J3ED1 ~~ 3

)

✓ Oppgave 41 Gresvigkonsernet - Integrert oppgave Oppgavcn cr knyuct lii kapitlene I, 2, 3 og 4.

I lcle oppgavcn knyttcr seg til Gresvig-konsernet. I vedlegg I finner du utdrag fra et av àrsregnskapene. Pâ side 4 i ârsrapporten sies <let: Gjennom de fo butikk-kjedene G-Spon og /NlERSPORT har Gresvig en markedsposisjon som def ledende selskapet i def norske markedetfor sports- ogfrttidsutstyr.

Gresvig har slitt med dârlige resultater gjennom mange âr, og admínístrerende direkter Rolf (i u listad sieri ârsrapportcn: Alle medarheiderne i selskapet jobber màlbevisstfor at neste ar skai bli detforste àret med overskudd pa lang tid. SSf § Lf- i ~ RL .§ S-3 [z) : .

Ddoppgave I. Regnskapsforstâelse (kapittel 1 og 3).í ~ Ftl'P §4-,i "=;> L § S-3 {~ Va) ¡

I rcsultatregnskapet har Gresvig en linje for avskrivníng og en hnje for nedskriving av ' anlcggsmidler. Forklar forskjellen pä disse to resultatpostene í forhold til grunnleggende regnskapsprinsipper og vurderingsregler i regnskapsloven.

Forklar med tall forskjellen pâ inngâende og utgâende balanseverdi i âr for disse postene: - Varelageret

Varige driftsmidler - Goodwill og varemerker -. i--.Je...:~ ~ ... ~ot.J.e..r - Egenkapitalen

✓e) Beregn hvor mye akkumulerte av- og nedskrivninger pâ varíge driftsmidler har endret seg fra inngâende ti! ugâende balanse, og forklar endringen tallmessig. ~- ())J~~., LB

+ )J'1~ I O(M 1)f\ ../ d) : ~s~~- Vß

Tenk deg at det i utgâende balanse inngâr kundefordringer pâti! sammen 5 mill. med tvilsom verdi. Sannsynligvis (beste estimat per 31.12) vil fordringene ikke bli innbetalt.

~ Hvordan burde dette vœrt behandlet etter regnskapslovens regler? Vis tallmessig hvordan en riktig behandling av forholdet ville pâvirket ârsregnskapet, Forutsett skattesats pâ 28 %.

Se bort fra disse endringene nâr du besvarer deloppgave 2 og 3.

Deloppgave 2. Regnskapsanalyse (kapittel 2 og 4). I denne deloppgaven skai du forutsette at aritmetisk gjennomsnitt av inngàcnde og utgäende balansevcrdier gir et riktig uttrykk for gjennomsnittligÈJ)italbinding de enkelte arene.

✓ a) Gi en kort beskrivelse av konsernets lennsomhetsutvikling i forhold til fjorâret ved ä beregne ett nekkeltall som du mener reflekterer lennsomhet.

Vb) Under analytisk informasjon i ärsrapporten star det: Bruflofòrtjenesten er ekende og skai fortsatt stige gjennom 0kt samhandling.

7.2 Oppgaver

Beregn 0kningen i bruttofortjenesten i forhold til fjorâret.

.Je) I . ikkdi . . . º v· k Gresvig har opprettet en ny ogisn ivisjon I ar. 1r somhetsornrâdet har ansvar for innkjep, lager og distribusjon. Bedre lagerstyring har statt i fokus, og logistikksjefen sieri ârsrapporten: Del er konsentrasjon om fœrre varer, del tvinger segfram av kravet Iii /mmsomhel.

Finn ut om bedre lagerstyring har gitt seg utslag i varelagerets ornlepshastighet sammenlígnet med fjoräret.

~ d) ßeregn endringen i regnskapsmessig totalkapitalrentabilitet fer skatt i forhold tí! fjorâret, og analyser ârsaken ti! endringen i rentabilitetstallet. DR+ f \ Forklar spesielt endringen i resultatgraden ved en resultatgradanalyse. ~ ìKR- = --- •

1) \ 'P} 1K

Deloppgave 3. Likviditetsanalyse (kapittel I. I'O, 2.6 og 4). V a)

Gresvig har fokusert pâ ä bedre likviditeten i âr. Finn ut om dette har gitt seg utslag i nekkeltallet likviditetsgrad L

Vb) Utarbeid kontantstremoppstilling for i âr etter den direkte rnetode der du spesifiserer kontantstrem fra operasjonelle aktiviteter, investeringsaktiviteter og finansieringsaktiviteter. Ta hensyn ti! disse tilleggsopplysningene:

I posten andre driftskostnader inngâr det tap pâ kundefordringer med.l 3...mm. og tap fra V salg av varige driftsmidler, goodwill og varemerker med 4 mill. fVß ! t-(_; ~ ~ 1 K'S' oA

__J Ta forutsetninger dersom du finner det nedvendig .

..Je) Forklar med tall forskjellen pâ Gresvig sitt ârsresultat og kontantstrammen fra operasjonelle aktiviteter. \...t,.~ ,vt.d.À~ KS- ~~~

~d) I styrets beretning stâr det: For a bedre likviditeten ble det igangsatt tiltak pà sœrlig to omràder. Hvilke to tiltak mener du dette dreier seg om? Gien kort verbal oppsummering av likviditetsutviklingen i âr.

1) -R-{~~\/J__ ➔ fi°JôVJ(' ~¾ ➔ l.~~-w- + tt, i) ô~ ~~ e¼~~ + ,i1-

=> ~ ~~~ ~~ cu/ euvu..,.__ 1-G- º} ~ 1<6-.

Vcdlegg I: Ärsregnskap for Gresvig-konsernet (Alle tall i mill. kroner)

SSf FHP

RESULTATREGNSKAP I âr l fjor I forfjor

Dri ftsinntektcr V 1581 1646 1908 Varckostnad V 1116 1166 1337 Lennskostnader ✓ 160 179 208

,f- ,..Avskrivningcr V 33 40 46 ..- Î')J~cls_k~ívning anlcausmidler ../ o 14 o Andre driûskostnaderv Alß !! 270 277 322 FinansinntekterV 13 IO 21 F inanskostnaden/ 54 48 58 Skattekostnad V -7 -8 -22 Ârsresultat -32 -60 -20

BALANSE 31.12 I âr I fior lforfior

Eiendeler (Utsatt skattefordel V (\JP:, ~ 67 60 Goodwill og varemerker ( I )V 151 172 Varige driftsmidler (I) V 36 55 Finansielle anleazsmidlerv 65 68 Varelager (handelsvarer) V 219 '. 318 318

~ Kortsiktige fordrinzer V 186 - 178 Kontantbeholdning V 13 14 Sum 737 865 910

Egenkapital og f!ield Egenkapital V 129 158 220 A vsetninger for forpliktelse V 11 11 Konvertibelt oblizasionslân " 117 o Annen langsiktig gjeld V 240 302 Leverandergjeld V 68 6ô lBetalbar skatt \/ o o Utbyttegjeld o o Annen kortsiktig gield V 172 328 Sum 737 865 910

oe. f'Ç ÌU< -;: -s1 oR-,F5' i hGr ~-~&

(I) Note til regnskapet for i âr. Varige driftsmidler Goodwill og varemerker

Anskaffelseskost per 1.1 172 404 Nyinvesteringer til anskaffelseskost IO o Avgang ti] anskaffelseskost 31 7 Anskaffelseskost per 31. 12 151 397 Akkumulerte av og nedskrivinger per 31. 12 115 246 Balanseverdi 31. 12 36 151 A vskrivning i âret 16 17

1){ru,J,~~1/JHH

!- - ¡--~ -~ J?i_ED1 ~~, J

C)~l :u_ l 1;»v~;t=:,¡=- - _ J.,.k~~~ =- ___ - - - -- - - - - - - - -

- - j)_&>rf-"á ~ J- : _]2~~~~ - - - ---- - -

- -- - -- - - - - - - - -- ) (-\ ¡+ ~~ ~ tL_ - ~T~ l1L ~" "';J-- G!...v'

-~\(_..,._____ ~~-~~~~-~ -

___ S_S_P __ ~I ~~~º~~~cl_,, ~~ -Ú_O'v /),~f._1_-t__ I _t~~ ~~-~.ud A_~;~·

VV J. cÁJL~~6t- V~~v(.~~--CML-~~ ~ _

-1:tl? d±u ~~~- --

- J - - 1li. ~ _5-~: - - -

º-~crL,Y\Àol&-_AcJ__~ ~- ~~mk.

l o ~~~~ ~£Lt ~~ AL 1À~} ~- 1J-<._J_ ~~ /)()~ ~ ~ ;,~ ~ ¥10\__~¿_.

I cJJ~~v~~ ~ ~ ~ ~~ ~¥ I ~ ~~ ;._~ ~ u- ;tJ_ ~t. t

.

fl

+ X - li 9

X - 10'\+

~-~~ ~~VV\ïolw (VDJ: - --- - \~ <;f=-) -- - - --- - -- - - - _ _ _ _ _ ·_, J_ß_ -~--~-m\ &_ _ - - + - ~' ~,~ ¿- hJ..., - -:ftK - - -- - ~~-é~-t ~~-i\-~ -

------ - ~--W~~~ - - -

- -- - ~~~~ - --

) _ + t½H.Gl:c r<0 ~ C¼/ -£o'-t.'[JW vv f4&¿uvti~ _ _ __

- L-.-- J¿ß ~~ -~~d.w-

--+--- - ---

)

~ ~~ -R-t YD ~ clvt- J ----+--~º ~-- ~-h-z -~~---<_¡ i~

J

+ Y\~\v-.\J._ \,Ô

- -___/)~_ X -=- cui~v~. 1 b -=.__ h~~- -----=º -t- ~ y\.(_otJ.. D

► x. := 13

-

(_3) r;oe,J,,.,¡-tQ, o~ ~ ~ -

-

- _:) ~cL.-vìtl = Ì\M.W\ ~ &- e,;_~cL..lú

j

f ~"-~ +- tr,ÒJ..w;QQ_ º'J ~ . ¡ - -

l ß ~cJw;,~ º¿J ~ + ~~~~ JJL 11~- -- - - ~~ . ,he_ ~~ ~- - ~ cwr~~~

_- ~ ~~0-~ -- -- -- -- --

-:. ~~ C," 1xtJ ºÀ 'r rt ka.al b~uù 1\4 .t',4 ~ .O C

- lJß ~~cku·V-cJ- ~

l 'ß ·· G-'vJ' ~ vn + \l\,ó"\A v. - ~¾~·t ßV _, ~ CW~vn.

- ~ Lo\ e_~\.,\,\.

I + ~ ~¼

- Uß G-'vJ ~vn

11-~ o X -+JS.=:f

-il- o o

151

+

I

I +

- Älf,c<,i_~ . r

l 13 EK + ÀITS - V¥, + fa~ EK L " Li\5 f;"

J{ruúl ~ ~' JJ f-l H

. J1~ ·. ~\tú ~ ?C).I\_~~ «r o~oedk ; alhO: I oct ~~ ìw,W-/ico~kckr ú tl:~tk V\0--èt r~~-

----- -- __ . tA~ t~ ~ :3 ~- ed-,_~D~-~ ~

__ . _ Ï~ 3 ~;tQ.¿Dk,,-e_C_~V\.~ ¡ ~ j epr_-CMJ ~t-d.

_ . _G) __ . _J-Av~~~ ¡~ = il, _ _ --i )( [S'~ ""'-L_evwJt~ -co 3 L _ @- ls"½ _AK &a9-➔"" ~ ""_13

-. ll\j-4±, ™ 1o&,jc,~VV\ º§ "'u;R~Yh, -==- 3 \ - 1 :> = -:1 8 --!__ __ Uß_~ cw~' ~~vL -_ ,·51

~ 1ft-+- 1b +-{~ @ 0 ® s-

J{a,,J., ~ ~r NHl-f I

lß + \\1-

Uß - 1i5

. ~~ ~~ \ß o~ Uß~ ~

CM/~7 ºe) ~V~• -

~ oL) ' To rY\Mw --%r- ~~J-- ~ ow&lôt"°V'M ~

º ~-~~-r~ o fu~~~~rrt

ru? , I 'V~ : ~~& ~ ~ db.-< ~ ~ a..v ~~ i ¾~~ ~-

' ? '<' ,:GJL~vr.J ,A, ·-V\J~ úJ;_; ~ lJvf--OY-t~~~ - _,P- -•~O -..J:1-

j ~- ~ ïtt"-c .: 1/Y\_--:fJ;,;_ d ~ ~'#~~ ( f>DVI'\. ~ ~~ V\..Cv( ~~ ~~ ~

~~) I

(-J.) 1 lëtvi~.J ; ~ cu.; S' ~;~ i ~'vM? av ~

~--~W\f~. 0~ iaS~

(-s· a,:i-8 ~ - t~) (-5-1/t ~ -3)L.)

I Jta.,,:,l ~ ~ I ;Ut{ I-i

--- - - -

_ _ _(/:L &v~~ ~C<.,\/ S:: .,... ìtl ; ~v,,,,:_~ì"" ~ ) -- --- -- ---- --- - - -

- -=-f --Ei~~~- 3t t~- E:K/ ,~J__-- ___ .~ - f)_ (ÊK - -~ - -Jc ---- ~ - . - ~>1;;~ -ÂiŒs = -5(..

£;~\¡\_~-~~~ _i/°'_,; - (

- - - - _ i ':)Lew-, E L - 3 , e, S' L<-vn 8'. / C-J - 3 1 l,

~ -- ~~~-l : -3(~~

i~~ ._ l,Ne5~_:

-- E_~R- :::___TKL_±_ ( ~R - EKiè) . G-J ~ ~K

EKR ~

<t~~i ì ~ e{ô\AW>o

J.1~ ~ ~I NHf-i

B~:

(71(~- G-rfZ_) ~ G-T ÈK

. -

ti~~ 1,Ù~~~

~> ~ ~ f ~~ V\,M.~D \Á -(.!" ~-&•i(_ ~.e_ ~ k~~~cw~~

~ ~ +V'-~ L<.X OVv\. ~ ~~~ ~ ~ -

) ~ V\0~~ f\KR î=°01<.. SK-f\n-. I)

( ) ~r ~-~ ~ ~ o-- n~'r J ~ ~~ k ~ ~ ~ ~ ~'º- M).

1 S½ j_ ·. 1\V\~-Ú ~~º""'""~~ ec~~V\.~~ ì ~

~ th,,,.~ ~~~~i:k. ~ l~ cg- Uß

'2) ~ Tl( I~ +- TK U'3 - 8'2 s:- -t -=i-11 - 801 2- z

T¥ \ß + \¼,rß ~

q1 () + ~'2S-- =: €81-t s-­ J.__

t

T·KJ<Fs ( ORF;-~ R.K ~t.

-ht ~ eÀ~

J ~ T-Kt<F~ == 0EF~ + R.K = --3'\ + Sj :: ô/ O1g1- Ti<. · ~o i _ 1 , 81: 07:

Oß'.£S + RI< TK

= - G, ~ + if 8 -== ·- 2 25 º7l &8°t I)

- -- ---- ) ---+----

___ 2~)_,__ß~~~~iv1~-\Jd- - _'\J~~-

- I-

- - - I-

S~w-&xil - VCM:r.fu~J._ _s+~

- -- ------

) - ----+------ ------ -- ----- - - - --

-

_____ --~J-~e>r :_ 'ßV ~ î G '--i _'7-=- 1 î 0b = _ '-i 8 D -· ----- -

--- ---

__b~_-. I d\V\~ ~ _ ~-~~L~k'.l::kil = ~~-t'~_il-_. _

-~- I tr~ 0\U-~ 9r2s rtl~ :M=. ¾lir­ rL<J_,\,~ e,.,_ ;,L~ r O¡ÍSio %J

2c) 1 V~ -o~F~~- ( 0-H) ~ ~ ~~ °óQ.AA~ À, Fº~ vzu-J__O(_r u.r ¥J: ~ ·

œVL I

r <Jon 1 25 ~ j..__ '·

1

I J ~ r I •

\ß \/L +- Uß VL - i

318 + liq -::: .2.~ Z, 5 l_

IB \IL + UR VJ_ 2..

- ~'\~ + 3~&- _ - 3'\8 2,_

= '3 JC ; .. '

ji (aC:, ]i8

{O

. --+-

" 2i:j ~ ~~ Os» TKR ~ ~ '"'" 0\-\ º} RG-

--=n<R -==_f<_ G-_ $ _Ot\ - - -- . - ·--- -- - - - -- - - -

T-Kß__ - . ~ - R~ • J~~~ -- --~~---~--~

_ -------4------ _ _ RG __ _ ott ----- _tl~ Ow.~~

- -C~-Ì~~- c~~i?tA4 C?R:f 'S. +- RK • DI ]V\Vv,kJt,k- Tf:(

)

- ------

-- -- --- - - --

-------+- __R&_-_QRF5 + RK l\"-V\,~

_- _ - 'b C\. +- 5j _-==-_OJ 0_0_9. S­ +ss 1--

-------------

)

-------1- Il(R~-S =- RCr _:_Dt\_ __ = o, OO_iS'. 1./ll-l.{ = QJ Ô·Î 2?l- - -- - -- - - - - -- - - - i ~~ º /º V -----

J RG- == _OQFS + R.K )~""-~

- - e 8 + ::t ~ = - 0, o 1«_ 1(.;<t(.,,

i1

= 1 5s5 -(

t

]~ J -tÜ\ ¡ 1-Ì~i~~ - tDO º/0 too º/0

- t\,J~o__c,l ::¡.o 5~ ºIl) -::¡_ Ó 8 t{ º/o j I

- L0~~rkU îô, 12 º /.,, Îô 81-- °lo )

- '--f\v~v,.t"~ 2) o 9 º I-o 2. Lt~ º/<)

! ~ ~ ""'';i 'VJ a,,R,,,,,_ J

o -r. G, 8 5 º/ó i+ ö8¼ î(, ~3 ''1º

- ÜvZ~ ô 1'1-°lo - i)g:i_ ºio - J '

+- I tiWll,4,\l?lVW'\_,~ G <Jl t, 1~ Ó b 1 o fo

. J' )

3 112 º/o 29'lQIº - ORFS - 2 l{ .. ~ % - Lf 15 º /º

) )

i (- ô/·-ttt °le) (- ôJL.f1º/o Q - 1 OY º!?) == ARES - 3 b l-f º /e l ' J

1~

I Jía,i.,l ~ ~, V 1--H-J

- --

'Nol'f-%"-,V(____ 3 . _Z~'\d;-,~

l j__ - Üt\ - - _ cLJ, ~~ ~cv-_ ~ v'Y'ZJ ___ KG-_~---~ ~ct;~~~~ ~o<+~'U:

- - -- - . _cli~·. - --- -· - -- _º_oV"'f?1"'-~~~ o.s/ ~ ~ ~~ e;,~~~, ________ ,- &_~ _ «_c{,d;_ ~ _t:.-Lh e \I ~ ~-cL.. ,I J-2¡.

f-- _ _¡______:~=--~ ú_~ V14l~ ~~£k. ~ ú _oLd: Mru,_ ) ~ Î~_£~¥~ e:_~w_ _¡ ~. --- -

o ~-dkd.-~~-r= <.e_~ ~ /)OVh------:~-~ef ~

-¥P ¥~Q., t~ lM.,e5--t<- /'Y'-~ Jº~~'t-- ¼J·i;tr ~ - -----+--- -w~- - -- - -- - - -

- - - -

. ' ~-nor ... -

~ j,t_~ \JL => 'ß1'- ! ~

.~¼~ f(G­ ~~ 4F~ ~r ~~ct;~.

J '\LLJ"l~.J ~ ~~ (l.:~~ ~ _0U- ~~ + . :ßM~- 0-~--rß..a_~ ~:&o(_ U- ~ITT. ~ -r-t'-~ -

, J-i~ ~ ~I JJt-lt-{

l-~­

~

l oo R~ 0Pt}:: ( ~ m, 2h~ ~~~DVV'--.J:.-

1 ~ ~ wi1·~ ¡ ~~ ~ ~&l ~~·ok -> VY\.<..r ~~J_ ~-µ. \)cl ivtvt~ cdc- ~~ R.cc.r ~

~ ~ ~~ ~º~~~ +~~ Y"'\,~ct . 1

3Y Jil0~1nt$ w. <.,~~n }-- : Ù i ,Jj..___ \Mdm~

© OA R KS l)~¡vwJ-_ iS-&i +. 1:}~ - 'l s: -1--~ +1 S-~() \)~,\-A. 1-'\ 1 Ío - ( 318 - 21 ~) - { C, î-=' 'J - 1016""' UTº* ~~4-os-~ ifoO J~~YÍÁ or-t'T,~ -1~0 VT Oft

-Àv~vV\. 33 / ¡rv N o NPº --Av,A~wi¥ =J UTBETIUJ

I ~e_ ~vn. l4'V' . ó 1W6-eN o Nß! ~~'~ 9 vïßE1ß-LJ

rA~~~- 1:+0 - i~ - LJj -;¿_53 UT ¡

~ . ~ 13 J~~dk_o~ +-î3 lrJ ·04 \l'\.CvVv.)1 I;\. "'--

~~- s~ )~ °:r~ º~~ - S-'-1 UTºA-

S~-s-\-n -+ - (-~) o UT º-A "" +91 Ks Or\ ~' -A~l=.S -I)_

(1) ÔV\,\~~ ~ ~¡~ ~{ Ì\,\~~y i ~

\13 KF + \J~ - \V\~~"-J- - T°'f'-- Kr '::. Uß -KF- i-=t-8 + 1~1-- - X - o = "\8Ío

X= î5=1-2>

~ -

~ - (i) f"""r"} ~ ~~-vv): ~~ ~--e_ ~~ - À~

------- -- - - -

-----

.._)

-- -- - -

I J~~ V_L I ~ I+ ~ ,- ~

I- ~~ ,-~

318 X ► 1ó'\ l-

::'.\--11 Ía

-

)"'~~ ~ 4- ~it½ f25r:; i ~ - 1) \.f n &a.ci: ¡ ~

- vi~~ i0f1- x, -. 10i$'

~8

-

l ltt) o'M~ -AVW\û-.. 1J~~~ -«> ~ ï ~

'Dt~aii~ 7=: -K~ - ~~ cuw& ~ - C¡6u- K& I 253 ~ 11-0- 13 -~ ¡ .

t. 4 T°f-~ btï "'} G-vJ '¥ff ' .

"

o -+ X➔D +

- -

__ )- _ _ ~~ Lry\..-k vvue::;\o<W_ : J y_~o,_lli u i~

- --- --- -- ,.._ -- - ----- -- - - -

@ LA- _ _ _ _ _ _ Ks __ ~if' 1)~ vul_Da¾ CM} 1 + __ - Lt__ 13 _ {Jr '0

-- ~~ 1Jtl 06 &W _ _ _ _ _ --- - - .1J~ ~\~ - --- -

. H = - (O un- 'º -- - _f '\mN\~_h)J.J - --- '._I

R~ fviou-vx.«k -A:tL = + 1 rv 10 Ftn,'"" ~ UL _- - 0_ - K--S f,4

) - ~~~-(_d¿~-~ : d\~-1~~~ -® F 8,_J_wa__~~O--b~~ ~~7'c~ 1--\ i-- - _l N FA

--- - - Jl~ ~L_G- ·. :J:>~-::_2~ta ~ -l2._ ur FA-- ____ clL~ ~ KG-: 328- 1'2t-2 --=: - (Sfa~___,UT FA-_·

)V\V\ + 3 I

----- --- ---- - - - ---- -

+ e

+ s ÜLK"-~'ir . A tt-b [o~~- -

I

•

I KS eiA q \ +

1 f- KS IA fo I +- KS FA- - 9 8 t- --- - -- -- -

- KS - 1 ' 1 'Jl,,,,_ W_Q_ , ~ [ ß + ~d..,,,:d' = f<:o~ U B

-

3 e) i dñn¼~ p: ~vs~ ,;.i:l ARES º'Ir KS of\-

! ►An~ ·· -3~ 1 T Av,Á..cv..,, ~ + 3, 3 } 1/J.,, ~ + ~~ ~ ~.,,,,d.Q.. ôô G.w ( !fl-) + L.\ "

_- .... ¢kl -~~~- ;., K-F ( 186---,+~) - g---~ '11> · ~

- 0kt, ~;; - "f j r.t.V , +- p_¿~ l<>ft-a..Q,Q,;,,J.,:! r ~ + 49 ( 't-r t.~ct.."M- [ + 0U ~k~ _(/.,'il-Gab) + -2 5

~~~ u- f 2 3 ~iô~ ~ ~-

( 91 - (-- 3 :t J :: t ~3) ~Q,.,Z~ ~ CX,,V~V~ J (lOY>-\. ~~ ~/

iß

, ,

I J.{~~ ~, }J!-if--1

'ì . "'} ~ e_~~~"} I ~ ( î" '11'-5r ~ ~~-. e~ f;,~tA,._--fvl-).

SJ,) l "_& ;_, _!;-,_Jr<_, _c.LcLl-w.,_, ~ ,1_,,x ;.~cd,k:, ~ o J o ' - - -- ~/"'>~'}- ~O O~TT'v~-• __

-- --<------- -

----

-~----- --- -- - ---- -

J - -- t-

,l