II Istrazivacki Rad - Krediti (1)

7/18/2019 II Istrazivacki Rad - Krediti (1)

http://slidepdf.com/reader/full/ii-istrazivacki-rad-krediti-1 1/40

Istraživački rad:

Krediti kao izvor fnansiranja privrednihdruštava u Srbiji posle globalne krize

Specijalni bilansi,

Studijsko istraživački rad,

Student:

Beograd, maj, 2015



Sadržaj:

1.Specijani bilansi......................................................................................................................3

1.1.Bilans osnivanja...............................................................................................................4

1.2.Bilans promene pravne orme..........................................................................................5

1.3.Bilans u!ije.....................................................................................................................5

1.4.Bilans saniranja................................................................................................................"

1.5. Bilans ra!dvajanja...........................................................................................................#

1.".$i%vidacioni bilansi..........................................................................................................&

1.#.Bilans li%vidnosti.............................................................................................................&

1.#.Bilans ste'aja predu!e(a..................................................................................................)

1.#.1.*retpostav%e !a po%retanje ste'ajnog postup%a su:..................................................)

1.#.2.*ravna osnova ste'aja...............................................................................................)1.&.Bilans poravnjanja..........................................................................................................10

2.Studije slu'aja.......................................................................................................................11

2.1.+aleni%a a.d....................................................................................................................11

snovni %apital.....................................................................................................................11

2.2.-ele!ara Smederevo.......................................................................................................15

2.3.etalac /. +ornji ilanovac......................................................................................1#

2.4.edinstvo Sevojno /..Sevojno.....................................................................................20

2.5.rion tele%om.................................................................................................................22

3.a%lju'a%...............................................................................................................................25

$iteratura:.........................................................................................................................2#

2



1.Specijani bilansi

Bilansi %oji se sastavljaju povodom posebni doga6aja u životu predu!e(a i putem%oji se obe!be6uje inormisanje o to%u doga6aja %oji je povod sastavljanju bilansa, na primer o ste'aju, %ontrola i nad!or nad to%om doga6aja i stvara osnova !a odlu'ivanje predstavljaju specijalne bilanse. ni su na'in da se inormi7e e%sterni %orisni%. 8 stru'nojliteraturi, a i u poslovnoj pra%si pojavljuje se vi7e vrsta specijalni bilansa. 8 specijalne

bilanse spadaju:

Bilans osnivanja,

Bilans promene pravne orme,

Bilans u!ije,

Bilans saniranja,

Bilans ra!dvajanja,

$i%vidacioni bilans,

Bilans li%vidnosti,

Bilans ste'aja predu!e(e,

Bilans poravnjanja.

Su7tina specijalni bilansa je da se odre6enim ciljnim grupama pruži inormacija o položaju ne%og entiteta, a 'ije se inormacije ne mogu dobiti i! redovni bilansa. vi bilansise sastavljaju neredovno i na!ivaju specijalnim !bog toga 7to se sastavljaju !a specijalne

prili%e, predstavljaju(i inormacionu osnovu !a !adovoljenje posebni ciljeva i u stru'noj i posebnoj literaturi imaju na!iv 9specijalni bilansi.1Specijalni bilansi sa pravnog aspe%tamogu biti obave!ni ili dobrovoljni. ;orme i pravila se ra!li%uju od redovni bilansa. *ravilasu uslovljenja ciljevima bilansa. *ostoji podela specialni bilansa i to prema:

prema obaveznosti:

< obave!ni prema !a%ons%im propisima =bilans osnivanja, li%vidacije, ste'aja, pores%i bilans, bilans u!ije, bilans promjene pravne orme>,

< dobrovoljni =bilans sanacije, bilans poravnanja, li%viditetni bilans> ? neopodni su ali!a%ons%i nisu obave!ni.

prema vezama sa knjigovodstvom:

1 *ro.dr. ovan @an%ovi(,Specijalni bilansi,*roin%om,Beograd,=1))">str.15

3



< specijalne bilanse sa %ara%terom uspea ? ne dola!i do pre%ida %ontinuiteta =bilansosnivanja, pravne orme, u!ije, saniranja> ? 'vrsta ve!a sa %njigovodstvom,

< na status bilanse, odnosno bilansi %od %oji ne postoji ve!a sa %njigovodstvom, ve(se radi na ba!i inventara, a ne %njigovodstva =ra!dvajanja, li%vidacije, ste'aja i

poravnanja.Svi specijalni bilansi se mogu podeliti u dve grupeA

Specijalni bilansi sa %ara%terom uspea, nastaju sistems%im !a%lju'ivanjem

%njiga sa o'uvanjem ormalnog bilansnog %ontinuiteta. va grupa sadrži priode i rasode i njiovo sastavljenje uslovljeno je doga6ajima inansiranja.vu grupu 'ine: bilansi osnivanja, bilansi promene pravne orme, bilansiu!ije, bilansi saniranja.

Status bilansi ne predstavljaju proi!vod sistems%og !a%lju'ivanja %njiga i

imaju pre%id ormalnog bilansnog %ontinuiteta. vde spadaju imovins%i bilansi i osnov !a njiovo sastavljanje je inventar i ne sadrži priode irasode.2 8 ovu grupu bilansa spadaju: bilansi ra!dvajanja, bilansi li%vidnosti,li%vidacioni bilansi, bilansi poravnanja i ste'ajni bilansi.

1.1.Bilans osnivanja

snivanje je doga6aj pravnog nastajanja predu!e(a. Bilans osnivanja !avisi od pravneorme =ino%osno, %omanditno, a%cionars%o, dioni'ars%o dru7tvo>. *ravna orma odre6uje

trenuta% nastan%a odgovornosti !a preu!ete obave!e prema poveriocima. iji vlasniciodgovaraju neograni'eno smatra se da je predu!e(e osnovano prvim poslovnim doga6ajem.Cod dru7tava %apitala ? od trenut%a upisa u suds%i registar period od registracije dootpo'injanja a%tivnosti je period i!gradnje. 8temeljenje predu!e(a u e%onoms%om smislu ? i!gradnja predu!e(a 'ijim !avr7et%om se predu!e(e osposobljava !a obavljanje delatnosti!bog %oje je osnovano. *re i!rade bilansa osnivanja potrebno je opravdati odre6ena pitanjave!ana !a doga6aje osnivanja predu!e(a %ao 7to su: na'in osnivanja, i!bor pravne orme, %aoi odgovornost prema tre(em licu.*ostoje dva tipa bilansa osnivanja: bilans novog osnivanja i bilans reosnivanja. *rili%omosnivanja predu!e(a postoje obave!e da se sastavljaju inventar i bilans, a ra!lo!i !a to su

ormalne i materijalne prirode.;ormalni ra!log ima !adata% da obe!bedi osnovu !a i!gradnju %njigovodstva, a bilans

osnivanja je istovremeno i bilans otvaranja predu!e(a. aterijalni ra!log je %ro!!adovoljavanje inormacioni potreba u'esni%a u osnivanju predu!e(a. Bulans osnivanja

pri%a!uje stru%turu i vrednost imovine, s jedne strane a stru%turu %apitala sa druge strane.*ostoji i tre(i ra!log !a stavljanje bilansa osnivanja, a to je pri%a!ivanje uspea a!eosnivanja. Bi!nis osnivanja je !a%lju'ni bilans a!e osnivanja i ima dvostru%u prirodu:stati'%u i dinami'%u.

2 *ro.dr. ovan @an%ovi(,Specijalni bilansi,*roin%om,Beograd, =1))"> str.1&

4



*rocenjivanje:

Daži princip pojedina'nog vrednovanja imovins%i obave!a, prava, predmeta,

@a!dvojeni su periodi osnivanja od prve poslovne godine, *ripadnost bilansima osnivanja, bilansima uspea !ateva dosledno usagla7avanje sa

redovnim godi7njim !a%lju'cima u pogledu orme i sadržine.

1.2.Bilans promene pravne forme

vo predstavlja prela!a% predu!e(a i! jednog u drugi pravni obli%, a sva%i obli% biloda se radi o orta'%om, %omanditnom a%cionars%om i sli'nom dru7tvu, može pre(i u ma %ojidrugi obli% predu!e(a pod uslovom da je ispunilo uslove tog novog obli%a predu!e(a.*romena orme može biti dvoja%a i to:

*rela!a% predu!e(a i! jednog obli%a u drugi, %ada vlasnici ostaju sa ne

promenjenim u'e7(em %apitala 3

Eransormisanje i! jednog u drugi obli% sa promenom vlasni%a predu!e(a, ili

odre6eni vlasnici ostaju vlasnici u transormisanom predu!e(u, ali drugivlasnici se povla'e i! predu!e(a ili se u transormisano predu!e(e u%lju'ujunovi vlasnici.

1.3.Bilans fuzije

*redstavlja postupa% spajanja dva do trenut%a u!ije pravno i e%onoms%i samostalna predu!e(a pri 'emu ma%ar jedno od nji gubi i svoju pravnu sigurnost %ao i e%onoms%usamostalnost. *ostoje tri motiva u!ije a oni su: proi!vodno ?privredni, trži7no ?privredni iinansijs%o ?politi'%i.4

Proizvodno privredni su:

< bolje %ori7(enje %apaciteta,< racionali!acija proi!vodnje,< %ori7(enje !nanja ne%i drugi predu!e(a,< specijali!acija ? jedan deo proi!vodnje prebaciti na drugo predu!e(e,

< pove(anje proi!vodnje serije je pove!ano sa boljim %ori7(enjem %apaciteta,< ei%asnost nabav%e materijala ? bolji tretman %od dobavlja'a

Tri!no privredni ciljevi su:

< eliminisanje %on%urencije ? pripajanjem %on%urenata,< pove(anje prometa,< diversii%acija ri!i%a od lo7i %onju%tura

3 @odi( ., Du%eli( +.,/ndri( .,Eeorija anali!a i politi%a bilansa,Beograd,200#.,str 112&.

4 F%ari( C.,*re!entacija specijalni bilansa,G%onoms%i a%ultet Beograd,200&.

5



"inansijsko politi#ki ciljevi su:

< %oncentracija %apitala,< ola%7ano inansijs%o istraživanje radova,< ostvarivanje pores%i prednosti,< podi!anje ugleda predu!e(a,

sanacija predu!e(a ? da ne bi i7lo u li%vidaciju predu!e(e se ustupa drugom.

1.$.Bilans saniranja

8%oli%o predu!e(e i!gubi svoju platežnu sposobnost i postane neli%vidno, posluju(i

sa gubit%om, vr7i se saniranje sa ciljem da se osposobi predu!e(e !a pla(anje dospeliobave!a i poslovanje sa dobit%om i da bi predu!e(e i!beglo ste'aj. *ostoje dve vrste saniranjai to: e%onoms%o i u%cionalno saniranje.

G%onoms%o saniranje predstavlja uvo6enje predu!e(a u u !onu rentabiliteta, do% un%cionalno saniranje predstavlja smanjenje nominalnog bilansa sopstvenog %apitala i

prilago6avanje nominalnom sopstvenom %apitalu u! pove(anje imovine. @a!li%uju se 'etirivrste %ri!e predu!e(a: strategijs%a, %ri!a rentabiliteta i li%vidnosti i neli%vidnosti ili

pre!aduženja.

%ema 1.Drste i ciljevi sanacije predu!e(a5.

Sanacione mere se svrstavaju u dve grupe:

Hnterne sanacione mere =vr7e se u! pomo( vlasni%a>

5 *ro. dr ovan @an%ovi(: Specijalni bilansi, *roin%om, Beograd, 1))", str.1#1.

"



G%sterne sanacione mere =vr7e se u! pomoc poverioca i u nji spadaju moratorijum,

%onver!ija i otpis>.

%ema 2. ogu(nosti inansijs%e sanacije predu!e(a"

1.&. Bilans razdvajanja

@a!dvajanje ne podra!umeva podelu jednog predu!e(a =pravnog lica> na dva ili vi7enovi predu!e(a =pravni lica>. @a!dvajanje se javlja %od dru7tva lica =orta'%a dru7tva i%omanditna dru7tva> i to u dva slu'aja: *ostoji !na'ajna ra!li%a u na'inu regulisanjara!dvajanja i!me6u predu!e(a sa %ara%terom dru7tva lica i dru7tva %apitala. 8%oli%o orta% istupa i! dru7tva lica %oje nastavlja sa radom, reguli7e se ugovorom %ojim se utvr6uje: i!nosobe7te(enja orta%a %oji istupa, na'in isplate, povra(aj stvari dati dru7tvu na %ori7(enje i svaostala relevantna pitanja. Cada orta% istupa i! dru7tva %apitala sprovodi se %ro! istupanje ili

prodaju osnovnog uloga u dru7tvima sa ograni'enom odgovorno7(u, odnosno %ro! prodaju

a%cija.#

. @a!dvajanja %od predu!e(a u obli%u dru7tva %apitala =a%cionars%i dru7tava idru7tava sa ograni'enom odgovornosti> se ne javlja !ato 7to %ada ne%i od vlasni%a istupa i!dru7tva %apitala on prodaje svoj a%cije =a%cionars%o dru7tvo> odnosno prodaje svoje uloge=udele> =dru7tvo sa ograni'enom odgovornosti> pri 'emu se ta prodaja odvija i!van

predu!e(a. vde se samo u analiti'%oj %njigovodstvenoj evidenciji a%cija i udela pre%njižavaju prodate a%cije i udeli sa raniji na nove vlasni%e i to pre%njižavanje se obavlja po nominalnoj =%njigovodstvenoj> vrednosti ne!avisno od toga da li je a%cija ili udeo prodata

" *ro. dr ovan @an%ovi(: Specijalni bilansi, *roin%om, Beograd, 1))", str.1#).

# *ro. dr ovan @an%ovi(: Specijalni bilansi, *roin%om, Beograd, 1))", str.225.

#



i!nad ili ispod nominalne vrednosti. +lavni problem u postup%u ra!dvajanja proi!ila!i i!%onli%tni interesa i!me6u lica %oja istupaju i lica %oja ostaju u dru7tvu. ni %oji istupaju!ainteresovani su !a ve(i i!nos obe7te(enja, do% ostali ortaci nastoje da taj i!nos bude 7to niži%a%o se ne bi ugro!ilo poslovanje dru7tva.

1.'.(ikvidacioni bilansi

*ostupa% o%on'avanja poslovne delatnosti jednog predu!e(a sa ciljem njenograsturanja predstavlja li%vidacioni bilans. Eo%om tog procesa treba da budu ra!re7eni svime6usobni, li'ni i imovins%i odnosi vlasni%a %a%o bi predu!e(e prestalo da postoji.$i%vidacija predstavlja postupa% plans%e prodaje svi imovins%i delova jednog predu!e(a sciljem da se i! ostvareni prioda isplate dugovi a preostali deo podeli vlasnicima. Eo jedugotrajan proces i ne%ada je taj period i po ne%oli%o godina dug i on podra!umeva:

%on'avanje te%u(i poslova, li%vidiranje vise(i poslova, naplatu potraživanja, prodajuimovine i artija od vrednosti i isplatu dugova.& snovne a%tivnosti se mogu o%on'ati

prinudno i dobrovoljno tj. ste'ajno H li%vidaciono. Cada se li%vidira predu!e(e se bri7e i!registra i ta%o prestaje da postoji %ao pravno lice. 8 !avisnosti od toga 7ta se rastura ra!li%ujuse: elimi'na li%vidacija =podra!umeva prodaju samo dela predu!e(a > Eotalna li%vidacija =rasturanje celo%upnog predu!e(a> ;ormalna li%vidacija =promena pravne orme predu!e(a, do% ono i dalje posluje> aterijalna li%vidacija =pre%id poslovne a%tivnosti>.

1.).Bilans likvidnosti

Iilj bilansa li%vidnosti predu!e(a je da pruži 7to potpuniju sli%u o mogu(nostiodržavanja li%vidnosti predu!e(a, odnosno o platežnoj posobnosti predu!e(a .$i%vidnost

predstavlja viso% stepen us%la6enosti i!me6u potencijala !a pla(anje i obave!a pla(anja.Bilans li%vidnosti se dobija na osnovu redovnog godi7njeg bilansa ili me6ubilansa, ali!ateva odre6eno pregrupisavanje sredstava.

& Du%eli( +.,Eeorija,politi%a i anali!a bilansa ,Beograd,200#.,str 400<40#.

&



%ema 3. *regrupisavanje bilansni po!icija)

1.).Bilans ste#aja preduze*a

Ste'aj %ao li%vidacija o!na'ava %raj poslovne a%tivnosti preu!e(a, ali !a ra!li%u odli%vidacije ste'aj nije dobrovoljan, ve( prinudni postupa% obustavljanja poslovne a%tivnosti.

+arakteristike ste#aja:

ste'aj je postupa% ? proces ste'aj je prinudni postupa% predmet ste'aja je celo%upna imovina ste'ajnog dužni%a, a ne pojedini imovins%i

predmeti 4. ste'ajni poverioci se namiruju ravnomerno 5. re!ultat ste'aja je ga7enje predu!e(a.

1.).1.Pretpostavke za pokretanje ste#ajnog postupka su:

trajna nesposobnost pla(anja, odnosno i!mirenja obave!a,

pre!aduženost predu!e(a, prete(a nesposobnost pla(anja < verovatnost da ste'ajni dužni% svoje ve( postoje(e

obave!e ne(e mo(i da i!miri o dospe(u.

8 pravilu se smatra da je ste'ajni dužni% platežno nesposoban a%o "0 dana nepre%idnone i!miruje svoje dospele nov'ane obave!e. *rerano po%retanje ste'aja može prou!ro%ovative(e gubit%e nego da je ste'aj po%renut na vreme, a isto ta%o odlaganje ste'ajnog postup%amože da prou!ro%uje gubit%e. ono7enje odlu%e je ja%o te7%o. e6utim, odlu%a donesena navreme može po!itivno da uti'e na irmu jer (e irma da promjeni vlasni%a.

)JJJ.e%a%.%g.ac.rs =preu!eto 02.05.2015>

)

http://www.ekfak.kg.ac.rs/





1.).2.Pravna osnova ste#aja

< a%on o privrednim dru7tvima i< a%on o ste'ajnom postup%u.

Kajteže je po7tovanje doneseni procedura. Ste'aj ne sme biti !loupotrebljen =npr.objave ste'aj, dugove ne i!mire, a onda normalno nastave sa radom pod drugim imenom>.

Ste'ajni postupa% se po%re(e pismenim predlogom. a podno7enje predloga suovla7(eni ste'ajni dužni% i sva%i onaj poverilac %oji ima pravni interes !a sprovo6enjeste'ajnog postup%a. Ste'ajni postupa% se može sprovesti nad imovinom pravnog lica %ao iimovinom dužni%a pojedinca. užni% pojedinac u smislu ovog !a%ona je: %omplementar u%omanditnom dru7tvu i osniva' orta'%og dru7tva. rgani ste'ajnog postup%a su: ste'ajni sudija, privremeni ste'ajni upravni%, ste'ajni upravni%,

s%up7tina poverilaca, privremeni odbor poverilaca i odbor poverilaca.

1.,.Bilans poravnjanja

Iilj poravnanja je ot%lanjanje opasnosti od ste'aja predu!e(a u slu'ajevima %adainansijs%e te7%o(e nije prou!ro%ovalo samo predu!e(e, nego su one posledica gubit%a

potraživanja usled ste'aja %lijenata ili su prola!nog %ara%tera. Iilj poravnanja je da sei!begne ste'aj. *oravnanje je mera sanacije predu!e(a. 8 'emu je to interes poverilacaL*overioci privataju u'e7(e u sanaciji predu!e(a pod uslovom da (e gubici %oje (e podnetiu'e7(em u poravnanju biti niži od gubita%a %oje bi morali podneti pri ste'aju predu!e(a.Cada poravnanje %ao mera sanacije ima i!gleda na uspeL/%o je u!ro% %ri!e predu!e(a:

e%sterni i!a!van ste'ajem dužni%a prema %ome su postojala viso%a potraživanja ili te7%o(e su prola!ne prirode.

8'e7(e poverilaca u sanaciji ostvaruje se %ro!:

odlaganje potraživanja ? na %oji ro% (e se odložiti !avisi od prili%a poverilaca i od

potreba dužni%a, odricanje od naplate potraživanja ? naj'e7(e je to odricanje od %amate.

*oravnanje može biti:

vansuds%o,

suds%o i

%ombinovano poravnanje.

10



%ema $. ;orme poravnanja10

2.Studije slu#aja

2.1.-alenika a.d

+aleni%a a.d. godi7nje proi!vodi:

2,5 milijarde tableta,

100 miliona %apsula,

42 miliona jedinica sterilni preparata,

4 miliona bo'ica sirupa i praova !a oralne suspen!ije,

1# miliona jedinica medicins%i masti i preparata !a lo%alnu primenu,

5,2 miliona jedinica laster,

2,) miliona jedinica dentalni proi!voda.

edina srps%a državna armaceuts%a %ompanija, %oja posluje pre%o "5 godina.+aleni%a a.d. je proi!vo6a' le%ova u svim armaceuts%im ormama, ali su se paralelno sa tom

proi!vodnjom ra!vijali i rasli srodni proi!vodni programi. buvata pre%o 250 proi!vodara!li'iti obli%a 'ime po%riva s%oro sve grupe le%ova, dijetets%i suplemenata, medicins%isredstava, stomatolo7%i proi!voda i sredstava op7te upotrebe. *roi!vodne tenologijere!ultat su sopstvenog ra!voja %ao i dugogodi7nje saradnje sa licencnim partnerima %ao 7tosu Bristol ajers, Moman la @o7, /bot i dr.

10JJJ.e%a%.%g.ac.rs =preu!eto 02.05.2015>

11






+aleni%a je !animljiva !a istraživanje i! ra!loga 7to je ne%ada ova abri%a predstavljala giganta jugoslovens%e armaceuts%e industrije da bi danas prvenstveno lo7im inedoma(ins%im poslovanjem do7la u situaciju veli%i e%onoms%i problema. va %ompanija,

prvi put u svojoj istoriji u 2011. godini bila je u gubit%u, a u martu 2011. godine 'a% 12 danau blo%adi. 8pravo i! ovi ra!loga sve se 'e7(e 'uju najave s%ore prodaje +aleni%e. +ubiciN+aleni%eN se procenjuju na 1#0 miliona evra, a do pre ne%oli%o godina bila je na spis%u 100%ompanija sa najve(im dobit%om u Srbiji. *rocene su da samo !a #0 po%rivanje te%u(eli%vidnosti to%om 2013. godine neopodno je obe!bediti 50 miliona evra. Smatra se da bi

po'etna vrednost +aleni%e mogla biti procenjena na o%o 120 miliona evra.

snovni kapital

8pisani nov'ani %apital

12.)23.501,54G8@ 1.3#).2"","#G8@ 5.#2".223,5G8@

8pla(eni nov'ani %apital

12.)23.501,54G8@ 10.0".2005 1.3#).2"","#G8@ 1".0&.200# 5.#2".223,5G8@ 0&.11.2011

*roi!vodni programi imaju organi!ovan linijs%i sistem i!rade preparata %ontrolisan pre%o %ompjuters%og sistema, %ao i %ontrolisane ambijentalne uslove. Svi armaceuts%i oblici proi!vode se u! stri%tno po7tovanje !ateva dobre proi!vo6a'%e pra%se =+*>.@anija stanja pri%a!ana su u tabeli u periodu od 200& do 2011 godine .

12



Tabela 1. ;inansijs%i i!ve7taji !a 200&<2011. godina.11

Cao 7to se može primetiti u po'et%u postoji trend rasta priliva i! poslovne delatnosti,verovatno u s%ladu sa pove(anjem obima prodaje a samim tim i naplate potraživanja. @ast seu prose%u %re(e od 25O do 3#O 7to je !na'ajno pove(anje. *o%a!atelj %oji je dobar sve do2011. godine jeste taj da su najve(i prilivi a ujedno i najve(i apsolutni rast upravo prilivi od

prodaje robe i avansne naplate. e6utim, mnogo ve(i rast je %od odliva i! poslovnidelatnosti, 7to je lo7 po%a!atelj. o% prilivi rastu u 200) !a 25O odlivi rastu !a ""O 7to je lo7

po%a!atelj, %oji verovatno ima posledice u Bilansu uspea, u !natno ve(im tro7%ovima

poslovanja %oji nisu dovoljno dobro %ontrolisani nego priodima.Eo se i vidi %od stav%e isplate dobavlja'ima i avansna pla(anja i to može da u%aže i na

ro'nu neus%la6enost naplate i pla(anja obave!a, odnosno da se obave!e pla(aju u !natno%ra(em ro%u nego 7to se napla(uju potraživanja. /%o je ta%va situacija u predu!e(u onda je

potrebno da bruto marža na prodaji proi!voda bude !na'ajno veli%a %a%o bi mogla da po%rijeovu ro'nu neus%la6enost =7to je o'igledna ve!a uticaja Bilansa upsea i ade%vatni nov'anito%ova>.

8 2010. u odnosu na 200). godinu rast priliva je ve(i nego od odliva ali se taj odnostotalno remeti u poslednjoj godini, %ada prilivi i! poslovne delatnosti padaju !a &0O 7to

11ttp:PPi.apr.gov.rs =pose(eno 10.05.2015.>

13



govori da je predu!e(e u7lo u ogroman problem %a%o sa li%vidno7(u ta%o i sa proitabilno7(u.8%oli%o je pad u priodima bio manji no u prilivima to govori o nemogu(nosti predu!e(a danaplati robu %oju je prodalo.

Tabela 2. ;inansijs%i i!ve7taji !a 200&<2011. godina12

/li a%o se po godinama pogleda neto prilivPodliv i! poslovne delatnosti onda se vidida je u poslednje 'etiri godine predu!e(e ostvarivalo neto odliv i! poslovne delatnosti %oji se

to%om godina samo pove(avao i ve( u 200&. godini je to bio !na% da predu!e(e ne !ara6uje ine napla(uje dovoljno da može da održi svoje poslovanje. ato je važno utvrditi oda%le je+aleni%a inansirala svoje poslovanje u poslednje 'etiri godine. 8 200&. godini se poslovanjeinansiralo i! %redita, ta godina i nije mnogo lo7a, jer je %redit uglavnom tro7en na investicijei nabav%u novi postrojenja. e6utim, da bi poslovanje moglo da podnese optere(enje%reditom i %amatama i inansiranjem investicija mora da pravi veoma dobru ra!li%u u ceni na

prodaji svoji proi!voda.


14



Tabela 3. ;inansijs%i i!ve7taji !a 200&<2011. godina13

e6utim, na ve( postoje(e %redite +aleni%a u 200). u!ima nove %redite !a nove

investicije u istoj godini, taj trend se nastavlja i u 2010. ali u! manje investicije ali i mnogove(e %redite jer se %ompanija preinvestirala a to nije pratilo ade%vatno pove(anje priliva i! poslovne delatnosti pa je u svim ovim godinama, ulju'uju(i i 2011. svoje poslovanjeinansirala i! %redita odnosno u toj poslednjoj godini o'igledno %ro! prodaju ne%e ne%retnineili postrojenja.

Sada7nje stanje u%a!uje da je nagli rast %ursa G8@<a prema @S je prou!ro%ovaoviso%e vrednosti na po!icijama po!itivni %ursni ra!li%a i prioda po osnovu ee%ata valutne%lau!ule. 8 2014. godini smo imali rast prioda od prodaje u segmentu %rajnji %orisni%a=dire%tni poljoprivredni proi!vo6a'a> sa %ojima se prodaja ugovara sa valutnom%lau!ulom, te su i i! tog ra!loga priodi po osnovu ee%ata valutne %lau!ule i!raženiji u

odnosu na 2013. godinu. Kapla(ena otpisana potraživanja su !natno niža u odnosu na pro7lugodinu, a jedan od glavni ra!loga su ve( pominjane nesprovedene %ompen!acije sa ne%oli%o

poslovni partnera.14

8 svim godinama treba anali!irati li%vidnost, !adu!enost i proitabilnost.


14ttp:PPJJJ.itoarmacija.rsPomeP!aQinvestitore =pose(eno 11.05.2015>

15

http://www.fitofarmacija.rs/home/za_investitore%20(pose%C4%87eno

http://www.fitofarmacija.rs/home/za_investitore%20(pose%C4%87eno



2.2./elezara Smederevo

-ele!ara Smederevo je gigant u oblasti metalurgije u Srbiji i poslednji godina, sa

privati!acijom %oja je propala nala!i se u o!bilnjim problemima. Companija -ele!araSmederevo d.o.o. 'iji pogoni su sme7teni u selu @adinac u bli!ini Smedereva, Fapcu iCu'evu po!nata je u jugoistocnoj Gvropi po proi!vodnji 'eli%a, toplo i ladno valjani

proi!voda i belog lima. De!uju(i se !a po'eta% metalurgije u na7oj !emlji S/@EH %aoSrps%o /%cionars%o @udars%o Eopioni'%o industrijs%o dru7tvo, je osnovano 20. ebruara1)13. Cao me7ovito a%cionars%o dru7tvo manjins%og srps%og %apitala i ve(ins%og %apitalastrani a%cionara. Ka prostoru pored unava, %ilometar i po u!vodno od Smedereva,i!gra6eni su prvi pogoni predratne žele!are: %ova'nica, valjaonica lima, pocin%ovaonica,Simens<artinova pe(, livnica 'eli%a i valjaonica proila. Ea%o po'inje e%sploatacija i

prerada žele!ne rude, i!rada 'eli'ni %onstru%cija !a mostove, oprav%a vagona i brodova, a uratnim vremenima radilo se i u službi odbrane !emlje.15

+odine 1)"0. žele!ara menja ime u N@udnici i žele!ara u SmederevuN. +odine 1)"2.doneta je odlu%a o i!gradnji Kove žele!are na lo%aciji u @adincu, a %amen temeljac položen

je 15. maja 1)"4. godine. *roje%tovan %apacitet i!nosio je 1,4 miliona tona. +odine 1)").ime je promenjeno u Netalur7%i %ombinat SmederevoN, s%ra(eno CS. 8 njemu se i!me6u1)#1. i 1)#). godine pu7taju u rad novi pogoni: aglomeracija, viso%a pe(, %onvertors%a'eli'ana, ladna valjaonica i topla valjaonica. @e%ordna proi!vodnja 1)&). godine je o%omilion tona te'ne a!e. *rvobitno ime abri%e < S/@EH sa obeležjem godine nastan%a 1)13.vra(eno je 1))2. godine. *osle pet godina, 1))#. godine S/@EH 1)13. postaje %oncern crnemetalurgije S/@EH a.d. sa trži7tem u o%o 20 !emalja. 8 martu 2002. godine Dlada@epubli%e Srbije, 8.S. Steel i S/@EH a.d. potpisuju u žele!ari *ismo o namerama istrate7%om partnerstvu. 12. septembra 2003. 8. S. Steel je %upio S/@EH a.d. u ste'aju, a unarednim danima i 'etiri njegova dru7tva. @egistrovana je %ompanija 8. S. Steel Serbia,d.o.o.

8 prvim godinama %ompanija je %ontinuirano ulagala u pogone i postrojenja. *osle 1&godina nea%tivnosti, 2005. godine, ponovo je pu7tena u rad Diso%a pe( broj 1 u žele!ari uSmederevu. Hste godine, Srps%a agencija !a promociju strani ulaganja i i!vo!a < 8 perioduod 200". do 200&. proi!vodnja se prvi put približila proje%tovanom %apacitetu -ele!are od

2,2 miliona tona 'eli%a godi7nje, ali on nije dostignut. *roi!vodi %ompanije u najboljimgodinama rada imali su trži7te u o%o "0 !emalja sveta. Kajbolja godina u istoriji %ompanije

bila je 200#., %ada je i nedeljni% G%onomist proglasio i!vo!ni%om godine. Deli%e investicije uvrednosti od o%o &0 miliona dolara usledile su u oblasti !a7tita životne sredine u periodu200&. do 2010. +odine.1" -ele!ara Smederevo sa pogonima u Fapcu i Cu'evu u vlasni7tvu jeDlade @epubli%e Srbije od 31. januara 2012. godine. *rivredno dru7tvo !a proi!vodnju i

15ttp:PPJJJ.!elsd.rsP =pose(eno 01.05.2015>

1"ttp:PPJJJ.!elsd.rsP =pose(eno 01.05.2015>

1"

http://www.zelsd.rs/%20(pose%C4%87eno








preradu 'eli%a 9-ele!ara Smederevo d.o.o. registrovano je 10. ebruara 2012. %od /gencije!a privredne registre.

Gvo %a%o i!gledaju i!ve7taji o nov'anim to%ovima %oji pri%a!uju poslovanje u poslednji ne%oli%o godina:

Tabela $.H!ve7taj !a 200&<2011 1#

scilacije u neto prilivuPodlivu gotovine to%om poslednje 'etiri godine upravo po%a!uju da ta%ve oscilacije postoje i u samom poslovanju predu!e(a. Eo%om 200&. i 2010.godine %ompanija je imala neto priliv, do% u 200). i 2011. godini ima !na'ajan i!nos netoodliva. ato je važno sagledati oda%le poti'u prilivi a oda%le odlivi gotovine. /%o

posmatramo prilive i odlive i! poslovanja možemo da primetimo da žele!ara Smederevo imaneto odlive i! poslovne delatnosti i to to%om sve 'etiri posmatrane godine sa !na'ajnimu!la!nim trendom u odlivima.

1#ttp:PPi.apr.gov.rs =pose(eno 10.05.2015.>

1#



8 200&. godini disbalans i!me6u priliva i odliva i! poslovanja nije bio veli%i ia%o je bio negativan. e6utim, u 200). godini !na'ajno pada poslovanje irme i to se odražava i na prilive i na odlive i! poslovanja ali se neto odliv pove(ao !a s%oro duplo u odnosu na godinuranije. 8 2010. i 2011. dola!i do ponovnog rasta poslovanja ali se tro7%ovi o'igledno

pove(avaju mnogo brže ili je !natno ve(a ro'na neus%la6enost u pla(anju obave!a i naplati potraživanja.

Tabela &. ;inansijs%a a%tivnost žele!are Smederevo1&

/%o pogledamo a%tivnost investiranja -ele!ara Smederevo je dosta inansijs%isredstava ulagala u investicije to%om poslednje 'etiri godine i sve se inansiralo i!%redita.ato je jedino po!itivan neto priliv i! inansiranja u odnosu na pretodne dve a%tivnosti. 8-ele!ari Smederevo je osetno smanjenje poslovanja u 2011. godini i to je dovelo do situacijeda se ne ostvaruje dovoljna !arada %a%o bi mogli da se vrate %rediti na vreme i ponovo

po%renulo poslovanje.vde u svim godinama treba anali!irati rentabilnost, stepen !adu!enosti i li%vidnost.

2.3. 0etalac . -ornji 0ilanovac

ecentrali!ovana, olding %ompanija %oja u svom sastavu ima ne%oli%o proi!vodni i par trgovins%i predu!e(a, etal /..+ornji ilanovac je %rajem 2005. godine i!vr7iloreorgani!aciju i osnovalo " predu!e(a %oja su 100O u njegovom vlasni7tvu. Eo su predu!e(a:etalac posu6e .., etalac bojler .., etalac in%o .., etalac print ..,

etalac mar%et .. i Metalac trade ... Ea%o6e je 100O ili ve(ins%i =približno "0<&0O> vlasni% jo7 ne%i predu!e(a. Bave se slede(im delatnostima: etalac posu6e ... <

proi!vodnja emajliranog, teloni!iranog, aluminijums%og i ino%s posu6a, pružanje uslugaemajliranja, teloni!iranja, obrade lima i sl. etalac bojler ... proi!vodnja vi7e ra!li'itimodela i tipova bojlera. etalac print ... < proi!vodnja talasastog papira i ambalže, svivrsta transportni i oset %utija, pružanje usluga 7tampe i sli'ni usluga. etalac in%o ...< proi!vodnja ino%s i drugi vrsta sudopera. etalac mar%et ... < trgovina na malo robomi! proi!vodnog asortimana ostali !avisni predu!e(a. etalac trade ...< trgovina na

1& ttp:PPi.apr.gov.rs =pose(eno 10.05.2015.>

1&



veli%o robe 7iro%og spe%tra. ominira proi!vodna delatnost osim par trgovins%i predu!e(a%oja se pre svega bave prodajom na veli%o i malo robe i! proi!vodnog asortimana ostali

pove!ani predu!e(a. Sodno tome, o%us istraživanja bi(e na ra'unovodstvenim politi%amave!anim !a dugoro'na sredstva, amorti!aciju, !alie, re!ervisanja !a tro7%ove u garantnom

ro%u i sli'no.

Tabela '. ;inansijs%i i!ve7taj poslovanja etalca 1)

*redu!e(e se dobrim delom bavi proi!vodnjom i prodajom onoga 7to na!ivamo

,,consumer goodsR pa su !alie ja%o bitne !a njegovo poslovanje. *redu!e(e vrednuje !aliematerijala i robe ta%o 7to primenjuje ,,lower-of-cost-or-market ruleR, da%le u!ima nižu oddve vrednosti, i da otpisuje !alie %oje po %valitetu ne odgovaraju standardu. /nali!iraju(irentabilnost, odma uvi6amo da neto prinos na sopstveni %apital raste i! godine u godinu.$ogi'no, to je uslovljeno rastom neto dobiti. Drednost ovog po%a!atelja je prema tomema%simum dostigla 2011. i to 'a% )2.05O. *rinos na u%upan %apital ta%o6e je beležio rast,me6utim u !natno manjem obimu. Drednosti prinosa na u%upan %apital bile su redom: 2.)A#.0"A ).)&OA 11.31OA 14.&3OA 10.)#O.

*redu!e(e se dobrim delom bavi proi!vodnjom i prodajom onoga 7to na!ivamo,,consumer goodsR pa su !alie ja%o bitne !a njegovo poslovanje. *redu!e(e vrednuje !aliematerijala i robe ta%o 7to primenjuje ,,lower-of-cost-or-market ruleR, da%le u!ima nižu od dve

1)ttp:PPi.apr.gov.rs =pose(eno 10.05.2015>

1)



vrednosti, i da otpisuje !alie %oje po %valitetu ne odgovaraju standardu. /nali!iraju(irentabilnost, odma uvi6amo da neto prinos na sopstveni %apital raste i! godine u godinu.$ogi'no, to je uslovljeno rastom neto dobiti. Drednost ovog po%a!atelja je prema tomema%simum dostigla 2011. i to 'a% )2.05O. *rinos na u%upan %apital ta%o6e je beležio rast,

me6utim u !natno manjem obimu. Drednosti prinosa na u%upan %apital bile su redom: 2.)A#.0"A ).)&OA 11.31OA 14.&3OA 10.)#O.

Cada posmatramo odnos obave!a =%rat%oro'ni i dugoro'ni> i u%upnog %apitala,200&. obave!e su 'inile 44.3&O u%upnog %apitala. 8deo obave!a se u slede(e tri godinesmanjivao 7to je dobar po%a!atelj. dnos obave!a i osnovnog i ostalog %apitala je !natnolo7iji, jer na osnovu dobijeni podata%a !a%lju'ujemo da obave!e ne mogu biti po%riveneosnovnim i ostalim %apitalom. *rvi po%a!atelj li%vidnosti podra!umeva odnos gotovine igotovins%i e%vivalenata prema %rat%oro'nim obave!ama ta%av da je približno 1:1. Kajve(adobijena vrednost je u 200&. %ada on i!nosi 0.#2. 8 ostalim godinama vrednosti su ja%o

nepovoljne.rugi po%a!atelj, nepovoljnu vrednost ima samo u 200#. do% je narednom periodu

'ini se !adovoljen odnos 2:1. Coeicijenti su redom: 0.3)A 5.0#A 2.45A 2."5A 1.)2A 2.22.Do6enjem dobre organi!acione politi%e i usmeravaju(i se pre svega na trži7te @usije,ru%ovodstvo je uvelo interne promene da bi i!beglo nove nalete e%onoms%e %ri!e. @edu%ovan

je asortiman, sva%odnevno se %ontroli7u !alie, poseban opre! se daje prili%om i!davanjarobe i prili%om naplate iste. Companija je danas !drava, i!la!i na nova trži7ta, planira

postepen rast i odre6uje dalje pravce ra!voja. /%cijama etalca se %ontinuirano trguje naBeograds%oj ber!i, a ber!ans%i analiti'ari ocenjuju da je ova %ompanija jedna od naj!dravijiu Srbiji. anas %ompanija etalac po %vartalnom i!ve7taju !a 2014 godinu daje podat%e%reditna !aduženja

20



Slika 1. Creditna !aduženost etalca./. .+ornji ilanovac20

20ttp:PPJJJ.metalac.comPinansijs%i<i!vestaji =pose(eno 11.05.2015.>

21

http://www.metalac.com/finansijski-izvestaji%20(pose%C4%87eno

http://www.metalac.com/finansijski-izvestaji%20(pose%C4%87eno



Sli%a 2. H!ve7taj !a 2014.god.21

21 ttp:PPJJJ.metalac.comPimagesPin<i!vP2014Pi!vestaj<!a<H<%vartal<2014.pd=pose(eno 2&.05.2015>

22

http://www.metalac.com/images/fin-izv/2014/izvestaj-za-I-kvartal-2014.pdf(pose%C4%87eno

http://www.metalac.com/images/fin-izv/2014/izvestaj-za-I-kvartal-2014.pdf(pose%C4%87eno



Sli%a 3. H!ve7taj o promenama %apitala period 2014.god.22

22 Hsto

23



Sli%a 4.Bilans uspea etalca a.d.23

23 isto

24



Sli%a 5. BHlans stanja etalca a.d.24

24 isto

25



Sli%a ". H!ve7taj o to%ovima gotovine25

2.$.edinstvo Sevojno ..

ontažno proi!vodno predu!e(e edinstvo je osnovano 1)4#. godine sa sedi7tem u8žicu, a osnovna delatnost je proje%tovanje i i!vo6enje idro, termo i gasni instalacija.Eo%om svog ra!voja edinstvo je a%tivno u'estvovalo u proje%tovanju i reali!aciji veli%og

broja proje%ata i!gradnje obje%ata u saradnji sa nau'nim institucijama, a%ultetima i veli%im proje%tnim organi!acijama u !emlji, na !adovoljstvo investitora. G%span!iju poslovanjaedinstvo beleži na%on privati!acije, %ada su !aposleni i biv7i !aposleni %ompanije postalivlasnici %ontrolnog pa%eta a%cija.2" edinstvo je poslednji ne%oli%o godina i! sopstvenisredstava investiralo vi7e od 15 miliona evra !a %upovinu opreme, i!gradnju proi!vodnog

25 isto

2"ttp:PPmppjedinstvo.co.rsPrsPo<%ompanijiPistorijatP =pose(eno 11.05.2015>

2"

http://mppjedinstvo.co.rs/rs/o-kompaniji/istorijat/%20(pose%C4%87eno

http://mppjedinstvo.co.rs/rs/o-kompaniji/istorijat/%20(pose%C4%87eno



prostora, %upovinu drugi predu!e(a ta%o da poseduje sopstvene resurse !a radove %ojei!vodi.

edinstvo je javno a%cionars%o dru7tvo u 'ijem sastavu posluje 7est !avisni predu!e(a %oja doprinose da ova %ompanija %ao grupa može i!vesti i najsloženije poslovne poduvate i! svoje delatnosti %oriste(i sopstvene resurse. /%cijama edinstva trguje se na%ontinuiranom trži7tu Beograds%e ber!e, a u vlasni'%oj stru%turi i dalje dominiraju internia%cionari. *o7to dobro posluju i poseduju dobru %orporativnu %ulturu pove(ava se i broje%sterni a%cionara,investitora i! !emlje i inostranstva. *rinos na u%upan %apital sa najnižomvrednosti ostvaren je 200#. i i!nosio je 4.#"O. a%simalna vrednost ostvarena je 2011. od20.22O.

Tabela ). *o%a!atelji inansijs%og poslovanja edinstvo Sevojno2#

8 200). godini prinos je bio 15.34O. Keto prinos na sopstveni %apital imao je

poprili'no dobre vrednosti sa i!u!et%om 200#. godine 7to !na'i da su ostvareni viso%i prinosineto dobiti. 8deo obave!a u u%upnom %apitalu rastao je i! godine u godinu. Sa 14.52O na po'et%u anali!iranog perioda !aduženost je dostigla nepovoljni &2.))O. ba raciali%vidnosti po%a!uju nepovoljan odnos. -eljena vrednost op7teg racia ostvarena je 2010. od1.)5. Cada je re' o posebnom raciu, u 200#. i!nosio je nepovoljni 0.04, a 2010. od 0.0#.8deo gotovina je ja%o lo7, obave!e u %rat%om ro%u nisu po%rivene gotovinom i gotovins%ime%vivalentima.

edinstvo ad Sevojno u 2014. godini ostvarilo je ne%onsolidovane poslovne priode uvisini od 4,#" milijardi dinara 7to je 13,& odsto vi7e nego u pretodnoj godini, objavljeno je

2#ttp:PPJJJ.bele.rsPtrgovanjePartijaPdnevniPGSD =pose(eno 10.05.2015>

2#



putem Beograds%e ber!e.2&*oslovni dobita% ru7tva dostigao je 225," miliona @S 7to jesmanjenje od 1),2 odsto u odnosu na godinu pre, do% je neto dobita% bio ne!natno niži ii!nosio je 244,1 milion dinara. Capital ru7tva je na %raju 2014. godine dostigao 2,3#milijardi dinara, do% je obra'uns%a vrednost a%cije 31. decembra i!nosila #.##",35 dinara.

Consolidovani inansijs%i i!ve7taji %oji obuvataju poslovanje mati'nog ru7tva i !avisni predu!e(a bi(e objavljeni do %raja maja te%u(e godine. edinstvo je javno a%cionars%odru7tvo u 'ijem sastavu posluje 7est !avisni predu!e(a %oja doprinose da ova %ompanija %aogrupa može i!vesti i najsloženije poslovne poduvate i! svoje delatnosti %oriste(i sopstveneresurse. sim mati'ne %ompanije, u grupi posluju:< Jedinstvo- Metalogradnja, specijali!ovano !a i!gradnju obje%ata ra!li'iti namena,

<Užice-gas i Zlatibor-gas, specijali!ovani !a i!gradnju gasovoda i distribuciju gasa

< Autokuća “aketa!, poseduje vi7egodi7nje is%ustvo u prodaji i servisiranju automobila

-Jedinstvo "odgorica i Jedinstvo #nženjering Moskva

/%cijama edinstva trguje se na %ontinuiranom trži7tu Beograds%e ber!e, a uvlasni'%oj stru%turi i dalje dominiraju interni a%cionari. avaljuju(i odli'nom poslovanju, i

dobroj %orporativnoj %ulturi postepeno se pove(ava i broj e%sterni a%cionara, porteljniinvestitora i! !emlje i inostranstva. edinstvo je o%on'alo poslovnu 2012. godinu sa%onsolidovanim poslovnim priodom ve(im od " milijardi dinara do% je %onsolidovana netodobit i!nosila 331.2 miliona dinara. Kajve(i deo prioda %ompanija je ostvarila na doma(emtrži7tu, ali !na'ajan udeo poslovanja i u pro7loj godini se odnosio na inostrana trži7ta, presvega Irnu +oru i @usiju.2)8 grupi %ojom upravlja edinstvo !aposleno je pre%o 1.000 ljudi,a dve tre(ine %adrova angažovano je na poslovima u mati'noj %ompaniji.

2&ttp:PPmppjedinstvo.co.rsPrs=pose(eno 11.05.2015.>

2)ttp:PPmppjedinstvo.co.rsPrsPo<%ompanijiP%ompanija<danasP =pose(eno 11.05.2015>

2&

http://mppjedinstvo.co.rs/rs(pose%C4%87eno

http://mppjedinstvo.co.rs/rs/o-kompaniji/kompanija-danas/%20(pose%C4%87eno






8 slede(im i!ve7tajima vidimo inansijs%e i!ve7taje !a prvo tromese'je 2014. god. H%a%o posluje %ompanija.

anal

Sli%a #.Bilans uspea edinstvo Sevojno !a tromese'ni period u 2014.god30

Kedostaje vam cas loJ i!ve7taj !a sve godine %oje ste anali!irali H %od +aleni%e H -ele!are pre H posle %ri!e

30 ttp:PPmppjedinstvo.co.rsP=pose(eno 2&.05.2015.>

2)

http://mppjedinstvo.co.rs/(pose%C4%87eno

http://mppjedinstvo.co.rs/(pose%C4%87eno



30



Sli%a &. Bilans stanja na dan 31.03.2014.god31

31 isto

31



Sli%a ). H!ve7taj o to%ovima gotovine32

32 isto

32



Sli%a 10. *romene na %apitalu edinstva Sevojno33

8 slede(im i!ve7tajima je godi7nje poslovanje edinstva Sevojno a.d. u 2014. godini.

33 isto

33



34



Sli%a 11. H!ve7taj to%ova gotovine u 2014.godini.34

2.&.rion telekom

rion tele%om je nastao 2010. godine u Beogradu spajanjem tri vode(a internet provajdera u Srbiji: 0edia 4orks =najve(i Jireless provajder u Srbiji>, 5eobee.net =najve(iHnternet provajder u Dojvodini> i SezamPro =najve(i ne!avisni /S$ provajder u Srbiji>.

rion tele%om je inansiran od strane Gvrops%e ban%e !a re%onstru%ciju i ra!voj %ao inajve(i evrops%i edž ondova %oji vide potencijal u ra!voju tele%omuni%acionog trži7ta uSrbiji i apadnom Bal%anu. Companija je o%usirana na a%vi!icije, integraciju i ra!vojalternativni tele%omuni%acioni resursa sa ciljem da isporu'i naj%valitetnije servise i%sneteleonije i Hnternet %one%cije !a privatne i poslovne %orisni%e. @a!vijeni regionalni centririon tele%oma se nala!e u Beogradu, Kovom Sadu i Ki7u.35 rion tele%omom upravlja

prvo%lasni menadžment sa inten!ivnim is%ustvom u ra!vijanju alternativnog

34 ttp:PPmppjedinstvo.co.rsPrs=pose(eno 2).05.2015.>

35ttp:PPJJJ.oriontele%om.rsPorion =pose(eno 11.05.2015>

35


http://www.oriontelekom.rs/orion%20(pose%C4%87eno


http://www.oriontelekom.rs/orion%20(pose%C4%87eno



tele%omuni%acionog trži7ta u preliberali!ovanom trži7nom o%ruženju. a%o %orporativnois%ustvo menadžmenta u %ombinaciji sa detaljnim uvidom u trži7ne uslove poslovanja %aore!ultat daju inovativne servise i posve(en odnos prema %orisni%u.

Slika 12. *odaci !a 2013 godinu3"

*odaci !a 2013 godinu govore da je rion tele%om u po!itivnom statusu poslovanja ida uredno može da i!miruje svoje dospele obave!e. *retodni period podaci govore slede(e.vo je dobar primer %ompanije na %ojoj može da se vidi ra!voj poslovanja i to %ro! i!ve7taj onov'anim to%ovima.

3"ttp:PPi.apr.gov.rs =pose(eno 11.05.2015>

3"



Tabela ,. *odaci poslovanja !a period 200)T2011 rion tele%om3#

*odaci o i!ve7taju o nov'anim to%ovima je mogu(e prona(i samo !a period od 200).do 2011. godine. no 7to se odma primeti jeste da je ova %ompanija ostvarila neto prilivgotovine u 200). i 2011. ali i neto odliv u 2010. godini. /%o posmatramo to% gotovine i!

poslovanja možemo uo'iti neto odliv i! poslovne a%tivnosti.rion Eele%om je %ao i pretodne anali!irane irme imao odre6ena investiciona

ulaganja 7to se vidi i po njegovom neto odlivu i! ove a%tivnosti. Eo je uglavnom inansiranoi! %redita. a sve ove irme je %arateristi'no da se u i!ve7tajima o nov'anim to%ovima možesagledati veoma preci!no da li je irma u problem sa poslovanjem ili je uspe7na u onome'ime se bavi. Ke%e od anali!a su po%a!ale da se poslovanje ti irmi %re(e u dobrom smeru a

3#ttp:PPi.apr.gov.rs =pose(eno 11.05.2015>

3#



%od ne%i smo mogli da vidimo da je poslovanje ruinirano. va%va %retanja gotovineis%lu'ivo su posledica de7avanja is%a!ani u Bilansu uspea %ao i ume7nosti menadžmentada ugovore dobre valute pla(anja obave!a i naplate potraživanja.

na'aj ovi i!ve7taja menadžment ni%a%o ne treba da !anemari, jer vrlo preci!ne

inormacije !a odlu%e %oje su od !na'aja !a dalje poslovanje %ompanije ovaj i!ve7taj može dada. H! njega se sagledavaju posledice pretodni odlu%a ali u njemu je i %oren potencijalniodlu%a %oje te% treba da se donesu. 8!imaju(i u ob!ir i podat%e i! bilansa uspea i bilansastanja u tabeli ispod možemo da pri%ažemo i i!ra'unamo i osnovna racia li%vidnosti %oja

potvrdjuju na7u cas loJ anali!u.

Kedostaju po%a!atelji proitabilnosti, li%vidnosti H solventnosti !a sve godine

a%lju'a%

;inansijs%a anali!a ima presudan !na'aj u postup%u dono7enja odlu%a o stupanju u

poslovne , inasijs%e i mnoge druge odnose sa %orporativnim predu!e(em, od strane ra!li'itiinterni i e%sterni %orisni%a inansijs%e anali!e. Ka osnovu pretodni i!ve7taja o

3&



poslovanjima %ompanija mogli smo videti %a%o i na %oji na'in posluju i pored %reditne!aduženosti %oja je evidentna u sva%oj %omaniji.

*odata% %oje je objavilo nedavno inistarstvo privrede je da pre%o dve milijardeevra %oje je ;ond !a ra!voj plasirao %ro! %redite , gotovo 40O nenaplativo. @et%i su uspe7niu poslovanju posle veli%e %reditne !aduženosti , ali posluju %ao navedene %ompanije i to:<Companije +aleni%a %oja je prvi put u svojoj istoriji u 2011. godini bila je u gubit%u, a umartu 2011. godine 'a% 12 dana u blo%adi. 8pravo i! ovi ra!loga sve se 'e7(e 'uju najaves%ore prodaje +aleni%e.H! pretodni i!laganja vide se nov'ani to%ovi u navedenim%ompanijama i ni jedna nije na !avidnom nivou poslovanja. Sada7nje stanje u%a!uje da jenagli rast %ursa G8@<a prema @S je prou!ro%ovao viso%e vrednosti na po!icijama

po!itivni %ursni ra!li%a i prioda po osnovu ee%ata valutne %lau!ule.

<-ele!ara je i pored veli%e borbe ipa% u ovoj godini bila na tenderu !a prodaju. Kjeni vlasnicisu jo7 uve% ne po!nati javnosti , ali se traže stru'ni saradnici %oji bi ovu ne%ada gigants%u

%ompaniju i!vu%li i! %ri!e %a%o bi ponovo un%cionisala i radila istim žarom %ao u ne%im pretodnim periodima.

<etalac jo7 uve% dobro posluje ia%o po i!ve7tajima se vidi %reditna !aduženost %oda'ans%e i /gricole ban%e %oji su obe!be6eni ipote%om nad gra6evins%im obje%tom*redu!e(a.

<edinstvo Sevojno jo7 uve% ima dobro poslovanje i 'a% 7ta vi7e prema i!ve7tajima u 2014.godini ostvarilo je ne%onsolidovane poslovne priode u visini od 4,#" milijardi dinara 7to je13,& odsto vi7e nego u pretodnoj godini, objavljeno je putem Beograds%e ber!e.

<rion Eele%om je %ao i pretodne anali!irane irme imao odre6ena investiciona ulaganja 7tose vidi i po njegovom neto odlivu i! ove a%tivnosti. ve %ompanije jo7 uve% nisu i!a7li i!%reditne !aduženosti , mada u! dobar menadžment njiovi %ompanija i u! stru'ne saradni%e%oji su specijali!ovani !a oblast menadžmenta na6u prava re7enja i isplove u sigurne lu%e

poslovanja, a to je inansiranje i! li'ni sredstava i dobiti %opmanija , a ne od bana%a .

3)



(iteratura:

1. *ro.dr. ovan @an%ovi(,Specijalni bilansi,*roin%om,Beograd,=1))">2. @odi( ., Du%eli( +.,/ndri( .,Eeorija anali!a i politi%a bilansa,Beograd,200#3. F%ari( C.,*re!entacija specijalni bilansa,G%onoms%i a%ultet Beograd4. Du%eli( +.,Eeorija,politi%a i anali!a bilansa ,Beograd,200#.,

6nternet izvori:

JJJ.pm.ba

JJJ.e%a%.%g.ac.rs

ttp:PPi.apr.gov.rs

ttp:PPJJJ.itoarmacija.rsPomeP!aQinvestitore

ttp:PPJJJ.!elsd.r

ttp:PPJJJ.metalac.comPinansijs%i<i!vestaj

ttp:PPmppjedinstvo.co.rsPrsPo<%ompanijiPistorijat

ttp:PPJJJ.bele.rsPtrgovanjePartijaPdnevniPGSD

ttp:PPJJJ.oriontele%om.rsPorion

ttp:PPJJJ.danas.rsPdanasrsPe%onomija


http://fi.apr.gov.rs/

http://www.fitofarmacija.rs/home/za_investitore

http://www.zelsd.r/

http://www.metalac.com/finansijski-izvestaj

http://mppjedinstvo.co.rs/rs/o-kompaniji/istorijat

http://www.belex.rs/trgovanje/hartija/dnevni/JESV

http://www.oriontelekom.rs/orion(pose%C4%87eno


http://fi.apr.gov.rs/

http://www.fitofarmacija.rs/home/za_investitore

http://www.zelsd.r/

http://www.metalac.com/finansijski-izvestaj

http://mppjedinstvo.co.rs/rs/o-kompaniji/istorijat

http://www.belex.rs/trgovanje/hartija/dnevni/JESV

http://www.oriontelekom.rs/orion(pose%C4%87eno

Documents

II Istrazivacki Rad - Krediti (1)