1

Ekonomi Bülteni

20 Şubat 2017, Sayı: 8

Ekonomik Araştırma ve Strateji

Dr. Saruhan Özel

Ezgi Gülbaş

Orhan Kaya

Deniz Bayram

Yurt Dışı Gelişmeler

Yurt İçi Gelişmeler

Finansal Göstergeler

Haftalık Veri Akışı

2

Yurt Dışı Gelişmeler

DenizBank Ekonomi Bülteni

20 Şubat 2017

● ABD’de Ocak ayında TÜFE, yıllık bazda %2.5 (Beklenti: %

2.4, Aralık 2016: %2.1), aylık bazda %0.6 (Beklenti:%0.3,

Aralık 2016: %0.3) arttı. Aynı dönemde çekirdek TÜFE’deki

(Gıda ve enerji fiyatları hariç TÜFE) artış aylık bazda %0.3,

yıllık bazda %2.3 oldu. Enerji fiyatları aylık %4 artarken, gıda

fiyatları %0.1 arttı. Çekirdek TÜFE’deki artış ise büyük ölçüde

giyim ve yeni taşıtlardan kaynaklandı. Fed’in yakından takip

ettiği yıllık çekirdek kişisel tüketim harcamaları (PCE) enflasyo-

nunun Ocak ayında Aralık ayındaki %1.7’lik artışının üzerine

çıkarak Fed’in %2 hedefine biraz daha yaklaşabileceğine işaret

ediyor. Buna ek olarak, hafta içinde Fed başkanı Yellen ve diğer Fed üyelerinin yaptığı şahin açıklamaların etkisiyle

Fed’in yakın tarihte faiz artırma ihtimali yükselmiş durumda. Yellen, Salı günü yaptığı açıklamada enflasyonunu %2 hede-

fine yaklaşmakta olduğunu, ekonominin büyümeye ve istidamın güçlenmeye devam edeceğini, parasal genişlemenin ge-

reğinden uzun sürmesinin makul olmadığını ve beklentiler çerçevesinde önümüzdeki toplantılarda faiz artırımının değer-

lendirilmesinin uygun olduğunu ifade etti. Yellen’in açıklamaları ve TÜFE verisinin ardından Bloomberg anketine göre

Fed’in Mart ayında faiz artırma ihtimali bir önceki hafta %28’den %34’e yükselirken, Mayıs ayına kadar faiz artırma ihti-

mali de %46’dan %56’ya yükseldi. Opsiyon fiyatlamaları ise Mayıs ve Kasım aylarında olmak üzere iki faiz artırıma işaret

etmeyi sürdürüyor.

● Euro Bölgesi 4. çeyrekte mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış verilere göre bir önceki çeyreğe göre %0.4

büyüdü. Euro Bölgesi ’nde ilk gerçekleşmelerde 4. çeyrekte %

1.8 olan yıllık büyüme ise %1.7’ye revize edildi. Büyümenin

aşağıya revize edilmesinde Aralık ayında zayıf gelen sanayi

üretimi verileri etkili oldu. Avrupa’nın büyüme motoru olan Al-

manya’da mevsimsellikten arındırılmış sanayi üretimi Aralık

ayında Kasım ayına göre %3 daralırken, Euro Bölgesi genelin-

de sanayi üretimi Kasım ayına göre %1.6 geriledi. Aşağı yönlü

revizyona rağmen, Brexit sonrası ekonomik büyüme oranların-

da ciddi düşüş beklenen Euro bölgesi ekonomisinde 2016’nın

son çeyreğinde ılımlı toparlanma devam etmiş durumda. 2017

yılı beklentileri ekonomik performansın 2016’ya benzer şekilde gerçekleşeceği yönünde.

● Japonya’da ekonomik büyüme 4. çeyrekte yavaşladı. Japonya ekonomisi 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe %0.3

olan beklentilerin altında %0.2 büyüdü. Yıllık büyüme %1.1 olan beklentilerin altında %1.0 olarak gerçekleşti. Japonya

ekonomisi yılın 3. çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %0.3, yıllık bazda ise %1.4 büyüme göstermişti. 4. Çeyrekte büyü-

me hızının yavaşlamasında iç tüketimdeki durgun seyir etkili oldu. 3. çeyrekte %0.3 artış gösteren hanehalkı tüketimi yılın

son çeyreğinde değişim göstermedi. Büyümeye katkı ihracat ve özel tüketim yatırımlarından geldi. İhracat bir önceki çey-

reğe göre %2.6 artarken, 3. çeyrekte %0.4 daralan özel sektör yatırımları %0.9 artış gösterdi. Özel sektör yatırımlarında

son çeyrekte yaşanan toparlanma ihracatın olumlu performansı kaynaklanıyor. Diğer taraftan, ABD ’nin uluslararası tica-

rette atmayı planladığı korumacı Japonya’nın ihracat performansı üzerinde belirsizlik yaratıyor. Öte yandan Japon Mer-

kez Bankası’nın parasal genişleme adımları iç talepte canlanmayı sağlamakta hala hedeflenen seviyeye ulaşabilmiş de-

ğil. 2017 Japonya ekonomik görünümünde küresel politik gelişmelerin önemli etkisi olması beklenebilir.

3

Yurt İçi Gelişmeler

DenizBank Ekonomi Bülteni

Cari Denge, Aralık 2016

● Aralık ayında cari denge, 4.27 milyar $ açık verdi. (Bloomberg

Beklenti: 4.50 milyar $ cari açık) Yıllık cari açık ise Kasım’daki

33.4 milyar $ seviyesinden (GSYH'ye oranı %3.9) 32.6 milyar $

seviyesine (GSYH'ye oranı %3.8) geriledi.

● Finansman tarafına bakıldığında; Aralık ayında doğrudan yatı-

rımlarda 1.5 milyar $ giriş gerçekleşti. 2016 yılında, bir önceki

seneye göre %28 düşüşle 8.9 milyar $ doğrudan yatırım girişi

gerçekleşti. Diğer yatırımlar kaleminde 4.3 milyar $’lık, portföy

yatırımlarında ise 1.9 milyar $’lık çıkış yaşandı. Hisse senedi piyasasına aylık 118 milyon $ giriş yaşanırken, 12 aylık top-

lam çıkış 823 milyon $ seviyesine yükseldi. Yurtiçi devlet borçlanma senedi piyasasında aylık 0.4 milyar $ çıkış yaşanır-

ken, 2016’da toplam 0.8 milyar $ çıkış yaşandı. 2016 yılında şirketlerin uzun vadeli borç çevirme oranı %146.7 seviyesine,

bankaların uzun vadeli borç çevirme oranı ise %109.2 seviyesine gerilemiş durumda. Yurtdışından sağlanan kredilerde

Aralık ayında, bankalar 594 milyon $ ve diğer sektörler 989 milyon $ net geri ödeme gerçekleştirdi. 2016 yılında bankalar

yurtdışında, toplamda 3 milyar $ kredi geri ödemesi gerçekleştirirken, reel sektör 9.7 milyar $ kredi kullandı.

● Net turizm gelirlerinde düşüş yavaşlayarak devam etti ve aralık ayında 0.7 milyar $ oldu (Aralık 2015: 0.7 milyar $).

2016’da net turizm gelir kalemi %38 azaldı ve 13.2 milyar $’a geriledi. Gelirlerde %34 ve giderlerde %19 oranında azalma

yaşandı. Enerji dengesindeki iyileşme Aralık ayında hız kaybederek devam etti. Yıllık enerji açığı Kasım ayındaki 24.0 mil-

yar $ seviyesinden, 23.9 milyar $ seviyesine geriledi. Net Hata Noksan kaleminde bu ay 1.96 milyar $’lık giriş yaşandı ve

2016’daki giriş 11.1 milyar $ seviyesine yükseldi. Rezerv varlıklarda Aralık ayında aylık bazda 7.0 milyar $ düşüş yaşandı.

● Özellikle Euro Bölgesi ekonomisinde ekonomik aktivitenin olumlu devam etmesi ile ihracatta yaşanan toparlanma cari

açığa olumlu katkı yapmaya devam ediyor. Euro Bölgesi ekonomilerine dair öncü göstergelerin ekonomik aktivitede olum-

lu seyrin devamına işaret etmesi ve kurun zayıf seyri, ihracatta artışa ve cari açıkta iyileşme sağlamasına devam etmesine

yardımcı olabilir. Öte yandan turizm ve enerji fiyatlarındaki gelişmeler cari denge üzerinde baskı yaratabilir.

Bütçe Dengesi, Ocak 2017

● Ocak ayında merkezi yönetim bütçe dengesi 11.4 milyar TL, faiz

dışı denge 18.0 milyar TL fazla verdi. Bütçe gelirleri Ocak ayında

geçen seneye göre %26 artış gösterdi. Vergi gelirleri Ocak

2016’daki 39.7 milyar TL seviyesinden 58.8 milyar TL seviyesine

yükseldi. Dahilde alınan KDV önceki yılın aynı ayına göre %19.7,

ithalde alınan KDV %43.5, ÖTV %21.9 arttı. Gelir vergisi %10.5

yükseldi. Bütçe harcamalarındaki artış ise %11 seviyesinde kısıtlı

kaldı. Faiz dışı harcamalar %10, faiz harcamaları %17 artış göster-

di. Personel giderlerinde, enflasyonun üzerinde, %16.3 artış göz-

lemlendi. Mal ve hizmet alım harcamaları %5.2, cari transferler %14.2, sermaye giderleri (toplam harcamalardaki payı %

0.8) %53.3 arttı.12 aylık kümülatif bütçe dengesi 22.0 milyar TL açık, faiz dışı denge ise 29.2 milyar TL fazla verdi. 12 kü-

mülatif bütçe açığı/GSYH oranı %0.8 seviyesinde, faiz dışı fazla/GSYH oranının ise %1.0 seviyesinde gerçekleşti.

● Yılın ilk ayında geçmiş senelere paralel olarak bütçe harcamalarında kısıtlı artış yaşanmış durumda. Fakat kamu harca-

maları ile büyüme oranına destek verme hedefi doğrultusunda yılın geri kalanında bütçe harcamalarında hızlı artışlar ger-

çekleşebilir. Türk ekonomisi için önemli bir çıpa olan mali disiplinden ödün verilmeden kamu harcamaları ile büyümeye

destek verilmesi hedefleniyor. 2017 yılında bütçe gerçekleşmeleri, hükümetin 2016’da açıkladığı mali genişleme adımları

sebebiyle yüksek önem teşkil edecek.

20 Şubat 2017

-37 -39

-11

-45

-74

-48-64

-44-32 -33

-5.5% -5.1%

-1.8%

-5.8%

-8.9%

-5.5%-6.7%

-4.7%-3.7% -3.8%

-15%

-13%

-11%

-9%

-7%

-5%

-3%

-1%

1%

-110

-90

-70

-50

-30

-10

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Ara.16

12 Aylık Kümülatif Cari Denge (milyar $)

Cari Denge Cari Denge/GSYH*

4

Finansal Göstergeler

DenizBank Ekonomi Bülteni

Haft

alı

k v

e A

ylı

k G

eti

ri

Pa

ra P

iya

sa

ları

H

. S

en

ed

i P

iya

sa

ları

USD, yen ve euro libor faizleri yatay seyretti.

Küresel hisse senetleri değer kazandı.

Not: Tüm veriler raporun çıktığı Cuma günü saat 17:00 itibarı ile güncellenmiştir.

Geçtiğimiz hafta TL varlıklar değer kazandı.

20 Şubat 2017

5

Finansal Göstergeler

DenizBank Ekonomi Bülteni

Ta

hvil

Piy

as

ala

rı

Gösterge tahvil getirisi %11.45 seviyesinde.

Dö

viz

Piy

as

ala

rı

Em

tia

Piy

as

ala

rı

Küresel para birimleri dolara karşı ağırlıklı olarak değer kazandı.

Tarım ürünleri ve madenler değer kazandı. VIX endeksi yükseldi.

Not: Tüm veriler raporun çıktığı Cuma günü saat 17:00 itibarı ile güncellenmiştir.

20 Şubat 2017

6

Veri Akışı

DenizBank Ekonomi Bülteni

20 Şubat 2017

Not: Tüm veriler ve beklentiler Bloomberg’den alınmıştır.

Ülke Veri Saat Beklenti Gerçekleşen Önceki Revize Önem

Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Şubat) 10:00 -- -- 66.9 66.93 Orta

Almanya PMI Hizmet (Şubat, Geçici) 11:30 53.6 -- 53.4 -- Orta

Almanya PMI İmalat (Şubat, Geçici) 11:30 56.1 -- 56.4 -- Orta

Euro Bölgesi PMI Bileşik (Şubat, Geçici) 12:00 54.3 -- 54.4 -- Orta

Euro Bölgesi PMI Hizmet (Şubat, Geçici) 12:00 53.7 -- 53.7 -- Orta

Euro Bölgesi PMI İmalat (Şubat, Geçici) 12:00 55 -- 55.2 -- Orta

ABD PMI İmalat (Şubat, Geçici) 17:45 54.7 -- 55 -- Orta

ABD PMI Hizmet (Şubat, Geçici) 17:45 55.7 -- 55.6 -- Orta

22 Şubat Çarşamba

Almanya IFO Beklenti Endeksi (Şubat) 12:00 103 -- 103.2 -- Orta

Almanya IFO İş ortamı endeksi (Şubat) 12:00 109.7 -- 109.8 -- Orta

İngiltere GSYH (Yıllık Değişim, %) (4. Çeyrek, Geçici) 12:30 2.20% -- 2.20% -- Yüksek

İngiltere GSYH (Çeyreklik Değişim, %) (4. Çeyrek, Geçici) 12:30 0.60% -- 0.60% -- Yüksek

Euro Bölgesi TÜFE (Yıllık Değişim, %) (Ocak, Nihai) 13:00 1.80% -- 1.80% 1.10% Orta

Türkiye Kapasite Kullanım Oranı (Şubat) 14:30 -- -- 75.50% -- Orta

Türkiye Reel Kesim Güven Endeksi (Şubat) 14:30 -- -- 97 -- Orta

ABD İkinci El Konut Satışları (Ocak) 18:00 5.55m -- 5.49m -- Orta

ABD FED Toplantı Tutanakları 22:00 -- -- -- -- Orta

Almanya Tüketici Güveni (Mart) 10:00 10.2 -- 10.2 -- Orta

Almanya GSYH (Çeyreklik Değişim, %) (4. Çeyrek, Nihai) 10:00 0.40% -- 0.40% -- Yüksek

ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları (18 Şubat) 16:30 -- -- 239k -- Orta

ABD Michigan Üniversitesi Güven Endeksi (Şubat, Nihai) 18:00 96 -- 95.7 -- Orta

ABD Yeni Konut Satışları (Aylık Değişim, % ) (Ocak) 18:00 7.30% -- -10.40% -- Orta

ABD Yeni Konut Satışları (Ocak) 18:00 575k -- 536k -- Orta

23 Şubat Perşembe

24 Şubat Cuma

Haftalık Veri Takvimi

20 Şubat Pazartesi

21 Şubat Salı