L’active management - spinte regolamentari e opportunità di business

ABI -24 giugno 2015

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Agenda

Introduzione

Active management – I principali Impatti

Active management – Le innovazioni

Active management – Un caso reale

Conclusioni

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La crisi dei mutui subprime (2007), il fallimento di Lehman Brothers (settembre 2008), e la crisi dei debiti sovrani (2009-2012) hanno determinato importanti modifiche al mercato degli strumenti finanziari e dei derivati; in particolare, negliultimi anni sono state emanate normative tese a rafforzare la posizione patrimoniale delle istituzioni finanziare

IntroduzioneContesto di riferimento

Imp

atti

su

l cap

ital

e

CRD IV, CRR, EMIR

Impatti di business

PRUDENT VALUATION

FRTB

SIMM

• E’ stato introdotto Il requisito patrimoniale per il rischiodi controparte (“CVA Capital Charge”) sia per i derivatinon collateralizzati che per quelli collateralizzati

• Vige l’obbligo di:

− effettuare il clearing di tutti i derivatistandardizzati, mediante Cassa di Compensazionee Garanzia (“CCP”)

− fornire ad un Trade Repository dell’ESMA(European Securities and Markets Authority)almeno 85 campi di informazioni anagrafiche ditutti i derivati stipulati (anche OTC); taliinformazioni dovranno essere fornite entro ilgiorno successivo alla loro stipula, modifica ocancellazione

Introduce l’obbligo, per tutte le controparti che abbianoconcluso derivati OTC non compensati mediante CCP, discambiarsi margini iniziali e di variazionei derivati dovranno essere valutati

includendo tutti i diversiaggiustamenti al fair value

• Definisce unaseparazione più rigidatra trading book ebanking book

• Introduce un nuovoapproccio per ilmetodo standard

• Rivede le modalità dicalcolo del modellointerno

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Agenda

Introduzione

Active management – I principali Impatti

Active management – Le innovazioni

Active management – Un caso reale

Conclusioni

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Active Management – I principali impatti Focus sulle misure di aggiustamento al fair value

Un istituto bancario, per essere allineato con le best practice di mercato e non incorrere nel rischio di stipulare derivatiin perdita, dovrebbe intraprendere un processo di pre-deal analysis, ovvero calcolare, già prima della conclusione di undeal, le misure di fair value adjustment

KVA

LVA

MVAIl Margin Value Adjustment (“MVA”)rappresenta il costo atteso per finanziarela richiesta di initial margin e di variationmargin per derivati sia bilaterali sianegoziati con CCPs

Il Liquidity Value Adjustment (“LVA”)rappresenta il costo / beneficio, attesodovuto dal differenziale tra il tassod’interesse privo di rischio ed il tasso diinteresse pagato / ricevuto sul collateral

Il Capital Value Adjustment (“KVA”)rappresenta il costo connessoall’assorbimento di capitale per effettodell’operatività in strumenti finanziari

Misure di aggiustamento al fair value

Fair

Va

lue

de

l de

riva

to Fair value risk free

Fair value risk adjusted, ovvero inclusivo delle misure di adjustment

Impatti della pre-deal analysis

CVA/DVA

FVA

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Active Management – I principali impatti Focus sulle misure di Capitale

Un istituto bancario, per essere allineato con le best practice di mercato e non incorrere nel rischio di stipulare derivatiche porteranno ad un eccessivo assorbimento di capitale e, quindi ad un costo, dovrebbe intraprendere un processo dipre-deal analysis, ovvero calcolare, già prima della conclusione di un deal, gli impatti a livello di requisiti di capitale

CCRKVA - Capital Value Adjustment Impatti della pre-deal analysis

La Counterparty Capital Charge rappresenta il requisito di capitaleconnesso alla possibile variazione negativa del rischio dicontroparte

CCR

Lo Specific Wrong Way Risk (“WWR”) rappresenta il rischio chel’esposizione verso una controparte sia negativamentecorrelata con il merito creditizio della stessa

Il Net Stable Funding Ratio (“NSFR”) è un indicatorerappresentativo della proporzione di attività a lungo termineche sono finanziate da stabili passività a lungo termine

Il Liquidity Coverage Ratio (“LCR”) è un indicatorerappresentativo della capacità della banca di superare unostress acuto di liquidità della durata di 30 giorni

L’Expected Shortfall (“ES”) è una misura di rischio più prudenzialedel Value-at-Risk, in quanto è in grado di catturare il cosiddettorischio di coda

CCR

WWR

LCR

NSFR

ES Sofisticazione del modelloA

sso

rbim

ento

di c

ap

ita

le

Calcolo ex-ante

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Definizione netta del confine tra trading book ebanking book e limiti al trasferimento delleposizioni in essere tra i due book

Utilizzo delle “sensitivity”; tale metrica consente diaumentare il carattere “risk sensitive”dell’approccio standard

Passaggio da Value at Risk ad Expected Shortfall Approvazione del modello interno effettuata per

desk e risk factor Obbligatorietà del calcolo del requisito anche

con il modello standard Orizzonti di liquidità differenziati per tipologia di

prodotto

La proposta di riforma Fundamental Review of the Trading Book (“FRTB”), ha l’obbiettivo di ridisegnare l’attualeframework normativo rispetto alle regole patrimoniali di vigilanza sui rischi di mercato esistenti (Basilea II / II.5 / III) al finedi garantire un livello adeguato di capitalizzazione delle banche europee

Active Management – I principali impattiFocus on FRTB

Nuovo Metodo standard

(SBA)

Nuovo Modello Interno

Trading / Banking

Book Passaggio da VaR a Expected Shortfall

Aumento Costi Computazionali: SBA

Definizione limiti tra trading book e banking book

Aumento capitale assorbito

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Active Management – I principali impatti Focus on SIMM

La nuova normativa sullo Standard Initial Margin Model (“SIMM”) introduce le seguenti novità, relativamente ai derivatiOver The Counter (“OTC”):

DerivatiStandard

DerivatiNon

Standard

Obbligo di Clearing con controparticentrali (“CCP”)

Obbligo non previsto per i derivati sutasso di cambio con settlement fisico

I titoli accettati come collateral dalleCCP devono essere prontamenteliquidabili e stabili

Obbligo di scambio dei margini (siainiziali che di variazione)

Obbligo non previsto per i derivati sutasso di cambio con settlement fisico

I titoli postati come collateral devonoessere prontamente liquidabili estabili

Derivati

OTC

Aumento costi di funding

Aumento impiego di liquidità

Aumento Costi Computazionali : SBA

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Agenda

Introduzione

Active management – I principali Impatti

Active management – Le innovazioni

Active management – Un caso reale

Conclusioni

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Active Management – Punto di Partenza

I principali operatori di mercato stanno operando una trasformazione dall’attuale gestione definita ‘’ passiva’’ delle

metriche di rischio, degli indicatori contabili e delle misure di capitale verso un’integrazione delle esigenze di business

con quelle regolamentari

Questo percorso è finalizzato all’’Active Management: Avantage Reply ritiene che esso debba essere adottato da tutte le

istituzioni finanziarie

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Active Management – Le innovazioniInnovazioni organizzative: il sistema distribuito

L’evoluzione dei mercati finanziari e l’introduzione di normative sempre più stringenti, che definiscono approcci avanzatiper il calcolo dei rischi operativi, creditizi e di mercato, ha condotto le istituzioni bancarie ad una necessaria ri-organizzazione del sistema organizzativo bancario.

KVA desk

CVA desk

FVA Desk

LVA desk

MVA desk

Collateral desk

Initial Margin

desk

Desk specializzati

Gestione distribuita dell’organizzazione

Risk Adjusted

Price

ClientiSales-force

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KVACVA/ DVA

FVALVA MVA

Risk AdjustedPrice

Active Management – Le innovazioniInnovazioni organizzative: il sistema accentrato

Una delle soluzioni adottate dagli istituti bancari per far fronte ai continui cambiamenti richiesti si concretizza nellavolontà di evolvere il sistema organizzativo distribuito verso un sistema di gestione centralizzato con l’ausilio di soluzionitecnologicamente avanzate

Gestione accentrata dell’organizzazione

xVA Desk

ClientiSales-force

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In un mercato costituito da elevati volumi e margini molto ridotti la capacità di produrre misure di rischio (sensitivity) inreal time è diventata rapidamente una dei fattori chiave di successo nella gestione efficiente del trading book

Il metodo degli aggiunti, “Adjoint Algorithmic Differentiation”, rappresenta una nuova tecnica sviluppata dall’industriafinanziaria per incrementare l’efficienza del calcolo delle sensitivity

Active Management – Le innovazioniInnovazioni modellistiche: Adjoint Algorithmic Differentiation

# Sensitivity

Ra

tio

CP

U T

ime

0

10

20

30

40

2 4 8 16 24 36

AAD (Calibration)

AAD (Total)

Full Revaluation

Impatti del metodo degli aggiuntiAspetti Principali

Maggiore accuratezza e robustezza rispettoalle differenze finite

Calcolo sensitivity più rapido del calcolo dipricing

Elevata rapidità nel calcolo

Non richiede investimenti (i.e., GPUs e FGPAs)

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Gestione del rischio ed in particolare per la stima delleperdite attese e della probabilità di default

Active Management – Le innovazioniInnovazioni modellistiche: Risk-adjusted World vs. Real World

Per la compliance a Basilea III, per ogni deal incluso nel trading book è necessario stimare il capital charge per coprire leperdite inattese, stimate sulla base della misura di probabilità physical℘.

È oggi molto pressante la necessità di sviluppare ed integrare nuovi modelli, che si basano su ipotesi differenti rispetto aquelli usati dal front-office.

Risk-adjusted Measure Real Word Measure

Calcolo dell’NPV arbitrage-free

Stima del capitale regolamentare

Coerenza con le indicazioni fornite dal regolatoreCoerenza con le scelte di business della banca

Modelli risk-adjusted consistenti con le aspettative delmercato

Modelli realistici consistenti con la distribuzione storica dei dati di mercato

Calibrazione del modello su dati storiciCalibrazione del modello su strumenti derivati quotati dalmercato

Stima del Risk-adjusted price

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Active Management – Le innovazioniInnovazioni tecnologiche: Big Data

Oggigiorno le istituzioni finanziare e gli operatori di mercato hanno la necessità di gestire un Volume di dati elevato, conuna maggiore Velocità computazionale senza, tuttavia, poter tralasciare la Veridicità dei risultati ottenuti

KVA

FVA

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Per mitigare i costi legati alle sempre più stringenti richieste del Regulator alcuni player finanziari stanno cercando diriconsiderare il processo di gestione dei prodotti collaterallizzati adottando tecnologie innovative e di frontiera comela ‘’Block Chain’’ e gli ‘’Smart Contract’’

Active Management – Le innovazioniInnovazioni tecnologiche: Block chain & Smart contract

BLOCK CHAIN: consente lo scambio di informazioni in tempo reale garantendo a tutti gli owner del processodi validazione di un’operazione, di avere le informazioni in sequenza successiva, una volta validate dalprecedente owner.

SMART CONTRACT: possono essere considerati come una block chain, il cui Wallet viene attivatoautomaticamente all’avverarsi di un predefinito evento e non manualmente

De-centralizzato

Self-financing

Anonimo

Disponibile 24h/7g

Open source

Sicuro

Pubblico

MINERS

Validazioneautomatica

WALLET

Inputmanuale

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Agenda

Introduzione

Active management – I principali Impatti

Active management – Le innovazioni

Active management – Un caso reale

Conclusioni

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Avantage Reply sta affiancando un’importante banca di investimento nell’implementazione di un applicativocompletamente integrato con gli altri sistemi della Banca e che consente di calcolare tutte le misure di aggiustamento alfair value e di assorbimento di Capitale. Il modello adottato è semi-accentrato; ossia la piattaforma è unica, ma vi sonodiversi desk che rispondono ad un unico responsabile

Active Management – Un caso realeUna piattaforma integrata: il calcolo delle metriche

GRID

Librerie finanziarie

misure di aggiustamento al fair value

sensitivity misure di

capitale

GPU

xVA Desk

KVACVA/ DVA

FVALVA MVA

Risk AdjustedPrice

Piattaforma-Output

1

Piattaforma

Database5

2

3

3

4

4

Utenti

Trader

Sales

Strutturatori

6

Legenda1

Gli utenti inseriscono il deal nei sistemi di front- office; il deal viene inviato alla piattaforma

2La piattaforma invia il deal o il portafoglio di deal alle librerie finanziarie 3

Le libreria utilizzano la GRID per effettuare i calcoli delle misure di rischio.

4Una volta calcolate le misure di rischio, queste vengono inviate alla piattaforma tramite le GPU

I desk visualizzano gli output in piattaforma e, ognuno per la sua misura di competenza, li approvano

5Gli utenti possono concludere il deal,includendo tutte le misure di aggiustamento al fair value e di rischio

6

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Agenda

Introduzione

Active management – I principali Impatti

Active management – Le innovazioni

Active management – Un caso reale

Conclusioni

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A

B

C

Inclusione di alcuni Indicatori regolamentari in pre-deal analysis

La risposta alle nuove spinte regolamentari non è il semplice Reporting Regolamentare ma l’Active Management:Avantage Reply ritiene che l’elaborazione in real-time di un numero elevato di dati possa consentire al front-office distipulare deal più redditizi per la Banca.

ConclusioniIl futuro è l’Active Management

Alta integrazioneRisk – Front office

Ris

par

mi

Active Management

Reporting

Regolamentare

Legenda

Livello di complessità integrazione

Co

sti

Bassa integrazioneRisk – Front office

Active Management

Modello di business attuale

Prospettive future nel modello di business

Modello di business futuro

Modifiche nella modalità di Reporting Regolamentareda integrare obbligatoriamente

Utilizzo mix di indicatori gestionali e regolamentarinelle scelte gestionali

A B

C

Grazie per l’attenzione

Giorgio PaviaSenior Manager

Via Castellanza,1120151 - Milano- ITALYphone: +39 02 535761mobile: +39 345 3039929g.pavia@reply.ithttp://www.frm.reply.eu/en/about/companies/avantagereply/