PÉNZÜGYI PIACPÉNZÜGYI PIAC

1. Pénzügyi közvetítésről általában2 Pénzügyi piacok intézményei2. Pénzügyi piacok intézményei3. Pénzügyi piaci eszközökgy p

PÉNZÜGYI PIAC• Pénzügyi piac szerepe

- Megtakarítók és felhasználók összehozása- Megtakarítók és felhasználók összehozása– A pénzügyi piac a pénz (mint áru) cseréjének helyszíne,

ahol különböző időpontbeli pénzek cserélnek gazdátahol különböző időpontbeli pénzek cserélnek gazdát.– A termék nem feltétlenül kerül át a vevő tulajdonába,

sokszor itt csak kölcsönügyletről van szó.sokszor itt csak kölcsönügyletről van szó.

• Pénzügyi piac funkciója alapjánPénzügyi piac funkciója alapján

– Elsődleges piac (közvetlen)H k t k ió• Hozamkonstrukció,

• Kockázati garanciák • Futamidő

– Másodlagos piac (közvetett)

A pénzügyi közvetítő rendszer

közvetlenpénz pénzfelhasználókmegtakarítók értékpapírértékpapír

közvetlentőkeáramlás

Értékpapír

felhasználókmegtakarítók

kereskedők

közvetetttőkeáramlás

Kereskedelmi bankokBetéti intézetek

BiztosítókBiztosítókNyugdíjintézetek

Befektetési alapokFinanaszírozási társaságokFinanaszírozási társaságok

A pénzügyi közvetítők szerepe

Deficites Pénzügyiközvetítôk Szufficites

pénztulajdonosok

(végsô

közvetítôk

(bankok)

Szufficites pénztulajdonosok

(végsôadósok)

(végsôhitelezôk)

Sok adós szükséglete:

1 Hosszú távú hitelek

Sok hitelezô szükséglete:

1 Likviditás1. Hosszú távú hitelek2. A kölcsönzô vállaljonlényeges kockázatot3 Nagyobb összegű hitel

1. Likviditás2. Befektetés biztonsága3. Kényelem4 Kis összegű befektetés3. Nagyobb összegű hitel 4. Kis összegű befektetéslehetôsége

A közvetlen és a közvetett pénzközvetítés összehasonlítása

S t k Bank ÉrtéktôzsdeSzempontok Bank Értéktôzsde

Kapcsolat szufficites ésdeficites személyek között

közvetett közvetlendeficites személyek között

Költség a hitel és betétkamatközti marge

ügynöki jutalék

Ö t f á ió külö bö ô ö ű é ték í kib átáÖsszegtranszformáció különbözô összegűbetétek és hitelek

egy értékpapírkibocsátáskülönbözô címletekben

Lejárattranszformáció különbözô lejáratú értékpapírok másodlagosbetétes és hitelek piaca

Kockázattranszformáció van nincs

A pénzügyi vállalkozások típusai

Pénzügyi Tevékenysége Szervezeti Alaptőke-intézményneve

formája követel-ménye

Pénzügyi betét gyűjtésén és számlavezetésen kívül KFT vagy 20 millióvállalkozás bármely, de korlátozott számú

szolgáltatás, pénzügyi ügynökitevékenységet csak ez végezhet

RT forint

HitelintézetekBank minden pénzügyi szolgáltatást végezhet,

de kötelező betétet gyűjtenie és számlátRT 2.000

milliárdvezetnie forint

Szakosítottpénzintézet

nem kap jogot az összes pénzügyiszolgáltatásra

RT különszabályok

Szövetkezetihitelintézet

pénzügyi szolgáltatások kivévegaranciavállalást, hitelreferencia szolg.,biztosítópénztár letétkezelés, bef. alap

Szövetke-zet

100 millióforint

kezelés

Értékpapír kereskedelemmel foglalkozó társaságok típusai

C é g t íp u s a T e v é k e n y s é g e S z e rv e z e t ifo rm á ja

A la p tő k e -k ö v e te lm é n yfo rm á ja k ö v e te lm é n ye

Ü g y n ö k b ró k e rc é g m e g b íz o tt ja k é n t b iz o m á n y o s ik e re s k e d é s

n in c s n in c s

É r té k p a p ír tő z s d e i m e g b íz á s o k te lje s íté s e ü g y fé l R T 2 0 m illióÉ r té k p a p ír -b iz o m á n y o s(b ró k e r )

tő z s d e i m e g b íz á s o k te lje s íté s e ü g y fé lja v á ra , le té tk e z e lé s , é r té k p a p ír s z á m lav e z e té s e , ta n á c s a d á s )

R T ,n é v res z ó lóré s z v é n y

2 0 m illiófo r in t

É é k í i b i á á l já á lá illióÉ r té k p a p ír -k e re s k e d ő(d e a le r )

m in t a b iz o m á n y o s n á l + s a já t s z á m lá raé r té k p a p ír -k e re s k e d é s é r té k p a p írfo rg a lo m b a h o z a ta l

R T 1 0 0 m illiófo r in t

B e fe k te té s i m in t a k e re s k e d ő n é l + b e fe k te tő i R T 1 m illiá rdtá rs a s á g h ite le z é s , k ib o c s á tá s k o r g a ra n c ia v á lla lá s fo r in t

Pénzügyi piacok csoportosításaPénzügyi piacok csoportosítása

K k dé tá i t• Kereskedés tárgya szerint– pénzpiacok

tők i k– tőkepiacok– devizapiacok

S ődé k időt t i t• Szerződések időtartama szerint– azonnali

határidős– határidős• Funkció szerint

l ődl– elsődleges– másodlagos

A pénzügyi piacok szegmenseiA pénzügyi piacok szegmensei

S á f l tá• Számos felosztás• A pénz más pénzre történő cseréjének valamiféle

egyenértékűségen de ugyanakkor valamilyenegyenértékűségen de ugyanakkor valamilyen különbözőségen is alapulnia kell (különben nem lenne értelme a cserének).

• Két fontos szempont:– A különböző devizanemekből adódó eltérés

(devizapiacok)(devizapiacok)– A pénz feletti rendelkezés eltérő időpontjából

adódó különbözőség (pénz- és tőkepiacok)adódó különbözőség (pénz és tőkepiacok)

Ezek alapján négy fő piac!pj gy p

A pénzügyi piacok négy fajtájaA pénzügyi piacok négy fajtája

Devizapiac Pénz- és Tőkepiac

Prompt HUFt/EURt HUFt/HUFt+1p(azonnali)

Határidős (termin,

HUFt+1/EURt+1

HUFt/HUFt+2(termin, forward, futures)futures)

Pénzügyi piac az időbeliség szempontjából

– Pénzpiac• Lejárata nem haladja meg az egy évet• Eszközei

– kereskedelmi váltók,– kincstári váltókkincstári váltók, – átruházható rövid lejáratú banki letétjegyek, – egy éven belüli bankbetétek és – egy éven belüli bankhitelek

• A rövid távú hitelek iránti kereslet főleg a vállalatok forgótőke-finanszírozási szükségletéből eredszükségletéből ered.

• A legfontosabb pénzügyi közvetítők a kereskedelmi bankok.

– TőkepiacTőkepiac• Domináns eszközei az értékpapírok. • Az egy éven túlmutató pénzügyi tranzakciókAz egy éven túlmutató pénzügyi tranzakciók

A pénzpiac és a tőkepiac összehasonlításap p pSzempontok Pénzpiac Tôkepiac

Lejárat 1 évnél rövidebb 1 évnél hosszabbLétezésének oka likviditás megôrzése igazi megtakarítás,

b há áberuházásMásodlagos piac erôs gyengébbHitelkockázat alacsony magasabbHitelkockázat alacsony magasabbKamatkockázat alacsony magasabbT k iók l ki bbTranzakciók volumene nagy kisebbBefektetés fô

tjbiztonság, likviditás hozam

szempontjaDomináns szereplôk kereskedelmi

bankok és Jegybanknincs domináns

szereplôgy p

A külföldi tőkepiacok tendenciái

• Jelentős átrendeződés a tőkeáramlásokban

• Mennyiségi növekedésLib li álá• Liberalizálás– univerzalizálódás– internacionalizálódás

• Dezintermediáció• Dezintermediáció• Pénzügyi innovációk• Koncentráció

A pénzügyi intézményrendszerintézményrendszer

Közvetlen tőkeáramlás

Pénzügyi közvetítők

Elsődleges piac

Másodlagos piac

Monetárisközvetítők

Nem monetárisközvetítőkpiac piac közvetítők közvetítők

• Kockázati • Tőzsde • Bankok Bankjellegűintézmények

Nem bankjellegűtőketársaságok

• Befektetési társaságok

• Tőzsde•Értékpapír-bizományosok•Értékpapír-

•Takarék-szövetkezetek

intézmények• Befektetési bankok•Jelzálogbankok

bankjellegűintézmények

• Biztosító-társaságok

g Értékpapírkereskedők

•Jelzálogbankok•Lakástakarék-pénztárak•Befektetési

társaságok•Nyugdíjalapok•Egészség-biztosítókBefektetési

alapokbiztosítók

Bankokk ká t k ká tBankokFelh

kockázat kockázatok

betét hitel

hasznáBank

karít

áso

kamat kamat

álásokM

egta

k

• Megtakarítók • Felhasználók

kM

g– likviditást biztosít

garanciákat ad– információt gyűjt

ellenőriz– garanciákat ad– kockázatot csökkent

– ellenőriz– behajt

Likviditás minél nagyobb nyereség elérése• Likviditás ↔ minél nagyobb nyereség elérése

Bankok•Jegybank

Pénzteremtés joga

Bankok–Pénzteremtés joga–Kétszintű bankrendszer

•Betétgyűjtés és fizetési forgalom•Hitelkihelyezés•Hitelkihelyezés•Univerzális bankrendszer megközelítései

–Hagyományos kereskedelmi banki tevékenység–Ha értékpapír műveleteket is folytat–Ha nem pénzügyi vállalatok részvényeinek birtokolja –Ha a biztosítási tevékenységet is folytat

Legnagyobb magyar bankok 20062006

(adatok MFt-ban)

Bank Mérleg- Adózott főösszeg eredmény

OTP 4,470,606 186,187, , ,K&H 2,098,748 12,025CIB 1 859 638 15 931CIB 1,859,638 15,931MKB 1,847,953 11,344, , ,Erste 1,764,109 20,218

BiztosítókBiztosítók

• Kockáztfedezés?

5%

5%

5% 5%

Fel

Kockáztfedezés?

• Biztosítási kötvény (szerződésbe foglalt káresemény)kockázat

5%

5% 5%5%

5% 5% bizt. díj hitel

lhasznBiztosító5%

5%

5% 5% kamat

nálások

kockázatBiztosító

• Egyedi esetben a teljes veszteség esélye 5%5%

k

• Kosárban ez kockázat a teljes biztosított összeg 5%-ának majdnem bizonyos elveszítésévé alakul át.

• Biztosítótársaság nyeresége az összes biztosítási díjBiztosítótársaság nyeresége az összes biztosítási díj veszteségekkel csökkentett része

2004 2003 Biztosító Életbiztosítás(Mrd Ft)

Nem élet biztosítás

Összes bruttó ( ) biztosítás

díjbevétel(Mrd Ft) (Mrd Ft)

1. 1. Hungária - Allianz 19,0 136,0 155,02. 2. Generali-Providencia 30,0 72,4 102,43 3 ING 67 0 67 43. 3. ING 67,0 - 67,44. 4. ÁB- Aegon 38,0 28,9 66,95. 5. OTP- Garancia 26,7 28,9 55,65. 5. OTP Garancia 26,7 28,9 55,66. 6. UNIQUA (AXA) 6,6 23,6 30,27. 7. Argosz 0,1 14,9 15,08. 8 . Európa - Groupama 1,0 13,7 14,79. 9. Ahico 5,2 7,0 12,210 10 Signal 7 3 2 1 9 410. 10. Signal 7,3 2,1 9,4

Jelzáloghitel intézetekJelzáloghitel-intézetekéé hitelhitelás

okFelhkockázat

Jelzálogbankpénz

záloglevél

pénz

záloglevél

hitel

kamat

hitel

kamatakar

ítáhasznázáloglevél

kamatzáloglevél

kamatkamatkamat

Meg

taálások

• Tőkepiaci hitelfelvétel• Ingatlanpiaci” hitelkihelyezés

bizt.

kocká

bizt.

kocká• „Ingatlanpiaci” hitelkihelyezés• Komoly biztosítékok

Jel áloggal lekötött ingatlan ( ag onellenőr)

díj

ázat

Biztosító

díj

ázat

Biztosító– Jelzáloggal lekötött ingatlan (vagyonellenőr)– Kötelező biztosítás

N é k t + ál l l k dá ét l

BiztosítóBiztosító

• Nyereség: kamatmarzs + záloglevelek adásvétele

NyugdíjintézetekNyugdíjintézetek–Lényegében „életszínvonal biztosítás”

• Mesterségesen jelenbeli jövedelmeket jövőbelire konvertálnakMesterségesen jelenbeli jövedelmeket jövőbelire konvertálnak• Fajtái

– Tőkefedezeti– Tőkefedezeti– Felosztó-kirovó

• Állami társadalombiztosítás• Állami társadalombiztosítás• Magán-nyugdíjpénztárak

– Jóváírt összeg 90% felettJóváírt összeg 90% felett

– Bankbetét és állampapírElőnyös befektetések– Előnyös befektetések

• Önkéntes nyugdíjpénztárak (min. 10 év)

(Él díjbi í á k)• (Élet-, nyugdíjbiztosítások)• Várható élettartam 72 -> 78 év

LízingtársaságokLízingtársaságokLízingcég az eszköz tulajdonjogát tartja meg Pénzügyi lízing

hitel

kamatLízingtársaság FelhasználásLízingbevevőPénzpiac

hitel

kamat

kockázat

kamat Lízingbevevő

bizt

kock

kamat

jutal

üg . díj

ázat

í ó

lék

gyfél

É é í ő é BiztosítóÉrtékesítő cég

• Cél: • Cél: forrásszerzésCél: kamatbevétel

- tulajdonjog a biztosíték

Cél: forrásszerzés- Tényleges

eszközhasználat- Befektetésként- Befektetésként

elszámolása- hasznok szedése- amortizáció

Operatív lízing

Megtakarítás eszköz Felhasználáskockázat

MegtakarításLízingtársaság használati díj

FelhasználásLízingbevevő

bko bizt. díj

ockázat

Biztosító

Cél l ált tá • Cél: eszköz• Cél: szolgáltatás értékesítése

• Cél: eszköz használat

lí i díj költ é ké t• Mérlegen kívüli eszközalapú finanszírozás• Egyszerű bérbeadás

- lízingdíj költségként elszámolható

• (Visszlízing)

Tőzsdék• Értékpapír• Értékpapír

– Vagyonnal kapcsolatos jogot megtestesítő– Forgalomképes okiratForgalomképes okirat– Bárkivel szemben is teljesíti a szerződésben foglalt

követelést• Értékes jog a papírhoz kapcsolódik, így a papír értéket nyer • Az értékpapírban lévő vagyonjogp p gy j g

– követelésre, – részesedésre, vagy – áru

• Az értékpapír tulajdonképpen egy igazolás, a benne körülírt p p j pp gy g• jog érvényesítésének az eszköze.

• A tőzsde egy különlegesen szervezett koncentrált piac aholTőzsdék

• A tőzsde egy különlegesen szervezett, koncentrált piac, ahol tömegáruk kereskedése szigorúan előírt szabályok szerint történik.történik.

• A tőzsde csak helyszínt biztosít a kereskedéshez − meghatározott árukat,− meghatározott helyen,

meghatározott időbenmindezszigorú− meghatározott időben,

− meghatározott személyek,− meghatározott módon adhatnak-vehetnek

szigorú szabályok szerint − meghatározott módon adhatnak-vehetnek.folyik.

szigorú szabályok = tőzsdei szokványok„virtuálissá” válik

• A tőzsdék jelentősége:Tőzsdék

• A tőzsdék jelentősége:– szervezett tőkepiac

• a szabad tőke mozgósítására;• a szabad tőke mozgósítására;– rendszeresen alternatívát kínál

befektetőknek• befektetőknek • megtakarítóknak, ezzel emelve a befektetési piac

likviditását;likviditását;– folyamatos, nyilvános vállalatértékelést

kormányzattól független jelzőrendszer a gazdaság– kormányzattól független jelzőrendszer a gazdaság állapotáról

– a tőzsdén forgalmazott értékpapírok hozama iránytűként– a tőzsdén forgalmazott értékpapírok hozama, iránytűként szolgál

– a gazdasági hatékonyság szempontjából kedvezőa gazdasági hatékonyság szempontjából kedvező tőkemozgásokat ösztönöz

• XIII XIV sz Olaszországi városállamokA tőzsdék kialakulása

• XIII-XIV. sz. Olaszországi városállamok– tartozásokat kompenzálva– egy adott naponegy adott napon

• XIII. sz. Németalföld: Brügge (van der Burse)• Antwerpen (1460)Antwerpen (1460)• Amsterdam (1611)

– Kelet-Indiai Társaság, 1602g,– Első részvénytársaság– Osztalékfizetés 1605-ban 15% (bors)

• Bemutatóra szóló részvény Poroszország XVIII. sz.• 1725 (Kelet-Indiai Társaság első közgyűlés osztalékfizetéshez ( g gy

és beszámoló készítéshez)• Mo.: Lánchíd felépítésére alakult Rt. 1837

• 1864 I. Ferenc József: Budapesti Áru- és Értéktőzsde (1864; 1931-1932; 1948)

BrókercégekBrókercégekkockázat

okjutalék

ügyintézésarítá

so

TőzsdeSzakértelemügyintézés

értékpapírpénz

egta

ka Brókercég Tőzsde

értékpapírMe

• Csak ügynöki tevékenység– Saját számlára rendszerint nem kereskednek

• Feladata: az értékpapír-bizományosi tevékenység• A forgalom érdekli és nem az árfolyam Ormos M.

Tő d á í iTőzsdetagság típusai

– Német típusú univerzális bankrendszer –bankok a központi szereplőkbankok a központi szereplők

– Amerikai szabályozás - bankok nem lehetnek tőzsdetagok (utóbbi időben ez puhulni látszik)

– Nagy-Britanniában - kereskedelmi bankok nem lehetnek tőzsdetagok, de akár egy személyben is tulajdonosai lehetnek egy brókercégnek (tőzsdetagnak)lehetnek egy brókercégnek (tőzsdetagnak)

• Glass-Steagal törvény

Tők i i f lü lÁ Tőkepiaci felügyelet• PSZÁF• állami cél: stabilitás, befektetői bizalom

ü f l k é d k éd l– ügyfelek érdekvédelme – pénz- és tőkepiac zavartalan működése– tisztességes és szabályozott piaci viszonyok fenntartása– tisztességes és szabályozott piaci viszonyok fenntartása– az államigazgatás része, országos hatáskörű– felügyeli a teljes pénzügyi szektortÁllami Értékpapír Felügyeletgy j p gy

• szervezetek létrehozása, működése, megszűnése• termékek, szolgáltatások

Állami Értékpapír Felügyelet

Áll i É ték í é Tő d f lü l tÁllami Bankfelügyelet

Állami Értékpapír és Tőzsdefelügyeletgy

Állami Pénz- és Tőkepiaci FelügyeletÁllami Pénz és Tőkepiaci FelügyeletÁllami Biztosításfelügyelet Állami Pénztárfelügyelet

Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyelete

Befektetővédelem

A kicsik” bi tosítása bi alom stabilitás• A „kicsik” biztosítása – bizalom, stabilitás• Befektetővédelmi Alap (BEVA)

J i él i é l d lk ő tö– Jogi személyiséggel rendelkező vagyontömeg– Befektetési szolgáltatók

A befektetők anyagi érdekeinek védelme– A befektetők anyagi érdekeinek védelme• kérelem alapján; összevontan 6 millió forintig

– Nem tagja a jogosultaknak– Nem tagja a jogosultaknak• Állam• Intézményi befektetőIntézményi befektető• Szolgáltatóknál vezető állást betöltő személyeket

• Országos Betétbiztosítási Alap (OBA)Országos Betétbiztosítási Alap (OBA)– hitelintézetek– 1 hitelintézetre összevontan 66 millió forintigg

• 1 M Ft-ig 100% tőkegarancia utána 6 M Ft-ig 90%• Kamattal együtt

A nyilvános befektetési alapok nettó eszközértékének alakulásanettó eszközértékének alakulása

(M Ft)

2 000 000

2 500 000

1 500 000

2 000 000

1 000 000

500 000

0 2004. 12. 2005. 12. 2006. 06. 2006. 12. 2007. 06.

Értékpapír Alapok Ingatlan alapok

Az értékpapírokról általábané té pap o ó á ta ába• Vagyonnal kapcsolatos jogot megtestesítő,

f l ké ki tforgalomképes okirat.– szigorú alakszerűségg g

• dematerializált értékpapírértékpapír számla– értékpapír számla

Az értékpapírok csoportosítása• vagyonjog

– hitelviszony (kamatozó)• hozam

– formailag nem kamatozó– tagsági jog– áruval kapcsolatos jog

formailag nem kamatozó– fix kamatozású– változó hozamú• forgalomképessége

– bemutatóra szóló

változó hozamú

• tulajdonosi kör– névre szóló

• lejárat– közforgalomra szánt– adott körnek szánt

• Kibocsátó– állam

• forgalmazás területe– belföldi forgalomra szánt

– önkormányzat– pénzintézet

társaság

g– nemzetközi forgalmazású

– társaság

Hazai szabályozásy• Értékpapírtörvény • Tőkepiaci törvény• Gazdasági társaságokról szóló törvényGazdasági társaságokról szóló törvény• Váltó, csekk, jelzáloglevél, letéti jegy,

kö ktá i j külö j bálközraktári jegy külön jogszabály.• Polgári Törvénykönyg y y

Váltó• fizetési ígéret

– rendeletre szóló– rövid lejáratúj

• Kereskedelmi kapcsolatok hiteleszközeL f t bb j ll ői• Legfontosabb jellemzői– feltétlen kötelezettség– jogcímmentes tartozás– pénzkövetelés (csak névérték)– pénzkövetelés (csak névérték)– forgalomképes

i ú l k ű é ( ál ók llék k)– szigorú alakszerűség (váltókellékek)

visszkereseti kötelezettség„Váltótörténelem”

– visszkereseti kötelezettség• XII-XIII. sz. Lombardia

forgatmány– forgatmány • XVI-XVII. sz. Itália,• hátirat XVII sz Franciaország XVIII sz Németország• hátirat XVII. sz. Franciaország, XVIII. sz. Németország

– 1569 Bologna, jogi szabályozás1607 f tá• 1607 forgatás

– 1673 francia kereskedelmi törvény1822 Bill f E h A t• 1822 Bill of Exchange Act

• 1847 Allgemeine Deutsche Wechselordung1840 áltótö é kö– 1840 váltótörvényköny

– 1910-12 Hága, állami értekezlet– 1930 Genf: Váltó és Csekk Konferencia– 1965. évi I. törvényerejű rendelet

Váltótípusokp• fizetésre kötelezett szerint

– saját váltó– idegen váltóg

VáltótípusokVáltótípusok• fizetésre kötelezett szerint

– saját váltó– idegen váltóidegen váltó

• lejárat alapján– határozott napra szóló – látra szóló– lát után bizonyos idővel esedékes

• pénzügyi funkció alapján• pénzügyi funkció alapján– kereskedelmi váltó– fináncváltó

• speciális váltófajták

Váltóátruházás• Mit tehet a váltóbirtokos a váltóval?

vár a lejáratig hiteleszköz– vár a lejáratig – hiteleszköz– fizet vele – fizetőeszköz

l dj é i té t k– eladja egy pénzintézetnek• váltóátruházás

é kö t lé ló j át dá– pénzkövetelésre való jog átadása– írásban, forgatmány útján

á á á• teljes átruházás• üres átruházás

• váltó leszámítolás– bankra történő átruházás– leszámítolási kamattal csökkentett névérték

KötvényKötvény• Hitelviszony

– A kibocsátó arra kötelezi magát, hogy a megjelölt pénzösszeget meghatározott kamatával együtt visszafizeti.

• Visszavásárlási kötelezettség csak aVisszavásárlási kötelezettség csak a lejáratkor.A h fü tl kib átó• A hozam független a kibocsátó eredményességétől.

• A kötvénytulajdonos nem válik társtulajdonossᔄtárstulajdonossá .

• A törlesztés alapvető formái:Kötvény

• A törlesztés alapvető formái:– lejáratkor egy összegben

futamidő alatt azonos időközönkénti egyenlő részletekben– futamidő alatt azonos időközönkénti egyenlő részletekben– türelmi idő után részletekben

lá l já– sorsolás alapján– annuitásos

K tfi té• Kamatfizetés:– fix kamatozású kötvények

ö– változó kamatozású kötvények• lebegő rátájú kötvények

– kamatos kamatozás– progresszív – degresszív kamatozás– zéró-kupon kötvény– kamat helyett egyéb szolgáltatás (pl gázkötvény telefonktv)

Kötvénytípusok• Előállítás alapján y p• Előállítás alapján– nyomdai úton előállított

dematerializált– dematerializált• Futamideje alapján

lejárattal rendelkező– lejárattal rendelkező– örökjáradék jellegű

Kib átó l já• Kibocsátó alapján– államkötvény

ö k á ti köt é– önkormányzati kötvény– vállalati kötvény

é i té ti köt é– pénzintézeti kötvény• Speciális kötvényfajták

– átváltható kötvény– Eurokötvény

Hazai kötvénypiac– 1981 kommunális kötvények (kísérleti jelleg)– 1982. évi kötvényrendelet

ypy

• lakossági vásárlás csak engedéllyel– másodlagos kötvénypiac g yp

• vállalatok: 1985 június• lakossági kötvénypiac: 1984 szeptemberlakossági kötvénypiac: 1984 szeptember

– 1988 egységes kötvénypiac• új adórendeletúj adórendelet• állami garancia megszűnése, • pénzintézeti garancia és kezességpénzintézeti garancia és kezesség• a kötvény polgári tartozás céljára lefoglalható

– 2001 évi CXX tv a tőkepiacról2001. évi CXX. tv a tőkepiacról

JelzáloglevélJelzáloglevél• Hosszú lejáratú, kamatozó értékpapír.• Telekkönyvileg bebiztosított jelzáloghitel

nyújtja a fedezetet.nyújtja a fedezetet. • Jelzáloghitel-intézet bocsáthatja ki.• tőzsdei forgalom

• Hazai jelzáloglevél kibocsátás• 1997. évi XXX. tv a jelzálog-hitelintézetekről

és a jelzáloglevélrőlés a jelzáloglevélről

Letéti jegyLetéti jegy• kölcsönügylet • pénzintézet bocsátja ki• névre szóló• névre szóló• közép lejáratú (max. 3 év)• beváltást egy éven túl meg kell kezdeni• forgalomképes• forgalomképes

– de nincs másodlagos piaca

• 1988 letéti jegyről szóló rendelet• 1988. letéti jegyről szóló rendelet• 2001. Tőkepiaci törvény

PénztárjegyPénztárjegy

– törvényi értelemben nem értékpapír– törvényi értelemben nem értékpapír– kölcsönügylet– pénzintézetek bocsátják ki

fix címlet fix kamat– fix címlet, fix kamat– rövidlejáratú– forgalomképes, bármikor eladható

Részvényy• részvénytársaság alaptőkéje a részvények

é é éké k önévértékének összege• részvényes jogai és kötelezettségeirészvényes jogai és kötelezettségei• forgalomra szánt értékpapír

• tőke megkettőződése (reáltőke fiktív tőke)tőke megkettőződése (reáltőke, fiktív tőke) végleges tőkeátadásf l dh t tl d f l ké b f kt té• felmondhatatlan, de forgalomképes befektetés– forgalomképesség biztosítékaig p g

Részvénykibocsátásy

• nyilvános alapítás– részvényjegyzés– alapítási tervezet, alapszabályp , p y

• zártkörű alapításl ító ki t– alapító okirat

• részvényutalvány, ideiglenes részvényy y g y• alaptőke emelés

új rés én ek forgalomba ho atala– új részvények forgalomba hozatala– átváltható kötvények

• alaptőke leszállítása– közgyűlés kizárólagos hatásköre

A részvényes vagyoni jogaiy gy j g

• Osztalékra való jogLik idá ió á b ét l ló j• Likvidációs árbevételre való jog– Felszámoláskor– Korlátolt felelősség

• Elővételi jog• Elővételi jog– Alapszabályi korlátozás

A részvényes tagsági jogaiy g g j g• A Közgyűlésen részt vehet, felvilágosítást kérhet, észrevételt

tehettehet.• Szavazati jog• Mellékjogok• Mellékjogok

– Részvénykönyvbe való bejegyzés (névre szóló részvénynél)részvénynél)

• Kisebbségi jogok– Megvizsgáló jogMegvizsgáló jog– Közgyűlés összehívásnak kezdeményezése– Közgyűlés napirendjének meghatározása– Közgyűlés napirendjének meghatározása

Részvénytípusok és részvényfajtákRészvénytípusok és részvényfajták• Részvénytípusok (forgalomképesség alapján)

– bemutatóra szóló– névre szóló (részvénykönyv)

• Részvényfajtáky j– törzsrészvény– elsőbbségi részvényelsőbbségi részvény

• osztalékelsőbbség• likvidációs hányadhoz fűződő elsőbbséglikvidációs hányadhoz fűződő elsőbbség• szavazati joggal összefüggő elsőbbség• elővásárlási jog (zártkörű rt részvényeire)elővásárlási jog (zártkörű rt. részvényeire)

– dolgozói részvénykamatozó részvény– kamatozó részvény

– visszaváltható részvényját é é

„ Részvénytörténelem”• 1602 Kelet Indiai Társaság1602 Kelet Indiai Társaság• XVIII. sz korlátolt felelősség• 1725 évente nyilvános mérleg (Kelet-Indiai Társaság y g ( g

első közgyűlés osztalékfizetéshez és beszámoló készítéshez)1808 francia kereskedelmi törvény• 1808 francia kereskedelmi törvény

• 1843 porosz részvénytársasági törvény

M Lá híd f lé í é é l k l R 183• Mo.: Lánchíd felépítésére alakult Rt. 1837• 1864 Budapesti Áru- és Értéktőzsde

• 1988. évi VI. tv a gazdasági társaságokról• 1997. évi CXLIV. tv a gazdasági társaságokrólg g g

Befektetési jegy

• befektetési alap– kisbefektetők pénzét gyűjti összep gy j– professzionális alapkezelés– diverzifikálás– alacsonyabb tranzakciós költségek

• részesedést megtestesítő, forgalomképes értékpapírrészesedést megtestesítő, forgalomképes értékpapír• korlátozott tulajdonosi jogok

– hozam és likvidációs ellenértékhozam és likvidációs ellenérték• Kizárólag befektetési alapkezelő társaság bocsáthatja ki.

– nyilvános vagy zárt jegyzésnyilvános vagy zárt jegyzés

B f kt té i j• kedvezményezett személye alapján

– névre vagy bemutatóra szóló

Befektetési jegy

névre vagy bemutatóra szóló• futamidő alapján

– nyílt vagy zárt végűy gy g• Befektetési alap létrehozása

– csak befektetési alapkezelőp– befektetés iránya szerint

• ingatlan-befektetési alap• értékpapír-befektetési alap

– eszközelemek portfólión belüli aránya kötött– nyíltvégű befektetési alap

• visszaváltási kötelezettség, likviditási ú tájék t tá i köt l tt é• szigorú tájékoztatási kötelezettség

– zártvégű alap• zártkörűen létrehozott

Közraktári jegyj gy• rendeletre szóló, árukövetelést megtestesítő

é ték íértékpapír• kibocsátó: Közraktár• közraktárjegy az áru közraktárba való

elhelyezésekor kerül kiállításraelhelyezésekor kerül kiállításra– árujegy (cedule): áru feletti rendelkezési jogot

biztosítja– zálogjegy (warrant): áru tulajdonjogát képviseligj gy ( ) j j g p– külön-külön is forgalomképes

• közraktár• közraktár• közraktári szerződés

Kárpótlási jegyp j gy• speciális értékpapír

í é é é é é• címletérték, névérték, kezdetben kamatozott• Értéke attól függ, hogy az állam milyenÉrtéke attól függ, hogy az állam milyen

felhasználási lehetőségeket ajánl fel.kárpótlásijegy cserés privatizáció– kárpótlásijegy-cserés privatizáció

– lakás, földszerzés– életjáradék– nyilvános kárpótlási jegy – részvény cserey p j gy y

• bemutatóra és névre szólóként is viselkedik