Upload
tate-dyer
View
48
Download
0
Embed Size (px)
DESCRIPTION
Использование финансовых инструментов срочного рынка при размещении пенсионных резервов. Москва, октябрь 2010. Тел.: (495) 772-97-42, http: //www.tfgroup.ru. Законодательная база, определяющая порядок использования инструментов срочного рынка : - PowerPoint PPT Presentation
Citation preview
Москва, октябрь 2010
Тел.: (495) 772-97-42, http: //www.tfgroup.ru
Использование финансовых инструментов
срочного рынка при размещении пенсионных
резервов
.
Законодательная база, определяющая порядок использования инструментов срочного рынка:
1. Федеральный закон № 75 «О негосударственных пенсионных фондах» от 07.05.1998 г.
2. Постановление Правительства РФ № 63 «Правила размещения пенсионных резервов НПФ и контроля за их размещением» от 01.02.2007 г. (п. 20; п. 30.).
3. Приказ ФСФР № 09-45/пз-н от 10.11.2009 г. «О снижении рисков, связанных с ДУ активами инвестиционных фондов, размещением средств пенсионных резервов, инвестированием средств пенсионных накоплений и накоплений для жилищного обеспечения военнослужащих» .
4. Использование инструментов срочного рынка при размещении пенсионных резервов стало возможно с 01 октября 2010 г., после вступления в силу приказа ФСФР № 10-37/пзн, вступившего в силу с 1 октября 2010г.
Тел.: (495) 772-97-42, http://www.tfgroup.ru2
Разрешенные инструменты:
1.Фьючерсный контракты
2.Опционные контракты
Ограничения по использованию инструментов:
1.Сделки совершаются ТОЛЬКО в целях снижения рисков, т.е. возможность совершения сделок ограничивается «фактическим портфелем» ценных бумаг и инвестиционной декларацией.
2.Сделки совершаются ТОЛЬКО на торгах фондовых бирж (биржевые контракты).
3.Определение размера обязательств осуществляется клиринговой организацией.
Тел.: (495) 772-97-42, http://www.tfgroup.ru3
Тел.: (495) 772-97-42, http://www.tfgroup.ru
Текущая инфраструктура рынка срочных инструментов в РФ:
1.РТС – площадка FORTS.
2.ММВБ – секция срочного рынка.
3.ОТС (внебиржевой рынок) не разрешен законодательством.
Выбор УК «ТРАНСФИНГРУП»:
РТС-FORTS – наиболее удобная площадка для сделок с финансовыми инструментами срочного рынка в настоящий момент.
Фьючерс на индекс РТС – наиболее ликвидный биржевой инструмент в РФ .
4
Тел.: (495) 772-97-42, http://www.tfgroup.ru
1. Автоматизация учета операций.
2. Автоматизация систем риск-менеджмента по контролю объема покрытия и открытых позиций. 3. Создание и принятие внутреннего регламента операций с срочными инструментами при размещении пенсионных резервов.
4. Автоматизация систем трейдинга.
Целью организационных мероприятий является своевременный расчет объема покрытия и лимитапозиции по срочным контрактам
5
Организационные мероприятия
Высокая важность
Низкая важность
Тел.: (495) 772-97-42, http://www.tfgroup.ru
Открытие длинной позиции
1.Определение инструментов срочного рынка в соответствии с инвестиционной декларацией.2.Определение объема покрытия согласно требованиям Приказа ФСФР № 09-45/пз-н.:
• денежных средств, включая иностранную валюту, на банковских счетах;• денежных средств, включая иностранную валюту, во вкладах в кредитных организациях, имеющих рейтинг долгосрочной кредитоспособности не ниже уровня "BBB-" по классификации рейтинговых агентств "Фитч Рейтингс" (Fitch-Ratings) или "Стандарт энд Пурс" (Standard & Poor's) либо не ниже уровня "Baa3" по классификации рейтингового агентства "Мудис Инвесторс Сервис" (Moody's Investors Service);• государственных ценных бумаг Российской Федерации, которые допущены к торгам организатора торговли на рынке ценных бумаг и условиями выпуска которых не предусмотрено ограничение их в обороте;•облигаций иных эмитентов, помимо предусмотренных подпунктом 3 настоящего пункта, имеющих рейтинг не ниже уровня "BBB-" по классификации рейтинговых агентств «Фитч Рейтингс» или «Стандарт энд Пурс» либо не ниже уровня "Baa3" по классификации рейтингового агентства «Мудис Инвесторс Сервис».
3.Определение лимита забалансового риска и количества контрактов инструментов срочного рынка.
6
Тел.: (495) 772-97-42, http://www.tfgroup.ru
Открытие короткой позиции
1.Определение инструмента срочного рынка
2.Самостоятельного определения состава и объема покрытия согласно требованиям Приказа ФСФР № 09-45/пз-н.
3.Определения коэффициента корреляции между портфелем покрытия и индексом РТС за предшествующие 30 дней. Ккор >0,7 при хеджировании портфеля акций.
4.Определения для портфеля коэффициента Бета (коэффициент хеджирования) портфеля за предшествующие 30 дней. Кхедж =< мах 1,2.
7
Тел.: (495) 772-97-42, http://www.tfgroup.ru
Способ расчета коэффициента корреляции – противоречивый!!!
Предложен циклический способ расчет Ккор. - по изменением стоимости портфеля и индекса «день к предшествующему дню»
Пример: Акция ОАО «ГАЗПРОМ» и индекс РТС. Период с 19.08.10г. по 29.09.10 г.
8
Циклический способ – «день к предшествующему дню»
Ккор = 0,796
Кхедж (Бета) = 0,726
По приказу ФСФР – хеджировать можно
Тел.: (495) 772-97-42, http://www.tfgroup.ru
Трендовый способ корреляции
Трендовый способ – корреляция по изменениям к
началу периода – или просто по значениям переменных
Пример: Акция ОАО «ГАЗПРОМ» и индекс РТС.
Период с 19.08.10г. по 29.09.10 г.
* Бенчмарк: RUX-Cbonds (50%), Cbonds-Muni (50%)
9
Трендовый способ – по значениям переменных
Ккор = 0,561 < 0.7
Кхедж (Бета) = 0,40
По приказу ФСФР – в расчетах не используется
Тел.: (495) 772-97-42, http://www.tfgroup.ru
Выход из положения
Производить расчет корреляции двумя методами.
На первом этапе осуществлять выборку акций в портфеле по трендовой корреляции.
На втором этапе производить проверку выбранного покрытия на соответствие корреляции «по волатильности»
10
Тел.: (495) 772-97-42, http://www.tfgroup.ru
Зачем нужен коэффициент (хеджирования) Бета
Коэффициент Бета необходим для расчета объема максимально
возможных забалансовых рисков, т.к он рассчитывается на основе
доверительных интервалов возможных колебаний покрытия и
инструмента срочного рынка Коэффициент Бета = мах (1,2, cov (СЧА порт. i;Индекс РТС i)/Стан.
Откл. Индекса РТСi). Объем максимальных забалансовых рисков =Объем покрытия Х Бета Количество контрактов = Объем макс. Заб. Рисков / Стоимость 1
контракта.
11
Тел.: (495) 772-97-42, http://www.tfgroup.ru
ЗАО «УК «ТРАНСФИНГРУП»
Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00052, выдана ФСФР России 6 ноября 2001 года без ограничения срока действия;
Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 177-10116-001000, выдана ФСФР России 6 апреля 2010 года без ограничения срока действия.
127006, Россия, Москва, ул. Малая Дмитровка, д.10.
Тел.: (495) 772-97-42, факс: (495) 649-81-47, [email protected]
12