Parte 2 Macroeconomdcdia Amenabar

Examen de Grado

Parte 2 MACROECONOMIA

1. La trilogía macroeconómica: crecimiento, estabilidad de precios y empleo

Crecimiento

El crecimiento del país se mide con la variación del PIB real de una economía, esto es la capacidad que tiene la economía de generar periodo a periodo un mayor nivel de producción. Cada país es medido en función de la cantidad de bienes que tiene una economía para el consumo interno.

Crecimiento económico = Variación del PIB real

Crecimiento depende del trabajo (L) y el capital (K) y de cómo estos factores se combinan.

PIB = C + I + G (economía cerrada)PIB = C + I + G + X – M (economía abierta)

PIB per cápita = PIB / n° de habitantes

PPP = Paridad del poder de compra. Se utiliza para comparar PIB per cápita con distintos niveles de vida. Por ejemplo un dólar en chile puede comprar más que un dólar en Paris.

PIB nominal: valor de mercado de los bienes y servicios finales producidos en el país en un tiempo determinado y expresado en una moneda determinada.PIB real: refleja el valor de la producción a precios de un año base. Excluye cualquier efecto de un aumento en los precios (inflación o deflación). Por lo tanto el crecimiento de la economía se refleja en el PIB real (Q año * P año base).

PNB = PIB + PNF + Transferencias (PNF: pago neto de factores)

PIB nominal – Inflación = PIB real

Demanda Agregada = C + I + G (economía cerrada)Oferta Agregada = Y = Producción del País

Existe una relación entre el precio y la cantidad de bienes producidos Y. Gráficamente:

1Juan Pablo Amenabar V. Lucas Buono-Core C.

Se pueden dar muchas relaciones de cambios de oferta agregada y/o cambios de demanda agregada que resultaran distintos niveles de precio y/o de producción.

Crecimiento + PIB + DA + OA + Y

Estabilidad de Precios

Cuando la demanda agregada es distinta a la oferta agregada quiere decir que hay dinámicas distintas de crecimiento. Estas se reflejan en variaciones de precios que si son generalizadas se transforman en inflación.

Inflación: variación porcentual del nivel general de precios en un determinado periodo de tiempo.La inflación es explicada porque la DA crece más rápido que la OA, es decir, C + I + G crece más rápido que Y.

Deflación: es otro tipo de inestabilidad o variación de los precios, se refiere a que disminuyen los precios y aumenta Y más rápido que C + I + G.

La inflación provoca que el poder adquisitivo de las personas o ingreso real disminuya. Salario Real = W disminuye ya que P aumenta. P

Una manera de resolver la inflación en el modelo clásico de economía es incentivar la OA. Esto se puede lograr por ejemplo disminuyendo la tasa. Cabe señalar que esta disminución en la tasa tiene un problema ya que hace que aumente la OA pero también la demanda agregada, por dos razones principales:

- Costo de oportunidad de M ($) es menor.- La tasa de endeudamiento también son más bajas.

Entonces que la resolución de la inflación funcione dependerá de la elasticidad de la demanda. Este efecto no es instantáneo. En definitiva si la demanda es muy elástica quiere decir que un pequeño cambio en la tasa provocara grandes cambios en el consumo anulando de esta manera la solución propuesto para resolver la inflación.

En la economía keynesiana se solucionaría la inflación a través de una contracción de la demanda agregada.

BC aumenta r - C G cte.- DA - P

Si los clásicos quisieran contraer la DA para solucionar el problema de la inflación, el gasto fiscal cambiaria y ellos apuestan a que el motor de la economía son los privados.

Empleo

Como en el modelo keynesiano la inflación se soluciona con un aumento de r, hay un efecto paralelo en el empleo, ya que como se genera una disminución de la I, también se genera desempleo.


Si la DA y la OA no van unidas (en cuanto a crecimiento) se generan presiones inflacionarias el control de la inflación definirá si hay un mayor desempleo o no.

Las empresas contrataran L hasta que PMgL = W P

Por lo tanto si aumentan los precios caen los salarios reales (w/p) las empresas contrataran mayor L las empresas aumentaran Y. Esto en el modelo keynesiano.

En el modelo clásico se plantea que el salario nominal se ajusta automáticamente a los cambios de precios. Por lo tanto no aumenta el consumo ni la producción.

Equilibrio en el mercado laboralEl empleo también tiene un mercado. Como sabemos todo mercado tiene una oferta y una demanda. El mercado laboral alcanza un equilibrio donde el salario real es el de pleno empleo. Entiéndase como pleno empleo a la situación en la cual no existe desempleo ocasionado por insuficiencias de DA, es decir, todo el desempleo se debe a causas fricciónales o estructurales, en otras palabras, es la situación en la que todos los que quieren trabajar, pueden obtener empleo con razonable prontitud. La práctica totalidad de la población activa tiene trabajo al mismo tiempo. Si el salario real está sobre el de equilibrio existirá desempleo ya que se ofrece más trabajo del que se demanda.

Es importante recordar que el salario real que se le debe pagar a un trabajador tiene que ser igual a la productividad marginal del trabajador.

PMgL = W P

Demanda por trabajo está en función de W (-), K (+) y T (+). Tiene pendiente negativa, ya que la relación entre salario real, que es igual a la PMgL, y número de trabajadores es inversa. Oferta por trabajo: A medida que mayor es el salario real, mas horas de ocio estoy dispuesto a cambiar por trabajo, ya que el efecto sustitución es mayor al efecto ingreso, pero hasta un punto en que ambos efectos son iguales, a partir del cual el efecto ingreso se hace mayor que el efecto sustitución, y por ende comienzo a destinar más horas de ocio a medida que el salario es más alto, es decir, la curva de oferta de trabajo se vuelve hacia atrás.


2. Equilibrio macroeconómico en economía cerrada

Supuesto clave: Existe pleno empleo. Equilibrio economía cerrada Y = C + I + G, (Y cte. con PE.)

Y = C ((Y - T) r) + I (r) + G T, G (variables exógenas)

La tasa de interés real (única variable endógena) es el mecanismo mediante el cual se alcanza este equilibrio con PE.

La DA tiene pendiente negativa ya que la inversión y el consumo dependen netamente de r.El consumo de las personas (C) está dado por la siguiente restricción:

C1 + C2 = (Q1 – T1) + (Q2 – T2) = W1 1 + r 1 + r

EL consumo de las familias ante aumentos transitorios de impuestos (T) se debe estabilizar disminuyendo el ahorro privado.

El modelo de IS-LM que veremos a continuación es de corto plazo.

Curva IS

Es un curva con pendiente negativa que relaciona en el mercado de bienes y servicios los niveles de equilibrio entre r e Y o DA. Tiene pendiente negativa porque si + r disminuye DA a través de los efectos C e I. La IS muestra el equilibrio entre I y S para distintas tasas de interés y producto.

I = S (economía cerrada)Se pueden dar diferencias en la igualdad producto de los inventarios.

La IS puede ser vertical cuando las demandas de S e I son inelásticas con respecto a r. La política fiscal tiene poderoso efecto sobre la DA, y la política monetaria no tiene efecto sobre la DA.

Factores que desplazan la curva IS

Aumento de Desplaza curva IS en sentido MotivoProducción futura esperada Ascendente El ahorro esperado disminuye

El consumo deseado aumentaRiqueza Ascendente El ahorro deseado disminuye

El consumo deseado aumentaCompras del estado (G) Ascendente El ahorro deseado disminuye

La demanda aumenta

Impuesto No varía o descendenteNo varía por la equivalencia ricardiana y es descendente si disminuye el consumo

PMg esperado del K Ascendente La inversión deseada aumentaTipo impositivo efectivo del K Descendente La inversión deseada cae


Shocks transitorios afectan el ahorro.Shocks permanentes afectan el consumo y la inversión (dependiendo de la variable).

Shock transitorio positivo de ofertaPor ejemplo una cosecha inusualmente elevada aumenta el ahorro, no el consumo. Esto porque el ingreso futuro esperado no sufre modificaciones. Esto desplaza la curva de ahorro (S) hacia la derecha disminuyendo la tasa de interés. La curva IS se desplaza hacia la izquierda.

Shock permanente positivo Por ejemplo que se anticipe para el futuro un aumento en la PMgK. Las personas aumentan su consumo, disminuyen su ahorro y aumentan su inversión. Por lo tanto la tasa de interés aumenta con el desplazamiento de la curva IS hacia la derecha.

Ejemplo de funcionamiento de la curva IS.Si aumenta el ingreso esperado, aumenta el consumo presente, por lo tanto disminuye el ahorro presente. Como disminuye el ahorro, la tasa de interés va aumentar. En el grafico podemos ver que la curva IS se desplaza a la derecha. Se produce un exceso de demanda, ya que se quiere consumir más y como sabemos el producto esta fijo. Por lo tanto no se está cumpliendo que Y sea igual a C + I + G ya que Y (producto) esta fijo y C (consumo) aumento. Entonces pueden ocurrir dos cosas, que I (inversión) disminuya y/o que G (gasto gobierno) disminuya. Si el gobierno no actúa, la inversión tiene que disminuir, por lo tanto la tasa de interés disminuirá y volveremos al equilibrio inicial con el mismo nivel de producción, pero con un nivel de consumo mayor y un nivel de inversión menor.

Curva LM

La LM se deduce a partir del mercado del dinero. Las personas demandan dinero para poder transar (consumir). Por lo tanto si sube r (tasa de interés) el costo de M (dinero en el bolsillo) sube, por esto trato de andar con lo menos posible en el bolsillo. LM supone que la oferta monetaria esta fija, porque es independiente del nivel de precios. En el caso que cambie la LM se desplaza. La demanda por dinero tiene pendiente positiva entre M ($) y Precios (P).

Tiene pendiente positiva ya que si aumenta r sube la demanda por dinero aumentando la DA que establece el equilibrio monetario.

Política monetaria expansiva mueve la LM a la derecha, mientras que una política contractiva mueve la LM en sentido contrario, es decir, a la izquierda.


El equilibrio final de la economía dependerá de que tipo de oferta se tenga; clásica (pleno empleo), keynesiana estándar (desempleo voluntario), y keynesiana extrema (siempre hay desempleo).

La LM toma una forma vertical cuando la demanda por dinero no es sensible a la tasa de interés. Cuando enfrentamos una expansión fiscal no hay ningún efecto sobre la DA (+ G; - C; - I).

La LM toma una forma horizontal cuando la demanda por dinero es infinitamente elástica. Por lo tanto hay una sola tasa de interés en el equilibrio. La política fiscal ejerce un poderoso efecto sobre la DA, y la política monetaria no tiene efecto en la economía.

Factores que desplazan la curva LM

Aumento de Desplaza curva LM en sentido MotivoOferta monetaria nominal (M) Descendente Se reduce el interésNivel de precios P Ascendente Disminuye oferta por dineroInflación esperada Descendente Disminuye demanda dineroTipo de interés nominal Ascendente Aumenta demanda por dinero

Cabe señalar que movimientos en la demanda real por dinero provocados por diferentes factores alteran el tipo de interés real y por lo tanto provocan desplazamientos de la LM. Por ejemplo aumento de la riqueza, aumento del riesgo de los activos alternativos en comparación con el dinero, disminución de la liquidez de los activos alternativos, menos eficiencia en las tecnologías de pago.

Ejemplo de funcionamiento LM

El banco central realiza una política expansiva, aumentando la oferta de dinero, desplazando la LM a la derecha y provocando una caída en la tasa de interés. Como la tasa de interés cae, el consumo y la inversión aumentan, provocando un desplazamiento de la demanda agregada a la derecha aumentando los precios. Estos mayores precios provocan que la LM se desplace hacia la izquierda hacia el punto inicial. Los salarios nominales crecen provocando que la oferta agregada disminuya y volvamos al mismo nivel de producción pero con un nivel de precios más alto. Como la LM volvió a su punto inicial la tasa de interés también vuelve a su punto inicial. La política expansiva provoco que el nivel de precios aumentara (inflación) y el nivel de producción y la tasa de interés se mantuvieran constantes.


Modelo IS-LM

A partir del modelo IS-LM podemos determinar la DA.La DA muestra todos los puntos a distintos niveles de precio el mercado está en equilibrio. Por lo tanto muestra los puntos de intersección entre la IS y la LM. Esto no es lo mismo que el equilibrio global de la economía.

Las variables de la IS sabemos que son ahorro (S), indirectamente consumo (C) y la inversión (I). Las variables de la LM sabemos que son M ($) y precio (P). Por lo tanto la cantidad demandada va a depender de las siguientes variables y formas: G (+); T (-); (Q – T) (+); PMgK (+); M (+); P (-)

3. Equilibrio macroeconómico en economía abierta

Equilibrio economía abierta Y = C + I + G + (X-M) = DA

(X-M) = CC = S – I

La curva IS en economía abierta se forma de distinta manera que en economía cerrada. En vez de tener una curva de ahorro y otra de inversión, ahora tenemos una curva con pendiente positiva que comprende el ahorro deseado menos la inversión (S – I) y otra con pendiente negativa que comprende las exportaciones netas (X – M). Gráficamente:

X > M o S > I Superávit CC X < M o S < I Déficit CC

Factores internacionales que desplazan la curva IS (con economía abierta)

Un aumento de Desplaza curva IS en sentido MotivoProducción extranjera Ascendente Aumenta demanda por XTipo de interés real extranjero Ascendente Aumenta (X-M)Demanda bienes de nuestro país en relación con los ext.

Ascendente Aumenta (X-M)


Ejemplo: Efectos de un aumento de las compras del estado (Tipo de cambio Flexible)

+ G IS y PE a la derecha + r entran dólares - X + M DA a la derecha + Precio LM a la izquierda equilibrio con un nivel de pleno empleo mayor y una tasa de interés mayor.

Como existe un tipo de cambio flexible el banco central no interviene.

En el país extranjero, nuestras exportaciones son sus importaciones, por lo que sus exportaciones netas van a aumentar y la curva IS de tal país se va a desplazar en sentido ascendente. En el modelo clásico los precios se ajustan rápidamente, desplazando también la curva LM en sentido ascendente y tenemos un nuevo equilibrio con el mismo nivel de producción. Cabe señalar que según el modelo keynesiano existe un aumento de la producción en el corto plazo. Además el tipo de interés aumenta al igual que los precios.

Tipo de cambioEl tipo de cambio, según el libro, nos contesta la pregunta ¿Cuantos dólares puedo comprar con un peso chileno? Debemos saber que si el precio del dólar aumenta, ya sea porque la demanda por dólares aumente o la oferta por dólares disminuya, el tipo de cambio va a comportarse inversamente, es decir, va a disminuir. Por ejemplo: si el precio del dólar era 450 pesos, entonces el tipo de cambio va a ser 0,0022 (1/450) y ahora disminuye a 400 pesos, el tipo de cambio va a aumentar a 0.0025 (1/400). Tipo de cambio puede ser también definido como el número de pesos necesarios para comprar un dólar.

Tipo de cambio fijo: La autoridad se compromete a tener un tipo de cambio, expresado en moneda nacional, comprando y vendiendo tanta moneda extranjera como el mercado quiera.

Tipo de cambio flexible: El mercado a través de la demanda y la oferta es quien determina cual será el valor o precio del tipo de cambio en el mercado. Para esto existe un mercado de divisas donde la oferta y la demanda determinan el precio de equilibrio de la moneda extranjera expresado en moneda local.

Cuando el BC no interviene para nada en el mercado cambiario, es decir, no compra ni vende moneda extranjera, estamos frente a flotación limpia. Cuando los países, caso que se da con frecuencia, intervienen en el mercado cambiario para influir en el valor de su moneda, estamos frente a flotación sucia. EL Tipo de cambio flexible se utiliza estableciendo una banda de precios.

Ley de un solo precio: si un mercado es unificado un producto tiene un solo precio establecido en una moneda común: P = E * P*. La PPP establece que al igual como la ley de un solo precio es aplicable a un solo producto que se vende internacionalmente, se puede extender a la canasta de bienes ponderados.

Tipo de cambio real = R = E * P extranjero P interno


Ejemplo: Efecto de un aumento en el gasto fiscal con tipo de cambio fijo

+ G - S IS a la derecha + r como + r entran dólares baja el precio del dólar como hay tipo de cambio fijo el banco central interviene comprando dólares, inyectando $ + M ($) LM a la derecha - r + Y (dependiendo de la oferta agregada) Se cumple política fiscal

Ejemplo: Política monetaria expansiva con tipo de cambio fijo

+ M LM a la derecha - r salen dólares del país, exceso dda de dólares BC vende dólares - M por lo tanto en el largo plazo el efecto sobre la producción es nulo.Ejemplo: Política monetaria contractiva (autoridad monetaria vende bonos al publico) TC flexible

-M ($) LM hacia arriba economía abierta r > r* entra inversión extranjera autoridad monetaria no interviene se aprecia el peso - X, + I IS hacia abajo nuevo equilibrio r = r* disminuye DA se cumple política contractiva.

Con tipo de cambio fijo y perfecta movilidad capitales, la política fiscal es muy eficaz para desplazar la DA, pero la política monetaria es inútil, sin importar la forma de la OA. La expansión monetaria no afecta la cantidad ni el precio.

En economía abierta la tasa de interés nacional debe ser igual a la tasa de interés de equilibrio mundial. Esto se da si hay libre movilidad de capitalesSi es que existe libre movilidad de capitales el equilibrio macroeconómico en economía abierta se encuentra donde LM = MC = IS.

En economía cerrada La autoridad fija M determinando así la posición de la curva LM. La intersección de IS – LM determina Q e r de equilibrio.

En economía abierta Con tipo de cambio fijo y LMC, la autoridad monetaria no puede escoger la oferta monetaria y el tipo de cambio a la vez.

Conclusiones- La política fiscal alcanza su máxima eficacia cuando el tipo de cambio es fijo. El efecto lo

pierde por completo cuando el tipo de cambio es flexible.- La política monetaria alcanza su máxima eficacia con un tipo de cambio flexible. Pierde por

completo su efecto cuando el tipo de cambio es fijo.- Tipo de cambio fijo recomendada para economías muy integradas y con alto grado de

movimiento laboral. Tipo de cambio flotante es para economías no integradas en comercio y mercado laboral.

Movimientos del tipo de cambio son los que producen un ajuste endógeno de la IS. - Una depreciación del tipo de cambio curva IS hacia la derecha - Una apreciación del tipo de cambio curva IS hacia la izquierda


4. Precios Principales: Tipo de cambio, tasa de interés y salarios reales

Tipo de cambio

Tipo de cambio ajustable: el BC fija el TC, pero este se puede modificar dependiendo de las circunstancias. A partir del valor fijado el precio del dólar se va corrigiendo por la inflación interna – la externa.

Un ejemplo es el caso en que aumenta el precio del cobre. Con esto aumenta la oferta de divisas. Con TC fijo no baja el TC, por lo tanto se provoca un exceso de oferta que el BC debe absorber comprando dólares y por lo tanto aumentando sus RI y también la demanda por divisas, manteniendo el TC en el nivel inicial.

Fijación Unilateral: Son países que fijan el TC en base a otros países más industrializados, fijando el valor de la divisa que se debe vender y comprar, sin que exista un compromiso por la contraparte, asumiendo toda la responsabilidad de mantener el TC al nivel establecido.

Cooperativa: Dos o más países se comprometen a tener relaciones de precio entre sus monedas a un determinado nivel. Ninguno altera su paridad sin consentimiento de su socio.

La competitividad de una economía se explica en gran medida por los W reales y el TC que esta tiene.

Algunas relaciones- + TC + P Inflación - W reales Cambio mercado de B & S- - W real - C - I (empresas) - Crecimiento y nivel de actividad - r- - W real - poder adquisitivo empresas - Q - Crecimiento económico- + TC Economía + competitiva + X se favorece la industria sustituidora de M.- r > r* + TC (Baja el precio del dólar producto de una + oferta) + X – M Superávit CC- r < r* - TC (Sube el precio del dólar producto de una – O, + D) - X + M Déficit CC

Tasas de interés

Con LMC y sin variación del TC: i = i*

Si existen fluctuaciones en el TC se da que: i = i* + ΔE + Riesgo país ELa evolución de los precios en función de cambios en los precios internacionales ponderados por el TC se entiende por: P = E * P ext.

Salarios reales

Nivel de sueldos en una economía.

W/P Salario nominal y Nivel de precios (Inflación) indica el poder de compra del dinero de los salarios en la economía


Por lo tanto:+ W/P + C + I+ E + R + X + P = P* (+ E) - (W/P)

Un desequilibrio externo por ejemplo el aumento de X o disminución de M tendrá un impacto en el nivel de precios interno.

5. Inflación

Crecimiento continuo y generalizado de los precios de los bienes y servicios a lo largo del tiempo. Cambio porcentual del nivel general de precios en un periodo determinado (cambio persistente).

Un ejemplo de aumento permanente en los P, que suele ser causado por un problema económico crónico, podría ser un déficit presupuestario. En economía cerrada suponiendo que el gobierno no tiene acceso a endeudamiento con el público, ni dentro ni fuera del país, y sus RI se han agotado. Con lo anterior la única opción que le queda al gobierno es endeudarse con el BC. Para cubrir el déficit el gobierno emite bonos que los compra el BC, sucediendo lo siguiente: aumenta MS. Por lo tanto ΔM = P * Déficit

Para controlar la inflación se puede utilizar la política monetaria contractiva de la siguiente manera:

BC vende bonos - MS + r - DA: - C, - I - Presión inflacionaria. Pero esto genera un problema: Aumenta el desempleo.

Curva de Phillips

Es una relación entre la inflación y el desempleo. La lógica que existe es que si suben los precios (inflación), los productores van a producir más, por lo tanto va a aumentar el empleo y disminuir el desempleo. Aparece Friedman y señala que a este concepto hay que agregarle la inflación esperada, ya que es esta variable la que nos explica la curva de Phillips. Por lo tanto si la π efectiva es distinta a la π esperada podría haber efectos en el desempleo. Surge un concepto central: TND.

Tasa natural de desempleo: Tasa de desempleo a la cual tiende la economía cuando quienes realizan contratos de trabajo o de otra clase anticipan con certeza la tasa de inflación. Tasa de desempleo compatible con una tasa estable de inflación. Nivel de desempleo cuando la economía está en el máximo de su capacidad instalada. Tasa de desempleo de largo plazo.

TND = Desempleo friccional + Desempleo estructural

Desempleo friccional: trabajadores tardan en encontrar trabajo que se ajuste a sus gustos.Desempleo Estructural: Salario de mercado es mayor que el salario de equilibrio.

Relaciones (Para una tasa de desempleo dada)

π ef > π es - desempleo π ef < π es + desempleo


- π + r - I + desempleo

Las variables son π es y TND. Si una de las dos cambia y la otra permanece constante, la curva de Phillips se desplaza. Gráficamente:

En el largo plazo no existe relación entre inflación y desempleo, sino que la TND es consistente con una tasa de inflación estable.

Cuando el desempleo es mayor que la TND se debe realizar una política expansiva que disminuya la r para que aumente Q y así se demanden más trabajadores para que disminuya el desempleo y se iguale el desempleo con la TND. En caso que la tasa de desempleo sea la TND, una política expansiva solo aumenta el precio, ya que no se puede aumentar la producción porque todos los recursos están utilizados.

Déficit fiscal e inflación con TC fijo

+ MS + E + P bienes comerciales inflación generalizada

Como P* es fijo, los precios y el TC deben variar en la misma proporción, es decir: + P = + E * P*

+ MS P * Déficit: creación de dinero, efecto directo. E * ΔR*: perdida de RI, efecto indirecto.

ΔM = Suma de ambos efectos.

Si la economía posee TC fijo, el nivel de M ($) se mantendrá constante, ya que el aumento inicial para financiar el déficit es revertido por la venta de RI.

Efecto final provoca una pérdida de RI por parte del BC de la misma magnitud que el déficit financiado con emisión monetaria. El déficit se financia con pérdida de RI.

“Huida de dinero”: los individuos comienzan a desconfiar de su moneda y empiezan a cambiarlas por divisas.


Un país con inflación crónica debe disminuir su déficit fiscal como parte del remedio contra la inflación.

Déficit fiscal e inflación con TC flexible

Déficit fiscal venta bonos a BC + Moneda local familias reciben dinero saldos monetarios desequilibrados con relación al producto y precios corriente deseos de convertir moneda local en extrajera + TC

Impuesto inflación y el señoreaje

Señoreaje: cuando el estado emite dinero se autogenera un ingreso adquiriendo poder de compra.SE = ΔM

P

Impuesto inflación: perdida en el valor del dinero que sufre el público que mantiene sus reservas producto de una inflación π > 0

Al financiar el déficit fiscal con aumento de la deuda interna solo se posterga la fecha en la que se desatara la inflación, es decir, igual se desatara, ya que el pago de intereses sobre una deuda fiscal aumenta los gastos de gobierno y por ende aumenta más el déficit, al largo plazo. Esto no ocurre cuando el déficit se financia con emisión de dinero.

En el caso de TC fijo, si se acaban las RI, el BC no puede seguir defendiendo el TC, por lo que se llega a una crisis de balanza de pagos, por lo que el TC tendrá que flotar.

Crisis de balanza de pagos es cuando el banco central agota sus RI y se ve obligado a dejar la paridad fija del TC, y las personas quieren a toda costa transformar sus pesos en dólares ya que si no lo hacen tiempo sufrirán una pérdida de capital importante. Mientras el tipo de cambio permanece fijo la inflación es nula y si es variable la inflación es positivo.

A partir del nivel inicial de RI se produce el agotamiento gradual de estas llegando al punto de ataque especulativo, a partir del cual el BC no puede seguir interviniendo el mercado cambiario y se pasa a TC flotante.

Costos de la inflación- El dinero pierde su poder adquisitivo.- Costo nominal de bienes y servicios aumenta.

Aunque los precios y los salarios se ajusten al mismo tiempo, la inflación igual tendría estos costos.

Inflación anticipada: inflación incorporada en las expectativas y conductas del público, es decir, es para la cual el público esta mas o menos preparada.

Inflación no anticipada: inflación que llega por sorpresa, sin que las personas tengan tiempo de “acomodarse”


Existen 3 tipos de expectativas sobre la inflación:- Estática: se espera que la inflación sea igual año tras año.- Adaptativa: promedio ponderado entre π ef de ese año y lo que esperaban un año atrás.- Racionales: utiliza un modelo de lo que motiva a las autoridades de gobierno, por lo que

pueden “adivinar” con precisión cuál será la DA del próximo año y por ende la π.

6. Crecimiento

Crecimiento es un incremento en la capacidad productiva de la economía; crecimiento económico es el proceso sostenido a lo largo del tiempo en que los niveles de actividad económica aumentan constantemente.

Un economista que se ha encargado de desarrollar modelos de crecimientos es Solow. Nos propone un modelo cuya ecuación es la siguiente:

ΔQ = ΔT + SL ΔL + SK ΔK Q T L K

La explicación de este modelo es que la tasa de crecimiento del producto suma 3 elementos: la tasa de progreso tecnológico, tasa de crecimiento del L ponderada por la participación del L en el producto (SL) y la tasa de crecimiento del K ponderado por la participación del K en el producto (SK)

Normalmente se utiliza el PIB per cápita para lo que Solow nos propone la siguiente ecuación:

Crecimiento del PIB per cápita = ΔT + SK (crecimiento K/L) T

Un nuevo modelo de Solow muestra la relación entre el ahorro, la acumulación (acervo) de K y el crecimiento. El acervo de K contribuye al poder productivo de una economía. El gasto en I es el flujo de bienes y servicios que usamos para mantener o aumentar el acervo de K en un periodo determinado. Es decir: ΔK = I.

Flujo de inversión = inversión bruta o totalFlujo de inversión – Depreciación = Inversión neta

Observación: inversión se refiere a la compra de k nuevo, no al traspaso de k existente.

Desarrollo del modelo (suponemos que la población y la fuerza laboral crecen a una misma tasa)El producto per cápita es función creciente, pero a tasas decrecientes de la razón K/L. De esta manera Q = f (K). Gráficamente:


De lo anterior se desprende que el aumento de acervo de k debe ser igual a la inversión per cápita menos la inversión necesaria para reemplaza el k obsoleto y para compensar el aumento demográfico.

Estado estacionario: k por L alcanza un valor de equilibrio. Tanto el k como Q alcanza un nivel permanente. Por lo tanto en el estado estacionario ΔK = 0

El equilibrio en el modelo de Solow se da cuando ahorro nacional per cápita Sq = (n + δ) K

En el punto A del grafico se da esta igualdad porque no hay incentivo para aumentar ni disminuir el acervo de K porque Sq es justo lo necesario para proporcionarle K a la población creciente y para reemplazar el k depreciado sin que cambie la razón K/L. Por lo tanto a la izquierda del punto A deberá aumentar el K entonces ΔK > 0. Lo contrario ocurre a la derecha del punto A donde deberá disminuir el K, por lo tanto ΔK < 0. Si la economía estuviera en punto alejado del punto A, el acervo de K tendera a expandirse o contraerse según sea la situación hasta llegar al estado estacionario.

La tasa de ahorro no tiene ningún efecto sobre la tasa de crecimiento en el estado estacionario, pero si puede afectar la tasa de crecimiento en el corto plazo al igual que el producto per cápita en el estado estacionario de largo plazo. Ejemplo:

Dos países A y B. SA < SB. Tasa de crecimiento de la población y depreciación del K igual en ambos países. El país con mayor tasa de ahorro tendrá en el estado estacionario un nivel de ingreso per cápita más algo y una razón de K/L más elevada. Gráficamente esto es:


7. Balanza de Pagos

Documento contable que registra sistemáticamente el conjunto de transacciones económicas de un país con el resto del mundo durante un periodo de tiempo determinado. Una de las secciones de la balanza de pagos es la cuenta corriente, la cual se encarga de los pagos netos por los bienes y servicios que el país ha transado con el exterior. La cuenta corriente es un flujo.

CC = NX + PNF + tr CC = Balanza comercial (X – M) + Pago neto factores + transferencias (netas)

La cuenta corriente es también la variación de las obligaciones netas del país con los activos netos en el exterior.

CC = PIB – (C + I + G) CC = PIB – Gasto internoCC = PIB – A (Absorción)CC = PNB (Ingreso nacional) – Gasto interno

La cuenta corriente y el endeudamiento externoComo sabemos en economía cerrada I = S, pero en el caso de una economía abierta se puede dar que las personas deseen ahorrar más de lo que desean invertir internamente, así el país local acumula derechos financieros netos contra los residentes del resto del mundo.

Superávit en CC S > I Cuando el ahorro nacional supera la inversión nacional se produce una diferencia. Si esta diferencia se presta al exterior, se produce un superávit en CC: CC = S – I

Déficit en CC S < ICuando la inversión nacional supera el ahorro nacional se produce una diferencia. Se produce un déficit en CC: CC = S – I

BALANZA DE PAGOS

1. Cuenta Corriente1.1 Balanza Comercial

1.1.1 Exportaciones1.1.2 Importaciones


1.2 Balanza de Servicios1.2.1 Servicios no financieros (fletes, seguros, turismo)1.2.2 Servicios financieros (pago de interés, dividendos, otras Ut.)1.2.3 Servicios laborales (remesas de trabajadores)

1.3 Transferencias unilaterales2. Cuenta de Capitales

2.1 Inversión neta recibida2.2 Créditos extranjeros netos recibidos

2.2.1 Créditos netos de corto plazo2.2.2 Créditos netos de largo plazo

3. Errores y Omisiones4. Resultado Balanza de Pagos.

Factores que afectan la CCSupuesto país pequeño: sus decisiones de ahorro e inversión no afectan la tasa de interés mundial.

a) Tasa de interés mundial+ r mundial - I - Gasto interno superávit CC

b) Shock de inversión+ Expectativas de I + I déficit CC

c) Shock de producto- Producto personas estabilizan consumo vía – S Déficit en CC

d) Shock de TI (P exp. / P imp.)

+ TI P exp. > P imp. + Y Superávit CCAumento permanente de TI No cambia la CC a menos que el shock afecte la Inversión.

Efectos de un país grande sobre la tasa de interés mundial.Para los países grandes si se aumenta el ahorro o la inversión los efectos son parecidos a una economía cerrada, ya que por ejemplo, un aumento de la curva S en USA, tendera a bajar su tasa de interés r y por lo tanto tendera a bajar la tasa de interés mundial, y así con movimientos de la curva I hacia la derecha y la izquierda dependiendo lo que corresponda.


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