Observador del Mercado - People, Process, …€¦ · Observador del Mercado ... Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) ... ligeramente menor a nuestra estimación de 5.4% y

DISCLAIMER http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_11082017_e.pdf

Flash México México

México D.F., 9 de noviembre de 2017 (21:00 CDT del 8 de noviembre), Mercados, Equity

Observador del Mercado

Cierre %ult. %3m %YTD

IPC 48,835.7 -0.3% -4.9% 7.0%

Dow Jones 23,563.4 0.0% 6.7% 19.2%

S&P 500 2,592.9 0.2% 4.8% 15.8%

Bovespa (BR) 74,363.1 2.7% 9.5% 23.5%

Ipsa (CH) 5,485.7 -0.1% 7.1% 32.1%

Fuente: BBVA GMR

Emisoras del IPC

5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

PE&OLES 417.02 2.0 -5.3 8.0

WALMEX 44.26 1.1 1.7 19.5

CEMEX 15.68 1.0 -9.1 -5.2

GAP 183.08 0.9 -10.4 7.4

MEXCHEM 50.27 0.9 3.3 6.7

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

NEMAK 13.33 -4.5 -17.3 -28.0

GENTERA 19.3 -2.6 -27.0 -42.2

GRUMA 254.56 -2.4 3.4 -3.2

BIMBO 44.98 -2.4 0.6 -4.3

ALSEA 57.82 -2.1 -16.6 -2.5

Fuente: BBVA GMR

Emisoras No IPC

5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

MAXCOM 8.19 7.8 15.5 11.0

CMOCTEZ 73.99 2.1 -1.3 24.4

AXTEL 4.33 1.4 2.4 23.0

CHDRAUI 37.68 1.1 0.2 1.5

AUTLAN 17.97 0.8 8.9 19.4

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

BAFAR 36.00 -4.0 -4.0 -1.4

GEO 1.43 -2.7 -20.6 -76.0

POCHTEC 7.20 -1.5 1.6 -10.9

BOLSA 32.43 -1.4 3.9 18.8

HOMEX 0.80 -1.4 -21.2 -28.9

Fuente: BBVA GMR

En la mira

KOF: Es difícil emocionarse…

Tras una contracción de 13% en el precio de KOF desde el 1 de

agosto (vs. -5% para el IPC), mejoramos nuestra recomendación a

Mantener, pero bajamos nuestro PO para el cierre de 2018 a

MXN148.00/acción (antes MXN153.00) así como nuestras

estimaciones de EBITDA y UPA en 4% y 7%, cada uno, para los

próximos 2 años

Noticias corporativas

Walmex: Crecimiento de +4.7% AaA en las VMT de octubre.

De regreso a la normalidad con un efecto calendario

desfavorable

Noticias sectoriales

Industriales: Mercado automotriz mexicano: resumen de octubre

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes

06/11/2017

Comercio: Un octubre sano a pesar del terremoto

03/11/2017

Minería: Monitor mensual de minería: octubre de 2017

30/10/2017

Alimentos y Comercio: Crecimientos modestos

30/10/2017

Televisa: Todavía en modo defensivo. Reiteramos Inferior al

Mercado

19/10/2017

Bajío: Sanos resultados al 3T17 respaldan nuestra visión

positiva

México: Resumen de valoración

Múltiplos de mercado

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http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_11082017_e.pdf Página 2

Flash México México D.F., 9 de noviembre de 2017

En la mira

Coca-Cola FEMSA (Mantener) PO: MXN148.00. Precio de cierre al 08/11/2017 MXN129.60.

Es difícil emocionarse… (ver nuestro reporte publicado el 08/11/2017)

Tras una contracción de 13% en el precio de KOF desde el 1 de agosto (vs. -5% para el IPC), mejoramos nuestra

recomendación a Mantener, pero bajamos nuestro PO para el cierre de 2018 a MXN148.00/acción (antes

MXN153.00) así como nuestras estimaciones de EBITDA y UPA en 4% y 7%, cada uno, para los próximos 2 años.

Aunque el esperado retorno total anualizado de 15% supera nuestra estimación del costo de capital (11%), es

difícil hacer un caso de inversión contundente para KOF. Creemos que la recomendación de Mantener es

adecuada por el momento considerando las incertidumbres relacionadas con la imposición de un impuesto

especial en Filipinas, que podría implicar una reducción de entre MXN2.00 y MXN3.00/acción en nuestro PO.

Otros catalizadores incluyen una adquisición y una resolución al tema de la distribución de cerveza en Brasil.

Es difícil emocionarse. En México, estimamos una contracción de volúmenes en el 4T17 y el 1T18, y los precios de

azúcar permanecerán en niveles actuales hasta 2018. En Brasil, nos gustan las perspectivas de mejores volúmenes y

recuperación del consumo, aunque nuestro entusiasmo se encuentra matizado por la participación modesta de c.25%

que mantiene Brasil en el EBITDA consolidado (es decir, no suficiente para compensar la debilidad en México). No hay

nada en Colombia, Argentina ni Venezuela que nos emocione, y la posibilidad de un impuesto especial sigue nublando

los horizontes de Filipinas. No obstante, pensamos que todo esto se encuentra en el precio, y el potencial de baja

parece limitado respecto a los niveles actuales. Nuestro PO de MXN148.00/acción para el cierre de 2018 implica

múltiplos de salida de 9.8x EBITDA (la cotización actual es de 8.8x) y de 20.9x UPA (vs. 18.1x actualmente). Fuente: La

compañía y estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2018e 2019e 2018e 2019e 17-19e 17-19e 2018e 2019e

KOF 272,306 19.2x 18.1x 9.2x 8.8x -1% 2% 2.5% 2.5%

Fuente: Estimados BBVA GMR

Martha V. Shelton, CFA [email protected]

DISCLAIMER



Noticias corporativas

Wal-Mart de Mexico (Mantener) PO: MXN47.00. Precio de cierre al 08/11/2017 MXN44.26.

Crecimiento de +4.7% AaA en las VMT de octubre. De regreso a la normalidad con un efecto calendario desfavorable (ver nuestro reporte publicado el 08/11/2017)

Con un comparativo de 10.8% y un sábado menos en el calendario, el crecimiento de las Ventas Mismas Tiendas

(VMT) de Walmex en México fue de 4.7% AaA en octubre, ligeramente menor a nuestra estimación de 5.4% y el

consenso de 5.9%. Consideramos que el resultado estuvo en línea con el incremento de 6.0% en lo que va del año,

pero las expectativas podrían disminuir ante el aumento de 10.2% registrado en septiembre. Reiteramos nuestra

recomendación de Mantener, con un PO de MXN47.00, pues creemos que los múltiplos adelantados de Walmex

ofrecen un potencial de alza limitado. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR


WALMEX 772,842 21.0 22.8 14.0 12.8 4.0 9.3 6.7 3.7


Miguel Ulloa [email protected]

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Noticias sectoriales

Industriales Nemak (Mantener) PO: MXN16.40. Precio de cierre al 08/11/2017 MXN13.33 Rassini (Superior al Mercado) PO: MXN46.60. Precio de cierre al 08/11/2017 MXN35.87

Mercado automotriz mexicano: resumen de octubre

El mercado automotriz mexicano tuvo otro mes mixto en octubre, con un aumento AaA de 11.1% en la producción

local, mientras que las exportaciones mejoraron 12.7% AaA. Las ventas continuaron con un comportamiento negativo y

un deterioro de 10.2% AaA en el mes. Aunque reconocemos el continuo comportamiento negativo en los ingresos,

cabe destacar nuestra expectativa de una consolidación en 2017 después de casi 3 años de un crecimiento constante

de dos dígitos, considerando la menor disponibilidad de crédito y la reciente serie de desastres naturales que afectaron

a México, limitando así el gasto de consumo. La producción nacional alcanzó un SAAR de 3.75mn de unidades, +9.7%

AaA, mientras que las exportaciones mensuales registraron un SAAR de 3.04mn, +11.0% AaA. El SAAR de las ventas

nacionales fue de 1.58mn, todavía con un incremento AaA de 2.2%, pero podría terminar el año básicamente sin

cambio. Los datos del sector automotriz en México se divulgaron una semana después de los números de EE.UU., en

donde las ventas cayeron 1.1% AaA, a 1.35mn de unidades, para un SAAR de 17.25mn (-0.9% AaA). Los números de

octubre estuvieron en línea con nuestras expectativas y ratifican nuestro caso de inversión, en el que esperamos que

la producción alcance 3.80mn de unidades al cierre del año. Tenemos una recomendación de Superior al Mercado

para Rassini, con un PO de MXN46.60/acción, y de Mantener para Nemak, con un PO de MXN16.40. Fuente: Las compañías

y estimados BBVA GMR


NEMAK 2,148 9.7 9.3 4.9 4.7 -3.8 0.8 8.3 4.5

RASSINI 601 8.0 8.2 3.8 3.6 3.1 -0.5 5.6 6.2


Jean Baptiste Bruny [email protected]

Pablo A. Carrillo [email protected]

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México y EE.UU. IPC: 48,836pts (-0.3%); Rentable: 275.7pts (-0.1%); Dow Jones: 23,563pts (+0%); S&P: 2,563pts (+0.2%)

El IPC registró una vela de baja después de la vela doji de la sesión anterior. Esta formación nos hace pensar que el

mercado podría regresar a probar la zona de los 48,000pts antes de intentar romper al alza el promedio móvil de 200 días;

sin embargo, consideramos que, debido a las lecturas de los osciladores, el mercado tiene una probabilidad elevada de

respetar esta zona y marcar un “doble fondo” de corto plazo con el que pueda iniciar un rebote más fuerte. El escenario

alterno sería que lateralizara su movimiento en una formación de “bandera”. Por lo pronto, mantenemos nuestras

posiciones.

Rec. anterior (08/11/2017): La vela resultante del movimiento del día, si se combina con una vela negativa en la siguiente

sesión, nos sugeriría un regreso a la zona de los 48,000pts, donde podría formarse un “doble fondo”. La principal

resistencia se mantiene en el promedio móvil de 200 días en los 49,400pts.

En EE.UU., el Dow Jones registra una nueva alza marginal y, por tanto, un nuevo máximo histórico. El promedio móvil de

10 días (23,472pts) sigue siendo nuestra primera referencia de soporte para el corto plazo y ya hemos comentado que,

mientras siga operando por arriba del mismo, no hay señal de salida.

Rec. anterior (08/11/2017): La lectura del RSI continúa por arriba de 70pts, por más de 30 días, al igual que la lectura

negativa del MACD; sin embargo, no recomendaríamos soltar posiciones sino hasta que se coloque por debajo de este

primer soporte, ahora en los 23,448pts.

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Alejandro Fuentes [email protected]

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Europa Eurostoxx: 3,655pts (-0.1%)

El Eurostoxx mantiene su operación por debajo del promedio móvil de 10 días y, por tanto, conservamos la expectativa

de que este índice regrese a buscar la zona del promedio móvil de 30 días (3,625pts). Continuamos fuera.

Rec. anterior (08/11/2017): No logra cambiar el tono de las sesiones anteriores y mantiene el movimiento de baja,

cerrando por debajo de nuestra referencia de soporte, en 3,670pts. Así, cerramos posiciones ante el riesgo de un ajuste

mayor, rumbo a los 3,620pts.

Gráfico diario: Eurostoxx 50

Fuente: Bloomberg

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FX Dólar/Peso: MXN19.1147 (-0.2%); Euro/Dólar: USD1.1599 (+0.1%)

El dólar no mantiene los mínimos del día, pero sí su operación dentro del rango de las últimas 13 sesiones. No hay señal

direccional hasta que logre romper alguno de los extremos entre MXN19.00 y MXN19.30.

Rec. anterior (08/11/2017): Solo tendríamos señal direccional de corto plazo en el momento que rompa alguno de los

extremos de este rango.

El euro parece haber encontrado piso. Consideramos que puede recuperar su operación por arriba de USD1.16 y retomar

el movimiento de alza. Mantenemos posiciones.

Rec. anterior (08/11/2017): Continúa operando por arriba de nuestro stop loss de USD1.155, por lo que mantenemos

nuestras posiciones de corto plazo.

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

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Portafolio de trading

Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop Loss

Pinfra 01/08/17 198.00$ 191.54$ -0.3% -3.3% 209.00$ 9.1% 188.30$

Ac 21/09/17 126.50$ 125.20$ 0.3% -1.0% 133.00$ 6.2% 120.50$

Gap 09/10/17 184.40$ 185.94$ 0.9% 0.8% 195.00$ 4.9% 175.50$

Alsea 20/10/17 59.60$ 57.82$ -2.1% -3.0% 63.00$ 9.0% 56.70$

Pe&oles 31/10/17 426.00$ 417.02$ 2.0% -2.1% 450.00$ 7.9% 405.00$

Femsa 03/11/17 163.50$ 165.55$ -0.6% 1.3% 173.00$ 4.5% 156.00$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC

1 D 2011 2012 2013 2014 2015 2016 YTD

IPC -0.3% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 7.0%

Portafolio 0.0% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% 11.7%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterior Movimientos del día

Fecha Rec. Precio Rendimiento %

Pinfra 25/01/2017 Venta 187.70$ 4.7%

Ac 31/03/2017 Venta 102.90$ 5.0%

Gap 29/09/2016 Venta 185.00$ 5.7%

Alsea 25/09/2017 Venta 66.00$ 4.6%

Pe&oles 07/11/2013 Venta 368.00$ -6.8%

Femsa 09/01/2017 Venta 158.56$ -8.3%

Fuente: BBVA GMR

08/11/2017

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

dic

/16

ene/1

7

feb/1

7

ma

r/1

7

ma

r/1

7

abr/

17

ma

y/1

7

ma

y/1

7

jun

/17

jul/1

7

jul/1

7

ago/1

7

se

p/1

7

se

p/1

7

oct/17

IPC Port.Trading

7.0%

11.7%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

IPC Port.Trading

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Resumen técnico

Objeto 1

Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

OHLMEX**

ARA**

CADU**

GMEXICO**

ALPEK

IENOVA**

MEXCHEM**

GFAMSA

BOLSA**

WALMEX

CHDRAUI**

CUERVO

PINFRA**

ELEMENT

KIMBER

HERDEZ**

AMX

AXTEL**

GFINBUR

CEMEX**

AC

LACOMER**

VESTA

LALA

ASUR

CREAL**

BIMBO**

GAP**

GFNORTE**

GFREGIO

LAB**

BACHOCO**

ALFA

OMA**

GICSA**

ALSEA**

VOLAR

SITES**

FEMSA**

SORIANA**

GRUMA**

LIVEPOL**

KOF

GCARSO

PE&OLES**

NEMAK

TLEVISA

BBAJIO

GENTERA

SANMEX

IPC

FUNO**

FIHO

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR

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Principales múltiplos

Objeto 2

Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

AC M.P. 149.00 15.9 24.9 19.3 11.8 10.2 -5.0 29.0 38.5 15.4 1.9 1.5

ALFA M.P. 28.00 -22.1 224.1 12.1 9.2 6.2 -80.5 1,750.8 -32.6 47.3 2.6 3.3

ALPEK U 16.00 -17.7 13.2 21.7 8.3 8.7 -9.5 -39.3 -29.2 -3.9 5.4 5.9

ALSEA O 77.00 -2.5 36.3 26.6 11.8 10.4 33.1 36.3 13.1 14.1 1.1 1.4

AMX M.P. 17.60 28.9 12.5 14.9 7.6 7.6 927.2 -16.0 8.7 0.3 2.3 1.9

ASUR M.P. 330.00 13.8 26.0 21.9 19.2 17.2 9.3 18.4 11.6 11.0 2.1 2.3

BIMBO O 48.50 -4.3 30.7 22.7 10.2 9.5 15.9 35.3 -1.4 7.6 0.6 0.7

CEMEX O 20.10 -5.2 12.8 11.8 8.6 7.7 22.2 8.8 11.4 11.7 4.2 3.4

CUERVO N.R. -13.8

ELEKTRA N.R. 205.3

FEMSA O 193.00 5.0 26.3 24.1 13.3 12.4 6.4 9.3 14.8 7.5 1.6 1.8

GAP O 197.00 7.4 27.5 23.7 15.1 13.9 21.7 16.3 13.0 9.0 5.3 4.0

GCARSO U 86.00 -24.8 14.7 13.6 10.5 9.6 5.6 8.5 1.7 9.4 1.1 2.1

GENTERA M.P. 27.40 -42.2 9.7 8.9 1.8 1.6 -3.8 8.8 -7.9 9.8 2.3 5.2

GFINBUR U 28.95 3.9 14.2 13.2 1.7 1.6 23.8 7.7 30.3 10.0 1.5 3.2

GFNORTE O 135.10 12.2 13.7 12.0 2.1 1.9 20.6 13.7 25.1 13.3 5.2 2.5

GFREGIO M.P. 117.90 -9.8 12.0 10.8 2.3 2.0 17.7 11.3 16.6 10.5 1.1 1.1

GMEXICO 13.1 13.9 16.2 8.6 8.1 100.7 -14.3 23.9 5.8 2.0 3.2

GRUMA O 296.00 -3.2 16.6 16.4 11.1 10.3 11.8 1.6 4.4 7.2 1.6 1.8

IENOVA O 121.70 14.1 18.3 18.6 15.9 14.4 -38.9 -1.3 -34.7 11.1 2.6 2.0

KIMBER U 41.00 -9.6 19.7 17.9 11.8 10.8 12.4 10.4 7.3 9.2 4.2 5.4

KOF M.P. 148.00 -1.3 18.0 19.2 9.3 9.2 48.6 -6.3 11.2 0.9 2.6 2.9

LAB O 27.00 3.2 14.0 12.1 9.7 8.4 198.9 16.0 282.7 14.4 0.0 0.0

LALA U 31.00 -0.2 19.2 21.1 9.3 7.4 -5.9 -9.1 14.3 24.8 2.0 1.9

LIVEPOL O 180.00 -12.6 17.2 15.1 11.2 9.7 0.0 13.7 13.4 15.3 0.6 1.1

MEGA M.P. 70.00 15.1 17.6 18.2 8.8 8.4 10.7 -3.3 19.4 4.8 2.3 1.5

MEXCHEM O 60.70 6.7 20.3 16.3 8.8 8.3 16.9 24.2 30.1 5.1 2.1 2.0

NEMAK M.P. 16.40 -28.0 8.4 9.3 4.7 4.7 -9.5 -9.5 -3.4 1.9 6.0 5.9

OMA O 114.00 6.3 18.6 16.7 11.0 10.2 12.4 11.4 11.8 8.7 4.5 3.7

PE&OLES O 510.00 8.0 14.9 18.4 7.0 7.1 93.1 -18.7 12.9 -1.2 1.7 1.4

PINFRA O 235.00 10.7 16.5 16.9 12.5 12.4 4.5 -2.1 3.2 0.5 1.1 0.5

SANMEX M.P. 37.10 4.9 11.4 10.2 1.8 1.6 18.9 10.9 18.9 14.2 3.9 4.4

TLEVISA U 85.50 -9.2 41.5 31.8 9.5 8.4 42.5 30.5 -0.8 12.6 0.4 0.4

VOLAR N.R. -38.3

WALMEX M.P. 47.00 19.5 21.0 22.8 14.0 12.8 10.3 -7.8 8.1 9.6 6.7 0.8

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

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Objeto 3

Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

ARA O 8.80 9.1 12.0 11.0 7.8 7.2 4.7 9.0 10.6 8.5 1.3 0.9

AXTEL O 4.80 23.0 N.A. 35.4 5.6 5.6 90.1 205.3 16.9 0.0 0.0 0.0

BACHOCO O 113.00 10.6 13.5 13.6 6.9 6.8 5.6 -1.1 30.6 2.1 1.5 1.5

BBAJIO O 41.10 15.9 11.4 9.9 1.8 1.5 59.0 15.3 59.6 16.7 0.0 0.0

CADU O 15.70 -13.8 6.3 5.1 5.6 4.5 12.3 25.5 14.6 24.8 4.7 4.4

CHDRAUI O 49.00 1.5 17.7 15.8 7.2 6.5 4.9 12.1 5.5 10.7 0.9 0.7

CREAL O 42.30 8.7 6.8 5.9 1.2 1.0 -1.1 13.6 5.6 13.0 0.0 0.0

DANHOS M.P. 32.30 1.0 16.4 13.6 15.5 12.4 -54.1 20.4 61.7 25.1 7.1 7.8

ELEMENT M.P. 22.00 13.8 24.7 17.5 9.3 8.0 59.7 41.3 32.3 16.5 0.0 0.0

FIBRAMQ M.P. 22.20 5.6 12.0 8.8 11.0 11.0 -69.6 36.1 5.4 0.7 7.3 9.5

FIBRAPL O 35.00 20.5 13.4 9.8 12.8 12.6 -7.3 37.1 11.1 2.1 7.5 7.0

FIHO M.P. 15.90 -12.3 25.4 24.6 11.8 10.4 87.6 3.1 15.9 14.3 6.4 8.9

FMTY M.P. 12.10 5.9 18.4 14.8 14.2 13.7 -24.6 24.3 37.1 3.6 8.7 0.0

FRAGUA U 270.00 -10.1 19.5 16.5 9.3 8.2 14.1 18.6 5.3 13.9 0.0 0.0

FSHOP U 13.30 -11.4 11.4 12.3 14.8 14.3 -39.2 -6.6 2.6 3.4 8.3 7.7

FUNO O 35.90 -5.2 21.2 13.0 15.3 12.9 1,247.8 56.7 16.1 18.8 6.5 7.5

GFAMSA U 8.20 67.5 11.5 20.0 19.5 17.7 3.2 -42.4 11.5 10.5 0.0 0.0

GFINTER O 132.70 10.9 8.2 7.2 1.4 1.2 14.5 14.3 15.1 22.5 5.3 2.9

GICSA O 13.00 11.9 22.2 18.5 14.1 12.4 30.9 20.3 0.1 13.0 0.0 0.0

GSANBOR O 24.00 0.3 12.7 12.0 7.8 7.2 -12.2 6.4 -12.5 8.1 4.1 5.3

HERDEZ O 50.00 12.7 20.5 21.3 13.9 13.2 24.7 -3.6 0.6 4.8 2.4 2.2

ICH U 70.40 -41.7 12.5 8.6 6.2 5.6 -38.3 46.2 -5.6 11.4 0.0 0.0

LACOMER O 21.30 18.4 45.1 37.4 15.1 12.5 -13.8 20.6 24.6 20.7 0.0 0.0

MAXCOM U 4.70 11.0 N.A. N.A. 7.1 6.6 96.5 3.8 10.7 8.2 0.0 0.0

OHLMEX O 23.10 70.0 8.0 7.1 6.2 5.6 24.0 12.7 15.4 10.7 0.0 0.0

RASSINI O 46.60 -6.5 7.3 8.4 3.9 4.1 9.7 -12.7 6.8 -5.3 5.2 7.1

SIMEC U 65.20 -37.8 11.7 7.8 5.0 4.5 -8.5 49.4 -0.6 11.9 0.0 0.0

SITES O 15.70 23.0 N.A. N.A. 19.9 17.8 34.6 56.5 11.5 11.8 0.0 0.0

SORIANA O 52.00 -9.9 16.2 14.4 8.2 7.7 7.3 12.9 4.3 6.6 0.0 0.0

TERRA O 32.40 13.2 13.8 13.6 12.7 12.0 77.5 1.4 29.5 6.1 9.5 9.8

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

DISCLAIMER



Derechos corporativos

Emisora

Fecha de

asamblea

Fecha de

excupón

Fecha de

pago Cupón Descripción

AMX 08-11-2017 13-11-2017 44 DIVIDENDO EN EFECTIVO MXN0.15 POR ACCION O EN ACCIONES 0.0100671141

SERIE L POR 1 ANT. AA, A O L.

CERAMIC 09-11-2017 09-11-2017 CANJE SUBSISTIENDO UNA DE LAS SERIES INSCRITAS: 1 NUEVA SERIE B X 1

ANT. SERIE D.FIBRAMQ 08-11-2017 10-11-2017 REEMBOLSO A RAZON DE: MXN0.3750.

FIBRATC 09-11-2017 13-11-2017 DISTRIBUCION DE EFECTIVO: MXN0.06690756.

FIBRATC 08-11-2017 10-11-2017 DISTRIBUCION DE EFECTIVO: MXN0.15039025.

FINN 13-11-2017 15-11-2017 REEMBOLSO: MXN0.250762559581.

GCARSO 27-11-2017 30-11-2017 37 DIVIDENDO EN ACCIONES: MXN0.45.

GENTERA 28-11-2017 01-12-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38.

GISSA 08-11-2017 10-11-2017 6 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.45.

GRUMA 13-04-2018 17-04-2018 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.0675.

GRUMA 12-01-2018 16-01-2018 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.0675.

GSANBOR 15-12-2017 20-12-2017 10 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.44.

HILASAL 08-11-2017 10-11-2017 SUSCRIPCION: 1 NUEVA X 1.540828478650 ANTERIOR A MXN1.33.

KUO 10-11-2017 15-11-2017 3 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.305.

LALA 16-11-2017 22-11-2017 14 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.1538.

LALA 19-02-2018 22-02-2018 15 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.1538.

MEXCHEM 23-11-2017 28-11-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO: PENDIENTE.

NAFTRAC 26-12-2017 29-12-2017 PENDIENTE DE INFORMAR.

NAFTRAC 27-11-2017 30-11-2017 PENDIENTE DE INFORMAR.

NEMAK 18-12-2017 20-12-2017 9 DIVIDENDO EN EFECTIVO: UDS0.0139.

TERRA 08-11-2017 13-11-2017 REEMBOLSO: MXN0.518824181625.

WALMEX 24-11-2017 29-11-2017 DIVIDENDO ORDINARIO DE MXN0.16 Y EXTRAORDINARIO DE MXN0.37.

WALMEX 16-02-2018 21-02-2018 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.16.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

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Global Equity Research

Director Ana Munera [email protected]

Equity España y Portugal

Telecoms / Media Analista Jefe Ivón Leal [email protected]

Ignacio Jiménez [email protected]

Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez [email protected]

David Díaz [email protected]

Financiero Analista Jefe Alfredo Alonso [email protected]

Silvia Rigol [email protected]

Utilities Analista Jefe Isidoro del Álamo [email protected]

Daniel Ortea [email protected]

Oil / Materiales Analista Jefe Luis de Toledo, CFA [email protected]

Farma / Estrategia sectorial Analista Jefe Isabel Carballo [email protected]

Consumo / Small Caps Analista Jefe Juan Ros [email protected]

Derivados Equity Analista Jefe Juan Antonio Rodríguez, CFA [email protected]

Álvaro Canencia, CFA [email protected]

Equity México

Analista Jefe Financieros Rodrigo Ortega [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura Analista Jefe Francisco Chávez [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández [email protected]

Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny [email protected]

Pablo Carrillo [email protected]

Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA [email protected]

Comercio / Farma / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa [email protected]

Análisis técnico Analista Jefe Alejandro Fuentes [email protected]

Analista Roberto González [email protected]

Bebidas Martha V. Shelton, CFA [email protected]

Equity Perú Equity Colombia

Estratega Equity Miguel Leiva [email protected]

Estratega Equity Edgar Romero [email protected]

mailto:[email protected]


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Distribución Equity Europa

Cash Equities

Responsable Javier Valverde Sorensen [email protected]

Europa e Internacional

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Subdirector Cash Equities Javier Enrile [email protected]

Internacional

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Peter Prischl [email protected]

España

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Carlos González [email protected]

Sales Trading

Team Leader Daniel Ruiz [email protected]

Eric Hongisto [email protected]

Carlos Kuster [email protected]

México

Ventas Red José Miguel Fonseca [email protected]

Gerardo Valdivia [email protected]

Viart Vázquez [email protected]

Berenice Patrón [email protected]

Ventas Institucionales Omar Revuelta [email protected]

Vivian Salomón [email protected]

Fernando Nava [email protected]

Marie Laure Dang [email protected]

Sales Trading

Julio García [email protected]

Equity Net Elba Padilla [email protected]

Bogotá (Colombia)

Director Juan Pablo Amorocho [email protected]

Ventas Institucionales Maria Camila Mantilla [email protected]

Sales trading Willy Alexander Enciso [email protected]


DISCLAIMER



Lima (Perú)

Director Jorge Ramos [email protected]

Director de Trader – Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz [email protected] [email protected]

Trader – Ventas Institucionales de Equity Daniel Malca [email protected]

Santiago (Chile)

Director Mauricio Andrés Bonavia [email protected]

Diego Susbielles [email protected]

Antonio Palacios [email protected]

Guillermo Arias [email protected]

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Observador del Mercado - People, Process, …€¦ · Observador del Mercado ... Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) ... ligeramente menor a nuestra estimación de 5.4% y