PÉNZÜGYI PIAC

1. Pénzügyi közvetítésről általában2. Pénzügyi piacok intézményei3. Pénzügyi piaci eszközök

• Pénzügyi piac szerepe

- Megtakarítók és felhasználók összehozása– A pénzügyi piac a pénz (mint áru) cseréjének helyszíne,

ahol különböző időpontbeli pénzek cserélnek gazdát.– A termék nem feltétlenül kerül át a vevő tulajdonába,

sokszor itt csak kölcsönügyletről van szó.

• Pénzügyi piac funkciója alapján

– Elsődleges piac (közvetlen)• Hozamkonstrukció, • Kockázati garanciák • Futamidő

– Másodlagos piac (közvetett)

PÉNZÜGYI PIAC

A pénzügyi közvetítő rendszer

megtakarítók

felhasználók

értékpapírértékpapírközvetlen

tőkeáramlás

közvetetttőkeáramlá

s

Értékpapírkereskedők

pénzközvetett

követelések

pénz pénz

pénz

érték

papír,

hitel

(Andor, 1999)

Kereskedelmi bankokBetéti intézetek

BiztosítókNyugdíjintézetek

Befektetési alapokFinanaszírozási társaságok

Deficites pénztulajdonosok

(végsôadósok)

Pénzügyiközvetítôk

(bankok)

Szufficitespénztulajdonosok

(végsôhitelezôk)

Sok adós szükséglete:

1. Hosszú távú hitelek2. A kölcsönzô vállaljonlényeges kockázatot3. Nagyobb összegű hitel

Sok hitelezô szükséglete:

1. Likviditás2. Befektetés biztonsága3. Kényelem4. Kis összegű befektetéslehetôsége

A pénzügyi közvetítők szerepe

Szempontok Bank Értéktôzsde

Kapcsolat szufficites ésdeficites személyek között

közvetett közvetlen

Költség a hitel és betétkamatközti marge

ügynöki jutalék

Összegtranszformáció különbözô összegűbetétek és hitelek

egy értékpapírkibocsátáskülönbözô címletekben

Lejárattranszformáció különbözô lejáratúbetétes és hitelek

értékpapírok másodlagospiaca

Kockázattranszformáció van nincs

A közvetlen és a közvetett pénzközvetítés összehasonlítása

A pénzügyi vállalkozások típusai

Pénzügyiintézményneve

Tevékenysége Szervezetiformája

Alaptőke-követel-ménye

Pénzügyivállalkozás

betét gyűjtésén és számlavezetésen kívülbármely, de korlátozott számúszolgáltatás, pénzügyi ügynökitevékenységet csak ez végezhet

KFT vagyRT

20 millióforint

HitelintézetekBank minden pénzügyi szolgáltatást végezhet,

de kötelező betétet gyűjtenie és számlátvezetnie

RT 2.000milliárdforint

Szakosítottpénzintézet

nem kap jogot az összes pénzügyiszolgáltatásra

RT különszabályok

Szövetkezetihitelintézet

pénzügyi szolgáltatások kivévegaranciavállalást, hitelreferencia szolg.,biztosítópénztár letétkezelés, bef. alapkezelés

Szövetke-zet

100 millióforint

Értékpapír kereskedelemmel foglalkozótársaságok típusai

C é g t íp u s a T e v é k e n y s é g e S z e rv e z e tifo rm á ja

A la p tő k e -k ö v e te lm é n ye

Ü g y n ö k b ró k e rc é g m e g b íz o tt ja k é n t b iz o m á n y o s ik e re s k e d é s

n in c s n in c s

É r té k p a p ír -b iz o m á n y o s(b ró k e r )

tő z s d e i m e g b íz á s o k te lje s íté s e ü g y fé lja v á ra , le té tk e z e lé s , é r té k p a p ír s z á m lav e z e té s e , ta n á c s a d á s )

R T ,n é v res z ó lóré s z v é n y

2 0 m illiófo r in t

É r té k p a p ír -k e re s k e d ő(d e a le r )

m in t a b iz o m á n y o s n á l + s a já t s z á m lá raé r té k p a p ír -k e re s k e d é s é r té k p a p írfo rg a lo m b a h o z a ta l

R T 1 0 0 m illiófo r in t

B e fe k te té s itá r s a s á g

m in t a k e re s k e d ő n é l + b e fe k te tő ih ite le z é s , k ib o c s á tá s k o r g a ra n c ia v á lla lá s

R T 1 m illiá rdfo r in t

Pénzügyi piacok csoportosítása

• Kereskedés tárgya szerint– pénzpiacok– tőkepiacok– devizapiacok

• Szerződések időtartama szerint– azonnali– határidős

• Funkció szerint– elsődleges– másodlagos

A pénzügyi piacok szegmensei

• Számos felosztás• A pénz más pénzre történő cseréjének valamiféle

egyenértékűségen de ugyanakkor valamilyen különbözőségen is alapulnia kell (különben nem lenne értelme a cserének).

• Két fontos szempont:– A különböző devizanemekből adódó eltérés

(devizapiacok)– A pénz feletti rendelkezés eltérő időpontjából

adódó különbözőség (pénz- és tőkepiacok)

Ezek alapján négy fő piac!

A pénzügyi piacok négy fajtája

HUFt/HUFt+2HUFt+1/EURt+1

Határidős (termin, forward, futures)

HUFt/HUFt+1HUFt/EURtPrompt (azonnali)

Pénz- és Tőkepiac

Devizapiac

– Pénzpiac• Lejárata nem haladja meg az egy évet• Eszközei

– kereskedelmi váltók,– kincstári váltók, – átruházható rövid lejáratú banki letétjegyek, – egy éven belüli bankbetétek és – egy éven belüli bankhitelek

• A rövid távú hitelek iránti kereslet főleg a vállalatok forgótőke-finanszírozási szükségletéből ered.

• A legfontosabb pénzügyi közvetítők a kereskedelmi bankok.

– Tőkepiac• Domináns eszközei az értékpapírok. • Az egy éven túlmutató pénzügyi tranzakciók

Pénzügyi piac az időbeliség szempontjából

A pénzpiac és a tőkepiac összehasonlításaSzempontok Pénzpiac Tôkepiac

Lejárat 1 évnél rövidebb 1 évnél hosszabbLétezésének oka likviditás megôrzése igazi megtakarítás,

beruházásMásodlagos piac erôs gyengébbHitelkockázat alacsony magasabbKamatkockázat alacsony magasabbTranzakciók volumene nagy kisebbBefektetés fôszempontja

biztonság, likviditás hozam

Domináns szereplôk kereskedelmibankok és Jegybank

nincs dominánsszereplô

A külföldi tőkepiacok tendenciái

• Jelentős átrendeződés a tőkeáramlásokban

• Mennyiségi növekedés• Liberalizálás

– univerzalizálódás– internacionalizálódás

• Dezintermediáció• Pénzügyi innovációk• Koncentráció

A pénzügyi intézményrendszer

Közvetlen tőkeáramlás

Pénzügyi közvetítők

Elsődleges piac

Másodlagos piac

Monetárisközvetítők

Nem monetárisközvetítők

• Kockázati tőketársaságok• Befektetési társaságok

• Tőzsde•Értékpapír-bizományosok•Értékpapír-kereskedők

• Bankok•Takarék-szövetkezetek

Bankjellegűintézmények• Befektetési bankok•Jelzálogbankok•Lakástakarék-pénztárak•Befektetési alapok

Nem bankjellegűintézmények

• Biztosító-társaságok•Nyugdíjalapok•Egészség-biztosítók

Bankok

• Megtakarítók– likviditást biztosít– garanciákat ad– kockázatot csökkent

betét

kamat

hitel

kamat

• Felhasználók– információt gyűjt – ellenőriz– behajt

Felhasználások

Bank

kockázat kockázatM

egta

karít

ások

• Likviditás ↔ minél nagyobb nyereség elérése

•Jegybank–Pénzteremtés joga–Kétszintű bankrendszer

•Betétgyűjtés és fizetési forgalom•Hitelkihelyezés•Univerzális bankrendszer megközelítései

–Hagyományos kereskedelmi banki tevékenység–Ha értékpapír műveleteket is folytat–Ha nem pénzügyi vállalatok részvényeinek birtokolja –Ha a biztosítási tevékenységet is folytat

Bankok

Legnagyobb magyar bankok 2006

(adatok MFt-ban)

20,2181,764,109Erste11,3441,847,953MKB15,9311,859,638CIB12,0252,098,748K&H186,1874,470,606OTP

Adózott eredmény

Mérleg-főösszeg

Bank

Biztosítók

• Egyedi esetben a teljes veszteség esélye 5%• Kosárban ez kockázat a teljes biztosított összeg 5%-ának

majdnem bizonyos elveszítésévé alakul át.• Biztosítótársaság nyeresége az összes biztosítási díj

veszteségekkel csökkentett része

5%

5%

5% 5%

5%

5%

5%

5%

5%

5%

5%

bizt. díj hitel

kamat

Felhasználások

kockázat

• Kockáztfedezés?

• Biztosítási kötvény (szerződésbe foglalt káresemény)

Biztosító

kockázat

2004 2003 Biztosító Életbiztosítás(Mrd Ft)

Nem élet biztosítás

Összes bruttó

díjbevétel

1. 1. Hungária - Allianz 19,0 136,0 155,02. 2. Generali-Providencia 30,0 72,4 102,43. 3. ING 67,0 - 67,44. 4. ÁB- Aegon 38,0 28,9 66,95. 5. OTP- Garancia 26,7 28,9 55,66. 6. UNIQUA (AXA) 6,6 23,6 30,27. 7. Argosz 0,1 14,9 15,08. 8 . Európa - Groupama 1,0 13,7 14,79. 9. Ahico 5,2 7,0 12,210. 10. Signal 7,3 2,1 9,4

(Mrd Ft)(Mrd Ft)

Jelzáloghitel-intézetek

Jelzálogbank

• Tőkepiaci hitelfelvétel• „Ingatlanpiaci” hitelkihelyezés• Komoly biztosítékok

– Jelzáloggal lekötött ingatlan (vagyonellenőr)– Kötelező biztosítás

• Nyereség: kamatmarzs + záloglevelek adásvétele

pénz

záloglevél kamat

pénz

záloglevél kamat

hitel

kamat

hitel

kamat

bizt. díj

kockázat

Biztosító

bizt. díj

kockázat

Biztosító

Meg

taka

rítás

okFelhasználások

kockázat

Nyugdíjintézetek–Lényegében „életszínvonal biztosítás”

• Mesterségesen jelenbeli jövedelmeket jövőbelire konvertálnak• Fajtái

– Tőkefedezeti– Felosztó-kirovó

• Állami társadalombiztosítás• Magán-nyugdíjpénztárak

– Jóváírt összeg 90% felett

– Bankbetét és állampapír– Előnyös befektetések

• Önkéntes nyugdíjpénztárak (min. 10 év)

• (Élet-, nyugdíjbiztosítások)• Várható élettartam 72 -> 78 év

Nyugellátások megoszlása 2004 XII.

50 10050 10050 100Havi nyugdíj átlagos összege (eFt)0

100

400

300

200

00

100

400

300

200

00

100

400

300

200

0Ellá

tásb

an ré

szes

ülők

szám

a (e

Ft)

Nyugdíjintézetek

Lízingtársaságok

hitel

kamatLízingtársaság Felhasználás

Lízingbevevő

bizt. díj

kockázat

Biztosító

Pénzpiachitel

kamat

jutalék

ügyfél

Értékesítő cég

• Cél: kamatbevétel

- tulajdonjog a biztosíték

• Cél: forrásszerzés- Tényleges

eszközhasználat- Befektetésként

elszámolása- hasznok szedése- amortizáció

kockázat

Lízingcég az eszköz tulajdonjogát tartja meg Pénzügyi lízing

MegtakarításLízingtársaság

eszköz

használati díjFelhasználásLízingbevevő

bizt. díj

kockázat

Biztosító

• Mérlegen kívüli eszközalapú finanszírozás• Egyszerű bérbeadás• (Visszlízing)

• Cél: szolgáltatás értékesítése

• Cél: eszköz használat- lízingdíj költségként

elszámolható

kockázat

Operatív lízing

Tőzsdék• Értékpapír

– Vagyonnal kapcsolatos jogot megtestesítő– Forgalomképes okirat– Bárkivel szemben is teljesíti a szerződésben foglalt

követelést• Értékes jog a papírhoz kapcsolódik, így a papír értéket nyer • Az értékpapírban lévő vagyonjog

– követelésre, – részesedésre, vagy – áru

• Az értékpapír tulajdonképpen egy igazolás, a benne körülírt • jog érvényesítésének az eszköze.

Értékpapírpiacok szabályozottságaKoncentráltság

Szabályozottság

Decentralizált KoncentráltOTC• földrajzilag szétszórt• résztvevők szerződnek• nincs belépési korlát• kevés információ• olcsó (harmadik piac)

– lehetőségük van a magas tőzsdei jutalék megkerülésére, megtakarítására

• egy helyre koncentrált• aukciók (kereslet)

– egyedi termékek piaca

– ár: licit alapján• tender (kínálat)• tőzsde (kereslet és kínálat)

– homogén tömegárukpiaca

• bankközi onlinehálózat

• értékpapír, deviza stb.• közvetítő cégek• technikai belépési

feltételek• ár: kereskedők alkuja • gyors és olcsó

• A tőzsde egy különlegesen szervezett, koncentrált piac, ahol tömegáruk kereskedése szigorúan előírt szabályok szerint történik.

• A tőzsde csak helyszínt biztosít a kereskedéshez − meghatározott árukat, − meghatározott helyen,− meghatározott időben,− meghatározott személyek,− meghatározott módon adhatnak-vehetnek.

mindezszigorúszabályok szerint folyik.

szigorú szabályok = tőzsdei szokványok„virtuálissá” válik

Tőzsdék

• A tőzsdék jelentősége:– szervezett tőkepiac

• a szabad tőke mozgósítására;– rendszeresen alternatívát kínál

• befektetőknek • megtakarítóknak, ezzel emelve a befektetési piac

likviditását;– folyamatos, nyilvános vállalatértékelést– kormányzattól független jelzőrendszer a gazdaság

állapotáról– a tőzsdén forgalmazott értékpapírok hozama, iránytűként

szolgál– a gazdasági hatékonyság szempontjából kedvező

tőkemozgásokat ösztönöz

Tőzsdék

• XIII-XIV. sz. Olaszországi városállamok– tartozásokat kompenzálva– egy adott napon

• XIII. sz. Németalföld: Brügge (van der Burse)• Antwerpen (1460)• Amsterdam (1611)

– Kelet-Indiai Társaság, 1602– Első részvénytársaság– Osztalékfizetés 1605-ban 15% (bors)

• Bemutatóra szóló részvény Poroszország XVIII. sz.• 1725 (Kelet-Indiai Társaság első közgyűlés osztalékfizetéshez

és beszámoló készítéshez)• Mo.: Lánchíd felépítésére alakult Rt. 1837

• 1864 I. Ferenc József: Budapesti Áru- és Értéktőzsde (1864; 1931-1932; 1948)

A tőzsdék kialakulása

Antwerpen 1531.Amszterdam 1611.

London 1802.Toronto

1852.New York

1792.

I.

Sydney1834.Johannesburg

1887.

Tokió1878.

A tőzsdék kialakulása II

Brókercégek

• Csak ügynöki tevékenység– Saját számlára rendszerint nem kereskednek

• Feladata: az értékpapír-bizományosi tevékenység• A forgalom érdekli és nem az árfolyam Ormos M.

jutalék

ügyintézés

értékpapírpénz

kockázatM

egta

karít

ások

Brókercég TőzsdeSzakértelem

– Német típusú univerzális bankrendszer –bankok a központi szereplők

– Amerikai szabályozás - bankok nem lehetnek tőzsdetagok (utóbbi időben ez puhulni látszik)

– Nagy-Britanniában - kereskedelmi bankok nem lehetnek tőzsdetagok, de akár egy személyben is tulajdonosai lehetnek egy brókercégnek (tőzsdetagnak)

• Glass-Steagal törvény

Tőzsdetagság típusai

Tőkepiaci felügyelet• PSZÁF• állami cél: stabilitás, befektetői bizalom

– ügyfelek érdekvédelme – pénz- és tőkepiac zavartalan működése– tisztességes és szabályozott piaci viszonyok fenntartása– az államigazgatás része, országos hatáskörű– felügyeli a teljes pénzügyi szektort

• szervezetek létrehozása, működése, megszűnése• termékek, szolgáltatások

Állami Értékpapír Felügyelet

Állami Értékpapír és TőzsdefelügyeletÁllami Bankfelügyelet

Állami Pénz- és Tőkepiaci FelügyeletÁllami Biztosításfelügyelet

Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyelete

Állami Pénztárfelügyelet

Befektetővédelem

• A „kicsik” biztosítása – bizalom, stabilitás• Befektetővédelmi Alap (BEVA)

– Jogi személyiséggel rendelkező vagyontömeg– Befektetési szolgáltatók– A befektetők anyagi érdekeinek védelme

• kérelem alapján; összevontan 6 millió forintig– Nem tagja a jogosultaknak

• Állam• Intézményi befektető• Szolgáltatóknál vezető állást betöltő személyeket

• Országos Betétbiztosítási Alap (OBA)– hitelintézetek– 1 hitelintézetre összevontan 66 millió forintig

• 1 M Ft-ig 100% tőkegarancia utána 6 M Ft-ig 90%• Kamattal együtt

Befektetési alapokkockázat

pénz

hozam részesedés

portfoliókezelés

• Portfolió tartás lehetősége – diverzifikáció• Likviditás• Alacsony tranzakciós költségek• Nyíltvégű – zártvégű alapok (Ormos M)

Értékpapír-,ingatlanpiac

Befektetésialap

Diverzifikáció

Meg

taka

rítás

ok

Befektetési alapok kategorizálása

(a portfólióban lévő eszközök átlagos hátralévő futamideje /duration/)

• Likviditási alapok (max 3 hónap)• Pénzpiaci alapok (max 1 év)• Rövid kötvényalapok (1-3 év)• Hosszú kötvényalapok (több mint 3 év)• Kötvénytúlsúlyos vegyes alapok (részvény max 30%)• Kiegyensúlyozott vegyes alapok (részvény aránya 30-70%)• Részvénytípusú alapok (részvény aránya 70-90%)• Tiszta részvény alapok (90% felett)• Garantált alapok (Tpt. 241§)• Származtatott alapok (ami származtatott de nem garantált)• Ingatlanforgalmazó alapok (90% ingatlan típusú befektetés)• Ingatlanfejlesztő alapok (Tpt szerint ilyenek)

A nyilvános befektetési alapok nettó eszközértékének alakulása

(M Ft)

0

500 000

1 000 000

1 500 000

2 000 000

2 500 000

2004. 12. 2005. 12. 2006. 06. 2006. 12. 2007. 06.

Értékpapír Alapok Ingatlan alapok

Alapok megoszlása

22%

53%

6% 1% 8%

10%Hazai Pénzpiaci AlapHazai Kötvény AlapHazai Részvény AlapHazai Vegyes AlapHazai Ingatlan AlapNemzetközi Alap

(2004)

Befektetési alapok összefoglalás

Nyíltvégű Zártvégűnyilvános zártkörű nyilvános

1. Az alap tőkéjének nagyságábanbekövetkező változások oka

visszaváltás befektetésekeredménye

befektetésekeredményeúj értékesítés hozamfizetés hozamfizetés

2. Likviditás teljesen likvid nem likvid korlátozottan likvid

3. Hitellehetőség a likviditásfenntartásához

igénybe vehet ő a nettóeszközérték 10%-a erejéig

60 napignem lehet hitelt

felvenninem lehet hitelt

felvenni

4. Likvid eszközökre vonatkozóelőírás

a mindenkori nettóeszközérték 15%-a nincs nincs

5. Új befektetők belépése az alapba elvileg korlátlan nem lehetségesmás befektetőktőlbefektetési jegyvásárlása révén

6. Tőzsdei bevezetés kizárt kizárt kötelező7. Hozamfizetés nincs van van8. Befektetési jegyek címletezése,

és a befektetési kör kiválasztása szabadon alakítható szabadonalakítható

szabadonalakítható

Az értékpapírokról általában• Vagyonnal kapcsolatos jogot megtestesítő,

forgalomképes okirat.– szigorú alakszerűség

• dematerializált értékpapír– értékpapír számla

Az értékpapírok csoportosítása• vagyonjog

– hitelviszony (kamatozó)– tagsági jog– áruval kapcsolatos jog

• forgalomképessége– bemutatóra szóló– névre szóló

• lejárat• Kibocsátó

– állam– önkormányzat– pénzintézet– társaság

• hozam– formailag nem kamatozó– fix kamatozású– változó hozamú

• tulajdonosi kör– közforgalomra szánt– adott körnek szánt

• forgalmazás területe– belföldi forgalomra szánt– nemzetközi forgalmazású

Hazai szabályozás• Értékpapírtörvény • Tőkepiaci törvény• Gazdasági társaságokról szóló törvény• Váltó, csekk, jelzáloglevél, letéti jegy,

közraktári jegy külön jogszabály.• Polgári Törvényköny

52

Váltó• fizetési ígéret

– rendeletre szóló– rövid lejáratú

• Kereskedelmi kapcsolatok hiteleszköze• Legfontosabb jellemzői

– feltétlen kötelezettség– jogcímmentes tartozás– pénzkövetelés (csak névérték)– forgalomképes– szigorú alakszerűség (váltókellékek)

– visszkereseti kötelezettség• XII-XIII. sz. Lombardia

– forgatmány • XVI-XVII. sz. Itália,• hátirat XVII. sz. Franciaország, XVIII. sz. Németország

– 1569 Bologna, jogi szabályozás• 1607 forgatás

– 1673 francia kereskedelmi törvény• 1822 Bill of Exchange Act• 1847 Allgemeine Deutsche Wechselordung

– 1840 váltótörvényköny– 1910-12 Hága, állami értekezlet– 1930 Genf: Váltó és Csekk Konferencia– 1965. évi I. törvényerejű rendelet

„Váltótörténelem”

Váltótípusok• fizetésre kötelezett szerint

– saját váltó– idegen váltó

•Saját váltó

• kiállító (adós)• rendelvényes (hitelező)

Kibocsátás helye, ideje

Ezen váltó alapján fizetek X-nek Y összeget Z helyen T időben.

Kiállító

K Rváltó

55

•Idegen váltóKibocsátás helye, ideje.

Ezen váltó alapján fizessen X-nek Y összeget Z helyen T időben.

Címzett Kibocsátó

• kibocsátó(intézvényező)

• címzett (intézvényezett, kötelezett)

• rendelvényes

K Cfizetési felszólítás

R

váltó

55

Váltótípusok• fizetésre kötelezett szerint

– saját váltó– idegen váltó

• lejárat alapján– határozott napra szóló– látra szóló– lát után bizonyos idővel esedékes

• pénzügyi funkció alapján– kereskedelmi váltó– fináncváltó

• speciális váltófajták

Váltóátruházás• Mit tehet a váltóbirtokos a váltóval?

– vár a lejáratig – hiteleszköz– fizet vele – fizetőeszköz– eladja egy pénzintézetnek

• váltóátruházás– pénzkövetelésre való jog átadása– írásban, forgatmány útján

• teljes átruházás• üres átruházás

• váltó leszámítolás– bankra történő átruházás– leszámítolási kamattal csökkentett névérték

Kötvény• Hitelviszony

– A kibocsátó arra kötelezi magát, hogy a megjelölt pénzösszeget meghatározott kamatával együtt visszafizeti.

• Visszavásárlási kötelezettség csak a lejáratkor.

• A hozam független a kibocsátóeredményességétől.

• A kötvénytulajdonos nem válik „társtulajdonossá”.

• A törlesztés alapvető formái:– lejáratkor egy összegben– futamidő alatt azonos időközönkénti egyenlő részletekben– türelmi idő után részletekben– sorsolás alapján– annuitásos

• Kamatfizetés:– fix kamatozású kötvények– változó kamatozású kötvények

• lebegő rátájú kötvények– kamatos kamatozás– progresszív – degresszív kamatozás– zéró-kupon kötvény– kamat helyett egyéb szolgáltatás (pl gázkötvény telefonktv)

Kötvény

Kötvénytípusok• Előállítás alapján– nyomdai úton előállított– dematerializált

• Futamideje alapján– lejárattal rendelkező– örökjáradék jellegű

• Kibocsátó alapján– államkötvény– önkormányzati kötvény– vállalati kötvény– pénzintézeti kötvény

• Speciális kötvényfajták– átváltható kötvény– Eurokötvény

– 1981 kommunális kötvények (kísérleti jelleg)– 1982. évi kötvényrendelet

• lakossági vásárlás csak engedéllyel– másodlagos kötvénypiac

• vállalatok: 1985 június• lakossági kötvénypiac: 1984 szeptember

– 1988 egységes kötvénypiac• új adórendelet• állami garancia megszűnése, • pénzintézeti garancia és kezesség• a kötvény polgári tartozás céljára lefoglalható

– 2001. évi CXX. tv a tőkepiacról

Hazai kötvénypiac

Jelzáloglevél• Hosszú lejáratú, kamatozó értékpapír.• Telekkönyvileg bebiztosított jelzáloghitel

nyújtja a fedezetet. • Jelzáloghitel-intézet bocsáthatja ki.• tőzsdei forgalom

• Hazai jelzáloglevél kibocsátás• 1997. évi XXX. tv a jelzálog-hitelintézetekről

és a jelzáloglevélről

Letéti jegy• kölcsönügylet • pénzintézet bocsátja ki• névre szóló• közép lejáratú (max. 3 év)• beváltást egy éven túl meg kell kezdeni• forgalomképes

– de nincs másodlagos piaca

• 1988. letéti jegyről szóló rendelet• 2001. Tőkepiaci törvény

– törvényi értelemben nem értékpapír– kölcsönügylet– pénzintézetek bocsátják ki – fix címlet, fix kamat– rövidlejáratú– forgalomképes, bármikor eladható

58Pénztárjegy

Részvény• részvénytársaság alaptőkéje a részvények

névértékének összege• részvényes jogai és kötelezettségei• forgalomra szánt értékpapír

• tőke megkettőződése (reáltőke, fiktív tőke) végleges tőkeátadás

• felmondhatatlan, de forgalomképes befektetés– forgalomképesség biztosítékai

Részvénykibocsátás

• nyilvános alapítás– részvényjegyzés– alapítási tervezet, alapszabály

• zártkörű alapítás– alapító okirat

• részvényutalvány, ideiglenes részvény• alaptőke emelés

– új részvények forgalomba hozatala– átváltható kötvények

• alaptőke leszállítása– közgyűlés kizárólagos hatásköre

A részvényes vagyoni jogai

• Osztalékra való jog• Likvidációs árbevételre való jog

– Felszámoláskor– Korlátolt felelősség

• Elővételi jog– Alapszabályi korlátozás

A részvényes tagsági jogai• A Közgyűlésen részt vehet, felvilágosítást kérhet, észrevételt

tehet.• Szavazati jog• Mellékjogok

– Részvénykönyvbe való bejegyzés (névre szólórészvénynél)

• Kisebbségi jogok– Megvizsgáló jog– Közgyűlés összehívásnak kezdeményezése– Közgyűlés napirendjének meghatározása

Részvénytípusok és részvényfajták• Részvénytípusok (forgalomképesség alapján)

– bemutatóra szóló– névre szóló (részvénykönyv)

• Részvényfajták– törzsrészvény– elsőbbségi részvény

• osztalékelsőbbség• likvidációs hányadhoz fűződő elsőbbség• szavazati joggal összefüggő elsőbbség• elővásárlási jog (zártkörű rt. részvényeire)

– dolgozói részvény– kamatozó részvény– visszaváltható részvény

saját rés én

• 1602 Kelet Indiai Társaság• XVIII. sz korlátolt felelősség• 1725 évente nyilvános mérleg (Kelet-Indiai Társaság

első közgyűlés osztalékfizetéshez és beszámolókészítéshez)

• 1808 francia kereskedelmi törvény• 1843 porosz részvénytársasági törvény

• Mo.: Lánchíd felépítésére alakult Rt. 1837• 1864 Budapesti Áru- és Értéktőzsde

• 1988. évi VI. tv a gazdasági társaságokról• 1997. évi CXLIV. tv a gazdasági társaságokról

„ Részvénytörténelem”

Befektetési jegy

• befektetési alap– kisbefektetők pénzét gyűjti össze– professzionális alapkezelés– diverzifikálás– alacsonyabb tranzakciós költségek

• részesedést megtestesítő, forgalomképes értékpapír• korlátozott tulajdonosi jogok

– hozam és likvidációs ellenérték• Kizárólag befektetési alapkezelő társaság bocsáthatja ki.

– nyilvános vagy zárt jegyzés

• kedvezményezett személye alapján– névre vagy bemutatóra szóló

• futamidő alapján– nyílt vagy zárt végű

• Befektetési alap létrehozása– csak befektetési alapkezelő– befektetés iránya szerint

• ingatlan-befektetési alap• értékpapír-befektetési alap

– eszközelemek portfólión belüli aránya kötött– nyíltvégű befektetési alap

• visszaváltási kötelezettség, likviditás• szigorú tájékoztatási kötelezettség

– zártvégű alap• zártkörűen létrehozott

Befektetési jegy

Közraktári jegy• rendeletre szóló, árukövetelést megtestesítő

értékpapír• kibocsátó: Közraktár• közraktárjegy az áru közraktárba való

elhelyezésekor kerül kiállításra– árujegy (cedule): áru feletti rendelkezési jogot

biztosítja– zálogjegy (warrant): áru tulajdonjogát képviseli– külön-külön is forgalomképes

• közraktár• közraktári szerződés

Kárpótlási jegy• speciális értékpapír• címletérték, névérték, kezdetben kamatozott• Értéke attól függ, hogy az állam milyen

felhasználási lehetőségeket ajánl fel.– kárpótlásijegy-cserés privatizáció– lakás, földszerzés– életjáradék– nyilvános kárpótlási jegy – részvény csere

• bemutatóra és névre szólóként is viselkedik