ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΝΟΙΚΤΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ

Διιεληθό Αλνηθηό Παλεπηζηήκην, Πάξνδνο Αξηζηνηέινπο 18, 26 335 Πάηξα

1

Πξόγξακκα πνπδώλ: ΣΡΑΠΕΖΘΚΗ

Θεκαηηθή Ελόηεηα: ΣΡΑ-51 – Σξαπεδηθή Δηνίθεζε

Αθαδεκαϊθό Έηνο: 2015-2016

Πξώηε Γξαπηή Εξγαζία

Γεληθέο νδεγίεο γηα ηελ εξγαζία

Όιεο νη εξσηήζεηο είλαη ππνρξεωηηθέο. Οη απαληήζεηο πξέπεη λα είλαη αηηηνινγεκέλεο θαη

ζαθείο. Καηαιεθηηθή εκεξνκελία παξαιαβήο ηωλ εξγαζηώλ: Σξίηε 17 Ννεκβξίνπ 2015

ΘΕΜΑ 1ν

Έζησ όηη παξαθάησ είλαη ν ηζνινγηζκόο ηεο εηαηξίαο ΓΔΛΣΑ.

(ζε ρηι δνι)

Ελεξγεηηθό

Παζεηηθό

2013 2014

2013 2014

Δμνπιηζκόο θαη εγθαηαζηάζεηο 4528 4460

Ίδηα Κεθάιαηα & Απνζεκαηηθά 4750 4914

Λνηπά Πάγηα 466 426

Μαθξνπξόζεζκα Γάλεηα 2316 2074

ύλνιν Παγίσλ 4994 4886

Λνηπέο Μαθξνπξόζεζκεο Τπνρξ. 982 1050

Μεηξεηά & Λνγ. Όςεσο 144 166

ύλνιν Μαθξνπξόζεζκσλ

Τπνρξ. 3298 3124

Απαηηήζεηο / Πειάηεο 2408 2624

Βξαρππξόζεζκεο Τπνρξ. 2660 2348

Απνζέκαηα 3028 2540

Λνηπά Κπθινθνξηαθά ζηνηρεία 134 170

ύλνιν Κπθινθνξηαθώλ

ηνηρείσλ 5714 5500

ύλνιν Δλεξγεηηθνύ 10708 10386 ύλνιν Παζεηηθνύ 10708 10386

Έζνδα Πσιήζεσλ

17378

Κόζηνο Πσιεζέλησλ

13512

Λνηπά ηνηρεία 2014

Μηθηό Κέξδνο 3866

Απνζβέζεηο Έηνπο

478

Γεληθά / Γηνηθεηηθά Έμνδα

2600

Σξέρνλ Κόζηνο Απνζεκάησλ

3504

Λνηπά Έζνδα

38

Κέξδε πξν Σόθσλ & Φόξσλ 1304

Κέξδε αλά κεηνρή

6,7 $

Σόθνη

382

Μέξηζκα αλά κεηνρή

4,48 $

Φόξνη

426

Σηκή Μεηνρήο

70 $

Καζαξά Κέξδε 496

Αξηζκόο κεηνρώλ

74000

ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΝΟΙΚΤΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ

Διιεληθό Αλνηθηό Παλεπηζηήκην, Πάξνδνο Αξηζηνηέινπο 18, 26 335 Πάηξα

2

Τπνζέζηε επίζεο όηη νη βαζηθόηεξνη δείθηεο ηνπ θιάδνπ πνπ ίζρπαλ ηελ 31/12/2014 είλαη νη

εμήο:

Γείθηεο Κπθινθνξηαθήο Ρεπζηόηεηαο = 3

Γείθηεο Άκεζεο Ρεπζηόηεηαο = 1,5

Γείθηεο Καζαξνύ Πεξηζσξίνπ Κέξδνπο = 5%

Απνδνηηθόηεηα Ηδίσλ Κεθαιαίσλ = 12%

Κπθινθνξηαθή Σαρύηεηα Απνζεκάησλ = 8

Κπθινθνξηαθή Σαρύηεηα Δλεξγεηηθνύ = 1,7

Κπθινθνξηαθή Σαρύηεηα Παγίσλ = 4

P/E= Σηκή Μεηνρήο/Κέξδε αλά κεηνρή = 8,4

P/BV= Σηκή Μεηνρήο/Λνγηζηηθή Αμία κεηνρήο = 1,05

Εεηείηαη: Ο ππνινγηζκόο ησλ πην πάλσ δεηθηώλ γηα ην έηνο 2014 γηα ηελ εηαηξεία ΓΔΛΣΑ θαη

ε αμηνιόγεζή ηνπο ζε ζρέζε κε ηνλ θιάδν.

Βαθμοί 1ου

Θέματος: 3

ΘΕΜΑ 2ν

H CCC εμεηάδεη ηελ αληηθαηάζηαζε ησλ δύν παιηώλ κεραλώλ κε κία λέα, πην

απνηειεζκαηηθή κεραλή. Σα παιαηά κεραλήκαηα ζα κπνξνύζαλ λα πσιεζνύλ € 70.000 ζηε

δεπηεξνγελή αγνξά. Ζ αλαπόζβεζηε ινγηζηηθή ηνπο αμία είλαη € 120.000 κε ελαπνκέλνπζα

σθέιηκε δσή 8 εηώλ. Ζ κέζνδνο ηεο ζηαζεξήο απόζβεζεο ρξεζηκνπνηείηαη ζε απηέο ηηο

κεραλέο. Ζ λέα κεραλή κπνξεί λα αγνξαζηεί θαη λα εγθαηαζηαζεί γηα €480.000. Έρεη

δηάξθεηα δσήο 8 εηώλ ελώ ε αμία κεηά ην ηέινο ηεο σθέιηκεο δσήο αλακέλεηαη λα είλαη

€40.000. Γηα ηε λέα κεραλή ππνινγίδεηαη επηηαρπλόκελε απόζβεζε 6-εηίαο κε ηα αθόινπζα

πνζνζηά

Έηνο Πνζνζηά

1 20%

2 32%

3 19,2%

4 11,52%

5 11,52%

6 5,76%

Λόγσ ηεο κεγάιεο απνηειεζκαηηθόηεηαο, αλακέλεηαη ε λέα κεραλή λα νδεγήζεη ζε ζηαδηαθή

εηήζηα εμνηθνλόκεζε ύςνπο €120.000. Ο θνξνινγηθόο ζπληειεζηήο ηεο εηαηξείαο είλαη 34%

θαη εάλ πξνθύςεη δεκία ζε νπνηνδήπνηε έηνο ηεο σθέιηκεο δσήο ηνπ έξγνπ, ε εηαηξεία ζα

ιάβεη θνξνινγηθή πίζησζε ύςνπο 34% ηεο δεκίαο. Πνηα είλαη ε θαζαξή παξνύζα αμία ηνπ

έξγνπ, εάλ ην απαηηνύκελν πνζνζηό απόδνζεο είλαη 14%; Πξέπεη λα γίλεη απνδεθηή ε

επέλδπζε;

Βαθμοί 2ου

Θέματος: 2

ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΝΟΙΚΤΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ

Διιεληθό Αλνηθηό Παλεπηζηήκην, Πάξνδνο Αξηζηνηέινπο 18, 26 335 Πάηξα

3

ΘΕΜΑ 3ν

H εηαηξία ΣΔΥΝΟΓΑΛ ΑΔΒΔ απνθάζηζε λα αλαλεώζεη κέξνο ηνπ κεραλνινγηθνύ

εμνπιηζκνύ πνπ ρξεζηκνπνηεί γηα ηελ παξαγσγή πξντόλησλ κε θόζηνο 100.000 επξώ. Ζ

αλαλέσζε απηή πξνβιέπεηαη λα δηαξθέζεη δύν έηε θαη ζην ηέινο απηήο ηεο πεξηόδνπ, ν

κεραλνινγηθόο εμνπιηζκόο ζα έρεη ππνιεηκκαηηθή αμία 20.000 επξώ. Δπηπιένλ, λα ππνζέζεηε

όηη ε πξόζζεηε ηακεηαθή ξνή κεηά από θόξνπο αλά έηνο πνπ ζα πξνέιζεη από ηελ παξαγσγή

ησλ γαιαθηνθνκηθώλ πξντόλησλ ζα εμαξηεζεί από ην αλ ε δήηεζε ηνπο ζε θάζε πεξίνδν ζα

είλαη: «πςειή» ή «θαλνληθή» ή «ρακειή», όπνπ ην θάζε έλα από απηά ηα ελδερόκελα

δηαθνξνπνηνύληαη ζε θάζε πεξίνδν. ηνλ Πίλαθα Α εκθαλίδνληαη ηα ζρεηηθά ζηνηρεία.

Πίλαθαο Α

Πξόζζεηεο ηακεηαθέο ξνέο από ρξεζηκνπνίεζε εμνπιηζκνύ

Έηνο 1 Έηνο 2

Πηζαλόηεηα Ζήηεζε Σακεηαθή Ρνή

(€)

Πηζαλόηεηα Ζήηεζε Σακεηαθή Ρνή

(€)

0,25 Τςειή 75.000 0,25 Τςειή 90.000

0,50 Καλνληθή 50.000 0,50 Καλνληθή 70.000

0,25 Υακειή 25.000 0,25 Υακειή 50.000

Τπνζέζηε όηη:

α) Τπάξρνπλ ζηελ αγνξά ηνπνζεηήζεηο αλάινγνπ θηλδύλνπ κε ηηο ηακεηαθέο ξνέο θαη νη

ηνπνζεηήζεηο απηέο πξνζθέξνπλ απόδνζε (k) ε νπνία δηαθέξεη κεηαμύ ησλ δύν εηώλ.

β) Σν επηηόθην ρσξίο θίλδπλν είλαη 3% θαη ην αζθάιηζηξν (πξηκ) θηλδύλνπ είλαη 6% γηα ην 1ν

έηνο θαη 4% γηα ην 2ν έηνο.

Εεηείηαη:

1. Τπνινγίζηε ηελ αλακελόκελε ηηκή ησλ ηακεηαθώλ ξνώλ γηα θάζε έηνο.

2. Τπνινγίζηε ηηο Σππηθέο Απνθιίζεηο θαη ηνπο πληειεζηέο Μεηαβιεηόηεηαο ησλ ηακεηαθώλ

ξνώλ αλά έηνο.

3. ρνιηάζηε ηα απνηειέζκαηα ηεο απάληεζήο ζαο ζην ππνεξώηεκα 2.

4. Αμηνινγείζηε ηελ επέλδπζε κε ηε κέζνδν ηεο Καζαξήο Παξνύζαο Αμίαο (ΚΠΑ)

ρξεζηκνπνηώληαο ην πξνζαξκνζκέλν ζην θίλδπλν επηηόθην.

Βαθμοί 3ου

Θέματος: 3

ΘΕΜΑ 4ν

Υξεζηκνπνηήζηε ηα επηζπλαπηόκελα αξρεία πνπ αθνξνύλ ηηο αλαιύζεηο γηα ηηο εηζεγκέλεο

εηαηξίεο ζην Διιεληθό Υξεκαηηζηήξην ΟΣΔ, FOLLI-FOLLIE, AEGEAN AIRLINES θαη

απαληήζηε ζηα εμήο:

Γηα πνηνλ ιόγν θαη κε πνηνλ ηξόπν ρξεζηκνπνηείηαη ην WACC;

Έρνπλ νη ηξεηο εηαηξίεο ην ίδην WACC θαη γηαηί; Πηζαλνί θίλδπλνη/επθαηξίεο.

Αλαπηύμηε ηελ απάληεζή ζαο γεληθά αιιά θαη αλά εηαηξία.

Πνηεο είλαη νη βαζηθέο ππνζέζεηο – παξαδνρέο ζηνλ ππνινγηζκό ηνπ κνληέινπ (DCF)

ζε θάζε εηαηξία (αξηζκεηηθά).

Βαθμοί 4ου

Θέματος: 2

ΚΑΛΗ ΕΠΘΣΤΥΘΑ