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Dan Bastasic Vice-président, PlacementsCorporation Financière Mackenzie
Fonds d’obligations de sociétés Mackenzie Sentinelle
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Toutes les déclarations figurant dans ce texte qui ne sont pas basées sur des faits historiques constituent des déclarations prospectives. De telles déclarations prospectives rendent compte de ce que le gestionnaire de portefeuille estime devoir arriver, au mieux qu'il puisse juger à l'heure actuelle. Toutefois, les déclarations prospectives sont soumises à de nombreux risques, incertitudes et hypothèses et se fondent sur les opinions et les vues actuelles du gestionnaire. De ce fait, ce qui se produira réellement pourrait différer sensiblement de ce qui est prévu ici. De plus, les vues, opinions et hypothèses du gestionnaire pourraient changer à la lumière de nouveaux renseignements venus à sa connaissance ou pour un quelconque autre motif. La Corporation Financière Mackenzie et les sociétés de son groupe ne s'engagent en aucune façon à mettre à jour les informations prospectives présentées ici. Il est conseillé au lecteur de peser soigneusement ces considérations et de ne pas se fier indûment à des déclarations prospectives.
Les indices boursiers mentionnés sont régulièrement utilisés pour évaluer les rendements des placements dans leurs régions, secteurs et catégories d’actif pertinents. Ils représentent des portefeuilles de placements boursiers non gérés, sans tenir compte des frais de gestion ni des charges liées aux placements dans les indices, et leur rendement ne donne pas forcément une indication du rendement futur des placements.
Des renseignements importants concernant les fonds communs Mackenzie sont contenus dans le prospectus simplifié des fonds. Les investisseurs devraient obtenir un exemplaire du prospectus auprès de leur conseiller et le lire avant de prendre leur décision. Les titres détenus au sein du portefeuille des fonds, y compris les titres mentionnés dans le présent exposé peuvent changer sans avis préalable. Les investisseurs devraient communiquer avec leur conseiller afin d'obtenir les derniers renseignements concernant les titres détenus au sein du portefeuille des fonds. Les rendements composés annuels moyens ont été calculés à la date indiquée. Les calculs tiennent compte des variations de la valeur unitaire et du réinvestissement de toutes les distributions, mais ne prennent pas en considération les frais d'acquisition, frais de rachat ou autres frais accessoires payables par l'investisseur et qui auraient pour effet de réduire le rendement. Les investisseurs qui achètent des fonds communs de placement devraient savoir que les fonds communs de placement ne sont pas garantis, que leur valeur fluctue fréquemment et que le rendement passé n'est pas indicateur du rendement futur.
Déni de responsabilité
Ordre du jour
• Quels sont les facteurs qui alimentent le rendement des obligations à rendement élevé?
• Pourquoi les obligations à rendement élevé sont-elles si attrayantes de nos jours?
• Pourquoi investir dans le Fonds d’obligations de sociétés Mackenzie Sentinelle?
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Quels sont les facteurs qui alimentent le rendement des obligations à rendement élevé?
Obligations d’État Taux d’intérêt
Courbe de rendement
Inflation
Obligations de premier ordre Taux d’intérêt
Courbe de rendement
Inflation
Obligations de qualité moindre Événements propres à la société
Économie
Taux d’intérêt
5Sources : Merrill Lynch et Datastream, au 31 décembre 2008. Différentiels entre l’indice Merrill Lynch des obligations américaines à rendement élevé Master II et les obligations du Trésor américain à 10 ans.
Les investisseurs sont justement récompensés
Différentiels entre les obligations à rendement élevé et le taux de défaut
0 %
5 %
10 %
15 %
20 %
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Ceux qui ne tirent pas de leçon du passé ont de grandes chances de poser les mêmes gestes
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Source : Merrill Lynch, Datastream. Au 31 décembre 2008.
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)
Hausses des taux
Peur de l’inflation
Débâcle hypothécaire
Comté d’Orange
Crise Tequila
Rendement moy. par
année civile : 7,51 %
Relâchement par la Fed*
CDO synthétiques
Hypothèques
Autos,
comp. aériennes,
papier
Prêts-relais en souffrance
Renflouement des banques
Immobilier
-30 %
-20 %
-10 %
0 %
10 %
20 %
30 %
40 %
50 %
Déc. 87 Déc. 89 Déc. 91 Déc. 93 Déc. 95 Déc. 97 Déc. 99 Déc. 01 Déc. 03 Déc. 05 Déc. 07
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25
1982-1985 1991-1994 2001-2004 Moyenne des
3 reprises
S&P 500 Indice Merrill Lynch des obligations à rendement élevé
Les obligations à rendement élevé ont surpassé les actions au cours des trois dernières récessions
Sources : Bloomberg et Merrill Lynch. Rendements annualisés (%)
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Analyse de scénarios pour le rendement global des obligations à rendement élevé
18 prochains moisScénario
pessimisteScénario de base
Scénario optimiste
Taux de déf. de paiement - 12 mois
17% 17% 10,9 %10,9 % 8,0 %8,0 %
Taux de reprise théorique 20 %20 % 20 %20 % 30 %30 %
Pertes liées aux défauts de paiement (perte de capital)
-11,7 %-11,7 % -7,5 %-7,5 % -4,3 %-4,3 %
Changement de différentiel théorique (points de base)
-150-150 500500 750750
Changement de prix dû au différentiel (gain en capital)
-5,85 %-5,85 % 19,49 %19,49 % 29,24 %29,24 %
Rendement actuel à l’échéance 18,08 %18,08 % 18,08 %18,08 % 18,08 %18,08 %
Rendement global estimé 0,54 %0,54 % 30,07 %30,07 % 43,06 %43,06 %
Source : Corporation Financière Mackenzie. Basé sur l’indice Merrill Lynch des obligations américaines à rendement élevé Master II, au 28 janvier 2009.
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Le processus de placement
• L’accent est mis sur la valeur absolue
• La valeur liquidative est l’élément déterminant
• La sécurité du revenu et du capital doit être évidente
• Les indices ne sont pas minutieusement suivis
• Les investisseurs tirent parti des occasions qui se présentent
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Fonds d’obligations de sociétés Mackenzie Sentinelle
• Actif : 512,9 millions $
• Lancement : nov. 2000
• Taux actuariel : 12,89 %
• Duration : 3,32
• Échéance : 5,24
Distributions : mensuelles
Au 31 décembre 2008
BBB21 %
BB29 %
Actions3 %
CCC1 %
CC1 %
B23 %
Titresnon cotés
6 %
Espèces16 %
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Principaux titres en portefeuille – revenu, sécurité et occasions
Titre Pondération
Qwest 3,58 %
Fairfax Financial 3,57%
Sherritt International 3,16 %
Bombardier Inc. 3,10 %
Sears Canada Inc. 2,92%
Viterra Inc. 2,86 %
Allied Waste 2,82 %
Cascades Inc. 2,82 %
Reliance LP 2,77 %
Rogers sans-fil 2,63 %
Au 31 décembre 2008
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Pourquoi un fonds d’obligations de sociétés est-il un placement de base?
Statistiques du portefeuille relativement au crédit
• BAIIDA/Intérêts 5,50x
• Dette totale/BAIIDA 2,52x
• Dette nette/BAIIDA 2,18x
• Valeur liqu./Dette tot. 1,58x
• Cote moyenne BB
Source : Corporation Financière Mackenzie, au 16 janvier 2009.
Titres comparables
Rogers sans-fil
SNC Lavalin
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Composantes du rendement de 2008
Source : Bloomberg. Rendement élevé américain représenté par l’indice Merrill Lynch des obligations américaines à rendement élevé Master II. Rendement élevé canadien représenté par l’indice Merrill Lynch des émetteurs canadiens d'obligations à haut rendement.
.
-8,70 %
-26,39 %
-31,09 %
-8,40 %
-35,00 %
-30,00 %
-25,00 %
-20,00 %
-15,00 %
-10,00 %
-5,00 %
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Devise
Rendement
Rendement du fonds :
-17,1 %
Rendement élevé
américain
Rendement élevé canadien
Fonds d’obligations de
sociétés Sentinelle
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Le Fonds d’obligations de sociétés Mackenzie Sentinelle participe à la hausse des marchés et offre une protection lorsque les marchés sont à la baisse
Sources : GlobeHysales, Datastream at Bloomberg, au 31 décembre 2008. Indice mixte : indice Merrill Lynch des obligations de sociétés canadiennes cotés BBB à 20 %, indice Merrill Lynch des émetteurs canadiens d'obligations à rendement élevé à 40 %, indice Merrill Lynch des obligations américaines à rendement élevé à 20 % et indice obligataire universel DEX à 20 %. *Rendement moyen sur 12 mois lorsque l’indice mixte est en hausse et rendement moyen sur 12 mois lorsque l’indice mixte est en baisse. Périodes de 12 mois terminées entre le 31 déc. 2003 et le 31 déc. 2008.
Fraction de la hausse 168 %
Fraction de la baisse 35 %
Rendements moyens sur des périodes continues de 12 mois réalisés au cours des 5 dernières années en périodes de marchés haussiers et baissiers*
8,84 %
-1,47 %
5,26 %
-4,19 %
-6,00 %
-4,00 %
-2,00 %
0,00 %
2,00 %
4,00 %
6,00 %
8,00 %
10,00 %
Fonds d’oblig. sociétés Sentinelle
Indice mixte