40
! ! ! " "# $ ! %& " ’%# #!"() ! " %&#% " ! %&#% %%# )#* !& "# ! %& " ! #!"( ## #+! #!"( %%&%& & & !&"&)! ! # !" && %# "# )( "& " ! #!"(! ! ( +& ! +" ! #!"( %& , %# !+!& & &# )! ( %# & ! ( &# "& %+! %& " "& #!"( ! %&# ! ( ( (+ % )"& #!"( ! ##& %#"#"& % ! #!"( " ! ( #% %&# #% % %&#% &% &)& (! ! && -!! ! " ! #!"( ! " ! & "’ # #& (!#!!& ! & & ! & # & ! &% " ! %&#% "& #&# )! +" #!"( # & +! ! & " & ’% ./& && #% (! %&/ " 0) 111 ! 12 #% #!"( & "(

Cfa L1 Session16

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � ��

������������� �

��������������������������������������

�������������������������������������������������

�������������� ��������������������� ���������������

�!�������!����!��������"�����"���#����������$������!��%&������������"�����'%�#����

#��!�"�(�)��� �!��"�����������%&�#%���"�����������!��%&�#%��� ���%%�#����� ��

����)� ��#*�� ���� �!�&� "���#��� �������� �!�� %&������ ������ "� �!�� #��!� "�(�� ��

#��#������������#����+��!��#��!�"�(������%%&%&�������&����&�������!�&�"&�)��!��

���!����#������������������������ �!�"��������

�� ���&��&� ��%��#����������������"���#��������)�(��"&�������������������"� �!��

#��!�"�(���!����!��������(���+���&�����

�� �!�����+�"��!��#��!�"�(���������%&������,��%��#��!+!�&���������������&�

&�#����� ����)� �!��� (�� %��#�� �� �� ����&� �!��� (��� ��� ��� &�#����� ����� ����

"���&��������

�� ��%���+��!��%&������������"���"���&��#��!�"�(��������!��%&#���!���(��(����

(���+���%�������)�"&���#��!�"�(��!���##�&��������%�#"#�"���&��%����������

�� ���� �� ���� ������ � � ����� ��� ����� ��������� ���� ��������� ����� ����� ��

� ��������������������������������������������������������������� ����� ���

������������

�!�� #��!� "�(�� "� �� ���� !��� �(� #�%������� %�&�#� #�%�� %�������� ����

%&�#%���&�%��������������&��)�&�(!����!��������&��&����-�!��!�������������!��

�������"��!��#��!�"�(���!�����������"������������!�������

�&�����"'����#�����#�&�����(!#!����!�&��!������&��&��!�������&�#�������&��!��

&�%�������"��!��%&�#%�����"&�����#��&�#�������������)��!���������������+�"�

���#��!�"�(��#����������������&�����������+��!����!������&����������"�������&�

�'��%�����./���&��&����&��#�%������(�!���%�&/������"�0�)111�!������12�#�%���

����#��!�"�(���&�����"��(���

Page 2: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � 3�

�!���""#�����������&���+�#��!�"�(���&�����#�����

�� ����������� �#�������#�&���������+�"�%&�#%���&�%���������!����%����

���(��!������&�&��!�����!���&���#!��+���!�����������"�%&�#%���&�%��������

�'��%���� "� ��#!� ��#�&���� �&�� #�������� ����)� %������� ����)� �����/��#*���

��#�&���)������&�+�+�/��#*�����#�&����� �

�� ������������������ �#�������#�&����������"�#�%��%����������&��'��%��)�

#�%�� &����� "� "����+/&���� ��#�&���� �&�� %�&�#����� &����� ������ �� ����

���#!��&*�&������ �

�� ������ ���������������������� � #����� ��#�&���� ������ ���� ���+� "� #��!�

"�(����'��%�����&��#���&���������������'#!��+������������

������������������������������������������������������������������������� ������

�����������������������#�$�������������%�&�����'�����

�!����#����&�����!����&�"��#���!��&�*�"��!�������

�� ����������������������� ��� �������������� ����������������(�������!��

���&��+�%���"&��!�����������&����&�����!�����������&��!����&�$�&��(!���

������+�����������!���������*�(������!����()�����������

�� �!����(�'������&�������'�������&� �!�� ���&���� &���������&����&����#�&���

�!��� �����&�� (��� &�$�&�� &�"��#��� �!�� �������� &�*�� �!�� �����&� "�#��� ���

�#$�&�+�����#�&��� �!��� ����� ����������!��4��+��&�����������������$���)��!��

&�*�&��!�����)��!��!+!�&��!��&�*�%&������

Page 3: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � 5�

���������������������� ������������������������������� ������������������������

���������������

�&���+������#����&���)��!��%&������������"�����+���#��!�"�(������&�#��������!��

"���&�� �� �!�� ������ "� ����� �!��� ����� ��� �������� ����� �!��� (��� +���&���� �!���

"���&����������!��'�������������"���#��!�"�(�(�����%������(!�����#��!�"�(�(���

��� &�#����� 6���� �!�� ���+�"� �� #��!� "�(7� ���� �!�� ��#���� &���� 6���� ���&���� &���7�

�������#��#�������!��%&�������������

'��������������#���'�����������������'������*� ��%�"��

(!�&������!����#����&�������������!�������&�"����&����&�#�����!��#��!�"�(��

�!������"��!��%&������������"&�����#�&��8���'%�#����#��!�"�(�����!��������"��!��

��#�&�����1�9��:6��;�7�;��:6��;�73�;��:6��;�75�;��:6��;�7<�;�����;�6��;�=7:6��;�7�)�

(!�&�������!�������&�"��������%�&�����������&����

�!�� #������� "� �!�� ���� ��&*��� �� �� $���� ������� ���&���� &����� �!��� �&�� >����

���������������� &�������&���������� �!��#�%��%���������&��������������!��

%&#���&�� �� ����>���� �!��#�%��%���������������+��!���������#�%��%�������

��� 3� ���� ��>���� �!�� ��#���� &���� ��� ����+� �!�� ������� ��#���� &���� ��� 3�� �1� 9�

6�:37:6��;� :37�;� 6�:37:6��;� :373�;� 6�:37:6��;� :375�;� 6�:37:6��;� :37<�;� ����;� 6�:3�;�

=7:6��;�:373���

�!���""�&��#����&���

� ��%��%������� ��#����&���� �����&� "� %�&���

��������&��� �

������/%�������� �� � ��

���������/%���

�����

�:3� :3� 3��

��� ������� ���� ���� ������ � � �� ���� �������� � ���� �������� ����� ��������� ���

������������������������������������������������������������������������������

�!��������"� �� ���� �� �$���� �� �!��%&������ ������"� �!�� #�%��%�������� %���� �!��

%&������������"��!������&����������

Page 4: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � <�

�!��!+!�&��!����#����&���)��!���(�&���#��!�"�(8��%&�����������������!�&�"&����#��

�!��������"�����#�&������!��%&������������"��!��#��!�"�(�)��!��!+!�&��!����#����

&���)��!���(�&�����#�&��8���������

�!��%&#�:�����&������!%�"&����%��/"&���������#���'��

�'��%�������/���&)����������/%�������!�����0�)111�"�#���������������12�#�%���

�� �������#����&����"�?2)��!��������������0�)1�@�6%&����7�

�� �������#����&����"��12)��!��������������0�)111�6%�&7�

�� �������#����&����"��32)��!��������������0@?3�6��#���7�

�����'�����������'����������������+���������������''������������������

�����������'������������+�����������������������������������'����+���������

��� �� ���� ����� #���&� �� ��� ����&��� ����)� ��� ������ #!��+���� &�� �%�#"#����)�

������+��!����!����#����&�����������#!��+�)������8���������

�� ��#&��������&�����"��!�������������+������%&������

�� �#&��������&�����"��!�������������+��������#�����

�� ����#!��+���"��!�������������+����%�&�������� �

����!������&�������)��!�����8�����������$���������%�&�������6A%������%�&������A7��

Page 5: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � .�

���������������������� ��������������������

�&���B�&/#�%�����)� �!�&�� ���������#��!�"�(�//� �!���'%�#����%�������"� ���

"�#���������������&�����!��������"���B�&/#�%������ �!�������&��������&�� "&��

�(���

����&���������:�6��;�7��'�3�

(!�&������!��������������#����&�����

������!������"� /���!�%�&����&�$�&�����&��&���!������"&�������(�����!��

%&������ ������ #��#������ "� �!�� ����&��� ������ "&� �� #�%�� ���� �!��� %����

���/���������������B�&/#�%�������

�&��'��%��)�"���0�)111�B�&�#�%��������������<����&�������!�����������#����

&������ 2)��!��%&#��"��!��������=�9��111:6��;�527?�9�0C??�?5��

���������������������� ������������������������������������ ���������������������

�����������������

�!�����������%%&�#!�(��!���� �����&������� "�&� �� �!�� �&��������%%&�#!)�(!#!�

���������+������&����&��������#��������"������8��#��!�"�(��������(������#��!�"�(��

"�����������!������)�&�+�&������"��!�����+�"��!���#��!�"�(������&�����)�!(���&)�

��#!� �������� #��!� "�(�"� �!������ �� ��$�����!�&�"&�)����+��� ��+�����#����

&���� �� �!�� ���� ����������������� &������ �� ����%&#��� ���)� �!�&���� #&����+�

Page 6: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � �

�&��&�+��%%&��������

�!��������+�)������''����� ������� ��������� ��%�#*�+��"� #��!� "�(�)�(�!���#!�

#��!� "�(���(������ �� B�&/#�%������ ���� ��#!�#��!� "�(���#������ ��� ��� (��

��$�����#����&�����

�� �!���!�&��#����&����&��B�&/#�%��&������&��#������$���������'���������

�� �!����&������&�����������#�����!��#��!�"�(����+����!��������+�)�����������"�

���&����&����#�&���� �

�!���&��&�+�/"&����%%&�#!�!����!&������%���

�� ��*����#!� ��������#��!�"�(�"� ��#�%������� �����/�����B�&/#�%�������

��#!�#��!�"�(����!��"�#��������"��!��#&&��%���+�B�&��

�� ������ ��#!�B�&/#�%�����������#����+� ��� #��!� "�(� ��� �!�� #&&��%���+�

�%��&�����

�� �����%��!��������"���#!�B�&���#��#�������!�������������"��!��B�&/#�%������

%&�"��� �

�1�9��:6��;��7�;��:6��;�373�;��:6��;�57

5�;��:6��;�<7<�;�����;�6��;�=7:6��;��7

��

�&��'��%��)���3/���&�����(�!���0�)111�"�#���������������12�#�%����%&#������

0@?<����%������%���������&���������������������!���%�� &������&���1�.����&� /�

<2D������&� /�.2D���.����&� /� 2D�3/���&� /�C2���!������#��������(���� "�&�B�&���

1�./���&�B�&�"�0.1)��/���&�"�0.1)���./���&�"�0.1)�����3/���&�"�0�1.1���!����!��

������"� �!��#�%���������+��%%&%&���� �%�� &����� ��� .1:6��;�<2:37�� ;�.1:6��;�

.2:373� ;� .1:6�� ;� 2:375� ;� �1.1:6�� ;� C2:37<� 9� 0�1.C�5?� E�0@?.�� �� �!�� ���� ��

����&��������

�������������������������� �������������������������� ���������������� �������

������������������ �������������������������������� ������������

4��+���B�&/#�%�����)���������&�#���#&������� ���������#�%�������!���!����!��

����� #��!� "�(�� ��� �!�� ���� ���+� �������� �&� �'��%��)� ��� �����&� #��� #&����� ��

����!��#� 3/���&��/�����������+�<� B�&�)� �!&���(�!� �� "�#�� ������ "�0.1� ���� ���

(�!���"�#��������"�0�1.1���!������!��#�������������������#����+���#!�B�&����

�!�� �%%&%&���� �%�� &����� �!�� �� �'�#���� !(� �!�� �&��&�+�/"&��� �%%&�#!� ������� ��

#�%�� ������!��)� �!�� ����!��#� ���� ���� �!�� #&&��%���+� #�%�� ���� �!����

!���� �!�� ����� ������� �"� �!��� ��8�)� �!�&�� �� ��� �&��&�+�� %%&������ �����������!��

�����&�#��������!�����(�!��!���(�&�%&#������������!�����(�!��!��!+!�&�%&#�)�

��*�+���&�*�����%&"���

�'��%����

Page 7: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � C�

#!���� �&���)��������&�"&����!)�-�&���)������������������!���)�!������&������

3/���&� �12� #�%�� �&����&�� ��#�&��� �����+� "&� 0@11�� #!���� *�(�� �!��� �!��

������B����%��&�����"&��&����&����#�&����&��+��"&���<2���� 2�6�!(�����(7��

F��&� 1�.� ��1� ��.� 3�1�

�&*���=&#��0@11�0@11�0@11�0@11���%��0.1�0.1�0.1�0.1��%��������.2�� 2��.2��<2�=&�#%���������0�111�0�111�0�111�0�111��G(�#��� #!������*���������+��"��!��������H�����(�&��G���!���������!��3����&��&����&��������&%�����������!��#�%�������%&�#%�������!���%��&��������!��$������#���������(�&�������&���(�����������%%&�#!�����#��#�������!���%����F� ����!��3/���&�#�%����#�&�����!��F� �#������#��#�������������9�<%��9�/@11"��9��111%���9�.1�����"&��9�?�1<�'�3�6"&��������������&���7�9�� �1<2����#���!��F� ���!+!�&��!����������������%��&���)��!��3/���&��&����&����%&#����(�&����������!���%��&�����6����!+!�&������7���!��)��!����������(����(�����������!��3/���&��&����&���������������!���(�&�������6����!+!�&�%&#�7���!��#�������##�%��!��������&%%�+��!��3/���&�#�%������%&�#%���%�����������������+�����!���%��&��������&�%&"�"��!���&��&�+��%%&�����)����������#������#!��������#��!�"�(�����!��%&�����+��%��&������!��%&���������#������#��!�"�(���&����"�0@51� C��I�����!������������"��!�����������+����!����&*��%��#�����0@11)�����&��&�+��&�#���%�&#!�����!���������0@11)���&%��!��#�%�������%&�#%���"&�0@51� C�������&����&�*/"&���%&"��"�051� C�����&�����)���#!�����&+��&�*/"&���%&"�������*����+�����!�������&�"���&*���%�&�#%����)�!(���&��!��%&������!���!�&��#���"��������"&�!(�����&��&�+��%&"���������%�&��������#���������!�"�(���=�&����9�< �.��=�&��3�9�<3�?C�=�&��5�9�<1�3.�=�&��<�9�?1��1<������9�0@51� C��,!������+��&��&�+�/"&����%%&�#!������������&����&����#�&��)��&����&���%��&������&�����������#������������#��!�"�(���,!����!��������%%&�#!��������������������/�&����&����#�&��)��&����&���%��&��������������#&�����������#&�����%&������&�"��#���!����������&�*���&���+����#&����&���+)��!��#&�����%&�����������#�������������"&���������&������������)��!��#&�����%&�����#&������(�!��!������&���"��!��������!����)��!�&��������&����&�#��&��"�#&�����%&��������������)��!���!�%��"��!����&����&�#��&��"�#&�����%&��������""�#��������!��#&����&���+�"��!��������!���(�&��!��#&����&���+)��!������%�&��!����&����&�#��&�����

Page 8: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � ?�

�������������������������������������������������� ���������������������������

��� �� ������������������ �������� ���� ��������������� �����������

����J����%�������

Page 9: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � @�

,��&����- �������.��'��/����.������������/�����

��� ������� ���� �������� � � ������� ���� �������� �� �� ���� ����� ������� ��������

��������������������!�����������������������"��

�!����&#���"�&���&��"&��!���+�������������&����&���

�� �!�� #�%�� ���&���� %��������� �&� B�&/#�%�� ���&������� �!�� &���&�� "&��

�!�� ��&#�� �� B�&)� ���%��� �!�� "�#�� �!��� �!�� �����&� �� �""�#������ &�#���+�

���&�����

�� ����#�%����+���&�����(!����!����#�&�������&��)���#������&����������8���!��

�""�&��#�����(����%�&#!����%&#�������!��%&#�����&�#������

�� &������������#����������!�����&�����#���+���&��������&�������+�#�%��

���&���� %�������� ���� ���� %&�#%��� &�%�������� 6�� �!�� #���� "� ��&�B�+�

��#�&������#!�����&�+�+�/��#*�����#�&���7�"&���!������"�&�#�%�����!��

���8������&���6&�(!����!��������#������&����7��

�� �������� ���� ������������������������ ��� �������������� ��������������������

������������������������� ������������������ ����������������������������������������

������������ ��������"��

F���������&����&�������������������!��&����"�&���&������������������&�"������

�����&���"&������������� ��&��(�������������!����&*���������+/&������#�&����

�����&����&�����������������!��������������&����

!�������&����9������������&�#�%�����&����:�%&#��

��� &������� �!�� ������� ����&� #�%�� ���&���� �� �!�� ��&*��� %&#��� �&� �'��%��)� �!��

#�&&���������"&���.2�3/���&�����(!���%&#����0@C?��� ��52�60�111�'� 2:0@C?7��

������!����%�����"���������������&��)�����"������&�#+�B������#�%����+���&�����

����&������������#����

&���� ��-������� �� �!�� ���&���� &���� �!���(�����*�� �!�� %&������ ������ "� �!�� #��!�

"�(��"&���������$�������!��%&#��%�����##&�������&�����������!��&����"�&���&������

����"���������&����������!�����!���������������&���������

�&��'��%��)�#����&����12�3/���&����������+�"&�0�15 �51�6�����+����%&����7��

�!��#��!�"�(��"&� �!�������&�� 6�7�<�%�����������&���'����!��"�0.1�����637���

%�������<��'/���!�%�&��"&���(�"�0�111��

Page 10: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � �1�

0�15 �51�9�0.1:6��;�F� :37��;�0.1:6��;�F� :373�;�0.1:6��;�F� :375�;�0�1.1:6��;�

F� :37<��-���&��������&&&�&����+���"���#���#��#����&)�F� ���"���������?2��

�!�� ��&*��� #������� �� ������B�� �� �������������� �� �� ������ �� ���� �!��

&������+���������������&�"�&&�������������)�0������������������#�������+�&����!��

�""�#�� "� #�%����+� ���������� F� �� F����� "� �� ���������/%��� ���� ���

������/%�������#��������#�%�&����&�#����(�!���#���&����

�!�� "��(�+� &������!%�����(���� �!��%&#��"� �����)�#�%�� &���)�#�&&���������

���������������&���!����

�� �"��������������+����%�&)�#�%��&����9�#�&&���������9������������&����

�� �"��������������+����%&����)�#�%��&����E�#�&&���������E������������&����

�� �"��������������+������#���)�#�%��&����K�#�&&���������K������������&���� �

�!����&������!%��!���"&���!�������/%�����������������%���������F�8�������&�

���&B���!����&������!%����� �!���#����������"���(!�������+�����#�#�%�����

%&��������&�+��!���'����

�!��������&��F� ������&�����������!����!������(������!����������&���������������

�%%&%&���� ����� �����&�� "&� #�������� ����)� ��#����� �!��� ���� ��� &��&��� ��"&��

����&���� �&� #�������� ����� �� ����� �� ����� ����� 6(!#!� ������� �!�� ���� (��� ���

#���������!��"&���#��������7�������������������'��������6(!#!����������!������(���

���#���������!��"&������������#�����������%�&7��&��#�%������

�!��%&#���� "&� "���+� �!������� �� "&��� #���� �� �!���������� "&� "���+� �!������� ��

����&���� �&� �'��%��)� #����&� �� C2� ?/���&� ���� (�!� �� ����&��� ������ "� 0�11�

�����+�"&�0�1 �5 ����%%��� �!�� "&��� #��������� �� �!&������&�� "&���(����� �!��#����

%&#�� �� 0�15�� �!�� #��!� "�(�� "&� �!�� ���� "� �� �� #������ �� �!&��� ���&�� �&�� 6�7� �

#�%��%��������"�05�.����&���'����!������637�0�15����'� /���!�%�&���"&��

�(��������������������&����&����"�3�?2���*����!��%&������������"��!��#��!�"�(��

�$�������!��%&#�)��!���������"&���#�����������/�$���������������.� 2��

�!��������������#����&�������!&�����&#���"�%�������&���&���������������!����

�� ����#��!�"�(��#������&�������������!���������#����������!����������#��������D�

�� �!�������&�(���!����!���������!����������#��������D�

�� �!������&�(���#�����!���������!����������#���������� �

��� �����&��� ��� �����&8�� &���&�� "&�� �� #�������� ���� #&&�#���� ���� "� ���� �!&���

�����%�����&���&��������&����!���������%�����&����&�����#��

�&���%��������������������'�����#�%�����������+��!����!�������(������%�����

�!�� "&��� %��� ������ �!�������&�� ���� #����&�� �!&��� ����&� �����%���� (!#!� �&��

��&�����#����(�����

Page 11: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � ���

��������� ����� ��%#�����!��������%��� #���� �����)���#!�(�!� ��� (�� #���� %&#����!��

���������������!���(���������"&������������%�������������#����)��������%���)�

���� �!�� ����� �� ����&���� ��� �� ��%%���� �� �����&���� �!�� (&��� %������ ����� ���

�����&� ���� &���B��� �!�� �����&�� !���� ������ �����+� ��� �� �����&�� "� %�������

&���&���

�� J*�� ���� �!�&� ����� �����&�)� �� ���� ��� ����"�� �� ���8�� &���&�� ��&� ��

�%�#"#�����������!&B���

�� ���������� &�#+�B�� �!�������������� ������&���+��!������� ��(&���!����

�""�&�����'%��&��� ��&�����������&�*��������������&�*����""�#��������!��

���+� ���� ������ "� �!�� #��!� "�(�� "&�� �� ������!�� #��!� "�(�� ����� ��

#��#�������!��F� ������!������������&��#�������������%���������""�&����!�&�

���+������������ �

�!������� ���� ����� 6!�&7� �������� �!��� ���� #��!� "�(�� 6%&�#%��� %�������� ����

���&���� %�������7� #��� ��� &��������� ��� �!�� #��#������� ����� ���� �!��� �!�� ��������

%&�%�������&����(������&���B�����&��!����#�&��8���"��������������������&���!��&����

"� &���&�� �� �&�+�+�/��#*��� ��#�&���� ���� �����/��#*��� ��#�&���� ��� �!��� !����

%&�%�������&�*����#��#�������!����������!������#�&���)�������#����&������������

�!�� &���� ��� (!#!� %&�%��������(��� ##�&�� �!�� &���� �� *�(�� ���'��'�������������

��#�� (�� +��� �!�� %&�%������� &���)� (�� #��� #��#������ �!�� ��F� �� �� �&�+�+�/� &�

�����/��#*��� ��#�&��� �� �!�� ����� (��� ��� (�� #��#������ �!�� F� � "&� �� &�+���&�

"'��/&���������

�&� �'��%��)� �!�� #��!� "�(�� "&� �&�+�+�/��#*��� ���� �����/��#*��� ��#�&���� �&��

���!������F� �� �!�&�"&�� ��%#����� �����!��������&��� ��� &��&� ����*�� �!����F�

#�%�&�����(�!��!��F� ��������������/%������)�(���������������B���!����F��

�!�����!����������������B�������

�""�#�������������������9�6��;����!�������7 �/���

�����!��)��!��#��!�"�(������9�3�'��""�#��������������������

�!����F�!����!&�����&�����#������%�����

�� �!���&�+�+�/�&������/��#*�����#�&����(������!����������!��"����#��!�"�(�

��%����

�� �!�� %&�#%��� "� �!���� ��#�&���� �&�� %&�%��� �##&��+� �� �!�� ��������

%&�%������� &����� G(���&)� �!�� �#����� %&�%������� "� �!�� %&�#%��� ���� ���

�+�"#�������""�&����"&���!����������%&�%�������&�����

�� ���!� "�(�� "� �!���� ��#�&���� �&�� &��������� ��� �!�� #��!� "�(� ������ �!��

�����%�����%�&�#���&����%&���������!�&�#��!�"�(���&��%����������!���

����)������#������!���#!�������%������������%&�%��������"�%&�#%���� �

��� �!�� "��(�+� �� ��� &�$�&��� ��� �!�� ������ +���� �!�� ���&� (�� (��� >���� �&�"���

�����&�����!������������&�����"����+/&������#�&���������&����&�������

��� �!�� #�%�� &���� "� �� "����+/&���� ��#�&��� �� &����� %�&�#����� �##&��+� �� ��

Page 12: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � �3�

&�"�&��#��&���)��!��#��!�"�(���&����%&��#�������4������)��!�����������"����+/&����

��#�&��� �� �����&��� ��� �'������ ���� ���� ���������� ������ �!�� �#������ ��%���

��&+�)���>��������%�����&+�)���>�������������&+�)�������#������&+����!������

%%���&�������!������������+���

�&����&�� ����� �&�� B�&/#�%�� ����� (�!� �� ����&��� "� ��� ���&� &� ������ �!��

#������� �� �� #��#������ �� ���8�� ����� �� �� ��#���� ������ ��9� 6�� /� %7� '� 5 1:�� )�

(!�&�������!�������������#��������)�%����!��%&#��"��!�����������%�&#����+��"�%�&�

�����)������� ����!�������&�"���������(�������������������������!������&��������"�

�!���/����������!����!�������&������������+"���"&��(�&�������

�� �!�������&�� �� ������ �� ������&��� ������ ���������� &��!�&� �!��� �!�� �#�����

����&����������������

�� �!���������������B����##&��+�����5 1/�������&�&��!�&��!�����5 ./�������&)�

��*�+����""#������#�%�&�����������&����&�������(�!��&����&�����������

�����(!#!�%������&�������������!���#����������&�"�������������&��

����������������������������������������������������������������������������

� ������������������������������

�!������� ������&��� ��*��� ����##�������� �!&���&���&#���"�&���&���G(���&)��� ��

���������(���&�����#������%�����

�� �!��#�%��%�������� ���� ����%&�#%��� &�%�������� #������ &��������� ��� ���

���&����&�����$�������!�������������&����

�� �!��������!����������&����

F� ������&�����������&8��&���&��"&���!������#&&�#��������"���!������%����

�&���&����G(���&)���&�������!��F� �"�����������������&���B�����#������

�� ����&�� ���&���� &����� ���� ��� ����� �!��� �!�� F� �� �!�� �� *�(�� ���

��������������(��

�� �!������#��������!����������&��)���������!�������������"&�������!����!��

%�&#!����%&#����#������!�����&����&����&�$�&�������!����&*�����!+!�&��!���

�!��F� ���!����)��!�&�������������������(�� �

�!�������#�%���������!������"�%�&#!����6����F� 7�#����&�������!&�����&#���"�

&���&�)��#����+)�#�%��%�������)�#�%����+��:���)�����&����������� �#�����!��

������"��#�����&������������#����""�#����!��&���&���!�������&�#���&���B��"&��

�!������������%��������!��������"�&�����������&������"��!��&�����������&�����������

�!���F� )��!��&���B���&���&��(������������!����!���'%�#����������"�&���&��"&���!��

�����

Page 13: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � �5�

������������������������� �������������������������������������������������

������������ �����������

�'��%����

G�&�!����!�!��%�&#!����������)�������8����&��!(���#!�"�!�������&���&��(���#���

"&�� &��������� ���&���� #�%�&��� �� #�%�� ���&���� ���� #�%����+����,!��� �� �!��

�����&������������&����6�������&���������&���7��!���G�&�#!�����&��)�������+���%&#��

"� 0@<���3)� #�%�� "� �.�112)� �?�.1� ���&� ����&��� ���� �� ��&*��� ���&���� &���� "�

� �112H�

�!��#��#������"����&���������&����&�$�&����!���#���������"&���#��#�������!�������

#��!� "�(�� �!�� �� �!����&*��� ���&���� &���� ����%���� ��� �!�� ����� %�&#!���� %&#�)�

��>������"&��!�������&�"�%�&����!��������!������!��#��#������%&������!�������

"���&�� #��!� "�(�(!#!� ������ �� ����&�#�� �!�� ����� %�&#!���� %&#��� �!�� �""�&��#��

���(�����!�������#��!�"�(�&���&�������!�������%�&#!����%&#�����!�������#��!�"�(�

&���&����!�������#��!�"�(�&���&���#����������#��!�"�(��%&��������!�����!���&�

�#����+��#�%����+��)�#�%�����&�����������&������#�%�����&������!�����&������

���&����������������&������������&�#��+��!��#���������#�%���#�����������

#�%����+���"&���!�������#��!�"�(�&���&����!����������#��#���������!(�����(��

�&���#��#�����������"���&��#��!�"�(�9� �

=&#��"�����"�0@<���3�

L� �&*�������&����&����� �112����������3�9�?�112�

�����&�"�=�&���9�?�.1�L�3�9�5C�11�

9�����&��������"������#��!�"�(�%��������9�0� )351�3C� �

����������%�&#!����%&#��9�0@<���3�

�������%������&����=��������9��.�112�L�0�111�L��?�.1�9�03)CC.�11�

�����#�%����+���6����#�%�������7�90�111�/�0@<���390.?�??� �

90�3)<..�3C�

�������������� ������������� ����������������������

������������&�*����!��&�*��!�����������&�"�#���"��!��"���&�����&����&�����(������

����� �!��� �!�� ����� �� ����&��� ��� �!�� ���� �!�� ���� �� %�&#!������ �(� "�#�&�� #���

�""�#���!����+&���"�&�����������&�*��

�� ����&���� �!�� ��+�&� �!�� ����&��)� �!�� !+!�&� �!�� &����������� &�*�� J�+�&�

����&��������� #�%���!���� �� &��������� "&� ��+�&� %�&�����!�� �%����

Page 14: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � �<�

�!����!�������������&��������&��"&���+/��&��#�%������������������������

�!��%�������&���&���!�����������&�����&���B��"��!��������!����������&����

�&� ��+/��&�� ����)� �� !+!/���&���� &���� ���&������� �!�� &�����������

�#���#�%���������������!+!����C12�"��!�����8��%����������������&�

&���&���

�� #�%�� &����� �!�� !+!�&� �!�� #�%�� &���)� �!�� !+!�&� �!�� &����������� &�*��

G+!�&� #�%�� &���� ������ �!�&�8�� �&�� "���� �� &�������� �!�� �%���� �!���

���� �����+� ��� �� %&�����(��� ����&�� ��%������� �� &����������� �#���

�!��� �� ���� �����+� ��� %�&�� M�&� #�%�� �����!���� �� &����������� &�*� "�

!����������&�����#������!�&������%�&�#�#��!�"�(������&����������

�� �������� ���� ���� �#�������� ����� � � ��� ����������� ���� ���� �������� ����

����������������� ����������������������

��#��������$�������������"����������/%�������9�3�'�N6��;��������������/%���

���71�.�/��O)��!��"��(�+�"&�����#������������

����������������)'��������#�1 ��%�������������)�0������������*2"2�)��3�

�������#�$�������"&��'��%�����

���������������������� ������������������������

��� �!���&��&�+�/"&���������������)��� ��&���"� �%�� &����� �&������� ����#���� �!��

#��!� "�(�� "� �� ����� �� �'�� ����� �� �!�� ����� �� �� B�&/#�%�� ���� 6��� �&�

��#�����(��(��� "#������&����&���%�� &����7��4�"&��������)��!�����&����������

����&%%����&����&����#�&����#��������������������&���!���%��&������#���

�� �!���$�������������!����/���������%�&��"��!���������"&��$������ �

�� ������#�&���!������&�#���%�#"#������&�)��!���(�������&���%��&�����

�� �!�������&�"��#����""�&������'/�&��������"���&%%����/��#�&����� �

G(���&)� �!��'��� ����������� "� �!�� �/�!�/&����&����&�� ��#�&���� �� ���������� ���

&�%&��������!����>�������/�!�/&����&����&�������#�&���(!�&���!��#�%���������&�����

%�&������������!��#�%��&�������!�&�"&���$�������!�������������&����

�!�� ���������� �'�� ����� �� �!�� ���&���� &���� �!��� �!���� ��� ����� �� ��#���� ��

Page 15: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � �.�

��"����/"&��� #��!� "�(����"����/"&��� �%�� &����� #��������&���� "&�� �!���&����&��%�&�

����� #�&��� ��� �� ���!�� #������������''�+�� �!�� ���#� %&�#%��� ����&���+� �!��

����&�%%�+����!�����!����!��������"����&����&��#�%����#�&����!��������$����

�� �!�� ������ "� �!�� %�#*�+�� "� B�&/#�%�� �&����&�� ��#�&���� �!��� ��%�#����� �!��

#�%�����8��#��!�"�(���

�'��%����

����(��!���"&��������(�"&��!���&����&��=�&�F������&����I�����!���%��&�����

"&� �!�� "&��� %�&�)� ��#��� %�&�� ���� �!&�� %�&�)� ����&���� �!�� �%�� &���� "&� �!��

"�&�!�%�&��#��!�"�(��=������%&������&����(�&����!��#�������:�1�!�%�&#����� �

=�&�� F��&�� �������F������ ���&���

� 6-�F7627�

=&#�� �%�������6-�F7�627�

�� 1�.� 5�1� � 5�1�

3� ��1� 5�5� � 5�5�

5� ��.� 5�.� �11� 5�.1.5�

<� 3�1� <���11� �11� HHHH�

4��"����&#*������� ������� ������ ��������������� ������������� ��� ���

������ ������������������������������������������������� �!����!��#����&�

�������� #��� ����#�� �!�� #&&�#�� ���(�&� ��� ��%��� �*�+� ��� �!�� ���(�&� %���� ����

����#��+��!��%����!�����!+!�&��!����!�������������&���"&��!���%�&��6"��!�&����

�������!+!�&�����#��7��

�� �"� �!��%�&������#�&��� ���%(�&����%�+)��!���%�� &����#�&��� ������� �!��%�&�

�����#�&����

�� �"� �!�� %�&� ����� #�&��� �� ���&���)� �!�� �%�� &���� #�&��� �� ���(� �!�� %�&� �����

#�&����

�� �"��!��%�&������#�&�����"���)��!���%��&����#�&��������!��%�&������#�&����&���!��

����������!��#���)������%��&���������%�&��������&���!�������� �

�!������#����#�A����&�%%�+A�%&������������"��!�������""#����$��������!���

#���� ��� ��*��� ��� J����� ��� ,!��� �!�� �'%�&��#��� �������� (��� "��� �!��� �!��

#��#��������&������'#���������""#���)��!�&���&������&���#��#�����������%������

"�%%&�����������*����"������&&&���!�����!��!�����&*�"�����#&�����+�$������

��������!���#�������+��!����#��������"&���!����'����!��%&��������������!���

#��������� ����&������ �!�� %�&%��� "� �!�� �%�� &���� ���� *�(�!(� �� ��#���� ��#!�

#��!�"�(�(�!����#&&��%���+��%��&��������%�&��"��!���'�&#��)�#����������������

*�(��!����!���&����&��=�&�F����#�&���%&������!��%&#��6%�&7�(�!�����������F� �

6����� ������&��7����#�� �!������ �)������"���)����%�&� �!��#�%��"&� �!������

(�������!���������F� �&�������������$�������������6-�F7�����%�������%�&���!��

#�%���"&���#!�%�&���&���!�����#����������!��#&&��%���+��%��&�������#���%��

&����� �&���&������$���������������������)� �!��#��#������������ ����>������ ����

���������� &����� ��#�� �!�� ���� ��*�(�� ������ �� �!�� "�&�!� %�&�� �%�� &���)� �!��

Page 16: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � � �

#��#������&���#����������#��$�����"��

-�+���+�������6%�&#!����%&#�����%�&7�������!����#������#��!�"�(��9�"����%�&��

#��!�"�(� �

�!�� ����+� �%�� &���� ������ �� ��� #�%����� ���+� �� ���#� ���&���� &���� &� ����

#��#�������

�!��"��(�+�����������������%&�������#!�"��!��#��#��������

�&��� %�&�� #��!� "�(� 9� 3�1..1� ������ ��� �%�� &���� "&� "&��� %�&�� "� ��1�.2� 9�

3�13< �

��#���%�&��#��!�"�(�93�1..1�����������%��&����"&�"&���%�&��"���1� .2�9�

3�13� �

�!&��%�&��#��!�"�(�93�1..1�����������%��&����"&�"&���%�&��"���1�C.3C2�9�

3�1�@ �

���!�"�(���"�&�!�%�&��9� ���&���������%�����!��"�������&����%�������9�13�1..1�

�!���$������(�&���#������!����+���+�%�&#!����%&#��"��11�������!����#������

#��!�"�(��"&��%�&����)�3�����5��$�������!��"����#��!�"�(����!��"�&�!�%�&���

,!�����#����&�����������!���$����H�

������ %�&#!���� %&#�� "� �11/63�13< ;��@???;��@.1 7� 9� �!�� ��#������ "�&�!� ���&�

#��!�"�(�"��13�1..1�

�!���%�����%��&����"&��!��"�&�!�%�&��#��!�"�(��� �!��&����(!#!��$���B����!��

"�&�!����&�#��!�"�(����!�������%�&����#������#��!�"�(���&����

���!�&�(���"�����&���+��!���������������*�+��!��$�����)�A,!���&���������

�� �!�� "�&�!����&� #��!� "�()��$����� �!����#������#��!�"�(�"� �!��%�&#!����%&#��

����� �!�� �!�&� %�&�� #��!� "�(�A�� ���������� �!���� &������&� �!��� �!�� �����

%�&#!����%&#����(�����$�����������#������#��!�"�(����!��)��!��#��#������ �� �!��

�����������&���&��F� �#��#�����)��'#�%���!���(���&�������+��!��&�������������

%�&�� "� �!�� #��!� "�(� ��&���� 6�!�� �!�&��!���� ��&����� ����� �##������ "&� �� �!��

#�%�����7��

�!��#��#������"��(���

=��9/@<�15.@�6�������������+����G=��3��������������&��!���������+����������7�

���9��1��C.11�

�����"&��93�1 @2�

�����������!��&����6��������B���!���%��&���7�9<��55@2�

�!��%&#���&����#�%�����!��������"����������+��%��&������

�� ��#������#!�#��!�"�(�6��#!����&����%�����������%&�#%��7�������+��%��

&�����!���#&&��%�������!��#��!�"�(��

�� �����!����%P�

Page 17: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � �C�

������������������������ ��������������������

&�����'��������!���""�&��#�������������(��������&+����������������#!��&*������

�!�� ��&+��� ���� ���� �!�� ���#!��&*� ���� ��%#����� !���� �!�� ����� ����&��� ����

�""�&����#&����$��������&����&����#�&�����&�������������������!�����#!��&*�������

�!���������'��������!���""�&��#�����(�����!�������"&�����/�&����&����������

�� #�%�&����/����&��� �&����&�� #�%�� ��#�&���� ��� �� �!�� �&������� ����� �%&����

�����&��� �&� �'��%��)� ��%%��� �� �1� ���&)� ?2/#�%�� ���� �� �����+� ��� 0�1<��@)�

�����+�C�<12���!���1/���&��&����&������6 2�#�%��&���7�!�����F� �"� �112��

�!�&�"&�)��!���������%&������C�<12�/� �112�9���<12)�&��<1������%�����

�!���������%&����!����(����������

�� �&���!�����)���"������#����&��!����&����&�#��&��"��!���%��&������F� ���

����+������&����&���������

�� �&������(�!����������%���)�"���&�����&����&��������������������&��!��

#��!�"�(��"��!����/�&����&�������

�� � ��������� ������ ���� ������� �������� ���� �������������� �������� ���� ����

���������������������� ����������������������������������������������������

������

�!��4��)���������'�����6&�5)�'����)�&��������'����7����������&��"��!���%&����

�!����!�������&�(����&���B����&��!�����&���&����&���%��&����#�&���"��!��������

!���� �� ����&��)� �!�&���� &�#+�B�� �!�� ��&�� ��&�#��&�� "� ���&���� &������ 4��*�� �!��

�������%&���)��!��M/�%&������������%&����""����%������!���&����&�������#�&���

�������%&������&��!�����&���%��&����#�&�������&�%&����������%&������#�%�������"&�

�!�� ��&+��� ���8�� ������ &�*�� �#����+� #&���� &�*)� �$����� &�*)� �������� &�*�

���#�����(�!����������%�����

�&� ������� ����)� ������� �!�� ����� #�&��� �� ��&�� ����%)� �!�� ������ �%&����(��� ���

�""�&� �+�"#������ "&�� �!�� M/�%&���D� "&� ��#�&���� (!�&�� %&�#%��� �� &�%��� ��&�

����&��!�&��!���>�����������&����!�&��#���������+�"#�����""�&��#�)�%�&�#���&�������

����%������#�&������&��������������&B���!��&������"&��!�����&+��#�����(����

B/�%&���������������%&�����

�� �!����%��"��!���&����&�������#�&�����!�����!��&��#�����"��!�����&+��#���

�!������%�&��!�������#�&���6��!�&��%(�&����%�+�&����&���7)��!��+&����&��!��

Page 18: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � �?�

���&+��#��� �"� �!�������#�&��� �� "���)������%��&��������������� ������&����&��

�!������)��!�&�����������+��!�����&+��#���

�� =&�#%��� &�%�������� ������+� �!�� ����� #�&��� �� ��� "���)� �!�� "����&� �!��

%&�#%��� �� &�%��)� �!�� +&����&� �!�� ���&+��#�� (��� ���� �!�&�"&�)� �!��

���&+��#�� ��+&����&� "&� ���&�+�+�/��#*��� ��#�&��� �!��� "&� �� #�%�&�����

������&��#�%�������

�� ��%��&�����������+��!�������#�&��������"���)��!��!+!�&��!��#�%��&���)�

�!�� +&����&� �!�� ���&+��#��� ��� %�&�#���&)� �!�&�� �� �� ���&+��#�� "&�

B�&/#�%��������

=!������&�(������&��������%�&#!���+�����/�&����&������"&���1�[email protected]��I�����!��

�&����&���%��&������������()�����������+��!����/�&����&������!�����#�%��"�

@� 12)� (!��� �� �!�� �*���� M/�%&���� �!��� =!�� (��� ��&�� ��&� �!�� ��&���� "� !��

���������H�

6�������������

=�&�� ���!���(� �%������� �%&����;�15� �%&����;�<5� �%&����;�C?�

�� <�?1� 15� ��<�C1.3� <� @ 1� <� ??1� �

3� <�?1� �155� <�.@?C� <�.?1?� <�. .��

5� <�?1� �15.1.5� <�<?CC� <�< �.� <�<5?C�

<� <�?1� �15@� <� <�5.5�� <�5�@5� <�3@11�

.� <�?1� �1<<5C � <��@<<� <��.5@� <���?C�

� <�?1� �1<C.3� <�1<..� 5�@@?C� 5�@.?3�

C� �1<�?11� �1<@ 33� ?.�35< � ?<�1?.1� ?5�1@5 �

������%&���������������"��!��#��!�"�(��"&���#!�����6��#����������!���%%&%&����

�%��&���7�����#�%�&�����!��%�&#!����%&#���

�!������(�!����%&����"��<5�-����=����!�����%�&#!����%&#��"�<�C1�;�<�.?�;�<�< �

;�<�53�;�<��.�;�<�11�;�?<�1?�9���1�[email protected]����#���!��%�&#!����%&#��#&&��%����(�!�

�!������#&&��%���+�(�!�=!�8�����&���)��!���%%&%&�����%&�������������<5�-����

=�����

�!�� '��)��7������ �'����� 68��7� �� ����� "&� ����� (�!� ��������� %����� ���

#���&��� �!�� #!��%����� &� &#!����� "� �� ���� ��� �� �%&������&� �!�� "���&�� %������

�%�� &���� #�&������������ �� ���� �����%��� ��>��������#����� �� ���(�� "&� "���&��

���&����&���������������""�#���!��#��!�"�(���

�� �� ��B/�%&���)����������%&������&��!���&����&���%��&����#�&����

�� !��� �� B/�%&���)� ���� �� ��� #��#������� ��� ���+� �� ��+��� �%�� &���� #�&����

�������)� �� ��&��� "� #�&���� �&�� ����� �� �!�� ���� #��#������ �� &�"��#�� �!��

#!��+��������&����&�����#����������!�����������%������!�&�"&�)��������

&�������!���""�#��"��!�����������%����������8������)�(!�����B/�%&����

��������

�� �##&��+��)�������&#������!��!&�#��+��"��!���������%&�����

Page 19: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � �@�

�!����������%&��#��"�������������������)�(!���#�%�&�+��!������"������&�

"&��)� �� �� #&�#��� �� #!�#*� �� �!�� �������� �����%��� 6���� �!�&� �����%���7�

��%��������!����������������

���� �� ����� ��� �� &������� ������ �����&�� �� ������ �� �!�� ����#��� "� ����� (�!�

���������%������!���������������������'��� �������&������ �!���""�&��#��

���(�����!��M/�%&���������!��������

�� �&� #�������� ����� ���� ����� (�!� %&�%������� %���� 6��+�� ����

�&�+�+�/��#*������������/��#*�����#�&���7)�%���#���E�1������!�������K�

M/�%&����� �!�� %��� #��� �� %����� ��#�� �!�� %���� �&�� �� ���&����� ��

���!���&���

�� �&�%�����������)�%���#���K�1������!�������E�M/�%&�����

�!�������� �%&����!���� �!��%��� &�*� "&� �����(�!����������%������� ����

(!���

�� �&����M/�%&����9�����;�%���#���

�� ��'�)��!���������%&���������!��M/�%&��������������&+���+�"#���������%%���

�!��� �!�� ������ �%&���� �� �%%&'������� �$���� �� �!�� M/�%&������!���� ������

�%&����9�=���;�%���#����

�!�������&�������!+!��������%&����#�������!��+���!+!�%���#�����!��%���

#��� &�%&������� �!��%&���"� �!�� �%&���� �!��� �!�� �����&�!���+���� �� �!�� ����&�&�

�&&(�&���!��)�(!����!���������%&����"&�����#�&����!���#������#������&�%&�%���

�+!����)�����311������%���)��!��%���#�����������@1������!�����������1������

%�����-��)���������&�������#�%��������"&��!���������������&��!���&�������

�!���������%&�����������������$�������#�%��������"&���*�+����!��%���&�*�

���#�����(�!�����#�&���(�!�������������%���

������������ ����������������������������������� ������������ ��������������

��������������&�"�&�����!�����&����&��������������+���+������������!��"���&���

���#��&���)����%��&�������!�����&����&��������������+���+��(���&��'��%��)��!��

3/���&�"&(�&��&����������&�"&���(���<2���!��������"�����&&(���3/���&�����

�����&�"&���()����(���%���������&����"�<2��

�&(�&�� &����� �&�� �������� #��#������� ������ �� �!�� �!�&��#��� �%�� &���� #�&����

�!�&�"&���!����&����������&�"�&&���������'������������������4��+��&��&�+��

�&+������)� "&(�&�� &����� #��� ��� �'�&�%������ "&�� �!���&����&�� ����� #�&��� &� �!��

�&����&���%��&����#�&����

Page 20: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � 31�

�'��%������%�����!��������B����'����!�"&(�&��&����3����&��"&���(��

=�&�� F��&���� ���&��� �%�������

�� 1�.� <�3.12�

3� �� <�C.12�

5� ��.� .�1.12�

<� 3�1� C�1112�

.� 3�.� ?�C.12�

� 5�1� @�3?12�

���&��&� ��#�%�����!���'����!�"&(�&��&���� �(����&��"&���()�"&�������&����

�!���%��&����"&��!��""�!�%�&��61�1?C7������!���%��&����"&��!��"�&�!�%�&��61�1C117��

�!���#�%������!��"��(�+�#��#�������N6��;�1�1?C.:37.:6��;�1�1C11:37<O�/��9�C�@.2�

��������������������������������������������������������� ����������������������

�������

�!���%��&����"&���+����%�&����&��������� �!��"&(�&��&����D��%�#"#����)��!���%��

&���� �� �� +�+��&#� ���&�+�� "� �!�� #�&&���� /���!� �%�� &���� ���� �!�� �����$�����

/���!�"&(�&��&������

I�����%��&�����"&�����&����"�>�����*����&�)�(��#���#�%�����!��"&(�&��&���� >"*�

�!��� �%%���� "&� �!�� %�&�� "&�� ���&� >� �� ���&� *� ���+� �!�� &������!%�� 6�� ;� >"*7*/>�

96�;&*7*:6�;&>7

>�

�!�� ����� &������!%� ���(�� ��� �� #�%���� ���� �%�� &���� ��#�� �� �%�� &����

#&&��%���������%�#���#������(!#!��&�����#&%��>��$�����B�&��

�'��%���

�����&(���(���#����&�+�������%�&#!��������#��8����#���"�!��(�������!����!��

����"&��<�%�&���&��.�%�&����G��*�(���!���%��&�����"&���#!���������(�������

#�%�����!���"�<���,!������!���'����!�"&(�&��&�����<�%�&���"&���(�������+���

�%��&����"�<�@3@12�"&��<�%�&����������!�&��%��&����"�.� �5@2����.�%�&��H�

�&(�&��&����#��#�������&�$�&��#�������������������!��"���&�����&����&����"&�����

%�&�����!��"���&����!���%%&%&��������#����&��"&��!��%&��������!(������"�<��

�!������#&%����"&��A"A���A�A�&��!�����+�!�"������!����!��&�����%%������!������#&%��

Page 21: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � 3��

�"��&�A"A���A�A�����&�"�&�����!��%�&��(!����!��"&(�&��&������+�����!��$������

��*��(!����!�����%�&��6�'����!7�"&(�&��&�������<�%�&�������!��"���&���

�����������!����&������&� �!����%�� &������&�� &������� ��"&(�&��&������ ��� "�#�)��!��

�%��&�����#������!��"&(�&��&������%��������!����&*�����!��#��#��������������

#�%�#���������������%%��&)������������%������"�&������*������&&&������������

�!����&������&�����(����%��#���!����+�&�%�&���%��&�������!������&��&������!��

������&�%�&�� �� �!���������&�� &���&)� �� �� �%&����� �� ��*�����!��"�"� �!��

�%��&������������A�A�����#!��%��&������"&�����+��!���'%�����"��#����������)�����

�%&�����������&�#��A�A�����!������"��!��#��#����������������6"&��!��������B���

"&(�&�� &���7�� ���� ���������������*�� ��� �&&&� �� "&+����+� �� ������ 6&�!����7�

#�&���� #��#������� &� ��� "&+����+� �� ���� &� ����&�#�� �!�� �����&� ��(!��� �����+�

(�!��!���'%�������"��#������!�������������(�&����!(�����(��

6�%��&����"&��.�%�&��7�.:6�%��&����"&��<�%�&��7�<�

�!���%��&����"&��.�%�&����$�����.� �5@�

�!���%��&����"&��<�%�&����$�����<�@3@1�

�!������&��&���#����6�;�1�13?�7�.�&���.�<C�

�����!���������&���#����6��;�1�13< 7�<�&���<1 ��

����+� ��.�<C� ��� ��<1 �� ���� ����&�#��+� �� 9�!�� ���������� &���� "� 1�1CC32�

�����+��!������������ &����%&����� �!��������B���"&(�&��&����&� �!�����(�&�"�

�.�<< <2��

��������������������������� ����������������� ������������������������������

����J���>�����*�%�������

Page 22: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � 33�

!������������������- ����������������������/����/�(�

��� ��������� ������� ���� ���� ��������� ��������� ���� ���� �������!���������

��������� ����������������������������������������� ��������������� ����������

�����������������������

����&����&����&�*����!����������"������8��%&#��������#!��+��������&����&��������

#��&�����&����&����&�*)�������+�&����������������$����"��(!���(���&������"&�����

����&���#!��+�������&����&����������������������������������&�����!��������"�

��%�����"��&���&�����������������!�&�"&��"���&������������������������������

�!�&������(����������&�����&����&����&�*��'%��&���

�!�&���&���(��%%&�#!����������&�����&����&����&�*��

�� �!����������������''������������&������+�������%����6���&��%������

�!�� #���� "� �� %&�"�7� "&� �� �#���&� "� ���&���� #!��+�����!�� �%%&�#!�!��� <�

���%���

�� �����"���!��#�&&����%&#�����������"�������&�����%&�"���

�� ����&�����!��%�����������#!��+���#���&���

�� �&���#!��#���&)�#��#�������!������%&#�����+��!����(�&�$�&���������

�� �&���#!��#���&)�#��#�������!��%�&#����+��#!��+�����!��%&#��"��!������

&�����%&�"���

�!�� �������+��� "� �!�� �%%&�#!� �� ��� �##�&�#�� (�!� &��%�#�� �� ���&���� &����

�'%��&�� "&� �� +���� ���&���� &���� #!��+�� �#���&� //� �##�&���� &������� �� �!��

�������� ����� ����� //� ���� ��� ���������+�� "&� �� ��&+�� %&�"�� �� !���+� ��

&���������#!�����"&���#!��#���&��

�� �!�� ������*�������� �''����)� (!#!� (�� (��� #��&� "&� �!�� &���� "� �!��

��#����

����������������������������������������� ������������������ ����������� �����

�������������������������������

�������#�$�������%�������

����������������������������������������������� ��������� ����������������������

Page 23: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � 35�

������������� ��������������������� �$���������������$"��

�!��������"����&����&��������!��%&��&������&������"�����%&#����G(���&)�"&���

+����#!��+�������&����&������

�� �!����+&���"�%&#��#!��+���������(�����!�������"&���%�&�#���&������

�� -����(�!��""�&��������&�������#�%��&�����!�����""�&����%&#�����������

�� �%��/"&��� ����� ���� ����� (�!� ��������� %���� ���� !���� �""�&���� %&#��

��������� �

�!��#!�&�#��&��#��"������� �!����""�#�� ���%&#�����������&������&��)�#�%��&����

����%&����#��"��������������%�����!��%&#�����������"���������#!��+�����

�!��&�$�&��������#�����������&�������&���"��!������&�%&#��#!��+��&�%�&#����+��

%&#��#!��+���

�&����%��/"&������)��!��%&%�&����"����%&#�����������&���

�� ���!�+!��!��%&#����������!������ �����&�#���"&���!��#!��+����&�$�&���

����)��!��%�&#����+��%&#��#!��+��������!�������"&���������������!�&�(&��)�

�!�����������&�+!������&������!%��

�� "&�������#!��+������!��&�$�&�������)��!��%�&#����+��%&#��#!��+��"&���+����

���� �� &�+!��� �!�� �����(!��!�&� �!�� &�$�&��� ����� �#&������ &� ��#&�������

�!����)�"�F�/�F��6(!#!����$���� ��F3�/�F7��������)�=��/�=�����=�/�=3��&��

������!��������

Page 24: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � 3<�

�� "&�����&+��#!��+��������)��!��%�&#����+��%&#��#!��+��"&�����#&������������

������!����������"&�����#&�������������

�� "&�����&+��#!��+���������"���+���������&�"������%���)��!��%&#��"����

%��/"&��������#&����������&���!�������#&��������!������=��/�=�E�=�/�=3�� �

�!�� �!�%�� "� �!�� %&#�:����� &������!%� "&� ��� %��/"&��� ���� �� #���'��

�%��/"&���������'!���%�����#���'��)�(!#!��������!���"&�����&+��#!��+����

���&����&����)��!��������"��!��%&#���%%&�#������+&����&��!����!��������"�%&#��

��%&�#������!�������������!����!��%&#��#!��+����+&����&�6������&7�(!����!��������

"�&�$�&�����������(�6!+!7��

����������$���)�

�� �!����+�&��!����&��������&��)��!��+&����&��!��%&#�����������

�� �!���(�&��!��#�%��&���)��!��+&����&��!��%&#�����������

������������������������������������������������ ����������������������������

��������� ����� �������� ������ ������� �������� ���� �������� � � $��������

��������$"��

�� #�������� ���� �'!���� %����� #���'��� ��� !+!� ����� ������� ���� ��+�����

#���'������ �(�������������(!�&��A!+!A�����A�(A��������������&��&��������� �!��

����8��#�%��&�������+�����#���'����������!���"&�����&+��#!��+�������&����&����)�

�!��������"��!��%&#���%%&�#������������!����!��������"��!��%&#����%&�#�����

�� ,!��� �!��&�$�&�������� "&� �!��#������������ ��!+!�&� �!��� ���#�%��&���)�

�!�����������*���������#��������!�&�"&�)��!��#������������(���!��������&�

%&#�:�����&������!%�6%�����#���'��7������#�%�&�����%��/"&��������

�� ,!����!��&�$�&����������#�����(�&��!����!��#�%��&���)��!��������"��!��

#����%����#&��������#���������+����+��&�������&���*�����!����!������

������� &��&������ �!��#����%&#����!��#����%&#��(��� ��������%%�&� ������ �!��

%&#��"��!��#����������������#��&���)�"&����%��/"&������)��!������%&#��

(���&����������������!�������"�������"��!��&�$�&��������&����6�������!+!�&�

�!����!��#�%��&���7)��!��%&#��"���/#������������"����)������!��%&#��"�#����

%���"����������!��%&#��"���#���������������!���""�&��#�����(�����!��%&#��

"��!����/#�����������������!��%&#��"��!�����������%��)��!��%&#��"���

#�������� ���� (��� ��� "���� �!��� ��#!� ��� �� ��/#�������� ����� �!�&�"&�)� ��

#�������������'!������+�����#���'�������(��������������

Page 25: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � 3.�

����������� ������������� ������������� � ����������������� ���������������

������������������������� ����������������������������������

������� �����&��� �!�� �%%&'����� %�&#����+�� %&#�� #!��+�)� ������+� �!��� �!��

%&#�:����� &������!%� �� �� ��&�+!�� ����� G(���&)� �!�� %&#�:����� &������!%� ��

#���')��������&����%%����!����!������!����������������"�F1�������+��������#���

����&�(�����!��%&#�:�����&������!%����F1���!����%��"��!�����+����������&�������

���!����&����"��!��������"��!�������"�������F�)��!��%&#��(���&�����=����������!��

����&������%��)��!��%&#��#!��+�������&��������&������=3�/�=1��

Page 26: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � 3 �

��&������#�%��������+��!��"&��������(��

��&����9�6�/�/��;7:N3�'��1�'�#!��+��������O�

(!�&���/����!��%&#��"���������#����)��;����!��%&#��"�������#&�����)������1����!��

�����%&#���

�&��'��%��)�#����&���@2�#�%��31����&�%��/"&������������+�����5<� C33���

����� 2�� �"� �!������� ����#&���������31������%���� "&�� �12� �%�.�?2)��!��%&#��

(�����#&��������5C�.???���"��!��������#&���������31������%���)��!��%&#��(����

��#&��������5��?<5@���!������&����9�6�5C�.???�/��5��?<5@7:63�'��5<� C33�'�1�11137�

9��1� ���������������!���"&��2�#!��+�����!��&�$�&�������)��!������%&#��(���#!��+��

����%%&'��������1� 2��

�� �������� �������������������������������������� ��������������� ����������

������������������ ������������������

I���� �!����&���� "� �� ���)� �!��%�&#����+�� #!��+�� �� �!�� %&#�� "� �� ���� #��� ���

�%%&'������������(��

�%%&'�����%�&#����+��%&#��#!��+��9�/���&����'�#!��+���������'��11�

Page 27: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � 3C�

�!�� &����� "&� �!�� ��+����� �+�� �� �!�� &+!�/!���� ���� �� ���� �� �!�� ���&���

&������!%����(����%&#��#!��+�����������#!��+���

�&��'��%��)�#����&��!��@2)�31/���&������&���+�����5<� C33�(!�����&����(��

#��#��������������������1� ���&����1������%����#&�����������)��!���%%&'�����

%�&#����+��%&#��#!��+����/�1� �'�1�111��'��11�9�/��1 2��

��������������������� ������������� ������ �����������������"��������������

%�����������������

-������������

������!���%%&'�����%�&#����+��#!��+���������8��%&#��"&����11������%���#!��+��

�� ����� ������+� �!��� �!�� ���8�� �'%�#���� #��!� "�(�� ��8�� #!��+��(!��� �!�� �����

#!��+�����!���������!������!��"&�����"&�#��#�����+���&���)��!�������#��!�"�(��

����� �� #�%�����1� �&�� ����� �� #�%�����/� �����;���!�&�"&�)� �!�� #!��+�� �� �!��

���8��%&#��(!����!���������#!��+�������������������#����+���� �!����(������

�������

�"�����&�����!(��!(�����%&#�������%&%&�������(�!�������#!��+�����

��������%�#"#����)���"�����&��������������!��%�&#����+��#!��+��������%&#��

(�!���#!��+����������

�=:=�'��11�9�/����'���

�=�9�#!��+����%&#��"&��!������ �

/����9��!����"�����&����"&��!������ �

��9������#!��+���������%��������������11� �

=�9���+���+�%&#��"&��!������ �

�!�������%��� ������� "&�%��/"&����������&������(�!����������%���)���

#!��+��������������+�"#�������""�#���!���'%�#����#��!�"�(����!�&�"&�)���"���

��&���� #����� ��� ����� �������&�� �!�� ���&���� &���� &�*� "&� �����(�!� ���������

%�����

-���������������

�#�����������%��� �!��#�#�%��"���&�����%%&'�������.1����&���+�� �#������

������&����� �!��� �!�� ���8�� ��&���� (��� �� �&�� �%%&%&���� �����&�� "� ����

#!�&�#��&��#�� �!��� �!�� ��&�� ������&��� "� �!�� ���� ��#����� ��&���� �#&%&�����

��!� �!�� &�%������� "� #�%���� �������&��)� �!�� �B�� "� �!�� #�%�� ���� ���+�"� �!��

Page 28: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � 3?�

%��������� ��&���� �� ��"���� ��� �!�� (�+!���� ���&�+�� ���� �� "���� &�#��&�� "�

%&�#%����������&����%����������!���������&����!��%&#��"��������������&�����

��� �!�� %&������ ����������)�(!�&���� �!�� ����&��&� �� �!�� %&������ ������ "� ���� #��!�

"�(��(�+!�����##&��+����!��������#��!�&�#�%���

�#��������&���� �����!����#����� &������� ����"�����&�������� �� �!�&�"&����

"��(��������&��"��!����&����"�������(�!�������������%����

�"�����&����9� �#��������&����:�6��;�����:*7�

(!�&�� *� �� �!�� �����&� "� %�&��)� &� %�������� %�&)� ���&)� ���� ����� �� �!�� ����� ��

����&���"��!�������

�&��'��%��)�������(�!��� �#��������&����"��1����&�)�������� ������&���"�?�

%�&#������������������%��������(���!��������"�����&����"��

����9��1:6��;��1?:37�

�1:��1<�9�@� 3����&��

9���������������

������!���%%&'�����%�&#����+��#!��+���������8��%&#��"&����11������%���#!��+��

�� ����� ������+� �!��� �!�� ���8�� �'%�#���� #��!� "�(�� �� #!��+�� (!��� �!�� �����

#!��+���� 4��+� �!�� ������ �!��� (�� ��%����� �� �!�� "&����� "&� �!�� �������� "�

��"�����&���)��/� �����;��&�� ��>������ �� &�"��#�� ����#!��+��� �� �!��#��!� "�(��

6���������������%���7� �!���&������"&���!��#!��+������������%���+���&����

�"��&� (�� !���� ����� �!���� ��>��������� ������ �� �����&�� �!��� �� #������ �""�#����

��&���)�&�'��)��7��������������

�!���""�&��#�� ���(������"��� ��&���� ���� �""�#���� ��&���� "&� �����(�!� ���

��������� %��� #��� ��� $���� �&����#�� �"��� ��&���� �� �%%&%&���� "&�

%��/"&��� ����D� �""�#���� ��&���� �!���� ��� ����� "&� ����� (�!� ���������

%�����

�'��%���

�+���,���"&���!����&���������&��I&�%���#�)�&�#������%�&#!�����������(�!���

#�%�� "� 33�@12)� ����&��� "� @�C.� ���&�� ���� �����+� �?�112� �� ����&���� �!��

�#��������&������!�&������� �?3��,!������!���'%�#����%�&#����+��#!��+����!�&�

����%&#��������+��!����&*������&����&����#!��+������;��?@������%���H�

�"�����&����9� �#��������&���:�6��;F� 7� �

��#�� �#��������&����9� �?3)��!����"�����&����9� �?3:6�;1�1@117�&� �3 ��

�!��%�&#����+��#!��+����%&#��"&�������9�/��"�����&����'�#!��+�������&����

&�����

Page 29: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � 3@�

�"���&*������&����&�����#!��+������?@������%���������!����"�����&����9� �3 �)�

�!��� �!�� %�&#����+�� #!��+�� �� ���&���� &�����+���� �!�� #!��+�� ��� /� �3 ��L���?@� &�

/���?52�

������� �� �!�� ����� �'��%��� �!��� �!�����8��F� � �� �'%�#���� ����#����C.������

%������!����!���'%�#����#!��+��������%&#���!�������� �

2�=�9�/@� 3�'�/C.:�11�9�6/@� 37�'�6/�C.7�9�C�3�.� �

����!�������������!�����!���"������� �#��������&�����&����##�&���������&���

"������8��%&#����������������&����&����#!��+���"&�������(�!����������%�����

-�!� "� �!���������&��� �� ��� &�#+�B�� �!�� #!��+�� �� #��!� "�(�� "&� ����� (�!�

���������%�����

��� ������� ���� � ������ ��������� ������� ����� ��� ��� �������� ��� %��������

������������������������������������������������������� ��������������������

��������

�"��� ��&���� ���� �""�#���� ��&���� ���� �""�&� ������������)� ��%�#����� (!���

�������+� "&� ������ (!��� �!�� %��� �� �� �!�� ������ �""�#���� ��&���� (��� ���

%&�"�&���������"�����&����(!����!�&���&�����������%�����

��&����9�6�/�/��;7:N3�'��1�'�#!��+��������O�

(!�&���/����!��%&#��"���������#����)��;����!��%&#��"�������#&�����)������1����!��

�����%&#���

��#��#��������"�����&���)��!�������#��!�"�(���������#��#�������1��&���������

#��#������ �!���������"��/� �����;��G(���&)� "&������(�!����������%���)� �!��

��&�����!������*������##������!���#����+�����""�&�������&����&���������!(�

�!���'%�#���� #��!� "�(������#!��+����!����"�����&���� "���� �� &�#+�B��!(�

#!��+����������#�������&��!���'%�#����#��!�"�(��"&���#!��������""�#������&����

�!�������������������&�������(�!�������������%����

���������������������������������������������������������������������������

���� ����������� ��� �� �������� � � �� ������ ��� ���� ������ ��������� ��� �������� ��

���������������

Page 30: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � 51�

�!�&���&���!&����""�&�������&%&��������

�� ��&������*�(������!��������������%�&#����+��%&#��#!��+����%&#��"&���

�11� ����� %��� #!��+�� �� &������ �!�� �����&�� �� "���� *�(�� ��� �!�� A"&���

��&�����A�"��!��%&#�:�����"��#�����&��'��%��)�������(�!�����&����"�

5� (��� #!��+�� ��� �%%&'������� 52� �� ������ "� ����� #!��+��� ��� �11� �����

%������!�����&%&������&�"��#��������8��&�%&�"�8�������������#!��+���

�� ���&���� &������ G(���&)� �!�� ���&%&������ ���� ��� #����� ��#!�

�"&����� �� �� %&�"�� ����+�&� �!��� ������ �� ����&������ �!�� �""�#�� "�

���&����&�����#!��+�����!�:!�&�%&�"���

�� ��&���� �� �!����������������"� �!��%&#�:�����&������!%�"���������&�

�'��%��)� �� ����(�!� �� ��&���� "� 5������� �!��� �!�� "&��� ��&������ "� �!��

���8�� %&#�� "��#��� �� 5�� �&�� �!�� ���!����#��� %�&�%�#���)� �!��

���&%&���������!��#&&�#����"��������&�����G(���&)��'#�%��"&��!���

(!� �&�� ��&�+� �� ���!)� ���� �����&�� #����� ����&������ (!��� �!��

���&%&�������������

�� ��&�������!��(�+!�������&�+��������&�#�����!��%&������������"���#!�"�

�!�� ���8�� #�%�� ���� %&�#%��� %��������� �&� �'��%��)� �� ���� (�!� ��

��&���� "� 5������� �!��� �� ���&�+�)� �� ��*��� 3� ���&�� �� &�#���� �!�� %&������

������"��!�����8��#��!�"�(���G(���&)��!�����&%&�������������&�"��#����

���8��%&#�������������#!��+��������������������������+�����"�����#�&���

!�������+�������&����� �

�!�� "&��� ���&%&������ �� �&�� ������ ����&���� ��� #������ ���� %&�#����&�� ��*��

�!����!���!�&��(��=&�����������!��(��)���#����������&�����������"&����������

�!�����&����&����&�*�"��!�������

������&���!������%��������!����&����&�������!��#���'��"�#!��+������%&�"�8��

������+������#!��+������&*������&����&���������11�-=�6�!�������"�����&���P7��

��!�&���"��������+���&�������&�����(������#�"���+����!�������&��

������������������������ ������� ����������������������� �������������������

�������� �����

�� %&�"�8�� ��&���� #��� ��� ������� ��� #�%���+� �!�� (�+!���� ���&�+�� "� �!��

��&����"� �!������� �� �!��%&�"����!��(�+!�� �� �!��%&%&���"� �!��%&�"��

�!�������#�&���#�%&����� ��!����#������

=&�"����&����9�(����;�(3�3�;�(5�5�;�����;�(*�*�

Page 31: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � 5��

,!�&���

�� (����!����&*���������"������:���&*���������"��!��%&�"��� �

�� �����!����&����"�������

�� *����!�������&�"���������!��%&�"��� �

�!�����!�����������!����!�������"&���#!�"��!����������!��%&�"�������#!��+��

��� �!�� ����� �����&� "� ����� %����� �!�� ����� �!�� ���"������� "� �!�� %&�"��

��&���������&���

���!�&����!�� �� �� #��#������ �!������&� %&#�� #!��+�� "&� ��+���������&�"� �����

%���� "&� ��#!� ��#�&��� �� �!�� %&�"�)� ���� �!��� ���� �%� ���� �!�� %&#�� #!��+����

����+� �!�� ����� "� �!�� %&#�� #!��+��� ��� �!�� ����� ��&*��� ������ "� �!�� %&�"��

%&��#��� �� %�&#����+�� %&#�� #!��+�� �!��� #��� ��� ��>������ �� ����� �!�� %&�"�8��

��&�����

������������������������ ��������� ���������������������

�������>�%�������

�������������������������������� ��������

��&���� �� �� "&��� �%%&'����� "� �� ���8�� %&#�� &� �� %&�"�8�� ������ �� &����

#!��+���� ��� ���� �� +�� >�� "� �������+� �!�� %�&#����+�� %&#�� #!��+�� "&� �� ������

#!��+�� �� ���&���� &����� ���� �!�� �������� ��#���� %&�&� �!�� ��&+�&� �!�� #!��+�� ��

���&���� &�������� �%&��� �!����������%&����������&���)�%�&�#���&��� "&��� ��&+��

#!��+��������)����������������&��#������������

#���'���9�6�;�;��/�/�3�17:N3�'��1�'�6#!��+��������73O�

(!�&���/����!��%&#��"���������#����)��;����!��%&#��"�������#&�����)������1����!��

�����%&#���

�&��&�!�%�!��#���@2�31/���&����������+�������� 2)�(��*�(��!���"&���31������

%��� #!��+�� �� ����)� �1� 9� �5<� C33)� �/� 9� �5C�.???)� ���� �;� 9� �5��?<5@� 99E�

#���'��������&��9�6�5��?<5@�;��5C�.???�/�3�'��5<� C337:63�'��5<� C33�'�1�111337�

Page 32: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � 53�

9�?��@ ��

4��*����&���)�#���'���#�������������� ���&%&����� //� �������� "������+����� ��

������������#������!������������#&�����)��!��%&#��"���������#������������#���+�

&�����I�����!��#���'��������&�)��!��#���'�����>�����������!����&������������

#������#�%����D��!��#���'�����>����������>�����!���������!����!���������������

�!����&������������"&��!��%�&#����+��%&#��#!��+���

�&�������(�!�������������%��� �!����'!������+�����#���'���������������

�����)��!��#���'��������&��(��������+������

��� �������� �� ������ ����������� ����� �������� ����� ���� ������ �������� ����

������������������� ���������������������������

����'�����>��������9����������#���'���'�6�����Q&73�'��11)�(!�&�������Q&�9� �!��

��#����#!��+����������

,�����#&����!��#�%���������+������������'��%���������&����������(!�&��(��

�&�����+���&������#�%�����!���""�#��"���3.1������%���#!��+��������)�(!�&��

��&���� �� � ..� ���� �!�� #���'��� ��>�������� �� ��?3C��� 4��+� ��� �������� "�

��"��� ��&���)� (�� ����&���� �!��� �!�� %�&#����+�� #!��+�� �� %&#�� "� �!�� ����

&������+�"&����3.1������%��� �#&����� ��������!�������3�.�6� / � ..�9�/� � 5C.�

%�&#����� ����+� �&� #���'��� ��>�������)� �!�� %�&#����+�� %&#�� �!���� #!��+�� ���

/� � 5C.� ;� ��?3C�� 9� /�<�?�1<� %�&#����� �����&B�+� �!�� %&#�� #!��+�� ��������� ��

&��%�������!��3.1������%����#&�����������)�(��!�����

��&������������9�/� � 5C.12�

����'�����>��������;���?3C�2�

������/��<�?�1<2�

�!���#�������#&����� ���<�@.�%�&#���)��� �!��#���'�����>������������ �%&����&�

���������

�"� (�� �������� �!�� #!��+�� &������+� "&�� �� 3.1� ����� %��� ��#&����� �� ����)� �!��

&�������#�����������&B�������

��&�������������� � 5C.2�

����'�����>���������;���?3C�2�

������;�?�< < 2�

�!�� �#����� %�&#����+�� �#&����� �� %&#�� �� �?� 3� %�&#���)� �� �+��)� �!�� #���'���

��>�������� �&�+�� �&� ��"��� ��&���� �������� #���&� �� �!�� �#����� %�&#����+��

#!��+���

Page 33: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � 55�

���� ������������������� ����������������� ����������������

�!�����������#�����������(������"�����&���������""�#������&�����%%����

����"���#���'��������""�#����#���'����

�!�� #���'��� �����&�� �!��� (�� !���� ����� ���+� �� �#������� ��"��� #���'��)�

���!�+!� �� %&�#�#�)� �� �� +���&����� &�"�&&��� �� ��� ��%��� #���'���� -�����

�������� �� �!��#���'��������&��(�������"�(����������!��������#!��+���!����

�� �""�#�� �� �!�� ���8�� �'%�#���� #��!� "�(��� ��� ���� ��� #����&� �!�� �""�#�� "�

���������%�������'%�#����#��!�"�(���

9�����������������#�������!���""�#���"������#!��+������!��#��!�"�(����""�#����

#���'���&�$�&��������>�����������!����������������������6�/)��;7���&�"��#������

#!��+�������������#��!�"�(���������!��%&����#��"����������%�����,!��������

�#��������������%���)��""�#����#���'�����������������+�������!������"�#��

>���� (!��� (�� ����� "� (�� �&�� #���&�#��+� ��� �������� �!��� "����� (�!�� �� &�+�� "�

%�����#���'��)������������!��#����(�!�#�������������"&��'��%����

����������� ���������������� ������������ &'(&"������������ �������������� ���

���������

�!��'�������������������'������!����������#!��+�����!��%&#��"�������"&�����

�����%���#!��+����������������!�����������!�����������%&#��#!��+�����+���&����

"&����������%���#!��+����������

6�,6�#�:�������'����)�'�����������������+�������������'���:�

���������������&�"��!��������#&������&���#&����������������%��)���#�����"&���&��

������#!��+���������)��!��%&#��#!��+�����%%&'��������!��������

������������� �� �!���%%&'���������&� #!��+�� �������8��%&#�� "&����11������

%��� #!��+�� �� ������ ����&� ��&���� 9���&���� '�-��� =&#��:� �11�� ��#�� =�-=�

�����&����!��#!��+���������8��%&#��+�����������%���#!��+��������)�������%���

�!������&���&����"�������"&����������%���#!��+����������

�'��%���

�#��� �&�!�"&�� ����������������&#!� ���+�����)�%�&#!�����������"&���%&#��

"�@5�...���!������!�����#�%��"��<�C12���������"�����&����"�5�11��I����

��&*������&����&�����"��1�112�������#!��+������&*���&�����"�/ ������%���)�(!���

Page 34: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � 5<�

���!��%&#��������"��������%��H�

�!�����(�&� �� �!����"�����&����'��������%���'�����%&#��&�5�11�'� �111��'�

@5�...�9�01�13?��

������!���!�&��"&�����!��������%��#�������!��$��������������&�#��&����8�����

"��������'�&����������P�

��%�����!��%&#��������"��������%���6A����&�������"����1�A7�"��������

��8�����������!���%&#��#!��+���(�������%%&'��������!�������"&����������#&�����&�

��#&������������%��������"�#�)��!��=�-=������%�#���#����"�����&/��&���)�(!#!�

�*�� ��� �� �11-=� #!��+��� �"� ��&���� �� �1� � �!��� �!��%�&#����+��%&#�� #!��+�� "&�

=�-=��$�����1� �'�61�111�7�'��11�9�1��1 2�

�"� �!�� ����� %&#�� �� �5<� C33)� �!�� ����&� %&#�� #!��+�� ���+� ��&���� �� 1��1 � '�

�5<� C33�:��119�01��<5.�

Page 35: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � 5.�

���$������������$�������������������������/�����

�������������������������������� ���������������������������������

�����������������%#�����#���&�#�������!�������"����&������������������&�����

�!�&���&�������������/�!�/&�����#�&����65�)� �)���)�3�)�.�)��1������51�7����������

���&�(��!�������#�&������%�������&����&%�������"�����������+����!�������"���

+��������&���"&���!�������"��(��/�!�/&�����������!������&���������������+�

������"&��!�����&������&���%�����

��

J*�+�����!��&������!%����(�����������������&��)��!�&���&��"�&���%���"������

#�&�����

�� ;'����� ��'�+� ������������ �!�� ��+�&�����&��� ������!����!+!�&� ������

�!��� �!�� �!&��&�����&��� ��������!�� �� �� %������� ��%��� &� �&���� �����

#�&����������!������#������%��"������#�&����

�� ���!�+!� �� �� ����� #������ ���&���)� �!�� ����� #�&��� #��� ��� ��+�������

��'��� �� �������)� (�!� !+!�&� ������ �� �!�� �!&�� ����&��� �&����&��

��#�&�����

�� <��'��� ����� ������ ��#����� �!��� ���&������/��&�� &����� �&�� !+!�&� �!���

��!��!&�/��&��������+/��&��&������

�� �������%�&��)��!���������#&�������&�����������������&��!���(�������!��

�����#�&����������� �

�!����+������"��!���""�&��#�����(�����!�����������!&��������+/��&��������������

����!��!(�����%����!�������#�&�������%����

�(� "�#�&��#�%�#���� �!�� &������!%����(��������&��� ������������+������� �!��

�&����&�������#�&����

�� �!�������"&��/�!�/&��������������&��������!��"�#���!����!������#�&����#������

"���#������#!��%�&�&��������������&������#���""�&����(�&�������!������!�������#��

"��!��"���#�+��������+���

�� �/�!�/&����&����&�� ����������""/�!�/&��� ������!�����""�&���� ���&���� &���� &�*�

�����""�&����&�����������&�*��

Page 36: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � 5 �

��������������������������������������������������������� ��������������� ������

������������������������#�������� ����������������������������������������"��

�!�&���!&������#��!�&����!������#&����!����&����&�#��&��"����&����&����������'%����

�!���!�%��"��!�������#�&����

�!����'����������'������ 6����*�(����� �!������������'�������� �����)�&�

'������'�������� �����7� ��+�����������#�&��� �!��� &�"��#���(!������� �����&��

�'%�#�� �� ��&�� �� ��##������ ����������� �� �!&�/��&�� ����� ��&�+� �!�� ��&�� ��

����&���"��!����+/��&�������

�� ��� ��++����� �!��� �!�� ��&�� ��&�#��&�� "� ���&���� &����� �� ������ �� �����&�

�'%�#������ ����� "���&�� &����� "� �"����� ���� #&&��%���+� "���&�� ���&����

&����)�������+��!����!��&�������&����&�������!�������"&���������&�����

�� �##&��+� �� �!�� �!�&�)� "&(�&�� &����� �'#�������� &�%&������ �'%�#���� "���&��

&������ �!��)� �!�� ���&�� ��&�� ��&�#��&�� ��� �� +���� ���� &�"��#��� �!�� ��&*��8��

#�&&�����'%�#������"��!��"�����"�"���&���!&�/��&��&������ �

�� 4���&��!����()���&��+���&����&�#��&������� ��#�����!����#&����+�&�����"�

�"����� �&�� �'%�#���)� ���� �!�� ��&*��� �'%�#��� �!&�/��&�� &����� �� &���

�!&�+!��� �!�� &�������� "���&��� ����&��)� �� "���� ��&�� ��&�#��&�� &�"��#��� ���

�'%�#������!���"���&���!&�/��&��&�����(���&�����&���������#������)�(!�����

"����+� ��&�� ��&�#��&�� ����� &�"��#�� ��� �'%�#����� "� ��#&����+� &����� "�

�"����������!���"���&���!&�/��&��&�����(�����#������������� �

�!�� �!�&�� ��""�&�� "&�� ��� ��&��� �!&�#��+�� �� ����� ��!�+� ����� �!�� &�*��

�!�&���� �� ������+� �� ����� ���� �*�� ���&�������� �"� "&(�&�� &����� (�&�� %�&"�#��

%&��#�&�� "� "���&�� ���&���� &����)� �!��� �!�� "���&�� %&#��� "� �����(���� ��� *�(��

(�!�#�&�����P�

�##&��+� �� �!�� �0����� '���������� ��'������ 6���� *�(�� ��� �!�� ��������

'�����������7)���+/��&��������&���&��&�*���!����!&�/��&���������#������

�� J�+/��&��������&��������$����

�� J�+/��&��������&���&������������#!��+��������&����&������

�� �!����+�&��!������&���"������)��!��+&����&��!��%&#����������(!������&����

&�����#!��+��� �

����������$���)�&�����������&��(���%&�"�&��!�������&�*�)��!&�/��&���������!�&�"&�)�

��+/��&�� ����� �!���� ��(���� %&���� ������&��� %&����� �� #�%������� "&� �!��

�$�����&�*��-��������!���!�&�)�����%(�&����%�+������#�&����������#���������

���"��!��"��(�+��(�&�������

�� ����&�����&����&�����(���&��D�&� �

�� ����&�� ���&���� &����� (��� ��� ��#!��+��� &� "���)� ���� �!�� ����&��� %&����� (���

�#&�����"�������+!�(�!�����&����������#������!�������#�&�������%���%(�&��� �

����� &� �(�(�&�� ��%�+� ����� #�&���� �&�� ������ #������ ��� ��#���+� "���&��

Page 37: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � 5C�

�!&�/��&�����&����&������

-�!�"��!��������!�&�����������!�����������&�!���+������"��������&���#���

�(�#!� �� !���+� ����� "� ���!�&� ����&���� �!�� ���(��� ��+�������� ������

#������� �!��� �!�%�� "� �!�� ����� #�&��� �� ����&����� ��� ��%%��� "� ���� ������� "&�

��#�&���� (�!�� ��#!� ����&��� ��#�&�� ��� �������� �!��� �!�� ����� #�&��� �&&&�� �!��

����������%�#���"����������������&��(!�!�����""�&��������&���%&�"�&��#����

�� -��*�� ����� �$����� ���� %&�"�&� �� ������ �� �!&�/��&�� ����)� (!���

#&%&�����(�!���������"����������%&�"�&���������!&�/��&��������

�� J"�� ���&��#�� #�%����� %&�"�&� �� ������ �� ��+/��&������� �����#!� �!�&�

��+/��&�� �������)� (!��� &���� ������� #�%����� %&�"�&� �� ����� ��+/��&��

������������!�&���+�%&>�#��#�#����� �

�!�� ������&*��� �� ��+������� ������ �� �!������&��� %&�"�&��#��� "� �����&�� ����

����&��� , �!�� ��#!� ��&*��� ��+����)� �!�� %&�����+� ������ �&�� ����&����� ��� �!��

��%%��������������"&��!������������%(�&����%�+������#�&�����#������!����

�� ��%%�������&%���������"&��!&�/��&������)�#����+��(��!&�/��&��&������ �

�� ������� ����&%�� ��%%��� "&� ��+/��&�� ����)� &������+� �� !+!� ��+/��&��

&������ �

�"� �!�� ����� #�&��� �� "���)� �!��� ������ ��!� �!&�/��&�� ���� ��+/��&�� ����� �&�� ��

�$���&��� �� ���&���� &����� �&�� �!�� ����� "&� ��������&�����F�� �!���� ��� ����� ��

�&�(�����&�#�#������"&��!�&���%���"������#�&�����

�!��6���������<������$�����������&����"��!����&*�����+���������!�&����������

����&����!��������&��%&�"�&�����������%�&�#���&�����&���&��+����G(���&)����&+����

�!��� �����&�� (��� �!"�� ��� "� �!�&� %&�"�&&��� ����&��� ��#�&�� "� �!��� �&�� +���� ��

��""#����!+!�����&���%&���������#��&���)��!����&*�����+���������!�&������&���

�!��������&��(�����(������#*����!�&�%&�"�&&�������&�����#�&���

��� �������� ��������� ��� ����� �������� ���� ���������� ��� ���� ������ � � ���������

������� �

����J�����%�������

Page 38: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � 5?�

9�����������!���������''�������

������������������������������������������������������� �����������������������

������������������ �����)�*���������������

���� ��&*��� ���&������� �&�� �(/&�*)� !+!��� �$��� ����� ���&������� (�!� ��

����&��� "� ��� ���&� "� ������ �!�&�� �&�� �(� ��%��� "� ����� ��&*��� ���&��������

�������������+� ����������� 6���� ���*� #�&�"#����� "� ��%��7)� ����'�����������

�����������6����4���&����&������7��

=�&����#�������&���������#!�����/������&��$������""�&������"&��4��+��&������

�������!����&��$������������(������������)�&��!�&��!�������%&#��������

&�-�9�6�:�7�'�65 1:�7�

(!�&���

�� &-�����!��������B���������������*���#����������

�� �� �� �!�� ����&� ��#���)� (!#!� �� �$���� �� �!�� �""�&��#�� ���(���� �!�� "�#��

������"��!�����)��)��������%�&#!����%&#�)�=�

�� �����!�������&�"������&�����+�������&����

�� 5 1����!�����*�#�������"��!�������&�"�������������&��

-��*���#���������������������+"��������&��"��!��&���&���������������

�� ��� �� ������ �� �!�� "�#�� �����)� ��� �� �!�� %�&#!���� %&#��� �������)� &���&�� ��

�����������!������������&�����������#���"������������ �

�� �����������B������+���5 1/�������&)������5 ./�������&�� �

�� ���������B���(�!���%������&���)�����+�&����!���""�#��"����&���������&����

6#�%�������&���7��

<���+�6����&����6G=F7����!��&���&����&���������������&�"��!���������&*���

���&��������!�������������&����

G=F�9�6=��/�=1�;���7:=1�

(!�&���

�� =1����!�������%&#��"��!�����&�������

�� =�����!��%&#��&�#�����"&��!�����&����������������&����

�� ��� �� �!�� #��!� ���&����� %��� ��� �!�� ���&������ ��� ��� ����&��� 6�!��� �)�

#�%�������&���7��

��#����%�&����#�������&������6��+�����/���7���*��������&����%������)����G=F���

6=��/�=17:=1��

�����!���G=F���#�%��������!�������"�%�&#!����%&#�)����"�#��������������������

������B���������

Page 39: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � 5@�

�!����������������������� �� �!�� &���&����&���������� �����&� "� �!���������&*���

���&��������!�������������&����

��F�9�6��;�G=F75 .:��R���

-����-��(���&����6����*�(�����!���0������������7����!��������B���G=F���

�!�������"���5 1/�������&������������%������&�����

& �9�65 1�'�&-�7�:�65 1�/���'�&-�7�

�'��%����

��������&��������0�)111�"�#�/�������/���������� 1�����������%&#��"�0@@1��

�� -��*���#����������6�111�/�@@17:�111�'�5 1: 1�9� 2��

�� G���+�%�&��������6�111�/�@@17:@@1�9���1�1�2��

�� �""�#�����������������6��;���1�1�275 .: 1�/���9� �51<C2��

�� ������&*���������65 1�'� 27:65 1�/� 1�'� 27�9� �1 1 2��

�� �������� ������ ������� ������ ������� ������ ������� ������� ���� �#��������

��������������

�"�(��*�(�G=F)��!����

�� ��F�9�6��;�G=F75 .:��/��� �

�� & �9�G=F�'�5 1:�� �

�"�(��*�(���F)��!����

�� G=F�9�6���;���F7�:5 .�/��� �

�� & �9�N6��;���F7�:5 .�/��O�'�65 1:�7� �

�"�(��*�(�& )��!����

�� G=F�9�& �'�6�:5 17� �

��F�9�6��;�& �'��:5 175 .:��/���

�������������������������������������������������������������������������

�!��%&#��"� �� B�&/#�%������ �� ����&����������#����+� ��� "�#�������� ��� �!��

���������������������&���6F� 7������������F� ����������#������!��%&#�+�"�

Page 40: Cfa L1 Session16

������������� ����������������������������������������

������������ � <1�

��B�&��!�������#��������(�!��!��%&#�+�"���#�%�������!���%�����������������

�!���#�����������$�������������&*�����&��F� )������F��

�!�� ����� �� ����&��� �� ��� �/���&� B�&/#�%�� ���� �� #������ �!�� =)����� �'��

������������)����� �!��+&�%!�"� �%�� &�������&���� ��&�� ������&��� �� #������ �!�� �'��

������������

�� ,!�������������/���&�B�&�����)�����&����*�+����/���&������

�� ,!������&�#�����!��"�#��������"��!��B�&�����!������"����&��)����+�����#*�

��&�%&�#%���6�����!��%�&#!����%&#�7�%�������&�����

�� �!��F� ��� �!���/���&�B�&� �� �!�� �%���� ���&���� &������ �!���/���&� ����

��+���+�����)�(!#!����!���/���&��%�����&����&����� �

�!�� �%%&�#!� �� �����+� �� "'��� �#��� ���&������ ��� �� %&�"�� "� B�&/#�%��

�������*�(��������������+�)��������������''���������!����!&������%���

�� ��*����#!���������#��!�"�(�"���#�%����������������/�����B�&/#�%��

�������#!�#��!�"�(����!��"�#��������"��!��#&&��%���+�B�&����� �#������

%�&�#�#�%��%�������)�����%&�#%���&�%��������������&���� �

�� ������ ��#!� B�&/#�%�� ���� ��� ��#����+� ��� #��!� "�(� ��� �!��

#&&��%���+��%�����&����&����� �

�� �����%��!��������"���#!�B�&���#��#�������!�������������"��!��B�&/#�%��

����%&�"��� �

�!���%%&�#!�������#�����!��������������'����������������6�����!���%�����&����

&����7��

�������������������������������������������������������������������������� �

�!��J������� �!��"��(�+��&�� �!���������� �!��� ��%&�������#�����,���&�����

+�+���&�%���������'%��������!�&���