Resumen Un Cacho de Cultura

7/21/2019 Resumen Un Cacho de Cultura

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Resumen un cacho de cultura

CANTILLON

(1755): Ensayo sobre la naturaleza del comercio en general.Fondo de Cultura,Mxico, 1950.

Una vez determinado el recio entre al!uno", lo" otro" lo "i!uen "in di#icultad,e"ta$lecindo"e a"% el recio de mercado ara a&uel d%a...

...e"ero 'a$er aclarado &ue el recio o valor intr%n"eco de una co"a e" la medida de lacantidad de tierra de tra$ao &ue intervienen en "u roducci*n, teniendo en cuenta la

#ertilidad o roducto de la tierra, la calidad del tra$ao.

+i lo" came"ino" de un "tado "iem$ran m-" tri!o &ue de ordinario, e" decir muc'o m-"del &ue 'ace #alta ara el con"umo del ao, el valor intr%n"eco real del tri!o corre"onder-a la tierra al tra$ao &ue intervinieron en "u roducci*n/ ero a cau"a de e"ta exce"ivaa$undancia, exi"tiendo m-" vendedore" &ue comradore", el recio del tri!o en elmercado de"cender- nece"ariamente or de$ao del recio o valor intr%n"eco. am-" exi"tevariaci*n en el valor intr%n"eco de la" co"a", ero la imo"i$ilidad de adecuar la roducci*nde mercanc%a" roducto" a "u con"umo en un "tado, ori!ina una variaci*n cotidiana, un #luo re#luo" eretuo" en lo" recio" del mercado.

l valor real o intr%n"eco de lo" metale", como el de toda" la" co"a", e"t- roorcionado a latierra al tra$ao nece"ario ara "u roducci*n...

l valor de lo" metale" en el mercado, lo mi"mo &ue el de toda" la" mercanc%a" o art%culo",una" vece" e"t- or encima otra" or de$ao del valor intr%n"eco, varia en roorci*n a"u a$undancia o e"ca"ez, "e!n el con"umo &ue de ello" "e 'ace.

" reci"o &ue la moneda o medida comn de lo" valore" corre"onda, en #orma real eintr%n"eca, e" decir, en el recio de la tierra del tra$ao, a la" co"a" &ue a cam$io de ella "ereci$en. 2e otro modo la moneda "*lo tendr%a un valor ima!inario. n la 'i"toria de todo"

lo" tiemo" "e advierte &ue cuando lo" r%ncie" reducen el valor de "u" moneda",manteniendo el mi"mo valor nominal, toda" la" mercanc%a" art%culo" alimenticio" "eencarecen en la mi"ma roorci*n en &ue la" moneda" "e de$ilitan.

3a circulaci*n de e"e dinero "e lo!ra or&ue lo" roietario" !a"tan al or menor, en laciudad, la" renta" &ue lo" colono" le" 'an a!ado en conunto, or&ue lo" emre"ario" dela" ciudade" reco!en oco a oco e"te dinero, ara comrar a lo" colono", en conunto,


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!anado, tri!o, ce$ada, etc ... +uon!amo" a'ora &ue el dinero "u#iciente ara toda lacirculaci*n de un e&ueo "tado "e ci#ra en diez mil onza" de lata, &ue todo" lo" a!o"&ue "e 'acen con e"e dinero, del camo a la ciudad de la ciudad al camo, "e realizan unavez al ao/ admitamo" tam$in, &ue e"ta" diez mil onza" de lata e&uivalen a do" renta" delo" colono", e" decir: a do" tercio" del roducto de la" tierra".

4 $a"e de lo antedic'o "e comrender- &ue de$e exi"tir la roorci*n cuantitativa de dineronece"aria ara la circulaci*n de un "tado, &ue e"a cantidad uede "er maor o menor enlo" "tado", "e!n el ritmo &ue "e "i!a la velocidad de lo" a!o". 4"% ara e"timar lacantidad de dinero circulante, 'a &ue con"iderar "iemre la velocidad de "u circulaci*n.

ero rara vez "ucede &ue lo" roietario" !a"ten "u" renta" en una roorci*n con"tante re!ular. 4"% el dinero de e"e rimer trime"tre circular- de mil manera" di"tinta" ante" de &ueueda "er reco!ido deo"itado en mano" del colono, ara ermitirle 'acer el a!o del"e!undo trime"tre.

4"% "e u"ti#ica la a#irmaci*n de &ue la con#ianza en el comercio 'ace meno" e"ca"o eldinero.

3o" or#e$re" $an&uero" $lico", cuo" $illete" circulan corrientemente en lo" a!o"como dinero contante "onante, contri$uen tam$in a la velocidad de circulaci*n, la cual"u#rir%a un retra"o "i 'iciera #alta dinero e#ectivo en todo" lo" a!o" en &ue la !ente "econtenta con $illete"/ aun&ue e"to" or#e$re" $an&uero" !uardan "iemre en caa una$uena arte del dinero e#ectivo &ue 'an reci$ido al emitir "u" $illete", no dean tam$in deoner en circulaci*n una con"idera$le cantidad de e"te dinero e#ectivo...

... " inconce$i$le &ue el comercio al or menor ueda realizar"e "in dinero e#ectivo. 3o"$illete" ueden "ervir como unidade" de cam$io, en lo" a!o" imortante", durante uncierto la"o/ ero cuando e" reci"o di"tri$uir e"arcir la" !rande" "uma" en e&uea"tran"accione", como ronto o tarde re"ulta nece"ario en la corriente de la circulaci*n de unaciudad, lo" $illete" no ueden "ervir a e"te e#ecto, 'ace #alta dinero contante.

+i admitimo" e"ta 'i*te"i", todo" lo" e"tamento" de un "tado &ue ractican el a'orro,mantienen #uera de la circulaci*n e&uea" "uma" de dinero contante, 'a"ta &ue renen la"u#iciente cantidad ara colocarla a inter" o con $ene#icio.

Muc'o" roietario", emre"ario", etc., !uardan "iemre al!n dinero contante en "u"$ol"a" o en "u" caa" ara a#rontar ca"o" imrevi"to" no &uedar ex'au"to".

4'ora $ien, toda" la" zona" rurale" de un "tado o de un reino "on deudora" de un "aldocon"tante a la caital, tanto or la renta de lo" roietario" rinciale" &ue en ella" re"iden,como or lo" imue"to" del "tado mi"mo, o de la Corona, la maor arte de lo" cuale" "econ"umen en la caital...


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+uon!amo" a'ora &ue la circulaci*n monetaria e" i!ual en la" rovincia" en la caital,tanto en cantidad de dinero como re"ecto a la velocidad de circulaci*n. l "aldo "er-enviado a la caital en e"ecie, como con"ecuencia di"minuir- la cantidad de dinero enla" rovincia", aument-ndo"e en la caital/ or tanto, lo" roducto" mercader%a" "er-nm-" caro" en la caital &ue en la" rovincia", de$ido a la maor cantidad de dinero &ue en

la caital exi"te.

3oc6e e"ta$lece como m-xima #undamental &ue la cantidad de roducto" mercader%a",roorcionada a la cantidad de dinero, "irve de norma a lo" recio" del mercado. 3a !randi#icultad de e"ta inve"ti!aci*n con"i"te en "a$er or &u v%a en &u roorci*n elaumento de dinero eleva el recio de la" co"a".

"timo en !eneral &ue un aumento en !eneral de dinero e#ectivo determina en un "tado unaumento roorcional del con"umo, &ue !radualmente rovoca el aumento de lo" recio".

+i el aumento de dinero e#ectivo roviene de la" mina" de oro o lata &ue "e encuentran enun "tado, el roietario de e"ta" mina", lo" emre"ario", #undidore", re#inadore" , en!eneral, todo" cuanto" tra$aan en ello, no dear-n de aumentar "u" !a"to" en roorci*n a"u" !anancia".

+er- reci"o &ue toda" e"ta" er"ona" di"minuan "u !a"to en roorci*n al nuevocon"umo, circun"tancia &ue o$li!ar- a u n !ran nmero a "alir del "tado, a $u"car#ortuna en otro" a%"e".

Cuando la exce"iva a$undancia de dinero de la" mina" 'aa reducido el nmero de'a$itante" de un "tado, 'a$itu-ndo"e lo" re"tante" a un !a"to maor, elevando el roducto

de la tierra el tra$ao de lo" o$rero" 'a"ta alcanzar recio" exce"ivo", arruinando la"manu#actura" del "tado or el u"o &ue lo" terrateniente" &uiene" tra$aan en la" mina"'acen de lo" roducto" extranero", el dinero roducido en la" mina" #luir- nece"ariamenteal exterior, ara a!ar lo &ue de l "e imorta/ ello emo$recer- in"en"i$lemente al roio"tado lo 'ar- en cierto modo deendiente del extranero, al cual "e ver- o$li!ado aenviar dinero anualmente, a medida &ue lo extrae de la" mina". Ce"ar- e"a a$undantecirculaci*n de dinero, &ue era !eneral al rinciio, "o$revendr-n la o$reza la mi"eria,con lo &ue el tra$ao de la" mina" no re"ultar- "ino en ventaa de &uiene" e"t-n ocuado" enella", de lo" extranero" &ue con ello "e $ene#ician.

4'ora $ien, "i el incremento de dinero en el roio "tado rocede de una $alanza#avora$le de comercio con el extranero (e" decir, "i "e env%an a otro" a%"e" art%culo" manu#actura" en valor cantidad maore" &ue lo" &ue de ello" "e imortan, "e reci$e, orcon"i!uiente, un excedente en dinero) e"te aumento anual de dinero enri&uecer- un !rannmero de comerciante" emre"ario" en el roio "tado, ermitir- ocuar a lo"


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numero"o" arte"ano" o$rero" &ue roducen lo" art%culo" exorta$le" al extranero, dedonde el dinero "e o$tiene. llo aumentar- !radualmente el con"umo de e"o" 'a$itante"indu"trio"o", encarecer- el recio de la tierra del tra$ao. Cuando un !ran nmero de'a$itante" 'aa ad&uirido #ortuna" con"idera$le" con e"te dinero &ue entra con"tante anualmente en el roio "tado, no dear-n de incrementar "u con"umo encarecer toda"

la" co"a"...

+i un $alance anual con"tante determina, en un "tado, un aumento con"idera$le dedinero, no dear- de aumentar el con"umo, de encarecer el recio de toda" la" co"a" aunde di"minuir el nmero de lo" 'a$itante", a meno" &ue del extranero "e extrai!a unacantidad adicional de roducto", roorcional al incremento del con"umo. or otra arte, enlo" e"tado" &ue 'an ad&uirido !ran coia de dinero "e "uelen imortar muc'a" co"a" de lo"a%"e" vecino" donde el dinero e"ca"ea, donde todo e", or con"i!uiente, m-" $arato: erocomo e"to o$li!ar- a enviar dinero, el "aldo de la $alanza de comercio "e 'ar- m-"e&ueo.

2e ello in#iero &ue un aumento de dinero e#ectivo en un "tado rovoca "iemre, en l, unaumento de con"umo la co"tum$re de un m-" elevado nivel de !a"to". ero la care"t%aori!inada or e"e incremento de dinero no "e di"tri$ue or i!ual entre toda" la" e"ecie" deroducto" mercader%a", roorcionalmente a la cantidad de dinero incrementado, a meno"&ue dic'o incremento enetre or lo" mi"mo" canale" de circulaci*n &ue el dinerorimitivo, e" decir, a meno" &ue lo" &ue o#rec%an en lo" mercado" una onza de lata no "eanlo" mi"mo" lo" nico" &ue all% o#recen a'ora do" onza", cuando la cantidad de dinero encirculaci*n "e dulica, lo &ue nunca ocurre. +e comrende, a"%, &ue cuando en un "tado "eintroduce una re"eta$le cantidad de dinero excedente, e"te dinero nuevo d un nuevo !iro

al con"umo, e inclu"o una nueva velocidad a la circulaci*n, "i $ien no e" o"i$le indicar en&u medida.

odav%a ten!o &ue re#erirme a otro" do" medio" de aumentar la cantidad de dinero e#ectivoen la circulaci*n de un "tado. l rimero "e one en ue!o cuando lo" emre"ario" articulare" toman dinero a r"tamo de "u" corre"on"ale" extranero" a cam$io de uninter"/ el "e!undo cuando lo" articulare" extranero" env%an "u dinero al "tado aracomrar en l accione" o #ondo" $lico". 4 vece" e"a" colocacione" a"cienden a "uma"mu con"idera$le", "o$re ella" el "tado de$e a!ar anualmente un inter" a dic'o"extranero"... 8 "on lo" caudale" de lo" extranero" lo" &ue ueden aumentar la cantidad de

dinero e#ectivo en el roio "tado.

2el mi"mo modo &ue lo" recio" de la" co"a" "e #ian con motivo de la" tran"accione" enlo" mercado", roorcion-ndo"e la cantidad de la" co"a" o#recida" en venta a la cantidad dedinero di"oni$le, o, lo &ue e" lo mi"mo, e"ta$lecindo"e una roorci*n numrica entrevendedore" comradore", a"% el inter" del dinero en un "tado "e determina or laroorci*n numrica entre re"tami"ta" re"tatario".


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+i la a$undancia de dinero en el "tado viene a trav" de la" !ente" &ue lo re"tan,di"minuir-, "in duda, el inter" corriente, con#orme aumenta el nmero de re"tami"ta"/ero "i lle!a or mediaci*n de er"ona" &ue lo !a"tan, tendr- el e#ecto inver"o, elevar- eltio de inter" aumentando el nmero de emre"ario" &ue encontrar-n tra$ao comocon"ecuencia de e"te aumento en lo" !a"to", vindo"e o$li!ado" a tomar dinero a r"tamo,

ara e&uiar "u indu"tria, en toda" cla"e" de inter".

Cuando la a$undancia de dinero en el "tado tiene como cau"a un con"tante "aldo #avora$lede la $alanza de comercio, e"te dinero a"a en rimer lu!ar or mano" de lo" emre"ario", aun&ue aumente el con"umo no dea de di"minuir la ta"a de inter", ue"to &ue la maorarte de lo" emre"ario" ad&uieren entonce" #ondo" $a"tante" ara ro"e!uir "u comercio"in dinero, e inclu"o "e convierten en re"tami"ta" de la" "uma" &ue 'an !anado, en cuantoexceden lo nece"ario ara "u" roia" oeracione" de comercio. +i no exi"te en el "tado un!ran nmero de no$le" er"ona" acaudalada" &ue 'a!an !rande" !a"to", la a$undancia dedinero no dear- de di"minuir la ta"a de inter" en la mi"ma medida &ue "e aumente el

recio de lo" art%culo" mercader%a" en lo" trato".

HUME

(175): Ensayos polticos. Centro de "tudio" Con"titucionale". Madrid, "aa, 19.

2i"cur"o ;;;, 2el dinero.

l dinero no e", roiamente 'a$lando, una mercanc%a/ e" "olamente un in"trumento ara elne!ocio, or un-nime acuerdo "e convino &ue "ervir%a ara #acilitar el cam$io de unamercanc%a or otra. +i con"ideramo" cada reino de or "%, e" evidente &ue m-" o meno" eldinero no tiene dema"iada imortancia, ue"to &ue el recio de la" co"a" e"t- "iemreroorcionado a la cantidad de moneda...

ero e"ta" ventaa" e"t-n comen"ada" en cierta medida or el $ao recio de la mano deo$ra en a&uello" a%"e" &ue no tienen un comercio mu exten"o ni una !ran a$undancia deoro lata.

" un inconveniente a toda" luce" &ue tanto la" mercanc%a" como la mano de o$raencarezcan con el aumento del comercio la circulaci*n de la moneda, ero e" uninconveniente inevita$le con"ecuencia de la ri&ueza $lica de la ro"eridad, &ue "onel #in de todo" nue"tro" de"eo".

Conven!amo" en &ue nada "er%a m-" ventao"o &ue un


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Con relaci*n al comercio con el extranero, arece cierto &ue la !ran a$undancia de dineroe" una de"ventaa, or&ue eleva el recio de toda cla"e de mano de o$ra.

=a de tran"currir el tiemo nece"ario ara &ue la moneda circule or todo el cuero del"tado acte "o$re toda" la" cla"e" de la o$laci*n. l recio "u$e aulatinamente. 4 mi

uicio, no e" m-" &ue en el intervalo o "ituaci*n intermedia entre la ad&ui"ici*n de lamoneda el alza de recio", cuando el aumento de la cantidad de oro lata e" #avora$le ala indu"tria. +uon!amo" una Coma%a de comerciante" o de indu"triale" &ue 'an reci$idooro lata en a!o de mercanc%a" enviada" a C-diz. +uon!amo" &ue "on caace" deemlear maor nmero de tra$aadore" &ue ante". 3leva adem-" "u dinero al mercado,donde encuentra toda" la" co"a" al mi"mo recio &ue ante" vuelve con maore"rovi"ione" de meor cla"e ara el mantenimiento de "u #amilia.

arece, como "i #uere una m-xima evidente de or "%, &ue el recio de cada co"a deendede la roorci*n entre la" mercanc%a" el dinero &ue cual&uier cam$io de con"ideraci*n

en una o en otra roduce "iemre el mi"mo e#ecto de aumentar o di"minuir lo" recio".4umentad la" mercanc%a" "ta" "e a$aratar-n/ multilicad la moneda la mercanc%aencarecer-.

", ue", mani#ie"to &ue el recio de la" co"a" deende meno", 'a$lando de modo a$"oluto,de la cantidad de mercanc%a" de dinero &ue 'a en un a%", &ue de lo" !nero" &ue "evenden o &ue "e ueden vender del dinero &ue circule. +i la" moneda" "e !uardan enco#re" re"ulta, con relaci*n al recio, lo mi"mo &ue "i no exi"tie"en.

" la roorci*n entre el dinero &ue circula la" mercanc%a" en el mercado, lo &uedetermina lo" recio".

2;CU>+? @;: 2el inter".

3a e&ueez del inter" "e atri$ue !eneralmente a la a$undancia de dinero. +in em$ar!o,el dinero aun&ue a$undante no tiene otro e#ecto, en cuanto no e"t- en er%odo de cam$io oalteraci*n, e" decir, en cuanto e"t- #iado, &ue el de aumentar el recio de la mano de o$ra.3a lata a$unda m-" &ue el oro or e"to "e reci$e maor cantidad or la" mi"ma"mercanc%a". Aero "e a!a un inter" menorB...

A=a$r%a m-" dinero el inter" "er%a menorB odemo" dar "in vacilaci*n la mi"ma

re"ue"ta &ue ante"...o teniendo el dinero m-" &ue un valor ima!inario &ue deende del acuerdo convenci*nentre lo" 'om$re", "u maor o menor a$undancia no tiene con"ecuencia" "i "e con"idera aun a%" ai"ladamente.

re" circun"tancia" roducen el aumento del inter": una !ran demanda de r"tamo", oca"er"ona" rica" di"ue"ta" a "ati"#acer la demanda !rande" $ene#icio" en el comercio. Un


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inter" m*dico roviene or el contrario de tre" circun"tancia" oue"ta": oca demanda der"tamo", muc'o" rico" &ue de"ean re"tar e&ueo" $ene#icio" en el comercio.

3a alteraci*n del inter" no deende de la cantidad de moneda, "ino de lo" '-$ito" co"tum$re" &ue revalecen.

ara &ue 'aa en el "tado muc'o" re"tami"ta", no e" $a"tante e inclu"o no e" nece"ario,&ue 'aa una !ran a$undancia de metale" recio"o".


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(177E): LA RIQUEA !E LA" #A$I%#E". Fondo de Cultura con*mica, Mxico,199.

Cuando comenz* a racticar"e la divi"i*n del tra$ao, la caacidad de cam$io "e vio con#recuencia co'i$ida entorecida en "u" oeracione". " de "uoner &ue un 'om$re tuviera

de una mercanc%a m-" de lo &ue nece"ita$a, en tanto otro di"on%a de meno". l rimero,en con"ecuencia, e"tar%a di"ue"to a de"render"e del "o$rante, el "e!undo, a ad&uirir unaarte de e"te exce"o.

+in em$ar!o, en todo" lo" a%"e" re"olvieron lo" 'om$re", or diver"a" razone"incontroverti$le", dar re#erencia ara e"te u"o a lo" metale", "o$re toda" la" dem-"mercanc%a". "to" "e ueden dividir "in meno"ca$o en la" arte" &ue "e &uiera, o #undir denuevo en una "ola ma"a, cualidad &ue no o"een otra" mercanc%a" i!ualmente dura$le".

l in!re"o de la er"ona con"i"te, no tanto en la ieza de oro, "ino en lo &ue or "umediaci*n "e uede o$tener o con"e!uir en cam$io. 4'ora $ien, "i a&uella moneda no "eudie"e cam$iar or mercader%a nin!una, "e comarar%a m-" $ien a la letra de cam$io!irada or un &ue$rado, "in m-" valor &ue el de un edazo de ael.

3a "u"tituci*n del oro la lata or ael reemlaza un in"trumento comercialextraordinariamente co"to"o or otro &ue cue"ta muc'o meno" &ue e", a vece", de i!ualmodo conveniente. 3a circulaci*n tiene lu!ar utilizando una nueva rueda, &ue e" muc'omeno" co"to"a &ue la anti!ua, lo mi"mo or lo &ue re"ecta a "u creaci*n &ue a "ucon"ervaci*n.

xi"ten di#erente" cla"e" de ael moneda, ero lo" $illete" en circulaci*n de lo" $anco"

$an&uero" "on lo" m-" conocido" , or otra arte, lo" &ue meor "e acomodan a nue"troro*"ito.

Un $an&uero re"ta a "u" cliente" "u" roio" a!ar" 'a"ta la "uma, on!amo" oreemlo, de cien mil li$ra". Como e"to" e#ecto" comerciale" 'acen lenamente la" vece" deldinero, "u" deudore" le a!an el mi"mo inter" &ue "i le" 'u$ie"e re"tado i!ual cantidadde moneda met-lica. l inter" e" la #uente de "u !anancia. ?erando de una maneraarecida vario" $anco" $an&uero", re"ultar%a &ue toda la circulaci*n "e odr%a llevar aca$o con la &uinta arte del oro de la lata &ue en otro ca"o "e nece"itar%a.

+uon!amo", or eemlo, &ue todo el dinero circulante de una naci*n a"ciende, en unmomento determinado, a un mill*n de li$ra", &ue e" "u#iciente e"ta "uma ara oner encirculaci*n todo el roducto anual de "u" tierra" de "u tra$ao. +uon!amo" &ue vario"$anco" $an&uero" emiten a!ar" al ortador 'a"ta la "uma de un mill*n, re"ervando en"u" caa" do"cienta" mil li$ra" ara 'acer #rente a cual&uier "olicitud eventual de a!o. 2ee"te modo, &uedar%an en circulaci*n oc'ocienta" mil li$ra" en oro lata un mill*n en$illete" de $anco, o "ea un mill*n oc'ocienta" mil li$ra" en ael dinero. +iendo lo"


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$iene" &ue "e comran "e venden lo" mi"mo" &ue ante", nece"itar-n la mi"ma cantidad dedinero ara realizar e"a" oeracione". l canal de circulaci*n, "i "e no" ermite exre"arloa"%, continuar- "iendo el mi"mo &ue ante". 4'ora $ien, el ael no uede exortar"e,or&ue leo" de lo" $anco" &ue lo 'an emitido del a%" &ue uede exi!ir el a!o en #ormacoercitiva, no "e aceta en la" oeracione" corriente". =a"ta la cantidad de oc'ocienta" mil

li$ra", el oro la lata odr-n "alir del a%", la circulaci*n interna continuar- "iendoa$a"tecida con un mill*n de unidade" monetaria" de ael, en lu!ar de di"currir or "ucauce el mill*n de e"o" metale", &ue anteriormente circula$a. +aldr- ara cam$iar"e or!nero" de una u otra e"ecie, &ue "irvan ara "ati"#acer la" nece"idade" de con"umo dela%" &ue lo" exorta, o de otro extranero.

n el ca"o de &ue emleen en la comra de art%culo" extranero" con de"tino al con"umointerno, ueden comrar"e a&uello" $iene" &ue con"umen la" !ente" ocio"a" &ue noroducen nada, como "on vino" extranero", "eda", etc./ o $ien ueden emlear"e en lacomra de un conunto de materiale", in"trumento" rovi"ione", ara mantener emlear

un maor nmero de !ente" indu"trio"a", &ue reon!an con !anancia el valor total de lo &ueanualmente con"umen.

odo el ael moneda, rere"entado or cual&uier cla"e de e#ecto", &ue circula li$rementeen un a%", no uede ni de$e exceder el valor del oro de la lata cuo lu!ar ocua o &uecircular%a en l G"uoniendo &ue el volumen del comercio e" el mi"moH "i no 'u$ieraa&uella cla"e de dinero... n el ca"o de &ue lo" $illete" en circulaci*n "uera"en e"a "uma,como el exce"o no uede "er exortado ni a$"or$ido or la circulaci*n interior del a%"volver%a mu ronto a lo" $anco", ara "er cam$iado" or oro o lata, muc'a !ente "e dar%acuanta inmediatamente de &ue di"on%a de una cantidad de $illete" "uerior a la &ue

re&uiere el mercado dom"tico, como troezar%a con di#icultade" ara exortarla, acudir%aal


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monetario del a%", deduciendo nicamente lo &ue era nece"ario ara !a"to" de #undici*n dem-" carta" de admini"traci*n del e"ta$lecimiento. or el valor &ue re"ta$a, de"u" dededucido" e"o" e&ueo" car!o", a$r%a el


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mi"mo rinciio, lo" $illete" de lo" $an&uero" la" letra" de cam$io uedecon"iderar"e como mero" in"trumento" emleado" a #in de #acilitar el true&ue.

2e$e mencionar"e a'ora &ue am$a" cla"e" ("e re#iere a letra" de cam$io a!ar". >


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$an&uero" rovinciale", tendero", otro", aumenten en maor o menor medida la rovi"i*n&ue aco"tum$ran a !uardar en "u oder... 3a re"erva a"% incrementada no e" un #ondo cuoo"eedor "e roon!a di"minuir, "ino un #ondo &ue "i lle!a a reducir"e, "e emea enre"taurar en cuanto ten!a una oortunidad. " a"% como "e roduce una circulaci*n m-"lenta de !uinea".

"e nece"ita ara !arantizar "u#icientemente, cual&uiera "ea el ael moneda circulante, &ueel oro con"titua el atr*n con re"ecto al cual de$er- au"tar"e el valor de dic'o ael. +induda e" imortante &ue 'aa en el a%" un cierto !rado de intercam$io de oro or aelmoneda, ue"to &ue "te e" uno de lo" medio" &ue "ervir- ara #iar el valor de dic'oael...

Con el #in de !arantizar &ue e"te intercam$io "e lleve a ca$o en todo momento, e"imortante &ue en trmino" !enerale", "e con"erve un #ondo con"idera$le de oro en el a%", en e"te >eino no 'a otro deo"itario de e"e oro &ue no "ea el


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ta"a de "alario". ero una ca%da de recio" roducida or una di#icultad temoralro$a$lemente no ir- acomaada de una ca%da en lo" "alario"/ or&ue la ca%da de recio" la di#icultad "e erci$ir-n como tran"itoria", "a$emo" &ue la ta"a de "alario" no e" tanvaria$le como el recio de lo" $iene"...

Una di"minuci*n con"idera$le de $illete" imide la continuaci*n de !ran arte de e"aindu"tria del a%" &ue 'a$%a "ido imul"ada con el #in de "er lo m-" roductiva o"i$le.

o o$"tante, e" de e"erar &ue a'ora "e 'aa e"ta$lecido al meno" un rinciio de manerade#initiva/ tal e", &ue uede "er un error a "ea di"minuir exce"ivamente lo" $illete" de$anco, o $ien incrementarlo" dema"iado.

ero "i "u" $illete" no "on reducido", o inclu"o "i "on reducido" ero no comletamenteeliminado", toda er"ona &ue e"t en o"e"i*n de un $illete de $anco tiene la caacidad deo"eer tam$in una !uinea, "iemre &ue el


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decir"e &ue la circulaci*n e"t- "aturada. "ta "u$ida de lo" recio" de lo" $iene" e" lomi"mo &ue una reducci*n de la moneda acuada/ or con"i!uiente, la moneda e" "acada#uera del a%" de$ido al recio reducido a #in de encontrar un meor mercado ara ella.

Una re"tricci*n del ael moneda del


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l oro la lata, como la" dem-" mercanc%a", tienen un valor intr%n"eco, &ue no e"ar$itrario, "ino &ue deende de "u e"ca"ez, de la cantidad de tra$ao invertido en o$tenerlo" del valor del caital emleado en la" mina" &ue lo" roducen.

Una cantidad e&uea de dinero realizar%a la" #uncione" de medio circulante, lo mi"mo &ue

una cantidad !rande.

+i en el roce"o 'acia la ri&ueza una naci*n avanza"e m-" r-idamente &ue la" otra", e"anaci*n nece"itar%a o$tendr%a una roorci*n maor del dinero del mundo. 4umentar%a "ucomercio, "u" mercanc%a" "u" a!o", la moneda !eneral del mundo "e reartir%a deacuerdo con la" nueva" roorcione".

l e"ta$lecimiento del ealmente, la exeriencia no"'a en"eado &ue, aun&ue ueden "er con"idera$le" la" variacione" del valordel oro de lalata, al comara oca" mu aleada" entre "%, "in em$ar!o, en e"acio" de tiemo $reve""u valor e" $a"tante #io.

l $lico 'a "u#rido, en diver"a" oca"ione", rdida" mu "eria" or la dereciaci*n delmedio circulante, de$ido a la r-ctica ile!al de envilecer o dereciar la" moneda".


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n roorci*n a lo &ue "e derecien, "u$en lo" recio" de toda" la" mercanc%a" en valornominal.

+i le a!o (a un acreedor) en ael moneda, como no uede enviarlo" a#uera, 'a$r- de teneren cuenta "i dic'o ael comrar- tanto oro o lata en $arra" como contienen la" moneda" a

la" cuale" "u"titue/ "i uede 'acerlo, el ael "erara l tan aceta$le como la monedamet-lica/ ero "i no uede, e"erar- reci$ir or "u letra una rima i!ual a la dereciaci*ndel ael.

or lo tanto, mientra" el medio circulante con"i"ta en moneda no dereciada o en aelmoneda inmediatamente ermuta$le or moneda no dereciada, el cam$io no uede e"tarm-" or encima ni m-" or de$ao de la ar, &ue lo &ue rere"entan lo" !a"to" in'erente" altran"orte de lo" metale" recio"o". ero cuando con"i"te en ael moneda dereciado,inevita$lemente $aar- de acuerdo con el !rado de dereciaci*n.

ue"tro medio circulante "e comone ca"i or comleto de ael, no" imorta !uardarno"de la dereciaci*n del ael moneda con tan ri!uro"o cuidado, or lo meno", como de ladereciaci*n de la" moneda" met-lica".

3a nece"idad &ue exerimenta$a el


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tanta ruina an!u"tia, &ue "er%a "umamente inconveniente recurrir a ella como medio arare"ta$lecer nue"tra moneda en "u valor u"to e&uitativo.

3a nica "e!uridad autntica &ue el $lico uede tener contra la imrevi"i*n del


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SAY

(11): ratado de economa poltica. Fondo de Cultura con*mica, Mxico, 001.

Un roducto terminado o#rece, desde ese preciso instante, un mercado a otro" roducto"or todo el monto de "u valor. n e#ecto, cuando el ltimo roductor termina un roducto,"u maor de"eo e" venderlo, ara &ue el valor de dic'o roducto no ermanezcaimroductivo entre "u" mano". ero no e"t- meno" are"urado or de"'acer"e del dinero&ue le rovee "u venta, ara &ue el valor del dinero tamoco &uede imroductivo. 4'ora$ien, no odemo" de"'acerno" del dinero m-" &ue motivado" or el de"eo de comrar unroducto cual&uiera.

MARSHALL

Mar"'all, 4l#red (17): L>emedio" ara la" #luctuacione" de lo" recio" en !eneral enMar"'all, 4l#redo, %bras Escogidas, Fondo de Cultura con*mica, Mxico, 199, .K5N59.

2o" "on la" rinciale" #uncione" del dinero. n rimer trmino, un medio de cambioaraoeracione", e" una Lmoneda, e" una co"a material &ue "e lleva en el $ol"illo &ue a"ade mano en mano or&ue "u valor uede leer"e de una "ola oeada. "ta rimera #unci*n deldinero la de"emean admira$lemente el oro la lata lo" $illete" &ue "e $a"an en ello".3a "e!unda #unci*n del dinero e" actuar comopatrn de valor, o comopatrn de pagosdiferidos, e"to e", como %ndice de oder ad&ui"itivo !eneral, cua tran"#erencia e" "u#icienteara cancelar la" o$li!acione" de un contrato, o de cual&uier otro comromi"o comercial,con una vi!encia rolon!ada. 3a e"ta$ilidad del valor e" una condici*n e"encial ara e"tero*"ito.

J Con"titue, or con"i!uiente, un !ran mal el &ue todo a&uel &ue toma a r"tamo dineroara "er invertido en "u" ne!ocio", e"ecule or artida do$le. n rimer lu!ar, corre elrie"!o de &ue lo" $iene" o$eto de "u" actividade" uedan erder valor en relaci*n conotro", rie"!o inevita$le &ue 'a de a"umir"e. ero, adem-", corre el rie"!o de &ue el atr*nen &ue 'a de devolver cuanto reci$i* en r"tamo ueda "er di#erente al &ue "irvi* de $a"ecuando "te "e concret*.

3a con"ecuencia de e"ta incertidum$re e" &ue !ente "e reciita a contraer deuda" acomrar !nero", lo &ue contri$ue a aumentar an m-" lo" recio"/ "e roduce unain#laci*n en lo" ne!ocio", "to" "e admini"tran r*di!a temerariamente/ &uiene" tra$aan a


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$a"e de caital tomado a r"tamo devuelven realmente menor valor al reci$ido "eenri&uecen a exen"a" de la comunidad.

3o" "ueldo" "alario" "uelen con"ervar "u valor nominal, m-" o meno" #io, a e"ar detoda" la" #luctuacione" de lo" ne!ocio"/ oca" vece" ueden modi#icar"e "in #riccione",

di"!u"to" rdida de tiemo. 8 or la mi"ma raz*n &ue "u valor nominal o monetario e"#io, "u valor real var%a, var%a en la direcci*n inde$ida. 2e"ciende cuando lo" recio""u$en di"minue el oder ad&ui"itivo del dinero, de tal #orma &ue el atr*n a!a "ueldo" "alario" reale" in#eriore" a lo" normale", al mi"mo tiemo &ue "u" !anancia" or otro"conceto" "on maore", lo &ue le conduce a "o$ree"timar "u #uerza a comrometer"e enemre"a" &ue e" caaz de llevar a ca$o cuando emieza a cam$iar la marea.

Cuando, m-" tarde el crdito "e &ue$rante lo" recio" comienzan a de"cender, todo"de"ean de"'acer"e de la" mercanc%a" ad&uirir dinero, cuo valor aumenta con raidez/e"to determina el &ue lo" recio" de"ciendan m-" de ri"a an, la moneda $aa 'unde m-"

todav%a el crdito, a"%, or muc'o tiemo, lo" recio" di"minuen or&ue lo" recio" 'an$aado.

2e$e 'acer"e una di"tinci*n entre la" #luctuacione" de lo" recio" !enerale" &ue aarecen de"aarecen con raidez la" de er%odo lar!o. 3a" #luctuacione" de er%odo cortor-cticamente de"aarecen cuando comaramo" lo" recio" medio" en dcada" "uce"iva",ero "on vi"i$le" cuando comaramo" lo" recio" de ao" inmediato".

+e roducen, !eneralmente, or cam$io" en la" cantidade" di"oni$le" de metale" recio"o"en relaci*n a lo" ne!ocio" &ue "e contratan tom-ndolo" como $a"e, teniendo en cuenta, or"uue"to, lo" cam$io" de la medida en &ue dic'o" metale" dele!an "u" #uncione" en cadaer%odo en lo" $illete" de $anco, lo" c'e&ue", la" letra" de cam$io otro" "uced-neo".

+i tuviramo" un in"trumento como medio de cam$io otro como unidad de medida devalor, cada uno de ello" realizar%a "u #unci*n er#ectamente $ien, or&ue e"tar%a caacitadoe"ecialmente ara ello. 3a moneda con"ervar%a "u #orma material ara oder Lcorrer demano en mano como medio de cam$io, mientra" &ue la cantidad de dinero nece"aria aracumlir toda o$li!aci*n de a!o alazado e"tar%a re!ulada, no or e"o o medida, "ino deacuerdo a una ta$la numrica autorizada, u$licada de tiemo en tiemo or un or!ani"moo#icial.

Cada tio de ne!ocio" "e!uir%a teniendo lo" rie"!o" in'erente" a la" condicione" eculiare"del mi"mo, ero utilizando la Lunidad "e odr%an evitar lo" !rande" rie"!o" &ue cau"an la"alza" $aa" !enerale" de recio".

>icardo "u!iri* &ue de$er%amo" u"ar un ael moneda &ue "e $a"a"e, no en una monedaacuada, "ino en $arra" de oro "ellada", &ue e"a"en veinte onza" cada una. +i e"ta moneda,ale!a$a, excediera la" nece"idade" de la circulaci*n mo"trara "%ntoma" de dereciaci*n en


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relaci*n con "u valor oro, "e llevar%a a la" ca"a" de moneda cam$iar%a or $arra" de oroara la exortaci*n/ "i, or el contrario, no #uera $a"tante, la" $arra" de oro "e llevar%an a la"ca"a" de moneda "e edir%a moneda a cam$io de ella". 2entro del a%", el ael "er%a unin"trumento de cam$io er#ecto, en tanto &ue ara li&uidarlo" "aldo" del comercio con elextranero la" $arra" de oro "ellada" "er-n m-" adecuada" &ue la" moneda".

l "i"tema monetario &ue me roon!o "ometer a la con"ideraci*n de lo" lectore" "edi#erencia del de >icardo "*lo en &ue e" $imet-lico en lu!ar de monomet-licoJ

ero a'ora exi"te una #uerte tendencia a di"tin!uir entre el ael moneda "in $a"e "*lida, &ue odr%amo" llamar dinero $lando, a&uel otro cua converti$ilidad en metale" recio"o"e"t- adecuadamente a"e!uradaJ

Marshall, Alfred (1887): !alor total del dinero "ue necesita el pa#s en Marshall, Alfredo,

Obras Escogidas, $ondo de %ultura &conmica, M'ico, 1*, pp+ -.7/+ &s el cap#tulo iv

del tomo 0 de la obraMoney, credit and coerse,ondres, 1/2+

l dinero, o moneda corriente, "e de"ea como un medio ara lo!rar un #in/ "in em$ar!o, ene"te ca"o no e" de alicaci*n la re!la !eneral de &ue cuanto" maore" "ean lo" medio" de&ue "e di"on!an ara cumlir un #in determinado meor "e lo!rar- "te.

l dinero no "e de"ea or "% mi"mo, "ino or&ue "u o"e"i*n roorciona una di"oni$ilidadinmediata de oder ad&ui"itivo !eneral en #orma adecuadaJun aumento en el volumen dedinero de un a%", ermaneciendo i!uale" lo" dem-" #actore", re$aar- roorcionalmente elvalor de cada unidad. 2e 'ec'o, "i exi"te el eli!ro de &ue dic'o aumento "e reita, el valorde cada unidad uede de"cender en maor roorci*n &ue el aumento a veri#icado.

+i una amliaci*n de la" ventaa" a"% o$tenida" udiera ad&uirir"e "in e"#uerzo, todo"odr%an con"ervar una maor cantidad de oder ad&ui"itivo a mano en #orma de dinero.ero el dinero &ue "e con"erva de e"ta manera no roduce in!re"o"/ or tanto, todo" (m-" omeno" autom-tica o in"tintivamente) e"an lo" $ene#icio" &ue odr%an o$tener aumentandola cantidad de dinero &ue !uardan en e#ectivo con lo" &ue lo!rar%an invirtiendo al!una artede la mi"ma.

+u" exi"tencia" de oro en todo tiemo tienden a "er i!uale" a la cantidad &ue (a dic'o valor)"ea e&uivalente al oder de ad&ui"itivo &ue lo" individuo" de"een con"ervar en #orma de oro

G$ien en "u roio oder, $ien en lo" $anco"H en uni*n de la cantidad &ue la indu"tria dela%" &uiera a$"or$er de dic'o valor.

l oder ad&ui"itivo del oro dentro de cada territorio de$e e"tar en tal relaci*n re"ecto a "uoder ad&ui"itivo en lo" dem-" a%"e", &ue ni "u" exortadore" ni "u" imortadore"encuentren ventaa con"idera$le en "u"tituir al oro, en !ran e"cala, or otro" roducto". ortanto, la" re"erva" de oro nunca di#ieren muc'o, durante un tiemo con"idera$le, de la"cantidade" nece"aria" ara con"ervar el nivel !eneral de recio" en armon%a con el de otro"


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a%"e", teniendo en cuenta, cuando e"to "ea reci"o, el co"te de tran"orte lo" imue"to"de aduana.

2e"de lue!o, la demanda total de cada mental recio"o e"t- con"tituida or la demanda arau"o" como moneda or la demanda ara u"o" indu"triale" er"onale". Cada una de e"ta"

demanda" tiene "u roia le de variaci*nJ

4l #in "e vio &ue la" condicione" del a%" re!%an en todo momento la cantidad de oderad&ui"itivo di"oni$le &ue era reci"o en tal in"tante ara el de$ido #uncionamiento de laactividad econ*mica. n una ala$ra, la" condicione" !enerale" del a%" imonen undeterminado nmero de #uncione" a "u moneda. or con"i!uiente, cuanto maor "ea lacantidad de dinero, menor nmero de #uncione" tendr- &ue de"emear cada arte de lacantidad total , or tanto, "er- menor la demanda e#ectiva de cada ieza acuada menorel valor de "ta". l a"o r*ximo a realizar era tener tam$in en cuenta la medida en &uela" #uncione" del dinero en "% mi"mo od%an "er #acilitada" or la auda del crdito.

l valor de la circulaci*n de una a%", multilicado or el nmero medio de vece" &uecam$ia de mano" con #ine" comerciale" en un ao e", evidentemente, i!ual a la cantidadtotal &ue imortan la" tran"accione" realizada" en dic'o a%" or a!o" directo" en dineroen el citado ao. ero e"ta mi"ma de#inici*n no indica la" cau"a" &ue !o$iernan la raidezde circulaci*n del dinero/ ara de"cu$rir "ta" de$emo" con"iderar la" cantidade" de oderad&ui"itivo &ue lo" ciudadano" de tal a%" deciden con"ervar en #orma de dinero.

Jlo" cam$io" en la velocidad de circulaci*n del dinero e"t-n li!ado" a lo" cam$io" en lacantidad de oder ad&ui"itivo di"oni$le &ue lo" ciudadano" de un a%" encuentranconveniente con"ervar en "u roia o"e"i*nJ

videntemente, cuanto menor "ea la roorci*n de "u" recur"o" &ue lo" individuo" !uardenen e#ectivo m-" $aa "er- la "uma total de dinero, e" decir, maore" "er-n lo" recio", dadauna cantidad i!ual de dinero.

"ta relaci*n entre la cantidad de circulante el nivel !eneral de recio" uede modi#icar"eermanentemente or diver"a" cau"a": rimero, or cam$io" en la o$laci*n ri&ueza, &uevar%en el in!re"o total/ "e!undo, or el de"arrollo de la" entidade" de crdito, &ue "ulen eldinero con otro" medio" de a!o, tercero, or lo" cam$io" en lo" rocedimiento" detran"orte, de roducci*n de lo" ne!ocio" en !eneral, &ue a#ectan el nmero de mano" or

la" cuale" van a"ando la" mercanc%a" en "u roce"o de #a$ricaci*n venta, uede "ermodi#icada temoralmente or la" #luctuacione" de la actividad de la con#ianza comercialen !eneral.

Jtodo aumento de"roorcionado en el volumen de moneda inconverti$le tiende#-cilmente a re$aar el valor de cada unidad en roorci*n a dic'o aumento: or&ue


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re$aar- el crdito de la moneda or&ue inducir- a todo" a con"ervar de tal #orma unacantidad de recur"o" menor a la &ue de otra manera con"ervar%an.

l valor total de la moneda ael inconverti$le no odr-, or con"i!uiente, incrementar"eor un aumento de "u cantidad: todo aumento de su cantidad, "ue pueda 3u4garse "ue se

repita, reba3ar5 el valor de cada unidad en proporcin superior a dicho aumento+

"ta noci*n de &ue la cantidad de oder ad&ui"itivo di"oni$le &ue nece"ita la o$laci*n deun a%" en un tiemo dado e" una cantidad #ia e"t- iml%cita, aun cuando no "e mani#ie"tade manera exl%cita, en la doctrina a'ora tan extendida de &ue el valor de una unidadmonetaria var%a, a i!ualdad de otro" #actore", inver"amente al nmero de unidade" a "uvelocidad media de circulaci*n.

"ta Ldoctrina cuantitativa contri$ue e#icazmente al e"tudio del ro$lema "*lo 'a"tacierto unto, ue" no indica cuale" "on lo" Ldem-" #actore" &ue "e re"ume ermanezcani!uale" ara oder u"ti#icar la roo"ici*n, no exlica cu-le" "on la" cau"a" &ue ri!enla Lvelocidad de circulaci*n.

3o" dem-" #actore" &ue "e re"ume &ue ermanezcan i!uale" ara lo" #ine" de laexo"ici*n, incluen: a) la o$laci*n/ $) el volumen de oeracione" veri#icada" or'a$itante/ c) el or ciento de dic'a" oeracione" &ue "e veri#ica directamente en dinero/ d) la e#iciencia (o velocidad media de circulaci*n) del dinero. +*lo "i "e cumlen e"ta"condicione" uede comro$ar"e la validez de la doctrina , "i "e cumlen, la doctrina e"ca"i una ero!rullada.

3o" $illete" Lconverti$le" Ge"to" e", $illete" &ue uedan "er cam$iado" con toda certe4a, al

"er re"entado", or oro u otro metal autorizado, eercen aroximadamente la mi"main#luencia en el nivel nacional de recio" &ue el &ue eercen la" moneda" acuada"le!almente de valor nominal idntico.

Marshall, Alfred (18-): !rinci"ios de econo#a$ &l consultor 6ibliogr5fico, / omos,

6arcelona, &spaa, 121+ raduccin 89 &dicin, 1/-+

l a!o 'ec'o or un re"tatario or el emleo de la "uma reci$ida en r"tamo "e exre"acomo la relaci*n &ue e"e a!o tiene con dic'a "uma, "e llama inter's. 8 e"te trmino "eu"a tam$in de modo m-" lato ara rere"entar el e&uivalente en dinero de todo el in!re"o

derivado del caitalJ+in em$ar!o, e"a er"ona no ro"e!uir%a con el ne!ocio "i noe"erara &ue "u" !anancia" totale" neta" #ueran a "er maore" &ue el inter" roducido or"u caital al tio corriente de inter". "a" !anancia" "e llaman beneficios.

3o" $iene" &ue "e ueden di"oner, 'a"ta un valor determinado en dinero, ara alicarlo" acual&uier #in, "e denominan a menudo Lcaital li$re o Lcaital #lotante.


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+i u"amo" el trmino Linter", de$e "er en relaci*n con el valor en dinero de la m-&uina,no con la roia m-&uinaJ ;, .

3o" di#erente" u"o" entre lo" cuale" "e di"tri$ue un art%culo, no nece"itan "er todo"actuale"/ al!uno" ueden "er actuale" otro" #uturo".

Una er"ona rudente tratar- de di"tri$uir "u" recur"o" entre todo" "u" vario" u"o",re"ente" #uturo", de modo &ue ten!an todo" ello" la mi"ma utilidad mar!inal. ero ale"timar la utilidad mar!inal re"ente de una #uente di"tante de lacer, de$en tener"e encuenta do" co"a": rimero, "u in"e!uridad (e"ta e" una roiedad ob3etiva &ue toda" la"er"ona" $ien in#ormada" e"timar%an de la mi"ma manera), , "e!undo, la di#erencia devalor entre un lacer di"tante uno re"ente (e"ta e" una roiedad sub3etiva&ue di"tinta"er"ona" e"timar%an de di"tinta" manera" "e!n "u" caractere" individuale" "u"circun"tancia" en cada oca). ;, . 175.

Jla naturaleza 'umana e"t- con"tituida de tal manera &ue al e"timar el Lvalor re"ente deun $ene#icio #uturo la maor%a de la" er"ona" !eneralmente 'acen una deducci*n de "uvalor #uturo, en #orma de Lde"cuento, or decirlo a"%, &ue aumenta con el er%odo detiemo or el cual el $ene#icio e" di#erido.

l "acri#icio del lacer re"ente en ara" del #uturo 'a "ido denominado or lo" economi"ta"abstinenciaJue"to &ue el trmino e" "u"ceti$le de "er mal interretado, odemo" conventaa evitar "u u"o, decir &ue la acumulaci*n de ri&ueza e" !eneralmente el re"ultado deun alazamiento de la "ati"#acci*n o de una espera de "ati"#acci*n. ;, .

Jel tio de inter" e" una relaci*n, la" do" co"a" &ue relaciona "on am$a" "uma" de

dinero. Mientra" el caital e"t- Lli$re la "uma de dinero o oder !eneral ad&ui"itivo"o$re la cual roorciona dominio e" conocida, el in!re"o neto en dinero &ue "e e"eraderivar del mi"mo, uede rere"entar"e inmediatamente como teniendo una relaci*ndeterminada con e"a "uma (cuatro, cinco o diez or ciento)J J ;;, . 11.

Jlo" "alario" de toda" la" cla"e" de tra$aadore" tienden a "er i!uale" al roducto netode$ido al tra$ao adicional del tra$aador mar!inal de e"a cla"e. J ;;, . E1.

Jla exre"i*n Lel tio !eneral de inter" "e alica en "entido e"tricto "olamente a la"!anancia" neta" anticiada" de nueva" inver"ione" de caital li$reJ ;;, . 1.

Jodo el mundo "a$e &ue la acumulaci*n de ri&ueza" e" detenida, el tio de inter""o"tenido, or la re#erencia &ue la !ran ma"a de la 'umanidad tiene or la" "ati"#accione"re"ente" "o$re la" #utura", o en otra" ala$ra", or el oco ae!o &ue tiene or Le"erarJ ;;, . KE.


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Marshall, Alfred (1/2): Money, credit and coerce$Augustus M+ elle;, or?,

1-+

ibro 0, %ap#tulo 0, 1+ @iversos usos del t'rmino dinero+ p+ 1/.1*

3o" trmino" Lmoneda Ldinero "on u"ado" al!una" vece" e"trictamente, otra" vece"amliamente. Con"i"ten, en rimer lu!ar, de a&uello" medio" de intercam$io, &ue a"anli$remente de mano en mano, entre a&uella" er"ona" &ue "on extraa" entre "%/ de e"tamanera tran"#ieren el comando de una cantidad de oder de comra, &ue e" colocado entio claro en "u #rente. < ao e"te enca$ezamiento "on incluido", en rimer lu!ar, toda" la"moneda" acuada", emitida" or autoridad cometente, li$re de dao or Lrecorte uotro". l "i!uiente en orden "on lo" $illete" imrimido" en ael, emitido" or el !o$iernou otra autoridad cometente/ $ao el ltimo enca$ezamiento ueden "er incluido" $illete"emitido" or lo" $anco" $ao "uervi"i*n o#icial/ lo" $illete" emitido" or otro" $anco" &uetienen $uena reutaci*n, "irven al mi"mo ro*"ito en tiemo" ordinario". n tiemo" de

alteracione" en el crdito, "in em$ar!o, lo" nico" $illete" $ancario" &ue ueden "ercon"iderado" como dinero, en el comleto "entido del trmino, "on a&uello" &ue "onLmoneda" de cur"o le!al/ e" decir, $illete" &ue no ueden "er rec'azado" en el a!o de unadeuda/ lo" $illete" del


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Ca"i en mi"ma cla"e e"t-n lo" $illete" emitido" or lo" $anco" &ue tienen $uena reutaci*n:or&ue tale" $illete" "on en lo" 'ec'o" acetado" a "u valor total, en todo" lo" evento"locale", "in vacilacione" $ao toda" la" circun"tancia" ordinaria": or lo tanto odemo"roceder en el entendimiento &ue "on con"iderado" moneda, a meno" &ue al!o "ea dic'o encontrario en el contexto.

l valor de cada elemento de un $uen "i"tema de moneda met-lica e"ta #iadode#initivamente reconocido univer"almente como una cierta roorci*n de monedaacuada e"t-ndar. "te trmino e" al!o am$i!uo: ero, en "u "entido leno, "i!ni#ica &ue lamoneda acuada, ara la cual la acuaci*n del a%" e"t- a$ierta "in car!o o con un car!o$ao, el valor de la cual e"t- atado #irmemente al del metal del cual e"t- 'ec'a. Comore!la, cada elemento de un dinero ael inconverti$le reo"a "o$re uno el mi"mo#undamento del crdito, "ea "*lido o no.

Jla" rinciale" #uncione" del dinero caen $ao do" enca$ezamiento". 3a moneda e",

rimeramente, un medio de cambio ara ne!ocio" &ue "on comletado" ca"i tan rontocomo "on comenzado"Je"ta rimera #unci*n del dinero e" admira$lemente cumlida orel oro la lata el ael $a"ado en ello".

3a "e!unda #unci*n del dinero e" actuar como est5ndar de valor, o est5ndar de pagosdiferidosB e"to e", ara indicar la cantidad de oder !eneral de comra, el a!o del cual e""u#iciente ara cumlir con un contrato, u otra" o$li!aci*n comercial, &ue "e extiende atrav" de un con"idera$le er%odo de tiemo: ara e"te ro*"ito la e"ta$ilidad del valore" una condici*n e"encial.

ibro 0!, %ap#tulo 00, 2+ &l curso ordinario de una fluctuacin del cr'dito comercial, pp+

/*./C1

Una meora del crdito uede tener "u crecimiento en la aertura de nuevo" mercado"externo" de"u" de una !uerra, en una $uena co"ec'a, o en al!n otro cam$iodeterminado. Cual&uiera "ea "u ori!en, una vez &ue comienza tiende a crecer. 3o"$an&uero" re"tan m-" or acreditaci*n en la" cuenta": , "i ello" "on emi"ore" de $illete",ello" incrementan e"ta" emi"ione". ?tro" 'om$re" de ne!ocio" con#%an en "u" cliente"r-idamente: la" letra" de cam$io "e multilican: nuevo" emrendimiento" "oncomenzado".

3o" roductore" encuentran &ue la demanda de "u" $iene" e"t- en crecimiento/ ello"e"eran vender con un $ene#icio, e"t-n di"ue"to" a a!ar $ueno" recio" or la rontaentre!a de lo" &ue ello" de"ean. 3o" emleadore" comiten uno" con otro" or el tra$ao/lo" "alario" crecen/ lo" emleado" !a"tan "u" "alario" en incrementar la demanda aratoda cla"e de $iene". 4"% el de"eo de comrar la $uena voluntad de a!ar incrementan elcrecimiento de lo" recio" unto"/ el crdito e" an m-" "e!uro/ lo" $an&uero" otro"re"tan m-" li$remente/ lo" in"trumento" de crdito "e multilican: recio", "alario"


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$ene#icio" crecen: 'a una !eneral elevaci*n en lo" in!re"o" de a&uello" comrometido" enlo" ne!ocio": ello" !a"tan li$remente, incrementando la demanda de $iene" 'aciendocrecer an m-" lo" recio".

"te movimiento contina or al!n tiemo, 'a"ta &ue #inalmente un enorme cantidad de

ne!ocio" "on llevado" a ca$o or medio del crdito con dinero re"tado. 3a" viea" #irma""on tomadora" de crdito" a lo" e#ecto" de extender "u" ne!ocio"/ la" nueva" #irma" "ontomadora" de crdito" a lo" e#ecto" de iniciar "u" ne!ocio"/ lo" e"eculadore" "ontomadore" de crdito a lo" e#ecto" de comrar mantener $iene": el comercio e"t- encondici*n eli!ro"a. 4&uello" cuo ne!ocio e" re"tar dinero e"t-n entre lo" rimero" enleer la" "eale" de lo" tiemo"/ comienzan a en"ar "o$re reducir "u" r"tamo".

3o" re"tami"ta" a de"ean di"minuir "u" r"tamo"/ la demanda or m-" r"tamo" elevamuc'o la ta"a de inter". 3a de"con#ianza "e incrementa, a&uello &ue 'a$%an re"tadodinero "e onen imaciente" ara a"e!urar"e: "e nie!an a renovar lo" r"tamo" "o$re

trmino" #-cile" o an en cual&uier condici*n. 4l!uno" e"eculadore" 'an tienen &uevender $iene" ara a!ar "u" deuda"/ al 'acer e"o detienen el crecimiento de lo" recio"."ta detenci*n one an"io"o" a otro" e"eculadore", muc'o" "e are"uran a vender. araun 'om$re, &ue 'a tomado dinero re"tado a inter" ara comrar $iene", uede e"tararruinado "i lo" mantiene lar!o tiemo, an mientra" ello" "u" recio" "e mantienene"tacionario": el e"t- ca"i "e!uro de e"tar arruinado "i lo" mantiene mientra" "u" recio"$aan.

Cuando el crdito la" actividade" de lo" ne!ocio" de un a%" e"t-n en la #a"e a"cendente,"u mercado e" $ueno ara vender, malo ara comrar/ el intercam$io "e 'ace

crecientemente de"#avora$le ara l/ al meno" 'a"ta &ue ello" alcanzan un unto en oro, la exortaci*n de metale" recio"o" "e 'ace $ene#icio"a. "to anuncia una ca%da de lo"recio": la !ente !eneralmente, e"ecialmente lo" $an&uero", "e onen an"io"o".

3a ocasin inmediata de una cri"i" comercial 'a "ido 'a$itualmente una" oca" ca%da" enlo" ne!ocio", &ue no 'a$r%an tenido imortancia "i el "*lido e"&uema de lo" ne!ocio" no'u$iera "ido recu$ierto or muc'o crdito m-" $ien $lando: ero el cur"o real de la cri"i" no"er%a encontrado en e"ta" e&uea" ca%da". >adica en &ue muc'o crdito a la vez no ten%a#undamento" "*lido".

3a ta"a de de"cuento e" di"tin!uida en el Mercado Monetario, or razone" r-ctica", de lata"a de inter" de r"tamo" de corto lazo: ero "er- "u#iciente a&u% con"iderar "*loa&uella" condicione" &ue "on comune" a am$o". 3a ta"a de inter" ara lo" r"tamo" delar!o lazo e"t- !o$ernada or un lado or la" nece"idade" de lo" 'om$re" de ne!ocio" decaital ara llevar adelante lo" emrendimiento" &ue ello" tienen en mano, o en vi"ta/ , orotro lado or la cantidad de caital &ue no e"t- todav%a e"ecializado o L#iado en al!nu"o articular. "ta cantidad e" en e#ecto el exce"o de la reciente roducci*n a!re!ada "o$reel corre"ondiente con"umo de ri&ueza/ unto con la cantidad de nueva ri&ueza, &ue a 'a


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"ido dada en el roce"o roductivo, ero no e"t- di"tintivamente e"ecializada en uno. 3ataza de inter" ara er%odo" corto", de de"cuento, "on or "uue"to cam$iada" enintervalo" corto", de acuerdo con #luctuacione" en la actividad !eneral de lo" mercado" "ucon#ianza en la ro"eridad del #uturo r*ximo.

la ta"a media de de"cuento de$e e"tar mu in#luenciada or la ta"a media de inter" en ellar!o lazo/ &ue e"t- determinada or la exten"i*n la ri&ueza del camo ara la inver"i*nde caital or un lado, or otro or la cantidad de caital $u"cando "er invertidoJle&uili$rio "e encuentra cuando la ta"a de inter" de lar!o lazo ( la corre"ondiente ta"a dede"cuento de corto lazo) i!uala la o#erta la demanda.

%EYNES

Pene", o'n Manard: (19K): +re&e tratado sobre la re(orma monetaria. Fondo deCultura con*mica, Mxico, 199.

Caitulo 1.

34+ C?+CUC;4+ +?C;43+ 2 34+ @4>;4C;?+ 3 @43?> 232;>?.

1. C4M 23 2;>? 4? 4FC4 4 342;+>;+;?;+4.

Un cam$io en el valor del dinero, e" decir, en el nivel de recio", e" imortante ara la"ociedad "*lo en la medida en &ue "u incidencia "ea de"i!ual. "ta cla"e de cam$io" 'aroducido e"t- roduciendo la" m-" va"ta" con"ecuencia" "ociale" or&ue cuando el valordel dinero "e altera nolo 'ace de la mi"ma manera ara toda" la" er"ona" ni ara todo" lo"u"o". 3o" in!re"o" lo" !a"to" de la" er"ona" no "e modi#ican todo" en i!ual roorci*n.4"% un cam$io en lo" recio" la" remuneracione", medido" en dinero, a#ecta !eneralmentea la" diver"a" cla"e" en #orma di"tinta, tran"#iere ri&ueza" de una" a otra", aorta oulencia

a&u% zozo$ra all-, redi"tri$ue lo" #avore" de la #ortuna en #orma tal &ue #ru"trade"i!nio" de"anima exectativa".

J el dinero e" "imlemente a&uello &ue de cuando en cuando el "tado declara &ue "irvecomo $uen recur"o le!al ara cumlir con contrato" monetario".


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Je"te ro!re"ivo deterioro en el valor del dinero a lo lar!o de la 'i"toria no e" un accidente"ino &ue 'a tenido do" !rande" #uerza" imul"ora" Gla e"ca"ez de recur"o" de lo" !o$ierno" la enorme in#luencia ol%tica de la cla"e deudora.

Jno "*lo lo" !o$ierno" "e $ene#ician con una moneda &ue "e derecia. 3o" a!ricultore",

lo" deudore" toda" la" er"ona" exue"ta" a a!ar "uma" #ia" de dinero comarten la"ventaa". 4&uello" cam$io" "eculare" &ue dereciaron la moneda audaron a lo" 'om$re"nuevo" lo" emanciaron de la mano muerta/ crearon ri&ueza nueva a exen"a de la viea armaron la emre"a contra la acumulaci*n.

l valor de "u caital "e areci* de manera uni#ormeJe"ecialmente or&ue la ca%da de lata"a de inter" aument* el nmero de ao" de roducto del in!re"o anual &ue rere"enta$ael caital.

Jde$emo" eri!ir en o$etivo rimordial de la ol%tica del "tado el &ue el atr*n devalorJ"e manten!a e"ta$leJ

34 C34+ M>+4>;43.

2e"de 'ace muc'o tiemo tanto el mundo de lo" ne!ocio" como lo" economi"ta" admiten&ue un er%odo de recio" al alza oera como un e"t%mulo a la emre"a e" $ene#icio"oara lo" 'om$re" de ne!ocio".

n rimer lu!ar la ventaa e" la rdida de la cla"e inver"ioni"ta. Cuando el valor del dinerocae, e" evidente &ue la" er"ona" &ue "e 'an comrometido a a!ar anualmente "uma" #ia"de dinero o$tenida" de lo" rendimiento" de la actividad econ*mica re"ultan $ene#iciada",

ue"to &ue "u" de"em$ol"o" monetario" #io" rere"entar-n una roorci*n m-" e&uea&ue ante" de "u volumen de ne!ocio".

ero durante el er%odo en &ue "e oera el cam$io, cuando lo" recio" crecen me" a me", elemre"ario tiene una #uente adicional m-" coio"a de !anancia" ine"erada". +eacomerciante o indu"trial, comrar- !eneralmente ante" de vender , al meno" "o$re unaarte de "u" exi"tencia", correr- el rie"!o de alteracione" de recio". Cual&uiera &ue uedaedir re"tado no "ea excecionalmente de"a#ortunado de$e co"ec'ar una !anancia,cuando &uiz-" 'aa 'ec'o oco or merecerlaJ3a r-ctica de acudir a lo" $anco" a"olicitar r"tamo" "e extiende m-" all- de lo normalJ

Cuando lo" recio" e"t-n "u$iendo, el 'om$re de ne!ocio" &ue toma dinero en r"tamouede rem$ol"ar al re"tami"ta una "uma &ue en valor real no "*lo no rere"enta inter"al!uno, "ino &ue inclu"o e" in#erior al caital adelantado en "u d%a/ e" decir &ue la ta"a realde inter" cae a ci#ra" ne!ativa" el re"tatario reco!e el $ene#icio corre"ondiente. ore"ta raz*n, entre otra", una ta"a $ancaria elevada de$e "er a"ociada a un er%odo de recio"creciente", una reducida a un er%odo de recio" decreciente". 3a aarente anormalidaddel inter" monetario en e"o" momento" e" meramente la contraartida del intento de la ta"a


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real de inter" or mantener"e e"ta$le. +in em$ar!o, en una etaa de recio" velozmentecam$iante" la ta"a monetaria de inter" rara" vece" "e au"ta adecuada o tan r-idamentecomo ara imedir &ue la ta"a real alcance nivele" normale". or&ue no e" el hechode undeterminado aumento en lo" recio" lo &ue a#ecta la" ta"a" monetaria", "ino la epectativade un aumento comue"to de vario" movimiento" o"i$le" de recio" de la ro$a$ilidad

e"timada de cada unoJ

34 C34+ 4+434>;424.

Jla" cla"e" tra$aadora" meoraron "u o"ici*n relativa en lo" ao" &ue "i!uieron a la!uerra, #rente a toda" la" dem-" cla"e" "alvo la de lo" Le"eculadore"Jno odemo"e"timar la estabilidadde tal e"tado de co"a"J a no "er &ue conozcamo" la #uente de donde"ur!ieron lo" crecido" in!re"o" de la" cla"e" tra$aadora"J

JCuando el valor del dinero #lucta muc'o la di"tinci*n entre caital e in!re"o no re"ultaclara. Uno de lo" male" de una moneda &ue "e derecia e" &ue la comunidad uede e"tarviviendo a co"ta de "u caital "in dar"e cuenta. l creciente valor nominalde lo" $iene" decaital de la comunidad di"#raza temoralmente una di"minuci*n en "u cantidad real.

l eriodo de dere"i*n enaliz* a lo" tra$aadore" m-" en la #orma de aro &ue de meno""alario" reale", 'a"ta e"te ca"ti!o &ued* mu "uavizado or la auda e"tatal a lo"de"emleado"J

3a in#laci*n redi"tri$ue la ri&ueza en uni#orma "umamente erudicial ara elinver"ioni"ta, mu ventao"a ara el emre"ario ro$a$lemente, en la" condicione"indu"triale" moderna", $ene#icio"a tam$in en "u conunto ara lo" a"alariado". +u

con"ecuencia m-" nota$le e" "u in3usticia con re"ecto a a&uello" &ue de $uena #ecomrometieron "u" a'orro" en t%tulo" monetario" no en o$eto".

. C4M 23 2;>? 4? 4FC4 34>?2UCC;?.

+i or cual&uier raz*n, correcta o no, el mundo de lo" ne!ocio" espera&ue lo" recio" $aenlo" roce"o" roductivo" tienden a aralizar"e/ "i la exectativa e" &ue lo" recio" "u$ane"o" roce"o" tienden a "o$re e"timular"e. Un movimiento en lo" recio" relativos, e" decir,en lo" recio" comarado" de diver"a" mercanc%a", deber#a in#luir en la naturaleza de la

roducci*n, or&ue e" una "eal de &ue varia" mercanc%a" no e"t-n "iendo roducida" en la"roorcione" correcta". ero e"to no e" a"% cuando "e trata de un cam$io Gcomo talH en elnivelgeneralde recio".

J un movimiento en el nivel !eneral de recio", o "ea en la unidad de medida &uedetermina el comromi"o de lo" re"tatario" de dinero (&ue toman la" deci"ione" &ue onenen marc'a la roducci*n) con lo" re"tami"ta" (inactivo" una vez &ue re"tan "u dinero),rovoca una redi"tri$uci*n de la ri&ueza real entre am$o" !ruo". 4dem-", lo" del !ruo


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activo ueden, "i revn dic'o cam$io, alterar "u conducta or anticiado, en #orma tal &ue"e minimicen "u" rdida" a #avor del otro !ruo o "e incrementen "u" roia" !anancia""iemre cuando ocurre el cam$io e"erado en el valor del dinero. +i revn una ca%dauede "er &ue le" conven!a, como !ruo, #renar la roducci*n, aun&ue e"e ocio #orzadoemo$rezca a la "ociedad en "u conuntoJ "to "i!ni#ica "encillamente &ue la inten"idad

de la roducci*n deende #undamentalmente, en la" condicione" actuale", de la !ananciareal e"erada or el emre"ario.

Jexi"te tam$in un rie"!o con"idera$le &ue rocede directamente de la ine"ta$ilidad delvalor del dinero. 2urante el lar!o roce"o de roducci*n el mundo emre"arial incurre en!a"to" en trmino" de dineroGde"em$ol"ando dinero ara a!ar "alario" ara otro" !a"to"de roducci*n, con la exectativa de re"arcir"e m-" tarde de e"to" de"em$ol"o" al vender elroducto a cam$io de dinero. " decir, el mundo de lo" ne!ocio" en "u conunto de$e"iemre e"tar en una o"ici*n en donde tiene la" de !anar "i el recio "u$e la" de erder"i el recio $aa. 3e !u"te o no, la tcnica de roducci*n $ao un r!imen de contrato"

monetario" o$li!a al emre"ario a tener "iemre una actitud e"eculativa.

J l hechode &ue $aen lo" recio" erudica a lo" emre"ario"/ or lo tanto, el temoralo" recio" a la $aa le" 'ace rote!er"e reduciendo "u" oeracione"/ "in em$ar!o, laactividad roductiva el emleo deenden rincialmente del conunto de "u" e"timacione"individuale" del rie"!o de di"o"ici*n a a"umirlo.

Ca%tulo K.

34+ ?>;4+ 23 2;>? 8 3?+ C4M;4 CU4;4;@4 23 2;>?.

3a teor%a arte del 'ec'o de &ue el dinero como tal no tiene utilidad, "alvo la &ue "e derivade "u valor de cam$io, e" decir, de la utilidad de la" co"a" &ue uede comrar. 3o" art%culo"valio"o" di"tinto" del dinero tienen utilidad or "% mi"mo".

n con"ecuencia, lo &ue el $lico demanda no e" tanta" onza" o arda" cuadrada", nitanta" li$ra" e"terlina" en $illete", "ino una cantidad "u#iciente ara cu$rir una "emana de"alario", o ara a!ar "u" cuenta" o ara a#rontar lo" !a"to" ro$a$le" de un viae o de un

d%a de comra". Cuando la !ente "e encuentra con m-" e#ectivo del &ue nece"ita ara tale"ro*"ito", "e de"rende del excedente comrando $iene" o invirtiendo, o deo"it-ndolo enun $anco o, &uiz-" aumentando "u ate"oramiento. 4"% el nDmero de $illete" de &ue di"one'a$itualmente el $lico deende de la cantidad de poder ad"uisitivo&ue decida mantenero llevar con"i!o, de nada m-"J

2enominemo" Lunidad de con"umo e"ta unidad "uon!amo" &ue le $lico re&uierecon"ervar una cantidad de dinero &ue ten!a un oder de comra "o$re 6 unidade" de


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corre"ondiente a "u nuevo valor. 4"%, de"u", durante, (en la medida &ue "e e"era)ante" de un cam$io en el valor de n, 'a$r- al!una reacci*n en lo" valore" de 6, 6S r, con elre"ultado de &ue la alteraci*n en el valor de , al meno" temoral &uiz-ermanentemente) no "er- reci"amente roorcional a la modi#icaci*n de n.

3a" ala$ra" inflacin ; deflacin "on emleada" or di"tinto" autore" en "entido"di#erente". +er- conveniente 'a$lar de un aumento o una di"minuci*n de n como in#laci*n ode#laci*n en efectivo, de un de"cen"o o incremento de r como de in#laci*n o de#laci*n delcr'dito. 3a caracter%"tica del Lciclo del crdito e"tri$a en la tendencia de 6 6S a di"minuiren la oca de ro"eridad a aumentar durante la dere"i*n en #orma indeendiente de lo"cam$io" en n r/ e"to" movimiento" rere"entan re"ectivamente una di"minuci*n unaumento de lo" "aldo" Lreale" (e" decir "aldo" a la mano o en el $anco medido" entrmino" de oder de comra)/ a"% odemo" denominar e"te #en*meno de#laci*n e in#laci*nde "aldo" reale".

l rimer de$er de la" autoridade" del 442? 23 2;>?. (19K0).

3a" ecuacione" #undamentale". (Ca. )

8 R T V (1)

2onde:

8 R renta nacional

R a!o de lo" #actore"

V R !anancia" imrevi"ta"

? R > T C ()

2onde

? R roducci*n


33/35

> R $iene" de con"umo

C R $iene" de caital

+ R G > (K)

2onde

+ R 4'orro

R %ndice de recio de lo" $iene" de con"umo

> R !a"to en $iene" de con"umo

; R W x C ()

2onde

; R !a"to en $iene" de caital

W R %ndice de recio" de lo" $iene" de caital

X R (> T WC)N? (5)

2onde

X R %ndice !eneral de recio", "uma de lo" !a"to totale" onderado" or el nivel deroducci*n.

2e (K) ()

X R N? T (; G +)N?

odemo" con"iderar &ue N? e" $a"tante con"tante con leno emleo, la cau"a de la"#luctuacione" en el nivel de recio" e" la di"creancia entre a'orro e inver"i*n.

&RIEDMAN

(1970): L3a contrarrevoluci*n en la teor%a monetaria, en (1991) La economamonetarista/ Oedi"a,


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1. =a una relaci*n co'erente aun&ue no reci"a entre la ta"a de crecimiento de lacantidad de dinero la ta"a de crecimiento del in!re"o nominal. (4l decir in!re"onominal, me re#iero al in!re"o medido en dinero, no al in!re"o real, al in!re"omedido en $iene" reale".)...

. "ta relaci*n no "e 'ace evidente a "imle vi"ta or&ue lo" cam$io" en el

crecimiento monetario tardan en a#ectar el in!re"o el tiemo &ue tardan e"varia$le...K. n romedio, un cam$io en la ta"a de crecimiento monetario roduce un cam$io en

la ta"a de crecimiento nominal entre lo" "ei" nueve me"e" m-" tarde. 3a evidenciae" m-" o meno" clara "e!n cu-nto var%a la cantidad de dinero...

. 3o" cam$io" en la ta"a de crecimiento del in!re"o nominal t%icamente "e re#leanante" en la roducci*n ca"i nada en lo" recio"...

5. n romedio, el e#ecto "o$re lo" recio" viene entre "ei" nueve me"e" de"u" dele#ecto "o$re el in!re"o la roducci*n, a"% &ue la demora total entre un cam$io enel crecimiento monetario un cam$io en la ta"a de in#laci*n e" en romedio de 1 a

1 me"e"....E. ;nclu"o tomando en cuenta la demora en el e#ecto del crecimiento monetario, larelaci*n e"t- leo" de "er er#ecta. +e dan muc'o" re"$alone" entre el cam$iomonetario el cam$io en el in!re"o.

7. n el corto lazo, &ue uede "er cinco o diez ao", lo" cam$io" monetario" a#ectanrimordialmente la roducci*n. or el otro lado, midiendo or dcada", la ta"a decrecimiento monetario a#ecta rimordialmente a lo" recio". 3o &ue "ucede con laroducci*n deende de lo" #actore" reale": la emre"a, in!enio e indu"trio"idad de la!ente, 'a"ta d*nde lle!a la #ru!alidad, la e"tructura de la indu"tria el !o$ierno, la"relacione" entre nacione", etc.

. "e deduce &ue la inflacin es siempre ; en todas partes un fenmeno monetarioen el"entido de &ue e" "*lo uede "er roducida or un aumento m-" r-ido de lacantidad de dinero &ue de la roducci*n. +in em$ar!o, exi"ten muc'a" razone"o"i$le" del crecimiento monetario, incluendo de"cu$rimiento" de oro, la#inanciaci*n de lo" !a"to" !u$ernamentale" el #inanciamiento del !a"to rivado.

9. l !a"to !u$ernamental uede o no "er in#lacionario. Claramente "er- in#lacionario"e #inancia creando dinero, e" decir, imrimiendo moneda o creando de*"ito"$ancario". +i "e #inancia con imue"to" o con r"tamo" tomado" del $lico, elrincial e#ecto e" &ue el !o$ierno !a"ta lo" #ondo" en vez del contri$uente o envez del re"tami"ta o en vez de la er"ona &ue 'u$iera re"tado lo" #ondo" en "u

lu!ar. 3a ol%tica #i"cal e" extremadamente imortante en la determinaci*n de &u#racci*n del in!re"o nacional total e" !a"tado or el !o$ierno &uin car!a con ele"o de e"e !a"to.

10. Una de la" co"a" m-" di#%cile" de exlicar en #orma "imle e" al manera en &ue uncam$io en la cantidad de dinero a#ecta el in!re"o. Oeneralmente, el e#ecto inicial no"e da ara nada "o$re lo" in!re"o" "ino "o$re lo" recio" de $iene" exi"tente", "o$relo" $ono", accione" de inter" varia$le", ca"a" otra" #orma" #%"ica" de caital. l


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e#ecto de li&uidez al &ue Pene" dio muc'a imortancia, e" un e#ecto en el $alance,no en la cuenta de in!re"o". Una ta"a de crecimiento monetaria aumentada, "earoducida a trav" de oeracione" de mercado a$ierto o de otra" manera", aumentala cantidad de e#ecto &ue la !ente la" emre"a" tienen en relaci*n a otra" #orma"de caital. 3o" tenedore" de e#ectivo a'ora excedente tratar-n de au"tar "u" cartera"

con otro" activo". ero lo" !a"to" de un individuo "on lo" in!re"o" de otro"individuo". oda la !ente unta no uede cam$iar la cantidad de e#ectivo &ue tienentodo"...en la medida &ue la !ente intenta cam$iar "u" $alance" de e#ectivo, el e#ecto"e va extendiendo de un activo a otro. "to tiende a aumentar lo" recio" de lo"activo" a reducir la ta"a de inter"...

11. Un a"ecto imortante de e"te mecani"mo e" &ue un cam$io en el crecimientomonetario a#ecta a la" ta"a" de inter" en una direcci*n al rinciio, ero m-" tardeen la direcci*n oue"ta. l crecimiento monetario m-" r-ido al rinciio tiende a$aar la" ta"a" de inter". ero m-" tarde, a medida &ue aumenta el !a"to e"timulala "u$ida in#lacionaria de recio", tam$in roduce un aumento en la demanda der"tamo", lo &ue tender- a aumentar la" ta"a" de inter". 4dem-", lo" recio" enaumento introducen una di"creancia entre la" ta"a" de intere"e" reale" nominale"...

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Resumen Un Cacho de Cultura