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2016. 10. 26 실적 Review
BUY(Maintain) 목표주가: 1,100,000원(하향)
주가(10/25): 846,000원
시가총액: 14조1,264억원
의류/화장품
Analyst 이희재 02) 3787-4704
Stock Data KOSPI (10/25) 2,037.17pt
52 주 주가동향 최고가 최저가
최고/최저가 대비 1,181,000원 814,000원
등락률 -28.37% 3.93%
수익률 절대 상대
1M -15.7% -15.0%
6M -17.0% -17.9%
1Y -8.0% -7.9%
Company Data 발행주식수 17,718천주
일평균 거래량(3M) 63천주
외국인 지분율 48.67%
배당수익률(16E) 0.62%
BPS(16E) 142,667원
주요 주주 엘지 외 2인 34.03%
투자지표 (억원, IFRS 연결) 2014 2015 2016E 2017E
매출액 46,770 53,285 61,428 67,963
보고영업이익 5,110 6,841 8,525 9,847
EBITDA 6,322 8,112 9,704 11,218
세전이익 4,802 6,448 8,126 9,612
순이익 3,546 4,704 5,927 7,011
지배주주지분순이익 3,494 4,604 5,793 6,853
EPS(원) 22,373 29,475 37,093 43,877
증감률(%YoY) -2.2 31.7 25.8 18.3
PER(배) 27.8 35.6 22.8 19.3
PBR(배) 6.7 9.1 7.4 6.0
EV/EBITDA(배) 17.9 22.9 18.9 15.9
보고영업이익률(%) 10.9 12.8 13.9 14.5
핵심영업이익률(%) 10.9 12.8 13.9 14.5
ROE(%) 22.3 24.6 25.1 24.1
순부채비율(%) 49.9 29.9 14.1 -1.9
Price Trend
-10
0
10
20
30
40
0
50
100
150
15.10 16.01 16.03 16.06 16.08 16.10
(%)(만원) 수정주가(좌)
상대수익률(우)
LG생활건강 (051900)
중국 저가여행 규제 이슈로 민감한 시기
3분기 매출액 YoY +13%, 영업이익 +28%로 기대치 부합. 최근 화장품 업종에 대한 부정적 뉴스들이 많았음. 면세점 수량 제한뿐 아니라 최근에는 중국 저가여행 규제로 인해 면세채널 타격이 예상됨. 단기 주가 흐름은 뉴스 플로우에 따라 변동성이 클 것으로 전망함.
3Q16 매출 YoY +12.7%, 영업이익 +28.4%: 기대치 부합
LG생활건강의 3분기 IFRS 연결실적은 매출액은 1조5,635억원(YoY +12.7%)과
영업이익 2,442억원(YoY +28.4%), 이익률 15.6%(YoY +1.9%p)으로 당사 기
대치 부합했음.
- 화장품: 매출액 7,415억원(+26.5%), 영업이익 1,314억원(+60.0%) 기록.
럭셔리 브랜드(YoY +44%, 비중 68%)인 후(YoY +59%)와 숨37(YoY +88%)
이 성장을 견인. 고마진의 럭셔리 비중 확대로 전체 수익성 개선에도 기여한
것으로 여겨짐. 후의 의존도가 37.7%로 높지만 숨37이 아직 11.6%로 낮아
향후 성장 드라이브 역할 기대됨. 채널별로는 면세점 성장이 +79.1%로 메르
스 기저로 인한 방한 중국인수 +85.1% 증가에 비해 부진했음. 원인은 타이
트한 면세점 화장품 판매수량 제한(출국일 기준 1인당 50개, 8월부터 시행)으
로 예상함. 방판은 카운셀러 증가(20,247명, +25.7%)로 +20.7% 성장함.
한편, 중국 화장품 매출액은 592억원(+19.4%)으로 성장율이 둔화됨. 후(매장
150개 +24%)의 성장에 불구하고 TFS 매장 구조 조정 영향이 지속된 것으로
여겨짐. 숨37은 4월과 5월 중국 백화점과 온라인에 진출해 국내에서의 성장
을 현지에서 이어가기 시작해 브랜드 포트폴리오를 다양화하는데 긍정적으로
작용할 것임.
- 생활용품: 매출액 4,394억원(+1.6%), 영업이익 677억원(+5.8%) 기록. 추석
선물세트 반품 100억 발생(작년은 4Q에 반영).
- 음료: 매출액 3,826억원(+3.9%)과 영업이익 451억원(+2.2%) 기록.
탄산과 비탄산은 각각 +6%와 +2% 성장.
중국 저가여행 규제 뉴스는 센티멘탈에 부정적
면세점 수량 제한 이슈는 단기적으로 면세 채널 성장세를 둔화시키겠지만 결국
중국 현지에서의 적정 가격과 브랜드 이미지를 지키기 위해서 필요한 조치였음.
최근 중국 국가여유국이 ‘불합리한 저가여행 정돈’ 지침을 발표했음. 공문에는
없지만 언론에 따르면 여행사에게 한국 여행객 20% 축소, 하루 쇼핑 횟수 1회
제한 및 어길시 약 5천만원 벌금 부가 등 구체적인 내용이 있음. 방한 중국인과
동반 성장해온 면세매출 의존도 높은 업체들(면세매출 비중 17%, AP는 26%)
의 실적 타격 예상됨. 정확한 규제 내용은 확인이 필요하겠지만 단기 주가 센티
멘탈에 부정적일 것임. 경쟁력 높은 브랜드 보유 및 포트폴리오 다양화 진행,
중국 TFS 구조조정 마무리 단계 등으로 투자 의견 BUY 유지하지만 실적 추정
치 하향 및 17년 EPS에 멀티플 25배 적용해 목표주가 110만원으로 하향함.
LG생활건강 2016. 10. 26
2
LG생활건강 매출 부문별 추정 (단위: 십억원, %)
1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16E 2014 2015 2016E 2017E
Sales 1301.9 1311.0 1386.8 1328.7 1519.4 1553.9 1563.5 1505.3 4677.0 5328.5 6142.8 6796.3
화장품 632.5 615.9 586.3 698.3 796.6 819.9 741.5 832.6 1956.0 2533.0 3191.3 3721.6
백화점 44.3 42.5 36.9 43.3 47.8 48.4 40.8 45.1 158.3 167.0 182.0 190.2
면세점 151.2 141.7 136.6 208.1 251.7 277.9 244.7 277.6 299.8 637.5 1051.9 1262.3
방판 69.6 69.6 66.3 61.5 86.0 95.9 80.1 82.2 201.7 266.9 344.3 420.0
국내기타 119.5 109.0 105.5 105.4 129.8 115.6 106.8 109.3 529.6 439.5 461.5 475.4
Mass 157.5 157.1 150.7 164.1 171.3 159.1 157.9 171.0 610.6 629.1 659.3 699.2
기타 91.1 96.7 90.9 115.2 110.7 122.2 112.0 147.5 157.5 393.9 492.3 674.5
생활용품 393.7 347.9 432.3 339.3 419.1 373.7 439.4 362.6 1501.9 1513.2 1594.8 1652.4
음료 275.8 347.3 368.2 291.1 303.7 360.3 382.6 310.0 1219.1 1282.4 1356.6 1422.3
YoY(%) Sales 15.4% 14.8% 12.7% 13.0% 16.7% 18.5% 12.7% 13.3% 8.1% 13.9% 15.3% 10.6%
화장품 39.4% 32.7% 22.1% 25.2% 25.9% 33.1% 26.5% 19.2% 17.7% 29.5% 26.0% 16.6%
백화점 6.1% 2.9% 6.8% 6.3% 8.0% 13.8% 10.4% 4.1% 4.0% 5.5% 9.0% 4.5%
면세점 302.0% 142.1% 65.4% 71.9% 66.5% 96.2% 79.1% 33.4% 203.7% 112.7% 65.0% 20.0%
방판 57.1% 38.1% 26.6% 12.4% 23.7% 37.8% 20.9% 33.8% 25.6% 32.0% 29.0% 22.0%
국내기타 -19.2% -14.6% -18.6% -15.2% 8.6% 6.0% 1.2% 3.6% -4.9% -17.0% 5.0% 3.0%
Mass 7.8% 3.8% 0.3% 0.7% 8.7% 1.3% 4.8% 4.2% 11.6% 3.0% 4.8% 4.0%
기타 151.0% 174.1% 195.7% 108.6% 21.6% 26.3% 23.2% 28.0% 8.0% 150.0% 25.0% 37.0%
생활용품 -2.0% 2.3% 5.8% -3.4% 6.5% 7.4% 1.6% 6.9% 4.1% 0.8% 5.4% 3.6%
음료 1.1% 2.8% 7.8% 9.1% 10.1% 3.7% 3.9% 6.5% -0.3% 5.2% 5.8% 4.8%
% Sales Sales 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%
화장품 48.6% 47.0% 42.3% 52.6% 52.4% 52.8% 47.4% 55.3% 41.8% 47.5% 52.0% 54.8%
생활용품 30.2% 26.5% 31.2% 25.5% 27.6% 24.0% 28.1% 24.1% 32.1% 28.4% 26.0% 24.3%
음료 21.2% 26.5% 26.6% 21.9% 20.0% 23.2% 24.5% 20.6% 26.1% 24.1% 22.1% 20.9%
OP 178.5 168.0 190.2 147.4 233.5 225.4 244.2 192.1 549.8 684.1 852.5 984.7
화장품 112.6 98.5 82.1 111.0 156.9 152.5 131.2 151.6 311.0 405.3 550.3 668.4
생활용품 48.4 35.1 64.0 23.8 54.1 37.4 67.7 26.5 160.0 171.0 185.6 192.5
음료 17.4 34.4 44.2 12.8 22.2 35.3 45.1 14.0 78.8 108.8 116.7 123.7
YoY(%) OP 39.1% 38.3% 26.6% 32.7% 30.8% 34.2% 28.4% 30.3% 10.8% 24.4% 24.6% 15.5%
화장품 69.3% 56.4% 28.5% 40.2% 39.4% 54.8% 59.9% 36.5% 33.4% 30.3% 35.8% 21.5%
생활용품 7.9% 15.6% 10.3% -11.0% 11.6% 6.4% 5.8% 11.4% 1.1% 6.9% 8.5% 3.7%
음료 2.8% 22.4% 56.7% 128.7% 27.6% 2.7% 2.2% 9.6% -25.0% 38.0% 7.3% 6.1%
OPM(%) OPM 13.7% 12.8% 13.7% 11.1% 15.4% 14.5% 15.6% 12.8% 11.8% 12.8% 13.9% 14.5%
화장품 17.8% 16.0% 14.0% 15.9% 19.7% 18.6% 17.7% 18.2% 15.9% 16.0% 17.2% 18.0%
생활용품 12.3% 10.1% 14.8% 7.0% 12.9% 10.0% 15.4% 12.8% 10.7% 11.3% 11.6% 11.7%
음료 6.3% 9.9% 12.0% 4.4% 7.3% 9.8% 11.8% 4.5% 6.5% 8.5% 8.6% 8.7%
자료: LG생활건강, 키움증권 리서치센터,
주: 1) 국내기타: 온라인+전문점+할인점+홈쇼핑+수출 등, 2) Mass: 더페이스샵, 3) 기타: 해외, 내부거래 등
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3
화장품 브랜드별 매출 규모, 성장률 및 비중
1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16
<매출액>
Luxury 377.6 367.7 350.0 448.3 525.8 574.7 504.2
Whoo 198.0 189.7 175.9 244.4 291.6 315.7 279.5
su:m 37 38.6 43.1 45.7 60.8 79.7 95.9 86.0
O HUI 41.1 41.3 40.5 41.2 48.6 47.6 37.1
belif 20.2 21.6 19.3 25.8 24.7 25.4 22.2
VDL 15.8 12.9 11.7 14.0 19.1 18.0 15.6
Luxury Others 63.9 59.1 57.5 62.1 62.9 71.3 63.8
Premium 254.9 248.2 236.3 250.0 270.8 245.2 237.3
Isa Knox 27.2 24.6 23.5 20.3 27.1 20.5 17.8
Sooryehan 22.1 19.7 15.8 17.5 24.7 23.0 20.8
Beyond 23.4 19.7 19.9 19.6 22.3 20.5 19.3
TFS 157.5 157.1 150.7 164.1 171.3 159.1 157.9
Premium
Others 24.7 27.1 25.8 27.9 25.5 22.1 22.2
<매출 성장율> Luxury 156.1% 111.2% 79.5% 86.4% 39.2% 56.3% 44.1%
Whoo 201.0% 130.9% 68.0% 73.2% 47.3% 66.4% 58.9%
su:m 37 66.8% 68.9% 73.2% 84.6% 106.5% 122.5% 88.1%
O HUI 24.2% 21.8% 22.1% 29.6% 18.2% 15.2% -8.4%
belif 48.7% 36.6% 30.0% 25.2% 22.0% 17.9% 15.0%
VDL
20.9% 39.5% 32.8%
Premium -16.7% -14.4% -17.2% -21.2% 6.3% -1.2% 0.4%
Isa Knox -3.2% 6.1% 1.7% -21.1% -0.4% -16.8% -24.1%
Sooryehan -33.1% -18.4% -32.7% -21.8% 11.6% 16.5% 31.2%
Beyond -3.7% -9.7% -9.8% -14.5% -4.7% 4.0% -3.3%
TFS 7.8% 3.8% 0.3% 0.7% 8.7% 1.3% 4.8%
<브랜드별 매출 비중> Luxury 59.7% 59.7% 59.7% 64.2% 66.0% 70.1% 68.0%
Whoo 31.3% 30.8% 30.0% 35.0% 36.6% 38.5% 37.7%
su:m 37 6.1% 7.0% 7.8% 8.7% 10.0% 11.7% 11.6%
O HUI 6.5% 6.7% 6.9% 5.9% 6.1% 5.8% 5.0%
belif 3.2% 3.5% 3.3% 3.7% 3.1% 3.1% 3.0%
VDL 2.5% 2.1% 2.0% 2.0% 2.4% 2.2% 2.1%
Luxury Others 10.1% 9.6% 9.8% 8.9% 7.9% 8.7% 8.6%
Premium 40.3% 40.3% 40.3% 35.8% 34.0% 29.9% 32.0%
Isa Knox 4.3% 4.0% 4.0% 2.9% 3.4% 2.5% 2.4%
Sooryehan 3.5% 3.2% 2.7% 2.5% 3.1% 2.8% 2.8%
Beyond 3.7% 3.2% 3.4% 2.8% 2.8% 2.5% 2.6%
TFS 24.9% 25.5% 25.7% 23.5% 21.5% 19.4% 21.3%
Premium Others 3.9% 4.4% 4.4% 4.0% 3.2% 2.7% 3.0%
자료: LG생활건강, 키움증권 리서치센터, 즈: 단위는 십억원 및 %
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4
생활용품 카테고리별 매출 비중 및 성장률
1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16
<매출액> 393.7 347.9 432.3 339.3 419.1 373.7 439.4
Oral care 35.4 30.6 36.3 29.9 36.9 37.7 38.2
Hair care 68.9 57.4 59.7 61.1 67.1 59.0 61.1
Skin care 16.5 18.8 23.8 23.8 23.5 22.0 28.1
Laundy detergent 34.6 33.7 36.3 34.3 34.4 35.1 39.1
Fabric softener 22.8 24.0 24.6 24.8 24.3 24.7 27.2
Diswashing detergent 15.7 15.0 16.9 17.0 16.8 16.4 3.5
Paper product 48.4 44.9 49.7 47.2 50.7 46.3 48.3
Giftset 47.6 5.6 64.4 -8.8 51.1 6.7 58.4
Raw materials 48.8 51.8 49.7 48.9 49.5 55.3 52.7
Others 55.1 65.8 70.5 61.8 65.0 70.3 82.6
<매출 성장율> -2.0% 2.3% 5.8% -3.4% 6.5% 7.4% 1.6%
Oral care 8.4% 10.1% 8.4% 11.9% 4.1% 23.3% 5.3%
Hair care 46.6% 39.3% 28.0% 10.8% -2.7% 2.9% 2.4%
Skin care 11.7% 13.9% 18.7% 40.9% 41.9% 17.4% 18.3%
Laundy detergent -4.6% 0.1% -5.5% -10.5% -0.8% 4.1% 7.7%
Fabric softener 0.6% 8.1% -5.8% 6.9% 6.5% 2.7% 10.6%
Diswashing detergent -4.4% -8.4% 5.8% 15.0% 6.5% 9.9% -79.2%
Paper product 5.5% 0.0% 3.1% 3.3% 4.7% 3.3% -2.8%
Giftset 8.7% -13.9% 28.1% NA 7.3% 20.8% -9.3%
Raw materials -6.1% 0.5% -1.1% -2.0% 1.3% 6.7% 6.1%
Others -38.9% -17.3% -11.1% -18.2% 17.9% 6.8% 17.2%
<카테고리별 매출 비중> Oral care 9.0% 8.8% 8.4% 8.8% 8.8% 10.1% 8.7%
Hair care 17.5% 16.5% 13.8% 18.0% 16.0% 15.8% 13.9%
Skin care 4.2% 5.4% 5.5% 7.0% 5.6% 5.9% 6.4%
Laundy detergent 8.8% 9.7% 8.4% 10.1% 8.2% 9.4% 8.9%
Fabric softener 5.8% 6.9% 5.7% 7.3% 5.8% 6.6% 6.2%
Diswashing detergent 4.0% 4.3% 3.9% 5.0% 4.0% 4.4% 0.8%
Paper product 12.3% 12.9% 11.5% 13.9% 12.1% 12.4% 11.0%
Giftset 12.1% 1.6% 14.9% -2.6% 12.2% 1.8% 13.3%
Raw materials 12.4% 14.9% 11.5% 14.4% 11.8% 14.8% 12.0%
Others 14.0% 18.9% 16.3% 18.2% 15.5% 18.8% 18.8%
자료: LG생활건강, 키움증권 리서치센터, 즈: 단위는 십억원 및 %
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5
음료 카테고리별 매출 규모, 성장률 및 비중
1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16
<매출액> 275.8 347.3 368.2 291.1 303.7 360.3 382.6
Carbonated 164.7 193.8 204.0 175.5 186.8 208.6 216.9
Coca-cola 115.6 130.2 135.1 123.4 131.2 138.4 147.3
Cider 22.3 25.0 27.2 22.4 22.8 26.7 26.0
Fanta 24.3 35.4 36.5 25.6 30.4 40.4 40.6
CSD Others 2.5 3.1 5.2 4.1 2.4 3.2 3.4
Non-carbonated 102.3 142.7 145.4 100.4 106.3 141.6 155.7
Juice 51.9 63.2 63.3 43.7 51.9 63.1 62.7
Coffee 17.1 25.4 30.2 24.5 21.0 25.9 28.7
Sports 12.7 25.0 23.9 11.1 10.6 23.1 29.1
Water 15.7 23.3 22.1 17.2 17.6 22.7 26.4
Others 5.0 5.9 5.9 4.1 5.5 6.8 8.8
Others 9.1 10.4 18.4 15.4 10.6 10.1 9.9
<매출 성장율> 1.1% 2.8% 7.8% 9.1% 10.1% 3.7% 3.9%
Carbonated 4.6% 8.6% 11.4% 12.5% 13.4% 7.6% 6.3%
Coca-cola 4.8% 11.0% 11.1% 13.4% 13.5% 6.2% 9.0%
Cider -7.0% -22.9% -14.2% 0.1% 2.0% 6.6% -4.5%
Fanta 27.1% 51.9% 50.3% 23.1% 25.1% 13.9% 11.3%
CSD Others -39.4% -42.2% -5.7% 1.9% -2.1% 3.7% -33.2%
Non-carbonated 1.3% 0.8% 3.4% 4.6% 3.9% -0.8% 7.1%
Juice 3.8% 2.8% 5.4% 1.7% 0.2% -0.2% -0.9%
Coffee 4.4% 1.4% 4.0% 9.1% 22.5% 2.3% -5.0%
Sports 32.8% 23.3% 27.4% 29.6% -16.2% -7.8% 21.5%
Water 17.6% 29.9% 19.8% 21.5% 12.0% -2.5% 19.5%
Others -57.7% -65.1% -58.9% -49.1% 10.1% 15.9% 49.4%
Others -37.1% -41.8% 3.7% 5.2% 16.8% -3.2% -46.0%
<카테고리별 매출
비중>
Total 100.1% 99.9% 99.9% 100.1% 100.0% 100.0% 100.0%
Carbonated 59.7% 55.8% 55.4% 60.3% 61.5% 57.9% 56.7%
Coca-cola 41.9% 37.5% 36.7% 42.4% 43.2% 38.4% 38.5%
Cider 8.1% 7.2% 7.4% 7.7% 7.5% 7.4% 6.8%
Fanta 8.8% 10.2% 9.9% 8.8% 10.0% 11.2% 10.6%
CSD Others 0.9% 0.9% 1.4% 1.4% 0.8% 0.9% 0.9%
Non-carbonated 37.1% 41.1% 39.5% 34.5% 35.0% 39.3% 40.7%
Juice 18.8% 18.2% 17.2% 15.0% 17.1% 17.5% 16.4%
Coffee 6.2% 7.3% 8.2% 8.4% 6.9% 7.2% 7.5%
Sports 4.6% 7.2% 6.5% 3.8% 3.5% 6.4% 7.6%
Water 5.7% 6.7% 6.0% 5.9% 5.8% 6.3% 6.9%
Others 1.8% 1.7% 1.6% 1.4% 1.8% 1.9% 2.3%
Others 3.3% 3.0% 5.0% 5.3% 3.5% 2.8% 2.6%
자료: LG생활건강, 키움증권 리서치센터, 즈: 단위는 십억원 및 %
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포괄손익계산서
(단위: 억원) 재무상태표 (단위: 억원)
12월 결산, IFRS 연결 2014 2015 2016E 2017E 2018E 12월 결산, IFRS 연결 2014 2015 2016E 2017E 2018E
매출액 46,770 53,285 61,428 67,963 75,567 유동자산 12,143 13,311 17,043 22,246 29,191
매출원가 21,018 22,262 24,306 26,262 28,472 현금및현금성자산 3,381 3,969 6,273 10,331 15,943
매출총이익 25,752 31,023 37,122 41,700 47,094 유동금융자산 184 309 356 394 438
판매비및일반관리비 20,641 24,182 28,597 31,854 35,739 매출채권및유동채권 4,458 4,608 5,312 5,877 6,535
영업이익(보고) 5,110 6,841 8,525 9,847 11,355 재고자산 4,113 4,413 5,087 5,628 6,258
영업이익(핵심) 5,110 6,841 8,525 9,847 11,355 기타유동비금융자산 7 12 14 16 18
영업외손익 -308 -393 -399 -234 -124 비유동자산 26,141 28,835 31,298 33,039 34,168
이자수익 54 76 88 97 108 장기매출채권및기타비유동채권 859 899 1,036 1,147 1,275
배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 767 839 844 847 855
외환이익 75 59 0 0 0 유형자산 11,024 12,901 15,380 17,164 18,306
이자비용 375 329 319 313 304 무형자산 13,461 13,803 13,644 13,489 13,339
외환손실 37 105 0 0 0 기타비유동자산 30 393 393 393 393
관계기업지분법손익 55 72 0 0 0 자산총계 38,283 42,146 48,341 55,285 63,359
투자및기타자산처분손익 68 46 0 0 0 유동부채 10,357 11,595 12,503 13,284 14,126
금융상품평가및기타금융이익 0 -16 0 0 0 매입채무및기타유동채무 5,620 6,378 7,352 8,135 9,045
기타 -148 -197 -168 -18 72 단기차입금 1,296 827 627 527 327
법인세차감전이익 4,802 6,448 8,126 9,612 11,232 유동성장기차입금 2,394 2,900 2,800 2,700 2,600
법인세비용 1,256 1,744 2,199 2,601 3,040 기타유동부채 1,047 1,490 1,724 1,922 2,154
유효법인세율 (%) 26.2% 27.1% 27.1% 27.1% 27.1% 비유동부채 10,842 9,398 9,680 9,923 10,221
당기순이익 3,546 4,704 5,927 7,011 8,192 장기매입채무및비유동채무 93 88 102 113 125
지배주주지분순이익(억원) 3,494 4,604 5,793 6,853 8,007 사채및장기차입금 8,396 6,885 6,885 6,885 6,885
EBITDA 6,322 8,112 9,704 11,218 12,864 기타비유동부채 2,352 2,425 2,693 2,926 3,211
현금순이익(Cash Earnings) 4,757 5,974 7,106 8,382 9,701 부채총계 21,198 20,993 22,183 23,207 24,347
수정당기순이익 3,495 4,681 5,927 7,011 8,192 자본금 886 886 886 886 886
증감율(%, YoY) 주식발행초과금 548 548 548 548 548
매출액 8.1 13.9 15.3 10.6 11.2 이익잉여금 16,890 20,662 25,567 31,366 38,155
영업이익(보고) 2.9 33.9 24.6 15.5 15.3 기타자본 -1,950 -1,723 -1,723 -1,723 -1,723
영업이익(핵심) 2.9 33.9 24.6 15.5 15.3 지배주주지분자본총계 16,374 20,373 25,278 31,077 37,866
EBITDA 4.2 28.3 19.6 15.6 14.7 비지배주주지분자본총계 711 780 880 1,001 1,147
지배주주지분 당기순이익 -2.2 31.7 25.8 18.3 16.8 자본총계 17,085 21,153 26,158 32,078 39,012
EPS -2.2 31.7 25.8 18.3 16.8 순차입금 8,522 6,333 3,682 -613 -6,569
수정순이익 -4.6 33.9 26.6 18.3 16.8 총차입금 12,086 10,612 10,312 10,112 9,812
현금흐름표
(단위: 억원) 투자지표 (단위: 원, 배, %)
12월 결산, IFRS 연결 2014 2015 2016E 2017E 2018E 12월 결산, IFRS 연결 2014 2015 2016E 2017E 2018E
영업활동현금흐름 4,658 6,378 6,815 8,160 9,438 주당지표(원)
당기순이익 3,546 4,704 5,927 7,011 8,192 EPS 22,373 29,475 37,093 43,877 51,270
감가상각비 1,055 1,108 1,020 1,217 1,358 BPS 92,417 114,985 142,667 175,399 213,715
무형자산상각비 157 163 159 155 151 주당EBITDA 35,679 45,782 54,771 63,313 72,604
외환손익 -41 38 0 0 0 CFPS 26,847 33,719 40,105 47,309 54,750
자산처분손익 82 138 0 0 0 DPS 4,000 5,500 6,500 7,500 8,500
지분법손익 -55 -63 0 0 0 주가배수(배)
영업활동자산부채 증감 -319 -161 -296 -227 -263 PER 27.8 35.6 22.8 19.3 16.5
기타 233 452 5 5 0 PBR 6.7 9.1 7.4 6.0 4.9
투자활동현금흐름 -2,776 -3,470 -3,557 -3,045 -2,553 EV/EBITDA 17.9 22.9 18.9 15.9 13.4
투자자산의 처분 -69 -155 -57 -45 -53 PCFR 23.2 31.1 26.2 22.2 19.2
유형자산의 처분 105 166 0 0 0 수익성(%)
유형자산의 취득 -1,872 -3,017 -3,500 -3,000 -2,500 영업이익률(보고) 10.9 12.8 13.9 14.5 15.0
무형자산의 처분 -55 -63 0 0 0 영업이익률(핵심) 10.9 12.8 13.9 14.5 15.0
기타 -895 -398 0 0 0 EBITDA margin 13.5 15.2 15.8 16.5 17.0
재무활동현금흐름 77 -2,315 -955 -1,057 -1,273 순이익률 7.6 8.8 9.6 10.3 10.8
단기차입금의 증가 -2,761 -3,148 -200 -100 -200 자기자본이익률(ROE) 22.3 24.6 25.1 24.1 23.0
장기차입금의 증가 3,477 1,524 -100 -100 -100 투하자본이익률(ROIC) 19.1 24.0 27.4 28.9 31.3
자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성(%)
배당금지급 -639 -677 -923 -1,090 -1,258 부채비율 124.1 99.2 84.8 72.3 62.4
기타 0 -15 268 233 285 순차입금비율 49.9 29.9 14.1 -1.9 -16.8
현금및현금성자산의순증가 1,950 589 2,304 4,057 5,612 이자보상배율(배) 13.6 20.8 26.7 31.4 37.4
기초현금및현금성자산 1,430 3,381 3,969 6,273 10,331 활동성(배)
기말현금및현금성자산 3,381 3,969 6,273 10,331 15,943 매출채권회전율 10.5 11.8 12.4 12.1 12.2
Gross Cash Flow 4,977 6,539 7,111 8,387 9,701 재고자산회전율 11.9 12.5 12.9 12.7 12.7
Op Free Cash Flow 2,739 3,020 3,602 5,326 7,028 매입채무회전율 8.9 8.9 8.9 8.8 8.8
LG생활건강 2016. 10. 26
7
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투자의견 변동내역(2개년) 목표주가 추이
종목명 일자 투자의견 목표주가
LG생활건강 (051900) 2014/07/25 BUY(Maintain) 650,000원
담당자변경 2015/12/03 BUY(Reinitiate) 1,280,000원
2016/01/27 BUY(Maintain) 1,280,000원
2016/04/27 BUY(Maintain) 1,280,000원
2016/07/27 BUY(Maintain) 1,400,000원
2016/10/26 BUY(Maintain) 1,100,000원
0
500,000
1,000,000
1,500,000
'14/10/26 '15/10/26 '16/10/26
(원) LG생활건강 주가
LG생활건강 목표주가
투자의견 및 적용기준
기업 적용기준(6개월) 업종 적용기준(6개월)
Buy(매수)
Outperform(시장수익률 상회)
Marketperform(시장수익률)
Underperform(시장수익률 하회)
Sell(매도)
시장대비 +20% 이상 주가 상승 예상
시장대비 +10∼+20% 주가 상승 예상
시장대비 +10∼-10% 주가 변동 예상
시장대비 -10∼-20% 주가 하락 예상
시장대비 -20% 이하 주가 하락 예상
Overweight (비중확대)
Neutral (중립)
Underweight (비중축소)
시장대비 +10% 이상 초과수익 예상
시장대비 +10∼-10% 변동 예상
시장대비 -10% 이상 초과하락 예상
투자등급 비율 통계 (2015/9/1~2016/9/30) 투자등급 건수 비율(%)
매수 156 95.71%
중립 7 4.29%
매도 0 0.00%
