ĐÊ TAI THAO LUÂN

NHOM : 6

GVHD :

MLHP : 1401BKSC2311

* Thực trạng

phát hành cổ

phiếu lần đầu

ra công chúng

tại VN.

* Lí luận chung

về phát hành cổ

phiếu ra công

chúng lần đầu .

* Giải pháp

cho tình hình

IPO ở VN.

Phần 1 Phần 2 Phần 3

TOM LƯƠC

Phần 1: Lý luận chung về phát hành cổ phiếu lần

đầu ra công chúng

1. Tìm hiểu về IPO

a) Định nghĩa cổ phiếu

Cổ phiếu là chứng chỉ do côngty cổ phần phát hành hoặc búttoán ghi sổ xác nhận quyền sởhữu một hoặc một số cổ phầncủa công ty đó.

b) Định nghĩa IPO

IPO hay còn gọi là phát hành cổ phiếulần đầu ra công chúng là việc 1 doanhnghiệp cổ phần lần đầu tiên thực hiệnphát hành cổ phiếu của mình tới côngchúng đầu tư ở bên ngoài công ty vàphương thức thực hiện để chào bán cổphiếu phải tiến hành công khai trêncác phương tiện thông tin đại chúng.

c. Ý nghĩa của việc phát hành IPO

>>> IPO có ý nghĩa rất quan trọng đối

với doanh nghiệp, vì với bất kỳ doanh

nghiệp nào, đây cũng là thử thách đầu

tiên và quan trọng nhất đối với hàng

loạt khía cạnh vận hành.

* T/c phát hành

phải đáp ứng

được y/c về vốn

điều lệ tối thiểu

ban đầu, và sau

khi phát hành

phải đạt được

một tỷ lệ % nhất

đinh về số vốn

cổ phần do công

chúng nắm giữ

và S/L công

chúng tham gia.

* Một tỷ lệ

nhất đinh

của đợt phát

hành phải

được bán

cho một số

lượng quy

đinh công

chúng đầu

tư.

* Công ty

được thành

lập và hoạt

động trong

vòng một

thời gian

nhất đinh

* Các thành

viên sang lập

của công ty

phải cam kết

nắm một tỷ lệ

nhất đinh vốn

CP của công

ty trong một

khoảng thời

gian quy đinh.

* Tổng giá tri

của đợt phát

hành phải đạt

quy mô nhất

đinh.

2. Điều kiện phá hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng ở Việt Nam.

4321 5

a. Tiêu chuẩn định lượng

4321 5

* Các quản lý

công ty bao gồm

các thành viên:

Ban giám đốc

điều hành và Hội

đồng quản tri phải

có trình độ kinh

nghiệm quản lý

công ty, có đủ

năng lực và trình

độ quản lý các

hoạt động sản

xuất, kinh doanh

của công ty.

* Công ty phải

có phương án

khả thi về việc

sử dụng vốn

thu được từ

đợt phát hành.

* Các báo cáo

tài chính, bản

cáo bạch và

các tài liệu

cung cấp

thông tin của

cả công ty

phải có độ tin

cậy cao nhất,

được chấp

thuận kiểm

toán bởi các tổ

chức kiểm

toán có uy tín.

* Cơ cấu tổ

chức của công

ty phải hợp lý

và phải vì lợi

ích của các nhà

đầu tư. Công ty

phải làm ăn có

lãi với mức lợi

nhuận không

thấp hơn mức

quy đinh và

trong một số

năm liên tục

nhất đinh (

thường từ 2 – 3

năm).

* Công ty phải

được một hoặc

một số các tổ

chức bảo lãnh

phát hành đứng

ra cam kết bảo

lãnh cho đợt

phát hành

b.Tiêu chuẩn định tính

c. Điều kiện phát hành ở Việt Nam.

Mức vốn điều lệ tối thiểu là 10

tỷ đồng Việt Nam

Hoạt động kinh doanh có lãi

trong 2 năm liên tục gần nhất

Thành viên Hội đồng quản tri

và Giám đốc (Tổng giám đốc)

có kinh nghiệm quản lý KD.

Có phương án khả thi về việc sử

dụng vốn thu được từ đợt phát

hành cổ phiếu.

Cổ đông sáng lập phải nắm giữ ít

nhất 20% vốn cổ phần của tổ chức

phát hành và phải nắm giữ mức này

tối thiểu 3 năm kể từ ngày kết thúc

đợt phát hành.

Trường hợp cổ phiếu phát

hành có tổng giá tri theo

mệnh giá vượt 10 tỷ đồng

thì phải có tổ chức bảo lãnh

phát hành.

Tối thiểu 20% vốn cổ phần của tổ chức phát hành phải được bán

cho trên 100 người đầu tư ngoài tổ chức phát hành; trường hợp vốn

cổ phần của tổ chức phát hành từ 100 tỷ đồng trở lên thì tỷ lệ tối

thiểu này là 15% vốn cổ phần của tổ chức phát hành.

* Hội đồng quản

tri ra quyết đinh

thành lập ban

chuẩn bi cho

việc xin phép

phát hành cổ

phiếu ra công

chúng.

* Tổ chức đại

hội cổ đông để

xin ý kiến chấp

thuận của đại

hội cổ đông về

việc phát hành

cổ phiếu lần đầu

ra công chúng

* Ban chuẩn bi

lựa chọn tổ

chức bảo lãnh

phát hành

BƯƠC 1 BƯƠC 2 BƯƠC 3

* Ban chuẩn bi

cùng với tổ hợp

bảo lãnh phát

hành, công ty

kiểm toán và tổ

chức tư vấn

tiến hành đinh

giá cổ phiếu

phát hành.

BƯƠC 4

3. Quy trình tiến hành IPO.

( 9 BƯƠC )

* Tổ chức phát

hành nộp hồ

sơ lên Ủy ban

chứng khoán.

*Sau khi được

cấp phép phát

hành, tổ chức

phát hành phải

ra thông báo

phát hành trên

các phương

tiện thông tin

đại chúng.

* Tiến hành

đăng ký, lưu

giữ, chuyển

giao và thanh

toán cổ phiếu

sau khi kết

thúc đợt phân

phối cổ phiếu.

* Tổ chức phát

hành cùng với

tổ chức bảo lãnh

phát hành phải

báo cáo kết quả

đợt phát hành

cho Ủy ban

chứng khoán và

tiến hành đăng

ký vốn với cơ

quan thẩm

quyền.

.

* Sau khi được

cấp phép phát

hành, tổ chức

phát hành phải

ra thông báo

phát hành trên

các phương

tiện thông tin

đại chúng.

BƯƠC 5 BƯƠC 6 BƯƠC 7 BƯƠC 8 BƯƠC 9

4.Đấu giá thực hiện IPO và các hình thức thực hiện IPO

a. Quy trình đấu giá IPO

Bước 5

- Xử lý đối với số cổ phần không bán hết trong đấu giá nếu có

Bước 4

- Xử lý các trường hợp vi phạm quy chế đấu giá

Bước 3

- Tổ chức đấu giá và xác đinh kết quả đấu giá

Bước 2

- Thực hiện đấu giá

Bước 1

- Chuẩn bi đấu giá

- Phát hành thông quahình thức bán đấu giá.

- Phát hành thông qua cáctổ chức bảo lãnh pháthành như các ngân hàng,công ty bảo hiểm, công tychứng khoán.

b. Các hình thức phát hành

5.Định giá IPO

Các mô hình định giá IPO

* Mô hình đinh giá

quyền chọn Black -

Scholes(OPM)

* Mô hình SD phương

pháp luồng tiền triết

khấu(DCF)

6.Tác dụng của việc phát hành cổ phiếu ra công chúng

a. Đối với công ty phát hành

Giúp công ty huy động vốnkhi thành lập hoặc để mở rộngkinh doanh.

b. Đối với nhà đầu tư cổ phiếu

Được hưởng 1 phần thành quả

thông qua việc thanh toán cổ

tức cho cổ đông, đồng thời giá

tri cổ phần sở hữu cũng sẽ gia

tăng trên cơ sở thực tại và triển

vọng phát triển của công ty đã

chọn.

7.Những thuận lợi và rủi ro khi

tiến hành IPO

a. Những thuận lợi

- Dễ dàng, tốn ít chi phí hơn trongviệc huy động vốn qua phát hànhTP, CP ở những lần sau.

- Giúp công ty có được nguồn vốnlớn và có thể vay vốn của NH vớilãi suất ưu đãi hơn

- Giúp công ty có thể thu hút vàduy trì đội ngũ nhân viên giỏi

- Công ty có cơ hội tốt để XD mộthệ thống quản lý chuyên nghiệp.

b. Những rủi ro

- Phân tán quyền sở hữu, có thểlàm mất quyền kiểm soát công tycủa các cổ đông sáng lập

- Chi phí phát hành chứng khoánra công chúng cao

- Có nguy cơ bi rò rỉ thông tin mậtra ngoài

Phần 2

Thực trạng phát hành cổ phiếu lần đầu ra

công chúng tại Việt Nam.

I.Những yếu tố ảnh hưởng đến TTCK và sự phát hành IPO.

1. Các yếu tố kinh tế

Tăng trưởng kinh tế

Tình hình HĐSXKD của công ty

Cổ tức

Lãi suất

Lạm phát

...

2. Các yếu tố phi kinh tế

Thay đổi về các ĐK chính tri

Thay đổi về thời tiết

Thay đổi về điều kiện văn hóa

...

Các yếu tố thi trường là

những nhân tố bên trong của thi

trường, bao gồm sự biến động thi

trường và các mối quan hệ cung

cầu có thể coi là nhóm yếu tố thứ

3 tác động đến giá cổ phiếu.

3. Các yếu tố thị trường

II.Tác động của IPO đến thị trường vốn

1. Thuận lợi

- Nhà nước đã thu được lượng vốnđầu tư lớn

- Các nhà đầu tư họ có nhiều cơhội lựa chọn và tạo điều kiện chohọ cơ cấu lại danh mục đầu tư cổphiếu của mình, đẩy những cổphiếu không hiệu quả ra khỏi danhsách.

2. Khó khăn

- Xác đinh giá tri doanh nghiệp đểtừ đó xác đinh giá khởi điểm củacổ phiếu trong đợt IPO

- Xác đinh thời điểm nào thực hiệnIPO là thích hợp nhất để sau đónhà đầu tư sẽ đón nhận mộtcách niềm nở.

III. Thực trạng IPO ở các doanh nghiệp Việt Nam

1. Thực trạng IPO của các DN VN giai đoạn 2000-2006.

Năm 2000, TTCK bắt đầu

được thành lập ở Việt Nam với

sàn giao dich tại TP HCM

Thực hiện phiên giao dich đầu

tiên vào ngày 28/07/2000.

Ở thời điểm ấy, chỉ có 2 doanh

nghiệp niêm yết 2 loại cổ phiếu

(REE, SAM ) với số vốn 270 tỉ

đồng và 1 ít số trái phiếu chính

phủ được niêm yết giao dich.

Từ đó đến năm 2005, thi trường luôn ở

trạng thái gà gật, ngoại trừ cơn sốt vào năm

2001 ( chỉ số VN index cao nhất đạt 571.04

điểm sau 6 tháng đầu năm nhưng chỉ trong

chưa đến 4 tháng, từ tháng 6 đến tháng 10,

các cổ phiếu niêm yết đã mất giá tới 70%

giá tri, chỉ số VN index sụt từ 571.04 điểm

vào ngày 25/04/2001 xuống chỉ còn khoảng

200 điểm vào tháng 10/2001.

Trong 5 năm chỉ số VN

Index cao nhất là 300 điểm,

thấp nhất là 130 điếm.

2. Thực trạng IPO của các DN VN giai đoạn 2006-2010

Cuối năm 2006, liên tiếp các công

ty đấu giá cổ phiếu lần đầu với

lượng cổ phiếu tương đối lớn. Chỉ

riêng trong tháng 11/2006, một số

công ty đã hoàn thành IPO. Vào năm 2007 hầu hết

các công ty IPO đều rất

thành công, thu được một

lượng vốn lớn.

Về nửa cuối năm 2007, mức

đấu giá bình quân của các

đợt IPO chỉ nhỉnh hơn mức

giá khởi điểm một chút.

Năm 2008 có thể đánh giá là một

năm của IPO với rất nhiều kế

hoạch IPO lớn đã được vạch sắn

từ năm 2007 như: tổng công ty

Bia-Rượu-Nước giải khát Hà Nội-

Habeco, tổng công ty Bia-Rượu-

Nước giải khát Sài Gòn-Sabeco.

Tiếp theo Habeco, Sabeco là hàng

loạt các công ty lớn khác cũng dự

tính tiến hành IPO năm 2008 như

Mobifone, Vinafone, đặc biệt là

trong lĩnh vực ngân hàng như

Incombank, Agribank, BIDV....

Năm 2009, thi trường chứng

khoán khởi sắc nhưng các hoạt

động IPO vẫn trong cảnh chợ

chiều. Cả năm 2009 chỉ có hơn

20 doanh nghiệp thực hiện IPO

thông qua hai sở giao dich

chứng khoán.

Năm 2010 là năm triển vọng

nền kinh tế hồi phục. Theo số

liệu thống kê của vụ quản lý

phát hành, UBCKNN tổng giá

tri chứng khoán phát hành ra

công chúng sáu tháng đầu năm

2010 đã gần bằng giá tri phát

hành cả năm 2009.

3. Hoạt động IPO của ngân hàng VietinBank

a. Thông tin về IPO của Vietinbank

Với vốn điều lệ (VĐL) 13.400 tỷ đồng,

trong đợt IPO vào ngày 25/12/2008,

Viettinbank đã bán đấu giá 53,6 triệu cổ

phiếu (CP) – tương đương với 4% VĐL.

Trong số này, Viettinbank cho phép nhà

đầu tư (NĐT) nước ngoài được mua tối

đa 30% tổng khối lượng phát hành( tương

đương 16,080 triệu CP), NĐT pháp nhân

và tổ chức trong nước được đăng ký mua

5 triệu CP và NĐT thể nhân được đăng ký

mua tối đa 1 triệu cổ phần. Có mệnh giá

10.000đ/ CP, Viettinbank đưa ra mức giá

khởi điểm khá thấp nhưng phù hợp với

tình hình thi trường hiện nay.

1

- IPO của Viettinbank

được phát hành trong

thời điểm thi trường

chứng khoán sụt giảm

nghiêm trọng.

2

- VnIndex trong

phiên 5/12 phá đáy

300 điểm, rơi xuống

mức 299,68 điểm.

3

- Thi trường OTC

thời gian qua cũng

sụt giảm cả giá tri

và tính thanh khoản.

2

- VCB đang ở mức

32.750đ mất 2,9%,

- MB đang có giá

16.350đ giảm 5,7%,

- HGL xuống 4,9%

còn 53.500đ …

b. Thời điểm phát hành.

* Mức giá này

có vẻ thấp so

với các ngân

hàng lớn như

ACB: 29.900đ,

VCB: 32.000đ,

EIB: 25.800đ,

…

* Mức giá

khởi điểm của

ngân hàng

Viettinbank là

20.000đ/CP

c. Giá khởi điểm

PHÂN 3

Giải pháp cho tình hình IPO ở Việt Nam

5.Quy đinh chặt chẽ về pháp lý.

4.Chú trọng đến yếu tố thời gian.

3.Thiết lập một quá trình IPO chuẩn.

2.Lựa chọn thời điểm phát hành.

1.Xây dựng hệ thống dữ liệu đầy đủ, chính xác.

Giả

i p

háp