Po Nk 20150216

LA PRIMERA PREGUNTA La primera pregunta que un participante serio del mercado accionario debe hacer al momento de decidir una seleccin de emisora es Cul es el precio objetivo estimado de la accin que me recomiendan y/o que estoy considerando invertir? Una vez conocido, conviene identificar si su rendimiento implcito es mayor o no al rendimiento esperado para el ndice de Precios y Cotizaciones. Independientemente del xito del pronstico del Precio Objetivo (no son nunca una garanta absoluta), expresan el resultado del anlisis fundamental de un especialista de la empresa y sector en que se desarrolla y son la base (elemento primordial) en el proceso de Seleccin de emisoras para la conformacin de un portafolio en Bolsa que realiza un inversionista institucional. El parmetro a vencer (benchmark) para este proceso ser siempre el propio rendimiento esperado para el ndice de Precios y Cotizaciones.

PRECIOS OBJETIVOS NUESTROS Y DEL KONSENSO (PONK!) Nuestra nota de Serpientes y Escaleras incorpora *Precios Objetivos Nuestros y del Konsenso (PONK) para una muestra representativa de emisoras. La nota seala los cambios recientes y ms importantes en Precios Objetivos e incluye adems: 1) El clculo del pronstico del ndice de Precios y Cotizaciones (IPyC) por sta metodologa; 2) La matriz del pronstico oficial BX+ del IPyC por la metodologa institucional de crecimiento esperado en Ebitda y mltiplos de referencia; y 3) La tabla que recuerda las razones por las que tradicionalmente la utilidad y/o precio objetivo es revisado por un analista. Importante sealar que los filtros de consenso son cada vez mejores al utilizar: 1) nicamente los ms actualizados (3 meses); 2) Los de mejor acierto estadstico; y 3) Eliminar los extremos.

IMPLICACIONES EN EL PRONSTICO DEL IPyC POR METODOLOGA DE PRECIOS OBJETIVOS 2015 El pronstico del indicador burstil mexicano calculado por la metodologa precios objetivos indica 48,122 pts. No obstante, la metodologa institucional apunta hacia un potencial fortalecimiento de nuestro pronstico en un rango de 45,000 a 48,000 pts., equivalente a un nivel medio de 46,500 pts. (ver nota ROMPECABEZAS: Pronstico IPyC 2015 46,500 pts. (06/Enero/15).

SERPIENTES Y ESCALERAS DE LA SEMANA La tabla al interior de esta nota ordena las emisoras de manera descendente en funcin del rendimiento estimado por su Precio Objetivo e incluye adems del peso (importancia) de cada una de ellas en el IPyC: 1) Precios actuales; 2) Precios objetivos; 3) Rendimientos esperados; y 4) Los cambios (Alza - Escaleras y Baja- Serpientes) observados por el consenso de analistas desde la primera semana de agosto del 2014. En las escaleras de esta semana, destaca: ICH (+13.0%), Ara (+12.0%), OMA (+9.6%) y Danhos (+6.4%). Mientras que las Serpientes de esta semana son: ICA (-32.7%), Elektra (-13.5%), MFrisco (-12.8%) y Cemex (-6.0%).

ATENCIN CON LA DIVERSIFICACIN Finalmente, insistimos en la diversificacin inteligente de un portafolio como complemento indispensable en la bsqueda de un mejor balance Riesgo-Rendimiento en Bolsa. Esto significa, que si bien, las emisoras con los mejores rendimientos esperados por Precios Objetivos justifican sean consideradas con una mayor exposicin (sobre-exposicin), tampoco debern ser concentradas en exceso.

*PONK!

SERPIENTES Y ESCALERAS 2015

El verdadero medio de ganar mucho consiste en no querer

nunca ganar demasiado.

Fneon

Carlos Ponce B. [email protected]

5625 1537

@CPonceBustos

Rodrigo Heredia M. [email protected]

5625 1515

Jose Maria Flores Barrera. [email protected]

5625 1500 (x1451)

FEBRERO 16, 2015

CATEGORA:

ESTRATEGIA BURSTIL

TIEMPO ESTIMADO

DE LECTURA (min) 6 OBJETIVO DEL REPORTE

Ayudar a entender (armar) la asociacin entre distintos aspectos que inciden en el comportamiento del mercado accionario en Mxico

DETALLE SERPIENTES Y ESCALERAS A continuacin el resumen de las revisiones en Precios Objetivos ($PO) de las emisores que conforman el IPyC. Las emisoras se ordenan en funcin del potencial

esperado en el $PO para fin de ao. El parmetro a vencer es el avance de 8.0% del IPyC proveniente de los 46,500 pts. de potencial al 2015.

SERPIENTES: Independientemente al potencial que deja o no ver an el $PO, se refiere a las emisoras cuyos precios se han venido revisando a la baja en el ao. ESCALERAS: Independientemente al potencial que deja o no ver an el $PO, se refiere a las emisoras cuyos precios se han venido revisando a la alza en el ao.

Por lo que toca a la observacin de que los analistas solemos revisar nuestras estimaciones despus que el precio de la empresa se ha movido Es cierto! Sin embargo, esto sucede de manera natural y lgica pues nuestra revisin responde la mayora de las veces a la misma informacin nueva fundamental que en el mismo momento conoce el mercado. El mercado (precio) ser siempre ms rpido en su reaccin, respecto a la revisin del modelo de estimaciones y el tiempo de generacin de una nota que ocupa al analista.

*Ponk Actualizacin Precios Objetivos 2015

Fuente: Grupo Financiero BX+ / Bloomberg / * Nuestro / Consensos de Mercado / $PO: Precio Objetivo / UR: ltima Revisin / Acm: Acumulado del ao / BR: Bajo Revisin

Emisora Peso REV Precio Precio Rto. Primera

Observacin Semana Anterior

Actual Var% Var%

IPyC Acm Ultimo 2015E Estim. 05/08/2014 10/02/2015 16/02/2015 Ult.Rev Acum.Ao

*LAB 0.7% 22.1 37.5 69.5% 37.5 37.5 37.5 0.0% 0.0% *POCHTEC 0.0% 12.6 20.6 63.8% 21.9 20.6 20.6 0.0% -5.7%

*MAXCOM 0.0% 1.9 3.1 59.7% 3.1 3.1 3.1 0.0% 0.0%

*CREAL 0.0% 32.7 50.2 53.5% 50.2 50.2 50.2 0.0% 0.0%

*FIHO 0.0% 20.2 29.0 43.6% 29.0 29.0 29.0 0.0% 0.0%

*ALSEA 0.8% 41.7 59.0 41.5% 59.0 59.0 59.0 0.0% 0.0% ALPEK 0.3% Serpiente 16.1 22.6 40.4% 24.8 23.0 22.6 -1.7% -8.9%

GFAMSA 0.0% Serpiente 9.8 13.6 39.0% 15.4 13.6 13.6 -0.2% -11.7%

KUO 0.0% 25.1 34.5 37.3% 31.8 34.5 34.5 0.0% 8.4%

*LALA 0.7% 29.6 40.2 35.7% 40.2 40.2 40.2 0.0% 0.0%

*FINN 0.0% 16.4 22.0 34.1% 22.0 22.0 22.0 0.0% 0.0% *ICA 0.3% Serpiente 13.1 17.5 33.8% 26.8 26.0 17.5 -32.7% -34.7%

*CULTIBA 0.0% 17.5 23.0 31.4% 26.6 23.0 23.0 0.0% -13.5%

*PINFRA 1.5% 160.8 209.0 30.0% 209.0 209.0 209.0 0.0% 0.0%

GISSA 0.0% Escalera 32.0 41.4 29.3% 40.8 40.1 41.4 3.1% 1.3%

*MEXCHEM 1.5% 42.9 55.1 28.5% 67.5 55.1 55.1 0.0% -18.3% *ALFA 4.1% 28.2 36.0 27.8% 42.1 36.0 36.0 0.0% -14.5%

*FUNO 0.0% 44.3 56.0 26.4% 56.0 56.0 56.0 0.0% 0.0%

QC 0.0% 26.8 33.5 24.9% 43.5 33.5 33.5 0.0% -23.1%

*GFNORTE 7.5% 80.2 100.0 24.8% 100.0 100.0 100.0 0.0% 0.0%

Contina




Actual Var% Var%


SIMEC 0.0% 40.8 50.8 24.5% 57.7 50.8 50.8 0.0% -12.0%

AZTECA 0.0% Escalera 6.0 7.4 24.2% 7.2 7.3 7.4 1.7% 2.9%

*CEMEX 6.8% Serpiente 14.7 18.0 22.3% 19.5 19.1 18.0 -6.0% -7.6%

SORIANA 0.0% Escalera 35.3 42.5 20.4% 39.8 40.9 42.5 4.0% 6.9%

KOF 2.4% Serpiente 126.1 151.5 20.2% 167.8 159.6 151.5 -5.0% -9.7%

FIBRAMQ 0.0% Escalera 24.8 29.5 18.9% 30.3 29.0 29.5 1.7% -2.5%

*MFRISCO 0.0% Serpiente 18.6 22.0 18.3% 25.0 25.2 22.0 -12.8% -11.8%

ICH 0.4% Escalera 63.8 75.2 17.8% 73.3 66.5 75.2 13.0% 2.6%

OHLMEX 0.9% Escalera 29.5 34.7 17.7% 34.7 33.7 34.7 3.0% 0.1%

BOLSA 0.4% 26.1 30.3 16.0% 30.5 30.4 30.3 -0.5% -0.9%

HERDEZ 0.0% Serpiente 36.2 41.9 15.8% 41.8 42.5 41.9 -1.4% 0.1%

GFINTER 0.0% Escalera 100.9 116.5 15.5% 121.5 111.4 116.5 4.6% -4.1%

MEGA 0.0% Escalera 56.6 65.1 15.0% 63.2 61.7 65.1 5.5% 3.0%

GFREGIO 0.3% 76.6 88.1 15.0% 87.8 88.8 88.1 -0.9% 0.3%

IENOVA 0.6% 73.2 84.1 14.9% 63.7 84.0 84.1 0.1% 32.0%

VESTA 0.0% Serpiente 29.0 33.2 14.6% 33.1 33.6 33.2 -1.0% 0.3%

BACHOCO 0.0% Serpiente 63.6 72.3 13.8% 77.3 73.3 72.3 -1.3% -6.4%

GMEXICO 7.3% 44.8 50.7 13.1% 54.1 51.1 50.7 -0.7% -6.3%

IDEAL 0.0% 38.2 43.0 12.5% 43.0 43.0 43.0 0.0% 0.0%

*SPORT 0.0% Serpiente 25.9 29.0 11.9% 29.5 29.5 29.0 -1.7% -1.7%

AUTLAN 0.0% Escalera 15.1 16.9 11.8% 16.2 16.2 16.9 4.1% 4.1%

*RASSINI 0.0% 29.0 32.1 10.7% 32.1 32.1 32.1 0.0% 0.0%

GENTERA 1.0% Escalera 29.1 32.1 10.3% 31.5 31.7 32.1 1.5% 2.0%

*GCARSO 0.7% Escalera 64.5 70.0 8.6% 65.2 66.8 70.0 4.8% 7.4%

TERRA 0.0% 32.0 34.6 8.2% 34.5 34.8 34.6 -0.6% 0.4%


Contina




Actual Var% Var%


IPC 43,053.8 46,500.0 8.0%

AC 1.1% Escalera 91.8 98.9 7.7% 96.6 97.5 98.9 1.4% 2.4%

KIMBER 1.7% Serpiente 30.8 33.0 7.0% 33.2 33.8 33.0 -2.5% -0.6%

SANMEX 2.2% 32.6 34.8 7.0% 37.5 34.8 34.8 0.0% -7.1%

WALMEX 6.5% Serpiente 32.9 35.1 6.9% 36.5 36.2 35.1 -2.9% -3.6%

COMERCI 0.8% Escalera 47.0 50.2 6.9% 49.3 49.4 50.2 1.6% 1.8%

FEMSA 10.7% 131.9 140.6 6.6% 140.7 140.3 140.6 0.2% 0.0%

PE&OLES 1.1% Escalera 300.0 318.8 6.3% 310.6 309.9 318.8 2.9% 2.6%

AEROMEX 0.0% 23.3 24.7 6.1% 24.2 24.7 24.7 0.0% 2.1%

AMX 17.5% 16.4 17.4 6.0% 17.4 17.5 17.4 -0.7% -0.1%

LIVEPOL 1.1% Escalera 159.0 167.9 5.6% 160.6 164.4 167.9 2.1% 4.5%

GSANBOR 0.0% Serpiente 23.0 24.3 5.6% 25.6 24.7 24.3 -1.7% -5.0%

GRUMA 1.4% Serpiente 169.2 178.6 5.5% 172.3 181.2 178.6 -1.4% 3.6%

BIMBO 1.8% Escalera 40.5 42.6 5.2% 43.1 42.1 42.6 1.2% -1.3%

CHDRAUI 0.0% Escalera 43.0 45.1 5.0% 45.5 44.6 45.1 1.2% -0.8%

AXTEL 0.0% Escalera 3.8 4.0 4.5% 4.4 4.0 4.0 1.0% -9.5%

TLEVISA 9.5% Escalera 103.8 107.2 3.3% 101.2 104.1 107.2 3.0% 6.0%

GFINBUR 2.5% 39.4 39.6 0.4% 39.5 39.9 39.6 -0.8% 0.3%

ASUR 1.5% Escalera 197.2 197.5 0.2% 187.9 193.2 197.5 2.3% 5.1%

GAP 1.0% Escalera 98.5 98.3 -0.2% 95.3 94.6 98.3 3.9% 3.1%

DANHOS 0.0% Escalera 37.0 36.4 -1.6% 35.6 34.2 36.4 6.4% 2.1%

OMA 0.0% Escalera 72.2 70.1 -2.9% 63.1 63.9 70.1 9.6% 11.1%

ELEKTRA 1.8% Serpiente 545.0 523.7 -3.9% 605.4 605.4 523.7 -13.5% -13.5%

ARA 0.0% Escalera 6.5 6.2 -4.8% 5.5 5.5 6.2 12.0% 12.6%

IPyC 100% 43,053 46,500 8.00%


*Importante: Las emisoras marcadas con *verde corresponden a precios objetivos nuestros, no son de consenso.

MATRIZ DE PRONSTICOS IPyC Estos das, la publicacin de consensos del pronstico del ndice de Precios y Cotizaciones (IPyC) para el ao que inicia (2015) promedian niveles cercanos a

48,000 pts. La cifra resulta similar a nuestra consideracin de noviembre pasado (48,500 pts.). Sin embargo, nos parece que los consensos no han

incorporado an factores de sesgo negativo de creciente evolucin: 1) Continua tendencia a la baja en el precio del petrleo; 2) Mayor recuperacin

econmica en EUA fortalece la expectativa de inicio de alza en las tasas de inters en EUA hacia mediados de ao; 3) Nulo indicio de recuperacin importante

en el consumo local pese al inicio de un ao electoral. Aunque Mxico contrat coberturas petroleras que garantizan menor afectacin en ingresos

presupuestales y la Reforma Energtica invita una mayor produccin, esto tomar tiempo, mientras tanto, la an alta dependencia de nuestra economa al

petrleo genera ruido. Por lo que toca a un escenario de alza en tasas de inters en EUA, parte de su efecto se ha descontado y por a travs del rezago en el

avance burstil de pases emergentes vs. EUA, pero, llegada su confirmacin, afectar el nimo burstil. Estos das Grecia ha vuelto a ser una variable de

atencin. La posibilidad alta de que el partido extremista de izquierda radical Syriza gane elecciones (25 de enero) puede hacer que abandone el Euro y

genere ruido en Europa.

IPyC 2015 DE 45,000 A 48,000 pts.

El mercado ha reaccionado los primeros dos das de operacin del 2015 a estos temores y falta de catalizadores previstos. Estamos revisando el rango de

nuestra estimacin del ndice de Precios y Cotizaciones al 2015 entre 45,000 y 48,000 pts. situando el rango medio en 46,500 pts. Dicho escenario anticipa un

crecimiento promedio en resultados operativos (Ebitda) nominales de 7.5% (menor al 10.5% del consenso internacional) con mltiplos FV/Ebitda ms cercano

a los actuales (9.80x). La expansin de mltiplos (inversionistas dispuestos a participar con valuaciones ms altas) debe de estar acompaada de confianza.

Hoy, la cada del precio del petrleo genera dudas castigando valuaciones. No obstante, la cifra del rango medio del IPyC en 46,500 pts. es casi 13.0% mayor

al nivel actual (41,000 pts.) y 4 veces la tasa libre de riesgo local (Cete 28d).

*PONK Pronstico IPyC 2015

MLTIPLO FV/EBITDA

FV / EBITDA 9.00x 9.25x 9.50x 9.75x 10.00x 10.25x 10.50x

4.5% 39,165.62 40,593.33 42,021.04 43,448.76 44,876.47 46,304.19 47,731.90

5.5% 39,657.70 41,099.08 42,540.46 43,981.84 45,423.23 46,864.61 48,305.99

6.5% 40,149.78 41,604.83 43,059.88 44,514.93 45,969.98 47,425.03 48,880.08

7.5% 40,641.86 42,110.58 43,579.30 45,048.02 46,516.74 47,985.46 49,454.18

8.5% 41,133.94 42,616.32 44,098.71 45,581.10 47,063.49 48,545.88 50,028.27

9.5% 41,626.01 43,122.07 44,618.13 46,114.19 47,610.25 49,106.30 50,602.36

10.5% 42,118.09 43,627.82 45,137.55 46,647.27 48,157.00 49,666.73 51,176.45

Fuente: Grupo Financiero BX+

ANEXO I: RAZONES DE REVISIN Un estudio de la Universidad de Harvard (EUA), sealado en el libro The Little Book of Stock Market Profits indica que existen cinco razones que explican el 54% de las ocasiones en que los analistas llevamos a cabo una revisin en las estimaciones. El otro 46% se atribuye a factores muy particulares de la emisora. La tabla siguiente indica las razones y el porcentaje asociado. En Grupo Financiero BX+ llevamos a cabo un proceso permanente de atencin a distintos factores de mercado que nos permitan identificar emisoras que ofrecen una historia para la creacin de un patrimonio de manera oportuna, independientemente a la recomendacin del consenso del mercado a partir de ocho criterios fundamentales. La clave en el proceso de seleccin de emisoras para invertir en Bolsa se resume en dos objetivos: 1) Encontrar Empresas Extraordinarias cuyas caractersticas generen empata e inters suficiente para desear ser dueo; y 2) Identificar un valor atractivo. Para descubrir estas emisoras utilizamos ocho criterios de seleccin de manera consistente: Seis (6) enfocados al carcter de empresa extraordinaria; y dos (2) orientados al valor (precio) atractivo. La combinacin de ellos determina su Precio Objetivo ($PO)

MOTIVOS REVISIN DE UTILIDADES ESTIMADAS

PORCENTAJE %

RELACIONADO

DETALLE

Movimiento en el Precio de la Accin 11.0% El precio se mueva antes pues no es hasta despus de digerir (investigar y conocer con ms detalle) las noticias del cambio fundamental, estructural o psicolgico que el analista revisa sus estimaciones (ajusta su modelo y publica sus conclusiones).

Comunicado de Utilidades 13.0% Es el conocimiento de los resultados financieros (ejemplo: cifras trimestrales) el mejor ejemplo de una variable que influye en fundamentales futuros.

Revisin de Estimaciones de Otros Analistas 15.0% Parece que sta es una de las mayores razones de las revisiones. Se explica por la manera en que el analista (gnero humano en general) reacciona frente a la incertidumbre. El analista debe demostrar que es un experto en las empresas que cubre y teme equivocarse. Al moverse de manera similar al consenso se siente protegido por esa misma mayora.

Desviacin de Estimaciones del Consenso de Analistas

12.0% La diferencia entre la estimacin vieja (realizada hace tiempo) de un analista y las ms recientes del consenso es otra razn tradicional para hacer una revisin. El motivo es muy similar al punto anterior.

Gua de la Empresa (Administracin) Inesperada 3.0% En ocasiones la direccin de la empresa lleva a cabo hace anuncios o provee una gua sobre utilidades futuras fuera de la temporada de reportes financieros trimestrales

Otros Temas Especficos de la Emisora (Empresa) 46.0% Ejemplo: Valuaciones, decisiones de crecimiento va emisin de deuda, adquisiciones y/o fusiones, colocaciones secundarias, etc.

Fuente: The Little Book of Stock Market Profits / Mitch Zacks

REVELACIN DE INFORMACIN DE REPORTES DE ANLISIS DE CASA DE BOLSA VE POR MS, S.A. DE C.V., GRUPO FINANCIERO VE POR MS, destinado a los clientes de CONFORME AL ARTCULO 50 DE LAS Disposiciones de carcter general aplicables a las casas de bolsa e instituciones de crdito en materia de servicios de inversin (las Disposiciones).

Carlos Ponce Bustos, Rodrigo Heredia Matarazzo, Laura Alejandra Rivas Snchez, Marco Medina Zaragoza, Jos Maria Flores Barrera, Ruben Lpez Romero, Juan Jos Resndiz Tllez, Juan Antonio Mendiola Carmona, Jos Isaac Velasco, Dolores Maria Ramn Correa y Daniel Snchez Uranga, Analistas responsables de la elaboracin de este Reporte estn disponibles en, www.vepormas.com.mx, el cual refleja exclusivamente el punto de vista de los Analistas quienes nicamente han recibido remuneraciones por parte de BX+ por los servicios prestados en beneficio de la clientela de BX+. La remuneracin variable o extraordinaria que han percibido est determinada en funcin de la rentabilidad de Grupo Financiero BX+ y el desempeo individual de cada Analista.

El presente documento fue preparado para (uso interno/uso personalizado) como parte de los servicios asesorados y de Anlisis con los que se da seguimiento a esta Emisora, bajo ningn motivo podr considerarse como una opinin objetiva sobre la Emisora ni tampoco como una recomendacin generalizada, por lo que su reproduccin o reenvo a un tercero que no pueda acreditar su recepcin directamente por parte de Casa de Bolsa Ve Por Ms, S.A. de C.V. libera a sta de cualquier responsabilidad derivada de su utilizacin para toma de decisiones de inversin.

Las Empresas de Grupo Financiero Ve por Ms no mantienen inversiones arriba del 1% del valor de su portafolio de inversin al cierre de los ltimos tres meses, en instrumentos objeto de las recomendaciones. Los analistas que cubren las emisoras recomendadas es posible que mantengan en su portafolio de inversin, la emisora recomendada. Conservando la posicin un plazo de por lo menos 3 meses. Ningn Consejero, Director General o Directivo de las Empresas de Grupo Financiero, fungen con algn cargo en las emisoras que son objeto de las recomendaciones.

Casa de Bolsa Ve por Ms, S.A. de C.V. y Banco ve por Ms, S.A., Institucin de Banca Mltiple, brindan servicios de inversin asesorados y no asesorados a sus clientes personas fsicas y corporativos en Mxico y en el extranjero. Es posible que a travs de su rea de Finanzas Corporativas, Cuentas Especiales, Administracin de Portafolios u otras le preste o en el futuro le llegue a prestar algn servicio a las sociedades Emisoras que sean objeto de nuestros reportes. En estos supuestos las entidades que conforman Grupo Financiero Ve Por Ms reciben contraprestaciones por parte de dichas sociedades por sus servicios antes referidos. La informacin contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos fidedignas, an en el caso de estimaciones, pero no es posible realizar manifestacin alguna sobre su precisin o integridad. La informacin y en su caso las estimaciones formuladas, son vigentes a la fecha de su emisin, estn sujetas a modificaciones que en su caso y en cumplimiento a la normatividad vigente sealarn su antecedente inmediato que implique un cambio. Las entidades que conforman Grupo Financiero Ve por Ms, no se comprometen, salvo lo dispuesto en las Disposiciones en trm inos de serializar los reportes, a realizar compulsas o versiones actualizadas respecto del contenido de este documento.

Toda vez que este documento se formula como una recomendacin generalizada o personalizada para los destinatarios especficamente sealados en el documento, no podr ser reproducido, citado, divulgado, utilizado, ni reproducido parcial o totalmente an con fines acadmicos o de medios de comunicacin, sin previa autorizacin escrita por parte de alguna entidad de las que conforman Grupo Financiero Ve por Ms.

Categoras y Criterios de Opinin

CATEGORA

CRITERIO

CARACTERSTICAS CONDICION EN

ESTRATEGIA

DIFERENCIA VS. RENDIMIENTO IPyC

FAVORITA Emisora que cumple nuestros dos requisitos bsicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuacin atractiva. Los 6 elementos que analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera, Poltica de Dividendos, y Administracin. Una valuacin atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es superior al estimado para el IPyC.

Forma parte de nuestro portafolio de estrategia

Mayor a 5.00 pp

ATENCIN! Emisora que est muy cerca de cumplir nuestros dos requisitos bsicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuacin atractiva. Los 6 elementos que analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera, Poltica de Dividendos, y Administracin. Una valuacin atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es superior al estimado para el IPyC.

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Emisora que por ahora No cumple nuestros dos requisitos bsicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuacin atractiva. Los 6 elementos que analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera, Poltica de Dividendos, y Administracin. Una valuacin atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es superior al estimado para el IPyC.

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Directorio

DIRECCIN

Alejandro Finkler Kudler Director General / Casa de Bolsa 55 56251500 x 1523 [email protected]

Carlos Ponce Bustos Director General de Anlisis y Estrategia 55 56251537 x 1537 [email protected]

Fernando Paulo Prez Saldivar Director General de Mercados y Tesorera 55 56251517 x 1517 [email protected] Juan Mariano Cerezo Ruiz Director de Mercados 55 56251609 x 1609 [email protected]

Manuel Antonio Ardines Prez Director de Promocin Burstil 55 56251500 x 9109 [email protected]

Ingrid Monserrat Caldern lvarez Asistente Direccin de Anlisis y Estrategia 55 56251541 x 1541 [email protected]

ANLISIS BURSTIL

Rodrigo Heredia Matarazzo Subdirector - Sector Minera 55 56251515 x 1515 [email protected]

Laura Alejandra Rivas Snchez Proyectos y Procesos Burstiles 55 56251514 x 1514 [email protected]

Marco Medina Zaragoza Vivienda / Infraestructura / Fibras 55 56251500 x 1453 [email protected]

Jose Maria Flores Barrera Alimentos / Bebidas / Consumo Discrecional 55 56251500 x 1451 [email protected]

Ruben Lpez Romero Analista Burstil 55 56251500 x 1709 [email protected]

Juan Jose Resndiz Tllez Anlisis Tcnico 55 56251511 x 1511 [email protected]

Juan Antonio Mendiola Carmona Analista Proyectos y Procesos Burstiles y Mercado 55 56251508 x 1508 [email protected]

Daniel Snchez Uranga Editor Burstil 55 56251529 x 1529 [email protected]

ESTRATEGIA ECONOMICA

Jos Isaac Velasco Orozco Gerente Economa / Mxico 55 56251500 x 1454 [email protected]

Dolores Maria Ramn Correa Analista Econmico / Internacional 55 56251500 x 1546 [email protected]

ADMINISTRACION DE PORTAFOLIOS

Mnica Mercedes Suarez Director de Gestin Patrimonial 55 11021800 x 1964 [email protected]

Mario Alberto Snchez Bravo Subdirector de Administracin de Portafolios 55 56251513 x 1513 [email protected]

Ana Gabriela Ledesma Valdez Gestin de Portafolios 55 56251526 x 1526 [email protected]

Ramn Hernndez Vargas Sociedades de Inversin 55 56251536 x 1536 [email protected]

Juan Carlos Fernndez Hernndez Sociedades de Inversin 55 56251545 x 1545 [email protected]

Heidi Reyes Velzquez Promocin de Activos 55 56251534 x 1534 [email protected]

Documents

Po Nk 20150216