MACROECONOMIA IProfessora Mônica Concha Amin

Período: I 2011Aula 6 Modelo IS-LM: A interligação

entre o lado real e o lado monetário da economia

(Cap. 19, Pinho e Vasconcellos, 2004)

Política Monetária e Política Fiscal

Política Monetária

(instrumentos)

Expansionista / Contracionista

Reservas obrigatórias (ou compulsórias)

Exp: ↓Cont: ↑

Operações de mercado aberto (open market)

Exp: Compra títulos

Cont: Vende títulos

Taxa de redescontoExp: ↓Cont: ↑

Taxa de juros Exp: ↓Cont: ↑

Política Monetária e Política Fiscal

Política Fiscal (instrumentos)

Expansionista / Contracionista

Gastos Públicos: Consumo,

investimento público,

Exp: ↑Cont: ↓

Tributos: Impostos, taxas

Exp: ↓Cont: ↑

Modelo IS-LM

É um referencial para entender os efeitos das políticas monetárias e fiscal sobre a economia. A estrutura lógica do modelo pode ser visualizada pelo diagrama

De acordo com a estrutura, o mercado de ativos representado pela oferta e demanda de moeda determina a taxa de juros.

O investimento agregado é afetado pela taxa de juros. Assim, a taxa de juros determinada no mercado de ativos, afeta a demanda agregada, por meio dos investimentos, e, portanto o nível de produto da economia (Renda Nacional).

Modelo IS-LM

A renda por sua vez, também influi no mercado de ativos, por meio da demanda de moeda que afeta a determinação da taxa de juros (>Renda > demanda por moeda →↑ taxa de juros).

Percebemos que se trata de um sistema de determinação simultânea, tomando-se como variáveis exógenas no modelo a política monetária (oferta de moeda), a política fiscal (impostos e gastos públicos) e o nível de preços, que é considerado constante.

A interligação entre o lado real e o lado monetário é feita basicamente através da taxa de juros.

Modelo IS-LM

Curva IS:

Equilíbrio no mercado de bens

A curva IS (investment-saving) mostra as condições de equilíbrio no Mercado de bens, isto é, em que a despesa agregada iguala a renda agregada (Renda (Y)=Despesa). Aqui incorporamos a taxa de juros para explicar o investimento.

Dessa forma, o modelo de determinação de renda é expandido da seguinte maneira:

Em que: Y = nível de renda

C = consumo agregado

Yd = renda disponível Yd = Y – T; em que T = Arrecadação de impostos.

I = investimento agregado

r = taxa de juros

G = gastos públicos

( ) ( )dY C Y I r G

O Consumo esta em função da Renda Disponível

O Investimento esta em função da taxa de juros

O Gasto Público é definido institucionalmente

Uma queda na taxa de juros aumenta o investimento e, portanto, a renda

↓r →↑I→↑Y

Um aumento na taxa de juros reduz o investimento e, portanto, a renda

↑r →↓I→↓Y

Curva IS:

Equilíbrio no mercado de bens

Para cada taxa de juros existe um nível de renda correspondente que equilibra o mercado de bens (Y=C+I+G). Como o investimento é inversamente relacionado com a taxa de juros, a relação entre a taxa de juros e renda que equilibra o mercado de bens é negativamente inclinada.

Quando diminui a taxa de juros aumenta a Renda Nacional (Y) devido ao efeito sobre o Investimento (↓ Taxa de juros ↑ Investimento)

Curva IS:

Equilíbrio no mercado de bens

Qualquer ponto sobre a curva IS representa um equilíbrio no mercado de bens: renda agregada igual à despesa agregada. Pontos fora da curva IS correspondem a um desequilíbrio no mercado de bens.

Sempre que houver desequilíbrios no mercado de bens, o ajuste ocorrerá alterando o nível de produto (Renda Nacional)

Curva IS:

Equilíbrio no mercado de bens

Posição da Curva IS:

Fatores de Deslocamentos da Curva

A posição depende da mudança exógena nas despesas:

Consumo autônomo (variação da riqueza, mudanças nas expectativas, etc)

Política fiscal (Gastos G e Tributos T)

Investimentor

Y0IS

2r

1r

2Y1Y

1IS

Um aumento nos gastos desloca a IS para a direita (ou acima) (vergráfico) e uma contração para a esquerda (para baixo).

A curva LM:

Equilíbrio no mercado monetário

A curva LM (liquidity Money) representa o equilíbrio no mercado de ativos, no qual existem dois tipos de ativos: moeda e títulos públicos.

Moeda: A característica é que possui liquidez absoluta, mas não apresenta nenhum rendimento em juros.

Títulos públicos: estes rendem juros, porém possuem uma liquidez inferior à da moeda, isto é, existe um custo para transformá-los em poder de compra.

A Oferta de Moeda é uma variável exógena, pois é controlada pelo Banco Central.

A Demanda de Moeda é de dois tipos: motivo transação e motivo Portfólio

Demanda por Moeda

Motivo Transação: a demanda de moeda é diretamente relacionada ao nível de renda da economia. Quanto maior o nível de produção, maior a quantidade de moeda (maior demanda) requerida para realizá-lo. A demanda por moeda aumenta quando aumenta a renda (L(Y))

Motivo Portfólio: Inclui motivo especulação e motivo precaução. O indivíduo ao tomar a decisão de alocar sua riqueza, comprara o diferencial de rentabilidade entre vários ativos. A demanda por moeda diminui conforme aumenta a taxa de juros (L(r)) .

Equilíbrio no Mercado Monetário:

Oferta e Demanda por moeda

O equilíbrio no mercado monetário ocorre quando a demanda por moeda (L) (combinação entre motivo transação L(Y) e motivo Portfólio L(r)) iguala a oferta de moeda (M/P). A oferta há que lembrar que é constante determinada pelo Banco Central (Bacen).

OfertaDemand

a

Para obter esse equilíbrio, como a demanda por moeda responde positivamente à renda (L(Y)) e negativamente à taxa de juros (L(r)), elevações da renda devem ser acompanhadas por aumentos nas taxas de juros, de modo a compensar o impacto expansivo sobre a demanda por moeda decorrente do maior nível de renda.

>Renda (Y)>Demanda por moeda→↑taxa de

juros (r)

Equilíbrio no Mercado Monetário:

Oferta e Demanda por moeda

Qualquer ponto sobre a curva LM corresponde a uma situação de equilíbrio no mercado monetário, enquanto pontos fora da curva mostram uma situação de desequilíbrio.

r

Y

r0

r1

Y0 Y1

LM

A curva LM:

Equilíbrio no mercado monetário

Quando aumenta a Renda Nacional (Y) aumenta a taxa de juros, devido ao aumento da demanda por moeda, decorrente ao mesmo tempo do aumento da renda

O ajustamento nesse mercado é através da taxa de juros: Quando há excesso de demanda por moeda, há excesso de

oferta de títulos, ou seja, os bancos (por exemplo) não conseguem captar recursos e passam a elevar a rentabilidade dos papeis para estimular os agentes a se desfazerem da liquidez (moeda), por isso aumenta a taxa de juros, para atrair com maior rentabilidade.

Por outro lado, quando há um excesso de demanda por títulos provoca uma queda da taxa de juros o que conduz o mercado monetário ao equilíbrio.

Ajustamento: quando há excesso de oferta de moeda, a taxa de juros diminui, e quando há excesso de demanda por moeda, a taxa de juros se eleva.

A curva LM:

Equilíbrio no mercado monetário

Posição da curva LM:

Fatores de Deslocamentos da Curva

A posição da curva LM é determinada pela oferta real de moeda. Considerando nível de preços constante, a oferta é afetada pela política monetária.

Expansão da oferta de moeda desloca a curva para a direita (ver gráfico). Com maior quantidade de moeda haverá menor taxa de juros e maior Renda nacional.

Contração da oferta desloca a curva para a esquerda. i = r taxa de juros

Para determinar o nível de renda e da taxa de juros que equilibram simultaneamente os mercados de bens e de ativos, há que juntar a IS e LM

Equilíbrio simultâneo no mercado de bens (IS)

e de ativos (LM)

Equilíbrio simultâneo no mercado de

bens (IS) e de ativos (LM)

As regras de ajustamento do modelo são:

Desequilíbrios no mercado de bens (IS) são ajustados via quantidades, alterando o nível de produto (renda);

Desequilíbrios no mercado monetário (LM) são corrigidos com variações nas taxas de juros.

Efeitos da política Econômica

A curva IS é traçada conforme uma determinada política fiscal (nível de gastos e tributação). Da mesma forma, a curva LM admite uma oferta de moeda fixa. Alterações no ponto de equilíbrio da economia (taxas de juros e nível de renda) decorrem de deslocamentos da curva IS, da LM, ou ambas. Os principais fatores a provocar essas mudanças são as medidas de política econômica: Política Monetária e Política fiscal

Efeitos da Política Monetária

Por política monetária entendemos a atuação do Banco Central para alterar a oferta de moeda.

Supondo uma Política Monetária Expansionista: aumento da oferta de moeda

E2

E1

i

Y

1Y 2Y

1i

2i

1LM

2LM

IS

Um aumento da ofertade moeda faz deslocar acurva LM para direita oque torna o dinheiromais abundante nomercado, e comoconseqüência reduz ataxa de juros.

Mecanismos de transmissão

a) a mudança na oferta de moeda devegerar desequilíbrios de Portfólio, de modoa alterar a taxa de juros: As pessoasdemandam mais títulos o que faz diminuira taxa de juros.

b) a mudança na taxa de juros deve alterar os investimentos e, com isso, a demanda agregada.

sobre a IS: com a queda em i, o investimento agregado se eleva e a renda Y se eleva

Efeitos da Política Monetária

A política monetária tende a afetar o nível de renda por afetar a taxa de juros e esta influir nas decisões de investimento dos agentes. Desse modo, o impacto da política monetária sobre a economia esta relacionado:

a) ao desequilíbrio que ela provoca no mercado de ativos e à modificação que isso gera na taxa de juros.

b) à influência da taxa de juros sobre as decisões de investimento

Efeitos da Política Monetária

Oferta de Moeda Taxa de Juros (i ) Investimento Renda (Y )

Aumento (expansão) Redução Aumento Aumento

Redução (esterilização) Aumento Redução Redução

Efeitos da Política Monetária

Efeitos da política Fiscal

Entende-se por política fiscal a atuação do governo definindo o nível de gastos público e o volume de arrecadação de impostos

Quanto maior o gasto maior a renda.

Política fiscal expansionista: aumento de gastos redução dos impostos.

Os impostos afetam indiretamente a demanda (renda) ao alterar a renda disponível e, conseqüentemente, o consumo. Quanto maior os impostos menor a renda nacional.

Política contracionista: redução de gastos públicos e aumento dos impostos.

Um aumento dos gastos do Governo desloca a IS para à direita

Efeitos da política Fiscal

1Y 2Y3Y

LM

•

•

2IS

1IS

1i

2iG

i

Y

Conforme aumenta a renda em decorrência do aumento do gasto, aumenta a demanda por moeda. Com a oferta de moeda fixa, a taxa de juros deve se elevar para equilibrar o mercado monetário. A elevação da taxa de juros, por sua vez, faz com que o investimento se reduza, amenizando o impacto da política fiscal expansionista, mas mantendo ainda um impacto positivo sobre a renda. Portanto, apesar do aumento do gasto público gerar um impacto positivo sobre a renda, isso leva a uma queda do investimento privado.

Efeitos da política Fiscal

Uma política fiscal expansionista provoca o aumento da renda, pois eleva a demanda; mas esse aumento, ao elevar a demanda por moeda, provoca o aumento da taxa de juros. Uma política fiscal contracionista provoca redução da demanda e da renda, e assim, ao diminuir a demanda por moeda causa redução na taxa de juros

Efeitos da política Fiscal

Efeitos da política Fiscal

Política Fiscal Renda (Y ) Taxa de Juros (i ) Investimento

Expansionista Aumento Aumento Redução

Contracionista Redução Redução Aumento

Interligação IS – LM

A taxa de juros é a variável que faz a ligação entre os dois mercados:

Uma alteração exógena no mercado monetário determina uma nova taxa de juros, que afetará o Investimento Agregado, e portanto alterando o equilíbrio do mercado de bens e serviços;

Por outro lado, uma alteração exógena no mercado de bens e serviços, como por exemplo, aumento dos gastos públicos, deslocará a Curva IS, elevando a taxa de juros, e afetará a demanda de moeda, e conseqüentemente o equilíbrio do lado monetário.