HIPERINFLACIÓN:ARMAIMPERIAL(III)

REPÚBLICABOLIVARIANADEVENEZUELA,2018

Por:PasqualinaCurcioCurcio15deagostode2018

“Intensificarelderrocamientodefinitivo

delchavismoylaexpulsióndesurepresentante,socavarelapoyopopular…

alentarlainsatisfacciónpopularaumentandoelprocesodedesestabilizaciónyeldesabastecimiento…

Incrementarlainestabilidadinternaanivelescríticos,intensificandoladescapitalizacióndelpaís,

lafugadecapitalextranjeroyeldeteriorodelamonedanacional,mediantelaaplicacióndenuevasmedidasinflacionarias

queincrementenesedeterioro…obstruirtodaslasimportacionesy

almismotiempodesmotivaralosposiblesinversoresforáneos.”

Golpemaestroparaacabarconla´dictadura´deVenezuelaKurtTidd.JefedelComandoSurdeEEUU1

DegolpecomenzaronaaumentarlospreciosenVenezuela.

Veníamos registrandonivelesde inflacióndedosdígitosperode repente, apartirdeagostode2012,inicióunaescalada.Hoy,seisañosdespués,estamosenhiperinflación.

EstesúbitoaumentoqueaúnpersistesehadadoenelmarcodeunaguerraeconómicaqueiniciódesdeelprecisoinstanteenquelaRevoluciónBolivarianallegóalpoderen1999.Lasagresioneseconómicas por parte de los grandes capitales transnacionales, industriales, financieros ycomunicacionales, iniciaronenelmomentoenquemediantereferéndumpopular, fueaprobadaunanuevaConstituciónqueestablecequelaRepúblicaBolivarianadeVenezuelaesunestadodederechoydejusticiasocial.

Nos constituimosenunagranamenazaparael imperialismo, y así lohizo saberBarackObama,cuandocomopuebloorganizado,decidimos ser independientes.Másque retóricao letrasde lanuevaConstitución,esoimplicó,entreotrosaspectos,decidirdemanerasoberanaquéhacerconnuestras riquezas, nuestro petróleo, oro y minerales. Recursos que antes de 1999 siempreestuvieronallí,peroaladisposicióndelosgrandescapitales.

Múltiples intentos para derrocar la Revolución Bolivariana fueron probados desde aquélmomento:el golpedeEstadocontraelpresidenteHugoChávezel11deabrildel2002;elparo1 Calloni Stella, 09 demayo de 2018. El “GolpeMaestro” de EstadosUnidos contra Venezuela(DocumentodelComandoSur)http://www.voltairenet.org/article201091.html)

patronalconvocadoporlascúpulasdeempresariosyde“trabajadores”afinalesdelaño2002;elsabotaje a la industria petrolera, generadora del 98% de las divisas que ingresan al país;promoción,porpartedelosfactorespolíticosdelaoposición,deviolenciaenlascalles,accionesfascistasyterroristas,asícomopresiones“diplomáticas”porpartedelaOrganizacióndeEstadosAmericanos(OEA)ydepaísesaliadosalimperionorteamericano.

Enuninicio,entre1999y2005,lasaccionesparaderrocarelgobiernobolivarianofueronabiertasy frontales. A partir del año 2006, comenzaron a ser encubiertas, especialmente las agresioneseconómicas:eldesabastecimientoprogramadoyselectivodelosbienesesencialesatravésdelaalteración de los mecanismos de distribución, el bloqueo financiero internacional, el embargocomercial,yelataquealamonedaformanpartedelalistadelasarmasdeguerranoconvencionaly veladas empleadas por el imperialismo para derrocar la revolución bolivariana2. Armas queintensificaronapartirdelaño2013,luegodelfallecimientodeHugoChávez.

Ha sido recientemente, a partir del año 2016, cuandomediante las sanciones impuestas por elgobierno de los EEUU y el Parlamento Europeo, así como las declaraciones del propio DonaldTrump en las que planteó que no descartaba una intervención militar en Venezuela, que hanestado develando los planes puestos en práctica desde 1999 para derrocar la revoluciónbolivariana.

En el documento tituladoGolpe maestro para acabar con la ´dictadura´ de Venezuela3, hechopúblicoenfebrerode2018,KurtTidd,jefedelComandoSurdeEEUU,presentólasaccionesquehan venido implementado y que con mayor intensidad seguirán ejecutando para derrocar larevoluciónbolivariana.Entreéstas,laseconómicasjueganunrolfundamental.Se lee en el papel: “incrementar la inestabilidad interna a niveles críticos, intensificando ladescapitalización del país, la fuga de capital extranjero y el deterioro de la moneda nacional,mediantelaaplicacióndenuevasmedidasinflacionariasqueincrementenesedeterioro…obstruirtodas las importaciones y al mismo tiempo desmotivar a los posibles inversores foráneos.”4(subrayadonuestro).Detodas lasarmaseconómicasqueel imperialismohautilizadopara tratardesocavarelapoyopopularalarevoluciónbolivariana,elataquealamonedaeslamáspotente,masivayletalporlosefectosquetienenosolosobreelniveldepreciosdelaeconomía,yporlotantosobreelsalarioreal y las condicionesdevidade toda lapoblación,enespecialde la claseobreraque somos lamayoría, sino sus efectos sobre los niveles de producción nacional y el desempeño del sectorpúblico.

2Lasarmasdelaguerraeconómicaseexponendemaneradetalladaen:Curcio,Pasqualina(2016)Lamanovisibledelmercado.GuerraeconómicaenVenezuela.EditorialNosotrosMismos.Caracas.3http://www.voltairenet.org/article201091.html4Ibídem

Al atacar la moneda manipulando su valor, lo cual hacen con el apoyo de los medios decomunicación, inducen la inflación, incluso hasta niveles hiperinflacionarios, generando gravesdistorsionesenlaeconomía5.

El objetivo de este trabajo es demostrar, teórica y empíricamente, basándonos en modelosmatemáticos y cálculos estadísticos, que las hiperinflaciones registradas en la historia, y enparticularenVenezuela,hansidopolíticamenteinducidas,nohansidofenómenosespontáneos,niconsecuencia de la interacción de variables económicas o resultado de políticas monetariasexpansionistas,talcomohanrepetidolosseguidoresdelacorrientemonetaristadelpensamientoeconómico.

EnestetrabajoquesesumaalosquehemosvenidopresentandosobrelashiperinflacionesenlaRepúblicadeWeimardespuésdelaIGuerraMundialen19236,enNicaraguacuandogobernabalarevolución sandinista en 19887, y en Zimbabwe, 20088, demostramos que la causa originaria ydeterminante de la hiperinflación en Venezuela es la “depreciación” del bolívar, la cual ha sidoresultadodelamanipulaciónpolíticadelvalordeltipodecambioentrenuestramonedayeldólar,siendolasecuencialasiguiente:manipulanpolíticamenteeltipodecambio,seelevanloscostosdeimportaciónysegeneraunshockdeofertaenlaeconomía,caracterizadoporlacontraccióndelaofertaagregada,escasez,aumentodepreciosydisminucióndelaproducciónnacional.

Basándonosenlaspropiasteoríaseconómicasortodoxas,clásicasyneoclásicas,desmontamoseldiscursomonetaristaquerezaquela inflación,yenparticular lahiperinflaciónescausadapor laindisciplinade los gobiernosquegastanmásde loque les ingresa, y cubren susdéficits fiscalesemitiendodinero“inorgánico”.Másaún,dejamosenevidencialacontradicciónenlaquecaenlosmonetaristasaltratardeexplicarlahiperinflacióncomoconsecuenciadeldinero.

MostramosqueenVenezuela,al igualque losotrosprocesoshiperinflacionarios,elaumentodelospreciosestáacompañadoderecesioneseconómicas,esdecir,setratadeunaestanflación.Porlotantosuorigen,teóricamente,espor lavíadeloscostosynodelademanda,yesallí,donderadicalaprincipalcontradiccióndelosdiscípulosdeVonHayekyMiltonFriedman.

Estasituacióndehiperinflacióncolocaalosgobiernoseneldilemade,oexpandir lacantidaddedinero para contrarrestar los efectos de la inflación y cubrir el déficit fiscal generado por elaumento aceleradode los precios, y de esamanera restituir los niveles de consumode toda lapoblación o la otra opción, seguir las indicaciones monetaristas y neoliberales de disminuir lacantidad de dinero y congelar los salarios para “evitar” el incremento de los precios. En este

5Un primer análisis del funcionamiento y los efectos de esta armade guerra económica para el caso deVenezuela lo realizamos en el trabajo tituladoDesabastecimiento e inflación en Venezuela publicado endiciembrede2015yposteriormenteincluidoenellibroLamanovisibledelmercado.GuerraeconómicaenVenezuela, publicado en su primera edición por la Editorial Nosotros Mismos en 2016. Le siguen otrostrabajos,entreellos:LosciclospolíticosdeldólarparaleloenVenezuela(septiembre2016);PropuestasparadetenerlainflacióninducidaenVenezuela(septiembre2017);InflaciónenVenezuela:profecíaautocumplida(octubre2016);Losterroristaseconómicosysuspronósticosparael2017(enero2017).6Curcio,Pasqualina(2018).Hiperinflación:armaImperial.RepúblicadeWeimar,1923(I).7Curcio,Pasqualina(2018).Hiperinflación:armaImperial.Nicaragua,1988(II).8Curcio,Pasqualina(2017).Laboratoriosdeguerra:hiperinflaciónenZimbabwe

sentido,alcontrariodeloplanteadoporlateoríacuantitativadeldinero,laemisióndedineroesconsecuenciaynocausadelahiperinflación.

Mostramos también que la causa de la hiperinflación en Venezuela no es la caída de lasexportaciones petroleras derivadas de la disminución de los precios del hidrocarburo. Afirmanalgunos,quelaaceleracióndelospreciossedebealadependenciaaunmodelorentistapetroleroagotado.Esunagrancontradicciónteóricaelatribuira lacaídade lasexportacioneselaumentode los precios, lo cual mostramos detalladamente en este trabajo. Adicionalmente, hemoscalculadoqueel39%delacaídadelproductointernobrutoenVenezueladuranteestosúltimosañoshasidoporlamanipulaciónpolíticadeltipodecambio,porelataquealamoneda,mientrasqueelotro61%porladisminucióndelaventadepetróleoenelexterior.

En cuanto al discurso de que es el ajuste de los salarios decretado por el EjecutivoNacional lacausade lahiperinflación,mostramoseneste trabajoquedichosajustes sonconsecuenciaynocausa del aumento de los precios, se dan como respuesta al aumento de los precios con elobjetivo de proteger el salario real. Igualmentemostramos, estadísticamente que el efecto quedichosajustestienesobrelosprecios,esmarginalalcompararloconelqueejercelamanipulaciónpolíticadeltipodecambio.

Partedelosresultadosdeestetrabajosonlossiguientes:

1)Entrelamanipulacióndeltipodecambioilegalyelajustedelossalarios,elprimeroexplicaen95,4%elincrementodelosprecios,mientrasquelosajustesdesalarioshanincido4,6%sobrelosprecios.

2)Entrelamanipulacióndeltipodecambioilegalylasexportacionespetroleras,en99,8%eltipodecambioincidesobrelosprecios,mientrasquelasexportacionesmuestranunefectomarginal,casinulosobreelíndicenacionaldeprecios.

3)Entre lamanipulacióndel tipodecambio ilegal y laexpansiónde la liquidezmonetaria,eselataquea lamoneda loque incideen85,4%sobre lahiperinflación,mientrasque la cantidaddedinero“inorgánico”explicael14,6%delincrementodelosprecios.

Llama la atención, que algunos economistas de la corriente monetarista, la misma que, pordécadas, ha servido de velo para encubrir el fenómeno político de la hiperinflación, handemostradomatemáticayestadísticamentequeprimeroocurreelaumentodelospreciosyluego,como respuesta a dicho aumento, los gobiernos expanden la cantidad de dinero y que por lotanto,noeslaemisióndedinero“inorgánico”lacausadelashiperinflacionescomohanqueridohacerverdurantedécadas.

Phillip Cagan, elmismo a quien se le atribuye la definición de hiperinflación como aquella queocurrecuandolospreciosvaríanmásdel50%mensual,en1956,desarrollómodelosmatemáticosyestadísticosquebuscabanexplicarlarelaciónentrelacantidaddedineroylosnivelesdepreciosen7paísesque registraronhiperinflacióndurante la I y II guerrasmundiales:Australia (octubre1921- agosto 1922), Alemania (agosto 1922- noviembre 1923), Grecia (noviembre 1943 –

noviembre1944),Hungría(marzo1923–febrero1924yagosto1945–julio1946)Polonia(enero1923–enero1924),Rusia(diciembre1921–enero1924)9.

Reconocióquesumodelotuvolimitacionesparaexplicarquelasvariacionespasadasypresentesde lacantidaddedinerocausaron lahiperinflaciónen4de los7paísesestudiados.Razónpor lacualensusconclusionesrefiriólasexplicacionesdelashiperinflacionesalasteoríasqueenfatizanlas causas en factores externos, entre ellos los aumentos de salarios y la depreciación de lamoneda, teoríasquepostulanqueaumentosde los salariosopreciosde losbienes importadospreceden los aumentos en la cantidad de dinero. Y aunque su estudio trató de enfatizar lasecuencia contraria, reconoció, dadas las limitaciones de su modelo que las hiperinflacionespodrían estar relacionadas a las depreciacionesde lamonedaen lamedida enqueésta seaunbuenreferenteparalospreciosinternosdelaseconomías.

Enesesentido,refirióalostrabajosrealizadosporBresciani-Turroni10yFrankGraham11,quienesen1937 y 1930, respectivamente estudiaron la hiperinflaciónen laRepúblicadeWeimar. EstosautoresconcluyeronquelacausadelahiperinflaciónenlaAlemaniade1923nofuelacantidaddedinerosinoladepreciacióninexplicableydesproporcionadadelmarcoalemán.

AfirmóBrescianni.Turronien1931:“…ladepreciacióndelmarcofueelefectodeunaconspiraciónorganizada por los partidos reaccionarios y nacionalistas, que buscaba desordenar las finanzasalemanas, desacreditar sobre el régimen republicano y socavar sus bases (aún inseguras), parapoderrestaurarelantiguorégimensobrelasruinasdelajovenRepública”12.

En1972,WallaceNeilyThomasSargent13,tambiénseguidoresdelateoríacuantitativadeldinero,concluyeron, al igual que Cagan, que la inflación precede a la creación de dinero, pero ademásmostraronquesegeneraunefectoderetroalimentaciónenelcual,lacreacióndedinerotambiénincide sobre la inflación conmarcadamenos retroalimentacióndesde la creacióndedineroa lainflación. En otras palabras, que en los procesos de hiperinflación se registra una relación deretroalimentación entre ambas variables, pero que es el aumento de los precios la causaoriginaria.

Alrespecto,medianteanálisiseconométricos,basadosenelTestdeGranger,hemoscalculadolasecuenciadelfenómenohiperinflacionarioenVenezuelaconelobjetivodeidentificarquéocurreprimero.Obtuvimosquelavariacióndeltipodecambioprecedeladelosprecios,éstaasuvezladelaexpansiónmonetariayporúltimoelajustedelossalarios.

9 Cagan Phillip, The Monetary Dynamics of Hyperinflation, in Milton Friedman (editor), "Studies in theQuantityTheoryofMoney",Chicago,UniversityofChicagoPress(1956).10Bresciani-TurroniConstantino.1931.Theeconomicsofinflation.AstudyofcurrencydepreciationinpostwarGermany.UniversitáBocconi.Primeraedicióneninglés,1937.11Graham,Frank,1930.“Exchange,prices,andproductioninhyper-inflation:Germany,1920-1923.PrincetonUniversity.12Bresciani-TurroniConstantino.1931.Theeconomicsofinflation.AstudyofcurrencydepreciationinpostwarGermany.UniversitáBocconi.Primeraedicióneninglés,1937.13ThomasJ.SargentandNeilWallace,1975."Rational"Expectations,theOptimalMonetaryInstrument,andthe Optimal Money Supply Rule. Journal of Political Economy Vol. 83, No. 2 (Apr., 1975), pp. 241-254.Publishedby:TheUniversityofChicagoPress

El bolívar está siendo atacado desde el 2006, momento en el que comenzaron a posicionarseportaleswebquediariamentecotizabanelsupuestovalordelbolívar.Nohaymaneradeexplicar,ni teórica, ni empíricamente, que éste haya variado 121.914.233% desde enero de 2006 hastajuniode2018:enel2006seubicabaen2,70Bs/US$yhoyen3.291.687Bs/US$.Soloentreelaño2012, cuando intensificaron las agresiones contra el pueblo venezolano, y la fecha actual, havariado34.832.567%.

Nohaocurridonadaenlaeconomíavenezolanaquepermitaexplicartal“depreciación”.Soloesteaño2018,lamonedaseha“depreciado”2.854%,enelmarcodeunarecuperacióndelpreciodelpetróleo.

Encuantoaladisminucióndelproductointernobruto(PIB)enVenezuelaobtuvimosque,desdeelaño2012hastael 2017,en39%está siendoexplicadopor la supuestadepreciacióndelbolívar,mientras que el 61% restante, ha sido resultado de la caída de las exportaciones petroleras. Apartir del año 2012, cuando inicia el ataque a lamoneda conmayor intensidad, se registró uncambioenelcomportamientodelPIBenVenezuela,antes,entre1980y2012, lasexportacionespetrolerasdeterminabanelPIBvenezolanoen97%.

Insisten loseconomistasde laoposición,neoliberalesymonetaristas,valga laredundancia,perotambiénalgunosdelasfilasdelchavismo,enqueparadetenerlahiperinflaciónsedebedisminuirla cantidad de dinero. Sin embargo, de asumirse esta medida, no solo no se detendrá lahiperinflación, sino que además empeorarán las condiciones de vida de la población. Losaumentosde lacantidaddedineroporpartedelosgobiernoscomorespuestaa lahiperinflacióngeneranunefectoalquehemosdenominadoalucinaciónmonetariayqueexplicamosendetalleenestetrabajo.

Las políticas que buscan aumentar los niveles de producción, incluyendo los de la industriapetrolera tampoco detendrán la hiperinflación debido a que no son las exportaciones las queincidensobrelosprecios.Larecuperacióndelaproducciónpetrolera,sibienpermitiráaumentarlas exportaciones, y con estas, los niveles de producción nacional, este efecto puede versecontrarrestado,comohemosdichoen39%,porlamanipulacióndeltipodecambio.

Mientrasnosedetengalamanipulaciónpolíticadeltipocambio,cualquierincrementodelPIB,seaesteporlavíadelaumentodelasexportacionesoporlaexpansióndelaliquidezmonetaria,serácontrarrestadoporunacadavezmayorcontraccióndelaofertaagregadaocasionadaporelshockquegeneralaprincipalarmadelaguerraeconómica:elataqueimperialalamoneda.

Elobjetivoestratégicoparadetenerlahiperinflaciónesevitarquetercerosmanipulenelvalordelbolívar.Alrespecto,enestetrabajo,sepresentanalgunasdelaspropuestasquebuscanfortalecerel bolívar, entre ellas la creación del bolívar-oro-soberano y la urgente recuperación de lasreservas internacionales.Revisamostambién losriesgosquesecorrenconlasrecientesmedidasanunciadasacercadeanclarelbolívaralpetroylevantarelcontrolcambiario.

Lahiperinflaciónesunfenómenopolíticoqueseoriginaatravésdelamanipulacióndevariableseconómicas,específicamenteel valorde lamoneda.Armaqueha sidoencubierta conelmantomonetarista y que han utilizado para inducir hiperinflaciones y con ella, derrocar revolucionessocialistas o garantizar, cada vez más, la hegemonía del dólar en el sistema monetariointernacionalatravésdelasdolarizaciones.

ElcasodeArgentinaen1990yEcuadoren1999,sonclarosejemplosdelacreacióndesituacioneshiperinflacionariasparaluegoplantearcomosoluciónladolarizacióndesuseconomías.Venezuelatambién fueobjetivodeesteplanen1996. SegúnSteveHanke, asesordel entoncespresidenteRafaelCaldera,yactualasesordelportaldolartoday14,quienesmiembrodelInstitutoCato,afirmóqueen1996estaba listoeldecretodedolarizaciónde laeconomíavenezolana,sinembargo,nohuboacuerdopolíticoparallevaradelantelamedida15.

Alserelataquealamonedaunarmatanpoderosa,quieneslaaccionansoloestarándispuestosadeponerla a cambio de grandes concesiones: el poder económico, el político, y/o el gobierno.Bajarán su arma luego de haber garantizado el sometimiento del país, ya sea a través de ladolarizaciónde sueconomía, y conella la anulaciónde laspolíticasmonetarias y cambiarias, lapermanentedependenciahacialaeconomíanorteamericanaylosgrandescapitalesfinancieros,omedianteelderrocamientodelosgobiernosrevolucionarios.

En Venezuela, los acontecimientos están en pleno desarrollo. No conocemos cuál será eldesenlace.Loquesipodemosafirmaresquenuevamente,elpuebloyelgobiernovenezolanos,nosencontramosenunaencrucijadaqueanuestromododever,solotienedosvías:1) lade laizquierdayconellalaprofundizacióndelarevoluciónylaconsolidacióndelsocialismo,y2)ladeladerecha, la del reformismo, la negociación con el imperialismo y por lo tanto, la entrega denuestraindependenciaysoberanía.

Negociar con el enemigo, entregarle nuestro petróleo, nuestro oro, otorgarles incentivos, paraque inviertan en nuestro país, exonerarlos de impuestos, de aranceles, establecer concordatostributarios,quizásdetengalahiperinflación.Enesteescenario,yanosejustificaparaelenemigoseguiraccionandosuarmaimperial.Sinembargo,para losvenezolanoselprecioesmuyalto,esceder nuestra soberanía, es rendirnos, es entregar el país y con éste la dignidad de todo unpueblo.

Elrumbodebeseguirsiendohacialaconsolidacióndeunmodelomásjusto,igualitario,humano,solidario.Nohayexcusas cuandoel99%de los ingresosdedivisasenVenezuela sondelpropioEstado,esdecir,detodalapoblación.Elrumboeshacialaconsolidacióndelmodelosocialista,yaunquesueneredundante,hacialasoberaníaplena.

Hay quienes plantean que primero debemos derrotar la guerra económica haciendo uso depolíticaseconómicasortodoxas,paraluegoconsolidarelsocialismodelsigloXXI,estoes,pordecirlo menos, ingenuo en el marco de tan atroces y despiadadas agresiones por parte delimperialismo.

Hemos estado proponiendo un conjunto demedidas que buscan derrotar la guerra económicamientrasseavanzayconsolidaelsocialismo.Sinoesasí,yporelcontrarioseaplicasenmedidasreformistasproductodelasnegociacionesycondicionesortodoxasimpuestasporloscapitales,en

14Portalwebatravésdelcualpublicandiariamentelasupuestacotizacióndelbolívarconrespectoaldólar.Previamenteconocidacomolalechugaverdeyelaguacateverde.15SteveHanke,Dolarizaralpaísacabaríaconlahiperinflación.(2016)http://www.panorama.com.ve/politicayeconomia/Dolarizar-al-pais-acabaria-con-la-inflacion-Economista-Steve-Hanke-a-PANORAMA-audio-20161219-0002.html

realidad no estaríamos derrotando la guerra económica, seríamos nosotros los derrotados porrendición,alejándonosdetodaposibilidaddeconsolidarelsocialismo.

Variosobjetivosestratégicosseidentificanenestosmomentos,evitarlamanipulacióndeltipodecambioyelataqueanuestramoneda,romperconladependenciacomercialyfinancierahacialoscapitales transnacionales, evitar la apropiación de las divisas públicas, las que provienen de laexportación del petróleo, por parte de los capitales privados, reorientar el uso de las divisaspúblicas para fortalecer la economía comunal y estatal. Las propuestas las detallamos en estetrabajo.

Esperamosconeste trabajo,dejarunregistrodeunode losmecanismosquehistóricamentehaempleado el imperialismo para tratar de doblegar a los pueblos que deciden ser libres ysoberanos, más aún si son dueños de cuantiosas riquezas naturales. Lo que hoy ocurre enVenezuelatrasciendenuestrasfronteras.

Lascausasteóricasdelainflación.Breverepaso.

Iniciamosrecordandoloqueplanteanlosteóricosortodoxossobrelosprocesosinflacionarios.YesquenosbasamosensuspropiasteoríasparademostrarquelahiperinflaciónenVenezuelanoesunfenómenomonetariocomoafirmanlosseguidoresdelaescueladeChicago,comotampocoesel resultadodelcomportamientoracionalde losagenteseconómicosqueal tratardemaximizarsus utilidades y beneficios marginales, dadas unas condiciones económicas alcanzaninvisiblementeunequilibriogeneralamayoresprecios.

Lainflación,definidacomolavariacióndelniveldepreciosduranteunperíododado,sepresentacuandoseregistraescasezenlosmercados.Laescasezocurrecuandolascantidadesdemandasdebienes y servicios sonmayoresque lasofrecidas, ante tal situación, losagenteseconómicos, enestecaso,demandantesyoferentestratandellegaraun“acuerdo”elcualtendrácomoresultadofinalelalzadelosprecios16.

La escasez se origina cuando dado una situación inicial de equilibrio, en este casomacroeconómico: 1) aumenta la demanda agregada, dada una oferta agregada de bienes yservicios,y/o2)disminuye laoferta,dadaunademandadebienesyservicios.Enelprimercasonosencontramosanteunainflacióndedemanda,mientrasqueenelsegundocaso,lainflaciónseconocecomodecostos.

Ladedemanda

Enelcasodelainflacióndedemanda,cuandoéstaaumentaylaofertasemantieneconstante,elprimer efecto que se genera es que las cantidades de bienes y servicios que desean losdemandantessonmayoresquelascantidadesdebienesyserviciosofrecidosporlosproductores.Estoderivaenunaescasezenlosmercados,que,teóricamenteseresuelveporlavíadelospreciosenlamedidaenqueéstostiendenaaumentarhastaquelademandaylaofertaseigualen.

Cuandoaumentalademandaagregada,siempre,sinexcepción17,elresultadofinalesunaumentode lospreciosacompañadodeunaumentode losnivelesdeproducción. Estodebidoaque losoferentes, al encontrarse con una mayor demanda estarán dispuestos a producir más parasatisfacerla y también para aumentar sus ingresos. En resumen, la inflación de demanda secaracterizaysedefineporunaumentodelospreciosyunaumentodelaproducción.Entérminosmacroeconómicos,setratadeunainflaciónconcrecimientoeconómico18.

16Teóricamente,estoocurreencompetenciaperfecta.Losmercadosseajustarányhallaránunnuevopuntode equilibrio en el que la demanda y oferta agregadas se igualen. Ante situaciones de escasez, el nuevopuntodeequilibrioimplicaráunmayorprecio.Dependerádelaselasticidadesdelademandaydelaofertaelquelavariacióndelospreciosseamayoromenor.Dependerátambiéndelacondicióndeplenoempleode la economía. En condiciones de competencia imperfecta, presencia de monopolios u oligopolios,situaciónqueporciertocaracterizanuestraeconomíaporlaaltaconcentracióndecapitales,situacionesdeescaseztambiénbuscaránunnuevopuntodeequilibriomacroeconómicocuyopreciotenderáasermayor,con la diferencia que en este caso se suma el poder del monopolio de fijar un precio mayor al queteóricamenteigualaelingresomarginalconelcostomarginal.17Ceterisparibus18Partiendodeunequilibriomacroeconómico,enelcuallademandaagregadaesigualalaofertaagregada,unaexpansióndelademandaimplicaráuntrasladodelafunciónhacialaderecha.Enelgráficoseobservalaexpansiónde lademandaeneltrasladode lafunciónde“demandaagregada”a“demandaagregada´”.Al

Ladecostos

Lainflacióndecostossemanifiestacuando,porfactoresexternos,seelevanloscostosgeneralesdelaeconomíaloqueoriginaquesecontraigalaofertaagregada,generandounaescasezenlosmercados,lacual,teóricamenteseresuelveporlavíadelaumentodelosprecios.

aumentar lademanda,demantenerseelprecio inicialdeequilibrioenP0, lascantidadesofrecidasQ0sonmenoresquelasdemandadasQ1.Eltriángulosombreadoeslaescasezquesegeneraanteunaexpansióndelademanda,dadaunaoferta.

Dada esta situación de escasez, teóricamente, la economía buscará un nuevo punto de equilibriomacroeconómicoenelquelaofertaydemandaagregadasseigualen.EnlasiguientegráficaseobservaqueesepuntoesE´.Endichopuntoelniveldepreciosdelaeconomíaesmayor,P1,ylosnivelesdeproducciónQ2 también sonmayores con respecto al equilibrio inicial Q2 > Q0. En resumen, la inflación de demandaimplicamayorniveldepreciosyaumentosdelPIB,esdecir,crecimientoeconómico.

Dependerádelosnivelesdeproduccióndelaeconomíaysucondicióndeplenoempleo,yporlotantodelapendiente de la función de oferta, el que el aumento de los precios y de la producción sea enmayor omenorproporción.Encondicionesdeplenoempleo,laofertaagregadaseráperfectamentevertical,porlotanto cualquier expansión de la demanda agregada se traducirá en aumentos de precios, en la mismaproporciónqueelaumentodelademanda.Loquenuncaocurrirácuandolainflaciónesdedemanda,esquedisminuyanlosnivelesdeproducción,esdecirelPIB.Estosemuestraenlasiguientegráfica.

PIB

ÍndiceNacionaldePrecios

Q0

P0

E0

Ofertaagregada

Demandaagregada

INFLACIÓNDEDEMANDA

Demandaagregada´

Q1

PIB

ÍndiceNacionaldePrecios

Q0

P0

E

Ofertaagregada

Demandaagregada

INFLACIÓNDEDEMANDA

Demandaagregada´

E´

Q2

P1

Q1

PIB

ÍndiceNacionaldePrecios

Q0 =Q2

P0

E

Ofertaagregada

Demandaagregada

INFLACIÓNDEDEMANDA

Demandaagregada´

E´P1

Aestassituacionesdeaumentodeloscostosporfactoresexternosylaposteriorcontraccióndelaofertaseleconocecomoshockdeoferta.

Adiferenciadelainflacióndedemanda,ladecostossecaracterizaporpresentarunaumentodepreciosperoacompañadodeunadisminucióndelaproducción,esdecir,conrecesióneconómica.Seleconoceaestefenómenocomoestanflación:inflaciónconrecesión.

Siempre,sinexcepción,lainflacióndecostossemanifiestaconunaestanflación19.

Los shocks de oferta son ocasionados por aumentos de los costos de las importaciones oincrementosdelossalarios,seanestosfijadosporelEstadooporsolicitudesdelostrabajadores,cuandosegúnlateoría,noestán“respaldadosalamayorproductividaddelafuerzadetrabajo”.

Un ejemplo clásico de shock de oferta y por lo tanto de estanflación, fue el causado en laeconomíanorteamericanaporelaumentodelpreciointernacionaldelpetróleoduranteladécada

19Haciendousodelateoríadelequilibriomacroeconómico,alpartirdeunpuntoinicialdeequilibrioEenelcualse igualan lademandayofertasagregadas,un incrementode loscostosdeproduccióngeneraráunacontraccióndelaofertaagregada,lacualsereflejaenlasiguientegráficaconuntrasladohaciaarribadelaofertaagregada.DemantenerseelmismoprecioP0,lascantidadesquelosproductoresestarándispuestosaofrecer Q1, seránmenores que las cantidades que los consumidores están dispuestos a demandar a eseprecioQ0.Enestasituaciónsegeneraráunaescasezrepresentadaporeltriángulosombreado.

Teóricamente,losmercadosseajustarányhallaránunnuevoequilibriomacroeconómicoenelpuntoE´(versiguientegráfico),enelcuallanuevafuncióndeofertaseigualaráalademandaagregada.EnelpuntoE´,los niveles depreciode la economíaP1, seránmayoresque los iniciales (P1 > P0) pero, a diferenciade lainflacióndedemanda, laproducciónserámenorque la inicial (Q2<Q0),esdecir,anteunaumentode loscostosgeneralesenlaeconomía,disminuiráelPIByaumentaránlosprecios.Habráestanflación.

PIB

ÍndiceNacionaldePrecios

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de los 70´. En 1974 se registró elmayor incremento anual del precio del barril de petróleo, lavariación fuede184%,pasóde3,71US$/barril a10,53US$/barril20.Este incrementogeneróunshock de oferta en la economía norteamericana debido al aumento de todos los costos deproducción.El resultado fueunaumentode lospreciosyunacaídade laproducción. Lopropioocurrióentre1978y1982.

Segúnlosmonetaristas

La causade toda inflaciónes el dinero. Los incrementosdepreciosocurren cuandoaumenta lacantidaddedinero“inorgánico”quecirculaen laeconomía.Elplanteamientoy lasecuenciasonlos siguientes: los gobiernos, para financiar su elevados déficits fiscales, imprimen dinero“inorgánico”, es decir, sin respaldo. Esa ampliación de lo que se conoce como basemonetariageneraunadisminucióndelastasasdeinterés,loqueasuvezincentivaelmayorconsumoyporlotantogeneraunamayordemandaagregada.Demandaquealencontrarseconunaofertafija,generará una escasez en los mercados, los cuales se ajustarán por la vía del aumento de losprecios.

Si bien la teoría monetarista ubica el origen de la inflación en la expansión de la cantidad dedinero,elresultadofinalenlaeconomíarealseráunaumentodelademandaagregada,escasezeincremento de los precios. Por lo tanto, se trata de una inflación de demanda originada por lamayor cantidad de dinero circulando. Dicho esto, el efecto final esperado debería ser, comomostramosmás arriba, un aumento de los precios acompañado de un crecimiento económico.Parasermásprecisos,segúnlosmonetaristas,elaumentodelacantidaddedinero“inorgánico”derivaráenunainflacióndedemanda.

Es aquí donde radica la principal contradicciónde losmonetaristas cuando intentanexplicar lashiperinflaciones y atribuir, a la expansión de dinero “inorgánico”, la causa originaria de losacelerados aumentos de los precios. Resulta que las hiperinflaciones que se han registradohistóricamentesonestanflaciones.Porlotanto,setratadeinflacionesdecostosynodedemanda.Por lo tanto, no puede atribuirse su causa determinante y originaria a la expansión de dinero“inorgánico”.

Silaexpansióndedineronoesloqueestádeterminandolosaumentosdelosprecios,laspolíticasorientadasacontraerlaliquidezmonetarianoseránefectivasparadetenerlahiperinflación,porelcontrariopuedengenerarcondicionescontraproducentesparalapoblaciónenlamedidaenquepotenciaránlacontraccióndelosnivelesdeproducciónyaoriginadaporelshockdeofertayconellaeldesempleoylascantidadesdebienesyserviciosconsumidos21.

20OrganizacióndePaísesExportadoresdePetróleoyBancoMundial.21 Partiendo nuevamente de un equilibrio macroeconómico, un aumento de los costos en la economíageneraráunaestanflación,en lagráficapasaremosdeunpuntodeequilibrioEconnivelesdeprecioP0yproducciónQ0,alpuntoE´conpreciosP1mayoresyproducciónQ1menor.Pretenderdisminuirelniveldelosprecioscontrayendolacantidaddedinero,ocasionaráunadisminucióndelademandaagregada,locualserepresentaenlagráficaconuntrasladodelafuncióndedemandadeDaD´,esdecirhacialaizquierda.EnesenuevopuntodeequilibrioE´´, lospreciosseigualaránaP0,perolosnivelesdeproduccióncaeránaQ2.Porlotantocaeránlascondicionesdevidadelapoblación.

Secuenciadelahiperinflación

Másalládelacontradicciónteóricaencuantoalcarácterdeestanflacióndelashiperinflaciones,han sido los propios monetaristas quienes se han encargado de demostrar matemática yestadísticamente que primero ocurre el aumento de los precios y luego, como respuesta alaumentodelosprecios,elEstadoexpandelacantidaddedinero.

PhillipCaganescribióen1956un trabajo tituladoThemonetarydynamicsofhyperinflation. FuepublicadoelmismoañoporlaUniversidaddeChicagoenel librotituladoStudiesinthequantitytheoryofmoney,elcualfueeditadoporelpropioMiltonFriedman22.

En el mencionado trabajo científico, Cagan desarrolló modelos matemáticos y estadísticos quebuscabanexplicarlarelaciónentrelacantidaddedineroylosnivelesdepreciosen7paísesqueregistraron hiperinflación durante la I y II guerras mundiales: Australia (octubre 1921- agosto1922), Alemania (agosto 1922- noviembre 1923), Grecia (noviembre 1943 – noviembre 1944),Hungría (marzo 1923 – febrero 1924 y agosto 1945 – julio 1946) Polonia (enero 1923 – enero1924),Rusia(diciembre1921–enero1924).

Lasituaciónsehacemásgravecuando,sinhabiendodetenidoaúnlacausadelincrementodeloscostosqueestágenerandoelshockdeoferta,éstacontinúacontrayéndoseyporlotantoderivandoenmayorinflaciónycontraccióndelaeconomía.Semuestraenelsiguientegráficodeequilibriomacroeconómicoqueelpuntode equilibrio que dibujamos como EIV pudiese ser En, con precios muy altos y fuerte contracción de laeconomía,esodependerádeltechoquetenganloscostosydecuántoseacontraídalacantidaddedinerocomopolíticapara“detener”lahiperinflación.

22 Cagan Phillip, The Monetary Dynamics of Hyperinflation, in Milton Friedman (editor), "Studies in theQuantityTheoryofMoney",Chicago,UniversityofChicagoPress(1956).

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Tratabadedemostrarquelacausadeaquellashiperinflacioneshabíasidolaexpansiónmonetaria.Concluyó Cagan que su modelo tuvo limitaciones para explicar que las variaciones pasadas ypresentesde la cantidaddedinero causaron la hiperinflaciónen4de los 7países estudiados23.Razónporlacualensusconclusionesrefiriólasexplicacionesdelashiperinflacionesalasteoríasque enfatizan las causas en factores externos, entre ellos los aumentos de salarios y ladepreciaciónde lamoneda, teorías quepostulanque aumentosde los salarios oprecios de losbienesimportadosprecedenlosaumentosenlacantidaddedinero.Yaunquesuestudiotratódeenfatizar la secuencia contraria, reconoció, dadas las limitaciones de su modelo que lashiperinflacionespodríanestarrelacionadasalasdepreciacionesdelamonedaenlamedidaenqueéstaseaunbuenreferenteparalospreciosinternosdelaseconomías24.

En ese sentido, refirió a los lectores a los trabajos realizados por Bresciani-Turroni25 y FrankGraham26,quienesen1937y1930,respectivamenteestudiaron lahiperinflaciónen laRepúblicadeWeimar, autores ampliamente trabajados por nosotros en el artículo tituladoHiperinflación:arma imperial.RepúblicadeWeimar,192327.Recordamosqueestosautoresconcluyeronque lacausadelahiperinflaciónenlaAlemaniade1923nofuelacantidaddedinerosinoladepreciacióninexplicableydesproporcionadadelmarcoalemán.

Siguiendo con el caso de Weimar, una de las hiperinflaciones más elevadas registradas en lahistoria,elpropioKarlHelfferich,SecretariodeltesorodelImperioAlemánparaelperíodo1915-1916, afirmó en 1923: “ Contrariamente a la concepción ampliamente aceptada, fue ladepreciacióndelmarcoelcomienzodeestacadenadecausayefecto:elaumentodelospreciosdetodoslosbienesimportadosfuecausadoporladepreciacióndelmarco;luegosiguióelgeneralaumentodelospreciosinternosydelossalarios;lamayornecesidaddedineroencirculaciónporparte del público y del Estado, mayores demandas al Reichsbank por parte de los negociosprivadosydelEstadoyelaumentodelpapelmoneda”28.

Cagan,aquiense leatribuye ladefinicióndehiperinflacióncomoaquellaqueocurrecuando losprecios varían más de 50% mensual29, realizó su trabajo en 1956, para ese momento, teníavigencia la teoría keynesiana, que como hemos referido antes, basaba sus explicaciones de lainflaciónporel ladode lademanda.Noes sinohasta1970cuandoseoriginó laestanflaciónenEEUU,consecuenciadelaumentodelospreciosdelpetróleo,hechoquegeneróunshockdeofertaendichaeconomía,queimplicólarevisióndelateoríakeynesiana,lacual,paraesemomentonolograba explicar el fenómeno de aumento de precios con recesión económica, es decir, lasestanflaciones.

En 1972, Wallace Neil y Thomas Sargent, miembros del departamento de investigacioneseconómicasdelaUniversidaddeMinnesota,publicaronuntrabajotituladoRationalexpectations23Ibídempp.88.24Ibídem89,25Bresciani-TurroniConstantino.1931.Theeconomicsofinflation.AstudyofcurrencydepreciationinpostwarGermany.UniversitáBocconi.Primeraedicióneninglés,1937.26Graham,Frank,1930.“Exchange,prices,andproductioninhyper-inflation:Germany,1920-1923.PrincetonUniversity.27Curcio,Pasqualina,2018.Hiperinflación:armaimperial.RepúblicadeWeimar,1923.28Ibídem29Caganreconocióquesetratabadeunnúmeroarbitrario.

and the dynamics of hyperinflation30. Este trabajo buscaba avanzar en resolver las limitacionespresentadasporCagan.

BasaronsusinvestigacionesenlosmodelosmatemáticospropuestosporCaganyconcluyeronquea diferencia de lo planteado por este autor en cuanto a que es la inflación la que “causa”31 lacreacióndedineroyquenoexisteretroalimentación(ocausalidad)entrelacreacióndedineroylainflación32, si existen evidencias de retroalimentación desde la inflación hacia la creación dedinero,conmarcadamenosretroalimentacióndesdelacreacióndedineroalainflación.

Wallace y Sargent concluyeron, al igual que Cagan, que la inflación precede a la creación dedinero, pero además mostraron que se genera un efecto de retroalimentación en el cual, lacreación de dinero también incide sobre la inflación. En otras palabras, que en los procesos dehiperinflaciónseregistraunarelaciónderetroalimentaciónentreambasvariables,peroqueeselaumentodelosprecioslacausaoriginaria.

Hemos estado planteando en los análisis de la hiperinflación en la República deWeimar, luegoNicaragua,ZimbabweyahoraVenezuela,quelacausaoriginariayademásdeterminanteenestoscasoshasidola“depreciación”delamoneda,lacual,enlostrescasos,haregistradovariacionesdesproporcionadas, exorbitantes e inexplicables teórica y empíricamente. Hemos planteadotambiénque taldepreciaciónhasidomanipuladamediante lapublicacióndevalores irrealesdelos tiposde cambio. Planteamiento también realizadoen sumomentoporBrescianni-Turroni alanalizar lahiperinflacióndeWeimarynohallarexplicacióneconómicaalgunade ladepreciacióndelmarco.

AfirmóBrescianni.Turronien1931:“…ladepreciacióndelmarcofueelefectodeunaconspiraciónorganizada por los partidos reaccionarios y nacionalistas, que buscaba desordenar las finanzasalemanas, desacreditar sobre el régimen republicano y socavar sus bases (aún inseguras), parapoderrestaurarelantiguorégimensobrelasruinasdelajovenRepública”33.

Estamanipulaciónpolíticadel valorde lasmonedas, paranosotros, laprincipal ymáspoderosaarma no convencional del imperialismo, actúa sobre las expectativas futuras de los agenteseconómicos,posicionándosecomovalordereferenciaparaelcálculodeloscostosdeimportaciónyconsiguientealteracióndetodaslasestructurasdecostosenlaeconomía,derivandoluegoenelshockdeoferta.

Es un arma con un componente psicológico importante, que siempre está acompañada demensajes en los medios de comunicación, incidiendo sobre las expectativas de los agenteseconómicos. Mensajes que buscan mostrar un país en ruinas, en default, que requiere ayuda

30ThomasJ.SargentandNeilWallace,1975."Rational"Expectations,theOptimalMonetaryInstrument,andthe Optimal Money Supply Rule. Journal of Political Economy Vol. 83, No. 2 (Apr., 1975), pp. 241-254.Publishedby:TheUniversityofChicagoPress31EnelsentidodeGranger.32 Thomas J. Sargent, 1977. The Demand forMoney during Hyperinflations under Rational Expectations.InternationalEconomicReview.Vol.18,No.1(Feb.,1977),pp.59-82.Publishedby:WileyfortheEconomicsDepartment of the University of Pennsylvania and Institute of Social and Economic Research, OsakaUniversity33Bresciani-TurroniConstantino.1931.Theeconomicsofinflation.AstudyofcurrencydepreciationinpostwarGermany.UniversitáBocconi.Primeraedicióneninglés,1937.

financierainternacionalurgenteparadetenerlahiperinflación,condicionadaalaconcesióndesusriquezas. Si además se trata de gobiernos revolucionarios, los mensajes se centran enresponsabilizar almodelo socialista de los acelerados aumentos de precios y la pobreza que sederiva.

HiperinflaciónenVenezuela

Históricamente,lainflaciónenVenezuelanohabíasuperadolosdosdígitos,exceptoen1996quealcanzónivelesde100%34.Entre1999y2011, la inflaciónanualenpromediofue21%35.Apartirdel año 2012 comenzó un aumento cada vezmás aceleradode los precios, la inflación, para elcierredelaño2017seubicóen2.616%36.

Enelsiguientegráficosemuestraelcomportamientodelainflacióndesde1981hastaelaño2017.Es evidenteel súbito aumentoapartir del 2012, así como losnivelesdesproporcionadosde lospreciosapartirdeeseaño.

34BancoCentraldeVenezuela.Variosaños.35Ibídem36 El Banco Central de Venezuela y el Instituto Nacional de Estadísticas dejaron de publicar los datoseconómicosysocialesdesdeseptiembredelaño2015.Situaciónquehagenerado,entreotrosaspectos,unafaltadetransparenciaencuantoa lasituacióndelpaís,asícomo laproliferaciónde institucionesqueconcuestionables metodologías han pretendido suplir las competencias de estos dos organismos ante laausencia de información. Para el caso de la inflación del año 2017, no tuvimos más opción, en aras deactualizar los estudios que hemos estado realizando, de tomar las cifras no oficiales de la AsambleaNacional, aunque ésta se encuentre en condición de desacato. Según los miembros de la Comisión deFinanzas de dicha Asamblea, estas cifras de inflación se basan en estimaciones que realizan con base enencuestasaplicandounametodologíadecálculosimilaraladelBancoCentraldeVenezuela.Paraelcasodelaño2016,lafuenteeselinformeanualdelFondoMonetarioInternacional.Debemos decir, que llama poderosamente la atención que la única información que disciplinada ydiariamenteespublicadaporelBCVes lamonetariay la relacionadacon las reservas internacionales.Nohan dejado de publicar ni la base monetaria, ni la liquidez monetaria ni las reservas internacionales,información que, por cierto, le sirve de insumo a los portales web a través de los cuales manipulanpolíticamenteelvalordelbolívarparasustentarsuargumentodequetal“depreciación”esconsecuenciadelaexpansióndedinero“inorgánico”.DesconocemosloscriteriosporloscualeselBCVdecidiópublicarsoloestainformaciónynoelresto.

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Fuentes: 1981- 2015:BancoCentraldeVenezuela2016:FondoMonetarioInternacional2017:AsambleaNacional.CifrasnooficialesdelBancoCentraldeVenezuela.Basadaenestimaciones

Paraunamejorrepresentacióndeesteindicadordeprecios,enelsiguientegráficolomostramosenescalalogarítmica.Sepuedeapreciarelpicoinflacionarioen1989,momentoenqueascendióa84,4%, coincidiendo con el “Caracazo”. Luegoun siguiente aumento en 1996, que comohemosdichoalcanzólacifrade99,9%.

El año 2003 se registró otro pico inflacionario, el cual coincidió con el golpe de Estado alpresidente Chávez, el paro patronal y el sabotaje a la industria petrolera. Durante ese año, lainflaciónalcanzónivelesde31,1%.En2009vuelveaaumentarlainflaciónyseubicóen28,6%,yluego a partir de 2012 comenzó la escalada de los precios, la cual hasta estemomento, no haparado.

Lainflaciónen2012fue20,1%;en2013,34,7%;llegóa53,4%en2014;180,9%en2015;274%en2016y2.676%alcierredelaño2017.

Cálculospropios,basadosenestimacionesrealizadasconmodeloseconométricos37nosdancomoresultadoquelainflaciónanualizadaalcierredejuniodeesteaño2018asciendea42.284%ylainflaciónestimadayacumuladadeesteañoes2.665%.

Paraelperíodo2012-2017,el índicenacionaldepreciosalconsumidor,varió70.704%,cifraqueluce escandalosa para nuestra economía luego de haber observado el comportamiento de lospreciosdurante lasúltimas3décadas.Entérminoseconómicos,debióhaberocurridouneventosin precedentes durante el año 2012 que pudiese explicar ese cambio repentino ydesproporcionado de los precios. Solo con una catástrofe natural o una guerra armada que37 Hemos empleado para la estimación de la inflación un modelo de regresión lineal multivariado, cuyabondad de ajuste corregida es 94%. Para mayor información del modelo se puede consultar Curcio,PasqualinaLamanovisibledelmercado.GuerraeconómicaenVenezuela.

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EnescalalogarítmicaFuentes: 1981- 2015:BancoCentraldeVenezuela

2016:FondoMonetarioInternacional2017:AsambleaNacional.CifrasnooficialesdelBancoCentraldeVenezuela.Basadaenestimaciones

destrozaraporcompletolaindustriaylaeconomíavenezolanaspudiésemosexplicartalvariación.Noeselcaso.

Apartirdelaño2012,elincrementodelosprecioshaestadoacompañadodeladisminucióndelaproducción. Se trata de una estanflación, que por definición y tal como mostramos antes, seoriginaporunacontraccióndelaofertaagregadacausadaasuvezporincrementosdeloscostos.Esunainflacióndecostos38.

Enelsiguientegráficosemuestran,enunmismoplano,losnivelesdepreciosylosdeproduccióndesde 1981 hasta el 2017. Se observa el descenso de la producción desde el año 2013 y elincrementodelospreciosapartirdelamismafecha.

Lo que llama la atención en el gráfico es la desproporción entre la inflación y la caída de laproducción entre 2012 y 2017. Los niveles de producción durante este período, a pesar de laimportantecaídadelPIB,siguensiendorelativamentesuperioresa losregistradoslosúltimos30años(desde1981y2011),sinembargo,lospreciossonrelativayexcesivamentemáselevadosalcompararlosconlosañosprevios.

Hemostenidoañosconmenoresnivelesdeproducción,porejemplo,el2003,yaunquehubounpicoinflacionariode31,2%,estenotienerelaciónconlosobservadoslosúltimos5años:elPIBdel2017es21%mayorqueeldel2003,sinembargolainflaciónen2017es8.314%mayorqueladel2003, lo que equivale a 2.585puntos porcentualesmás de inflación en el 2017 con respecto al

38Verexplicaciónteóricaenanterioresnotasapiedepágina.

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2003.Mientraslainflaciónen2003fue31,2%ylaproducción35.652.678millonesdebolívares39,enel2017lainflacióncerróen2.616%ylaproducción43.097.573millonesdebolívares40.

Contradicciónteóricayempíricadelosmonetaristas

Laculpaesdelgobiernoindisciplinadoqueimprimebilletes“inorgánicos”

EnelsiguientegráficosepresentanlasvariacionesdelPIBylainflacióndesde1981hasta2017.Seobservaclaramentequeapartirdelaño2012hemosestadoantelapresenciadeunaestanflación:inflaciónconrecesióneconómica.

Decíamosmásarribaquelasestanflacionessoloocurrencuandolainflaciónesdecostos,esdecir,cuandohayunshockdeoferta.Nunca lasestanflaciones sepresentancuando la inflaciónesdedemanda, éstas por el contrario, aunque ocasionan un aumento de los precios siempre vanacompañadasdeaumentosdelaproducción.NoeselcasoenVenezuelalosúltimos5años.

CaenenunagrancontradicciónlosdiscípulosdeFriedmancuandotratandeexplicarconlateoríacuantitativadeldineroquelacausadelahiperinflaciónenVenezuelaeslaemisión“inorgánica”dedineroporpartedelgobierno.Lasecuenciamonetarista,recordamos,eslasiguiente:elgobierno,parafinanciarsudéficit fiscalemitedinero“sinrespaldo”,bajan lastasasde interés,aumenta lademanda agregada, se genera escasez y se ajustan losmercadosmediante un aumento de lospreciosyunaumentodelaproducción.

Ciertamente la cantidad de dinero que circula en la economía venezolana ha aumentado losúltimos años: desde el 2012 hasta el 2017 el incremento ha sido 28.414%. Sin embargo, estos

39Añobase1997.BancoCentraldeVenezuela40 Año base 1997. Cálculos propios basados en el PIB del año 2015 publicado por el Banco Central deVenezuelaal cual se leaplicó lavariaciónde laproducciónpublicadaenel informede laOrganizacióndePaísesExportadoresdePetróleo.AnnualStatisticalBulletin,2017.

Fuentes: Precios:1981- 2015:BancoCentraldeVenezuela.2016:FondoMonetarioInternacional.2017:CálculospropiosbasadosenmodeloeconométricoconR2PIB:1981- 2015:BancoCentraldeVenezuela.2016-2017:OrganizacióndePaísesExportadoresdePetróleo.CálculospropiosLavariacióndelINPCsepresentaenescalalogarítmica

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incrementos no son los que están determinando el aumento de los precios. Lo cual no quieredecir,yloaclaramossobretodoparaaquellosquepretendendarunadiscusiónmaniquea,queelhecho de que aumente la cantidad de dinero y se expanda la demanda agregada no implique,dadaunaofertaagregada,un incrementodeprecios,peroenelcasovenezolano, tal secuencia,como resultado final,no se cumple, porel contrario, se interrumpeenelmomentoenque losvenezolanosnohemosestadodemandandoyconsumiendomásbienesy serviciosdesdeelaño2012apesardelamayorcantidaddedinerocirculando.

En Venezuela, los aumentos de liquidez monetaria no se corresponden con incrementos de lademandaagregadaydelaproducciónnacional,contrariamente,éstashandisminuido.Elsiguientegráficoasílomuestra.Seobserva,queefectivamentelacantidaddedinerohaaumentadoapartirdelaño2012,sinembargolademandaagregadahadisminuido.Seevidenciatambiénquedesdeelaño1998hastael2011, losaumentosde la liquidezmonetariasecorrespondencon losde lademanda agregada, es decir, aumentaba la cantidad de dinero y también aumentaba lademanda41.Sinembargo,apartirdel2012yhastael201542estarelaciónseinvierte,losaumentosde lacantidaddedineronosolonosecorrespondencon incrementosde lademandaagregada,sinoademás,éstadisminuyó43,yaldisminuirlademandaagregada,esimposibleycontradictoriotratardeexplicarelaumentodelospreciosgeneralesdelaeconomíaporlavíamonetarista.

Estonosllevaapensarquedesdeel2012otrosfenómenossimultáneosestáncontrarrestando,enmayorproporción,elefectoexpansionistadelademandaagregadaqueseespera,teóricamente,41El coeficientedecorrelacióndePearsonentre la liquidezmonetaria (M2)y lademandaagregadaentre1998y2011espositivoycasiperfecto,iguala0,871.42Solodisponemosdelainformacióndelademandaagregadahastaelaño2015.Apartirdeesafecha,elBancoCentraldeVenezueladejódepublicarlainformacióndelascuentasnacionales.43ElcoeficientedecorrelacióndePearsonentrelademandaagregadaylaliquidezmonetariaentre2012y2015esnegativaycasiperfecta,-0,993.

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CANTIDADDEDINEROYDEMANDAAGREGADAREPÚBLICABOLIVARIANADEVENEZUELA

1998-2015

VARIACIÓNDEMANDAGLOBAL5/MILESDEBOLÍVARESPRECIOS1997) VARIACIONLIQUIDEZMONETARIA(M2)

Fuentes: BancoCentraldeVenezuela

conelaumentodelacantidaddedinero,generandoasuvez,quelamayorcantidaddedinero,enlugardecorresponderseconaumentosdelaproducciónnacional,porelcontrariomuestranunarelacióninversa.

Elsiguientegráficodibujalacantidaddedinero,medidaporlaliquidezmonetariaM2ylosnivelesde producción nacionalmedidos por el PIB. A partir del año 2012, los aumentos de la liquidezmonetariasecorrespondencondisminucionesdelPIB44, locualesotramuestra,yanoporlavíade la demanda agregada, sino por la producción nacional, de lo que teóricamente plantea laescuelamonetaristadeVonHayekyFriedman.

Según lo planteado por quienes todas las explicaciones las atribuyen al dinero, hubiésemosesperado que los aumentos de liquidez monetaria se viesen reflejados en aumentos de laproducciónnacional,asuvezoriginadoporexpansionesenlademandaagregada.Alosumo,yencondicionesdeplenoempleo45,hubiésemosesperadoque laproducciónnacionalsemantuvieseconstante,peronuncaquedisminuyera.

Noes la impresióndedinero“inorgánico”ysuconsiguienteexpansióndelademandaagregada,tal como plantean los monetaristas, lo que está explicando el aumento de los precios enVenezuelaapartirde2012,estápresenteotrofenómenoque,porel ladode laofertaagregadaestácontrarrestando,másqueproporcionalmente,uneventualaumentodelademandaagregadaydelPIBconsecuenciadelaexpansiónmonetaria,yporlotanto,esdichoefectoporelladodela

44ElcoeficientedecorrelacióndePearsonentrelaliquidezmonetaria(M2)yelPIBentre2012y2017esnegativo-0,767.45Conunafuncióndeofertaperfectamentevertical.

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CANTIDADDEDINEROYPRODUCCIÓNNACIONALREPÚBLICABOLIVARIANADEVENEZUELA

1998-2017

VARIACIÓNM2 PIB(MILLONESDEBOLÍVARES1997=100)

Fuentes: M2:BancoCentraldeVenezuelaPIB:BancoCentraldeVenezuela/OPEP

ofertaagregadaloqueestádeterminandolosaumentosdepreciosacompañadosdecaídasdelaproducción46.

En tal sentido, cualquier política orientada a disminuir la cantidad de dinero para detener lahiperinflación,nosolonosurtiráefectoporquenoesésta lacausade losaumentosdeprecios,sinoqueademáspuederesultarcontraproducenteenloqueacondicionesdevidadelapoblaciónserefiere.

Veíamosenelcasode lahiperinflaciónenNicaraguaa finalesde los80´que,enacuerdoconelFMI,larevoluciónsandinista,antelaescaladadepreciosoptópordisminuirlaliquidezmonetariayconellorecortóelgastopúblico,eliminólossubsidiosalapoblación,congelólossalarios.Estasmedidasen loabsoluto lograrondetener lahiperinflación,perogenerarongravesconsecuenciasenlascondicionesdevidadelapoblaciónnicaragüense47.

Porotraparte,ademásdelefecto,porelladodelaofertaagregada,queestácontrarrestandouneventual y esperado aumento de las cantidades demandadas y del PIB debido a la expansiónmonetaria, otro efecto está presente en el caso venezolano. Nos referimos a la caída de lasexportacionespetroleras,lascuales,comomencionamosmásarriba,tambiéntienenunefectoenla disminución de la demanda agregada, contrarrestando la expansión esperada de dichademanda,porelaumentodedineroinorgánico.

Contradicciónteóricayempíricadeloskeynesianos

Laculpaesdelmodelorentistapetroleroagotado

HayquienesafirmanquelahiperinflaciónenVenezuela,yengeneraltodalasituacióneconómicaquehemosestadoviviendo,esconsecuenciadelacaídadelaproducciónnacionaloriginadaporla

46PartiendodelequilibriomacroeconómicoE,losmonetaristasplanteanqueunaumentodelacantidaddedinero “inorgánico” implicará una expansión de la demanda agregada que en el siguiente gráfico semanifiesta con el traslado de la función de demanda hacia la derecha, por lo que en el nuevo punto deequilibrioE´elINPCyelPIBseránmayores(P1>P0yQ1>Q0).EstonoesloqueestáocurriendoenVenezuela.Loqueempíricamenteseobservaenel casovenezolanoesqueaumentan lospreciosydisminuyeelPIB.Teóricamente,unaumentodelosprecioscondisminucióndelPIBseevidenciacuandosecontraelaofertaagregadaconsecuenciadeunshockdeoferta.Enelgráficoestose representamedianteel trasladohaciaarribadelafuncióndeofertaagregadaenmagnitudessuficientesparaqueelnuevopuntodeequilibrioE´´muestreunpreciomayoryunPIBmenorqueelinicial,esdecir,menorqueQ0.

47CurcioPasqualina.Hiperinflación:armaimperial.Nicaragua(II).

PIB

ÍndiceNacionaldePrecios

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Ofertaagregada´

Demandaagregada

INFLACIÓNDEDEMANDAvsINFLACIÓNDECOSTOS

Demandaagregada´

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P2 Ofertaagregada

disminuciónde lospreciosdelpetróleo(principalycasiúnicobiendeexportación).Atribuyen lasituación económica actual al agotamiento del modelo “rentista petrolero” y a la caída de lospreciosdelhidrocarburoenlosmercadosinternacionales.

Sibienesciertoquelospreciosdelpetróleosehandesplomadodesdeelaño2011,pasandode111,6US$/barrilen2011a47,63US$/barrilen2017,esdecir,disminuyeron57%,ylaproducciónnacional cayó 26% durante el mismo período (primera vez en la historia que los precios caendurante 4 años consecutivos) tales variaciones no guardan correspondencia con el 70.704% deaumentodelospreciosentre2012y2017.

Teóricamente entran en contradicción quienes afirman que la causa de la hiperinflación enVenezuela es la caída de las exportaciones petroleras: las disminuciones de las exportacionestienen comoprimer efectounadisminuciónde la demanda agregada, y conella la caídade losnivelesdeproducciónnacional,perotambiéndelosprecios.Enotraspalabras,másqueaumentosdeprecios,lasdisminucionesdelasexportacionesdeberíanversereflejadasendisminucionesdelospreciosademásdelacaídadelPIB48.

Porlotanto,nopodríaserlacaídadelospreciosdelpetróleo,delasexportacionespetrolerasyelagotamientodelmodelorentistalaexplicacióndelahiperinflaciónenVenezuela.

Analizandoendetalleestacontradicción,ennuestraeconomía,ciertamentelacaídadelospreciosdelpetróleoocasionaunacontraccióndelPIB.Históricamentelarelaciónentrelasexportacionespetroleras y el tamaño de nuestra economía es positivo49, es decir, un aumento de lasexportaciones de petróleo está asociado a aumentos del PIB. Esta correspondencia histórica seobservaenelsiguientegráfico.

48 Gráficamente, la disminución de las exportaciones se refleja en un traslado hacia la izquierda de lademandaagregada.Dadaunaofertaagregada,elefecto finalseráunadiminucióndelPIByunacaídadelíndice nacional de precios. Estamos suponiendo una oferta agregada dada, sin embargo, y en el caso deVenezuela,comomostraremosmásadelante,laofertaagregadasufreunshock,setrasladahaciaarribaysuefectoencuantoalaumentodelosprecioscontrarrestacualquierefectodedisminuciónesperadoporlavíadelacaídadelasexportaciones.Tambiénelefectodelshockdeoferta,sumaalacaídadelPIBocasionadaporladisminucióndelasexportaciones.49Desde1980hasta2017elcoeficientedecorrelaciónentrelasexportacionespetrolerasyelPIBes0,889.

Porsuparte,lasexportacionespetrolerasdependennosolodelpreciosinotambiéndelosnivelesdeproduccióndecrudoyproductosderivados.Esimportantemencionarquedesdeelaño2012,ladisminucióndelasexportacionespetrolerassedebealacaídade42%delospreciosdelbarrildepetróleoyaunacaídade laproducciónde45%50.Al respecto,elpresidentede laRepública,NicolásMaduroyelactualpresidentedelaindustriapetrolera(PDVSA),haninformadodeunparosilencioso en la industria comoparte de la guerra económica51, es decir, actos de sabotaje quebuscanafectarlosnivelesdeproduccióndehidrocarburos,principalfuentededivisasdenuestropaís.

Volviendo al efectode la caídade las exportaciones petroleras sobre los niveles deprecio y deproducción,teóricamente,losaumentosdelasexportacionesincidendemanerapositivasobrelademandaagregadadelaeconomía,éstaseexpandeyalhacerlodeberíanaumentarlosnivelesdeproducción y también los precios. Caso contrario, cuando caen las exportaciones de petróleo,deberíacaerlademandaagregadaenlaeconomía,ydeberíaversereflejadaenunadisminucióndelaproducciónytambiéndelospreciosdelaeconomía52.

Es el caso, queenVenezuela losúltimos6 años, la disminuciónde las exportacionespetrolerasefectivamenteestáasociadaacaídasdelPIB,lomostramosenelgráficoanterior,perolosniveles

50OrganizacióndePaísesExportadoresdePetróleo.AnnualStatisticalBulletin,2017.51NoticieroDigital.Maduro:confiéenministrosquesemontaronenunaconspiración.15deenerode201852Deacuerdocon la identidadplanteadaporKeynes,del ladode lademandaagregada,elPIBes igualalconsumoprivado,alainversión,algastopúblico,alasexportaciones,menoslasimportaciones.Porlotanto,losaumentosdelasexportacionesimplicaránunincrementodelPIByviceversa.

PIB=Consumo+Inversión+Gastopúblico+Exportaciones–ImportacionesGráficamente,unaumentodelasexportacionessereflejaráenuntrasladohacialaderechadelademandaagregada,ydadaunaofertaagregada,resultaráunaumentodelPIBytambiénunaumentodelosnivelesdepreciosdelaeconomía.

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PRODUCTOINTERNOBRUTOYEXPORTACIONESPETROLERASREPÚBLICABOLIVARIANADEVENEZUELA

1980-2017

PIB(MILLONESDEBOLÍVARES1997=100) EXPORTACIONESPETROLERAS(MillonesUS$)

Fuentes: PIB:1980-2015BancoCentraldeVenezuela/2016-2017OPEPExportacionespetroleras:1980-2014BancoCentraldeVenezuela/2015-2017OPEP

depreciosde laeconomía,en lugardedisminuir, tal como loplantea la teoría,aumentaron. Locualsemuestraenelsiguientegráfico.

Históricamente, desde 1980 hasta 2011, tal como se evidencia en el gráfico, ha existido unarelación directa entre las exportaciones petroleras y los niveles de precio en Venezuela53. Estarelación se invierte a partir de 2012. Desde ese año, las disminuciones de las exportacionespetrolerasestánasociadasaincrementosdelospreciosdelaeconomía54.Estasituacióntambiénnos indica que a partir del año 2012, comenzó a manifestarse una serie de fenómenos,inexplicablesdesdeelpuntodevistaeconómico, fenómenosexternosyajenosa lascondicionesestructuralesdenuestraeconomía.

EnVenezueladesdeelaño2012, lasexportacionespetrolerashandisminuido66% (elaño2012exportamosUS$93.569millonesyen2017,US$31.449millones)55yaunqueelPIBhadisminuido30% durante dicho período, los precios, en lugar de disminuir, tal como lo plantea la teoría,aumentaron58.855%.

Porlotanto,lacaídadelasexportacionespetrolerasbienpudieseestarincidiendo,parcialmente,sobre la contracción de los niveles de producción de la economía, pero no está explicando elaumento de los precios. Aquí radica la contradicción de quienes pretenden explicar lahiperinflaciónylasituacióneconómicaactualatribuyéndolasalacaídadelospreciosdelpetróleoyladependenciaal“modelorentistapetrolero”.

53ElcoeficientedecorrelacióndePearsonentrelasexportacionespetrolerasyelíndicenacionaldepreciosparaelperíodo1980-2011es0,910.54ElcoeficientedecorrelacióndePearsonentrelasexportacionespetrolerasyelíndicenacionaldepreciosparaelperíodo2012-2017pasaasernegativoyes-0,463.55OrganizacióndePaísesExportadoresdePetróleo.AnnualStatisticalBulletin,2017.

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EXPORTACIONESPETROLERASEINFLACIÓNREPÚBLICABOLIVARIANADEVENEZUELA

1980-2017

EXPORTACIONESPETROLERAS(MillonesUS$) VARIACIONINPC(1997=100)

Fuentes: Precios:1981- 2015:BancoCentraldeVenezuela.2016:FondoMonetarioInternacional.2017:CálculospropiosbasadosenmodeloeconométricoconR2PIB:1981- 2015:BancoCentraldeVenezuela.2016-2017:OrganizacióndePaísesExportadoresdePetróleo.Exportaciones:BancoCentraldeVenezuela.OPEPLavariacióndelINPCsepresentaenescalalogarítmica

Existe un efecto que está contrarrestando la caída de los precios de la economía que,teóricamente,esperábamoscomoconsecuenciadeladisminucióndelasexportacionespetroleras.Esteefectoseencuentradelladodelaofertaagregada.Efectoqueasuvez,porunaparte,nosolocontrarresta la disminución de la esperada caída de los precios, sino que además ocasionaaumentosaceleradosdeéstos,yporotraparte,potencialacaídadelPIB.

Esporelloqueapesardelarecuperacióndelasexportacionespetrolerasduranteelaño2017,lascualespasarondeserUS$26.473millonesen2016aUS$31.449millonesen201756,elPIBsiguiócayendo,aunqueaunatasamenor(en2016cayó16,5%,mientrasqueen2017cayó8%57).EstacaídadelPIBestáentoncesexplicadanosoloporladisminucióndelasexportacionespetroleras,sino también por un efecto de contracción de la oferta agregada, que como hemos venidoplanteandoestáasociadaaunshockdeoferta,consecuenciadelamanipulaciónpolíticadeltipodecambio,talcomodemostraremosestadísticamentemásadelante.

LoaquíplanteadoesmuyimportantedecaraalaspolíticasquepermitansuperarlasituaciónqueactualmenteseviveenVenezuela.Sibienesciertoynohaydudadelanecesidadderecuperarlosnivelesdeproducción,yennuestrocaso,acortoplazo,lasexportacionespetrolerassonclaveporsuefectodinamizadordelaproducciónnacionalnopetrolera,esimportantetomarencuentaquedependiendodelosnivelesdelshockdeofertaydelamagnituddelataquealamoneda,cualquieresfuerzoporrecuperarlosnivelesdeproducciónpuedesercontrarrestadoporlamanipulacióndeltipodecambio,pudiendoresultarinsuficientelarecuperacióndelasexportacionespetrolerasylaproducciónnacionalparadetenerlahiperinflación.

¡Nomásaumentosdesalarios!

Se escucha entre algunos representantes de la clase obrera la petición de que no haya másaumentos de salario. Por supuesto, también la clase burguesa lo clama. Hacen esta peticiónquieneshansidoconfundidosporundiscursomediáticoqueatribuyenalaumentodelossalarioslasituaciónhiperinflacionaria.Arguyenquecadavezqueelgobiernodecretaunaumentodelossalarios “se disparan” los precios, debido a que los productores y comerciantes incorporan talincrementoensusestructurasdecostos.

Sindudas,lossalariosformanpartedelasestructurasdecostosdelosprocesosdeproducciónycomercialización,enunaproporción,mayoromenordependiendodeltipodebien.Ciertamente,los aumentos de salarios por la vía de los decretos, podrían generar un shock de oferta, cuyosefectos, como hemos mencionado, son una contracción del PIB y aumentos de los preciosgeneralesdelaeconomía.

Elaspectocentralenestecasoessielaumentodelossalariosprecedeeldelospreciosgeneralesde la economía, o por el contrario es una respuesta a la hiperinflación, a su vez, originada porotras causas. Cálculos econométricos nos indican que la inflación precede al aumento de lossalarios.Enotraspalabras,eslainflaciónlaquecausaentérminosdeGrangerelaumentodelossalariosynosonlossalariosmáselevadoslosqueestácausandolahiperinflación58.

56OrganizacióndePaísesExportadoresdePetróleo.AnnualStatisticalBulletin,2017.57Ibídem58SemuestranlosresultadosdelTestdeGranger:

Desdeelaño2012,hahabido34aumentosdesalarios.Entreenerode2012ydiciembrede2017,los aumentos fueron 27. A inicios de 2012, el salariomínimo integral, incluyendo del bono dealimentacióna los trabajadores,eraBs.2.354,81,para finalesde2017eradeBs.456.507,44.Elaumento fue 11.059%, mientras que el aumento de los precios para el mismo período fue70.704%.

Noobstanteloanterior,yapesardequelosdecretosdeaumentosdesalarioshansidoocurridodespués del alza de los precios, tales aumentos están muy por debajo de la inflación. En lasiguientegráficasemuestralavariaciónmensualacumuladadelainflaciónydelossalariosdesdeenerode2017hastajuniode2018,períodoenelquelaaceleracióndelosprecioshasidomayor.Seobservaquedadalaaceleracióndelosprecios,consecuenciadelaescaladadelamanipulaciónpolíticadeltipodecambioilegal,labrechaentrelainflaciónylossalariosescadavezmayor.

Losaumentosdesalariostienenundobleefecto,porunapartealteranlasestructurasdecostosde producción y comercialización y con ello contraen la oferta agregada, pero por otra parteexpandenlademandaagregada,esdecir,elaumentodesalarionominalpasaaformarpartedelosingresosdelaclaseobrera,quienesenteoría“aumentan”suconsumoyexpandenlademandaagregada. En esta situación, al igual que con la expansión de la liquidez monetaria, se busca

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INFLACIÓNYSALARIOMÍNIMOREPÚBLICABOLIVARIANADEVENEZUELA

ENERO2017– JUNIO2018

INFLACIÓNMENSUALACUMULADA VARIACIÓNMENSUALSALARIOPROMEDIOACUMULADA

Aumentosdesalarios

Fuentes: Inflación:AsambleaNacional.CifrasnooficialesdelBancoCentraldeVenezuela.BasadaenestimacionesSalarios:Gacetasoficiales,variosmeses.

Pairwise Granger Causality TestsDate: 07/29/18 Time: 11:56Sample: 2017M01 2018M12Lags: 2

Null Hypothesis: Obs F-Statistic Prob.

INPC_ME_NSUAL does not Granger Cause SALARIO_PROMEDIO 16 22.3673 0.0001 SALARIO_PROMEDIO does not Granger Cause INPC_ME_NSUAL 4.63903 0.0346

M2 does not Granger Cause SALARIO_PROMEDIO 16 91.3972 1.E-07 SALARIO_PROMEDIO does not Granger Cause M2 27.6000 5.E-05

TIPO_DE_CAMBIO_ILEGAL does not Granger Cause SALARIO_PROMEDIO 16 11.9702 0.0017 SALARIO_PROMEDIO does not Granger Cause TIPO_DE_CAMBIO_ILEGAL 4.27895 0.0422

M2 does not Granger Cause INPC_ME_NSUAL 16 28.7228 4.E-05 INPC_ME_NSUAL does not Granger Cause M2 883.777 7.E-13

TIPO_DE_CAMBIO_ILEGAL does not Granger Cause INPC_ME_NSUAL 16 86.8028 2.E-07 INPC_ME_NSUAL does not Granger Cause TIPO_DE_CAMBIO_ILEGAL 58.2924 1.E-06

TIPO_DE_CAMBIO_ILEGAL does not Granger Cause M2 16 4.43624 0.0387 M2 does not Granger Cause TIPO_DE_CAMBIO_ILEGAL 0.05136 0.9502

contrarrestarelshockdeoferta.Sinembargo,enVenezuela,apesardelosaumentosdesalarios,nohaaumentadolademandaagregada,porelcontrario,éstahadisminuido59.

Llamalaatenciónenelgráficolabrechacadavezmayorentrelasvariacionesdelospreciosylosaumentosdesalarios.Sibienlosajusteshansidounarespuestaparacontrarrestarelefectosobreelsalarioreal,lacadavezmásaceleradavariacióndelospreciosdejarezagadotalajuste.Hasidounacarreradetrásdelainflación.Claroestáquenorealizarlosajustesimplicaríaunabrechaaunmayorsinningunagarantíadequelainflaciónsedetenga.

Esta brecha tiene un efecto sobre los niveles de desigualdad en la distribución del ingresonacional, y por lo tanto también en los niveles de pobreza.Mientrasmayor sea esa brecha, laapropiacióndelexcedentedeltrabajoporpartedeldueñodelcapitalesmayor,esadesigualdadsetraduceenmayorpobrezaparalaclaseobrera.

No son los ajustes de los salarios los que están explicando la hiperinflación en Venezuela:proporcionalmente, éstos han sido menores que el aumento de los precios, más adelante lodemostramosestadísticamente,peroademáslosdecretossehandadoluegoycomorespuestaalainflación.

Ataquealamoneda:armaimperial

Losshocksdeofertasepresentancuandolaofertaagregadasecontraeporcausasexternas.Porejemplo, los aumentos de los costos generales de la economía, tal como ocurrió en EEUU aprincipiosde los70´debidoal incrementodelpreciodelcombustible,generóunacontracciónodisminución de la oferta agregada. Cuando se elevan los costos, los productores optarán porseguir produciendo lasmismas cantidades sí y solo sí pueden recuperarlos, es decir, sí y solo sípuedentrasladardichoscostosalospreciosfinales.Estoequivaleadecir,queencasodenopodertrasladar los costos a losprecios finalesde losbienes, y demantenerse losmismosprecios, losproductoresoptaránpordisminuirlascantidadesofrecidas60.

Enelcasodelaeconomíavenezolana,ydelamayoríadelaseconomíascuyaproducciónnacionaldependeenunaltoporcentajedemaquinarias, repuestos, tecnología, insumosymateriaprimaimportados,losaumentosdeltipodecambio,esdecirladepreciacióndelamonedaimplicaráunincremento de los costos de importación y por consiguiente, de los costos generales de laeconomía.Entalsentido,ladepreciacióndelbolívar,generaunshockdeoferta,unacontraccióndelaofertaagregadayunaestanflación(incrementodelospreciosydisminucióndelPIB).

59Inclusoyapesardequelosaumentosdesalariosestándirigidosalaclaseobreraconmenoresnivelesdeingresos, por lo tanto con unamayor propensiónmarginal a consumir. Lo que supondría que unmayorsalarionominalseviesereflejadoenunincrementodelademandaagregadaporlavíadelconsumoprivado.Noobstante,esteefectonologracontrarrestarlacaídadelPIBocasionadoporelshockdeofertaoriginadopor el ataque a la moneda, por la disminución de la demanda agregada resultado de la caída de lasexportacionespetrolerasypor lamismacontracciónde laofertaagregadageneradapor losaumentosdesalarios.60 Tal comomostramosmás arriba, una contracción de la oferta agregada, dada una demanda agregadaimplicaráuntrasladohaciaarribadelaofertahallándoseunnuevoequilibriomacroeconómicoaunniveldepreciomayoryunniveldeproducciónnacionalmenor.

El siguiente gráficomuestra el comportamiento del tipo de cambio oficial en Venezuela desde1984 hasta 2017, también semuestran los niveles de precio de la economía durante elmismoperíodo.Seobservaquedesde1984yhastael2005existeunarelacióndirectayperfectaentreambas variables. Eso significa que en la medida en que aumentaba el tipo de cambio oficial,también lo hacían los precios internos de la economía61. Es a partir del año 2006, cuando esarelacióncomienzaadebilitarse62.

Enescalalogarítmica,lacualsemuestraenelsiguientegráficoseobservaconmásdetallequeapartirde2006dicharelacióndirectayperfectaentrelospreciosyeltipodecambiodesaparece.

61 El coeficiente de correlación de Pearson entre el tipo de cambio oficial y el índice nacional de preciosduranteelperíodo1984-2005es0,9928.62 El coeficiente de correlación de Pearson entre el tipo de cambio oficial y el índice nacional de preciosduranteelperíodo2006-2017siguesiendopositivoperomenoraldelperíodo1984-2005,enestecasoes0,573.

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INFLACIÓNYTIPODECAMBIOOFICIALREPÚBLICABOLIVARIANADEVENEZUELA

1984-2017

VARIACIONINPC(1997=100) VARIACIÓNTIPODECAMBIOOFICIALFuentes: ÍndiceNacionaldePrecios:1981- 2015:BancoCentraldeVenezuela.2016:FondoMonetarioInternacional.2017:AsambleaNacional.CifrasnooficialesdelBancoCentralde

Venezuela.BasadaenestimacionesTipodecambiooficial:BancoCentraldeVenezuela

Cuandorealizamosunanálisissimilarentreelíndicedepreciosyeltipodecambio,peroenestecasoelparaleloenlugardeloficial,observamosquetalrelacióndirectayperfecta,ademásdesermayorquelaobtenidaconeltipodecambiooficial,semantieneinclusodespuésdelaño2006yhastael201763.Elsiguientegráficomuestraelcomportamientohistóricodeambasvariables.

El tipodecambio ilegal,históricamenteenVenezuelamuestraunamayorrelacióndeasociaciónconrespectoalniveldepreciosquelaqueseregistraconeltipodecambiooficial.

63 El coeficiente de correlación de Pearson entre el tipo de cambio ilegal y el índice nacional de preciosduranteelperíodo1984-2017es0,9999.

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100,0%

1000,0%

10000,0%

INFLACIÓNYTIPODECAMBIOOFICIALREPÚBLICABOLIVARIANADEVENEZUELA

1984-2017

VARIACIONINPC(1997=100) VARIACIÓNTIPODECAMBIOOFICIAL

Fuentes: ÍndiceNacionaldePrecios:1981- 2015:BancoCentraldeVenezuela.2016:FondoMonetarioInternacional.2017:AsambleaNacional.CifrasnooficialesdelBancoCentraldeVenezuela.BasadaenestimacionesTipodecambiooficial:BancoCentraldeVenezuela

Enescalalogarítmica

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500%

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1500%

2000%

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3000%

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4000%

INFLACIÓNYTIPODECAMBIOILEGALREPÚBLICABOLIVARIANADEVENEZUELA

1984-2017

VARIACIONTIPODECAMBIOILEGAL VARIACIONINPC(1997=100)

Fuentes: ÍndiceNacionaldePrecios:1981- 2015:BancoCentraldeVenezuela.2016:FondoMonetarioInternacional.2017:AsambleaNacional.CifrasnooficialesdelBancoCentraldeVenezuela.BasadaenestimacionesTipodecambioilegal:http://inmueblescaracas.com.ve/tips/bolivardolar.htm.Dolartoday

Antelapresenciademercadosilegalesquemarcanuntipodecambiomayoraloficial,losagenteseconómicos,por las expectativas futurasutilizaránéste, elmásalto,paraestimar sus costosdeimportaciónyporconsiguientedeproducciónenlugardeusareloficial,independientementedequehayanadquiridolasdivisasaunpreciomenor.

Comoseobserva,estehasidouncomportamientohistóricoennuestraeconómica.Eldetalle,yloque llama laatenciónenelanálisises,porunaparte,elhechodequeapartirdelaño2006, larelación con respecto al tipo de cambio oficial pierde fuerza. Por otra parte, llama también laatenciónelpuntodeinflexióndeltipodecambioilegalapartirdelaño2012.

Apartirdelaño2006secomienzaaobservarunabrecha,quecadavezaumentamás,entreeltipodecambiooficialyel ilegal.Elsiguientegráficomuestraambosindicadores.Lacorrelaciónentrelosdostiposdecambioparaelperíodo1984y2005esmayorquelaqueseregistróentre2006y201764.

Por razones de escala y de mejor apreciación de las diferencias entre ambos indicadores, elsiguientegráficomuestralabrechaparacadaaño.Seobservaqueentreeltipodecambiooficialyelparalelooilegalhahabidounarelaciónde1a1entre1984y2005.Apartirdelaño2006,esabrecha se hace cada vezmayor. Para el año 2017, ésta ascendió a 11.141, es decir, el tipo decambioilegalera11.141vecesmayorqueeloficial.

64ElcoeficientedecorrelacióndePearsonentreeltipodecambioilegalyeloficialduranteelperíodo1984-2005es0,991,yentreel2006y2017es0,5685.

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TIPOSDECAMBIOOFICIALEILEGALREPÚBLICABOLIVARIANADEVENEZUELA

1984-2017

VARIACIONTIPODECAMBIOILEGAL VARIACIÓNTIPODECAMBIOOFICIAL

Fuentes: Tipodecambiooficial.BancoCentraldeVenezuelaTipodecambioilegal:http://inmueblescaracas.com.ve/tips/bolivardolar.htm.Dolartoday

Esenelaño2006cuandoenVenezuelacomienzanaposicionarsedistintosmecanismosmediantelos cuales publican la supuesta cotización del bolívar con respecto al dólar. Comenzaronpublicándolaen lasportadasde losperiódicosdemayorcirculación,especialmenteaquellosconlíneaeditorialopositoraalgobiernonacional.Luegocomenzaronapublicarlaatravésdepáginaswebyde lasredessociales.Nosreferimosa laspáginasquecomenzaronllamándoseLalechugaverde, luego El aguacate verde y después dolartoday. Actualmente son varias las páginas, yaunquecondistintosnombres,sustendenciasyvariacionesinterdiariassonsimilares.

Setratadeportalesatravésdeloscuales,conelapoyomediáticohanestadopublicandounvalorademás de ilegal, irreal del bolívar. Es un tipo de cambio que no responde a las condicioneseconómicasdelpaís,hasidomanipuladoconintencionespolíticasparainducirlahiperinflación,ladesestabilizaciónpolíticayelderrocamiento,ennuestrocaso,delarevoluciónbolivariana.

Estosportalesnoselimitanalapublicacióndelasupuestacotizacióndelbolívarconrespectoaldólar, son páginas que cuentan con una editorial abiertamente en contra de la revoluciónbolivarianaydelmodelosocialista.Estamanipulaciónpolíticadeltipodecambio,constituye,enelmarco de la guerra económica, un fuerte ataque a la moneda. Es la principal, más poderosa,masivayletaldelasarmasnoconvencionalesdelimperialismo.

Hayquienesplanteanqueelaumentodelabrechaentrelostiposdecambiooficialeilegalnoseexplicaporlosincrementosdeltipodecambioenelmercadoilegal,sinoporelrezagodeltipodecambiooficial.En lapróximagráficasecomparan los tiposdecambio ilegalconel implícitoyelreal.

1 11 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2

3 3 3 2 24

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1.000

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100.000

BRECHAENTRELOSTIPOSDECAMBIOOFICIALEILEGALREPÚBLICABOLIVARIANADEVENEZUELA

1984-2017

Fuentes: Tipodecambiooficial.BancoCentraldeVenezuelaTipodecambioilegal:http://inmueblescaracas.com.ve/tips/bolivardolar.htm.Dolartoday

Enescalalogarítimica

El tipo de cambio implícito se calcula suponiendo que utilizáramos todos los bolívares de laeconomíaparaadquirirtodaslasreservasinternacionales,yaunquesabemosquenosonusadostodos los bolívares para adquirir las divisas, ya que los usamos también y principalmente paraadquiriralimentos,medicamentos,pagarlosserviciosdetransporte,electricidad,agua,educación,entreotros,esunametodologíaparaestimarelvalormáximoquepuedetenerlamoneda.

Debemosacotarqueestaestimación, incorporaenelcálculo lavariable“cantidaddebolívares”,esdecir, la liquidezmonetaria,quecomohemosdichomásarriba,ha incrementado losúltimosaños como respuesta a los aumentos de precios. Motivo por el cual, el resultado del tipo decambio implícitoestá,asuvez, influenciadodebidoaeseaumentode lacantidaddedinero.Enotras palabras, de no haberse registrado este fenómeno de hiperinflación causado por lamanipulacióndeltipodecambio,elgobiernonosehubiesevistoenlanecesidaddeaumentarlacantidaddedinero,porlotanto,elcálculodeltipodecambioimplícitoarrojaríamenoresniveles.

Conrespectoalaestimacióndeltipodecambioreal,hemosempleadounmodeloeconométricoelaboradoconunaserieestadísticaapartirdelaño1980enelcualsereconoceeltipodecambiocomo variable dependiente y la cantidad de dinero y las reservas internacionales como lasindependientes.Sebasaenlamismaconcepcióndeltipodecambioimplícito,conladiferenciadequeelquedenominamos“real”esmásprecisodebidoaqueconsideralaproporciónhistóricaquedelacantidaddedinerosehaempleadoennuestraeconomíaparaadquirirdivisas65.

Seobservaenelgráficoquelasbrechasentrelostiposdecambioilegaleimplícitoyentreelilegalyelrealcomienzanaobservarseapartirde2006yconmayorintensidaddesdeel2012.Incluso,apartirdelaño2013,eltipodecambioilegalcomienzaaregistrarvaloresporencimadelimplícito,que hemos dicho, es el valor tope que pudiese registrar la moneda si todos los bolívares seutilizaranparaadquirirtodaslasreservasinternacionales.65Elmodelomatemáticoencuestióneselsiguiente:

Tipodecambio=-0,151+(2,91E-05)(Reservasinternacionales)+(1,94E-08)(liquidezmonetaria-M2)

Fuentes: Tipodecambiooficial.BancoCentraldeVenezuelaTipodecambioilegal:http://inmueblescaracas.com.ve/tips/bolivardolar.htm.DolartodayTipodecambioimplícitoyreal:Cálculospropios

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017TIPODECAMBIOILEGAL(BS/US$) 1,60 1,92 2,70 3,40 5,70 5,70 5,97 9,14 9,45 17,32 64,10 173,00 910,85 3.164,72 111.413,TIPODECAMBIOIMPLÍCITO(BS/US$) 1,44 1,92 2,33 3,86 5,16 5,05 6,95 9,78 14,94 24,06 56,80 90,64 245,44 948,09 13.371,2TIPODECAMBIOREAL(BS/US$) 1,07 1,45 2,11 3,75 4,28 5,33 5,73 6,49 9,39 14,68 24,17 39,35 78,31 202,28 2.473,23TIPODECAMBIOOFICIAL(BS/US$) 1,60 1,88 2,15 2,15 2,15 2,15 2,15 4,30 4,30 4,30 6,30 6,30 6,30 10,00 10,00

-

20.000,00

40.000,00

60.000,00

80.000,00

100.000,00

120.000,00

TIPOSDECAMBIOOFICIAL,ILEGAL,IMPLÍCITO,REALREPÚBLICABOLIVARIANADEVENEZUELA

2003-2017

Elproblemanoeselvalordeltipodecambiooficialoelrealdelaeconomía,ladistorsiónylagranbrecha se está generando por el tipo de cambio en losmercados ilegales queno es reflejo delvalor de la moneda, sino que ha estado siendo políticamente manipulado para inducir lahiperinflación.

El siguiente gráfico muestra el tipo de cambio ilegal, la liquidez monetaria y las reservasinternacionales desde el año 1980 hasta 2017. Se observa que históricamente ha habido unaestrecharelaciónentrelastresvariables,locualdejadeocurrirapartirdelaño2006yconmayorintensidaddesdeel2012.

Mientras el tipo de cambio ilegal ha variado 1.178.876% entre el 2012 y 2017, la liquidezmonetaria, aunque ha aumentado, lo ha hecho en menor proporción, 28.414%, y las reservasinternacionaleshandisminuido68%duranteelmismoperíodo.

El bolívar está siendo atacado desde el 2006, no hay manera de explicar, ni teórica, niempíricamente,queéstehayavariado121.914.233%desdeenerode2016hastajuniode2018:enel 2006 se ubicaba en 2,70Bs/US$ y hoy en 3.291.687Bs/US$. Solo entre el año2012, cuandointensificaron las agresiones contra el pueblo venezolano, y la fecha actual, ha variado34.832567%.Desdeenerodeesteaño2018hastahoyhavariado2.854%.

Nohaocurridoabsolutamentenadadesdeelpuntodevistaeconómicoduranteestosúltimos6mesesquepermitaexplicar tamaña“depreciación”. Loquehaocurridoesuna recuperacióndelprecio del petróleo ubicándose a la fecha en 68,78US$/barril, lo que en todo caso, resulta serpositivoparanuestraeconomía,especialmentedespuésqueelpreciodelpetróleollegóaestaren22US$/barrildurante201666.

66OrganizacióndePaísesExportadoresdePetróleo.AnnualStatisticalBulletin,2017.

-500,0%

0,0%

500,0%

1000,0%

1500,0%

2000,0%

2500,0%

3000,0%

3500,0%

4000,0%

VARIACIÓNDERESERVASINTERNACIONALES(RI),LIQUIDEZMONETARIA(M2),DÓLARILEGAL

REPÚBLICABOLIVARIANADEVENEZUELA1984-2017

VARIACIÓNRESERVASINTERNACIONALES VARIACIÓNM2 VARIACIÓNANUALTIPODECAMBIOILEGAL

Fuentes: BancoCentraldeVenezuelaTipodecambioilegal:http://inmueblescaracas.com.ve/tips/bolivardolar.htm.Dolartoday

Paraelmomentoenqueescribimosestas líneas,el tipodecambio ilegal seubicaen3.291.687Bs/US$, la liquidez monetaria es Bs. 2.008.552.677.425.000 y las reservas internacionales US$8.867millones.Resultauntipodecambioimplícitoiguala226.519,98Bs/US$yuntipodecambioreal39.006,20Bs/US$.Labrechaactualentreeltipodecambioilegalmanipuladoyelreales84veces.

Hay quienes plantean que la causa de la “desproporcionada” depreciación del bolívar es laexpansiónmonetaria.Enestesentido,afirmanquelosaumentosdedinero“inorgánico”porpartedelgobierno,colocaaladisposicióndelosagenteseconómicos,mayorcantidaddebolívares,loscualessedirigenaaumentar lademandadedivisasenlosmercadosilegalespresionandoeltipodecambioalalza.

Al respecto hay que puntualizar varios aspectos. En primer lugar, proporcionalmente, losaumentos de la cantidaddedinero han sidomuchomenores que los del tipo de cambio ilegal.Entreelaño2006(momentoenqueinicialamanipulacióndelvalordelbolívar)yjuniode2018,eltipodecambioaumentó121.914.233%,mientrasquelaliquidezmonetarialohizoen2.837.000%.Entreelaño2012(momentoenqueseintensificóelataquealamoneda)yjuniode2018,eltipodecambioilegalaumentó34.832.567%ylaliquidezmonetaria449.626%.

Ensegundolugar,históricamente,essolounaproporcióndelacantidaddedinerolaqueseutilizapara adquirir divisas en la economía venezolana, por lo tanto, los aumentos de la cantidad dedinero no se dirigen enteramente a la adquisición de divisas, menos aún en situacioneshiperinflacionariasenlasquelacapacidaddeahorrodelosagenteseconómicossehacecadavezmenor.

De mantenerse esa proporción histórica entre la cantidad de dinero para adquirir reservasinternacionales,eltipodecambioseubicaríaen39.006,20Bs/US$.Estaestimaciónyaincluyeesedinero“inorgánico”adicional.Incluso,siseutilizaratodoeldineroquecirculaenlaeconomía,nosololanuevaemisión,eltipodecambio,enestecaso,elimplícitosería226.519,98Bs/US$.Eselcaso, que a la fecha el tipode cambio en elmercado ilegal, el quemarcan los portaleswebes3.291.687Bs/US$.

Por último, y no menos importante, las variaciones del tipo de cambio ilegal preceden las deexpansión monetaria. Hemos aplicado el test de causalidad de Granger para determinar cuálindicador varía primero. Obtuvimos que primero ocurre la variación (manipulación política) deltipodecambioyluegolaexpansiónmonetaria.EntérminosdeGrangereseltipodecambioilegalel que causa la expansiónmonetaria. Por lo tanto,mal podría ser el dinero “inorgánico” el queestáexplicandoeldesproporcionadovalordeltipodecambio67.

La desproporcionada y exorbitante “depreciación” del bolívar coincide conmomentos políticos.Losmayoresaumentossehanregistradoprincipalmenteenvísperasdeprocesoselectoralesode

67LosresultadosobtenidosconelTestdecausalidaddeGrangersonlossiguientes:

Pairwise Granger Causality TestsDate: 07/16/18 Time: 08:27Sample: 2017M01 2018M12Lags: 2

Null Hypothesis: Obs F-Statistic Prob.

M2 does not Granger Cause INPC_ME_NSUAL 16 28.7228 4.E-05 INPC_ME_NSUAL does not Granger Cause M2 883.777 7.E-13

TIPO_DE_CAMBIO_ILEGAL does not Granger Cause INPC_ME_NSUAL 16 86.8028 2.E-07 INPC_ME_NSUAL does not Granger Cause TIPO_DE_CAMBIO_ILEGAL 58.2924 1.E-06

TIPO_DE_CAMBIO_ILEGAL does not Granger Cause M2 16 4.43624 0.0387 M2 does not Granger Cause TIPO_DE_CAMBIO_ILEGAL 0.05136 0.9502

Pairwise Granger Causality TestsDate: 07/16/18 Time: 08:27Sample: 2017M01 2018M12Lags: 2

Null Hypothesis: Obs F-Statistic Prob.

M2 does not Granger Cause INPC_ME_NSUAL 16 28.7228 4.E-05 INPC_ME_NSUAL does not Granger Cause M2 883.777 7.E-13

TIPO_DE_CAMBIO_ILEGAL does not Granger Cause INPC_ME_NSUAL 16 86.8028 2.E-07 INPC_ME_NSUAL does not Granger Cause TIPO_DE_CAMBIO_ILEGAL 58.2924 1.E-06

TIPO_DE_CAMBIO_ILEGAL does not Granger Cause M2 16 4.43624 0.0387 M2 does not Granger Cause TIPO_DE_CAMBIO_ILEGAL 0.05136 0.9502

alta conflictividad política. El siguiente gráficomuestra las variaciones del tipo de cambio ilegaldesdeenerode2012hastajuniode2018.

Se resaltan, por ejemplo, los aumentos durante el año 2014 que coincidieron con accionesviolentasdecallepromovidaspor los factorespolíticosdeoposiciónyquesecaracterizaronporactos fascistas en los que escuelas y lugares públicos fueron quemados, las denominadasguarimbas.La“Salida”,en2015,consistióenpresionesconmanifestacionesviolentasenlascallesquebuscabanderrocarelgobiernodeNicolásMaduroylaRevoluciónBolivariana.

A finales del año 2016 hubo una fuerte arremetida del imperialismo en lo que a la guerra noconvencionalserefiere,nosoloaccionesen loeconómico,sinotambiéndecalleydiplomáticas.Terminando ese año, los factores locales de oposición iniciaron acciones para convocar unreferendorevocatoriocontraelpresidenteMaduro.Esosmesesintensificarontodaslasagresioneseconómicas:aumentaroneldesabastecimientodebienesesenciales sabotearon lospuntospararealizar los pagos mediante tarjetas, sacaron del país, por las fronteras, los billetes de mayordenominación.Entrejunioydiciembredeeseaño,eltipodecambiofuemanipulado283%,pasóde1.040BS/US$a3.986Bs/US$.

Duranteelaño2017intensificaronlamanipulacióndeltipodecambioenlosportalesweb,entreenero2017ydiciembre,lamanipulaciónfuede3.420%.

Hansidoestos6mesesde2018cuandoseharegistradolamayorescaladaenlamanipulacióndeltipo de cambio ilegal. Coincide esta arremetida con la convocatoria a elecciones para elegirPresidentedelaRepública,procesoelectoralquesellevóacaboel20demayoenelqueresultórelectoNicolásMaduro.

Hasta el Sol de hoy, no ha cesado el ataque contra el bolívar, por el contrario, ha aumentado:desdemayohasta junio,hanmanipuladoel tipodecambio ilegal,694%, seubicabaa iniciosdemayoen623.765BS/US$yhoy(11deagostode2018)alcanzalos4.950.000Bs/US$.

Fuente: Dolartoday

CONVOCATORIAREFERENDOREVOCATORIO

2016

GUARIMBAS LASALIDA

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0,0%

50,0%

100,0%

150,0%

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ene-12

mar-12

may-12

jul-1

2sep-12

nov-12

ene-13

mar-13

may-13

jul-1

3sep-13

nov-13

ene-14

mar-14

may-14

jul-1

4sep-14

nov-14

ene-15

mar-15

may-15

jul-1

5sep-15

nov-15

ene-16

mar-16

may-16

jul-1

6sep-16

nov-16

ene-17

mar-17

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jul-1

7sep-17

nov-17

ene-18

mar-18

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VARIACIONESTIPODECAMBIOILEGALREPÚBLICABOLIVARIANADEVENEZUELA

ENERO2012-JUNIO2018

ELECCIONESPRESIDENCIALES

Ataque a la moneda: causa originaria y determinante de la hiperinflación en Venezuela.Demostraciónmatemáticayestadística

A lo largo de este trabajo hemos estado analizando, uno a uno, los argumentos que buscanexplicarlainflaciónquedesdeel2012ydegolpeestamospadeciendolosvenezolanos,asícomosuaceleracióndesdeelaño2017.

Revisamos el planteamiento de losmonetaristas, quienes insisten que la causa originaria de lahiperinflaciónenVenezuelaeslaindisciplinamonetariayfiscaldeungobiernoquequiere“gastar”más de lo que tiene y por lo tanto imprime billetes para financiar su déficit. Mostramos lacontradicción de los seguidores de Friedman al evidenciar que se trata de una estanflación,imposibledeexplicarporelladodelademanda.

Veíamostambiénelplanteamientoqueatribuyealmodelorentistapetroleroagotadolascausasdelaumentodelosprecios.Altiempodejamosenevidencialacontradicciónteóricaaltratardeexplicarlainflaciónconladisminucióndelasexportacionespetroleras,cuandoelefectoesperadoenunadisminucióndelosprecios.

Encuantoalasafirmacionesdequehasidoelaumentodesalariosmínimospordecretolacausade la hiperinflación, también demostramos que proporcionalmente no hay relación entre losincrementos de precios y de salarios, pero además mostramos que la inflación precede losincrementosdesalarios.

En un análisis aparte revisamos la relación entre el tipo de cambio ilegal y los precios yobservamoslaaltacorrelaciónentreellas,peroademáselhechodequelasvariacionesdeltipodecambiopreceden losaumentosdeprecios.Tambiénmostramos,desdeelpuntodevistateóricolasexplicacionesporelladodelainflacióndecostoscaracterizadasporelefectodeestanflación.

En esta parte desarrollamos un modelo matemático para medir el efecto simultáneo de estasvariables sobre el nivel de precios en la economía. Nos referimos a la liquidez monetaria, lasexportacionespetroleras,lossalariosyeltipodecambioilegal.

Incluimos en un modelo matemático las tres variables en cuestión quedando de la siguientemanera: el índicenacional deprecios al consumidor (INPC) es funcióndel tipode cambio ilegal(TCI),delasexportacionespetroleras(ExP)ydelaliquidezmonetaria(M2)ydelossalarios(S)

INPC=f(TCI,ExP,M2,S)

Luegoderealizarloscálculosestadísticos68,loscualessemuestrandetalladamenteenelAnexo1,obtuvimoslossiguientesresultados:

1. LacausaoriginariaydeterminantedelahiperinflaciónenVenezuelaeseltipodecambioilegal.

68 Se corrió una regresión lineal para el período 2012-2017, en la cual se identificó como variabledependienteelíndicenacionaldepreciosalconsumidorycomovariablesindependientes,eltipodecambioilegal, las exportaciones petroleras (ambas para medir el efecto desde el lado de la oferta, el shock deoferta)ylaliquidezmonetariaM2(paramedirelefectodelladodelademanda).EldetalledelametodologíaylosresultadosestadísticossemuestranenelAnexo1.

2. Entre la manipulación del tipo de cambio ilegal y el ajuste de los salarios, el primeroexplica en 95,4% el incremento de los precios,mientras que los ajustes de salarios hanincido4,6%sobrelosprecios69.

3. Entrelamanipulacióndeltipodecambioilegalylasexportacionespetroleras,en99,8%eltipo de cambio incide sobre los precios, mientras que las exportaciones muestran unefectomarginal,casinulosobreelíndicenacionaldeprecios.Enestepuntoesimportanteretomarelplanteamientodelacontradicciónresaltadamásarriba,yesquelacaídadelasexportaciones petroleras deberían traducirse, teóricamente, en una disminución de losprecios generales de la economía. Por lo tanto, la disminución esperada de los precios,consecuenciadelacaídadelasexportacionespetrolerasdesdeel2012haestadosiendocontrarrestada por el shock de oferta y el aumento de los precios vía incrementomanipuladodeloscostosdeimportación.

4. Entrelamanipulacióndeltipodecambioilegalylaexpansióndelaliquidezmonetaria,esel ataque a la moneda lo que incide en 85,4% sobre la hiperinflación, mientras que lacantidaddedinero“inorgánico”explicael14,6%delincrementodelosprecios.Debemosrecordarquelasecuenciadelahiperinflación,segúnelconceptodecausalidaddeGrangernosarrojócomoresultadoqueprimeroocurrelamanipulacióndeltipodecambioilegal,luego y como consecuencia de tal manipulación, aumentan los precios generales de laeconomía, y ante esta situación y como respuesta a la inflación se expande la liquidezmonetaria, el resultado final es un aumento de los precios de 85,4%por el ataque a lamoneday14,6%porlaexpansiónmonetariaparacontrarrestarlacaídadelaproducciónnacional.Es importante mencionar que la expansión monetaria no hubiese tenido lugar si nohubiesehabidounaumentodelospreciosconsecuenciadelshockdeofertaydelataquealamoneda.Entalsentido,esteefecto,tambiénloatribuimosalfactorpolíticoasociadoalainflación,enlamedidaenquehasidorespuestaparacontrarrestarlosefectosdelarmaimperial70.

5. Entreestas3variables(exportacionespetroleras,salariosytipodecambioilegal)entodoslosresultados,el tipodecambioresultadeterminantede lahiperinflación,mientrasquelascaídasdelasexportacionesmuestranunefectomarginal,contrarrestadoporelshockdeoferta,yelefectodelossalariossobrelademandaagregadatambiénsecontrarrestaporlamanipulacióndeltipodecambio.

69Comosedetallaenelanexo1,debidoalaaltacolinealidadentrelasvariablestipodecambio,salariosyliquidezmonetaria,yloserroresestadísticosquegeneran,entreelloscambiosdesignosenlasrelacionesdeasociación,debimosrealizarelanálisisentrevariables,esporelloque,enfuncióndeloserroresestadísticosfuimosrealizandolasposiblescombinacionesdemaneradepodercompararelefectodecadaunadeellasconrespectoalaotra.Escontundenteelresultadoencuantoaqueencadaunodelosanálisis,siemprelavariabledeterminantedelospreciosresultósereltipodecambio.70EltestdecausalidaddeGrangerarrojócomoresultadoquelasvariacionesdelospreciosprecedenladelaliquidezmonetaria:

Pairwise Granger Causality TestsDate: 07/16/18 Time: 08:27Sample: 2017M01 2018M12Lags: 2

Null Hypothesis: Obs F-Statistic Prob.

M2 does not Granger Cause INPC_ME_NSUAL 16 28.7228 4.E-05 INPC_ME_NSUAL does not Granger Cause M2 883.777 7.E-13

TIPO_DE_CAMBIO_ILEGAL does not Granger Cause INPC_ME_NSUAL 16 86.8028 2.E-07 INPC_ME_NSUAL does not Granger Cause TIPO_DE_CAMBIO_ILEGAL 58.2924 1.E-06

TIPO_DE_CAMBIO_ILEGAL does not Granger Cause M2 16 4.43624 0.0387 M2 does not Granger Cause TIPO_DE_CAMBIO_ILEGAL 0.05136 0.9502

El siguiente gráfico muestra la relación entre la inflación y las variaciones mensuales de lossalarios, lacantidaddedineroyel tipodecambio ilegal71.En lamedidaenquecadaunade lastasasaumentasignificaquelavariacióndelosprecioshasidoproporcionalmentemayorqueladelaotra variable.Porejemplo,enel casode los salarios seobservaqueapartirdemediadosde2017latasacomenzóaaumentar,estosignificaquelosprecioshanaumentadomensualmenteenmayorproporciónconrespectoalaumentodelossalarios.

En cambio, la tasa que relaciona los precios con el tipo de cambio muestra una relaciónrelativamenteconstanteduranteelperíodo,esdecir,queambasvariableshanestadovariandoenlamismaproporción.

En el caso de la cantidad de dinero se evidencia que han aumentado enmayor proporción lospreciosquelaexpansióndelaliquidezmonetaria.

El gráfico muestra los resultados obtenidos en el modelo de regresión lineal. Entre el tipo decambio ilegal, los salarios y la cantidad de dinero, es el primero el que determina el nivel deprecios,seguidoporlacantidaddedineroydemaneramarginallossalarios.

En cuanto a la secuencia de la hiperinflación en Venezuela, hemos aplicado como herramientaeconométrica, el Test de Causalidad de Granger, cuyos resultados se muestran en el Anexo 1.Siendo los resultados los siguientes: 1) ocurre la manipulación política del tipo de cambio, 2)aumentan los costos de importación, 3) se genera el shock de oferta y se contrae la ofertaagregada, 4) se produce una estanflación: aumentan los precios (inflación) y disminuye la

71Sontasascalculadascomounarelaciónentrelasvariacionesmensualesdelíndicenacionaldepreciosalconsumidorconrespectoalasvariacionesmensualesdelossalarios,eltipodecambioilegalycantidaddedinero.

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17 nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18

ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17 nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18TASAINPC/TCILEGAL 1,000 1,016 1,348 1,390 1,152 0,952 0,962 0,815 0,674 0,693 0,460 0,743 0,647 1,279 1,942 1,323 1,517 1,163TASAINPC/M2 1,000 1,109 1,181 1,233 1,195 1,195 1,157 1,351 1,456 1,604 1,568 2,044 2,704 3,269 3,400 3,441 4,345 7,564TASAINPC/SALARIO 1,000 1,202 0,981 1,142 1,003 1,218 1,225 1,640 1,720 2,503 2,796 5,173 5,455 8,316 10,000 12,298 19,363 24,796

RELACIÓNENTRELAINFLACIÓN,LAVARIACIÓNDELOSSALARIOSYDELACANTIDADDEDINERO

REPÚBLICABOLIVARIANADEVENEZUELAENERO2017– JUNIO2018

Fuente: Cálculospropios

producciónnacional(recesión),5)sedeterioranlossalariosrealesysegeneraundéficitfiscal,6)aumentalaliquidezmonetaria,6)aumentanlossalariosysubsidiosalapoblación.

Ataque a la moneda: causa de la caída de la producción en Venezuela. Demostraciónmatemáticayestadística

La caída del PIB en Venezuela los últimos 5 años, tal como mostramos más arriba, ha sidoconsecuenciadelacaídadelasexportacionesdehidrocarburosdebidoaldesplomedelospreciosdel petróleo y a la disminución de la producción de petróleo, pero también se ha debido a lacontraccióndelaofertaagregadadadoelshockdeofertaocasionadoporelataquealbolívar.

Lamanipulaciónpolíticadeltipodecambioenlosmercadosilegales,decíamos,elevaloscostosdeimportación y genera un shock de oferta, el cual tiene dos manifestaciones, por una parte elaumentodelosprecios,yporlaotra,ladisminucióndelaproducciónnacional.

Hemos desarrollado un modelo matemático para cuantificar en qué medida la manipulaciónpolítica del tipo de cambio ha estado incidiendo en la contracción del PIB. Obtuvimos comoresultadoque,entreelaño2012y2017,el39%de lacaídadelPIBsedebióalataquecontraelbolívar,mientrasqueel61%fueocasionadoporlacontraccióndelasexportacionespetroleras.

Al compararestos resultados con loqueocurríahistóricamenteen laeconomía venezolana conrespecto a la producción, obtuvimos que desde 1980 el PIB ha estado determinado por lasexportaciones petroleras en 97%. A partir del año 2012, la manipulación política del tipo decambio, además en magnitudes antes impensables, ha generado toda una distorsión en elfuncionamiento de la economía venezolana: las exportaciones ya no determinan en 97% losniveles del PIB, sino en 61%, la diferencia está explicada por la distorsión generada por lamanipulaciónpolíticadeltipodecambio.

Ataquealamoneda:otrosefectos

SECUENCIADELAHIPERINFLACIÓNENVENEZUELA

Aumentosdesalarios

MANIPULACIÓNPOLÍTICADELVALORDELBOLÍVAR

Aumentodeloscostosdeimportación

Shock deoferta

(disminucióndelaofertaagregada)

Aumentodelospreciosgenerales(Inflación)

Contraccióndelproductointernobruto(recesión)

• Déficitfiscal

• Deteriorodelsalarioreal

Aumentodelaliquidez

monetaria

ESTANFLACIÓN

Ademásdepulverizarel salario real, generarpobrezayhambre, ydederivarendéficits fiscalesquedificultanelmejordesempeñodelsectorpúblicoyportantodelaprestacióndelosserviciosdesalud,educación,vivienda,seguridadsocial,ytodaslasinstitucionesdelEstado,elataquealamonedatambiénocasionaotrosefectosenmarcadosenladistorsióndelaeconomía.

Laescasezdebilletesymonedas.Alaumentarlospreciosdemaneraaceleradaserequierencadavez más papel moneda para realizar las transacciones en efectivo. Los bancos centrales nonecesariamente se encuentran en la capacidad de emitirlos almismo ritmo,motivo por el cualcomienzanaescasearlosbilletesconvirtiéndoseéstosenunamercancía.

Comienzanaobservarse fenómenoscomoporejemploelqueporunbilletede100bolívaresseestédispuestoapagar200y300bolívares.Oporejemplo,diferenciasdepreciospendiendodelaformadepago,esasícomosiusteddeseacomprarunadocenadehuevosylospagaenefectivo,elprecioes500milbolívares,perosilospagaconalgúnmedioelectrónicolecobrarán2millonesdebolívares.

Acaparamiento. Al ser las expectativas inflacionarias cada vez mayores, los productores ycomerciantes tenderán a acaparar sus bienes, si no son perecederos preferirán venderlos a unmayor preciomañana y no hoy. Así que el acaparamiento es otra de las consecuencias de losprocesoshiperinflacionarios.Losdueñosdelcapitaltratanderesguardarsusactivosyaseaenlosbienesfinalesy/oenlosinventariosdemateriasprimaseinsumos.

Contrabando de extracción. En las fronteras, dada la brecha cada vez mayor entre el tipo decambio oficial y el manipulado en los mercados ilegales comienza a manifestarse un cada vezmayorcontrabandodeextracción.Quienesresidendelotro ladode la frontera,al traerpesosodólares, o cualquier divisa y cambiarlos en elmercado ilegal a un tipo de cambiomanipulado,obtendránunagrancantidaddebolívaresque lespermitiráadquirir,proporcionalmente,mayorcantidaddebienesyluegopasarlosporlafrontera.

Porejemplo,quienviveenColombiaydevengaunsueldodeUS$200,elcualapenaslepermitevivirmínimamenteensupaís,alcruzarlafronteraycambiarlosporbolívaresenelmercadoilegaldedivisas,obtendráBs660.000.000quealcambio,lespermitiráadquirirmuchosmásbienesqueen su país. Esta distorsión se genera por la brecha entre el tipo de cambio oficial y el ilegal. SicambiaselosUS$200atasaoficial,obtendríaBs34.000.000.

Financiamiento barato de la guerra no convencional.Esta brecha cambiaria, que como hemosdicho esmanipulada, también sirve para financiar la guerra no convencional, permitiéndole alimperialismo que ésta le sea menos costosa al traer dólares que luego son cambiados en elmercado ilegal a un tipo de cambio manipulado. Por ejemplo, el financiamiento de lasdenominadas guarimbas o acciones violentas de calle en las que algunos grupos fueronfinanciadosparacometeractosterroristasyfascistasenelmarcodemanifestaciones“pacíficas”convocadasporlaoposición.Olarecientesituacióndelparo“técnico”detransportistas,quienes,segúndeclaracionesdelpresidenteNicolásMaduroestánsiendofinanciados72

72NoticieroDigital.Maduro:nomevoyacalarquesigansaboteandoeltransportealpueblo.7dejuniode2018.

Emigración.La situacióndehiperinflaciónydeteriorodel salarioporunaparte, ypor laotra, labrecha cambiaria, resulta un incentivo para que venezolanos crucen las fronteras para buscartrabajo en otras latitudes, devengar un salario en divisas, que al ser enviado como remesas aVenezuelaycambiadoauntipodecambioilegalgeneremuchosmásbolívares.

Por tales razones y efectos es que afirmamos que se trata del arma no convencional máspoderosa,masivayletalconlaquecuentaelimperialismo.

Alucinaciónmonetaria

Hemos denominado alucinación monetaria, al efecto que se genera al expandir la liquidezmonetaria para contrarrestar el shock de oferta, situación que busca llevar a la economía a losnivelesoriginalesdeconsumo,inversión,gastoyporlotantoPIB,aunqueconnivelesdepreciossuperiores que semanifiestan conmás ceros a la derecha lo que produce tal alucinación, cuyoefectosecontrarrestaconlaredenominaciónmonetariaylaeliminacióndelosceros.

Mostrábamosqueunodelosefectosdelataquealamonedaeseldéficitfiscal.Lospresupuestosde ingresos y gastos públicos se elaboranmeses previos a la ejecución de dichos recursos. Ennuestro caso, dichos presupuestos para el año 1 son aprobados por el poder legislativo ennoviembre del año 0. Para ello se hacen estimaciones, entre otras variables, de la inflaciónesperadaelaño1,delosingresosfiscales,loscualesestánenfuncióndelosnivelesdeproducciónnacional, también se estima en cuánto se ubicará el tipo de cambio, los niveles de producciónnacional,determinadosennuestraeconomíaporlasexportacionespetrolerasenlasqueelvalordel barril de petróleo y producción tiene una influencia importante y por lo tanto también sonsusceptiblesdeestimaciones.

Cuando esmanipulado el tipo de cambio en elmercado ilegal, además en lasmagnitudes quehemos observado los últimos años, generándose tal aceleración de los precios y en talesmagnitudes,estasestimacionespierdenvigencia.Loquesepresupuestócomo inversiónygastopúblicos, por ejemplo, para prestar los servicios de salud, educación, seguridad social, vivienda,transporte,electricidad,comunicaciones,entreotros,noserásuficienteparalos12mesesdelaño1debidoalosaumentosaceleradosdeprecios.

Enesteescenario,mantenerlosnivelesdegastoseinversiónparacumplirlasmetasestablecidasygarantizar la prestación y cobertura de los servicios públicos de salud, educación, transporte,electricidad,vivienda,pensiones,ymuchosotros,generainsuficienciasfiscalesquerequierensercubiertosatravésdelasolicituddecréditosadicionalesyrectificacionespresupuestarias.

Pagar los ajustes de salarios a los funcionarios de la administración pública decretados por elEjecutivoNacionalcomounapolíticaparacontrarrestarlapérdidadelpoderadquisitivogeneradoporlainflaciónquehasidoconsecuenciadelamanipulacióndeltipodecambioilegal,salariosquenofueronpresupuestadosenesosmomentos,requieretambiénlasolicituddecréditosporpartedelosdistintospoderesdelaadministraciónpública.

Losaumentosdelosmontosdepensionesalosadultosmayoresyelotorgamientodebonosaloshogares,medidasquebuscancontrarrestareldeteriorodelsalariorealocasionadoporlainflacióninduciday lamanipulacióndeltipodecambio,generan insuficienciapresupuestaria,al igualque

mantenerlasmetasdeinversiónpúblicaenobrasparagarantizar,entreotrosaspectoslosnivelesdeproducciónyempleoenlaeconomía.

En tal sentido, los déficits fiscales son consecuencia de comportamientos imprevistos de lasvariableseconómicasrealesyfinancieras.Situacionesqueenloabsolutopuedenserplanificadas,programadasypresupuestadasenlamedidaenqueatiendenafactorespolíticosyarbitrarios.Porejemplo, imposible resultaba presupuestar los ingresos y gastos públicos del año 2018 y preverqueinexplicablemente,porlomenosdesdeelpuntodevistaeconómico,enmenosde6meseseltipo de cambio en el mercado ilegal, se hubiese “depreciado” 2957% cuando se plantea unescenariodeaumentodelpreciodelbarrildepetróleoen47%:elbarrilseubicóenpromedioen47,63US$elaño2017yseestimaquealcancelos70US$en2018.

Cubrirlosdéficitsfiscalesgeneradosporlahiperinflación,garantizarelcumplimientodelasmetasde prestación de los servicios públicos, proteger la clase obrera y a los pensionados ante eldeterioro del salario real consecuencia de la inflación inducida, ha generado como respuesta laampliacióndelacantidaddedineroporpartedelejecutivonacionalconjuntamenteconunefectomultiplicador,atravésdelabancamediante,porejemplo,elotorgamientodecréditos.

Ese aumentode la liquidezmonetaria, que repetimos, es respuesta a una inflaciónqueha sidoinducida y cuyo origen se encuentra en la manipulación del tipo de cambio en los mercadoslegales,buscaubicara losvenezolanosennivelesdeconsumosimilaresa losqueseregistrabanantesdetalesmanipulaciones,intentaampliarlademandaagregadaquecomoconsecuenciadelshockdeofertaseviocontraída.

Unavezqueseexpandelademandaagregadayseubicaenlosnivelesdeproducciónoriginales,ubicaríaa laeconomíaenunasituaciónenlaqueelPIBes igualalregistradoantesdelshockdeoferta, pero a mayores niveles de precios. Es lo que nosotros denominamos alucinaciónmonetaria73.

73AlucinaciónmonetariagráficamentePartimos de un punto de equilibrio E0, con niveles de producción nacional igual a PIB0 y precios P0. Lamanipulaciónpolíticadel tipodecambioen losmercados ilegalesocasiona,por la víade lasexpectativasracionales,unaumentodeloscostosdeimportaciónydetodoslosprocesosdeproducción,loqueasuvezcontraelaofertaagregada.Elresultadodeesteprimermomentoes,dadaunademandaagregada,unnuevopuntodeequilibrioE1conunPIB1menorypreciosmayoresP1.

PIB

ÍndiceNacionaldePrecios

PIB0

P0

E0

OA

DA

SHOCKDEOFERTA

PIB1

OA´

P1E1

Ante el shock de oferta, los gobiernos responden ampliando la cantidad de dinero buscando volver a losnivelesdeproduccióninicialigualesaPIB0,loquesereflejaenunaexpansióndelademandaagregadayuntrasladodetalfunciónhacialaderechahastaencontrarunequilibrioenelqueelnuevoPIBseaigualaPIB0.Ese traslado tiene doble efecto, por una parte aumenta el nivel de producción nacional, por otra parte,aumentan lospreciosaP2. Esteaumentodepreciosequivaleenel casovenezolanoal14,6%del totaldeincrementodelosprecios.

ElefectonetoesunadisminucióndePIB,apesardelaumentodelaliquidezmonetaria,ynounaumentodelaproduccióndebidoaquenuevamenteyconintencionespolíticassevuelveagenerarunshockdeoferta,porque persiste la manipulación del tipo de cambio. Mientras esta manipulación no cese, los shocks deoferta serán permanentes y la oferta agregada seguirá contrayéndose reflejándose en un traslado haciaarriba.EnlasiguientegráficasemuestracomoeltrasladodelaofertaagregadadeOA1aOA2.ElnuevopuntodeequilibrioE3,secaracterizaporunadisminucióndelPIBaPIB3ypreciosmáselevadosaP3.

GráficamentesetrasladarálademandaagregadaaDA2yseobtendráunpuntodeequilibrioE4,enelcualelPIBseráigualaloriginalPIB0=PIB4ylospreciosseránmayoresanivelesdeP4.

PIB

ÍndiceNacionaldePrecios

PIB0 =PIB2

P0

E0

OA0

DA0

SHOCKDEOFERTA+EXPANSIÓNMONETARIA

PIB1

OA1

P1

E1

DA1

E2P2

16,4%

85,4%100%

PIB

ÍndiceNacionaldePrecios

PIB0 =PIB2

P0

E0

OA0

DA0

SHOCKDEOFERTA+EXPANSIÓNDEOFERTA+SHOCKDEOFERTA

PIB1

OA1

P1

E1

DA1

E2P2

16,4%

85,4%100%

OA2

PIB3

E3P3

PIB

ÍndiceNacional

dePrecios

PIB0 =PIB2 =PIB4

P0

E0

OA0

DA0

SHOCKDEOFERTA+EXPANSIÓNDEOFERTA+SHOCKDEOFERTA+EXPANSIÓNMONETARIA+….

PIB1

OA1

P1

E1

DA2

E2P2

16,4%

85,4%100%

OA2

PIB3

E3P3

DA1

E4P416,4%

85,4%

Se tratadeuna situaciónen la cual laeconomía llega, luegode laampliaciónde la cantidaddedinero,alosmismosnivelesdeproducciónqueseregistrabanantesdequemanipulaseneltipodecambio y cayera la oferta, pero con precios más altos, es decir, iguales niveles de producciónaunqueconmáscerosaladerechaentodoslospreciosdelaeconomía,incluyendoelpreciodelamoneda,originalyconstantementemanipulado.

En estos escenarios, la redenominación monetaria, mediante las cuales se eliminan ceros a laderechadetodoslospreciosdelaeconomía,incluyendoeldeltrabajoyeldelapropiamoneda,buscaeliminartalalucinaciónmonetaria.Esregresar,encuantoaladenominacióndelosprecios,almomentooriginalenelquenosencontrábamosantesdelamanipulaciónpolíticadelvalordelamonedaydelshockdeoferta.

En un contexto dealucinaciónmonetaria, como el antes expuesto, detener la hiperinflación enVenezuelanopasapordisminuirlacantidaddedineroquecirculaenlaeconomía.Estamedidanoserá efectiva mientras la causa original, es decir, el ataque al bolívar como arma de guerraeconómicanoseadepuesta.

MantenerennivelesconstantesodisminuirlacantidaddedinerosoloocasionaráunamayorcaídadelademandaagregadadebienesyserviciosporpartedelapoblaciónydelPIB,porlotantounmayordeteriorodelascondicionesdevida.Elsacrificiodeevitarunaincidenciadel14,6%sobrelospreciosloasumiríalapoblaciónentera.

Samuelson,premionobeldeeconomíaen1970,fundadordeldepartamentodeeconomíadelMITyformadoenlasuniversidadesdeChicagoyHarvard,antelosshocksdeofertaescribió:

“Otrostipodeshocksplanteancuestionesmásdifícilesy,enalgunoscasos,dilemasirreconciliables. ¿Cuál es la respuesta apropiada a un shock de oferta como el de1973 [en EEUU] ¿Debe ´acomodar´ la política económica la subida de los preciosdesplazando la DA [demanda agregada] hacia la derecha para evitar la pérdida deproducción,onodebe ser ´acomodaticia´ ydesplazar laDAhacia la izquierdaparaimpedirquesubanlosprecios?Laeconomíanopuededarunarespuestacientíficaaestas preguntas, sino que dependerá de las opiniones profundamente arraigadas

LaquehemosdenominadoAlucinaciónmonetaria,seidentificaconlalíneagruesaverticalquepasaporlospuntosdeequilibrioE0,E2yE4,dondeelPIBesigualalinicialPIB0,porlotantoeltamañodelaeconomíasemantiene,perolospreciospasandeP0aP4.

PIB

ÍndiceNacionaldePrecios

PIB0 =PIB2 =PIB4

P0

E0

OA0

DA0

ALUCINACIÓNMONETARIA

PIB1

OA1

P1

E1

DA2

E2P2

OA2

PIB3

E3P3

DA1

E4P4

sobrelaformaéticamentejustadedividireldolorentrelainflaciónyeldesempleo,juicio de valor realizado dentro del marco de nuestro proceso democrático.”74(subrayadonuestro)

Setratadeundilemaqueenfrentanlosgobiernosantesituaciones inflacionarias,especialmenteaquellascuyoorigenesexternoyqueocasionangrandesshocksalaeconomía.Ennuestrocaso,además, dicho shock fue y sigue siendo provocado con intenciones políticas. Dependerá de lacondiciónhumanistadelosgobiernos,elqueoptenportratardellevarasupoblaciónalosnivelesdedemandaydeproduccióniniciales,oporelcontrarioyconeldiscursodel“libremercado”ylanointervencióndelEstado,noactuarantelaescaladadelospreciosocasionada,enestecaso,pormanipulacionespolíticasdeltipodecambio.

La otra opción que tienen los gobiernos ante esta disyuntiva, es seguir el consejo de losmonetaristas y no expandir la cantidad de dinero, dejar que caiga indefinidamente la ofertaagregadaen laeconomía,elPIByconella lacantidaddemandadadebienesyserviciosypor lotanto las condiciones de vida de la población. Lo cual ocurrirá tan indefinidamente como lasintencionespolíticasdel imperialismodemanteneraccionadasumáspotentearmade laguerraeconómica.

Valedecirqueenestadenominadaalucinaciónmonetariaen laqueaumentantodos lospreciosde laeconomíay laexpansiónmonetariabusca restituir losnivelesdeproducciónnacionalydedemandayconsumodelapoblación,loimportanteescómosedistribuyetalcantidadadicionaldedinero.Alserlosprocesosinflacionariosunmecanismodeapropiacióndelexcedentedeltrabajo,la expansión de la liquidez monetaria, debe no solo buscar la restitución de los niveles dedemandaydeproducciónnacionalen términosagregados, sinogarantizarquedicharestituciónsea principalmente en los sectores más vulnerables de la población, aquellos que se ven másafectadosanteprocesoshiperinflacionarios,esdecir,laclaseobrera.

Elotroaspectoimportanteenesteprocesoesquétantoselogrealcanzareltamañooriginaldelaeconomía,esdecir,siselograonollegar,ademásrápidamente,alnivelinicialdelPIB.Enelmarcodeestaguerraeconómica,todoslosintentosderestituirlosnivelesdeproduccióndelaeconomíapor lavíade laexpansiónde la liquidezmonetariahansido infructuosos,nopor lamedidaensímisma,sinoporque lamanipulacióndeltipodecambionocesa,ynosolonocesa,sinoquesusvariacionescadavezsonmayoresymásrápidas.

Hasidounacarreradetrásdelosqueaccionanestaarmadeguerra.Carreraenlaquenosllevanuna gran ventaja caracterizadapor su capacidadde correr y además escalarmuchomás rápidoquelasrespuestasdelgobierno.

Enestecontexto,elobjetivoestratégicoesdetener talmanipulación,enotraspalabrasdestruiresaarmadelaguerraeconómica.

Enplenodesarrollo¿Quéhaceryquénohacer?

Cuandoestudiamos lashiperinflacionesenWeimar (1923) y enNicaragua (1988) conocíamoseldesenlace. En estos dos casos y bajo el manto del monetarismo, la mayoría de los análisis

74Samuelson,PaulyNordhaus,William(1986).Economía.McGrawHill.Pp.117.

concluían que la causa de los aumentos acelerados de los precios era la indisciplina de losgobiernos que pretendían gastarmás de lo que tenían y cubrían sus déficits con la emisión dedinero inorgánico, por supuesto que en ninguno de los dos casos, lograban explicar la abrupta,repentinaydesproporcionada“depreciación”delmarcoydelcórdoba.

En losmismosanálisisafirmabanqueestospaíses lograrondetener lahiperinflacióncuandosusgobiernosdejarondeimprimirdinerosinrespaldo.SoloautorescomocomoBrescianni-TurroniyGraham concluyeron que la causa originaria de la hiperinflación enWeimar fue la inexplicabledepreciacióndelmarco,elcualfuepolíticamentemanipulado.

Sin embargo, tanto en Weimar como en Nicaragua, la hiperinflación se detuvo luego denegociacionesyconcesionesotorgadasalosgrandescapitales,losmismosqueestabandetrásdelamanipulaciónpolíticadelasmonedas.

EnelcasodeWeimar,senegocióelPlanDawes,elcualfueunaespeciederefinanciamientodeladeuda externa, la flexibilización de los pagos, un mayor endeudamiento con los EEUU y laaplicación de una especie dedoctrina de shock. En otras palabras, el gobierno burgués alemánnegocióconEEUUlaflexibilizacióndeladeudayaceptóunaseriedecondicioneseconómicasquegenerabangrandesbeneficiosalpaísnorteamericano75.

LasnegociacionesenelmarcodelPlanDawessedieronconelargumentodequeera imposiblepara Alemania honrar sus compromisos de deuda de reparaciones con las potencias aliadasimpuestas por el TratadodeVersalles. Sin embargo, autores sostienenque esto no es del todocierto.PlanteanqueAlemaniapodíaperfectamentereunirlosrecursosparaelpagodesudeudamediante larecaudacióndeimpuestos, locualnohizo,entreotrasrazones,porquecontabaconlos capitales extranjeros que ingresaban comopréstamos. Estos autores afirman que “lamayorpartedelospréstamosextranjerosrecibidosporAlemaniafuededicadaaobjetivosquenoteníanninguna relación directa con las reparaciones. Los préstamos se utilizaron para reequipar a laindustriayedificarequipamientosocial”76.

Unanegociaciónde este tipo, beneficiaba, sin riesgos, a los grandes capitales de EEUU.Ante lanueva dominación de Alemania por la vía del endeudamiento externo y su dependencia pordécadashacia losgrandescapitalesnorteamericanosybritánicos,el seguiratacandosumonedayanoteníasentidoparaelimperialismo.FueelPlanDawesylasnegociacionesmuybeneficiosaspara el imperialismo de la época lo que hizo que de repente, mágica y milagrosamente sedetuvieraodetuvieranlaestrepitosadepreciacióndelmarco77.

EncuantoaNicaragua,apesardeladisminucióndelaemisióndedineroen1988,lahiperinflaciónno se detuvo, por el contrario, fue el año conmayor aumento de precios. Se detuvo en 1992durante el gobierno de Violeta Chamorro, quien implementó un programa neoliberal deestabilizaciónyajusteestructuralquecontóconelapoyoyelfinanciamientodelCongresodelos

75Curcio,Pasqualina.Hiperinflación,armaimperial.RepúblicadeWeimar,1923.76Aldcroft,Derek.HistoriaeconómicamundialdelsigloXX.DeVersallesaWallStrett,1919-1929.77Curcio,Pasqualina.Hiperinflación,armaimperial.RepúblicadeWeimar,1923.

EstadosUnidos,delFondoMonetarioInternacional,elBancoMundialyelBancoInteramericanodeDesarrollo78.

Consistióenlaimplementacióndeunacajadeconversión,mediantelacuallaemisióndedineroestabarespaldadaenlacantidaddereservasinternacionales,enlaprivatizacióndelasempresasque se encontraban en manos del Estado, en incentivos a la inversión privada extranjera y lareactivación del sector privado, con la condición de que la mayor parte de las importacionesdeberíanseradquiridasenEstadosUnidos79.

En1992lospreciosaumentaronsolo4%.Alcomparareseañocon1988,observamosqueocurrióloquecontrariamenteplantealamencionadateoríadeldinero:en1988hubounacontracciónde89%delacantidaddedineroyunainflaciónde33.547%,mientrasqueen1992labasemonetariaaumentó20%ylainflaciónfue4%80.

Mágicayrepentinamente,lahiperinflaciónsedetuvoenelpaíscentroamericanoluegodequeelimperialismonorteamericanoasumió,atravésdeVioletaChamorro,elpoderpolítico,económicoy el gobierno en Nicaragua. En esemismomomento cesó la guerra, ya no eran necesarios losembargoscomerciales,elbloqueofinancierointernacional,elacaparamientodebienesesenciales,nilamanipulacióndelvalordelamoneda,asícomotampocolapresenciadegruposparamilitares.Enesecontexto,depusierontodaslasarmasdelaguerranoconvencional,entreellas,laprincipalymáspotente,elataquealcórdoba.

Alserelataquealamonedaunarmatanpoderosa,quieneslaaccionansoloestarándispuestosadeponerla a cambio de grandes concesiones: el poder económico, el político, y/o el gobierno.Cesarán la guerra luego de haber garantizado el sometimiento del país, ya sea a través de ladolarizaciónde sueconomía, y conella la anulaciónde laspolíticasmonetarias y cambiarias, lapermanentedependenciahacialaeconomíanorteamericanaylosgrandescapitalesfinancieros,omedianteelderrocamientodelosgobiernosrevolucionarios.

En Venezuela, los acontecimientos están en pleno desarrollo. No conocemos cuál será eldesenlace.Loquesipodemosafirmaresquenuevamente,elpuebloyelgobiernovenezolanos,nosencontramosenunaencrucijadaqueanuestromododever,solotienedosvías:1) lade laizquierdayconellalaprofundizacióndelarevoluciónylaconsolidacióndelsocialismo,y2)ladeladerecha, ladelreformismo, lanegociaciónconel imperialismoyporlotanto,antetanpoderosaarmadeguerra,laentregadenuestraindependenciaysoberanía.

No es casual el discurso que losmedios de comunicación hegemónicos han querido posicionardurante los últimos años, especialmente desde 2016. Afirman que Venezuela se encuentra endefault, que está imposibilitada de pagar sus compromisos de deuda externa, que su principalindustria,lapetrolera,laqueleproveedel99%delasdivisas,estáquebrada,quenoproduce.

Se trata de un discurso que busca presionar la necesidad de un refinanciamiento de la deudaexterna, de seguir endeudándonos con los capitales financieros internacionales, abrir nuestra

78Curcio,Pasqualina.Hiperinflación,armaimperial.Nicaragua,1988.79 Sanahuja Peraes José Antonio. 1996. “La ayuda norteamericana en Centroamérica, 1980- 1992”. Tesisdoctoral.UniversidadComplutensedeMadrid.80Curcio,Pasqualina.Hiperinflación:armaimperial.Nicaragua,1988.

economíadandograndesconcesionesalosinversionistasprivadosextranjeros,haciendocadavezmás atractivas sus inversiones en nuestro país, eliminándoles los impuestos de importación,creándoleslascondicionesyeliminándoleslasrestriccionesycontrolesparaquepuedanhacersedelosingresosprovenientesdelaexportacióndepetróleo,entreotras.

Alrespectodebemoshacervariasacotaciones.Enprimerlugar,Venezuelahapagadodurantelosúltimos5años,másdeUS$70.000millonesdedeudaexternademanerapuntual.Lohahechoapesardelacaídadelasexportacionespetrolerasyapesardelbloqueofinancierointernacional.Elaño 2016, a nuestro modo de ver, uno de los más difíciles económicamente, ingresaron porexportación de petróleo, US$ 26.473millones, ese año se honraron todos los compromisos dedeuda, los cuales se contabilizabancomo losmásaltosdesdeel2012,alrededordeUS$16.041millones81.Elaño2017comenzaronarecuperarselospreciosdelpetróleo,yconestoslosingresosporexportaciones,adicionalmente, loscompromisosdedeudaexternapara2017y2018sondelosmásbajos.

Quienesestándetrásdel ataquealbolívar son losmismosgrandes capitalesqueantesde1999disponíandelasriquezasdeVenezuela.Paísquecuentaconlamayorreservadepetróleoanivelmundialconmásde300.000millonesdebarriles,con4.130toneladasdeorocertificadasyunas4.000másporcertificarloquenosubicaríaenelpaísconlamayorreservadelmundo.Debemosrecordartambiénqueelpetróleosuministralaenergíaqueporexcelenciamuevealmundo,yeloro sustenta el sistemamonetario internacional. Pero además tenemos diamantes, gas, coltán,torio, agua dulce, entremuchas otras. Riquezas todas ubicadas geo estratégicamente entre losocéanosPacíficoyAtlánticoyapocashorasdeEEUU.

Negociar con el enemigo, entregarle nuestro petróleo, nuestro oro, darle incentivos, para queinviertan en nuestro país, exonerarlos de impuestos, de aranceles, establecer concordatostributarios, quizás detenga la hiperinflación, pero el precio es muy alto, es ceder nuestrasoberanía,esrendirnos,esentregarelpaísyconésteladignidaddetodoslosvenezolanos.

El rumbodebe seguir siendohacia la izquierda, hacia la consolidacióndeunmodelomás justo,igualitario, humano, solidario.Nohay excusas cuando el 99%de los ingresos de divisas sondelpropio Estado, es decir, de toda la población. El rumbo es hacia la consolidación del modelosocialista,yaunquesueneredundante,hacialasoberaníaplena.

Ante armas de guerra no convencional, las respuestas, para derrotarla no pueden serconvencionales, las políticas ortodoxas de “estabilización macroeconómica” basadas en la“disciplinamonetaria, fiscal y cambiaria” no solo no permitirán detener la hiperinflación, por elcontrarioagravaránlascondicionesdevidadelpueblovenezolano.

Elobjetivoestratégicoenestosmomentosesevitarque tercerosmanipulenel valordenuestramoneda,esderrotarelarmaimperial,elataquealbolívar

Propuestasparaderrotarlaguerraeconómicaconsolidandoelsocialismo

81EnelartículotituladoVenezuelaendefault.Sacandocuentas,publicadoel23denoviembrede2017,semuestranlosdetallesdelascondicionesfinancierasdeVenezuela.

Plantear que primero debemos derrotar la guerra económica haciendo uso de políticaseconómicas ortodoxas, para luego consolidar el socialismo del siglo XXI, es por decir lomenos,ingenuoenelmarcodetanatrocesydespiadadasagresionesporpartedelimperialismo.

Hemos estado proponiendo un conjunto demedidas que buscan derrotar la guerra económicamientrasseavanzayconsolidaelsocialismo.Sinoesasí,yporelcontrarioseaplicasenmedidasreformistasproductodelasnegociacionesycondicionesortodoxasimpuestasporloscapitales,enrealidad no estaríamos derrotando la guerra económica, seríamos nosotros los derrotados porrendición,alejándonosdetodaposibilidaddeconsolidarelsocialismo.

Variosobjetivosestratégicosseidentificanenestosmomentos,evitarlamanipulacióndeltipodecambioyelataqueanuestramoneda,romperconladependenciacomercialyfinancierahacialoscapitales transnacionales, evitar la apropiación de las divisas públicas, las que provienen de laexportación del petróleo, por parte de los capitales privados, reorientar el uso de las divisaspúblicasparafortalecerlaeconomíacomunalyestatal.

Bolívar-oro-soberano

Conelobjetivodeevitarqueel imperialismocontinúemanipulandoelvalordenuestramoneda,se propone respaldarla en una de las principales riquezas naturales con la cual contamos losvenezolanos,eloro.SeproponeelBolívar-oro-soberano.

Elcálculodelvalordelbolívar-oro-soberanoincluye:1)lacantidadtotaldebolívaresemitidosporelBancoCentraldeVenezuela, labasemonetaria (Bs.884.758.514.83582);2) la cantidaddeorodisponible en las bóvedas (162,2 toneladas); 3) el precio internacional del oro (1.241US$/onzatroy). Al dividir la base monetaria entre el total de toneladas disponibles en las bóvedas ymonetizado,obtenemosqueelvalordelbolívares136,63Bs/US$.

La ventaja de esta propuesta es que ni la cantidad de dinero, ni la de oro, ni el precio del oropueden ser manipulados por los operadores de estos portales web que atacan diariamentenuestramoneda.

Hayquienesplanteanqueelpreciodeloroes fijadopornomásde4 instituciones financierasanivelmundial,yquepor lo tantopudiesenmanipulardichoprecioparaafectaraVenezuela.Sinembargo,quienesosenmanipularloestaríantambiénafectandoaEEUUquiencuentacon8133,5TN,aSuiza (1.040TN),Alemania (3.373TN), Italia (2.451TN),Francia (2.435TN),China (1.841,6TN),Rusia(1.778,9TN)yelpropioFondoMonetarioInternacionalquecuentacon2.814TN83.

El precio del oro ha aumentado 366% desde el año 2000. Para ese año se ubicaba en 276,8US$/ONZyactualmenteesde1291US$/ONZ.Elsiguientegráficomuestralaevolucióndelpreciodeloroduranteestesiglo.

82 Todos los cálculos presentados consideran tres ceros menos en las cantidades para efectos de unaredenominacióndelbolívar,esalquellamamos,bolívarsoberano.83ConsejoMundialdeloro.https://www.gold.org/data/gold-price

Lapropuestadelbolívar-oro-soberano seenmarcaenel reordenamientodel sistemamonetariointernacional,el cualhaestadoemergiendo frentea lahegemoníaquedesde1970ha tenidoelpetrodólar comomoneda de referenciamundial. China lanzó, enmarzo de este año, el petro-yuan-oroyanuncióquesolocompraríapetróleoenyuanes,monedaquenofuesinohastaagostode2016queelFMIreconociócomointernacional.Eselsegundomayorcompradordepetróleodelmundo después de EEUU: importa 8,8 millones de barriles diarios, le sigue la India con 5,1millones84.

Anunció también que el yuan, a diferencia del petrodólar que es unamoneda fiduciaria, estarárespaldadoenoro.Losúltimos10años,Chinaaumentóen207%susreservasdeoro,lascualesseubicanen1842,6TN.Porsuparte,todoslospaísesBRICSdecidieronadoptarestenuevoesquemamonetariobasadoenelpetróleo,elyuanyeloro.Setratanosolodelasmásgrandeseconomíasanivelmundial,sinoademáslasqueproducenel30%deloro:delas3000TNanuales,Chinaocupaelprimerlugarconunaproducciónde440TN,Rusia255TN,Sudáfrica145TNyBrasil85TN85.

EncuantoaRusia,afinalesdel2017anuncióqueeldólardejaríadeserlamonedadeintercambioen su comercio internacional, esto como respuesta a las sanciones que demanera unilateral lefueron impuestas por EEUU. Entre el Banco Central de laUnión Europea y el Banco Central deChinasehanfirmadoacuerdosparaelintercambioentreelyuanyeleuro.

Antelaposibilidadinminentedequeelpetro-yuan-orodesplacelahegemoníadeldólar,elcualha perdido el 30% de su valor desde el año 2000, y el 96% desde 1913, los norteamericanosintrodujeronel22-03-2018enelCongresoelproyectodeleyH.R.5404pararespaldarloenoro.NoestádemásrecordarqueChinaeselprincipaltenedordeladeudadelosEEUU.

84Curcio,Pasqualina.Petroyuanoro.ÚltimasNoticias.08-07-201885ConsejoMundialdeloro.https://www.gold.org/data/gold-price

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Q32017

PRECIOMUNDIALDELOROUS$/ONZATROY

Fuente:ConsejoMundialdeloro.https://www.gold.org/data/gold-price

En todo este reordenamiento nuestra Nación es estratégica. No solo contamos con la primerareservadepetróleoanivelmundial:302.000millonesdebarriles,ademástenemoslacuartaminadeoromásgrandedelmundo,sonmásde8milTN,delascuales4.130yahansidocertificadas.Enlasbóvedas tenemos162,2TN.Ocupamoselpuestonúmero21conmayorcantidaddeoropercápitaenlasbóvedas.Chinaocupael25,EEUUel10yRusiael1586.

AlgunoshanrebatidolapropuestaarguyendoquesetratadeunacajadeconversiónalestilodelFondo Monetario Internacional. Que esta medida nos amarraría en cuanto a la emisión debolívares. No obstante, tal afirmación carece de todo sustento debido a que en Venezuelacontamosconeloro,elcualestádisponibleennuestrasbóvedas,nodependemosdeningúnpaísparaaumentarnuestrasreservas,muchomenostenemosqueintercambiarnuestrasdivisasparaadquirirlo.

Porcada toneladadeoroque ingresaalBancoCentraldeVenezuela,nuestrobolívar seaprecia1%.Dijeronlasautoridadesquetodoslosmesesestánllegando2TNdeoroalBanco.Aeseritmo,en10años,atesoraríamos426TN(equivaleal4%denuestrasreservasubicadasenlasminas).Elbolívarsehabráapreciado62%.

Adicionalmente, los cálculosmostradosmás arriba los hemos hecho considerando las 162,2 TNdisponiblesenestemomentoen lasbóvedas.Perfectamentepudiésemosconsiderarunamenorcantidad,porejemplo,unaterceraparte,54,06TN,loquearrojaríauntipodecambioequivalentea409BsS/US$,todavíamuchomenoralquenoshanllevadonuestraeconomíaconeldespiadadoataquealbolívar(actualmente4.495BsS/US$),dandounmargendemaniobraparalaemisióndebolívares de 108,14 TN de oro en bóvedas, sin contar las 2 TN mensuales que deberían iringresandomensualmente.

Másaún,alosnivelesdepreciosquehanllevadonuestraeconomíaconlamanipulacióndeltipodecambio ilegal, fijar inicialmenteelvaloroficialdelbolívaraesosnivelesaunquesean irreales(4.495BsS/US$),implicaríadisponerdetansolo4,9TNdelorodelas162,2TNqueseencuentraenlasbóvedas.

Recientemente el gobierno bolivariano anunció que anclará el valor del bolívar al petro, siendoesta última una criptodivisa recientemente creada y cuyo respaldo lo ofrece la RepúblicaBolivarianadeVenezuela. El valor del petro equivale al precio de 1 barril de petróleo. Tambiéninformóqueseráancladoalpetrotodoelsistemadepreciosincluyendolossalarios.

Alafecha,sincontarconlosdetallesdecómoseanclaráelbolívaralpetro,debemosdecir,quesibiencelebramosladecisióndefijarelvalordelamonedaaalgúnactivo,demaneraqueimpidanlamanipulaciónporpartedeterceros,consideramosquenoeselpetro,porsuscaracterísticas,elidóneoparatalfin.Elpetroesunactivocreado,atravésdelaminería,porelpropioEstado.

Fijarelvalordeunamonedaatravésdesuanclajeaunactivorequieredeunreferente,nopuedeser arbitrario, es decir, no pueden decretar las autoridades monetarias y cambiarias que, porejemplo,apartirdehoy1bolívarequivalea1yuan,oa1euro,oa1dólar,debebasarseenunarealidadtangible.Delocontrario,seguirásiendosusceptibledemanipulación.Tampocopuedeser

86Ibídem

tanarbitrariocomolosquesedeseesean,porejemplo,lossalariosdelosvenezolanos.Mientrasmásarbitrarioseadichoreferente,mássusceptibledemanipulaciónpolíticaserá.

Estereferentepuedecalcularsededosmaneras,oporlavíacambiaria,omonetaria.Enelprimercaso,laautoridadcompetentesepudiesebasareneltipodecambiooficialactual,elquearrojaelDICOM (sistemade subastasdedivisas), esdecir 200.000BS/US$ ydeesamanera calcularquedadoque1dólarequivale,segúnelDICOM,a200.000bolívares,yelpetroequivalealpreciode1barrildepetróleo,65dólares,entonces1petroequivaldráa13.000.000debolívares.PorlotantofijaráelvalordelbolívaralpetroutilizandocomoreferenteelDICOM.HemoscolocadoelejemplodelDICOM,comopudieseserel larecientementeanunciadaporelgobiernoparael intercambioderemesas,oincluso,laquemarqueellibremercadocambiario.

Esta manera de anclar el bolívar al petro será susceptible de manipulación por parte delimperialismo. Crearán un portal web denominado bolívar-petro-today, en el cual estableceráncomo tasa entre el bolívar y el petro 325.000.000 Bs/petro, la cual resultará demultiplicar, enlugarde200.000Bs/US$,eltipodecambiomanipulado,cercanoalos5.000.000Bs/US$.

Elprincipalproblemadehacerloporestavíaesquealpermitiradquirirpetrosconbolívaresaesatasa fija, y luego cambiar los petros por divisas, estas últimas podrán ser cambiadas al tipo decambiomanipulado, loquealimentaría labicicletacambiaria.Enelcasodequenosea fija, sinoque varíe en función del “libremercado”, ésta estará siendomanipulada en lamedida en quedicho“mercado”asuvez,seanclealdelosportalesweb.

Entodocaso,esnecesariofijarelvalordelbolívardemaneradirectaconunactivoynoutilizandouna tasa intermedia, sea fijada por el gobierno, o por el propiomercado, la cual siempre serásusceptibledemanipulación.

La otra manera de hallar un referente es por la vía monetaria y el cálculo en función de lascantidades de bolívares y de petros. Estametodología requiere tener certeza de la cantidad depetros.

Ladesventajadeanclarelvalordelbolívaralpetro,especialmentesi loquesebuscaesevitarlamanipulacióndel tipodecambio,esqueelpetroesun“activo”emitidoporelpropioEstado.Adiferencia del oro, o el mismo o petróleo que se encuentran en cantidades limitadas, el petroconstituye un instrumento financiero, por tanto especulativo, que puede minarse desde unacomputadora,encantidadesquedecidaelgobierno,hayaonodetrásuncriterioeconómicamentesustentado.

Laotradesventajaesquealser lospetrosrespaldadosporelEstado,cualquier intercambioconeste criptoactivo compromete las reservas internacionales, por lo que puede constituirse en unboquete de eventual fuga de divisas, más aún, si la tasa de bolívares-petro que se fije estásobrevaluada.

Con respecto anclaje de los salarios al petro, estamedida permitirá que lo que actualmente serealiza de manera manual y rudimentaria, nos referimos al aumento de los salarios, tal comomostramos más arriba, se comience a realizar de manera automática, es decir, que cualquiervariacióndelatasaentreelbolívaryelpetro,automáticamente,ajusteelniveldelossalarios.

Decíamosmásarriba,queelefectodelossalariossobrelosprecios,hastalafecha,alcompararloconelefectodelamanipulacióndeltipodecambio,estáalrededordel5%ydependiendodelosajustesestaproporciónpudiesesermayoromenor.Entodocaso,alanclarelsalarioalpetro,loqueseobtendráesunajusteautomáticodeéstoscadavezqueeltipodecambioseamanipuladoypor lotanto,seamanipulada larelaciónbolívarpetro,comenzandoentoncestodoelcicloquehemosplanteado.

Elanclajedelbolívardebeserdirectoaunactivo,eselpreciodelamoneda,directamente,elquesedebeanclaralactivocuyopreciolomarquenlosmercadosinternacionales.Mientrasserealiceatravésdeunatasaintermedia,seaéstafijadaporelgobiernooporelpropio“mercado”,comoes el casodel bolívar-petro, no sepodrádetener lamanipulaciónpolítica del tipode cambio, amenos que ésta se detenga por otras razones relacionadas con, como vimos en los casos deWeimar y Nicaragua, mediante cuantiosas concesiones. O, a menos, que parte del Plan seasustituirelbolívar,comomonedadecirculaciónnacional,porelpetro.

LasmedidasrecientementeanunciadasmuestranunasimilitudconloquefueelPlanRealquesellevóacaboenBrasilenjuliode1994,cuandocrearonunaunidaddecuentaparafijarelvalordelcruzeirorealqueerafijadodiariamenteporelBancoCentral,demanerademantenerloalineadocon lacotizacióndeldólar,nosreferimosa launidadrealdevalor(URV),que luego,despuésdedosañosseconvertiríaen lamonedadecirculación,elReal87.Estamedida,acompañadadeunamayor liberación de la economía, entre ellas la disminución de todos los aranceles deimportación88,buscabadetenerlahiperinflación.

ElPlanReal, logróunareducciónde la inflación, lacualpasódeunpromediomensualde43,1%durante el primer semestre de 1994, a 3,1% en el segundo semestre, y a 1,7% en 1995; ladesaceleraciónprosiguiópersistentementehastaprincipiosde199989.

Hayque realizarvariasprecisiones.Se tratabadeunahiperinflaciónqueduróapenasunpardemeses, aunque los episodios inflacionarios se registraron durante la década de los 80¨yespecialmentelosprimerosañosdelos90´.LainflaciónenBrasilnoteníalascaracterísticasdelaque muestra actualmente Venezuela, se trataba de una inflación de demanda y no de costos,entreotrasrazones,aexcepcióndelaño1990enelqueelPIBcayó3%,elrestodelosaños,todala década de los 80´ y los 90´, hubo aumentos de precios con aumentos del PIB90. La causaoriginaria de la inflación, con episodios de hiperinflación, no fue un shock de oferta, no fue la“depreciación”deltipodecambio91.

Alanclarelbolívaralpetro,yestablecerunsistemadepreciosydesalariosconrespectoalpetro,el imperialismo, no necesariamente detendrá la manipulación política del tipo de cambio. Yaunquelospreciosenpetros,incluyendoelsalariopermanezcanrelativamentefijos(dependiendo

87PedroSáinz,AlfredoCalcagno,LaeconomíabrasileñaanteelPlanRealysucrisis:EllanzamientodelPlanRealyladisminucióndelainflación,documentoCEPAL,juliode1999,ISBN92-1-321498-7.88BaumannR,RiveroJ,ZavatieroY.1998.LosarancelesyelPlanRealdeBrasil.RevistadelaCEPAL,Número66,diciembre1998.Chile.89PedroSáinz,AlfredoCalcagno,LaeconomíabrasileñaanteelPlanRealysucrisis:EllanzamientodelPlanRealyladisminucióndelainflación,documentoCEPAL,juliode1999,ISBN92-1-321498-7.90Porcierto,únicoañoenelquelavariacióndeltipodecambiosuperólavariacióndelacantidaddedinero.91BamcoMundial.Basededatos.Variosaños.

delasvariacionesdelpreciodelpetróleo)larelaciónbolívarpetrovariarátantocomomanipuleneltipodecambio,loqueimplicará,queenbolívaressesigaregistrandounainflaciónconajustesautomáticosde los salarios,unshockdeoferta, y lanecesidaddeampliar la cantidaddedineroparaprotegeralapoblacióndelaumentodelosprecios,asícomoparagarantizarelcumplimientodelasmetasyobjetivosdelsectorpúblico(aunqueéstetambiénutiliceelpetrocomounidaddecuentayelaboresupresupuestoenpetros).

Enotraspalabras,al serelbolívar lamonedadecirculaciónnacionalycon laquesemarcan losprecios,eséstalaquedirectamentedebeanclarse,ynoutilizandotasasintermediassusceptiblesdemanipulación.

En estas circunstancias, si no se expande la cantidad de dinero, para contrarrestar el shock deoferta, se generará un efecto mucho mayor en la caída de la producción y por lo tanto en elaumentodeldesempleo.Enestesentido,laspolíticasdeinamovilidadlaboral,debenmantenerseyenningúncasoflexibilizaseparagarantizarlaproteccióndelaclaseobrera.

Recuperarlasreservasinternacionales

Esfundamentalrecuperarelniveldenuestrasreservasinternacionales.Leíamoseneldocumento“Golpe maestro para acabar con la ´dictadura´ de Venezuela” que una de las estrategias delimperialismoespromoverlafugadecapitalesennuestropaís.

Mientrasmenorseaelniveldenuestrasreservas internacionales,másvulnerablessomosdeseratacados con la manipulación del tipo de cambio. Al respecto un gran debate se ha dado, losúltimos días, sobre el particular. Los factores políticos de la oposición, los economistasneoliberaleseinclusoalgunosenfiladosenelprocesorevolucionario,haninsistidoenlanecesidaddeliberarelmercadocambiario.

Ante estas propuestas hemos dicho que levantar el control cambiario y permitir que el sectorprivado,especialmenteloscapitalestransnacionales,puedanapropiarselibrementedelasdivisasque ingresan a nuestro país, equivaldría a entregar nuestras armas al enemigo, a rendirnos, acedernuestraindependenciaynuestrasoberanía.

Nosencontramosenunmomentodecisivoparalarevoluciónbolivariana,ladecisiónquesetomeal respecto puede cambiar el rumbo de los acontecimientos que se encuentran en plenodesarrollo y marcar el destino del proceso revolucionario. Hoy, más que mantener el controlcambiario,ladecisióndebesernoentregarunasoladivisapúblicaalsectorprivado.

Recordamos que en Venezuela, históricamente, los ingresos de divisas, en más del 90%correspondena laexportacióndepetróleo,cuyaempresaseencuentraenmanosdelEstado,esdecir,esasdivisasquesegeneranpor laventadehidrocarburosenelexterior,sondetodos losvenezolanos. El siguiente gráfico muestra las exportaciones totales las petroleras desde 1950hasta el año2014 (últimodatodisponible). Seobservaque las exportaciones, y por lo tanto, lageneracióndedivisasenVenezuelarecaesobreelsectorpúblico.

Sin embargo, es el sector privado, el que históricamente ha hecho uso de tales divisas, las haadquirido, por lo general a tasa de cambio preferencial, una parte las ha usado para importarbienesyservicios,perolamayoríadeestasdivisashanquedadofueradenuestroterritorio.Desdeelaño1970cuandosenacionalizólaindustriapetrolera,hastael2014(últimacifradisponible)elsectorpúblico lehaasignadoalprivado,US$695.000millonesde losUS$1.185.699millonesqueingresaronporexportacióndepetróleo,esdecir,enpromedio,el61%.Enelsiguientegráficosemuestralacantidadanualdedivisasasignadasalsectorprivado.Deestasdivisas,alrededordelamitad,lahandejadofueradenuestroterritorio,unosUS$371.000millones92.

92Curcio,Pasqualina.Mitosdelaeconomíavenezolana.2017.

-

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

EXPORTACIONESPETRÓLEO(MILLONESUS$) EXPORTACIONESTOTALES(MILLONESUS$)

CoeficientedeCorrelación:

0,996

EXPORTACIONESDEPETRÓLEOYTOTALESREPÚBLICABOLIVARIANADEVENEZUELA

Fuente:BANCOCENTRALDEVENEZUELA.

Losmecanismosdeapropiaciónde los ingresospetrolerosporpartedeestosgrandescapitales,especialmentelostransnacionaleshansidodistintos.Antesdelaño2003,esdecir,antesdequeseestablecieseuncontrolenlaadministraciónyasignacióndelasdivisasdelsectorpúblico,lohacíanlibremente comprándolas en bancos y casas de cambio, pero a un tipo de cambio fijado por elEstadoysobrevaluado.Entre1970y2002,elsectorprivadoseapropiódel113%delasdivisasqueingresaronennuestroterritorio,nosololasqueproveníandelaventadepetróleo,sinotambiénlasdelendeudamientopúblicoexterno.

En 2003, el presidente Chávez, en vista de la fuga de divisas, implementó un control en laadministración y asignación de los ingresos petroleros a estos grandes capitales, medida quepermitióqueyanoseapropiasendel113%,estacifradisminuyóal41%.ElcontroldecambioevitóquealrededordeUS$422.699millonesfuesenapararacuentasbancariasextranjerasapartirdel2003.Recursos,quealquedarennuestropaís,permitierondisminuir62%lapobrezaextremaenmenosde10años,entre2003y2014,entremuchosotroslogroseconómicos,socialesypolíticos.

Este control de cambio implementado desde el año 2003, debemos decir fue perforado, condistintos mecanismos, por los capitales, en complicidad y connivencia por parte de quienesactuaban como representantes del gobierno. Medidas como los bonos permuta y cupos paraviajeros,permitieronabrirunboqueteadichocontrol.

A pesar de los casiUS$ 700.000millones que el sector privadoha recibidodeparte del Estadodesde el año 1970, la inversión privada, medida por la formación bruta de capital fijo hadisminuido63%(verelsiguientegráfico).

ASIGNACIÓNDEDIVISASALSECTORPRIVADOREPÚBLICABOLIVARIANADEVENEZUELA

Fuente:BANCOCENTRALDEVENEZUELA

1.62

9

1.76

7

1.66

0

1.96

4

2.36

7

4.71

3

6.23

3

6.35

3

9.26

2 14

.385

12.208

16.830

19

.991

21

.462

9.53

510

.019

9.23

68.49

98.56

410

.432

8.56

09.75

1 13.162

14

.598

13

.783

12

.829

15

.417

9.90

414

.992

15

.859

11

.020

13

.620

18.962

15

.704

5.69

615

.750

20.048

26

.300

42

.568

47

.083

27

.596

29

.762

29

.427

29

.665

30

.859

25

.002

1969

1970

1971

1972

1973

1974

1975

1976

1977

1978

1979

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

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1991

1992

1993

1994

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1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

ASIGNACIÓNDEDIVISASALSECTORPRIVADO(MILLONESDEUS$)

EnVenezuela,elsectorprivado,especialmenteextranjero,hacontadoconsuficientes incentivosparalainversión,elsolohechoderecibiresacuantiosacantidaddedivisasatasapreferencialesunamuestradelaactuacióndeesosgrandescapitalesqueresidenennuestropaís,loscualessolosehanocupadodecaptarlarentapetrolera,queesdetodoslosvenezolanos,producirlomínimonecesarioparasatisfacerelmercadointerno,ynoproducirunaunidadadicionalparaexportarlayproveersededivisas.Nolonecesitan,elEstadoselashaestadoentregandobaratas.

Levantarelcontrolcambiarioenestosmomentosimplicaríaquelosingresosquesegenerenporlaexportacióndepetróleo,inclusoaquellosqueprovengandeeventualesendeudamientospúblicos,vayanapararamanosdelsectorprivado,particularmentetransnacional,talcomohaocurridolosúltimos 50 años. Al llevarse las divisas, el Estado venezolano no contaría con los recursos paradefendersedelaguerraeconómicaymuchomenosparaderrotarlayconsolidarelsocialismodelsigloXXI.

Hemos insistidoen lanecesidaddenoasignar lasdivisasqueprovienendel sectorpúblicoa lasempresasprivadas.Queéstasseanusadasdirectamenteporelgobierno,para la importacióndebienes y servicios requeridos para el fortalecimiento de la economía comunal y estatal, paraponerlasaproducirdesdeelEstado,conlascomunas.Hemosplanteadotambiénqueresultaunagrancontradicción,enelmarcodeundiscursosocialista,entregarlasdivisas,quesonpúblicas,alaburguesía.Anuestroentender,equivaleaprivatizar.

Para complementar estamedida, se proponeestablecer un instrumento legal deplanificación ypresupuestodeingresosyusodelasdivisas,enelqueseespecifiquecuálorganismopúblicolasejecutará,enelmarcodecuálesobjetivosymetasdelPlandelaPatria.Instrumentolegal,queporsupuestodebeserpúblicoysometidoaloscontrolesderigorenloqueasuejecuciónserefiere.

DelamismamaneracomoexisteunaLeyOrgánicaanualdePresupuestodeingresosygastosdela República, establecido en el artículo 311 de la Constitución vigente, debe existir,

17%

17% 18%

16% 16%

13%

17%19%

24% 24%

18%

13%

10%

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11%

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8%7% 7%

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%7%

6% 6%7% 6%

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5.000

10.000

15.000

20.000

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45.000

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1969

1970

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1972

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2014

PORCENTAJEDELAFORMACIÓNBRUTADECAPITALFIJOPRIVADOCONRESPECTOALPIB

ASIGNACIÓNDEDIVISASALSECTORPRIVADO(MILLONESDEUS$)

CoeficientedeCorrelacióndePearson:-0,342

Fuente:BANCOCENTRALDEVENEZUELA.CÁLCULOSPROPIOS

ASIGNACIÓNDEDIVISASALSECTORPRIVADOVSINVERSIÓNPRIVADAREPÚBLICABOLIVARIANADEVENEZUELA

constitucionalmenteuninstrumentoquepermitaplanificarelusodelosingresosprovenientesdelaexportacióndelsectorpúblico.

Dada la importancia que para la economía venezolana tiene el uso de las divisas, se proponetambiéncrearunsistemaautomatizadointegradoydeaccesopúblicoquepermitahacercontrolpúblico de las divisas desde elmomento en que ingresan, pasandopor la asignación, destino eimportación y precios de referencia de adquisición de bienes y servicios, así como el pago deimpuestos.

Debeaprobarseunsistemaautomatizado,integradoentreelorganismoqueasignalasdivisas,lasadunasenlospuertosyaeropuertos,elorganismocompetenteenrecaudacióndeimpuestos,losorganismosencargadosdeloscontrolespreviosyposterioresylosencargadosdeladistribución,asícomolasuperintendenciadepreciosydebancos.

Encuantoa lasdivisasqueprovienendelsectorprivado,planteamos lanecesidaddeque leseaabierto un espacio a esos capitales para que traigan sus divisas y puedan transarlas sin que elEstadoparticipeendichastransacciones,esdecir,sinqueelEstadocoloqueunasoladivisadelasprovenientesdelsectorpúblicobajoningunamodalidad,niofertándolasdirectamente,niatravésde bonos permuta, ni endeudándose en nombre de los particulares, ni con la compra-venta decriptomonedasseanestasrespaldadasonoporelEstado.

Enestemarcosedesarrollaríandoscircuitoseconómicos,elprimerodeellosdesde locomunal,desdeloterritorial,conelapoyodelEstadohaciendousodelasdivisasdelsectorpúblico,paraelfortalecimiento de la producción local. El segundo circuito de los capitales privadostransnacionalesquienesproduciríanconlasdivisasqueéstostraiganygeneren.

El permitir que los particulares transen libremente sus divisas fue una medida ya tomada yanunciada. El jueves 02 de agosto, la Asamblea Nacional Constituyente derogó el decreto conrango y fuerza de ley del régimen cambiario y sus ilícitos, despenalizó las transacciones entreparticulares,seanpersonasnaturales,jurídicas,nacionalesoextranjeras,porloqueapartirdeesemomentopodrántransarsusdivisaslibremente.

Sinembargo,alafechadehoy,talderogatoria,dejaenelairelanormativaparalaadministraciónde las divisas públicas ya que derogó también el actual régimen cambiario. Por lo que se hacenecesario,normarloreferidoa laadministracióndelasdivisasdelsectorpúblico.Seríaungraveerror en estos momentos de agresiones del imperialismo, permitir que los capitalestransnacionalesseapropiendenuestrosingresos.

En cuantoal tipode cambioque resultarádel juegode lademanday laofertaenesemercadoentre particulares, y en elmarco del ataque a lamoneda, es ingenuo pensar que será el “libremercado”elquedetendrálamanipulacióndeltipodecambioilegalyderrotaráelarmaimperial.Porel contrario,el tipodecambioque semarqueendichomercado,probablemente tenderáaanclarsealqueestásiendopolíticamentemanipulado.Loharápor lavíade lasexpectativas, talcomohavenidoocurriendoenArgentinaconeldolarblue,armasimilaraldolartoday:apesardequeelpresidenteMacrilevantóelcontrolcambiarioenesepaísafinalesde2016,eldolarbluenosolosemantiene,sinoademásmarcatodoslospreciosinternosdelaeconomía,incluyendoeldelpesoargentino,elcualseanclóaldolarblue.

Otrasmedidasdebensertomadasparapoderderrotarelataquealamoneda:

Laprimeradeellas, lahemosmencionado,quenoseasigneunasoladivisadelsectorpúblicoalsectorprivado,demaneraqueseveanobligadosaadquirirlasenelmercadoprivado.

Debeestablecersequelatasadecambioquesefijeenesemercadoserálaquerijatantoparaelmomentoenquetraigansusdivisas,asícomocuandorepatriensusgananciasycalculenelvalordesusacciones.Porejemplo,silaempresadealimentos“X”trajohoyUS$100yeltipodecambioqueel “mercado”estableció fue4.000.000Bs/US$, cuandoesamismaempresaquiera repatriarsusgananciasdeberáhacerloaltipodecambioqueparaesemomentoleestablezca“elmercado”.Si son US$ 10.000.000 Bs/US$ o 20 o 100 millones, pues a su casa matriz llegarán, por la víacambiariamenos dólares, como también sus acciones, en dólares, perderán valor al realizar laconversión,inclusohayantenidogananciasoperativasennuestropaís.

Loscapitalesextranjerosdebenaceptar las reglasdel juegoyestarconscientesdequemientrasmayor sea el tipo de cambio en ese nuevomercado en el cual ahora libremente transarán susdivisas,omejordicho,mientrasmásaceleradamentese“deprecie”lamonedaenesemercadoelcualseanclaráalarmadeguerra,menorvalorregistraránlasaccionesdesusempresasymenoscantidad,endivisas,podránrepatriar.

Otradelasreglasdeesemercadodelosparticularesesquetodaempresafilialqueresidaenelpaísestáobligada,talcomoloestablecenlosmanualesinternacionalesdelaOrganizaciónMundialdelComercio, amantener su contabilidaddemanera consolidada. Esto significaqueal final delejercicio fiscal, sus gananciasopérdidasoperativas, como filial, deben sumarse a los resultadosoperativosdetodas lasdemásempresasfilialesqueestánencada lugardelmundomás lade laempresamatriz.

Esta suma o consolidación se hace en una sola denominación, ya que no se pueden sumarbolívaresconpesosargentinos,coneurosycondólares,esaconversiónenelcasodelasempresasqueresidenennuestropaís,deberánhacerlaaltipodecambioqueel“mercado”lesmarcaráenesemomento.

Desde que inició la guerra económica, varias empresas transnacionales han anunciado ladesconsolidacióndesucontabilidad,siendoestaunamaneradecubrirsedela“depreciación”delbolívar,quecomohemosdemostradoenestetrabajohasidopolíticamentemanipulada.

Aldesconsolidarse,nosevenobligadasacontabilizarelvalordesusaccionesydesusgananciasoperativasdependiendode las variacionesdel tipode cambio, y registran sus actividades comorelaciones de compra venta con su casa matriz. Lo que les permite minimizar el efecto de la“depreciación” del bolívar al momento de calcular sus ganancias operativas y convertirlas a lamonedaquerigelacontabilidaddelaempresayalcalcularelvalorunitariodesusacciones.

Consideraciónfinal

Desde 1999 nos convertimos en una amenaza para el imperialismo, hoy tratan nuevamente deubicarnosenunaencrucijadaobligándonosatomarelcaminodeladerecha,delreformismo,delanegociación,delaentregaylarendición,tratandedoblegaralpueblovenezolano,desmoralizarlo,

confundirloysocavarelapoyoalarevoluciónbolivariana.Noshanpuestoapruebaenmúltiplesocasionesysiempre,elpueblodeBolívarharespondidocondignidad.

Noserádistintoahora,demaneraconsciente,elpueblovenezolanosabequeelcaminoeseldelaigualdad,eldelajusticiasocial,eldelarevoluciónsocialista.Noaceptarácederanteelenemigo,noestádispuestoaentregarsuindependenciaysusoberanía.

ANEXO1.Modeloestadístico.Impactodelataquealamonedasobrelosprecios

Conelobjetivodecalcularlainfluenciadelamanipulacióndeltipodecambioilegal,delacaídadelasexportacionespetroleras,laexpansióndelaliquidezmonetariayelajustedelossalariossobrelahiperinflaciónenVenezuelasedesarrollóelsiguientemodeloconceptual.

INPC=f(TCI,ExP,M2,S)

DondeINPCeselíndicenacionaldepreciosalconsumidor,TCIeseltipodecambioilegal,ExPsonlas exportaciones petroleras, S es el salario. Por lo tanto estamos planteando que el índice depreciosalconsumidoresfuncióndeestas4variables.Tantoeltipodecambioilegalcomolossalarioscorrespondenavariablesque,teóricamente,enelequilibriomacroeconómico,afectan laofertaagregada:1)aumentosdeltipodecambio ilegal,odepreciación de la moneda, inciden en los costos generales de importación (gráficamente sereflejaenuntrasladohaciaarribadelaofertaagregada),ocasionandounaumentodelospreciosgenerales,porloqueseesperahallarunarelaciónestadísticapositivaentreelINOPCyelTCI.2)aumentos en los salarios vía decretos presidenciales inciden sobre los costos generales de laeconomíagenerandounefectosimilaralanterior,esdecir,unacontraccióndelaofertaagregada(gráficamenteuntrasladohaciaarriba)queceterisparibuslademandaagregadayotrasvariablesimplicaríaunaumentode losprecios.Enesesentido,seesperatambiénunarelaciónestadísticapositivaentreelINPCyS.Por su parte, las exportaciones petroleras, la liquidez monetaria y el salario afectan, en elequilibriogeneral,a lademandaagregada:1)disminucionesdelasexportacionesdeberíanversereflejadas en una disminución de la demanda agregada (gráficamente un traslado hacia laizquierda de la demanda agregada) y con ello, ceteris paribus, una disminución de los preciosgeneralesdelaeconomía,por loqueseesperaunarelaciónpositivaentreel INPCy lasExpP.2)aumentosdelaliquidezmonetariaodinero“inorgánico”,incidensobreaumentosdelademandaagregada(gráficamenteuntrasladohacialaderechadelafunción)porloqueseesperahallarunarelaciónestadísticapositivaentreelINPCyM2.3)Encuantoalossalarios,éstostambiénimplican,ceterisparibus,unaumentodelademandaagregada(untrasladohacialaderechadelafunción)yseesperaunarelaciónpositivaentreINPCyS.

TCI M2 ExP SINPC + + + +

Las hipótesis planteadas en la investigación son 1) que el tipo de cambio ilegal es la causaoriginariaydeterminantedelahiperinflaciónenVenezuela.2)laliquidezmonetariaincidesobrelospreciosperoenmenormedidaqueeltipodecambioilegal,peroademáslaemisióndedineroinorgánicoescausada(entérminosdeGranger)por la inflación.3) lacaídade lasexportacionespetroleras deberían verse reflejadas en una disminución de los precios. 4) Los salarios inciden,aunqueenmenormedida sobre losprecios,debidoa su rezago,peroademáspor ser causadosdichosaumentos(entérminosdeGranger)porlainflación.

Hemos corrido unmodelo de regresión lineal para el período 2012- 2017. Antes de realizar elanálisisderegresiónlinealserealizóunestudiodecorrelaciónentrelas4variablesobteniendolossiguientesresultados:

Se evidencia una correlación positiva y perfecta entre el índice nacional de precios y el tipo decambioilegal,asícomoentreelíndicenacionaldepreciosylaliquidezmonetaria,queaunquenoesiguala1comoenelcasodeltipodecambioilegal,escasiperfecta.Igualocurreconlossalariosyelíndicenacionaldeprecios,lacorrelaciónescasiperfecta.Sinembargo,entrelasexportacionespetrolerasyelINPCelresultadoobtenidoescontrarioalesperado,elcoeficientedePearsontienesignonegativo,adicionalmentelacorrelaciónesdébil,-0,464yestadísticamentenosignificativa.Pensamosqueelresultadodelacorrelaciónenelcasodelasexportacionesconrespectoalíndicenacional de precios se está viendo contrarrestado por los efectos del tipo de cambio y de laliquidezmonetaria.Enotraspalabras, ladisminuciónde lasexportacionespetrolerasysuefectoesperado en cuanto a la disminución de los precios generales de la economía está siendocontrarrestadapor losaumentosdepreciosocasionadospor lamanipulacióndeltipodecambioilegalyporlaexpansiónmonetaria.Seobservatambiénenlosresultadosunaaltacorrelaciónentreeltipodecambioilegal,laliquidezmonetaria y los salarios, lo que pudiese arrojar problemas de colinealidad en el modelo deregresiónlineal.Encuantoalosresultadosdelaregresiónlinealseobtuvieronlossiguientesresultados:

LaaltacolinealidadentreTCIyM2,hacequeelmodeloexcluyaautomáticamentelavariableM2,quedandounmodelo cuyasvariables independientes sonTCI, S yExP. Sinembargo, también sepresenta una colinealidad entre TCI y S, lo cual genera un error que se evidencia mediante elcambiodelsignodelavariableExP.Hemoscorridonuevamenteelmodelode regresión,eliminando laconstantedel resultado,estocon el objeto de observar las cuatro variables independientes de manera simultánea.Efectivamente, la alta colinealidad entre TCI yM2 arroja un error en el modelo que de hechocambiaelsignodelavariableM2.AsícomotambiénelsignodeExP.Losresultadossemuestranacontinuación:

Con el objeto de eliminar los errores ocasionados de colinealidad, y con el objeto demedir larelacióncausalentrelasvariables,hemoscorridolossiguientesmodelos:1)INPC=f(TCI,M2)nosinteresamedir, cuálde lasdosvariablesejercemayor influencia sobre losnivelesdeprecios;2)INPC=f(TCI,S);3)INPC=f(TCI,ExpP).Comoseobserva,encadaunodelosmodelosseconsideraelTCI,estodebidoaquesetratadeunavariable,queademásdemostrarlamayorcorrelaciónconrespecto al INOC, es la que arroja mayor relación de casualidad en los modelos de regresiónmostradosmásarriba.Adicionalmente,losejerciciosrealizadosconsiderando,enlugardeTCI,M2con cada una de las otras variables independientes, en todos los caso generan errores en losresultados alterando los signos de las ecuaciones según los obtenidos en los coeficientes decorrelacióndePearson.Acontinuaciónsemuestranlosresultadosdecadamodeloderegresiónlineal:1)INPC=f(TCI,M2)

ConunR2de1,losresultadosmuestranqueeltipodecambioilegaldeterminalasvariacionesdelospreciosgeneralesdelaeconomíaen85,4%,mientrasquelaliquidezmonetariainfluye14,6%.Por lo tanto, no es la liquidez monetaria la que está explicando en mayor medida la inflaciónregistradaenVenezueladesdeelaño2012,sinoquees lavariacióndel tipodecambio ilegal,elcual,comohemosmostrado,estásiendopolíticamentemanipulado.Desde el punto de vista estadístico, los resultados arrojan elevados niveles de significancia, loscualesseobservanenlosvaloresdet.Adicionalmente,debemosrecordarquealaplicareltestdecausalidaddeGranger,obtuvimosqueel tipode cambio ilegalprecede las variacionesdel índicenacionaldeprecios yésteprecede laexpansiónmonetaria.Esdecir,primerovaríaeltipodecambio,mediantemanipulaciones,locualcausa(ensentidodeGrangerytambiénsegúnlosresultadosdelaregresiónlineal)lainflación,ycomorespuestaalincrementodelosprecios,elgobiernoexpandelaliquidezmonetaria,ésta,asuvez,incideenunefectoderetroalimentación,talcomoloplantearonWallaceySargentsobrelospreciosenunamagnitudde14,6%.AcontinuaciónsemuestranlosresultadosdelTestdeGrangerparaelperíodoenero2012-junio2018.Setomóesteperíodoporvariasrazones.Enprimerlugarporquelaaceleracióndelaumentode losprecioscomenzóaevidenciarseen2017.Ensegundo lugar,paracontarconunamuestrarelativamentemayor, alhacerloenañosnuestra serie solo cuenta con6datos,mientrasquealhacerlomensual,laseriecuentacon18datos.Tercero,lasvariacionesmensualesmuestranmayorsensibilidad en los cambios que las anuales. Por último, hubiésemos querido realizar el análisismensualdesde2012,sinembargo,laseriesenosinterrumpeen2016porquenocontamosconlosdatos.Comoessabidoysinningunaexplicación,elBancoCentraldeVenezueladejódepublicarla

información en septiembre de 2015. Los datos a partir de 2017 fueron tomados de lasestimacionesrealizadasporlaAsambleaNacional,únicadisponible.

2)INPC=f(TCI,S)

SeobservaenlosresultadosqueentreTCIyS,eselprimeroelqueestádeterminandoen95%lasvariaciones de los precios en la economía, mientras que los salarios solo inciden 5%. Ambosarrojanresultadosconunasignificanciaestadísticamayoral99%,t>|2|yR2iguala1.Aunquelossalarioscomopartedeloscostosgeneralesdelaeconomía,incidensobrelosnivelesdeprecios,sololohacenen5%alcompararloconeltipodecambioilegal.Loobservábamosmás

Pairwise Granger Causality TestsDate: 07/16/18 Time: 08:27Sample: 2017M01 2018M12Lags: 2

Null Hypothesis: Obs F-Statistic Prob.

M2 does not Granger Cause INPC_ME_NSUAL 16 28.7228 4.E-05 INPC_ME_NSUAL does not Granger Cause M2 883.777 7.E-13

TIPO_DE_CAMBIO_ILEGAL does not Granger Cause INPC_ME_NSUAL 16 86.8028 2.E-07 INPC_ME_NSUAL does not Granger Cause TIPO_DE_CAMBIO_ILEGAL 58.2924 1.E-06

TIPO_DE_CAMBIO_ILEGAL does not Granger Cause M2 16 4.43624 0.0387 M2 does not Granger Cause TIPO_DE_CAMBIO_ILEGAL 0.05136 0.9502

arriba cuandomostrábamos el rezago entre los niveles de salario y los precios generales de laeconomía.Al correr el modelo INPC = f (M2, S) arrojó un error, consecuencia de la colinealidad entre lasvariablesindependientes,observándoseuncambioenelsignodelavariableS.3)INPC=f(TCI,Exp)

AlrelacionarelTCIconlasEXP,obtuvimosqueestasúltimasejercenunainfluenciamarginalconrespectoalospreciosgeneralesdelaeconomía,nollegaal1%.LoquemantieneladeterminacióndeltipodecambioilegalsobreelINPC.Adicionalmente,yadiferenciadelosmodelosanteriores,enestecasonoseobservaelerrorporcolinealidad,semantieneestadísticamenteelsignodelavariable exportaciones petrolera, signoque comohemosdicho, desde el punto de vista teóricocontradice lo esperado, es decir, que disminuciones de las exportaciones se vean reflejadas endisminucionesdelosprecios.Noobstante,comoplanteábamosantes,atribuimosestefenómenoalefectodeltipodecambioilegalquecontrarrestaeldelasexportaciones.Porotraparte,aligualqueenelcasodelacorrelación,lasignificanciaestadísticaenestecasoesrelativamentebaja,t<|2|.Corrimos elmodelo relacionando las exportaciones petroleras conM2 y también nos arroja unerrorqueseobservaconelcambiodelsignodelavariableExP.AlanalizarlasecuenciaentrecadaunadelasvariablesaplicandoelTestdecausalidaddeGranger,obtuvimosqueprimeroocurre lamanipulacióndel tipodecambio, luegoel aumentodel índice

nacional de precios, posteriormente la expansión monetaria y por último el aumento de lossalarios.

Pairwise Granger Causality TestsDate: 07/29/18 Time: 11:56Sample: 2017M01 2018M12Lags: 2

Null Hypothesis: Obs F-Statistic Prob.

INPC_ME_NSUAL does not Granger Cause SALARIO_PROMEDIO 16 22.3673 0.0001 SALARIO_PROMEDIO does not Granger Cause INPC_ME_NSUAL 4.63903 0.0346

M2 does not Granger Cause SALARIO_PROMEDIO 16 91.3972 1.E-07 SALARIO_PROMEDIO does not Granger Cause M2 27.6000 5.E-05

TIPO_DE_CAMBIO_ILEGAL does not Granger Cause SALARIO_PROMEDIO 16 11.9702 0.0017 SALARIO_PROMEDIO does not Granger Cause TIPO_DE_CAMBIO_ILEGAL 4.27895 0.0422

M2 does not Granger Cause INPC_ME_NSUAL 16 28.7228 4.E-05 INPC_ME_NSUAL does not Granger Cause M2 883.777 7.E-13

TIPO_DE_CAMBIO_ILEGAL does not Granger Cause INPC_ME_NSUAL 16 86.8028 2.E-07 INPC_ME_NSUAL does not Granger Cause TIPO_DE_CAMBIO_ILEGAL 58.2924 1.E-06

TIPO_DE_CAMBIO_ILEGAL does not Granger Cause M2 16 4.43624 0.0387 M2 does not Granger Cause TIPO_DE_CAMBIO_ILEGAL 0.05136 0.9502

ANEXO2.Modeloestadístico.Impactodelataquealamonedasobrelaproducciónnacional

Conelobjetivodecalcularlainfluenciadelamanipulacióndeltipodecambioilegal,delacaídadelas exportaciones petroleras, del aumento de los salarios y de la expansión de la liquidezmonetaria sobre los niveles de producción nacional desde el año 2012 y hasta el 2017 sedesarrollóelsiguientemodeloconceptual:

PIB=f(TCI,ExP,S,M2)

Lahipótesisplanteadaenla investigaciónesqueademásdelasexportacionespetroleras,eltipodecambioilegalestáexplicandolosnivelesdeproducciónenVenezueladesdeelaño2012debidoal shock de oferta. Por su parte, la liquidez monetaria tiene un comportamiento contrario alteóricamente esperado, en la medida en que dichas expansiones han estado acompañadas dedisminución de la demanda agregada y del PIB, en lugar de aumentos. En cuanto al salario,esperamosuncomportamientosimilaraldelaliquidezmonetaria.Antes de realizar el análisis de regresión lineal se realizó un estudio de correlación entre las 5variablesobteniendolossiguientesresultados:

Seobservaqueexisteunacorrelaciónnegativa(-0,739)entreelPIByeltipodecambioilegal,esdecir, que aumentos del tipo de cambio están asociados a disminuciones del PIB, lo que es deesperarcomoefectode lacontracciónde laofertaagregadaydelshockdeoferta consecuenciadebidoalaumentodeloscostosgeneralesenlaeconomía,víaelcostodelasimportaciones.También se observa una relación positiva entre el PIB y las exportaciones petroleras (0,875)comportamientotambiénesperado.Habíamosplanteadoqueteóricamente, losaumentosdelasexportacionesgeneranaumentosenlademandaagregadayporlotantoincrementosdelPIB.

Sinembargo,seobservaunarelaciónnegativaentreelPIBylaliquidezmonetaria,contrariaaloesperado, teóricamente los aumentos de la liquidez monetaria deberían verse reflejados enaumentosdelademandaagregadayporconsiguientedelPIB.Contrariamentealoplanteadoporlateoríacuantitativadeldinero,laexpansióndelaliquidezmonetariaestásiendoacompañadporla disminución del PIB. Pensamos que en estos casos de hiperinflación el efecto de la liquidezmonetariaestásiendocontrarrestadoporlacontraccióndeofertaquegeneraelshockdeoferta.Paraelcasodelsalario,éstetieneundobleefectosobrelosnivelesdeproducción,porunaparteseesperaque losaumentosdesalariocontraiganelPIBpor lavíadelaumentode loscostosdeproducciónylacontraccióndelaofertaagregada,porlaotraseesperaunaexpansióndelPIBporla vía del aumentodel consumo y de la demanda agregada.Al calcular la relación entre ambasvariables, seobtuvounaquees inversa, por loqueel efectode los salarios sobre los costos esproporcionalmente mayor que sobre la demanda agregada, además que persiste el efecto delshock de oferta ocasionado por el aumento de los costos de importación que contrarrestacualquierexpansióndelademandaagregadayrefuerzalacontraccióndelaofertaagregada.Hemos corrido una regresión lineal para el modelo conceptual planteado, obteniendo lossiguientesresultados:

Los resultados arrojan un error que se evidencia en el cambio del signo de la variable liquidezmonetaria,errorqueseatribuyealaaltacolinealidaddeestavariableconeltipodecambio,asícomolaaltacolinealidadconelsalario.Conelobjetodeaislardichoerror,hemosprocedidodelamismamaneraqueenel casodelmodelodel índicenacionaldeprecios,hemosanalizado las vvariables por pares. Los errores ese mantienen excepto al analizar el tipo de cambio ilegalconjuntamenteconlavariableexportacionespetroleras,enestecasoseobtuvieronlossiguientesresultados:

Es unmodelo cuya bondad de ajuste es 94,8%, con niveles de significancia al 0,05 para amboscoeficientes sin presentar problemas de colinealidad entre las variables, obtuvimos comoresultadoqueparaelperíodo2012-2017losnivelesdeexportaciónpetroleradeterminan61%lacaídadelPIB,ylamanipulaciónpolíticadeltipodecambioilegalinfluyesobreelPIB39%.Unanálisissimilarserealizóperoparaelperíodo1980-2017obteniendolossiguientesresultados,enloscualesseevidenciaquehistóricamenteelPIBenVenezuelahaestadodeterminadoporelnivelde lasexportacionesen96,6%.Esteporcentajepasaaser61%paraelperíodo2012-2017,unavezqueiniciólamanipulaciónpolíticadeltipodecambio.