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FINAGIL S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R.
26 de marzo de 2013 Calificación Administrador Primario
HR AP2
Contactos Pedro Latapí Director de Instituciones Financieras E-mail: [email protected] Fernando Sandoval Asociado E-mail: [email protected] Claudio Bustamante Analista E-mail: [email protected] Fernando Montes de Oca Director Adjunto de Análisis E-mail: [email protected] Felix Boni Director de Análisis E-mail: [email protected]
Calificaciones FINAGIL AP HR AP2 Perspectiva Estable La calificación de Administrador Primario que determina HR Ratings de México S.A. de C.V., para FINAGIL S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. es “HR AP2”. El Administrador Primario de Activos con esta calificación exhibe alta calidad en la administración y/o originación de créditos. Su estructura organizacional cuenta con capital humano experimentado. Sus procedimientos y controles, así como los sistemas de administración de riesgos son buenos, y presenta una solidez financiera sana.
HR Ratings asignó la calificación de Administrador Primario “HR AP2” para FINAGIL S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. (FINAGIL y/o la Empresa). El análisis realizado por HR Ratings incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos. La perspectiva de la calificación es Estable. Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron:
Amplia experiencia del equipo directivo de FINAGIL sumando 183 años de experiencia acumulada y un promedio de 20.3 años por directivo.
Participación de dos Consejeros Independientes en el Consejo de Administración que representan el 28.7 % del mismo.
Sólida estructura de 7 comités operativos, garantizando una mejor gestión en las actividades diarias de la Empresa.
Amplia estructura operativa, abarcando diversos manuales y políticas operativas garantizando un mejor desempeño en las operaciones diarias.
Amplio detalle en la estructura de originación y cobranza de la Empresa, respaldada por sistemas de información integrales que garantizan un buen reporteo y control contable de FINAGIL.
Totalidad de la cartera agropecuaria cuenta con seguro ante eventualidades climáticas y biológicas.
Sólido modelo de negocio donde la cartera agropecuaria cuenta con agricultura por contrato y cobertura de precios.
Sólido índice de capitalización en 4T12, el cual cerró en 50.7% (vs. 43.1% al 4T11).
Sistema operativo que refleja y almacena las operaciones diarias de FINAGIL, garantizando la seguridad de la información utilizada.
Amplio plan de capacitación al personal directivo y operativo de FINAGIL.
Aceptable calidad dentro de la cartera a pesar del incremento mostrando dentro del índice de morosidad, cerrando el 4T12 en 3.4% (vs. 1.5% al 4T11).
Los factores negativos que afectaron la calificación de la Empresa:
Alta concentración de la cartera en los estados de Sonora y el Estado de México, representando el 26.7% y el 21.9% respectivamente de la cartera colocada, aumentando la vulnerabilidad de la misma en caso de incidencias a la región.
Riesgo en la variación de tasas de fondeo por falta de cobertura en P$77.0m fondeados.
Falta de la implementación de un plan de recuperación de desastres (DRP).
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Perfil de la Empresa
Descripción de la Empresa FINAGIL fue fundada en 1994 bajo el nombre de Arrendadora Agil, S.A. de C.V., Organización Auxiliar de Crédito, en la ciudad de Toluca, Estado de México. El modelo de negocio de la Empresa era otorgar arrendamiento financiero y arrendamiento puro de toda clase de activos, enfocándose principalmente al sector transportista de carga y pasaje. Al ser una organización auxiliar de crédito, la Empresa desde sus inicios estuvo regulada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) fortaleciendo la estructura de sus operaciones. Conforme fue creciendo, la Empresa vislumbró su mercado potencial y realizó la apertura de su primer sucursal en 1994 en el estado de Querétaro con el objetivo de poder atacar el mercado del Bajío. Consecuentemente, el crecimiento y el cambio en su modelo de negocios llevaron a que FINAGIL abriera sucursales en Navojoa, Mexicali, Irapuato y Naucalpan. Con esto la Empresa contaría con 6 sucursales, considerando la oficina matriz en Toluca. En el 2007 con la nueva regulación de las sociedades financieras de objeto múltiple, Arrendadora Ágil se cambio de razón social a FINAGIL S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. con el objetivo de tener una estructura más flexible para continuar su modelo de negocio. Derivado de la estrecha relación que se tiene con Grupo la Moderna S.A. de C.V., FINAGIL ha ido ampliando los nichos de negocio. Es por esto que en adición al financiamiento otorgado al sector transportista e industrial, FINAGIL empezó a satisfacer necesidades financieras del sector agrícola, principalmente cultivo de trigo, a través de créditos avío, refaccionarios, simples y cuenta corriente. Actualmente la Empresa otorga financiamiento al sector industrial, de servicios y agrícola, manteniendo una sana diversificación dentro de la cartera de crédito contando con más de 2,800 clientes.
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Control Accionario FINAGIL se constituyó en 1994 con un capital social fijo de P$14.0 millones (m), el cual se conforma hoy en día por 1,027,956 acciones divididas en 16 socios de los cuales solamente un miembro de la asamblea de accionistas no pertenece a la familia del fundador.
Comités de Administración, Organigrama y Directivos
Consejo de Administración FINAGIL cuenta con un Consejo de Administración compuesto por siete consejeros, de los cuales dos son independientes y uno funge como consejero honorario, adicionalmente cuenta con un tesorero y el presidente del consejo. HR Ratings considera que el Consejo de Administración de FINAGIL se encuentra fortalecido. Esto se debe a que el 28.7% de las decisiones se toman objetivamente brindando mayor parcialidad.
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Directivos La Empresa cuenta con directivos altamente calificados, contando con experiencia en el sector de agronegocios y en el sector crediticio. La mayoría de los directivos se han desempeñado en empresas relacionadas a la actividad de FINAGIL, y una parte importante de la dirección ha trabajado en la Empresa desde el inicio de operaciones. Adicionalmente en conjunto, el personal directivo de FINAGIL suma 183.0 años de experiencia en los sectores mencionados, lo que se promedia en 20.3 años por directivo.
Organigrama El organigrama de FINAGIL se divide principalmente en ocho subdirecciones, siendo estas, crédito, contraloría, riesgos, promoción, agronegocios, , factoraje, sistemas, y administración y tesorería. Todas las subdirecciones dependen directamente de la dirección General de la Empresa. Esta estructura le permite a FINAGIL gestionar de manera adecuada todas las operaciones de la Empresa, así como las operaciones de originación, seguimiento y cobranza de los créditos colocados.
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Comités de Trabajo Actualmente la Empresa cuenta con cinco diferentes comités que complementan y facilitan la toma de decisiones internas. Los comités con los que cuenta la Empresa son, de riesgos, de auditoría, de bienes adjudicados, de crédito, y de comunicación y control. Del cual el comité ejecutivo de crédito cuenta con dos subcomités regionales que apoyan a la Empresa. De esta forma, se cuenta con el Subcomité de Avío Región Bajío, y el Subcomité de Avío Región Noreste.
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Capacitación De acuerdo a la normatividad de FIRA, FINAGIL realiza un plan anual de capacitación a todos los empleados. La capacitación es obligatoria para los trabajadores y se tienen que cumplir con las horas requeridas para recibir el diploma y/o constancia de capacitación. La duración de los cursos varía y va de 6 a 16 horas. El programa de capacitación se enfoca en desarrollar las habilidades y brindar conocimiento complementario a las labores que realiza cada área, haciendo que cada uno de los empleados reciba las horas correspondientes de capacitación y desarrollo.
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Manuales de Operación Los manuales de operación con los que cuenta la Empresa son parte de la regulación interna que tiene FINAGIL, esto con el fin de poder mitigar el riesgo operativo en sus operaciones diarias. El objetivo de cada manual es definir y establecer las políticas de funcionamiento de cada área y crear sinergia con todas las operaciones diarias de FINAGIL.
Modelo de Negocio El modelo de negocio de FINAGIL se basa en la colocación de recursos financieros propios o de fondeadores de la banca múltiple o de desarrollo a través de productos crediticios y de arrendamiento. El mercado objetivo son
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personas físicas o morales (micro, pequeñas y medianas empresas) que se dediquen a la producción, acopio y distribución de bienes y servicios para el sector agropecuario, en específico al trigo, cumpliendo con las necesidades de financiamiento de los socios comerciales de la empresa “La Moderna”, así como productores independientes que buscan soluciones de fondeo a través de la Empresa para diversos fines de crecimiento. De igual manera, la Empresa tiene como mercado objetivo, el financiamiento al sector industrial y manufacturero y transportista, financiando capital de trabajo, equipo de transporte y compra de maquinaria.
Productos FINAGIL cuenta con una amplia gama de productos para sus clientes, entre los que se encuentran el arrendamiento financiero, el arrendamiento puro, los créditos refaccionarios, simple, de habilitación o avío, crédito de cuenta corriente y factoraje financiero. De esta manera, la Empresa cubre de manera integral las diferentes necesidades de financiamiento de sus clientes. Las características de los productos ofrecidos por FINAGIL se muestran a continuación:
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Proceso de Originación, Seguimiento y Cobranza
Originación El proceso de originación del crédito consta de diversos pasos los cuales se pueden presentar por medio de un diagrama de flujo. Las fases van desde la promoción del crédito hasta el desembolso de los recursos financieros. En la siguiente imagen podemos observar dicho flujo.
Promoción Se realiza la búsqueda de prospectos en los mercados objetivo designados por la Dirección General de acuerdo al perfil establecido, precisando la responsabilidad y actividades de Promoción. El área de promoción participa en cada una de las fases que intervienen en el proceso desde la selección de prospectos, hasta la contratación, así como el apoyo y seguimiento de las operaciones, hasta la liquidación de las mismas. Preanálisis Posteriormente se analiza la situación actual y futura de los prospectos y los clientes activos, con el fin de desarrollarles la cotización de los servicios de financiamiento mediante la conjunción de los diferentes productos que se manejan en FINAGIL. Asimismo, es responsabilidad del área de promoción el monitoreo constante de las operaciones autorizadas para un correcto control de las mismas Por otra parte, el Promotor será responsable de atender y dar seguimiento hasta su resolución, a las solicitudes del cliente en cuanto a aclaraciones, ampliación de línea de financiamiento, y demás requerimientos. Debe canalizar la resolución aceptada por el cliente, al área correspondiente, además deberá de apoyar en el seguimiento en la atención de siniestros. Análisis Por otra parte, el área de análisis de crédito es responsable de desarrollar el análisis del financiamiento, considerando el rendimiento promedio por crédito, para determinar los montos susceptibles de préstamo. Deberá elaborar las cotizaciones cuyo objeto es el de formalizar los términos y condiciones en que FINAGIL, está dispuesta a atender su solicitud de financiamiento. En todos los casos deberán formalizarse por escrito y estar firmadas por el promotor encargado de la atención del prospecto o cliente en cuestión. Dentro del análisis se consideran los aspectos cuantitativos y cualitativos del prospecto. Dentro del análisis cuantitativo se incluye la información financiera del prospecto, incluyendo las métricas de desempeño para analizar su situación actual. De igual manera, en el análisis cualitativo se incluye información con respecto al buró de crédito, análisis de
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documentación legal, proceso de verificación sobre la validez de las garantías y el status legal del acreditado prospecto. Decisión Una vez recibidos los documentos de cada caso, y realizado el análisis correspondiente, los analistas de crédito presentan el caso al comité de crédito. Una vez presentado, el caso se estudia y se analiza para poder ver si existe algún otro tipo de riesgo al que se pueda presentar exposición alguna. Con base a esto, el comité de crédito aprueba, declina o modifica la propuesta de crédito y se genera un acta de acuerdos y una hoja de términos y condiciones. Instrumentación y Desembolso El área de promoción es el área encargada de informar al prospecto el veredicto que se tuvo dentro del comité de crédito, informándole si se mantuvieron los mismos términos o si cambiaron. Si el prospecto está de acuerdo con las condiciones finales, se procede a realizar la documentación legal y pasa por una mesa de control para verificar que todos los documentos estén correctos de acuerdo al tipo de operación. Asimismo, se verifica que todos los documentos cumplan con la normatividad. Una vez que toda la información esté correcta, se le avisa al acreditado para que pase a firmar los documentos a la oficina o bien a una notaría y se realiza el desembolso de los recursos financieros.
Seguimiento El proceso de seguimiento está a cargo de los promotores, el cual se debe dar desde la originación de financiamiento, hasta el vencimiento del mismo. Cabe mencionar, que todos los expedientes gestionados por el promotor, y el subdirector de crédito deberán contener la información financiera, legal, contractual y operativa del cliente, para mejorar el seguimiento del acreditado.
Cobranza El área de Administración es la responsable de la emisión de los documentos base de cobro (Estado de cuenta y/o Aviso de Vencimiento), éstos se generan de acuerdo a las fechas de corte establecidas en la contraparte de cada operación.
Administrativa La cobranza administrativa se realiza de 1 a 30 días vencidos. El área de cobranza es la responsable de que todo importe se recupere dentro del
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plazo establecido contractualmente. Así como el seguimiento y el control de los acreditados. La cobranza se ejecuta mediante la emisión de estados de cuenta que se entregan vía mensajería, y en su caso por correo electrónico junto con los comprobantes fiscales del pago realizado, previo a la siguiente fecha de vencimiento. Semanalmente el área de jurídico deberá de proporcionar los reportes que contengan los importes de pago por cobrar por tipo de cliente, tipo de financiamiento y estatus de la cartera (vigente, extrajudicial y judicial), al Comité de Cobranza. Extrajudicial Por otra parte, se procede a la cobranza extrajudicial cuando un crédito se encuentra vencido en un periodo de 31 60 días La recuperación es responsabilidad del área de Jurídico con la supervisión de la Subdirección de Crédito y Cobranza, realizando llamadas a los acreditados y realizando visitas a los mismos acreditados o a sus avales, las cuales se limitarán de 3 a 5 visitas durante esta etapa del proceso de cobranza. Judicial La cobranza judicial se da una vez que un cliente tiene más de 60 días de mora en sus pagos, automáticamente se presentará la demanda correspondiente por parte del área jurídica de FINAGIL en el juzgado que corresponda, salvo los casos en que los clientes tengan pagos parciales realizados, sólo se presentará con la autorización de la Dirección General, una vez que se haya analizado el caso particular de cada cliente.
Expedientes de Crédito Los expedientes de crédito forman parte integral del proceso crediticio que va desde la solicitud del crédito hasta el seguimiento y cobranza del mismo. Para la integración del expediente se cuenta con un documento el cual tiene una lista de verificación de la información necesaria que tiene que contener. Entre los documentos que componen los expedientes de crédito, se encuentran la información del acreditado, como domicilio, solicitud, información financiera, consulta del buró de crédito, documentación sobre las garantías cedidas, etc. En línea con lo anterior, se puede observar que FINAGIL cuenta expedientes de crédito robustos, que mejoran a gestionar la información determinada de los acreditados y proveer un mejor proceso de seguimiento y cobranza
Sistemas de Información y Tecnología El sistema informático actual empleado por FINAGIL para su operación diaria se denomina “Sistema Integral de Arrendamiento Financiero y Puro”, el cual tiene como finalidad la correcta gestión de las operaciones de la Empresa. El alcance del sistema va desde la captura de una solicitud de crédito, hasta la facturación del bien por parte de la Empresa a favor del cliente, generando reportes contables de todos los movimientos realizados en el transcurso de la operación. Dicho sistema cuenta con una sólida capacidad de administración y gestión de la cartera.
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Por otra parte, FINAGIL se encuentra en el proceso de implementación de un nuevo sistema, el cual cuenta con un programa integral para cubrir las necesidades estratégicas del negocio. Como sistema contable cuentan con un ERP llamando Oracle eBussiness Suite, proveído por Oracle Corp.. el nuevo sistema cuenta con un sistema de administración de cartera llamado Siebel Financial Services, previsto de igual manera por Oracle Corp. e implementado por una empresa externa. Dicho sistema cuenta con una mayor capacidad de reporteo, facilitando las operaciones de gestión de cartera y captura de datos de los acreditados, aportando una interfaz más accesible a los usuarios y una mayor solidez en las actividades de seguimiento, control y recuperación de la cartera cedida.
Reporteo
Una de los principales puntos a analizar como administrador primario es la capacidad de poder generar reportes analíticos de la cartera de crédito a través de los sistemas que tiene la Empresa. El sistema de reporteo que utiliza FINAGIL cuenta con módulos de promoción, crédito y cobranza, contabilidad, jurídico y consultas adicionales los cuales facilitan la interacción con el usuario y la generación de reportes adecuados para el análisis de crédito. Dichos reportes se pueden obtener por el reporte de activaciones, ya sea de manera general o bien por ejecutivo de cuenta, para ello solo hay que seleccionar de la lista que se despliega el tipo de reporte que se desea obtener, dar un rango de fechas para seleccionar la información, de igual manera, se pueden obtener reportes por la antigüedad de saldos, esto con el fin de darle un seguimiento oportuno al acreditado. Derivado de que dicho sistema de reporteo trabaja sinérgicamente con los módulos antes mencionados, HR Ratings considera que la Empresa cuenta una sólida capacidad de reporteo generando fiabilidad en la información, y reforzando las operaciones diarias de la Empresa.
Plan de Contingencia El plan de contingencia de FINAGIL se detalla en el manual de Contingencia y Seguridad, el cuál abarca la metodología PR4 para la documentación ordenada de dicho plan. Dicho plan de contingencia representa una fortaleza para la Empresa, acotando de manera significativa el riesgo operativo y garantizando la continuidad de las operaciones de FINAGIL.
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Análisis de Cartera La Empresa otorga diferentes tipos de productos los cuales se pueden englobar dentro de tres rubros principales, créditos, arrendamiento y factoraje. Al cuarto trimestre de 2012 FINAGIL cuenta 2,776 contratos y representan una cartera total de P$815.5m. Cabe aclarar que dentro del balance de la Empresa, un porcentaje de los créditos se toman como deudores diversos por lo que se tomarán los P$757.9m de cartera total expresada en el Balance General de FINAGIL. Dentro de estos clientes el contrato promedio de crédito equivale a P$0.4m. La cartera total (Cartera Vigente + Cartera Vencida) a finales de 2012 fue de P$757.9m (vs. P$823.1m al 4T11), la cual experimentó una contracción de 10.7% derivado principalmente del vencimiento de los créditos de avío por el término del ciclo agrícola. Por otro lado la cartera vencida de FINAGIL fue de P$25.9m (vs. P$12.8m al 4T11), es decir, un crecimiento del 37.4% al cierre del 2012. No obstante se pueden observar las variaciones en cuanto al crecimiento de la cartera en relación a los ciclos agrícolas, por lo que se espera la cartera tenga un crecimiento moderado en el 1T13.
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Saldo de Cartera por Tipo de Producto Por otro lado si analizamos la cartera conforme al tipo de producto, al 4T12 la cartera de arrendamiento representa el 35.5% de la cartera total seguido en importancia por la cartera de créditos de Habilitación o Avío, que asciende a 32.7%. Asimismo, los créditos refaccionarios y simples, representan el 17.4% y el 10.3% respectivamente, dejando el porcentaje restante al resto de los productos ofrecidos por FINAGIL. En la siguiente gráfica podemos ver la distribución de la cartera por tipo de producto. HR Ratings considera que FINAGIL cuenta con una adecuada distribución entre diferentes productos crediticios.
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Saldo de Cartera por Tipo de Tasa Los productos ofrecidos por FINAGIL se caracterizan por ofertar diferentes tipos de tasa de interés. Algunos productos están ofrecidos en tasa variable, como el arrendamiento, con un promedio ofrecido de TIIE + 624 puntos base o una tasa fija de 16.3%. Esta oferta de tasa aplica también para los créditos refaccionarios, los créditos simples y los créditos de habilitación o avío. Cabe mencionar que la tasa variable ponderada para todos los productos es de 10.1% y la tasa fija ponderada de 14.8%. En la siguiente gráfica se puede observar la distribución del monto de cartera total, en relación a la tasa ofrecida. En adición a lo anterior y como se mencionó anteriormente, La Empresa cuenta con fondeo a tasa variable, sin embargo, una proporción de la cartera se encuentra colocada a tasa fija, lo que representa un riesgo de tasas. En línea con lo anterior, la Empresa tiene una exposición de P$77.0m sin cobertura, lo cual representa un riesgo ante una variación considerable de las mismas.
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Proporción de Cartera por Entidad Federativa Actualmente, FINAGIL mantiene operaciones en 27 estados de la república mexicana. Al considerar que uno de los mercados objetivos dentro del modelo de negocio de FINAGIL se centra principalmente en el financiamiento a productores y comercializadores de trigo, se puede observar que la proporción de cartera por zona geográfica en Sonora tiene una importancia relevante. Esto por la producción de trigo de dicha entidad, en donde el porcentaje de la cartera total colocada en Sonora asciende al 26.7%. Adicionalmente, las operaciones de FINAGIL tiene como base operativa el Estado de México, por lo que su porcentaje de cartera es igualmente relevante, representando el 21.9% y seguido de Guanajuato con el 10.2%. Cabe mencionar, que los diez estados donde FINAGIL cuenta con mayor presencia, representan el 91.2% mientras que los 17 restantes el 9.8%. A pesar de la diversificación que la Empresa muestra en 27 estados, HR Ratings considera que se encuentra un riesgo de concentración en los principales dos estados en caso de que exista alguna incidencia.
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Proporción de Cartera Actividad Financiada En cuanto a la distribución de la cartera por actividades financiadas, FINAGIL se encuentra diversificada en más de diez sectores económicos. En línea con lo anterior, la actividad financiada más representativa es la del arrendamiento financiero para servicios de transporte (arrendamiento de vehículos y transporte de carga) representando el 45.5% de la cartera total, seguido del financiamiento para la industria agropecuaria y la manufactura, representando al 4T12 el 38.7% y el 7.6% respectivamente. De esta manera, HR Ratings considera que FINAGIL muestra una fortaleza en la diversificación de las actividades financiadas, disminuyendo la exposición de riesgo al concentrarse únicamente en un sector.
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Proporción de Cartera por Cultivo Financiado De igual manera, se analizó la cartera relacionada con las actividades agropecuarias por su importancia en el modelo de negocio de FINAGIL. Cabe mencionar que el monto de la cartera destinada a la industria agropecuaria asciende a P$231.2 m, representando el 32.6% de la cartera total En ese sentido, se puede observar que el cultivo más representativo es el trigo, representando el 96.7% de la cartera destinada a la industria agropecuaria. Esto se da por la relación que mantiene la Empresa con Grupo La Moderna. Por otra parte es importante mencionar, que el 100.0% de la cartera destinada al financiamiento de cultivos cuenta con seguro ante eventualidades del mercado, reduciendo significativamente el riesgo de FINAGIL. Por otro lado, derivado al sólido modelo de negocio que cuenta FINAGIL en cuanto a la cartera agropecuaria, la totalidad de la cartera de trigo cuenta con agricultura por contrato y cobertura de precios derivado a la estrecha relación que tiene con Grupo la Moderna. Es importante mencionar que para los siguientes periodos, FINAGIL quiere empezar ampliar la gama de cultivos financiados. Esto en relación a que dentro de su universo actual de acreditados, en el segundo ciclo de siembra cosechan diferentes cultivos.
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Trigo Por la importancia que mantiene el trigo en la cartera de FINAGIL, HR Ratings realizó un estudio complementario sobre el comportamiento del trigo en los últimos años. En línea con lo anterior, el trigo es el cultivo con mayor superficie sembrada en Baja California al igual que en Sonora, debido a su ubicación geográfica y la calidad del grano. El trigo producido es destinado a mercado nacional e internacional. Este es uno de los cereales más utilizados en la elaboración de alimentos humanos, así como forraje para actividades ganaderas. En el año de 2011, la producción total de trigo en México tuvo una disminución del -1.3% cerrando en 3.6m de toneladas (vs. 3.7m de toneladas en 2010); mientras que el precio por tonelada presentó un aumento del 33.4% con respecto al año anterior, cerrando en P$3,596.7 por tonelada (vs. P$2,695.2 al 2010) manteniéndose en un rango relativamente estable en los últimos periodos, reduciendo la incertidumbre para la Empresa.
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Concentración en Diez Clientes Principales Por otro lado, los diez clientes principales suman un saldo total de P$204.2, representando el 25.2% de la cartera total de FINAGIL. En relación con lo anterior, la concentración de los diez clientes principales al capital contable es 0.5x, lo que indica que el capital de FINAGIL sería suficiente para cubrir las pérdidas por incumplimiento de estos clientes. Debido a lo anterior, HR Ratings considera que el riesgo de concentración es relativamente bajo, mostrando un área de fortaleza para FINAGIL.
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Brechas de Liquidez Uno de los factores importantes que toma en cuenta HR Ratings, es la liquidez de la Empresa mediante el análisis de las brechas de liquidez. El análisis de brecha de liquidez refleja el vencimiento de activos en comparación con los pasivos. FINAGIL al 4T12 maneja brechas positivas en todos sus periodos con la excepción del periodo menor a un año, esto derivado al vencimiento de un crédito que cuenta con la banca de desarrollo, el cual se paga una vez recuperados todos los créditos otorgados por FINAGIL y dado por finalizado el ciclo agrícola. En línea con lo anterior, la importante entrada de activos en los dos periodos anteriores mitigarán dicho riesgo. De igual manera, HR Ratings complementa dicho análisis con la brecha ponderada a capital, la cual asciende a de 43.4%, la cual refleja una fortaleza importante para la Empresa. .
Buckets de Morosidad Al 4T12 se puede observar que el 0.7% de los créditos morosos entran en el cajón de 1 a 30 días, mientras que los cajones de 31a 60 días y 61 a 90 días mantienen un 0.4% y 0.2%% de los vencimientos respectivamente. De acuerdo a la baja concentración que cuenta FINAGIL en el tercer bucket, la Empresa cuenta con un bajo riesgo de que su índice de morosidad aumente en el corto plazo.
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Herramientas de Fondeo Actualmente FINAGIL cuenta con cinco líneas de fondeo bancario, de las cuales dos son con la banca de desarrollo y el resto por parte de instituciones bancarias privadas. Dichas líneas de fondeo ascienden a un monto de P$1,697.8m (sin tomarse en cuenta una línea de P$70.0m por vencimiento) de los cuales el 48.1% son fondeadores de la banca de desarrollo, y el resto de instituciones de banca múltiple. Al cierre del 4T12, se han utilizado el 56.7% de los recursos fondeados por las entidades mencionadas anteriormente, por lo que FINAGIL cuenta con suficiente fondeo para continuar con el crecimiento en sus operaciones.
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Situación Financiera Como parte del análisis de Administrador Primario que realiza HR Ratings, se considera la situación financiera actual e histórica de FINAGIL. En Línea con lo anterior se puede observar que la cartera de crédito total (Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida) del 4T11 al 4T12 mostró un decremento de -9.6% para colocarse en P$735.2m al 4T12 (vs. P$838.5m al 4T11) en contraste con el crecimiento del 4.3% obtenido en los periodos del 4T10 al 4T11. Lo anterior se da en la medida que se dan los vencimientos de los créditos de Habilitación o Avío, lo cuales tienen un vencimiento a un año y vencen cuando se termina el ciclo agrícola. En cuanto a la calidad de la cartera colocada, el índice de morosidad (Cartera de Crédito Vencida / Cartera de Crédito Total), se ubicó en 3.4%, (vs. 1.5% al 4T11). Dicho deterioro se dio por el vencimiento de un crédito que actualmente se encuentra en proceso de cobranza judicial con un posible acuerdo, por lo que se espera la cartera se sanee próximamente en el corto plazo. Aunado a lo anterior, el índice de morosidad se encuentra en el promedio mostrado por la industria y en niveles relativamente aceptables en proporción con el tamaño de su cartera. De igual manera, es importante mencionar que el índice de cobertura que mantiene la Empresa, se ubicó en 0.9x al 4T12 (vs. 1.2x al 4T11). Esto demuestra niveles relativamente ajustados y por debajo de los niveles prudenciales, viéndose acotados para poder hacer frente a la totalidad de la cartera vencida. Por otra parte, el MIN Ajustado (Margen Financiero Ajustado 12m / Activos Productivos Prom. 12m) al 4T12 se encuentra en niveles superiores a los de la industria, cerrando en 9.0% en comparación del 4T11, cuando cerró en 9.7%. HR Ratings considera que dicha métrica se encuentra por encima del promedio de la industria siendo esta una fortaleza. En cuanto al control de los gastos operativos, FINAGIL mostró una mejoría marginal al 4T12, derivado de la capacidad de la Empresa para controlar sus operaciones de administración y cobranza. En línea con lo anterior, el índice de eficiencia (Gastos de Administración 12m / (Ingresos Totales de la Operación 12 + Estimación Preventiva para Riesgos Crediticios 12m)) y el índice de eficiencia operativa (Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m) cerraron al 4T12 en 62.3% y 7.2% (vs. 67.4% y 7.0% al 4T11). A pesar de la mejoría mostrada en la gestión de los gastos operativos, ambas indicadores de eficiencia se encuentran por encima del promedio de la industria, derivado a la presión mostrada. Por otra parte, la rentabilidad de la Empresa se mantiene como una de las fortalezas de FINAGIL, derivado de su correcta gestión de los gastos operativos, así como por un adecuado spread de tasas. No obstante, el resultado neto de FINAGIL se vió afectado por la generación de estimaciones preventivas para riesgos crediticios, lo cual impactó directamente en la utilidad, cerrando al 4T12 en P$23.6m en comparación con los P$40.8m generados al cierre del 4T11. Dichos resultados impactaron al ROA Promedio (Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m) y ROE Promedio (Utilidad Neta / Capital Contable Prom. 12m), los cuales cerraron al 4T12 en 2.7% y 6.4% respectivamente (vs. 4.3% y 3.0% al 4T11). Es
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importante mencionar que el 2012 fue un periodo extraordinario, no obstante, FINAGIL cuenta con sanas métricas de rentabilidad. En cuanto a las métricas de solvencia, el índice de capitalización (Capital Neto / Activos Sujetos a Riesgo) y la razón de apalancamiento (Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m), se encuentran en niveles de fortaleza y superiores a los mostrados por la industria de 50.7% y 1.5x respectivamente (vs. 43.5% y 1.8x al 4T11). Esto se deriva a la sólida composición de capital, mostrando la suficiente capacidad para soportar el futuro crecimiento. En línea con lo anterior, la razón de cartera vigente a deuda neta, FINAGIL históricamente ha mantenido esta razón por encima del promedio de la industria. La cual se deriva a la amplia generación de cartera a través de recursos propios, utilizando en menor proporción pasivos con costo. Lo cual demuestra la sólida capacidad con la que cuenta la Empresa para poder hacer frente a su deuda neta a través de su cartera de crédito vigente. Al 4T12 la razón está en 2.0x (vs. 1.7x al 4T11).
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Conclusión De acuerdo al análisis de riesgos realizado, HR Ratings asignó la calificación de Administrador Primario de “HR AP2” para FINAGIL S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. Lo anterior tomando en cuenta la experiencia del equipo directivo de la Empresa, el cual suma 183 años de experiencia acumulada y un promedio de 20.3 años por directivo. De igual manera, otra de las fortalezas de la Empresa es la de contar con dos consejeros independientes, los cuales brindan opiniones imparciales a la operación de FINAGIL. Por otra parte, FINAGIL cuenta con una buena estructura de comités, los cuales, ayudan a gestionar las operaciones diarias de la Empresa mediante un consenso en las decisiones tomadas por los mismos. Dentro de la estructura operativa de la Empresa, se destacan los manuales operativos y el plan de capacitación, así como un plan de contingencia detallado, los cuales muestran la madurez de las operaciones de FINAGIL así como el interés de mantener actualizado tanto al equipo directivo como al operativo en temas regulatorios y de conocimientos generales, así como ofrecer una estructura detallada de los procesos llevados a cabo dentro de la Empresa. Otra fortaleza de la Empresa, es el detalle en sus procesos de originación y cobranza, el cual cuenta con pasos específicos para una correcta gestión de la cartera colocada, así como los sistemas que respaldan dichas operaciones, lo cuales cuentan con actualizaciones periódicas y un sistema de reporteo eficiente para la operación diaria de FINAGIL. Por otra parte, la Empresa mantiene una cartera balanceada en relación al producto ofrecido así como la tasa de colocación, siendo de mayor importancia, que el 100.0% de los cultivos financiados cuentan con seguro agrícola, disminuyendo de manera significativa el riesgo ante eventualidades ambientales o biológicas. Dentro de las áreas de oportunidad con las que cuenta FINAGIL, se encuentra la concentración de cartera por zona geográfica, ya que gran parte de la cartera colocada se encuentra en Sonora y el Estado de México, aumentando el riesgo ante eventualidades negativas en dichas zonas. Por otra parte, el aumento en el índice de morosidad impactó de manera importante algunos indicadores financieros de la Empresa, impactando directamente a la generación de utilidades netas, observando una disminución importante en los indicadores de rentabilidad. Lo anterior, derivado de la generación de estimaciones para hacer frente a los vencimientos mencionados anteriormente. De igual manera, la falta de cobertura para tasa variable de algunas de las líneas de fondeo, representan un riesgo ante cambios imprevistos en dichas tasas.
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Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.
Calificación anterior Inicial
Fecha de última acción de calificación Inicial
Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.
1T09 al 4T12
Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas
Información interna y dictaminada proporcionada por la Empresa (a excepción del 4T12)
Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).
N.A.
HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)
N.A.
HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings de México han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde USD1,000 a USD1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre USD5,000 y USD2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).
La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Metodología de Calificación para Administradores Primarios de Créditos (México), Abril 2010 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx
