Pensiones a Fondo - bbvaassetmanagement.com · Pensiones a Fondo Boletín mensual para planes de pensiones 1. Situación en los mercados Escenario General 3 Renta Fija 4 Renta Variable

Documento informativo elaborado por Pensiones BBVA para sus clientes.

Pensiones a FondoBoletín mensual para planes de pensiones

1. Situación en los mercados Escenario General 3

Renta Fija 4

Renta Variable 5

Materias Primas 6

Divisas 6

2. Novedades Tema del Mes 7

BBVA lanza el Centro para la Educación y Capacidades Financieras 7

Legislación 10

Exención (temporal) de la obligación de compensación en Cámara de Derivados OTC 10

¿Sabías que... 11

Evolución del Ahorro Familiar en España 11

Febrero 2017

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Pensiones a FondoFebrero 2017

Documento informativo elaborado por Pensiones BBVA para sus clientes. Página 2

1. Situación de los mercadosPresentaciónEl pasado 7 de febrero, BBVA anunció el lanzamiento del Centro para la Educación y Capacidades Financieras (www.bbvaedufin.com).

Dedicamos así el Tema de Mes, a esta nueva iniciativa de responsabilidad corporativa del Grupo BBVA que nace con el ánimo de informar a todas aquellas personas e instituciones (expertos de organizaciones públicas y privadas, académicos e investigadores, organizaciones sin ánimo de lucro, etc) que tengan inquietud en profundizar en la importancia de la educación financiera, sobre las últimas tendencias y trabajos en la materia.

Desde 2008 más de siete millones de personas de todos los niveles sociales han participado en los diferentes programas en los países donde el banco está presente. Estos programas ponen a disposición de la sociedad talleres, vídeos y toda una serie de herramientas y consejos financieros para mejorar el conocimiento y adquirir las habilidades que ayuden a las personas a tomar mejores decisiones financieras y, por tanto, a tener mayores oportunidades. En España, Mi Jubilación, nuestro programa de educación financiera para la jubilación, será una de las iniciativas que formará parte del proyecto.

Nuestro Sabías que… lo dedicamos al informe que ha publicado Inverco sobre la Evolución del Ahorro Familiar en España, en el que cabe destacar la recuperación producida en el último trimestre del año, gracias en gran medida, al positivo comportamiento de los mercados.

David CarrascoDirector Pensiones BBVA



Escenario General: - Durante el mes de enero hemos visto consolidación en los activos de riesgo, en la medida en que la incertidumbre

política ha empezado a pesar en el ánimo de los inversores, pendientes de las primeras decisiones de política económica de Donald Trump, del Brexit (el Parlamento británico debe aprobar el documento preparado por el gobierno, partidario del abandono del mercado único) y de los procesos electorales en Europa (candidatos a las elecciones presidenciales en Francia y resolución del Constitucional italiano sobre la ley electoral). En todo caso, los datos macroeconómicos siguen siendo consistentes con un escenario de reflación (mayor inflación y actividad económica) y la campaña de presentación de resultados empresariales está siendo positiva, lo que da un claro soporte a los mercados de renta variable.

- El primer avance del PIB del 4T16 en EE.UU. deja un crecimiento del 1,9% anualizado, bastante por debajo del 3T16 y con unas ventas finales que solo crecen un 0,9% anualizado. Si esta cifra se confirma, la economía estadounidense habría crecido en 2016 un 1,6%, el nivel más bajo desde 2011. A pesar de ello, el ritmo de creación de empleo continua sólido con la mayoría de indicadores coyunturales también en positivo (especialmente la confianza de empresas y hogares).

- En la zona euro también conocimos la primera estimación del PIB del 4T16 con un crecimiento del 0,5% (2% anualizado). Esta cifra corroboraría el carácter positivo de los datos de actividad que hemos conocido en el mes de enero, correspondientes a diciembre. El crecimiento para 2016 sería del 1,7%, por encima del crecimiento potencial. Por países destaca el buen año de España con un crecimiento del 3,2%.

- En China, el PIB del 4T16 también habría acelerado hasta el 6,8% interanual con un crecimiento agregado para 2016 del 6,7%. Por el lado negativo, destacan este mes las cifras de comercio exterior con un claro retroceso de las exportaciones. Destaca también el buen dato de crecimiento de Reino Unido (2%) en 2016.

- Por el lado de los precios, la inflación general en diciembre en EE.UU. fue del 2,1% (subyacente en 2,2%). En la zona euro, la inflación de enero sorprende al alza hasta el 1,8% (subyacente en el 0,9%).

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Fuente: Bloomberg y Datastream

Resumen de Principales Datos (31/01/2017):Nivel Variación

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Divisas Renta Variable

EUR frente al USD 1,0784 2,20% 2,20% S&P500 2278,9 1,80% 1,80%

EUR frente al YEN 121,86 -1,00% -1,00% EuroStoxx50 3230,7 -1,80% -1,80%

EUR frente al GBP 0,8579 0,40% 0,40% Ibex 35 9315,2 -0,40% -0,40%

Mercados Monetarios PSI20 4475 -4,40% -4,40%

Euribor 3 meses -0,33% -1 pb -1 pb FTSE MIB 18590,7 -3,30% -3,30%

Euribor 12 meses -0,10% -2 pb -2 pb FTSE 100 7099,2 -0,60% -0,60%

Renta Fija Nikkei225 19041,3 -0,40% -0,40%

10 años Alemania 0,44% 23pb 23pb MSCI Dev.World 1792,4 2,40% 2,40%

10 años USA 2,45% 1 pb 1 pb MSCI Emerging 909,2 5,40% 5,40%

Materias Primas MSCI Em.Europe 302,2 1,80% 1,80%

GS Metales Industriales 326,6 8,50% 8,50% MSCI Latam 2516,3 7,50% 7,50%

Brent 54,7 -1,30% -1,30% MSCI Asia 443,5 -1,70% -1,70%

Oro 1210,6 5,00% 5,00%



Renta Fija: - Bancos Centrales: En cuanto a política monetaria, las actas de la

reunión de la Reserva Federal de diciembre de 2016 apoyan la decisión de subida de tipos en dicha reunión aunque avanzan la gradualidad del proceso normalizador monetario para 2017. En la reunión del FOMC de febrero no se esperan nuevos movimientos de tipos. Para marzo, el mercado sólo estaría descontando una probabilidad del 20% de subida de tipos. De hecho, para todo 2017, el mercado estaría poniendo en precio solo 2 subidas de tipos frente a las tres esperadas por la Fed. El BCE, por su parte, mantuvo su política sin cambios en el mes de enero, reconociendo cierta mejora en los datos recientes pero advirtiendo que la subida de la inflación general observada no cambia, de momento, el panorama monetario para los próximos meses, dada la debilidad de la inflación subyacente. El Banco de Japón también mantuvo su política sin cambios aunque subió sus previsiones de crecimiento para el país nipón. En otras geografías, Brasil bajó 75pb el tipo oficial hasta 13% mientras que Chile lo reducía en 25pb hasta 3,25%

- La deuda soberana americana acaba prácticamente sin cambios en enero ante las dudas sobre las políticas de Trump, mientras las rentabilidades de la deuda alemana han repuntado, con los inversores empezando a anticipar un cambio de discurso del BCE por los buenos datos de actividad y el repunte de la inflación general en la eurozona. Mientras que en EE.UU. los tipos a 2 y 10 años apenas suben 2pb y 1pb a 1,20% y 2,45%, en Alemania repuntan 7pb en el bono a 2 años a -0,70%, y 23pb en el 10 años a 0,44%, máximo del último año. Por tanto, la curva americana se aplana ligeramente y la alemana aumenta su pendiente, con reducción del diferencial del tipo a 10 años hacia 200pb. En ambos mercados, por otro lado, repuntan las expectativas de inflación a 10 años en 9pb, a 2,06% en EE.UU. y 1,35% en Alemania, con aumento también del tipo real en Alemania pero caída en EE.UU.. En cuanto

- Crédito: El crédito ha tenido un mejor comportamiento relativo, sobre todo en EE.UU., a pesar de las fuertes emisiones de deuda corporativa al inicio del año y el menor apetito por el riesgo, con estabilidad del segmento de mayor calidad y reducción de diferenciales en el especulativo. El programa de compras del BCE sigue dando un claro soporte al activo.

- Periféricos: La deuda periférica europea, el mes termina con una ampliación de la primas de riesgo excepto en España. Detrás de este deterioro estaría la rebaja de la calificación crediticia de la deuda italiana por la agencia DBRS a BBB (implicando un mayor descuento en las garantías presentadas al BCE por los bancos italianos), la resolución del Constitucional italiano sobre la ley electoral (aumentando la probabilidad de bloqueo institucional y freno en las reformas estructurales), el ruido político en Francia y la ausencia de avances en la última revisión del rescate griego. La rentabilidad del bono a 10 años español termina con un repunte de 21pb a 1,60% pero la prima de riesgo se reduce 1pb a 116pb.

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Fuente: Bloomberg



Renta Variable: - La fortaleza de los datos macro y el inicio positivo de la temporada

de resultados han propiciado la continuación del movimiento al alza en bolsas, con el índice mundial en dólares subiendo un +2,7%. Durante el mes se alcanzan nuevos máximos históricos en los índices americanos, que finalizan enero en terreno positivo pese al retroceso de los últimos días, a diferencia de Europa y Japón, que cierran el mes en números rojos (S&P500 +1,8%, Nikkei -0,4%, Eurostoxx50 -1,8%). En Europa destaca la subida de Alemania y las caídas de Francia y la periferia (Ibex35 -0,4% retrocede en menor medida). Mejor comportamiento de las bolsas emergentes (tanto en moneda local como en dólares), con Latam a la cabeza (destaca la subida del +7,4% del Bovespa, y la recuperación de México), seguida de Asia, y con Europa Emergente a la cola.

- Las estimaciones de crecimiento de beneficios han permanecido relativamente estables en los últimos meses, con ligeras revisiones al alza, especialmente en Europa. Actualmente se sitúan en el 1,5% en EE.UU. y -1,7% en Europa para 2016. La temporada de resultados del 4T está sorprendiendo positivamente, con sorpresas positivas en beneficios por parte del 73% de las compañías en EE.UU. y del 65% en Europa.

- Sectorialmente, destaca la subida de los sectores de materiales, tecnología (resultados positivos), consumo discrecional en EE.UU., y financieras en Europa (apoyados por la subida de tipos en Alemania y la positivización de la curva). En el lado negativo encontramos sectores perjudicados por la subida de las rentabilidades de la deuda gubernamental, como telecomunicaciones, utilities y real estate; y el sector de energía, afectado por el retroceso de los precios de crudo, gas y gasolina.

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Fuente: Bloomberg



Divisas:

- Retroceso del dólar ante la postura de la nueva administración de EE.UU. y la falta de concreción de medidas fiscales que habían llevado al mercado a descontar un escenario reflacionista. El comentario de Trump sobre la excesiva fortaleza del dólar también afectó negativamente. Entre las divisas desarrolladas destaca la apreciación del yen, actuando una vez más como divisa refugio y recuperando parte del fuerte retroceso de los últimos meses. Por su parte, el euro finaliza el mes con un avance del 2,2% a niveles de 1,0784, en máximos mensuales (desde los mínimos de 1,04 de diciembre). Apreciación de las divisas emergentes frente al USD, salvo el MXN, afectado por el tono beligerante de Trump, y la lira turca. Destacan los movimientos al alza de divisas ligadas a commodities

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Materias Primas:

- La depreciación del dólar unida a la continuación de las noticias macro positivas ha permitido una nueva subida de las commodities, con el subsector de metales (industriales y preciosos) liderando el movimiento, y energía como único subsector en negativo en el mes, afectada por el retroceso del crudo, el gas en US y la gasolina. Aunque el acuerdo de recorte de producción parece estar llevándose a cabo por parte de los principales productores y el precio del crudo se lograba mantener en el entorno de los $55/bl (Brent), la reciente aceleración en el número de plataformas de exploración en US, y el consiguiente aumento de producción puede suponer cierto techo en los precios. Los metales industriales se veían beneficiados por anuncios de cierre de capacidad (e incluso la posibilidad de que el gobierno chino tome medidas que fuercen al cierre de capacidad de aluminio, tal y como hizo para acero). El níquel, afectado por el levantamiento de la prohibición de exportaciones por parte de Indonesia, ha sido el único en negativo. El oro actuaba de refugio en los últimos días, aunque plata y PGMs le superan en el mes (mayor componente industrial).

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Evolución DJUBS y SubcomponentesDJUBS Commodity TRDJUBS EneTRDJUBS IndMtlTRDJUBS PrcMtlTRDJUBS Agri TR

Fuente: Bloomberg



Tema del Mes

BBVA lanza el Centro para la Educación y Capacidades Financieras

El Centro tiene como objetivo promover el conocimiento financiero y favorecer que las personas adquieran las habilidades que les permitan mejorar sus vidas y acceder a mejores oportunidades. BBVA lanza este ambicioso proyecto en colaboración con las instituciones y organismos de referencia mundial en educación financiera.

BBVA lleva casi una década promoviendo la educación y la formación de capacidades financieras a través de los talleres presenciales y virtuales que viene desarrollando en todos los países donde está presente. Fruto de esta experiencia, lanza ahora el Centro para la Educación y Capacidades Financieras, una plataforma virtual que nace con el objetivo de canalizar todo ese bagaje para impulsar el progreso y la igualdad de oportunidades de las personas. En definitiva, para poner al alcance de todos las oportunidades de esta nueva era.

En esta iniciativa, BBVA está acompañado por las principales organizaciones e instituciones de referencia mundial en educación e inclusión financiera. Entre otras, el Banco Mundial, el Institute of International Finance (IIF), la Asociación Bancaria Europea, el Banco Interamericano de Desarrollo (BID), la Secretaría General Iberoamericana, Global Financial Literacy Excellence Center (GFLEC), Centre for Financial Inclusion, así como distintas entidades del sector público, asociaciones sectoriales, de consumidores y ONG, que aportan su conocimiento y experiencia a través del Consejo Asesor.



Plataforma de conocimiento

El Centro para la Educación y Capacidades Financieras (www.bbvaedufin.com) es una plataforma ‘online’ y global de conocimiento financiero que pone al alcance de todos una cuidada selección de las publicaciones más relevantes en el ámbito de la educación y las capacidades financieras. Además, incluye un completo catálogo de programas e iniciativas promovidas por organizaciones de referencia en este sector por su carácter innovador, eficiencia y alcance.

Quienes accedan a www.bbvaedufin.com encontrarán los contenidos más relevantes sobre inclusión financiera, la importancia del desarrollo de capacidades financieras en edades tempranas, la identificación de momentos idóneos para el aprendizaje de competencias financieras, la relación entre salud y gestión de las finanzas o la relevancia del conocimiento financiero en el mundo del emprendedor, entre otras muchas materias de interés.

Uno de los objetivos principales de esta iniciativa de BBVA es servir de foro global de investigación académica y de reflexión intelectual, a través de la creación de espacios de discusión sobre los asuntos más diversos de educación y capacitación financiera y su evolución.

Otro de los focos de actividad del Centro será la interacción entre el mundo financiero y el digital, y su impacto en la capacidad para manejar productos y servicios financieros. Así, la creación de soluciones formativas a través de las nuevas tecnologías, el universo fintech, la aplicación de behavioral science o la inteligencia artificial marcarán, sin duda, las prioridades estratégicas en las líneas de investigación que el Centro pretende promover.

Educación financiera como valor social

En este punto, es importante aclarar que el Centro para la Educación y las Capacidades Financieras está dirigido a expertos de organizaciones públicas y privadas, académicos e investigadores, organizaciones sin ánimo de lucro, ONGs y todas aquellas personas que tengan inquietud en profundizar en la importancia de la educación financiera y busquen conocer las últimas tendencias y trabajos en la materia.

Porque, como señala José Manuel González-Páramo, consejero ejecutivo de BBVA y responsable del Consejo Asesor del Centro, “la educación financiera tiene, sin duda, un alto valor social para las sociedades y las personas y es fundamental crear conciencia de su necesidad y fomentar la investigación en la materia”.

En este sentido, Antoni Ballabriga, director global de Negocio Responsable de BBVA, destaca que “era importante crear un centro abierto e inclusivo donde se dieran cita todos los actores relevantes en materia de educación y capacidades financieras”.

Una larga trayectoria

BBVA es uno de los principales actores globales en el mundo de la educación y la capacitación financiera de las personas. En los últimos nueve años, ha invertido más de 60 millones de euros en el desarrollo de programas de educación financiera que han dado la oportunidad de formarse a más de siete millones de personas de todos los niveles sociales en los países donde el banco está presente.

El compromiso de BBVA con la educación financiera incluye programas dirigidos a niños y jóvenes, adultos y pequeñas y medianas empresas. Estos programas ponen a disposición de la sociedad talleres, vídeos y toda una serie de herramientas y consejos financieros para mejorar el conocimiento y adquirir las habilidades que ayuden a las personas a tomar mejores decisiones financieras y, por tanto, a tener mayores oportunidades.

http://www.bbvaedufin.com



Programas de educación financiera en España

Presentamos las principales iniciativas y talleres que forman parte del programa en España:

Mi jubilación - Instituto BBVA de Pensiones

“Mi jubilación” nació con el objetivo de incrementar el conocimiento de la sociedad en materia de pensiones y previsión social, a fin de que los ciudadanos puedan tomar decisiones informadas sobre planificación financiera para su futura jubilación. Así, cualquier persona, con independencia de la edad que tenga, grado de conocimiento financiero o situación laboral, puede encontrar una serie de materiales y herramientas de simulación. Adicionalmente, ofrecemos un servicio de consultas para responder a cuestiones básicas de pensión pública y ahorro para la jubilación.

Valores de futuro.

Valores de futuro es un programa de educación financiera que aborda los contenidos relacionados con el uso responsable del dinero en el marco de una educación en valores. Promueve competencias y valores asociados al uso del dinero, como el esfuerzo, la solidaridad y el ahorro, entre otros, mediante la realización de talleres participativos que fomentan la reflexión y el diálogo en el aula. Está dirigido a alumnos de Primaria y de 1º a 3º de la ESO.

Tus finanzas, tu futuro

La AEB y sus bancos asociados movilizan cada año a más de 600 voluntarios, todos empleados de banca, para acudir a un centenar de colegios repartidos por toda España e impartir cursos de educación financiera a más de 7.000 escolares de entre 13 y 15 años. Todo ello bajo la supervisión pedagógica de la Fundación Junior Achievement como contribución a la European Money Week que cada año organiza la Federación Bancaria Europea en más de 30 países europeos.

http://www.jubilaciondefuturo.es/

https://www.aebanca.es/educacionfinanciera/colegio/index.htm

http://www.valoresdefuturo.com/



Exención (temporal) de la obligación de compensación en Cámara de Derivados OTC

Autorización por la cnmv de la exención (temporal) de la obligación de compensación en cámara de Derivados OTC prevista en el reglamento EMIR a los fondos de pensiones personales españoles.

La CNMV ha autorizado la exención temporal de la obligación de compensación en cámara de los derivados OTC prevista en el Reglamento EMIR (artículo 89.2 Reglamento (UE) 648/2012), que fue solicitada por INVERCO en abril del pasado año.

Debido a que a nivel europeo, sólo están armonizados los Fondos de Pensiones de empleo (sujetos a la Directiva IORP recientemente modificada), el Reglamento EMIR establece para éstos la aplicación automática de la exención temporal, mientras que para los fondos de pensiones personales, dicha exención se ha de solicitar a las autoridades competentes siguiendo un procedimiento que establece el propio reglamento y que requiere la previa opinión favorable de ESMA.

La citada exención temporal, que tiene su razón de ser en las dificultades que encuentran los fondos de pensiones para cumplir con los márgenes de variación establecidos por las cámaras de compensación, finalizaba originariamente el 16 de agosto de 2015, pero posteriormente se modificó la normativa para prorrogarla hasta el 16 de agosto 2017, y actualmente existe un acto delegado de la Comisión Europea, pendiente de ratificación por el Parlamento europeo y el Consejo, por el que se prorroga la citada exención hasta el 16 de agosto 2018. Por tanto, dicha exención permitirá a los fondos de pensiones personales no compensar en cámara los derivados OTC, en el marco legal vigente, hasta el 16 de agosto de 2017, y con toda probabilidad (una vez se ratifique el acto delegado de la Comisión Europea por Parlamento y Consejo) hasta el 16 de agosto 2018.

Legislación



Evolución del Ahorro Familiar en España

El saldo de ahorro financiero de las familias españolas se recupera casi en su totalidad del ajuste producido el primer trimestre del año 2016, situándose en los 1,99 billones de euros gracias a la revalorización de los mercados durante el tercer trimestre, según un estudio recientemente publicado por Inverco.

El principal motivo de esta recuperación ha sido la evolución positiva de los mercados durante 2016, que ha compensado incluso la tradicional caída de saldos del tercer trimestre del año debida a factores estacionales. La adquisición neta de activos financieros en el acumulado del año por parte de las familias continúa por encima del 4% de su renta disponible en términos anualizados.

Este incremento se debe, en primer lugar, y como viene siendo habitual en los últimos años, a los Fondos de Inversión, con más de 12.000 millones de euros de entradas netas a septiembre.

En segundo lugar las Acciones Cotizadas se han incrementado en un 5,1%, aprovechando el buen comportamiento de os mercados financieros el pasado año.

Por el contrario, los Depósitos a Plazo solo suponen el 15,3% del ahorro financiero de las familias españolas, frente al 25,3% que representaban en 2012.

¿Sabías que...



Esta caída se debe fundamentalmente a los bajos tipos de interés como consecuencia de la política monetaria expansiva que lleva a cabo desde hace unos años el Banco Central Europeo, que lleva a tipos de interés próximos a cero o incluso negativos.

Esta nueva situación supone un cambio importante en el comportamiento financiero de las familias españolas. Tradicionalmente el depósito bancario a plazo era el activo preferido por el público, ya que combinaba rentabilidad con la garantía del Fondo de Garantía de Depósitos.

En estos momentos, con la rentabilidad mínima de los depósitos, las familias están cambiándolos por Fondos de Inversión, que no cuentas con la citada Garantía.

Dicha política monetaria provoca, además, el incremento de los saldos que las familias mantienen en Cuentas Corrientes. Si los tipos de interés de los depósitos son próximos a cero o negativos, poca diferencia hay entre tener el dinero en la cuenta corriente o en un depósito y además la cuenta corriente tiene liquidez inmediata. Por ello, en muchos casos, las familias están incrementando su saldo en cuenta corriente no renovando los depósitos a plazo a su vencimiento.



Durante 2016, las familias españolas han continuado reduciendo su endeudamiento, lo que unido al incremento del avance del saldo de ahorro financiero, supone una mejora de su riqueza financiera neta (activos menos pasivos), que recupera los 1,2 billones que perdidos en el primer trimestre de año.

Por último, la situación patrimonial de los hogares (es decir, la riqueza financiera más la riqueza inmobiliaria) en términos de PIB se mantuvo invariable en el tercer trimestre de 2016 (525% de PIB), ya que el avance de la riqueza financiera neta sirvió para compensar el ligero ajuste producido en la riqueza inmobiliaria.



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Este documento no supone una manifestación acerca de la aptitud de esta Institución de Inversión Colectiva a efectos del régimen de inversiones que afecte a terceros, que deberá ser contrastada en cada caso por el inversor de acuerdo con su normativa aplicable.

Lo expuesto en esta declaración debe ser tenido en cuenta por todas aquellas personas o entidades que puedan tener que adoptar decisiones o elaborar o difundir opiniones relativas a acciones o participaciones de las Instituciones de Inversión Colectiva señaladas en este documento.

Los datos sobre las Instituciones de Inversión Colectiva que pueda contener el presente documento pueden sufrir modificaciones o cambiar sin previo aviso. Las alusiones a rentabilidades pasadas no presuponen, predisponen o condicionan rentabilidades futuras. Las inversiones de las Instituciones de Inversión Colectiva, cualquiera que sea su política de inversión, están sujetas a las fluctuaciones de los mercados y otros riesgos inherentes a la inversión en valores. Por consiguiente, el valor liquidativo de sus acciones o participaciones puede fluctuar tanto al alza como a la baja.

La presente documentación y la información contenida en la misma no sustituye ni modifica la contenida en la preceptiva documentación correspondiente a la Institución de Inversión Colectiva correspondiente. En el caso de discrepancia entre este documento y la documentación legal de la IIC correspondiente, prevalecerá esta última.

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