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Junio 09, 2014

AUSTRAL GROUP S.A.C.

Seguimiento de cobertura: Inversión constante.

Recomendación de inversión: Inversión a largo plazo de riesgo moderado.

Precio: S/. 2.20 (última operación Mayo 22, 2014).

2009 2010 2011 2012 2013

Utilidad Neta (PEN) (Miles) S/.76,052 S/.48,931 S/.92,254 S/.67,318 S/.2,086

Acciones en Circulación (Miles) 2,590,134 2,590,134 2,590,134 2,590,134 259,005

Utilidad por Acción (UPA) S/.0.0294 S/.0.0190 S/.0.0360 S/.0.0260 S/.0.0080

Valuación (Miles de Nuevos Soles). FCL proyectado a 10 años:

2013 2014 2015 2016 2017 2018

-S/.1,053,392 S/.57,208 S/.75,685 S/.103,184 S/.146,984 S/.217,222

2019 2020 2021 2022 2023

S/.329,041 S/.500,418 S/.765,556 S/.1,172,303 S/.1,790,856

VAN a 10 años (en miles de Nuevos Soles): S/. 1’611,430.63

Costo de capital Tasa libre de riesgo 6.51% Pasivo no corriente (PNC) (Miles de Nuevos Soles S/.211,732

Prima de riesgo 1.34% Patrimonio (PAT) (Miles de Nuevos Soles) S/.577,496

Tasa riesgo país 1.48% Beta apalancado 1.121

Costo del accionista 9.95% Beta del sector 0.85

CCPP 8.61%

Perfil general de la empresa

Austral Group S.A.A. pertenece al grupo noruego Austevoll Seafood ASA.

Pertenece a la industria pesquera y opera a través de toda la costa peruana,

específicamente en Paita, Chicama, Coishco, Huarmey, Chancay, Lima, Pisco e

Ilo. Cuenta con 22 embarcaciones y 11 plantas procesadoras de pescado, con el

fin de producir harina, aceite, conservas y congelados.

Analistas: Director de la investigación:

Pablo José Arana Barbier Eduardo Court

[email protected] [email protected]

Melissa Arbocco Freyre

[email protected]

Claudia Valeria Macedo Coloma

[email protected]

Ricardo Arturo Villar Gómez

[email protected]

mailto:[email protected]





Reporte Financiero Burkenroad Perú – Austral Group S.A.A.

2

EVOLUCIÓN DEL PRECIO DE LA ACCIÓN

A través del tiempo, desde mayo de 2011 hasta noviembre de 2013, la acción de Austral Group

oscilaba entre S/. 0.20 y S/. 0.40. Sin embargo, la compañía decidió modificar el valor nominal

de la acción, que pasó de S/. 0.15 a S/. 1.50, con lo cual el número de acciones se redujo en 10

veces el número de acciones comunes que se tenía tradicionalmente. De acuerdo a las

cotizaciones de 2014, las cuales se rigen en función al valor nominal, se puede apreciar que a

inicios de 2014 la acción tuvo un ligero repunte, aunque posteriormente sufrió una caída

importante hasta los niveles en los que se cotiza hoy la acción, a S/. 2.20.

Figura 1. Evolución del precio de la acción de Austral Group S.A.A. Fuente: www.smv.gob.pe

RESUMEN DE INVERSIÓN

En función a las características de la compañía, se recomienda invertir en Austral Group S.A.A.

principalmente por la enorme diferencia entre el precio de mercado de S/. 2.20 de la acción

común y el valor actual del FCA por acción de S/. 8.18 resultante del análisis. Probablemente

esto se debe al pasado sobre endeudado de la compañía, el cual se resolvió con un

refinanciamiento a través de bonos (el cual ya fue cancelado, pero que puso en aprietos a la

compañía), sumado a los bajos resultados netos en los últimos años y la dependencia de los

precios internacionales de la harina y el aceite de pescado. Esto transmite volatilidad y una

situación no demasiado estable al mercado, cuando en realidad la posición de la compañía es

mejor que lo que refleja el precio de su acción. Además, se requieren acciones de refuerzo sobre

la estructura de capital de la compañía y mejorar ciertos indicadores operativos y financieros.

TESIS DE INVERSIÓN

Austral Group S.A.A. posee una posición particular con respecto a su Estado de Ganancias y

Pérdidas y su Flujo de Caja Libre (FCL): la depreciación y amortización representaron en

promedio, durante los años 2009 a 2013, 8.81% del total de ventas durante dichos años. Esto

tiene un efecto positivo sobre el FCL debido a que incrementa de manera importante el dinero

disponible por cada período, considerando que el margen bruto promedio de los últimos 5 años

ha sido de tan solo 28.40%.

00.20.40.60.8

11.21.41.61.8

22.22.42.62.8

Evolución Acción Austral Group S.A.A. 2014

http://www.smv.gob.pe/


3

No obstante a las observaciones previas, la compañía logra producir un FCL proyectado a 10

años que permite generar un VAN positivo de S/. 1’611,430.63, lo cual es una muy buena señal.

Adicionalmente, los principales ratios financieros respaldan el mensaje del VAN calculado,

siendo el D/P 0.89 (aún por debajo de 1), su ratio de deuda es 0.47 y su razón corriente asciende

a 1.07, todos ellos a 2013.

Finalmente, con respecto al Flujo de Caja del Accionista (FCA), si se descuenta este flujo de caja

al costo del accionista, el cual para Austral Group S.A.A. asciende a 9.95%, el VAN para los

accionistas es de S/. 2’117,367.33 (en miles de Nuevos Soles). Por lo tanto, dado que la empresa

cuenta con 259’005,000 acciones en circulación, el valor actual de la empresa dividido entre su

total de acciones asciende a S/. 8.18 por acción, muy por encima de los S/. 2.20 en los que se

cotiza hoy.

VALUACIÓN

Los flujos de caja de Austral Group S.A.A. se calcularon mediante el método del EBITDA, al

cual se adicionó el efecto neto comercial por diferencias entre las cuentas por cobrar y las

cuentas por pagar año a año, de manera que reflejen mejor la solvencia de la empresa. Ellos

fueron calculados desde 2005 hasta 2013.

Con respecto a la proyección, se tomó el flujo de caja libre construido previamente de 2005 a

2013 y se calcularon las variaciones año a año de cada uno de los rubros que lo componen. En

función a las variaciones se realizó la proyección mediante el método de suavización

exponencial simple de Brown.

Los flujos de caja resultantes de la proyección a 10 años realizada se descontaron a la tasa

WACC calculada para Austral Group S.A.A. en función a la estructura de capital mostrada en

sus reportes financieros de 2013, la cual asciende a 8.61%. Dicho FCL ofrece un valor actual

total de S/. 2’664,822.63 (miles de Nuevos Soles), el cual equivale al valor de la empresa al día

de hoy.

En función al FCL, se construyó también el FCA, el cual fue descontado al costo de los

accionistas, el cual para Austral Group S.A.A. asciende a 9.95%. El FCA descontado ofrece un

valor de la empresa de S/. 2’505,872.21 (miles de Nuevos Soles), S/. 158,950.41 (en miles de

Nuevos Soles) por debajo del valor de la empresa calculado a través del FCL diferencia

equivalente al 5.96% de este. Como se mencionó anteriormente, el FCA permite llegar a estimar

el precio de la acción común en S/. 8.18.

ANÁLISIS DE LA INDUSTRIA

Austral Group S.A.A. siendo una empresa que mayoritariamente comercializa harina de pescado

debe atender al comportamiento de este commoditie en el mercado internacional, donde compite

directamente con las principales harineras de pescado nacional así como la producción chilena y

algunas alternativas asiáticas. El estándar de calidad de la harina de pescado que comercializa no

se puede comparar exactamente a la harina, por ejemplo de Tailandia por ser ésta de menor

calidad en aspectos nutricionales; así tampoco contra la chilena puesto que el proceso de

fabricación de ésta última maneja otros procesos de estándares más alto. Es decir, este comoditie

lo controla la producción peruana debido al alto volumen que maneja.

A pesar de esta hegemonía, quienes regulan o dirigen el precio de la harina de pescado

internacional son los brokers en Hong Kong, haciéndolo a partir de los inventarios que manejan


4

las principales fábricas del Perú y de las demandas asiáticas de este insumo, que tiene el mayor

impacto en la estructura financiera de la industria de alimentos tanto agrícolas como acuícolas a

nivel mundial.

Dicho esto, en el mercado nacional, las principales competidoras de Austral Group S.A.A. son

TASA, COPEINCA, PESQUERA DIAMANTE. El mercado nacional está alterado por las

disposiciones legales del gobierno central que determinan cuotas de pesca. Es decir, según data

histórica y otros criterios de fuerza empresarial y presencia en el mar, las autoridades pertinentes

del gobierno disponen de qué cantidad puede pescar cada grupo y de esta manera, casi toda la

producción está programada. Queda como gestión fundamental de cada empresa la compra

oportuna o no de cuotas de pesca de otras empresas menores y de esta manera empezar a

producir la harina en sus plantas. La pesca es 95% biomasa de anchoveta.

El mercado de la harina de pescado ha presentado incrementos en los precios mundiales muy

altos. En 12 años el precio de la tonelada de harina de pescado ha pasado de $ 340.00 a $

1600.00.

DESCRIPCIÓN DE LA COMPAÑÍA

Austral Group S.A.A. fue fundada hace 30 años, y se encuentra actualmente bajo el control de

Austevoll Seafood ASA. La empresa tiene presencia de operaciones en Paita, Chicama, Coishco,

Huarmey, Chancay, Lima, Pisco e Ilo. De acuerdo a su sitio web, su visión es “ser reconocidos

como la empresa pesquera líder en la elaboración de productos alimenticios de alta calidad”.

Tal como se muestra en la Figura 2, principalmente produce y exporta harina de pescado, aunque

el aceite de pescado y las conservas de pescado también tienen una participación relevante

dentro de su estructura de ventas.

La empresa recién logró durante 2013 refinanciar sus principales obligaciones financieras de

corto plazo, logrando una extensión del plazo para el pago de la diferencia de préstamo y a una

tasa más cómoda que la Libor + 2.50% que regía sobre el préstamo anterior. Es decir, Austral

Group S.A.A. poco a poco se va recuperando de una posición de endeudamiento importante.

Figura 2. Ventas totales por tipo de producto. Extraído de

http://www.austral.com.pe/es#!/nosotros/informacion-financiera/

Con respecto al FODA de la compañía, se presenta a continuación en la Tabla 1.

Tabla 1

FODA de Austral Group


5

FORTALEZAS OPORTUNIDADES

1. Austral Group cuenta con 30 años de

experiencia en el rubro.

1. El mundo continúa demandando

materias primas en grandes cantidades.

2. La mayor parte de las embarcaciones

son propias.

3. La compañía cuenta con el respaldo

de una corporación internacional.

DEBILIDADES RIESGOS

1. La empresa no ha diversificado hacia

más productos y solo ha conservado las

materias primas principalmente

1. La harina de pescado es un

commodity.

2. Austral Group aún mantiene altos

niveles de deuda.

2. Los productores chinos crecen a tasas

importantes.

3. El fenómeno del Niño puede impactar

la extracción anual.

ANÁLISIS DE LOS COMPETIDORES

Los principales competidores de Austral son, como se dijo anteriormente, los nacionales puesto

que es la ´producción nacional la que regula los precios mundiales. Los principales competidores

son TASA, como la primera pesquera nacional y perteneciente al grupo Brescia; COPEINCA, de

fuertes espaldas financieras y con el segundo lugar en el mercado; PESQUERA DIAMANTE, de

larga trayectoria en la pesca peruana. En este mercado no existe mayor acción de aumentar el

mercado puesto que es el mundial y es generado por una demanda que controlan traders en Asia.

Las cuotas de pesca hacen que el enfoque en la competencia sea dirigido a los controles de la

productividad en planta y el manejo de las inversiones de la empresa, dado que este sector

trabaja con ciclos financieros cortos y a través de warranties. La competitividad en este sector es

a través del volumen de comercialización y la velocidad.

DESEMPEÑO Y CONOCIMIENTO DE LA GERENCIA

El directorio de Austral Group S.A.A. es el siguiente:

Tabla 2

Directorio de Austral Group S.A.A.

Directorio

Presidente del Directorio Arne Mogster

Director Titular Helge Singelstad

Director Titular Gianfranco Castagnola Zúñiga

Director Titular Esteban Urcelay

Director Titular María Jesús Hume Hurtado

Nota. Recuperado de http://www.austral.com.pe/es#!/nosotros/organizacion/

Asimismo, la gerencia de la compañía está compuesta de la siguiente forma:

Tabla 3

Gerencia de Austral Group S.A.A.

Gerencia

Gerente General Adriana Giudice

Gerente de Flota Juan de Dios Arce

Gerente General de Conservera de las Américas Carlos Herrera

http://www.austral.com.pe/es#!/nosotros/organizacion/


6

Gerente Central de Operaciones Didier Saplana

Gerente de Recursos Humanos Cynthia Jiménez

Gerente de Administración y Finanzas Andrew Dark

Nota. Recuperado de http://www.austral.com.pe/es#!/nosotros/organizacion/

ANÁLISIS DE LOS ACCIONISTAS

Los accionistas de Austral Group S.A.A. son los siguientes:

Tabla 4

Accionistas de Austral Group S.A.A.

Acciones comunes Accionistas Porcentaje Nombre

Más de 10% 1 89.35% Austevoll Seafood ASA

Menos del 1% 1788 10.65% Otros

Nota. Recuperado de www.bvl.com.pe

ANÁLISIS DE RIESGO

Con respecto a los riesgos operativos, Austral Group S.A.A. está a merced de fenómenos

naturales que pudiesen impactar sobre el potencial extractivo, como por ejemplo el fenómeno del

Niño, el cual puede impactar durante las temporadas de otoño e invierno (marzo a setiembre).

Además, la pesca está regulada en el Perú por el Ministerio de la Producción, entidad que

durante 2013, por ejemplo, intervino para regular la extracción de anchoveta, uno de los

principales recursos necesarios para la producción de harina de pescado.

Los indicadores operativos de Austral Group S.A.A. muestran que las políticas de inventario no

es la más adecuada, debido a que, a 2013, la compañía mantiene inventarios en promedio durante

131 días. Ello definitivamente impacta como un recurso cautivo de corto plazo. La compañía

necesita darle mayor rotación a sus inventarios. Los días promedio de cobro son 100 a 2013, lo

cual se alinea de cierta manera con el hecho de que la cobranza se realiza a clientes extranjeros.

La compañía muestra una preocupante situación de liquidez real. Durante los años 2011 a 2012

logró contar con liquidez real positiva, aunque ello estaba impulsado por un mayor nivel de

deuda de largo plazo. Sus NOF se han incrementado gradualmente a través de los últimos años, y

los RLN se han reducido considerablemente hasta llegar al peor nivel de los últimos 5 años. En

función a toda esta información, sin duda la compañía necesita reducir su nivel de inventario, o

conseguir nuevo capital para permitirse un mayor nivel de caja operativa. Esto sin duda

representa un riesgo importante para la compañía.

Tabla 5

Indicadores Operativos de Austral Group S.A.A. 2009 – 2013

Indicadores operativos 2009 2010 2011 2012 2013

Rotación de inventario 4.56 5.32 2.70 4.43 2.77

Días de inventario 80.06 68.57 135.04 82.42 131.89

Rotación de cuentas por cobrar 3.82 4.61 5.19 5.90 3.65

Días de cobranza 95.53 79.23 70.31 61.82 100.06

NOF 154,604 107,056 215,440 174,080 240,499

RLN -66,612 -99,419 -65,375 -24,186 -184,573

http://www.austral.com.pe/es#!/nosotros/organizacion/

http://www.bvl.com.pe/


7

Fondo de maniobra de liquidez 214,236 189,382 337,496 310,644 231,607

Liquidez real -56,780 -939 7,935 89,747 -70,698

Fondo de maniobra operativo 87,992 7,637 150,065 149,894 55,926

Nota. NOF, RLN, Fondo de maniobra de liquidez, liquidez real y fondo de maniobra operativo

están expresados en miles de Nuevos Soles.

Sobre los riesgos financieros, la empresa reconoce en sus notas a los estados financieros

básicamente tres tipos de riesgos de mercado: (a) riesgo de tipo de cambio, (b) riesgo de precios,

y (c) riesgo sobre la tasa de interés. Con respecto al tipo de cambio, la empresa reconoce que,

dado que su producción se destina principalmente a exportación, sus ingresos son en Dólares

Americanos, con lo cual el tipo de cambio impacta sobre la cobertura de sus costos en Nuevos

Soles. En 2012, el efecto del tipo de cambio fue positivo en S/. 7,882 (miles de Nuevos Soles),

mientras que en 2013 fue negativo en S/. 16,551 (miles de Nuevos Soles). Si bien en el caso de

2013 el impacto negativo representó como costo el 3% de las ventas, aún así le representa a la

empresa un riesgo latente. También se presenta la proyección de estos indicadores para mayor

información futura.

Otro riesgo financiero importante es la fluctuación de precios de la harina de pescado, dado que

se trata de un commodity. Por lo tanto, no solo la coyuntura internacional influye sobre el nivel

de precios, sino simplemente la interacción de la oferta y la demanda diarias de materias primas

influyen sobre el precio, el cual puede favorecer o perjudicar a Austral Group S.A.A.

Un riesgo explícitamente asumido por la empresa es la variabilidad de tasas de interés. De

acuerdo a las notas a los estados financieros de Austral Group S.A.A., la empresa tomó

préstamos con tasas variables, dado que por el momento se mantienen en niveles bajos y el

riesgo de un potencial incremento es manejable, dado que no representarían impactos fuertes

sobre la compañía en caso se dieran.

La posición de liquidez de la compañía ha sufrido retrocesos, comparando por ejemplo la

liquidez corriente de 1.72 en 2011 contra el 1.07 de 2013. Dicho impacto es más notorio en la

prueba ácida, la cual ascendía en 2011 a 0.79 y para 2013 fue de 0.57. Esto ocurrió

principalmente a que, a pesar de que la empresa mejoró su caja y redujo las cuentas por cobrar,

de 2009 a 2013 el nivel de inventario sufrió un incremento de 55%. El grado de endeudamiento

total aún se mantiene en niveles bajos, por lo que la empresa tiene margen para endeudarse y

poder reforzar las debilidades mostradas en la baja caja operativa mantenida por la empresa. Una

restricción al endeudamiento de la empresa es el ratio D/P, el cual aún se mantiene por debajo de

1, y a esto se suma el grado de deuda de largo plazo, el cual se encuentra en 0.26 y le permite

también margen de endeudamiento a la compañía.

El margen neto muestra el por qué la empresa tiene como restricción al D/P para poder tomar

más deuda. La empresa solo gana 0.40% de sus ventas actualmente como utilidad neta, y esto no

le permite incrementar su patrimonio para poder tomar más deuda sin impactar su estructura de

capital. El ROA y el ROE son también muy bajos, lo cual confirma el hecho de que la compañía,

si bien en sus flujos de caja no se ve tan impactada por los altos niveles de depreciación y

amortización ya mencionados previamente, requiere mejores resultados netos anuales para

permitirse un crecimiento más sano.

Tabla 6

Indicadores Financieros de Austral Group S.A.A. 2009 – 2013

Indicadores financieros 2009 2010 2011 2012 2013


8

Liquidez corriente 1.122 1.045 1.729 2.238 1.073

Prueba ácida 0.736 0.650 0.790 1.223 0.570

Grado de endeudamiento total 0.452 0.374 0.428 0.350 0.472

D/P 0.825 0.597 0.749 0.538 0.892

Deuda de largo plazo 0.294 0.224 0.306 0.271 0.268

Margen bruto 0.318 0.232 0.339 0.306 0.225

Margen operativo 0.168 0.072 0.190 0.143 0.039

Margen neto 0.115 0.093 0.122 0.099 0.004

ROA 0.067 0.049 0.083 0.070 0.002

ROE 0.122 0.079 0.145 0.107 0.004

RESULTADOS FINANCIEROS Y PROYECCIONES

En función a las proyecciones de los reportes financieros realizadas, se puede concluir para los

indicadores operativo que, si la empresa continúa operando de la forma en que actualmente lo

hace, para 2018 habrá incrementado los días de inventario de 131 en 2013 a 187. Por otro lado,

los períodos de cobranza se habrán incrementado de 100 a 128. La situación con la liquidez real

se agravará ligeramente, retrocediendo 16 millones de Nuevos Soles

Tabla 7

Indicadores Operativos Proyectados de Austral Group S.A.A. 2014 – 2018

Indicadores operativos 2014 2015 2016 2017 2018

Rotación de inventario 2.38 2.30 2.16 2.03 1.94

Días de inventario 153.07 158.99 169.30 179.79 187.73

Rotación de cuentas por cobrar 3.48 3.35 3.15 2.96 2.84

Días de cobranza 104.90 108.96 116.03 123.22 128.66

NOF 250,042 260,971 271,395 283,375 294,711

RLN -191,897 -200,285 -208,284 -217,479 -226,178

Fondo de maniobra de liquidez 240,797 251,322 261,360 272,898 283,814

Liquidez real -73,503 -76,716 -79,780 -83,302 -86,634

Fondo de maniobra operativo 58,145 60,687 63,111 65,897 68,532

Nota. NOF, RLN, Fondo de maniobra de liquidez, liquidez real y fondo de maniobra operativo

están expresados en miles de Nuevos Soles.

Con respecto a la proyección de indicadores financieros, se espera que la liquidez corriente y el

margen bruto se mantengan, mientras que ROA y ROE retrocederán hasta 1.2% y 2.3%

respectivamente.

Tabla 8

Indicadores Financieros Proyectados de Austral Group S.A.A. 2014 – 2018

Indicadores financieros 2014 2015 2016 2017 2018

Liquidez corriente 1.073 1.073 1.073 1.073 1.073

Prueba ácida 0.570 0.570 0.570 0.570 0.570

Grado de endeudamiento total 0.472 0.472 0.472 0.472 0.472

D/P 0.892 0.892 0.892 0.892 0.892

Deuda de largo plazo 0.268 0.268 0.268 0.268 0.268

Margen bruto 0.300 0.300 0.300 0.300 0.300


9

Margen operativo 0.094 0.075 0.059 0.044 0.031

Margen neto 0.074 0.064 0.053 0.042 0.031

ROA 0.035 0.029 0.023 0.017 0.012

ROE 0.067 0.055 0.043 0.032 0.023


10

BALANCE GENERAL

Tabla 9

Balance General de Austral Group S.A.A. 2009 - 2013

En miles de Nuevos Soles 2009 2010 2011 2012 2013

ACTIVO

ACTIVO CORRIENTE

Efectivo y equivalentes de efectivo 12,078 4,704 8,414 11,358 20,243

Cuentas por cobrar 172,487 114,356 145,164 114,701 149,552

Existencias 98,529 75,965 184,397 106,196 152,753

Gastos contratados por anticipado 3,285 5,820 1,629 1,903 3,212

TOTAL DE ACTIVO CORRIENTE 286,379 200,845 339,604 234,158 325,760

ACTIVO NO CORRIENTE

Inversiones 57,154 57,154 67,756 49,076 39,076

Inmuebles, maquinaria y equipo 548,938 486,469 456,723 431,048 468,689

Activos intangibles 174,777 250,351 250,271 250,190 258,943

Crédito mercantil 74,817

Otros activos 198 24 553 422 365

TOTAL DE ACTIVO NO CORRIENTE 855,884 793,998 775,303 730,736 767,073

TOTAL DE ACTIVO 1,142,263 994,843 1,114,907 964,894 1,092,833

PASIVO

PASIVO CORRIENTE

Sobregiros bancarios 512

Obligaciones financieras 78,690 104,123 73,789 35,544 204,816

Cuentas por pagar 127,978 87,969 122,535 58,175 82,049

Provisiones

10,798 15,414

Porción corriente de deuda concursal 48,013 56 76 89 1,326

TOTAL DE PASIVO CORRIENTE 255,193 192,148 196,400 104,606 303,605

PASIVO NO CORRIENTE

Obligaciones financieras a largo plazo 137,262 52,809 156,625 114,482 122,800

Deuda concursal

20,175 19,886 19,378 19,489

Impuesto a la renta diferido pasivo 123,896 106,669 104,402 99,218 69,443

TOTAL DE PASIVO NO CORRIENTE 261,158 179,653 280,913 233,078 211,732

TOTAL DE PASIVO 516,351 371,801 477,313 337,684 515,337

PATRIMONIO

Capital social 389,135 389,135 389,135 389,135 389,135

Acciones de inversión 2 2 2 2 2

Reserva legal 31,192 48,835 53,728 62,953 69,685

Otras reservas 2,536 2,536 2,536 2,536 2,536

Resultados acumulados 203,047 182,534 192,193 172,584 116,138

TOTAL DE PATRIMONIO 625,912 623,042 637,594 627,210 577,496

TOTAL DE PASIVO Y PATRIMONIO 1,142,263 994,843 1,114,907 964,894 1,092,833

Nota. Adaptado de los reportes financieros de Austral Group S.A.A. Fuente: www.smv.gob.pe



11

BALANCE GENERAL PROYECTADO

Tabla 10

Balance General Proyectado Austral Group 2014 - 2018


ACTIVO

ACTIVO CORRIENTE



Existencias 158,814 165,756 172,376 179,986 187,186



ACTIVO NO CORRIENTE

Inversiones 40,626 42,402 44,096 46,042 47,884



Crédito mercantil

Otros activos 379 396 412 430 447

TOTAL DE ACTIVO NO CORRIENTE 797,509 832,370 865,615 903,827 939,981

TOTAL DE ACTIVO 1,136,195 1,185,860 1,233,223 1,287,664 1,339,172

PASIVO

PASIVO CORRIENTE

Sobregiros bancarios



Provisiones 16,026 16,726 17,394 18,162 18,889

Porción corriente de deuda concursal 1,379 1,439 1,496 1,562 1,625


PASIVO NO CORRIENTE


Deuda concursal 20,262 21,148 21,993 22,964 23,882



TOTAL DE PASIVO 535,785 559,205 581,540 607,212 631,501

PATRIMONIO

Capital social 404,575 422,260 439,125 458,510 476,851


Reserva legal 72,450 75,617 78,637 82,108 85,393

Otras reservas 2,637 2,752 2,862 2,988 3,108



TOTAL DE PASIVO Y PATRIMONIO 1,136,195 1,185,860 1,233,223 1,287,664 1,339,172




12

Tabla 11

Balance General Proyectado Austral Group 2019 – 2023


ACTIVO

ACTIVO CORRIENTE



Existencias 194,441 201,712 209,004 216,270 223,519



ACTIVO NO CORRIENTE

Inversiones 49,740 51,600 53,466 55,324 57,179



Crédito mercantil

Otros activos 465 482 499 517 534

TOTAL DE ACTIVO NO CORRIENTE 976,416 1,012,930 1,049,545 1,086,035 1,122,436

TOTAL DE ACTIVO 1,391,080 1,443,100 1,495,264 1,547,251 1,599,112

PASIVO

PASIVO CORRIENTE

Sobregiros bancarios



Provisiones 19,621 20,354 21,090 21,823 22,555

Porción corriente de deuda concursal 1,688 1,751 1,814 1,877 1,940


PASIVO NO CORRIENTE


Deuda concursal 24,808 25,735 26,666 27,593 28,518



TOTAL DE PASIVO 655,979 680,509 705,108 729,623 754,078

PATRIMONIO

Capital social 495,335 513,858 532,432 550,944 569,410


Reserva legal 88,703 92,020 95,346 98,661 101,968

Otras reservas 3,228 3,349 3,470 3,591 3,711



TOTAL DE PASIVO Y PATRIMONIO 1,391,080 1,443,100 1,495,264 1,547,251 1,599,112




13

ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS

Tabla 12

Estado de Ganancias y Pérdidas de Austral Group 2009 - 2013


Ventas 659,031 526,791 753,642 677,256 545,534

Costo de ventas -449,218 -404,362 -498,416 -470,282 -422,745

Utilidad Bruta 209,813 122,429 255,226 206,974 122,789

Gastos de venta -46,129 -28,986 -50,946 -46,187 -38,575

Gastos de administración -56,030 -42,272 -54,971 -57,381 -62,926

Otros ingresos 37,997 38,379

66,813 59,770

Otros gastos y pérdidas -34,722 -51,546 -6,243 -73,478 -59,837

Utilidad operativa 110,929 38,004 143,066 96,741 21,221

Ingresos financieros 122 828 2,198 1,808 13,415

Gastos financieros -19,441 -13,039 -9,888 -8,490 -10,955

Diferencia en cambio, neta 19,692 5,405 7,431 7,882 -16,551

Utilidad antes de impuesto a la renta 111,302 31,198 142,807 97,941 7,130

Impuesto a la renta -35,250 17,733 -50,553 -30,623 -5,044

Utilidad del año 76,052 48,931 92,254 67,318 2,086

Otros resultados integrales 0 0 0 0 0

Resultados integrales del año 76,052 48,931 92,254 67,318 2,086




14

ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS PROYECTADO

Tabla 13

Estado de Ganancias y Pérdidas Proyectado de Austral Group 2014 – 2018


Ventas 540,996 543,618 530,894 521,998 519,912

Costo de ventas -378,697 -380,533 -371,626 -365,398 -363,938

Utilidad Bruta 162,299 163,085 159,268 156,599 155,973

Gastos de venta -38,937 -40,252 -39,610 -39,222 -39,261


Otros ingresos 54,342 49,372 48,095 46,851 45,964



Ingresos financieros 13,683 13,957 14,236 14,521 14,811


Diferencia en cambio, neta -11,138 -8,025 -5,585 -3,865 -3,461

Utilidad antes de impuesto a la renta 42,487 35,911 29,355 22,716 16,734

Impuesto a la renta -2,318 -1,294 -1,049 -877 -782

Utilidad del año 40,169 34,617 28,307 21,839 15,952


Resultados integrales del año 40,169 34,617 28,307 21,839 15,952


Tabla 14

Estado de Ganancias y Pérdidas Proyectado de Austral Group 2019 – 2023


Ventas 518,118 516,165 515,013 514,429 513,981

Costo de ventas -362,682 -361,316 -360,509 -360,100 -359,787

Utilidad Bruta 155,435 154,850 154,504 154,329 154,194

Gastos de venta -39,277 -39,205 -39,174 -39,169 -39,161


Otros ingresos 45,367 45,050 44,812 44,651 44,547


Utilidad operativa 9,813 3,418 -2,937 -9,318 -15,861

Ingresos financieros 15,107 15,410 15,718 16,032 16,353


Diferencia en cambio, neta -3,173 -2,967 -2,834 -2,764 -2,714

Utilidad antes de impuesto a la renta 10,807 4,892 -1,043 -7,047 -13,226

Impuesto a la renta -725 -693 0 0 0

Utilidad del año 10,082 4,199 -1,043 -7,047 -13,226


Resultados integrales del año 10,082 4,199 -1,043 -7,047 -13,226





15

FLUJO DE CAJA

Tabla 15

Flujo de Caja Libre de Austral Group S.A.A. 2005 - 2009



Depreciación 37,005 30,395 26,114 -85,973 110,748

Amortización 201 173 230 268 133

Tasa de impuesto 0 0 0 0 0

EBITDA (after tax) 43,051 110,568 99,794 32,344 165,132

Cuentas por cobrar año en curso 35,220 71,823 60,799 76,235 172,487

Cuentas por cobrar año anterior

35,220 71,823 60,799 76,235

Cuentas por pagar año en curso 71,258 113,618 99,512 103,047 127,978

Cuentas por pagar año anterior

71,258 113,618 99,512 103,047

Efecto neto comercial 36,038 5,757 -3,082 -11,901 -71,321

FCO TOTAL 79,089 116,325 96,712 20,443 93,811


Tabla 16

Flujo de Caja Libre de Austral Group S.A.A. 2010 - 2013

En miles de Nuevos Soles 2010 2011 2012 2013

Utilidad operativa 38,004 143,066 96,741 21,221

Depreciación 8,697 52,696 53,116 57,604

Amortización 60 458 421 116

Tasa de impuesto 0 0 0 0

EBITDA (after tax) 32,733 137,354 105,195 55,259

Cuentas por cobrar año en curso 114,356 145,164 114,701 150,616

Cuentas por cobrar año anterior 172,487 114,356 145,164 114,701

Cuentas por pagar año en curso 87,969 122,535 58,175 82,049

Cuentas por pagar año anterior 127,978 87,969 122,535 58,175

Efecto neto comercial 18,122 3,758 -33,897 -12,041

FCO TOTAL 50,855 141,112 71,298 43,218





16

FLUJO DE CAJA LIBRE PROYECTADO

Tabla 17

Flujo de Caja Libre Proyectado de Austral Group S.A.A. 2014 - 2018



Depreciación 85,177 125,978 186,358 277,240 413,682

Amortización 163 228 319 447 627


EBITDA (after tax) 72,322 98,901 139,532 201,810 296,248


Cuentas por cobrar año anterior 116,176 117,199 118,301 119,296 119,712


Cuentas por pagar año anterior 47,440 38,576 31,387 25,533 20,747

Efecto neto comercial -15,114 -23,216 -36,348 -54,827 -79,026

FCO TOTAL 57,208 75,685 103,184 146,984 217,222


Tabla 18

Flujo de Caja Libre Proyectado de Austral Group S.A.A. 2019 - 2023



Depreciación 618,017 917,174 1,361,128 2,019,752 2,995,182

Amortización 879 1,221 1,698 2,362 3,284


EBITDA (after tax) 438,464 647,249 957,631 1,418,537 2,101,486


Cuentas por cobrar año anterior 120,286 120,736 121,287 121,834 122,380


Cuentas por pagar año anterior 16,883 13,713 11,166 9,101 7,424

Efecto neto comercial -109,422 -146,831 -192,075 -246,234 -310,630

FCO TOTAL 329,041 500,418 765,556 1,172,303 1,790,856





17

FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA

Tabla 19

Flujo de Caja del Accionista de Austral Group S.A.A. 2005 – 2009


FCL 79,089 116,325 96,712 20,443 93,811

INVERSIÓN EN CAPITAL DE TRABAJO 17,146 8,621 0 0 50,249

INVERSIÓN EN ACTIVO FIJO E INTANGIBLES 0 0 34,195 0 136,160

TOTAL INVERSIONES 17,146 8,621 34,195 0 186,409

Gastos financieros 50,208 40,909 29,263 26,678 19,441

FCA 11,735 66,795 33,254 -6,235 -112,039


Tabla 20

Flujo de Caja del Accionista de Austral Group S.A.A. 2010 – 2013

En miles de Nuevos Soles 2010 2011 2012 2013

FCL 50,855 141,112 71,298 43,218

INVERSIÓN EN CAPITAL DE TRABAJO 0 134,507 0 0

INVERSIÓN EN ACTIVO FIJO E INTANGIBLES 75,574 0 0 46,394

TOTAL INVERSIONES 75,574 134,507 0 46,394

Gastos financieros 13,039 6,951 8,490 10,955

FCA -37,758 -346 62,808 -14,131





18

FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA PROYECTADO

Tabla 21

Flujo de Caja del Accionista Proyectado de Austral Group S.A.A. 2014 – 2018


FCL 57,208 75,685 103,184 146,984 217,222

INVERSIÓN EN CAPITAL DE TRABAJO 0 0 0 0 0

INVERSIÓN EN ACTIVO FIJO E INTANGIBLES Y

LIQUIDACIÓN DE ACTIVOS 30,764 33,033 35,361 38,072 39,828

TOTAL INVERSIONES 30,764 33,033 35,361 38,072 39,828

GASTOS FINANCIEROS 12,147 13,472 14,950 16,592 18,424

FCA 14,297 29,179 52,873 92,319 158,970


Tabla 22

Flujo de Caja del Accionista Proyectado de Austral Group S.A.A. 2019 – 2023


FCL 329,041 500,418 765,556 1,172,303 1,790,856

INVERSIÓN EN CAPITAL DE TRABAJO 0 0 0 0 0

INVERSIÓN EN ACTIVO FIJO E INTANGIBLES Y LIQUIDACIÓN DE ACTIVOS

42,523 45,694 49,123 52,653 -1,094,684

TOTAL INVERSIONES 42,523 45,694 49,123 52,653 -1,094,684

GASTOS FINANCIEROS 20,470 22,761 25,300 28,107 31,219

FCA 266,049 431,963 691,133 1,091,543 2,854,321




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_austral_group balance general.pdf