Para una lectura de las dinmicas burstiles: el caso del Promedio Industrial Dow Jones.Ricardo de la Pea

6 de marzo de 2009Versin 1.5

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1

Contenido.Sobre el promedio industrial Dow Jones Recuento histrico del ndice Dow Jones El Dow Jones y las administraciones federales El Dow Jones y el producto estadounidense Sobre el cambio cotidiano del Dow Jones Sobre el patrn de cambio del Dow Jones Para un modelo de lectura del Dow Jones El Dow Jones en la Gran Depresin El Dow Jones en la crisis presente El Dow Jones en coyunturas crticas Sobre la recuperacin del Dow Jones Fuentes para el estudio del Dow Jones Apndice: sobre el Dow Jones y el S&Pwww.ricartur.com

3 5 15 20 23 50 58 73 86 106 113 126 1292

Sobre el promedio industrial Dow Jones.

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Este ejercicio analiza los datos histricos del Promedio Industrial Dow Jones (Dow Jones Industrial Average o DJIA), no slo por su antigedad, ya que data de 1896, sino por ser el ndice burstil de Estados Unidos ms seguido por medios y pblico en general, a pesar de lo acotado del volumen de empresas que lo componen. Desde octubre de 1928, este ndice refleja el comportamiento de las acciones de treinta compaas, calculado como el cociente de la suma de los precios de dichas acciones entre un divisor especial, definido con base en el tamao de las empresas. Se cuenta as con una serie consistente y pblica de valores diarios durante ocho dcadas. Es de mencionar que a partir de 1999 el DJIA incluye, adems de empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE), fundada en 1792, compaas listadas en el mercado electrnico de acciones NASDAQ, que opera desde 1971 *.El listado completo de componentes del DJIA y sus modificaciones histricas puede verse en: http://en.wikipedia.org/wiki/Historical_components_of_the_Dow_Jones_Industrial_Average.

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Recuento histrico del ndice Dow Jones.

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0

18960617 19000622 19040629 19080629 19120702 19161114 19201206 19241216 19281220 19321229 19370119 19410128 19450202 19490217 19530305 19570305 19610302 19650304 19690414 19730409 19770401 19810330 19850321 19890316 19930310 19970304Tendencia exponencial Tendencia lineal Indice

Valor diario del DJIA en escala natural y sus tendencias lineal y exponencial (1896-2009)

www.ricartur.com 620010301 20050307 20090306

018960617 19000622 19040629 19080629 19120702 19161114 19201206 19241216 19281220 19321229 19370119 19410128 19450202 19490217 19530305 19570305 19610302 19650304 19690414 19730409 19770401 19810330 19850321 19890316 19930310 19970304

1

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Relacin entre el valor diario del DJIA y su tendencia lineal (1896-2009)

www.ricartur.comIndice/Tendencia lineal20010301 20050307 20090306

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0190003 190103 190203 190303 190403 190503 190603 190703 190803 190903 191003 191103 191203 191302 191403 191507 191607 191707 191807 191907 192007 192107 192207 192307 192407 192507 192607 192707 192807 192907

Indice Tendencia lineal Tendencia exponencial193007 193107 193207

Valor diario del DJIA y sus tendencias lineal y exponencial (36 aos iniciales: 1896-1932)

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1200

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0193207 193307 193407 193507 193607 193707 193807 193907 194007 194107 194207 194307 194407 194507 194607 194707 194807 194907 195007 195107 195207 195307 195407 195507 195607 195707 195807 195907 196007 196107 196207 196307 196407 196507 196607 196707 196807 196907 197007 197107

Indice Tendencia lineal Tendencia exponencial197207 197307 197407

Valor diario del DJIA y sus tendencias lineal y exponencial (42 aos intermedios: 1932-1974)

www.ricartur.com 9

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197412 197512 197612 197712 197812 197912 198012 198112 198212 198312 198412 198512 198612 198712 198812 198912 199012 199112 199212 199312 199412 199512 199612 199712 199812 199912 200012 200112 200212 200312 200412 200512Tendencia exponencial Tendencia lineal Indice

Valor diario del DJIA y sus tendencias lineal y exponencial (35 aos recientes: 1974-2009)

www.ricartur.com 10200612 200712 200812

100000

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18960617 19000622 19040629 19080629 19120702 19161114 19201206 19241216 19281220 19321229 19370119 19410128 19450202 19490217 19530305 19570305 19610302 19650304 19690414 19730409 19770401 19810330 19850321 19890316 19930310 19970304Tendencia exponencial Tendencia lineal Indice

Valor diario del DJIA en escala logartmica y sus tendencias lineal y exponencial (1896-2009)

www.ricartur.com 1120010301 20050307 20090306

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18960617 19000622 19040629 19080629 19120702 19161114 19201206 19241216 19281220 19321229 19370119 19410128 19450202 19490217 19530305 19570305 19610302 19650304 19690414 19730409 19770401 19810330 19850321 19890316 19930310 19970304

Relacin entre el valor diario del DJIA y su tendencia exponencial (1896-2009)

www.ricartur.comIndice/Tendencia exponencial

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20010301 20050307 20090306

Valor real del DJIA y su tendencia histrica (1897-2009)100000

10000

1000

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1897

1901

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2001

2005

DJIA (media anual real)

DJIA (tendencia histrica real)

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2009

Relacin entre el valor medio anual real del DJIA y su tendencia histrica (1897-2009)3

2

1

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1897

1901

1905

1909

1913

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1921

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1937

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1953

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1973

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1981

1985

1989

1993

1997

2001

2005

DJIA (media anual real/tendencia histrica real)

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2009

El Dow Jones y las administraciones federales.

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Movimiento intraperodo del DJIA durante las administraciones federales (1928-2009)

10000

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1

Truman

Johnson

Reagan

Coolidge

Roosevelt

Eisenhower

Kennedy

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Bush Sr.

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Obama

Nixon

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Clinton

Carter

Valor medio y al cierre del DJIA en las administraciones federales (1896-2009)100000

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FDRoosevelt

10T Roosevelt Harding Cleveland Coolidge McKinley Hoover Wilson Talf

Truman

Johnson

Reagan

DJIA (media en el gobierno)

DJIA (cierre del gobierno)

Eisenhower

Kennedy

DJIA (tendencia histrica)

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Bush Sr.

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Bush Jr.

Obama

Nixon

Ford

Clinton

Carter

Cambio promedio anual del DJIA durante las administraciones federales (1897-2009)30%

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FDRoosevelt

-30%T Roosevelt Harding Coolidge McKinley Hoover Wilson Talf

Truman

Johnson

Reagan

DJIA (cambio promedio anual)

Eisenhower

Kennedy

DJIA (cambio anual histrico)

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Bush Sr.

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Bush Jr.

Obama

Nixon

Ford

Clinton

Carter

Crecimiento promedio anual del DJIA segn partido gobernante (1896-2009) 10% 9.2% 8.0% 8% 6.5% 6% 5.6%

4%

2%

0% Con la Gran Depresin (1929-1937) Demcratas Sin la Gran Depresin (1929-1937) Republicanos

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El Dow Jones y el producto estadounidense.

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-29 29 0

1930 1932 1934 1936 1938 1940 1942 1944 1946 1948 1950 1952 1954 1956 1958 1960 1962 1964 1966 1968 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004Variacin anual del DJIA Crecimiento anual del PIB

Crecimiento anual del PIB y cambio anual del valor medio del DJIA (1930-2008)

www.ricartur.com 212006 2008-65

0

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Variacin trimestral del DJIA y crecimiento del PIB con dos trimestres de rezago (1947-2008)5 34

0

0

-51947 1949 1951 1953 1955 1957 1959 1961 1963 1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007

-34

Crecimiento del PIB

Variacin del DJIA

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Sobre el cambio cotidiano del Dow Jones.

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10.8%

16.2%

21.6%

27.0%

32.4%

0.0%

5.4%

19281001 19301001 19321001 19341001 19361001 19381001 19401001 19421001 19441001 19461001 19481001 19501001 19521001 19541001 19561001 19581001 19601001 19621001 19641001 19661001 19681001 19701001 19721001 19741001 19761001 19781001 19801001 19821001 19841001 19861001 19881001 19901001 19921001 19941001 19961001 19981001 20001001 20021001

Variacin intrada entre extremos teorticos del DJIA (1 de octubre de 1928-6 de marzo de 2009)

www.ricartur.com 2420041001 20061001 20081001

100%

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192910 193111 193312 193601 193802 194003 194204 194405 194606 194807 195008 195209 195410 195611 195812 196101 196302 196503 196704 196905 197106 197307 197508 197709 197910 198111 198312 198601 198802 199003 199204 199405 199606 199807 200008 200209

Proporcin anual de sesiones con variaciones intrada del DJIA por encima de lo normal

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Sesiones con mayor movimiento teortico intrada del DJIAOrden 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Sesin 19871019 19871020 19291029 19330721 20081010 19291028 19291024 19311006 19291030 20081013 20081113 20081028 20081009 19311218 19330720 19291107 20081016 19320803 19620529 19320812www.ricartur.com

Movimiento 29.01% 27.92% 18.86% 16.86% 15.64% 14.97% 14.85% 14.83% 12.97% 12.28% 11.96% 11.76% 11.73% 11.68% 11.49% 11.14% 10.98% 10.76% 10.72% 10.58%26

10%

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18960617 19000622 19040629 19080629 19120702 19161114 19201206 19241216 19281220 19321229 19370119 19410128 19450202 19490217 19530305 19570305 19610302 19650304 19690414 19730409 19770401 19810330 19850321 19890316 19930310 19970304

Cambio relativo diario al cierre del DJIA (26 de mayo de 1896-6 de marzo de 2009)

www.ricartur.com 2720010301 20050307 20090306

Sesiones con mayores alzas y bajas relativas del DJIAOrden 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 ALZAS Sesin 19330315 19311006 19291030 19310622 19320921 20081013 20081028 19871021 19320803 19390905 19320211 19291114 19311218 19320506 19330419 19311008 19320808 19320610 18980328 19330619 Cambio 15.34% 14.87% 12.34% 11.90% 11.36% 11.08% 10.88% 10.15% 9.52% 9.52% 9.47% 9.36% 9.35% 9.08% 9.03% 8.70% 8.16% 7.99% 7.95% 7.59% Orden 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 BAJAS Sesin 19871019 19141214 19291028 18991218 19291029 19311005 19291106 19320812 19070314 19320104 19871026 20081015 19300616 19330721 20081201 20081009 19170201 19371018 19971027 19321005 Cambio -22.61% -20.53% -13.47% -11.99% -11.73% -10.73% -9.92% -8.40% -8.29% -8.10% -8.04% -7.87% -7.87% -7.84% -7.70% -7.33% -7.24% -7.20% -7.18% -7.15%

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Relacin entre el cambio diario del DJIA y el cambio en la sesin previa

25%

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Cambio del valor teortico medio del DJIA (1 de octubre de 1928-6 de marzo de 2009)

www.ricartur.com 3020001001 20021001 20041001 20061001 20081001

19281001 19301001 19321001 19341001 19361001 19381001 19401001 19421001 19441001 19461001 19481001 19501001 19521001 19541001 19561001 19581001 19601001 19621001 19641001 19661001 19681001 19701001 19721001 19741001 19761001 19781001 19801001 19821001 19841001 19861001 19881001 19901001 19921001 19941001 19961001 19981001

Relacin entre el cambio en el valor medio diario DJIA y su cambio anterior

25%

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1 5%

1 0%

5%

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0%19281001 19301001 19321001 19341001 19361001 19381001 19401001 19421001 19441001 19461001 19481001 19501001 19521001 19541001 19561001 19581001 19601001 19621001 19641001 19661001 19681001 19701001 19721001 19741001 19761001 19781001 19801001 19821001 19841001 19861001 19881001 19901001 19921001 19941001 19961001 19981001 20001001 20021001

Alza Baja20041001 20061001 20081001

Valor del cierre entre los extremos teorticos del DJIA (1 de octubre de 1928-6 de marzo de 2009)

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10%

-10% 0%

19281001 19301001 19321001 19341001 19361001 19381001 19401001 19421001 19441001 19461001 19481001 19501001 19521001 19541001 19561001 19581001 19601001 19621001 19641001 19661001 19681001 19701001 19721001 19741001 19761001 19781001 19801001 19821001 19841001 19861001 19881001 19901001 19921001 19941001 19961001 19981001 20001001 20021001

Relacin entre valor al cierre y media teortica del DJIA (1 de octubre de 1928-6 de marzo de 2009)

www.ricartur.com 3320041001 20061001 20081001

Relacin entre el cambio en el valor medio del DJIA y el cambio al cierre

25%

20%

1 5%

1 0%

5%

0% -25% -20% -1 5% -1 0% -5% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25%

-1 0%

-1 5%

-20%

-25%

www.ricartur.com

34

100%

-100% 0%

189711 190011 190311 190611 190911 191303 191603 191903 192203 192503 192803 193103 193403 193703 194003 194303 194603 194903 195203 195503 195803 196103 196403 196703 197003 197303 197603 197903 198203 198503 198803 199103 199403 199703 200003

Variacin anualizada del DJIA al cierre del mes (1897-2009)

www.ricartur.com 35200303 200603 200903

13.0%

17.4%

21.7%

26.0%

30.4%

34.7%

0.0%18960617 19000622 19040629 19080629 19120702 19161114 19201206 19241216 19281220 19321229 19370119 19410128 19450202 19490217 19530305 19570305 19610302 19650304 19690414 19730409 19770401 19810330 19850321 19890316 19930310 19970304

4.3%

8.7%

Volatilidad mensual del DJIA (junio de 1896-marzo de 2009)

www.ricartur.com 3620010301 20050307 20090306

16.4%

32.7%

49.1%

65.4%

0.0%

18960617 19000622 19040629 19080629 19120702 19161114 19201206 19241216 19281220 19321229 19370119 19410128 19450202 19490217 19530305 19570305 19610302 19650304 19690414 19730409 19770401 19810330 19850321 19890316 19930310 19970304

Volatilidad anual del DJIA (junio de 1896-marzo de 2009)

www.ricartur.com 3720010301 20050307 20090306

20%

40%

60%

80%

0%

19281101 19301101 19321101 19341101 19361101 19381101 19401101 19421101 19441101 19461101 19481101 19501101 19521101 19541101 19561101 19581101 19601101 19621101 19641101 19661101 19681101 19701101 19721101 19741101 19761101 19781101 19801101 19821101 19841101 19861101 19881101 19901101 19921101 19941101 19961101 19981101 20001101 20021101

Variacin mensual entre extremos teorticos del DJIA (noviembre de 1928-marzo de 2009)

www.ricartur.com 3820041101 20061101 20081101

16%

24%

32%

40%

0%19281101 19301101 19321101 19341101 19361101 19381101 19401101 19421101 19441101 19461101 19481101 19501101 19521101 19541101 19561101 19581101 19601101 19621101 19641101 19661101 19681101 19701101 19721101 19741101 19761101 19781101 19801101 19821101 19841101 19861101 19881101 19901101 19921101 19941101 19961101 19981101 20001101 20021101

8%

Amplitud teortica media mensual del valor del DJIA (noviembre de 1928-marzo de 2009)

www.ricartur.com 3920041101 20061101 20081101

29%

58%

87%

0%

Amplitud teortica media anual del valor del DJIA (octubre de 1929-marzo de 2009)

www.ricartur.com 40

19291002 19310502 19321202 19340702 19360202 19370902 19390402 19401102 19420602 19440102 19450802 19470302 19481002 19500502 19511202 19530702 19550202 19560902 19580402 19591102 19610602 19630102 19640802 19660302 19671002 19690502 19701202 19720702 19740202 19750902 19770402 19781102 19800602 19820102 19830802 19850302 19861002 19880502 19891202 19910702 19930202 19940902 19960402 19971102 19990602 20010102 20020802 20040302 20051002 20070502 20081202

37%18970729 19010724 19050713 19090625 19130616 19171017 19211018 19251015 19291008 19331011 19371006 19410930 19450926 19490922 19530921 19570909 19610823 19650810 19690905 19730816 19770728 19810709 19850617 19890526 19930506 19970416

52%

67%

Proporcin anualizada de das con alza en el DJIA (1897-2009)

www.ricartur.com 4120010329 20050321 20090306

Rachas esperadas y observadas de alza y de baja en el DJIA1.00000

0.10000

0.01000

0.00100

0.00010

0.00001 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 Sesiones en racha Rachas tericas esperadas Rachas observadas de alza Rachas observadas de baja

www.ricartur.com

42

Mayores rachas de alzas y de bajas en el DJIAOrden 1 2 2 4 4 4 4 8 8 8 8 8 8 8 8 ALZAS Sesin final 19870120 19290708 19701207 19920103 18970614 19120326 19550201 19210111 19041115 19730727 19961115 19590708 19550906 19710419 19591201 Sesiones 13 12 12 11 11 11 11 10 10 10 10 10 10 10 10 Orden 1 1 3 3 3 6 6 8 8 8 8 BAJAS Sesin 19410813 19680124 19711027 19600725 19741004 19630723 19411016 19580407 19780222 19310407 19071016 Cambio 12 12 11 11 11 10 10 9 9 9 9

www.ricartur.com

43

14%18970729 19010724 19050713 19090625 19130616 19171017 19211018 19251015 19291008 19331011 19371006 19410930 19450926 19490922 19530921 19570909 19610823 19650810 19690905 19730816 19770728 19810709 19850617 19890526 19930506 19970416

52%

90%

Proporcin anualizada de das con cambio superior a 0.5% en el DJIA

www.ricartur.com 4420010329 20050321 20090306

Rachas esperadas y observadas de estabilidad y movilidad en el DJIA (curvas truncadas)1.00000

0.10000

0.01000

0.00100

0.00010

0.00001 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 Sesiones en racha Rachas tericas esperadas Rachas estables observadas Rachas mviles observadas

www.ricartur.com

45

Distribucin de sesiones en el DJIA segn sentido y magnitud del cambio (1896-2009)

Negativos cambiantes 24.3%

Positivos cambiantes 27.5%

Negativos estables 23.1%

Neutrales estables 0.5%

Positivos estables 24.6%

www.ricartur.com

46

Proporcin anual de sesiones en el DJIA segn sentido y magnitud del cambio (1896-2009)100%

75%

50%

25%

0%1896 1900 1904 1908 1912 1916 1920 1924 1928 1932 1936 1940 1944 1948 1952 1956 1960 1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008

Positivos cambiantes

Positivos estables

Neutrales estables

Negativos estables

Negativos cambiantes

www.ricartur.com

47

Numero de sesiones totales y neutrales segn valor del DJIA16000 80

14000

70

12000

60

10000

50

8000

40

6000

30

4000

20

2000

10

0 0-99.99 100-999.99 1000-9999.99 10000 y ms Rango de valor del DJIA (potencias de diez) Sesiones totales Sesiones neutrales

0

www.ricartur.com

48

Proporcin de sesiones sin cambio respecto al total de sesiones del DJIA1.0%

0.8%

0.6%

0.4%

0.2%

0.0% 0-99.99 100-999.99 1000-9999.99 10000 y ms Rango de valor del DJIA (potencias de diez)

www.ricartur.com

49

Sobre el patrn de cambio del Dow Jones.

www.ricartur.com

50

Cambio promedio en el DJIA segn aos transcurridos60%

50%

40%

Cambio promedio

30%

20%

10%

0% 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 6.5 7.0 7.5 Aos transcurridos Cambio promedio Tendencia lineal

www.ricartur.com

51

Frequencia1200 1500 1800 300 600 900 0

Cambio diario en el DJIA (tramo central)

Cambio relativo en el DJIA

www.ricartur.com 52

-.030 - -.029 -.029 - -.028 -.028 - -.027 -.027 - -.026 -.026 - -.025 -.025 - -.024 -.024 - -.023 -.023 - -.022 -.022 - -.021 -.021 - -.020 -.020 - -.019 -.019 - -.018 -.018 - -.017 -.017 - -.016 -.016 - -.015 -.015 - -.014 -.014 - -.013 -.013 - -.012 -.012 - -.011 -.011 - -.010 -.010 - -.009 -.009 - -.008 -.008 - -.007 -.007 - -.006 -.006 - -.005 -.005 - -.004 -.004 - -.003 -.003 - -.002 -.002 - -.001 -.001 - -.000 -.000 - .001 .001 - .002 .002 - .003 .003 - .004 .004 - .005 .005 - .006 .006 - .007 .007 - .008 .008 - .009 .009 - .010 .010 - .011 .011 - .012 .012 - .013 .013 - .014 .014 - .015 .015 - .016 .016 - .017 .017 - .018 .018 - .019 .019 - .020 .020 - .021 .021 - .022 .022 - .023 .023 - .024 .024 - .025 .025 - .026 .026 - .027 .027 - .028 .028 - .029 .029 - .030

Frequencia120 160 40 80 0

Cambio diario en el DJIA (alzas extremas)

Cambio relativo en el DJIA

www.ricartur.com 53

.030 .033 .036 .039 .042 .045 .048 .051 .054 .057 .060 .063 .066 .069 .072 .075 .078 .081 .084 .087 .090 .093 .096 .099 .102 .105 .108 .111 .114 .117 .120 .123 .126 .129 .132 .135 .138 .141 .144 .147 .150 .153 .156 .159 .162 .165 .168 .171 .174 .177 .180 .183 .186 .189 .192 .195 .198 .201 .204 .207 .210 .213 .216 .219 .222 .225

- .033 - .036 - .039 - .042 - .045 - .048 - .051 - .054 - .057 - .060 - .063 - .066 - .069 - .072 - .075 - .078 - .081 - .084 - .087 - .090 - .093 - .096 - .099 - .102 - .105 - .108 - .111 - .114 - .117 - .120 - .123 - .126 - .129 - .132 - .135 - .138 - .141 - .144 - .147 - .150 - .153 - .156 - .159 - .162 - .165 - .168 - .171 - .174 - .177 - .180 - .183 - .186 - .189 - .192 - .195 - .198 - .201 - .204 - .207 - .210 - .213 - .216 - .219 - .222 - .225 - .228

Frequencia120 160 40 80 0

Cambio diario en el DJIA (bajas extremas)

Cambio relativo en el DJIA

www.ricartur.com 54

-.228 -.225 -.222 -.219 -.216 -.213 -.210 -.207 -.204 -.201 -.198 -.195 -.192 -.189 -.186 -.183 -.180 -.177 -.174 -.171 -.168 -.165 -.162 -.159 -.156 -.153 -.150 -.147 -.144 -.141 -.138 -.135 -.132 -.129 -.126 -.123 -.120 -.117 -.114 -.111 -.108 -.105 -.102 -.099 -.096 -.093 -.090 -.087 -.084 -.081 -.078 -.075 -.072 -.069 -.066 -.063 -.060 -.057 -.054 -.051 -.048 -.045 -.042 -.039 -.036 -.033

-

-.225 -.222 -.219 -.216 -.213 -.210 -.207 -.204 -.201 -.198 -.195 -.192 -.189 -.186 -.183 -.180 -.177 -.174 -.171 -.168 -.165 -.162 -.159 -.156 -.153 -.150 -.147 -.144 -.141 -.138 -.135 -.132 -.129 -.126 -.123 -.120 -.117 -.114 -.111 -.108 -.105 -.102 -.099 -.096 -.093 -.090 -.087 -.084 -.081 -.078 -.075 -.072 -.069 -.066 -.063 -.060 -.057 -.054 -.051 -.048 -.045 -.042 -.039 -.036 -.033 -.030

Grfico de probabilidad normal del cambio en el DJIA4

2

Esperado normal

0

-2

-4 -.3 -.2 -.1 -.0 .1 .2 .3

Valor observado

www.ricartur.com

55

Grfico normal del cambio en el DJIA (eliminadas tendencias)15

10

Desviacin de la normal

5

0

-5

-10

-15 -.25 -.20 -.15 -.10 -.05 .00 .05 .10 .15 .20 .25

Valor observado

www.ricartur.com

56

25%

50%

0%

18970729 19010724 19050713 19090625 19130616 19171017 19211018 19251015 19291008 19331011 19371006 19410930 19450926 19490922 19530921 19570909 19610823 19650810 19690905 19730816 19770728 19810709 19850617 19890526 19930506 19970416

Proporcin anualizada de das con cambios por encima de lo normal en el DJIA (1897-2009)

www.ricartur.com 5720010329 20050321 20090306

Para un modelo de lectura del Dow Jones.

www.ricartur.com

58

Porcentaje de das con cambios en el DJIA hasta cierta cantidad de desviaciones estndar100%

80%

60%

40%

20%

0% 0.00

0.25

0.50

0.75

1.00

1.25

1.50

1.75

2.00

2.25

2.50

2.75

3.00

3.25

3.50

3.75

4.00

4.25

4.50

4.75

5.00

Distribucin esperada

Distribucin observada

www.ricartur.com

59

10%

15%

20%

25%

30%

0%

5%

De 0.00 a 0.25

De 0.25 a 0.50

De 0.50 a 0.75

De 0.75 a 1.00

De 1.00 a 1.25

De 1.25 a 1.50

De 1.50 a 1.75

De 1.75 a 2.00

Distribucin esperada

De 2.00 a 2.25

De 2.25 a 2.50

Porcentaje de das con cambios en el DJIA dentro de un rango de desviaciones estndar

www.ricartur.comDe 2.50 a 2.75 De 2.75 a 3.00Distribucin observada

De 3.00 a 3.25

De 3.25 a 3.50

De 3.50 a 3.75

De 3.75 a 4.00

De 4.00 a 4.25

60

De 4.25 a 4.50

De 4.50 a 4.75

Distribucin de jornadas del DJIA segn sentido del cambio

60% 52.2% 50.0% 50% 51.1%

50.0% 47.3%

48.9%

40%

30%

20%

10%

0% Cambio positivo Distribucin esperada Distribucin observada Cambio negativo Distribucin sin tendencia

www.ricartur.com

61

Distribucin de jornadas del DJIA segn magnitud del cambio en desviaciones estndar 70% 60.5% 60% 53.9% 50% 43.4% 40% 38.3% 43.7% 53.6%

30%

20%

10% 1.2% 0% De 0.0 a 0.5 (estables) Distribucin esperada De 0.5 a 2.5 (intermedios) Distribucin observada De 2.5 y ms (dinmicos) 2.7% 2.7%

Distribucin sin tendencia

www.ricartur.com

62

100%

25%

50%

75%

0%

Proporcin anualizada de sesiones del DJIA con elevado movimiento teortico intrada (1897-2009)

www.ricartur.com 63

19291223 19310713 19330201 19340904 19360327 19371015 19390509 19401128 19420619 19440111 19450731 19470227 19480917 19500412 19511031 19530527 19541214 19560629 19580120 19590805 19610221 19620911 19640401 19651015 19670504 19681230 19700720 19720201 19730821 19750307 19760921 19780410 19791023 19810511 19821123 19840608 19851224 19870713 19890125 19900810 19920226 19930910 19950328 19961010 19980429 19991112 20010601 20021223 20040714 20060130 20070817 20090306

Porcentaje de das con cambios en el DJIA hasta cierta cantidad de desviaciones estndar100%

80%

60%

40%

20%

0% 0.00

0.25

0.50

0.75

1.00

1.25

1.50

1.75

2.00

2.25

2.50

2.75

3.00

3.25

3.50

3.75

4.00

4.25

4.50

4.75

5.00

Distribucin normal

Distribucin en sesiones con estabilidad

Distribucin en sesiones con movimiento

www.ricartur.com

64

Nmero de sesiones1000 1200 200 400 600 800 0

Cambio diario en el DJIA (sesiones con estabilidad)

Cambio relativo en el DJIA

www.ricartur.com 65

-.0300 - -.0290 -.0290 - -.0280 -.0280 - -.0270 -.0270 - -.0260 -.0260 - -.0250 -.0250 - -.0240 -.0240 - -.0230 -.0230 - -.0220 -.0220 - -.0210 -.0210 - -.0200 -.0200 - -.0190 -.0190 - -.0180 -.0180 - -.0170 -.0170 - -.0160 -.0160 - -.0150 -.0150 - -.0140 -.0140 - -.0130 -.0130 - -.0120 -.0120 - -.0110 -.0110 - -.0100 -.0100 - -.0090 -.0090 - -.0080 -.0080 - -.0070 -.0070 - -.0060 -.0060 - -.0050 -.0050 - -.0040 -.0040 - -.0030 -.0030 - -.0020 -.0020 - -.0010 -.0010 - -.0000 -.0000 - .0010 .0010 - .0020 .0020 - .0030 .0030 - .0040 .0040 - .0050 .0050 - .0060 .0060 - .0070 .0070 - .0080 .0080 - .0090 .0090 - .0100 .0100 - .0110 .0110 - .0120 .0120 - .0130 .0130 - .0140 .0140 - .0150 .0150 - .0160 .0160 - .0170 .0170 - .0180 .0180 - .0190 .0190 - .0200 .0200 - .0210 .0210 - .0220 .0220 - .0230 .0230 - .0240 .0240 - .0250 .0250 - .0260 .0260 - .0270 .0270 - .0280 .0280 - .0290 .0290 - .0300

Probabilidad normal del cambio en sesiones con estabilidad4

2

Esperado Normal

0

-2

-4 -.03 -.02 -.01 0.00 .01 .02 .03

Valor observado

www.ricartur.com

66

Nmero de sesiones1000 1200 200 400 600 800 0

Cambio diario en el DJIA (sesiones con movimiento)

Cambio relativo en el DJIA

www.ricartur.com 67

-.0900 - -.0870 -.0870 - -.0840 -.0840 - -.0810 -.0810 - -.0780 -.0780 - -.0750 -.0750 - -.0720 -.0720 - -.0690 -.0690 - -.0660 -.0660 - -.0630 -.0630 - -.0600 -.0600 - -.0570 -.0570 - -.0540 -.0540 - -.0510 -.0510 - -.0480 -.0480 - -.0450 -.0450 - -.0420 -.0420 - -.0390 -.0390 - -.0360 -.0360 - -.0330 -.0330 - -.0300 -.0300 - -.0270 -.0270 - -.0240 -.0240 - -.0210 -.0210 - -.0180 -.0180 - -.0150 -.0150 - -.0120 -.0120 - -.0090 -.0090 - -.0060 -.0060 - -.0030 -.0030 - -.0000 -.0000 - .0030 .0030 - .0060 .0060 - .0090 .0090 - .0120 .0120 - .0150 .0150 - .0180 .0180 - .0210 .0210 - .0240 .0240 - .0270 .0270 - .0300 .0300 - .0330 .0330 - .0360 .0360 - .0390 .0390 - .0420 .0420 - .0450 .0450 - .0480 .0480 - .0510 .0510 - .0540 .0540 - .0570 .0570 - .0600 .0600 - .0630 .0630 - .0660 .0660 - .0690 .0690 - .0720 .0720 - .0750 .0750 - .0780 .0780 - .0810 .0810 - .0840 .0840 - .0870 .0870 - .0900

Probabilidad normal del cambio en sesiones con movimiento4

2

Esperado Normal

0

-2

-4 -.3 -.2 -.1 -.0 .1 .2 .3

Valor observado

www.ricartur.com

68

Distribucin de jornadas del DJIA segn sentido de cambio y tipo de sesin

60% 53.1% 50% 50% 50.6% 50% 46.1% 49.1%

40%

30%

20%

10%

0% Cambio positivo Distribucin normal Distribucin en sesiones con estabilidad Cambio negativo Distribucin en sesiones con movimiento

www.ricartur.com

69

Distribucin de jornadas del DJIA segn magnitud de cambio y tipo de sesin 80% 73% 70% 60% 60% 58%

50% 38%

40%

36% 27%

30%

20%

10% 1% 0% De 0.0 a 0.5 (estables) Distribucin normal De 0.5 a 2.5 (intermedios) Distribucin en sesiones con estabilidad 0%

6%

De 2.5 y ms (dinmicos) Distribucin en sesiones con movimiento

www.ricartur.com

70

Distribucin de sesiones en el DJIA segn sentido del cambio y movimiento intrada (1896-2009)

Negativos con movimiento 23.6%

Positivos con movimiento 24.3%

Negativos con estabilidad 24.0%

Neutrales 0.6%

Positivos con estabilidad 27.5%

www.ricartur.com

71

Proporcin anual de sesiones del DJIA segn sentido de cambio y movimiento intrada (1896-2009)100%

75%

50%

25%

0%1928 1932 1936 1940 1944 1948 1952 1956 1960 1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008

Positivos con movimiento

Positivos con estabilidad

Neutrales

Negativos con estabilidad

Negativos con movimiento

www.ricartur.com

72

El Dow Jones en la Gran Depresin.

www.ricartur.com

73

Ciclos de alza y de baja del DJIA previos a la Gran DepresinCiclo 1 2 3 4 5 6 Fase Descenso Ascenso Descenso Ascenso Descenso Ascenso Descenso Ascenso Descenso Ascenso Descenso Ascenso Inicio 18960526 18960807 19010617 19031109 19060119 19071115 19091104 19141224 19161121 19171219 19191103 19210824 Trm ino Sesiones 18960807 53 19010617 1215 19031109 602 19060119 551 19071115 460 19091104 496 19141224 1199 19161121 480 19171219 268 19191103 462 19210824 455 19290903 2006 Inicial 40.94 28.66 78.26 42.15 103.00 53.00 100.44 53.17 110.15 65.95 119.62 63.90 Final 28.66 78.26 42.15 103.00 53.00 100.44 53.17 110.15 65.95 119.62 63.90 381.17 Cam bio -30.00% 173.06% -46.14% 144.37% -48.54% 89.51% -47.06% 107.17% -40.13% 81.38% -46.58% 496.51%

www.ricartur.com

74

100

200

300

400

0190006 190106 190206 190306 190406 190506 190606 190706 190806 190905 191005 191105 191205 191305 191405 191509 191609 191709 191809 191909 192009 192109 192209 192309 192409 192509 192609

Previa Ascenso192709 192809 192909

Valor diario del DJIA (26 de mayo de 1896-3 de septiembre de 1929)

www.ricartur.com 75

13.0%

17.4%

21.7%

26.0%

30.4%

34.7%

0.0%

4.3%

8.7%

192109 192209 192309 192409 192509 192609 192709 192809 192909 193009 193109 193209 193309 193409 193509 193609 193709 193809 193909 194009 194109 194209 194309 194409 194509 194609 194709 194809 194909 195009 195109

Volatilidad mensual del DJIA (septiembre de 1921-febrero de 1955)

www.ricartur.com 76195209 195309 195409

16.4%

32.7%

49.1%

65.4%

0.0%

192109 192209 192309 192409 192509 192609 192709 192809 192909 193009 193109 193209 193309 193409 193509 193609 193709 193809 193909 194009 194109 194209 194309 194409 194509 194609 194709 194809 194909 195009 195109

Volatilidad anual del DJIA (septiembre de 1921-febrero de 1955)

www.ricartur.com 77195209 195309 195409

192

288

384

96

0

19290903 19291003 19291103 19291203 19300103 19300203 19300303 19300403 19300503 19300603 19300703 19300803 19300903 19301003 19301103 19301203 19310103 19310203 19310303 19310403 19310503 19310603 19310703 19310803 19310903 19311003 19311103 19311203 19320103 19320203 19320303 19320403

Valor diario del DJIA (3 de septiembre de 1929-8 de julio de 1932)

www.ricartur.com 7819320503 19320603 19320703

100

160

220

280

340

400

40

192901 192903 192905 192907 192909 192911 193001 193003 193005 193007 193009 193011 193101 193103 193105 193107 193109 193111 193201 193203 193205 193207 193209 193211 193301DJIA (cierre del mes) DJIA (media mensual)

Valor al cierre del DJIA y media mensual (enero de 1929-mayo de 1933)

www.ricartur.com 79193303 193305

80%

-80% 0%

192901 192903 192905 192907 192909 192911 193001 193003 193005 193007 193009 193011 193101 193103 193105 193107 193109 193111 193201 193203 193205 193207 193209 193211 193301DJIA (cambio anual al cierre) DJIA (cambio anual en la media)

Cambio anual al cierre y en la media del DJIA (enero de 1929-mayo de 1933)

www.ricartur.com 80193303 193305

Ciclos de alza y de baja del DJIA durante la Gran DepresinCiclo 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Fase Descenso Ascenso Descenso Ascenso Descenso Ascenso Descenso Ascenso Descenso Ascenso Descenso Ascenso Descenso Ascenso Descenso Ascenso Descenso Ascenso Inicio 19290903 19291113 19300417 19301216 19310224 19310602 19310626 19311005 19311109 19320105 19320308 19320708 19320907 19330227 19330718 19331019 19340205 19340726 Trm ino Sesiones 19291113 49 19300417 106 19301216 166 19310224 46 19310602 69 19310626 18 19311005 70 19311109 23 19320105 38 19320308 43 19320708 85 19320907 42 19330227 116 19330718 91 19331019 65 19340205 73 19340726 118 19370310 655 Inicial 381.17 198.69 294.07 157.51 194.36 121.70 154.04 86.48 116.79 71.24 88.78 41.22 79.93 50.16 108.67 84.38 110.74 85.51 Final 198.69 294.07 157.51 194.36 121.70 154.04 86.48 116.79 71.24 88.78 41.22 79.93 50.16 108.67 84.38 110.74 85.51 194.40 Cam bio -47.87% 48.00% -46.44% 23.40% -37.38% 26.57% -43.86% 35.05% -39.00% 24.62% -53.57% 93.91% -37.25% 116.65% -22.35% 31.24% -22.78% 127.34%

www.ricartur.com

81

Ciclos de alza y de baja del DJIA durante la crisis posterior a la Gran DepresinCiclo 1 2 3 4 Fase Descenso Ascenso Descenso Ascenso Descenso Ascenso Descenso Ascenso Inicio 19370310 19380331 19381109 19390411 19390912 19400610 19401107 19420428 Trm ino Sesiones 19380331 267 19381109 153 19390411 102 19390912 107 19400610 185 19401107 105 19420428 365 19460529 1021 Inicial 194.40 98.95 158.08 123.75 155.92 111.84 137.75 92.92 Final 98.95 158.08 123.75 155.92 111.84 137.75 92.92 212.50 Cam bio -49.10% 59.76% -21.72% 26.00% -28.27% 23.17% -32.54% 128.69%

www.ricartur.com

82

153

204

255

306

357

19291024 19291031 19291107 19291114 19291121 19291128 19291205 19291212 19291219 19291226 19300102 19300109 19300116 19300123 19300130 19300206 19300213 19300220 19300227 19300306 19300313 19300320 19300327 19300403

Movimiento intrada del DJIA (24 de octubre de 1929-21 de abril de 1930)

www.ricartur.com 8319300410 19300417

153

204

255

306

357

408

19291024 19291031 19291107 19291114 19291121 19291128 19291205 19291212 19291219 19291226 19300102 19300109 19300116Indice Media Mensual Cota Superior

19300123 19300130 19300206 19300213 19300220 19300227 19300306

Valor diario, media y tendencia mensual del DJIA (24 de octubre de 1928-21 de abril de 1930)

www.ricartur.comTendencia Mensual Cota Inferior

19300313 19300320 19300327 19300403

84

19300410 19300417

Valor diario del DJIA (15 de septiembre de 1927-21 de abril de 1930)380

304

228

152

76

0192710 192711 192801 192802 192804 192805 192806 192808 192809 192811 192812 192902 192903 192905 192906 192907 192909 192910 192912 193001 193003 193004

Anterior

Ascenso

Ascenso

Descenso

Regreso

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85

El Dow Jones en la crisis presente.

www.ricartur.com

86

Ciclos del DJIA en la posguerra (1946-2007)Ciclo 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 Fase Descenso Ascenso Descenso Ascenso Descenso Ascenso Descenso Ascenso Descenso Ascenso Descenso Ascenso Descenso Ascenso Descenso Ascenso Descenso Ascenso Descenso Ascenso Descenso Ascenso Inicio 19460529 19490613 19611213 19620626 19660209 19661007 19681203 19700526 19730111 19741206 19760921 19780228 19810420 19820812 19870825 19871019 19900717 19901011 20000114 20010921 20020319 20021009 Trm ino 19490613 19611213 19620626 19660209 19661007 19681203 19700526 19730111 19741206 19760921 19780228 19810420 19820812 19870825 19871019 19900717 19901011 20000114 20010921 20020319 20021009 20071009 Sesiones 761 3139 134 913 167 518 367 665 481 452 362 793 333 1273 38 693 61 2340 421 122 142 1258 Inicial 212.50 161.60 734.91 535.76 995.15 744.32 985.21 631.16 1051.70 577.60 1014.79 742.12 1015.94 776.92 2722.42 1738.74 2999.75 2365.10 11722.98 8235.81 10635.25 7286.27 Final 161.60 734.91 535.76 995.15 744.32 985.21 631.16 1051.70 577.60 1014.79 742.12 1015.94 776.92 2722.42 1738.74 2999.75 2365.10 11722.98 8235.81 10635.25 7286.27 14164.53 Cam bio -23.95% 354.77% -27.10% 85.75% -25.21% 32.36% -35.94% 66.63% -45.08% 75.69% -26.87% 36.90% -23.53% 250.41% -36.13% 72.52% -21.16% 395.67% -29.75% 29.13% -31.49% 94.40%

www.ricartur.com

87

1052

482195901 196001 196101 196201 196212 196312 196412 196512 196612 196712 196901 197001 197101 197112 197212 197312 197412

577

672

767

862

957

Anterior Ascenso Descenso Regreso197512 197612 197711 197811 197911 198011 198111 198211

Valor diario del DJIA (29 de diciembre de 1958-3 de noviembre de 1982)

www.ricartur.com 88

13.0%

17.4%

21.7%

26.0%

30.4%

34.7%

0.0%

4.3%

8.7%

198201 198302 198403 198504 198605 198706 198807 198908 199009 199110 199211 199312 199501 199602 199703 199804 199905 200006 200107 200208 200309 200410 200511 200612

Volatilidad mensual del DJIA (enero de 1982-marzo de 2009)

www.ricartur.com 89200801 200902

16.4%

32.7%

49.1%

65.4%

0.0%

198201 198302 198403 198504 198605 198706 198807 198908 199009 199110 199211 199312 199501 199602 199703 199804 199905 200006 200107 200208 200309 200410 200511 200612

Volatilidad anual del DJIA (enero de 1982-marzo de 2009)

www.ricartur.com 90200801 200902

10817

14164

4123

7470

77619821020 19831018 19841016 19851016 19861015 19871014 19881012 19891011 19901010 19911009 19921007 19931006 19941005 19951004 19961002 19971001

Ascenso Descenso Ascenso19981001 19991001 20000929 20011005 20021007 20031007 20041007 20051006 20061006 20071009

Valor diario del DJIA (12 de agosto de 1982-9 de octubre de 2007)

www.ricartur.com 91

Perodos de estabilidad del DJIA segn duracinOrden 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 Inicio 20030403 19511023 19631127 19751006 19431109 19551011 19680402 19581125 19710817 19600920 19481110 19661013 19941123 19111110 19911224 19700624 19130613 19621025 Trm ino 20070226 19550311 19661011 19780413 19460118 19571018 19700501 19600916 19730523 19620525 19500623 19680329 19960307 19130110 19930212 19710813 19140727 19631121 Sesiones 981 848 725 637 547 510 497 457 446 423 406 367 325 293 289 289 282 271 Aos 3.9 3.4 2.9 2.5 2.2 2.0 2.1 1.8 1.8 1.7 1.6 1.5 1.3 1.2 1.1 1.1 1.1 1.1

www.ricartur.com

92

11805

14166

4722

7083

9444

20071009 20071022 20071104 20071117 20071130 20071213 20071226 20080108 20080121 20080203 20080216 20080229 20080313 20080326 20080408 20080421 20080504 20080517 20080530 20080612 20080625 20080708 20080721 20080803 20080816 20080829 20080911 20080924 20081007 20081020 20081102 20081115 20081128 20081211 20081224 20090106 20090119

Valor diario del DJIA (9 de octubre de 2007-6 de marzo de 2009)

www.ricartur.com 9320090201 20090214 20090227

Valor al cierre del DJIA y media mensual (enero de 2007-marzo de 2009)14000

13000

12000

11000

10000

9000

8000

7000

6000

200703

200704

200705

200706

200707

200708

200709

200710

200711

200712

200801

200802

200803

200804

200805

200806

200807

200808

200809

200810

200811

200812

200901

200902

DJIA (media mensual)

DJIA (cierre del mes)

www.ricartur.com

94

200903

Cambio anual al cierre y en la media del DJIA (enero de 2007-marzo de 2009)50%

0%

-50%

200703

200704

200705

200706

200707

200708

200709

200710

200711

200712

200801

200802

200803

200804

200805

200806

200807

200808

200809

200810

200811

200812

200901

200902

DJIA (cambio anual en la media)

DJIA (cambio anual al cierre)

www.ricartur.com

95

200903

11416

13319

5707

7610

9513

20080915 20080922 20080929 20081006 20081013 20081020 20081027 20081103 20081110 20081117 20081124 20081201 20081208 20081215 20081222 20081229 20090105 20090112 20090119 20090126 20090202 20090209 20090216

Movimiento intrada del DJIA (15 de septiembre de 2008-6 de marzo de 2009)

www.ricartur.com 9620090223 20090302

11416

13319

15222

5707

7610

9513

20080915 20080922 20080929 20081006 20081013 20081020 20081027 20081103 20081110 20081117 20081124 20081201Indice Media Mensual Cota Superior

20081208 20081215 20081222 20081229 20090105 20090112 20090119

Valor diario, media y tendencia mensual del DJIA (15 de septiembre 2008-6 de marzo 2009)

www.ricartur.comTendencia Mensual Cota Inferior

20090126 20090202 20090209 20090216

9720090223 20090302

Ciclos de alza y de baja del DJIA (desde el mximo histrico)Ciclo 1 Fase Etapa Descenso Previa Crisis Ascenso Descenso Bush final Obama 1 Obama 2 Inicio 20071009 20071009 20080915 20081120 20090102 20090102 20090120 20090207 Trm ino 20081120 20080912 20081120 20090102 20090305 20090119 20090206 20090305 Das 283 234 49 28 43 11 14 18 Inicial 14164.53 14164.53 11421.99 7552.29 9034.69 9034.69 8281.22 8280.59 Final 7552.29 11421.99 7552.29 9034.69 6594.44 8281.22 8280.59 6594.44 Cam bio -46.68% -19.36% -33.88% 19.63% -27.01% -8.34% -0.01% -20.36% Ritm o -0.22% -0.09% -0.84% 0.64% -0.73% -0.79% 0.00% -1.26%

2

www.ricartur.com

98

10379

12272

14164

4702

6594

8487

199704 199707 199711 199803 199807 199811 199903 199907 199910 200002 200006 200010 200102 200106 200110 200202 200206 200209 200301 200305 200309 200401 200405 200409 200412 200504 200508 200512 200604 200608 200611 200703 200707 200711Descenso Ascenso

Valor diario del DJIA (8 de enero de 1997-5 de marzo de 2009)

www.ricartur.com 99200803 200807 200811 200903

6360

6840

7320

7800

8280

8760

20090120 20090122 20090124 20090126 20090128 20090130 20090201 20090203 20090205 20090207 20090209 20090211 20090213 20090215 20090217 20090219 20090221 20090223 20090225 20090227 20090301

Movimiento intrada del DJIA durante la Administracin Obama (20 de enero-6 de marzo de 2009)

www.ricartur.com 10020090303 20090305

6360

6840

7320

7800

8280

8760

20090120 20090122 20090124 20090126 20090128 20090130 20090201 20090203Indice

20090205 20090207

Mximo

20090209 20090211 20090213

Valor diario y tendencia del DJIA en la Administracin Obama (20 de enero-6 de marzo 2009)

www.ricartur.comMnimo Tendencia

20090215 20090217 20090219 20090221 20090223 20090225 20090227 20090301

101

20090303 20090305

Descenso promedio diario del DJIA durante la crisis presente segn Administracin federal1.0%

0.8% 0.73% 0.67% 0.62% 0.6%

0.4%

0.37%

0.39%

0.42%

0.2%

0.0% Cargando Inauguracin a Obama Valor actual al medioda de Inauguracin Administracin Bush Administracin Obama Cargando Inauguracin a Bush

www.ricartur.com

102

Distribucin de jornadas del DJIA segn sentido del cambio durante la crisis presente 70% 64% 60% 57%

50% 43% 40% 36%

30%

20%

10%

0% Cambio positivo Administracin Bush Cambio negativo Administracin Obama

www.ricartur.com

103

Distribucin de jornadas del DJIA segn magnitud del cambio durante la crisis presente60% 55% 50%

47% 41%

40%

30% 24% 21% 20% 11% 10%

0% De 0.0 a 0.5 (estables) De 0.5 a 2.5 (intermedios) Administracin Bush Administracin Obama De 2.5 y ms (dinmicos)

www.ricartur.com

104

5070

6030

6990

7950

8910

20090120 20090122 20090124 20090126 20090128 20090130 20090201 20090203 20090205 20090207 20090209 20090211 20090213Bush Jr. Obama

Valor diario del DJIA en las dos ultimas administraciones federales (primer mes y medio de crisis)

www.ricartur.com20090215 20090217 20090219 20090221 20090223 20090225 20090227 20090301 20090303

105

200903056990 8300 9610 10920 12230

El Dow Jones en coyunturas crticas.

www.ricartur.com

106

Cambio relativo en el valor del DJIA en dos coyunturas crticas (desde mximos histricos)100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

2 10

18 26 34 42

50 58 66 74

82 90 98 106

114 122 130 138

146 154 162 170

178 186 194 202

210 218 226 234

242 250 258 266

274 282 290 298

306 314 322 330

03/09/1929-03/02/1931

07/10/2007-06/03/2009

www.ricartur.com

107

338 346 354

Cambio relativo en el valor del DJIA en dos coyunturas crticas (primeras 120 sesiones)100%

90%

80%

70%

60%

50%

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55

60

65

70

75

80

85

90

95

100

105

110

115

23/10/1929-21/04/1930

12/09/2008-06/03/2009

www.ricartur.com

108

120

Nmero de sesiones10 20 30 40 50 0 -.1400 - -.1300 -.1300 - -.1200 -.1200 - -.1100 -.1100 - -.1000 -.1000 - -.0900 -.0900 - -.0800 -.0800 - -.0700 -.0700 - -.0600 -.0600 - -.0500 -.0500 - -.0400 -.0400 - -.0300 -.0300 - -.0200 -.0200 - -.0100 -.0100 - -.0000 -.0000 - .0100 .0100 - .0200 .0200 - .0300 .0300 - .0400 .0400 - .0500 .0500 - .0600 .0600 - .0700 .0700 - .0800 .0800 - .0900 .0900 - .1000 .1000 - .1100 .1100 - .1200 .1200 - .1300 .1300 - .1400

Cambio diario del DJIA (Gran Depresin - 120 sesiones)

www.ricartur.comCambio relativo

109

Nmero de sesiones10 20 30 40 50 0 -.1400 - -.1300 -.1300 - -.1200 -.1200 - -.1100 -.1100 - -.1000 -.1000 - -.0900 -.0900 - -.0800 -.0800 - -.0700 -.0700 - -.0600 -.0600 - -.0500 -.0500 - -.0400 -.0400 - -.0300 -.0300 - -.0200 -.0200 - -.0100 -.0100 - -.0000 -.0000 - .0100 .0100 - .0200 .0200 - .0300 .0300 - .0400 .0400 - .0500 .0500 - .0600 .0600 - .0700 .0700 - .0800 .0800 - .0900 .0900 - .1000 .1000 - .1100 .1100 - .1200 .1200 - .1300 .1300 - .1400

Cambio diario del DJIA (crisis presente - 120 sesiones)

www.ricartur.comCambio relativo

110

Distribucin de jornadas del DJIA segn sentido del cambio (primeras 120 sesiones en crisis)70% 60% 60% 52% 50% 41% 40% 47% 39% 59%

30%

20%

10%

0% Cambio positivo Distribucin histrica 19291024 / 19300421 Cambio negativo 20080915 / 20090306

www.ricartur.com

111

Distribucin de jornadas del DJIA segn magnitud del cambio (primeras 120 sesiones en crisis)

60% 53% 50% 50% 44% 40% 33% 30% 37% 49%

20% 14% 10% 3% 0% De 0.0 a 0.5 (estables) Distribucin histrica De 0.5 a 2.5 (intermedios) 19291024 / 19300421

17%

De 2.5 y ms (dinmicos) 20080915 / 20090306

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112

Sobre la recuperacin del Dow Jones.

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113

Aos calendario con mayores alzas y bajas del DJIAALZAS Orden 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Sesin 1915 1933 1928 1908 1954 1904 1935 1975 1905 1958 1995 1919 1925 1938 1927 1985 1945 1989 1924 1996 Cambio 81.66% 63.74% 49.48% 46.64% 43.96% 42.64% 38.53% 38.32% 37.84% 33.96% 33.45% 30.45% 30.00% 27.73% 27.67% 27.66% 26.97% 26.96% 26.16% 26.01% Orden 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Sesin 1931 1907 2008 1930 1920 1937 1914 1974 2009p 1903 1932 1907 1966 1910 1977 1929 2002 1973 1941 1969 BAJAS Cambio -52.67% -37.73% -33.84% -33.77% -32.90% -32.82% -30.72% -27.57% -24.49% -23.61% -22.64% -21.71% -18.94% -17.81% -17.27% -17.17% -16.76% -16.58% -15.38% -15.19%114

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Perodos entre mximos histricos del DJIA luego de cadas mayoresMagnitud Duracin FECHAS Mxim o Mnim o inicial alcanzado 19290903 19320708 20071009 20090305 19060119 19071115 19191103 19210816 19010617 19031109 19730111 19741206 19161121 19171219 20000114 20021009 19660209 19700526 19870825 19871019 18990905 19000924 18960526 18960807 19611213 19620626 18970910 18980325 19900716 19901011 Nuevo m xim o 19541129 19160929 19250102 19050324 19821103 19190709 20061005 19721114 19890824 19010603 18961104 19630905 18980808 19910417 Nivel m xim o 381.17 14164.53 103.00 119.62 78.26 1051.70 110.15 11722.98 995.15 2722.42 77.61 40.94 734.91 55.82 2999.75 PUNTOS Nivel m nim o 41.22 6594.44 53.00 62.57 42.15 577.60 65.95 7286.27 631.16 1738.74 52.96 28.66 535.76 42.00 2365.10 Cam bio relativo -89.19% -53.44% -48.54% -47.69% -46.14% -45.08% -40.13% -37.85% -36.58% -36.13% -31.76% -30.00% -27.10% -24.76% -21.16% Mxim o a m nim o 2.8 1.4 1.8 1.8 2.4 1.9 1.1 2.7 4.2 0.2 1.0 0.2 0.5 0.5 0.2 DURACIN EN AOS Mnim o a m xim o 22.2 8.5 3.3 1.4 7.9 1.5 4.0 2.5 1.9 0.7 0.2 1.2 0.4 0.5 Mxim o a Ascenso / m xim o descenso 25.0 7.8 10.3 5.1 3.8 9.8 2.6 6.7 6.7 2.0 1.7 0.5 1.7 0.9 0.8 4.7 1.9 0.6 4.2 1.4 1.5 0.6 12.3 0.7 1.2 2.2 0.7 2.1

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

1 12 2 6 7 3 8 4 5 9 11 15 10 13 14

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115

152

228

304

380

76

0

190006 190207 190408 190609 190810 191011 191211 191505 191706 191907 192108 192309 192510 192711 192912 193112 193402 193603 193804 194005 194206 194406 194607 194808Regreso Descenso Ascenso Anterior

Valor diario del DJIA (4 de noviembre de 1896-29 de noviembre de 1954)

www.ricartur.com 116195009 195210 195411

Aos para descender al mnimo observado en los descensos mayores del DJIA5

Aos para descender al mnimo observado

4

3

2

1

0 -20%

-30%

-40%

-50%

-60%

-70%

-80%

-90%

Porcentaje de descenso del DJIA

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117

Aos de recuperacin a un nuevo mximo histrico en los descensos mayores del DJIA25

Aos desde mnimo observado a nuevo mximo histrico

20

15

10

5

0 -20%

-30%

-40%

-50%

-60%

-70%

-80%

-90%

Porcentaje de descenso del DJIA

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Aos entre mximo histrico previo y nuevo mximo histrico en los descensos mayores del DJIA30

25 Aos entre mximo histrico previo y nuevo

20

15

10

5

0 -20%

-30%

-40%

-50%

-60%

-70%

-80%

-90%

Porcentaje de descenso del DJIA

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119

Relacin entre duracin del descenso y de la recuperacin en los descensos mayores del DJIA15

Relacin entre duracin del descenso y de la recuperacin

12

9

6

3

0 -20%

-30%

-40%

-50%

-60%

-70%

-80%

-90%

Porcentaje de descenso del DJIA

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120

Escenarios de descenso y recuperacin del DJIA para la crisis presenteEscenario de descenso (conforme la mnimo tendencia reciente de cada) esperadoActual Probables Extremo Valor mnimo observado Ajuste a tendencia exponencial Ajuste a tendencia lineal Ajuste a un nivel intermedio Equivalente a Gran Depresin 6594 6527 5544 3545 1533 Nivel Desde mximo histrico Desde el mnimo actual Puntos Descenso Puntos Descenso perdidos relativo perdidos relativo 7570 7637 8620 10619 12631 53% 54% 61% 75% 89% 0 67 1050 3049 5061 0% 1% 16% 46% 77%

Escenario de descenso (conforme la tendencia reciente de cada)Actual Probables Extremo Hasta el valor presente Ajuste a tendencia exponencial Ajuste a tendencia lineal Ajuste a un nivel intermedio Equivalente a Gran Depresin

Fecha estimada Nivel Nuevo mnimo mximo 20090305 20090504 20090727 20100310 20110513 20171128 20180325 20200504 20251006 20360402

Duracin estimada (aos) De mximo De mnimo De mximo a mnimo a mximo a mximo 1.4 1.6 1.8 2.4 3.6 8.7 8.9 10.8 15.6 24.9 10.1 10.5 12.6 18.0 28.5

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121

Trayectorias hipotticas del DJIA durante 2009 (escenarios probables)9843

8979

8115

7251

6387

5523200901 200902 200903 200904 200905 200906 200907 200908 200909 200910 200911 200912

Tra ye c t oria de sc e nde nt e

Tra ye c t oria t e nde nc ia l

Infle xin e n 6594 (m nimo a c t ua l)

Infle xin e n 6527 (t e nde nc ia e xpone nc ia l)

Infle xin e n 5544 (t e nde nc ia line a l)

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122

Trayectorias hipotticas del DJIA rumbo a un nuevo mximo histrico (escenarios probables)

5544

200710

200804

200810

200904

200910

201004

201010

201104

201110

201204

201210

201304

201310

201404

201410

201504

201510

201604

201610

201704

201710

201804

201810

201904

201910

Tra ye c t oria de sc e nde nt e

Tra ye c t oria t e nde nc ia l

Infle xin e n 6594 (m nimo a c t ua l)

Infle xin e n 6527 (t e nde nc ia e xpone nc ia l)

Infle xin e n 5544 (t e nde nc ia line a l)

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123

202004

Trayectorias hipotticas del DJIA rumbo a un nuevo mximo histrico (escenarios extremos)14164

1533

200710

200810

200910

201010

201110

201210

201310

201410

201510

201610

201710

201810

201910

202010

202110

202210

202310

202410

202510

202610

202710

202810

202910

203010

203110

203210

203310

203410

Tra ye c t oria de sc e nde nt e

Tra ye c t oria t e nde nc ia l

Infle xin e n 6594 (m nimo a c t ua l)

Infle xin e n 3545 (int e rme dia )

Infle xin e n 1533 (Gra n De pre sin)

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203510

Cambios hipotticos del valor medio del DJIA y su potencial relacin con cambios en el PIB100% 100%

88% 96%

76%

92% 64%

88%

52%

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

PIB (valo r p res ente) DJ IA (valo r p res ente)

PIB (ajus te exp o nencial) DJ IA (ajus te exp o nencial)

PIB (ajus te lineal) DJ IA (ajus te lineal)

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125

2018

Fuentes para el estudio del Dow Jones.

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126

Los grficos incluidos en este documento son producto de clculos realizados por el autor a partir de fuentes pblicas de informacin sobre el Dow Jones, entre las que destacan sitios de la red mundial donde se presentan las series originales de datos utilizadas, como son: http://www.djaverages.com http://finance.yahoo.com Los clculos consideran un total de 28,213 sesiones de operacin burstil en Nueva York con reporte al cierre del DJIA, a partir del da 26 de mayo de 1896 y hasta el 6 de marzo de 2009. En los casos en que se consider pertinente, las series empleadas parten del 1 de octubre de 1928, comprendiendo 20,197 sesiones, desde que se inicia el reporte sobre movimientos teorticos intrada.

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127

Para fines de comparabilidad histrica, se tomaron estos movimientos teorticos intrada y no los valores en tiempo real del DJIA. Ello, debido a lo reciente de la serie de valores presentes (que data de 1992) y al hecho de que los distintos tiempos de apertura al comercio de los diversos componentes del Dow Jones provoca efectos en los cambios inmediatos que no necesariamente reflejan las variaciones agregadas efectivas de las cotizaciones, sino solamente retrasos en su operacin. Los valores teorticos asumen la coincidencia temporal de mximos y mnimos de los distintos componentes para una sesin determinada. Corresponden luego a la estimacin del valor del ndice para los mximos y mnimos alcanzados en una jornada por el conjunto de componentes que lo integran y, por ende, refleja los valores extremos posibles durante la sesin. Este es el nico mtodo disponible hasta 1991 para la estimacin de los movimientos intrada.

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128

Apndice: sobre el Dow Jones y el S&P.

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129

Un cuestionamiento generalizado al empleo del DJIA como indicador del comportamiento del mercado burstil deriva de su condicin de promedio de precios ponderados, que otorga un elevado peso a pocos componentes, lo que es ms grave considerando la relativamente corta lista de empresas que lo integran. Una alternativa privilegiada por analistas y acadmicos es el ndice S&P, que incluye tambin acciones de los dos principales mercados de valores de Nueva York, pero que es resultado de la estimacin del valor ponderado en el mercado de sus componentes; es decir, de una ponderacin acorde con la capitalizacin de mercado de las empresas. Aunque tomar un ndice u otro lleva a diferencias en algunos casos significativas en la medicin de cambios, para fines del anlisis que nos ocupa las diferencias en el comportamiento de ambos indicadores no resulta fundamental, por lo que las conclusiones presentadas resultaran vlidas an si se empleara otro indicador como referente.

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130

A lo anterior habra que agregar otra consideracin sobre las series histricas de valores del ndice S&P: aunque existe la posibilidad de disponer de datos semanales relativamente uniformes a partir de 1871 y hasta el presente, ello es resultado de ejercicios de reconstruccin histrica y no producto de estimaciones en tiempo real, que hayan repercutido en la lectura que los propios actores pudieron tener de la situacin del mercado en cada momento. As, la serie histrica del S&P construida en 1939 por Alfred Cowles permite disponer de estimaciones semanales desde enero de 1870, que se ensamblan coherentemente con mediciones tambin semanales que arrancaron en 1918. Empero, la serie de valores diarios de este ndice que considera los actuales 500 componentes arranca efectivamente en marzo de 1957 (aunque se dispone de estimaciones desde 1950), por lo que se cuenta con cuatro dcadas de datos consistentes publicitados en tiempo real, y no habra una estricta comparabilidad entre los datos recientes y los de la Gran Depresin *.Para una lectura del desarrollo histrico del S&P 500 vase: Wilson, Jack W. And Jones, Charles P., An Analysis of the S&P 500 Index and Cowless Extensions: Prices Indexes and Stocks Returns, 1870-1999, The Journal of Business, Vol. 75, no. 3, July 2002, 505-533. Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=313845.

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131

Valor anual al cierre del DJIA (1896-2009) y del S&P (1870-2009) en escala natural40000

35000

30000

25000

20000

15000

10000

5000

0 1870 1876 1882 1888 1894 1900 1906 1912 1918 1924 1930 1936 1942 1948 1954 1960 1966 1972 1978 1984 1990 1996 2002 2008

DJIA

S&P (Cow les)

S&P (Actual)

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132

Valor anual al cierre del DJIA (1896-2009) y del S&P (1870-2009) en escala logartmica100000

10000

1000

100

101870 1875 1880 1885 1890 1895 1900 1905 1910 1915 1920 1925 1930 1935 1940 1945 1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005

DJIA

S&P (Cow les)

S&P (Actual)

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133

Cambio anual al cierre del DJIA (1896-2009) y del S&P (1870-2009)100%

0%

-100%

1870

1876

1882

1888

1894

1900

1906

1912

1918

1924

1930

1936

1942

1948

1954

1960

1966

1972

1978

1984

1990

1996

2002

DJIA

S&P (Cow les)

S&P (Actual)

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134

2008

Diferencia entre el cambio anual al cierre del DJIA y del S&P (1896-2009)65%

0%

-65%1896 1902 1908 1914 1920 1926 1932 1938 1944 1950 1956 1962 1968 1974 1980 1986 1992 1998 2004

DJIA/S&P (Cow les)

DJIA/S&P (Actual)

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135

Valor anual real al cierre del DJIA (1896-2009) y del S&P (1870-2009) en escala natural40000

35000

30000

25000

20000

15000

10000

5000

01870 1876 1882 1888 1894 1900 1906 1912 1918 1924 1930 1936 1942 1948 1954 1960 1966 1972 1978 1984 1990 1996 2002 2008

DJIA

S&P (Cow les)

S&P (Actual)

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136

12800

16000

3200

6400

9600

0

195001 195201 195401 195601 195801 196001 196201 196401 196601 196801 197001 197201 197401 197601DJIA

197801 198001 198201 198401 198601 198801 199001 199201 199401 199601 199801 200001 200201 200401 200601

Valor diario del DJIA y del S&P 500 en escala natural (1950-2009)

www.ricartur.comS&P

137

2008010 380 760 1140 1520 1900

10

11

12

6

7

8

9

195001 195201 195401 195601 195801 196001 196201 196401 196601 196801 197001 197201 197401 197601 197801 198001 198201 198401 198601 198801 199001 199201 199401 199601 199801 200001 200201 200401DJIA / S&P

Relacin entre el valor diario del DJIA y del S&P 500 (1950-2009)

www.ricartur.com 138200601 200801

-0.060 0.000 0.060

195001 195201 195401 195601 195801 196001 196201 196401 196601 196801 197001 197201 197401 197601 197801 198001 198201 198401 198601 198801 199001 199201 199401 199601 199801 200001 200201 200401DJIA-S&P

Diferencia del cambio diario del DJIA con el S&P 500 (1950-2009)

www.ricartur.com 139200601 200801

Cambio diario del DJIA y del S&P 5000.3

0.2

0.1

0.0 -0.3 -0.2 -0.1 0.0 0.1 0.2 0.3

-0.1

-0.2

-0.3

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140

Otra consideracin relevante para el empleo del DJIA en el anlisis de los mercados burstiles es el hecho de que, a pesar de ser el nico de los principales indicadores que no es producto de una estimacin de valores de mercado de sus componentes, el valor de los mercados implcito y el cambio cotidiano que reporta son tan prximos como lo medido por el S&P y por los ndices compuestos de las bolsas. Si lo que los ndices burstiles pretenden es reflejar los niveles y variaciones en la capitalizacin de los mercados, entonces el DJIA resulta ser un estimador sumamente eficiente, a pesar de lo reducido del nmero de componentes que lo integran (lo que debiera elevar tericamente el error medio en sus estimaciones). Sus cierres anuales en las ltimas dos dcadas muestran movimientos certeros respecto a los cambios en la capitalizacin de los mercados, de conformidad con los reportes acopiados por la Federacin Mundial de Bolsas (WFE). Inclusive, resultan ser ms prximos que los medidos por el S&P.

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141

Luego de cotejar dichos reportes con los indicadores compuestos de las bolas estadounidenses, se descubre que es posible disponer al menos desde 1971 de un mecanismo simplificado para la estimacin de la capitalizacin de estos mercados (que denominamos NYMC), producto de la simple suma aritmtica de los valores reportados por los ndices compuestos de la NYSE y del NASDAQ *. El DJIA muestra un comportamiento acorde con la suma simple de los ndices compuestos y es prcticamente tan preciso como el S&P. En ambos casos, empero, se presentan divergencias cuando ocurren movimientos mayores en los mercados, dado que sentido y magnitud de cambios importantes no son igualmente reflejados por los ndices.Asumiendo dicha agregacin simple como variable proxi de la capitalizacin de los mercados, que permite conocer niveles y cambios en tiempo real, aun y cuando en ambos casos los ndices incluyan otros activos adems de las acciones domsticas y de que exista una ligera discrepancia (21/20) en la capitalizacin de mercado reflejada por cada unidad valorada actualmente en cada indicador. Esta agregacin simple elimina los efectos de entradas y salidas y de traslados de compaas entre ambos mercados, que afecta cotidianamente su peso relativo, y es una frmula comnmente empleada para la estimacin preliminar de la capitalizacin domstica de los mercados en los reportes internacionales.

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142

Capitalizacin de mercados segn WFE (1990-2008)

Capitalizacin real de mercados de EUA (1990-2008)

$21,000,000

$18,000,000

$17,500,000

$15,000,000

$14,000,000

$12,000,000

$10,500,000

$9,000,000

$7,000,000

$6,000,000

$3,500,000

$3,000,000

$0

$0

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

MK (WFE)

MK (USD 2000)

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143

2008

Valor del DJIA y capitalizacin de mercado segn WFE (1990-2008)16000 $22,500,000

12800

$18,000,000

9600

$13,500,000

6400

$9,000,000

3200

$4,500,000

0 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 DJIA Tendencia DJIA MK (WFE) Tendencia MK (WFE)

$0

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144

Valor del S&P 500 y capitalizacin de mercados segn WFE (1990-2008)1900 $22,500,000

1520

$18,000,000

1140

$13,500,000

760

$9,000,000

380

$4,500,000

0 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 S&P Tendencia S&P MK (WFE) Tendencia MK (WFE)

$0

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145

11360

14200

2840

5680

8520

0

197102 197202 197302 197402 197502 197602 197702

NYMC NYSE Nasdaq

197802 197902 198002 198102 198202 198302 198402 198502 198602 198702 198802 198902 199002 199102 199202 199302 199402 199502 199602 199702 199802 199902 200002 200102 200202 200302 200402 200502 200602

Valor particular y agregado de los ndices NYSE y Nasdaq en escala natural (1966-2009)

www.ricartur.com 146200702 200802 200902

Indice compuesto NYSE+Nasdaq y capitalizacin de mercado segn WFE (1990-2008)14200 $22,500,000

11360

$18,000,000

8520

$13,500,000

5680

$9,000,000

2840

$4,500,000

0 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 NYMC Tendencia NYMC MK (WFE) Tendencia MK (WFE)

$0

www.ricartur.com

147

12800

16000

3200

6400

9600

0197102 197202 197302 197402 197502 197602 197702

DJIA

197802 197902 198002 198102 198202 198302 198402 198502 198602 198702 198802 198902 199002 199102 199202 199302 199402 199502 199602 199702 199802 199902 200002 200102 200202 200302 200402 200502 200602

Valor diario del DJIA y del ndice compuesto NYSE+Nasdaq en escala natural (1971-2009)

www.ricartur.comNYMC

148

200702 200802 200902

0

2840

5680

8520

11360

14200

0.564197102 197202 197302 197402 197502 197602 197702 197802 197902 198002 198102 198202 198302 198402 198502 198602 198702 198802 198902 199002 199102 199202 199302 199402 199502 199602 199702 199802 199902 200002 200102 200202 200302 200402 200502

1.128

1.692

DJIA / NYMC Tendencia lineal200602 200702 200802 200902

Relacin entre el valor del DJIA y del ndice compuesto NYSE+Nasdaq (1971-2009)

www.ricartur.com 149

0.000

0.025

0.050

0.075

0.100

-0.100197102 197202 197302 197402 197502 197602 197702 197802 197902 198002 198102 198202 198302 198402 198502 198602 198702 198802 198902 199002 199102 199202 199302 199402 199502 199602 199702 199802 199902 200002 200102 200202 200302 200402 200502

-0.075

-0.050

-0.025

Diferencia del cambio diario del DJIA con el ndice compuesto NYSE+Nasdaq (1950-2009)

www.ricartur.comDJIA-NYMC200602 200702 200802 200902

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Cambio diario del DJIA y del ndice compuesto NYSE+Nasdaq0.3

0.2

0.1

0.0 -0.3 -0.2 -0.1 0.0 0.1 0.2 0.3

-0.1

-0.2

-0.3

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1140

1520

1900

380

760

0197102 197202 197302 197402 197502 197602 197702

S&P NYMC199302 199402 199502 199602 199702 199802 199902 200002 200102 200202 200302 200402 200502 200602 200702 200802 200902

Valor diario del S&P y del ndice compuesto NYSE+Nasdaq en escala natural (1971-2009)

197802 197902 198002 198102 198202 198302 198402 198502 198602 198702 198802 198902 199002 199102 199202

www.ricartur.com 1520 2840

5680

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11360

14200

0.067197102 197202 197302 197402 197502 197602 197702 197802 197902 198002 198102 198202 198302 198402 198502 198602 198702 198802 198902 199002 199102 199202 199302 199402 199502 199602 199702 199802 199902 200002 200102 200202 200302 200402 200502

0.134

0.201

S&P / NYMC Tendencia lineal200602 200702 200802 200902

Relacin entre el valor del S&P 500 y del ndice compuesto NYSE+Nasdaq (1971-2009)

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-0.052 0.000 0.013 0.026 0.039 0.052197102 197202 197302 197402 197502 197602 197702 197802 197902 198002 198102 198202 198302 198402 198502 198602 198702 198802 198902 199002 199102 199202 199302 199402 199502 199602 199702 199802 199902 200002 200102 200202 200302 200402 200502

-0.039

-0.026

-0.013

Diferencia del cambio diario del S&P con el ndice compuesto NYSE+Nasdaq (1950-2009)

www.ricartur.comS&P-NYMC200602 200702 200802 200902

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Cambio diario del S&P y del ndice compuesto NYSE+Nasdaq0.3

0.2

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