Edição de julho 2013 da PROTESTE INVESTE

Evite os seguros de capitalização: o rendimento não justifica os custosPág. 6

GARANTIDO

Funcionários dos bancos desconhecem perfil dos seus clientesPág. 14

DESTAQUE

É boa ideia investir no Brasil antes do Mundial e dos Jogos Olímpicos?Pág. 22

FUNDOS SAIBA COMO LUCRAR QUANDO OS MERCADOS ESTÃO A DESCERPág. 16

www.deco.proteste.pt/investe

Os conselhos financeiros da Deco Proteste

EDIÇÃO MENSAL

Julho 2013Esta revista faz parte integrante da PROTESTE INVESTE n.º 806

Depois de estudarem mais de uma centena, os nossos analistas destacam apenas sete PPR

INVISTA NOS PPR QUE VALEM A PENA

2 Proteste Investe 806 edição mensal julho 2013 www.deco.proteste.pt/investe

sumário

Há mais de uma centena de lugares para sua a poupança de reforma, mas apenas sete destinos certos para o seu dinheiro

Os gestores de conta estão a dar música aos clientes: os objetivos comerciais do banco sobrepõem-se aos interesses dos aforradores

7 PPR que valem a pena

Esta revista faz parte integrante da PROTESTE INVESTE n.º 806Propriedade/Redação DECO PROTESTE, Editores, Lda. Av. Eng.º Arantes e Oliveira, n.º 13, 1.º B, 1900-221 Lisboa. Editora registada sob o núme-ro 215 705. NIPC: 502 611 529.Diretor e editor Pedro Moreira.Redação Ana Filipa Gaspar, David Almas.Analistas financeiros Ações nacionais: João Sousa (banca); Luís Pinto (construção, cimento, bens de consumo, papel); Pedro Catarino (dis-tribuição, media, autoestradas, serviços infor-máticos); Rui Ribeiro (telecomunicações, papel, energia); outros valores mobiliários e instrumen-tos financeiros: António Ribeiro, João Sousa, Jor-ge Duarte, Pedro Barata. Na análise do mercado externo, a PROTESTE INVESTE colabora com um grupo de organizações de consumidores euro-peias com as quais definiu metodologias de análise idênticas a quem cede e de quem rece-be alguns conteúdos. São elas: Euroconsumers S.A. Avenue Guillaume 13b, L-1651 Luxembourg. Altroconsumo Edizioni Finanziarie S.R.L. Via Va-lassina 22, 20159 Milano. Test-Achats S.C. Rue de Hollande 13, 1060 Bruxelles. OCU Ediciones S.A. C/ Albarracín 21, 28037 Madrid. As análises publicadas na PROTESTE INVESTE são inde-pendentes e elaboradas de acordo com uma metodologia que poderá consultar no endere-ço www.deco.proteste.pt/investe/quem-somos. As análises nunca são enviadas à entidade emitente dos instrumentos financeiros objeto de avaliação e, por isso, não estão sujeitas a alterações a pedido destas. A DECO PROTESTE e os responsáveis pela informação financeira não têm interesses suscetíveis de prejudicar a objetividade da mesma. Os nossos conselhos baseiam-se em análises internas e em fontes externas fiáveis. É impossível fazer previsões totalmente exatas ou garantir o sucesso total dos conselhos apresentados. Conselho de Gerência Vasco Colaço, Jorge Can-cela e Luís Silveira Rodrigues, em representação da DECO, detentora de 25% do capital, e Daniel Stons, Armand de Wasch, Benoît Plaitin e Ro-land Counye, em representação da Euroconsu-mers que detém 75% do capital.Tiragem 20 000 exemplares. Registo no ICS n.º�120152. Depósito legal n.º 102931/96.Assinaturas Tel: 808 200 146. Fax: 218 410 802. Email: [email protected]. Assinatura anual: € 226,20 (€ 18,85 por mês), 48 edições semanais de 12 páginas + 11 edições mensais de 32 páginas. Impressão Sogapal, Sociedade Gráfica da Paiã, S.A., Av. dos Cavaleiros, n.º 35 – 35A, 2794-056 Portela da Ajuda.Fotografia e ilustração Shutterstock, Ricardo Bento, Thinkstock/Getty Images.Todos os direitos de reprodução, adaptação e de tradução são reservados e a utilização para fins comerciais é proibida.Gráficos © Thomson Financial Datastream e DECO PROTESTE.

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MundoDescubra como as nossas recomen-dações estão espalhadas pelo globo.

GarantidoNão faz sentido pagar as comissões altas dos seguros de capitalização.

DossiêConheça os planos de poupança-re-forma que merecem o seu dinheiro e as estratégias alternativas para afor-rar para a aposentação.

TesteNas aplicações para a reforma, os bancos e a seguradoras continuam agarrados aos PPR.

DestaqueOs objetivos comerciais dos bancos sobrepõem-se às metas dos clientes.

RiscoSaiba como especular sobre a queda das bolsas.

ImobiliárioInvista em imóveis além-fronteiras. Os ganhos podem ser superiores.

FundosApós vários meses positivos, a queda das bolsas e a apreciação do euro ar-rastaram muitos fundos.

FórumQue fazer ao dinheiro que se recebe de uma indemnização?

14Aconselhamento fora do ritmo

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Mais lidos no portal financeiro

SEGURO POSTAL VALOR CRESCENTE 2 Os Correios têm em comercialização este seguro com taxas mais interessantes do que os depósitos e vantagem na tributação do rendimento.

AVALIAÇÃO A PEDIDO: OBRIGAÇÕES BES O nosso subscritor F.M. questiona-nos sobre “o produto comercializado pelo BES com o ISIN XS0772553037”. Saiba do que se trata.

PORTUGAL: BOLSA E JUROS MAIS VOLÁTEIS A crise política provocou fortes oscilações na bolsa de Lisboa e nas taxas de juro das Obrigações de Tesouro.

CARTEIRA DE AÇÕES PROTESTE INVESTE SOBE 9,1% EM 2013 A nossa carteira de ações reforçou os ganhos nos últimos meses e, em 2013, acumula uma subida de 9,1%, acima da evolução média das bolsas europeias.

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Não há dúvida que as pensões de reforma estão em risco. Não será possível que a Segurança Social continue a pagar as reformas que tem vindo a pagar. A principal razão é sim-ples: há cada vez menos jovens a contribuir para o sistema (devido à redução da taxa de natalidade) e há cada vez mais pensionistas (devido, principalmente, à redução da taxa de mortalidade). Todavia, uma nova pressão está a emergir: a subida da taxa de desemprego retira fundos ao sistema pela via dos subsídios de desemprego. Os últimos cálculos governamentais, elaborados a propósito do Orçamento do Estado para 2013, apontavam para a falência da Segurança Social até 2020. Contudo, as estimativas de desemprego eram otimistas: para 2013, o Governo assumia uma taxa de desemprego de 16,4%. Os últimos números oficiais regista-ram uma taxa de 17,7% no primeiro trimestre.É verdade que o Fundo de Estabilização Financeira da Se-gurança Social, criado em 1989, pretende adiar a falência durante alguns anos, mas este dinheiro terá um efeito apenas paliativo. Os próximos Governo apenas terão 3 remédios para a maleita do sistema previdencial: avançar substancialmente a idade de reforma, cortar significativa-mente nas pensões de reforma ou, mais provavelmente, combinar as 2 medidas anteriores.Os contribuintes que não queiram ser apanhados despre-venidos devem enfrentar o problema desde já. Poupar para a aposentação é crucial para todos os portugueses na vida ativa. É por isso que o Dossiê desta edição, que pode ler a partir da página 8, é tão importante: dá a conhecer as táti-cas certas para amealhar para a reforma.Os planos de poupança-reforma (PPR) são a opção mais tra-dicional. Embora estejam em comercialização mais de uma centena de PPR, distribuídos por muitos bancos, segurado-ras e sociedades gestoras, os nossos analistas reduziram a oferta a apenas sete produtos que fazem sentido. Descubra--os e, se o seu PPR não é um destas soluções financeiras, transfira o património para um deles. Nós salientamos o protocolo que celebrámos com a SGF: além dos PPR serem bons por si, há um conjunto de vantagens para os nossos subscritores, incluindo um prémio de fidelidade anual.Se não confia nos PPR (afinal, em geral, são caros e rendem pouco), desenhámos algumas estratégias de reforma alter-nativas aos planos. O importante é mexer-se antes que seja tarde demais.

A SUA PENSÃO ESTÁ EM RISCO

EditorialPedro Moreira

MUNDO

DIVERSIFICAÇÃO GLOBAL

BÉLGICAAgfa-GevaertIndustriais e serviços diversos Atenor GroupBens de consumos DelhaizeDistribuição ExmarIndustriais e serviços diversos

ITÁLIAEnelEnergia e serviços públicos GeneraliFinanceiroIntesa SanpaoloFinanceiro

ESTADOS UNIDOS DA AMÉRICAAppleTecnológicoAT&T*Operadores de telecomunicaçõesChevron*Energia e serviços públicosComputer Sciences Corp.Tecnológico ExelonEnergia e serviços públicosGeneral Electric*Industriais e serviços diversosIntel*TecnológicoIon Geophysical Corp.Energia e serviços públicosSchnitzer SteelAço, não ferrosos e minas Texas InstrumentsTecnológico US EcologyIndustriais e serviços diversosWestern UnionFinanceiroXeroxIndustriais e serviços diversos

PORTUGALEDP*Energia e serviços públicos Portugal TelecomOperadores de telecomunicaçõesRENEnergia e serviços públicosSonaecomOperadores de telecomunicações

FRANÇAAxaFinanceiro BouyguesIndustriais e serviços diversos GDF SuezEnergia e serviços públicos OrangeOperadores de telecomunicaçõesVeolia EnvironnementEnergia e serviços públicos

BRASILTelefônica BrasilOperadores de telecomunicações

IRLANDAAccentureTecnológico

CANADÁEncanaEnergia e serviços públicos

HOLANDAegonFinanceiro

As nossas recomendações de ações estão espalhadas por todo o mundo. Conheça a localização das sedes das empresas cujos títulos recomendamos a compra

INGLATERRABP*Energia e serviços públicos GlaxoSmithKline*Farmacêuticas National Grid*Energia e serviços públicos Rio TintoAço, não ferrosos e minas Sage GroupTecnológicoSainsbury*DistribuiçãoVodafone Group*Operadores de telecomunicações

ESTADOS UNIDOS DA AMÉRICAO dinamismo da economia americana, a atratividade da sua bolsa e as perspetivas de apreciação do dólar permi-tem que as empresas da terra do Tio Sam apresentem melhores oportunidades de negócio na bolsa. É um dos poucos mercados que acompanhamos que, como um todo, está ligeiramente barato.Assim, atrai 13 dos 46 conselhos de compra das 203 ações que acompanhamos todos os dias. Além disso, 5 títulos fazem parte da carteira de ações PROTESTE INVESTE: AT&T, Kimberly-Clark, Chevron, Intel e Kraft Foods Group.

EUROPAO mercado europeu concentra a maioria dos nossos conselhos de compra: 29 dos 46 atualmente ativos. Em destaque está a bolsa londrina. Este mercado acolhe 7 conselhos de compra, em grande parte devido à bolsa da capital inglesa estar barata. Mas o facto de uma bolsa es-tar globalmente cara não significa que não existem boas oportunidades de compra. É o caso das bolsas de Bruxe-las, Milão e Lisboa que, apesar de caras, não invalidam que alguns títulos sejam recomendados.As ações da National Grid, GlaxoSmithKline, Vodafone, Zurich Insurance Group, Sainsbury e BP são os títulos que preferimos neste mercado, razão pela qual fazem parte da carteira de ações PROTESTE INVESTE.

RESTO DO MUNDOA nossa seleção de ações está muito concentrada nos Estados Unidos da América e na Europa, sobretudo pela facilidade de acesso ao mercado de capitais destas zo-nas geográficas. No entanto, não ficamos por aí. Entre as ações de compra, temos a Telefônica Brasil, a Encana do Canadá, a Seaspan de Hong Kong e a Teva Pharmaceutical de Israel. Recomendamos comprar todos estes títulos na bolsa de Nova Iorque, onde também estão cotadas, além do seu mercado original.

Energia e serviços públicos

Intesa Sanpaolo

SUÍÇANovartisFarmacêuticas Zurich Insurance Group*Financeiro

LUXEMBURGOArcelorMittalAço, não ferrosos e minas Oriflame CosmeticsBens de consumo

HONG KONGSeaspanIndustriais e serviços diversos

ISRAELTeva PharmaceuticalFarmacêuticas

HOLANDAFinanceiro

Entre 203 ações analisadas

diariamente, recomendamos

a compra destes 46 títulos

Ações que recebem a recomendação de compra da nossa equipa de analistas. * Ações incluídas na Carteira PROTESTE INVESTE

6 Proteste Investe 806 edição mensal julho 2013

GARANTIA DE RENDIMENTO PAGA-SE

GARANTIDO

5,3%É o valor máximo cobrado por cada entrega por produtos disponíveis no mercado

11,2% A taxa de imposto a cobrar no resgate a partir do oitavo ano torna os seguros mais atrativos

3,7%A Solução Investimento Zurich é um dos seguros de capitalização analisados mais rentáveis dos últimos cinco anos


Seguros de capitalização

gra geral, são cobradas na entrega da apli-cação, pela gestão corrente e no resgate an-tecipado. Em média, a soma da comissão de subscrição e da de resgate antecipado é de 2,8% do montante aplicado, ou seja, mais do que o ganho médio anual alcançado nos último quinquénio. No mercado, as comis-sões cobradas na entrega chegam aos 5,3% e no reembolso antecipado podem atingir os 3 por cento. A comissão anual de gestão chega aos 2 por cento.As comissões podem chegar a situações caricatas. Por exemplo, o seguro Liberty Poupança Mais garante um rendimento mínimo em 2013 de 2,9%, mas a comissão cobrada na entrega é de 3,1%, ou seja, os subscritores pagam mais para investir do que a seguradora garante neste ano.

Eleja Obrigações do TesouroA Solução Investimento Zurich e o Eurovida Aforro foram os mais rentáveis nos últimos 5 anos (3,7% e 3,5%, respetivamente). O Eu-rovida Poupança Segura foi o que mais se

A ideia de não haver almoços grátis está perfeitamente embuída nos seguros de capitalização que ga-rantem o capital investido: muitos

promovem rendimentos mínimos garanti-dos que, depois de descontar as comissões, resumem-se a muito pouco.Apesar da sua designação, os seguros de capitalização não cobrem qualquer tipo de risco: são produtos financeiros que pro-porcionam um determinado rendimento a quem neles investir. Até poderiam ser uma alternativa aos planos de poupança-refor-ma sob a forma de seguro, pois têm mais liquidez (podem ser resgatados em qual-quer altura sem restrições). Contudo, tam-bém têm custos elevados e o rendimento é pouco interessante quando comparado com outras alternativas.

Os rendimentos garantidos pelos seguros de capitalização poderiam ser interessantes, mas as comissões têm um peso muito alto no resultado. Prefira Obrigações do Tesouro

Os seguros de capitalização com capital garantido tiveram um rendimento anual bruto de 2,4%, em média, nos últimos 5 anos e de 3,3% em 2012, de acordo com as companhias de seguros. Das 28 segurado-ras contactadas para participar neste estu-do, apenas 14 aceitaram enviar informação sobre os seus produtos. Muitas referiram estar em fase de restruturação, outras não tiveram tempo para responder e algumas disseram claramente que não iam partici-par. Muitas seguradoras não têm interesse em mostrar o fraco desempenho dos seus produtos ou as suas elevadas comissões, re-cusando comparações com o mercado.

Comissões e mais comissõesA principal desvantagem dos seguros de capitalização são as pesadas comissões. Re-


NÚMEROS DO MÊSJulho de 2013

A dívida pública está novamente a dar que falar, com as taxas de ren-tabilidade líquida acima dos 5%. A incerteza política e económica di-minui a cotação das OT em vários prazos, mas aumenta também o risco de reestruturação da dívida.

(1) Taxa anual nominal líquida (TANL) à taxa de imposto de 28%.

Certificados de Aforro (1)Série C (taxa + prémio) 2,3%

Séries B (taxa + prémio) 2,3%

SOBE E DESCE

5,5% a 10 anosA incerteza política aumentou a taxa de rentabilidade líquida das Obrigações do Tesouro

18 milhões de eurosResgates de Certificados do Tesouro nos primeiros 5 me-ses. Aconselhamos a manter

OS MELHORES DEPÓSITOS (1)

1 mêsActivoBank (Juros no Início) 1,4%

Banif (Sup. Dep. Banif@st) 1,4%

3 mesesBest (Dep. Novos Clientes) 2,9%

Banco Big (Super Depósito) 2,7%

6 mesesPrivatBank (E-Depósito) 2,5%

Banco Big (Super Depósito) 2,3%

12 mesesPrivatBank (E-Depósito) 2,9%

Banco Invest (Novos) 2,7%

TAXA MÉDIA DE UM DEPÓSITO DE 5000 EUROS A 12 MESES 0,9%

tributado a 28%; entre o quinto e o oitavo ano inclusive, a taxa de imposto será de 22,4%; a partir do oitavo ano, é cobrado apenas 11,2 por cento.Apesar das vantagens fiscais para os inves-tidores de longo prazo, as desvantagens ao nível de custos e de rentabilidade levam os nossos analistas a não recomendar seguros de capitalização aos investidores.

Seguros mas poucoTodos os produtos financeiros têm meca-nismos de segurança. Por exemplo, o Fun-do de Garantia de Depósitos garante até 100 mil euros por titular de depósito. No caso dos seguros, cabe às companhias de seguros gerir as suas provisões técnicas, o que pode não ser suficiente para compen-sar os prejuízos. Em caso de falência ou fraude, o mecanismo protetor do investi-dor é claramente inferior ao de outras apli-cações financeiras.Além das provisões técnicas, deveria exis-tir um mecanismo compensatório externo, independente da seguradora, tal como o Fundo de Garantia de Depósitos ou o Siste-ma de Indemnização aos Investidores. No passado, já demos conta desta reivindica-ção ao Instituto de Seguros de Portugal e ao Ministério das Finanças. ¬

destacou em 2012 (12,4%), devido à aplica-ção em títulos de dívida pública, mas é um seguro com apenas 2 anos de existência. Em geral, as Obrigações do Tesouro apre-sentam rendimento superior ao dos segu-ros. Por exemplo, a OT Abril 2021 (que se vence dentro de quase 8 anos) adquirida à cotação do início de julho e mantida até ao vencimento proporciona um rendimento anual líquido de 4,6 por cento. Além disso, têm a garantia do Estado. A desvantagem é que, ao contrário dos seguros, não per-mitem entregas regulares e o mínimo re-comendado para investir é 2500 euros, de forma a diluir os custos de bolsa.

Taxa de imposto reduzidaAo contrário do que aconteceu no passa-do, os valores investidos não são dedutí-veis à coleta do IRS. A principal vantagem dos seguros de capitalização face aos res-tantes produtos de poupança é a menor taxa de imposto sobre o rendimento. Os rendimentos são considerados da Cate-goria E e tributados à taxa liberatória de 28 por cento. Porém, quando o montante das entregas pagas na primeira metade de vigência do contrato representar pelo me-nos 35% da totalidade, são excluídos da tributação: 20% do rendimento se o resga-te, vencimento ou adiantamento ocorrer após 5 e antes de 8 anos; ou 60% do ren-dimento se efetuado após 8 anos. Assim, se resgatar até ao quinto ano inclusive, é

Consulte o nosso comparador de seguros em deco.proteste.pt/investe/

seguros-capitalizacao

RENTABILIDADE

SEGUROS DE CAPITALIZAÇÃO BATEM INFLAÇÃO

A rentabilidade dos seguros de capitalização conseguem normalmente superar a inflação, mas estes números não refletem as comissões de subscrição e de reembolso

-0,9% Inflação médiaSeguros de capitalização

3,2%3,4%

3,6%

2,7%

3,1%

2,5% 2,6% 2,7%

1,4%

2,9%

3,6%3,3%

2,8%

20082006 20092007 2010 2011 2012

7 PPR QUE MERECEM O SEU DINHEIROReforma

Descubra os planos de poupança e as estratégias de reforma certas para o seu património

DOSSIÊ


S erá que, no futuro, ainda poderemos contar com as pensões do Estado? Certamente. Mas serão suficientes para assegurar um nível de vida acei-

tável? Provavelmente não. É por isso que to-dos os portugueses devem preparar os seus complementos de reforma o mais cedo possível. Muitas pessoas não conseguirão manter o nível de vida de que usufruíram durante o período ativo apenas com a refor-ma atribuída pela Segurança Social, ainda que a esta se junte um eventual comple-mento proporcionado, por exemplo, pela empresa na qual trabalham.Para evitar a diminuição dos rendimentos quando chegar à reforma terá de poupar regularmente e rentabilizar da me-lhor forma todos os euros que for colocando de parte. O dinheiro de que não necessita no imediato nem para um obje-tivo preciso (compra

de casa ou troca de automóvel, por exem-plo) e pretenda acumular para a reforma ou para deixar aos seus herdeiros deve ser canalizado para um investimento de longo prazo. Adapte a estratégia à sua situação e aos montantes em causa.

Benefício fiscal fora dos cortesDesde o seu nascimento em 1989, a prin-cipal vantagem dos planos de poupança--reforma (PPR) era o benefício fiscal que proporcionavam à entrada. Até 2011, era possível deduzir 20% das entregas anuais efetuadas até 300, 350 ou 400 eu-ros, consoante a idade do subscritor. Tais

benefícios tinham um forte impacto na rentabilidade efetiva. No entanto, nesse ano mudaram as regras e, apesar de teori-camente se manterem os bene\cios fiscais dos PPR, foram definidos limites máximos de deduções fiscais. Apenas quem tiver um rendimento anual até 7 mil euros poderá beneficiar das deduções fiscais máximas. Na prática, será muito di\cil dada a prová-vel escassez do rendimento. Para quem tem um rendimento anual entre 7 mil a 80 mil euros poderá deduzir entre 60 e 100 euros. Mas, nestes limites, incluem-se todas as despesas com bene\cios fiscais (seguros, donativos). Por exemplo, quem tenha um seguro de vida pelo crédito à habitação, já não conseguirá usufruir deste benefício fiscal dos PPR. Apesar do bene\cio fiscal à entrada ser uma miragem, a vantagem fiscal à saída é um bó-nus para os investidores: a taxa de imposto pode ser reduzida face a outras aplicações financeiras, como depósitos, obrigações e ações. Assim, se a aplicação durar, pelo me-nos, 5 anos e se o resgate ocorrer dentro das condições previstas na lei (na aposentação, após os 60 anos, em caso de desemprego de longa duração, doença grave, incapacidade para o trabalho, falecimento do titular ou

pagamento de prestação do crédito à habitação própria permanente),

o rendimento será tributado a 8%, para entregas posterio-res a 2006.

www.deco.proteste.pt/investe Proteste Investe 806 edição mensal julho 2013 9

Fundos batem os segurosEmbora a tributação reduzida à saída seja uma vantagem, não deve subscrever o pri-meiro PPR que lhe propuserem. Primeiro, é preciso distinguir os PPR na forma de fun-dos de investimento ou de pensões dos PPR na modalidade de seguros de vida. As segu-radoras normalmente garantem o capital investido dos seus PPR e, muitas vezes, um rendimento mínimo anual. São, natural-mente, menos arriscados do que os fundos PPR. Em 2012, a rentabilidade bruta média dos seguros PPR foi de 2,5%, enquanto os fundos PPR renderam 10,8 por cento.Um dos aspetos que sempre criticámos nos PPR são as pesadas comissões. São co-bradas comissões de subscrição (por cada entrega), gestão e depósito, reembolso e transferência. Além disso, se compararmos as comissões aplicadas nos PPR com a dos fundos mistos, por exemplo, as diferenças são substanciais, como pode ver na figura ao lado.O custo de subscrição (e por cada entrega) é particularmente significativo nos segu-ros PPR de capital garantido, cobrando 1,3%, em média. Contudo, há seguros que cobram comissões exorbitantes: é o caso da seguradora España, S.A., que cobra até 9% nos seus PPR. Também o Prévoir PPR

Os planos de poupança-reforma são recomendados para quem tem entre 40 e 55 anos. Até aos 50 anos, opte por um PPR sob a forma de fundo. São os que oferecem maior potencial de longo prazo. Após os 50 anos, prefira um fundo ou um seguro que garanta o capital investido. Depois de analisarem mais de uma centena de produtos de reforma, os nossos analistas dizem que estes são os únicos que lhe devem interessar. Se tiver outro, pondere transferir para uma destas Escolhas Acertadas.

QUE PPR DEVO ESCOLHER?

PRODUTO

RENTABILIDADE ANUAL BRUTA COMISSÃO MÁXIMA

COMERCIALIZAÇÃO2013* 2012 2010-2012 SUBSCRIÇÃO TRANSFERÊNCIA REEMBOLSO

SEM CAPITAL GARANTIDO

Espírito Santo PPR n.a. 23,2% 9,2% não tem não tem não tem ActivoBank, Banco Invest, BES, Best, ESAF

PPR Património Reforma Conservador n.a. 13,7% 2,6% 3,0%** não tem 2,0%** SGF, mediadores de seguros

COM CAPITAL GARANTIDO

PPR SGF Garantido 1,0% 12,3% 5,6% 1,0%** 0,5%** 1,0%** SGF, mediadores de seguros

PPR Garantia de Futuro n.a. 11,4% 3,2% não tem 0,5% 2,0% Futuro, Montepio

Generali PPR + Seguro (prémios únicos) 3,0% 4,0% 4,7% 2,0% 0,5% 1,5% Generali

Generali PPR + Seguro (prémios periódicos) 3,0% 4,0% 4,7% 2,5% 0,5% 1,5% Generali

Allianz PPR Ativo 3,2% 4,0% 4,2% 2,0% não tem 2,0% Allianz

2,5% cobra 5% por cada entrega: ainda que garanta um rendimento mínimo de 2,5%, as comissões anulam todo o rendimento e o aforrador ainda fica a perder. Existem muitos PPR que podem cobrar 3% e 3,5% por cada entrega: PPR Tranquilidade Plano Seguro e PPR Tranquilidade Plano Mulher, Reforma PPR da Ocidental, UniversAll PPR da Allianz, Viva PPR XXI da Groupama, Li-berty PPR Mais e PPR Alico da MetLife. Nos PPR sob a forma de fundo, a comissão de subscrição é mais baixa: 0,7%, em média. Já a comissão de gestão (e depósito) é mais significativa nos fundos, cobrando, em média, 1,6 por cento, enquanto nos segu-ros é de 0,9%, em média. Existe ainda a comissão de transferência, mas está limi-tada a 0,5% no caso dos PPR com garantia de capital, pois os PPR que não garantem o capital não podem aplicar esta comissão.

Descubra Escolhas AcertadasDepois de mergulharem na análise a 114 PPR em comercialização atualmente em Portugal, os nossos analistas encontram apenas 7 que podem merecer as suas pou-panças de reforma. Por isso, se já tem um PPR e o desempenho deixa muito a desejar, deve transferi-lo para um PPR mais rentá-vel e com menos comissões. Conheça-os

* Rentabilidade mínima garantida em 2013. ** Ao abrigo do protocolo DECO/SGF, não há comissões de subscrição, de transferência, de arbitragem nem de resgate. n.a. = não aplicável. Fontes: APFIPP, ISP, entidades comercializadoras.

COMISSÃO DE SUBSCRIÇÃO

Os gestores dos planos de reforma ainda cobram elevadas comissões em comparação com os instrumentos de aforro mais próximos, os fundos mistos

AINDA MUITO CAROS

0,0%Fundos mistos

1,3%

Seguros PPR

0,7%

Fundos PPR

em detalhe no quadro que está em baixo.Os PPR são indicados para os aforradores entre 40 e 55 anos. Até aos 50 anos, opte por PPR sob a forma de fundos porque tem maior potencial de valorização: o Espírito Santo PPR e o PPR Património Reforma Conservador são os melhores nesta área. São dois fundos de risco diferente: o PPR Património Reforma Conservador é es-pecialmente indicado para um investidor que aceite alguma exposição ao risco mas pouca, enquanto o Espírito Santo PPR, que


DOSSIÊ

tem obtido resultados superiores, é o mais arriscado das nossas Escolhas Acertadas. Atualmente tem cerca de um quinto da car-teira aplicado no mercado acionista.A partir dos 50 anos, prefira planos com capital garantido, sejam seguros sejam fun-dos de pensões. Entre os seguros, as nossas recomendações são o Generali PPR + Segu-ro (com prémios únicos ou periódicos) e o Allianz PPR Ativo. Todos eles obtiveram rentabilidade brutas de 4% em 2012, en-tre 4,2% e 4,7% por cada um dos últimos 3 anos civis e garantem um rendimento mí-nimo de 3% ou mais em 2013. Ainda nas nossas preferências estão dois fundos com capital garantido: o PPR SGF Garantido (valorizou-se 12,3% em 2012) e o PPR Garantia de Futuro (11,4% em 2012). Descubra mais detalhes no quadro da pá-gina anterior.Ao abrigo do nosso protocolo, os asso-ciados da DECO podem subscrever o PPR Património Reforma Conservador e o PPR SGF Garantido junto da SGF sem pagarem comissões e recebendo um prémio anual de fidelidade de 0,5%. O PPR Património Reforma Conservador tem ainda uma bo-nificação de 1% por cada entrega. Saiba mais em deco.proteste.pt/investe/proto-colos.

Pagar a prestação com regras clarasQuem constituir um plano de poupan-ça para complemento da reforma poderá resgatá-lo numa das seguintes situações: a partir dos 60 anos ou quando se reformar por velhice, ou seja, a partir do momento em que lhe for atribuída a pensão de velhi-ce de qualquer regime de proteção social. Também é possível resgatar o plano, sem penalização fiscal, em situações em que o subscritor ou algum dos membros do agre-gado familiar experimente especial dificul-dade: desemprego de longa duração (traba-lhadores que estejam há mais de 12 meses desempregados e inscritos em centros de emprego), doença grave, incapacidade permanente para o trabalho e falecimento do titular. Desde o início do ano que foi permitido usar o dinheiro aplicado num PPR para amortizar prestações bancárias relativas aos créditos contraídos para a compra de habitação própria e permanente. Contu-do, alguns bancos colocaram obstáculos a muitos clientes, umas vezes por falta de informação e outras por pouca clareza da lei. Mas, após as exigências da DECO, inclu-

ertificados de Reforma acompanham volatilidade das OT

48,8%Foi a rentabilidade mais alta alcançada por um PPR em 2012. A marca pretende ao Alves Ribeiro PPR

-2,0%O pior registo de 2012 entre os PPR em comercialização é do Misto BA PPR, da responsabilidade da seguradora España, S.A.

9,0%A comissão de subscrição mais elevada é também do Misto BA PPR da España, S.A, segundo os dados do Instituto de Seguros de Portugal

sivamente no Parlamento, foi publicada, no início deste mês de julho, uma lei que clari-fica as regras: o reembolso para pagamento das prestações com o crédito à habitação só se pode verificar quando as entregas que já tenham sido feitas há pelo menos 5 anos, tal como acontece para o resgate em caso de reforma por velhice e a partir dos 60 anos. Passam também a ser considerados os con-tratos do crédito à aquisição, construção e realização de obras de conservação ordiná-ria e de beneficiação de habitação própria e permanente e os contratos de crédito à aquisição de terreno para construção de habitação própria e permanente. Fica ain-da claro que o reembolso se destina ao pa-gamento de prestações vencidas, incluindo capital, juros remuneratórios e moratórios, comissões e outras despesas conexas com o crédito à habitação, bem como ao pa-gamento de cada prestação vincenda à medida e na data em que esta se venha a vencer. Além disso, o pedido e execução do reembolso do valor do PPR não podem ser causa para o banco alterar unilateralmente as condições do contrato de crédito, desig-nadamente aumentando o spread do finan-ciamento. O banco e a entidade seguradora não podem cobrar comissões e despesas ao aforrador pelo processamento e concreti-zação do reembolso dos valores do PPR.Para usufruir do direito, só tem de pedir no banco uma declaração com o montante das prestações, vencidas ou não, e entregá-

-la na instituição onde detém o PPR. Esta encarrega-se de transferir o dinheiro para o banco, que liquida as prestações. A amor-tização é sempre feita através do pagamen-to das prestações em atraso ou que se vão vencendo e não pela redução da dívida, como muitos consumidores nos têm ques-tionado. Ou seja, não há uma antecipação do prazo de pagamento do crédito.

Altos e baixos dos CertificadosOs Certificados de Reforma são profun-damente afetados pela dívida pública, nas quais têm de investir, pelo menos, 50% da sua carteira. Se, em 2011, perderam cerca de 1,9%, devido à descida da cotação das Obrigações do Tesouro (OT), em 2012, com a estabilização do mercado de dívida públi-ca e a subida da cotação, recuperaram 9%. Contudo, as mudanças nos bene\cios fis-cais vieram acabar com o pouco interesse que existia nos Certificados de Reforma, ou seja, o facto de permitirem a acumula-ção do bene\cio fiscal com o dos PPR. Nos Certificados de Reforma, a dedução fiscal corresponde a 20% do montante aplicado com o limite de 350 euros, qualquer que seja a idade do subscritor. A diferença é que nos Certificados de Reforma as entre-gas são uma percentagem fixa do salário (2%, 4% ou 6%). Todavia, estes bene\cios fiscais foram incluídos no mesmo limite das deduções dos PPR. Na prática, é como se não existissem! Têm ainda outra grande desvantagem: não permitem o resgate an-tecipado. ¬

RENTABILIDADE

Depois de perder em 2011, os Certificados de Reforma ganharam 9% em 2012

“PPR DO ESTADO” VOLÁTIL

8,1%

0,2%

-1,9%

9,0%

2009 2010 2012

2011


MENOS DE 40 ANOS 55 A 65 ANOS40 A 55 ANOS

Como ainda tem mais de duas décadas antes da aposentação, deve apostar em aplicações com forte componente de ações, diretamente ou indiretamente, através de fundos.

Os PPR são uma opção nesta altura, mas após os 50 anos escolha um que garanta o capital. Se tem mais dinheiro, diversifique criando uma carteira de ações e de obriga-ções ou selecionando um fundo misto.

A 10 anos ou menos da idade de refor-ma, é a altura de eliminar gradualmente o risco e transferir o montante aplicado nos vários títulos para aplicações mais conservadoras.

POUPAR PARA A REFORMAHá mais opções além dos planos de poupança-reforma. Conheça outros caminhos para complementar as suas pensões futuras

Ações ou carteira agressiva de fundos

Precisa de um mínimo aproximado de 10 mil euros para replicar esta carteira de fundos agressiva a 20 anos.

Fundo misto agressivo

Estes fundos têm mais de metade da carteira em ações. Nos últimos 5 anos, a nossa escolha, CS PF (L) Growth Euro B, ganhou 3% por ano.

Carteira de fundos neutra a 10 anos

Pode optar pela defensiva ou agressiva (pág. 22). Utilize o protocolo com a Opti-mize para replicar a carteira escolhida.

Fundos mistos defensivos ou neutros

Se estiver na casa dos 40 anos, prefira um fundo neutro e aos 50 transfira para um defensivo. É uma forma de ir diminuindo o risco da sua poupança de reforma.

Depósitos ou dívida pública

Com montantes elevados terá maior margem para negociar a taxa dos depósitos. Investigue junto do nosso comparador de taxas no portal finan-ceiro, em deco.proteste.pt/investe/depositos-a-prazo. As Obrigações do Tesouro são uma opção interessante com rendimento superior (5,5% a 10 anos atualmen-te)e pode diversificar com títulos de várias maturidades. Aproveite o nosso protocolo com a Optimize para comprar dívida pública.

PARA QUEM TEM ELEVADOS MONTANTES: A PARTIR DE €5000

PARA QUEM TEM PEQUENOS MONTANTES: ENTREGAS DESDE €100

Depósitos e Certificados de Aforro

As aplicações com menos risco são menos rentáveis, mas procure sempre um rendimento acima da inflação, de modo a não perder poder de compra com o capital acumulado. Para pequenos montantes, as Obriga-ções do Tesouro não são adequadas, pois há custos de bolsa. Pode aplicar em dívida pública através dos Certificados de Aforro. Atualmente o rendimento líquido está nos 2,3%, mas encontra melhores taxas em depósitos para no-vos clientes ou novos montantes, como pode confirmar na página 7.

Ações 55% Obrigações 45%Ações 80% Obrigações 20%

EUA 10%

Zlóti polaco 15%

Reino Unido 20%Euro taxa fixa 5%Dólar americano 5%

Coroa dinamarquesa 5%

Franco suíço 5%

China 10%

Rússia 5%

Suíça 5%

Coroa sueca 10%

Portugal 5%

Reino Unido 20%

EUA 20%

Portugal 10%Canadá 10%

China 5%

Brasil 5%

Rússia 5%

Índia 5%

Zlóti polaco 10%

Coroa sueca 5% Franco suíço 5%

TIPOFUNDOS RECOMENDADOS

LOCAIS DE SUBSCRIÇÃO

RENTABILIDADE ANUAL

1 ano 3 anos 5 anos

DefensivosCS PF (L) Income Euro B ActivoBank 4,6% 3,1% 4,4%

UBS SF Yield EUR N ActivoBank, Best, Millennium bcp 3,9% 2,9% 3,7%

Neutros Fidelity Euro Balanced A ActivoBank, Best 17,5% 8,6% 3,6%

JPM Global Balanced EUR D ActivoBank, Best 6,3% 5,0% 4,3%

Agressivos CS PF (L) Growth Euro B ActivoBank 9,7% 4,8% 3,0%


TESTE

a prática, os benefícios fiscais dos

planos de poupança-reforma (PPR)

são uma miragem: as comissões co-

bradas e o baixo rendimento anulam

por completo estas vantagens. Contudo, os

bancos e as companhias de seguros conti-

nuam presos aos PPR para atraírem os seus

clientes para a poupança de longo prazo.

No mês passado, o nosso cliente-mistério

visitou 26 instituições financeiras para

aferir o que recomendam nesta altura para

quem quer preparar um complemento de

reforma. Quase todas as propostas envol-

veram a subscrição de PPR, especialmente

sob a forma de seguro com capital garanti-

do e um rendimento mínimo. Os beneMcios

AGARRADOS AOS PPRReforma

fiscais, a segurança, as taxas mínimas ga-

rantidas e a participação nos resultados são

as principais vantagens apontadas. Como

desvantagem, algumas instituições referi-

ram as comissões. Encontrámos produtos

com comissões muito elevadas, como é o

caso dos 5% cobrados pela Prévoir Vie. Em

alguns casos, o potencial cliente foi remeti-

do para a Internet para obter mais informa-

ções sobre os produtos (Banco Invest, Euro-

vida). Noutro caso, não foi dada qualquer

explicação (Santander Totta). Outro dos

problemas frequentes é a ausência de lite-

ratura técnica que o cliente possa ler com

mais atenção (Banco Invest, Groupama,

España, Eurovida, Liberty, Prévoir Vie). ¬

N

“QUE ME ACONSELHAM PARA A REFORMA?”O nosso investigador visitou 26 bancos e seguradoras, um balcão por cada um, solicitando informações sobre produtos indicados para poupar de forma programada para a reforma. Ele tem cerca de 40 anos e pretende fazer poupanças mensais de 50 euros para acumular um complemento para a sua reforma.

AÇOREANA Documentação entregue de outro produto

O PPR Programado foi o recomendado. A funcionária mencionou a vantagem da taxa garantida (entre 2,5% e 3%) e a participação nos resultados financeiros da empresa. Foi en-tregue documentação mas referente ao PPR Garantido, o que deixou o potencial cliente confuso.

ALLIANZ Desvantagem na subscriçãoFoi proposto o Allianz PPR Ativo, um seguro com capital garantido. As principais vantagens apontadas foram a taxa de juro mínima calcu-lada anualmente de acordo com as condições de mercado e os benefícios fiscais. Como des-vantagem, foi apontada a comissão de 1,5% por cada entrega.

AXA Sem produtos de reformaNa seguradora Axa foi referido que, no mo-mento, a companhia não comercializava pro-dutos de poupança para a reforma.

BANCO BPI Vasto leque de soluçõesForam apresentados PPR, seguros de capitali-zação, fundos de investimento e as contas de poupança. No caso dos PPR foi feita uma simu-lação com base nos dados apresentados. Foi entregue um panfleto publicitário, a simulação e a ficha técnica do seguros BPI Reforma Aforro PPR e do BPI Reforma Garantida 2 anos PPR.

BANCO ESPÍRITO SANTO Taxa garantida de 3,75%

A funcionária propôs 2 produtos financeiros: os seguros BES Vida PPR Super Poupança 4.ª série e o PPR Garantido BES. No primeiro des-tacou a taxa garantida de 3,75% nos primeiros 3 anos. Foram entregues as fichas comerciais dos produtos.

BANCO INVEST PPR de alto riscoO potencial cliente foi informado de que teria de constituir uma conta à ordem com um mí-nimo de 5000 euros para aceder aos produtos

Quase todas as propostas de aplicações para complementaras pensões foram planosde poupança-reforma

opostas de aplicaçõarplanosrma

fiscais dos fiscais a segurança, as taxas mínimaa prática, os benefícios fa prática, os benefícios f


de reforma. Foi ainda avisado que os PPR, que assumem a forma de fundos de investimento, são produtos de alto risco e sem garantia de capital.

BARCLAYS PPR para diferentes perfisQuatro seguros foram propostos: PPR Rendi-mento Garantido, PPR Garantido, Vida Rendi-mento PPR e Vida PPR. Para clientes com perfil conservador, aconselharam os dois PPR de rendimento garantido; para os clientes de perfil pouco conservador, que não privilegiam a garantia de capital ou de rendimento, acon-selharam o Vida rendimento PPR e o Vida PPR.

BBVA Complementos de reforma de risco médio baixo

O banco apresentou quatro fundos de pen-sões: o BBVA Solidez PPR, o PPR BBVA, o BBVA Protec ção 2015 e 2020, estes dois últimos de capital ga rantido. Foram recomendados como um com plemento de reforma com um risco médio baixo.

CAIXA GERAL DE DEPÓSITOS Duas opções de rentabilidade distinta

O funcionário sugeriu o PPR Leve nas suas duas opções de investimento: o Leve Uni PPR e o Leve Duo PPR, com diferentes taxas de rentabi-lidade. Foram facultados os impressos para subscrição e uma ficha com as informações pré-contratuais.

CRÉDITO AGRÍCOLA PPR ou fundo de pensões?O CA PPR e o fundo de pensões CA Vida foram as ideias apresentadas. A funcionária argu-mentou que os PPR são especialmente interes-santes para clientes com profissões com menos garantias de segurança social: profissionais li-berais, comerciais, agricultores. Os fundos de pensões foram indicados para quem pretenda diversificar as suas poupanças de médio e lon-go prazo, cujo risco varia consoante o fundo escolhido.

ESPAÑA, S.A. Sem documentaçãoO Plano Integral de Pensões e o Seguro Indivi-dual de Pensões foram propostos. Vantagens apontadas: capital garantido e bónus anual. Foram feitas duas simulações, mas nenhuma literatura técnica foi facultada ao cliente.

EUROVIDA Vá pelos seus dedosO funcionário recomendou que procurasse na página on-line da seguradora os detalhes so-bre os produtos financeiros, não tendo sido fa-cultada qualquer informação em papel.

GENERALI Apenas uma propostaO funcionário apresentou o PPR + Seguro, que tem uma taxa mínima garantida divulgada

fun cionária referiu que as entregas mensais deveriam ser, no mínimo, de 100 euros, acima dos 50 euros que o potencial cliente se propu-nha fazer. Não foi facultada literatura técnica, apenas o formulário de abertura de conta e um panfleto com a gama de produtos.

PRÉVOIR VIE Uma solução dois-em-umO Prévoir Reforma 3, um seguro de capitaliza-ção associado a um seguro de vida, foi a su-gestão, combinando assim o planeamento da reforma com uma garantia mínima de rentabi-lidade com uma proteção em caso de acidente. Como desvantagem foi referido o peso dos en-cargos deduzidos aos prémios entregues, que podem atingir os 5% e os 3% para entregas suplementares. Foi entregue um panfleto pu-blicitário, mas nada de literatura técnica.

REAL VIDA Rendimento garantido até 4,5%Foram propostos os produtos PPR Plano, PPR Único e Vértice 5 – 10.ª série. Este último é um seguro de capitalização com uma taxa de rendimento garantida de 4,5 por cento. O PPR Único garante o mesmo rendimento. Já o Pla-no PPR garante 2,8% em 2013. Foram faculta-das as condições pré-contratuais dos seguros, com informações técnicas mais detalhadas.

SANTANDER TOTTA Poucas palavrasFoi sugerido o seguro Poupança Investimento PPR ICAE, sem grandes informações prestadas verbalmente. No entanto, foi entregue o pros-peto e condições gerais.

SGF Mínimo de subscrição elevadoForam apresentados vários fundos de pensões PPR. No entanto, nenhum deles se adequa à situação apresentada, pois o valor mínimo de cada aplicação é de 100 euros. A funcionária referiu necessitar de mais dados para traçar um perfil com mais rigor e facultou um ques-tionário de perfil de investidor, bem como os prospetos simplificados de todos os fundos.

TRANQUILIDADE VIDA Taxa mínima garantida de 2,25%

As principais vantagens destacadas do PPR Ga-rantido T foram os benefícios fiscais e a taxa mínima garantida de 2,25% no primeiro ano. Foi facultada uma ficha comercial.

ZURICH Soluções de rendimento mínimo garantido

A Solução PPR Zurich e a Solução Poupança Zurich foram as recomendações. Ambos têm como vantagem a taxa de juro mínima garan-tida e uma participação nos resultados. Como desvantagem, a funcionária referiu os encar-gos. Foi facultado um documento com as con-dições contratuais de ambos.

no início de cada ano, fez uma simulação de rendimento e facultou as condições gerais do seguro.

GROUPAMA Produto sem risco?O funcionário apresentou o Viva PPR XXI, com uma taxa mínima garantida de 3% para este ano, que “é um produto sem risco”. Foi feita uma simulação para o caso apresentado, mas nenhuma ficha técnica foi facultada.

LIBERTY SEGUROS Rendimento mínimo baixoO Liberty PPR Mais foi destacado com as vanta-gens da segurança, da participação nos resul-tados, da tributação mais baixa e das entregas variáveis. Atualmente, a taxa mínima garanti-da é apenas de 1,2%. Foi facultado apenas um pan fleto publicitário, sem literatura técnica detalhada.

MAPFRE Taxa garantida de 3,8%O PPR Mapfre foi proposto como complemen-to de reforma que, além dos benefícios fiscais, garante um rendimento mínimo de 3,8% no primeiro ano e de 2,5% nos seguintes. Como desvantagens, o funcionário referiu as comis-sões de subscrição e de gestão.

METLIFE Seguro rende mais que PPRFoi sugerido o PPR Metlife e o Vida Segura, um seguro de capitalização associado a seguro de vida. No caso do PPR foi apontada como van-tagem a taxa mínima garantida de 1,8% e a participação de resultados. No caso do seguro, a taxa mínima garantida é de 2,5% e tem asso-ciado um seguro por morte ou invalidez. Foram dadas algumas folhas com características resu-midas retiradas diretamente da página on-line da seguradora.

MILLENNIUM BCP 2% para sempreO funcionário recomendou o PPR Taxa Garan-tida 2%+ pelo facto de ter uma rentabilidade mínima garantida de 2% durante todo o prazo. Salientou ainda a vantagem do benefício fiscal, mas também disse que não há garantias desse benefício se manter nos próximos anos.

MONTEPIO Enchente de produtosForam apresentados 8 produtos financeiros: 4 fundos PPR, 3 fundos de pensões e um plano de poupança em ações. Os PPR tinham políti-cas de investimento e perfis de risco diferentes, mas não foi dada qualquer orientação sobre o mais indicado para o potencial cliente. Foi fa-cultado o prospeto simplificado apenas de um dos fundos.

OPTIMIZE Mínimo de subscrição elevadoPPR Ações, PPR Equilibrado e PPR Moderado fo ram os produtos indicados. No entanto, a

Inquérito

ACONSELHAMENTO FORA DO RITMOOs gestores de conta estão a dar música aos seus clientes: os objetivos comerciais do banco sobrepõem-se aos interesses dos aforradores

DESTAQUE

O s intermediários financeiros não

estão a cumprir a Diretiva dos Mer-

cados de Instrumentos Financeiros.

Esta regulamentação obriga os ban-

cos e outras instituições financeiras a fa-

zerem um inquérito aos seus clientes para

aferir quais os produtos mais adequados

ao seu perfil. Porém, apenas 7% dos inqui-

ridos portugueses revelou que preencheu

um questionário sobre o seu perfil de in-

vestidor, o que é uma falha muito grave dos

intermediários financeiros, mostra o nosso

mais recente inquérito aos aforradores. Não

conhecendo os seus clientes, é natural que

as recomendações que os investidores re-

cebem sejam muitas vezes desadequadas.

A falha é ainda comprovada pelo facto de

apenas em 52% dos casos o investidor ter

sido questionado sobre os seus objetivos

de investimento, em 42% sobre o horizon-

te temporal de investimento e em 31% so-

bre a sua tolerância ao risco, todos fatores

decisivos na escolha de um produto.

O nosso inquérito, que, além de Portugal,

foi realizado na Bélgica, em Espanha e em

Itália, indica que os gestores de conta e

os funcionários bancários são a principal

fonte de conselhos financeiros recebidos

pelos investidores lusos. Mais de 90% dos

aforradores que recorreram a algum tipo de

aconselhamento obteve-o através do gestor

de conta ou do funcionário que estava ao

balcão do banco.

A desadequação dos instrumentos finan-

ceiros aconselhados resulta frequentemen-

te numa baixa satisfação com o conselheiro

financeiro. Em Portugal, o nível de satisfa-

ção global atribuído pelos investidores é de

6,5 numa escala de 0 (muito insatisfeito) a

10 (muito satisfeito). Entre os países ana-

lisados, apenas os espanhóis se mostram

mais insatisfeitos do que os portugueses no

aconselhamento financeiro que recebem,

ao passo que os italianos estão razoavel-

mente agradados com os seus conselheiros

financeiros.

Informação deficienteO item de avaliação que gera maior satis-

fação dos investidores (mas, ainda assim,

com uma avaliação inferior a 7) é o da dis-

ponibilidade dos conselheiros financei-

ros. Entre os aspetos que suscitam menor

satisfação, destacam-se sobretudo a com-

paração entre produtos de diferentes inter-

mediários financeiros, a proatividade para

disponibilizar informação adicional e o

conhecimento das preferências do cliente.

Embora estejam disponíveis para os seus

clientes, nem sempre a informação parti-


CONSELHOS MAL INFORMADOS

PERGUNTAS DO CONSELHEIRO

Apenas em menos de 7% dos casos o cliente preencheu um questionário sobre o seu perfil de investidor. É uma falha grave

OBJETIVOS DE INVESTIMENTOHORIZONTE TEMPORAL DE INVESTIMENTO

RENDIMENTOS PESSOAISTOLERÂNCIA AO RISCO

QUESTIONÁRIO SOBRE PERFIL DE INVESTIDOR

51,6%

41,9%

38,5%

31,1%

6,9%


FICHA TÉCNICAO inquérito aos investidores, realizado pela DECO PROTESTE em conjunto com as organizações congéneres da Bélgica, de Espanha e da Itália, reuniu 8055 respostas, das quais 1533 de Portugal. A idade média dos inquiridos é de 54 anos e 53% são homens. O questionário foi enviado em março de 2012.

lhada pelos conselheiros financeiros é su-

ficiente. Na maioria dos casos, elementos

como comissões de subscrição e de resgate

e a maturidade do produto (data de venci-

mento) não foram referidos pelo interme-

diário financeiro. Além disso, o risco, a li-

quidez (facilidade em reaver o dinheiro em

qualquer altura), as penalizações por resga-

te antecipado e o regime fiscal são também

muitas vezes omitidos.

Em contrapartida, aquilo que os investi-

dores mais esperam do seu conselheiro

financeiro é que explique os assuntos cor-

retamente (77% dos casos) e que seja bem

qualificado (70%), o que denota uma clara

divergência com aquilo que, na prática, su-

cede em muitas situações.

Falta de independênciaNem tudo o que lhe diz o seu gestor de

conta ou o funcionário ao balcão é de

confiança. De facto, a independência dos

conselheiro financeiro é outro dos aspe-

tos que levanta dúvidas aos investidores.

Com efeito, numa escala de 1 a 10, em que

1 corresponde a claramente influenciados

por objetivos comerciais e 10 totalmente

independentes, os portugueses atribuíram

um grau de independência de 6,4 ao seu

principal conselheiro financeiro, um valor

relativamente baixo e que mostra que os

objetivos comerciais do banco por vezes

sobrepõem-se aos interesses dos clientes.

Além disso, à pergunta sobre se sentiu

pressão do seu conselheiro financeiro para

subscrever o produto recomendado, um

quinto dos inquiridos disse que sentiu algu-

ma ou muita pressão. Ainda assim, a grande

maioria (85%) diz que confia, pelo menos

na maior parte das vezes, nos conselhos

que recebe do seu conselheiro financeiro.

Além disso, apenas 43% dos inquiridos es-

tariam dispostos a pagar para ter a certeza

que os conselhos de investimento que re-

cebem são completamente independentes,

apesar de, em 58% dos casos, as pessoas

terem mencionado a independência como

uma das características que esperam que o

seu conselheiro financeiro tenha.

Crise não altera hábitosOutro aspeto que procurámos avaliar é se o

comportamento financeiro mudou depois

da crise financeira de 2008. E, também

aqui, as conclusões não são as ideais: 62%

dizem que não notaram qualquer diferença

nos conselhos e nas informações que rece-

bem por parte do seu principal conselhei-

ro financeiro. Os restantes 38% notaram

alguma diferença, nomeadamente no que

diz respeito à informação prestada sobre o

produto, aos riscos que lhe estão inerentes

e, finalmente, sentiram que são encami-

nhados para aplicações financeiras com

um risco menor.

Por sua vez, do lado dos investidores, ape-

nas 61% diz que alterou o seu comporta-

mento no que diz respeito a investimentos

desde o início da crise financeira, princi-

palmente no sentido de privilegiar produ-

Proteste Investe 806 edição mensal julho 2013 15

PORTUGAL ESPANHA ITÁLIA BÉLGICA

Disponibilidade 6,9 6,0 8,0 7,6

Informação prestada sobre o produto 6,4 6,0 7,4 7,0

Conhecimento dos mercados financeiros 6,1 5,3 6,9 6,8

Conhecimento das finanças pessoais dos clientes 6,1 5,7 7,0 7,1

Diversidade de opções de investimento 6,1 5,2 6,6 6,5

Adequação do produto ao perfil de risco do cliente 6,1 5,4 7,4 6,8

Conhecimento das preferências dos clientes 5,7 5,5 7,1 6,8

Proatividade para disponibilizar informação adicional 5,7 5,5 7,0 6,4

Comparação entre produtos de vários intermediários 5,2 4,8 5,8 5,4

Satisfação global 6,5 5,9 7,5 6,9

Nota: Avaliação numa escala de 0 (muito insatisfeito) a 10 (muito satisfeito)

CLIENTES POUCO SATISFEITOS

AVALIAÇÃO DO CONSELHEIRO

Os portugueses estão pouco satisfeitos com os conselhos financeiros que recebem. Apenas os espanhóis se revelam mais insatisfeitos

tos de baixo risco, averiguar bem as garan-

tias e a liquidez do produto.

Esteja informadoAconselhamos os nossos leitores a ave-

riguar sempre todos os detalhes dos pro-

dutos financeiros antes de os subscrever,

a não investir em aplicações cujo funcio-

namento desconhece e a não acreditar

em tudo o que lhe dizem, porque, como se

comprova pelo nosso estudo, pode não ser

suficiente para tomar uma boa decisão e,

por vezes, até pode haver imprecisões ou

erros na informação que lhe é transmitida.

A PROTESTE INVESTE vai continuar a

esclarecer os investidores sobre todos os

temas relacionados com investimentos, a

identificar as melhores oportunidades para

aplicar as suas poupanças e a lutar pelos le-

gítimos interesses dos pequenos aforrado-

res. Boas ou más decisões de investimento

podem significar muitos euros acumulados

a mais ou a menos no futuro. ¬

Gestores de conta em maioriaA grande maioria dos portugueses que procura conselhos na subscrição de produ-tos financeiros fá-lo junto das instituições bancárias

CONSELHEIRO FINANCEIRO

Gestor de conta

57,8%

Funcionário ao balcão

32,8%

Corretor 3,8%

Mediador de seguros 5,6%

APOSTENA QUEDALucrar quando os mercados estão a descer é simples com a compra de ETF. É uma alternativa para os investidores mais ousados

G overnos caem, economias deslizam, divisas desabam, mercadorias des-valorizam, juros descambam. Em-bora os nossos analistas defendam

que, a longo prazo, a tendência natural das bolsas é a subida, baseados em muitos estu-dos, é verdade que os movimentos de curto prazo nem sempre são no sentido ascende. Os instrumentos financeiros passam, in-variavelmente, por movimentos de queda. “PSI-20 cai quase 3% na quarta sessão de perdas consecutivas”, lê-se num artigo de um jornal. “Ouro toca mínimo de 3 anos ao descer abaixo dos 1200 dólares”, reporta um sítio financeiro. A nossa equipa defen-de que os investimentos devem ser feitos, sempre que possível, no longo prazo. É preciso ter tempo suficiente para investir. Se não tiver alguns anos, recomendamos aplicações de risco inferior.Porém, muitos investidores gostam de es-pecular pelo menos uma parte do seu patri-mónio. Muitos não o sabem, mas é possível também especular e ganhar com a queda dos mercados.

Estude antes de especularHá vários produtos financeiros que per-mitem implementar uma estratégia que


ganhe com a descida das cotações. No en-tanto, o funcionamento de várias destas soluções tende a ser muito complexo e extremamente arriscado. É o caso dos fu-turos, warrants e contracts for difference (CFD). É possível perder o capital investido em poucas horas através destes instrumen-tos ou, até, incorrer em prejuízos superio-res ao montante inicialmente investido!Os exchange-traded funds, fundos de in-vestimento cotados na bolsa como se fos-sem ações e tradicionalmente conhecidos pelas iniciais ETF, são mais simples, o que pode limitar as perdas potenciais dos ini-ciados nas apostas nas quedas. Os ETF, que já abordámos em análises anteriores, são conhecidos por replicar fielmente a evolução dos índices da bolsa, sendo por vezes uma alternativa aos tradi-cionais fundos de investimento. Todavia,

há ETF que replicam as bolsas, mas na di-reção oposta. São os chamados ETF curtos, por oposição aos ETF longos que replicam simplesmente o índice.Por exemplo, se o índice norte-americano Standard & Poor’s 500 registar um ganho diário de 1%, o respetivo ETF curto perde 1 por cento. Se o S&P 500 cair 1%, o mesmo ETF ganha 1 por cento. Este tipo de fun-do inclui na sua designação termos como “short”, “bear” ou “reverse”. Trata-se de uma forma simples e clara de obter ganhos quando as bolsas estão a deslizar. Naturalmente, há ETF curtos dedicados aos índices das principais bolsas mun-diais (Estados Unidos da América, zona euro, Alemanha), setores económicos (fi-nanceiro, saúde, tecnológico) e matérias--primas (ouro, petróleo, milho). No quadro da página seguinte apresentamos alguns

ETF curtos

RISCO

exemplos, mas no comparador do portal financeiro encontra uma seleção com mais de uma vintena de ETF que possibilitam os lucros em momentos de desvalorização.

Especulação vs. coberturaA compra de um ETF curto, sem que se tenha uma outra exposição ao mercado (ações ou fundos), é uma postura tipica-mente especulativa. O investidor aposta na queda das bolsas e será remunerado se estiver certo.Quando tem uma carteira de ações ou de fundos de investimento, a compra de um ETF curto pode escudar o património de um mau momento dos mercados. Nesta circunstância, diz-se que a estratégia é de cobertura de carteira (hedging, na termino-logia inglesa). É frequentemente utilizada pelos grandes investidores, embora com recurso a instrumentos e metodologias muito mais sofisticadas. Neste âmbito, a compra de um ETF curto permite apenas uma aproximação simplis-ta às estratégias de cobertura. Consiste so-bretudo numa possibilidade teórica.

Bola de cristalA dificuldade da especulação não reside na falta de um produto simples para ganhar com as quedas dos mercados: há muitos ETF curtos. O grande obstáculo é conse-guir antever com exatidão quando a bol-sa registará um mau momento e durante quanto tempo. Não há consenso sobre as metodologias que pretendem prever o comportamento das bolsas no curto prazo. Por isso, a decisão de compra de um ETF curto residirá, sobretudo, num palpite por parte do investidor. A expectativa não precisa de se confirmar no imediato. Ao contrário, por exemplo, dos warrants, o tempo não joga contra o especulador. É possível manter o ETF curto até que o palpite se revele acertado. Contudo, essa postura tem dois grandes inconvenientes. Por um lado, dada a ten-dência de subida dos mercados no longo prazo, manter este tipo de ETF por um lar-go período de tempo pode levar apenas ao acumular de prejuízos e sem a possibilida-de de sequer recuperar o capital investido. Por outro lado, em análises de médio e longo prazo, os resultados dos ETF curtos divergem do inverso do índice, como se pode ver na figura ao lado. Em 2010, o Ly-xor ETF Euro Stoxx 50 Daily Short perdeu 4%, enquanto o índice subjacente deslizou 5,8 por cento.

Cuidados a ter com a especulaçãoSe pretende dar largas ao seu lado espe-culador, os ETF curtos são o instrumento mais adequado para iniciar a sua carreira.

Proteste Investe 806 edição mensal julho 2013 17

São transacionados tal como as ações, mas terá de confirmar se o seu banco ou a sua corretora lhe permitem o acesso a estes mercados. Atualmente, os bancos mais voltados para os investimentos através da Internet, como o ActivoBank, o Banco Big e Best Bank, dispõem de uma seleção con-siderável de ETF curtos.Para evitar confusões, dada a semelhan-ça das designações, convém saber o códi-go ISIN do ETF que pretende comprar e é aconselhável acompanhar e familiarizar-se com a sua evolução, antes de avançar efeti-vamente com a transação.É importante ter a consciência de que espe-cular não é investir. No momento atual de maior volatilidade dos mercados pode ser tentador ganhar com as quedas, mas esta-mos no campo dos palpites. Quando estes se revelam acertados, o investidor encaixa ganhos. No caso do ETF curtos acontece quando se prevê que os mercados venham a perder. Mas se as bolsas continuarem a subir, o detentor de um ETF curto vai per-der dinheiro.Seja prudente e nunca dedique mais de 5% do seu património financeiro a produtos com estas características. Mais do que nou-tros casos, estabeleça logo à partida uma meta para o ganho que pretende e para a perda que está disposto a assumir. Se a evo-lução do ETF atingir uma dessas barreiras, venda de imediato. ¬

Consulte e compare a nossa seleção de ETF short em deco.proteste.pt/

investe/etf-curto


A forte subida dos mercados em 2012 levou automaticamente a perdas nos ETF curtos. Ao invés, em 2011, o recuo das cotações foi-lhes favorável

Rentabilidade anual

ETF Código ISIN Bolsa 2012 2011 2010

ETFS Short All Commodities DJ-UBSCISM (DE)

DE000A0V9XJ3 Frankfurt -4,1% 13,3% -12,5%

ETFS Short Gold (DE) DE000A0V9X09 Frankfurt -11,1% -11,4% -20,3%

db x-trackers S&P 500 Inverse Daily UCITS ETF 1C

LU0322251520 Frankfurt -17,1% -4,9% -10,7%

Lyxor ETF Euro Stoxx 50 Daily Short FR0010424135 Paris -20,2% 7,1% -4,0%

db x-trackers Euro Stoxx 50 Short Daily UCITS ETF

LU0292106753 Frankfurt -20,3% 7,3% -4,4%

db x-trackers Stoxx Eur 600 Banks Short UCITS ETF

LU0322249037 Frankfurt -28,2% 27,3% -1,0%

DESVALORIZAÇÃO A SEU FAVOR

VARIAÇÃO ANUAL

IMPERFEIÇÃO A PRAZOTal como é seu propósito, o ETF curto sobre o Euro Stoxx 50 gera um rendimento simétrico ao do índice. Contudo, em períodos longos, como de 1 ano, a inversão não é exata.

46,1%

7,1%

-1,3%

21,1%

13,8%

-20,2%

-5,8%-4,0%

-17,1%

-3,8%

-27,1

-44,4%

Lyxor ETF Euro Stoxx 50 Daily Short

Euro Stoxx 50

201020092008 2011 20122013até junho

Internacional

INVISTA EM IMÓVEISDE ALÉM-FRONTEIRAS Os ganhos que se podem retirar do mercado imobiliário nacional estão limitados. Pondere abrir a porta do seu património às propriedades estrangeiras, direta ou indiretamente


A expectativa dos nossos analistas é negativa: aos preços médios do mercado, o investimento em imo-biliário nacional não se justifica.

Porém, faz sentido ter alguma exposição ao negócio dos imóveis: a baixa correlação com os mercados financeiros, demons-trada por vários estudos, permite que a inclusão de uma exposição ao imobiliário reduza o risco da carteira numa perspetiva de longo prazo. Num período de queda dos mercado de ações ou de obrigações, pode estimar-se que os imóveis continuem a ge-rar rendimento, através do pagamento das rendas, atenuando as perdas dos títulos presentes na carteira. Embora, em geral, agora não seja boa ideia comprar casa em Portugal para arrendar, essa regra não tem de ser aplicar forçosa-mente ao resto do mundo.

Comprar e arrendar lá foraSão vários os riscos, as dificuldades e os custos inerentes à compra de uma pro-priedade fora de Portugal com o objetivo de arrendar. No entanto, é possível en-contrar oportunidades que justifiquem o investimento.Comece por informar-se sobre a legislação relativa ao imobiliário e ao arrendamento do país onde pretende investir. De seguida, tente identificar todos os custos e proce-dimentos necessários para a compra do imóvel e posterior arrendamento. Procure conhecer o mercado para saber se o preço é atrativo, identificar as zonas com maior procura e quais as rendas praticadas. Tudo isto exige tempo e deslocações ao país em causa. Tem ainda de contratar consultores para o ajudar: um advogado, um contabilista e uma pessoa responsável pela gestão e manutenção do património. Os custos irão diminuir a rentabilidade e tornar o investimento menos atrativo.Se mesmo assim a rentabilidade lhe parecer elevada, investigue a situação económica do país. A evolução do preço do imobiliário e a sua comparação com o de outros países de características se-melhantes podem alertá-lo para a exis-tência de uma bolha imobiliária. Iden-tifique quais as perspetivas de evolução da moeda local face ao euro. Se, após o investimento, a moeda local desvalorizar, poderá registar perdas em euros, mesmo que na moeda local esteja a obter rendi-mentos positivos.

ANÁLISE

ANÁLISEIMOBILIÁRIO

Alternativas de investimentoPara quem não dispõe da quantia ou do tempo necessários para comprar um imó-vel no estrangeiro, existem alternativas. Pode, por exemplo, comprar unidades de participação de um fundo de investimen-to mobiliário com exposição ao setor ou, diretamente na bolsa, adquirir exchange--traded funds (ETF) que repliquem a per-formance de um índice imobiliário ou real estate investment trusts (REIT), que são entidades constituídas para investimen-tos específicos em ativos imobiliários, normalmente com beneUcios fiscais.O Simon Property Group, listado na bolsa de Nova Iorque, é o maior REIT cotado no mundo. Os seus acionistas são donos de 22 milhões de metros quadrados, na sua maio-ria centros comerciais e espaços de retalho na América do norte, na Europa e na Ásia.Este tipo de investimento traz algumas vantagens: consegue reduzir substancial-mente o valor aplicado, usufrui de maior diversificação ao adquirir uma parte de uma carteira de imóveis e não tem de gerir o património.Regra geral, o rendimento dos dividendos dos ETF focados no imobiliário e dos REIT tende a ser elevado, porque tendencial-mente a maioria das rendas recebidas são transferidas para os acionistas. Atualmen-te, o Simon Property Group, por exemplo, apresenta um rendimento anual do divi-dendo de cerca de 3 por cento.Neste momento, os analistas da PROTESTE INVESTE não emitem recomendações so-bre ETF especializados no imobiliário nem sobre REIT.

Contacte o seu intermediárioSe o seu intermediário financeiro permite a subscrição de fundos, procure e compare fundos do setor imobiliário. Tenha aten-ção à política de investimento. O fundo pode adquirir ações de empresas do setor imobiliário e, neste caso, está a aumentar a exposição ao mercado acionista. Em alter-nativa, o fundo pode investir em fundos de investimento imobiliários e REIT.Caso o seu banco possibilite a negociação na bolsa de Frankfurt, Paris, Londres ou Nova Iorque, pode também investir em ETF e REIT como se estivesse a negociar ações. Em breve retomaremos a análise do mercado imobiliário internacional, no-meadamente dos países mais atrativos para investir. Fique atento. ¬

Proteste Investe 806 edição mensal julho 2013 19www.deco.proteste.pt/investe

ANÁLISE

Entre as principais economias, é na Alemanha que existe uma maior expectativa de valorização do preço das casas nos próximos 18 meses

Em termos médios, estes mercados estão pouco atrativos. As rentabilidades apresentadas não incluem encargos nem impostos sobre os rendimentos

2011 2012 2013 2014

Estados Unidos da América -6,5% 1,6% Estável Estável

Japão -2,4% -1,9% Ligeiramente positivo Ligeiramente positivo

Austrália -4,9% -2,9% Estável Estável

Alemanha 6,8% 3,5% 3,0% 3,0%

França 3,7% -1,6% -5,0% -5,0%

Reino Unido -0,5% 2,3% 1,5% 1,0%

Espanha -7,1% -10,5% -8,0% -5,0%

Portugal -0,8% -2,7% -1,5% 0,0%

Preço (m2) Renda mensal (m2) Rentabilidade bruta Preço/renda anual

Estados Unidos da América € 10 261 € 40,19 4,70% 21

Japão € 8 796 € 40,53 5,53% 18

Austrália € 6 687 € 27,53 4,94% 20

Alemanha € 3 094 € 10,62 4,12% 24

França € 14 696 € 36,62 2,99% 33

Reino Unido € 19 100 € 54,59 3,43% 29

Espanha € 4 683 € 15,53 3,98% 25

Portugal € 1 741 € 8,37 5,77% 17

EVOLUÇÃO DO PREÇO DAS CASAS

MERCADOS POUCO ATRATIVOS

Fonte: S&P, OCDE e Fitch

Fonte: Global Property Guide

1 – Utilize o rácio entre preço da casa e as rendas anuais para saber se o mercado imobiliário está atrativo. Quanto mais baixo for o valor, menor o tempo de recuperação do investimento.

2 – Procure rácios preço/renda iguais ou inferiores a 13. Um rácio de 13 significa que a rentabilidade bruta do investimento em imobiliário ronda os 8%, assumindo que o imóvel está ocupado todo o ano.

3 – Compare o preço por metro quadrado em regiões ou países vizinhos. Valores muito superiores são claros indícios de uma bolha imobiliária.

4 – Identifique a tendência recente da evolução dos preços dos imóveis, assim como as expectativas de evolução de preços para os próximos anos. Em regra as tendências são de longo prazo. Se houve valorização nos últimos anos, é expectável que continue.

5 – Considere a evolução da moeda local face ao euro e perspetivas futuras. A desvalorização da moeda local implica menores rentabilidades e, no limite, poderá eliminar os rendimentos, levando a registar perdas em euros.

5 dicas para comprar um imóvel no estrangeiro

Após muitos meses favoráveis, a maioria dos fundos recuou em junho, acompanhando a queda das bolsas e a apreciação do euro

Comentário mensal

E, NO ENTANTO, ELES CAEM


O fim anunciado da política ultra-expansionista da Reserva Federal norte-americana e do dinheiro barato penalizou as bolsas. Este sentimento negativo atingiu particularmente os mercados emergentes, também a braços com o abran-

damento das suas economias. Por cá, a praça lisboeta recuou em junho, mas foi a crise política que, já neste mês, provocou as maio-res oscilações.

Ações em quedaA conjugação do recuo das bolsas com a apreciação do euro pro-vocou perdas em quase todas as categorias de fundos. Nas ações, os mercados emergentes foram os mais atingidos: Brasil (-12,5%), Índia (-8,2%) e China (-7,7%). A nosso ver, estas bolsas têm sido ex-cessivamente penalizadas pelos investidores e, por isso, continua-mos a incluir fundos destes países nas carteiras para o longo prazo. Contudo, dado o risco elevado, o seu peso é limitado. A categoria de ações dos Estados Unidos da América, com -2,4%, registou uma das quedas mensais menos acentuadas. Em junho, pela positiva encontramos apenas a categoria de ações nipónicas (+1,7%).

E obrigações tambémNas obrigações, além do fator cambial, a subida generalizada das ta-xas de juro mundiais também teve efeitos nefastos. As maiores des-valorizações pertenceram ao fundo de dólar australiano (-6,0%), à categoria de libra esterlina (-4,9%) e de dólar canadiano (-4,0%). Atualmente, nenhuma destas categorias está incluída nas nossas carteiras de fundos. As perdas nas obrigações mais presentes nas recomendações foram menores: coroa sueca (-3,6%), zlóti polaco (-2,3%) e francos suíços (-0,1%). Em junho, só as obrigações nipó-nicas tiveram um ganho médio positivo (+1,1%), mas consideramos que ainda não é chegado o momento de apostar na dívida em ienes.

Alterações às carteirasAproveitamos a apreciação do euro face às principais divisas e o melhor desempenho relativo do mercado acionista norte-ameri-cano para proceder a ajustamentos nas carteiras de fundos. Por um lado, o recuo de algumas moedas nos mercados cambiais torna as respetivas categorias de obrigações mais atrativas. Em termos transversais a todas as carteiras destacamos assim o reforço na aposta nas obrigações em coroas suecas e zlótis polacos. Menos interessantes, reduzimos o peso das obrigações em coroas dina-marquesas e da dívida da zona euro.Por outro lado, após o desempenho impressionante das bolsas norte-americanas temos vindo a encaixar mais-valias e a reduzir o seu peso nas carteiras. Ainda na parte dedicada às ações, a Poló-

FUNDOS

FIM DO DINHEIRO BARATOO aumento das taxas de juro nos Estados Unidos da América implica que as instituições financeiras não conseguem dinheiro barato para investir nos mercados de capitais

3,68%Mar 2010

1,21%Jul 2012

TAXA DE JURO NOS EUA

Fev 2010 Dez 2010 Out 2011 Jul 2012 Jun 2013

20 Proteste Investe 806 edição mensal julho 2013

4%

3%

2%

1%

www.deco.proteste.pt/investe Proteste Investe 802 edição mensal junho 2013 21

nia, cuja bolsa está cara, deixa de estar presente nas carteiras. Esta saída contrasta com a estreia das ações nipónicas. A carteira agres-siva a 5 anos passa a incluir uma parcela de 5% na bolsa de Tóquio. Este mercado está agora correto, beneficiando da subvalorização do iene, e consideramos que merece, para já, uma pequena aposta de longo prazo.

Novas recomendaçõesAs alterações à composição das carteiras implicam modificações relevantes nas recomendações de fundos em algumas categorias. Com a entrada das ações nipónicas na carteira agressiva a 5 anos, passamos a aconselhar a subscrição do Fidelity Japan Advantage A JPY. Este fundo, gerido pela Fidelity, tem um indicador de desem-penho bem acima dos seus pares, e lidera também claramente nas rentabilidades obtidas nos últimos 5 anos.Ao invés, a saída das ações polacas das duas carteiras agressivas onde estavam presentes implica a alteração do conselho relativo ao fundo Nordea Polish Equity E PLN. A bolsa de Varsóvia está cara e aconselhamos o resgate das unidades de participação.

O facto de a bolsa de Tóquio já não estar cara e entrar para as car-teiras, significa que a política de investimento dos fundos de ações globais deixou de estar muito distante das nossas preferências bol-sistas. Com perspetivas favoráveis face às ações norte-americanas, britânicas e nipónicas, a subscrição de um fundo global passou a ser uma opção interessante para os aforradores que não podem aplicar através de fundos mais específicos. Nesta categoria pas-samos a recomendar a compra de dois fundos: BNY Mellon Long--Term Equity A e Vontobel Global Value C USD. No entanto, salien-tamos que é sempre preferível aplicar nos fundos dedicados aos países de acordo com os pesos aconselhados nas carteiras.Nas obrigações em francos suíços, o elevado montante mínimo do fundo recomendado UBS Bond CHF P pode constituir um entrave à sua subscrição, sobretudo no seio de uma carteira diversificada. Por isso, passamos a aconselhar igualmente a compra do Vontobel Swiss Franc Bond. O desempenho dos vários fundos de obrigações em francos é bastante próximo do obtido pelo fundo da UBS, mas o montante mínimo é mais baixo no Vontobel, tornando mais aces-sível a subscrição. ¬

CARTEIRA PROTESTE INVESTE – 10 ANOS

AGRESSIVA

Ações 65% Obrigações 35%


Aceda às nove carteiras-modelo em deco.proteste.pt/investe/

carteiras-fundos

DEFENSIVA

A evolução recente dos mercados leva-nos a fazer várias altera-

ções, nomeadamente para o prazo de 10 anos. Aproveitando o

bom momento da bolsa norte-americana continuamos a toma-

da de mais-valias. Nas 3 carteiras retirámos-lhes 5%, ficando res-

petivamente em 5%, 10% e 15 por cento. Também diminuímos

o peso das obrigações em euros (defensiva e neutra), obriga-

ções dinamarquesas (defensiva) e eliminámos as ações polacas

(agressiva). Para os lugares vagos, reforçámos as obrigações em

zlótis polacos que passam a pesar 15% nas 3 carteiras e aumen-

támos a exposição às coroas suecas (defensiva e agressiva). As-

sim, após estas alterações, o peso das obrigações sai reforçado.

MENOS AMÉRICA, MAIS ZLÓTISReino Unido

China

EUA

Suíça

Euro taxa fixa

Dólar americano

Coroa dinamarquesa

Franco suíço

RússiaCoroa sueca

Zlóti polaco

Reino Unido

China

EUA

PortugalBrasilÍndia

Coroa sueca

Franco suíço

Zlóti polaco

Euro taxa fixa

Rússia5%

5%

NEUTRA


Reino Unido

China

EUA

SuíçaPortugal

Zlóti polaco

Franco suíço

Coroa sueca

Dólar americano

Euro taxa fixa

Coroa dinamarquesa

Rússia

20%

10%

5%

15%

15%

10%

5%5%5%

5%5%

20%

15%

5%

15%

5%

10%

5%5%5% 10%

5%

10%

20%

10%15%

5%5%

10%

5%5%

5%5%

5%

Ações brasileiras

O Brasil enfrenta desafios importantes e está mais mal posicionado do que outros países emergentes. Pode investir, mas pouco


E m 2010, a economia brasileira parecia ter recuperado com-

pletamente dos efeitos da crise financeira, tendo crescido 7,5

por cento. Mas, nos anos seguintes, a progressão do produto

interno bruto foi fraca. Em 2012, o Brasil cresceu apenas 0,9%,

um valor dececionante em comparação com as taxas de 5% e 6%

registadas antes da crise. O modelo económico assente na expor-

tação de matérias-primas e no consumo suportado pelo disparo na

concessão de crédito acabou por se esgotar. Neste contexto vale a

pena apostar em ações brasileiras?

Desafios olímpicosO Brasil tem meios para superar as dificuldades atuais. As finan-

ças públicas estão relativamente equilibradas, o país é rico em

matérias-primas, o desemprego é de apenas 5,8% e a tendência

demográfica é favorável. O desafio passa por aumentar a eficiência

da economia e eliminar os estrangulamentos no mercado interno.

Apesar da subida na taxa de juro diretora, a inflação mantém-se ele-

vada: 6,5% em maio. Por um lado, o enquadramento institucional

é mau: burocracia, fraco funcionamento da justiça, etc. Os setores

da saúde e educação também estão em crise e não criam condições

favoráveis para o investimento. Por outro lado, grande parte das in-

fraestruturas do país estão obsoletas. Este cenário coloca o Brasil no

53.º lugar do ranking mundial da competitividade.

A recente agitação social é outro reflexo de que o país atravessa

um momento diYcil. A tarefa das autoridades brasileiras é colossal.

A organização do Mundial de 2014 e dos Jogos Olímpicos de 2016

terá um impacto imediato na economia, mas os beneYcios de longo

prazo destes eventos ainda não estão comprovados.

Bolsa correta mas arriscadaApós a queda de 20% nos últimos 2 anos, o real

deixou de estar sobreavaliado face ao euro e

a bolsa de São Paulo está correta. São fa-

tores positivos, mas o risco é elevado. O

peso significativo do setor das matérias-

-primas na bolsa pode ser interessante no

longo prazo. No entanto, torna-a bastante

mais volátil na conjuntura atual. Dada a

relação entre rendimento es-

perado e risco, nas cartei-

ras a 10 anos incluímos

as ações brasileiras

apenas na versão

agressiva e com

um peso máximo

de 5 por cento. ¬

FUNDOS

Brasil? Só um cheirinho

Para investir em ações brasileiras recomendamos a subscrição

do fundo BNY Mellon Brazil Equity A. O seu indicador de de-

sempenho para os últimos cinco anos é inferior ao do Amundi

Equity Brazil SU. No entanto, enquanto o primeiro tem vindo a

registar uma clara melhoria, o segundo apresenta uma tendên-

cia negativa. Dedicamos 5% da carteira agressiva para o prazo

de 10 anos ao BNY Mellon Brazil Equity A. Para 20 anos, está

presente nas carteiras neutra e agressiva.

Se está entre os adeptos do investimento direto, acompanha-

mos na edição semanal e no portal financeiro duas empresas

brasileiras: a Telefônica Brasil (que recebe a nossa recomenda-

ção de compra) e Sabesp (manter). Contudo, estas opções não

lhe permitirão ter uma carteira de ações brasileira minimamen-

te diversificada, ao contrário da subscrição de um fundo.

PROTESTE INVESTE ACONSELHA PRODUTO INTERNO BRUTO

EM FRACA PROGRESSÃO

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Apesar da boa recuperação económica em 2010, o Brasil não conseguiu voltar ao ritmo pré-crise

Fonte: OCDE. Previsões para 2013 e 2014

8%

6%

4%

2%

0%

6,1%

5,2%

0,9%

2,7%

7,5%

-0,3%

2,9%3,5%

SAMBA COM POUCO RITMO


Ações América Latina Prazo mínimo recomendado > 10 anos Risco elevado -7.2 -4.2 0.2 1.8 ★★★ 100

Preferimos uma aposta centrada na bolsa brasileira.

Amundi Eq. Lat America SU AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.10 1 U.P. 507.78 USD B -10.4 -9.1 -5.5 -1.6 ★ 49 VenderFidelity Latin America E AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 46.84 EUR B -9.8 -6.8 -3.0 0.9 ★ 60 VenderJPM Latin America Eq. D AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.50 1000 41.12 USD B -10.2 -4.2 -2.4 -0.4 ★ 41 Vender

Ações Emergente Global Prazo mínimo recomendado > 10 anos Risco elevado -6.5 1.4 1.1 3.5 ★★★ 100

Investem na Europa de leste, Ásia, América latina e África.

Caixagest Acc. Emergentes CGD, Best 0.00 0.00 2.30 1000 7.41 EUR L -6.2 1.4 -1.6 -2.7 ★ 26 VenderE. S. Mercados Emergentes BES, AB, Best 0.00 1.50 2.50 250 5.98 EUR L -9.8 -4.9 -5.5 -3.8 ★ 17 VenderJPM Emerging Mkts Eq. D BCP, AB, Best 0.00 0.00 2.50 1000 31.68 USD B -6.2 -0.3 -0.3 2.1 ★ 62 VenderMillen. Merc. Emergentes BCP, AB, Best 0.00 2.00 2.25 500 7.86 EUR L -7.6 -4.8 -2.8 -1.3 ★ 42 VenderMulti Gestão Merc Emgt FF Montepio 0.00 2.00 1.50 500 42.08 EUR L -8.4 -0.6 -3.4 -4.2 ★ 10 VenderSISF Emerging Markets B AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 10.92 USD B -7.3 0.0 0.3 1.7 ★ 57 ManterTempleton Emerging Mkts N AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.60 1000 18.57 USD B -6.4 0.2 0.9 2.7 ★ 64 ManterVontobel Emerging Markt C Best 0.00 0.00 2.25 1 183.60 USD B -7.1 1.3 8.0 8.8 ★★★ 106 Manter

Ações Europa Prazo mínimo recomendado > 10 anos Risco médio alto -5.2 14.6 6.7 1.0 ★★★ 100

Além da zona euro, estes fundos investem no Reino Unido, Suíça e Noruega.

Allianz Europ. Eq Grwt CT Best 0.00 0.00 2.50 1000 156.02 EUR B -4.9 18.2 13.7 11.6 ★★★★★ 145 ComprarBGF Cont. Europ. Flex E2 BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 13.84 EUR B -3.8 24.1 13.5 9.0 ★★★★ 124 ManterBGF European E2 AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 79.73 EUR B -5.2 17.3 9.2 4.6 ★★★ 102 ManterBGF European Focus E2 Best 0.00 0.00 1.75 1000 16.84 EUR B -4.4 17.7 10.9 6.2 ★★★★ 111 ManterBGF European Growth E2 AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 24.56 EUR B -2.9 19.7 13.8 6.7 ★★★★ 113 ManterBPI Europa BPI, AB, BiG, Best 0.00 1.00 2.00 250 19.26 EUR L -4.7 13.6 5.2 -1.9 ★ 58 ManterCaixagest Acções Europa CGD, AB, Best 0.00 1.50 1.30 100 7.31 EUR L -5.0 16.3 3.0 -4.1 ★ 24 VenderE. S. Acções Europa BES, AB, Best 0.00 1.50 2.25 500 10.46 EUR L -6.1 9.1 2.8 -2.0 ★ 50 ManterFidelity Europ. Dyn Gth E AB, Best 0.00 0.00 1.50 1000 30.51 EUR B -3.0 20.3 11.0 5.2 ★★★ 101 ManterFranklin Europ. Growth N AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.00 1000 11.67 EUR B -2.3 25.6 13.1 10.5 ★★★★★ 140 ManterInvesco Pan Eur Struct E AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.25 1 U.P. 10.65 EUR B -3.1 17.8 12.3 7.9 ★★★★ 127 ManterJupiter European Growth L Best 0.00 0.00 1.50 1000 18.76 EUR B -3.2 19.6 13.1 8.8 ★★★★ 122 ManterMillen. Eurocarteira BCP, AB, Best 0.00 2.00 2.25 500 11.38 EUR L -3.5 20.2 7.1 0.0 ★ 66 VenderMontepio Acções Montepio 0.00 5.00 1.00 499 97.44 EUR L -4.8 21.2 0.9 -2.8 ★ 34 ManterMontepio Acções Europa Montepio 0.00 5.00 1.50 500 35.08 EUR L -4.9 15.7 2.5 -2.3 ★ 41 ManterPostal Acções CTT 0.00 3.00 2.00 500 9.00 EUR L -4.3 15.5 3.0 -4.1 ★ 27 VenderRaiz Europa Crédito Agrícola 0.00 1.00 1.70 500 3.58 EUR L -5.0 10.4 1.0 -2.0 ★ 59 VenderSISF European Eq. Yield B AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 12.15 EUR B -4.9 17.5 9.5 2.4 ★★ 87 VenderVontobel European Value C Best 0.00 0.00 2.25 1 U.P. 151.85 EUR B -5.3 12.2 11.7 4.2 ★★★ 95 Manter

Ações Europa de Leste Prazo mínimo recomendado > 10 anos Risco muito elevado -5.4 -2.8 -0.2 -8.2 ★★★ 100

Bolsas caras e risco elevado.

Dexia Eq. Emerg Europe N Best 0.00 0.00 2.00 1 U.P. 66.91 EUR B -6.2 3.3 1.6 -4.6 ★★★ 94 VenderJupiter New Europe L Best 0.00 0.00 1.50 1000 7.17 EUR B -6.5 7.3 -0.9 -3.6 ★★ 85 VenderSISF Emerging Europe B AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 20.76 EUR B -6.8 8.6 4.2 -1.2 ★★★★ 114 Vender

Ações Global Prazo mínimo recomendado > 10 anos Risco médio alto -3.6 12.9 8.6 5.6 ★★★ 100

Estes fundos investem principalmente nos Estados Unidos da América, Europa e Japão.

BGF Global Dynamic Eq.E2 BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 13.36 USD B -3.9 14.0 7.5 5.6 ★★ 79 ManterBNY Mellon LT Glb Eqty A AB, Best 0.00 0.00 2.00 500 1.39 EUR B -2.8 11.2 9.4 7.3 ★★★ 93 ComprarBPI Reestruturações BPI, AB, BiG, Best 0.00 1.00 2.00 250 6.30 EUR L -9.6 -10.1 -3.5 -2.1 ★ 1 VenderMontepio Acções Internac. Montepio 0.00 1.00 2.00 500 3.16 EUR L -5.6 12.1 0.7 -5.9 ★ 1 VenderNordea Global Value E Best 0.00 0.00 1.50 50 13.20 EUR B -3.7 16.1 9.6 8.6 ★★ 88 ManterVontobel Global Value C Best 0.00 0.00 2.25 1 U.P. 168.79 USD B -4.7 10.9 11.8 8.2 ★★★ 93 Comprar

Ações Pací&co Prazo mínimo recomendado > 10 anos Risco médio alto -3.6 11.4 6.5 6.4 ★★★ 100

Aplicam na Ásia, Austrália e Japão. Preferimos os fundos mais centrados na Ásia continental.

Caixagest Acções Oriente CGD, Best 0.00 0.00 2.00 100 6.52 EUR L -7.7 3.6 5.3 4.7 ★ 38 ManterFidelity Asean A AB, Best 0.00 0.00 1.50 1000 33.31 USD B -5.5 11.1 11.5 12.5 ★★★ 101 ComprarFidelity Sth East Asia E AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 35.09 EUR B -7.2 2.7 2.9 7.2 ★ 60 ManterSISF Asian Equity Yield B AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 500 22.16 USD B -6.8 8.3 10.0 8.4 ★★ 78 ManterSISF Emerging Asia B AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 21.35 USD B -7.4 0.0 0.3 6.3 ★ 63 Manter

Quadro de fundos

DesignaçãoLocais de

subscrição

Comissões(1)

Mín(2)

Valor

da UP em

28/06/2013

L/B

Variação

(em%)

Rentabilidade

anualizada (em %) Indicador

de desempenhoConselho

sub. res. gestão 1 mês 1 ano 3 anos 5 anos


FUNDOS

Ações Zona Euro Prazo mínimo recomendado > 10 anos Risco elevado -5.3 19.5 5.5 -1.0 ★★★ 100

No seu conjunto, o mercado acionista da zona euro não é dos mais interessantes.

Allianz Eurol. Eq Grwt CT Best 0.00 0.00 1.50 1000 136.84 EUR B -4.0 17.5 13.0 10.0 ★★★★★ 140 ManterBanif Euro Acções Banif 0.00 2.00 2.20* 500 1.67 EUR L -5.8 12.6 -0.6 -8.0 ★ 13 VenderBGF Euro-Markets E2 AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 17.73 EUR B -5.6 25.6 9.5 3.2 ★★★ 105 ManterBPI Euro Grandes Cap. BPI, AB, BiG, Best 0.00 1.00 2.25 250 10.86 EUR L -4.6 16.1 2.4 -2.2 ★ 68 VenderFidelity Euro Blue Chip E AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 17.12 EUR B -4.7 23.9 9.2 0.0 ★★ 79 ManterHenderson Euroland A2 Best 0.00 0.00 1.20 2500 29.33 EUR B -3.0 33.3 11.4 2.7 ★★★ 92 ManterParvest Eq BestSel. Eur N Best 0.00 0.00 1.50 1 U.P. 341.65 EUR B -4.7 18.6 8.4 2.2 ★★★ 104 ManterPionner Euroland Eq C ND AB, Best 0.00 0.00 1.50 500 4.56 EUR B -4.2 22.9 8.9 2.3 ★★★ 100 ManterPopular Acções Banco Popular 0.00 2.00 1.70 100 2.86 EUR L -5.0 14.3 0.8 -4.1 ★ 49 VenderSantander Acções Europa Snt, AB, BiG, Best 0.00 2.00 2.13 500 3.58 EUR L -4.4 16.8 2.3 -3.8 ★ 50 VenderSISF Euro Equity B AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 21.22 EUR B -4.2 23.0 8.2 0.3 ★★ 80 Manter

Ações Austrália Prazo mínimo recomendado 7 - 10 anos Risco elevado -7.1 5.2 7.5 4.3 ★★★ 100

Mercado acionista está corretamente avaliado.

Fidelity Australia A AB, Best 0.00 0.00 1.50 1600 46.92 AUD B -7.1 9.7 10.3 6.6 ★★ 88 VenderParvest Eq. Australia N AB, Best 0.00 0.00 1.50 1 U.P. 683.83 AUD B -5.9 7.3 6.0 7.9 ★★★ 96 VenderUBS EF Australia P AB, Best 0.00 0.00 1.20 1 U.P. 785.12 AUD B -6.7 11.4 8.9 7.0 ★★ 90 Vender

Ações Brasil Prazo mínimo recomendado > 10 anos Risco elevado -11.9 -10.2 -6.8 -5.3 ★★★ 100 ✓

Investir a longo prazo e para os mais audazes.

Amundi Eq. Brazil SU AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.10 1 U.P. 80.04 USD B -12.8 -10.8 -8.3 -1.9 ★★★ 98 ManterBNY Mellon Brzl Eq. A EUR AB, Best 0.00 0.00 2.00 500 1.07 EUR B -13.3 -7.3 -4.8 -1.8 ★ 65 ComprarHSBC GIF Brazil Equity EC BiG, Best 0.00 0.00 2.25 5000 25.21 USD B -13.2 -11.0 -9.2 -6.7 ★ 22 VenderJPM Brazil Alpha Plus D Best 0.00 0.00 2.50 1000 7.54 USD B -13.7 -12.4 -9.2 -3.6 ★ 64 ManterParvest Equity Brazil N AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.75 1 U.P. 107.47 USD B -13.0 -12.5 -9.3 -5.6 ★ 69 Manter

Ações Canadá Prazo mínimo recomendado 7 - 10 anos Risco elevado -6.0 1.5 2.9 2.1 ★★★ 100

Mercado acionista está próximo de caro. Há alternativas mais interessantes.

UBS EF Canada P AB, Best 0.00 0.00 1.20 1 U.P. 721.57 CAD B -5.0 1.7 0.0 -0.1 ★ 65 Vender

Ações China Prazo mínimo recomendado > 10 anos Risco elevado -5.7 7.2 2.2 5.5 ★★★ 100 ✓

Bom potencial de crescimento. Fundos investem na China, incluindo a região de Hong Kong, e na Formosa.

Fidelity Greater China E AB, Best 0.00 0.00 1.50 1000 27.21 EUR B -6.1 8.0 3.2 6.9 ★★ 84 ComprarInvesco Gtr China Eq. E AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.25 1 U.P. 26.35 EUR B -6.2 13.5 4.4 7.4 ★★ 82 ManterOld Mutual Great China C AB, Best 0.00 0.00 1.50 1000 16.52 USD B -7.0 2.9 -0.1 5.5 ★★ 71 ManterPictet Grtr. China R USD BiG, Best 0.00 0.00 2.30 1 U.P. 343.93 USD B -7.0 6.3 2.3 4.8 ★ 70 ManterSISF Greater China B AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 500 31.76 USD B -8.0 0.9 -1.4 4.3 ★ 64 Vender

Ações Estados Unidos Prazo mínimo recomendado 7 - 10 anos Risco médio alto -1.6 17.6 15.3 10.5 ★★★ 100 ✓

Mercado acionista encontra-se a níveis bastante atrativos.

BGF US Flexible Eq. E AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 18.53 USD B -4.6 15.2 9.8 6.5 ★ 36 VenderBNY Mellon S&P 500 A USD AB, BiG 0.00 0.00 1.00 500 1.44 USD B -1.8 15.5 14.0 9.1 ★★ 77 ManterBPI América BPI, AB, BiG, Best 0.00 1.00 2.25 250 5.25 EUR L -2.2 7.3 7.6 3.4 ★ 13 VenderCaixagest Acções EUA CGD, Best 0.00 0.00 2.30 100 4.30 EUR L -3.2 11.3 12.7 8.1 ★ 61 VenderE. S. Acções América BES, AB, Best 0.00 1.50 2.25 500 8.54 EUR L -3.4 10.7 9.3 0.7 ★ 1 VenderFidelity America E AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 16.42 EUR B -2.0 21.1 14.1 10.1 ★★ 71 ManterFranklin US Equity N AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.00 1000 17.05 USD B -1.7 13.8 9.4 8.1 ★ 68 ManterING L US High Dividend X BiG, Best 0.00 0.00 2.00 1 U.P. 359.21 USD B -0.4 17.2 11.2 9.6 ★★ 77 ManterMillen. Acções América BCP, AB, Best 0.00 2.00 2.25 500 3.27 EUR L -1.8 9.6 10.5 7.9 ★ 62 VenderMSIF US Advantage B AB, Best 0.00 0.00 1.40 1000 37.32 USD B -0.1 9.1 12.9 13.9 ★★★ 96 ManterPictet USA Index R BiG, Best 0.00 0.00 0.60 1 U.P. 132.59 USD B -1.7 16.5 15.0 10.0 ★★ 86 ManterPionner US Research C ND BiG, Best 0.00 0.00 1.25 500 5.40 EUR B -2.7 12.3 12.2 8.6 ★★ 71 ManterSantander Acções América Snt, AB, BiG, Best 0.00 2.00 2.00 500 4.66 EUR L -2.7 11.0 12.9 6.8 ★ 54 VenderThreadneedle Am Ext Alpha BiG, Best 0.00 0.00 1.50 500 2.80 USD B -2.6 14.5 15.5 12.4 ★★ 89 ManterThreadneedle American DU Best 0.00 0.00 2.00 500 15.95 USD B -2.3 14.3 13.0 10.6 ★★ 86 ManterUBS EF USA Multi Strat. P AB, Best 0.00 0.00 1.44 1 U.P. 114.08 USD B -2.0 15.4 12.9 8.3 ★ 62 ManterUBS ES USA Growth P AB, Best 0.00 0.00 1.63 1 U.P. 18.87 USD B -2.6 12.1 14.6 10.2 ★ 64 ManterVontobel US Value Eq. C Best 0.00 0.00 2.25 1 U.P. 175.19 USD B -1.9 14.7 15.3 12.5 ★★★ 107 Comprar

Ações Índia Prazo mínimo recomendado > 10 anos Risco muito elevado -9.0 -3.6 -10.8 2.8 ★★★ 100 ✓

Mercado com bom potencial de valorização, mas risco elevado.

BGF India E2 USD Best 0.00 0.00 1.50 1000 18.59 USD B -7.8 2.5 -9.9 3.3 ★★ 88 ManterFranklin India N USD BiG, Best 0.00 0.00 1.00 1000 19.91 USD B -7.3 -1.7 -6.0 7.7 ★★★★ 125 ComprarJF India D AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.30 1000 42.49 USD B -7.9 1.6 -5.5 6.0 ★★★ 103 Manter


subscrição

Comissões(1)

Mín(2)

Valor

da UP em

28/06/2013

L/B

Variação

(em%)

Rentabilidade





Ações Japão Prazo mínimo recomendado > 10 anos Risco médio alto 1.2 17.5 6.4 4.4 ★★★ 100 ✓

Bolsa correta.

Caixagest Acções Japão CGD, Best 0.00 0.00 2.00 100 2.37 EUR L 0.0 11.6 2.2 -1.0 ★ 32 VenderFidelity Japan Advant. A AB, Best 0.00 0.00 1.50 1000 23236.00 JPY B 2.6 10.6 6.7 10.3 ★★★★ 111 ComprarHenderson Japan Equity A2 Best 0.00 0.00 1.20 2500 11.80 USD B 3.1 15.9 7.8 5.5 ★★ 78 ManterJPM Japan Strat. Value D Best 0.00 0.00 2.25 1000 8936.00 JPY B 1.1 18.6 8.0 5.4 ★★ 81 ManterMillen. Acções Japão BCP, AB, Best 0.00 2.00 2.25 500 2.55 EUR L -4.1 6.6 0.7 -0.9 ★ 29 VenderSISF Japanese Equity B AB, Best 0.00 0.00 1.25 500 678.68 JPY B 3.1 14.2 6.2 3.8 ★ 68 Vender

Ações Polónia Prazo mínimo recomendado > 10 anos Risco muito elevado -7.7 6.4 3.3 -3.4 ★★★ 100

Deverá ser um dos poucos países europeus a evitar a recessão, mas a bolsa está cara.

Nordea Polish Equit E PLN Best 0.00 0.00 1.50 1 U.P. 44.28 PLN B -7.4 3.8 — — — Vender

Ações Portugal Prazo mínimo recomendado 7 - 10 anos Risco elevado -5.5 25.3 -2.5 -4.8 ★★★ 100 ✓

A crise económica continuará a pesar sobre a bolsa nacional.

Banif Acções Portugal Banif 0.00 2.00 2.00* 500 3.50 EUR L -5.7 26.4 -6.4 -9.4 ★ 29 VenderBPI Portugal BPI, AB, BiG, Best 0.00 1.00 1.28 250 10.69 EUR L -5.4 25.6 -4.9 -6.0 ★ 58 ComprarCaixagest Acções Portugal CGD, AB, Best 0.00 1.50 2.00 100 9.62 EUR L -5.5 21.1 -8.0 -11.6 ★ 2 VenderE. S. Portugal Acções AB, Best 0.00 1.50 2.25 500 4.49 EUR L -6.6 26.9 -7.2 -7.4 ★ 40 VenderMillen. Acções Portugal BCP, AB, Best 0.00 2.00 2.00 500 11.17 EUR L -4.2 25.6 -6.0 -7.8 ★ 39 ManterSantander Acções Portugal Snt, AB, BiG, Best 0.00 2.00 2.00 500 19.71 EUR L -6.1 31.0 -5.6 -7.1 ★ 49 Comprar

Ações Portugal PPA Prazo mínimo recomendado 7 - 10 anos Risco elevado -5.5 25.3 -2.5 -4.8 ★★★ 100

Não subscreva planos de poupança em ações. O *m do benefício *scal “à entrada” tornou-os pouco interessantes.

Barclays FPA Barclays 1.00 2.00 2.00 1000 11.45 EUR B -6.1 29.7 -6.7 -8.3 ★ 38 VenderBBVA PPA - Índice PSI-20 BBVA 0.50 0.50 0.93* 250 4.77 EUR B -6.2 21.4 -4.2 -5.0 ★★ 75 ManterBPI Poup. Acções Banco BPI 0.00 3.00 2.00 250 11.61 EUR B -5.8 25.6 -5.0 -5.7 ★ 61 ManterCaixagest PPA CGD 0.00 5.00 2.00 500 9.18 EUR B -5.6 22.4 -7.6 -11.5 ★ 4 VenderE. S. Poupança Acções PPA BES 0.00 0.00 1.75 250 11.12 EUR B -6.6 33.0 -5.8 -6.3 ★ 51 ManterMillen. PPA BCP, AB 0.00 1.50 1.99 1 U.P. 18.41 EUR B -4.9 21.1 -7.0 -8.1 ★ 36 ManterSantander PPA Santander Totta 1.00 1.00 2.00 500 23.51 EUR B -6.5 32.4 -6.4 -8.7 ★ 35 Vender

Ações Reino Unido Prazo mínimo recomendado 7 - 10 anos Risco médio alto -5.6 9.7 8.9 3.5 ★★★ 100 ✓

Bolsa barata. Bom investimento a longo prazo.

BGF United Kingdom E2 AB, Best 0.00 0.00 1.50 1000 65.87 GBP B -5.0 9.8 8.7 2.4 ★ 63 ManterDexia Eq. United Kingd. N Best 0.00 0.00 2.00 1 U.P. 265.00 GBP B -5.3 5.6 7.2 3.1 ★★ 79 ManterFidelity United Kingdom A AB, Best 0.00 0.00 1.50 1000 2.24 GBP B -4.6 19.7 10.7 6.0 ★★★ 100 ComprarSISF UK Equity B AB, Best 0.00 0.00 1.25 500 3.28 GBP B -4.6 15.1 11.8 4.6 ★★ 76 ComprarUBS EF Great Britain P AB, Best 0.00 0.00 1.20 1 U.P. 118.81 GBP B -5.2 10.3 7.5 2.9 ★★ 74 Manter

Ações Rússia Prazo mínimo recomendado > 10 anos Risco muito elevado -3.6 -7.4 -3.3 -8.9 ★★★ 100 ✓

Mercado arriscado, mas boas perspetivas. Recomendado para os investidores mais ousados.

Parvest Eq. Russia Oppt N AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.25 1 U.P. 65.85 USD B -5.2 -5.4 -3.4 -5.7 ★★ 81 ComprarPictet Russian Eq. R EUR AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.30 1 U.P. 44.24 EUR B -2.0 -0.3 -3.1 -6.7 ★★ 80 ManterUBS ES Russia P AB, Best 0.00 0.00 2.34 1 U.P. 96.35 USD B -2.5 -4.8 -6.8 -9.8 ★ 48 Vender

Ações Suíça Prazo mínimo recomendado > 10 anos Risco médio -2.0 24.0 11.9 9.2 ★★★ 100 ✓

Mercado com baixo risco. Interessante como diversi*cação.

Fidelity Switzerland A AB, Best 0.00 0.00 1.50 1000 43.82 CHF B -2.6 26.0 8.8 6.6 ★ 48 ManterSISF Swiss Equity B AB, Best 0.00 0.00 1.25 500 29.35 CHF B -2.1 21.0 10.3 6.6 ★ 44 Comprar

Ações Setor Farmacêutico Prazo mínimo recomendado 7 - 10 anos Risco médio -2.0 24.1 16.9 14.7 ★★★ 100

Empresas com um cariz mais defensivo e menos sensível aos ciclos económicos.

BGF World Healthscience E AB, Best 0.00 0.00 1.50 1000 21.38 USD B -3.4 24.2 15.6 13.6 ★ 59 ComprarEurizon Eq Pharma LTE R Best 0.00 0.00 1.80 1 U.P. 96.11 EUR B -1.6 21.0 14.7 11.6 ★ 54 ManterFidelity Global Health E AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 20.58 EUR B -1.7 19.6 11.0 10.5 ★ 43 ManterING L Health Care X BiG, Best 0.00 0.00 2.00 1 U.P. 1061.95 USD B -1.1 23.1 14.7 10.5 ★ 47 ManterMontepio Euro Health Care Montepio 0.00 5.00 0.98 500 67.20 EUR L -1.5 21.1 13.3 9.8 ★ 55 ManterUBS EF Health Care P AB, Best 0.00 0.00 2.04 1 U.P. 160.63 USD B -0.8 22.8 12.4 10.4 ★ 38 Vender

Ações Setor Financeiro Prazo mínimo recomendado 5 - 7 anos Risco elevado -4.8 19.8 6.5 3.5 ★★★ 100

As perspetivas deste setor continuam incertas devido ao problema da dívida europeia.

BGF World Financials E AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 17.81 USD B -4.0 28.5 7.6 2.0 ★ 57 ManterFidelity Gbl Fin Serv E AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 500 19.36 EUR B -5.5 26.7 8.4 4.5 ★★ 77 ManterJupiter Global Financ. L Best 0.00 0.00 1.50 1000 8.19 USD B -5.3 29.4 5.5 4.9 ★ 68 ManterMillen. Euro)nanceiras BCP, AB, Best 0.00 2.00 2.25 500 2.87 EUR L -7.8 25.6 1.2 -6.5 ★ 46 VenderUBS EF Fin. Services P AB, Best 0.00 0.00 1.44 1 U.P. 75.38 EUR B -4.0 23.6 4.6 2.2 ★ 49 Vender


subscrição

Comissões(1)

Mín(2)

Valor

da UP em

28/06/2013

L/B

Variação

(em%)

Rentabilidade





FUNDOS

Ações Setor Matérias-primas Prazo mínimo recomendado 7 - 10 anos Risco médio alto -4.0 3.8 6.0 -1.1 ★★★ 100

A procura mundial de matérias-primas e o consumo de energia tem subido, mas o mercado é bastante volátil.

Amundi Eq. Glb Resourc SU AB, BiG, Best 0.00 3.00 2.10 1 U.P. 63.33 USD B -7.3 -9.0 -5.8 -6.1 ★ 55 ComprarBGF World Energy E BCP, AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.75 1000 21.05 USD B -4.4 3.2 2.3 -4.6 ★ 32 VenderBGF World Gold (USD) E BCP, AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.75 1000 24.52 USD B -22.0 -46.8 -23.0 -10.3 ★ 49 VenderBGF World Mining E BCP, AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.75 1000 36.41 USD B -15.4 -31.1 -14.6 -14.8 ★ 33 VenderBNP Paribas L1 Wld Ene N Best 0.00 0.00 1.50 1 U.P. 576.83 EUR B -3.4 6.1 6.6 -6.4 ★ 30 VenderDWS Inv. Gold Equities NC Best 0.00 0.00 2.00 1 U.P. 57.78 EUR B -22.0 -47.6 -26.0 -12.0 ★ 34 VenderFranklin Natural Res. N AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.00 1 U.P. 6.29 EUR B -4.7 -0.6 1.5 -4.7 ★ 70 VenderInvesco Energy E AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.25 1 U.P. 17.85 EUR B -4.8 12.3 5.1 -6.0 ★ 24 VenderMontepio Euro Energy Montepio 0.00 5.00 0.98 500 36.38 EUR L -5.6 1.6 -0.1 -6.5 ★ 38 Vender

Ações Setor Tecnológico Prazo mínimo recomendado > 10 anos Risco médio alto -3.8 7.2 10.1 9.6 ★★★ 100

Risco muito elevado.

Franklin Technology N AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.00 1000 6.84 USD B -2.4 6.5 9.1 10.9 ★★ 84 VenderHenderson Global Tech A2 Best 0.00 0.00 1.20 2500 38.27 USD B -4.8 7.4 9.9 11.5 ★★★ 94 ManterING L Information Tech X BiG, Best 0.00 0.00 2.00 1 U.P. 746.50 USD B -3.2 5.3 9.2 8.1 ★★ 72 VenderJPM Europe Technology D AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.50 1000 5.83 EUR B -4.9 20.7 10.1 7.7 ★★ 85 Vender

Ações Setor Telecomunicações Prazo mínimo recomendado > 10 anos Risco médio -0.5 7.6 8.6 5.7 ★★★ 100

O setor no seu todo não se encontra entre os mais atrativos.

Fidelity Gbl Telecom. E AB, BiG, Best, DB 0.00 0.00 1.50 1 U.P. 12.71 EUR B 1.2 8.7 10.2 6.0 ★★ 74 ManterING L Telecom X USD BiG, Best 0.00 0.00 2.00 1 U.P. 754.30 USD B 0.9 17.8 12.6 7.2 ★★ 78 ComprarMontepio Euro Telcos Montepio 0.00 5.00 1.50 500 53.81 EUR L -2.2 9.5 3.0 0.5 ★★ 76 Manter

Ações Setor Utilities Prazo mínimo recomendado 5 - 7 anos Risco médio -3.2 0.6 -0.4 -2.3 ★★★ 100

O setor tem um cariz defensivo mas tem sido penalizado pela regulação europeia.

Eurizon Eq Utilit. LTE R Best 0.00 0.00 1.80 1 U.P. 101.24 EUR B -1.4 2.3 2.5 0.3 ★★ 77 ManterING L Utilities X BiG, Best 0.00 0.00 2.00 1 U.P. 587.06 USD B -0.8 2.4 2.2 -4.0 ★ 51 ManterMillen. Global Utilities BCP, AB, Best 0.00 2.00 2.25 500 5.52 EUR L -1.0 0.9 0.9 -4.2 ★ 58 ManterMontepio Euro Utilities Montepio 0.00 5.00 1.50 500 56.67 EUR L -2.9 7.5 0.2 -5.9 ★★★★ 117 Comprar

Obrigações Alto Risco — — — — ★★★ 100

Também chamados high yield. Investem em empresas com menor capacidade *nanceira ou optam por dívida emitida por países emergentes.

BPI Obr. Alto Rendimento BPI, AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.25 250 9.30 EUR L -2.3 9.0 7.4 5.9 — VenderFidelity European HY A BCP, AB 0.00 0.00 1.00 1000 10.07 EUR B -2.6 14.8 9.2 9.7 — VenderFranklin High Yield N AB, BiG, Best 0.00 0.00 0.80* 1000 16.64 USD B -3.3 4.8 6.4 10.8 — VenderTempleton Euro H. Yield N AB, BiG, Best 0.00 0.00 0.80* 1000 14.37 EUR B -2.0 11.9 8.9 6.5 — Vender

Obrigações Coroas Escandinavas Prazo mínimo recomendado 3 - 5 anos Risco médio baixo -2.2 -1.1 4.1 5.7 ★★★ 100 ✓

Recomendamos as coroas dinamarquesa e sueca.

Nordea Danish Bond E DKK Best 0.00 0.00 0.60* 50 329.13 DKK B -1.9 -0.5 2.0 4.7 ★★ 84 ComprarNordea Norweg. Bond E NOK Best 0.00 0.00 0.60 50 175.79 NOK B -4.6 -2.2 3.5 5.0 ★★★ 104 ManterNordea Swedish Bond E SEK Best 0.00 0.00 0.60* 50 241.76 SEK B -3.6 -2.8 4.5 5.7 ★★ 75 Comprar

Obrigações Corporate Euro Prazo mínimo recomendado 3 - 5 anos Risco baixo -1.3 5.8 4.2 5.1 ★★★ 100

Aplicam predominantemente em títulos emitidos por empresas e que são normalmente mais arriscados que as obrigações de dívida pública.

Invesco Euro Corp. Bond E AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.25 500 15.24 EUR B -1.9 11.8 6.8 8.6 ★★ 73 VenderParvest Bd Euro Corp. N AB, BiG, Best 0.00 0.00 0.75 1 U.P. 149.70 EUR B -1.9 6.2 3.6 5.0 ★★ 80 VenderPictet EUR Corp. Bonds R BiG, Best 0.00 0.00 1.15 1 U.P. 167.13 EUR B -1.8 6.9 4.1 5.7 ★★ 74 VenderSISF Euro Corporate Bd B AB, BiG, Best 0.00 0.00 0.75 500 16.71 EUR B -1.9 7.3 4.1 6.3 ★★★ 94 Vender

Obrigações Dólar Americano Prazo mínimo recomendado 5 - 7 anos Risco médio -2.0 -4.4 1.1 8.8 ★★★ 100 ✓

O potencial de apreciação do dólar é o principal atrativo destes fundos.

ABernstein America Inc C2 Best 0.00 0.00 1.55 750 22.90 EUR B -3.5 -1.3 3.0 10.5 ★★★ 101 ManterING L Renta F. Dollar X BiG, Best 0.00 0.00 0.75 1 U.P. 1067.40 USD B -1.9 -3.9 1.1 8.9 ★★★ 102 ManterJPM US Aggregate Bond D AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.15 1000 16.75 USD B -2.0 -3.8 1.3 9.4 ★★★★ 113 ComprarSISF US Dollar Bond B AB, BiG, Best 0.00 0.00 0.75 500 18.68 USD B -2.8 -3.5 0.8 9.0 ★★★ 108 ComprarUBS Bond USD P AB, Best 0.00 0.00 0.72 1 U.P. 282.71 USD B -1.7 -1.6 0.6 7.6 ★★★ 99 Manter

Obrigações Dólar Australiano Prazo mínimo recomendado 5 - 7 anos Risco médio baixo -4.9 -11.0 6.0 9.0 ★★★ 100

A divisa está demasiado sobrevalorizada.

UBS Bond AUD P AB, Best 0.00 0.00 0.72 1 U.P. 422.17 AUD B -6.0 -10.7 7.5 11.4 ★★★★ 115 Vender

Obrigações Dólar Canadiano Prazo mínimo recomendado 5 - 7 anos Risco médio baixo -3.0 -5.0 1.8 6.5 ★★★ 100

Pouco interessantes.

UBS Bond CAD P AB, Best 0.00 0.00 0.90 1 U.P. 377.27 CAD B -4.0 -7.4 1.1 6.8 ★★ 84 Vender


subscrição

Comissões(1)

Mín(2)

Valor

da UP em

28/06/2013

L/B

Variação

(em%)

Rentabilidade





Obrigações Euro Taxa Fixa Prazo mínimo recomendado 3 - 5 anos Risco baixo -1.4 3.9 2.8 5.3 ★★★ 100 ✓

Categoria interessante como diversi*cação.

BGF Euro Bond E2 AB, BiG, Best 0.00 0.00 0.75 1000 22.04 EUR B -2.0 6.3 4.1 6.2 ★★★ 95 ManterBNY Mellon Euroland Bd A BiG, Best 0.00 0.00 1.00 500 1.66 EUR B -2.2 8.4 4.7 7.9 ★★★ 104 ManterBPI Euro Taxa Fixa BPI, AB, BiG 0.00 0.00 1.00 250 13.17 EUR L -2.5 6.6 1.4 3.3 ★ 66 VenderCaixagest Obrigações LP CGD, AB, Best 0.00 1.00 1.20 1000 10.21 EUR L -1.7 6.3 2.3 3.2 ★ 57 VenderE. S. Obrigações Europa BES, AB, Best 0.00 1.50 1.33 500 16.64 EUR L -5.7 24.5 11.8 11.6 ★★★★ 116 ComprarMillen. Dívid.Pública EUR BCP, AB, Best 0.00 0.50 1.00 500 12.26 EUR L -1.9 4.8 2.4 4.0 ★ 67 VenderMontepio Taxa Fixa Montepio 0.00 1.00 0.76 499 81.76 EUR L -2.1 15.9 5.9 5.8 ★★ 83 ManterParvest Bd Euro M Term N AB, BiG, Best 0.00 0.00 0.50 1 U.P. 160.21 EUR B -1.2 3.3 1.6 4.3 ★★★ 93 ManterPIMCO Euro Bond E Acc AB, Best 0.00 0.00 1.36 1000 18.27 EUR B -2.0 6.6 5.1 5.4 ★★★ 100 ManterPopular Euro Obrigações Banco Popular 0.00 2.00 1.20 100 6.89 EUR L -1.1 11.6 2.6 3.3 ★★★ 91 VenderSantander Multitaxa Fixa Santander, Best 0.00 1.00 1.00 500 13.04 EUR L -1.2 2.0 3.6 5.8 ★★★★ 117 ManterSISF Euro Bond B AB, BiG, Best 0.00 0.00 0.75 1000 16.77 EUR B -1.9 6.8 4.7 7.6 ★★★ 108 ManterUBS Bond EUR P AB, Best 0.00 0.00 0.72 1 U.P. 347.73 EUR B -1.5 5.5 3.6 5.5 ★★★ 92 Manter

Obrigações Euro Taxa Variável Prazo mínimo recomendado 1 - 3 anos Risco baixo -0.4 2.0 1.5 2.9 ★★★ 100

A relação entre rendimento e risco é pouco atrativa. Não recomendamos.

E. S. Capitalização BES 0.00 0.00 0.73 500 10.44 EUR L -0.6 14.7 7.0 1.7 ★★ 81 VenderE. S. Renda Mensal BES, Best 0.00 1.50 0.73 500 5.05 EUR L -0.4 17.4 7.4 2.7 ★★★ 95 VenderMillen. Rendimento Mensal BCP, AB, Best 0.00 1.00 0.88 500 3.63 EUR L -0.4 5.8 4.3 0.1 ★★★ 106 VenderMontepio Obrigações Montepio 0.00 1.00 1.00 499 90.49 EUR L -0.5 6.3 3.2 1.8 ★★★ 108 VenderPostal Capitalização CTT 0.00 1.00 0.95 500 13.89 EUR L -0.3 3.7 2.2 0.5 ★★ 89 VenderRaiz Rendimento Crédito Agrícola 0.00 0.50 0.75 250 6.93 EUR L 0.1 7.7 4.0 2.8 ★★★★ 116 VenderSantander MultiObrigações Sant, BiG, Best 1.00 1.00 1.34 5000 5.42 EUR L -0.3 3.9 1.2 -1.9 ★★ 90 Vender

Obrigações Franco Suíço Prazo mínimo recomendado 5 - 7 anos Risco médio baixo -0.1 -2.7 3.9 8.1 ★★★ 100 ✓

Com risco reduzido e potencial de valorização no longo prazo, estas obrigações são interessantes para diversi*car a carteira.

CS BF (L) Sfr B AB, Best 0.00 0.00 0.80 1 U.P. 517.82 CHF B 0.0 -2.0 3.8 8.4 ★★★ 98 ManterPictet CHF Bonds R Best 0.00 0.00 0.81 1 U.P. 442.88 CHF B -0.2 -1.4 4.4 8.5 ★★★ 92 ManterUBS Bond CHF P AB, Best 0.00 0.00 0.72 1 U.P. 2467.90 CHF B -0.1 -0.4 4.5 9.8 ★★★ 104 ComprarVontobel Swiss Franc Bd C Best 0.00 0.00 1.05 1 U.P. 185.45 CHF B -0.2 -1.8 4.3 9.6 ★★★ 95 Comprar

Obrigações Global Prazo mínimo recomendado 5 - 7 anos Risco médio baixo -0.7 -5.4 0.6 5.6 ★★★ 100

Apostam sobretudo em títulos norte-americanos e europeus.

BGF Global Gov. Bond E2 AB, Best 0.00 0.00 0.75 1000 23.13 USD B -1.9 0.0 0.2 7.7 ★★★ 105 VenderBGF World Bond E2 USD AB, BiG, Best 0.00 0.00 0.85* 1000 62.61 USD B -2.3 -0.6 0.6 8.3 ★★★★ 118 VenderPioneer Strateg Inc C ND AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.00 500 7.45 EUR B -3.1 2.0 3.4 10.0 ★★★ 104 VenderSISF Global Bond B AB, BiG, Best 0.00 0.00 0.75 500 10.23 USD B -2.6 -3.2 2.1 8.8 ★★★ 105 VenderTempleton Global Bond N AB, BiG, Best 0.00 0.00 0.75* 1000 27.56 USD B -2.8 4.4 3.4 12.8 ★★★★ 115 Vender

Obrigações Iene Japonês Prazo mínimo recomendado > 10 anos Risco médio alto 1.4 -17.5 -3.6 6.1 ★★★ 100

Elevado endividamento público e taxas de juro nulas não favorecem as obrigações em ienes.

Parvest Bond JPY N AB, Best 0.00 0.00 0.75 1 U.P. 19955.00 JPY B 0.8 -22.5 -5.8 6.2 ★★ 80 VenderUBS Bond JPY P AB, Best 0.00 0.00 0.90 1 U.P. 162523.00 JPY B 1.4 -21.1 -4.8 6.8 ★★ 90 Vender

Obrigações Libra Esterlina Prazo mínimo recomendado 5 - 7 anos Risco médio -1.8 -5.5 2.3 4.4 ★★★ 100

As perspetivas para a dívida britânica são pouco favoráveis.

Fidelity Sterling Bond A AB 0.00 0.00 0.75 1000 0.30 GBP B -3.5 -5.6 3.4 5.3 ★★ 78 VenderJPM Sterling Bond D AB, Best 0.00 0.00 1.45 1000 12.09 GBP B -6.9 -4.0 5.2 4.0 ★ 53 VenderUBS Bond GBP P AB, Best 0.00 0.00 0.72 1 U.P. 193.30 GBP B -4.2 -4.5 3.2 4.9 ★★ 79 Vender

Obrigações Zlóti Polaco Prazo mínimo recomendado 7 - 10 anos Risco médio -3.5 5.2 5.1 2.5 ★★★ 100

A moeda está ligeiramente subavaliada face ao euro e as taxas de juro são atrativas.

Nordea Polish Bond E PLN Best 0.00 0.00 0.60 50 53.38 PLN B -2.3 1.0 — — — Comprar

Mistos Defensivos Prazo mínimo recomendado 5 - 7 anos Risco médio baixo -1.3 -0.3 2.5 4.9 ★★★ 100

Ações representam até 30% da carteira.

Barclays Global Cons. FF Barclays 0.50 1.00 0.65 1000 8.22 EUR L -2.2 3.3 0.8 3.0 ★★ 89 ManterBPI Obrigações Mundiais Banco BPI 0.00 0.50 0.60 250 6.47 EUR L -2.5 -2.6 0.1 -2.9 ★ 36 VenderCaixag. Estrat. Dinâmica CGD, Best 0.00 0.00 0.40 2500 6.20 EUR L -2.1 3.8 1.0 -0.5 ★★ 76 VenderCaixag. Estrat. Equilibr. CGD, AB, Best 0.00 1.00 1.00 2500 6.17 EUR L -1.6 5.2 2.7 1.9 ★★★ 92 ManterCS PF (L) Income Euro B AB 0.00 0.00 1.30 1 U.P. 151.02 EUR B -2.5 4.6 3.1 4.4 ★★★ 92 ComprarMillen. Prest. Cons. FF BCP, AB, Best 0.00 1.00 0.43 500 8.18 EUR L -1.9 5.2 3.3 2.0 ★★ 81 VenderMulti Gestão Prudente FF Montepio 0.00 1.00 1.20 25 53.86 EUR L -2.7 6.3 2.6 1.9 ★★ 77 VenderPopular Global 25 FF Banco Popular 0.00 2.00 0.60 100 5.59 EUR L -1.9 6.6 2.9 1.1 ★★ 77 VenderUBS SF Yield EUR N BCP, AB, Best 0.00 0.00 1.68 1 U.P. 13.18 EUR B -1.9 3.9 2.9 3.7 ★★★ 99 Comprar


subscrição

Comissões(1)

Mín(2)

Valor

da UP em

28/06/2013

L/B

Variação

(em%)

Rentabilidade





FUNDOS

Mistos Neutros Prazo mínimo recomendado 7 - 10 anos Risco médio baixo -2.0 3.0 4.1 5.1 ★★★ 100

Peso das ações entre 30% e 50%.

Barclays Global Moder. FF Barclays 0.50 1.00 0.91 1000 11.66 EUR L -3.4 7.4 1.8 1.2 ★ 33 VenderBGF Global Allocation E2 AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 42.68 USD B -3.3 6.7 4.4 6.1 ★ 70 ManterBPI Universal FF BPI, AB, BiG, Best 0.00 1.00 1.00 250 6.94 EUR L -2.0 10.0 3.4 1.4 ★ 54 VenderCaixag. Estrat. Arrojada CGD, AB, Best 0.00 1.00 1.80 2500 4.68 EUR L -2.6 3.0 2.2 0.8 ★ 53 VenderCS PF (L) Balanced Euro B AB 0.00 0.00 1.50 1 U.P. 143.07 EUR B -3.2 6.6 4.1 4.0 ★ 60 ManterFidelity Euro Balanced A AB, Best 0.00 0.00 1.00 1000 14.29 EUR B -3.4 17.5 8.6 3.6 ★ 38 ComprarFidelity FPS Mod. Gwth A AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 10.46 EUR B -2.4 10.9 6.6 4.1 ★ 57 ManterJPM Global Balanced EUR D AB, Best 0.00 0.00 1.95 1000 143.68 EUR B -3.2 6.3 5.0 4.3 ★★ 72 ComprarMillen. Prest. Moder. FF BCP, AB, Best 0.00 1.00 0.43 500 7.87 EUR L -2.5 7.1 3.9 2.4 ★ 59 VenderMontepio Gestão Equilibr. Montepio 0.00 1.00 1.20 25 48.52 EUR L -3.2 11.0 3.3 0.9 ★ 27 VenderMontepio Global Montepio 0.00 1.00 1.50 500 6.01 EUR L -3.0 8.9 0.1 -2.1 ★ 10 VenderPopular Global 50 FF Banco Popular 0.00 2.00 0.73 100 4.66 EUR L -2.4 11.0 5.0 1.0 ★ 36 VenderRaiz Global Crédito Agrícola 0.00 1.00 1.75 500 4.91 EUR L -2.3 6.0 2.0 0.9 ★ 49 VenderUBS SF Balanced EUR N BCP, AB, Best 0.00 0.00 1.86 1 U.P. 13.77 EUR B -2.6 7.1 4.1 3.2 ★ 60 Manter

Mistos Agressivos Prazo mínimo recomendado > 10 anos Risco médio -2.7 7.3 6.1 5.4 ★★★ 100

Mais de 50% da carteira destes fundos é, em regra, dedicada às ações.

CS PF (L) Growth Euro B AB 0.00 0.00 1.70 1 U.P. 130.57 EUR B -3.9 9.7 4.8 3.0 ★ 48 ComprarMillen. Prest. Valor. FF BCP, AB, Best 0.00 1.00 0.43 500 8.11 EUR L -3.6 10.0 4.6 2.8 ★ 55 ManterMontepio Gestão Dinâmica Montepio 0.00 1.00 1.20 25 31.99 EUR L -4.3 12.0 3.2 -2.8 ★ 1 VenderPopular Global 75 FF Banco Popular 0.00 2.00 0.85 100 3.74 EUR L -3.1 12.6 5.9 -0.1 ★ 10 VenderPopular Valor Banco Popular 0.00 2.00 1.70 100 3.02 EUR L -4.2 10.8 0.8 -3.4 ★ 44 VenderUBS SF Growth EUR N BCP, AB, Best 0.00 0.00 1.98 1 U.P. 14.01 EUR B -3.2 9.6 5.0 2.3 ★ 41 Manter

Flexíveis — — — — ★★★ 100

Não estabelecem limites para o investimento em ações/obrigações, o que faz variar mais o risco.

BPI Global Banco BPI 0.00 1.00 1.50 250 5.97 EUR L -2.1 3.8 1.1 -3.2 — VenderE. S. Estratégia Activa BES, Best 2.00 1.50 1.75* 250 5.83 EUR L -1.5 7.9 5.2 0.8 — VenderE. S. Plano Crescimento BES, Best 0.00 0.00 0.45 50 6.50 EUR L -3.2 9.8 5.3 5.3 — VenderE. S. Plano Dinâmico BES, Best 0.00 1.50 0.45 50 3.80 EUR L -1.3 8.2 -1.3 -5.3 — VenderE. S. Plano Prudente BES, Best 0.00 1.50 0.45 50 6.29 EUR L -2.3 6.6 4.2 4.6 — VenderMillen. Gestão Dinâmica BCP, AB, Best 0.00 3.00 2.25* 500 56.56 EUR L -2.4 10.8 8.2 2.4 — VenderSantander Global Santander, Best 0.00 0.00 1.24 500 5.67 EUR L -0.5 3.4 0.2 1.4 — Vender

Tesouraria Dólar Americano Prazo mínimo recomendado 1 - 3 anos Risco médio -0.3 -2.1 -1.6 4.6 ★★★ 100

Permitem especular sobre a apreciação do dólar face ao euro.

MSIF USD Liquidity B Best 0.00 0.00 0.50 1500 12.55 USD B -0.3 -2.4 -2.0 4.0 ★★★ 99 VenderParvest Short Term USD N AB, BiG, Best 0.00 0.00 0.50 1 U.P. 196.94 USD B -0.3 -2.3 -1.9 4.2 ★★★ 99 VenderPictet Sht T. Money USD R BiG, Best 0.00 0.00 0.32 1 U.P. 129.07 USD B -0.3 -2.3 -1.8 4.2 ★★★ 98 Vender

Tesouraria Euro Prazo mínimo recomendado < 1 ano Risco baixo 0.0 0.2 0.7 1.0 ★★★ 100

As baixas taxas de juro de curto prazo tornam-nos muito pouco interessantes. Não subscreva.

Banif Euro Tesouraria FT Banif 0.00 0.00 0.50 2500 8.08 EUR L -0.1 4.0 3.9 2.7 ★★★★ 128 VenderBarclays P. Tesouraria FT Barclays 0.00 0.00 0.75 500 10.36 EUR L -0.3 2.0 1.6 1.6 ★★★ 108 VenderBBVA Cash FT BBVA, AB 0.00 0.00 0.90 1000 9.40 EUR L -0.2 0.8 0.8 0.4 ★★★★ 119 VenderBPI Liquidez FT Banco BPI 0.00 0.00 0.53 250 7.30 EUR L 0.0 1.1 1.8 1.4 ★★★ 110 VenderCaixagest Activos C Prazo CGD, Best 0.00 0.00 0.90 1000 10.80 EUR L -0.1 3.9 2.7 0.4 ★★★★ 115 VenderE. S. Monetário BES, Best 0.00 0.00 0.51 500 7.49 EUR L 0.0 5.4 3.3 2.6 ★★★★ 118 VenderMontepio Monetário Montepio 0.00 0.00 0.76 499 69.78 EUR L 0.0 0.6 1.4 1.3 ★★★ 103 VenderMontepio Tesouraria FT Montepio 0.00 0.00 0.75 499 93.88 EUR L -0.1 1.9 2.5 2.0 ★★★★ 113 VenderRaiz Tesouraria FT Crédito Agrícola 0.00 0.00 0.75 500 8.14 EUR L 0.1 3.2 2.0 1.4 ★★★★ 113 VenderSant. Multitesouraria FT Sant, BiG, Best 0.00 0.00 1.33 250 11.15 EUR L -0.5 1.5 1.2 0.9 ★★★ 106 Vender

Especiais de Investimento — — — — ★★★ 100

Os FEI não são obrigados a cumprir as diretivas europeias, nomeadamente quanto à diversi*cação do risco.

BPI Monet. Crt Prazo FEI Banco BPI 0.00 0.00 0.33 500 5.25 EUR L 0.1 1.3 — — — VenderCaixa Fundo Monetário FEI CGD 0.00 0.00 0.40* 1000 5.49 EUR L 0.1 1.7 1.8 — — VenderE. S. Liquidez FEI BES, Best 0.00 0.00 0.25 500 5.41 EUR L 0.3 3.8 — — — VenderMillen. Extra Tes III FEI Millennium bcp 2.00 1.25 0.20 10000 5389.07 EUR L 0.1 2.2 — — — Vender

(1) Sub. = custos de subscrição. Res. = custo de resgate máximo. Os custos anuais de gestão são retirados diretamente aos fundos. Um asterisco (*) signi%ca que esta comissão é variável. (2) Em euros ou em unidades de participação (U.P.). RENTABILIDADE ANUALIZADA: valor em percentagem, do ganho (ou perda) anualizado, calculado na data indicada, não considerando os custos de subscrição e resgate. As variações e as rentabilidades são medidas em euros e líquidas de impostos (L) ou brutas (B) sendo o imposto retido no resgate. INDICADOR DE DESEMPENHO: apreciação sobre a qualidade de gestão. As estrelas variam entre uma (má performance) e cinco (excelente desempenho). As setas revelam como a qualidade de gestão tem evoluído. Para facilitar a comparação entre os fundos com igual número de estrelas, o indicador é também apresentado em termos numéricos. O índice de referência do mercado correponde ao valor 100 e a três estrelas. Por uma questão de %abilidade apenas é apresentado para os fundos com mais de cinco anos.


subscrição

Comissões(1)

Mín(2)

Valor

da UP em

28/06/2013

L/B

Variação

(em%)

Rentabilidade




LIMITES NO BENEFÍCIO FISCAL DOS PPR

O nosso associado L.P., de Barcelos, tal como a sua recém--esposa, estão no segundo escalão de IRS. Como cada um pondera subscrever com 500 euros o PPR SGF Garantido,

ao abrigo do protocolo DECO/SGF, querem saber se terão uma dedução fiscal de 200 euros (100 euros × 2).Infelizmente, o limite de 100 euros estabelecido para os bene7-cios fiscais é por agregado familiar. Como se trata de uma decla-ração conjunta porque são casados, este é o valor máximo de L.P. e a esposa podem deduzir ao IRS a declarar no próximo ano. Se o bene7cio fiscal é a principal preocupação, então apenas um dos dois membros do casal deve subscrever o plano de poupança--reforma (PPR).Contudo, como família, devem preocupar-se em poupar para com-plementarem uma futura pensão de aposentação. Neste sentido, devem procurar amealhar para a reforma. Como explicamos no Dossiê desta edição, são poucos os PPR em que confiamos para sal-vaguardarem o nível de vida futuro dos nossos associados. O PPR SGF Garantido é um dos sete que recomendamos. Através do nosso protocolo com a SGF, a subscrição junto da entidade permite eli-minar os custos de subscrição e de reembolso e ainda concede um prémio anual de fidelidade no valor de 0,5% do plano de reforma. Leia o Dossiê desta edição, a partir da página 8, para conhecer os outros PPR recomendados.

D epois de ler vários artigos na imprensa estado-unidense, o nosso subscritor H.B., de Valongo, receia pelas suas apli-cações em ações do mercado norte-americano. Ele acredita

que, na sequência da política monetária da Reserva Federal e das pressões inflacionistas, pode haver um crash nas bolsas dos Estados Unidos da América.É certo que a inflação tem sido apontado como uma possível con-sequência de políticas monetárias demasiado expansivas, mas a verdade é que este risco, até ao momento, não se materializou, e existe também especulação no sentido inverso. Há que admitir que estamos num mercado maduro, que o ciclo de subida já vai no seu quinto ano e que muitos títulos estão em máximos de vários anos. Porém, muitas empresas conseguiram aumentar consideravelmen-te os seus resultados, fenómeno que explica muitos dos nossos conselhos de compra (veja na página 4).A avaliação dos vários mercados sugere-nos que ainda existem boas oportunidades de investimento, pelo que não recomendamos uma posição totalmente defensiva, que passe pela alienação de to-dos os seus investimentos. Todavia, se está desconfortável com o atual nível de risco, deve reduzir globalmente o valor das suas po-sições ou preferir títulos mais defensivos, cujos resultados sejam menos sensíveis ao ciclo económico.

CRASH IMINENTE NAS BOLSAS DA AMÉRICA

fórum

A nossa subscritora A.F., de Lisboa, quer saber quais são as aplicações financei-ras certas para uma poupança que dure

apenas seis meses.

Baixo risco é essencialCom tão pouco tempo, é preciso recorrer a instrumentos financeiros de risco reduzido, de modo a não deixar o capital investido em xeque. Neste sentido, a opções resumem-se a depósitos a prazo, Certificados de Aforro, Obri-gações do Tesouro e, eventualmente, a produ-tos estruturados de capital garantido e seguros de capitalização. Regra geral, os analistas da PROTESTE INVESTE não recomendam produ-tos estruturados nem seguros de capitalização, como pode confirmar na página 6 desta edição.

Depósito agoraSe for investir agora durante 6 meses, os de-pósitos a prazo são a melhor escolha. Porém, confirme que consegue uma taxa anual líquida superior à dos Certificados de Aforro (2,3%). PrivatBank, Banco Big e Finantia são os que atualmente pagam mais pelo seu dinheiro. Contudo, antes de contratar, consulte o nosso comparador on-line de depósitos (deco.protes-te.pt/investe/depositos-a-prazo) e tente nego-ciar a taxa.

APLICAÇÕES PARA POUPANÇA DE 6 MESES


REDES SOCIAIS

Após o vosso alerta (”Esta incerteza trará provavelmente maior

turbulência às bolsas durante as próximas semanas ou até meses”, 4 de junho de 2013), será prudente resgatar os fundos e voltar a subscrever em outubro? J.C.

As nossas recomendações de fundos são elaboradas numa ótica de longo prazo. Não se deve resgatar apenas pela expectativa de turbulências no curto prazo. Estas devem ser encaradas como os habituais “solavancos” dos mercados. As decisões de venda apenas devem ocorrer quando há alterações significativas nas previsões de longo prazo. No entanto, pode haver a necessidade de pequenos ajustes face à evolução das bolsas.A menos que tenham ocorrido alterações no conselho ou no peso nas carteiras dos fundos subscritos, não há motivos objetivos para resgatar agora e subscrever mais tarde.

Sendo as OT declaradas no IRS, não vale mais seguros de capitalização?

Diogo Dias

O rendimento que apresentamos para o investimento em Obrigações do Tesouro é líquido, isto é, já desconta o que se paga de IRS nos juros e na eventual mais-valia ou no reembolso. Contudo, terá sempre de inscrever a venda ou o reembolso na declaração de IRS. Nos seguros não existe essa obrigação burocrática, mas o rendimento é quase sempre muito menos interessante.

SIGA-NOS NO FACEBOOKVá a facebook.com/protesteinveste e clique em “Gosto”.

fórum

É raro a aplicação de swaps nos investimentos, exceto nos produtos estruturados


Avaliação a pedido

Tem dúvidas sobre um conselho ou quer mais informações sobre um produto

financeiro? A nossa equipa responde às suas questões para que tome

as melhores decisões de investimento.

UNIDADES DE PARTICIPAÇÃO

A s unidades de participação (UP) representam a “parcela” mí-nima de um fundo de investimento. O seu valor corresponde à divisão do montante total do património do fundo (com-

posto por ações, obrigações, depósitos, etc.) pelo número de UP em circulação. Por isso, ao longo do tempo, o valor pode aumentar ou diminuir. As UP podem ser adquiridas através de um intermediário financeiro, seja ao balcão de um banco seja via homebanking. Se não for cliente do banco onde é comercializado o fundo, terá de abrir uma conta.

M uito se têm falado dos swaps, mas pouco se tem dito sobre o seu funcionamento. Nos swaps mais comuns, sobre taxas de juro, duas entidades acordam trocar dois fluxos de juros. O

caso mais comum é de uma empresa que tem de pagar uma presta-ção de um crédito a taxa variável e, receando o aumento das taxas de juro, troca esta responsabilidade por prestações a taxa fixa.Entre os investimentos mais comuns dirigidos a particulares, é raro encontrar a presença de swaps, exceto nos produtos estruturados. Recentemente, a companhia de seguros Fidelidade montou um produto deste tipo: o Caixa Valor Abril 2013. No caso de resgate antecipado deste produto a 5 anos, o valor de reembolso para os investidores depende das taxas swaps da zona euro.

SWAPS NOS SEUS INVESTIMENTOS

FUNDOS: EXIJA SEMPRE O PROSPETO

T odos os fundos têm um prospeto completo, que apresenta de forma exaustiva todas as suas características. Inclui o regula-mento de gestão e constitui o documento base de um fundo.

Mas esta informação é di7cil de interpretar. Em alternativa, existe o prospeto simplificado. Resume as principais características do fundo e deve ser sempre entregue antes da subscrição. Entre outras informações, através do prospeto simplificado, poderá saber qual a denominação do fundo que, em muitos casos, permite identificar o tipo de fundo ou, pelo menos, se é um fundo de ações ou de obriga-ções. Também consta desse documento o nome e sede da entidade gestora e do depositário, uma informação fundamental para expor qualquer questão relacionada com a gestão do fundo.

Aceda na Internet em deco.proteste.pt/investe/avaliacao

QUE FAZER À INDEMNIZAÇÃO?

J orge recebeu um avultado cheque do seu anterior emprega-dor: 200 mil euros na rescisão do contrato. Ele não esquece as suas responsabilidades face à sua companheira Inês, ao

Pedro (o rebento do casal que tem dois anos) e aos seus outros dois filhos, João e Francisco, de um casamento anterior. Está a pensar em aplicar uma grande parte do dinheiro em imobiliário. Com a ajuda de uma agência imobiliária, estima conseguir um rendimento anual líquido superior a 6% na compra de um apar-tamento para arrendar. Ele já tem duas casas em Lisboa (uma onde mora e outra onde reside a ex-mulher com os filhos) e uma que arrenda no Brasil, onde ele viveu durante muitos anos. Até agora, as suas poupanças resumem-se a dois PPR (Viva PPR da Groupama e PPR Triunfo do Santander Tona), uma Obrigação do Tesouro (OT), poucas ações e três fundos de investimento.

Proteja-se com depósitosA compra para arrendamento é uma hipótese, mas os nossos analistas avisam que ele já tem muita exposição ao imobiliário. Por isso, e de forma a obter liquidez e o rendimento que compen-se a poupança negativa, recomendam que 160 mil euros sejam aplicados em depósitos a prazo. Se optar por colocar tudo num só depósito, deve adicionar mais um titular à conta para ficar protegido pelo Fundo de Garantia de Depósitos (o limite é de 100 mil euros por depositante). Os restantes 40 mil euros devem ser aplicados em OT. Os juros dos depósitos e das obrigações garantem-lhe que não precisará de mexer nas poupanças para complementar o subsídio de desemprego. O Viva PPR deve ser transferido para o PPR SGF Garantido (leia na página 8). O PPR Triunfo pode ser mantido (rendeu 4% nos 3 últimos anos civis).Como Jorge e Inês têm pouco tempo para gerir ativamente o património familiar, podem liquidar as restantes aplicações (fundos e ações) e usar a receita para aderir ao protocolo PRO-TESTE INVESTE/Optimize. Como replica a nossa carteira de fundos, só assim conse-guem garantir que seguem todas as nossas recomenda-ções em tempo útil. Descubra mais em deco.proteste.pt/investe/protocolos.

Recomendação à medida

Os depósitos a prazo e as Obrigações do Tesouro são a melhor solução numa situação de incerteza

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€40 000

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Depósitos a prazo a 1 ano

PrivatBank e Finantia

Obrigaçõesdo Tesouro

Vencimento entre 2018 e 2024

Protocolo PROTESTE INVESTE/Optimize

Carteira neutra de fundos a 10 anos

PPR

PPR SGF Garantido

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Introdução aos InvestimentosImobiliários23 e 24 de julho, 18h às 21h30Sede Deco Proteste: Avenida Engenheiro Arantes e Olivei-ra, n.º 13, 1.º B, LisboaFornece os conceitos mais atuais inerentes aos ativos imobiliários e as ferramentas fundamentais em qualquer processo de investimento ou simples compra de casa.

Preparar a Reforma30 e 31 de julho, 18h às 21h30 Sede Deco Proteste: Avenida Engenheiro Arantes e Olivei-ra, n.º 13, 1.º B, LisboaTem como objetivo ajudá-lo a programar uma poupança que sirva de complemento para a reforma. Devem ter co-nhecimento das várias opções disponíveis no mercado, tal como as mudanças de estratégia ao longo da vida.

Finanças Pessoais11 de setembro, 18h às 21h30 Sede Deco Proteste: Avenida Engenheiro Arantes e Olivei-ra, n.º 13, 1.º B, LisboaSão abordadas regras e técnicas de alfabetização finan-ceira, essenciais para a gestão das finanças, assim como uma introdução aos investimentos.

Finanças Pessoais Intensivas17, 18 e 19 de setembro, 18h às 21h30 Sede Deco Proteste: Avenida Engenheiro Arantes e Olivei-ra, n.º 13, 1.º B, LisboaFornece metodologias e ferramentas que permitem ver a relação com o dinheiro e fomenta práticas de poupança e investimento para por o dinheiro a trabalhar para nós.

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Edição de julho 2013 da PROTESTE INVESTE