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Perspectivas Internacionales y Desempeño Económico de Colombia
Leonardo Villar GómezDirector Ejecutivo
Seminario ANIF – FedesarrolloLiquidez internacional e Implicaciones del Ajuste LocalCali, octubre 23 de 2013
Entorno internacional: Mejores perspectivas en los países desarrollados y menos buenas en los emergentes
Evolución reciente de la actividad económica en Colombia
Perspectivas
Indicadores financieros y cambiarios en Colombia: Favorables a pesar del contexto internacional
Entorno internacional: Mejores perspectivas en los países desarrollados y menos buenas en los emergentes
Evolución reciente de la actividad económica en Colombia
Perspectivas
Indicadores financieros y cambiarios en Colombia: Favorables a pesar del contexto internacional
Evolución del entorno internacional
• Tras una desaceleración en 2013 más profunda de lo previsto, Estados Unidos exhibe indicios robustos de recuperación
• La Eurozona presenta los primeros síntomas de estar saliendo de la recesión y Japón muestra signos favorables
• China sigue creciendo a tasas extraordinariamente altas para los estándares de cualquier otro país, pero los tiempos de tasas superiores a 8% se ven cada vez más lejanos, lo cual puede tener impactos negativos sobre precios de productos básicos
•Crecimiento del PIB bajaría de 2,8% en 2012 a 1,6% en 2013
•La proyecciones para este año se han ajustado sistemáticamente a la baja:
•La desaceleración temporal en 2013 se debió en buena medida a un fuerte ajuste fiscal
EE.UU.: el dinamismo económico se redujo en 2013
Este ajuste hace aún más difícil de entender la actitud de los Republicanos al obligar al “cierre del gobierno”
Proyecciones para 2013 según FMI-WEO Enero: 2,0% Abril: 1,9% Julio: 1,7%Octubre:1,6%
Fuente: IIF.
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Desempleo
Nota: Cifras del third estimate del segundo trimestre de 2013 publicadas el 26 de septiembre de 2013. Fuente: Bureau of Economic Analysis- Departamento de Comercio EE.UU y Bureau of Labor Statistics.
Pese a lo anterior, • el crecimiento de EE.UU. en el segundo trimestre fue favorable (2,5%)• la tasa de desempleo se ubicó en septiembre en el nivel más bajo desde 2009• la proyección para 2014 es de fuerte dinamismo (2,6%)
La confianza de los consumidores en EE.UU. mostró una notable recuperación hasta agosto aunque se deterioró
recientemente, como consecuencia del cierre del gobierno
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Confianza del consumidor Conference Board
Fuente: www.poolingreport.com y TradingEconomics.
La recuperación en el precio de los activos ha sido notable
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Índices Bursátiles estadounidensesDow Jones Industrial
S&P 500 (eje derecho)
Desde oct. 11: +30,3%
Desde oct. 11:+40,9%
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Índice del precio de la vivienda S&P/Case-Shiller*
Composite 10 Composite 20
*Datos desestacionalizados publicados el 24 de septiembre de 2013.Fuente: Bolsa de Nueva York y Standard & Poor’s.
• Expectativas de recuperación económica pueden conducir al retiro de los estímulos monetarios
• “Buenas noticias son malas noticias" porque acercan el momento de la normalización de la política monetaria
La gran paradoja
La perspectiva de moderación de la política monetaria (“tapering”) implica mayores (y más normales) tasas de interés de largo plazo y mayores niveles de aversión al riesgo de las economías emergentes
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Tasas de interés de algunos títulos estadounidenses
30 años 10 años 2 años
Discurso Bernanke
Nota: El gráfico del panel izquierdo contiene diferentes “Market yield on U.S. Treasury securities at XX-year constant maturity”.Fuente: Reserva Federal.
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Márgenes de riesgo (EMBI) de las economías emergentes y América
LatinaMercados emergentes América Latina
Discurso Bernanke
Evolución del entorno internacional
• Tras una desaceleración en 2013 más profunda de lo previsto, Estados Unidos exhibe indicios robustos de recuperación
• La Eurozona presenta los primeros síntomas de estar saliendo de la recesión y Japón muestra signos favorables
• China sigue creciendo a tasas extraordinariamente altas para los estándares de cualquier otro país, pero los tiempos de tasas superiores a 8% se ven cada vez más lejanos, lo cual puede tener impactos negativos sobre precios de productos básicos
La crisis europea empieza finalmente a cederLa Eurozona presentó un crecimiento de 0,3% en el
segundo trimestre y se espera que en 2014 crezca 1%
PaísCrecimiento 2013-Q2
Proyección crecimiento FMI WEO-Octubre de 2013
Trimestral Anual 2013 2014
Alemania 0,7 0,9 0,5 1,4
Francia 0,5 0,4 0,2 1,0
PIIGS
Portugal 1,1 -2,5 -1,8 0,8
Irlanda 0,4 -1,2 0,6 1,8
Italia -0,3 -2,6 -1,8 0,7
Grecia ND -3,8 -4,2 0,6
España -0,1 -1,7 -1,3 0,2
ZONA EURO 0,3 -0,5 -0,4 1,0
Reino Unido 0,7 0,9 1,4 1,9
Fuente: EUROSTAT(cifras publicadas el 7 de octubre de 2013), FMI-WEO octubre de 2013.
Los indicadores de confianza en Europa también muestran un panorama más alentador desde fines
de 2012
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European Sentiment IndicatorEne. 2011-Sep. 2013
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Confianza del consumidorEne. 2011-Sep. 2013
Zona Euro Unión Europea
Nota: Datos desestacionalizados.Fuente: Comisión Europea.
Y los mercados financieros y de capitales muestran una evolución favorable
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Índices Bursátiles europeos
DAX Ibex 35 CAC 40 (eje derecho)
Discurso Bernanke
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Fuente: Bolsa de Fráncfort, Madrid y País, Valores Bancolombia.
Por su parte, en Japón, el “Abenomics” parece estar funcionando
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Variación trimestral anualizada del PIB en Japón
Fuente:TradingEconomics.
• Tras una fuerte caída desde mediados de 2012, las nuevas políticas hanhecho subir la tasa de crecimiento observada en los dos primeros trimestre
• El crecimiento esperado para 2013 se ajustó de 1,2% a comienzos del añoa 2% en la actualidad
• Sin embargo, para 2014 se vuelve a proyectar solo 1,2%
Evolución del entorno internacional
• Tras una desaceleración en 2013 más profunda de lo previsto, Estados Unidos exhibe indicios robustos de recuperación
• La Eurozona presenta los primeros síntomas de estar saliendo de la recesión y Japón muestra signos favorables
• China sigue creciendo a tasas extraordinariamente altas para los estándares de cualquier otro país, pero los tiempos de tasas superiores a 8% se ven cada vez más lejanos, lo cual puede tener impactos negativos sobre precios de productos básicos
Crecimiento económico de ChinaPrimer trimestre de 2010 – Tercer trimestre de 2013
Fuente:TradingEconomics.
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Variación anual del PIB de China
En resumen
Región o País
2012
Proyecciones para 2013
2014Revisión Enero
Reporte Abril
RevisiónJulio
Reporte Octubre
Mundo 3,2 3,5 3,3 3,1 2,9 3,6
Estados Unidos
2,8 2,0 1,9 1,7 1,6 2,6
Zona Euro -0,6 -0,2 -0,4 -0,6 -0,4 1,0
China 7,7 8,2 8,1 7,8 7,6 7,3
India 3,2 5,9 5,8 5,6 3,8 5,1
Japón 2,0 1,2 1,5 2,0 2,0 1,2
Fuente: FMI-WEO enero, abril , julio y octubre de 2013.
• El crecimiento de la economía mundial se ha revisado sistemáticamente a la baja en 2013
• Para 2014, EE.UU. y Europa crecerán más rápidamente pero las perspectivas de los países asiáticos son menos alentadoras que en años anteriores
Entorno internacional: Mejores perspectivas en los países desarrollados y menos buenas en los emergentes
Evolución reciente de la actividad económica en Colombia
Perspectivas
Indicadores financieros y cambiarios en Colombia: Favorables a pesar del contexto internacional
Por ahora, mientras el precio del petróleo se mantenga alto, la caída en los precios de commodities no nos afecta a nivel
macro, aunque sí en lo sectorial
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Carbón colombiano
Fuente: Banco Mundial, EIA, SIMCO, Valores Bancolombia.
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Precios del Café Colombiano Suave Arábica
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Precio del Petróleo(USD/barril)
WTI Brent
El cambio en el entorno externo podría hacer caer los flujos de capital, pero a la fecha en Colombia eso no está sucediendo:
la IED se mantiene y la de portafolio ha crecido más de 50%(consecuencia de la reducción en la tarifa de impuestos)
Inversión Extranjera en Colombia según Balanza Cambiaria(Millones de dólares)
Período Inv. Extranjera Directa Inversión de Portafolio
Prom. 2003-2006 2.803 229
Prom. 2007-2010 7.928 588
2011 15.033 2.628
2012 16.684 3.273
enero-sep. 2011 11.053 1.403
enero-sep. 2012 12.797 2.073
enero-sep. 2013 12.677 4.136
Fuente: Banco de la República.
Incluso, la inversión extranjera en TES ha pasado de representar poco más del 1% de la tenencia total de TES en
2010 a 7% en septiembre de 2013…
Fuente: BNP Paribas.
Inversión extranjera como porcentaje del total de deuda local
El peso se ha depreciado, favoreciendo a todos los sectores transables, al ubicarse cerca de los 1.900 pesos
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Intervenciones diarias en el mercado cambiario TRM (eje derecho)
Fuente: Banco de la República.
El impacto negativo más evidente del cambio en el entorno internacional se traduce en Colombia en aumentos en las tasa
de interés interna y externa (pese a la mejor calificación)
Fuente: Grupo AVAL.
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EMBI Colombia
S&P subió la calificación de BBB- a BBB
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13
21-o
ct.-
13
%
Tasas de los TES de largo plazo
Julio de 2020 Julio de 2024
Entorno internacional: Mejores perspectivas en los países desarrollados y menos buenas en los emergentes
Evolución reciente de la actividad económica en Colombia
Perspectivas
Indicadores financieros y cambiarios en Colombia: Favorables a pesar del contexto internacional
El crecimiento en el segundo trimestre de 2013 fue bastante superior al esperado por los analistas
Fuente: DANE.
5,4
3,7
0,2
1,21,0
1,3
3,1
3,6 3,8
3,3
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8,0
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0,0
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.-12
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13
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-13
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13
%
Variación anual del PIB total
Para el primer semestre en su conjunto, el PIB global creció apenas 3,4%
Construcción y Agricultura mostraron un desempeño favorable mientras la
industria decreció
3,4
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2,3
3,3
3,5
3,6
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4,5
6,2
9,7
-15 -10 -5 0 5 10 15 20
PIB
Industrias (12,8%)
Transporte y comunicaciones (8,1%)
Minas y canteras (8,6%)
Comercio y otros (13,2%)
Financiero (21,9%)
Electricidad, gas y agua (4,0%)
Servicios sociales (16,7%)
Agropecuario (7,1%)
Construcción (7,6%)
%
PIB oferta (variación anual)
2013-I Sem.
Nota: La participación señalada es sobre el subtotal del valor agregado a precios constantes del primer semestre de 2013, que creció 3,5 en este período.Fuente: DANE.
¿Qué pasó en el tercer trimestre de 2013? Lo positivo
• Petróleo: la producción ha estado cerca o por encima del millón de barriles diarios: 1.020 kbpd en julio, 1.031 kbpd en agosto y 995 kbpd en septiembre
• El desempleo sigue siendo muy alto pero se ha ubicado en mínimos para los últimos 12 años
• En agosto de 2013, las ventas del comercio minorista crecieron 6,9% y sin vehículos 8,6%
Lo negativo
• Paro agrario y paro en la Drummond
• Pese a los datos muy positivos del comercio, la confianza del consumidor se ha resentido
• Las importaciones se redujeron 5% en agosto frente a un año atrás
• La industria sigue decreciendo y las condiciones económicas y sociopolíticas para la inversión en el sector se han deteriorado significativamente
• Las exportaciones no tradicionales decrecieron en julio y en agosto 13,1 y 23% respectivamente (¿Venezuela?)
¿Qué pasó en el tercer trimestre de 2013? Lo positivo
• Petróleo: la producción ha estado cerca o por encima del millón de barriles diarios: 1.020 kbpd en julio, 1.031 kbpd en agosto y 995 kbpd en septiembre
• El desempleo sigue siendo muy alto pero se ha ubicado en mínimos para los últimos 12 años
• En agosto de 2013, las ventas del comercio minorista crecieron 6,9% y sin vehículos 8,6%
Lo negativo
• Paro agrario y paro en la Drummond
• Pese a los datos muy positivos del comercio, la confianza del consumidor se ha resentido
• Las importaciones se redujeron 5% en agosto frente a un año atrás
• La industria sigue decreciendo y las condiciones económicas y sociopolíticas para la inversión en el sector se han deteriorado significativamente
• Las exportaciones no tradicionales decrecieron en julio y en agosto 13,1 y 23% respectivamente (¿Venezuela?)
En agosto, el desempleo continuó bajando y la tasa de ocupación mostró signos alentadores respecto al mismo mes
de los años anterioresEl aumento en la tasa de ocupación contrasta con las caídas que se estaban observando
en el primer semestre
Fuente: DANE.
11,2
12,6
11,2
10,1 9,7
9,3
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13
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Tasa de desempleo(Total nacional)
51,5
53,3
55,6 56,0
58,1 58,6
47
48
49
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54
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57
58
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dic
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.-11
abr.
-12
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12
dic
.-12
abr.
-13
ago.-
13
%
Tasa de ocupación(Total nacional)
El ritmo de creación de empleos, que se había reducido fuertemente desde mediados de 2012, parece estar
recuperando el dinamismo
Fuente: DANE.
11441098
994 980931
1054993 975
604
356
2156
183
249
133
52
176 191
320 317
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7
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600
800
1000
1200
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3
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mar.
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may.
jun.
jul.
ago.
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Mil
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e o
cu
pa
do
s
Cambio anual en el número de ocupados Cifras para el trimestre móvil terminado en cada mes del eje horizontal
Cambio absoluto Variación porcentual (eje derecho)
¿Qué pasó en el tercer trimestre de 2013? Lo positivo
• Petróleo: la producción ha estado cerca o por encima del millón de barriles diarios: 1.020 kbpd en julio, 1.031 kbpd en agosto y 995 kbpd en septiembre
• El desempleo sigue siendo muy alto pero se ha ubicado en mínimos para los últimos 12 años
• En agosto de 2013, las ventas del comercio minorista crecieron 6,9% y sin vehículos 8,6%
Lo negativo
• Paro agrario y paro en la Drummond
• Pese a los datos muy positivos del comercio, la confianza del consumidor se ha resentido
• Las importaciones se redujeron 5% en agosto frente a un año atrás.
• La industria sigue decreciendo y las condiciones económicas y sociopolíticas para la inversión en el sector se han deteriorado significativamente
• Las exportaciones no tradicionales decrecieron en julio y en agosto 13,1 y 23% respectivamente (¿Venezuela?)
6,98,6
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, %
Índice de comercio al por menor
Sin Combustibles Sin Combustibles ni Vehículos
El crecimiento de las ventas del comercio sin combustibles fue 6,9% y al excluir vehículos ascendió a 8,6% en agosto
Fuente: DANE.
33
¿Qué pasó en el tercer trimestre de 2013? Lo positivo
• Petróleo: la producción ha estado cerca o por encima del millón de barriles diarios: 1.020 kbpd en julio, 1.031 kbpd en agosto y 995 kbpd en septiembre
• El desempleo sigue siendo muy alto pero se ha ubicado en mínimos para los últimos 12 años
• En agosto de 2013, las ventas del comercio minorista crecieron 6,9% y sin vehículos 8,6%
Lo negativo
• Paro agrario y paro en la Drummond
• Pese a los datos muy positivos del comercio, la confianza del consumidor se ha resentido
• Las importaciones se redujeron 5% en agosto frente a un año atrás
• La industria sigue decreciendo y las condiciones económicas y sociopolíticas para la inversión en el sector se han deteriorado significativamente
• Las exportaciones no tradicionales decrecieron en julio y en agosto 13,1 y 23% respectivamente (¿Venezuela?)
¿Qué pasó en el tercer trimestre de 2013? Lo positivo
• Petróleo: la producción ha estado cerca o por encima del millón de barriles diarios: 1.020 kbpd en julio, 1.031 kbpd en agosto y 995 kbpd en septiembre
• El desempleo sigue siendo muy alto pero se ha ubicado en mínimos para los últimos 12 años
• En agosto de 2013, las ventas del comercio minorista crecieron 6,9% y sin vehículos 8,6%
Lo negativo
• Paro agrario y paro en la Drummond
• Pese a los datos muy positivos del comercio, la confianza del consumidor se ha resentido
• Las importaciones se redujeron 5% en agosto frente a un año atrás
• La industria sigue decreciendo y las condiciones económicas y sociopolíticas para la inversión en el sector se han deteriorado significativamente
• Las exportaciones no tradicionales decrecieron en julio y en agosto 13,1 y 23% respectivamente (¿Venezuela?)
La Confianza del Consumidor cayó en agosto y se mantuvo baja en septiembre.
Ello refleja más expectativas (asociadas a los paros de agosto) que la situación actual de los consumidores, pero puede influir en su comportamiento futuro
14,6
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09
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09
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10
may.-
10
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12
sep.-
12
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13
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13
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13
Ba
lan
ce
, %
ICC ICC (PM 3)
Ene. 2012
Jul. 2013
Mar. 2013
36
Fuente: Encuesta de Opinión del Consumidor- Fedesarrollo.
Algo similar pudo suceder con la confianza empresarial del sector comercio
Cayó en el mes de los paros y solo se recuperó parcialmente en septiembre
16,7
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1
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11
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2
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jul.-1
3
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Ba
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, %
Índice de Confianza Comercial-ICCO
Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial-Fedesarrollo.
37
Feb 2013
Jul.2013
¿Qué pasó en el tercer trimestre de 2013? Lo positivo
• Petróleo: la producción ha estado cerca o por encima del millón de barriles diarios: 1.020 kbpd en julio, 1.031 kbpd en agosto y 995 kbpd en septiembre
• El desempleo sigue siendo muy alto pero se ha ubicado en mínimos para los últimos 12 años
• En agosto de 2013, las ventas del comercio minorista crecieron 6,9% y sin vehículos 8,6%
Lo negativo
• Paro agrario y paro en la Drummond
• Pese a los datos muy positivos del comercio, la confianza del consumidor se ha resentido
• Las importaciones se redujeron 5% en agosto frente a un año atrás
• La industria sigue decreciendo y las condiciones económicas y sociopolíticas para la inversión en el sector se han deteriorado significativamente
• Las exportaciones no tradicionales decrecieron en julio y en agosto 13,1 y 23% respectivamente (¿Venezuela?)
El bajo dinamismo de las importaciones reflejaría debilidad de la demanda internaEntre enero y agosto caen 1,6% y en agosto 5%
Fuente: DANE.
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Mil
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Importaciones totales Variación anual (eje derecho)
¿Qué pasó en el tercer trimestre de 2013? Lo positivo
• Petróleo: la producción ha estado cerca o por encima del millón de barriles diarios: 1.020 kbpd en julio, 1.031 kbpd en agosto y 995 kbpd en septiembre
• El desempleo sigue siendo muy alto pero este año se ha ubicado en mínimos para los últimos 12 años: en julio 9,9% y en agosto 9,3%
• En agosto de 2013, las ventas del comercio minorista crecieron 6,9% y sin vehículos 8,6%
Lo negativo
• Paro agrario y paro en la Drummond
• Pese a los datos muy positivos del comercio, la confianza del consumidor se ha resentido
• Las importaciones se redujeron 5% en agosto frente a un año atrás
• La industria sigue decreciendo y las condiciones económicas y sociopolíticas para la inversión en el sector se han deteriorado significativamente
• Las exportaciones no tradicionales decrecieron en julio y en agosto 13,1 y 23% respectivamente (¿Venezuela?)
Tanto las cifras del DANE como el indicador de confianza empresarial sobre la industria se mantuvieron en terreno
negativo hasta agosto.En septiembre el ICI experimentó una mejora
Nota: El ICI está desestacionalizado por el método TRAMO-SEATS. Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial-Fedesarrollo y DANE.
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Índice de Confianza Industrial-ICI desest.
Índice de Producción Industrial sin trilla-DANE (eje derecho)
El porcentaje de utilización de la capacidad instalada de la EOE de Fedesarrollo se ubicó en el mes de agosto en 69,3%,
reduciéndose frente al 70,9% un año atrás
Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial-Fedesarrollo.
72,4
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13
%
Capacidad instalada
Las condiciones económicas y sociopolíticas para la inversión en la industria se han deteriorado en el último
año…y con particular intensidad en agosto
Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial-Fedesarrollo.
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de
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vo
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ad
, %
Condiciones para la inversión
Económicas Socio-políticas
Aunque el empleo a nivel global aumenta, en el sector industrial hay caídas importantes, tanto a nivel de las 13 áreas
metropolitanas como en Cali
23,2
20,6
7,3
6,6
-0,5
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-12,8
-30 -20 -10 0 10 20 30
Otros servicios*
Ocupados Cali
Construcción
Comercio, hoteles yrestaurantes
Explotación de Minas yCanteras
Agricultura, pesca,ganadería, caza y…
Industria manufacturera
Miles de personas
Ocupados Cali(jun-ago. 2013/2012)
(-75,8%)
(-6,4%)
(-26,6%)
(5,1%)
(11%)
(1,9%)
(1,9%)
183,0
169,7
39,4
15,2
3,8
-5,0
-36,9
-100 0 100 200
Ocupados Total 13 Áreas
Otros servicios*
Comercio, hoteles yrestaurantes
Construcción
Explotación de Minas yCanteras
Agricultura, pesca,ganadería, caza y…
Industria manufacturera
Miles de personas
Ocupados 13 Áreas(jun-ago. 2013/2012)
(11,6%)
(-2,2%)
(-5,8%)
(1,8%)
(1,3%)
(3,8%)
(2,4%)
*Otros servicios corresponde a Actividades inmobiliarias, Intermediación financiera, Electricidad, gas y agua, Servicios comunales, sociales y personales y Transporte, almacenamiento y telecomunicaciones. No se incluye la categoría “no informa”.
Nota: Los números en paréntesis corresponden a las variaciones porcentuales anuales.Fuente: DANE.
¿Qué pasó en el tercer trimestre de 2013? Lo positivo
• Petróleo: la producción ha estado cerca o por encima del millón de barriles diarios: 1.020 kbpd en julio, 1.031 kbpd en agosto y 995 kbpd en septiembre
• El desempleo sigue siendo muy alto pero se ha ubicado en mínimos para los últimos 12 años
• En agosto de 2013, las ventas del comercio minorista crecieron 6,9% y sin vehículos 8,6%
Lo negativo
• Paro agrario y paro en la Drummond
• Pese a los datos muy positivos del comercio, la confianza del consumidor se ha resentido
• Las importaciones se redujeron 5% en agosto frente a un año atrás
• La industria sigue decreciendo y las condiciones económicas y sociopolíticas para la inversión en el sector se han deteriorado significativamente
• Las exportaciones no tradicionales decrecieron en julio y en agosto 13,1 y 23% respectivamente (¿Venezuela?)
Las exportaciones diferentes a combustibles dejaron un dinamismo relativo que traían en el
primer semestre de 2013
País o región de destino
Enero-Agosto 2013 Valor FOB (Mill.)
Enero-Junio 2013 vs. 2012
Julio-Agosto 2013 vs. 2012
Enero-Agosto2013 vs. 2012
Total 13.181 1,3 -16,8 -3,5
EE.UU. 3.758 -3,8 -28,4 -10,4
Unión Europea 1.406 -7,0 -12,1 -8,2
Venezuela 1.142 -1,1 -39,3 -12,4
Perú 730 0,2 -3,3 -0,7
Ecuador 1.193 0,1 -6,3 -1,5
Resto 4.952 9,9 -5,3 5,9
Variación anual de las exportaciones sin combustibles, %
Fuente: DANE, construcción propia.
Entorno internacional: Mejores perspectivas en los países desarrollados y menos buenas en los emergentes
Evolución reciente de la actividad económica en Colombia
Perspectivas
Indicadores financieros y cambiarios en Colombia: Favorables a pesar del contexto internacional
Según los administradores de portafolio que responden la EOF de Fedesarrollo y la BVC, la tendencia del crecimiento es a
acelerarse en el próximo semestre, aunque en agosto, septiembre y octubre se redujo el optimismo
Esta encuesta predijo correctamente la desaceleración que empezó a observarse en el primer semestre de 2012
-100
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.-10
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11
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.-11
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12
jun.-
12
oct
.-12
feb.-
13
jun.-
13
oct
.-13
Ba
lan
ce
, %
Expectativas de aceleración del crecimiento*
*La pregunta exacta es: Con respecto al último año, durante los próximos seis (6) meses usted considera que el crecimiento de la economía colombiana: se acelerará, se desacelerará, permanecerá igual.Fuente: Encuesta de Opinión Financiera BVC-Fedesarrollo.
Nuestros pronósticos más recientes mantienen el crecimiento de este año en 3,8%
Esto es consistente con el retorno a tasas de crecimiento alrededor del potencial de la economía colombiana
3,8
4,6 4,64,7
4,6
4,2 4,2
5,3
5,75,6
5,8
3,63,8
3,6
3,3
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
2012 2013 2014 2015 2016 2017
%
Proyecciones crecimiento PIB
Escenario base Escenario alto Escenario bajo
Fuente: Pronósticos Fedesarrollo-Prospectiva Económica Octubre de 2013.
Proyecciones de Fedesarrollo sobre el desempeño de la economía y sus principales sectores
Fuente: Fedesarrollo.
Sector 2013 2014
Agropecuario 6,0 2,7
Minería 4,0 5,9
Construcción 6,9 4,8
Industria Manufacturera
0,0 4,5
Resto 4,1 4,4
PIB 3,8 4,6
Variación anual del PIB
Las “nuevas” consideraciones internas a tener en cuenta…
• $3,1 billones para el agro (para el Presupuesto de 2014)
– $1,5 billones para cumplir acuerdos ya hechos con agricultores
– $1,7 billones para el Gran Pacto Nacional Agropecuario
• En 2014 no se iniciará el desmonte del 4*1.000
• El tema no es el deterioro del balance fiscal sino la calidad de la política fiscal
• Necesidad de una nueva reforma tributaria comenzando el nuevo gobierno
• Reforma a la Salud
• A los riesgos de caída en precios del petróleo se ha sumado el riesgo político de aumentar los subsidios a raíz del virtual desmonte del Fondo de Estabilización de precios de los combustibles (FEPC)
En Cali la confianza de los consumidores se encuentra en niveles superiores a los observados un año atrás, hay una mejora en la
percepción sobre las condiciones económicas actuales
20,4
25,4
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
sep.-
09
ene.-
10
may.-
10
sep.-
10
ene.-
11
may.-
11
sep.-
11
ene.-
12
may.-
12
sep.-
12
ene.-
13
may.-
13
sep.-
13
Ba
lan
ce
, %
Confianza del consumidorICC Nacional ICC Cali
Fuente: Encuesta de Opinión del Consumidor- Fedesarrollo.
12,9
29,2
-10
0
10
20
30
40
50
60
sep.-
09
ene.-
10
may.-
10
sep.-
10
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11
may.-
11
sep.-
11
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12
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12
sep.-
12
ene.-
13
may.-
13
sep.-
13
Ba
lan
ce
, %
Componentes del ICC en Cali
Índ. Expectativas Económicas
Índ. Condiciones Económicas
La producción y los despachos de cemento mostraron un comportamiento favorable en julio y uno menos dinámico en
agosto(Var. Anual sobre el PM3)
-30
-20
-10
0
10
20
30
abr.
-07
ago.-
07
dic
.-07
abr.
-08
ago.-
08
dic
.-08
abr.
-09
ago.-
09
dic
.-09
abr.
-10
ago.-
10
dic
.-10
abr.
-11
ago.-
11
dic
.-11
abr.
-12
ago.-
12
dic
.-12
abr.
-13
ago.-
13
Va
ria
ció
n a
nu
al,
%
Producción Despachos
Fuente: DANE.
Crec. Anual, % Producción Despachos
Agosto -0,2 4,0
Prom. Ene-ago. 2012 3,8 6,5
Prom. Ene-ago. 2013 -1,4 0,2
Los indicadores de riesgo de default se han reducido para la mayor parte de los países de la periferia europea, incluso para
Portugal
Fuente: Valores Bancolombia.
216203
6423
391
133
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1000
15-j
un.-
12
15-j
ul.-1
2
15-a
go.-
12
15-s
ep.-
12
15-o
ct.-
12
15-n
ov.-
12
15-d
ic.-
12
15-e
ne.-
13
15-f
eb.-
13
15-m
ar.
-13
15-a
br.
-13
15-m
ay.-
13
15-j
un.-
13
15-j
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3
15-a
go.-
13
15-s
ep.-
13
15-o
ct.-
13
Pu
nto
s b
ásic
os
Credit Default Swaps (CDS) a 5 años
Francia
Portugal
España
Italia
Alemania
Irlanda
Discurso Bernanke
85,0
90,0
95,0
100,0
105,0
110,0
115,0
120,0
125,0
130,0
135,0
03-e
ne.-
12
17-e
ne.-
12
31-e
ne.-
12
14-f
eb.-
12
28-f
eb.-
12
13-m
ar.
-12
27-m
ar.
-12
10-a
br.
-12
24-a
br.
-12
08-m
ay.-
12
22-m
ay.-
12
05-j
un.-
12
19-j
un.-
12
03-j
ul.-1
2
17-j
ul.-1
2
31-j
ul.-1
2
14-a
go.-
12
28-a
go.-
12
11-s
ep.-
12
25-s
ep.-
12
09-o
ct.-
12
23-o
ct.-
12
06-n
ov.-
12
20-n
ov.-
12
04-d
ic.-
12
18-d
ic.-
12
01-e
ne.-
13
15-e
ne.-
13
29-e
ne.-
13
12-f
eb.-
13
26-f
eb.-
13
12-m
ar.
-13
26-m
ar.
-13
09-a
br.
-13
23-a
br.
-13
07-m
ay.-
13
21-m
ay.-
13
04-j
un.-
13
18-j
un.-
13
02-j
ul.-1
3
16-j
ul.-1
3
30-j
ul.-1
3
13-a
go.-
13
27-a
go.-
13
10-s
ep.-
13
24-s
ep.-
13
08-o
ct.-
13
22-o
ct.-
13
Índice tasa de cambio nominal (3 enero 2012=100)
Colombia Chile Perú Brasil
La depreciación reciente es común a muchas monedas de la región:
no responde a falta de confianza en Colombia ni a políticas internas
Fuente: Pacific Exchange Rates.
Mayo 22:Discurso
Bernanke
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