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www.LIFIEN.com. ¿Qué es el riesgo de tipo de interés?. Es cuando una persona o empresa tiene incertidumbre sobre los pagos que realizará de un préstamo porque los intereses de éstos están referenciados a tasas de mercado (tipos de interés de corto plazo). - PowerPoint PPT Presentation
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www.LIFIEN.com
Profesor: Miguel Angel Martín
¿Qué es el riesgo de tipo de interés?
Es cuando una persona o empresa tiene incertidumbre sobre los pagos que realizará de un préstamo porque los intereses de éstos están referenciados a tasas de mercado (tipos de interés de corto plazo).
Los tipos de interés de corto plazo varían en función al manejo de la política monetaria que haga el banco central.
Profesor: Miguel Angel Martín
Problema regulatorio de los bancos
Calzar duración de activos y pasivo Comité de Basilea
Medición de riesgo de tipo de interés Ganancias en Riesgo Patrimonio en Riesgo
Exigencias regulatorias En el Perú lo que es el Anexo 7
Profesor: Miguel Angel Martín
Transferencia del riesgo de tipo de interés a las familias.
Activos y pasivos bancarios Activos
Créditos Hipotecarios (Largo Plazo) Pasivos
Depósitos (Corto Plazo) Descalce de plazos
Subidas en las tasas de interés, provocan una disminución del spread bancario ( Si las tasas activas son fijas)
Profesor: Miguel Angel Martín
Transferencia del riesgo de tipo de interés a las familias.
Si sube la tasa de interés, se tiene que pagar más para captar depósitos, pero no varia la tasa a la cual fue otorgada los créditos (Si la tasa es fija)
Para inmunizar el margen financiero se crearon los créditos a tasa de interés variable
Efecto de un Incremento de la Tasa de Interés
Tasa Activa
Tasa Pasiva
Tiempo T 1 T 2
Tasas de Inter é s
Reducci ó n del Spread
i Activa
i Pasiva
Efecto de una Disminución de la Tasa de Interés
Tasa Activa
Tasa Pasiva
TiempoT1 T2
Tasas de Interés
Incremento del Spread
iActiva
iPasiva
Profesor: Miguel Angel Martín
Transferencia del riesgo de tipo de interés a las familias.
Compensación perfecta ante cambios en la tasa de interés
Tasa Activa
Tasa Pasiva
TiempoT1 T2
Tasas de Interés
Spread Constante
iActiva
iPasiva
Profesor: Miguel Angel Martín
¿Qué pueden hacer los bancos?
Plan A: Emitir bonos de largo plazo para calzar los préstamos hipotecarios. Solución CARA:
Los bancos tienen que vender bonos a inversores que exigen altas tasas.
Plan B: Transferir el riesgo de tipo de interés a los clientes de préstamos hipotecarios. Solución barata:
Los bancos se siguen financiando de los ahorristas pagando tasas de ahorro bajas.
Profesor: Miguel Angel Martín
¿Qué empiezan a ofrecer los bancos a finales de los 90s?
Los bancos ofrecen un MENÚ a las familias Préstamo a tasa FIJA: Por ejemplo 10% Préstamos a tasa VARIABLE que “parecen ser en un
inicio más baratos” Por ejemplo: LIBOR + 3% (cuando la LIBOR está en
5%), lo que da como resultado 8% Esto permite a los bancos alargar la vida del
préstamo hasta 50 años ya que se ha transferido el riesgo a los clientes.
Ningún regulador se ha pronunciado hasta ahora sobre los riesgos de esta práctica
Profesor: Miguel Angel Martín
Precio de una casa
Para quien paga al contado Precio de contado
Para el que paga a crédito Precio de la cuota. La persona suele hacer
cálculos simples: Suma el número de
cuotas. Lo relaciona con su
ingreso.
Profesor: Miguel Angel Martín
Año 2001: EURIBOR EN 5% Para una familia que compra una casa de 200,000
EUR a crédito, el banco le ofrece estas dos opciones: Un préstamo a tasa FIJA de 10.
Cuota resultante es de 1692 EUR mensual a 30 años. En el 2000/2001, EURIBOR estaba a 5% y los
préstamos se ofrecían a EURIBOR + 3% (en principio 8%).
Cuota resultante es de 1429 EUR mensual a 30 años. Las familias preferían pagar la cuota más baja
Resultaba a primera vista más barato, aunque el ejecutivo bancario que ofrece los créditos insista a la familia que éste préstamo tiene un riesgo de tipo de interés asociado.
Profesor: Miguel Angel Martín
AÑO 2003: Tasas bajan a 2%
En el 2003, la EURIBOR disminuyó a 2%. Un préstamo por 200,000 EUR a 30 años ahora podía obtenerse a la EURIBOR + 3% a una cuota de 1060 EUR.
Si las familias están desde hace años dispuestas a pagar 1692 EUR mensuales de ¿cual podrá ser el principal del préstamo para dicha cuota? ¿cuál podría ser el nuevo precio de la casa para que tenga dicha cuota?
La casa en se podría vender en 319,212 EUR en el 2005 a la misma cuota de 1692 EUR que cuando valía 200,000 EUR en el 2001, gracias a que las tasas de interés cayeron de 10% (a tasa fija) a 5% (a tasa variable).
Profesor: Miguel Angel Martín
AÑO 2005: Tasas suben a 5%
La familia que pidió por su casa en el 2003 a 319,212 EUR a 30 años a la EURIBOR + 3%. En el 2003 cuando la EURIBOR estaba en 2%, la
cuota resultante era de 1692 EUR. En el 2005 la EURIBOR sube a 5% la cuota sobre
ese préstamo se reajustaría llegando a ser de 2,280 EUR.
Profesor: Miguel Angel Martín
La subida de precios
TASA FIJA: 10%Casa: 200,000 EURCuota: 1692 EUR
EURIBOR: 2%Casa: 319,212 EURCuota: 1692 EUR
EURIBOR: 5%Casa: 319,212 EURCuota: 2250 EUR
60%
Peligro con las garantías si ahora baja de precio
2001 2003 2005
Profesor: Miguel Angel Martín
Transferencia del riesgo de tipo de interés a las familias.
Profesor: Miguel Angel Martín
Y en Perú???
En una economía globalizada los bancos peruanos comienzan a ver las prácticas internacionales Hace 10 años ningún banco daba créditos
hipotecarios en SOLES, todos eran en USD y a un plazo máximo de 10 años.
Hoy los bancos dan créditos en PEN y con plazos hasta 30 años.
Tasa Mixta fija 5 años: A partir del 6to año la tasa variable (limabor +5%).
Profesor: Miguel Angel Martín
La LIMABOR
ASBANC publica las Tasas Referenciales LIMABOR desde el 25 de agosto del 2003. Era el promedio de las tasas premium de los
principales bancos (clientes con la mejor calificación crediticia)
ASBANC cambia de metodología el 1 de julio de 2008 Ahora es el promedio de tasas interbancarias. ESTA SÍ ES UNA METODOLOGÍA CREIBLE.
Profesor: Miguel Angel Martín
-
2
4
6
8
10
12
14
16
18
tasa
lim
abor
Evolución diaria Tasa Efectiva Limabor 3M
ME
MN
Profesor: Miguel Angel Martín
-
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30
Amortización
Intereses
Amortización al 5 año: 7,423
Principal: 200,000Tiempo: 30 añosTasa anual TEA: 10%Cuota anual: 21,216. // cuota mensual = 1750 aprox.
Amortización al 1 año: 1,216
-
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30
Amortización
Intereses
Amortización al 10 año: 19,378
Profesor: Miguel Angel Martín
Conclusiones Ningún regulador a medido las consecuencias de la
transferencia del riesgo de tipo de interés a las familias.
Sí lo hicieron en el 2004 con el riesgo de tipo de cambio En países emergentes salieron las normas de riesgo
cambiario crediticio.
La herramienta de política monetaria de tasa de interés terminó para EEUU y Europa.La FED y el BCE no pueden subir las tasas porque suben la hipoteca de las familias y disminuyen automáticamente su riqueza y poder adquisitivo.
Profesor: Miguel Angel Martín
Profesor: Miguel Angel Martín
La teoría de los NINJA Los créditos NINJA (no income, no job, no asset)
son uno de los préstamos más riesgosos Uno de los desencadenantes de la crisis hipotecaria
Al principio las personas pagaban sus cuotas, ya que eran pequeñas
Pero con el tiempo los pagos se volvieron más grandes sea por que así se estipulaba en los contratos o porque se encontraban indexadas a tasas variables
Los bancos flexibilizaron sus políticas de prestamos. Las casas aumentaban de valor Las ganancias de los bancos era por volumen de créditos y
no por márgenes
Profesor: Miguel Angel Martín
La teoría de los NINJA La idea de sujeto NINJA era en
vez de pagar un alquiler, pedir un préstamo a largo plazo y pagar una cuota mensual
Si no podían pagar las cuotas decidían ir al banco, devolver las propiedad hipotecadas y retirarse sin pagar la deuda.
También existen los “liars” loans, préstamos otorgados a personas que mentían sobre sus ingresos o activos, asesoradas por funcionarios de créditos.
Profesor: Miguel Angel Martín
Los bonos hipotecarios y los activos tóxicos
Los bonos hipotecarios son bonos garantizados por hipotecas Pueden tener diversas estructuras y “calidades” en
función de las hipotecas que tengan como colateral Un alto porcentaje de los préstamos hipotecarios
entraron en incumplimiento, ello ocasiono que los bonos que los tenían como garantía, perdieran valor Era difícil conocer que bonos eran “sanos” Algunos bonos hipotecarios originales servían como
garantía para la estructuración de otros instrumentos y estos a su vez a otros y así sucesivamente.
Profesor: Miguel Angel Martín
Los bonos hipotecarios y los activos tóxicos
Morosidad de Préstamos Hipotecarios %
1,401,10 1,03
1,32
2,74
5,43
3,02
6,34
1,931,62
1,38
1,78
0
1
2
3
4
5
6
7
2003 2004 2005 2006 2007 2008
%
Comercial Residencial
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Desarrollo del CRASH Los bonos hipotecarios son bonos garantizados por
hipotecas Pueden tener diversas estructuras y “calidades” en
función de las hipotecas que tengan como colateral Un alto porcentaje de los préstamos hipotecarios
entraron en incumplimiento, ello ocasiono que los bonos que los tenían como garantía, perdieran valor Era difícil conocer que bonos eran “sanos” Algunos bonos hipotecarios originales servían como
garantía para la estructuración de otros instrumentos y estos a su vez a otros y así sucesivamente…
Profesor: Miguel Angel Martín
Desarrollo del CRASH Marzo 2007
D.R. Horton, hizo publico que sufrirá grandes pérdidas debido a hipotecas subprime
Las ventas de viviendas bajaron en 28%. Julio 2007
Bear Stearns pide protección de banca rota Agosto 2007
La FED inyecta US$2,000 millones El BCE y el BOJ, inyectaron a sus economías US$65,000
millones. La ejecución de hipotecas aumenta en casi 100%
Profesor: Miguel Angel Martín
Desarrollo del CRASH El 6 de diciembre del 2007
George W. Bush anunció un plan para congelar la tasa de interés de hipotecas de alto riesgo
2008 El índice Dow Jones se comportaba de manera muy
variable, teniendo bajadas de 6% en una semana. Para Octubre el Dow ya había bajado 13.96% desde inicios
del año. El primer caso emblemático fue el Northern Rock de
Reino Unido Fue nacionalizado
Profesor: Miguel Angel Martín
Quiebras por la crisis La quiebra de Bear Stearns fue el primer gran caso
de EEUU Dejó quebrada la confianza en el sector financiero
Freddie Mac y Fannie Mae tuvieron que ser rescatadas por el gobierno
Los bancos en enero comenzaron a reportar pérdidas millonarias Citigroup en tres meses pierde 10,000 millones de
dólares. Se prepara un primer plan para reactivar la
economía por 145,000 millones de dólares.
Profesor: Miguel Angel Martín
Pánico por el CRASH Simone Wallmever, trader
alemana “La presión es enorme
cuando negocias con el dinero de otra gente. Sólo puedes empezar a sentir lo que está pasando mucho, mucho más tarde”
“A menudo hay tanta tensión que no asumes el riesgo de ir a por agua por el miedo de perderse algo cuando abandonas tu pantalla”
Profesor: Miguel Angel Martín
DESARROLLO DEL CRASH Baja más pronunciada
se dio a partir del 1 al 10 de octubre en donde el índice bajo 21.97%.
El Dow había perdido 40% del valor de mercado
Pico más bajo se sucedió el 20 de noviembre en 7,552.29 puntos
<EPÍGRAFE>EVOLUCIÓN DEL DOW JONES AVERAGE INDEX
Profesor: Miguel Angel Martín
Descapitalización de los bancos
Citigroup
B of AHSBC
JPMorganRBS
SantanderUBS
BNP Paribas
Goldman Sachs
Unicredit
Barclays
Societe Generale
Deutsche Bank
Credit Suisse
Credit Agricole MS
AVERAGE
255
228215
165
120 116 116108 100
93 9180 76 75 67
49
122
1533
8268
6
53
29 26 28 247 19 12 22 20 18,7 290
50
100
150
200
250
300
MArket Cap (Miles de Millones USD)
Jan 20-2009 Q2-2007