8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
1/39
Reflectarea aspectelor financiare ale
Guvernanei Corporatiste la ALRO S.A.
Contabiltate Internationala
Echipa:
Gavrila Irina Floriana
Predica Alina
Tofan RoxanaNedelcu Elena Maria
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
2/39
1
Cuprins
CAPITOLUL 1 Caracterizarea mediului de afaceri in care evolueaza ALRO S.A....
1.1.Date de identificare. Scurt istoric al societatii..........................................................
CAPITOLUL 2 Analiza sistemului de management din perspectiva standardelor de
guvernanta corporatista....................................................................................................
2.1. Managementul organizatiei reflectat prin conducatorii societatii. Atributiile
managerilor financiari.......................................................................................................2.2. Managementul organizatiei reflectat prin instantele proprii fiecarei organizatii
conform statutelor.............................................................................................................
2.3. Reglementarea GC in interiorul organizatiei.............................................................
CAPITOLUL 3 Analiza criteriilor de guvernanta corporatista.......................................
3.1. Informarea actionarilor
3.2. Drepturile si obligatiile actionarilor
3.3. Compozitia CA
CAPITOLUL 4 Analiza financiara
4.1. Analiza ratelor de lichiditate, a profitului si a rentabilitatii.......................................
4.2. Analiza soldurilor intermediare de gestiune..............................................................
Concluzii............................................................................................................................
Bibliografie........................................................................................................................
Anexa.................................................................................................................................
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
3/39
2
Capitolul 1 Caracterizarea mediului de afaceri n care
evolueaz ALRO S.A.
Date de identificare i scurt istoric
Conform actului constitutiv, Societatea Comercial ALRO S.A. are sediul n
Romnia, localitatea Slatina, Str. Piteti, nr. 116, judeul Olt. n tabelul de mai jos se
gsesc informaii generale despre firm, cu privire la cod fiscal, cod registru comerului,
adres, date de contact i domeniu de activitate.
Tabel 1.1.Date generale
Denumire societate ALRO S.A.Cod fiscal/CUI 1515374Cod Registrul Comerului J/28/8/1991Adresa Slatina,jud. Olt, Str. Piteti, Nr. 116Localitatea SlatinaJude Oltara ROPagina de internet www.alro.roE-mail [email protected] 0249-414990, 0249-434302
Fax 0249-414990, 021-3113595
Domeniul de activitate Metalurgia aluminiuluiPiaa organizat pe care se tranzacioneaz BVBCod CAEN (Rev. 2) 2442Capital Social subscris i vrsat 356.889.568
Capitalul social este reprezentat de 713.779.135 actiuni nominative, emise in forma
dematerializata, fiecare actiune avand valoarea nominala de 0.5 RON.
Informatii actiuni:
Simbol BSE ALR
ISIN Code ROALROACNOR0
Reuters Symbol n.a
Bloombers Symbol ALR RO
SEDOL n.a
Numar total actiuni 713.779.135
Actiuni disponibile pe piata 2.33%
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
4/39
3
Scurt istoric
Denumirea de ALRO, a aprut pentru prima data n 1963, cnd Guvernul Romniei
a decis s construiasc, n Slatina, prima i unica uzin de aluminiu din Romnia. Din 1982
pn n 1989, capacitatea de producie a uzinei a ajuns treptat la 263.500 de tone anual.
Anul 1997 este foarte important pentru societate, deoarece ALRO SA a fost
transformat n societate pe aciuni tranzacionate la Bursa de Valori Bucureti. Dup
prima etap de privatizare guvernul nc deinea pachetul majoritar de aciuni n companie.
Privatizarea ALRO SA a fost propus n 2001-2002 conform programului PSAL 2
convenit cu Banca Mondial.
Procesul de privatizare s-a ncheiat n 2002, cnd Guvernul Romniei a ncheiat
acordul de privatizare cu Vimetco (Marco Group1). De la privatizarea ALRO din 2002,
Marco Group a investit n companie peste 210 milioane USD, care au permis mbuntirea
proteciei mediului, precum i creterea cu 20% a produciei (la 184.000 de tone), n
comparaie cu perioada anterioar privatizrii. n prezent, Vimetco N.V.2deine peste 87%
din aciunile ALRO. Grupul Vimteco este acionar majoritar i la productorul chinez de
aluminiu Zhongfu Industry, n China deinnd i o termocentral productoare de energie
electric
Societatea comercial ALRO S.A. are ca domeniu principal de activitate,
producia metalelor preioase i a altor metale neferoase (cod CAEN 274) , iar obiectul
principal de activitateeste metalurgia aluminiului.Capacitile de producie a aluminiului
se afl n Slatina i cuprind o secie de electroliz, capaciti de prelucrare, inclusiv o
turntorie, laminoare la cald i la rece i o secie de extrudate. Compania mai deine i
combinatul de alumin Alum SAdin Tulcea.
ALRO SA realizeaz produse din aluminiu primar (srm, bare, sleburi, aliaje
turnate i lingouri) i produse din aluminiu prelucrat (plci netratate termic, plci tratate
termic, bobine laminate la cald, table i benzi, plci, table i benzi imprimate, tableondulate, table tratate termic). Capacitatea de producie a ALRO permite obinerea anual
a 265.000 tone de aluminiu electrolitic, 300.000 tone de produse turnate din aluminiu
primar i 120.000 tone de produse prelucrate din aluminiu.
1
n prezent se numete Vimetco;2Compania Grupului Vimetco: ALRO - Romnia, Alum - Romnia, Vimetco Extrusion - Romnia, ZhongfuIndustry - China, Sierra MineralsSierra Leone;
http://ro.wikipedia.org/wiki/Chinahttp://ro.wikipedia.org/wiki/China8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
5/39
4
n anul 2008 ALRO S.A. devine cea mai mare companie productoare de aluminiu
din Europa Central i de Est3, mentinandu-se pana in prezent.
Succesul companiei se datoreaz i unei alte perspective strategice, care const n
concentrarea asupra produselor cu valoare adugat, dup cum urmeaz:
produse primare cu valoare adugat, care includ bare, sleburi i srm;
produse prelucrate cu valoare adugat, cum ar fi plcile, tablele, benzile i
extrudatele.
Structura acionariatului ALRO SA
Capital social Aciuni Cot de participare
VIMETCO NV 300.464.542 RON 600.929.084 84,1898%
Fondul Proprietatea SA 35.793.257 RON 71.586.514 10,0292%
SC CONEF SA 13.450.785,5 RON 26.901.571 3,7689%
Ali acionari 7.180.983 RON 14.361.966 2,0121%
Figura 1.1 Structura acionariatului ALRO SA
Cifra de afaceri cuprinde suma total a veniturilor din operaiunile comerciale
efectuate de firm, respectiv vnzarea de mrfuri i produse ntr-o perioad de timp
determinat. Cifra de afaceri este considerat indicatorul esenial care evideniaz volumul
activitii agentului economic, locul deinut de acesta n sectorul su de activitate, poziia
pe pia, capacitatea de a lansa activiti profitabile.
3Cu excepia Rusiei;
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
6/39
5
Cifra de afaceri a societii ALRO SA pe perioada celor trei ani a fost variabil,
avnd valori diferite de la an la an:
Capitalizare bursier. Compania ALRO SA este cotat la Bursa de Valori
Bucureti din anul 1997 i are o capitalizare bursier de 2.569.604.886 RON. Valoarea
nominal a unei aciuni n cadrul acestei companii este de 0,50 RON. Preul maxim
nregistrat de aciunile companiei este de 4,2 RON, iar preul minim a atins valoarea de 2,8
RON.
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
7/39
6
Capitolul 2 Analiza sistemului de management din
perspectiva standardelor de guvernan corporatist
Noiunea de guvernan corporativ este relativ nou n spaiul european, oatestare n acest sens dateaz din anul 1992, ntr-un raport ce i aparinea lordului Adrian
Cadbury i era destinat casei regale Britanice. Acesta definea guvernana corporativ, ca
fiind: sistemul de conducere si control care conciliaz cel mai bine e ficacitatea gestiunii
cu protecia intereselor acionarilor4. Ulterior aceast sintagm s-a extins la nivel
mondial, o mare atenie fiind acordat analizei puterilor conductorilor i a limitelor
acesteia.
Guvernanta corporativa este combinaia elementelor de control care opereazmpreuna pentru a reglementa relaia dintre toi cei care au un interes in companie :
acionarii, managementul, angajaii, clienii, furnizorii, etc.5
ALRO SA s-a angajat s ating standarde ridicate de guvernan corporativ i
consider c o bun guvernan corporativ asigur claritatea raporturilor dintre acionari,
Consiliul de Administraie i conducerea executiv. Asigurarea unui cadru clar bazat pe
principii ferme ajut pe termen lung la maximizarea valorii pentru acionari.
2.1 Managementul organizaiei reflectat prin conductorii
acesteia. Analiza atribuiilor managerilor financiari
n cadrul ALRO S.A. managementul organizaiei reflectat prin intermediul
conductorilor mparte echipa managerial n 10 persoane responsabile pentru fiecare
departament cuprins n structura societii. Acetia sunt:
Marian Nstase - Vimetco Country Manager Romania;
Gheorghe Dobra - General Manager ALRO S.A.;
Igor Higer - Chief Executive Officer Vimetco Extrusion;
William Berger - Chief Executive Officer Vimetco Trading;
Marian Cilianu - Operations Director Primary Aluminium;
Mircea Popa - Operations Director Processed Aluminium;
Ioan SavaTechnical and Quality Director;
4
Suport de curs prof. univ. dr. Mihaela Onofrei, Guvernan financiar corporativApud Lordul AdrianCadbury, The financial Aspects of Corporate Governance, 1992;5Conform: http://www.contzilla.ro/2009/01/guvernanta-corporativa/
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
8/39
7
Genoveva Nastase - Finance Director;
Serghei GheorgheChief Purchasing Director;
Durau Nicu - Human Resources Director.
Conducerea executiv a Companiei este asigurat de doi directori, persoane fizice,respective Directorul General i Directorul Financiar, care au atribuii delegate de la
Consiliul de Administraie i sunt numii dintre membrii Consiliului.
Directorul General i Directorul Financiar sunt responsabili cu luarea tuturor
msurilor aferente conducerii Companiei, n limitele obiectului de activitate al acesteia i
cu respectarea competenelor exclusive rezervate de lege sau de Actul Constitutiv
Consiliului de Administraie i Adunrii Generale a Acionarilor.6
Analiza atribuiilor managerilor financiari
Managerul financiar al ALRO S.A. este Genoveva Nastase i are ca atribuii
principale, urmtoarele:
responsabil cu raportrile, contabilitatea, trezoreria, i bugetul;
are competena de a ncheia mpreuna cu directorul general, n numele i pe seama
Companiei, orice act juridic necesar desfurrii activitii curente a acesteia,
precum i orice act juridic sau serie de acte juridice n afara activitii curente,
respectnd pragurile de valoare stabilite prin Actul Constitutiv;
directorul financiar i directorul general i vor exercita mandatul cu loialitate, n
interesul Companiei; ei nu vor divulga informaiile confideniale i secretele de
afaceri ale Companiei, la care au acces n calitatea lor de directori, nici n timpul
exercitrii mandatului de director, nici dup ncetarea acestuia;
Activitatea directorului financiar i implicit a rezultatelor financiare este strict
monitorizat de ctre un auditoriu financiar care este ales de AGA pentru o perioad ce
cuprinde mai multe exerciii financiare. n prezent auditorul este S.C. Ernst&Young S.R.L.
cu sediul n Bucureti. Acesta reprezint auditorulextern al companiei.
Alturi de acesta funcioneaz i auditorul intern care, evalueaz printr-o abordare
sistematic i metodic, procesele de management , de control i guvernare a societii i
fac propuneri pentru sporirea eficacitii acestora. Constatrile acestora sunt aduse la
cunotin administratorilor i directorului general.
Auditul intern trebuie s supervizeze administrarea companiei pentru a verifica
6Regulament de Guvernan Corporativ al S.C. ALRO S.A., 2011;
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
9/39
8
dac situaiile au fost ntocmite legal, n conformitate cu nregistrrile, dac acestea sunt
efectuate n mod regulat i dac evaluarea elementelor de patrimoniu a fost realizat corect.
Auditorii interni informeaz directorii despre neregulile constatate n administrare
i despre nclcarea prevederilor legale i ale prevederilor Statutului. Acetia, la rndul lor,
informeaz Adunarea general n legtur cu cazurile mai importante.
2.2 Managementul organizaiei reflectat prin instanele proprii
fiecrei organizaii conform statutelor
Sistemul de Administrare
n prezent, sistemul de administrare al Companiei este unitar. n cazul n care se vaadopta un sistem de administrare dualist, prezentul Regulament va suferi modificri,
articolele acestuia adaptndu-se i aplicndu-se n mod corespunztor, n deplin
concordan cu obiectivele uneibune guvernane corporative, ale transparenei informaiei
i proteciei investitorilor i a pieei.
n situaia n care va fi propus un nou sistem de administrare, Consiliul de
Administraie vainforma acionarii societii i piaa cu privire la motivele care au condus
la aceasta opiune, i va prezenta modalitatea n care noul sistem de administrare va
implementa principiile Regulamentului de Guvernan Corporativ.
Consiliul de administraie
Activitatea Companiei este condus de ctre un Consiliu de Administraie compus
din 5 membri care garanteaz eficiena capacitii de supraveghere, analiz i evaluare a
activitii Companiei, precum i tratamentul echitabil al acionarilor. Membrii Consiliului
de Administraie sunt alei de ctre Adunarea general ordinar a acionarilor, pentru un
mandat de 4 ani, cu posibilitatea realegerii pentru unul sau mai multe mandate de 4 ani.
Consiliul de Administraie este condus de un Preedinte, ales dintre membri i
Consiliului i care vegheaz la buna funcionare a organelor societii. Consiliul de
Administraie este nsrcinat cu ndeplinirea tuturor actelor necesare i utile pentru
realizarea obiectului de activitate al Companiei, cu excepia celor prevzute de lege pentru
Adunarea General a Acionarilor.
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
10/39
9
Membrii Consiliului de Administratie sunt:
1.Marian NastasePresedinte al CA (Membru non-executiv)
Marian Nastase a absolvit Academia de Stiinte Economice Bucuresti cu licenta in
comert exterior. Domnul Nastase poseda o vasta experienta in consultanta financiara si
audit. A lucrat, printre altele, pentru Deloitte & Touche Romania. In 2002, s-a alaturat Alro
S.A. in functia de Director executiv responsabil cu activitatile financiare ale Companiei.
Ulterior a fost numit Director pe tara al Vimetco N.V. in Romania si in prezent mandatul
sau acopera toate activitatile Grupului din tara (aluminiu, gaze naturale, sectorul energiei
electrice).
2. Frank Muller - Vicepresedinte al CA (Membru non-executiv)
Frank Mller rspunde de proiectele din domeniul aluminiului, precum i de
mbuntirea procesrii n cadrul Vimetco NV. Dl. Mller s-a alturat companiei noastre
venind de la Alcan Singen GmbH, unde a ndeplinit funcia de director de laminare,
precum i n cadrul turntoriei. nainte, dl. Mller a lucrat pentru Amag/Austria i
Aleris/Koblenz (fost Hoogovens Aluminium). Dl. Mller beneficiaz de peste 20 de ani de
experien n turnarea i procesarea aluminiului, lucrnd ca manager al mai multor
departamente de producie. Dl. Mller deine un titlu de doctor n metalurgie, obinut la
Universitatea Tehnic Bergakademie din Freiberg/Saxonia.
3. Gheorghe DobraMembru Executiv al CA
Doctor inginer Gheorghe Dobra, Executive MBA, a absolvit Institutul Politehnic
Bucuresti. S-a alaturat Alro S.A. in 1984 dupa absolvirea studiilor superioare si a avansat
de la functia de inginer specialist pana in conducerea executiva. Domnul Dobra este in
prezent Director General si membru al Consiliului de Administratie.
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
11/39
10
4. Pavel MachitskiMembru Non-executiv al CA
Pavel Machitski, cetean britanic, deine o diplom n Finane i Afaceri Internaionale
de la Universitatea New York, Stern School of Business. Dl Machitski s-a alturat Vimetco
NV n calitate de Director Financiar Adjunct n 2011 i n 2012 a fost numit n funcia deDirector General Adjunct al Vimetco Management Romnia - o filial a Vimetco NV care
ofer servicii de consultan pentru Alro i filialele sale din Romnia. n 2011 a fost numit
membru al Consiliului de Administratie al Vimetco Management Romnia, Vicepresedinte
al Consiliului de Administratie al ALUM SA Tulcea si administrator cu puteri conjuncte in
cadrul Vimetco Trading i Vimetco Power Romnia.
Atributiile domnului Machitski includ, printre alte responsabiliti, dezvoltarea afacerii,
strategie, planificare financiar, M&A (Fuziuni&Achizitii Companii), finanare, bugetare,control si raportare, relaii cu investitorii i gestionare risc. Dl Machitski are o vasta
experienta de afaceri i in domeniul finanelor i s-a alaturat Vimetco dupa o activitate la
Morgan Stanley, unde a acionat ca si consultant n numeroase operaiuni n regiunea
EMEA (Europa, Orientul Mijlociu i Africa), in special cu privire la pieele de capital i
consultanta M&A.
5. Adrian ManaicuMembru independent non-executiv
Adrian Manaicu este doctor i a absolvit Academia de Studii Economice din
Bucureti, Romnia. Deine diverse funcii de consultant i auditor i este membru al
Camerelor auditorilor de pe lng Ministerul Finanelor. De asemenea, dl. Manaicu este
lector i pred contabilitate la Academia de Studii Economice i la coala de Afaceri
Romno-American ASEBUSS din Bucureti
Membrii Consiliului de Administraie i vor exercita mandatul cu prudena idiligena unui bun administrator, cu loialitate, n interesul societii; nu vor divulga
informaiile confideniale i secretele comerciale ale societii, la care au acces n calitatea
lor de administrator, inclusiv dup ncetarea mandatului de administrator; vor lua parte la
toate Adunrile Generale ale Acionarilor. Atribuiile, rspunderile, competenele
Consiliului de Administraie precum i obligaiile administratorilor sunt prezentate n
Regulamentul de Organizare i Funcionare al Consiliului de Administraie, aprobat de
Adunarea general extraordinar a acionarilor.Consiliul de Administraie se va autoevalua periodic cu privire la propria eficien
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
12/39
11
promovnd mbuntirea continu a practicilor de guvernan ale Companiei.
Consiliul de Administraie se ntrunete cel puin o dat latrei luni sau ori de cte
ori situaia o impune, la sediul Companiei sau n alt loc, fiind convocat de ctre Preedinte
la cererea motivat a 2 administratori sau a directorului general.
Consiliul de Administraie adopt decizii care i permit s i ndeplineasc
atribuiile de o manier efectiv i eficient. Consiliul de Administraie este responsabil
pentru administrarea ALRO S.A. i va aciona n interesul Companiei, protejnd n acelai
timp interesele generale ale acionarilor prin asigurarea unei dezvoltri sustenabile a
Companiei. Atribuiile principale ale Consiliului de Administraie sunt urmtoarele:
aduce la ndeplinire hotrrile adunrii generale a acionarilor;
stabilete direciile principale de activitate i de dezvoltare ale Companiei;
stabilete sistemul contabil i de control financiar i aprob planificarea financiar;
avizeaz situaiile financiare anuale ale Companiei;
prezint auditorului financiar cu cel puin o lun nainte de ziua stabilit pentru
edina adunrii generale, situaiile financiare anuale pentru exerciiul financiar
precedent, nsoite de raportul administratorilor i de documentele justificative;
supune anual aprobrii adunrii generale ordinare a acionarilor, n termen de 4 luni
de la ncheierea exerciiului financiar, raportul cu privire la activitatea Companiei i
situaiile financiare pentru anul precedent;
supune anual aprobrii adunrii generale ordinare a acionarilor bugetul de venituri
i cheltuieli i, dup caz, programul de activitate pentru exerciiul financiar
urmtor;
aprob ncheierea de ctre Companie a oricror acte juridice, cu excepia celor
pentru ncheierea crora este necesar, potrivit dispoziiilor imperative ale legii i
ale prezentului act constitutiv, aprobarea adunrii generale a acionarilor, precum i
cu excepia celor pe care directorul general acionnd individual sau mpreun cu
directorul financiar le pot ncheia fr aprobarea consiliului de administraie,
potrivit limitelor stabilite prin dispoziiile prezentului act constitutiv sau prin
hotrre a consiliului de administraie;
aprob mutarea sediului Companiei;
stabilete remuneraia suplimentar a administratorilor nsrcinai cu funcii
specifice precum i remuneraia directorilor, n limita general aprobat de ctre
Adunarea general ordinar a acionarilor;
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
13/39
12
aprob structura organizatoric i regulamentul de organizare i funcionare al
Companiei;
numete i revoc directorul general i directorul financiar;
stabilete modul de organizare a activitii directorului general i a directoruluifinanciar;
supravegheaz activitatea directorului general i directorului financiar;
organizeaz activitatea de audit intern;
stabilete tactica i strategia de marketing;
aprob planul de investiii al Companiei;
decide pe ce pia sunt sau urmeaz a fi cotate valorile mobilare emise de
Companie i alege societatea de registru independent autorizat care ine evidenaaciunilor emise de Companie;
introduce cererea pentru deschiderea procedurii insolvenei Companiei potrivit
Legii nr. 85/2006 privind procedura insolventei;
decide asupra oricror alte probleme de competena sa.
Tuturor membrilor Consiliului de Administraie le parvin informaii relevante i n
timp util pentru a-i ndeplini eficient atribuiile, aspecte de care Preedintele Consiliului
de Administraie se va asigura mpreun cu conducerea executiv.
Preedintele Consiliului de Administraie va avea o relaie apropiat de colaborare
cu directorul general al Companiei, oferindu-i sprijin i consultan, dar n acelai timp
respectnd responsabilitile executive ale directorului general.
Fiecare membru al Consiliului de Administraie se asigur c i dedic timpul i
atenia necesar pentru a i realiza sarcinile i a i limita obligaiile profesionale, pentru a
i ndeplini sarcinile ct mai eficient posibil. n acest scop, n cadrul Raportului Anual,
Compania va publica informaii privind mandatele deinute de proprii membrii ai
Consiliului de Administraie n cadrul altor companii listate, dac este cazul.
Adunarea General a Acionarilor
Societatea este condus de Adunarea General a Acionarilor care poate fi ordinar
sau extraordinar. Aceasta se ntrunete la sediul societii sau ntr-un alt loc anunat prin
convocator, cel puin o dat pe an, n cel mult 4 luni dela ncheierea exerciiului financiar
i are urmtoarele atribuii principale:
aprob sau modific situaiile financiare anuale ale societii, dup analizarea
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
14/39
13
raportului administratorilor i a raportului auditorului financiar;
aprob repartizarea profitului, conform legii;
alege i revoc administratorii;
fixeaz remuneraia cuvenit administratorilor pentru exerciiul n curs; stabilete limita general a remuneraiilor acordate de ctre Consiliul de
Administraie administratorilor nsrcinai cu funcii specifice i directorilor;
se pronun asupra gestiunii administratorilor;
alege i revoc auditorul financiar al societii i se pronun asupra duratei minime
a contractului de audit financiar;
aprob bugetul de venituri i cheltuieli i, dup caz, programul de activitate pentru
exerciiul financiar urmtor; hotrte angajarea, nchirierea sau desfiinarea uneia sau mai multor uniti ale
societii;
ndeplinete orice alte atribuii stabilite de lege n sarcina sa.
Adunarea general extraordinar se ntrunete la sediul societii sau ntr-un alt loc
anunat prin actul de convocare, ori de cte ori este necesar a se lua o hotrre pentru:
schimbarea formei juridice a societii;
schimbarea obiectului principal de activitate;
fuziunea cu alte societi sau divizarea societii;
dizolvarea societii;
majorarea capitalului social;
reducerea capitalului social sau rentregirea lui prin emisiune de noi aciuni;
emisiunea de obligaiuni;
conversia unei categorii de obligaiuni n alt categorie sau n aciuni;
conversia aciunilor nominative n aciuni la purttor sau a aciunilor la purttor naciuni nominative;
conversia aciunilor dintr-o categorie n cealalt;
aprobarea ncheierii unor acte juridice prin care se nstrineaz, se nchiriaz, se
schimb sau se constituie n garanie bunuri aflate n patrimoniul societii, a cror
valoarea depete jumtate din valoarea contabil a activelor societii la data
ncheierii actului juridic, or prin care se dobndesc bunuri depind aceast valoare;
aprobarea ncheierii actelor de dobndire, nstrinare, schimb sau de constituire ngaranie a unor active din categoria activelor imobilizate ale societii, a cror
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
15/39
14
valoare depete, individual sau cumulat, pe durata unui exerciiu financiar, 20%
din totalul activelor imobilizate mai puin creanele;
aprobarea ncheierii actelor prin care se nchiriaz active corporale pentru o
perioad mai mare de un an, a cror valoare individual sau cumulat fa de
acelai cocontractant sau persoane implicate ori afiliate depete 20 % din
valoarea totalului activelor imobilizate mai puin creanele la data ncheierii actului
juridic, precum i asocierile pe o perioad mai mare de un an depind aceeai
valoare;
aprob ncheierea de acte juridice prin care un administrator sau un director
nstrineaz sau dobndete bunuri ctre sau de la societate avnd o valoare de
peste 10 % din valoarea activelor nete ale societii precum i acte juridice privind
ncheierea sau leasingul care au drept obiect asemenea bunuri;
aprobarea regulamentului de organizare i funcionare a Consiliului de
Administraie;
aprob nfiinarea sau desfiinarea unor sedii secundare sucursale, agenii,
reprezentane sau alte asemenea uniti fr personalitate juridic;
orice alte atribuii stabilite delege n sarcina sa.
2.3 Reglementarea GC n interiorul organizaiei n Romnia, societile comerciale ale cror instrumente financiare sunt
tranzacionate pe piaa reglementat operat de Bursa de Valori Bucureti S.A vor adopta
i se vor conforma, n mod voluntar, prevederilor Codului de Guvernan Corporativ al
Bursei de Valori Bucureti.
n anul 2011 compania ALRO a adoptat un regulament de Guvernan
Corporativ, care descrie modul n care Compania nelege s adopte i s aplice cele mai
bune principii ale guvernanei corporative precum i recomandrile exprese ale Codului deGuvernan Corporativ al BVB. Pe baza sa, Compania va explica n raportul anual modul
concret de aplicare a principiilor enunate n Codul de Guvernan Corporativ al BVB.
n regulamentul de Guvernan Corporativ al S.C.ALRO S.A., se gsesc prevederi
cu privire la:
Sistemul de administrare care este unitar: societatea a implementat sistemul unitar
de administrare, respectiv prin Consiliu de Administraie format din 5 membri, cu
delegarea conducerii societii unui director general i unui director financiar, astfelnct majoritatea membrilor CA s fie neexecutivi. Prin aceast formul de
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
16/39
15
administrare, societatea a realizat separaia ntre funcia neexecutiv, de control i
cea executiv i mai mult , s-a conformat principiului V din Codul de Guvernan
Corporativ al BVB, conform cruia societatea trebuie s asigure un echilibru ntre
membrii executivi i neexecutivi.
Structuri de guvernan corporativ :
o Consiliul de Administraie
o Conducerea executiv
o Remunerarea membrilor CAconducerii executive
o Codul de etic profesional- unde este cazul.
Drepturile deintorilor de aciuni:
Transparena, raportarea financiar, controlul intern i administrarea riscului:
o Transparena: ALRO S.A. asigur efectuarea raportrilor periodice i
continue adecvate asupra tuturor evenimentelor importante, inclusiv situaia
financiar, performana, proprietatea i conducerea. Compania pregtete i
disemineaz informaii periodice i continue relevante, n conformitate cu
cele mai nalte standarde contabile - Standardele Internaionale de Raportare
Financiara (IFRS) i de raportare financiar i non-financiar. Informaiile
sunt diseminate att n limba romn ct i n limba englez. Compania
promoveaz cel puin o dat pe an ntlniri cu presa i/sau cu analiti
financiari, brokeri, investitori i ali specialiti de pia, n scopul prezentrii
de analize financiare, relevante deciziei investiionale.
o Raportarea financiar: Compania are creat auditul intern, iar situaiile
financiare sunt examinate de ctre auditorul financiar ales de ctre adunarea
general ordinar a acionarilor. Auditorii interni evalueaz, printr-o
abordare sistematic i metodic, procesele de management al riscului, de
control i de guvernare a Companiei i fac propuneri pentru sporirea
eficacitii acestora. Totodat, auditorii interni vor aduce la cunotina
administratorilor i directorului general aspectele semnificative constatate n
legtur cu managementul riscurilor, control i guvernan.
Conflictul de interese i tranzaciile cu persoane implicate
Un membru al Consiliului de Administraie care are ntr-o anumit operaiune,
direct sau indirect, interese contrare intereselor Companiei trebuie s i ntiineze despre
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
17/39
16
aceasta pe ceilali administratori i s nu ia parte la nicio deliberare privitoare la aceast
operaiune.
Aceeai obligaie o are membrul Consiliului de Administraie n cazul n care, ntr-o
anumitoperaiune, tie c sunt interesate soul sau soia sa, rudele ori afinii si pn la
gradul al IV-lea inclusiv.
Membrii Consiliului de Administraie nu pot deine funcii n companii tere care sunt
concurente ale Companiei sau ale acionarului majoritar.
Toate conflictele de interese trebuie aduse urgent la cunotina Preedintelui
Consiliului de Administraie. Ori de cate ori un membru al Consiliului de Administraie
apreciaz c se afl nconflict de interese relativ la o problema nscris pe ordinea de zi a
unei edinte a Consiliului de Administraie, va comunica acest aspect celorlali membri,
imediat dup deschiderea edinei, sub sanciunea rspunderii pentru daunele produse
Companiei, i nu va avea exerciiul dreptului de vot cu privire la respectiva problem.
Acest membru va fi luat n calculul cvorumului de prezen.
n conformitate cu legislaia n vigoare, Compania raporteaz de ndat, orice act
juridic (contract, act adiional, anex etc.) ncheiat de ctre societate cu administratorii,
angajaii,acionarii care dein controlul, precum i cu persoanele implicate cu acetia, a
crui valoarecumulat reprezint cel puin echivalentul n lei a 50.000 euro. n cazul n
care se ncheie actejuridice dintre cele menionate, cu persoanele artate, vor fi respectate
interesele Companiei, n raport cu ofertele de acelai tip existente pe pia.
n cazul unor tranzacii cu pri implicate, Compania s-a asigurat asupra
urmtoarelor:
-pstrarea competenei Consiliului de Administraie sau a adunrii generale a
acionarilor, dup caz, de a aproba cele mai importante tranzacii, conform Actului
Constitutiv;
- solicitarea unei opinii prealabile asupra celor mai importante tranzacii din parteastructurilor de control intern;
- ncredinarea negocierilor, referitoare la aceste tranzacii, unuia sau mai multor
administratori independeni sau administratorilor care nu au legturi cu prile
implicate respective, altor membri ai conducerii executive sau consultanilor externi;
- recursul la experi independeni.
De altfel, ntotdeauna tranzaciile cu persoane implicate se fac n condiii obiective,
neprefereniale i, mai mult, auditorul extern este chemat s analizeze astfel de tranzaciipe care le semnaleaz n mod corespunztor n raportul su de audit.
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
18/39
17
Membrii Consiliului de Administraie vor lua decizii n interesul Companiei i nu
vor lua parte la dezbaterile sau la deciziile care creeaz un conflict ntre interesele lor
personale i cele ale societii sau ale unor subsidiare controlate de societate.
Tranzaciile cu persoane implicate: Pentru a asigura corectitudinea procedural a
tranzaciilor cu prile implicate (tranzaciile cu sine), Consiliul utilizeaz urmtoarele
criterii:
- pstrarea competenei CA sau AGA, dup caz, de a aproba cele mai
importante tranzacii;
- solicitarea unei opiniiprealabile asupra celor mai importante tranzacii din
partea structurilor de control intern;
- ncredinarea negocierilor referitoare la aceste tranzacii unuia sau mai
multor administratori independeni sau administratorilor care nu au legturi
cu prile implicate respective, altor membri ai conducerii executive sau
consultanilor externi;
- recursul la experi independeni.
Regimul informaiei corporative
o Administratorii i directorii vor pstra confidenialitatea documentelor i
informaiilor primite peperioada mandatului lor. Consiliul de Administraie
stabilete regulile de diseminare a informaiilor, respectnd legislaia n
vigoare i Actul Constitutiv al Companiei.
Responsabilitatea social
o ALRO S.A. identific n permanen persoanele care pot fi interesate de
activitile sale, le recunoate drepturile legale i ncurajeaz cooperarea lor
cu Compania, n scopul crerii prosperitii, a locurilor de munc i n
vederea asigurrii sustenabilitii unei ntreprinderi solide din punct de
vedere financiar. Responsabilitatea Social este procesul de management,parte integrant a strategiei de afaceri a Companiei, prin care ALRO S.A.
dorete s contribuie la dezvoltarea unei societi durabile i performante.
o Compania se implic n rezolvarea problemelor sociale ale comunitii n
care i desfoar activitatea i ia n considerare interesele societii,
responsabilizndu-se fa de angajai, acionari, comunitate i mediu.
Compania se implic activ n viaa comunitii prin angajarea n programe
de responsabilitate corporativ, de la reconstruirea caselor distruse n urmadezastrelor naturale la programe de educaie, sport i sntate.
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
19/39
18
Calendar financiar
Data Evenimente
14/11/2013 Prezentarea rezultatelor financiare trim. III
30/08/2013 Prezentarea rezultatelor financiare consolidate semestriale
14/08/2013 Prezentarea rezultatelor financiare semestriale
15/05/2013 Prezentarea rezultatelor financiare trim. I
30/04/2013 Prezentarea rezultatelor financiare consolidate anuale
30/04/2013 Prezentarea rezultatelor financiare anuale
29/04/2013 Adunarea Generala a Actionarilor de aprobare a rezultatelor.
Financiare anuale
28/02/2013 Prezentarea rezultatelor financiare anuale preliminate 2012
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
20/39
19
Capitolul 3 Analiza criteriilor de guvernan corporatist
3.1 Informarea acionarilor
Asumndu-i respectarea drepturilor deintorilor de valori mobiliare, ALRO SAfaciliteaz i ncurajeaz participarea acionarilor la lucrrile AGA, punnd la dispoziia
acestora posibilitatea exercitrii votului n absen, pe baz de procur special, ct i a
exercitrii votului de la distan, prin coresponden.
Modul de lucru este public, pe site-ul www.alro.ro, Relaii cu Investitori
Adunarea acionarilor, ncepnd cu convocatorul i terminnd cu hotrrea i rezultatul
votului, toate documentele fiind publicate n termenul legal, n zona corespunztoare a site-
ului. Astfel, societatea asigur acionarilor accesul permanent i n termenele prevzute de
lege la toate materialele aferente desfurrii AGA.
Pagina este astfel structurat nct s conin toate informaiile necesare
deintorilor de valori mobiliare (n limbile romn i englez): informaii referitoare la
AGA, calendar financiar, Indicatori financiari, raportri periodice i curente, guvernan
corporativ. Mai mult, ALRO SA are structuri interne specializate pentru relaia cu
investitorii i relaia cu acionarii proprii, i anume Serviciul de Contact Relaii cu
Investitorii.
ALRO S.A. asigur efectuarea raportrilor periodice i continue adecvate asupra
tuturor evenimentelor importante, inclusiv situaia financiar, performana, proprietatea i
conducerea. Compania pregtete i disemineaz informaii periodice i continue relevante,
n conformitate cu cele mai nalte standarde contabile - Standardele Internaionale de
Raportare Financiara (IFRS) i de raportare financiar i non-financiar. Informaiile sunt
diseminate att n limba romn ct i n limba englez. Compania promoveaz cel puin o
dat pe an ntlniri cu presa i/sau cu analiti financiari, brokeri, investitori i ali specialiti
de pia, n scopul prezentrii de analize financiare, relevante deciziei investiionale.
3.2 Drepturile i obligaiile acionarilor
Societatea ALRO SA a adoptat proceduri privind drepturile acionarilor i
desfurarea adunrii generale, detaliind explicit i exhaustiv att modalitatea de convocare
a adunrilor generale ale acionarilor, precum i drepturile acestora, att n perioada dintre
convocare i edina adunrii, ct i n cadruledinei.
Ca atare, drepturile deintorilor de aciuni sunt cele prevzute de legislaia nvigoare, precum i n Actul Constitutiv. Astfel fiecare aciune subscris i vrsat de
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
21/39
20
acionari confer acestora dreptul la un vot n adunarea general a acionarilor, dreptul de a
alege i de a fi alei n organele de conducere, dreptul de a participa la distribuirea
profitului, precum i oricare alte drepturi stabilite de legislaia n vigoare. Orice modificare
a drepturilor conferite de aciuni va fi supus aprobrii deintorilor direct afectai.
Deinerea de aciuni implic adeziunea la Actul Constitutiv. Drepturile i obligaiile
legate de aciuni urmeaz aciunile n cazul trecerii lor n proprietatea altor persoane. Cnd
o aciune nominativ devine proprietatea mai multor persoane, nu se va nscrie
transmiterea dect n condiiile n care acestea desemneaz un reprezentant uni pentru
exercitarea drepturilor rezultnd din aciune.
Compania garanteaz acionarilor posibilitatea de a exercita drepturile:
dreptul de a solicita n scris introducerea de noi puncte pe ordinea de zi. Acest drept
poate fi exercitat de unul sau mai muli acionari reprezentnd, individual sau
mpreuna, cel puin 5 % din capitalul social cu condiia ca fiecare punct sa fie
nsoit de o justificare sau de un proiect de hotrre propus spre adoptare de
adunarea generala. Cere rile de introducere de noi puncte pe ordinea de zi se
nainteaz Consiliului de Administraie n cel mult 15 zile de la publicarea
convocrii Adunrii Generale a Acionarilor i se va realiza o Ordine de zi
revizuit;
dreptul de a prezenta proiecte de hotrre pentru punctele incluse sau propuse a fi
incluse pe ordinea de zi a Adunrii Generale a Acionarilor;
dreptul de a adresa ntrebri privind punctele de pe Ordinea de zi a Adunrii
Generale a Acionarilor. Compania are obligaia s rspund la ntrebrile
acionarilor. ntrebrile vor fi depuse sau expediate la sediul companiei astfel nct
s fie nregistrate la registratura companiei cel puin cu 7 zile calendaristice nainte
de data adunrii, n plic nchis, cu meniunea scris n clar i cu majuscule Pentru
Adunarea General ordinar i/sau extraordinar a Acionarilor din ____________.
Rspunsurile vor fi publicate pe pagina de internet a companiei. n cazul n care
sunt adresate ntrebri cu acelai coninut, compania va furniza un rspuns general.
dreptul de a adresa Consiliului de Administraie ntrebri n scris referitoare la
activitatea companiei, naintea datei de desfurare a Adunrii Generale a
Acionarilor. Rspunsurile la ntrebrile cu privire la activitatea companiei vor fi
furnizate fie prin publicare pe pagina de internet a companiei, fie n cadrul edinei
Adunrii Generale a Acionarilor;
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
22/39
21
fiecare acionar nregistrat la data de referin are dreptul de a desemna, pe baza de
procura speciala, orice alta persoana fizica sau juridica, cu excepia
administratorilor, n calitate de reprezentant pentru a participa i a vota n numele
sau n cadrul Adunrii Generale a Acionarilor.
dreptul de a revoca reprezentanii alei pentru a vota pe baz de procur special n
Adunarea General a Acionarilor;
acionarii nregistrai la data de referin n registrul acionarilor au posibilitatea de
a vota i prin corespondenta, nainte de data de desfurare a Adunrii Generale a
Acionarilor, prin utilizarea Formularului de vot prin coresponden, pus la
dispoziie de ctre companie i publicat pe pagina de internet a companiei.
acionarii au dreptul de a-i modifica meniunea exprimat prin votul prin
coresponden, cu ncadrarea n termenul de depunere la sediul companiei. Dac un
acionar care i-a exprimat opiunea de vot prin coresponden se prezint la
adunare atunci se anuleaz opiunile transmise prin coresponden i se va lua n
calcul votul exprimat direct, n adunare;
n situaia n care pe ordinea de zi a Adunrii Generale a Acionarilor figureaz
alegerea administratorilor, acionarii companiei pot face, n scris, propuneri
adresate administratorilor, pentru aplicarea metodei votului cumulativ, cu cel puin
zece zile nainte de data Adunrii Generale a Acionarilor. Aplicarea acestei metode
este supus votului n cadrul Adunrii Generale a Acionarilor doar n cazul n care
solicitarea este fcut de acionari care nu au deineri semnificative;.
acionarii au dreptul de a solicita i de a li se elibera copii de pe situaiile financiare
anuale/raportul auditorului financiar, raportul anual al Consiliului de Administraie,
precum i de pe propunerea de distribuire a dividendelor.
3.3 Compoziia CA
Alegerea membrilor Consiliului de Administraie se realizeaz printr-o procedur
oficial, riguroas i transparent. Candidaii pentru posturile de administrator sunt
nominalizai de ctre membrii Consiliului sau de ctre acionari.
Consiliul de Administraie stabilete criteriile de nominalizare a administratorilor,
att a celor executivi, ct i a celor neexecutivi, iar nominalizarea se face pe baza unor
criterii obiective privind calificarea profesional i trsturile personale ale candidailor.
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
23/39
22
n orice caz, nominalizarea de ctre Consiliul de Administraie va avea n vedere
condiia absolvirii unor cursuri superioare de lung durat, precum i una sau mai multe
dintre urmtoarele calificri personale i/sau profesionale ale membrilor:
deinerea unei calificri tehnice n domeniul n care activeaz Societatea;
experiena managerial semnificativ, indiferent de domeniul n care a fost
dobndit aceast experien;
pregtirea economic, specializri sau stagii de perfecionare;
abilitatea de comunicare;
capacitatea de stabilire a strategiilor de dezvoltare a Societii;
buna conduit moral.
Toate propunerile de nominalizare naintate de Consiliul de Administraie sunt
nsoite de o recomandare din partea Consiliului de Administraie.
Consiliul de Administraie centralizeaz nominalizrile, ntocmete lista
aplicanilor, pregtete recomandri ctre adunarea general a acionarilor, verific
respectarea criteriilor de independen, pune la dispoziia acionarilor propunerile nsoite
de recomandri i de informaii detaliate cu privire la profilul candidailor.
Astfel, propunerea de nominalizare va cuprinde: perioada acordrii mandatului,
informaii relevante privind calificarea profesional a candidatului, precum i o list cu
funciile actuale/anterioare deinute de candidat. De asemenea, se va specifica dac se
respect criteriul de independen. n orice caz, propunerile nominale vor fi comunicate n
timp util, nainte de adunarea general a acionarilor, mpreun cu informaii detaliate
privind profilul candidatului.
n scopul alegerii membrilor Consiliului de Administraie, compania va pune la
dispoziia acionarilor, prin publicare n timp util pe pagina web a companiei, lista
candidailor la poziia de administrator, nsoit de informaii detaliate cu privire la
trsturile personale i calificarea personal a acestora, depuse la societate cu cel puin
cincisprezece (15) zile nainte de data fixat pentru AGA.
n acest sens, prin convocarea pentru adunarea general a acionarilor avnd pe
ordinea de zi alegerea administratorilor, se va meniona n mod expres c lista cuprinznd
informaii cu privire la numele, localitatea de domiciliu i calificarea profesional ale
persoanelor propuse pentru funcia de administrator se afl la dispoziia acionarilor,
putnd fi consultat i completat de acetia.
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
24/39
23
Compania asigur n mod transparent publicarea pe pagina web proprie a CV-urilor
candidailor la poziia de administrator, precum i calificrile deinute de acetia. n plus, n
cadrul edinelor adunrilor generale ale acionarilor, de alegere a administratorilor,
candidaii sunt invitai s se prezinte i li se pot adresa ntrebri legate de activitatea i
calificrile profesionale.
De asemenea ALRO SA respect separarea funciilor de director general de cea de
preedinte. Astfel, Frank Mller este preedintele Consiliului de Administraie i este un
membru non-executiv, iar directorul general, Gheorghe Dobra este membru executiv al
Consiliului de Administraie.
Compania se asigur n permanen de serviciile unor administratori i directori
executivi de bun calitate, printr-o politic de remunerare corespunztoare, compatibil cu
strategia i interesele pe termen lung ale companiei.
Propunerile privind remunerarea administratorilor i directorilor sunt n
concordan cu politica de remunerare adoptat de societate. Remunerarea
administratorilor ne-executivi este proporional cu responsabilitile acestora i cu timpul
dedicat exercitrii funciilor lor. Suma total a remuneraiei directe i indirecte a
administratorilor i directorilor, rezultat din calitatea pe care o dein, va fi prezentat n
Raportul Anual.
n acest context, Compania acord o remuneraie fix membrilor Consiliului de
Administraie pentru mandatul exercitat, remuneraie care este aprobat de adunarea
general a acionarilor.
n ceea ce privete remunerarea directorilor executivi, Compania a implementat o
politic de remunerare bazat pe o indemnizaie variabil, n funcie de criteriile de
performan stabilite n contractul de mandat.
Proiectele de hotrre avnd ca obiect stabilirea remuneraiei cuvenite
administratorilor pentru exerciiul n curs, precum i limita general a remuneraiiloracordate de ctre Consiliul de Administraie administratorilor nsrcinai cu funcii
specifice i directorilor, formulate de Consiliul de Administraie sunt supuse aprobrii
adunrii generale a acionarilor.
n orice caz, politica de remunerare va asigura un echilibru permanent ntre
necesitatea motivrii directorilor executivi n scopul continurii dezvoltrii pe termen lung
i succesului Companiei, i performanele acestora.
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
25/39
24
n scopul unei eficiente guvernri corporative, Consiliul de Administraie
analizeaz cel puin o dat pe an politica de remunerare pentru administratori i membrii
conducerii executive.
Totodat, Consiliul de Administraie exercit responsabilitile aferente unui
comitet de remunerare i evalueaz anual necesitatea nfiinrii lui. Consiliul de
Administraie se asigur c este meninut un echilibru ntre dorina de a atrage i reine
directori profesioniti i interesul de a nu remunera excesiv, respectiv de a corela
remunerarea cu pregtirea i experiena directorilor dar i cu tendinele n domeniul n care
activeaz compania.
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
26/39
25
Capitolul 4 Analiza financiar
Analiza financiar este un instrument important care este angrenat n mecanismul
de conducere i n funcie de rezultatele cruia se poate stabili n ce msura au fost atinse
obiectivele i ce msuri se pot lua, care vor influena rezultatele pe viitor. Este vorba
aadar de o cunoatere postfaptic, curent i previzionat a activitii companiei, a
rezultatelor interne i cauzelor care le-au generat.
De asemenea analiza contribuie la cunoaterea continu a eficienei utilizrii
resurselor materiale, umane i financiare, n acest fel se pot stabili obiectivi precise care
pot duce la maximizarea patrimoniului.
4.1 Analiza ratelor de lichiditate, a profitului i a rentabilitii
Prin aceast analiz s are n vedere s artm n ce msur societatea ALRO S.A.
i poate onora obligaiile de plat, ct de eficient sunt utilizate activele de care dispune i
care este eficiena echipei manageriale.
4.1.1 Rata de lichiditate
Rata de lichiditate sau rata financiar de analiz a capacitii de plat este folosit
de analitii financiar pentru a vedea dac firma poate s i onoreze obligaiile de plat cu
scaden n viitorul apropiat.
Ratele de lichiditate se obin prin punerea n relaie a activului circulant i a unor
elemente constitutive ale acestuia cu datoriile care trebuie pltite ntr-o perioad mai mic
de un an.
Pentru a calcula ratele de lichiditate, se are n vedere :
Rata curent;
Rata rapid;
Rata cash sau lichiditate imediat.
Rata curent, util n analiza financiar pe termen scurt, indic n ce msur drepturile
creditorilor pe termen scurt sunt acoperite de valoarea activelor care pot fi transformate la
nevoie n bani lichizi.7
Rata curent(Rc), definit i ca lichiditate general, se calculeaz raportnd activele
curente(circulante) la datoriile curente (pasive curente).
7Onofrei, M.-Management financiar, ediia a II-a, Editura C.H.Beck, Bucureti, 2007, p. 56;
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
27/39
26
Rcurent = Active curente/ Pasive curente
Rcurent 2011= 734.455.396/ 684.460.685 = 1,07
Rcurent 2012 =846.330.970/215.021.100=3,93
Valorile ratei curente n perioada de analiz, respectiv 2011 i 2012, sunt supraunitare
ceea ce nseamn c societatea i poate rambursa datoriile pe termen scurt pe baza
valorificri activelor pe termen scurt. n anul 2011 ALRO nregistreaz o valoare a ratei
curente de 1,07, care este mai mica cu aproximativ 60% dect valoarea medie pe industrie,
care este de 1,8 i care indic posibilitatea c firma poate intra ntr-o stare critic.
n cel de al doilea an de referin, din perioada analizat, se nregistreaz un nivel al
ratei curente de 3,93, ceea ce ntr-o prim analiz poate fi un rezultat foarte bun, ns n
realitate, un activ circulant semnificativ poate fi expresia nu numai a unor investiii n
titluri uor lichidabile, ci a unor stocuri i creane care absorb resurse financiare
semnificative. n aceasta situaie, creterea ratei lichiditii generale reprezint un semnal
negativ, de majorare a necesarului temporar de finanat i de diminuare a flexibilitii
financiare a ntreprinderii.8
Rata rapid sau lichiditatea rapid contribuie la identificarea rapid a strii de
lichiditate la nivelul ntreprinderii. Rata rapid(Rr) se calculeaz prin scderea valorii
stocurilor din valoarea activelor curente i mprirea diferenei obinute la valoarea
pasivelor curente9:
Rr = Active curente/Pasive curente= Creane + active de trezorerie/ Pasive curente
= Active curenteStocuri/ Pasive curente
Rr 2011 = 734.455.396- 309.255.042 / 684.460.685 = 0,62
Rr 2012 = 846.330.970- 347.356.866 / 215.021.100 = 2,32
n perioada analizat, 2011-2012, nivelul indicatorului de rat rapid este de 0,62
n 2011 i de 2,32 n 2012, iar valoarea recomandat este de 0,8. n anul 2011nu este atins
nivelul valorii recomandate, ceea ce nseamn c datoriile pe termen scurt nu au putut fi
acoperite numai din activele realizabile i mai uor de mobilizat.
8
Mironiuc, M.-Analiz economico-financiar: elemente teoretico-metodologice i aplicaii, Editura SedcomLibris, Iai, 2006, p.276;9Idem 1, pag 57 ;
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
28/39
27
n anul 2012 se nregistreaz o valoare foarte bun a ratei rapide, respectiv 2,32,
ceea ce nseamn c societatea are p capacitate sporit de a acoperi plile scadente pe
termen scurt numai pe baza activelor uor transformabile n lichiditi (eliminarea
stocurilor).
Lichiditatea la vedere sau rata cash este un indicator care completeaz analiza
lichiditii unei firme i se determin astfel:
Rcash = Active de trezorerie/ Datorii curente = Disponibiliti + Valori
mobiliare de plasament/ datorii curente = Active circulante Stocuri Creane /
Pasive circulante
Rcash 2011 =734.455.396- 309.255.042 - 122.411.666 / 684.460.685 = 0,44
Rcash 2012 = 846.330.970- 347.356.866 - 188.753.214/ 215.021.100 = 1,44
n ceea ce privete lichiditatea la vedere n perioada analizat, respectiv 0,44 pentru
2011 i 1,44 pentru 2012, se poate observa c valoarea recomandat de 0,2 este depit n
ambele exerciii, cu un plus pentru anul 2011 cnd valoarea este chiar supraunitar. Acest
fapt certific faptul ca ALRO S.A. a avut n ambele perioade capacitatea de a -i acoperi
datoriile pe termen scurt chiar i prin eliminarea creanelor.
Valorile lichiditii la vedere pentru cei doi ani indic faptul c societatea ntr-o
conjunctur favorabil i nu exist riscul apariiei unor probleme financiare cum ar fi:
incapacitatea de plat, pierderea pieei, procese de executare silit solicitate de ctre
furnizori nepltii, etc.
4.1.2 Rate financiare de analiz a eficienei echipei manageriale
Rata profitului, rentabilitatea investiiilor i rata rentabilitii financiare sunt
folosite n analiza financiar pentru a msura eficiena cu care este condus o afacere din
punct de vedere al profitabilitii. Pentru calculul ratei profitului i a ratei rentabilitii
financiare se vor lua n calcul date din contul de profit i pierdere al ALRO S.A. pe cei doi
ani considerai.
Rata profitului arat profitul obinut la o unitate monetar din cifra de afaceri i se
calculeaz prin raportarea profitului net (dup plata impozitelor) la cifra de afaceri,
astfel10:
Rp = Profit net/ Cifra de afaceri X 100
Rp 2011 = 78.216.767 / 1.410.481.647 X 100 = 5,54 %
10Idem 1, p. 61;
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
29/39
28
Rp 2012 =159.781.849/ 1.812.185.954 X 100 = 8,81%
n cei doi ani de analiz, 2011 i 2012, rata profitului depete media pe industrie,
care este 1,2%, nregistrnd o valoare de 5,54% pentru anul 2011 i de 8,81% pentru anul
2012. Se observ c rata profitul a crescut semnificativ n 2012 fa de anul 2011 ceea ce
nseamn c obiectivele managerilor de a obine o rat a profitului ct mai mare, sunt
ndeplinite cu succes.
Majorarea ratei profitului se datoreaz dublrii profitului net, de la 78.216.767 n
2011 la 159.781.849 n 2012, aceast cretere avnd dou explicaii. n primul rnd
creterea profitului, exclusiv pe seama activitii operaionale, este rezultatul strategiei
societii de reducere a costurilor totale prin investiii efectuate, al modernizrii i
dezvoltrii capacitilor de producie ial orientrii strategice a societii asupra produselor
cu valoare adugat.
n al doilea rnd, aceast modificare poate fi explicat prin creterea exporturilor
companiei la nivelul anului 2012 i implicit prin creterii produciei totale de aluminiu. De
asemenea a crescut n anul 2012 i preul aluminiului, pe bursa din Londra, cu 11,1%, fa
de anul 2011, la un nivel de circa 2.450 de dolari/tona fa de un maxim de 2.200 de
dolari/tona atins in 2011.
Rentabilitatea investiiilor msoar gradul de rentabilitate al ntregului capital
investit n firm i se calculeaz ca raport ntre profitul net i valoarea total a activelor,
astfel11:
Ri = Profit net/ Total active X 100
Ri 2011= 78.216.767 / 2.263.706.456 X 100 = 3,45%
Ri 2012= 159.781.849/ 2.304.497.666 X 100 = 6,93%
n urma analizrii acestui indicator al rentabilitii n cei doi ani se observ csocietatea comercial ALRO nu a utilizat activele societii rezonabil. n anul 2011
rentabilitatea investiiilor a fost de 3,45%, iar in 2012 s-a dublat, ajungnd la 6,93%, ns
aceste valori sunt sub media pe industrie, care este 13%.
Rata rentabilitii financiare msoar gradul de rentabilitate al investiiei fcute
de acionari. Aceast rat este ce mai interesant pentru acionarii unei firme, artndu -se
11Idem 1, p 62 ;
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
30/39
29
adevrata valoare a investiiei fcute. Formula de calcul a ratei rentabilitii financiare este
urmtoare:
Rata rentabilitii financiare = Profit net/ Valoarea total capitalului propriu
x 100
Rf 2011= 78.216.767 / 1.433.379.498 X 100 = 5,45%
Rf 2012= 159.781.849 / 1.459.251.506 = 10,95%
n anul 2011 rata rentabilitii financiare a fost de 5,45%, valoare ce se
nregistreaz sub media pe industrie, care este de 9,2%. La nivelul anului 2012 valoare
rentabilitii financiare s-a dublat fa de perioada precedent, ajungnd la 10,54%.
Aceast evoluie sedatoreaz n special creterii profitului net, de la 78.216.767 n 2011, la
159.781.849 n 2012.
4.2 Analiza soldurilor intermediare de gestiune
Tabloul soldurilor intermediar de gestiune(SIG) cuprinde urmtorii indicatori:
marja comercial, producia exerciiului, valoarea adugat, excedentul brut de exploatare,
rezultatul exploatrii, rezultatul curent i rezultatul net al exerciiului. Soldurile
intermediare de gestiune propriu-zise sunt: valoarea adugat, excedentul brut de
exploatare (EBE), profitul din exploatare, profitul curent i profitul net.
4.2.1 Valoarea adugat (Vad)
Este primul sold intermediar de gestiune i exprim ceea ce adaug ntreprinderea
la circuitul economic prin propria activitate i se calculeaz cu relaia:
Vad= Marja comercial + Producia exerciiului - Consumuri de la teri
Pentru a calcula valoarea adugat, este necesar calcularea urmtorilor indicatori:
marja comercial, producia exerciiului i consumuri de la teri.
a. Marja comercial (Mc) reprezint excedentul vnzrilor de mrfuri fa de
costul de cumprare al acestora, astfel:
Mc = Venituri din vnzarea mrfurilor Costul mrfurilor vndute
Mc2011 = 33.647.863-30.745.134 = 2.902.729 lei
Mc 2012 =530.633476.366 = 54.267 mii lei
n anul 2011 marja comercial este de aproximativ 53 de ori mai mare dect n anul
2012, n primul an de referin nregistrndu-se o marj comercial de 2.902.729 mii lei, iar n
anul urmtor de numai 54.267 mii lei. Aceast diferen este explicat de nregistrarea unor
venituri mai mari din vnzarea aluminiului i a produselor prelucrate din aluminiu, n anul2011.
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
31/39
30
b. Producia exerciiului (Prod ex)cuprinde bunurile i serviciile produse de
ntreprindere n cursul exerciiului, indiferent de destinaie, fiind egal cu suma:
Prod ex= Producia vndut + Venituri din producia stocat + Venituri din
producia imobilizat
Prod ex 2011 = 1.376.833.784 + 0 - 150.029.374 = 1.226.804.410lei
Prod ex 2012 = 1.812.505.628 + 26.788.289 + 0 = 1.839.293.917 lei
Producia exerciiului pentru anul 2011 a nregistrat o valoare de 1,226,804,410lei ,
n anul 2012 aceast valoare a crescut , ajungnd la 1,839,293,917 lei. Aceast cretere se
datoreaz unormodificri n legtura cu schimbarea politicii comerciale i dezvoltarea pe
noi pieei variaiei stocurilor, deoarece n anul 2011 au existat mrfuri pe debit n valoare
de 150.029.374 lei , iar in anul 2012 au existat mrfuri n stoc n valoare de 26.788.289 lei.
c. Consumuri la teri = Cheltuieli cu materii prime + Cheltuieli cu materiale
consumabile + Cheltuieli cu energia i apa + Cheltuieli cu lucrri i servicii executate la
teri
Consumuri la teri2011 = 509.666.491 + 29.481.574 + 362.896.674 + 86.637.790 = =
988.682.529 lei
Consumuri la teri2012 = 606.038.209 + 32.657.114 + 481.255.245 + 117.811.602 = =
1.237.762.170 lei
Dup calcularea indicatorilor marja comercial i producia exerciiului,pentru anul
2011 i 2012, valoare adugat este:
Vad2011=2.902.729 + 1.226.804.410- 988.682.529 = 241.024.610 lei
Vad 2012 = 54.267 + 1.839.293.917 - 1.237.762.170 = 601,586,014 lei
Valoarea adugat care s-a nregistrat pentru anul 2011 este de 241.024.610 lei, iarn anul urmtor aceasta a crescut la 601,586,014 lei. Aceast cretere se datoreaz creterii
produciei exerciiului, mai exact este vorba de creterea stocurilor.
Valoarea adugat este un indicator foarte important deoarece exprim creterea de
valoare rezultat din utilizarea factorilor de producie, ndeosebi a forei de munc i
capitalului, peste valoarea bunurilor i serviciilor provenind de la teri, n cadrul activitii
curente a ntreprinderii.12
12Idem 1, p.73
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
32/39
31
n ceea ce privete managementul financiar se pot desprinde concluzii importante
privind repartiia valorii adugate:
Cheltuieli de personal/ Valoarea adugat 2011= 169.928.220/241.024.610= 0,70
2012= 150.750.847/601.586.014 = 0,25
Acest raport indic ponderea din valoarea adugat distribuit salariailor, iar n
perioada de analiz 2011-2012 aceasta a sczut, de la 0,70 %n 2011 la 0,25% n 2012.
Acest raport exprim ponderea din valoarea adugat distribuit salariailor, iar
valorile nregistrate arat faptul c n anul 2011 procentul distribuit angajailor este mai
mare dect n 2012, scznd de la 0,70 % la 0,25% n 2012. Aceast se datoreaz
urmtoarelor aciuni scderii numrului de salariai de la 1825 la 2502. Cu toate acestea
salariaii au beneficiat de anumite bonusuri, ca de exemplu:
- n baza rezultatelor financiare obinute de companie n 2011, toi salariaii au primit un
bonus n luna mai 2012 ;
- salariaii companiei au beneficiat n 2012 de un sistem de pensii private suplimentare
(pilonul III) n valoarea de 200 Euro/persoan;
Valoarea adugat/Numr de salariai 2011= 241.024.610/ 2825 = 85.318,44
2012= 601.586.014 / 2502 = 240.442,05
Nivelul productivitate / salariat redat de acest raport arat c productivitatea obinut pe
salariat e mai mare n 2012 dect 2011, deci se constat un plus de eficien a activitii pe
al doilea an considerat, chiar dac a sczut numrul de salariai ai ALRO.
Valoarea adugat/Imobilizri brute 2011= 241.024.610 / 1.529.251.060 = 0,15
lei/unitate de capital
2012= 601.586.014 / 1.458.166.696 = 0,41
lei/ unitate de capital
Acest raport exprim nivelul productivitii unei uniti de capital folosite n
exploatare, care pentru anul 2011 este de 0,15, iar pentru anul 2012 de 0,41.
Gradul de integrareal ALRO S.A. este dat de calculul raportului dintre valoarea
adugat i producie:
Valoarea adugat/Producie 2011= 241.024.610/ 1.376.833.784 = 0,24
2012= 601.586.014 / 1.812.505.628 = 0,37
Valorile obinute pentru cei doi ani arat faptul c ALRO S.A. este o societate
integrat ce i asigur prin efort propriu un numr de faze de fabricaie mergnd de la
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
33/39
32
aprovizionare, pn la elaborarea de produse finite i distribuia lor pentru anumite
produse, fr a recurge la serviciul altor ntreprinderi. n acest sens, schema de mai jos
prezint fazele de producie de care rspunde ALRO S.A. n prezent:
Fazele deproducie- ALRO S.A.13
n perioada analizat, se observ o cretere a valorii raportului valoarea
adugat/producie, de la 0,24 la 0,37, ceea ce nseamn c se sporete necesarul de fond
de rulment de exploatare, pentru care managerul financiar va trebui s caute surse de
finanare.
Mrimea raportului este mai mic fa de anii precedeni, acest lucru datorndu -se
cheltuielilor cu materii prime i cheltuieli cu lucrri i servicii executate la teri .
Valoarea de pia a ALRO S.A este 2.575.315.119,08RON.
Cheltuieli financiare / Valoare adugat
Cheltuieli financiare / Valoare adugat2011= 312.747.422/241.024.610 = 1,29
Cheltuieli financiare / Valoare adugat2012= 439.202.503/601.586.014 = 0,72
Cheltuielile financiare reprezint dobnzile ce revincreditorilor pentru creditele pe care
acetia le acord n scopul finanrii societii. n perioada analizat, 2011-2012, valoarea
raportului a sczut de la 1,29 n 2011 la 0,72 n 2012. Aceast modificare a raportului
poate fi pus pe seama creterii nivelului cheltuielilor financiare i a valorii adugate n
anul 2012.
Profit net / Valoare adugat
Profit net / Valoare adugat2011= 78.216.767 /241.024.610 = 32,45%
Profit net / Valoare adugat2012=159.781.849 /601.586.014 = 26,56%
13http://www.alro.ro/despre/strategie.ro.html
Minier de crbune Generarea de energie
Minier de bauxit Rafinarea de alumin
To ire
Turnare
Prelucrare
Distribu ie
Anode
Aprovizionare extern
Producie intern (Activitatea Grupului)
Destinat activitii viitoare
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
34/39
33
n urma calculrii raportului de mai sus am ajuns la concluzia c partea cuvenit
acionarilor societii pentru plata dividendelor a suferit o modificare n timp, scznd de la
32,45 % n anul 2011 la 26,56% n anul 2012.
4.2.2 EBE
Excedentul brut al exploatrii(EBE) este al doilea sold intermediar, care exprim
acumularea brut din activitatea de exploatare i se calculeaz dup formula:
EBE = (Valoarea adugat + Venituri din subvenii de exploatare) - (Cheltuieli
cu impozite, taxe i vrsminte asimilate + Cheltuieli cu remuneraiile personalului +
Cheltuieli privind asigurrile sociale i protecia social)
EBE2011= ( 241.024.610+ 0)-(9.310.485 + 169.928.220) = 61.785.905
EBE2012= (601.586.014+0)-( 9.472.157 + 150.750.847 ) = 441.363.010n perioada analizat, valorile nregistrate pentru soldul intermediar de gestiune
EBE, sunt de 61.785.905 lei n 2011 i de 441.363.010 lei n 2012. Aceste valori
nregistrate permit ntreprinderii rennoirea imobilizrilor sale prin amortizri, iar
acoperirea riscului din provizioanele constituite i asigurarea finanrii acionarilor.
4.2.3 Rezultatul din exploatare
Rezultatul din exploatare msoar performana comercial i industrial a
ntreprinderii, fiind independent de politica financiar i fiscal, dar ine cont de amortizare
i provizioane; se determin cu relaia:
Rezultatul exploatrii = EBE + (Venituri din provizioane pentru exploatare +
Alte venituri din exploatare) - (Cheltuieli cu amortizrile i provizioanele pentru
exploatare + Alte cheltuieli de exploatare)
Rezultatul exploatrii2011= 61.785.905 + 20.573.747 - 114.529.493 - 97.851.109
- 74.818.068 - 13.263.718 = -218.102.736
Rezultatul exploatrii2012 = 441.363.010+ 3.469.308 - 190.214.498 - 100.846.199 -1.531.400 - 2.825.811 = 149.414.410
Rezultatul exploatrii n perioada analizat este de 218.102.736 lei n anul 2011 i
de 149.414.410 lei n 2012, aceast evoluie este explicat de creterea valorii adugate i
de scderea cheltuielilor din anul 2012.
Rezultatul nainte de dobnzi i impozit (EBIT) este de -162.330.067 n anul 2011
i de 80.121.635 n anul 2012.
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
35/39
34
4.2.4 Rezultatul curent sau profitul nainte de impozit (EBT)
EBT msoar rezultatul tuturor operaiunilor curente ale ntreprinderii i permite
analiza dinamicii rezultatelor curente ale ntreprinderii pe mai multe exerciii succesive
deoarece nu este perturbat de elemente extraordinare.
Rezultatul curent = Rezultatul exploatrii + Venituri financiare - Cheltuieli
financiare
Rezultatul curent2011= -218.102.736 +335.700.940279.928.271 = -195,149,218lei
Rezultatul curent2012= 149,414,410 + 342,780,533 - 412,073,308 = 52.992.440lei
Rezultatul curent n anul 2011 este de -195,149,218 lei, iar n anul 2012 aceast
valoare a sczut, ajungnd la 52.992.440 lei.
4.2.5 Rezultatul net al exerciiului financiarRezultatul net exprim mrimea absolut a rentabilitii financiare cu acre vor fi
remunerai acionarii pentru capitalurile proprii subscrise.
Rezultatul net = Rezultatul curent - Impozit pe profit
Rezultatul net2011= -195.149.2186.650.330 = -188.498.888
Rezultatul net2012= 52.992.44033.244.334 = 86.236.774
Rezultatul net pentru anul 2011 este negativ, - 188.498.888, ceea ce nseamn c
firma a nregistrat pierderi, acestea fiind suportate de ctre proprietari n contul profiturilorviitor ateptate. n cel de-al doilea an de referin rezultatul net este de 86.236.774.
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
36/39
35
Concluzii
Societatea comercial ALRO S.A. este una dintre cele mai vechi
companii de piaa din Romnia, datnd din 1963 i are ca obiect de activitateproducia metalelor preioase i a altor metale neferoase (cod CAEN 274).
Este singuraproductoare de aluminiu primar din Romnia i Europa Central
i de Est, exceptnd Rusia. Aciunile societii sunt tranzacionate la Bursa de
Valori Bucureti.
ALRO SA reprezint astzi una dintre cele mai mari companii din
Romnia,cu o cifra de afaceri de 1.812.185.954, avnd o contribuieimportant la dezvoltarea economiei locale i naionale. Aceasta este un
productor important n Europa exportnd aluminiu procesat n ri ca:
Germania, Polonia, Italia, Marea Britanie i Frana.
Compania ALRO respect norme de GC, adoptnd n 2011 un
regulament care descrie modul n care Compania nelege s adopte i s
aplice cele mai bune principii ale guvernanei corporative precum i
recomandrile exprese ale Codului de Guvernan Corporativ al BVB. Pe
baza sa, Compania explic n raportul anual modul concret de aplicare a
principiilor enunate n Codul de Guvernan Corporativ al BVB.
n ceea ce privete structura managementului la ALRO S.A. i
respectarea criteriilor guvernanei corporatiste se poate afirma c:
Managementul organizaiei reflectat prin AGA are n vedere
reglementarea corect a relaiei dintre acionari i CA, prevzut
explicit n actul constitutiv al societii. Astfel, AGA are atribuia de a
controla activitatea administratorilor pe care i desemneaz.
n legtur cu modul de convocare i desfurare a activitii AGA
aceasta poate fi convocat de ctre Consiliul de Administraie, ori de
cte ori este nevoie, sau la cererea acionarilor reprezentnd 5 % din
capitalul social. n acest sens convocatorul se public n Monitorul
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
37/39
36
Oficial i n unul din ziarele de mare rspndire local. Astfel, AGA are
toate prghiile informative necesare i legale n vederea ntrunirii i
adoptrii de decizii legate de companie.
Acionari aprob regulamentul general i structura organizatoric a
societii iar deciziile importante le sunt subordonate.
Din componena CA doar unul dintre administratori este independent,
iar marea majoritatea sunt administratori neexecutivi.
n ceea ce privete separarea funciilor de preedinte i director general,
actul constitutiv al ALRO S.A. prevede c, CA poate desemna
directorul general i implicit pe cel financiar chiar dintre administratori.Acest lucru nu este imperativ, iar n prezent cele dou funcii sunt
ocupate n prezent de persoane diferite. Astfel, funcia de preedinte al
ALRO S.A. este ocupat n prezent de Frank Mler iar cea de director
general de ctre Gheorghe Dobra care este ns membru n CA. Avnd
n vedere c una din atribuiile CA este aceea de supraveghere a
directorului executiv i a directorului financiar, n cadrul ALRO existo problem deoarece cele dou funcii sunt ocupate n prezent de
persoane membre ale CA. Astfel, i n acest caz apare un conflict de
interese.
Pe site-ul ALRO sunt publicate rapoartele financiare anuale
respectndu-se astfel principiul transparenei fa de investitori i alte
entiti interesate. Din informaiile accesibile publicului larg nu rezult existena de
msuri anti-ofert public de cumprare.
Cu privire la reglementarea guvernanei corporatiste n cadrul ALRO
S.A., societatea s-a angajat s ating standarde ridicate de conducere
corporatist. Chiar dac n prezent nu exist un cod propriu de
guvernan corporatist, ALRO S.A. adopt reguli de conducere
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
38/39
37
corporatist, n conformitate cu Codul de conducere corporatist propus
de Bursa de Valori Bucureti .
n ceea ce privete situaia financiar, nivelul ratelor de lichiditate sunt,
n 2012, peste media pe industrie, ceea ce nseamn c societatea i poaterambursa datoriile pe termen scurt pe baza valorificri activelor pe termen
scurt, c are o capacitate sporit de a acoperi plile scadente pe termen scurt
numai pe baza activelor uor transformabile n lichiditi i c nu exist riscul
apariiei unor probleme financiare legate de nivelul lichiditii generale.
Rata profitului, rentabilitatea investiiilor i rata rentabilitii financiare
nregistreaz valori sub medie pe industrie n anul 2011, n anul 2012 acesteacresc. Creterea ratei profitului n anul 2012 nseamn c obiectivele
managerilor de a obine un profit mai mare sunt ndeplinite cu succes fiind
rezultatul strategiei societii de reducere a costurilor totale prin investiii
efectuate n modernizarea i dezvoltarea capacitilor de producie i n
specializarea pe produse cu valoare adugat ridicat. Cu toate acestea nu
avem o rentabilitate a investiiilor, ceea ce nseamn c nu au fost utilizateeficient activele societii.
n urma analizei soldurilor intermediare de gestiune, am ajuns la
concluzia c anul 2011 a fost unul nefavorabil pentru companiei,
nregistrndu-se chiar valori negative, respectiv un rezultat net de
188.498.888 lei, ns n anul 2012 firma i-a revenit, nregistrnd rezultate
pozitive. De asemenea am putut analiza cum este repartizat valoarea
adugat salariailor, creditorilor i acionarilor, observnd o scdere a valorii
adugat distribuit salariailor, pus pe baza reducerii numrului de salariai,
ns am constat o cretere a productivitii pe salariat n anul 2012 fa de anul
precedent. n ceea ce privete valoarea adugat repartizat creditorilor i
acionarilor, aceasta a sczut n anul 2012 fa de anul 2011, ns rapoartele
trimestriale ne ofer anse reale de crete n anul 2011.
8/13/2019 Guvernanta corporativa Alro
39/39
Bibliografie
Cri
1. Buctaru, D. - Finanele ntreprinderii, Editura Junimea, Iai, 2008;2. Ghi, M., Iaco, C. , Guvernana corporativ i auditul intern, Editura Tipo
Moldova, Iai, 2011;
3. Mironiuc, M., Analiz /economico-financiar, Editura Sedcom Libris, Iai, 2006;
4. Onofrei, M. - Management financiar, ediia a II-a, Editura C.H. Beck, Bucureti,
2007
5. Onofrei, M. Guvernan financiar corporativ, Editura Wolters Kluwer,
Bucureti, 2011.
Referine web
www.alro.ro
www.bvb.ro
www.oecd.org
www.zf.ro