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Introduction L’ouverture du marche des biens Le taux de change L’ouverture financiere Approche comptable de l’ouverture : la balance des paiements L’analyse economique de la balance des paiements
Macroeconomie 3Chapitre 1: Macroeconomie ouverte: indicateurs et balance des
paiments
Licence 2 Economie, Semestre 4Universite de Montpellier
Annee Universitaire 2015-2016
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Introduction L’ouverture du marche des biens Le taux de change L’ouverture financiere Approche comptable de l’ouverture : la balance des paiements L’analyse economique de la balance des paiements
Comprendre les desequilibres internationaux actuels
Il faut un cadre d’analyse permettant de comprendre les relationsentre les comptes macroeconomiques et macro-financiers desdifferents secteurs de l’economie dans un contexte d’economieouverte
Cadre comptable pour analyser la situation economique et financiered’un pays vis-a-vis du reste du monde
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Introduction L’ouverture du marche des biens Le taux de change L’ouverture financiere Approche comptable de l’ouverture : la balance des paiements L’analyse economique de la balance des paiements
Chapitre 1 : Macroeconomie ouverte : indicateurs etbalance des paiements
1 Introduction
2 L’ouverture du marche des biens
3 Le taux de change
4 L’ouverture financiere
5 Approche comptable de l’ouverture : la balance despaiements
6 L’analyse economique de la balance des paiements
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Introduction L’ouverture du marche des biens Le taux de change L’ouverture financiere Approche comptable de l’ouverture : la balance des paiements L’analyse economique de la balance des paiements
Comment comptabiliser les echanges avec l’exterieur ?
Balances des paiements
Document statistique qui retrace l’ensemble des transactionseconomiques et financieres entre residents et non residents sur uneperiode donnee
I Tenu dans la monnaie du paysI Enregistre des flux ou variations de stock
Regles methodologiques universelles
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Introduction L’ouverture du marche des biens Le taux de change L’ouverture financiere Approche comptable de l’ouverture : la balance des paiements L’analyse economique de la balance des paiements
Interet economique de la BP
Faire apparaıtre des desequilibres propres a certains typesd’operations
Mettre en evidence les transactions compensatrices de cesdesequilibres
Permet de connaitre les engagements financiers des residentsvis-a-vis de l’exterieur
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Introduction L’ouverture du marche des biens Le taux de change L’ouverture financiere Approche comptable de l’ouverture : la balance des paiements L’analyse economique de la balance des paiements
Balance des paiements : methodologie
Principe de comptabilite en partie double
I Toute transaction est enregistree deux fois :
Dans un compte au credit (+)Dans un autre compte au debit (-)
I Toute operation de transaction a une contrepartie financiere
Flux de devises entrants : credit (+)I Ex : exportation, vente d’actif (emprunt).
Flux de devises sortants : debit (-)I Ex : importation, achat d’actif (pret).
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Balance des paiements : structure
Trois rubriques (+ 1 ajustement)I Compte de transaction couranteI Compte de capitalI Compte financier> Erreurs et omissions
Balance des paiements equilibree par construction ! (Comptabilite endouble partie)
Les balances intermediaires peuvent etre desequilibrees
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Compte des transactions courantes
Resence l’nsemble des operations courantes :
I Importations et exportations de biens et services
I Revenus des facteurs de production
I Transferts courants : des APU + autres secteurs
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Les contreparties du compte courant
Deux comptes sont la contrepartie du compte courant
I Compte de capital
I Compte financier
Ces comptes precisent les modalites de financement de l’economie ouverte
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Compte de capital
BContrairement a son nom il ne concerne pas des mouvements decapitaux
Compte de capital : mouvements internationaux d’actifs provenantd’activites hors marche :
Acquisition et cession d’actif non financier
Transferts en capital
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Compte financier
Compte financier : Recense tous les mouvements de capitaux entreresidents et non residents. Ce compte detaille les flux financiers avec lereste du monde
IDE
Investissements de portefeuille
Produits financiers derives
Autres investissements
Avoirs en reserves
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Compte erreurs et omissions
Enregistrement en partie double : Theoriquement Debit = creditdonc solde BP=0.
En realite Solde BP 6= 0
I Erreurs/oublis des operateurs lors de l’enregistrement des operationsI Fraude : Operations volontairement non ou mal declareesI Utilisation de plusieurs sources statistiques pour comptabiliser les
operations.
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Les soldes significatifs de la balance des paiements
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Balance des transactions courantes
Base des analyses de la balance des paiements.
Exportations et importa-tions de biens et services
}Balance commerciale
Revenus des facteurs deproduction
}Balance des revenus
Revenus des facteurs deproduction
}Balance des transferts
Balance destransactionscourantes
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Solde de la balance des transactions courantes
Excedentaire (+) : entree nette de devises dans le pays
Deficitaire (-) : sortie nette de devises du pays
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Solde a financer
Solde a financer = Solde des transactions courantes + solde ducompte de capital - solde des IDE
Solde des operations les plus durables et les plus stables
Permet de mesurer l’insertion internationale d’un pays
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Le solde des transactions courantes et du compte de capital
Balance des transactions courantes + Balance du compte decapital = capacite ou besoin de financement de l’economie
nationale*
*Aux erreurs et omissions pres
Position financiere exterieure netteI + : capacite de financement vis a vis de l’exterieurI - : besoin de financement vis a vis de l’exterieur
Les capacites ou besoin de financement de l’economienationale sont assures par la balance des operations financieres
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Solde de la balance des operations financieres (BPM5)
Excedentaire (+) : augmentation des engagements ou diminutiondes avoirs des residents envers les non residents ⇒ entree nette decapitaux
Deficitaire (-) : diminution des engagements ou augmentation desavoirs des residents envers les non residents ⇒ sortie nette decapitaux
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Aux signe et erreurs et omissions pres on a donc :
Solde du compte financier =Solde du compte de capital + Solde courant (besoin ou capacite
de financement de l’economie nationale)
Logique economique derriere cette egalite :
Un excedent du compte courant doit etre compense par une sortienette de capitaux : c’est le financement consenti par le pays au restedu monde.
Un deficit du compte courant doit etre compense par une entreenette de capitaux : c’est l’emprunt contracte par le pays au reste dumonde.
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Introduction L’ouverture du marche des biens Le taux de change L’ouverture financiere Approche comptable de l’ouverture : la balance des paiements L’analyse economique de la balance des paiements
Solde de la balance globale
La balance globale comprend les mouvements dits non monetaires
Solde de la balance globale =balance des transactions courantes + capital + financier
- Reserves
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Balance globale=
Balance des transactions courantes+ capital + financier
}= 0* (*aux erreurs et om-missions pres)
-
Reserves } Variation des avoirs en re-serve
Le solde de la balance globale = variation des reserves de l’economie
Ce solde permet de juger de l’equilibre economique de la BP.I Par quoi est compense un deficit courant ?
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Solde de la balance globale
Represente la creation monetaire imputable a l’exterieur
On parle aussi de balance des reglements officiels pour designer labalance globale
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Introduction L’ouverture du marche des biens Le taux de change L’ouverture financiere Approche comptable de l’ouverture : la balance des paiements L’analyse economique de la balance des paiements
Tout desequilibre de balance courante + capitaux doit etre exactementcompensee
Par le compte financier du secteur “privee”⇒ balance globaleequilibree.
Par une variation des avoirs officiels exterieurs nets (financement parles autorites monetaires) ⇒ balance globale desequilibree.
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Introduction L’ouverture du marche des biens Le taux de change L’ouverture financiere Approche comptable de l’ouverture : la balance des paiements L’analyse economique de la balance des paiements
Solde de la balance globale
Balance globale equilibree : un desequilibre du solde courant estexactement compense par les mouvements de capitaux.
Balance globale deficitaire : sortie nette de devises ⇒ diminutiondes avoirs de reserves (signe + dans le compte financier)
Balance globale excedentaire : entree nette de devises ⇒ haussedes avoirs de reserves (signe - dans le compte financier)
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Introduction L’ouverture du marche des biens Le taux de change L’ouverture financiere Approche comptable de l’ouverture : la balance des paiements L’analyse economique de la balance des paiements
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Balance des paiements France
Source : Banque de France
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Introduction L’ouverture du marche des biens Le taux de change L’ouverture financiere Approche comptable de l’ouverture : la balance des paiements L’analyse economique de la balance des paiements
En 2013,
Deficit courant de 27,7 milliards
Excedent du compte financier de 16 milliards : En net les agents dureste du monde ont achete pour 16 milliards d’actifs financiersfrancais ⇒ Endettement vis a vis de l’exterieur
La France a acquis 51,3 milliards d’actifs etrangers au titre des IDE
Diminution des reserves de 1,5 milliards
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Introduction L’ouverture du marche des biens Le taux de change L’ouverture financiere Approche comptable de l’ouverture : la balance des paiements L’analyse economique de la balance des paiements
Normes BPM6
BDepuis 2014, changement de normes pour enregistrer les fluxdans la balances des paiements ⇒ Normes BPM6
Principale consequence sur le compte financier :I Un solde + correspond a une sortie de capitaux : exemple achat
d’actifs etranger par un residentI Un solde - correspond a une entree de capitaux : exemple vente
d’actifs domestique a un non-resident
NB : votre BP doit toujours etre equilibree donc avec la norme BPM6
Solde BP = Solde courant + solde compte de capital + erreurs etomissions - solde financier
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Introduction L’ouverture du marche des biens Le taux de change L’ouverture financiere Approche comptable de l’ouverture : la balance des paiements L’analyse economique de la balance des paiements
Chapitre 1 : Macroeconomie ouverte : indicateurs etbalance des paiements
1 Introduction
2 L’ouverture du marche des biens
3 Le taux de change
4 L’ouverture financiere
5 Approche comptable de l’ouverture : la balance despaiements
6 L’analyse economique de la balance des paiements
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Introduction L’ouverture du marche des biens Le taux de change L’ouverture financiere Approche comptable de l’ouverture : la balance des paiements L’analyse economique de la balance des paiements
Modelisation de la BP pour l’analyse economique
Balances des transactions courantes : BTC
Balance de capitaux : mouvements de capitaux non monetaire : BCA
BG (Balance Globale) = BTC + BCA
Variation des reserves de change ∆R
∆R = BTC + BCA
I BG > 0⇔ ∆R > 0 : hausse des reservesI BG < 0⇔ ∆R < 0 : baisse des reserves
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Introduction L’ouverture du marche des biens Le taux de change L’ouverture financiere Approche comptable de l’ouverture : la balance des paiements L’analyse economique de la balance des paiements
Trois approches pour apprehender la BP dans l’analyse economique
Trois approches de la BP :
Par l’absorption : accent mis sur la BTC
Par les mouvements de capitaux : accent mis sur BCA
Monetaire : accent mis sur ∆R
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Introduction L’ouverture du marche des biens Le taux de change L’ouverture financiere Approche comptable de l’ouverture : la balance des paiements L’analyse economique de la balance des paiements
Approche de la BP par l’absorption
Approche qui consiste a analyser le role de la BTC dans l’equilibremacroeconomique interne
Equilibre comptable sur le marche des biens et services en economieouverte
Y = C + I + G + X −M
X=exportations et M=importations
Revenu national = Produit reel + transfert du reste de monde
R = Y + Rrdm
L’equilibre sur le marche des biens peut donc s’ecrire
R = C + I + G + X −M + Rrdm
R = Absorption Interne (A) + BTC
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Approche de la BP par l’absorption
La BTC est l’ecart entre le revenu national et la depense interieure
BTC = R −A
Si BTC > 0 : capacite de financementI Pret a l’etranger : accumule des creances sur l’exterieur
Si BTC < 0 : besoin de financementI Emprunt a l’etranger : accumule des dettes vis a vis du reste du
monde
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Approche de la BP par l’absorption
On sait que epargne= revenu disponible non consomme
S = R − T − C
On peut donc ecrire
BTC = R −A⇔ BTC = S + T + C + A
D’apres la definition de A on obtient :
BTC = S − I + T −G
Un deficit de la BTC provient :I d’un exces d’investissement prive sur l’epargne privee S − I < 0
et/ouI d’un deficit budgetaire des APU T −G < 0
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Approche de la BP par les mouvements de capitaux
Economie ouverte : choix entre actif etranger ou national
Le choix va dependre du differentiel de rendement entre les actifs
Les mouvements de capitaux sont conduits parI Le differentiel d’interet entre l’economie national i et le reste du
monde i∗
I La variation anticipee du taux de change
⇒ L’analyse de BCA permet de determiner la capacite de financement del’economie
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Introduction L’ouverture du marche des biens Le taux de change L’ouverture financiere Approche comptable de l’ouverture : la balance des paiements L’analyse economique de la balance des paiements
Approche monetaire de la BP
Incidence de la balance globale sur la creation monetaire interne
En supposant une intervention non-sterilisee de la banque centrale...
la variation des reserves a un effet sur la masse monetaire :
M o = M + ∆R
I Si BG < 0 : l’offre de monnaie diminueI Si BG > 0 : l’offre de monnaie augmente
⇒ Risque d’un excedent prolonge de BG en change fixe
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Introduction L’ouverture du marche des biens Le taux de change L’ouverture financiere Approche comptable de l’ouverture : la balance des paiements L’analyse economique de la balance des paiements
Approche monetaire de la BP
En regime de change fixe :I Les reserves de change vont reagir aux mouvements sur le marche
des changesI La banque centrale s’engage a ce qu’une balance des paiements
equilibree maintienne le taux de change ⇒ La masse monetaire varie
En regime de change flexible :I Les reserves de change reste inchangee ∆R = 0⇒ La masse monetaire ne bouge pas⇒ L’equilibre de la BP est garanti par le taux de change
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