Pravo i finansijska tržištaPravo i finansijska tržišta(kurs za brokere)(kurs za brokere)

Banja Luka maj 2007. godineBanja Luka maj 2007. godine

Pravno institucionalni okvir Pravno institucionalni okvir finansijskih tržištafinansijskih tržišta

Zakoni i drugi propisi-obimna i sroga regulativaZakoni i drugi propisi-obimna i sroga regulativa BerzeBerze Brokersko dilerska društva i njihovi klijenti-ulagačiBrokersko dilerska društva i njihovi klijenti-ulagači BankeBanke Društva za osiguranjeDruštva za osiguranje Lizing kompanijeLizing kompanije Društva za upravljanje investicionim i dobrovoljnim Društva za upravljanje investicionim i dobrovoljnim

penzijskim fondovimapenzijskim fondovima Međunarodne finansijske institucijeMeđunarodne finansijske institucije Strukovna udruženjaStrukovna udruženja Komisija za HOV i drugi državni organi (Min. Fin. Agencija za Komisija za HOV i drugi državni organi (Min. Fin. Agencija za

bankarstvo i sl.)bankarstvo i sl.) Advokati, računovođe, revizoriAdvokati, računovođe, revizori

Okvir našeg interesovanjaOkvir našeg interesovanja

Osnovni izvor prava na tržištu HOV:Osnovni izvor prava na tržištu HOV:Emitovanje HOVEmitovanje HOVOvlašćeni učesnici i poslovi s HOV Ovlašćeni učesnici i poslovi s HOV Berza i druga uređena javna tržištaBerza i druga uređena javna tržištaCentralni registar HOVCentralni registar HOVZaštita interesa vlasnika i investitoraZaštita interesa vlasnika i investitoraJavnost radaJavnost radaKomisija za HOVKomisija za HOV

Subjekti na finansijskom tržištuSubjekti na finansijskom tržištu

BankaBanka Centralna bankaCentralna banka Društvo za osiguranjeDruštvo za osiguranje Pokrovitelj emisije HOVPokrovitelj emisije HOV Društvo za upravljanje investicionim i Društvo za upravljanje investicionim i

dobrovoljnim penzijskim fondovimadobrovoljnim penzijskim fondovima Brokersko-dilersko društvoBrokersko-dilersko društvo BerzaBerza Lizing kompanijeLizing kompanije

Uloga prava na tržištu HOVUloga prava na tržištu HOV

Jasno i detaljno uređenje tržištaJasno i detaljno uređenje tržišta Sprečavanje malverzacija i finansijskih Sprečavanje malverzacija i finansijskih

prevaraprevara Sprečavanje slomova finansijskih sistema-Sprečavanje slomova finansijskih sistema-

krahovi berzekrahovi berze Četiri osnovne mere:Četiri osnovne mere:- javnost trgovine- javnost trgovine- strogi nadzor nad učesnicima- strogi nadzor nad učesnicima- dobra obaveštenost ulagača- dobra obaveštenost ulagača- Ravnopravnost imalaca iste HOV- Ravnopravnost imalaca iste HOV

Kontrola tržišta HOVKontrola tržišta HOV

Ukupnost pravno regulisanih mera Ukupnost pravno regulisanih mera koje sprovode:koje sprovode:

Država (Komisija, Ministarstvo Država (Komisija, Ministarstvo finansija,Centralna banka)finansija,Centralna banka)

Samoregulišuća telaSamoregulišuća tela

-berza-berza

-profesionalna udruženja-profesionalna udruženja

-profesionalni učesnici tržišta-profesionalni učesnici tržišta

Finansijske krize (I)Finansijske krize (I) Proces opšteg i trajnijeg pada tržišne vrednosti Proces opšteg i trajnijeg pada tržišne vrednosti

HOV i novca HOV i novca Trajnija znatno veća ponuda od tražnje-nema Trajnija znatno veća ponuda od tražnje-nema

kapitalakapitala Opadanje privredne aktivnostiOpadanje privredne aktivnosti Karakteristike finansijske krizeKarakteristike finansijske krize-kursevi većine HOV u padu-kursevi većine HOV u padu-ekonomski uzroci-ekonomski uzroci-najmanje 6 meseci-najmanje 6 meseci-pad neuobičajeno velik-pad neuobičajeno velikPovezanost sa privrednom krizomPovezanost sa privrednom krizom

Finansijske krize (II)Finansijske krize (II) Privredni ciklusi-4 faze (5-10 godina)Privredni ciklusi-4 faze (5-10 godina) Vrste kriza: opšte i granske; svetske, regionalne i Vrste kriza: opšte i granske; svetske, regionalne i

nacionalne; strukturne i sporadične.nacionalne; strukturne i sporadične. Grupni indeksi promene kurseva Daw JohnGrupni indeksi promene kurseva Daw John`̀ss, , FT-FT-

SE 100, NIKKEI, BelexSE 100, NIKKEI, Belex Berzanski bum-berzanski krahBerzanski bum-berzanski krah Klasičan primer: Južnomorski mehurKlasičan primer: Južnomorski mehur SAD 1929-kupovina akcija na kreditSAD 1929-kupovina akcija na kredit (pouka: električno osvetljenje najbolji policajac)(pouka: električno osvetljenje najbolji policajac)Savremene privrede sve otpornijeSavremene privrede sve otpornijePuno teorija o uzrocima-treba se adekvatno Puno teorija o uzrocima-treba se adekvatno

suprotstavitisuprotstaviti

Osnovni pravni pojmoviOsnovni pravni pojmovi

Pravo kao skup pravnih normi-zaštita Pravo kao skup pravnih normi-zaštita društvenih vrednostidruštvenih vrednosti

Pravo i moralPravo i moral Pravni sistem: uređena hijerarhija normiPravni sistem: uređena hijerarhija normi Dispozitivne normeDispozitivne norme Imperativne norme-dominantne na fin. trž.Imperativne norme-dominantne na fin. trž. Izvori prava: opšti i pojedinačniIzvori prava: opšti i pojedinačni Sudska praksa i pravna doktrinaSudska praksa i pravna doktrina Subjekti prava: pravna i fizička licaSubjekti prava: pravna i fizička lica

Tumačenje i trajanje pravaTumačenje i trajanje prava

Autentično tumačenje (na primer Autentično tumačenje (na primer Komisija)Komisija)

Jezičko, ciljno, sistemskoJezičko, ciljno, sistemsko Sud kao tumač prava-praksa viših Sud kao tumač prava-praksa viših

sudovasudova Zastarelost pravne norme-prirodno Zastarelost pravne norme-prirodno

pravopravo

Izvori prava na tržištu HOVIzvori prava na tržištu HOV Najvažniji relevantni propisiNajvažniji relevantni propisi-Zakon o tržištu HOV-Zakon o tržištu HOVZakon o preduzećima-statusZakon o preduzećima-statusZakon o obligacijama-poslovanje (ugovori)Zakon o obligacijama-poslovanje (ugovori)Zakon o bankamaZakon o bankamaPoreski propisiPoreski propisiPodzakonski akti-KomisijaPodzakonski akti-KomisijaSamostalni izvori-opšta akta berze i berzanskihSamostalni izvori-opšta akta berze i berzanskihPosrednika, profesionalnih udruženjaPosrednika, profesionalnih udruženjaMeđunarodni izvori na nivou EV-direktive, Međunarodni izvori na nivou EV-direktive,

uputstvauputstva

Samoregulatorna telaSamoregulatorna tela

Samoregulativa bitno obeležje najrazvijenijih Samoregulativa bitno obeležje najrazvijenijih tržišta svetatržišta sveta

Preporuka IOSCO-jačati te oblikePreporuka IOSCO-jačati te oblike Prebacivanje normativne aktivnosti sa države Prebacivanje normativne aktivnosti sa države

na ta telana ta tela

-smanjuje se preterana uloga države-smanjuje se preterana uloga države

-država nesposobna da prati dinamiku promena-država nesposobna da prati dinamiku promena

-smanjenje troškova za državu-smanjenje troškova za državu

-viši nivo efikasnosti-stručnost i -viši nivo efikasnosti-stručnost i zainteresovanostzainteresovanost

Tri nivoa samoregulisanjaTri nivoa samoregulisanja

Na nivou svakog učesnika na tržištuNa nivou svakog učesnika na tržištu Na nivou profesionalnog udruženjaNa nivou profesionalnog udruženja Na nivou najviše vlasti-organ izabran Na nivou najviše vlasti-organ izabran

od strane učesnika na tržištu a ne od strane učesnika na tržištu a ne države-britanski sistemdržave-britanski sistem

Posebno značajne berze i strukovna Posebno značajne berze i strukovna udruženjaudruženja

Obligacije: dužničko-poverilački Obligacije: dužničko-poverilački odnosi na finansijskom tržištu odnosi na finansijskom tržištu

Poverilac i dužnik: pravni položajPoverilac i dužnik: pravni položaj Izvori obligacijaIzvori obligacija Prouzrokovanje šteteProuzrokovanje štete PregovoriPregovori PredugovorPredugovor Ugovor:nastanak, izvršenje, Ugovor:nastanak, izvršenje,

prestanakprestanak Ćutanje ponuđenogĆutanje ponuđenog

4 pravna položaja u odnosu 4 pravna položaja u odnosu berzanskog posrednika i klijentaberzanskog posrednika i klijenta

Prodavac-kupacProdavac-kupac Posrednik-klijentPosrednik-klijent Zastupnik-klijentZastupnik-klijent Komisionar-klijentKomisionar-klijent DelcredereDelcredere klauzula klauzula

Hartije od vrednostiHartije od vrednosti

Prenosive isprave s propisanom sadržinom Prenosive isprave s propisanom sadržinom (formalnost) koje sadrže inkorporisano(formalnost) koje sadrže inkorporisano

imovinsko pravoimovinsko pravo

VrsteVrste

-HOV na ime-HOV na ime

-HOV po naredbi-HOV po naredbi

-HOV na donosioca-HOV na donosioca

Funkcije: investiranja, plaćanja, kredita, Funkcije: investiranja, plaćanja, kredita, robnog prometarobnog prometa

HOV prema Zakonu o tržištu HOVHOV prema Zakonu o tržištu HOV

Sve su HOV na imeSve su HOV na ime Kratkoročne (dospeće do 1 god.) i Kratkoročne (dospeće do 1 god.) i

dugoročnedugoročne AkcijeAkcije Obveznice-dužničke hartijeObveznice-dužničke hartije VarantiVaranti Blagajnički i komercijalni zapisiBlagajnički i komercijalni zapisi Certifikat o depozituCertifikat o depozitu Finansijski derivatiFinansijski derivati

Raspolaganje HOVRaspolaganje HOV

Pravni osnov transakcije za upis u Pravni osnov transakcije za upis u RegistarRegistar

Ograničenje prava:pravni posao, akt Ograničenje prava:pravni posao, akt sudasuda

Prenos vlasništva-prodaja, razmena, Prenos vlasništva-prodaja, razmena, poklonpoklon

Založno pravoZaložno pravo Pravo plodouživanjaPravo plodouživanja

Emitent HOVEmitent HOV

Pojam: Lice koje u svoje ime, lično ili Pojam: Lice koje u svoje ime, lično ili preko drugih lica emituje HOV prvim preko drugih lica emituje HOV prvim imaocima-prikuplja kapitalimaocima-prikuplja kapital

Česte su emisije kroz bankarski Česte su emisije kroz bankarski emisioni posao-tu treba razlikovati emisioni posao-tu treba razlikovati posredovanje, zastupanje, komision posredovanje, zastupanje, komision ili čvrsto preuzimanjeili čvrsto preuzimanje

Emisija može da bude javna i Emisija može da bude javna i nejavnanejavna

Koja lica mogu da emituju HOVKoja lica mogu da emituju HOV

Samo pravna lica:Samo pravna lica:Republika Srpska Republika Srpska Grad, opštinaGrad, opštinaDržava izdaje samo dužničke hartije-bez Država izdaje samo dužničke hartije-bez

dozvoledozvoleInvesticioni fondInvesticioni fondDruštvo kapitala (AD ili DOO)Društvo kapitala (AD ili DOO)OBAVEZNO EVIDENTIRANJE EMITENTAOBAVEZNO EVIDENTIRANJE EMITENTARegistar emitenata kod KomisijeRegistar emitenata kod KomisijeEvidencija u Centralnom registru (elektronski)Evidencija u Centralnom registru (elektronski)

Postupak emisije HOVPostupak emisije HOV

Javna ponuda-objavljivanje prospektaJavna ponuda-objavljivanje prospekta Privatna ponuda-dostavljanje Privatna ponuda-dostavljanje

prospekta unepred poznatim prospekta unepred poznatim kupcimakupcima

Oba slučaja zahtevaju da PROSPEKT Oba slučaja zahtevaju da PROSPEKT odobri Komisije za HOHodobri Komisije za HOH

Privatna ponudaPrivatna ponuda Poziv za upis i uplatu HOV se upućuje Poziv za upis i uplatu HOV se upućuje

UNAPRED POZNATIM LICIMA:UNAPRED POZNATIM LICIMA:-institucionalnim investitorima-institucionalnim investitorima-akcionarima ili radnicima emitenta-akcionarima ili radnicima emitenta-kao i do 20 drugih pravnih i fizičkih lica-kao i do 20 drugih pravnih i fizičkih lica Samo jednom u toku kalendarske godineSamo jednom u toku kalendarske godine Ne mogu se otuđiti u roku od 1 god.Ne mogu se otuđiti u roku od 1 god. Nema komunikacije putem medijaNema komunikacije putem medija Izveštaj Komisiji, upis u registra, upis u Izveštaj Komisiji, upis u registra, upis u

Centralni registar.Centralni registar.

Emisija javnom ponudomEmisija javnom ponudom

Izrada prospektaIzrada prospekta Odluka o emisijiOdluka o emisiji Ugovor s bankom-privremeni računUgovor s bankom-privremeni račun Zahtev KomisijiZahtev Komisiji Rešenje KomisijeRešenje Komisije Objavljivanje prospekta i javnog pozivaObjavljivanje prospekta i javnog poziva Upis i uplataUpis i uplata Rezultati i njihova objavaRezultati i njihova objava Upis emisije-Registar Komisije i Centralni Upis emisije-Registar Komisije i Centralni

registarregistar

ProspektProspekt

Elementi za procenu investitora:Elementi za procenu investitora:

-podaci o emitentu i odgovornim licima-podaci o emitentu i odgovornim licima

-celovita slika o poslovanju emitenta-celovita slika o poslovanju emitenta

-imovina i obaveze, gubici dobici-imovina i obaveze, gubici dobici

-finansijski položaj i perspektive-finansijski položaj i perspektive

-svrha prikupljanja sredstava-svrha prikupljanja sredstava

-prava koje nose HOV-prava koje nose HOV

Tehnički detalji: mesto, način, rok i vreme Tehnički detalji: mesto, način, rok i vreme upisaupisa

Prospekt i proces due diligenceProspekt i proces due diligence ““So good to be trueSo good to be true”-Utvrditi pravni i ”-Utvrditi pravni i

finansijski položaj emitentafinansijski položaj emitenta-delatnost-delatnost-tržišna pozicija-tržišna pozicija-pitanja industrijska svojine-pitanja industrijska svojine-investicije u toku-investicije u toku-pokrenuti i očekivani pravni sporovi-pokrenuti i očekivani pravni sporovi-hipoteke, zaloge-hipoteke, zaloge-blokade računa-blokade računa-izveštaj revizora-Artur Andersen i Enron-izveštaj revizora-Artur Andersen i Enron

Odgovornost emitentaOdgovornost emitenta Odgovoran emitent, preuzimalac emisije, Odgovoran emitent, preuzimalac emisije,

sastavljač prospektasastavljač prospekta Odgovornost se zasniva na dužnosti Odgovornost se zasniva na dužnosti

poštenog izveštavanjapoštenog izveštavanja Suprotno ponašanje je prevara i odgovara Suprotno ponašanje je prevara i odgovara

krivično i materijalnokrivično i materijalno Emisija bez dozvole, emisija bez Emisija bez dozvole, emisija bez

obaveznog prospekta, manjkav prospektobaveznog prospekta, manjkav prospekt Prospekt: nepotpun, netačan, krivo Prospekt: nepotpun, netačan, krivo

navodećinavodeći Sankcija:raskid ugovora i naknada štete, Sankcija:raskid ugovora i naknada štete,

kao i krivična odgovornost.kao i krivična odgovornost.

Odobren prospektOdobren prospekt

Samo dokaz da prospekt sadrži Samo dokaz da prospekt sadrži elemente utvrđene propisimaelemente utvrđene propisima

Za istinitost i potpunost odgovara Za istinitost i potpunost odgovara emitent, ovlašćena lica i revizor a ne emitent, ovlašćena lica i revizor a ne KomisijaKomisija

Objavljuje javni poziv u dnevnom listu Objavljuje javni poziv u dnevnom listu i sajtu berze (drugog uređenog javnog i sajtu berze (drugog uređenog javnog tržišta)tržišta)

Novi relevantni podaci-prekid javne Novi relevantni podaci-prekid javne ponudeponude

Upis HOVUpis HOV

U prostorijama emitenta ili berzanskog U prostorijama emitenta ili berzanskog posrednikaposrednika

Proces maksimalno 90 danaProces maksimalno 90 dana Sve uplate idu na poseban račun kod bankeSve uplate idu na poseban račun kod banke Uspeh ako se upiše najmanje 60% HOV Uspeh ako se upiše najmanje 60% HOV

ponuđenih u prospektu (ili više po volji ponuđenih u prospektu (ili više po volji emitenta izraženoj u prospektu)emitenta izraženoj u prospektu)

Najkasnije 7 dana od završetka izveštaj Najkasnije 7 dana od završetka izveštaj KomisijiKomisiji

Uspešno: upis u registar Komisije i u Uspešno: upis u registar Komisije i u Centralni registarCentralni registar

Ulagač-investitorUlagač-investitor

Ulagač na finansijskom tržištu je što i Ulagač na finansijskom tržištu je što i potrošač na robnompotrošač na robnom

Lice koje kupuje HOV Lice koje kupuje HOV Ulagačem se ne smatra pokrovitelj emisije Ulagačem se ne smatra pokrovitelj emisije

jer on kupuje radi preprodaje javnom jer on kupuje radi preprodaje javnom ponudomponudom

Motiv ulagača:Motiv ulagača:

-ubiranje prihoda-ubiranje prihoda

-povraćaj sredstava-povraćaj sredstava

-uvećanje cene-kapitalni dobitak-uvećanje cene-kapitalni dobitak

Pravno značajne podela ulagačaPravno značajne podela ulagača

Lični (privatni) i institucionalni Lični (privatni) i institucionalni (profesionalni-osnovna delatnost (profesionalni-osnovna delatnost ulaganje)ulaganje)

Stručni i nestručniStručni i nestručni Veliki i mali (berze velikim umanjuju Veliki i mali (berze velikim umanjuju

proviziju, a male dodatno štite)-proviziju, a male dodatno štite)-fat cat fat cat (imovina veća od 1.000.000 dolara)(imovina veća od 1.000.000 dolara)

Institucionalni ulagači su investicioni Institucionalni ulagači su investicioni fondovi, društva za osiguranje, penzijski fondovi, društva za osiguranje, penzijski fondovi i pod jačim su nadzoromfondovi i pod jačim su nadzorom

Pravna sredstva zaštite ulagačaPravna sredstva zaštite ulagača

Statusno-pravna sredstva-prava Statusno-pravna sredstva-prava akcionara (upravljanje, dividendu...) i akcionara (upravljanje, dividendu...) i vlasnika dužničkih HOVvlasnika dužničkih HOV

Posebno zaštita malih akcionara-Posebno zaštita malih akcionara-jednak tretman kod preuzimanje jednak tretman kod preuzimanje društva, kod upisa akcija, statusnih društva, kod upisa akcija, statusnih promenapromena

Kontrolni mehanizam: Adekvatna Kontrolni mehanizam: Adekvatna regulativa, nadzor i sankcijeregulativa, nadzor i sankcije

Korporativno upravljanjeKorporativno upravljanjeengl. engl. Corporate GovernanceCorporate Governance

Sistem efikasne zaštite investitora-”Sistem efikasne zaštite investitora-”OECD OECD Corporate Governance Principles”Corporate Governance Principles”

Prava akcionaraPrava akcionara Ravnopravnost akcionaraRavnopravnost akcionara Zaštita interesa svih nosilaca rizika Zaštita interesa svih nosilaca rizika Transparentnost poslovanja-svetlo najbolji Transparentnost poslovanja-svetlo najbolji

policajacpolicajac Odgovornost uprave bankeOdgovornost uprave banke Društvena odgovornost bankeDruštvena odgovornost banke

Obaveštavanje ulagačaObaveštavanje ulagača Obaveza za emitente, Komisiju i Obaveza za emitente, Komisiju i

profesionalce: učiniti dostupnim relevantne profesionalce: učiniti dostupnim relevantne činjenicečinjenice

Što viši nivo propustljivosti informacija, jer Što viši nivo propustljivosti informacija, jer ako samo jedni znaju i tako ostvaruju dobit ako samo jedni znaju i tako ostvaruju dobit to tržište je neefikasnoto tržište je neefikasno

Učiniti ih dostupnim kako na primarnom Učiniti ih dostupnim kako na primarnom tako i na sekundarnom tržištu bez tako i na sekundarnom tržištu bez odlaganja i sprečiti insajdersku trgovinu.odlaganja i sprečiti insajdersku trgovinu.

Izveštaj o poslovanju, sticanje velikih Izveštaj o poslovanju, sticanje velikih učešća, najava emisije, smanjenje kapitala, učešća, najava emisije, smanjenje kapitala, statusne promene, promena uprave, važni statusne promene, promena uprave, važni događaji...događaji...

Profesionalci i ulagači kao poreski Profesionalci i ulagači kao poreski obvezniciobveznici

Profesionalni učesnik finansijskog tržišta (berza, Profesionalni učesnik finansijskog tržišta (berza, brokersko-dilersko društvo, ovlašćene banke)brokersko-dilersko društvo, ovlašćene banke)

-na imovinu-na imovinu-na promet usluga-na promet usluga-na finansijske transakcije -na finansijske transakcije Ulagač:Ulagač:-porez na prihode od kapitala-porez na prihode od kapitala-porez na kapitalni dobitak-porez na kapitalni dobitak-porez na promet apsolutnih prava-porez na promet apsolutnih pravaPorez na akcije na ime (imovina)Porez na akcije na ime (imovina)Poreska politika u značajnoj meri utiče na razvoj Poreska politika u značajnoj meri utiče na razvoj

tržišta kapitalatržišta kapitala

Poslovi sa hartijama od vrednostiPoslovi sa hartijama od vrednosti

Brokerski poslovi-posredovanjeBrokerski poslovi-posredovanje Dilerski poslovi-preprodajaDilerski poslovi-preprodaja Poslovi podrške tržištu-Poslovi podrške tržištu-market making market making

(stalna ponuda za kupovinu i prodaju u (stalna ponuda za kupovinu i prodaju u cilju održavanja stalne ponude i potražnje cilju održavanja stalne ponude i potražnje konkretne HOVkonkretne HOV

Poslovi upravljanja portfeljomPoslovi upravljanja portfeljom Poslovi agenta emisijePoslovi agenta emisije Poslovi preuzimanja emisije-Poslovi preuzimanja emisije-uderwritinguderwriting Poslovi investicionog savetovanjaPoslovi investicionog savetovanja Kastodi posloviKastodi poslovi

Ovlašćeni učesnici na tržištu Ovlašćeni učesnici na tržištu

Pravna i fizička lica sa dozvolom Pravna i fizička lica sa dozvolom Komisije za obavljenje poslova sa Komisije za obavljenje poslova sa HOVHOV

-berzanski posrednici-berzanski posrednici

-brokeri-brokeri

-investicioni savetnici-investicioni savetnici

-investicioni menadžeri-investicioni menadžeri

Ravnopravnost učesnika na tržištuRavnopravnost učesnika na tržištu

Zdrava konkurencija podrazumeva Zdrava konkurencija podrazumeva ravnopravnostravnopravnost

Ravnopravnost nije uravnilovka-razlike u Ravnopravnost nije uravnilovka-razlike u stručnosti, kapitalu...stručnosti, kapitalu...

Ravnopravnost podrazumeva pravnu Ravnopravnost podrazumeva pravnu jednakost učesnika (profesionalaca i jednakost učesnika (profesionalaca i ulagača) koji su u istoj kategoriji (vlasnici ulagača) koji su u istoj kategoriji (vlasnici redovnih akcija, vlasnici prioritetnih akcija, redovnih akcija, vlasnici prioritetnih akcija, vlasnici obveznica, brokersko-dilerska vlasnici obveznica, brokersko-dilerska društva međusobno i sl.).društva međusobno i sl.).

Povlašćen položaj države-bez dozvole Povlašćen položaj države-bez dozvole emituje HOV i uključuje ih na berzuemituje HOV i uključuje ih na berzu

Sukob interesaSukob interesa Dužost profesionalcu nalaže da radi u interesu Dužost profesionalcu nalaže da radi u interesu

kompanije i klijenta a ne u sopstvenom interesu: kompanije i klijenta a ne u sopstvenom interesu: Direktor, zastupnik...Direktor, zastupnik...

Ako uoči sukob interesa, posao mora da odradi na Ako uoči sukob interesa, posao mora da odradi na svoju štetu, ili da izuzetno odustane bez svoju štetu, ili da izuzetno odustane bez nanošenja štete klijentu.nanošenja štete klijentu.

Upitnik upoznaj klijenta: o imovini, motivima, Upitnik upoznaj klijenta: o imovini, motivima, interesima da bi se otkrio potencijalni sukob interesima da bi se otkrio potencijalni sukob interesa.interesa.

Ravnopravnost klijenata-nikada prednost jednomRavnopravnost klijenata-nikada prednost jednom Na berzi pravilima uređen redosled izvršenja Na berzi pravilima uređen redosled izvršenja

naloga-aukcija jedinstvenim kursom ko nudi ili naloga-aukcija jedinstvenim kursom ko nudi ili traži veću količinu HOV, aukcija promenjivim traži veću količinu HOV, aukcija promenjivim kursom ko nudi višu cenu.kursom ko nudi višu cenu.

Berzanski posredniciBerzanski posrednici

Obavljaju u vidu delatnosti na osnovu dozvole Obavljaju u vidu delatnosti na osnovu dozvole Komisije (na 3 godine) i upisa u sudski registarKomisije (na 3 godine) i upisa u sudski registar

Brokersko-dilerska društva i bankaBrokersko-dilerska društva i banka Jedino preko njih trgovina javno emitovanim HOV na Jedino preko njih trgovina javno emitovanim HOV na

berziberzi Kadrovski zahtevi za berzanske posrednike: Kadrovski zahtevi za berzanske posrednike: -Min. jednog brokera za brokerske poslove, za ostale -Min. jednog brokera za brokerske poslove, za ostale

dva.dva.-Poslovi investicionog savetovanja-zaposlen inv. -Poslovi investicionog savetovanja-zaposlen inv.

SavetnikSavetnik-Poslovi upravljanja portfeljom-investicioni menadžer -Poslovi upravljanja portfeljom-investicioni menadžer

Komisija vodi registar berzanskih posrednikaKomisija vodi registar berzanskih posrednika

Brokersko-dilersko društvoBrokersko-dilersko društvo Profesionalni trgovac u lancu emitent-ulagačProfesionalni trgovac u lancu emitent-ulagač Pravnoorganizacioni oblik: aAkcionarsko Pravnoorganizacioni oblik: aAkcionarsko

društvo-akcije na imedruštvo-akcije na ime Jedina delatnost poslovi s HOV-dozvola i upisJedina delatnost poslovi s HOV-dozvola i upis Minimalni kapital cenzus u zavisnosti od Minimalni kapital cenzus u zavisnosti od

poslova:poslova:-brokerski poslovi i inv. sav. 50.000 KM-brokerski poslovi i inv. sav. 50.000 KM-dilerski poslovi 75.000 KM-dilerski poslovi 75.000 KM-upravljanje portfeljom i agent emisije 100.000 -upravljanje portfeljom i agent emisije 100.000

KMKM-poslovi podrške tržištu 200.000 KM-poslovi podrške tržištu 200.000 KM-poslovi prezimanja 600.000 KM-poslovi prezimanja 600.000 KM

Organi brokersko-dilerskog društvaOrgani brokersko-dilerskog društva

SkupštinaSkupština Upravni odborUpravni odbor Nadzorni odborNadzorni odbor DirektorDirektor Komisija daje saglasnost na Komisija daje saglasnost na

imenovanje direktora i članova UO i imenovanje direktora i članova UO i NO.NO.

Odnos brokersko-dilersko društvo Odnos brokersko-dilersko društvo KomisijaKomisija

Dozvola za radDozvola za rad Saglasnost na statusne promeneSaglasnost na statusne promene Saglasnost na izbor uprave i Saglasnost na izbor uprave i

nadzornih organanadzornih organa Saglasnost na pravna akta Saglasnost na pravna akta

(donošenje, izmene i dopune)(donošenje, izmene i dopune) Obaveštavanje o promeni adrese, Obaveštavanje o promeni adrese,

poslovnog imena...poslovnog imena...

Brokeri, investicioni savetnici, Brokeri, investicioni savetnici, investicioni menadžeriinvesticioni menadžeri

Samo lica sa dozvolomSamo lica sa dozvolom Dozvola Komisije na 2 godineDozvola Komisije na 2 godine Jedno lice samo jedan od ta tri posla Jedno lice samo jedan od ta tri posla

(me moze sve istovremeno)(me moze sve istovremeno) Komisija vodi registarKomisija vodi registar

Banka kao berzanski posrednikBanka kao berzanski posrednik

Dozvola Komisije i saglasnost Agencije Dozvola Komisije i saglasnost Agencije za bankarstvo Republike Srpskeza bankarstvo Republike Srpske

Razlika u odnosu na klasične Razlika u odnosu na klasične bankarske poslovebankarske poslove

Posebni uslovi:Posebni uslovi:

-poseban organizacioni deo-poseban organizacioni deo

-poseban račun-poseban račun

-posebna poslovna evidencija-posebna poslovna evidencija

Nadzor nad berzanskim Nadzor nad berzanskim posrednicimaposrednicima

Nadzor vrši Komsija za HOV Nadzor vrši Komsija za HOV Mere za otklanjanje nepravilnosti:Mere za otklanjanje nepravilnosti:

-opomena-opomena

-javna opomena-javna opomena

-oduzimanje saglasnosti na imenovanje -oduzimanje saglasnosti na imenovanje direktoradirektora

-privremena zabrana obavljanja posova-privremena zabrana obavljanja posova

-privremena zabrana raspolaganja sredstvima-privremena zabrana raspolaganja sredstvima

-oduzimanje dozvole-oduzimanje dozvole

Odnos berzanski posrednik klijent Odnos berzanski posrednik klijent (I)(I)

Klijent preko brokera kupuje HOV-ugovorKlijent preko brokera kupuje HOV-ugovor Klijent iznad sopstvenih interesaKlijent iznad sopstvenih interesa Pažnja dobrog stručnjakaPažnja dobrog stručnjaka Tačno informisanje o ceni HOVTačno informisanje o ceni HOV Zabrana širenja lažnih informacijaZabrana širenja lažnih informacija Zabrana raspolaganja klijentovim HOV bez Zabrana raspolaganja klijentovim HOV bez

naloganaloga Obaveza čuvanja poslovne tajneObaveza čuvanja poslovne tajne Upoznavanje klijenta sa mogućim Upoznavanje klijenta sa mogućim

sukobom interesa (posrednika i drugih sukobom interesa (posrednika i drugih klijenata)klijenata)

Odnos berzanski posrednik klijent Odnos berzanski posrednik klijent (II)(II)

Upoznavanje klijenta s okolnostima od značaja za Upoznavanje klijenta s okolnostima od značaja za investicionu odlukuinvesticionu odluku

Načelo ravnopravnosti klijenataNačelo ravnopravnosti klijenata Ugovor u pisanoj formiUgovor u pisanoj formi Upoznavanje sa sopstvenim pravilima poslovanja, Upoznavanje sa sopstvenim pravilima poslovanja,

odnosno promenama-stavljanje na uvidodnosno promenama-stavljanje na uvid Po ugovoru otvara račun klijentuPo ugovoru otvara račun klijentu Poslovanje na osnovu naloga-u svoje ime za Poslovanje na osnovu naloga-u svoje ime za

račun klijentaračun klijenta Knjiga naloga u elektronskom obliku-svaki nalog Knjiga naloga u elektronskom obliku-svaki nalog

hronološki (izvod na zahtev klijenta) upisan i tim hronološki (izvod na zahtev klijenta) upisan i tim redom se bez odlaganja izvršavaredom se bez odlaganja izvršava

Odnos berzanski posrednik klijent Odnos berzanski posrednik klijent (III)(III)

Nalog limitiran ili tržišniNalog limitiran ili tržišni Odbijanje naloga ako je bez pokrićaOdbijanje naloga ako je bez pokrića Izvršavanje naloga-izvršenje u kotaciji, Izvršavanje naloga-izvršenje u kotaciji,

ukrštanje, samostalno istupanje prema klijentuukrštanje, samostalno istupanje prema klijentu Prvo nalog klijenta pa onda za sopstveni račun, Prvo nalog klijenta pa onda za sopstveni račun,

ili račun člana upraveili račun člana uprave Obaveštenje sa obračunom nakon svakog poslaObaveštenje sa obračunom nakon svakog posla Poseban račun kod banke za sredstva klijenta-Poseban račun kod banke za sredstva klijenta-

korišćenje samo na osnovu naloga klijenta (ta korišćenje samo na osnovu naloga klijenta (ta sredstva nisu imovina berz. posrednika)sredstva nisu imovina berz. posrednika)

Izlaganje riziku brokersko-dilerskog Izlaganje riziku brokersko-dilerskog društvadruštva

Izloženost riziku je zbir svih Izloženost riziku je zbir svih potraživanja prema određenom licupotraživanja prema određenom licu

Adekvatnost-primerenost kapitalaAdekvatnost-primerenost kapitala Svojevoljni ili prinudni prestanakSvojevoljni ili prinudni prestanak

Odgovornost brokersko-dilerskog Odgovornost brokersko-dilerskog društvadruštva

Kazneno-pravna i imovinsko-pravnaKazneno-pravna i imovinsko-pravna

Krivična odgovornost i mere bezbednostiKrivična odgovornost i mere bezbednosti

Odgovornost za štetu-prosta šteta i Odgovornost za štetu-prosta šteta i izgubljena dobitizgubljena dobit

Krivica-uzročna veza-nastanak šteteKrivica-uzročna veza-nastanak štete

Prekoračenje ovlašćenja zastupnika, Prekoračenje ovlašćenja zastupnika, posrednik dovede u vezu s licem za koje posrednik dovede u vezu s licem za koje je znao da ne može da ispuni obavezu i je znao da ne može da ispuni obavezu i sl.sl.

Upravljanje portfeljom HOVUpravljanje portfeljom HOV

Upravlja za provizijuUpravlja za proviziju Definisanje sume, politike ulaganja, Definisanje sume, politike ulaganja,

uslova...uslova... Sredstva klijenta se drže odvojeno od Sredstva klijenta se drže odvojeno od

sopstvene imovinesopstvene imovine

Kastodi bankaKastodi banka

Otvaranje i vođenje računa vlasnika-Otvaranje i vođenje računa vlasnika-klijenataklijenata

Zbirni računZbirni račun Izvršavanje naloga za prenos prava iz HOVIzvršavanje naloga za prenos prava iz HOV Naplata potraživanja za račun klijenta Naplata potraživanja za račun klijenta

(dividende, kamate)(dividende, kamate) obaveštavanje o zakonskim promenamaobaveštavanje o zakonskim promenama Staranje o izvršavanju poreskih obavezaStaranje o izvršavanju poreskih obaveza Knjiga nalogaKnjiga naloga Odvojenost imovine Odvojenost imovine

Opšti akti berzanskog posrednikaOpšti akti berzanskog posrednika

StatutStatut Pravila poslovanjaPravila poslovanja Tarifa naknadaTarifa naknada Komisija daje saglasnost na opšta Komisija daje saglasnost na opšta

akta i njihove dopune i izmene (za akta i njihove dopune i izmene (za brokersko dilerska društva i banke)brokersko dilerska društva i banke)

Strukovna udruženjaStrukovna udruženja

Ostvarenje i unapređenje zajedničkog Ostvarenje i unapređenje zajedničkog interesa i razvoj tržišta HOVinteresa i razvoj tržišta HOV

Saglasnost na ugovor o osnivanju i pravne Saglasnost na ugovor o osnivanju i pravne akte daje Komisijaakte daje Komisija

Samoregulatorni organ-pravila poslovanjaSamoregulatorni organ-pravila poslovanja Etički kodeksEtički kodeks Saradnja sa regulatornim i kontrolnim Saradnja sa regulatornim i kontrolnim

organimaorganima Prikupljanje analiza distribucija informacijaPrikupljanje analiza distribucija informacija Nadzor nad primenom sopstvenih propisaNadzor nad primenom sopstvenih propisa

BerzaBerza

Poslove povezivanja ponude i potražnje Poslove povezivanja ponude i potražnje HOV mogu obavljati SAMO berza i drugo HOV mogu obavljati SAMO berza i drugo uređeno javno tržišteuređeno javno tržište

Organizovana trgovina HOVOrganizovana trgovina HOV Komisija daje dozvolu berzi za radKomisija daje dozvolu berzi za rad Berza je akcionarsko društvo (Zakon o Berza je akcionarsko društvo (Zakon o

preduzećima)preduzećima) Obezbeđuje svim učesnicima jednaku i Obezbeđuje svim učesnicima jednaku i

ravnopravnu trgovinu i pristup ravnopravnu trgovinu i pristup informacijamainformacijama

Poslovi berzePoslovi berze

Organizuje susret ponude i tražnje Organizuje susret ponude i tražnje HOVHOV

Daje informacije o ponudi, tražnji, Daje informacije o ponudi, tražnji, tržišnoj ceni i drugim relevantnim tržišnoj ceni i drugim relevantnim činjenicama u vezi HOVčinjenicama u vezi HOV

Utvrđuje i objavljuje kursne liste HOVUtvrđuje i objavljuje kursne liste HOV Druge poslove u skladu s propisimaDruge poslove u skladu s propisima

Vrste berziVrste berzi

Berza novcaBerza novca Berza roba (plemeniti metali, obojeni Berza roba (plemeniti metali, obojeni

metali, poljoprivredni proizvodi...)metali, poljoprivredni proizvodi...) Efektne berzeEfektne berze

-specijalizovane-specijalizovane

-opšte-opšte

Osnivanje berzeOsnivanje berze Osnivači minimum 5 berzanskih posrednikaOsnivači minimum 5 berzanskih posrednika Broj članova i akcionara minimum 5 (član berze ne Broj članova i akcionara minimum 5 (član berze ne

mora da bude akcionar berze,ali mora biti berzanski mora da bude akcionar berze,ali mora biti berzanski posrednik)posrednik)

Članovi berze u posedu minimum 75% akcija berzeČlanovi berze u posedu minimum 75% akcija berze Član berze maksimalno 20% akcija berzeČlan berze maksimalno 20% akcija berze Lice koje nije član berze maksimalno 5% akcija berze Lice koje nije član berze maksimalno 5% akcija berze

(saglasnost Komisije za pravo glasa)(saglasnost Komisije za pravo glasa) Podatke o akcinarima dostavlja Komisiji i javno Podatke o akcinarima dostavlja Komisiji i javno

objavljujeobjavljuje Minimalni novčani kapital 1.000.000 KMMinimalni novčani kapital 1.000.000 KM Kadrovska, tehnička i organizaciona osposobljenostKadrovska, tehnička i organizaciona osposobljenost Svojstvo pravnog lica stiče upisom u sudski registarSvojstvo pravnog lica stiče upisom u sudski registar Na statusne promene Komisija daje saglasnostNa statusne promene Komisija daje saglasnost

Opšti akti berzeOpšti akti berze

StatutStatut Pravila berzePravila berze Akt o naknadamaAkt o naknadama Druga opšta aktaDruga opšta akta Komisija daje saglasnost kod Komisija daje saglasnost kod

donošenja, kao i kod izmena i donošenja, kao i kod izmena i dopunadopuna

Organi berzeOrgani berze

SkupštinaSkupština Upravni odbor (minimum 5 članova)Upravni odbor (minimum 5 članova) Nadzorni odbor (minimum 3 člana)Nadzorni odbor (minimum 3 člana) DirektorDirektor Komisija daje saglasnost na Komisija daje saglasnost na

imenovanje direktora, članova UO i imenovanje direktora, članova UO i NONO

Berza organizuje berzanski sudBerza organizuje berzanski sud

Poslovanje berzePoslovanje berze Berza ne sme trgovati HOV za svoj računBerza ne sme trgovati HOV za svoj račun Ne sme davati savete o HOV niti mišljenja o Ne sme davati savete o HOV niti mišljenja o

povoljnosti prodaje odnosno kupovinepovoljnosti prodaje odnosno kupovine HOV koje su uvršćene na berzu trguju članovi berzeHOV koje su uvršćene na berzu trguju članovi berze Te HOV moraju biti neograničeno prenosive i Te HOV moraju biti neograničeno prenosive i

uplaćene u celiniuplaćene u celini Berza dužna da propiše uslove za najmanje dva Berza dužna da propiše uslove za najmanje dva

tržišta: službeno i slobodnotržišta: službeno i slobodno Može obustaviti trgovinu određenim HOV ako to Može obustaviti trgovinu određenim HOV ako to

preti ravnoteži i normalnom poslovanjupreti ravnoteži i normalnom poslovanju Nadzor nad radom berze vrši Komisija Nadzor nad radom berze vrši Komisija

(obaveštavanje)(obaveštavanje)

Službeno berzansko tržišteSlužbeno berzansko tržište

Obavezno učlanjenje emitenta koji:Obavezno učlanjenje emitenta koji:

-emituje akcije javnom ponudom-emituje akcije javnom ponudom

-ima više od 100 akcionara-ima više od 100 akcionara

-ima osnovni kapital min. 10 miliona -ima osnovni kapital min. 10 miliona KMKM

-ima ukupan godišnji prihod min. 10 -ima ukupan godišnji prihod min. 10 miliona KMmiliona KM

Drugo uređeno javno tržišteDrugo uređeno javno tržište

Berzanski posrednici ugovorom Berzanski posrednici ugovorom uspostavljaju tržište HOV koje nisu uspostavljaju tržište HOV koje nisu na berzanskoj trgovini i uređuju na berzanskoj trgovini i uređuju pravila trgovinepravila trgovine

Obaveštava javnost o transakcijamaObaveštava javnost o transakcijama Dostavlja Komisiji izveštajeDostavlja Komisiji izveštaje

Berzansko izveštavanjeBerzansko izveštavanje

Proces informisanja učesnika berzanske Proces informisanja učesnika berzanske trgovine od strane berze i njenih članovatrgovine od strane berze i njenih članova

Unutrašnje obaveštavanje (između berze i Unutrašnje obaveštavanje (između berze i njenuh članova) i obaveštavanje javnosti njenuh članova) i obaveštavanje javnosti (značajno za podsticanje trgovine)(značajno za podsticanje trgovine)

Unutrašnje: podaci o kotiranim HOV, o Unutrašnje: podaci o kotiranim HOV, o organozovanju trgovine, tekućim organozovanju trgovine, tekućim događajima i sl.događajima i sl.

Obaveštavanje javnosti-kursna lisa HOVObaveštavanje javnosti-kursna lisa HOV

Vanberzansko tržišteVanberzansko tržište Deo tržišta HOV (“šaltersko tržište”) koje nije Deo tržišta HOV (“šaltersko tržište”) koje nije

berzansko-HOV izvan kotacije bilo koje berzeberzansko-HOV izvan kotacije bilo koje berze Mana mu je stihijnost-nije organizovano i Mana mu je stihijnost-nije organizovano i

nesigurno jenesigurno je Bez javnog isticanja ponude i takmičenjaBez javnog isticanja ponude i takmičenja Jeftinije, veća kupovna moć, jednostavnije-većina Jeftinije, veća kupovna moć, jednostavnije-većina

emisija se obavlja ovakoemisija se obavlja ovako Najznačajnije vanberzansko organizovano tržište Najznačajnije vanberzansko organizovano tržište

NASD u SAD.NASD u SAD. Najviše se tu trguje obligacionim harijama Najviše se tu trguje obligacionim harijama

(obveznice i zapisi)(obveznice i zapisi) Komisija nadzire vanberzansko tržišteKomisija nadzire vanberzansko tržište

Centralni registar HOVCentralni registar HOV Akcionarsko društvo-pravno lice s javnim Akcionarsko društvo-pravno lice s javnim

ovlašćenjima-min. Kapital 1.000.000 KMovlašćenjima-min. Kapital 1.000.000 KM Akcije redovna, glase na ime, njima se ne Akcije redovna, glase na ime, njima se ne

može trgovati na berzi, prenose se uz može trgovati na berzi, prenose se uz saglasnost Komisije.saglasnost Komisije.

Akcionar može biti Republika Srpska, berza, Akcionar može biti Republika Srpska, berza, drugo uređeno javno tržište, berzanski drugo uređeno javno tržište, berzanski posrednik, društvo za upravljanje posrednik, društvo za upravljanje investicionim fondom i drugo pravno lice investicionim fondom i drugo pravno lice koje dobije odobrenje Komisijekoje dobije odobrenje Komisije

Vodi knjigu akcionara za emitenta čijim Vodi knjigu akcionara za emitenta čijim akcijama se javno trguje na organizovanom akcijama se javno trguje na organizovanom tržištutržištu

Poslovi Centralnog registraPoslovi Centralnog registra Poslove obavlja samo uz dozvolu KomisijePoslove obavlja samo uz dozvolu Komisije Poslovi:Poslovi:- registracija i čuvanje podataka o HOV i vlasnicima- registracija i čuvanje podataka o HOV i vlasnicima- registracija i čuvanje podataka o promeni - registracija i čuvanje podataka o promeni

vlasništvavlasništva- Upis i brisanje prava trećih lica na HOV (zaloga, - Upis i brisanje prava trećih lica na HOV (zaloga,

plodouživanje)plodouživanje)- Otvaranje i vođenje računa emitenta- Otvaranje i vođenje računa emitenta- Otvaranje i vođenje računa berzanskom Otvaranje i vođenje računa berzanskom

posrednikuposredniku- Obračun, poravnanje i prenos HOVObračun, poravnanje i prenos HOV

Opšti akti Centralnog registraOpšti akti Centralnog registra

StatutStatut PravilniciPravilnici CenovnikCenovnik Drugi opšti aktiDrugi opšti akti Saglasnost na opšte akte kao i Saglasnost na opšte akte kao i

izmene i dopune daje Komisijaizmene i dopune daje Komisija

Organi Centralnog registraOrgani Centralnog registra

SkupštinaSkupština Upravni odbor (min. 5 članova)Upravni odbor (min. 5 članova) Nadzorni odbor (min. 3 člana)Nadzorni odbor (min. 3 člana) DirektorDirektor Komisija daje saglasnostKomisija daje saglasnost

Članovi Centralnog registraČlanovi Centralnog registra

BankaBanka Berzanski posrednikBerzanski posrednik BerzaBerza Drugo uređeno javno tržišteDrugo uređeno javno tržište Društvo za upravljanje investicionim Društvo za upravljanje investicionim

fondomfondom Emitent HOVEmitent HOV Centralna banka BiHCentralna banka BiH Strana banka i berzanski posrednik uz Strana banka i berzanski posrednik uz

dozvolu Komisijedozvolu Komisije

Poslovanje Centralnog registraPoslovanje Centralnog registra Registar ne sme trgovati HOV za svoj račun, Registar ne sme trgovati HOV za svoj račun,

davati savete i mišljenja u vezi prodaje i davati savete i mišljenja u vezi prodaje i kupovine HOVkupovine HOV

Obračun i poravnanje vrši se na osnovu Obračun i poravnanje vrši se na osnovu izveštaja o zaključenim poslovimaizveštaja o zaključenim poslovima

Registar formira garantnoi fond za Registar formira garantnoi fond za pokrivanje štete nastale u greškama pokrivanje štete nastale u greškama obračuna i poravnanjaobračuna i poravnanja

Prenos HOV i novca vrši se po principu Prenos HOV i novca vrši se po principu “isporuka po plaćanju”-“isporuka po plaćanju”-delivery versus delivery versus paymentpayment

Plenos na osnovu poklona-overen ugovor o Plenos na osnovu poklona-overen ugovor o poklonupoklonu

Kontrola nad radom Centralnog Kontrola nad radom Centralnog registraregistra

Nadzor vrši Komisija-može i da oduzme Nadzor vrši Komisija-može i da oduzme dozvoludozvolu

Ovlašćenje da izvrši uvid u poslovne Ovlašćenje da izvrši uvid u poslovne knjigeknjige

Informisanje javnostiInformisanje javnosti Pravo vlasnika HOV, depozitara Pravo vlasnika HOV, depozitara

investicionog fonda i kastodi banke na investicionog fonda i kastodi banke na uvid u podatke (prava iz HOV, uvid u podatke (prava iz HOV, ograničenja prenosa, prava trećih lica)ograničenja prenosa, prava trećih lica)

Obaveza čuvanja posovne tajneObaveza čuvanja posovne tajne

Komisija za HOVKomisija za HOV

Stalno, nezavisno pravno lice-Stalno, nezavisno pravno lice-nadležnosti i obaveze uređene nadležnosti i obaveze uređene zakonomzakonom

Uređivanje i kontrola emitovanja i Uređivanje i kontrola emitovanja i prometa HOVprometa HOV

Odgovara Narodnoj skupštini-Odgovara Narodnoj skupštini-izveštava je o radu i stanju na tržištu izveštava je o radu i stanju na tržištu HOVHOV

Sastav KomisijeSastav Komisije

Presednik, zamenik i 3 članaPresednik, zamenik i 3 člana Odlučuje u sednicamaOdlučuje u sednicama Predsednik podnosi predlog Narodnoj skupštiniPredsednik podnosi predlog Narodnoj skupštini Mandat 5 godina-stalni radni odnosMandat 5 godina-stalni radni odnos Ne mogu obavljati dužnosti u političkoj stranciNe mogu obavljati dužnosti u političkoj stranci Ne mogu posedovati više od 5% u entitetima Ne mogu posedovati više od 5% u entitetima

kojima Komisija daje dozvolu za radkojima Komisija daje dozvolu za rad Ne mogu biti članovi organa lica kojima Ne mogu biti članovi organa lica kojima

Komisija daje dozvole za rad niti emitenataKomisija daje dozvole za rad niti emitenata

Opšta akta KomisijeOpšta akta Komisije

Statut-saglasnost daje Vlada RSStatut-saglasnost daje Vlada RS PravilniciPravilnici NaredbeNaredbe UputstvaUputstva PravilaPravila Druge opšte akteDruge opšte akte Komisija vodi javne registreKomisija vodi javne registre Komisija donosi stavove, mišljenja i druga Komisija donosi stavove, mišljenja i druga

javna saopštenjajavna saopštenja

Finansiranje Komisije i saradnja sa Finansiranje Komisije i saradnja sa drugim državnim organimadrugim državnim organima

Tarifa naknada za obavljanje poslova iz Tarifa naknada za obavljanje poslova iz njene nadležnostinjene nadležnosti

Donacije vladinih i nevladinih organizacijaDonacije vladinih i nevladinih organizacija Saradnja i razmena informacija sa:Saradnja i razmena informacija sa:

- Ministarstvo finansija RS- Ministarstvo finansija RS

- Agencija za bankarstvo RS- Agencija za bankarstvo RS

- Organi nadzora ostalih finansijskih - Organi nadzora ostalih finansijskih institucijainstitucija

--

Nadležnost KomisijeNadležnost Komisije

Opšta akta u sprovođenju zakonaOpšta akta u sprovođenju zakona Prati stanje na tržištu i izveštava Narodnu Prati stanje na tržištu i izveštava Narodnu

skupštinuskupštinu Kontroliše poštovanje propisa u poslovanjuKontroliše poštovanje propisa u poslovanju Vrši nadzor nad licima kojima daje dozvoluVrši nadzor nad licima kojima daje dozvolu Propisuje i sprovodi mere zaštite Propisuje i sprovodi mere zaštite

investitorainvestitora Propisuje sadržaj obaveznog informisanjaPropisuje sadržaj obaveznog informisanja Pokreće postupke kod drugih organaPokreće postupke kod drugih organa Pokreće inicijativu za izmene propisaPokreće inicijativu za izmene propisa

Reakcija Komisije na utvrđene Reakcija Komisije na utvrđene nezakonitosti i nepravilnostinezakonitosti i nepravilnosti

Poništi transakciju zaključenu na berziPoništi transakciju zaključenu na berzi Obustavi sve radnje prenosa vlasništva na Obustavi sve radnje prenosa vlasništva na

račun sticaocaračun sticaoca Zabrani berzanskom posredniku upravljanje Zabrani berzanskom posredniku upravljanje

računom HOVračunom HOV Izrekne opomenu i javnu opomenu učesnikuIzrekne opomenu i javnu opomenu učesniku Zabrani obavljanje pojedinih poslovaZabrani obavljanje pojedinih poslova Oduzme saglasnost na imenovanje direktora i Oduzme saglasnost na imenovanje direktora i

članova uprave i nadzoračlanova uprave i nadzora Oduzme dozvolu za obavljanje poslova sa Oduzme dozvolu za obavljanje poslova sa

HOVHOV

Međunarodna saradnjaMeđunarodna saradnja

IOSCO Međunarodna organizacija komisija IOSCO Međunarodna organizacija komisija za hartije od vrednosti-globalizacija tržištaza hartije od vrednosti-globalizacija tržišta

Principi u odnosu na regulatorni organPrincipi u odnosu na regulatorni organPrincipi samoregulativePrincipi samoregulativePrincipi saradnje na polju regulativePrincipi saradnje na polju regulativePrincipi za emitente (informacije i standardi)Principi za emitente (informacije i standardi)Principi za kolektivne investicione šeme-Principi za kolektivne investicione šeme-

zaštitazaštitaPrincipi za tržišne posrednike-zahteviPrincipi za tržišne posrednike-zahteviPrincipi za sekundarno tržište-berzePrincipi za sekundarno tržište-berze

Zloupotreba povlašćenih Zloupotreba povlašćenih informacijainformacija

Povlašćene informacije su činjenice Povlašćene informacije su činjenice nepoznate javnosti, a odnose se na nepoznate javnosti, a odnose se na emitente ili HOV, koje bi da su poznate emitente ili HOV, koje bi da su poznate mogle uticati na cenu HOVmogle uticati na cenu HOV

Najčešća lica u posedu informacija:Najčešća lica u posedu informacija:

-članovi uprave, nadzornog odbora i -članovi uprave, nadzornog odbora i zaposleni kod emitenta i ovlašćenog zaposleni kod emitenta i ovlašćenog učesnikaučesnika

-lica koja poseduju više od 10% emitenta-lica koja poseduju više od 10% emitenta

Njihovi srodnici u prvom stepenuNjihovi srodnici u prvom stepenu

Zabrana u vezi povlašćenih Zabrana u vezi povlašćenih informacijainformacija

Zabrana korišćenja u neposrednoj Zabrana korišćenja u neposrednoj trgovinitrgovini

Zabrana otkrivanja drugim licimaZabrana otkrivanja drugim licima Zabrana da ih koriste prilikom Zabrana da ih koriste prilikom

savetovanjasavetovanja Na zahtev Komisije dostaviti sva Na zahtev Komisije dostaviti sva

tražena dokumentatražena dokumenta Emitent mora da obavesti javnost o Emitent mora da obavesti javnost o

svim bitnim okolnostimasvim bitnim okolnostima

Manipulacije na tržištuManipulacije na tržištu

Zabranjeno uticati na investicionu odluku Zabranjeno uticati na investicionu odluku drugih lica:drugih lica:

-lažnim i dvosmislenim izjavama-lažnim i dvosmislenim izjavama

-prikazom iskrivljenih ili nepotpunih -prikazom iskrivljenih ili nepotpunih informacijainformacija

Zabrana stvaranja privida zaključenog poslaZabrana stvaranja privida zaključenog posla

Zabrana stvaranja privida cena ili aktivnog Zabrana stvaranja privida cena ili aktivnog trgovanjatrgovanja

Zabrana transakcija sa ciljem da se poveća ili Zabrana transakcija sa ciljem da se poveća ili smanji cena HOV ili stvori privid trgovanjasmanji cena HOV ili stvori privid trgovanja

Zaštita investitora i javnost radaZaštita investitora i javnost rada Obaveza emitenta na isplatu dividende ne Obaveza emitenta na isplatu dividende ne

može biti obezbeđena bankarskom može biti obezbeđena bankarskom garancijom ili sličnim oblicima garancijom ili sličnim oblicima obezbeđenjaobezbeđenja

Garancija po dužničkim HOV može Garancija po dužničkim HOV može garancija, hipoteka i sl.garancija, hipoteka i sl.

Emitent sa javno emitovanim HOV ima Emitent sa javno emitovanim HOV ima obavezu da objavljujeobavezu da objavljuje

-godišnje i polugodišnje fin. Izveštaje-godišnje i polugodišnje fin. Izveštaje-revizorske izveštaje-revizorske izveštajeIzveštaj o događajima od uticaja na Izveštaj o događajima od uticaja na

poslovanje emitentaposlovanje emitenta

Izveštaji berzanskog posrednika Izveštaji berzanskog posrednika KomisijiKomisiji

Finansijske i druge izveštaje o Finansijske i druge izveštaje o poslovanjuposlovanju

Revizorske izveštajeRevizorske izveštaje Izveštaj o obavljenim transakcijamaIzveštaj o obavljenim transakcijama Izveštaj o značajnim događajima po Izveštaj o značajnim događajima po

poslovanjeposlovanje Izveštaj o ispunjenosti uslovaIzveštaj o ispunjenosti uslova Druge izveštaje na zahtev KomisijeDruge izveštaje na zahtev Komisije

Izveštaji berze KomisijiIzveštaji berze Komisiji

O zahtevima za članstvoO zahtevima za članstvo Zahtevima za prijem na službeno Zahtevima za prijem na službeno

berzansko tržišteberzansko tržište Trgovanju na berzi i prijavljenim blok Trgovanju na berzi i prijavljenim blok

poslovimaposlovima Dostavlja Komisiji kursnu listu, fin. I Dostavlja Komisiji kursnu listu, fin. I

reviz. Izveštaje, ostalo po zahtevureviz. Izveštaje, ostalo po zahtevu

Objavljivanje berze-informisanje Objavljivanje berze-informisanje javnostijavnosti

Pravila berze i druge opšte aktePravila berze i druge opšte akte Lica u organima berzeLica u organima berze Članovi berze i ovlašćeni brokeriČlanovi berze i ovlašćeni brokeri Spisak HOV uvršćenih na berzansko Spisak HOV uvršćenih na berzansko

tržištetržište Kursnu listuKursnu listu Druge izveštajeDruge izveštaje

Rešavanje sporovaRešavanje sporova

Nesporazum kao negativan element poslovnog Nesporazum kao negativan element poslovnog odnosa-”win win” rešenjeodnosa-”win win” rešenje

Značaj ugovorne klauzule u vezi sporaZnačaj ugovorne klauzule u vezi spora Sudski postupakSudski postupak Finansijski ombudsman-visoki državni funkcioner Finansijski ombudsman-visoki državni funkcioner

imenovan od strane parlamenta-postupa po imenovan od strane parlamenta-postupa po prijavama građanja-bez prinudne vlasti-informiše prijavama građanja-bez prinudne vlasti-informiše parlamet o nepravilnostimaparlamet o nepravilnostima

Alternativni postupci:Alternativni postupci:-mirenje-mirenje-arbitraža-arbitraža

Spor Londonske efektne beze-nacionalizam protiv Spor Londonske efektne beze-nacionalizam protiv biznisabiznisa

Kaznena politikaKaznena politika

Krivična delaKrivična dela PrekršajiPrekršaji Mere bezbednostiMere bezbednosti

Krivična delaKrivična dela

Neovlašćeno korišćenje i odavanje Neovlašćeno korišćenje i odavanje povlašćenih informacijapovlašćenih informacija

Manipulacija cenama i širenje lažnih Manipulacija cenama i širenje lažnih informacijainformacija

Navođenje neistine u prospektu ili Navođenje neistine u prospektu ili javnom pozivujavnom pozivu

Nedozvoljeno uvrštenje HOVNedozvoljeno uvrštenje HOV Nedozvoljeno trgovanje HOVNedozvoljeno trgovanje HOV

Centralna bankaCentralna banka Samostalnost i nezavisnostSamostalnost i nezavisnost Cilj: postizanje i održavanje stabilnosti cena i Cilj: postizanje i održavanje stabilnosti cena i

očuvanje finansijske stabilnostiočuvanje finansijske stabilnosti Funkcije:Funkcije:-monetarna politika-monetarna politika-izdavanje novca-izdavanje novca-devizne rezerve (čuva i upravlja)-devizne rezerve (čuva i upravlja)-platni promet u zemlji i sa inostranstvom-platni promet u zemlji i sa inostranstvom-propisi, dozvole, kontrola boniteta i rada banaka-propisi, dozvole, kontrola boniteta i rada banaka Odgovornost: Skupštini republike SrbijeOdgovornost: Skupštini republike Srbije Jemstvo: Za obaveze NBS jemči R. SrbijaJemstvo: Za obaveze NBS jemči R. Srbija

Odnos centralne banke i drugih Odnos centralne banke i drugih subjekata na finansisjkom tržištusubjekata na finansisjkom tržištu

Dozvole za radDozvole za rad Kontrola boniteta i zakonitosti rada banakaKontrola boniteta i zakonitosti rada banaka Korektivne i kontrolne mereKorektivne i kontrolne mere Prisustvo na skupštini; Prinudna upravaPrisustvo na skupštini; Prinudna uprava Obavezno izveštavanje (upravljanje, poslovna Obavezno izveštavanje (upravljanje, poslovna

politika, likvidnost, solventnost, profitabilnost...)politika, likvidnost, solventnost, profitabilnost...) Saglasnosti:Saglasnosti:-na akta osnivačke skupštine-na akta osnivačke skupštine-na imenovanje članov upr. i izvr. odbora--na imenovanje članov upr. i izvr. odbora-

kvalifikacija, reputacija, iskustvokvalifikacija, reputacija, iskustvo-na koncentraciju (zaštita konkurencije)-na koncentraciju (zaštita konkurencije)-na sticanje vlasništva u banci preko 5%-na sticanje vlasništva u banci preko 5%