ÁBRAKÉSZLET AZ AKTUÁ PÉNZÜGYI ÉS GAZDASÁGI … · Ábrakészlet az aktuális pénzügyi és gazdasági folyamatokról 2018.03.23 5 Forrás: Reuters, MNB Megjegyzés: a piros

ÁBRAKÉSZLET AZ AKTUÁLIS

PÉNZÜGYI ÉS GAZDASÁGI

FOLYAMATOKRÓL

MONETÁRIS POLITIKA ÉS PÉNZPIACI ELEMZÉSEK IGAZGATÓSÁG

PIACI ELEMZÉS FŐOSZTÁLY

2018

MÁRCIUS

Ábrakészlet az aktuális pénzügyi és gazdasági folyamatokról 2018.03.23

2

Ábrakészlet az aktuális pénzügyi és gazdasági folyamatokról*

2018. március 27.

dummy

Az MNB 2005. június 30-tól kezdve havonta publikálja a pénzügyi piacokról és a gazdaság állapotáról átfogó képet adó ábragyűj-

teményt. Az MNB célja az, hogy friss, könnyen kezelhető, egy helyen elérhető és gyorsan áttekinthető információforrást biztosít-

son ezzel elősegítve a szakma és a széles közvélemény tájékozódását, és az aktuális pénzügyi és gazdasági folyamatok jobb meg-

ismerését. A friss ábrakészlet minden hónapban a kamatdöntő ülés napján 17 órakor kerül publikálásra.

Az ábrakészlet korábbi verziói az MNB honlap alábbi felületén érhetők el.

http://www.mnb.hu/kiadvanyok/elemzesek-tanulmanyok-statisztikak/abrakeszlet-a-legfrissebb-gazdasagi-es-penzugyi-

folyamatokrol

Kérjük, hogy az ábrakészlettel kapcsolatos kérdéseket és észrevételeket az [email protected] e-mail címre küldjék!

*A dokumentumban található táblázatok és grafikonok forrásukat tekintve részben vagy egészben olyan adatgyűjtésből származnak, amelyek

nem tartoznak a statisztikáról szóló 1993. évi XLVI. törvény hatálya alá, ezért az adatok nem minősülnek hivatalos statisztikai adatnak. A Ma-

gyar Nemzeti Bank nem vállal felelősséget az itt közölt nem hivatalos statisztikai adatok felhasználásából eredő károkért


3

.

Forrás: KSH, MNB.Megjegyzés: éves alapú növekedés.

1. Az infláció és az MNB inflációs alapmutatói

2004

.jan

.

2004

.jún

.

2004

.dec

.

2005

.máj

.

2005

.okt

.

2006

.már

.

2006

.au

g.

2007

.feb

.

2007

.júl.

2008

.jan

.

2008

.jún

.

2008

.no

v.

2009

.áp

r.

2009

.sze

p.

2010

.már

.

2010

.au

g.

2011

.jan

.

2011

.jún

.

2011

.no

v.

2012

.máj

.

2012

.okt

.

2013

.már

.

2013

.au

g.

2014

.jan

.

2014

.júl.

2014

.dec

.

2015

.jún

.

2015

.no

v.

2016

.áp

r.

2016

.sze

p.

2017

.feb

.

2017

.au

g.

2018

.jan

.-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Infláció Adószűrt maginfláció Keresletérzékeny áruk inflációja Ritkán változó árú termékek inflációja

százalék százalék

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20


2. Az inflációs előrejelzés legyezőábrája

Inflációs cél

Toleranciasáv

Forrás: MNB, KSH. Megjegyzés: a legyezőábra az alap-előrejelzés körüli bizonytalanságot jeleníti meg. A színezett területek összessége 90 százalékos valószínűséget fed le. A szaggatott vonallal ábrázolt fogyasztóiár-index alap-előrejelzés (mint móduszt) tartalmazó középső sáv 30 százalékot fed le. A vízszintes vonalak a meghirdetett inflációs cél és a toleranciasáv értékeit


4

3. Inflációs mutatók ármeghatározódás szerinti csoportosításban

Mutató Súly 2018 2017. nov. 2017. dec. 2018. jan. 2018. febr.

Fogyasztóiár-index 100,0 2,5 2,1 2,1 1,9

Ebből:

Feldolgozatlan élelmiszerek 6,1 2,3 2,8 5,6 4,3

Feldolgozott élelmiszerek 12,7 4,0 3,7 4,2 3,9

Iparcikkek 23,4 0,8 1,1 0,7 0,5

Piaci szolgáltatások 23,4 1,8 1,8 1,7 1,8

Szabadáras háztartási energia 1,0 11,1 12,1 12,1 11,9

Szeszesital, dohányáru 9,8 7,1 6,8 6,5 6,5

Jármű-üzemanyag 7,5 5,9 0,5 -1,3 -1,9

Szabályozott árak 16,1 -0,2 -0,1 -0,2 0,2

Maginfláció 69,3 2,6 2,7 2,5 2,4

Változatlan adótartalmú árindex 100,0 3,1 2,7 2,4 2,3

Forrás: KSH, MNB Megjegyzés: éves alapú növekedés (%)

Forrás: Eurostat.Megjegyzés: Éves növekedési ütem.

4. A harmonizált fogyasztóiár-index alakulása a régióban

2000

.jan

.

2000

.au

g.

2001

.már

.

2001

.okt

.

2002

.máj

.

2002

.dec

.

2003

.júl.

2004

.feb

.

2004

.sze

p.

2005

.áp

r.

2005

.no

v.

2006

.jún

.

2007

.jan

.

2007

.au

g.

2008

.már

.

2008

.okt

.

2009

.máj

.

2009

.dec

.

2010

.júl.

2011

.feb

.

2011

.sze

p.

2012

.áp

r.

2012

.no

v.

2013

.jún

.

2014

.jan

.

2014

.au

g.

2015

.már

.

2015

.okt

.

2016

.jún

.

2017

.jan

.

2017

.au

g.

-5

0

5

10

15

20

-5

0

5

10

15

20

Magyarország Lengyelország Csehország Szlovákia Referencia-érték Átlag



5

Forrás: Reuters, MNBMegjegyzés: a piros folytonos vonal a legnagyobb és legkisebb érték elhagyásával képzett átlagot, a világosbarna az MNB inflációs célját mutatja.

5. Piaci elemzők inflációs előrejelzései az idei évre és az MNB inflációs célja20

16.ja

n.

2016

.már

.

2016

.máj

.

2016

.júl.

2016

.sze

p.

2016

.no

v.

2017

.jan

.

2017

.már

.

2017

.máj

.

2017

.júl.

2017

.sze

p.

2017

.no

v.

2018

.jan

.-1

0

1

2

3

4

5

-1

0

1

2

3

4

5


Forrás: Reuters, MNBMegjegyzés: a piros folytonos vonal a legnagyobb és legkisebb érték elhagyásával képzett átlagot, a világosbarna az MNB inflációs célját mutatja.

6. Piaci elemzők inflációs előrejelzései a jövő évre és az MNB inflációs célja

2017

.jan

.

2017

.feb

.

2017

.már

.

2017

.áp

r.

2017

.máj

.

2017

.jún

.

2017

.júl.

2017

.au

g.

2017

.sze

p.

2017

.okt

.

2017

.no

v.

2017

.dec

.

2018

.jan

.

2018

.feb

.

2018

.már

.1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0



6

Forrás: Bloomberg. Megjegyzés: Bloomberg gyűjtés; a beadott új árfolyamvárakozások kéthetes mozgóátlaga. Fordított skála.

7. A forint árfolyamára vonatkozó elemzői várakozások (Bloomberg gyűjtés)

20

17

.má

r.

20

17

.áp

r.

20

17

.má

j.

20

17

.jú

n.

20

17

.jú

l.

20

17

.au

g.

20

17

.au

g.

20

17

.sze

p.

20

17

.ok

t.

20

17

.no

v.

20

17

.de

c.

20

18

.ja

n.

20

18

.ja

n.

20

18

.fe

b.

20

18

.má

r.

300

302

304

306

308

310

312

314

316

318

300

302

304

306

308

310

312

314

316

318

2018Q1 2018Q2 Aktuális árfolyam

forint/euro forint/euro

Forrás: Thomson Reuters, MNB.Megjegyzés: fordított skála, a piros színnel jelölt pontok a várakozások átlagát mutatja.

8. A forint/euro árfolyam és az elemzői várakozások alakulása

20

16

.ja

n.

20

16

.áp

r.

20

16

.jú

l.

20

16

.no

v.

20

17

.fe

b.

20

17

.jú

n.

20

17

.sze

p.

20

18

.ja

n.

20

18

.áp

r.

20

18

.jú

n.

20

18

.sze

p.

20

18

.no

v.

20

19

.ja

n.

295

300

305

310

315

320

325

295

300

305

310

315

320

325

forint/euro forint/euro

Forrás: Bloomberg, MNB.Megjegyzés: A határidős árak a legfrissebb árazásokat mutatják, míg az MNB technikai feltevése a "Jelentés az infláció alakulásáról" című kiadványban szereplő inflációs előrejelzés mögötti technikai olajár feltevést mutatja.

9. A Brent kőolaj ára és a piaci várakozások

20

12

.ja

n.

20

12

.má

r.

20

12

.jú

n.

20

12

.au

g.

20

12

.no

v.

20

13

.ja

n.

20

13

.áp

r.

20

13

.jú

n.

20

13

.sze

p.

20

13

.de

c.

20

14

.fe

b.

20

14

.má

j.

20

14

.jú

l.

20

14

.okt

.

20

14

.de

c.

20

15

.má

r.

20

15

.má

j.

20

15

.au

g.

20

15

.okt

.

20

16

.ja

n.

20

16

.áp

r.

20

16

.jú

n.

20

16

.sze

p.

20

16

.no

v.

20

17

.fe

b.

20

17

.áp

r.

20

17

.jú

l.

20

17

.okt

.

20

17

.de

c.

20

18

.má

r.

20

18

.jú

l.

20

18

.sze

p.

20

18

.no

v.

0

20

40

60

80

100

120

140

0

20

40

60

80

100

120

140

Spot ár Határidős árak MNB technikai feltevés

dollár/hordó dollár/hordó


7

Forrás: Reuters, KSH, Eurostat, ÁKK, MNB. Megjegyzés: A reálkamat az 1 éves zérókupon-hozam és a Reuters-poll felhasználásával az MNB által számított egyéves előretekintő elemzői inflációs várakozások alapján került kiszámításra. A reálárfolyam a forintárfolyam havi változását jelenti az euróhoz képest korrigálva az adott hazai inflációs mutatóval és az EU harmonizált inflációjával. (1997. jan. 1.= 100%, a növekedés felértékelődést jelent.)

10. Monetáris kondíciók20

02.ja

n.

2002

.júl.

2003

.jan.

2003

.júl.

2004

.jan.

2004

.júl.

2005

.jan.

2005

.júl.

2006

.jan.

2006

.júl.

2007

.jan.

2007

.okt

.

2008

.ápr

.

2008

.okt

.

2009

.ápr

.

2009

.okt

.

2010

.ápr

.

2010

.okt

.

2011

.ápr

.

2011

.okt

.

2012

.ápr

.

2012

.okt

.

2013

.ápr

.

2013

.okt

.

2014

.ápr

.

2014

.okt

.

2015

.ápr

.

2015

.okt

.

2016

.ápr

.

2016

.okt

.

2017

.ápr

.

2017

.okt

.-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

120

125

130

135

140

145

150

155

160

165

170

1 éves reálkamat a Reuters Poll alapján CPI alapú reálárfolyam (jobb t.)


Forrás: MNB.

11. A monetáris aggregátumok éves reálnövekedési üteme

2010

.jan

.

2010

.áp

r.

2010

.júl.

2010

.okt

.

2011

.jan

.

2011

.áp

r.

2011

.júl.

2011

.okt

.

2012

.jan

.

2012

.áp

r.

2012

.júl.

2012

.okt

.

2013

.jan

.

2013

.áp

r.

2013

.júl.

2013

.okt

.

2014

.jan

.

2014

.áp

r.

2014

.júl.

2014

.okt

.

2015

.jan

.

2015

.áp

r.

2015

.júl.

2015

.okt

.

2016

.jan

.

2016

.áp

r.

2016

.júl.

2016

.okt

.

2017

.jan

.

2017

.áp

r.

2017

.júl.

2017

.okt

.

2018

.jan

.-20

-10

0

10

20

30

-20

-10

0

10

20

30

M1 M2 M3



8

Forrás: MNB.

12. A monetáris aggregátumok rövidbázisú (évesített háromhónapos) reálnövekedési üteme20

10.ja

n.

2010

.áp

r.

2010

.júl.

2010

.okt

.

2011

.jan

.

2011

.áp

r.

2011

.júl.

2011

.okt

.

2012

.jan

.

2012

.áp

r.

2012

.júl.

2012

.okt

.

2013

.jan

.

2013

.áp

r.

2013

.júl.

2013

.okt

.

2014

.jan

.

2014

.áp

r.

2014

.júl.

2014

.okt

.

2015

.jan

.

2015

.áp

r.

2015

.júl.

2015

.okt

.

2016

.jan

.

2016

.áp

r.

2016

.júl.

2016

.okt

.

2017

.jan

.

2017

.áp

r.

2017

.júl.

2017

.okt

.-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

M1 M2 M3


Forrás: KSH

13. GDP éves változása

2002

.már

.

2002

.dec

.

2003

.sze

p.

2004

.jún

.

2005

.már

.

2005

.dec

.

2006

.sze

p.

2007

.jún

.

2008

.már

.

2008

.dec

.

2009

.sze

p.

2010

.jún

.

2011

.már

.

2011

.dec

.

2012

.sze

p.

2013

.jún

.

2014

.már

.

2014

.dec

.

2015

.sze

p.

2016

.jún

.

2017

.már

.-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8



9

Forrás: KSH, MNB.

14. GDP negyedéves változása20

02.m

ár.

2002

.dec

.

2003

.sze

p.

2004

.jún

.

2005

.már

.

2005

.dec

.

2006

.sze

p.

2007

.jún

.

2008

.már

.

2008

.dec

.

2009

.sze

p.

2010

.jún

.

2011

.már

.

2011

.dec

.

2012

.sze

p.

2013

.jún

.

2014

.már

.

2014

.dec

.

2015

.sze

p.

2016

.jún

.

2017

.már

.-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3


Forrás: MNB, KSH.

15. A hazai éves GDP-változás szerkezete

2006

.már

.

2006

.sze

p.

2007

.már

.

2007

.sze

p.

2008

.már

.

2008

.sze

p.

2009

.már

.

2009

.sze

p.

2010

.már

.

2010

.sze

p.

2011

.már

.

2011

.sze

p.

2012

.már

.

2012

.sze

p.

2013

.már

.

2013

.sze

p.

2014

.már

.

2014

.sze

p.

2015

.már

.

2015

.sze

p.

2016

.már

.

2016

.sze

p.

2017

.már

.

2017

.sze

p.-15

-10

-5

0

5

10

-15

-10

-5

0

5

10

Kormányzati fogyasztás Háztartások fogyasztási kiadása Bruttó álló-eszköz felhalmozás Készletváltozás

Nettó export GDP



10

Forrás: KSH.

16. A GDP altételeinek hozzájárulása a növekedéshez20

10.m

ár.

2010

.jún

.

2010

.sze

p.

2010

.dec

.

2011

.már

.

2011

.jún

.

2011

.sze

p.

2011

.dec

.

2012

.már

.

2012

.jún

.

2012

.sze

p.

2012

.dec

.

2013

.már

.

2013

.jún

.

2013

.sze

p.

2013

.dec

.

2014

.már

.

2014

.jún

.

2014

.sze

p.

2014

.dec

.

2015

.már

.

2015

.jún

.

2015

.sze

p.

2015

.dec

.

2016

.már

.

2016

.jún

.

2016

.sze

p.

2016

.dec

.

2017

.már

.

2017

.jún

.

2017

.sze

p.

2017

.dec

.-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

Mezőgazdaság Építőipar Ipar Közösségi szolgáltatások Termékadók és -támogatások egyenlege

Piaci szolgáltatások GDP piaci áron


Forrás: MNB, KSH.

17. Az éves GDP-változás szerkezete a régióban

Csehország Magyarország Lengyelország Szlovákia

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2011

2012

2013

2014

2015

2016

-10

-5

0

5

10

15

-10

-5

0

5

10

15

Végső fogyasztás Bruttó állóeszköz-felhalmozás Készletváltozás és egyéb Nettó export GDP



11

Forrás: MNBMegjegyzés: Növekedési hozzájárulások, százalékpontban. A profit alatt a bruttó működési eredményt, a főbb adótételek alatt pedig a nettó termék és termelési adókat értjük.

18. GDP-változás dekompozíciója, jövedelemoldal20

11.m

ár.

2011

.jún

.

2011

.sze

p.

2011

.dec

.

2012

.már

.

2012

.jún

.

2012

.sze

p.

2012

.dec

.

2013

.már

.

2013

.jún

.

2013

.sze

p.

2013

.dec

.

2014

.már

.

2014

.jún

.

2014

.sze

p.

2014

.dec

.

2015

.már

.

2015

.jún

.

2015

.sze

p.

2015

.dec

.

2016

.már

.

2016

.jún

.

2016

.sze

p.

2016

.dec

.

2017

.már

.

2017

.jún

.

2017

.sze

p.

2017

.dec

.-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

Munkavállalói jövedelem Profit Főbb adótételek GDP értékindex


-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20


19. A GDP előrejelzés legyezőábrája

aktuális KSH adatközlés MNB-ténybecslés

MNB előrejelzés

Forrás: KSH, MNBMegjegyzés: A várható rutinrevíziók hatását is figyelembe vevő ténybecslésen alapuló előrejelzés. A várható rutinrevízió nagysága aktuális becslésünk szerint 0,1 százalékponton belül alakul 2017 első három negyedévében.


12

Forrás: Eurostat.

20. A GDP-volumen éves növekedési üteme a régióban20

02.m

ár.

2002

.sze

p.

2003

.már

.

2003

.sze

p.

2004

.már

.

2004

.sze

p.

2005

.már

.

2005

.sze

p.

2006

.már

.

2006

.sze

p.

2007

.már

.

2007

.sze

p.

2008

.már

.

2008

.sze

p.

2009

.már

.

2009

.sze

p.

2010

.már

.

2010

.sze

p.

2011

.már

.

2011

.sze

p.

2012

.már

.

2012

.sze

p.

2013

.már

.

2013

.sze

p.

2014

.már

.

2014

.sze

p.

2015

.már

.

2015

.sze

p.

2016

.már

.

2016

.sze

p.

2017

.már

.

2017

.sze

p.-10

-5

0

5

10

15

20

-10

-5

0

5

10

15

20

Magyarország Lengyelország Csehország Szlovákia


Forrás: KSH, MNB.

21. Az ipari termelés havi és éves volumenindexe

2011

.jan

.

2011

.áp

r.

2011

.júl.

2011

.okt

.

2012

.jan

.

2012

.áp

r.

2012

.júl.

2012

.okt

.

2013

.jan

.

2013

.áp

r.

2013

.júl.

2013

.okt

.

2014

.jan

.

2014

.áp

r.

2014

.júl.

2014

.okt

.

2015

.jan

.

2015

.áp

r.

2015

.júl.

2015

.okt

.

2016

.jan

.

2016

.áp

r.

2016

.júl.

2016

.okt

.

2017

.jan

.

2017

.áp

r.

2017

.júl.

2017

.okt

.-10

-5

0

5

10

15

20

-10

-5

0

5

10

15

20

Havi változás Éves változás (szezonálisan igazítva) Éves változás (eredeti)



13

Forrás: KSH, Európai Bizottság.Megjegyzés: Az ESI index az Európai Bizottság által készített kérdőíves bizalmi felmérés Magyarországra vonatkozó ipari alindexkét mutatja.

22. Ipari termelés és az új exportrendelések20

02.ja

n.

2002

.júl.

2003

.jan

.

2003

.júl.

2004

.jan

.

2004

.júl.

2005

.jan

.

2005

.júl.

2006

.jan

.

2006

.júl.

2007

.jan

.

2007

.júl.

2008

.jan

.

2008

.júl.

2009

.jan

.

2009

.júl.

2010

.jan

.

2010

.júl.

2011

.jan

.

2011

.júl.

2012

.jan

.

2012

.júl.

2013

.jan

.

2013

.júl.

2014

.jan

.

2014

.júl.

2015

.jan

.

2015

.júl.

2016

.jan

.

2016

.júl.

2017

.jan

.

2017

.júl.

2018

.jan

.-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

Új exportmegrendelések (év/év) Ipari termelés (év/év) ESI bizalmi index (jobb t.)

százalék

Forrás: KSH, MNB.

23. Az új lakásépítési trendek alakulása

2002

.már

.

2002

.sze

p.

2003

.már

.

2003

.sze

p.

2004

.már

.

2004

.sze

p.

2005

.már

.

2005

.sze

p.

2006

.már

.

2006

.sze

p.

2007

.már

.

2007

.sze

p.

2008

.már

.

2008

.sze

p.

2009

.már

.

2009

.sze

p.

2010

.már

.

2010

.sze

p.

2011

.már

.

2011

.sze

p.

2012

.már

.

2012

.sze

p.

2013

.már

.

2013

.sze

p.

2014

.már

.

2014

.sze

p.

2015

.már

.

2015

.sze

p.

2016

.már

.

2016

.sze

p.

2017

.már

.

2017

.sze

p.-100

-50

0

50

100

150

200

250

-100

-50

0

50

100

150

200

250

Kiadott engedélyek (szezonálisan igazított) Épített lakások (szezonálisan igazított)

Átadott újépítésű lakások (éves index, eredeti) Kiadott lakásépítési engedélyek (éves index, eredeti)



14

Forrás: KSHMegjegyzés: 2010=100, inflációval korrigált reál lakásárindex.

24. Lakásárak alakulása20

07.m

ár.

2007

.sze

p.

2008

.már

.

2008

.sze

p.

2009

.már

.

2009

.sze

p.

2010

.már

.

2010

.sze

p.

2011

.már

.

2011

.sze

p.

2012

.már

.

2012

.sze

p.

2013

.már

.

2013

.sze

p.

2014

.már

.

2014

.sze

p.

2015

.már

.

2015

.sze

p.

2016

.már

.

2016

.sze

p.

2017

.már

.60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

KSH használt lakásárindex KSH új lakásárindex MNB-reál lakásárindex


Forrás: Európai Bizottság. Megjegyzés: a llakossági bizalmi indikátor az ESI-felmérés alapján számolt kompozit indikátor.

25. Lakossági bizalmi index szintje (újrasúlyozott)

2002

.már

.

2002

.sze

p.

2003

.már

.

2003

.sze

p.

2004

.már

.

2004

.sze

p.

2005

.már

.

2005

.sze

p.

2006

.már

.

2006

.sze

p.

2007

.már

.

2007

.sze

p.

2008

.már

.

2008

.sze

p.

2009

.már

.

2009

.sze

p.

2010

.már

.

2010

.sze

p.

2011

.már

.

2011

.sze

p.

2012

.már

.

2012

.sze

p.

2013

.már

.

2013

.sze

p.

2014

.már

.

2014

.sze

p.

2015

.már

.

2015

.sze

p.

2016

.már

.

2016

.sze

p.

2017

.már

.

2017

.sze

p.-80

-70

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

-80

-70

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10


15

Forrás: KSH, MNB számítás. Megjegyzés: A külkereskedelmi forgalmat korrigáltuk a speciális hónapok közötti csúszás és hiányzó tételek miatt, valamint az áfa-rezidensek tevékenységével. Az áruforgalmi egyenleg szezonális igazítását közvetlenül végeztük.

26. A külkereskedelmi termékforgalom értéke és egyenlege20

11.ja

n.

2011

.áp

r.

2011

.júl.

2011

.okt

.

2012

.jan

.

2012

.áp

r.

2012

.júl.

2012

.okt

.

2013

.jan

.

2013

.áp

r.

2013

.júl.

2013

.okt

.

2014

.jan

.

2014

.áp

r.

2014

.júl.

2014

.okt

.

2015

.jan

.

2015

.áp

r.

2015

.júl.

2015

.okt

.

2016

.jan

.

2016

.áp

r.

2016

.júl.

2016

.okt

.

2017

.jan

.

2017

.áp

r.

2017

.júl.

2017

.okt

.5000

5500

6000

6500

7000

7500

8000

8500

9000

0

100

200

300

400

500

600

700

800

Áruexport Áruimport Egyenleg (jobb tengely)

millió euro millió euro

Forrás:KSHMegjegyzés: évesített havi növekedési ütemek, szezonálisan igazítva. A teljes kiskereskedelmi értékesítések a szűken értelmezett kiskereskedelmi értékesítéseken kívül a gépjármű- és üzemanyag eladásokat is tartalmazzák.

27. Teljes kiskereskedelmi forgalom volumene

2002

.jan

.

2002

.júl.

2003

.jan

.

2003

.júl.

2004

.jan

.

2004

.júl.

2005

.jan

.

2005

.júl.

2006

.jan

.

2006

.júl.

2007

.jan

.

2007

.júl.

2008

.jan

.

2008

.júl.

2009

.jan

.

2009

.júl.

2010

.jan

.

2010

.júl.

2011

.jan

.

2011

.júl.

2012

.jan

.

2012

.júl.

2013

.jan

.

2013

.júl.

2014

.jan

.

2014

.júl.

2015

.jan

.

2015

.júl.

2016

.jan

.

2016

.júl.

2017

.jan

.

2017

.júl.

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

Teljes kiskereskedelmi értékesítés 3 havi centrális mozgóátlag



16

Forrás: ACEA.

28. Autóértékesítések negyedéves növekedési üteme20

03.jú

n.

2003

.dec

.

2004

.jún

.

2004

.dec

.

2005

.jún

.

2005

.dec

.

2006

.jún

.

2006

.dec

.

2007

.jún

.

2007

.dec

.

2008

.jún

.

2008

.dec

.

2009

.jún

.

2009

.dec

.

2010

.jún

.

2010

.dec

.

2011

.jún

.

2011

.dec

.

2012

.jún

.

2012

.dec

.

2013

.jún

.

2013

.dec

.

2014

.jún

.

2014

.dec

.

2015

.jún

.

2015

.dec

.

2016

.jún

.

2016

.dec

.

2017

.jún

.-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

Autóértékesítések 3 negyedéves centrális mozgóátlag


Forrás: IFO; Európai Bizottság.Megjegyzés: IFO: a német Institut für Wirtschaftsforschung üzleti klíma indexe (2000. év átlaga = 100); EABCI: az Európai Bizottság üzleti klíma indikátora (hosszú távú átlagtól vett eltérés); szezonálisan igazítva.

29. Konjunktúraindexek az eurozónában

1991

.jan

.

1991

.no

v.

1992

.sze

p.

1993

.júl.

1994

.máj

.

1995

.már

.

1996

.jan

.

1996

.no

v.

1997

.sze

p.

1998

.júl.

1999

.máj

.

2000

.már

.

2001

.jan

.

2001

.no

v.

2002

.sze

p.

2003

.júl.

2004

.máj

.

2005

.már

.

2006

.jan

.

2006

.no

v.

2007

.sze

p.

2008

.júl.

2009

.máj

.

2010

.már

.

2011

.jan

.

2011

.no

v.

2012

.sze

p.

2013

.júl.

2014

.máj

.

2015

.már

.

2016

.jan

.

2016

.no

v.

2017

.sze

p.-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

80

90

100

110

120

130

EABCI IFO (jobb skála)


17

Forrás: Eurostat.

30. Az áru- és szolgáltatásimport-volumen éves növekedési üteme a fejlett országokban20

02.ja

n.

2002

.júl.

2003

.jan

.

2003

.júl.

2004

.jan

.

2004

.júl.

2005

.jan

.

2005

.júl.

2006

.jan

.

2006

.júl.

2007

.jan

.

2007

.júl.

2008

.jan

.

2008

.júl.

2009

.jan

.

2009

.júl.

2010

.jan

.

2010

.júl.

2011

.jan

.

2011

.júl.

2012

.jan

.

2012

.júl.

2013

.jan

.

2013

.júl.

2014

.jan

.

2014

.júl.

2015

.jan

.

2015

.júl.

2015

.dec

.

2016

.jún

.

2016

.dec

.-30

-20

-10

0

10

20

30

-30

-20

-10

0

10

20

30

Eurózóna USA Japán


Forrás: Eurostat.

31. A GDP-volumen negyedéves növekedési üteme a fejlett országokban

1998

.már

.

1998

.dec

.

1999

.sze

p.

2000

.jún

.

2001

.már

.

2001

.dec

.

2002

.sze

p.

2003

.jún

.

2004

.már

.

2004

.dec

.

2005

.sze

p.

2006

.jún

.

2007

.már

.

2007

.dec

.

2008

.sze

p.

2009

.jún

.

2010

.már

.

2010

.dec

.

2011

.sze

p.

2012

.jún

.

2013

.már

.

2013

.dec

.

2014

.sze

p.

2015

.jún

.

2016

.már

.

2016

.dec

.-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

Eurózóna USA Japán



18

Forrás: MNB. A háztartások és az államháztartás esetében az utolsó adat előzetes.

32. Belföldi szektorok finanszírozási képessége20

08.m

ár.

2008

.sze

p.

2009

.már

.

2009

.sze

p.

2010

.már

.

2010

.sze

p.

2011

.már

.

2011

.sze

p.

2012

.már

.

2012

.sze

p.

2013

.már

.

2013

.sze

p.

2014

.már

.

2014

.sze

p.

2015

.már

.

2015

.sze

p.

2016

.már

.

2016

.sze

p.

2017

.már

.

2017

.sze

p.-15

-10

-5

0

5

10

-15

-10

-5

0

5

10

Nem pénzügyi vállalatok Háztartások Államháztartás

százalék/GDP százalék/GDP

Forrás: MNB.

33. A háztartási szektor főbb pénzügyi eszközeinek alakulása

2010

.áp

r.

2010

.júl.

2010

.okt

.

2011

.jan

.

2011

.áp

r.

2011

.júl.

2011

.okt

.

2012

.jan

.

2012

.áp

r.

2012

.júl.

2012

.okt

.

2013

.jan

.

2013

.áp

r.

2013

.júl.

2013

.okt

.

2014

.jan

.

2014

.áp

r.

2014

.júl.

2014

.okt

.

2015

.jan

.

2015

.áp

r.

2015

.júl.

2015

.okt

.

2016

.jan

.

2016

.áp

r.

2016

.júl.

2016

.okt

.

2017

.jan

.

2017

.áp

r.

2017

.júl.

2017

.okt

.0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

9000

6000

6200

6400

6600

6800

7000

7200

7400

7600

7800

Állampapír Banki kötvény Befektetési jegyek Bankbetét (jobb tengely)

milliárd forint milliárd forint


19

Forrás: MNB.

34. Külső finanszírozási képesség a régióban20

08.m

ár.

2008

.sze

p.

2009

.már

.

2009

.sze

p.

2010

.már

.

2010

.sze

p.

2011

.már

.

2011

.sze

p.

2012

.már

.

2012

.sze

p.

2013

.már

.

2013

.sze

p.

2014

.már

.

2014

.sze

p.

2015

.már

.

2015

.sze

p.

2016

.már

.

2016

.sze

p.

2017

.már

.-10

-5

0

5

10

15

-10

-5

0

5

10

15

Magyarország Lengyelország Csehország Szlovákia

százalék/GDP százalék/GDP

Forrás: MNB

35. A háztartási szektor nettó hitelfelvétele

2010

.jan

.

2010

.máj

.

2010

.sze

p.

2011

.jan

.

2011

.máj

.

2011

.sze

p.

2012

.jan

.

2012

.máj

.

2012

.sze

p.

2013

.jan

.

2013

.máj

.

2013

.sze

p.

2014

.jan

.

2014

.máj

.

2014

.sze

p.

2015

.jan

.

2015

.jún

.

2015

.okt

.

2016

.feb

.

2016

.jún

.

2016

.okt

.

2017

.feb

.

2017

.jún

.

2017

.okt

.-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

Fogyasztási hitel és egyéb hitel Ingatlanhitel - forint Ingatlanhitel - deviza Összes hitel



20

Forrás: MNBMegjegyzés: hitelezési vezetők értékelése a hitelezési standardok alakulásáról. A negatív érték enyhítést, a pozitív szigorítást jelent az előző negyedévhez (2009 előtt korábbi félévhez képest) képest. Az utolsó adatpont MNB-becslés.

36. Háztartási hitelek hitelképességi standardjai és feltételei összességében20

02.d

ec.

2004

.dec

.

2005

.dec

.

2006

.dec

.

2008

.dec

.

2009

.jún

.

2009

.dec

.

2010

.jún

.

2010

.dec

.

2011

.dec

.

2012

.jún

.

2012

.dec

.

2013

.jún

.

2014

.sze

p.

2015

.sze

p.

2016

.sze

p.

2017

.már

.

2017

.sze

p.-100

-50

0

50

100

150

-100

-50

0

50

100

150

Lakáshitelek Fogyasztási hitelek


Forrás: MNBMegjegyzés: hitelezési vezetők értékelése a hitelezési standardok alakulásáról. A negatív érték enyhítést, a pozitív szigorítást jelent az előző negyedévhez (2009 előtt korábbi félévhez képest) képest.

37. Vállalati hitelek hitelképességi standardjai és feltételei összességében

2009

.már

.

2009

.sze

p.

2010

.már

.

2010

.sze

p.

2011

.már

.

2011

.sze

p.

2012

.már

.

2012

.sze

p.

2013

.már

.

2013

.sze

p.

2014

.már

.

2014

.sze

p.

2015

.már

.

2015

.sze

p.

2016

.már

.

2016

.sze

p.

2017

.már

.

2017

.sze

p.-100

-50

0

50

100

150

-100

-50

0

50

100

150

Kis- és mikrovállalatok Nagy és közepes vállalatok Üzleti célú ingatlanhitelek



21

Forrás: KSH, MNB által szezonálisan igazítva.Megjegyzés: Éves növekedési ütemek.

38. Béralakulás a versenyszférában20

04.ja

n.

2004

.jún

.

2004

.no

v.

2005

.áp

r.

2005

.sze

p.

2006

.feb

.

2006

.júl.

2006

.dec

.

2007

.máj

.

2007

.okt

.

2008

.már

.

2008

.au

g.

2009

.jan

.

2009

.jún

.

2009

.no

v.

2010

.áp

r.

2010

.sze

p.

2011

.feb

.

2011

.júl.

2011

.dec

.

2012

.máj

.

2012

.okt

.

2013

.már

.

2013

.au

g.

2014

.jan

.

2014

.jún

.

2014

.no

v.

2015

.áp

r.

2015

.okt

.

2016

.már

.

2016

.au

g.

2017

.jan

.

2017

.jún

.

2017

.no

v.

-5

0

5

10

15

20

-5

0

5

10

15

20

Bruttó átlagkereset Bruttó átlagkereset prémiumok nélkül


Forrás: KSH, MNB által szezonálisan igazítva.Megjegyzés: Éves növekedési ütemek.

39. Fajlagos munkaköltség alakulása a versenyszférában

2002

.már

.

2002

.sze

p.

2003

.már

.

2003

.sze

p.

2004

.már

.

2004

.sze

p.

2005

.már

.

2005

.sze

p.

2006

.már

.

2006

.sze

p.

2007

.már

.

2007

.sze

p.

2008

.már

.

2008

.sze

p.

2009

.már

.

2009

.sze

p.

2010

.már

.

2010

.sze

p.

2011

.már

.

2011

.sze

p.

2012

.már

.

2012

.sze

p.

2013

.már

.

2013

.sze

p.

2014

.már

.

2014

.sze

p.

2015

.már

.

2015

.sze

p.

2016

.már

.

2016

.sze

p.

2017

.már

.

2017

.sze

p.-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

Versenyszféra ULC 4 negyedéves mozgóátlag



22

Forrás: KSH, MNB.

40. Béralakulás a feldolgozóiparban és a piaci szolgáltatások területén20

04.ja

n.

2004

.jún

.

2004

.no

v.

2005

.áp

r.

2005

.sze

p.

2006

.feb

.

2006

.júl.

2006

.dec

.

2007

.máj

.

2007

.okt

.

2008

.már

.

2008

.au

g.

2009

.jan

.

2009

.jún

.

2009

.no

v.

2010

.áp

r.

2010

.sze

p.

2011

.feb

.

2011

.júl.

2011

.dec

.

2012

.máj

.

2012

.okt

.

2013

.már

.

2013

.au

g.

2014

.jan

.

2014

.jún

.

2014

.no

v.

2015

.áp

r.

2015

.okt

.

2016

.már

.

2016

.au

g.

2017

.jan

.

2017

.jún

.

2017

.no

v.

-10

-5

0

5

10

15

20

25

-10

-5

0

5

10

15

20

25

Feldologozóipar bruttó átlagkereset Piaci szolgáltató szektor bruttó átlagkereset


Forrás: KSH.Megjegyzés: szint, szezonálisan igazítva.

41. Aktivitás és munkanélküliség

2011

.jan

.

2011

.áp

r.

2011

.júl.

2011

.okt

.

2012

.jan

.

2012

.áp

r.

2012

.júl.

2012

.okt

.

2013

.jan

.

2013

.áp

r.

2013

.júl.

2013

.okt

.

2014

.jan

.

2014

.áp

r.

2014

.júl.

2014

.okt

.

2015

.jan

.

2015

.áp

r.

2015

.júl.

2015

.okt

.

2016

.jan

.

2016

.áp

r.

2016

.júl.

2016

.okt

.

2017

.jan

.

2017

.áp

r.

2017

.júl.

2017

.okt

.3700

3900

4100

4300

4500

4700

4900

5100

5300

100

150

200

250

300

350

400

450

500

Foglalkoztatottak Munkanélküliek (jobb t.) Aktívak

ezer fő ezer fő


23

Forrás: KSH.Megjegyzés: 2000. év átlaga = 100%.

42. Fajlagos munkaerőköltség alapú forint reáleffektív árfolyam20

00.m

ár.

2000

.dec

.

2001

.sze

p.

2002

.jún

.

2003

.már

.

2003

.dec

.

2004

.sze

p.

2005

.jún

.

2006

.már

.

2006

.dec

.

2007

.sze

p.

2008

.jún

.

2009

.már

.

2009

.dec

.

2010

.sze

p.

2011

.jún

.

2012

.már

.

2012

.dec

.

2013

.sze

p.

2014

.jún

.

2015

.már

.

2015

.dec

.

2016

.sze

p.75

80

85

90

95

100

105

110

75

80

85

90

95

100

105

110

Forrás: KSH, MNB, EKBMegjegyzés: 2000. év átlaga = 100. A PPI alapú idősor 2014. január és 2016. december közötti adatai adatrevízió miatt változtatásra kerültek 2017. március 24-én.

43. A forint reáleffektív árfolyama fogyasztóiár- és termelőiár-index alapon

1998

.jan

.

1998

.okt

.

1999

.júl.

2000

.áp

r.

2001

.jan

.

2001

.okt

.

2002

.júl.

2003

.áp

r.

2004

.jan

.

2004

.okt

.

2005

.júl.

2006

.áp

r.

2007

.jan

.

2007

.okt

.

2008

.júl.

2009

.áp

r.

2010

.jan

.

2010

.okt

.

2011

.júl.

2012

.áp

r.

2013

.jan

.

2013

.okt

.

2014

.júl.

2015

.áp

r.

2016

.jan

.

2016

.okt

.

2017

.júl.

60

70

80

90

100

110

120

60

70

80

90

100

110

120

Fogyasztói ár alapon Termelői ár alapon


24

Forrás: MÁK.Megjegyzés: Idei év decemberénél a költségvetési előirányzatot jelöltük.Kummulált egyenleg.

44. Költségvetés egyenlegének havi alakulása

jan feb már ápr máj jún júl aug szep okt nov dec-2500

-2000

-1500

-1000

-500

0

500

-2500

-2000

-1500

-1000

-500

0

500

2014 2015 2016 2017 2018


Forrás: MNB, ÁKK.Megjegyzés: Az aktuális negyedéves adat tartalmazza a negyedév során már lejárt tételeket is.

45. Az államadósság negyedéves lejárati szerkezete

2018

Q1

2019

Q1

2020

Q1

2021

Q1

2022

Q1

2023

Q1

2024

Q1

2025

Q1

2026

Q1

2027

Q1

2028

Q1

2029

Q1

2030

Q1

2031

Q1

2032

Q1

2033

Q1

2034

Q1

2035

Q1

2036

Q1

2037

Q1

2038

Q1

2039

Q1

2040

Q1

2041

Q1

0

500

1000

1500

2000

2500

0

500

1000

1500

2000

2500

Államkötvények Diszkont kincstárjegyek Lakossági állampapírok Forint hitelek IMF-EU hitel

Devizakötvények Egyéb devizaadósság



25

46. Az MNB legfrissebb alap-előrejelzése összevetve más prognózisokkal

2016 2017 2018 2019

Fogyasztóiár-index (éves átlagos növekedés, %)

MNB (2017. december) 0,4 2,3 2,5 2,9 Consensus Economics (2018. január)¹ 0,4 2,4 1,7 - 2,6 - 3,0 2,5 - 3,0 - 3,5 Európai Bizottság (2017. november) 0,4 2,3 2,6 3,0 IMF (2017. október) 0,4 2,5 3,2 3,0 OECD (2017. november) 0,4 2,3 2,7 3,4 Reuters-felmérés (2017. december)¹ 2,2 - 2,3 - 2,4 2,2 - 2,7 - 3,2 2,5 - 3,0 - 3,5

GDP (éves növekedés, %)

MNB (2017. december) 2,2 (2,0) 3,9 3,9 3,2 Consensus Economics (2018. január)¹ 2,2 3,9 2,7 - 3,6 - 4,4 2,0 - 2,8 - 3,6 Európai Bizottság (2017. november) 2,2 3,7 3,6 3,1 IMF (2017. október) 2,0 3,2 3,4 2,8 OECD (2017. november) 2,2 3,9 3,6 2,8 Reuters-felmérés (2017. december)¹ 3,7 - 3,9 - 4,0 3,2 - 3,6 - 4,2

Folyó fizetési mérleg egyenleg³

MNB (2017. december) 5,5 2,9 1,4 1,8 Európai Bizottság (2017. november) 6,1 4,3 3,3 3,2 IMF (2017. október) 5,5 4,8 4,2 3,2 OECD(2017. november) 6,1 4,0 2,5 0,8

Államháztartás hiánya (ESA-95 szerint)3,4

MNB (2017. december) -1,8 (-1,9) - (-2,0) (-2,2) - (-2,4) (-1,9) - (-2,1) Consensus Economics (2018. január)¹ -1,9 -2,0 (-1,8) - (-2,5) - (-3,0) (-2,0) - (-2,4) - (-3,0) Európai Bizottság (2017. november) -1,9 -2,1 -2,6 -2,3 IMF (2017. október) -1,6 -2,8 -2,9 -2,7 OECD (2017. november) -1,9 -2,4 -2,7 -2,4 Reuters-felmérés (2017. december)¹ (-1,4) - (-2,2) - (-2,7) (-2,1) - (-2,5) - (-3,0)

Exportpiacunk méretére vonatkozó előrejelzések (éves növekedés, %)

MNB (2017. december) 4,4 4,7 4,4 4,0 Európai Bizottság (2017. november)² 4,3 5,4 5,2 4,8 IMF (2017. október)² 4,3 5,0 4,9 4,6 OECD (2017. november)² 3,8 5,3 4,8 4,5

Külkereskedelmi partnereink GDP-bővülésére vonatkozó előrejelzések (éves növekedés, %)

MNB (2017. december) 2,4 2,7 2,6 2,5 Consensus Economics (2018. január)¹ 2,3 2,9 2,7 2,3 Európai Bizottság (2017. november)² 2,3 2,8 2,6 2,4 IMF (2018. január)² 2,3 2,8 2,6 2,3 OECD (2017. november)² 2,1 2,8 2,6 2,2

1 A Reuters és a Consensus Economics felméréseknél az elemzői válaszok átlaga mellett (ez a középső érték) azok legkisebb és legnagyobb értékét is jelezzük, az eloszlás érzékeltetése érdekében. 2 MNB által számított értékek, a nevezett intézmények egyedi országokra vonatkozó előrejelzéseit az MNB saját külső keresleti mutatóinak származtatásá-hoz használt súlyrendszerrel vesszük figyelembe. Bizonyos intézmények nem minden partnerországra készítenek előrejelzést. 3 A GDP arányában. 4 A szabad tartalékok teljes törlésével. Forrás: Consensus Economics, Európai Bizottság, IMF, OECD, Reuters-felmérés


26

47. Hazai pénzügyi folyamatok Áttekintés

Mutató

Egy hónapja Egy hete Aktuális

Forint/euro spot árfolyam 312,9 311,0 312,7

Forint/euro árfolyam-várakozás ferdesége 0,53 0,50 0,53

Külföldiek forint pozíciója (mrd Ft) -1687 -1788 -1764

Belföldiek forward állománya (mrd Ft) 1108 1201 1151

MNB irányadó kamat (%) 0,90 0,90 0,90

Év végére árazott rövid bankközi hozamok (%)* 0,15 0,19 0,15

3 hónapos bankközi hozam (%) 0,03 0,03 0,03

3x6-os FRA hozam (%) 0,03 0,04 0,03

3 hónapos állampapírhozam (%) 0,01 -0,02 -0,02

5 éves állampapírhozam (%) 1,44 1,44 1,33

Állampapír hozamgörbe meredeksége (10Y-1Y, bp) 255 268 250

Egynapos FX-swap piaci felár (bp) -2 17 -4

3 hónapos FX-swap piaci felár (bp) 6 -9 2

5 éves FX-swap piaci felár (bp) -21 -23 -21

5 éves CDS-felár (bp) 82 81 85

5x5-ös állampapír-piaci felár (bp)** 179 172 171

Hazai dollár kötvények átlagos felára (bp) 116 121 123

Külföldiek állampapír-állománya (mrd Ft) 3426 3536 3551

Megjegyzések:

* Forward hozamgörbe alapján.

** Német hozam felett.


27

Forrás: Thomson Reuters.Megjegyzés: fordított skála, napi árfolyamadatok.

48. A forintárfolyam alakulása20

14.ja

n.

2014

.feb

.

2014

.áp

r.

2014

.máj

.

2014

.júl.

2014

.sze

p.

2014

.okt

.

2014

.dec

.

2015

.feb

.

2015

.már

.

2015

.máj

.

2015

.júl.

2015

.au

g.

2015

.okt

.

2015

.dec

.

2016

.jan

.

2016

.már

.

2016

.áp

r.

2016

.jún

.

2016

.au

g.

2016

.sze

p.

2016

.no

v.

2016

.dec

.

2017

.feb

.

2017

.már

.

2017

.máj

.

2017

.júl.

2017

.au

g.

2017

.okt

.

2017

.dec

.

2018

.jan

.

2018

.már

.

296

300

304

308

312

316

320

324

328

332

336

210

230

250

270

290

310

330

350

370

390

410

Forint/euro (bal t.) Forint/amerikai dollár Forint/svájci frank

forint forint

Forrás: Thomson Reuters. Megjegyzés: fordított skála.

49. A forintárfolyam alakulása (elmúlt 1 hónap)

feb

.23

feb

.26

feb

.27

feb

.28

már

.01

már

.02

már

.05

már

.06

már

.07

már

.08

már

.09

már

.13

már

.14

már

.15

már

.16

már

.19

már

.20

már

.21

már

.22

310

311

311

312

312

313

313

314

314

315

315

316

316

237

242

247

252

257

262

267

272

277

282

287

Forint/euro (bal t.) Forint/amerikai dollár Forint/svájci frank

forint forint


28

Forrás: Thomson Reuters. Megjegyzés: Változás az idősor eleje óta, a negatív érték a helyi deviza gyengülését jelenti.

50. Régiós devizaárfolyamok20

14.ja

n.

2014

.feb

.

2014

.áp

r.

2014

.máj

.

2014

.júl.

2014

.au

g.

2014

.okt

.

2014

.no

v.

2015

.jan

.

2015

.feb

.

2015

.áp

r.

2015

.máj

.

2015

.júl.

2015

.au

g.

2015

.okt

.

2015

.no

v.

2016

.jan

.

2016

.feb

.

2016

.áp

r.

2016

.máj

.

2016

.júl.

2016

.au

g.

2016

.okt

.

2016

.no

v.

2017

.jan

.

2017

.már

.

2017

.áp

r.

2017

.jún

.

2017

.júl.

2017

.sze

p.

2017

.okt

.

2017

.dec

.

2018

.jan

.

2018

.már

.-15

-10

-5

0

5

10

-15

-10

-5

0

5

10

Forint/euro Lengyel zloty/euro Cseh korona/euro Román lej/euro


Forrás: Thomson Reuters. Megjegyzés: Változás az idősor eleje óta, a negatív érték a helyi deviza gyengülését jelenti.

51. Régiós devizaárfolyamok (elmúlt 1 hónap)

feb

.23

feb

.26

feb

.27

feb

.28

már

.01

már

.02

már

.05

már

.06

már

.07

már

.08

már

.09

már

.13

már

.14

már

.15

már

.16

már

.19

már

.20

már

.21

már

.22

-2,0

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

-2,0

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

Forint/euro Lengyel zloty/euro Cseh korona/euro Román lej/euro



29

Forrás: Bloomberg.Megjegyzés: az implikált volatilitás (1 hónapos devizaopciós piaci jegyzésekből számítva) a piac által várt jövőbeli árfolyambizonytalanság indikátorának tekinthető.

52. Árfolyamvárakozások volatilitása

20

14

.ja

n.

20

14

.áp

r.

20

14

.au

g.

20

14

.no

v.

20

15

.fe

b.

20

15

.jú

n.

20

15

.sze

p.

20

16

.ja

n.

20

16

.áp

r.

20

16

.au

g.

20

16

.no

v.

20

17

.fe

b.

20

17

.jú

n.

20

17

.sze

p.

20

18

.ja

n.0

2

4

6

8

10

12

14

16

0

2

4

6

8

10

12

14

16

Forint/euro Lengyel zloty/euro

Cseh korona/euro Amerikai dollár/euro


Forrás: Bloomberg.Megjegyzés: opciós árjegyzések alapján; 1 hónapos 25 deltájú risk reversal (RR) jegyzés alapján, ami a 25 deltájú call és put opció implikált volatilitásának (IV) különbsége; gyenge irányú ferdeség (skewness)=RR/IV*10 (mértékegység nélküli mutató); a tízzel való szorzást a könnyebb ábrázolhatóság érdekében alkalmaztuk. A risk reversal "nominálisan" méri a várt jövőbeli árfolyameloszlás ferdeségét, míg a ferdeség mutató kiszűri a volatilitás változásának hatását. A pozitív érték az első deviza gyengülésének irányába mutató ferdeséget jelenti.

53. Árfolyamvárakozások aszimmetriája

20

14

.jan

.

20

14

.áp

r.

20

14

.júl.

20

14

.no

v.

20

15

.feb

.

20

15

.jún

.

20

15

.sze

p.

20

15

.dec

.

20

16

.áp

r.

20

16

.júl.

20

16

.okt

.

20

17

.feb

.

20

17

.máj

.

20

17

.au

g.

20

17

.dec

.

20

18

.már

.-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

Forint/euro Lengyel zloty/euro

Cseh korona/euro Amerikai dollár/euro

Forrás: MNB. Megjegyzés: kizárólag deviza-forint ügyletek alapján, kötésnap szerint, a belföldi banki adatok esetében a duplikációk kiszűrésével számolt mozgóátlagok.

54. A spot deviza és az devizaswap piac forgalma

20

14

.ja

n.

20

14

.áp

r.

20

14

.au

g.

20

14

.no

v.

20

15

.má

r.

20

15

.jú

l.

20

15

.ok

t.

20

16

.fe

b.

20

16

.má

j.

20

16

.sze

p.

20

16

.de

c.

20

17

.áp

r.

20

17

.jú

l.

20

17

.no

v.

20

18

.má

r.

100

150

200

250

300

350

400

300

400

500

600

700

800

900

Spot devizapiac (25 napos mozgóátlag, bal tengely)

Devizaswap piac (25 napos mozgóátlag)


Forrás: MNB. Megjegyzés: kizárólag deviza-forint ügyletek alapján, kötésnap szerint, a belföldi banki adatok esetében a duplikációk kiszűrésével számolt mozgóátlagok.

55. A forward és az opciós devizapiac forgalma

20

14

.ja

n.

20

14

.áp

r.

20

14

.au

g.

20

14

.no

v.

20

15

.má

r.

20

15

.jú

n.

20

15

.ok

t.

20

16

.ja

n.

20

16

.má

j.

20

16

.au

g.

20

16

.de

c.

20

17

.má

r.

20

17

.jú

n.

20

17

.ok

t.

20

18

.ja

n.10

15

20

25

30

35

40

45

50

55

60

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

Opciós devizapiac (25 napos mozgóátlag, bal tengely)

Forward devizapiac (25 napos mozgóátlag)



30

Forrás: MNB. Megjegyzés: a hitelintézetek napi operatív devizapiaci jelentéseiből, a hitelintézetek által külföldiekkel kötött ügyletek alapján. A nettó forint melletti pozíciót az egyes külföldi szereplők kumulált forint devizaswap állománya és spot pozíciójának változása alapján határozzuk meg. Pozitív érték esetén a forint erősödésére, míg negatív esetén a gyengülésére felépített pozíciók vannak túlsúlyban az adott napon. A pénzpiaci stratégia nagyságát a spotügyletek kötésnapjai szerint ábrázoltuk.

56. A külföldiek szereplőnként összesített forint melletti és forint elleni pozíciójának alakulása

dec.

25

dec.

28

jan.

02

jan.

05

jan.

10

jan.

15

jan.

18

jan.

23

jan.

26

jan.

31

feb.

05

feb.

08

feb.

13

feb.

16

feb.

21

feb.

26

már

.01

már

.06

már

.09

már

.14

már

.19

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80 308

309

310

311

312

313

314

315

316

317

forint melletti forint elleni teljes nettó pozíció árfolyam (jobb t., fordított skála)

milliárd forint forint/euro

Forrás: MNB Megjegyzés: kumulált pozíció: az idősor eleje óta összesítve a hitelintézetek napi operatív devizapiaci jelentéseiből, a hitelintézetek által külföldiekkel kötött ügyletek alapján. A nettó forint melletti pozíciót az egyes külföldi szereplők kumulált forint devizaswap állománya és spot pozíciójának változása alapján határozzuk meg. A bankoktól származó jelentések sajátosságai miatt az állományok változása elsősorban rövid távon és irányát tekintve hordoz információt.

57. Belföldi és külföldi szereplők devizapiaci pozícionáltsága és a forint/euro árfolyam

20

14

.jan

.

20

14

.áp

r.

20

14

.au

g.

20

14

.de

c.

20

15

.már

.

20

15

.júl.

20

15

.okt

.

20

16

.fe

b.

20

16

.jún

.

20

16

.sze

p.

20

17

.jan

.

20

17

.máj

.

20

17

.au

g.

20

17

.de

c.

-2000

-1000

0

1000

2000

3000

290

300

310

320

330

340

Belföldiek forward állománya

Külföldiek kumulált spekulatív pozíciója

Forint/euro árfolyam (jobb t., fordított skála)

milliárd forint forint/euro

Forrás: MNB Megjegyzés: 20 napos mozgóátlagok.

58. Belföldi szereplők forward állományának futamidő szerinti megoszlása

20

14

.ja

n.

20

14

.áp

r.

20

14

.jú

l.

20

14

.no

v.

20

15

.má

r.

20

15

.jú

n.

20

15

.ok

t.

20

16

.ja

n.

20

16

.má

j.

20

16

.au

g.

20

16

.no

v.

20

17

.má

r.

20

17

.jú

n.

20

17

.ok

t.

20

18

.ja

n.30

50

70

90

110

130

150 100

200

300

400

500

600

700

Átlagos futamidő

Átlagos ügyletméret (jobb t., fordított skála)

nap millió forint


31

Forrás: MNB, Thomson Reuters Megjegyzés: implikált forint hozamok, O/N lejáraton tényleges USDHUF devizaswap ügyletkötések alapján, 6 hónapos futamidőn USDHUF devizaswap ügyletekre vonatkozó Reuters jegyzések alapján visszaszámolva.

59. Devizaswap piacok implikált forinthozamainak alakulása

20

14

.ja

n.

20

14

.áp

r.

20

14

.au

g.

20

14

.no

v.

20

15

.má

r.

20

15

.jú

n.

20

15

.okt

.

20

16

.ja

n.

20

16

.má

j.

20

16

.au

g.

20

16

.de

c.

20

17

.má

r.

20

17

.jú

l.

20

17

.okt

.

20

18

.fe

b.-15

-10

-5

0

5

10

-15

-10

-5

0

5

10

Kamatfolyosó 6 hónapos O/N


Forrás: MNB, Thomson Reuters.Megjegyzés: USD/HUF devizaswap jegyzések alapján visszaszámítva.

60. Devizaswap piaci implikált hozamgörbe

ON 1M 3M 6M 9M 1Y 3Y 5Y 10Y-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

2018.03.21 2018.03.13 2018.02.21


Forrás: Thomson Reuters.

61. Bankközi hozamok és a devizaswap piacok implikált forinthozamainak különbözete (rövid)

20

12

.ja

n.

20

12

.jú

n.

20

12

.no

v.

20

13

.má

j.

20

13

.no

v.

20

14

.áp

r.

20

14

.ok

t.

20

15

.áp

r.

20

15

.sze

p.

20

16

.má

r.

20

16

.au

g.

20

17

.fe

b.

20

17

.jú

l.

20

18

.ja

n.-500

0

500

1000

1500

-500

0

500

1000

1500

O/N 1 hét 1 hónap 3 hónap

bázispont bázispont

Forrás: Bloomberg.

62. Hosszú EUR/HUF devizaswap felárak alakulása

20

12

.ja

n.

20

12

.jú

n.

20

12

.no

v.

20

13

.áp

r.

20

13

.sze

p.

20

14

.fe

b.

20

14

.jú

l.

20

14

.de

c.

20

15

.má

j.

20

15

.ok

t.

20

16

.má

r.

20

16

.au

g.

20

17

.ja

n.

20

17

.jú

n.

20

17

.no

v.-100

0

100

200

300

400

500

-100

0

100

200

300

400

500

1 év 3 év 5 év 10 év



32

Forrás: MNB.Megjegyzés: A nettó devizaswap állomány esetében az emelkedés a forintvételi induló lábbal rendelkező devizaswap ügyletek többletét, a csökkenés a forintkihelyezéssel együttjáró devizaswap állomány többletét mutatja.

63. A külföldi szereplők nettó forint-deviza swap állománya lejárat szerint20

14.ja

n.

2014

.feb

.

2014

.áp

r.

2014

.jún

.

2014

.júl.

2014

.sze

p.

2014

.okt

.

2014

.dec

.

2015

.feb

.

2015

.áp

r.

2015

.máj

.

2015

.júl.

2015

.au

g.

2015

.okt

.

2015

.dec

.

2016

.jan

.

2016

.már

.

2016

.áp

r.

2016

.jún

.

2016

.au

g.

2016

.sze

p.

2016

.no

v.

2016

.dec

.

2017

.feb

.

2017

.áp

r.

2017

.jún

.

2017

.júl.

2017

.sze

p.

2017

.okt

.

2017

.dec

.

2018

.feb

.-1500

-1000

-500

0

500

1000

1500

2000

2500

-1500

-1000

-500

0

500

1000

1500

2000

2500

1 hétnél rövidebb 1 hét és 3 hónap között 3 hónap és 1 év között 1 évnél hosszabb


Forrás: MNB.Megjegyzés: külföldiek kumulált forintvásárlása: Idősor eleje=0. A nettó devizaswap állomány esetében az emelkedés a forintvételi induló lábbal rendelkező devizaswap ügyletek többletét, a csökkenés a forintkihelyezéssel együttjáró devizaswap állomány többletét mutatja.

64. A külföldi szereplők nettó forint-deviza swap állománya és kumulált forintvásárlása

2014

.jan

.

2014

.feb

.

2014

.áp

r.

2014

.máj

.

2014

.júl.

2014

.sze

p.

2014

.okt

.

2014

.dec

.

2015

.jan

.

2015

.már

.

2015

.máj

.

2015

.jún

.

2015

.au

g.

2015

.sze

p.

2015

.no

v.

2016

.jan

.

2016

.feb

.

2016

.áp

r.

2016

.jún

.

2016

.júl.

2016

.sze

p.

2016

.okt

.

2016

.dec

.

2017

.feb

.

2017

.már

.

2017

.máj

.

2017

.jún

.

2017

.au

g.

2017

.okt

.

2017

.no

v.

2018

.jan

.

2018

.feb

.0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

-6000

-5000

-4000

-3000

-2000

-1000

0

1000

Nettó Fx-swap állomány Kumulált forintvásárlás (jobb t.)



33

Forrás: MNB.Megjegyzés: a pozitív érték a forintvételi induló lábbal rendelkező devizaswap állományt, a negatív értékek induló lábon forintkihelyezéssel együttjáró devizaswap állományt mutatnak. A hitelintézetek napi operatív devizapiaci jelentéseiből a hitelintézetek által külföldiekkel kötött swap ügyletek alapján.

65. A külföldi szereplők bruttó forint-deviza swap állománya lejárat szerint20

14.ja

n.

2014

.feb

.

2014

.áp

r.

2014

.jún

.

2014

.júl.

2014

.sze

p.

2014

.okt

.

2014

.dec

.

2015

.feb

.

2015

.áp

r.

2015

.máj

.

2015

.júl.

2015

.au

g.

2015

.okt

.

2015

.dec

.

2016

.jan

.

2016

.már

.

2016

.áp

r.

2016

.jún

.

2016

.au

g.

2016

.sze

p.

2016

.no

v.

2016

.dec

.

2017

.feb

.

2017

.áp

r.

2017

.jún

.

2017

.júl.

2017

.sze

p.

2017

.no

v.

2017

.dec

.

2018

.feb

.-4000

-3000

-2000

-1000

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

-4000

-3000

-2000

-1000

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

Forintszerző (1 hét alatt)

Forintszerző (1 hét és 3 hó között)

Forintszerző (3 hó és 1 év között)

Forintszerző (1 év felett)

Devizaszerző (1 hét alatt)

Devizaszerző (1 hét és 3 hó között)

Devizaszerző (3 hó és 1 év között)

Devizaszerző (1 év felett)



66. 5 éves szuverén CDS-felárak alakulása a régióban

2014

.jan

.

2014

.feb

.

2014

.áp

r.

2014

.máj

.

2014

.júl.

2014

.sze

p.

2014

.okt

.

2014

.dec

.

2015

.feb

.

2015

.már

.

2015

.máj

.

2015

.júl.

2015

.au

g.

2015

.okt

.

2015

.dec

.

2016

.jan

.

2016

.már

.

2016

.áp

r.

2016

.jún

.

2016

.au

g.

2016

.sze

p.

2016

.no

v.

2016

.dec

.

2017

.feb

.

2017

.már

.

2017

.máj

.

2017

.júl.

2017

.au

g.

2017

.okt

.

2017

.dec

.

2018

.jan

.

2018

.már

.0

50

100

150

200

250

300

350

400

0

50

100

150

200

250

300

350

400

Magyarország Románia Bulgária Horvátország Kelet-Európai kompozit



34


67. 5 éves szuverén CDS-felárak alakulása a régióban (utóbbi hónapok)d

ec.2

5

dec

.28

jan

.02

jan

.05

jan

.10

jan

.15

jan

.18

jan

.23

jan

.26

jan

.31

feb

.05

feb

.08

feb

.13

feb

.16

feb

.21

feb

.26

már

.01

már

.06

már

.09

már

.14

már

.19

50

60

70

80

90

100

110

50

60

70

80

90

100

110

Magyarország Románia Bulgária Horvátország



68. Az 5 éves magyar szuverén CDS-felár és a régiós átlagos CDS-felár alakulása

2014

.jan

.

2014

.feb

.

2014

.áp

r.

2014

.máj

.

2014

.júl.

2014

.au

g.

2014

.okt

.

2014

.no

v.

2015

.jan

.

2015

.feb

.

2015

.áp

r.

2015

.máj

.

2015

.júl.

2015

.au

g.

2015

.okt

.

2015

.no

v.

2016

.jan

.

2016

.feb

.

2016

.áp

r.

2016

.máj

.

2016

.júl.

2016

.au

g.

2016

.okt

.

2016

.no

v.

2017

.jan

.

2017

.már

.

2017

.áp

r.

2017

.jún

.

2017

.júl.

2017

.sze

p.

2017

.okt

.

2017

.dec

.

2018

.jan

.

2018

.már

.70

100

130

160

190

220

250

280

310

340

-50

-30

-10

10

30

50

70

90

110

130

Magyar-CEEMEA régió kompozit különbözet (jobb t.) Magyarország CEEMEA régió kompozit



35

Forrás: Bloomberg Megjegyzés: CDS-felár napi változásain végzett faktoranalízis alapján. Kumulált idősorok. A komponens idősorok emelkedése/csökkenése a CDS felár emelkedéséhez/csökkenéséhez történő hozzájárulást tükrözi.

69. Az 5 éves magyar szuverén CDS-felár komponenseinek alakulása20

16.ja

n.

2016

.jan

.

2016

.feb

.

2016

.már

.

2016

.áp

r.

2016

.máj

.

2016

.jún

.

2016

.jún

.

2016

.júl.

2016

.au

g.

2016

.sze

p.

2016

.okt

.

2016

.okt

.

2016

.no

v.

2016

.dec

.

2017

.jan

.

2017

.feb

.

2017

.már

.

2017

.már

.

2017

.áp

r.

2017

.máj

.

2017

.jún

.

2017

.júl.

2017

.au

g.

2017

.au

g.

2017

.sze

p.

2017

.okt

.

2017

.no

v.

2017

.dec

.

2018

.jan

.

2018

.jan

.

2018

.feb

.

2018

.már

.-120

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

70

90

110

130

150

170

190

210

230

Egyedi komponens Nemzetközi komponensek magyar CDS felár (jobb t.)


Megjegyzés: a Reuters által közölt swapráták alapján.

70. Az euróhoz viszonyított 5 év múlvai 5 éves forward kamatkülönbözet a régióban

2014

.jan

.

2014

.feb

.

2014

.áp

r.

2014

.máj

.

2014

.júl.

2014

.au

g.

2014

.okt

.

2014

.no

v.

2015

.jan

.

2015

.már

.

2015

.áp

r.

2015

.jún

.

2015

.júl.

2015

.sze

p.

2015

.okt

.

2015

.dec

.

2016

.feb

.

2016

.már

.

2016

.máj

.

2016

.jún

.

2016

.au

g.

2016

.sze

p.

2016

.no

v.

2016

.dec

.

2017

.feb

.

2017

.áp

r.

2017

.máj

.

2017

.júl.

2017

.au

g.

2017

.okt

.

2017

.no

v.

2018

.jan

.

2018

.már

.-200

-100

0

100

200

300

400

500

-200

-100

0

100

200

300

400

500

Forint Cseh korona Zloty



36

Forrás: Thomson Datastream. Megjegyzés: JPM EMBI euro felár indexek: a mutatók az euróban denominált (likvid) devizakötvények hozamai és a kötvények átlagos futamidejének (duration) megfelelő euró zérókupon hozamok különbözetei. Az egyes országok, régiók kötvényei átlagos futamidejének változása érdemi szintbeli eltérést okozhat a felárakban.

71. Feltörekvő piaci szuverén devizakötvények hozamfelárai20

14.ja

n.

2014

.feb

.

2014

.áp

r.

2014

.máj

.

2014

.júl.

2014

.sze

p.

2014

.okt

.

2014

.dec

.

2015

.feb

.

2015

.már

.

2015

.máj

.

2015

.júl.

2015

.au

g.

2015

.okt

.

2015

.dec

.

2016

.jan

.

2016

.már

.

2016

.áp

r.

2016

.jún

.

2016

.au

g.

2016

.sze

p.

2016

.no

v.

2016

.dec

.

2017

.feb

.

2017

.már

.

2017

.máj

.

2017

.júl.

2017

.au

g.

2017

.okt

.

2017

.dec

.

2018

.jan

.

2018

.már

.-50

0

50

100

150

200

250

300

350

-50

0

50

100

150

200

250

300

350

Magyarország Románia Bulgária Feltörekvő régiós kompozit


Forrás: Bloomberg.Megjegyzés: A mutatók az euróban és dollárban denominált magyar devizakötvények hozamai és a kötvények átlagos futamidejének (duration) megfelelő, a Bloomberg által kiválasztott irányadó euro és dollár kötvények hozamainak különbözeteiként adódnak. A vízszintes tengelyen devizánként és lejáratonként csoportosítva kerülnek bemutatásra egyes kötvények.

72. Hazai devizakötvények felárai

EUR USD

2018

.jún.

2019

.jan.

2020

.feb

.

2027

.okt

.

2019

.már

.

2020

.jan.

2021

.már

.

2023

.feb

.

2023

.nov

.

2024

.már

.

2041

.már

.-150

-100

-50

0

50

100

150

200

-150

-100

-50

0

50

100

150

200

2018.03.21 2018.03.13 2018.02.21



37


73. Bankközi hozamok alakulása

2014

.jan

.

2014

.feb

.

2014

.áp

r.

2014

.máj

.

2014

.júl.

2014

.au

g.

2014

.sze

p.

2014

.no

v.

2014

.dec

.

2015

.feb

.

2015

.már

.

2015

.máj

.

2015

.jún

.

2015

.júl.

2015

.sze

p.

2015

.okt

.

2015

.dec

.

2016

.jan

.

2016

.már

.

2016

.áp

r.

2016

.jún

.

2016

.júl.

2016

.sze

p.

2016

.okt

.

2016

.no

v.

2017

.jan

.

2017

.feb

.

2017

.áp

r.

2017

.máj

.

2017

.júl.

2017

.au

g.

2017

.okt

.

2017

.no

v.

2018

.jan

.

2018

.feb

.0

1

2

3

4

5

6

7

0

1

2

3

4

5

6

7

3 hónapos 1 éves 5 éves 10 éves



74. Referencia-állampapírok hozamainak alakulása

2014

.jan

.

2014

.feb

.

2014

.áp

r.

2014

.máj

.

2014

.júl.

2014

.au

g.

2014

.okt

.

2014

.no

v.

2015

.jan

.

2015

.feb

.

2015

.áp

r.

2015

.máj

.

2015

.júl.

2015

.au

g.

2015

.sze

p.

2015

.no

v.

2015

.dec

.

2016

.feb

.

2016

.már

.

2016

.máj

.

2016

.jún

.

2016

.au

g.

2016

.sze

p.

2016

.no

v.

2016

.dec

.

2017

.feb

.

2017

.már

.

2017

.máj

.

2017

.jún

.

2017

.au

g.

2017

.sze

p.

2017

.no

v.

2017

.dec

.

2018

.feb

.-1

0

1

2

3

4

5

6

7

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

3 hónapos 1 éves 5 éves 10 éves



38

Forrás: Thomson Reuters. Megjegyzés: Adott futamidejű benchmark állampapír-hozam illetve bankközi hozam különbözete.

75. Állampapír és bankközi hozamok különbözetének alakulása20

14.ja

n.

2014

.feb

.

2014

.áp

r.

2014

.jún

.

2014

.júl.

2014

.sze

p.

2014

.no

v.

2014

.dec

.

2015

.feb

.

2015

.áp

r.

2015

.máj

.

2015

.júl.

2015

.sze

p.

2015

.okt

.

2015

.dec

.

2016

.jan

.

2016

.már

.

2016

.áp

r.

2016

.jún

.

2016

.au

g.

2016

.sze

p.

2016

.no

v.

2017

.jan

.

2017

.feb

.

2017

.áp

r.

2017

.jún

.

2017

.júl.

2017

.sze

p.

2017

.okt

.

2017

.dec

.

2018

.jan

.

2018

.már

.-150

-100

-50

0

50

100

150

-150

-100

-50

0

50

100

150

3 hónap 1 év 5 év 10 év



76. Referencia-állampapírok piaci hozamainak alakulása napon belül

feb

.23

feb

.26

feb

.27

feb

.28

már

.01

már

.02

már

.06

már

.07

már

.08

már

.09

már

.12

már

.13

már

.15

már

.16

már

.19

már

.20

már

.21

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3 hónap 1 év 5 év 10 év



39

Forrás: MNB, MÁK Megjegyzés: az MNB által Svensson módszerrel becsült kamatok. A vízszintes tengely lejáratokat mutat, években.

77. A 3 hónapos származtatott forward hozampálya (állampapír hozamokból)

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10-1

0

1

2

3

4

5

6

7

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

2018.03.21 2018.03.14 2018.02.21


Megjegyzés: az MNB által, bankközi pénzpiaci (FRA) és kamatswap jegyzések felhasználásával, spline módszerrel becsült kamatok. A vízszintes tengely lejáratokat mutat, években.

78. A 3 hónapos származtatott forward hozampálya (bankközi hozamokból)

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10-1

0

1

2

3

4

5

6

7

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

2018.03.21 2018.03.14 2018.02.21


Forrás: Thomson Reuters.Megjegyzés: a vízszintes tengely lejáratokat mutat, években.Svensson módszerrel becsült hozamok.

79. A 3 hónapos forint-euro forward hozamkülönbözet

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10-2

-1

0

1

2

3

4

5

-2

-1

0

1

2

3

4

5

euro 2018.03.21

forint 2018.03.21

különbözet 2018.03.21

euro 2018.02.21

forint 2018.02.21

különbözet 2018.02.21


Forrás: MNB, Bloomberg.

80. A forint állampapír hozamgörbe és a magyar devizakötvények hozamai

20

18

.áp

r.

20

20

.má

r.

20

21

.sze

p.

20

23

.má

r.

20

25

.fe

b.

20

26

.au

g.

20

28

.fe

b.

20

29

.au

g.

20

31

.jú

l.

20

33

.ja

n.

20

34

.jú

l.

20

36

.ja

n.

20

37

.jú

n.

20

38

.de

c.

20

40

.jú

n.-1

0

1

2

3

4

5

-1

0

1

2

3

4

5

Forint zérókupon hozamgörbe Dollár hozamok

Forint benchmark Euro hozamok



40

Forrás: Thomson Reuters, MNB Megjegyzés: Kockázatmentes hozam: német 5 éves hozam; Hitelkockázati prémium: 5 éves magyar CDS-felár; Likviditási prémium: 5 éves kamatswap szpred; Árfolyamkockázat - egyebek: reziduális alapon. Monostori (2012) alapján: https://ideas.repec.org/p/pra/mprapa/54253.html.

81. Az 5 éves forint állampapírhozam felbontása20

14.ja

n.

2014

.feb

.

2014

.áp

r.

2014

.máj

.

2014

.júl.

2014

.au

g.

2014

.okt

.

2014

.no

v.

2015

.jan

.

2015

.már

.

2015

.áp

r.

2015

.jún

.

2015

.júl.

2015

.sze

p.

2015

.okt

.

2015

.dec

.

2016

.feb

.

2016

.már

.

2016

.máj

.

2016

.jún

.

2016

.au

g.

2016

.sze

p.

2016

.no

v.

2016

.dec

.

2017

.feb

.

2017

.áp

r.

2017

.máj

.

2017

.júl.

2017

.au

g.

2017

.okt

.

2017

.no

v.

2018

.jan

.

2018

.már

.-200

0

200

400

600

800

-200

0

200

400

600

800

Kockázatmentes hozam Likviditási prémium Hitelkockázati prémium Árfolyamkockázat - egyebek

5 éves hozam (jobb t.)


Forrás: Bloomberg.Megjegyzés: Tízéves és egyéves futamidejű helyi devizában denominált benchmark állampapírok hozamának különbözete.

82. Állampapírpiaci hozamgörbék meredeksége a régióban

2014

.jan

.

2014

.feb

.

2014

.áp

r.

2014

.máj

.

2014

.júl.

2014

.au

g.

2014

.okt

.

2014

.no

v.

2015

.jan

.

2015

.feb

.

2015

.áp

r.

2015

.máj

.

2015

.júl.

2015

.au

g.

2015

.okt

.

2015

.no

v.

2016

.jan

.

2016

.feb

.

2016

.áp

r.

2016

.máj

.

2016

.júl.

2016

.au

g.

2016

.okt

.

2016

.no

v.

2017

.jan

.

2017

.már

.

2017

.áp

r.

2017

.jún

.

2017

.júl.

2017

.sze

p.

2017

.okt

.

2017

.dec

.

2018

.jan

.

2018

.már

.0

50

100

150

200

250

300

350

400

0

50

100

150

200

250

300

350

400

Magyarország Csehország Lengyelország



41

Forrás: Thomson Reuters, MNB.

83. MNB kamatok és pénzpiaci hozamok

20

14

.ja

n.

20

14

.áp

r.

20

14

.jú

l.

20

14

.ok

t.

20

15

.fe

b.

20

15

.má

j.

20

15

.au

g.

20

15

.de

c.

20

16

.má

r.

20

16

.jú

n.

20

16

.ok

t.

20

17

.ja

n.

20

17

.áp

r.

20

17

.au

g.

20

17

.no

v.

20

18

.fe

b.-1

0

1

2

3

4

5

-1

0

1

2

3

4

5

Kamatfolyosó MNB alapkamat

3 hónapos BUBOR 1X4 FRA HUFONIA


Forrás: Thomson Reuters. MNB.

84. Az FRA-hozamok és az aznapi irányadó kamat különbözetének felbontása

2018.02.21 2018.03.14 2018.03.21

1x4 2x5 3x6 1x4 2x5 3x6 1x4 2x5 3x6

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

FRA-BUBOR BUBOR-alapkamat

FRA-alapkamat


Forrás: MNB.

85. A három hónapos kamat pénzpiaci hozamok által implikált pályája

20

16

.má

r.

20

16

.jú

l.

20

16

.ok

t.

20

17

.ja

n.

20

17

.áp

r.

20

17

.au

g.

20

17

.no

v.

20

18

.má

r.

20

18

.jú

n.

20

18

.sze

p.

20

18

.de

c.

20

19

.áp

r.

20

19

.jú

l.

20

19

.no

v.

20

20

.fe

b.-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

2018.03.21 2018.03.14 2018.02.21


Forrás: MNB.

86. A három hónapos kamat állampapír hozamok által implikált pályája

20

16

.má

r.

20

16

.jú

l.

20

16

.ok

t.

20

17

.ja

n.

20

17

.áp

r.

20

17

.au

g.

20

17

.no

v.

20

18

.má

r.

20

18

.jú

n.

20

18

.sze

p.

20

18

.de

c.

20

19

.áp

r.

20

19

.jú

l.

20

19

.no

v.

20

20

.fe

b.-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

2018.03.21 2018.03.14 2018.02.21



42


87. Irányadó kamatok és rövid bankközi hozamok a régióban20

14.ja

n.

2014

.feb

.

2014

.áp

r.

2014

.máj

.

2014

.júl.

2014

.au

g.

2014

.okt

.

2014

.dec

.

2015

.jan

.

2015

.már

.

2015

.áp

r.

2015

.jún

.

2015

.júl.

2015

.sze

p.

2015

.okt

.

2015

.dec

.

2016

.feb

.

2016

.már

.

2016

.máj

.

2016

.jún

.

2016

.au

g.

2016

.sze

p.

2016

.no

v.

2016

.dec

.

2017

.feb

.

2017

.már

.

2017

.máj

.

2017

.júl.

2017

.au

g.

2017

.okt

.

2017

.no

v.

2018

.jan

.

2018

.feb

.-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

Magyar alapkamat

Magyar bankközi hozam

Cseh alapkamat

Cseh bankközi hozam

Lengyel alapkamat

Lengyel bankközi hozam

Román alapkamat

Román bankközi hozam


Forrás: BloombergMegjegyzés: Határidős kamatláb-megállapodások (FRA) alapján (2018.03.21).

88. Az alapkamat alakulása és FRA jegyzések a régióban

2016

.már

.

2016

.máj

.

2016

.jún

.

2016

.júl.

2016

.sze

p.

2016

.okt

.

2016

.no

v.

2017

.jan

.

2017

.feb

.

2017

.már

.

2017

.máj

.

2017

.jún

.

2017

.júl.

2017

.sze

p.

2017

.okt

.

2017

.no

v.

2018

.jan

.

2018

.feb

.

2018

.már

.

2018

.máj

.

2018

.jún

.

2018

.júl.

2018

.sze

p.

2018

.okt

.

2018

.no

v.

2019

.jan

.

2019

.feb

.

2019

.már

.

2019

.máj

.

2019

.jún

.

2019

.júl.

2019

.sze

p.

2019

.okt

.

2019

.no

v.

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

Magyarország Lengyelország Csehország



43

Forrás: MNB.Megjegyzés: kötésnap szerint, belföldi bankok jelentései alapján számított 25 napos mozgóátlagok.

89. A fedezetlen bankközi piac, a forint repópiac és az FRA piac forgalma20

14.ja

n.

2014

.feb

.

2014

.áp

r.

2014

.máj

.

2014

.júl.

2014

.au

g.

2014

.okt

.

2014

.no

v.

2015

.jan

.

2015

.feb

.

2015

.áp

r.

2015

.máj

.

2015

.júl.

2015

.au

g.

2015

.okt

.

2015

.no

v.

2016

.jan

.

2016

.feb

.

2016

.áp

r.

2016

.máj

.

2016

.júl.

2016

.au

g.

2016

.okt

.

2016

.no

v.

2017

.jan

.

2017

.már

.

2017

.áp

r.

2017

.jún

.

2017

.júl.

2017

.sze

p.

2017

.okt

.

2017

.dec

.

2018

.jan

.

2018

.már

.0

50

100

150

200

250

300

350

0

50

100

150

200

250

300

350

Fedezetlen bankközi piac Repópiac FRA piac


Forrás: MNB.

90. A külföldiek állampapír-állományának változása lejáratonként

2016

.jan

.

2016

.jan

.

2016

.feb

.

2016

.már

.

2016

.áp

r.

2016

.máj

.

2016

.jún

.

2016

.jún

.

2016

.júl.

2016

.au

g.

2016

.sze

p.

2016

.okt

.

2016

.okt

.

2016

.no

v.

2016

.dec

.

2017

.jan

.

2017

.feb

.

2017

.már

.

2017

.már

.

2017

.áp

r.

2017

.máj

.

2017

.jún

.

2017

.júl.

2017

.au

g.

2017

.au

g.

2017

.sze

p.

2017

.okt

.

2017

.no

v.

2017

.dec

.

2018

.jan

.

2018

.jan

.

2018

.feb

.

2018

.már

.0

1000

2000

3000

4000

5000

0

1000

2000

3000

4000

5000

2018 december 31-ig lejáró 2019 január 1 és 2021 december 31 között lejáró 2022 január 1. után lejáró

Teljes állomány



44

Forrás: MNB. Megjegyzés: utolsó hónap nem teljes.

91. A külföldiek állampapír-állományának változása piaci szegmensek szerinti bontásban (utolsó hónapok)20

16.ja

n.

2016

.már

.

2016

.máj

.

2016

.júl.

2016

.sze

p.

2016

.no

v.

2017

.jan

.

2017

.már

.

2017

.máj

.

2017

.júl.

2017

.sze

p.

2017

.no

v.

2018

.jan

.-300

-200

-100

0

100

200

-300

-200

-100

0

100

200

DKJ lejárat

Kötvényaukció

Kötvénylejárat

Másodpiac

DKJ-aukció

Teljes


Forrás: MNB, KELER.Megjegyzés: az értékek a változást mutatják, az idősor eleje óta.A részvények esetében az adatok nem teljeskörűek, a BÉT-en jegyzett nagyobb társaságok részvényeit tartalmazzák.

92. A külföldiek kezében lévő forint pénzügyi eszközök alakulása

2014

.jan

.

2014

.feb

.

2014

.áp

r.

2014

.máj

.

2014

.júl.

2014

.sze

p.

2014

.okt

.

2014

.dec

.

2015

.jan

.

2015

.már

.

2015

.áp

r.

2015

.jún

.

2015

.au

g.

2015

.sze

p.

2015

.no

v.

2015

.dec

.

2016

.feb

.

2016

.már

.

2016

.máj

.

2016

.júl.

2016

.au

g.

2016

.okt

.

2016

.no

v.

2017

.jan

.

2017

.már

.

2017

.áp

r.

2017

.jún

.

2017

.júl.

2017

.sze

p.

2017

.no

v.

2017

.dec

.

2018

.feb

.-2500

-2000

-1500

-1000

-500

0

500

1000

-2500

-2000

-1500

-1000

-500

0

500

1000

Állampapír MNB irányadó eszköz Részvény



45

Forrás: MNB.Megjegyzés: Utolsó hónap nem teljes.

93. A külföldi és belföldi szereplők aukciós vásárlásai

2016

.jan

.

2016

.már

.

2016

.máj

.

2016

.júl.

2016

.sze

p.

2016

.no

v.

2017

.jan

.

2017

.már

.

2017

.máj

.

2017

.júl.

2017

.sze

p.

2017

.no

v.

2018

.jan

.-100

0

100

200

300

400

500

600

700

800

-100

0

100

200

300

400

500

600

700

800

Külföldiek éven belül Külföldiek éven túl Belföldiek éven belül Belföldiek éven túl


Forrás: MNB.

94. A külföldiek forint állampapír-állománya és aránya a teljes állományon belül

20

14

.ja

n.

20

14

.áp

r.

20

14

.au

g.

20

14

.no

v.

20

15

.má

r.

20

15

.jú

n.

20

15

.ok

t.

20

16

.ja

n.

20

16

.má

j.

20

16

.au

g.

20

16

.de

c.

20

17

.má

r.

20

17

.jú

l.

20

17

.ok

t.

20

18

.fe

b.0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

20

25

30

35

40

45

50

Kötvény-állomány

Arány a teljes állományon belül (jobb t.)

DKJ-állomány

milliárd forint százalék

Forrás: MNB.

95. A külföldiek forint államkötvény-állománya és aránya a teljes állományon belül (utolsó hónapok)

de

c.2

7

jan

.04

jan

.11

jan

.18

jan

.25

feb

.01

feb

.08

feb

.15

feb

.22

má

r.0

1

má

r.0

8

má

r.1

9

3100

3200

3300

3400

3500

3600

3700

3800

18,0

19,0

20,0

21,0

22,0

23,0

24,0

25,0

Külföldiek állománya

Arány a teljes állományon belül (jobb t.)



46

Forrás: MNB. Megjegyzés: Forint államkötvények és diszkont kincstárjegyek alapján.

96. A belföldiek és külföldiek állampapír-állományának átlagos hátralévő futamideje20

14.ja

n.

2014

.feb

.

2014

.áp

r.

2014

.máj

.

2014

.júl.

2014

.au

g.

2014

.okt

.

2014

.no

v.

2015

.jan

.

2015

.feb

.

2015

.áp

r.

2015

.máj

.

2015

.júl.

2015

.au

g.

2015

.okt

.

2015

.no

v.

2016

.jan

.

2016

.feb

.

2016

.áp

r.

2016

.máj

.

2016

.júl.

2016

.au

g.

2016

.okt

.

2016

.no

v.

2017

.jan

.

2017

.feb

.

2017

.áp

r.

2017

.máj

.

2017

.júl.

2017

.au

g.

2017

.okt

.

2017

.no

v.

2018

.jan

.

2018

.feb

.2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

Külföldiek Belföldiek Teljes állomány

év év

Forrás: ÁKK.Megjegyzés: a változó kamatozású papíroknál nem szerepelnek a hozamadatok. A kötvényaukciók esetében az elfogadott mennyiség tartalmazza a nem-kompetitív tenderek eredményét is.

97. Az állampapírpiaci elsődleges kibocsátások forgalom- és hozamadatai

3 hónap 12 hónap 3 éves 5 éves 10 éves

2018

.03.

06

2018

.03.

13

2018

.03.

20

2018

.02.

22

2018

.03.

08

2018

.03.

22

2018

.02.

15

2018

.03.

01

2018

.03.

14

2018

.03.

08

2018

.03.

14

2018

.03.

22

2018

.02.

15

2018

.03.

01

2018

.03.

14

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

Meghirdetett Benyújtott Elfogadott Min hozam (jobb skála) Max hozam (jobb skála)

Átlag hozam (jobb skála)



47

Forrás: MNB.

98. Állampapír-kibocsátások, lejáratok és visszavásárlások kumulált alakulása20

15.ja

n.

2015

.feb

.

2015

.már

.

2015

.áp

r.

2015

.jún

.

2015

.júl.

2015

.au

g.

2015

.sze

p.

2015

.okt

.

2015

.dec

.

2016

.jan

.

2016

.feb

.

2016

.már

.

2016

.áp

r.

2016

.jún

.

2016

.júl.

2016

.au

g.

2016

.sze

p.

2016

.okt

.

2016

.dec

.

2017

.jan

.

2017

.feb

.

2017

.már

.

2017

.máj

.

2017

.jún

.

2017

.júl.

2017

.au

g.

2017

.okt

.

2017

.no

v.

2017

.dec

.

2018

.jan

.

2018

.már

.-3000

-2000

-1000

0

1000

2000

3000

4000

-3000

-2000

-1000

0

1000

2000

3000

4000

Nettó DKJ kibocsátás Kötvénykibocsátás Kötvény-visszavásárlás Kötvénylejárat Teljes nettó állományváltozás


Forrás: MNB, KELER.

99. Másodpiaci állampapírforgalom

2014

.jan

.

2014

.feb

.

2014

.áp

r.

2014

.jún

.

2014

.júl.

2014

.sze

p.

2014

.okt

.

2014

.dec

.

2015

.feb

.

2015

.áp

r.

2015

.máj

.

2015

.júl.

2015

.au

g.

2015

.okt

.

2015

.dec

.

2016

.jan

.

2016

.már

.

2016

.áp

r.

2016

.jún

.

2016

.au

g.

2016

.sze

p.

2016

.no

v.

2016

.dec

.

2017

.feb

.

2017

.áp

r.

2017

.jún

.

2017

.júl.

2017

.sze

p.

2017

.okt

.

2017

.dec

.

2018

.feb

.0

100

200

300

400

500

0

100

200

300

400

500

1 évnél rövidebb 1-3 éves 3-5 éves 5 évnél hosszabb



48

Forrás: MNB.

100. Az MNB egyes mérlegtételeinek alakulása20

12.ja

n.

2012

.már

.

2012

.máj

.

2012

.júl.

2012

.okt

.

2012

.dec

.

2013

.már

.

2013

.máj

.

2013

.júl.

2013

.okt

.

2013

.dec

.

2014

.feb

.

2014

.máj

.

2014

.júl.

2014

.sze

p.

2014

.dec

.

2015

.feb

.

2015

.áp

r.

2015

.júl.

2015

.sze

p.

2015

.dec

.

2016

.feb

.

2016

.áp

r.

2016

.jún

.

2016

.sze

p.

2016

.no

v.

2017

.jan

.

2017

.áp

r.

2017

.jún

.

2017

.sze

p.

2017

.no

v.

2018

.jan

.-3000

-2000

-1000

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

-3000

-2000

-1000

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

Egynapos eszközök nettó állománya FX-swap eszközök Egy/kéthetes hitel Preferenciális betét

Tartalékteljesítés Limitált kéthetes eszköz Kéthetes betét/kötvény Háromhónapos betét

Három/hathónapos hitel


Forrás: MNB.

101. Az MNB irányadón kívüli egyes eszközeinek igénybevétele

feb

.28

már

.01

már

.02

már

.03

már

.04

már

.05

már

.06

már

.07

már

.08

már

.09

már

.10

már

.11

már

.12

már

.13

már

.14

már

.15

már

.16

már

.17

már

.18

már

.19

már

.20

-2000

-1500

-1000

-500

0

500

1000

1500

2000

-2000

-1500

-1000

-500

0

500

1000

1500

2000

Egynapos eszközök nettó állománya FX-swap eszközök Egy/kéthetes hitel Preferenciális betét

Tartalékteljesítés



49

102. Nemzetközi folyamatok Áttekintés

Mutató

Egy hónapja Egy hete Aktuális

Fed irányadó kamat (%)

1,50 1,50 1,75

EKB irányadó kamat (%)

0,00 0,00 0,00

10 éves dollár hozam (%) 2,95 2,85 2,82

10 éves euro hozam (%)

0,72 0,57 0,53

VIX Index (%)

20,0 15,8 23,6

EMBI Global felár (bp)

307 316 324

SP 500 Index

2701 2752 2712

DAX Index

12470 12390 12100

NIKKEI Index

21925 21804 21592

Dollár/euro árfolyam

1,23 1,23 1,23

Dollár/japán jen árfolyam

107,78 106,02 105,28

Svájci frank/euro árfolyam 1,15 1,17 1,17

Brent típusú kőolaj ára (USD)

65,3 66,1 69,3


50

Forrás: Thomson Reuters.Megjegyzés: kumulált változás az idősor eleje óta, a negatív érték a változó (második) deviza gyengülését jelzi.

103. Fejlett devizaárfolyamok alakulása a dollárral szemben20

14.ja

n.

2014

.feb

.

2014

.áp

r.

2014

.máj

.

2014

.júl.

2014

.sze

p.

2014

.okt

.

2014

.dec

.

2015

.feb

.

2015

.már

.

2015

.máj

.

2015

.jún

.

2015

.au

g.

2015

.sze

p.

2015

.no

v.

2016

.jan

.

2016

.feb

.

2016

.áp

r.

2016

.máj

.

2016

.júl.

2016

.sze

p.

2016

.okt

.

2016

.dec

.

2017

.jan

.

2017

.már

.

2017

.máj

.

2017

.jún

.

2017

.au

g.

2017

.sze

p.

2017

.no

v.

2018

.jan

.

2018

.feb

.-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

USD/EUR USD/GBP USD/CHF USD/JPY


Megjegyzés: a pozitív érték a feltörekvő deviza gyengülését jelenti. Kumulált változás az idősor eleje óta.Forrás: Thomson Reuters.

104. Feltörekvő devizaárfolyamok alakulása a dollárral szemben

2014

.jan

.

2014

.feb

.

2014

.áp

r.

2014

.máj

.

2014

.júl.

2014

.sze

p.

2014

.okt

.

2014

.dec

.

2015

.feb

.

2015

.már

.

2015

.máj

.

2015

.júl.

2015

.au

g.

2015

.okt

.

2015

.dec

.

2016

.jan

.

2016

.már

.

2016

.áp

r.

2016

.jún

.

2016

.au

g.

2016

.sze

p.

2016

.no

v.

2016

.dec

.

2017

.feb

.

2017

.már

.

2017

.máj

.

2017

.júl.

2017

.au

g.

2017

.okt

.

2017

.dec

.

2018

.jan

.

2018

.már

.-50

0

50

100

150

200

-50

0

50

100

150

200

USD/ZAR USD/PLN USD/RUB USD/TRY USD/HUF



51

Forrás: Thomson Reuters.Megjegyzés: kumulatív változás az idősor eleje óta.

105. Fejlett piaci részvényindexek alakulása20

14.ja

n.

2014

.feb

.

2014

.áp

r.

2014

.máj

.

2014

.júl.

2014

.au

g.

2014

.okt

.

2014

.no

v.

2015

.jan

.

2015

.feb

.

2015

.áp

r.

2015

.máj

.

2015

.júl.

2015

.au

g.

2015

.okt

.

2015

.no

v.

2016

.jan

.

2016

.feb

.

2016

.áp

r.

2016

.máj

.

2016

.júl.

2016

.au

g.

2016

.okt

.

2016

.no

v.

2017

.jan

.

2017

.már

.

2017

.áp

r.

2017

.jún

.

2017

.júl.

2017

.sze

p.

2017

.okt

.

2017

.dec

.

2018

.jan

.

2018

.már

.-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

SP 500 DAX NIKKEI MSCI fejlett piaci index


Forrás: Thomson ReutersMegjegyzés: MSCI részvény-indexek, a kosárban szereplő részvények árfolyamának súlyozott átlagából adódik. Kumulatív változás az idősor eleje óta.

106. Feltörekvő piaci részvényindexek alakulása

2014

.jan

.

2014

.feb

.

2014

.áp

r.

2014

.máj

.

2014

.júl.

2014

.au

g.

2014

.okt

.

2014

.no

v.

2015

.jan

.

2015

.feb

.

2015

.áp

r.

2015

.máj

.

2015

.júl.

2015

.au

g.

2015

.okt

.

2015

.no

v.

2016

.jan

.

2016

.feb

.

2016

.áp

r.

2016

.máj

.

2016

.júl.

2016

.au

g.

2016

.okt

.

2016

.no

v.

2017

.jan

.

2017

.már

.

2017

.áp

r.

2017

.jún

.

2017

.júl.

2017

.sze

p.

2017

.okt

.

2017

.dec

.

2018

.jan

.

2018

.már

.-100

-50

0

50

100

150

-100

-50

0

50

100

150

MSCI Ázsia MSCI Kelet-Európa MSCI Latin Amerika BUX



52

Forrás: BLOOMBERG, CFTC.Megjegyzés: Az ábrán az euro/dollár árfolyamra vonatkozó spekulatív célú határidős long és short ügyletek nettó értékének alakulása szerepel. Pozitív értékek az euro erősödése esetén nyereséges nyitott pozíciók többségét mutatják. Az adatokat hetente teszi közzé a U.S. Commodity Futures Trading Commission.

107. Az euro/dollár árfolyamra vonatkozó spekulatív pozíciók alakulása20

14.ja

n.

2014

.feb

.

2014

.áp

r.

2014

.jún

.

2014

.júl.

2014

.sze

p.

2014

.okt

.

2014

.dec

.

2015

.feb

.

2015

.már

.

2015

.máj

.

2015

.jún

.

2015

.au

g.

2015

.okt

.

2015

.no

v.

2016

.jan

.

2016

.már

.

2016

.áp

r.

2016

.jún

.

2016

.júl.

2016

.sze

p.

2016

.no

v.

2016

.dec

.

2017

.feb

.

2017

.már

.

2017

.máj

.

2017

.júl.

2017

.au

g.

2017

.okt

.

2017

.no

v.

2018

.jan

.

2018

.már

.1,00

1,05

1,10

1,15

1,20

1,25

1,30

1,35

1,40

1,45

1,50

-300

-250

-200

-150

-100

-50

0

50

100

150

200

EUR/USD árfolyam Spekulatív pozíciók száma (jobb t.)

árfolyam ügyletszám[x1000]

Forrás: Thomson ReutersMegjegyzés: kumulatív százalékos változás az idősor eleje óta (kivéve a Brent olaj esetében, ahol aktuális árfolyam dollárban).

108. Nyersanyagárak alakulása

2014

.jan

.

2014

.feb

.

2014

.áp

r.

2014

.máj

.

2014

.júl.

2014

.sze

p.

2014

.okt

.

2014

.dec

.

2015

.feb

.

2015

.már

.

2015

.máj

.

2015

.jún

.

2015

.au

g.

2015

.sze

p.

2015

.no

v.

2016

.jan

.

2016

.feb

.

2016

.áp

r.

2016

.jún

.

2016

.júl.

2016

.sze

p.

2016

.okt

.

2016

.dec

.

2017

.jan

.

2017

.már

.

2017

.máj

.

2017

.jún

.

2017

.au

g.

2017

.okt

.

2017

.no

v.

2018

.jan

.

2018

.feb

.-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

20

40

60

80

100

120

140

160

180

Olaj (Brent, jobb tengely) GSCI agrár index Arany GSCI nyersanyag index

százalék Dollár/hordó


53


109. Rövid lejáratú bankközi kamatok és az alapkamat az eurozónában

20

14

.ja

n.

20

14

.áp

r.

20

14

.au

g.

20

14

.de

c.

20

15

.má

r.

20

15

.jú

l.

20

15

.ok

t.

20

16

.fe

b.

20

16

.jú

n.

20

16

.sze

p.

20

17

.ja

n.

20

17

.má

j.

20

17

.au

g.

20

17

.de

c.-0,5

-0,4

-0,3

-0,2

-0,1

0,0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

-0,5

-0,4

-0,3

-0,2

-0,1

0,0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

EKB alapkamat 1 hónapos OIS

3 hónapos EURIBOR 3x6 FRA



110. Rövid lejáratú bankközi kamatok és az alapkamat Svájcban

20

14

.ja

n.

20

14

.áp

r.

20

14

.au

g.

20

14

.de

c.

20

15

.má

r.

20

15

.jú

l.

20

15

.ok

t.

20

16

.fe

b.

20

16

.jú

n.

20

16

.sze

p.

20

17

.ja

n.

20

17

.má

j.

20

17

.au

g.

20

17

.de

c.-1,0

-0,8

-0,6

-0,4

-0,2

0,0

0,2

0,4

0,6

-1,0

-0,8

-0,6

-0,4

-0,2

0,0

0,2

0,4

0,6

SNB alapkamat 1 hónapos OIS

3 hónapos LIBOR


Forrás: EKB.Megjegyzés: Német állampapírokból számított 3 hónapos forward hozamgörbe.

111. Euro forward állampapír hozamgörbe

20

16

.ja

n.

20

16

.má

j.

20

16

.sze

p.

20

17

.ja

n.

20

17

.jú

n.

20

17

.ok

t.

20

18

.má

r.

20

18

.jú

l.

20

18

.no

v.

20

19

.áp

r.

20

19

.au

g.

20

19

.de

c.

20

20

.má

j.

20

20

.sze

p.

20

21

.fe

b.-1,0

-0,8

-0,5

-0,3

0,0

0,3

0,5

0,8

1,0

-1,0

-0,8

-0,5

-0,3

0,0

0,3

0,5

0,8

1,0

EKB alapkamat 2018.03.21 2018.03.14

2018.02.21


Forrás: Bloomberg.

112. Fed funds futures hozamgörbe

20

16

.ja

n.

20

16

.áp

r.

20

16

.jú

l.

20

16

.ok

t.

20

17

.ja

n.

20

17

.má

j.

20

17

.au

g.

20

17

.no

v.

20

18

.fe

b.

20

18

.má

j.

20

18

.sze

p.

20

18

.de

c.

20

19

.má

r.

20

19

.jú

n.

20

19

.sze

p.0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

Célsáv felső határa 2018.03.21 2018.03.14

2018.02.21



54

Forrás: Thomson Reuters.Megjegyzés: Három hónapos bankközi hozamok csökkentve a megegyező futamidejű állampapír-hozammal.

113. Három hónapos bankközi és állampapír-hozam különbözetek

20

14

.ja

n.

20

14

.áp

r.

20

14

.jú

l.

20

14

.no

v.

20

15

.fe

b.

20

15

.jú

n.

20

15

.sze

p.

20

15

.de

c.

20

16

.áp

r.

20

16

.jú

l.

20

16

.no

v.

20

17

.fe

b.

20

17

.jú

n.

20

17

.sze

p.

20

17

.de

c.

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Euro Dollár



114. Három hónapos bankközi és OIS hozamok különbözetei

20

14

.ja

n.

20

14

.áp

r.

20

14

.jú

l.

20

14

.no

v.

20

15

.fe

b.

20

15

.jú

n.

20

15

.sze

p.

20

15

.de

c.

20

16

.áp

r.

20

16

.jú

l.

20

16

.no

v.

20

17

.fe

b.

20

17

.jú

n.

20

17

.sze

p.

20

17

.de

c.

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

Euro Dollár



115. Hosszú lejáratú euro és dollár benchmark hozamok

20

14

.ja

n.

20

14

.fe

b.

20

14

.áp

r.

20

14

.má

j.

20

14

.jú

l.

20

14

.au

g.

20

14

.okt

.

20

14

.de

c.

20

15

.ja

n.

20

15

.má

r.

20

15

.áp

r.

20

15

.jú

n.

20

15

.jú

l.

20

15

.sze

p.

20

15

.no

v.

20

15

.de

c.

20

16

.fe

b.

20

16

.má

r.

20

16

.má

j.

20

16

.jú

n.

20

16

.au

g.

20

16

.okt

.

20

16

.no

v.

20

17

.ja

n.

20

17

.fe

b.

20

17

.áp

r.

20

17

.má

j.

20

17

.jú

l.

20

17

.sze

p.

20

17

.okt

.

20

17

.de

c.

20

18

.ja

n.

20

18

.má

r.

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

10 éves dollár 10 éves euro



55


116. 5 éves szuverén CDS-felárak alakulása az eurozóna perifériaországaiban20

14.ja

n.

2014

.feb

.

2014

.áp

r.

2014

.jún

.

2014

.júl.

2014

.sze

p.

2014

.okt

.

2014

.dec

.

2015

.feb

.

2015

.áp

r.

2015

.máj

.

2015

.júl.

2015

.au

g.

2015

.okt

.

2015

.dec

.

2016

.jan

.

2016

.már

.

2016

.áp

r.

2016

.jún

.

2016

.au

g.

2016

.sze

p.

2016

.no

v.

2016

.dec

.

2017

.feb

.

2017

.áp

r.

2017

.jún

.

2017

.júl.

2017

.sze

p.

2017

.okt

.

2017

.dec

.

2018

.feb

.0

50

100

150

200

250

300

350

400

0

50

100

150

200

250

300

350

400

Portugália Spanyolország Írország Olaszország


Forrás: Bloomberg.Megjegyzés: vízszintes tengely években ábrázolva.

117. Referencia hozamok Magyarországon, Lengyelországban, Olaszországban és Németországban

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15-2

-1

0

1

2

3

4

-2

-1

0

1

2

3

4

magyar 2018.03.21

magyar 2018.02.21

lengyel 2018.03.21

lengyel 2018.02.21

olasz 2018.03.21

olasz 2018.02.21

német 2018.03.21

német 2018.02.21



56

Forrás: Thomson Reuters.Megjegyzés: a mutatók emelkedése a kockázati étvágy csökkenését, a magasabb érzékelt kockázatokat tükrözi. A VIX index az SP500 implikált volatilitását mutatja.

118. Főbb kockázati indexek alakulása20

14.ja

n.

2014

.feb

.

2014

.áp

r.

2014

.máj

.

2014

.júl.

2014

.au

g.

2014

.okt

.

2014

.no

v.

2015

.jan

.

2015

.feb

.

2015

.áp

r.

2015

.máj

.

2015

.júl.

2015

.au

g.

2015

.okt

.

2015

.no

v.

2016

.jan

.

2016

.feb

.

2016

.áp

r.

2016

.máj

.

2016

.júl.

2016

.au

g.

2016

.okt

.

2016

.no

v.

2017

.jan

.

2017

.feb

.

2017

.áp

r.

2017

.máj

.

2017

.júl.

2017

.au

g.

2017

.okt

.

2017

.no

v.

2018

.jan

.

2018

.feb

.0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

200

250

300

350

400

450

500

550

600

650

700

VIX index EUR/USD 1 hónapos implikált volatilitás EMBI Global (jobb t.)

százalék bázispont

Forrás: Bloomberg.

119. Hosszú lejáratú benchmark hozamok alakulása az eurozóna periféria országaiban

2014

.jan

.

2014

.feb

.

2014

.áp

r.

2014

.jún

.

2014

.júl.

2014

.sze

p.

2014

.okt

.

2014

.dec

.

2015

.feb

.

2015

.áp

r.

2015

.máj

.

2015

.júl.

2015

.au

g.

2015

.okt

.

2015

.dec

.

2016

.jan

.

2016

.már

.

2016

.áp

r.

2016

.jún

.

2016

.au

g.

2016

.sze

p.

2016

.no

v.

2016

.dec

.

2017

.feb

.

2017

.áp

r.

2017

.jún

.

2017

.júl.

2017

.sze

p.

2017

.okt

.

2017

.dec

.

2018

.feb

.0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

Spanyolország Olaszország Görögország (jobb t.) Portugália (jobb t.)



57

Forrás: EPFR.Megjegyzés: Az EPFR által követett kezelt eszközállomány (AUM) százalékos megváltozása, 2011.01.01=0

120. Feltörekvő kötvénypiaci tőkeáramlások20

14.ja

n.

2014

.feb

.

2014

.már

.

2014

.máj

.

2014

.jún

.

2014

.júl.

2014

.sze

p.

2014

.okt

.

2014

.dec

.

2015

.jan

.

2015

.feb

.

2015

.áp

r.

2015

.jún

.

2015

.au

g.

2015

.okt

.

2015

.no

v.

2015

.dec

.

2016

.feb

.

2016

.áp

r.

2016

.jún

.

2016

.júl.

2016

.au

g.

2016

.okt

.

2016

.dec

.

2017

.jan

.

2017

.már

.

2017

.máj

.

2017

.jún

.

2017

.sze

p.

2017

.no

v.

2017

.dec

.

2018

.jan

.-10

0

10

20

30

40

50

-10

0

10

20

30

40

50

Magyarország Csehország Lengyelország Románia Feltörekvő országok


Forrás: EPFRMegjegyzés: Az EPFR által követett kezelt eszközállomány (AUM) százalékos megváltozása, 2011.01.01=0

121. Globális kötvénypiaci tőkeáramlások

2014

.jan

.

2014

.feb

.

2014

.már

.

2014

.máj

.

2014

.jún

.

2014

.júl.

2014

.sze

p.

2014

.okt

.

2014

.dec

.

2015

.jan

.

2015

.feb

.

2015

.áp

r.

2015

.máj

.

2015

.júl.

2015

.au

g.

2015

.okt

.

2015

.no

v.

2016

.jan

.

2016

.már

.

2016

.máj

.

2016

.jún

.

2016

.au

g.

2016

.sze

p.

2016

.no

v.

2016

.dec

.

2017

.feb

.

2017

.áp

r.

2017

.máj

.

2017

.júl.

2017

.sze

p.

2017

.no

v.

2017

.dec

.

2018

.jan

.

2018

.már

.10

20

30

40

50

60

10

20

30

40

50

60

Feltörekvő Európa Közel-kelet Latin Amerika Feltörekvő Ázsia Afrika


Documents

ÁBRAKÉSZLET AZ AKTUÁ PÉNZÜGYI ÉS GAZDASÁGI … · Ábrakészlet az aktuális pénzügyi és gazdasági folyamatokról 2018.03.23 5 Forrás: Reuters, MNB Megjegyzés: a piros