Erkki Liikanen Suomen Pankki · Julkinen Suomen Pankki Suomen taloudesta, rahapolitiikasta ja rahoitusvakaudesta 10.12. 2015 klo 11.00 Erkki Liikanen 10.12.2015 1

Julkinen

Suomen Pankki

Suomen taloudesta, rahapolitiikasta ja rahoitusvakaudesta10.12. 2015 klo 11.00

Erkki Liikanen

10.12.2015 1

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Talouden tulonmuodostus vähentynyt, rahoitus nojaa entistä enemmän velanottoon

Viisi tärkeää muutosta:

2Erkki Liikanen10.12.2015


90

92

94

96

98

100

102

2007 2009 2011 2013 2015 2017

BKT asukasta kohden BKT työllistä kohdenMäärän indeksi, 2007 = 100

Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. 32381

1. Kansantalouden tulonmuodostus vähentynyt



2. Taloudellinen huoltosuhde heikentynyt


-50 0 50 100 150 200 250

Muut

Alle 15-vuotiaat

Työlliset

Työttömät

Eläkkeensaajat

Lukumäärän ennustettu muutos vuodesta 2007 vuoteen 2017, tuhatta henkeä

Lähteet: Eläketurvakeskus, Tilastokeskus ja Suomen Pankki. 32381


70

75

80

85

90

95

100

105

110

2007 2009 2011 2013 2015 2017

Yksityinen ja julkinen kulutus Vienti Tuotannolliset investoinnitMäärän indeksi, 2007 = 100


3. Vienti ja investoinnit vähentyneet tuntuvasti, kulutus kasvanut



-3

-2

-1

0

1

2

3

4

70

80

90

100

110

120

130

140

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Vaihtotase (oik.ast)Kotitalouksien ja julkisen sektorin velka yhteensä (vasen ast.)

% BKT:stä


% BKT:stä

4. Elintasoa pidetään yllä velkaan-tumalla lisää



5. Eläkkeet ja työttömyyskorvaukset vievät tilaa julkisilta palveluilta


59 %29 %

3 %9 %

55 %32 %

5 %

8 %

2007

2017

Julkisesti rahoi-tetut palvelut

Eläkkeet

Muut tulonsiirrot

Työttömyysmenot

Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki.32381


Mitkä korjaavat toimenpiteet ovat välttämättömiä?Palauttavatko ne luottamuksen?



Tarvitaan määrätietoisia, korjaavia talouspoliittisia toimenpiteitä

Kustannuskilpailukyvyn palauttaminen

Rakenneuudistukset

Julkisen velan kasvun pysäyttäminen

Lisäksi rahapolitiikka tukee talouden elpymistä

Samalla makrovakauspolitiikalla tulee hallita pitkäaikaisten matalien korkojen riskejä



1. Kustannuskilpailukyvyn paraneminen tukee vientiä ja työllisyyttä

Kun kustannuskilpailukyky kohenee,

Suomessa tuottavat vientiyritykset voivat tehdä kannattavia tarjouksia hinnalla, jolla kaupat syntyvät

Tuotantoon Suomessa kannattaa investoida

Vientialoilla tuotanto ja työllisyys kasvavat

Koko talouden tulonmuodostus lisääntyy, mikä tukee kysyntää ja työllisyyttä kestävällä tavalla myös kotimarkkinatuotannossa



Suomessa tapahtuvan tuotannon kannatta-vuus heikentynyt etenkin teollisuudessa



2. Rakenneuudistukset

Kasvumahdollisuuksien paraneminen ja julkisen talouden kestävyys edellyttävät rakenneuudistuksia– Eläkeuudistus tärkeä saavutus, mutta muutakin tarvitaan– Uusi arvio julkisen talouden kestävyysvajeesta 3½ %

Työurien pidentäminen– Alusta, keskeltä ja lopusta

Asuntotuotannon edellytykset

SOTE-uudistus, joka parantaa tuottavuutta ja hillitsee menojen kasvua



Rakenneuudistukset:Kilpailun lisääminen

Parantaa tuottavuutta ja vaimentaa hintojennousua– Kuluttajan etu: matalammat hinnat, paremmat tuotteet– Kansantalouden etu: tuottavuus kasvaa, innovaatiot lisääntyvät

Sääntelyuudistukset keskeisiä

Kilpailun esteiden purkamista vastustavat usein erityiseduista nauttineet ryhmät– Siksi muutokset edellyttävät määrätietoisuutta ja pitkäjänteisyyttä

päättäjiltä



3. Finanssipoliittinen elvytys ei ratkaise viennin ongelmia

Viennin ja vientialojen investointien kehitys erityisen heikkoa

Työllisten määrän väheneminen koskenut etupäässä teollisuutta• Palvelualoilla kokonaisuudessaan työllisten määrä kasvanut

vuoden 2008 jälkeen

Vientituotantoa ei voi tukea kotimaista kysyntää ylläpitävällä, julkista velkaa lisäävällä elvytyksellä• Silti yksityisiä investointeja tukevat tarkoin valitut julkiset

investoinnit voivat olla hyödyllisiä



-6 -3 0 3 6 9 12

KreikkaRomania

LatviaViro

TshekkiUnkariLiettua

ItaliaSlovakia

MaltaSlovenia

PortugaliEspanja

IrlantiPuola

RanskaSaksa

ItävaltaIso-Britannia

BelgiaAlankomaat

BulgariaLuxemburg

RuotsiTanskaKyprosSuomi

Lähde: Euroopan komissio.

27795

Julkisen talouden tuki yleiselle talouskehitykselle ollut Suomessa poikkeuksellisen suurtaJulkisen talouden rakenteellinen jäämä / BKT, muutos vuodesta 2008 vuoteen 2014, prosenttiyksikköä

Finanssipolitiikkakeventynyt ← │→ kiristynyt



Miksi alijäämää joudutaan pienentämään nyt?

Julkisen velan kasvu olisi pienempi ongelma, jos odotettavissa olisi vahvaa talouskasvua pidemmän aikaa

Suomessa nyt otettavaa lisävelkaa joudutaan tulevaisuudessa hoitamaan tilanteessa, jossa nykyistä pienempi osa väestöstä on työiässä– ja jossa nykyistä useampi tarvitsee hoiva- ja terveyspalveluja

Ikärakenne painaa julkisen talouden näkymiä, ja lisävelkaantuminen rasittaa niitä edelleen



Entä jos sopeutus lykätään pitkälle tulevaisuuteen?

Mikäli sopeuttaminen jätetään tekemättä, nykyiset nuoret joutuvat paitsi – vastaamaan terveys- ja hoivapalveluista sekä

eläkkeiden rahoituksesta niiltä osin, kun niitä ei ole rahastoitu, myös

– hoitamaan edellisen sukupolven lisääntyneen velkaantumisen ja

– hakemaan työpaikkaa taloustilanteessa, jossa talouden ongelmia ei vieläkään ole ratkaistu



Miten rahapolitiikka tukee talouden elpymistä?

10.12.2015 Erkki Liikanen 18


Euroalueen rahapolitiikka tukee talouskasvua vahvasti

EKP:n rahapoliittiset toimet ovat jo tähän mennessä merkittävästi helpottaneetrahoitusoloja, luotonantoa ja reaalitalouden tilannetta

3.12.2015 tehdyt päätökset vahvistavat edelleenennakoivaa viestintää ja osto-ohjelmaa– Toimien täysimääräinen toteuttaminen turvaa

inflaatiovauhdin palautumisen hintavakaustavoitteen mukaiselle polulle

EKP:llä on käytössään rahapoliittisia keinoja ja valmius lisätoimien käyttöön, jos niitä tarvitaan



Rahapolitiikkatoimet ja ennakoiva viestintä

Rahapoliittiset toimet ja EKP:n neuvoston sitoutuminen niiden jatkamiseen tarpeen mukaisesti pitävät inflaatio-odotukset ankkuroituneina

EKP:n neuvosto päätti 3.12.2015 mm.:

– Osto-ohjelman kestoa pidennettiin maaliskuuhun 2017, ja ilmoitettiin erääntyvien pääomien sijoittamisesta uudelleen

– Talletuskorko alennettiin –0,3 prosenttiin

– Täyden jaon huutokauppamenettelyä päätettiin jatkaa ainakin vuoden 2017 loppuun



0

300

600

900

1200

1500

1800

0

300

600

900

1200

1500

1800

03/2015 09/2015 03/2016 09/2016 03/2017

omaisuusvakuudelliset arvopaperit katetut joukkolainat

julkisen sektorin velkapaperitmrd. EUR

Lähde: Bloomberg

mrd. EUR

Laajennetun omaisuuserien osto-ohjelman hankinnat



EKP:n rahapolitiikka ja Suomi

Kevyt rahapolitiikka tukee myös Suomen taloutta– Matala korkotaso välittynyt kotitalouksien ja yritysten

maksamiin lainakorkoihin– Mahdollisuudet lisätä vientiä euroalueelle paranevat

Tulevina vuosina rahapolitiikka tukee taloutta tehokkaasti, jos1. Toteutetaan talouskehitystä korjaavat

toimenpiteet ja2. Turvataan pankkijärjestelmän vakaus

– Tällöin kevyt rahapolitiikka kasvattaa investointeja



5. Voivatko alhaiset korot muodostaa riskin rahoitusjärjestelmän vakaudelle?



Suomessa varauduttava rahoitusjärjestelmän vakausuhkiin riittävän ajoissa

Monien maiden kokemukset varoittavat asuntojenhintojen nousuun ja kotitalouksien velkaantumiseen liittyvistä riskeistä

Suomen nykyiset makrovakausvälineet rajalliset

Asuntolainojen riskipainojen tulisi kattaa myös asuntoluotonantoon liittyvät järjestelmäriskit



Suomen rahoitusjärjestelmä vakaa, mutta haavoittuvuudet eivät ole poistuneet

Pankit ylläpitäneet hyvää vakavaraisuutta ja kannattavuutta muuten heikossa toimintaympäristössä

Suomen rahoitusjärjestelmä ja talous haavoittuviaasuntomarkkinoiden häiriöihin nähden– Kotitalouksien kasvanut velka– Asuntolainojen riskipainojen alhaisuus– Asuntolainojen merkitys katettujen joukkolainojen vakuuksina

Suomen pankkijärjestelmä on eurooppalaisessa vertailussa keskittynyt ja huomattavan kytkeytynyt yli maiden rajojen



Euroalueella rahoitusjärjestelmän lyhyen aikavälin riskit pienentyneet

Reaalitalouden odotettu asteittainen elpyminentukee rahoituslaitoksia ja -markkinoita

Pankkiunioni ja muut politiikkatoimenpiteetlieventäneet pankkien ja valtiontalouksien välistä kohtalonyhteyttä

Pankit vahvistaneet vakavaraisuuttaan ja kannattavuuttaan

Hoitamattomien lainojen suuri määrä ja matalat korot rasittavat pankkien taseita ja kannattavuutta



Ovatko pk-yritysten rahoitusolot kiristyneet?

Asuntolainojen riskipainojen pienuus ohjaa pankkien luotonantoa asuntolainoihin yritysluottojen sijasta

Viime vuosina joitakin merkkejä pk-yritysten rahoituksensaatavuuden osittaisesta vaikeutumisesta, mutta rahoitusolot silti kevyemmät kuin monessa muussa maassa



Yhteinen talletussuoja suunnitteilla

Pankkiunionin puuttuva osa– Jo yhteisiä: sääntökirja, valvonta ja kriisinratkaisu

Oikein toteutettuna kasvattaisi kriisinsietokykyä– Heikentäisi kytköstä pankkien ja valtioiden ongelmien välillä

Rajaisi julkisen talouden riskejä etenkin maissa, joissa pankkisektori on Suomen lailla keskittynyt

Syytä selvittää, voidaanko Suomen prioriteetit saavuttaa komission esittämän vaiheittaisen etenemisen puitteissa– sillä edellytyksellä, että maille asetettavat

ehdot ovat riittävän tiukat ja niiden noudattamista valvotaan



Kiitos!


Documents

Erkki Liikanen Suomen Pankki · Julkinen Suomen Pankki Suomen taloudesta, rahapolitiikasta ja rahoitusvakaudesta 10.12. 2015 klo 11.00 Erkki Liikanen 10.12.2015 1