�

BLOG:Aktiemarkedet 2018 – 5 ting du skal kigge efter

Af Peter Nyborg Moltke, Senior Portfolio Manager

Generelt går det godt i verdensøkonomien, og vækstudsigterne er således de bedste i lang tid her i starten af 2018. Økonomien er inde i et såkaldt synkront opsving. Det nuværende bull-marked har varet 106 måneder, hvilket faktisk er det næst længste de sidste 100 år kun overgået af aktieopgangen i 1990’erne, der varede 113 måneder, før vendingen kom i marts 2000.

Kan det forsætte, og hvad skal man kigge efter? Her kommer fem iagttagelser:

1) Virksomhedernes indtjening er god og toplinjevæksten ser faktisk ud til at øges en anelse i øjeblikket, hvilket er positivt for aktierne, alt andet lige.

2) Virksomhedernes overskudsgrad er kommet op på et meget højt niveau. Faktisk i niveauet 10%, hvis man kigger på S&P 500 selskaberne i gennemsnit. Det er en udvikling, som er kommet de sidste 10-15 år, men i forhold til det langsigtede gennemsnit, ligger vi i dag dobbelt så højt. Overskudsgraden kan komme under pres ved øgede lønstigninger og mindre fri verdenshandel.

3) Værdiansættelsen er ikke speciel billig, men med en forward P/E på 17-18x heller ikke ekstremt dyr. Ved IT-boblens ende handlede selskaberne (S&P 500) på en P/E på 27x for det kommende års indtjening.

4) Et vigtigt pejlemærke for udviklingen på aktiemarkedet vil være udviklingen i renteniveauet. Især udviklingen i den amerikanske rente da, det marked er toneangivende for de globale finansielle markeder. I løbet af de sidste seks måneder er den amerikanske 10-årige statsrente steget fra 2,3% til knapt 3%. En yderligere kraftig stigning vil være problematisk for mange aktivklasser herunder aktier.

5) Tegn på recession i horisonten kan bremse aktiernes opgang. Typisk vil aktiemarkedet inddiskontere en recession 12-18 måneder, før den indtræder. Det er

efterhånden 10 år siden, at vi har haft en recession, og intet tyder i øjeblikket på, at det kommer. En kraftig renteopgang kan ændre på specielt dette, hvis amerikansk økonomi bliver overophedet.

Peter Nyborg Moltke har siden 1. november 2006 været ansat som Senior Portfolio Manager for Investeringsforeningen BIL Danmark. Peter er uddannet cand.polit og har før sin ansættelse arbejdet mere end 10 år med aktier bl.a. som aktieanalytiker hos Danske Equities og som senior aktieanalytiker hos Gudme Raaschou og WestLB Panmure.Læs mere på bildanmark.dk