Análisis de Estados Financieros

UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN AGUSTÍNFACULTAD DE INGENIERÍA DE PRODUCCIÓN Y SERVICIOS

ESCUELA PROFESIONAL DE INGENIERÍA INDUSTRIAL

TEMA:

ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

2010

CURSO:

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA I

INTEGRANTES:

AROQUIPA HUAMANÍ, CRISTOFER IVÁN CARI VILLASANTE, MARVIN PAUL REJAS CHARREZ, KARLA YESSENIA TRUJILLO QUISPE, WILSON MIGUEL VILLENA ACHATA, ADRIANO

DOCENTE:Ing. Raquel Carrera Cano

AREQUIPA – PERÚ

ÍNDICE

8.1. GENERALIDADES..................................................................................................3

8.2. ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN............................................................................3

8.2.1. Limitaciones de los estados financieros..................................................................6

8.2.2. Problemas que afectan el análisis en la actualidad...............................................6

8.2.3. Objetivos del análisis financiero...............................................................................7

8.2.4. Requisitos....................................................................................................................8

8.2.5. Fases de Análisis........................................................................................................8

8.3.- MÉTODOS DE ANÁLISIS......................................................................................8

8.3.1. Métodos de Análisis Vertical....................................................................................9

8.3.1.1. Reducción De Los Estados A Porcentajes.................................................9

8.3.1.2. En Base A Razones Financieras...............................................................11

8.3.2. Métodos de Análisis Horizontal.............................................................................11

8.3.2.1. En Base A Porcentajes...............................................................................11

8.3.2.2. En base a razones financieras...................................................................14

8.3.3. Métodos General de Análisis.................................................................................14

8.4. CLASES DE ANÁLISIS.........................................................................................14

8.4.1. Análisis Interno.....................................................................................................14

8.4.2. Análisis Externo...................................................................................................14

8.5 RATIOS O COEFICIENTES FINANCIEROS........................................................15

8.5.1. ÍNDICES DE LIQUIDEZ...........................................................................................18

8.5.2. ÍNDICES DE SOLVENCIA......................................................................................19

8.5.3. ÍNDICES DE GESTIÓN...........................................................................................21

8.5.4. ÍNDICES DE RENTABILIDAD................................................................................24

8.5.5. INDICES DE PRODUCTIVIDAD............................................................................26

8.5.6. INDICES DE CASH-FLOW.....................................................................................27

8.5.7. INDICES CINÉTICOS CALCULADOS A PARTIR DEL EQUILIBRIO...............28

8.5.8. OTROS ÍNDICES DE SOLVENCIA.......................................................................30

8.5.9. ÍNDICES DE CAPITALIZACIÓN............................................................................31

8.5.10. OTROS ÍNDICES...................................................................................................31

8.6. SISTEMA DU-PONT.............................................................................................32

8.6.1 Descripción.................................................................................................................32

8.6.2 Componentes.............................................................................................................32

3ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

8.7. RESUMEN DE RATIOS FINANCIEROS...............................................................34

CAP: VIII

ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DEESTADOS FINANCIEROS

8.1. GENERALIDADES

Los Estados Financieros, son insuficientes como cuadros numéricos, para explicar a los usuarios en general, la importancia y significado de las cifras contenidos en ellos. Ante tal situación se hace necesario analizar los Estados Financieros a fin de que proporcionen información y referencias de hechos concernientes a una determinada empresa, así mismo es importante, interceptar adecuada y correctamente los resultados del análisis, todo esto con el fin de tomar decisiones en base al diagnostico económico financiero obtenido.

8.2. ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN

- El análisis de Estados Financieros, consiste en el estudio de las relaciones entre los diferentes y diversos elementos de los Estados financieros de una empresa y se apoya en métodos que con el avance del tiempo se van perfeccionando o sofisticando, sin dejar por ello de ser un procedimiento mecánico de datos. Analizar significa estudiar, examinar, observar el comportamiento de un suceso. Para lograrlo con veracidad y exactitud es necesario ser profundos, lo que implica no limitar el análisis al todo, ya que además de ser superficial, puede conducir al analista a conclusiones erróneas. Es necesario comprender que el todo puede ser engañoso; de ahí la necesidad de descomponerlo en sus partes para su análisis riguroso. El concepto del todo es relativo, ya que al descomponer un todo en sus partes, en la continuidad del análisis una de esas partes se puede constituir en un nuevo todo. Veamos el ejemplo siguiente: al analizar la evolución de los componentes de las ventas netas, el costo de ventas es una parte de ellas. En una profundización de ese estudio, es necesario analizar el comportamiento de los factores que integran el costo de ventas, lo que lo convierte en un nuevo todo, y así sucesivamente hasta agotar las necesidades de nuevas aperturas. Además, el todo puede mostrar una conducta favorable y estar encubriendo problemas e ineficiencias; por ejemplo, el costo de ventas puede disminuir y alguno de sus componentes tener una evolución desfavorable. Una empresa puede obtener utilidades y una línea de productos o servicios operar con pérdidas. Una empresa puede generar flujos de efectivo positivos totales y, sin embargo, en sus operaciones generar flujos negativos, o sea, que salga más dinero que el que entra. Al descomponer el todo podríamos encontrar que determinados préstamos originan, de forma total, más entradas que salidas de dinero. Dominar estos conceptos resulta indispensable para el desarrollo de la sagacidad del analista y la plena comprensión del significado general del análisis, como el estudio realizado para separar las distintas partes de un todo. Para contribuir a su entendimiento, presentamos este concepto aplicado a diferentes campos del saber humano:


A un sistema: Técnica cuyo objetivo es la comprensión y el tratamiento de cada problema, en relación con el conjunto de la coyuntura y de la estructura económica general.

En lo económico: Métodos correctos de interpretación de la información por oposición a la que trata de su elaboración y de su presentación.

En lo filosófico: Método que procede de lo compuesto a lo simple.

¿Para qué analizar?

Muchas empresas que enfrentan crisis, frecuentemente se justifican con causas externas, entre las cuales se podrían mencionar: una escasa demanda, falta de financiamiento, insolvencia de clientes, regulaciones y restricciones, etc. Sin lugar a dudas, la negativa evolución de aspectos externos afecta la marcha de cualquier organización. No obstante, también se han de tener en cuenta los factores internos sobre los cuales las empresas pueden accionar para solucionar o tratar de disminuir tales crisis, por lo tanto, no todos los males vienen de afuera. Para una organización empresarial es vital detectar los problemas, tanto externos como internos, de forma tal que se reconozcan tanto las amenazas y las oportunidades que vienen del exterior de la empresa, como sus debilidades y fortalezas, las que existen internamente. No se puede actuar contra un problema mientras no se identifique y se localicen sus causas, como ya ha sido señalado. Observe el siguiente diagrama que muestra de forma resumida los factores que pueden influir en los efectos económico – financieros, y que se pueden detectar a través del análisis de los estados financieros.

FACTORES INTERNOS(Endógenos)

FACTORES EXTERNOS(Exógenos)

Problemas de sistemas informativos Crisis de la economía Falta de diagnóstico Escasa demanda Márgenes de utilidades reducidos

por excesos de costos y gastos Competencia

Exceso de deudas Innovación tecnológica Bajos rendimientos Impuestos altos Exceso de activos Altas tasas de interés Baja productividad Insolvencia de los clientes Problemas organizativos Regulaciones Pobre gestión de activos Deficiente preparación de personal

¿Por qué analizar?

Como ya se ha señalado, el análisis contribuye a fundamentar decisiones inteligentes. Estas decisiones abarcan un amplio abanico, donde se incluyen:

Soluciones operativas Elaboración de planes Preparación de programas de acción Diseño de políticas Establecimiento de objetivos


Mediante el análisis de los estados financieros se puede elaborar un diagnóstico de la situación económico – financiera de la empresa. Para que el diagnóstico sea útil debe comprender los siguientes aspectos:

Utilizar toda la información que se considere relevante Utilización de las técnicas correctas de análisis y su correspondiente

evaluación Realizar el análisis a tiempo Sugerencia de medidas para solucionar los problemas, tanto internos como

externos

Cuando una empresa no elabora diagnósticos útiles puede ser sorprendida por la falta de competitividad, o sea, tornarse incompetente. Una empresa puede ir deteriorando su evolución y no calibrar con precisión la gravedad de la situación como resultado de la ausencia de diagnósticos, es decir, de análisis; pero también por diagnósticos incorrectos, por carecer de información adecuada, por desconocimiento y falta de preparación profesional o por diagnósticos tardíos. Por esta razón es importante sistematizar el análisis. El análisis periódico es una herramienta clave, aunque no la única, para la gestión correcta de la empresa. Digamos que un análisis mensual permite acotar con más exactitud la aparición de los problemas, pues el período de análisis de los hechos económicos es pequeño, lo que lo convierte en un arma muy potente, considerando que a través de esta actividad pueden revelarse variadas señales de alerta, como las siguientes:

Capacidad de pagos deteriorados Insuficiente tesorería Saldos excesivos en cuentas por cobrar y por pagar Exceso de inventarios Exceso de inversiones a largo plazo Exceso de deudas o de capital Origen y aplicación de sus fondos Variación de su capital de trabajo Contracción de sus ventas Deterioro de sus costos y gastos Costos financieros elevados Déficit de efectivo, etc.

¿Qué problemas pueden existir con la información?

Para que la información por procesar sea confiable, no debe ser:

Falsa Inexacta Incompleta Excesiva

¿Qué condiciones tiene que cumplir la información?


Periodicidad: La contabilidad tiene que permitir un registro sistemático de las operaciones diarias en términos monetarios. Estos registros se cierran de acuerdo con el ciclo contable establecido (anual, semestral, trimestral, mensual y diario).

Puntualidad: Para hacer un uso más efectivo de la información financiera, ésta debe estar lista con su respectivo análisis en un plazo no mayor de cinco días hábiles posteriores a la fecha de cierre de cada período.

Exactitud: Es obvia la necesidad de exigir exactitud en los datos contables; hay que tomar medidas de control para posibles errores, realizar auditorías internas, establecer sistemas de control interno para lograr la confianza absoluta en la contabilidad.

8.2.1. Limitaciones de los estados financieros

Sólo brindan información de los hechos ocurridos que pueden expresarse en términos monetarios

Son influenciadas por la diferencia de criterios que puedan tener las personas que lo confeccionan

Son una fotografía del presente, valorados a costo histórico Necesidad de informar períodos cortos, lo que genera diferentes estimaciones Existen manipulaciones de los principios generalmente aceptados de la

contabilidad, que varían las partidas de los estados financieros por la utilización de diferentes métodos de valoración (inventarios, depreciación)

Desconocer el valor del dinero en el tiempo, presentando partidas no circulantes que han sido valuadas en unidades monetarias de diferentes años, con distintos valores reales de compra

8.2.2. Problemas que afectan el análisis en la actualidad

Problemas de información Falta de entrenamiento Poco dominio de la técnicas de análisis Incultura analítica Gestión financiera pasiva, no vinculada al análisis económico – financiero Desconocimiento de comportamientos ramales Los estados financieros no se presentan con memorias (notas al calce) Poca calidad en las proyecciones futuras (planeación)

De la explicación anterior se concluye la necesidad de desarrollar y fortalecer una cultura analítica, para lo que hay que dotar a especialistas y directivos de conocimientos y habilidades que les permitan analizar con rigor.

La ciencia del análisis está conformada por el conjunto de técnicas que se aplican y que van desde el uso de porcentajes, relaciones y desviaciones, hasta la aplicación de técnicas para analizar la influencia de factores en una desviación y la elaboración de estados para establecer el movimiento de fondos y de efectivo.

El arte del análisis, fundamentalmente, el analista lo desarrolla con su habilidad para transmitir los resultados del mismo. Es evidente que la práctica desenvuelve este arte. Este aspecto no debe subestimarse. Un buen análisis puede perder fuerza si no es


capaz de hacerse llegar de forma interesante. El analista debe cuidar que la información procesada no lo sobrepase.

Suele ocurrir que un analista no sepa cómo comenzar a procesar la información. El informe debe ser ameno, fácil de interpretar y aunque su presentación debe ser lo más simplificada posible, al mismo tiempo debe ser clara y significativa. Seguramente, el primer diagnóstico será de inferior calidad al segundo y así sucesivamente, hasta llegar a desarrollar una alta capacidad analítica y creativa.

8.2.3. Objetivos del análisis financiero

Tal y conforme se desprende de la definición que de la naturaleza del análisis financiero se hizo anteriormente, éstas técnicas y herramientas pueden confundirse con lo que es, propiamente, la información financiera. Por ello, explicar los objetivos del análisis financiero no puede hacerse sin involucrar los propósitos de la información financiera.

Dichos objetivos persiguen, básicamente, informar sobre la situación económica de la empresa, los resultados de las operaciones y los cambios en su situación financiera, para que los diversos usuarios de la información financiera puedan:

1. Conocer, estudiar, comparar y analizar las tendencias de las diferentes variables financieras que intervienen o son producto de las operaciones econó-micas de una empresa;

2. Evaluar la situación financiera de la organización; es decir, su solvencia y liquidez así como su capacidad para generar recursos;

3. Verificar la coherencia de los datos informados en los estados financieros con la realidad económica y estructural de la empresa;

4. Tomar decisiones de inversión y crédito, con el propósito de asegurar su rentabilidad y recuperabilidad.

5. Determinar el origen y las características de los recursos financieros de la empresa: de donde provienen, como se invierten y que rendimiento generan o se puede esperar de ellos;

6. Calificar la gestión de los directivos y administradores, por medio de evaluaciones globales sobre la forma en que han sido manejados sus activos y planificada la rentabilidad, solvencia y capacidad de crecimiento del negocio.

En general, los objetivos del análisis financiero se fijan en la búsqueda de la medición de la rentabilidad de la empresa a través de sus resultados y en la realidad y liquidez de su situación financiera, para poder determinar su estado actual y predecir su evolución en el futuro. Por lo tanto, el cumplimiento de estos objetivos dependerá de la calidad de los datos, cuantitativos y cualitativos, e informaciones financieras que sirven de base para el análisis.

La interpretación consiste en la utilización de datos contables como punto de partida para extraer nuestras propias conclusiones sobre los análisis realizados; la


interpretación de estados financieros es un proceso mental para el cual no existe substituto mecánico o rutinario.

Además, para el análisis y la interpretación se deben considerar la experiencia y el conocimiento de los demás factores que intervienen en la formulación del diagnóstico integral de la empresa.

8.2.4. Requisitos

El informe del diagnóstico económico y financiero, debe cumplir los siguientes requisitos:

a) Completo y Concreto: Debe integrar aspectos favorables y desfavorables y referirse solo al problema tratado.

b) Claro y Preciso: Se debe mostrar la información, evitando las confusiones y las múltiples soluciones para un determinado problema.

c) Desarrollo Lógico: Se debe respetar la secuencia de etapas, en el desarrollo del trabajo.

d) Oportuno: Debe servir de base para la toma de decisiones en el momento que lo requiera.

8.2.5. Fases de Análisis

Se deben, considerar las siguientes fases en el análisis:

1) Preparación o recolección de datos.2) Aplicación de los diferentes métodos de análisis.3) Interrelación y coordinación de los resultados de los diferentes métodos de

análisis.4) Interpretación de los resultados del análisis (Diagnóstico).5) Toma de decisiones basadas en el diagnóstico económico-financiero.

8.3. MÉTODOS DE ANÁLISIS

Los métodos de análisis de los estados financieros, se refieren a las comparaciones de los diversos elementos o componentes de los estados financieros, que han participado en el pasado, existen el presente y que se espera se proyecten hacia el futuro de la empresa.

Los métodos de análisis son:

1. Métodos de análisis vertical .- Con las siguientes técnicas de análisis:a) Reducción de los estados financieros a porcentajes.b) Métodos de razones o coeficientes (RATIOS).

2. Métodos de análisis horizontal .- Con las siguientes técnicas de análisis:a) En base a porcentajes (o de tendencias).b) En base a razones financieras (o de aumentos o disminuciones).

8.3.1. Métodos de Análisis Vertical


Llamados también métodos estáticos, consisten en relacionar factores o componentes correspondientes a un solo juego de estados financieros (un periodo económico).

8.3.1.1. Reducción De Los Estados A Porcentajes.- Se sustenta en el axioma matemático: “El todo es igual a la suma de sus partes”. Consiste en considerar el todo como al 100% y luego se calcula el % a cada uno de los factores de los estados financieros.

Cuadro 8.1: Análisis Vertical

EMPRESA AGROINDUSTRIAL POMALCA S.A.A.

Balance General Al 31 de Diciembre de 2009 (En miles de nuevos soles)

ACTIVO S/. %Activo CorrienteEfectivo y Equivalentes de efectivo 11,541 1.3792337Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 24,257 2.89888846Otras Cuentas por Cobrar (neto) 2,932 0.35039539Existencias (neto) 32,891 3.93071445Gastos Contratados por Anticipado 1,018 0.12165843Total Activo Corriente 72,639 8.68089042Activo No CorrienteInversiones Financieras 215 0.02569407- Otras Inversiones Financieras 215 0.02569407Existencias (neto) 6,472 0.77345122Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto) 757,443 90.5199643Total Activo No Corriente 764,130 91.3191096TOTAL ACTIVO 836,769 100PASIVO Y PATRIMONIOPasivo CorrienteSobregiros Bancarios 5,159 0.61653814Cuentas por Pagar Comerciales 36,587 4.37241341Otras Cuentas por Pagar 437,064 52.2323365Total Pasivo Corriente 478,810 57.2212881Pasivo No CorrienteProvisiones 34,085 4.07340616Ingresos Diferidos (netos) 1,146 0.13695536Total Pasivo No Corriente 35,231 4.21036152Total Pasivo 514,041 61.4316496PatrimonioCapital 335,734 40.1226623Capital Adicional 1,999 0.23889508Resultados no Realizados 285,330 34.0990166Reservas Legales 1,548 0.18499729Resultados Acumulados (301,883

)36.0772202

Total Patrimonio 322,728 38.5683504TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 836,769 100


Cuadro 8.2: Análisis Vertical


Estado de Ganancias y PérdidasAl 31 de Diciembre de 2009

(En miles de Soles)

Cuenta S/. %VENTAS NETAS 106955

Otros Ingresos Operacionales

TOTAL DE INGRESOS BRUTOS 106955 100(-)Costo de Ventas (Operacionales) (81511) 76.21

UTILIDAD BRUTA 25444 23.79(-)Gastos de Ventas (521) 0.49

(-)Gastos de Administración (16186) 15.13

Ganancia (Pérdida) por Venta de Activos

Otros Ingresos 2734 2.56

(-)Otros Gastos (14800) 13.84

UTILIDAD OPERATIVA (3329) 3.11Ingresos Financieros 727 0.68

(-)Gastos Financieros (10820) 10.12

Participación en los Resultados de Partes Relacionadas por el Método de Participación

Ganancia (Pérdida) por Instrumentos Financieros Derivados

RESULTADO ANTES DE PARTICIPACIONES Y DEL IMPUESTO A LA RENTA

(13422) 12.55

Participación de los trabajadores

Impuesto a la Renta

(-)Utilidad (Pérdida) Neta de Actividades Continuas (13422) 12.55

Ingreso (Gasto) Neto de Operaciones en Discontinuación

UTILIDAD (PERDIDA) NETA DEL EJERCICIO (13422) 12.55Utilidad (pérdida) básica por acción común (0.095) 0.00

Utilidad (pérdida) básica por acción de inversión

Utilidad (pérdida) diluida por acción común

Utilidad (pérdida) diluida por acción de inversión

Utilidad (Pérdida) Básica por Acción Común

Utilidad (Pérdida) Básica por Acción de Inversión

Utilidad (Pérdida) Diluida por Acción Común

Utilidad (Pérdida) Diluida por Acción de Inversión


8.3.1.2. En Base A Razones Financieras.- Este método consiste en relacionar cuentas o grupos de cuentas con otras correspondientes a un solo juego de estados financieros.

Ejemplo: La Empresa Sigma nos muestra la siguiente información (1993):

Activo Corriente: S/. 4000Pasivo Corriente: S/. 2000

Entonces consideremos la razón corriente:

Raz ó n Corriente= ActivoCorrientePasivoCorriente

= 4000/2000=2

En este caso, tenemos S/. 2.00 de derechos por S/. 1.00 de obligaciones de corto plazo.

Rentabilidad NetadeCapital=Utilidad NetaCapital

= 2000/10000 = 0.2 = 20%

El Rendimiento del aporte del dueño, asciende al 20%

8.3.2. Métodos de Análisis Horizontal

Llamados también Métodos Dinámicos, consisten en estudiar el comportamiento de los factores o componentes de estados financieros comparativos, generalmente una serie histórica sucesiva, analizando sus aumentos y disminuciones.

8.3.2.1. En Base A Porcentajes (O De Tendencias).- En primer lugar, se toma un periodo como base y los montos correspondientes a los rubros de este periodo se consideran como el 100%; luego se calculan los porcentajes de los rubros que corresponden a los demás periodos. Deben presentarse tanto las cifras absolutas, como las relativas.


Cuadro 8.3: Análisis Horizontal


Balance General Al 31 de Diciembre de 2008 y 2009

(En miles de nuevos soles)

Cuenta 2009 % 2008 %ACTIVOActivo CorrienteEfectivo y Equivalentes de efectivo 11,541 1,398.909 825 100

Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 24,257 358.938 6,758 100

Otras Cuentas por Cobrar (neto) 2,932 51.466 5,697 100

Existencias (neto) 32,891 88.471 37,177 100

Gastos Contratados por Anticipado 1,018 213.417 477 100

Total Activo Corriente 72,639 142.614 50,934 100Activo No CorrienteInversiones Financieras 215 100.000 215 100

- Otras Inversiones Financieras 215 100.000 215 100

Existencias (neto) 6,472 79.931 8,097 100

Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto) 757,443 99.897 758,222 100

Total Activo No Corriente 764,130 99.686 766,534 100TOTAL ACTIVO 836,769 102.361 817,468 100PASIVO Y PATRIMONIOPasivo CorrienteSobregiros Bancarios 5,159 97.248 5,305 100

Cuentas por Pagar Comerciales 36,587 253.250 14,447 100

Otras Cuentas por Pagar 437,064 100.491 434,927 100

Total Pasivo Corriente 478,810 105.307 454,679 100Pasivo No CorrienteProvisiones 34,085 901.243 3,782 100

Ingresos Diferidos (netos) 1,146 27.227 4,209 100

Total Pasivo No Corriente 35,231 440.883 7,991 100Total Pasivo 514,041 111.103 462,670 100PatrimonioCapital 335,734 100.000 335,734 100

Capital Adicional 1,999 100.000 1,999 100

Resultados no Realizados 285,330 100.000 285,330 100

Reservas Legales 1,548 100.000 1,548 100

Resultados Acumulados (301,883) 111.886 (269,813) 100

Total Patrimonio 322,728 90.961 354,798 100

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 836,769 102.361 817,468 100


Cuadro 8.4: Análisis Horizontal


Estado de Ganancias y PérdidasAl 31 de Diciembre de 2008 y 2009

(En miles de Soles)

Cuenta 2009 % 2008 %VENTAS NETAS 106955 150.114388 71249 100

Otros Ingresos Operacionales

TOTAL DE INGRESOS BRUTOS 106955 150.114388 71249 100(-)Costo de Ventas (Operacionales) (81511) 129.347636 (63017) 100

UTILIDAD BRUTA 25444 309.086492 8232 100(-)Gastos de Ventas (521) 54.5549738 (955) 100

(-)Gastos de Administración (16186) 91.0041606 (17786) 100

Ganancia (Pérdida) por Venta de Activos

Otros Ingresos 2734 84.4609206 3237 100

(-)Otros Gastos (14800) 118.741977 (12464) 100

UTILIDAD OPERATIVA (3329) 16.867653 (19736) 100Ingresos Financieros 727 835.632184 87 100

(-)Gastos Financieros (10820) 104.905953 (10314) 100

Participación en los Resultados de Partes Relacionadas por el Método de Participación

Ganancia (Pérdida) por Instrumentos Financieros Derivados

RESULTADO ANTES DE PARTICIPACIONES Y DEL IMPUESTO A LA RENTA

(13422) 44.7952475 (29963) 100

Participación de los trabajadores

Impuesto a la Renta

Utilidad (Pérdida) Neta de Actividades Continuas (13422) 44.7952475 (29963) 100

Ingreso (Gasto) Neto de Operaciones en Discontinuación

UTILIDAD (PERDIDA) NETA DEL EJERCICIO (13422) 44.7952475 (29963) 100Utilidad (pérdida) básica por acción común (0.095) 97.9381443 (0.097) 100

Utilidad (pérdida) básica por acción de inversión

Utilidad (pérdida) diluida por acción común

Utilidad (pérdida) diluida por acción de inversión

Utilidad (Pérdida) Básica por Acción Común

Utilidad (Pérdida) Básica por Acción de Inversión

Utilidad (Pérdida) Diluida por Acción Común

Utilidad (Pérdida) Diluida por Acción de Inversión


8.3.2.2. En base a razones financieras.- Este método consiste en relacionar cuentas o grupos de cuentas a través de los índices obtenidos en periodos sucesivos.

Ejemplo.- Consideremos el caso de la empresa “5 estrellas”, utilizando el ratio: Liquidez

Capital de Trabajo=ActivoCorriente−Pasivo Corriente

1992 1993 1994Capital de trabajo S/. 400 S/. 500 S/. -100

Esto significa que la liquidez de la empresa aumento en S/. 100 en 1993, con respecto a 1992; pero disminuyo en S/. 600 en 1994, con respecto a 1993; esto puede significar la desprotección contra las obligaciones de corto plazo.

8.3.3. Métodos General de Análisis

Dentro de las limitaciones que presentan los estados financieros, se puede seguir el siguiente método:

a) Comparar los elementos de los estados financieros de un periodo, obteniendo porcentajes y coeficientes. (Análisis Vertical)

b) Comparar las cifras, porcentajes y coeficientes de los estados de un periodo, con los de periodos sucesivos. (Análisis horizontal)

c) Comparar los datos así obtenidos, con estadísticas o datos de otras empresas que realizan la misma actividad económica.

8.4. CLASES DE ANÁLISIS

8.4.1. Análisis Interno.- Cuando se comparan datos obtenidos considerando únicamente los estados financieros de la empresa. También se denomina así, cuando se realizan con fines administrativos y el analista tiene acceso a todas las fuentes de información.

8.4.2. Análisis Externo.- Cuando se comparan datos de los estados financieros de la empresa con los de otras empresas del ramo que realizan la misma actividad económica. También se considera al que se efectúa fuera de la empresa, el analista no tiene contacto directo con la empresa.


8.5 RATIOS O COEFICIENTES FINANCIEROS

Son cocientes que miden la relación que existe entre determinadas cuentas o grupos de cuentas de los estados financieros.

Son uno de los más conocidos y más ampliamente utilizados instrumentos de análisis financiero.

Presentan algunas limitaciones tanto en su significado como en su interpretación, de acuerdo al enfoque de empresario, acreedores, etc.

Ejemplo: supongamos un “ratio de consumo de gasolina” por cada 100 kilómetros recorridos, el conductor A presume de mejores prestaciones recorre con 8 litros, frente al conductor B que lo hace con 10 litros.

Suponiendo que los automóviles fueran idénticos, los siguientes factores repercutirían sobre el consumo de gasolina y deben ser considerados para interpretar adecuadamente los ratios y determinar quien obtiene el mayor rendimiento.

Factores

Por muchos que sean los factores que incidan sobre el consumo de gasolina, la evaluación del ratio “consumo de gasolina” es con todo un proceso más simple que la evaluación de la mayor parte de los ratios calculados de las variables económicas. Porque la relación mutua entre las variables económicas y los factores que inciden en ellas es multifacética y muy compleja.

Además de las condiciones internas de explotación que a veces inciden en los ratios de la empresa, el analista debe conocer factores que a su vez, influyen sobre éstos, tales como:

Peso de carga transportada

Tipo de terreno (llano u ondulado)

Tráfico de ciudad o tráfico de carretera

Tipo de gasolina

Etc.

Situación económica general

La situación del sector

La política de dirección

Principios contables


Debe existir correlación entre elementos que son motivo de comparación. Es decir no tendría ninguna utilidad el ratio entre depreciación anual y saldo de proveedores, al tratarse de dos magnitudes inconexas.

El uso de numerosos coeficientes para un mismo propósito, complica la interpretación de los resultados del análisis.

Las razones o coeficientes; cumplen una misión de AUXILIO en el diagnóstico económico-financiero de la empresa.

Los métodos de análisis (ratios) son un medio y no un fin, son simplemente caminos para medir y comparar hechos.Los métodos de análisis no son instrumentos que puedan sustituir al pensamiento, ni a la experiencia acumulada.El método es un AUXILIAR, no es un sustitutorio de las cualidades humanas sobre las cuales descansa la corrección y profundidad de la interpretación de cifras.

Los ratios deben ser comparados con:

Se consideran

RATIOS de:

Los ratios pasados de la misma empresa.

Los ratios de otra empresa del MISMO SECTOR

Determinados estándares previamente establecidos.

Liquidez

Otros índices

Rentabilidad

Gestión

Solvencia


A continuación se presenta el gráfico N°8.5.1 que corresponde al balance general de SEDAPAR S.A. de los años 2003-2004-2005 y Setiembre del 2006, para ser utilizados como ejemplos para el análisis e interpretación de los ratios de este estado financiero.

Los ratios para los que se utilizará este balance, son los ratios de liquidez y solvencia.

Cuadro 8.5: Balance General de la EPS SEDAPAR S.A. Años 2003-2004-2005 y SET-2006

BALANCE GENERAL 2003 2004 2005 SET-2006

(En Nuevos Soles) Importe % Importe % Importe % Importe %

ACTIVO CORRIENTE 27,038,351 8 25,137,921 8 29,688,008 9 28,260,405 9

Caja Bancos 8,206,548 2 3,437,590 1 8,325,372 3 9,498,662 3Cuentas por Cobrar

Comerciales 8,784,329 3 11,932,150 4 12,083,673 4 10,873,434 3

Otras Cuentas por Cobrar 6,125,245 2 6,198,274 2 5,385,001 2 4,700,859 1

Existencias 3,807,279 1 3,108,078 1 3,259,858 1 3,109,405 1

Otros Activos Corrientes 114,950 0 461,829 0 634,104 0 78,045 0

ACTIVO NO CORRIENTE 315,379,040 92 307,185,015 92 295,525,490 91 287,204,622 91Inmuebles, Maquinaria y

Equipo, Neto 291,479,020 85 287,556,688 87 278,447,453 86 270,741,907 86

Intangibles, Neto 14,878,173 4 14,785,292 4 14,142,200 4 13,566,831 4

Otros Activos No Corrientes 9,021,847 3 4,843,035 1 2,935,837 1 2,895,884 1

TOTAL ACTIVO 342,417,391 100 332,322,936 100 325,213,498 100 315,465,027 100

PASIVO CORRIENTE 13,821,297 4 13,407,491 4 16,532,245 5 11,019,640 3

Sobregiros y Préstamos 0 0 0 0 0 0 0 0

Cuentas por Pagar Comerciales 2,042,698 1 1,632,162 0 1,542,936 0 183,737 0

Otras Cuentas por Pagar 4,475,745 1 2,593,719 1 5,456,585 2 6,486,018 2Parte Cte. de Deudas a Largo

Plazo 7,302,854 2 9,181,610 3 9,532,724 3 4,349,885 1

PASIVO NO CORRIENTE 127,216,098 37 120,673,406 36 112,896,720 35 116,046,848 37

Deudas a Largo Plazo 127,171,488 37 120,667,383 36 112,894,042 35 116,045,448 37

Ingresos Diferidos 44,610 0 6,023 0 2,678 0 1,400 0

TOTAL PASIVO 141,037,395 41 134,080,897 40 129,428,965 40 127,066,488 40

PATRIMONIO NETO 201,379,996 59 198,242,039 60 195,784,533 60 188,398,539 60

Capital Social 245,382,955 72 224,379,544 68 213,898,517 66 213,898,517 68

Capital Adicional 18,484,958 5 18,407,019 6 18,423,568 6 18,413,800 6

Reservas 5 0 0 0 0 0 0 0

Resultados Acumulados (50,430,127) 15 (41,484,506) 12 (34,063,497) 10 (36,537,552) 12

Resultado del Ejercicio (12,057,795) 4 (3,060,018) 1 (2,474,055) 1 (7,376,226) 2TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 342,417,391 100 332,322,936 100 325,213,498 100 315,465,027 100

Fuente: Departamento de Contabilidad SEDAPAR S.A.

8.5.1. ÍNDICES DE LIQUIDEZ


Son aquellos que miden la capacidad de la empresa para cumplir con sus deudas a CORTO PLAZO.

Se utiliza el Balance General

1. Liquidez General (razón corriente)

Liquidez General (raz ó n corriente )= Activo CorrientePasivo Corriente

Mientras más alto sea el coeficiente, mayores serán las posibilidades que tiene la empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo. Se recomienda que sea > 1.

Ejemplo: Año 2003 Liquidez General=27,038,35113,821,297

= 1.96

SET-2006 LiquidezGeneral=28,260,40511,019,640

= 2.56

Este indicador nos revela que por cada sol de deuda (S/. 1.00) a corto plazo, la Empresa cuenta con una capacidad de pago en el año 2003 de S/. 1.96 y que al termino del III Trimestre 2006 es de S/. 2.56. Este indicador muestra una buena posición.

2. Prueba Ácida o Liquidez Severa

Prueba Á cida= Activo Corriente−Existencias−Gstos . pag . x anticip .Pasivo Corriente

La capacidad de los activos a acorto plazo de mayor grado de convertibilidad, se excluye aquellas cuantas menos líquidas, de cumplir sus obligaciones a corto plazo.

Ejemplo: Año 2003 Prueba Ácida=27,038,351−3,807,27913,821,297

= 1.68

SET-2006 Prueba Á cida=28,260,405−3,109,40511,019,640

= 2.28

Este indicar nos revela que por cada sol de deuda ( S/. 1.00) a corto plazo, prescindiendo de activos con menor rapidez de realización, la Empresa cuenta con una capacidad de pago por el año 2003 S/. 1.68 y al III Trimestre de 2006 es de S/. 2.28. Este indicador igual que al anterior muestra una buena posición.

3. Capital de Trabajo.

Capital de Trabajo=ActivoCorriente−Pasivo Corriente


Mide la liquidez de operación y la protección hacia los acreedores a corto plazo.}

Ejemplo: Año 2003 Capital de Trabajo=27,038,351−13,821,297 = 13, 17,054

SET-2006 Capital de Trabajo=28,260,405−11,019,640 = 17,240,765

Las cifras representan el capital de trabajo o capital de maniobra que SEDAPAR tiene para atender sus necesidades durante el ciclo corriente. Para el año 2003 contaba con 13 millones y para SET-2006 cuenta con un 17 millones. Un incremento de 4 millones aproximadamente.

8.5.2. ÍNDICES DE SOLVENCIA

Son indicadores que miden la capacidad de endeudamiento de la empresa. Indican el respaldo con que cuenta la empresa para hacer frente a sus deudas totales (Pasivo Corriente + Pasivo No Corriente).

4. Endeudamiento Patrimonial

Endeudamiento Patrimonial= PasivoTotalPatrimonio

Mide el impacto de la deuda total con relación al patrimonio. Nos muestra la proporción de participación de capital propio y de terceros.

Ejemplo: Año 2003 Endeudamiento Patrimonial=141,037,395201,379,996

= 0.70

SET-2006 Endeudamiento Patrimonial=127,066,488188,398,539

= 0.67

Este indicar nos revela la relación entre los recursos totales a corto y largo plazo aportados por los acreedores y los aportados por la Empresa.

En el periodo analizado, la empresa muestra un índice para el año 2003 de 0.70 y al III trimestre de 2006 es de 0.67, se nota que existe una tendencia lineal de apalancamiento financiero.

5. Endeudamiento Patrimonial a Largo Plazo

Endeudamiento Patrimonial= Deuda a Largo PlazoPatrimonio

Mide el endeudamiento del patrimonio en relación con las deudas a Largo Plazo. Indica el respaldo que estas cuentas tienen con el patrimonio, indicando la proporción que está comprometida por las deudas.

Ejemplo: Año 2003 Endeudamiento Patrimonial=127,171,488201,379,996

= 0.63


SET-2006 Endeudamiento Patrimonial=116,045,448188,398,539

= 0.62

Las deudas a largo plazo se podrían cubrir, aunque los ratios indiquen un alto monto de deudas a largo plazo con respecto al patrimonio de la empresa (SEDAPAR), 63% para el año 2003 y un 62% para SET-2006.

6. Endeudamiento del Activo

Endeudamiento del Activo= PasivoTotalActivoTotal

Mide la proporción de los fondos aportados por los acreedores totales. Mide el grado de dependencia o independencia financiera de una empresa.

Ejemplo: Año 2003 Endeudamiento del Activo= 141,037,395342,417,391

= 0.41

SET-2006 Endeudamiento del Activo=127,066,488315,465,027

= 0.40

Este indicador nos revela el porcentaje de inversiones totales que han sido financiadas por deudas por terceros. Mientras mayor sea este ratio, mayor será el financiamiento de terceros lo que refleja un apalancamiento financiero mayor y una menor autonomía financiera. Es así que en el año 2003 fue de 0.41 y al III trimestre de 2006 es de 0.40, es decir mantiene una tendencia lineal.

7. Endeudamiento Patrimonial

Endeudamiento Patrimonial Corriente=Pasivo CorrientePatrimonio

Mide el riesgo a corto plazo del endeudamiento.

Ejemplo: Año 2003 Endeudamiento Patrimonial Corriente= 13,821,297201,379,996

=

0.07

SET-2006 Endeudamiento Patrimonial Corriente= 11,019,640188,398,539

=

0.06

Podemos observar que nuestros pasivos Corrientes son menos del 50% con relación al patrimonio. Para el año 2003 fue un 7% y para SET-2006 fue 6%, por lo cual las deudas a corto plazo pueden ser canceladas sin problema.


8.5.3. ÍNDICES DE GESTIÓN

Mide la eficiencia con que la empresa utiliza sus fondos activos necesarios para soportar el nivel de ventas, considerando que existe un apropiado valor de correspondencia entre esos conceptos.

8. Periodo Promedio de Caja y Bancos Rotación de Caja

Periodo Promedio deCaja y Bancos=Caja y Bancos+Valores NegociablesPatrimonio

∗360

Mide el periodo medio en que la empresa puede cumplir sus compromisos corrientes utilizando recursos muy líquidos.

Da una idea sobre magnitud de la Caja y Bancos + Valores Negociables para cubrir días de ventas.

9. Velocidad de Caja

Velocidad deCaja= Ventas NetasCaja y Bancos+Valores Negociables

Mide la velocidad del movimiento en Caja con respecto a las ventas.

10. Rotación por cuentas por cobrar Rotación de Ventas

Rotaci ón por cuentas por cobrar= Ventas NetasCuentas x cobrar filiales y comerc .+ Afiliados

Mide el grado de liquidez de las cuentas por cobrar, la eficiencia en la política de crédito y la efectividad en la cobranza

11. Periodo Promedio de Cobranza Rotación de Cobro

Periodo Promedio deCobranza=Cuentas Filiales ycomerciales+ AfiliadosVentas Netas (o al cr é dito)

∗360

Indica el periodo medio en que la empresa se demora en ejecutar o efectivizar una cobranza. Muestra la efectividad en la política de cobranza, determinando


el retorno por las ventas al crédito realizadas. El grado de importancia de este coeficiente está dado por las condiciones del mercado y a la calidad de productos que comercializa la empresa.

12. Rotación de Inventarios Promedio

Rotaci ó n de Inventarios Promedio= Costo deVentasInventario Promedio

Representa el número de veces en que el inventario es convertido en una partida de activo más líquido, ósea, en disponibilidad si la venta se ha efectuado al contado o en documentos por cobrar, si se ha efectuado al crédito. Este coeficiente es una medida de eficiencia en la política de ventas y compras. Indica también, cuantas veces rotan o son renovadas las existencias.

Inventario Promedio= Inventario Inicial+ Inventario Final2

13. Rotación de Inventarios

Rotaci ó n de Inventarios= CostodeVentasInventario Final

14. Promedio de inmovilización de Inventarios

Promedio de Inmovilización de Inventarios=Inventario( fondo promedio)

Costo deVentas∗360

Indica el número de días que permanece inmovilizados los inventarios

15. Rotación por cuentas por pagar

Rotaci ón por cuentas por pagar=Compra s (o alcr é dito)

Cuentas x cobrar filiales y comerc .+Afiliados

Mide la velocidad de los créditos recibidos de los acreedores

16. Periodo Promedio de Pagos

Periodo Promedio de Pagos=Cuentas xcobrar filiales ycomerc .+ AfiliadosCompras(o al cr é dito)

∗360

Con este ratio se trata de establecer el promedio de días en que la empresa demora en pagar sus obligaciones provenientes de compras. Muestra la capacidad de la empresa para cumplir con sus proveedores. La posición del coeficiente resultante determinar la suficiencia o insuficiencia del capital de trabajo.

17. Rotación del Activo Fijo


Rotaci ó n del Activo Fijo= Ventas NetasActivo Fijo Neto

Mide la eficiencia del movimiento de las partidas de Activo Fijo, por cuanto indica el número de veces que el capital invertido en este tipo de activo da vuelta o se utiliza en las operaciones de la empresa.

18. Rotación de Activo Total

Rotaci ón del ActivoTotal=Ventas NetasActivo Total

Mide la productividad de la planta o fabrica, en proporción a la inversión efectuada en bienes y derechos del activo.

19. Costo de Ventas

Costo deventas=Costo deVentasVentas Netas

Refleja la proporción de las ventas que son absorbidas por su costo.

20. Gastos operacionales

GastosOperacionales=GastosOperacionalesVentas Netas

Representan la parte de lo obtenido en ventas netas, invertido en gastos financieros y Administrativos.

21. Gastos Financieros sobre gastos totales

Gastos Financieros=Gastos FinancierosGastos Totales

Mide la importancia relativa de los gastos financieros en relación a los gastos totales.

22. Gastos Financieros sobre Netas

Gastos Financieros sobre Netas=Gastos FinancierosVentas Netas

Mide la importancia relativa de los gastos financieros en relación a las ventas

23. Gastos por diferencia de cambios sobre gastos totales

Gastos por diferencia decambios sobre gastos totales=Gasto por diferencia decambiosGastoTotales


Mide la importancia relativa de los gastos diferencia de cambio en relación a los gastos totales.

24. Depreciación del activo Fijo Bruto

Depreciaci ó n del Activo Fijo Bruto= Depreciació nActivo Fijo Bruto

Muestra la eficiencia de la recuperación de la inversión de las empresas por concepto de depreciación.

8.5.4. ÍNDICES DE RENTABILIDAD

Permiten evaluar el resultado de la gestión de las empresas

25. Rentabilidad Neta del Capital Propio

Rentabilidad Netadel Capital Propio= Utilidad NetaCapital Social

Mide la rentabilidad del aporte de los dueños, socios o accionistas en función del capital suscrito y pagado.

Ejemplo:

Año 2009 ℜntabilidad Neta delCapital Propio=56858/206759=0.275

26. Rentabilidad del Patrimonio

Rentabilidad Netadel Patrimonio=Utilidad NetaPatrimonio

Mide el rendimiento de los recursos propios a través de la utilidad que han generado las inversiones de la empresa.

Ejemplo:

Año 2009 Rentabilidad Netadel Patrimonio=56858 /368195=0.154

Representa el costo de oportunidad de los fondos que se mantienen en la empresa, y cuanto mayor sea su resultado, mejor será para la misma. El resultado muestra que la empresa genera 0.15 centavos por cada sol invertido.


27. Rentabilidad por Acción

Ren tabilidad por Acci ó n= Utilidad NetaN º de AccionesComunes+N º de Acciones Laborales

Determina las utilidades netas por cada una de las acciones comunes y laborales.

Ejemplo:

Año 2009 Rentabilidad por Acci ó n=56858000/5200=10934.23

La cantidad de dinero promedio generada por cada una de las acciones fue de 10934 soles en el año 2009.

28. Rentabilidad Bruta del Activo

Rentabilidad Brutadel Activo=Utilidad antes de Ded . e ImpuestosActivo Total

Muestra la eficiencia en el uso de los activos en la empresa.

Año 2009 Rentabilidad Brutadel Activo=75965/590813=0.128

La capacidad básica de la entidad para generar utilidades por cada sol de Activo Total es de 0.13 centavos.

29. Rentabilidad antes de Deducciones e Impuestos

Rentabilidad antes de Ded . e Impuestos=Utilidad antes de Ded . e ImpuestosVentas Netas

Muestra la utilidad de la empresa por cada unidad de venta.

Año 2009 Rentabilidad antes de Ded . e Impuestos=75965 /256747=0.296

La empresa obtiene 0.296 centavos, antes de pagar impuestos, por cada nuevo sol que vende.

30. Rentabilidad de Ventas Netas

Rentabilidad deVentas Netas=Utilidad NetaVentas Netas

Determina la relación existente entre el beneficio que se ha obtenido con el de las ventas obtenidas.


Año 2009 Rentabilidad deVentas Netas=56858 /256747=0.221

Este indicador muestra el comportamiento de la relación costo y precio. La empresa obtiene 0.22 centavos, como promedio, por cada nuevo sol que vende.

31. Margen Bruto

Margen Bruto=Ventas Netas−Costode VentasVentas Netas

Mide la capacidad de la empresa para cubrir los gastos operativos y para generar utilidades antes de Deducciones e Impuestos.

Año 2009 MargenBruto=(256747−170293)/256747=0.337

8.5.4. INDICES DE PRODUCTIVIDAD.

32. Productividad

Productividad=Cifra deVentas+Otros Ingresos−Con. de E xpl .−Gastos Expl .Gastos Personal

Tratamos de medir la productividad de la mano de obra o de los empleados, definida como la contribución de éstos a la obtención del resultado final de la gestión. Para ello calculamos el valor añadido en relación con los gastos de personal.

Otra forma de definirlo podría ser: las unidades monetarias obtenidas en la actividad ordinaria por cada unidad monetaria invertida en personal.

33. Variación de gastos de personal

Variacionde gastos de personal=Gastosde personal a ñ o n−Gastosde personal a ñ o n−1Gastosde personal a ñ o n−1

∗¿

100

Mide la evolución de los gastos de personal de la empresa. Este Ratio es de gran importancia tanto para el análisis interno como para el externo, para el primero ya que permite tener un control sobre una de las partidas de gasto más importantes de la empresa, para el análisis externo también resulta de gran importancia ya que la evolución de estos gastos nos proporciona informaciones de gran utilidad para los distintos agentes interesados (empleados, sindicatos, etc.)

34. Coste medio de personal


Coste mediode personal=Gastos de personalEmpleados

Ratio que trata de medir el coste laboral de la empresa, su resultado se expresa en unidades monetarias. El personal que debe de figurar es la plantilla media del ejercicio, considerada esta como el número de empleados fijos más los eventuales anualizados.

35. Valor añadido por empleado

Valor añadodo por empleado=Valor AñadidoEmpleados

Es una estimación de la productividad del factor trabajo, este ratio se debe de relacionar con el coste medio de personal para poder determinar la incidencia de este en el valor añadido. De tal forma que, si el coste medio de personal es superior al valor añadido bruto por empleado, indicara que el resultado económico bruto de la explotación por empleado es negativo; y, por tanto, también es negativo el resultado económico bruto de la empresa.

8.5.5. INDICES DE CASH-FLOW

36. Cash-Flow

Cash−Flow=Resultado del ejercicio+Dotaci ó na amortizaciones+Variacion de Provisiones

Flujo de caja o recursos generados por la empresa y mide la capacidad de la sociedad de generar fondos, por lo tanto, es una medida de la autofinanciación de la empresa.

37. Cash-Flow de explotación

Cash−Flow deexplotación=Resultado decio+Dotaci ó na amortizaciones+Variacionde Provisiones

Mide las capacidades de autofinanciación a través de la actividad normal de la empresa, es decir, sin tener en cuenta los resultados financieros o extraordinarios.

38. Evolución del Cash-Flow

Evolución delCash−Flow=CashFlow a ñ on−CashFlowa ñ o(n−1)

CashFlowañ o(n−1)∗100

Este Ratio nos informa sobre la evolución del "cash-flow" o flujo de caja generado por la empresa, midiendo su variación respecto al ejercicio anterior.

8.5.6. INDICES DE EQUILIBRIO


39. Fondo de Maniobra

Fondo de Maniobra=Activo Circulante−Acreedores aCP

−Provisiones par Riesgos y GastosaC / P

Se define como la parte del activo circulante financiado con capital permanente.

El fondo de maniobra o fondo de rotación constituye la cantidad de activo circulante que en términos medios se encuentra de manera permanente en la empresa. Es decir, es la cantidad de activo circulante que permanece inmovilizado durante el ciclo de explotación para hacer posible el funcionamiento de la actividad ordinaria.

40. Necesidad de Fondo de Maniobra

Necesidad de Fondo de Maniobra=Accionistas por desembolsos no exigidos+( Activo circulante−Inversiones fin ancieras temporales−Tesorer í a )−¿

Es una aproximación al valor ideal que debe tomar el fondo de rotación, es decir, la cantidad de activo circulante que debe estar inmovilizado en la empresa para el ejercicio de la explotación y por tanto financiado por los capitales permanentes.

41. Tesorería

Tesorería=Inv . FinancierasTemporales+Tesorer í a−Entidades decr é dito

Se define como la diferencia entre fondo de maniobra y necesidad de fondo de rotación, según la siguiente identidad:

FR=NFR+Tesorer í a−−→ Tesorer í a=FR−NFR

42. Ratio de Equilibrio

Ratio de Equilibrio=(FP−Accionistas por desembolsos no exigidos+ Ingresos adistribuir+Provisiones Riesgos yGastos+ Acreedoresa largo plazo)/(Inmovilizado+Gastos a distribuir )

Es una forma diferente de medir el fondo de rotación. Esta vez, a través de un coeficiente, que nos relaciona pasivo y activo fijo. Si el Ratio es mayor que uno nos indica un fondo de maniobra positivo y si es menor que uno se refiere a un fondo de maniobra negativo.

8.5.7. INDICES CINÉTICOS CALCULADOS A PARTIR DEL EQUILIBRIO

43. Fondo de Maniobra

Fondo de Maniobra=FMCM

∗360

Es el número de días que tarda en regenerarse el fondo de maniobra a través de la actividad. Su cálculo se descompone de la siguiente forma:


CV / FM representa el número de veces que generamos con la actividad, recursos equivalentes al Fondo de Maniobra mantenido por la empresa durante el período en que se ha calculado la cifra de ventas (generalmente un año).

Si dividimos 360 entre el valor obtenido anteriormente habremos calculado el número de días referido.

Un número de días poco elevado señala agilidad de la actividad o un proceso productivo corto, con necesidad de activo circulante inmovilizado no demasiado alto.

44. Necesidad de Fondo de Maniobra

Necesidad de Fondo de Maniobra= NFMCifra deVentas

∗360

Concepto equivalente al anterior y de cálculo similar.

45. Tesorería

Tesorería= TesoreríaCifra deVentas

∗360

Número de días que tarda en recuperarse la tesorería de la empresa

46. Crédito Cliente

Crédito Cliente= DeudoresCifra de Ventas

∗360

Este Ratio nos indica el número de días que la empresa tarda en recuperar la deuda de clientes.

47. Crédito Proveedor

Crédito Proveedor= Acreedores ComercialesConsumo deexplotación

∗360

Nos indica el número de días de aplazamiento del pago por parte de la empresa a sus proveedores. Su cálculo.

48. Activo Circulante de Explotación

ActivoCirculante de Explotación= Activo CirculanteCifra deVentas

∗360

Expresa en días el tiempo que tarda en recuperarse el dinero invertido en el activo circulante, es decir informa sobre la gestión de los bienes de activo circulante. Cuanto menores sean los valores del mismo tanto mejor, porque


indicara que antes se recuperan las unidades monetarias invertidas en estos bienes y derechos por lo que menos financiación se necesitara para los mismos.

8.5.8. OTROS ÍNDICES DE SOLVENCIA

49. Endeudamiento

Endeudamiento=Acreedores a

LP

+ Acreedores aCP

Total Pasivo∗100

Nos aporta información referente al peso de las deudas a corto y a largo plazo en el total del pasivo. Activo Circulante de Explotación.

50. Fondos Propios/Permanentes

Fondos Propios/ Permanentes= FP−Accionistas por desembolsos no exigidosFP−Accion por desembols no exigid+ Ingr a distrib+Provis R yG+ Acreed a LP

∗100

El valor máximo que puede tomar este Ratio es 100%, lo que ocurrirá cuando la empresa no tenga deudas a largo plazo ni dotación de provisiones (poco probable). Los valores pueden oscilar entre 0% y 100% encontrándose el valor ideal en un entorno próximo al 50%. Los resultados de este Ratio inferiores al 50% señalan un alto grado de endeudamiento que será mayor cuanto menor sea su valor.

51. Capacidad de devolución

Capacidad dedevolución= Acr . L . P .+ Acr .C . P .Cifra deVentas+Dotaciones+Var .Prov .+Prov . Finan .Prov . Inmovilado

Cuanto más alto, peor capacidad de devolución, mayores recursos financieros ajenos y menores recursos generados. El denominador es una forma de expresión de los recursos generados por la empresa en el ejercicio, compuesto por los ingresos por las ventas, antes de destinarse a cubrir los gastos del ejercicio, y la parte que incrementa los fondos de mantenimiento (amortización y provisiones). El mismo concepto es utilizado en el Ratio de autofinanciación (primera pantalla).

52. Apalancamiento


Apalancamiento= Total ActivoFondos Propios

∗100

Es una forma de mostrar cómo ha distribuido la empresa su financiación entre capitales propios y ajenos e indica la medida en que la empresa se ha financiado con capitales propios.

53. Coeficiente Básico de financiación

Coef . Básico de Finan .= Fondos propios−Accion. pordesemb .no exig.+ IngrsesFondos Propios

∗100

Medida de lo que debe de financiar la estructura fija de la empresa. Indica el volumen de fondos permanentes necesario para cubrir el activo fijo y el fondo maniobra.

8.5.9. ÍNDICES DE CAPITALIZACIÓN

Los índices de este grupo miden los efectos que en el capital social tienen las Capitalizaciones de las Utilidades, Reservas, Excedentes de Reevaluación, Nuevos Aportes y la Participación Patrimonial del Trabajo.

Ejemplo:

Capitalizaci ó n deUtilidades=Utilidades Invertidas CapitalizadasAumento deCapital

8.5.10. OTROS ÍNDICES

Se pueden comparar los resultados de un ejercicio (Año T) con los del inmediatamente anterior (Año T – 1).

Ejemplo:

Cambio enVentas Netas=Ventas Netas ( A ñ oT )−Ventas Netas( A ñ oT−1)

Ventas Netas A ñ oT−1

Cambio enVentas Netas=(256747 (2009)−188096(2008))/188096= 0.365

Algunos analistas evalúan las empresas a través del valor contable de las acciones. El valor contable permite medir la proporción entre las acciones de una empresa con respecto al respaldo patrimonial con que ésta cuenta.


Valor Contable Acció nComú n= PatrimonioCapital Social+Part . Patrim. del Trabajo

Valor Nominal de la Acció nComún

Valor Contable Acció nLaboral= PatrimonioCapital Social+Part . Patrim.del Trabajo

Valor Nominalde la Acci ón Laboral

8.6. SISTEMA DU-PONT

8.6.1 Descripción

Una de las técnicas de control financiero más extensamente usado, es aquella que mide la lucratividad de la empresa, por la razón de las utilidades sobre la inversión del capital. Se considera a la utilidad como un rendimiento del capital empleado en el negocio. Esta estándar reconoce el hecho fundamental, de que el capital es un factor fundamental en la empresa y debido a su escasez limita el progreso.

8.6.2 Componentes

Conforme ha sido usado el sistema por la empresa Du-Pont se consideran varios factores que están relacionados con el Balance General y al Estado de Ganancias y Pérdidas.

GRÁFICO 8.1 SISTEMA DU-PONT

BALANCE GENERAL

ROTACIÓN DEL ACTIVO

VENTAS

TOTAL ACTIVO

ACTIVO CORRIENTE

ACTIVO NO CORRIENTE

CAJA

CUENTAS POR COBRAR

EXISTENCIAS


VENTAS UTILIDAD ANTES PART. Y DED. UTILIDAD ANTES DED Y PART

ACT. TOTAL VENTAS ACTIVO TOTAL

EL OBJETIVO: es maximizar e Ratio Du Pont, y se tiene 3 estrategias:

1. Aumentar las VENTAS y se mantiene UTILIDAD ANTES PART. Y DED.

ACT. TOTAL ACT. TOTAL

Se incrementa el Ratio Du Pont (AMBULANTE)

2. Se mantiene VENTAS y se aumenta UTILIDAD ANTES PART. Y DED.


Se incrementa el Ratio Du Pont (CARGA)

EXISTENCIAS


3. Aumentar las VENTAS y se aumenta UTILIDAD ANTES PART. Y DED.


Se incrementa el Ratio Du Pont (MONOPOLICAS)

8.7. RESUMEN DE RATIOS FINANCIEROS

A continuación se presenta el cuadro que contiene los ratios financieros y sus fórmulas para el respectivo análisis.

En cuanto a la interpretación de los ratios, el cuadro nos muestra los índices óptimos y el criterio que ayudará a la interpretación de los estados financieros.

Cuadro 8.6 Resumen de Ratios Financieros y algunos criterios

Ratio Financiero Fórmula En palabras "Óptimo" Criterio

Razón Circulante o Estudio de la

Solvencia

RC = AC / PCRazón Circulante = (Activo Circulante) /

Pasivo Circulante1,5<RC<2,0.

RC < 1,5, probabilidad de

suspender pagos hacia terceros.

RC > 2,0, se tiene activos ociosos,

pérdida de rentabilidad. Por

ausencia de inversión de los activos ociosos.

Razón ÁcidaPrA=(C+B+Ac+De

+DxC)/PC

Prueba Ácida = (Caja+Bancos+Acciones+Deudores+Dctos

.por Cobrar) / Pasivo Circulante PrA=RA~1

RA < 1, peligro de suspensión de

pagos a terceros por activos circulantes

insuficientes.


(cercano a 1).

RA > 1, se tiene exceso de líquidez,

activos ociosos, pérdida de

rentabilidad.

RA = (AC − I) / PCRazón Ácida = (Activo Circulante -

Inventario) / Pasivo Circulante

Razón de Efectivo

REf = Ef / PC Efectivo / Pasivo Circulante

~0.3

Por cada unidad monetaria que se adeuda, se tienen

"X.X" unidades monetarias de

efectivo en 2 o 3 días.

(cercano a 0.3).

Capital de Trabajo Neto sobre total de activos

KTSA = (AC − PC) / AT

(Activos Circulantes – Pasivo Circulante) / Total Activos

KTSA > 0

KTSA > 0 se tienen un nivel adecuado

de activos circulantes (líquidos)

(mayor a 0).

KTSA < 0 se tiene un nivel no

adecuado de activos circulantes.

Capital Trabajo Neto

sobre Deudas a

Corto Plazo

KTSPC = (AC − PC) / PC

(Activos Circulantes – Pasivo Circulante) / Pasivo Circulante

~0.5

KTSPC < 0.5 es posible que se

tenga problemas para cumplir con

las deudas a corto plazo, aunque

convierta en dinero todos sus activos.

(cercano a 0.5.)

Días de medición del

intervalo tiempo

DMIT = (AC / CM) * 365

(Activos Circulantes / Costos Mercaderías)*365

-

La empresa puede seguir funcionando

por X, xx

donde: X=años, xx=meses.

Razón de endeudamien

to

RE = (PC + PLP) / AT

(Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo) / Total Activos

0.4 < RE < 0.6.

RE > 0.6, se perdiendo autonomía

financiera frente a terceros.

0.4 < RE < 0.6: El X, X% del total de

activos, esta siendo financiado por los acreedores

de corto y largo plazo.

RE < 0.4, se tiene exceso de

capitales propios (se recomienda cierta proporción


de deudas).

Razón de Endeudamiento sobre la

Inversión Total

RESIv = ((PC + PLP) * 100) / AT

((Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo)*100) / Activo Total

-

El Activo Total se encuentra

financiado en un X, X% con recursos

de terceros, y está comprometido en dicho porcentaje.

Desagregación del

Endeudamiento sobre la

inversión

DESIvCP = (PC / AT) * 100

Corto Plazo: (Pasivo Circulante / Activo Total)*100

-

El X, X% del pasivo circulante

está cubierto por el activo total.

El X, X% del pasivo a largo

plazo está cubierto por el activo total.

DESIvLP = (PLP / AT) * 100

Largo Plazo: (Pasivo a Largo Plazo / Activo Total)*100

Endeudamiento sobre el Patrimonio

ESPA = ((PC + PLP) * 100) / PA

( (Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo) *100) / Patrimonio

-

Por cada una unidad monetaria aportada por los propietarios, se

obtiene un X, X% de terceros de

financia

Razón de calidad de la

deuda

RCD = PC / (PC + PLP)

Pasivo Circulante / (Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo)

→ 0

Por cada unidad monetaria que se

adeuda, X, X unidades

monetarias son a corto plazo.

Lo menor posible

El XX% de la deuda es al corto plazo, y el resto al

largo plazo.

Razón de Gastos

Financieros sobre ventas

RGFSV = GF / VT Total Gastos Financieros / Ventas TotalesRGFSV <

0.04

RGFSV > 0.05, los Gastos Financieros

son excesivos.0.04 < RGFSV <

0.05, se está en un nivel intermedio de

precaución.RGFSV < 0.04, los Gastos Financieros son prudentes en

relación a las ventas.

Cobertura de Gastos

FinancierosCGF = UAIEI / GF (UAI e intereses) / Gastos Financieros -

Por cada unidad monetaria que la

empresa tenga en gastos, debe recuperar "X"

unidades monetarias

Cobertura de CEf = (UAIEI + ((U.A.I e intereses) + Depreciación) / - Por cada unidad


Efectivo D) / GF Gastos Financieros

monetaria que la empresa tenga en

gastos, descontando las depreciaciones,

debe recuperar "X" unidades

monetarias

Rotación de Inventarios

RI = CV / I Costo de ventas / InventariosLo más alto

posible

Se vendió en inventario X, XX

veces, en tanto se agoten las

existencias, por consiguiente se pierdan ventas.

Días de rotación de inventarios

DRI = 365 / RI 365 / Rotación inventarios -

El inventario rotó X, XX veces en el

período de análisis.

Rotación de Cuentas por

CobrarRCxC = V / CxC ventas / Cuentas por cobrar -

Ventas netas anuales divididas

por las cuentas por cobrar de fin de año. Indica la

velocidad con la que un negocio recolecta sus cuentas. Se cobraron las

cuentas por cobrar pendientes, en una

relación de XX durante el año.

Días de venta en rotación de Cuentas por Cobrar

DRCxC = 365 / RCxC

365 días / Rotación Ctas.por Cobrar -

Las ventas al crédito se cobraron en promedio en XX

días.

Rotación de Cuentas por

Pagar

RCxP = CMV / CxP

Costo mercadería vendida / Cuenta por Pagar

-

Se pagaron las cuentas por pagar pendientes, en una

relación de XX durante el año.

Días de rotación

Cuentas por Pagar

DRCxP = 365 / RCxP

365 días / Rotación Ctas.por Pagar -Se pagaron las

cuentas por pagar cada XX días.

Rotación Activos Totales

RTA = V / AT Ventas / Total Activos -

Por cada unidad moneraria invertida

en el total de activos, se

generan X, X unidades

monetarias en ventas.

Margen de Utilidad

MU = UN / V Utilidad Neta / Ventas -

Por cada unidad monetaria de

venta, se generan X, X unidades monetarias de


utilidad. Un X, X% de utilidad por

sobre las ventas.

Rendimiento sobre los Activos

ROA = UN / A Utilidad Neta / Total de activos -

Por cada unidad monetaria invertida

en activos, la empresa obtiene

de utilidad netas X, X unidades monetarias.

Rendimiento sobre el Capital

ROK = UN / K Utilidad Neta / Capital -


capital aportado por los

propietarios, se generan X, X

unidades monetarias de utilidad neta.

Utilidad por Acción

UPA = UN / NAUtilidad Neta / Acciones en circulación o

número de acciones-

Por cada acción en circulación existe

X, X unidades monetarias de

utilidad.

Razón Precio/Utilida

dRPU = PxA / UPA Precio por acción / Utilidad por acción -

Las acciones se venden en X, X

veces su utilidad.El accionista(s)

está(n) dispuesto(s) a

pagar "X" unidades nometarias por cada utilidad monetaria.


acción se está dispuesto a pagar

"X" unidades monetarias.

Documents

Análisis de Estados Financieros