Az euró-zónához történő csatlakozás Gáspár Pál ICEG Európai Központ

ICEG Európai KözpontICEG Európai Központ1118 Budapest, Dayka G. u 6/B.1118 Budapest, Dayka G. u 6/B.

Telefon: (1) 248-1160 Fax: (1) 248-1161Telefon: (1) 248-1160 Fax: (1) 248-1161e-mail: [email protected] honlap:www.icegec.hue-mail: [email protected] honlap:www.icegec.hu

Az euró-zónához történő csatlakozás Az euró-zónához történő csatlakozás

Gáspár Pál Gáspár Pál

ICEG Európai KözpontICEG Európai Központ

Budapest, 2006. március 30Budapest, 2006. március 30

Valutaunió elméleti háttere (Mundell, McKinnon, Kenen)

Elv: merev nominális árak és bérek mellett kell árfolyam rugalmassága. Fix árfolyam mellett azonban más kell:

• Bér- és árrugalmasság

• Fiskális transzferek

• Pénzügyi integráció: hitelfelvételi képesség

• Nyitottság és közös kereskedelem magas aránya

• Reál- és pénzügyi portfolió diverzifikáltsága a szektor-specifikus sokkok csökkentésért

• Termelési tényezők mobilitása

• Politikai unió és hasonló preferenciák



Valutaunióhoz tartozás előnyeiMakrogazdasági előnyök: Kereskedelem bővülés Növekedési többlet (kereskedelem, árfolyam- és kamatok) Árfolyam- és monetáris stabilitás Üzleti ciklus harmonizáltsága Fiskális fegyelem

Mikrogazdasági előnyök: Nagyobb verseny Skálahatékonyság növekedése Termelési tényezők szabadabb áramlása



Valutaúnióhoz történő csatlakozás költségeiMakrogazdasági költségek: Önálló kamatpolitika hiánya Árfolyam nem alkalmazkodási eszköz Belépés kritériumainak teljesítése

Mikrogazdasági költségek: Szerkezeti átrendeződés Termelési költségek összevethetősége



Valutaunióba történő belépés főbb előfeltételei

Tényleges kritériumok: Rugalmas tényezőpiacok Rugalmas árak és bérek Kis és nyitott gazdaság Szinkronizált üzleti ciklusok Diverzifikált reál – és pénzügyi portfolió

Formális kritériumok euró-zóna esetében: Árfolyamstabilitás Inflációs kritérium Fiskális kritériumok Kamatkritérium



Inflációs konvergencia: új veszélyek a láthatáron?

-2

0

2

4

6

8

10

Poland Lithuania Hungary Slovenia Slovakia Latvia Estonia Czech Republic

2003 2004 2005 2006*



Államháztartási egyensúly: Balti országok vs. EU-4

-14

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

Poland Lithuania Hungary Slovenia Slovakia Estonia CzechRepublic

Latvia

2003 2004 2005 2006*



Államadósság: Balti államok vs. V-4?

0

10

20

30

40

50

60

70

Poland Lithuania Slovenia Slovakia Estonia CzechRepublic

Hungary Latvia

2003 2004 2005 2006*



A hosszú lejáratú kamatok alakulása



0

2

4

6

8

10

12

Cseh Köztársaság Magyarország Lengyelország Szlovákia Kritérium

Az euróval szembeni árfolyamváltozás



-15

-10

-5

0

5

10

15

2003.08.27

2003.09.27

2003.10.27

2003.11.27

2003.12.27

2004.01.27

2004.02.27

2004.03.27

2004.04.27

2004.05.27

2004.06.27

2004.07.27

2004.08.27

2004.09.27

2004.10.27

2004.11.27

2004.12.27

2005.01.27

2005.02.27

2005.03.27

2005.04.27

2005.05.27

2005.06.27

2005.07.27

CZK HUF SKK PLN



V-8 tapasztalatok

• Eltérő konvergencia-pálya a V-8 államok esetében

• Eltérő kiinduló feltételek, árfolyam- és monetáris rendszer

• Fiskális fegyelem és politika különbözőségei

• Csatlakozási forgatókönyvek



Magyarország: erősségek és problémák az euró-övezeti csatlakozás szempontjából

Erősségek:

• Gyors növekedés, magas termelékenység

• Magas és növekvő piaci részesedés euró-övezeti kereskedelemben

• Üzleti ciklus erőteljes harmonizáltsága az euró-övezettel

Problémák:

• Ikerdeficit

• Fiskális fegyelem hiánya

• Erőteljes kitettség külső sokkoknak



Magyarország: Euró ….-ben?1. Az euró-övezeti csatlakozás elmaradásának költségei

2. Az euró-övezeti csatlakozás előfeltételei

3. Mikorra és miképpen teljesíthetők a kritériumok?



Köszönöm a figyelmet!Köszönöm a figyelmet!

Documents

Az euró-zónához történő csatlakozás Gáspár Pál ICEG Európai Központ