الجزائر بورصة

المالية األوراق بورصة:األول المبحث البورصة : تعريف األول المطلب

البورصة : أهمية الثاني المطلب البورصة وظائف الثالث: المطلب المالية األوراق لبورصة العام :اإلطار الرابع المطلب

المنقولة للقيم الجزائر الثاني: بورصة المبحثالمنقولة القيم بورصة األول: عرض المطلب

المنقولة القيم بورصة األول: نشأة الفرعالبورصة. عمل الثاني: تنظيم الفرع

البورصة في القبول :شروط الثالث الفرع الجزائر في البورصة تطوير :شروط الرابع الفرع

الجزائر. بورصة الثاني: وضعية المطلب الجزائر بورصة ضمن المدرجة األول: الشركات الفرع إلى1999 من الجزائر بورصة الثاني: نشاط الفرع

2002 بورصة االستثمارفي ضعف الثالث: أسباب المطلب

دورها تفعيل متطلبات الجزائرالجزائر بورصة االستثمارفي ضعف االول: أسباب الفرع في التوظيف لتشجيع واالمتيازات : الحوافز الثاني الفرع البورصة في البورصة لتفعيل األساسية : الشروط الثالث الفرع الجزائر

مقدمة:

نشط مالي سوق إقامة المالي السوق نجاح شروط من إن إن و.األموال توظيف و االدخار جلب و العمليات بتبسيط يسمح

يتوجب المالية األسواق اقتصاد إلى المديونية اقتصاد من االنتقال.مالئم اقتصادي محيط و ظروف و مالئمة مؤسساتية قاعدة وجود

علينا يجب الجزائر في البورصة عن الحديث نتناول عندما و ذاتها حد في غاية أو هدفا ليست كأداة البورصة أن جيدا ندرك أن من الكثير في مهامه أداء في نجح فعاال تنمويا أسلوبا تعتبر بل

اقتصاد قواعد على مبني مالئم اقتصادي بوضع تتميز التي الدولللجزائر. االقتصادي الوضع إشكالية تبرز هذا على و السوق

يسمح الجزائري االقتصاد صعيد على االستثمار مناخ هل ما فهذا مالية؟ ألوراق بورصة حتى أو مالي سوق لتواجد

القيم بورصة لدراسة البحث هذا خالل من معرفته سنحاول ثم البورصة حول عامة مفاهيم إلى بتطرق هذا و للجزائر المنقولةونشأتها. الجزائر بورصة عن صورة بإعطاء

من نشاطها دراسة خالل من البورصة وضعية دراسة وبعدها ضعف أسباب توضيح إلى األخير في . ونأتي2002 إلى1999

التنمية مع يتماشى مالي سوق لتفعيل متطلباته هي وما االستثماراالقتصادية.

المالية. األوراق األول: بورصة المبحث: البورصة : تعريف األول المطلب

: إلىbourse بورصة كلمة ترجع البلجيكية بروج مدينة في األغنياء التجار كبار أحد إسم ـ أ

يجتمع كان إذvan den bource بورص دن فان اسمه وكان على البورصة لفظ أطلق ولذلك التجار من كبير عدد عنده

1والبيع الشراء عمليات وتتم التجار فيه يجتمع الذي المكان

. عملة شعار واجهته تزين كانت بروج مدينة في فندق ـ ب

عمالء فيه يجتمع وكانtrois bourses سأكيا ثالثة على أطلق ولذلك األعمال لتصريف ماليين ووسطاء مصرفين

لتصريف األفراد فيه يجتمع الذي المكان على البورصة لفظ 2والبيع بالشراء األعمال

فيه يجتمع الذي المكان على ليعبر بورصة لفظ وجاء ـ ودوري منظم بشكل يتم كان والذي التجار من المتعاملون

، عليها اآلجل أو الحاضر واإلتفاق والعقود الصفقات إلبرام قبل. ولم التجار فيها يجتمع أخرى أماكن هناك كان أنه إال

الفراعنة عهد في مصر ،فمثال بالبورصات سميت قد تكن وتحديد عليها واإلتفاق بضائعهم بعرض يقومون التجار كان

عند البورصات نظام عرف كما مصر عزيز لدى األسعار اآلجل واإلتفاق وتمويلها التجار بندر شيخ خالل من العرب

3عليها...الخ

1Sidi ali boukarami vade mecun de la finance .opu. 1992.p.15 ? القاهرة الكتب المالية- عالم األوراق - بورصات السيسي الدين د. صالح 2

,5 ص2003 ساعة- إبتراك24 في البورصة تتحكم - كيف الخضري أحمد . محسن د? 3

.21 ص1996 سنة والتوزيع للنشر

المالية األوراق فيها تتداول منظمة سوق البورصة وتعتبر واألدوات المكان توفر بذلك وهي المختلفة بأشكالها

والوسطاء والسماسرة الشركات تمكن لتي ا والوسائل وفقا وسرعة بسهولة وإتمامها التبادل عمليات بقيام

نظام تعتبر لبورصات ا أن كما. نين والقوا للقواعد والشراء البيع طلبات فيها تجتمع لتي ا اآللي الكمبيوتر

عمليات تحريك إلى تنفيذها يؤدي والتي المالية تلألدوا يمكننا األخير المنظمة. وفي المالية األسواق في التداول سوق عن عبارة هي إذ للبورصة شامال تعريفا إعطاء بين دورية أوقات وفي معين مكان في تنعقد منظمة

أو المالية األوراق مختلف وشراء بيع في المتعاملين التعامل سوق فهي الصناعية السلع أو الزراعية المحاصيل

المالية باألوراق بيعا للوائح وفقا فيها التعامل ويتم وشراءا وكذلك الصفقات وعقد ، التعامل قواعد تنظم وقوانين ،

1. المتعاملين في توفرها الواجب الشروط

: البورصة : أهمية الثاني المطلب : في تكمن كبيرة بأهمية المالية األوراق بورصة تحضى

ما أجل من اإلقتصادي النشاط في رئيسي دور - تحقيق و االقتصادي الفائض تعبئة في المساعدة من به تقوم. لنشاط ا مجاالت في وتوظيفه تحريكه إعادة

العرض قوى بين فعالة موازنة تحقيق على - العمل العالنية ضمان على فضال الكاملة الحركة وإتاحة والطلب

على تتم لتي ا المعامالت كافة عن الكاملة والشفافية أسعارها وعن المتداولة المالية األوراق

ذلك قورن ما إذا مناسبة بتكلفة قروض منح - إمكانية والذي متوسطة أو قصيرة آلجال الخارج من باإلقتراض

الفوائد أسعار إرتفاع مع خاصة باهضة أعباء الدولة يكلف. عليها

جامعة ، طاولي : األستاذ الجزائر بورصة محاضرات ? 1اإلقتصادية العلوم كلية تلمسان .?

وإجراءات ولوائح قوانين البورصات في العمل - وينظم والتعامل المالية األوراق وتداول منظمة. لطرح وقواعد

مرآة تمثل المالية االوراق سماسرة خالل من عليها بين إتصال حلقة بإعتبارها وهذا ، اإلقتصادي النشاط المؤشر لتغطية يؤهلها . مما اإلقتصادية الفعاليات مختلف

واإلستثمار اإلدخار ومعادالت األسعار إلتجاهات العام كبير لحد التضخمية األثار - تجنب

رؤوس توظف في الشركات على الرقابة في - المساهمة. بكفاءة األموال

، للتحويل القابلة بالعمالت النشاط بمباشرة - السماح والحكومات الشركات ومستندات أسهم طرح وقبول

هذا تحويل إلى يؤدي قد ، المختلفة بالعمالت المختلفة. دولي أو إقليمي سوق إلى محلي سوق من السوق

: البورصة وظائف الثالث: المطلب قدرة على )البورصة( وظائف المالية األوراق سوق يؤدى اإلقتصاد وفى المالية األسواق فى األهمية من كبيرة

1ككل القومي

المالية األوراق لتداول مستمر سوق البورصة تؤمن ـ1 السيولة من عالية كمية للمستثمرين يوفر الذي األمر

أوراق بيع ألن للمستثمرين الفرص إتاحة هي هنا ،والسيولة ميزة تشجع ، السابقة البيع أسعار عن تختلف بأسعار مالية

اإلقدام أنواعهم اختالف على المستثمرين هذه، السيولة السوق من مالية األوراق شراء فى مدخراتهم توظيف على

الثانوي. السوق أومن األولى اإلصدارات تجعل للبورصة العالية الكفاءة و النشاط ـ2

مما ، للتسويق قابلية أكثر األولى السوق فى الجديدة المستثمرين وتشجع اإلصدارات ضمان خطر من يخفض

تسويق سهولة يحقق مما الثانية السوق فى بالتعامل أي فى منها تخلص على األفراد ومساعدة اإلستثمارات

. وقت عملية خالل من المالية األوراق أسعار وتحديد تقييم ـ3

بعضهم فيعر ال المستثمرين من كبير عدد مابين التداول ليدخ ال موضوعية أسس على يتم التقييم بمعنى البعض

كافة على التداول أسعار . وتعمم الشخصي العامل فيها خالل من تشكلها فور والمحتملين الفعليين المستثمرين

. اإلتصال و اإلعالم وسائل السياسات كافة على رسمية غير خارجية رقابة سلطة ـ4

للشركات والتسويقية والتشغيلية والتمويلية اإلستثمارية التي الشركات فإن . وعليه فيها المالية أوراقها المدرجة

جيدة أعمال نتائج تحقق كفؤة سياسات إدارتها تتبع. السوق فى أسهمها أسعار وتتحسن

لالستثمارات . 1 السوري المركز سوريا في الرأسمالية أسواق تطور الميداني عزت أيمن محمد داألعمال إدارة في 2002واألبحاث ?

عن باإلفصاح المساهمة الشركات البورصة إلزام ـ5 ترغب التي الملية األوراق وعن بأدائها المتعلقة المعلومات

والحقيقية اآلنية المعلومات للمستثمر يوفر مما ، بإصدارها. اإلستثمار قرارات إلتخاذ

واإلستثمار اإلدخار عمليات تشجيع فى البورصات وتساهم وتحويلها الصغيرة المدخرات بتجميع وذلك ، المجتمع فى. إنتاجية األكثر اإلستثمارات فى توظف أموال رؤوس إلى

المالية األوراق لبورصة العام :اإلطار الرابع المطلب األوراق مصدري بقيام بداية يكون البورصة داخل العمل إن

اللقاء . وهذا بها لإلكتتاب المدخرين على بعرضها المالية أو األولى بسوق ىيسم ما وهو األولى المالية الدورة يمثل حاملها قيام فى تتمثل ثانية خطوة ذلك . يلي اإلصدار سوق في إستثمارها إلعادة أو نقدية سيولة مقابل ببيعها

تسمى ثانية مالية دورة يخلق ما وهذا بديلة إستثمارات بأن القول يمكن . وعليه التداول سوق أو الثانوية بالسوق

: إلى تصنف المالية األوراق سوقmarkets primary: األولى السوق ـ أ

من الجديدة اإلصدارات وبيع ترويج فيها التى األسواق وهى الحصول بغرض مرة ألول األجل طويلة المالية األوراق

فى التوسع أو جديدة مشروعات لتمويل أموال على المالية األوراق فى اإلصدارات وتتمثل قائم مشروع

عن صادر عام إكتتاب فى سواء لإلكتتاب المطروحة من شخصية عن صادر خاص إكتتاب أو الشركات

. اإلصدار لها يحق التي اإلعتبارية الشخصيات بعدد تتصل المصدرة الجهة حيث مباشرة بطريقة إما ويتم األوراق لها لبيع مالية تمؤسسا أو المستثمرين كبار من

قيام وهو مباشرة غير بطريقة أو ، أصدرتها التي المالية األسلوب وهو األوراق هذه بإصدار متخصصة مؤسسة

1. شيوعا األكثر

اإلسكندرية . " " 1 الجامعة دار المالية والمؤسسات األسواق قرياقص وسمية حنفي الغفار عبد 2001د 293ص . ?

مثل متخصصة مالية مؤسسة لحساب اإلصدار عادة ويكون first Boston األولى بوسطنmerrillynch شلن : مار

corporation الدول في أو األمريكية المتحدة الواليات في بعض تتولى قد بالصغر المالية أوراقها سوق تتسم التي

2. اإلصدار مهمة بها العاملة التجارية البنوك

markets secondary: الثانوية السوق ـ ب الصادرة المالية االوراق تداول فيها يتم التي األسواق وهى األساسيين العمالء أو . والزبائن اإلصدار سوق فى قبل من الشركات وليسو المستثمرين هم التداول سوق فى

األسواق هذه خصائص أهم ومن المالية لألوراق المصدرة عند لبيعها المالية األوراق لحاملي السيولة عنصر توفر

وبيع شراء المستثمرين وباستطاعة نقدا قيمتها إلى الحاجة أو المضاربة طريق عن التداول بمعنى أو المالية األوراق

. العلني المزاد طريق عن

اإلسكندرية . " " 2 المصارف نشأت رأسمال وأسواق المالية األوراق هندي إبراهيم منير 74ص 2002د .?

للقيم الجزائر الثاني: بورصة المبحثالمنقولة

في الخلل و الجزائر تعيشها التي االقتصادية لالزمة نظرا

االقتصادي النمو وتيرة تذبذب و العام القطاع هيمنة بسبب التسيير و معالجة بغرض هامة تحوالت الجزائر عرفت للخارج، التبعية و

و االقتصاد لتحرير تباالصالحا فسرعت الحالية الوضعية تدارك العمومية السلطات رأت الوقت ربح في منها ورغبة المحيط، تهيئة

اقتصاد لنظام بالنسبة فعالية ذات آلية توفير المفيد من أنه أن إذ الجزائر بورصة بإنشاء وذلك فعال حدث ما وهذا السوق، المختلفة االستثمار قوى اللتقاء ومكان فعالة أداة تعتبر البورصة

قوة إعطاؤه يتم إذ وتنشيطه االقتصاد توجيه في فعال دور ولها.الحضاري االقتصادي للمشروع وأوسع أعم وشمولية أكبر دفعالمنقولة القيم بورصة األول: عرض المطلب

المنقولة القيم بورصة األول: نشأة الفرع

1990 سنة ديسمبر09شهر في الجزائر بورصة تأسيس تم القيم " شركة اسم تحت ج د32000.00 قدره إجمالي برأسمال 88/03 رقم القانون من01 للمادة استنادا هذا " وSVM المنقولة

المنقولة القيم شركة سميت و1988 جانفي02 بتاريخ الصادر من هذا المال رأس إيديولوجية داللة لها التي بورصة لكلمة تحاشيا

عمليات ينظم الذي القانوني النص انعدام أخرى جهة من و جهة إلى يتطرق لم المفعول الساري التجاري التشريع الن البورصة

.1النشاطات هذه

نشاطها : بدأت المنقولة للقيم الجزائر بورصة إنشاء مراحل البورصة عمليات مراقبة تنظيم للجنة التأسيسي المرسوم بموجب

المتمم و والمعدل1993 ماي23 في المؤرخ10-93 رقم . حيث2 2000 فيفري17 بتاريخ الصادر03-04 رقم بالقانون

إطار المنقولة القيم بورصة يلي: " تعد كما منه01 المادة تعرفها.19 ص.1993 للنشر الجزائر" األطلس بورصة – شمعون:" البورصة : شمعون 1

تصدرها التي المنقولة القيم يخص فيما العمليات سير و لتنظيم ذات والشركات العام القانون من لآلخرين األشخاص و الدولة

مراحلها كانت قد و ، األسهم: 3يلي كما

موثق عقد بإنشاء تميزت92-90 :األولى المرحلة تتعلق مراسيم ثالث وإصدارSVM المنقولة القيم لشركة

بالبورصة: 1991 ماي28 في169-91رقم: التنفيذي - المرسوم

المنقولة. بالقيم الخاصة المعامالت تنظيم المتضمن 1991 ماي28 في170-91: رقم التنفيذي - المرسوم

وطرق إصدارها شروط أشكالها، المنقولة القيم من أنواع10 حددوتحويلها. تداولها ذلك،

1991 ماي28 في171-91رقم: التنفيذي - المرسومالبورصة. بلجنة يتعلق

المنقولة القيم شركة واجهت93-92: الثانية المرحلة من رأسمالها رفع تم وقد ووظيفتها، بمهمتها تتعلق صعوبات

: وصدر دج9320000 إلى دج230000

للقانون المكمل25/04/93 لـ08-93رقم: - المرسوم يمكن التي المنقولة القيم أنواع مختلف فيه حددت حيث التجاري

إصدارها. الكبرى المحاور حدد03/05/93 لـ10-93رقم: - المرسوم

ومتابعة تنظيم لجنة – الوساطة الجزائر، في المنقولة القيم لسير.SGBV القيم بورصة تسيير ولجنة ،COSOB البورصة عمليات

:تشريعيين نصين إصدار تم حيث95-93الثالثة: المرحلة

جديدة كأداة13/06/94 لـ175-94رقم: - المرسوم وتمول األموال رؤوس تجمع الوطني، االقتصاد وتمويل لتنظيم

التنمية. وبرامج االستثمار األربعاء يوم الجزائر لبورصة والفعلي الرسمي االفتتاح وكان

الوطنية " بالغرفة " مقر مادي مكان ولها1997 ديسمبر17العاصمة. بالجزائر للتجارة

.2004 سبتمبر30-29الجزائر" ببورصة المحدقة : " المخاطر حول ب. ندوة.: رياض 2www.algeria-inteface.com

ص..سابق االقتصادية( مرجع التنمية في المال والسوق المالي نشاط دور) ماجستير مذكرة :3146.

. البورصة عمل الثاني: تنظيم الفرع

طبقا مبادلتها و المالية األوراق حول التفاوض يمكن حتى النشاط في وظيفتها ضمان بالتالي و الطلب و العرض لقاعدة

لجأت الجزائر في المنقولة للقيم بورصة إلرساء االقتصادي. و لتنظيم الموجهة المراسيم و القوانين من العديد سن إلى الدولة

و سيرها على المشرفة المؤسسات و الهياكل و البورصة عملياتفيها. المتدخلين شروط و أحكام

أساسية عناصر ثالث الجزائر لبورصة القاعدية البنية تتضمن : 1بـ األمر ويتعلق األهمية بالغة وظائف لها أسندت

على أساسا وتقومSGBV: القيم بورصة تسيير شركة (1 المؤسسات إدخال على باإلشراف المرسوم من18 المادة

بعمليات القيام البورصة، حصص تسيير البورصة، إلى ذات شركة عن عبارة فهيالمعلومات. ونشر المقاصة

حيث ، . دج240.000,00 اآلن مالها رأس يبلغ إذ أسهم عن تخلو القيم بورصة إدارة لشركة المؤسسين األعضاء

لصالح القيم بورصة إدارة شركة مال رأس في حصصهموهي: المالية األوراق في الوساطة في متخصصة شركات

.CNMA, CCR, BEA :من كل مضت التي المالي الراشد -شركة1 مضت التيSOFICOP والتوظيف لإلرشاد المالية -المؤسسة2

.CAA، BDL BNAمن: كل :من كل مضت التيSOGIEFI العامة المالية -المؤسسة3

CAAT, CNEP, CPA. :من كل مضت التيSPDM المنقولة القيم توظيف -شركة4

BADR, CAAR.

االقتصادية( المرجع التنمية في المال والسوق المالي نشاط )دور ماجستير : مذكرة 1.146ص..السابق

: طرف من المؤسسةUNION BROKE RAGE -شركة5UNION BANK.

: تقومCOSOB البورصة عمليات ومراقبة تنظيم لجنة(2 التي المعلومات صحة من والتأكد بالرقابة أساس اللجنة هذه

تأشيرة بإعطاء تقوم للشفافية، ضمانا الشركات تقدمها البورصة، إلى الدخول شروط تحقق التي للشركات القبول

تأشيرة أول بإصدار قامت وقد وتحكيمية، تأديبية وظائف ولها سندات بإصدار لها للسماح طراكاسون شركة لصالح

م. ثم18/11/1997 في وذلك العام، ولالكتتاب اإلقراض في اعتماد أول وأعطت واألوراسي وصيدال سطيف رياض

مال رأس ذات استثمارات شركة إلنشاء م31/03/1998.SICAV متغير

IOB البورصة عمليات في الوسطاء(3 المؤرخفي10-93 رقم التشريعي الرسوم ان

يخصص ،و المنقولة القيم ببورصة المتعلق و23/05/1993 و مختصين العوان المنقولة القيم في التفاوض حق

من05المادة البورصة عمليات في بالوسطاء المدعوين مفاوضة أية اجراء يجوز ال انه على تنص التشريعي المرسوم

داخل اال البورصة في مقبولة منقولة قيم فيها تتناول عمليات في ماليين وسطاء طريق عن و ذاتها البورصة. البورصة المسعرة المنقولة للقيم المبيعات و المشتريات ان هذايعني

البورصة عمليات في الوسطاء لهؤالء االجباري بالحضور تتم. اللجنة تحددها التي الشروط حسب

القيم بورصة ادارة شركة تنظيم يبين التالي الشكل والمنقولة

المنقولة القيم بورصة إدارة شركة تنظيم

مجلس اإلدارة- - الرئيس

ألمانةا

مدير العام

اإلعالم اآللي المالي/ اإلدارة

عمليات السوق

تطور السوق

اللجان

التسجيالت

المفاوضات

المقاصة

المالية

اإلدارة

الموارد البشري

ة

تدعيم اإلعالم

اآلليمراجعةمدى مالئمة

األنظمة اإلجراءات

متابعةعمليات

المقاصة

والتسوية

نشر المعلوما

ت

تسجيل

وإدخال

القيمالجدي

دة للتسو

ق

المفاوضة

التقييم

الرقابة

العالقات العامة مع الشركات المصدرة

لألوراق المالية والوسطاء في

العمليات البورصة

’guide de la bourse d المصدر: Alger p 17

البورصة: في القبول :شروط الثالث الفرع

03-97 رقمCOSOB نظام من46-16 المادة حسبم. 18/11/1998 في المؤرخ

على باالنفتاح للمؤسسات البورصة: يسمح في القبول.1 المؤسسات نمو بتمويل يسمح كما شهرتها ويقوي الخارج

ذلك. على خاصا ملفا تقدم حيث سنداتها وسيولة محكم تنظيمي إطار وفق البورصة سوق في التداول ويتم.2

76-77 المادة: ( األوامر وتسيير التسعيرة وضع طريق عن.) COSOB نظام من

يمكن التي المالية األوراق الجزائري المشرع حدد ولقد البورصة تسعيرة في قبولها وشروط الجزائر بورصة داخل تداولها

03-97رقم: النظام من46 إلى31 المواد: من حسب وذا في المالية أوراقها قبول تتطلب التي الشركة الذكر. فإن السالف: 1التالية الشروط على تتوفر أن يجب التداول السابقتين الماليتين للسنتين المصادق الكشوف نشرت قد - تكونالقبول. طلب تقديم خاللها تم التي للسنة

جزائري. دينار مليون مائة عن مالها رأس قيمة تقل - أال التي المالية السنة خالل أرباحا حققت قد الشركة تكون أن - يجبالقبول. طلب سبقت

رأس من%30 تمثل سندات الجمهور على الشركة توزع - أنتقدير. أبعد على اإلدخال يوم وذلك األقل على االجتماعي مالها

األقل على يساوي القرض في السندات سعر يكون أن - يجباألقل. على حائز100 على موزعة جزائري دينار مليون مائة

مساهم300 على موزعة تكون أن يجب األسهم يخص - فيما ياالجتماع المال رأس من% 5 األكثر على فرادى يملكون

للشركة. الجزائر: في البورصة تطوير :شروط الرابع الفرع

السوق اقتصاد الى المخطط االقتصاد من االنتقال)الخوصصة(:

1 : Le guide d’admission COSOB.Alger :" règlement de COSOB N° : 96-03.

إدارة لشركة انسيابي مخططالمنقولة القيم بورصة

الجزائر في للبورصة المكمل يعتبر الخاص عالقطا إن لكل مفتوح هو البورصة تسيير للجنة االجتماعي ،فرأسمال هو البنكي فاالتحاد اللجنة طرف من المعتمدين الماليين الوسطاء طرف من اعتماد اجل من ملفه يعرض و للجنة ممول و مساهم

بالنسبة الجزائر بورصة في االلتحاق شروط ،و األخيرة هذه للمؤسسات بالنسبة نفسها هي العمومية للمؤسسات

: التالية شروط على تتوفر أن الخاصة،فعليها

. داخلية رقابة نظام- . السنة اخر حتى ايجابي رصيد لها اجتماعية - حسابات. السوق في استراتيجيتها عرض إعادة و رأسمال تغيير - إمكانية. األسهم شركة في - منظمة

عمليات مراقبة و تنظيم لجنة رئيس صرح الشأن هذا وفي قرض تنظيم بمناسبة ملتقى فيcosob ( M .SADMI )البورصة خالل سينطلق الخوصصة برنامج ان االوراسي لفندق مستندي

: منها عمومية مؤسسة11 ل بالنسبة القادمة القليلة االشهر ، سكيكدة ميناء ENTMW،ENGI ،مؤسسة الجزائر فندق

مؤسسة بسطيف االسمنت ،مؤسسة ارزيو ميناء ، ميناءبجاية. بشلف االسمنت

أعادة على سدمي السيد أكد فقد السندات سوق يخص أمافيما 2006 سنة من االولى أشهر6 خالل يضم اصبح والذي توسيعه

: كالتالي هي و مؤسسات ثماني

SONATRACH ،SPA،SONALGAZ،AIR ALGERIE ALGERIE TELECOM، ENTP،ENAFOR،CIVITAL.

. التضخم في التحكم-البورصة. عمل في البنوك دور تفعيل-

الجزائر. بورصة الثاني: وضعية المطلب بورصة ضمن المدرجة األول: الشركات الفرعالجزائر.

من العديد وعرفت المراحل من بالعديد الجزائر بورصة مرت فتحها تم أن وبعد ،1992 سنة المنقولة القيم أنشاء منذ المشاكل

كمايلي: البورصة ضمن المدرجة الشركة كانت 240 بـ يقدر برأسمال شركة هي:كطرا سونا شركة (1

إصدار قرار والمناجم الطاقة وزير أصدر حيث ، دج مليار رقم تحت دج، مليار5بمبلغ كطرا لسونا السندي القرض

ومراقبة تنظيم لجنة قامت حيث09/11/1997 بـ805 تأشيرتها بمنح نشاطها ممارسة إطار في البورصة عمليات شركة لصالح18/11/1997 لـ001/97 رقم تحت األولى بين العقد توقيع بعد أصدرتها التي السندات على كطرا سونا هذه بدأت وقد الجزائري، الخارجي والبنك كطرا سونا

دج مليار5 قدره أولي بمبلغ10/01/1998 في العملية % 5.2 بنسبة إصدار وبعالوة مخفضة كضريبة%13 بنسبة

، دج مليار12 إلى المبلغ ارتفع قد الجمهور إلقبال ونظرا ، بقيمة سند115000 طراك سونا سندات عدد بلغت وقد

.1دج مليار5 بـ تقدر إجمالية المقدر برأسمال أسهم شركة هيسطيف: رياض مجمع(2

عاما99 لمدة02/04/1990 في أسندت دج مليار4 بـ 1 المجمع طرح ، التجاري القانون ألحكام خاضعة وهي

دج2300 بـ تقدر اسمية بقيمة العام لالكتتاب سهم مليون 1998 ر نوفمب02 من االكتتاب فترة وامتداد الواحد للسهم

على الحصول من الجمهور تمكن إذ1998 ديسمبر15 إلى خصيصا نقابة كونت التي البنوك شبابيك لدى من األسهم

.2الريفية والتنمية الفالحة بنك رأسها عل يأتي العملية، لهذه /27 في المؤرخCOSOB 01/98 تأشيرة عادية، أسهم وهي

06/19983.

1 : bulletin de l’organisation et de surveillance des opération de bource N° 11 – سطيف رياض حالة رأسمال- دراسة لسوق والسندات باألسهم )التعامل ليسانس : مذكرة 2

معسكر. جامعة.82( ص.2002-2001 الدفعة

3  : Notice d’information (ERIAD(

المواد وتسويق إنتاج في المتخصصصيدال: مجمع(3 البورصة في صيدال دخول عملية بدأت بحيث الصيدالنية

واإلشارة الدولة لمساهمات الوطني المجلس أعطى عندما من جزء بفتح والصيدلة الكيمياء لمجمع1988 سنة في

تمت الخطوة وهذه لصيدال الجزئية للخوصصة رأسمالها 2 بـ دينار مليار2.5 أي المؤسسة رأسمال من%20 على

الواحد. للسهم دينار250 تقدر اسمية بقيمة سهم مليون ثمن ، دج مليار2.5 بـ يقدر اإلجمالي رأسمالها حيث

به التصريح تم العمودي والعرض للسهم، دج800 العرض .24/12/1998 في98/04 رقم بتأشيرةCOSOB طرف من بتاريخ العرض وانطالق إعالم بمذكرة صيدال قيام بعد

بيع تم حتى15/02/1999 حتى شهر لمدة15/01/1999 . إذا(1 143% بنسبة الهدف وتحقيق المعروضة األسهم كل

أكثر تبيع أن رأسمالها، من%20 بعرضها صيدال استطاعت 2 على تحصلت حيث ، المطروحة األسهم عدد من

أن منها ، العملية نهاية مع بالشراء أمرا ألف300و مليون األشخاص أي للمواطنين بيعت سهم، ألف400و مليون

سهم705000 بيع تم كما ، سهم ألف700 الطبيعيين و المعنويين لألشخاص233000و المالية للمؤسسات

. 2صيدال مجمع لعمال16500 مجال في متخصصة مؤسسةاألوراسي: مؤسسة(4

فقد ، دج مليون217 رأسمالها السياحة، الفندقة الخدمات الوطنية الجنة طرف من البورصة على دخولها قرار اتخذ

. متبوعة05/02/1998 بتاريخ الدولية للمساهمات بتاريخ للمساهمين عادية غير العامة بالجمعية

%20 تخص العمومي العرض قيمة وكانت ،21/06/1998 موزعة دج مليار1.5 يعادل ما أي االجتماعي رأسمال من

هذا توج ولقد للوحدة دج400 بسعر سهم مليون1.2 على الحصة يفوق األسهم على الطلب كان حيث بالنجاح العرض

.(3المعروضة

بيع سهم1.34 بأن تذكر العرض هذا إحصائيات فإن القابضة الشركة توقعات من186.3 يعادل ما أي للمشترين أكثر معنويين أشخاص اشترى بينما سهم72000 للخدمات

1 : Notice d’information ( group SAIDAL ( .1999 مارس15 . العدد المجمع عن تصدر صيدال جريدة : 2

3 : les titres cotes à la bourse d’ Alger.

أما التوقعات من%146 يساوي ما وهو سهم350000 من السياحي التسيير مؤسسة عمال اقتناها التي األسهم عدد

. 4 سهم2070 إلى فتصل

األوراسي. السياحي التسيير لمؤسسة العرض دليل : 4

2002 إلى 1999 من الجزائر بورصة الثاني: نشاط الفرع

المجموع

2000المجموع

1999 أخيرة أشهر4 السنوات

طراك سونا صيدال األوراسيرياض سوناطراك صيدال رياض البيانات

1896140 10412 1141613 352814 391301 286664 1338 230126 55200 األوامر حجم

323490 3427 165082 84074 70907 35348 596 24898 9854 التداول حجم

695148160 369112600 129358900 193911565 2765095 108079690 65080000 20215870 22783820 التداول قيم

10513 352 5920 2698 1543 2560 21 1838 701 األوامر عدد

4559 139 1907 1956 557 1052 9 683 360 المبادالت عدد

المنقولة للقيم البورصة تسيير شركةالمصدر:

المجموع

 2002

 

المجموع

 2001 

السنوات

طراك سونا صيدال رياض األوراسي سوناطراك صيدال رياض األوراسيالبيانا

ت

1896140 10412 1141613 352814 391301 2275426 7810 1285878 326788 654950

حجماألوام

ر

323490 3427 165082 84074 70907 361445 2510 195341 22019 141575

حجمالتداو

ل

69514816036911260

012935890

019391156

5276509

553321790

528137920

015209162

0474221

90523248

95

قيمالتداو

ل

10513 352 5920 2698 1543 13639 276 9501 1476 2386

عدداألوام

ر

4559 139 1907 1956 557 2898 127 1403 409 959

عددالمباد

الت

للشركات بالنسبة األوامر حجم : يوضح(1) المنحنى.المدرجة

التعليق: في االرتفاع في بدأ األوامر حجم أن نالحظ المنحنى خالل من

بدأ وثم1999 سنة منذ سطيف ورياض صيدال مجمع من كال في له األدنى الحد إلى وصل أن إلى2001 منذ االنخفاض في

ابتداء االرتفاع في بدأ لالوراسى األوامر حجم . وان2002 سنة في له مستوى أعلى إلى وصل أن إلى2000 اإلدراج سنة من

كسوناطرا يخص فيما كالبقية. أما االنخفاض في وبعدها2001األخرى. للشركات بالنسبة نسبي األوامر حجم فكان

و لصيدال بالنسبة اكبر كان األوامر حجم أن استنتاجه يمكن ما البقية. عن األخيرة دخولها رغم األوراسي

للشركات بالنسبة التداول حجم يوضح: (2) المنحنىالمدرجة.

التعليق: في تزايد في كان التداول حجم أن هو مالحظته يمكن ما

تحتل يجعلها بشكل سطيف، ورياض صيدال مجمع من كل التداول حجم ولكن البورصة داخل التداول في األقوى المركز الحد إلى2000 سنة من االنخفاض في بدأ سطيف لرياض متزايد تداول أيضا هو سجل األوراسي.2002 سنة خالل األدنى بدأ بعدها األوراسي أن كما2001 سنة حتى2000 سنة خالل

أدنى إلى ووصوال2001 خالل صيدال كمثيله االنخفاض فيضئيل. تداول حجم فسجل سوناطراك أما2002 في مستوى

من الصدارة يحتل كان التداول حجم أن نستنتج وعليهواألوراسي. صيدال طرف

التداول. قيمة يوضح: (3) المنحنى

التعليق: حتى متزايد ارتفاع في سوناطراك تداول قيمة أن نالحظ

سطيف رياض تداول قيمة إن نرى المقابل في2000 سنة حد أدنى حتى2002 من االنخفاض في بدا بعدها له موافقة في استمرت صيدال تداول قيمة أن كما2002 خالله تحقق

إلى وذلك االنخفاض في راحت بعدها 2001 غاية إلى االرتفاع.2002 غاية

التي الشركات أكبر كانت سوناطراك أن نستنتج ومنهعظمى. تداول قيمة سجلت

األوامر. عدد يوضح: (4) المنحنى

التعليق: االرتفاع في بدأ صيدال لشركة األوامر عدد بأن تميز 2001 سنة خالل األقصى الحد غاية إلى1999 منذ المستمر

رياض . أما2002 سنة غاية إلى حاد انخفاض سجل وبعدها عدد بها كانت التي2000 غاية إلى لها األوامر عدد تزايد سطيف األوراسي و2002 حتى النقصان في بدأ بعدها كبيرة األوامر

.2000 سنة من األوامر عدد في المسجل االرتفاع كان التي إلى العودة بعدها نسبي تزايد سجل فقد سوناطراك أما حيث من األول المركز محتل كان لصيدال أن ونستنتج النقصان

الشركات كل اختالف على البورصة إلى المتدفق األوامر عددسوناطراك. فيها بما األخرى

المبادالت عدد يوضح: (5) المنحنى

التعليق: سطيف ورياض صيدال من لكل المبادالت عدد أن الحظنا

وبعدها2000 سنة خالل له قيمة أعلى وصل أن إلى تصاعد في سطيف لرياض حاد وانخفاض لصيدال النسبي االنخفاض في بدا

سنة من ابتدءا تزايد الذي األوراسي و2002 سنة غاية إلى الحد وصل أن إلى العدد يقل بدأ وبعدها2001 غاية إلى2000 تزايد سجل سوناطراك يخص وفيما ،2002 سنة في له األدنى سنة من ابتدءا التراجع إلى عاد أن إلى المبادالت عدد في متباين2000.

كما المبادالت لعدد المتصدرة كانت صيدال أن ونستنتجفيها. العدد تراجع األخيرة أن غير للرياض

ضعف الثالث: أسباب المطلب تفعيل متطلبات الجزائر بورصة االستثمارفي

دورها

االستثمارفي ضعف االول: أسباب الفرع الجزائر بورصة

وجود إلى أدى مما كثيرة مشاكل الجزائر بورصة تعرف الفعلية انطالقتها دون وحالت البورصة نشاط من تشد عراقيل

: أهمها

حجر تقف التي القوانين تلك في : وتتمثلالقانونية العراقيل* الظروف تهيئ التي االقتصادية المبادئ بعض تحقيق في عثرة

القوانين مواكبة عدم اإلداري، كالتسيير البورصة، لقيام المناسبة تستجيب التي التشريعات سن في التباطؤ ن االقتصادية للتطورات. 1السوق اقتصاد لمتطلبات

في: : وتتمثلاالقتصادية العراقيل*

اآلن حتى الزالت حيث الدولة ملك الشركات أغلب - أن اضطرابات من تعاني الجزائرية العمومية المؤسسات من العديد التي الحالة في األول السبب أن طويلة، لفترات تمت وقد مالية الكفاءات في: غياب يتضح الذي التسيير سوء إلى يعود إليها آلت

اإلحساس وعدم اإلنتاجية الطاقات وتضييع إهمال الالزمة، المهنية.2خاصة وليست عمومية األمالك مادامت بالمسؤولية

الذي منها البعض ماعدا مالية معدالت هي النمو - معدالت المحروقات قطاع وهو وحيد قطاع في أو قليل عدد في ينحصر

الجزائري. لالقتصاد األولى الركيزة يشكل الذي

للمشاريع التوجه المستثمرين من العديد - يفضل الفالحة...، العمومية، األشغال : كالبناء،ةالمالي غير االستثمارية

أحسن بديل تشكل باتت التي الموازية السوق عليه يطلق ما وهي وتجنب سهلة أرباحا تضمن أنها ذلك البورصة، سوق من ضمان أو

المخاطر.

االقتصادية( المرجع التنمية في المال والسوق المالي نشاط )دور ماجستير : مذكرة 1.149 ص..السابق

2: لإلنتـاج الحديثـة المؤسسـات:2" ح الماليـة والسـوق المصرفية الهندي: "عمليات د. خليل .203 ص2000

المصرحة المؤسسات على ثقيال عبئا تمثل الضرائب - وإن أو منها يخفف الموازية السوق إلى اللجوء فإن ولذلك بنشاطها

منعدمة. تكون

ضعف األسهم، عائد ارتفاع وعدم التضخم انتشار * وكذلك المال رأس تدفق عدم ن المعيشة غالء بسبب األفراد لدى االدخار االقتصادي الوضع وتدهور الثقة انعدام على يعود الذي األجنبي في المنافسة ضعف البالد، تعيشها التي الخاصة الظروف بسبب مسار تعثر بسبب المصدرة الشركات لقلة المالية السوق

. الخوصصة

كذلك السياسي الميدان : يضمالسياسية العراقيل* التنمية، في والفعال العام بدورها البورصة قيام دون تحول عقبات بها مرت التي المستقرة وغير المتدهورة األمنية األوضاع فأمام

التنمية، تحقيق في السوق فعالية ضمان اليمكن والزالت الجزائر المستثمرين من العديد المتناع سببا كانت األوضاع هذه أن حتى

.1بالدنا في االستثمار عن األجانب

التي البيروقراطية أنماط في : تبيناإلدارية العراقيل* في المرونة وعدم اإلجراءات تعقيد حيث الجزائرية، اإلدارة تسود

. المطلوبين والتفاعل والسرعة التعامل

شبه مع اإلعالمي الجهاز : ضعف اإلعالمية العراقيل* ثقافة تشجيع إلى يهدف الذي المتخصص االقتصادي اإلعالم غياب

. باالستثمار والنهوض بالشركات والتعريف االدخار بدون والدخار ادخار بدون استثمار ال أنه نستخلص هنا ومن

بورصة بدون المالية لألوراق قسو وال المالية األوراق سوق تكوين البلدان في المالية السوق تجربة نجحت ولقد المنقولة، للقيم

أساسيين: شرطين لتوافر المتقدمة

السوق في المطروحة المالية األوراق من كاف عدد - وجودناجحة. وبطريقة يناسبه الذي الشكل يختار أن للمستثمر تسمح

من النوع هذا بتحويل تسمح المالية لألوراق أسواق - وجود فبالنسبة الطلب عند سائل نقدي مال إلى األجل طويل االدخار النشاطات فروع عن يعبر وال جدا قليل المؤسسات عدد للجزائر

.205 ص السابق المرجع الهندي د. خليل : 1

والوعي االقتصادي، النشاط حقيقة عن وال المختلفة، االقتصادية أفكار على مهيمنة االكتناز ثقافة فمازالت ضعيف االستثماري

ثغرات وجود و الذاتي، تمويل على المؤسسات واعتماد الفرد وعدم المالية للسوق المنظمة القانونية النظم في .كبيرة

ذلك على والدليل المعاصر، االقتصادي التطور لمتطلبات مطابقتها "إصالح يسمى وبما اإلصالحات وتعديل القانونية التغيرات كثرة

. 1اإلصالح"

المالية، األوراق بتداول الخاصة الثانوية السوق - محدودية ضعف الثقة، انعدام إلى يرجع قد المالية األوراق على الطلب ضآلة

المستثمر قدوم عدم تشريعية، قيود وجود االستثماري، الوعي االقتصاد يكون أن يجب فعاليتها البورصة تكتسب فحتى األجنبي

عدد زاد : كلما الوطني االقتصاد في وأهميتها حيويتها وتزداد حرا، للتداول المطروحة األوراق عدد زاد كما فيها المسجلة الشركات

البورصة كانت فكلما االقتصادي، النشاط واتساع المتعاملين وعدد والنظام للدولة االقتصادي النشاط توطيد على أقدر كانت فعالة

القائم. االقتصادي

لتشجيع واالمتيازات : الحوافز الثاني الفرع البورصة في التوظيف

سوق في التوظيفات و عامة بصفة التوظيفات تشجيع االمتيازات المالية السلطات قدمت خاصة، بصفة األموال رؤوس :19982 لسنة المالية قانون ضمن وذلك لمستثمرين، التالية الضرائب من المساهمين على الموزعة األرباح إعفاء- المالية األوراق بيع من المحققة الرأسمالية األرباح إعفاء-

شركات أو أفراد لصالح كانت سواء الضرائب، من وغيرها السندات في التوظيف من المحققة الفوائد إعفاء-

بالضرائ من المالية األوراق من حقوق من المالية األوراق على تجري التي العمليات إعفاء-

التسجيل بورصة في المتوسط في االستثمار على العائد يقدر-

السائدة الفائدة أسعار إن العلم % مع7.95 بـ الجزائر

االقتصادية( المرجع التنمية في المال والسوق المالي نشاط )دور ماجستير : مذكرة 1.173ص. .السابق

سبق الجزائر( مرجع حالة النامية الدول في المالية األسواق قيام )عقبات ماجستير مذكرة : 2.139ذكره.ص.

هو التضخم معدل % وأن7 بحوالي تقدر المدخرات على النقد لصندوق السنوي التقرير حسب2000 % في1

قد المالي القطاع في االستثمار إن السنة، لهذه الدولي االستثمار في متمثل المبلغ هذا من هام جزء على استحوذ مليار1دينار)حوالي مليار70 قدره اإلطار هذا في الجانب

قطاع في واستثمروا المحروقات قطاع ( في دوالر 34 من والتجارة( أكثر الصحة السياحة )عدى خدمات

البنوك إلنشاء دوالر( ، مليون486 دينار)حوالي مليار التي االمتيازات من استفادت وعليه والفروع الخاصة: في والمتمثلةAPSI االستثمار دعم وكالة تمنحها

االنجاز: - أثناء1 السلع علىTVAالمضافة القيمة على الرسم من اإلعفاء

االستثمار. إنجاز في مباشرة تدخل التي والخدماتالعقارية الضريبة من اإلعفاء العقارات شراء على التحويل رسوم من اإلعفاء

) سنوات7 و5 بين تتراوح لمدة( االستغالل - أثناء2الشركات أرباح على الضريبة من اإلعفاء (IBS).النشاط على الرسم على الرسم من اإلعفاء

.( TAIC)للعمال الصناعيالعمال أجور على الجزافي الدفع من اإلعفاء) (VF.الضمان في العمل أرباب مساهمة نسبة تخفيض

.%75 من بدال%26 على االجتماعي

البورصة لتفعيل األساسية : الشروط الثالث الفرع : الجزائر في

الوقت في تتسم الجزائر بورصة فإن سبق ما كل من انطالقا ، الوطني االقتصاد تمويل في دورها وهامشية بالهشاشة الراهن متطلبات تحقيق من يمكنها بما وفاعليتها أدائها تحسين يتم فحتى

الشروط من مجموعة صياغة ويمكن ، المستدامة التنمية من تمكن حتى الجزائر بورصة في توافرها ينبغي التي والمتطلبات

: 1يلي فيما أجلها من وجدت التي األهداف تحقيق

الوطنية المدرسة اإلدارة مجلة لنجاحها األساسية والشروط الجزائر محمد:" بورصة : د. براق 1 11 المجد لإلدارة

. 120-88 ص2001-21 العدد

المحيط توفير : يعتبراالقتصاد تسوية ضرورة/ 1 متداولة قيم بورصة إليجاد األساسي الشرط المالئم االقتصادي

ال وأيضا والمنافسة، وحرية نشيط خاص قطاع توفير من بد ال فعالة الضريبية الحوافز منح من المناسب االستثماري المناخ توفير من بد

وتطوير وتحديد والتنظيمية القانونية األطر ووضع والشركات حقوق وحماية األجنبي االستثمار وتحفيز المالية الهياكل

لقيام رئيسي شرطا السوق اقتصاد يكون أن ويجب المستثمرينالجزائر. في فعالة متداولة قيم ببورصة

: الفرد لكل الحقيقي الدخل مستوى من الرفع/ 2 مستوى تحديد دون العائالت مدخرات توجيه عن الحديث يمكن بين كبيرة عالقة يوجد العلم مع مواطن لكل العائد الحقيقي الدخل

في التوظيف نحو االدخار وتوجيه فرد لكل الحقيقي الدخل مستوى أن رغم للمجتمع المعيشي المستوى رفع من بد ال المتداولة، القيم

يساهم لم هذا أن إال ، الجزائر في حاليا منخفضة التضخم مؤشراتالبورصة. تنشيط في

في والتنويع الجمهور على الكبير االنفتاح/3 الكبير بالعدد الفعالة البورصات : تتميزالمالية األدوات

لألوراق طالبين أو عارضين بصفتهم سواء بها للمتدخلين جدب عامل تعد التي المالية األدوات بتنويع المالية،تتميز

البلدان بورصات وتتميز الجمهور على الكبير والتفتح ، للمدخرين الصفقات لضعف خاصة والجزائر العربية الدول و المتخلفة في اإلدارة غياب ، للمتدخلين المحدود عن: العدد الناجمة

الطابع ، المتداولة القيم في األجل وطويل المتوسط االستثمار التمويل على تعتمد والتي المؤسسات من كبير لعدد العائلي هده على المالية األدوات تنويع عدم ، أنشطتها لتوسيع الذاتي

النخفاض إما سندات شكل في االدخار توظيف عدم البورصاتالفائدة. كتحريم دينية ألسباب أو العائد

بورصة : تكونالبورصة لسوق اإلعالمية الكفاءة/ 4 لتقيم المفيدة المعلومات جملة كانت إذ فعالة المتداولة القيم

بدلك وتسمح األسعار في الدوام على عكسها يتم المالية األوراق. األسعار لهده تبعا واالستثمار االدخار القرارات بإتحاد

نحو الموجودة التمويلية القدرات توجيه/ 5 المتداولة القيم بورصة : إنوالمربحة المنتجة االستثمارات

نحو الموجودة التمويلية القدرات توجيه بإمكانها الفعالة وجود من التأكد ينبغي فانه ومنه والمربحة، المنتجة االستثمارات

مرودية ألن والمالي، االقتصادي المستوى على مربحة مشاريع

االدخار لجذب ةالالزم الشروط قيد في المسجلة المؤسساتالتنموية. المشاريع نحو توجيهه وإعادة

مقابل معقولة عوائد على المدخرين حصول/ 6 عوائد على الحصول : إنالمالية واستثماراتهم توظيفاتهم

شرطا يعد البورصة في األموال واستثمار توظيف لقاء معقولة من ممكن عدد أكبر تستقطب فعالة بورصة لوجود أساسيا

ناجحة. مساهمة شركات ووجود المدخرين، التحوالت مع المتداولة القيم بورصة تكييف/ 7

لبورصة يكون أن الضروري : من االقتصادية الهياكل وتحويل بتطور لها يسمح مرن وتنظيمي مؤسساتي إطار المتداولة القيم

على قدرتها مدى وذلك الحاصلة التغيرات مع الدوام على والتكييف قيام متطلبات فإن طبيعتها، كانت مهما األزمات مختلف مع التأقلم الهياكل تحويل على مقدرتها هو فعالة متداولة قيم بورصة

للمؤسسة الالزمة تسهيالت تقديم خالل من وذلك االقتصاديةوترقيتها. جيدا السيرة

السياسي االستقرار من أدنى حد وجود/ 8 عامل أهم السياسي االستقرار : يعتبر القانوني واستقرار

توجيهها وحسن المدخرين بدل الفائضة األموال رؤوس الجتذاب أما ، ترقيتها و البورصات بتطوير يسمح االستقرار هذا وجود أن كما

فإن مرن تشريعي جهاز ووجود القوانين االستقرار بخصوص لترقية بفاعلية تساهم التي المتطلبات من يعتبر القوانين استقرار

الحياة يساير أن يمكنه تشريعي جهاز وتوفير البورصة، سوق ونمو مع واالنسجام التكييف وباستطاعته تطورها في االقتصادية يضمن الذي النحو على االقتصادية الحركة على الحاصلة المتغيرات

تتم تشريعية تنظيمات على بناءا القيم بورصة في المتدخلين حقوقالسوق. بهدف العمليات مختلف أساسها على

هذا وجود : يعتبر متكامل مصرفي جهاز وجود/ 9 هذه مثل ألن ذلك البورصات ونمو لترقية مهمة وسيلة العامل

بدورها بالقيام تتطلع المالية الوساطة في تختص التي المؤسسات وتوفير االدخار، تعبئة على مقدرتها ذلك من عديدة مستويات على

عرض بين والتوسط مشاريع صورة في االستثمارية الفرص يعتبر المصرفي الجهاز فإن عليها الحقيقي والطلب الفعلية السيولة

بصفته به تختص لما ذلك فعالة قيم بورصة لوجود أساسية دعامة. توجيهه وحسن وترقية االدخار تعبئة على يعمل مال وسيط

خاتمة:

مطالب من ضروريا مطلبا أصبح فعالة بورصة إنشاء إن التحوالت ومسايرة االقتصادي النشاط وفاعلية السوق اقتصاد

بعدة الجزائر بورصة مرت ولقد والعالمية، المحلية االقتصادية القيم شركة إنشاء منذ المشاكل من العديد وعرفت مراحل

وفعاليتها أداءها على تؤثر عوامل عدة فهناك1992 سنة المنقولةوسلبيا. ايجابيا االقتصاد في

وضعية على التعرف محاولة أو لدراسة تعرضنا خالل ومن تداول يتم االنفتاح فبعد النامية، للدول كنموذج الجزائر في البورصة

هي: شركات لثالث أسهم3

أسهم – صيدال شركة سطيف- أسهم الرياض شركة أسهماألوراسي. فندق

5 لمدة المتداولة طراك لسونا المستندي القرض إلى إضافة التعرف وبعد04/01/2003 في وانتهى04/01/1998 سنوات

فان ، البورصة في المالية األوراق وحالة األسهم نشاط على. األسبوع في واحدة ساعة ولمدة واحد يوم في يتم التداول

بشكل التوظيفات لتشجيع واالمتيازات التعديالت رغم حتى مشكلة ويبقى البورصة في ضعيفا االستثمار مازال لكن مغري،التالية: العناصر تتوفر أن البد وفاعليتها البورصة أداء يتحسن وحتىلالقتصاد. الضرورية التعديالت-

مالئم. غير أصبح الذي االستثمار على تشجيع نضام إصالح-الخوصصة. لتفعيل مساندة إجراء- العالمية. التطورات من االستفادة-