ANALISIS PERBANDINGAN PEMBENTUKAN PORTOFOLIO OPTIMAL SAHAM ...repository.upnvj.ac.id/3096/1/AWAL.pdf · Lampiran 2 Data Close Price, Perhitungan Return, Varian dan Standar Deviasi

ANALISIS PERBANDINGAN PEMBENTUKAN

PORTOFOLIO OPTIMAL SAHAM DENGAN

MENGGUNAKAN SINGLE INDEX MODEL DAN CAPITAL

ASSET PRICING MODEL PADA INDEKS SAHAM LQ-45

PERIODE 2016-2018

SKRIPSI

ADI FEBRYAN 1510111042

PROGRAM STUDI MANAJEMEN PROGRAM SARJANA

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN” JAKARTA

2019

ANALISIS PERBANDINGAN PEMBENTUKAN

PORTOFOLIO OPTIMAL SAHAM DENGAN

MENGGUNAKAN SINGLE INDEX MODEL DAN CAPITAL

ASSET PRICING MODEL PADA INDEKS SAHAM LQ-45

PERIODE 2016-2018

SKRIPSI

Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat Untuk Memperoleh Gelar

Sarjana Manjemen

ADI FEBRYAN 1510111042

PROGRAM STUDI MANAJEMEN PROGRAM SARJANA

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN” JAKARTA

2019

iii

PERNYATAAN ORISINALITAS

iv

PERSETUJUAN PUBLIKASI SKRIPSI

v

LEMBAR PENGESAHANSKRIPSI

vi

Comparison Analysis Of Optimum Share Portfolio Formed Using

Single Index Model And Capital Asset Pricing Model In Lq45 Stock

Index 2016-2018 Period

By Adi Febryan

Abstract

This research was conducted to determine share portfolio formed using

Single Index Model and Capital Asset Pricing Model. The population used is all

shares that included in the LQ-45 Index which amount to 45 shares. The sample

selection technique uses purposive sampling method and obtained 34 shares as the

research sample. The results of the analysis using Single Index Model produce 7

stocks that form the optimal portfolio and provide portfolio return expectasions of

0.0250 or 2.5% with a portfolio risk level of 0.0072 or 0.72%. While the use of the

Capital Asset Pricing Model method produces an efficient portfolio with 13 stocks

that are declared efficient and entitled to be bought because they will experience

price increases while 21 inefficient stocks will experience price declines so that the

sale of shares is better.

Keyword : Optimal Portfolio. Efficient Portfolio, Single Index Model, Capital Asset

Pricing Model

vii

Analisis Perbandingan Pembentukan Portofolio Optimal Saham

dengan Menggunakan Single Index Model dan Capital Asset

Pricing Model Pada Indeks LQ-45 Periode 2016-2018

Oleh Adi Febryan

Abstrak

Penelitian ini dilakukan untuk mengetahui pembentukan portofolio saham

menggunakan Model Indeks Tunggal dan Metode CAPM. Populasi yang digunakan

adalah saham-saham perusahaan yang termasuk dalam Indeks LQ-45 yang

berjumlah 45 saham. Teknik pemilihan sampel menggunakan metode purposive

sampling dan diperoleh 34 saham perusahaan sebagai sampel penelitian. Hasil

analisis menggunakan Model Indeks Tunggal menghasilkan suatu portofolio

optimal dengan 7 saham yang dinyatakan optimal dan memberikan return

ekspektasi portofolio sebesar 0.0250 atau 2.5% dengan tingkat risiko portofolio

sebesar 0.0072 atau 0.72%. Sedangkan penggunaan metode Capital Asset Pricing

Model menghasilkan suatu portofolio efisien dengan 13 saham yang dinyatakan

efisien dan berhak untuk dibeli karena akan mengalami kenaikan harga sedangkan

21 saham yang tidak efisien akan mengalami penurunan harga sehingga lebih baik

dilakukan penjualan saham.

Kata Kunci : Portofolio Optimal, Portofolio Efisien, Model Indeks Tunggal, Capital

Asset Pricing Model

viii

BERITA ACARA

ix

PRAKATA

Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Allah SWT atas segala rahmat

karunia-Nya, sehingga skripsi ini telah berhasil diselesaikan. Penelitian ini

dilaksanakan sejak bulan Februari 2018 sampai dengan Juni 2018 dengan judul

“Analisis Perbandingan Pembentukan Portofolio Saham Optimal

Menggunakan Single Indeks Model dan Capital Asset Pricing Model pada

Indeks LQ-45 Periode 2016-2018”. Maka penulis menyampaikan terima kasih

kepada Bapak Drs. Munasiron Miftah, MM selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan

Bisnis Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jakarta, Bapak Wahyudi, SE,

MM selaku Ketua Program Studi Manajemen Program Sarjana Fakultas Ekonomi

dan Bisnis Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jakarta, Bapak Drs. Yul

Tito Permadhy, MM dan Bapak Drs. Nurmatias, MM selaku dosen pembimbing,

serta ucapan terima kasih penulis sampaikan kepada seluruh dosen Fakultas

Ekonomi dan Bisnis yang telah memberikan bimbingan akademik bagi penulis

selama menjalani masa perkuliahan.

Di samping itu, penelitian ini penulis persembahkan untuk Bapak Wahyudi

serta ucapan terima kasih sebesar-besarnya kepada Ibu Susi selaku kedua orang tua

yang senantiasa memberikan semangat dan doa terbaik mereka, serta adik dan

seluruh keluarga yang turut memberikan semangat dan doa sehingga penulis dapat

menyelesaikan tugas akhir ini. Ucapan terima kasih juga penulis sampaikan kepada

teman-teman yang sudah saling membantu serta bertukar pikiran dalam pengerjaan

tugas skripsi ini, yaitu terutama teman-teman dalam grup Kimi no Nawa serta

seluruh teman-teman S1 Manjemen 2015 yang penulis tidak dapat sebutkan satu

persatu tanpa mengurangi rasa hormat penulis.

Semoga penelitian ini bermanfaat.

Jakarta, 25 Juni 2019

Adi Febryan

x

DAFTAR ISI

HALAMAN COVER ............................................................................................. i

HALAMAN JUDUL ............................................................................................. ii

PERNYATAAN ORISINALITAS ...................................................................... iii

PERSETUJUAN PUBLIKASI SKRIPSI ........................................................... iv

LEMBAR PENGESAHAN .................................................................................. v

ABSTRACT ........................................................................................................... vi

ABSTRAK ........................................................................................................... vii

BERITA ACARA UJIAN SKRIPSI ................................................................. viii

PRAKATA ............................................................................................................ ix

DAFTAR ISI .......................................................................................................... x

DAFTAR TABEL ............................................................................................... xii

DAFTAR GAMBAR .......................................................................................... xiii

DAFTAR LAMPIRAN ...................................................................................... xiv

BAB I PENDAHULUAN .................................................................................. 1 1.1 Latar Belakang ......................................................................................... 1

1.2 Perumusan Masalah ................................................................................. 8

1.3 Tujuan Penelitian ..................................................................................... 9

1.4 Manfaat Hasil Penelitian ........................................................................ 10

BAB II TINJAUAN PUSTAKA ....................................................................... 11 2.1 Tinjauan Pustaka .................................................................................... 11

2.1.1 Portofolio ............................................................................................... 11

2.1.1.1 Teori Portofolio ...................................................................................... 11

2.1.1.2 Definisi Portofolio ................................................................................. 11

2.1.2 Investasi ................................................................................................. 12

2.1.2.1 Pengertian Investasi ............................................................................... 12

2.1.2.2 Tujuan Investasi ..................................................................................... 13

2.1.2.3 Proses Melakukan Investasi ................................................................... 13

2.1.3 Pasar Modal ........................................................................................... 14

2.1.3.1 Pengertian Pasar Modal ......................................................................... 14

2.1.3.2 Fungsi, Peran dan Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Pasar Modal .... 15

2.1.4 Indeks Saham ......................................................................................... 17

2.1.4.1 Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) ................................................ 17

2.1.4.2 Indeks Liquid 45 (ILQ-45) ..................................................................... 17

2.1.5 Saham ..................................................................................................... 18

2.1.6 Return Portofolio ................................................................................... 19

2.1.7 Risiko Portofolio .................................................................................... 20

2.1.8 Portofolio Efisien dan Portofolio Optimal ............................................. 20

2.1.9 Model Indeks Tunggal ........................................................................... 21

2.1.10 Capital Asset Pricing Model (CAPM) ................................................... 22

2.1.11 Beta ........................................................................................................ 24

2.2 Model Penelitian Empirik ...................................................................... 26

xi

BAB III METODE PENELITIAN .................................................................... 31 3.1 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel ..................................... 31

3.2 Populasi dan Sampel .............................................................................. 35

3.2.1 Populasi .................................................................................................. 35

3.2.2 Sampel.................................................................................................... 35

3.3 Teknik Pengumpulan Data ..................................................................... 36

3.3.1 Jenis Data ............................................................................................... 36

3.3.2 Sumber Data........................................................................................... 36

3.3.3 Teknik Pengumpulan Data ..................................................................... 36

3.4 Teknik Analisis Data.............................................................................. 37

3.4.1 Model Indeks Tunggal ........................................................................... 37


BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN ............................................................ 41 4.1 Deskripsi Obyek Penelitian.................................................................... 41

4.2 Deskripsi Data Penelitian ....................................................................... 42

4.3 Analisis Data .......................................................................................... 44

4.3.1 Model Indeks Tunggal (Single Index Model) ........................................ 44

4.3.1.1 Analisis Return Ekspektasian, Varian Saham dan Standar Deviasi ...... 44

4.3.1.2 Analisis Return Pasar dan Return Bebas Risiko .................................... 46

4.3.1.3 Analisis Kovarian Saham Individual dengan Pasar ............................... 49

4.3.1.4 Analisis Beta, Alpha dan Variance Error Residual ............................... 50

4.3.1.5 Analisis Nilai Excess Return to Beta ..................................................... 51

4.3.1.6 Analisis Nilai Cut off Point (Ci) ............................................................ 54

4.3.1.7 Analisis Return Ekspektasi Portofolio dan Risiko Portofolio................ 56


4.3.2.1 Analisis Return Saham Individual (Ri) .................................................. 58

4.3.2.2 Analisis Return Pasar (E(Rm)) dan Variance Pasar (𝝈𝒎𝟐) ................. 59

4.3.2.3 Analisis Risiko Sistematis Masing-Masing Saham Individu (βi) .......... 59

4.3.2.4 Analisis Return Ekspektasi Saham Individual [E(Ri)] .......................... 60

4.3.2.5 Penggambaran Security Market Line (SML) ......................................... 62

4.3.2.6 Pengelompokan Saham-Saham Efisien ................................................. 62

4.4 Pembahasan............................................................................................ 64

4.4.1 Single Index Model (Model Indeks Tunggal) ........................................ 64


BAB V SIMPULAN DAN SARAN .................................................................. 66 5.1 Simpulan ................................................................................................ 66

5.2 Keterbatasan Penelitian .......................................................................... 67

5.3 Saran ...................................................................................................... 67

DAFTAR PUSTAKA .......................................................................................... 69

RIWAYAT HIDUP

LAMPIRAN

xii

DAFTAR TABEL

Tabel 1. Data Historis Bulanan Nilai Saham Indeks LQ-45 periode .................... 6

Tabel 2. Daftar Saham Perusahaan yang Terdaftar di BEI dan Masuk Dalam

Kategori LQ-45 Tahun 2016-2018 ....................................................... 41

Tabel 3. Kriteria Sampel ..................................................................................... 43

Tabel 4. Daftar Perusahaan Yang Menjadi Objek Penelitian ............................. 43

Tabel 5. Return Ekspektasi, Varian Saham dan Standar Deviasi ....................... 44

Tabel 6. Return Pasar, Varian Pasar dan Standar Deviasi Pasar ......................... 46

Tabel 7. Return Bebas Risiko.............................................................................. 47

Tabel 8. Kovarian saham individual dan pasar ................................................... 49

Tabel 9. Beta, Alpha dan Variance Error Residual ............................................ 50

Tabel 10. Perhitungan Nilai Excess Return to Beta .............................................. 52

Tabel 11. Peringkat Excess Return to Beta ........................................................... 53

Tabel 12. Perhitungan Nilai Cut off Point ............................................................. 54

Tabel 13. Saham Portofolio Optimal .................................................................... 55

Tabel 14. Perhitungan Proporsi Dana ................................................................... 55

Tabel 15. Hasil Perhitungan Return Ekspektasi Portofolio Optimal .................... 57

Tabel 16. Hasil Perhitungan Risiko Portofolio ..................................................... 57

Tabel 17. Nilai Return Saham Individual ............................................................. 58

Tabel 18. Hasil Perhitungan Return Pasar dan Variance Pasar ............................ 59

Tabel 19. Hasil Perhitungan Nilai Beta ................................................................ 59

Tabel 20. Hasil Perhitungan Return Ekspektasi Saham Individu ......................... 61

Tabel 21. Daftar Saham Efisien dan Tidak Efisien ............................................... 63

xiii

DAFTAR GAMBAR

Gambar 1. Model Penelitian Empirik ................................................................... 30

Gambar 2. Proporsi Saham yang Membentuk Portofolio Optimal ....................... 56

Gambar 3. Grafik Security Market Line ................................................................ 62

Gambar 4. Grafik Efisiensi Saham........................................................................ 63

xiv

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 Data Close Price, Perhitungan Return, Varian, Standar Deviasi dan

Kovarian masing-masing saham Lampiran 2 Data Close Price, Perhitungan Return, Varian dan Standar

Deviasi Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Pasar

Lampiran 3 Data Bi Rate dan Perhitungan Return Bebas Risiko

Lampiran 4 Perhitungan Model Indeks Tunggal

Lampiran 5 Nilai Rata-Rata Return dan Expected Return Model CAPM

Lampiran 6 Daftar Saham-Saham yang Masuk ke dalam Kandidat

Portofolio Efisien

Lampiran 7 Hasil Turnitin

Documents

ANALISIS PERBANDINGAN PEMBENTUKAN PORTOFOLIO OPTIMAL SAHAM ...repository.upnvj.ac.id/3096/1/AWAL.pdf · Lampiran 2 Data Close Price, Perhitungan Return, Varian dan Standar Deviasi