Nordea Stable Return e i suoi ... fratelli: flessibilità e coerenza

Solo per investitori professionali*

*Che investono per conto proprio, secondo la definizione della direttiva MiFID.

Nordea Stable Return e i suoi … fratelli:

flessibilità e coerenza

6 Maggio 2016

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Fonte: Nordea. Data: 31.12.2015

* Include gli asset in gestione della divisione Private Banking, Asset Management and Life & Pension

Il Gruppo Nordea

Le origini del gruppo risalgono al 1848

Nordea è il maggiore istituto finanziario della

Regione nordica, con 650 filiali al servizio di 10

milioni di clienti

I suoi tre principali ambiti di attività includono i

servizi bancari al dettaglio (retail banking), i

servizi bancari all'ingrosso (wholesale banking)

e la gestione di patrimoni (wealth management)

S&P ha confermato il rating di Nordea AA- con

prospettive stabili

Continuo incremento del margine operativo

negli ultimi cinque anni

Rating:

• Standard & Poor's: AA-

• Moody's: Aa3

• Fitch: AA-

Core Tier 1 capital

(patrimonio di base)

16,5%

Capitalizzazione di

mercato

EUR 41,3 miliardi

Patrimonio complessivo EUR 646,9 miliardi

Masse in gestione* EUR 288,2 miliardi

Una banca solida, tra i maggiori player europei

Solo per investitori professionali

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Nordea Asset Management

Un partner stabile con diverse soluzioni d’investimento

Gestione attiva:

generazione di alfa attraverso l’approccio multi-

boutique, che coniuga le risorse interne con

competenze esterne esclusive

Focus sui risultati sulla base del concetto di

stabilità al fine di soddisfare la propensione al

rischio e le diverse esigenze dei clienti

Partner stabile:

Modello di relazioni stabili e ampio ventaglio di

prodotti: affidabilità e fiducia

Un'unica piattaforma, molti specialisti:

soluzioni che combinano prodotti “alfa” e a

“risultato” in un'unica piattaforma per servire i

clienti in qualsiasi contesto di mercato

Masse in gestione* EUR 189 miliardi

Raccolta netta 2015 EUR 12,7 miliardi

L’unica società di gestione europea a classificarsi tra le 10 migliori in

termini di raccolta netta per i fondi domiciliati in Europa secondo le

statistiche Morningstar*

Approccio multi-

boutique

Masse in gestione

• Boutique interne 85%

• Boutique esterne 15%

Distribuzione Masse in gestione

• “Captive“(rete di distribuzione interna) 50%

• Non "captive" 50%

•Team

di cui specializzati negli investimenti

600

160

Struttura organizzativa piatta e presenza globale: Stoccolma, Copenaghen, Oslo, Helsinki, Lussemburgo, Colonia,

Francoforte, Vienna, Zurigo, Parigi, Londra, Madrid, Milano, New York,

San Paolo e Singapore

Fonte: Nordea. Data: 31.12.2015 *Fonte: Morningstar Direct. Dati (espressi in EUR) sulla base delle statistiche Morningstar riguardanti i fondi, I fondi di fondi e gli ETF alla data del 15.04.2015 (per gli anni 2012, 2013 e 2014). Poiché questi dati sono espressi sulla base della raccolta stimata, queste informazioni potrebbero essere soggette a cambiamenti.


Nordea Asset Management L’unico Asset Manager europeo nella Top 10 per 4 anni consecutivi

Asset

Manager

Net Flows

2013 (EURbn)

BlackRock 40.8

JPMorgan 23.4

Standard Life 10.7

Franklin

Templeton 9.9

Pioneer

Investments 9.5

Vanguard 9.2

8.7

DWS 8.5

M&G 7.8

Schroders 7.5

European fund flows

2013

Asset

Manager

Net Flows

2012 (EURbn)

Pimco 34.7

BlackRock 23.7

Alliance

Bernstein 14.9

Scottish

Widows 12.6

11.9

Axa 10.5

M&G 9.1

Aberdeen 8.8

JPMorgan 7.8

Pictet 6.4

European fund flows

2012

Asset

Manager

Net Flows

2014 (EURbn)

BlackRock 32.3

UBS 21.6

JPMorgan 18.1

Pioneer

Investments 16.1

Vanguard 15.9

15.1

Amundi 13.5

DWS 11.4

Allianz Global

Investors 11.3

La Caixa 10.5

European fund flows

2014

Fonte: Morningstar Direct. Dati (espressi in EUR) estratti da Morningstar il 09.12.2014 (per il 2012 e 2013), il 23.01.2015 (per il 2014) e il

01.02.2016 (per il 2015). Questi dati rappresentano stime sui flussi, perciò possono essere soggetti a cambiamenti in futuro.

European fund flows

2015

Asset

Manager

Net Flows

2015 (EURbn)

BlackRock 23.5

Eurizon Capital 19.9

12.2

Allianz Global

Investors 11.3

Union

Investment 10.8

Credit Suisse 10.5

DWS 10.5

Standard Life 9.7

Pioneer

Investments 9.0

Henderson 8.8

4


5


Oltre 40 professionisti

AuM: ~ 70 miliardi di Euro in diverse strategie

Il Multi Asset Team

Multi Assets in breve*

Ricerca strategica

Multi Assets – Processo e Prodotti

Costruzione del portafoglio

Duration TAA

Equity TAA

Credit TAA

Analisi degli ingredienti di ciascuna

asset class

Reversal

Factor Models

Currency Premia

Low Risk

Volatility

Lead Momentum

…

Multi Assets – team di ricerca:

Prodotti e servizi

Allocazione fixed

income

Azioni stabili

Enhanced

Equity

Equity Income

Alternatives

(Hedge Funds)

SAA

Advice

Balanced

Sweden

Balanced

Finland

Balanced

Norway

Balanced

Denmark

Unconstrained

Balanced

ALM

Advice

Nota: Solo per scopi informativi. Fonte: Nordea Investment Management AB. Data: 31.12.2015

Kurt Kongsted Dr. Claus Vorm Dr. Asbjørn Trolle Hansen

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Non market timing ma bilanciamento del rischio

La nostra filosofia: essere pronti ad affrontare qualsiasi scenario

Ciclo economico

Solo per scopi illustrativi

Time

Non c’è bisogno di effettuare scommesse macroeconomiche per ottenere

rendimenti positivi e stabili nelle diverse fasi del ciclo economico, non rincorriamo i mercati

Asset «difensivi» che funzionano

in periodi di recessione (risk-off)

Asset «rischiosi» che funzionano

in periodi di recupero (risk-on)

Total performance

Nota: Solo per scopi illustrativi.

massimo

minimo

massimo

Recessione

Espansione

Crescita

corrente

Trend di

crescita

Tempo

Output (GDP)

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Bilanciamo ingredienti che rendono bene in diverse fasi di mercato

Gli ingredienti «difensivi» proteggono durante le fasi di ribasso dei mercati (fasi risk –off o mercati orso)

Gli ingredienti «rischiosi» permettono di generare rendimenti positivi in fasi rialziste dei mercati (fasi risk –on o mercati toro)

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Analizziamo gli ‘ingredienti’ di ciascuna asset class per

comprenderne il comportamento

Esempio: obbligazione corporate europea

Il rendimento tipico di un titolo corporate è una funzione di due ingredienti:

• rischio di credito (spread)

• duration (scadenza di un titolo)

• Gli ingredienti sono premi al rischio

• Ciascun premio al rischio è il rendimento

richiesto per un determinato rischio

• L’analisi dei rischi è più efficace quando ci

si concentra sul premio al rischio

• … e l'analisi di correlazione è più

affidabile

Rendimento di un titolo corporate

Duration Spread

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Separare i premi al rischio dalle asset class Utilizziamo strategie long/short per estrarre premio al rischio dalle asset class «tradizionali»

Esempio 1: Estrarre rischio di credito dalle obbligazioni corporate

Esempio 2: Estrarre alfa dalle azioni stabili

= Azioni

stabili

Alfa

Beta

Azioni

stabili

Short su

futures

azionari

Alfa

=

Rischio di credito

Duration

Obbligazione

IG

Short su

future

obbligazio

nari

Rischio di

credito

Obbligazione

IG

Note: For illustrative purposes only.


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Le valute a protezione del portafoglio

Il team multi asset usa la PPA (parità del potere d’acquisto) per selezionare

ingredienti «difensivi»

Fonte: Bloomberg, dal 31.12.2015 al 31.03.2016.

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Nota: Esempio di ingredienti utilizzati nelle diverse strategie – solo a scopi illustrativi. Fonte: Nordea Investment Management A.B., Multi Assets team.

1. Analizziamo la forza dei premi al rischio (information ratio)

2. Li raggruppiamo in risk on, risk off, e alfa

Esempio di ingredienti (o premi al rischio)

Il team multi asset ha individuato oltre 60 premi al rischio

Premi al rischio

Asset Allocation

Strategica Carry (Value) Momentum Bassa volatilità

Asse Allocation

Tattica) Liquidità Size Inflazione Qualità

Curva dei

rendimenti

A

s

s

e

t

C

l

a

s

s

Indici azionari

Singole azioni

Obbligazioni corporate

Bond governativi

Indici corporate

Valute

Volatilità

Commodities

■ ALFA ♦ RISK OFF ● RISK ON

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Nota: A soli fini illustrativi.

Fase 1: Asset allocation strategica e ricerca

SAA - Ricerca e analisi Driver di rendimento e caratteristiche di rischio

Driver risk-on Driver risk-off

• Alfa azioni stabili

• Duration sulle diverse curve

• Covered Bond

• Overlay sulle valute (PPA)

• Beta Azionario

• Azionario - paese

• Azionario - settore

• Azionario - capitalizzazione

• Azionario - stile

• Credito (EM, IG, HY)

Individuazione di tutti i driver di

rendimento

Screening dei fattori di rischio

Selezione dei Driver

di rendimento

applicabili

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Fase 2: Ottimizzazione e risk budgeting

Ipotesi

Input

Sulla base dell’Assumption

Paper, documento in cui

formuliamo ipotesi in diversi

contesti di mercato

Portafoglio finale

Output

Discussione dell’output

quantitativo e relativi

aggiustamenti al portafoglio

finale

*

Risk

Retu

rn

*

*

Ottimizzazione II Ottimizzazione I

Revisione dei parametri

Discussione

Usiamo modelli proprietari per …

1) calcolare la frontiera efficiente per tutti gli

scenari specificati

2) bilanciare in modo adeguato i rischi con driver

che funzionato in diversi contesti di mercato

L’Output dopo l’ottimizzazione è

discusso e valutato.

Parametri e scenari sono aggiustati per

comprendere il comportamento del

portafoglio in diversi contesti. Ciò

permette di testare la sensibilità del

portafoglio e migliorare il livello di

convinzione

Dis

cu

ssio

ne

Op

tim

iza

tio

n

I &

II

Re

vis

ion

e d

ei

pa

ram

etr

i

14


Nota: A soli fini illustrativi.

Fase 3: Overlay di Asset Allocation Tattica

1. Beta azionario 2. Duration 3. Credito

• Basato su un «modello ad albero»

(Pattern Recognition Model)

• Criteri di ripartizione basati su vari

fattori:

Clima di fiducia del mercato

azionario

Correlazione fra tassi e azioni

Momentum sui mercati azionari

Indicatori anticipatori macro

Revisioni sugli utili

Avversione al rischio sui mercati

Valutazioni azionarie

Nodo 1:

Il sentiment verso

il segmento azionario

è estremamente

pessimistico?

Nodo 3:

Si osserva un

momentum positivo

sul mercato azionario?

Nodo 6:

Come si presenta

l'avversione al rischio

degli investitori?

Nodo 2:

Si osserva una

correlazione insolitamente

elevata fra

gli attivi rischiosi?

Nodo 4:

Le stime sugli utili

formulate dagli analisti sono

inferiori al nostro modello di utili

top-down basato sui fondamentali?

Nodo 5:

Gli indicatori anticipatori

macro supportano

il segmento azionario?

Acquisto

"contrarian"

Acquisto

"contrarian"

Vendere

azioni Short su

azioni Long su

azioni

Vendere

azioni

In questo

schema è

illustrata la

maggior parte

delle

osservazioni e

ciò che

definiamo

come un

“normale

regime di

mercato”. In

questo regime

utilizziamo un

modello di

regressione,

in cui il driver

principale è la

valutazione

Prudenza

su azioni

• Modello di tipo binario – a 2

variabili

• Due principali parametri di input:

Curva dei rendimenti

Momentum dati macro e attivi

rischiosi

Ripidità della curva

dei rendimenti

Momentum

in dati macro

e attivi

rischiosi

POSIZIONE LUNGA SU

DURATION

POSIZIONE SHORT SU

DURATION

POSIZIONE LUNGA SU

DURATION

POSIZIONE SHORT SU

DURATION

POSIZIONE

LUNGA SU

DURATION

POSIZIONE SHORT

SU DURATION

• Modello di tipo binario – a 2

variabili

• Due principali parametri di input:

Spread creditizi

Momentum dei default

Spread creditizio

Momentum

in

insolvenze

POSIZIONE

LUNGA SU

CREDITO

POSIZIONE SHORT

SU CREDITO

POSIZIONE LUNGA SU

CREDITO

POSIZIONE SHORT SU

CREDITO

POSIZIONE LUNGA SU

CREDITO

POSIZIONE SHORT SU

CREDITO

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La forza della «vera» diversificazione

Fonti: Bloomberg, Nordea Investment Management Multi Assets. Data: 31.03.2016. Nota: A soli fini illustrativi. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri e gli investitori potrebbero non recuperare l'intero capitale investito.

Rischio totale e contributo al rischio dei singoli ingredienti

Distribuzione del budget di rischio

Una «vera» diversificazione riduce il

rischio totale del portafoglio

del 8,6%, portandolo al 5,5%

Il rischio complessivo viene nettamente ridotto grazie a

un'efficiente diversificazione degli ingredienti

Gli ingredienti «difensivi» proteggono durante le fasi di ribasso dei mercati

Gli ingredienti «rischiosi» permettono di generare rendimenti positivi in fasi rialziste dei mercati

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Dalla teoria alla pratica: STABLE RETURN FUND

Fonte: Nordea Investment Funds S.A. Periodo in rassegna: 31.12.2005 – 31.12.2015. La performance è calcolata sulla base della variazione del valore patrimoniale netto (al netto delle commissioni e degli oneri fiscali applicabili in Lussemburgo), con reinvestimento dei proventi lordi nella valuta di riferimento del rispettivo comparto, escludendo le commissioni di ingresso e di uscita al 31.12.2015. Le commissioni di ingresso e di uscita potrebbero influire sul valore della performance. Le performance rappresentate sono storiche; i rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri e gli investitori potrebbero non recuperare l’intero capitale investito. Il valore delle azioni può variare in conseguenza della politica d’investimento del comparto e non può essere assicurato. Se la valuta di riferimento del rispettivo comparto differisce dalla valuta del paese in cui l’investitore risiede, la performance rappresentata potrebbe variare a causa delle fluttuazioni valutarie.

Rendimenti positivi nel 99% dei periodi

(solo 4 periodi di performance negativa su 431 periodi)

Comprovata protezione del capitale

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Dalla teoria alla pratica: STABLE RETURN FUND

Fonte dati - © 2016 Morningstar, Inc. Tutti i diritti riservati. Database dei fondi europei di tipo aperto, categoria Morningstar Europe OE EUR Moderate allocation – Global. Periodo: 01.01.2011- 30.04.2016. Rendimenti espressi in EUR. Le performance rappresentate sono storiche; i rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri e gli investitori potrebbero non recuperare l'intero capitale investito. Il valore delle azioni può essere soggetto a forti oscillazioni per effetto della politica d'investimento del comparto e non è garantito

Rendimento annuo

7% e

Volatilità annua

4,2%

Indice di Sharpe:

1,6

YTD 2016

+4,3%

Nordea 1 – Stable Return Fund

Peer group

Profilo di rischio/rendimento a 5 anni

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Dalla teoria alla pratica: FLEXIBLE FIXED INCOME FUND

Rendimento annuo

3,4% e

Volatilità annua

2,6%

Indice di Sharpe:

1,2

YTD 2016

+2,8%

Protezione del capitale in fasi di stress dei mercati obbligazionari

Performance a 2 anni

Drawdown a 2 anni

Fonte dati - © 2016 Morningstar, Inc. Tutti i diritti riservati. Periodo: 01.05.2014 - 30.04.2016. Rendimenti espressi in EUR. Le performance rappresentate sono storiche; i rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri e gli investitori potrebbero non recuperare l'intero capitale investito. Il valore delle azioni può essere soggetto a forti oscillazioni per effetto della politica d'investimento del comparto e non è assicurato.

Nordea 1 – Flexible Fixed IncomeFund

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Dalla teoria alla pratica: MULTIASSET FUND (UCITS ALTERNATIVE)

Rendimento annuo

8% e

Volatilità annua

9,7%

Indice di Sharpe:

1,2

YTD 2016

+6,3%

Diversificare il portafoglio dai ribassi dei mercati azionari

Performance a 2 anni


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Dalla teoria alla pratica: GLOBAL STABLE EQUITY FUND

Profilo di rischio/rendimento dal 2011

Nordea 1 – Global Stable Equity Fund

MSCI World Index

Rendimento annuo

11% e

Volatilità annua

9%

Indice di Sharpe:

1,16

YTD 2016

+3,6%


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Dalla teoria alla pratica: STABLE EMERGING MARKETS FUND

Fonte dati - © 2016 Morningstar, Inc. Tutti i diritti riservati. Periodo: 01.11.2011 - 30.04.2016. Rendimenti espressi in USD. Le performance rappresentate sono storiche; i rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri e gli investitori potrebbero non recuperare l'intero capitale investito. Il valore delle azioni può essere soggetto a forti oscillazioni per effetto della politica d'investimento del comparto e non è assicurato.

Nordea 1 – Stable Emerging Market Equity Fund

MSCI EM Index

Rendimento annuo

6,3% e

Volatilità annua

13,2%

Indice di Sharpe:

0,5

YTD 2016

+8,4%

Profilo di rischio/rendimento dal 2011

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I comparti citati fanno parte di Nordea 1, SICAV, una società di investimento a capitale variabile (Société d'Investissement à Capital Variable) con sede in Lussemburgo, costituita

validamente ed in esistenza in conformità alle leggi in vigore in Lussemburgo e alla direttiva n. 2009/65/CE del 13 luglio 2009. Il presente documento contiene materiale pubblicitario e

potrebbe non fornire tutte le informazioni rilevanti in rispetto al/i fondo/i presentato/i. Gli investimenti riguardanti i fondi Nordea devono essere effettuati sulla base del prospetto

informativo in vigore, che è disponibile elettronicamente, insieme al documento di informazioni chiave per gli investitori, alle relazioni semestrali e annuali, e ad ogni altra

documentazione d'offerta. Tale documentazione, sia in inglese che nella lingua locale del mercato in cui la SICAV indicata è autorizzata per la distribuzione, è anche disponibile senza

costi presso Nordea Investment Funds S.A., 562, rue de Neudorf, P.O. Box 782, L-2017 Lussemburgo, dai rappresentanti locali, dagli agenti incaricati dei pagamenti, o dai nostri

distributori. Gli investimenti in strumenti derivati e le operazioni in valuta estera possono essere soggette a significative fluttuazioni e di conseguenza possono influenzare il valore di un

investimento. Gli investimenti in mercati emergenti comportano un maggiore elemento di rischio. Come conseguenza della politica d'investimento il valore delle azioni non è

assicurato e può fluttuare ampiamente. Per ulteriori dettagli dei rischi di investimento associati a questo/i fondo/i, si rimanda al documento di informazioni chiave per gli

investitori, disponibile come sopra descritto. Nordea Investment Funds S.A. pubblica esclusivamente informazioni relative ai prodotti e non fornisce alcuna raccomandazione

d'investimento. Pubblicato da Nordea Investment Funds S.A., 562, rue de Neudorf, P.O. Box 782, L-2017 Luxembourg, che è autorizzata dalla Commissione Financier de Surveillance

du Secteur (CSSF) autorità lussemburghese di sorveglianza dei mercati finanziari. Per ulteriori informazioni, La preghiamo di contattare il Suo consulente finanziario. Egli potrà

consigliar La in maniera imparziale sui fondi di Nordea Investment Funds S.A. Informazioni aggiuntive per gli investitori in Svizzera: Il Rappresentante e Banca incaricata dei

pagamenti in Svizzera è Nordea Bank S.A. Luxemburg, Zweigniederlassung Zürich, Mainaustrasse 21-23, CH-8008 Zurigo. Telefono (+41) 44 421 42 42, Fax (+41) 44 421 42 82.

Informazioni aggiuntive per gli investitori in Italia: In Italia, la documentazione relativa alla SICAV sopra elencata è disponibile presso i collocatori e sul sito web www.nordea.it.

L’elenco aggiornato dei soggetti collocatori, raggruppati per categorie omogenee, è messo a disposizione del pubblico senza costi presso gli stessi soggetti collocatori, presso le filiali

capoluogo di regione di State Street Bank S.p.A., BNP Paribas Securities Services, Banca Sella Holding S.p.A., Allfunds Bank S.A., Societe Generale Securities Services Sp.A. e sul

sito internet www.nordea.it. Prima dell’adesione leggere il prospetto informativo. Eventuali richieste di informazioni potranno essere inviate ai soggetti collocatori. Il prospetto ed il

documento di informazioni chiave per gli investitori sono stati depositati presso gli archivi Consob. Laddove non diversamente indicato, tutte le considerazioni espresse

appartengono a Nordea Investment Funds S.A. Questo documento contiene informazioni esclusivamente riservate ad investitori professionali. E’ vietata la riproduzione e la circolazione

di questo documento senza previa autorizzazione, nonché la sua trasmissione agli investitori privati. I riferimenti a società o altre tipologie di investimento contenuti all’interno del

presente documento non costituiscono sollecitazione alla compravendita di tali investimenti, ma hanno scopo illustrativo.

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