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PortFOLIODas Anlegermagazin

Ausgabe Deutschland, Österreich, Liechtenstein und Luxemburg | 4. Quartal 2016

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Editorial

Liebe Leserinnen und Leser

Glücklicherweise spielt sich die «präsidiale» Auseinandersetzung in den USA zu einem Zeitpunkt ab, da es dem Land wirtschaftlich so gut geht wie seit bald zehn Jahren nicht mehr. Auch viele andere Länder befinden sich in einer Phase wirtschaftlicher Prosperität – die gilt es zu nutzen, auch in Europa und der Schweiz, statt sich in der keynesianischen Liquiditätsfalle gefangen halten zu lassen. Es gibt für Unternehmen, Private und Staaten genügend Herausfor­derungen, die nach besseren, produktiveren und nachhaltigeren Lösungen gera­dezu schreien. Es gibt vielfältige Aufgaben: bei der Schaffung neuer, pro­duktiver Arbeitsplätze, in Fragen der Demografie und Rentenpolitik sowie in Klimafragen.

Das Nachhaltigkeitsresearch der Zürcher Kantonalbank, das in einer breiten Fondspalette (vgl. Seite 18) um gesetzt wird, identifiziert gezielt und weltweit Unternehmen, die mit ihren Produkten und Dienstleistungen einen Beitrag zur nachhaltigen Wirtschafts entwicklung leisten. Ich bin überzeugt davon, dass wir mit unserer präzisen Analyse des «Impact Investing» einen sehr konstruk­tiven Beitrag leisten können, um Investitionen in Richtung einer sinnvollen, nach­haltigeren Gestaltung unseres Planeten zu lotsen. Lesen Sie dazu bitte den Beitrag unseres Leiters «Nachhaltige Anlagen» auf den Seiten 10 und 11 dieser Ausgabe.

Derzeit erleben wir eine «lauwarme» wirtschaftliche Phase – ohne «Boom und Bust». Ich hoffe, dass Privatanleger und institutionelle Investoren dieser neuen Realität auch positive Seiten abgewinnen können. Wir haben gute Gründe, uns Zukunft zuzutrauen! Was ist einzuwenden gegen sieben Jahre Aufschwung ohne Überhitzung, ohne die akute Gefahr eines wirtschaftlichen Absturzes wie in den Jahren 2000 oder 2008? Ich sehe in solcher Kontinuität nicht die schlechtesten Voraussetzungen für die weitere Entwicklung der Aktien­ und Kapitalmärkte. Unsere Kombination von aktiven und passiven Fondslösungen bietet Ihnen in dieser Situation exzellente Produkte für Basis­anlagen und spezielle Anlagethemen.

Ich wünsche Ihnen eine spannende Lektüre bei der neuen Ausgabe von PortFOLIO!

Iwan DeplazesLeiter Asset Management Swisscanto Invest

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Inhalt

Editorial 2

Marktausblick 4Obligationen 5Aktien 7Nachhaltige Anlagen 9Multi­Asset­Portfolios 11

Fonds im Fokus 12Swisscanto (LU) Bond Fund Global Absolute Return H EUR A 12Swisscanto (LU) Bond Fund Secured High Yield H EUR A 13Swisscanto (LU) Bond Fund Global Convertible H EUR B 14Swisscanto (LU) Equity Fund Global Water Invest B 15Swisscanto (LU) Portfolio Fund Green Invest Balanced (EUR) AA 16Swisscanto (LU) Equity Fund Systematic Volatility ATH EUR 17Fondsübersicht 18

Swisscanto Invest 20

ImpressumHerausgeberin: Diese Broschüre wird herausgegeben von der Swisscanto Fondsleitung AG, Zürich, in Zusammenarbeit mit der Zürcher KantonalbankRedaktionsteam: Iwan Deplazes, Daniela Jenni, Christine Martin, Cristian Pappone Auflage: 9 000 Erscheint: vierteljährlich Abonnemente und Bestellungen: sales_services_intl@swisscanto.comWeitere Informationen: www.zkb.ch, www.swisscanto.com

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Finanzmärkte im Rückblick

30.09.2016

Veränderung

seit 31.12.2015

Veränderungin Lokalwährung

seit 31.12.2015

Veränderung in CHF

seit 31.12.2015Rendite 10-jährige Staatsanleihen10­jähriger Eidgenosse –0,6% –32 Basispunkte 1,5% 1,5%10­jährige deutsche Bundesanleihen 0,3% –30 Basispunkte 6,7% 6,9%10­jährige US­Treasuries 1,6% –66 Basispunkte 5,4% 2,1%AktienmärkteSchweiz, SMI 8 139 –679 Punkte –7,7% –7,7%Europa, Euro Stoxx 50 3 002 –266 Punkte –8,1% –7,9%USA, S&P 500 2 168 + 124 Punkte 6,1% 2,9%Japan, Nikkei 16 450 –2 584 Punkte –13,6% 0,9%Emerging Markets, MSCI Emerging Markets 1 909 + 269 Punkte 16,4% 12,7%WährungenEUR / CHF 1,0894 0,002 0,2%USD / CHF 0,9694 –0,032 –3,2%*GBP / CHF 1,2593 –0,216 –14,7%*Rohstoffe / EdelmetalleRohöl, Brent (in USD) 49,09 +13,4 37,5% 34,3%Gold, Unze (in USD) 1 315,8 +253,42 24,0% 20,8%

* Negative Veränderung entspricht einer Aufwertung des CHF gegenüber der jeweiligen Währung.

Zinswende aufgeschobenDie grossen Zentralbanken (EZB, SNB, Fed, Bank of Japan und Bank von England) haben im September beschlossen, an der lockeren Geldpolitik fest zuhalten. Die Wirkung der expansiven Geldpolitik als Motor für die Ankurbelung der Konjunktur wird zunehmend in Frage gestellt. Das Wachstum der Weltwirt­schaft wird dieses Jahr gemäss Prognosen unterdurchschnitt ­ lich ausfallen; und auch für das kommende Jahr kann nicht mit einer signifikanten Wachstumsbeschleunigung der globalen Wirtschaft gerechnet werden. Die Arbeitsmarkt­ und Konsum­daten aus den USA sind sehr wechselhaft. Die jüngsten Ver­öffentlichungen haben die Erwartungen übererfüllt und Zweifel an der Robustheit des US­Aufschwungs und seiner Zugkraft für die Weltwirtschaft zurückgedrängt.

Der Einkaufsmanagerindex für die Industrieproduktion stieg im Oktober über die Expansionsmarke von 50 Punkten, derjenige des Dienstleistungssektors wies das stärkste Wachstum seit Langem auf. Dies schürt wieder Hoffnungen auf eine Wachs­tumsbeschleunigung. Dennoch steuert die US­Konjunktur auf das 4. Quartal in Folge mit einer mässigen Wachstumsrate zu. Die nach wie vor zu niedrige Inflationsrate und die Präsident­schaftswahlen im November tragen ebenfalls dazu bei, dass die US­Notenbank weiterhin vorsichtig agiert.

Folgt auf den ruhigen Sommer ein stürmischer Herbst?Mit der Entscheidung der Briten, aus der Europäischen Union auszutreten, haben sich die längerfristigen Perspektiven für europäische Aktien verschlechtert – vor allem, weil die politische

Mässige Wachstumsrate der US­Volkswirtschaft

Marktausblick

Unsicherheit bis auf Weiteres hoch bleibt. Auch weltweit dürfte die Korrekturanfälligkeit der Aktienmärkte im 4. Quartal kaum nachlassen. Die Risiken im Zusammenhang mit den US-Wahlen haben nicht abgenommen. Die für Mitte Dezember in Aussicht gestellte Zinserhöhung birgt die Gefahr, dass mit dem Ende der ultraexpansiven Geldpolitik und dem Abebben der Geldfluten nicht mehr alle Boote gehoben werden. Das Herantasten an ein «normales» Zinsniveau nach jahrelangen Nullzinsen ist uner­forschtes Terrain. Vor allem an den Emerging Markets dürfte die Aussicht auf steigende US­Zinsen zum Jahresende zu einem Dämpfer der zuletzt gut gelaufenen Kurse führen.

Quelle: Bloomberg

«Das Sich­Herantasten an ein normales Zinsniveau nach jahrelangen Nullzinsen ist unerforschtes Terrain.»Christoph Schenk, Chief Investment Officer,Zürcher Kantonalbank

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Renditen und Kreditrisikoprämien bleiben auf tiefem Niveau

Obligationen

Im 3. Quartal haben wir auf den wichtigsten Obligationenmärkten einen leichten Anstieg der Renditen beobachtet. Die Rendite des 10­jährigen US­Treasury stieg von 1,47% auf 1,59%, ähnlich zaghaft legten die Renditen auch bei den 10-jährigen Staats-anleihen in Deutschland und Japan zu. Auch die Renditen der Eidgenossen sind leicht gestiegen (Grafik 1). In den meisten Nebenmärkten haben die Renditen der Festverzinslichen dage­gen nochmals nachgegeben, sodass die Kurse weiter zulegen konnten. Insbesondere Anleihen in GBP profitierten von den Nach­wehen der Brexit-Abstimmung. Die Rendite des 10-jährigen Gilt ging von 0,87% auf 0,75%. zurück. Auch in Australien, Neu­seeland, Kanada und in der europäischen Peripherie entwickelten sich die Obligationenmärkte positiv. Es kann bisher also nicht von einer globalen Zinswende gesprochen werden.

Neue Töne von den ZentralbankenDass das Federal Reserve den Leitzins anlässlich seiner Sitzung im September nicht anheben würde, hatte sich im Vorfeld bereits abgezeichnet. Inzwischen glauben die meisten Analysten nur noch dann an eine Zinserhöhung, wenn diese vor den Notenbanker­Meetings bereits durch den Markt eingepreist wird. Das Fed wäre damit vollständig von den Markterwar tungen abhängig. Bisher sind seine Versuche, die Anleger von der Not­wendigkeit steigender Zinsen zu überzeugen, wenig erfolgreich, was sich daran ablesen lässt, dass die Zinserwartungen der Mitglieder des FOMC (Federal Open Market Committee = Offenmarktausschuss, betreibt die US­Geldpolitik) zumindest

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–0.2 Jan 16 Mär 16 Mai 16 Juli 16 Sep 16

Grafik 2: Inflationserwartungen Japan

5-Jahres-Forward-Inflation-Swap, in Prozent

Grafik 1: Entwicklung Zinskurve Eidgenossen

Angaben in Prozent resp. Basispunkten

Quelle: Bloomberg, Stand 30.09.2016Quelle: Bloomberg, Stand 30.09.2016

«Vorläufig bleibt die Jagd nach Rendite im Fokus der Anleger. Wir gehen davon aus, dass diese Situation noch einige Monate anhält.»Benno Weber, Leiter Obligationenanlagen, Swisscanto Invest

bis zum Ende des 3. Quartals immer noch deutlich über der For­ward Kurve lagen, in der sich die Zinserwartungen der Markt­teilnehmer widerspiegeln. Ob dem FOMC ein nächster Zinsschritt noch dieses Jahr gelingen kann, bleibt somit unsicher. Der erste und bisher einzige Zinsschritt von 0,25% nach sieben Jahren Nullzinsen erfolgte am 16.12.2015. Insbesondere Marktver­werfungen aufgrund der Präsidentenwahl könnten die Normali­sierung weiter verzögern. In diesem Umfeld sehen wir weiter ­ hin keinen Anlass für eine aggressive Verkürzung der Duration.

Zinsstruktur 30.06.2016Zinsstruktur 30.09.2016 0

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Veränderung in Basispunkten

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Fiskalpolitik ante portas?Im internationalen Vergleich befindet sich das Fed in einer be-neidenswerten Lage. Während die Wirtschaft in den USA zumindest schrittweise vorankommt, kämpfen die Zentralbanken in Europa und Japan weiterhin gegen die Deflationsgeister. Dabei stellen sich vermehrt Fragen nach der Wirksamkeit der Geld­politik. Es ist kaum überraschend, dass Draghi in den letzten Wochen mehrmals versucht hat, den Ball ins Feld der Fiskalpolitik zu spielen. Wir gehen davon aus, dass Deutschland trotz der politischen Entwicklung vorläufig an seiner Linie festhalten wird; tiefe Zinsen bleiben damit die einzige – wenn auch etwas abge­stumpfte – Waffe.

Yield Curve ControlIn Japan ist die Situation noch verfahrener. Hier hat die Zentral­bank mit dem Ende September angekündigten neuen Instru­mentarium der «Yield Curve Control» geldpolitisches Neuland betreten. Das damit einhergehende Versprechen, die Rendite der 10­jährigen Staatsanleihen durch unbegrenzte Offenmarkt­transaktionen auf null Prozent zu drücken und gleichzeitig die Inflation auf über zwei Prozent zu treiben, sind aussergewöhn­lich. Allerdings hegt der Markt grosse Zweifel am Erfolg der Bank of Japan. Die langfristigen Inflationserwartungen, die sich mit den «5-Jahres-Forward-Inflation-Swaps» (Grafik 2) messen lassen, bleiben von den neuen geldpolitischen Experimenten bisher offensichtlich völlig unbeeindruckt und verharren knapp über Null.

Grafik 4: Kreditrisikoprämien

iTraxx Main, Angaben in Basispunkten (1 Basispunkt entspricht 0,01%)

Grafik 3: USD LIBOR

Angaben in Prozent

Quelle: Bloomberg, Stand 30.09.2016Quelle: Bloomberg, Stand 30.09.2016

Absicherung des USD-Währungsrisikos teurerAuf der Flucht vor Negativzinsen haben in jüngerer Zeit viele Anleger ihren Fremdwährungsanteil bei den Obligationen erhöht. Während es sehr gute Gründe für diese internationale Diversi­fikation gibt (insbesondere die Breite und Tiefe der Kreditmärkte), wird dabei oft übersehen, dass Obligationen in CHF im interna­tionalen Vergleich attraktiv sind, wenn bei der Gesamtrendite auch die Kosten der Währungsabsicherung berücksichtigt werden. So bieten beispielsweise amerikanische Staatsanleihen nach Absicherung des Währungsrisikos gegenüber den Eidgenossen inzwischen keinen Zinsvorteil mehr. Diese Situation hat sich durch den Anstieg der LIBOR-Zinsen im US-Dollar und die ent­sprechende Verteuerung der Absicherungskosten akzentuiert (Grafik 3).

Ruhiger KreditmarktIm 3. Quartal haben sich die Kreditmärkte seitwärts entwickelt (Grafik 4). Wir betrachten die aktuellen Kreditrisikoprämien als leicht teuer, sehen jedoch keinen Auslöser für eine grössere Korrektur. Die Suche nach Rendite treibt weiterhin viele Anleger in die Anlageklasse. Angesichts dieser hohen Nachfrage und entsprechender Aufnahmebereitschaft bleibt der Primärmarkt sehr aktiv. Die Käufe der Europäischen Zentralbank und der Bank of England werden den Markt weiter stützen. Potenzial für Verwerfungen sehen wir vor allem im europäischen Bankensektor. Dagegen orten wir im High­Yield­Markt – auch angesichts des höheren Ölpreises – Potenzial.

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0.4 Jan 16 Mär 16 Mai 16 Juli 16 Sep 16

LIBOR USD 3M LIBOR USD 1M

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Nach dem Brexit­Entscheid vom 23. Juni haben sich die Aktien­märkte im 3. Quartal positiv entwickelt. Anfang September löste die Befürchtung einer Zinserhöhung der US­Notenbank zwar kurzfristig Nervosität aus. Diese legte sich aber mit Aussicht auf eine erneute Verschiebung zügig. Was aber wird nun das 4. Quartal 2016 bewegen? Unseres Erachtens werden primär politische Ereignisse die Aktienmärkte beeinflussen.

Internationale Aktien: kein Grund zur EuphorieDie Zukunftsaussichten lassen für die USA mit Verweis auf die Margenentwicklung und Inves ti tionstätigkeit der US­Unter­nehmen keine Euphorie zu. Dennoch: Die USA zeigen Erholungs­tendenzen, welche primär auf eine verbesserte Arbeitsmarkt­lage (neu geschaffene Stellen, positive Lohnentwicklung) und eine höhere Inflationserwartung (2017: 2,2%) zurückzuführen sind. So schätzen wir die spätzyk lische Marktphase, in der sich die USA befinden, als funda mental konstruktiver ein als die Aussichten für die Eurozone. Diese kämpft weiterhin mit zahl­reichen Nachwehen der Eurokrise. Langwierige Brexit­ Ver handlungen, ungelöste Bankenrisiken sowie rückläufige Gewinn margen erhöhen politische Risiken und bremsen trotz expansiver Geldpolitik die Inflations- und Wachstums-erwartungen. Eine grosse Recovery-Story ist nicht in Sicht.

Die Schwellenländer haben sich nach drei negativen Jahren seit Jahresbeginn mit einer Rendite von über 15% im regionalen Vergleich am besten entwickelt. Diese Entwicklung ist aufgrund des attraktiven Bewertungsniveaus und des folglich grösseren Aufholpotenzials zwar nachvollziehbar, aber vor dem Hintergrund politischer Unsicherheiten (z.B. Brasilien), einer teils rekordhohen Staats­ und Privatverschuldung (v.a. China) gepaart mit tiefen Rohstoffpreisen (u.a. Russland) mit Vorsicht zu geniessen.

Politische Börsen haben nicht mehr ganz so kurze Beine …

Aktien

Fazit: Wir favorisieren trotz einer historisch – und auch relativ – hohen Bewertung US­Aktien und halten am Erholungsmomen­tum in den Schwellenländern fest. Gegenüber europäischen Aktien bleiben wir weiterhin zurückhaltend.

Volatile Schweizer AktienAuch für Schweizer Aktien war das 3. Quartal 2016 positiv. Um in den Genuss der positiven Performance zu kommen, waren allerdings starke Nerven gefragt, denn der Schweizer Aktienmarkt insgesamt und einzelne Titel schlugen heftig aus. Wechselnde Prognosen, Spekulationen und Gerüchte um die Folgen des Brexit, die Geldpolitik der Notenbanken und neue Probleme bei Europas Banken sorgten auch am Schweizer Markt für gehörige Unsicherheit. So betrug die Spanne zwischen Höchst­ und Tiefststand im Quartal 7% beim SPI und schwindelerregende 40% bei Credit Suisse und LafargeHolcim. Für Beruhigung sorgten schliesslich diverse Fakten. Dazu zählten die guten Daten für den US­Arbeitsmarkt und solide Ergebnisse der Schweizer Unternehmen. Vor allem kleinere und mittelgrosse Unternehmen haben gute Geschäftszahlen vorgelegt und damit bewiesen, dass sie ihre Hausaufgaben seit der Aufhebung des Franken­ Mindestkurses zum Euro durch die SNB er folgreich erledigt haben. Der Schweizer Aktienmarkt ist, gemessen an seinem Kurs­ Gewinn­Verhältnis, eher hoch bewertet; dies lässt keine Ent­täuschungen bei den Unternehmensberichten zum 3. Quartal zu. Dies gilt in besonderem Masse für Nebenwerte. Kurs­stützende Faktoren bleiben das Tiefzinsumfeld und die attraktive Dividendenrendite von geschätzten 3,4%.

Grafik 1: Attraktivere Dividendenrendite

Angaben in Prozent

Quelle: Bloomberg, Stand 30.09.2016

« Politische Entscheidungen werden das letzte Quartal im Jahr prägen und richtungsweisend für die kurzfristige Entwicklung an den Aktienmärkten sein.»Dr. René Nicolodi, Leiter Aktienanlagen, Swisscanto Invest

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01976 1981 1986 1991 1996 2001 2006 2011 2016

S&P 500 Dividendenrendite US-Staatsanleihen Rendite 10 J.

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Politische Börsen im 4. Quartal?Das Marktinteresse richtet sich im 4. Quartal auf die US­Präsi­dentschaftswahlen am 8. November. Bis zur Wahl dürfte es kaum zu starken Marktbewegungen kommen. Erfahrungsgemäss kommt es nach der Wahl, losgelöst von deren Ausgang, zu einer positiven Kursentwicklung bis zum Jahresende. Die öffentliche Meinung ist in den USA durch die Unzufriedenheit breiter Bevöl­kerungsschichten und einen emotional geführten Wahlkampf stark polarisiert. Grundsätzlich setzen beide Kandidaten auf Fiskal­programme und Infrastrukturinvestitionen (Clinton: USD 275 Mrd., Trump: mindestens das Doppelte), um die Wirtschaft weiter anzukurbeln. Darüber hinaus bestehen jedoch radikale Unterschiede bei Themen wie internationaler Handel, Steuern, Notenbank­ und Auslandspolitik sowie Einwanderung. Verein­facht gesagt: Eine Wahl von Clinton wäre mit weniger Über­raschungen und mehr Kontinuität verbunden sowie auf inter­nationaler Ebene berechenbarer. Mittel­ bis längerfristig entscheiden die Mehr heiten im Kongress über die Durchsetzungs­kraft der neuen US­Führung. Ein gespaltener Kongress, wenn beispielsweise die Demokraten die Mehrheit im Senat zurückge­winnen und das Repräsentantenhaus in republikanischer Hand bleibt, würde die Umsetzung von Wahlkampfversprechen erschweren. Die Umfragen sehen Clinton im Vorteil, aber ohne entscheidenden Vorsprung.

Während des Wahlkampfs wird sich die US­Notenbank mit aktiver Kommunikation zurückhalten. Die Frage ist, ob die Normalisie­rung der expansiven Geldpolitik dann vor dem Jahresende ange­packt wird. Die US-Notenbank hat bereits im März (China-Risiko), im Juni (Brexit­Wahlen) und im September (globale Wachstums­schwäche) auf einen Zinsschritt verzichtet. Wir gehen davon aus, dass ohne gravierende Marktverwerfungen nun im Dezember eine Zinserhöhung kommuniziert wird.

Noch mehr unorthodoxe Geldpolitik Trotz der enorm aufgeblähten Notenbankbilanzen ist die Wirkung der expansiven Geldpolitik auf die Wachstums- und Inflations-erwartungen enttäuschend. Wir erwarten deswegen eine stetige Erweiterung des unorthodoxen Instrumentariums. In diesem Kontext ist der September­Entscheid der japanischen Notenbank (BoJ) zu betrachten. Die BoJ will jetzt versuchen, mittels Wert­papierkäufen die langfristigen Zinsen nahe bei null zu verankern. Gleichzeitig will sie das Inflationsziel von 2% «überschiessen» und dazu so lange wie nötig ihre äusserst expansive Geldpolitik beibehalten.

Grafik 3: Notenbanken – enorme Stimuli mit geringer Wirkung

Notenbankbilanzen indexiert 30.09.2006 = 100

Quelle: Bloomberg (2016)

Grafik 2: Die Würfel sind noch nicht gefallen

Quelle: Bloomberg, Stand September 2016

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Trump Clinton

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2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fed BilanzGlobales Wachstum

EZB Bilanz SNB Bilanz BoJ Bilanz

In Europa ist der Blick auf das bedeutende italienische Ver­fassungsreferendum vom 4. Dezember zu richten. Eine Zustim­mung würde den Weg für Strukturreformen frei(er) machen und gleichzeitig die Regierung stärken. Ein Hauptelement der Verfassungsreform liegt in der Entmachtung des Senats (u.a. Ab schaffung von Misstrauensvoten, weniger Gesetzgebungs­macht) zugunsten des Abgeordnetenhauses mit dem Ziel, die Gesetz gebung zu vereinfachen und effizienter zu gestalten. Bei einem negativen Ausgang des Volksentscheids sehen wir Gefahren wie eine Zunahme innenpolitischer Risiken und popu­listischer EU-Austrittstendenzen bis hin zu einem Rücktritt der Regierung Renzi. Es könnte sogar zu einem Wiederaufflammen der Eurokrise mit grösseren Marktverwerfungen kommen und vor allem den italienischen Bankensektor hart treffen.

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Wächst die globale Wirtschaftsleistung auch in Zukunft mit jährlich rund 3,5%, dann verdoppelt sich die globale Wirt­schaftsleistung alle 20 Jahre. Auch die Umweltverschmutzung wächst dementsprechend, zumindest solange sich die Res-sourceneffizienz nicht deutlich verbessert. Die Welt befindet sich somit in einem Wachstumsdilemma:

�Wächst die Wirtschaftsleistung nicht, drohen aufgrund steigender Arbeitslosigkeit soziale Unruhen und aufgrund nicht tilgbarer Schulden ökonomische Verwerfungen. Die gegenwärtige Krise in der europäischen Union gibt einen Vorgeschmack darauf. Die Finanzierung des Sozialstaats ist ohne Wirtschaftswachstum nicht möglich. �Entwickelt sich die Weltwirtschaft weiter wie bisher, stehen

ganze Regionen der Erde aufgrund der steigenden Umweltverschmutzung vor dem ökologischen Kollaps.

Ein viel diskutierter Ausweg aus diesem Wachstumsdilemma ist die Entkopplung von Wirtschaftsleistung und Ressourcen-verbrauch. Dahinter steht die Vision, dass die Wirtschaft weiter wachsen kann, ohne dass die ökologischen Grenzen erreicht werden. Oft sind mit dieser Entkopplung sogar echte Win­win­

Situationen verbunden: Ein geringerer Ressourcenverbrauch bei der Produktion von Gütern bedeutet nicht nur weniger Um­weltverschmutzung, sondern auch höhere Unternehmens­gewinne dank tieferer Produktionskosten. Hier kommt die nach­haltige Geldanlage ins Spiel. Sie kann dem bereits zögerlich stattfindenden ökologischen Umbau der Wirtschaft nützen und ihn beschleunigen, indem sie in Unter nehmen investiert, die durch den effizienteren Umgang mit Ressourcen höhere Gewinne erwirtschaften, oder denjenigen Unternehmen Geld zur Verfügung stellt, die den ökologischen Umbau vorantreiben.

Sustainability-Impact-AnalysenUnsere Investmenthypothesen lauten: «Unternehmen, die einen gesellschaftlichen Nutzen erbringen, verfügen über Produkte und Dienstleistungen, die mittelfristig überdurchschnittlich nachgefragt werden. Entscheidend für das zukünftige profitable Wachstum ist die Höhe der Eintrittsbarrieren, welche die Ge­winnmargen der Wachstumsfirmen vor Wettbewerbern schützen. Preiswert ist ein Unternehmen dann, wenn es in Relation zu seiner Kapitalrentabilität und seinem Wachstum attraktiv bewer­

Sustainability­Impact­Analyse – so identifiziert Swisscanto Invest die besten nachhaltigen Anlagen

Nachhaltige Anlagen

«Mit der Entkoppelung von Wirtschaftsleistung und Ressourcenverbrauch sind oft Win-win-Situationen verbunden. Wir finden die beteiligten Unternehmen.»Dr. Gerhard Wagner, Leiter Nachhaltige Anlagen, Swisscanto Invest

tet ist.» Unser erklärtes Ziel ist es, solche Unternehmen zu identifizieren. Dazu fokussieren unsere Nachhaltigkeitsanalysten bei Aktiengesellschaften die folgenden Aspekte: �Identifikation des Gesellschaftsnutzens («Sustainability

Impact»)�Relevanz der Produkte und Dienstleistungen mit Gesell­

schaftsnutzen für das Businessmodell�Wachstumsschätzung der Produkte bzw. Dienstleistungen,

die einen Gesellschaftsnutzen erbringen�Eintrittsbarrieren und Wettbewerbsvorteile�Bewertungsmodelle, die das auf nachhaltigen Produkten

basierende Wachstum und die durch Eintrittsbarrieren geschützte Kapitalrentabilität berücksichtigen

Die Analysten gehen dabei vom jeweiligen Nachhaltigkeitspro­blem (z.B. Klimawandel, globale Ernährung, Überalterung, Zivi­lisationskrankheiten wie Diabetes) aus und suchen Unter nehmen,

die mit Produkten und Dienstleistungen einen Beitrag zur Lösung des Problems leisten können. Dazu hat das Nachhaltigkeits­research der Zürcher Kantonalbank sechs Investmentbereiche

«Jedes ungelöste gesellschaftliche oder globale Problem ist nichts anderes als eine grosse unentdeckte Marktchance.»Peter Drucker, Philosoph und Ökonom

«Echtes Nachhaltigkeitsmanagement ist nicht an der Ver­minderung negativer Auswirkungen der eigenen Tätigkeiten ausgerichtet, sondern an der Schaffung positiver Lösungs­beiträge für gesell schaft liche Nachhaltigkeitsprobleme.»Prof. Thomas Dyllick, Universität St. Gallen, BWL mit besonderer Berücksichtigung des Nachhaltigkeits-managements

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identifiziert, die ausschlaggebend dafür sind, ob die Weltwirt­schaft eine nachhaltige(re) Entwicklung nehmen wird.

Unsere Nachhaltigkeitsanalysten sind auf einzelne Industrie­sektoren spezialisiert. Um Eintrittsbarrieren richtig zu identifizie­ren, werden die Wettbewerbssituation, die Ausgaben für Forschung und Entwicklung, der Patentschutz sowie das regula­torische Umfeld genau analysiert. Damit lassen sich die zu­künftigen Margen, Kapitalrenditen und Cashflows abschätzen, die dann unmittelbar in die drei unterschiedlichen Bewertungs­methoden einfliessen:

1. Der faire Unternehmenswert (EV = Enterprise Value) wird ermittelt, indem die zukünftige Kapitalrendite, die Kapital­kosten und das Gewinnwachstum beurteilt werden. EV (Enterprise Value) = Unternehmenswert IC (Invested Capital) = Investiertes Kapital ROIC (Return on Invested Capital) = Kapitalrendite

WACC (Weighted Average Cost of Capital) = Kapitalkosten G (Growth) = Wachstum

Dabei lassen sich ökologischen und sozialen Themen jeweils sechs Investmentbereichen zuordnen:

2. Der faire Unternehmenswert wird mit Hilfe eines Discounted­ Cashflow-Modells ermittelt.

3. Der faire Unternehmenswert ist das Ergebnis eines Vergleichs der Bewertungskennzahlen mit der Peergroup sowie der eigenen Bewertungshistorie. Folgende Bewertungskennzahlen werden berücksichtigt:�das Kurs-Gewinn-Verhältnis (PE-Ratio)�das Kurs-Buchwert-Verhältnis (PB-Ratio)�der Unternehmenswert im Verhältnis zum operativen

Gewinn (EV/EBITDA)

Aus den drei Bewertungsmethoden wird der faire Wert eines Unternehmens ermittelt.

Die Ergebnisse der Sustainability­Impact­Analysen fasst Swisscanto Invest für seine Kundschaft in übersichtlichen, ein­seitigen Unternehmensprofilen zusammen, bei denen der Ge-sellschaftsnutzen (Sustainability Impact), das Geschäftsmodell, das Wachstum und die Eintrittsbarrieren hervorgehoben werden. Die Sustainability-Impact-Profile geben so eine klare Antwort auf die Frage, ob die nachhaltigen Produkte oder Dienstleistungen eines Unternehmens relevant für das Geschäftsmodell und die zukünftigen Gewinne sind.

Energie�Erneuerbare Energien�Energieeffizienz Mobilität�Öffentlicher Verkehr�Individualverkehr

Ressourcen�Wasser�Ressourceneffizienz

Gesundheit�Zugang zur

Grundversorgung�Erhalt der Gesundheit Finanzen�Zugang zu Finanz­

dienstleistungen�Finanzinfrastruktur

Wissen�Bildung/Forschung�Vernetzung

EVIC

ROIC – gWACC – g

=

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Sommerruhe begünstigte die AktienmärkteNach den Turbulenzen im 1. und 2. Quartal kehrte im 3. Quartal Ruhe an den Finanzmärkten ein. Egal ob der Kurssturz der Erdölpreise, Chinas wirtschaftliche Abkühlung oder der Brexit – diese Belastungen rückten aus dem Blickpunkt der Aufmerk­samkeit. Zusammen mit Anzeichen einer dynamischeren Welt­konjunktur verhalf dies zu steigenden Aktienkursen, während Obligationen leicht fielen. Es war insbesondere die US-Konjunk­tur, welche an Dynamik gewinnen konnte, was der US­Noten­bank die Möglichkeit gab, das Thema «Zinsanhebung» wieder ins Spiel zu bringen. Dies hat vorerst noch keine Umwälzungen ausgelöst. Gerade die Schwellenländer konnten ihre historische Abhängigkeit von US­Zinsniveau und US­Währung gut über­winden und bleiben nach jahrelanger Kursflaute nun im laufen­den Jahr die Region mit der besten Performance. Europäische und Schweizer Aktien tragen zusammen mit Japans Börse 2016 die rote Laterne.

Ohne Schwung in den HerbstWenn sich also unsere Aktienübergewichtung im Sommer aus­bezahlt hat, stellt sich nun die Frage: Wie lange noch? Kernpunkt der mittelfristigen Einschätzung ist die Frage, ob die Weltkon­junktur endlich ein höheres Tempo vorlegen kann. Dazu müssten die Unternehmensinvestitionen anziehen, was am Ende auch die Inflation und die Gewinne anheben würde. Dann könnte die Geldpolitik normalisiert werden. Wir sehen nicht, wie dieses Szenario bald eintreten könnte. Die Firmen haben zu wenig Inves­titionsanreize; zu viele Unsicherheiten beherrschen die Schlag­zeilen. Die Durchschlagskraft der Geldpolitik wird zunehmend in Zweifel gezogen – deshalb kehrt die Fiskalpolitik zurück auf die wirtschaftspolitische Agenda. Ihr Spielraum ist allerdings – insbe­sondere in Europa – klein. Wir setzen die Aktienquote auf neutral.

Weiterhin starke Untergewichtung bei Schweizer Obligationen Die Schwellenländer und die USA weisen derzeit die besseren Aussichten auf. Die Emerging Markets profitieren von den starken Abwertungen ihrer Währungen, von höheren Rohstoff­preisen sowie von Wirtschaftswachstum infolge eines aufge­stauten Nachholbedarfs. Trotz des starken Anstiegs der Börsen seit März sind die Bewertungen der Emerging Markets noch günstig. Nach wie vor sind allerdings die politischen Risiken hoch, was aber auch auf die Industrieländer zutrifft. Bei Obligationen erzielen Firmenanleihen im Durchschnitt um rund 100 Basis­punkte höhere Renditen als Staatspapiere, was zwar historisch am unteren Rand liegt, aber, solange keine Rezession eintritt, nicht mit massiven Risiken verbunden ist. Hier haben wir dazugekauft.

Aktien mangelt es an Auftrieb

Multi-Asset-Portfolios

Die deutliche Untergewichtung bei Schweizer Obligationen bleibt hingegen unverändert, weil die Inflation – wenn auch nur wegen der Energiepreise – in den nächsten Monaten in positives Terrain zurückkehrt, womit Druck auf die Obligationenkurse droht. Immo­bilien entwickelten sich im Sog niedriger Zinsen nochmals positiv und bieten gerade in der Schweiz weiterhin ein vorteilhaftes Risiko-Ertrags-Verhältnis. Zudem setzen wir aus Diversifikations­gründen unverändert auf alternative Anlagen wie Katastrophen­anleihen. Angesichts der möglichen Rückschläge bietet sich momentan immer noch Gold als Beimischung an.

«Der Weltkonjunktur fehlt es an Schwung. Die Geldpolitik wird weniger wirksam, der Fiskalpolitik sind die Hände gebunden. Darum haben wir die Aktienquote nach der Sommerrallye auf neu­tral reduziert. Schwellenländer und USA profitieren von leicht höherem Wachstum. In der Schweiz bevorzugen wir Immobilien gegenüber Anleihen. Gold steigert die Diversifikation. Einzelne Währungen bieten Gewinnchancen.»Alex Schöb, Leiter Multi Asset Solutions, Swisscanto Invest

Multi-Asset-Portfolios – Taktische Positionierung

Quelle: Swisscanto Invest /Stand 30.09.2016 -10

0 10

–80

0

0

0

–2

LiquiditätObligationen Schweiz

Obligationen Fremdwährungen StaatsanleihenObligationen Fremdwährungen Corporates

Aktien SchweizAktien Welt

Aktien Emerging MarketsImmobilien SchweizImmobilien Ausland

Rohstoffe/EdelmetalleAlternative Anlagen

Übergewichtung (+), Untergewichtung (–),neutrale Gewichtung (0) der jeweiligen Assetklasse

Angaben in %

+1

+1

+1–1

–1

+2

+2

+3+4

+1

+1

Juni 2016 September 2016

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Swisscanto (LU) Bond Fund Global Absolute Return H EUR A

Fonds im Fokus

Indexierte Performance in EUR

* Am 09.12.2013 ist der Fonds aus der Überführung der beiden Teilfonds Swisscanto (LU) SICAV II – Bond Fund Absolute Return (CHF) und (EUR) entstanden, die am 16.11.2006 lanciert worden waren.

Die vergangene Wertentwicklung ist kein Indikator und keine Garantie für den Erfolg in der Zukunft. Die Performancedaten wurden ohne Berücksichtigung der bei Ausgabe und Rücknahme der Anteile erhobenen Kommissionen und Kos­ten und auf der Basis der Wiederanlage etwaiger Ausschüttungen berechnet. Provisionen, Gebühren und andere Entgelte wirken sich negativ auf die Perfor­mance aus.

Kurzbeschreibung des FondsDer Swisscanto (LU) Bond Fund Global Absolute Return H EUR A ist ein Obligationenfonds und strebt in jedem Markt­umfeld eine positive Rendite an, die über dem Geldmarktsatz in EUR liegt. Da der Fonds viel Spielraum bei der Auswahl seiner Obligationen hat, lässt sich die Anlagestrategie flexibel an die Marktsituation anpassen. Die wichtigsten Renditequellen sind Kreditrisiken. Das Fondsportfolio ist sehr breit gestreut – zurzeit auf rund 270 verschiedene Emittenten. Der Fonds eignet sich für sicherheitsbewusste Anleger als Stabilitätsanker. Das Perfor­manceziel beträgt LIBOR plus 2%.

MarktrückblickDas 3. Quartal 2016 stand ganz im Zeichen der Auswirkungen des Brexit­Votums und der Frage, wann die US­Notenbank denn nun endlich ihren nächsten Zinsschritt wagen wird. Die Entwicklung der US­Wirtschaft erscheint robust genug, um der US­Notenbank bald eine Zinserhöhung zu ermöglichen. Wegen unvorhergesehener Störfeuer könnte der Zinsschritt je­doch auch im Dezember ein weiteres Mal verschoben werden.

PerformanceanalyseIm 3. Quartal 2016 verzeichnete der Fonds eine Nettoperformance von +2,13%. Im Juli erzielte der Fonds eine Performance von auf +1,7%, im August betrug diese +1,2% und im September –0,73%. Der Fonds konnte insgesamt stark vom Rückgang der

Kreditrisikoprämien profitieren. Im Quartalsverlauf wurde die Zinsduration nur leicht über null gehalten, womit wir vom Renditerückgang im September nicht profitieren konnten und der Hedge mit –30 bp einen negativen Performancebeitrag lieferte. Die Währungsallokation hatte einen leicht positiven Einfluss von etwa zehn Basispunkten. Die positive Bruttoperfor­mance von +2,13% lag über unserer Zielsetzung.

Aktuelle PositionierungNachdem die Kreditrisikoprämien im Jahresverlauf wieder sehr stark zurückgegangen sind, ist der Fonds eher defensiv positio­niert. Währungsrisiken werden zu fast 100% in der Referenzwäh­rung abgesichert. Die durchschnittliche Duration des Fonds ist äusserst kurz. Wir sind daher gut aufgestellt, um 2016 von leicht steigenden Zinsen zu profitieren. Nach der guten Performance im 2. und 3. Quartal haben wir das Kreditrisiko mittels Derivaten reduziert sowie die Zinsduration leicht zurückgefahren.

AusblickSchon gegen Ende des 3. Quartals rückte die Präsidentschafts­wahl in den USA zusehends in den Fokus der Investoren. Die Obligationenmärkte können im 4. Quartal also volatil bleiben.

Die wichtigsten Vorteile�Kapitalerhalt /positive Renditen auch bei steigenden Zinsen �Aktives Kreditmanagement�Geringes Zinsrisiko�Währungsrisiko zu 100% abgesichert

Risiken�Das Ziel «Kapitalerhalt» kann kurzfristig verfehlt werden�Kreditrisiken

EckwerteWKN / ISIN A1W9QY / LU0957586737Domizil LuxemburgRechnungswährung EURVolumen in Mio. EUR 1 182,65TER 1,05%

Weitere Infos unterwww.swisscanto.de/absolutereturn

Blaise Roduit, Teamleiter Active Solutions,

Swisscanto Invest

Quelle: Lipper / Stand 30.09.2016

Swisscanto (LU) Bond Fund Global Absolute Return H EUR A

116

112

108

104

100

96 2011 2012 2013 2014 2015 2016

9.12

.201

3*

13

Indexierte Performance in EUR

Swisscanto (LU) Bond Fund Secured High Yield H EUR A

108

106

104

102

100

98 2014 2015 2016

Die vergangene Wertentwicklung ist kein Indikator und keine Garantie für den Erfolg in der Zukunft. Die Performancedaten wurden ohne Berücksichtigung der bei Ausgabe und Rücknahme der Anteile erhobenen Kommissionen und Kos­ten und auf der Basis der Wiederanlage etwaiger Ausschüttungen berechnet. Provisionen, Gebühren und andere Entgelte wirken sich negativ auf die Perfor­mance aus.

Kurzbeschreibung des FondsDer Swisscanto (LU) Bond Fund Secured High Yield H EUR A investiert in hochverzinsliche Unternehmensanleihen, die durch Vermögenswerte des Schuldners besichert sind. Die Anlagen erfolgen zum grossen Teil in amerikanischen und europäischen Titeln. Der Fonds, der gegen Währungsschwankungen abge­sichert ist, bietet Anlegern, die auf der Suche nach Alternativen zu klassischen Obligationen sind, eine gute Möglichkeit zur Diversifikation.

MarktrückblickDie High-Yield-Rallye zeigte bis August keine Anzeichen einer Abschwächung. Juli und August stellten den sechsten bezie­hungsweise siebten Monat in Folge mit positiver Gesamtrendite für die Anlagekategorie dar. Die Credit Spreads konnten sich auf neue Extreme verengen und die Renditen flächendeckend zurückgehen. Die Anleger strömten trotz volatiler Rohstoff­preise weiter in höher rentierliche Marktsegmente, was CCC­ Papieren zu höheren Gesamtrenditen verhalf, die mit B und BB bewertete Titel in den Schatten stellten.

PerformanceanalyseDie Performance betrug im 3. Quartal 3,89% (Benchmark 3,57%, weil nach Kosten). Die Performance seit Jahresbeginn beläuft sich auf +7,46% (Benchmark +8,34%). Angesichts der defensiven Positionierung unseres High­Yield­Portfolios wies der Fonds eine Unterperformance gegenüber seinem Ver­gleichsindex aus.

Swisscanto (LU) Bond Fund Secured High Yield H EUR A

Fonds im Fokus

Aktuelle PositionierungWir haben unsere auf Pfund Sterling lautenden High­Yield­Posi­tionen verkleinert, da sich die Kurse vom Brexit­Schock gut er­holen konnten. Den Erlös haben wir selektiv in Neuemissionen investiert, aber auch auf dem Sekundärmarkt für US­High­Yield­Titel. Ebenso haben wir unsere Gewichtung in Energie­titeln Anfang September erhöht, da Rohöl der Sorte WTI Ende August um 11% auf USD 43 gefallen war. Zu den neuen Titeln, die wir ins Portfolio geholt haben, gehören beispielsweise J.C. Penny, eine Turnaround­Geschichte aus dem US­Einzelhan­del, oder Navistar, ein US­Produzent von Lkw­Teilen, an dem sich Volkswagen gerade mit 16% beteiligt hat.

AusblickWenn die Notenbanken in Grossbritannien, Japan und Europa im 4. Quartal 2016 zusammengenommen für mehr als USD 500 Milliarden Wertschriften aufkaufen, werden das die stärksten quantitativen Lockerungen weltweit seit 2009 sein. Die Jagd nach Rendite sollte daher weitergehen.

Die wichtigsten Vorteile�Sehr gute Rendite-Risiko-Eigenschaften im Vergleich zu klassi­

schen High Yield Bonds�Im Fonds befinden sich keine Titel mit CCC-Rating; das bedeutet

besseren Schutz vor Ausfällen von Schuldnern als bei anderen Fonds für Hochzinsanleihen

Risiken�Verluste bei einem allgemeinen Konjunkturrückgang�Kursrückgänge bei unerwarteten/markanten Zinserhöhungen�Emittenten können in Konkurs gehen

EckwerteWKN / ISIN A112CD / LU1057798958Domizil LuxemburgRechnungswährung EURVolumen in Mio. EUR 83,93TER 1,35%

Weitere Infos unterwww.swisscanto.de/secured-high-yield

Roland Hausheer,Senior Portfolio Manager,

Swisscanto Invest

Quelle: Lipper / seit Lancierung am 27.06.2014 / Stand 30.09.2016

14

Indexierte Performance in EUR

Swisscanto (LU) Bond Fund Global Convertible H EUR B

125

120

115

110

105

100

95

90

85 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Die vergangene Wertentwicklung ist kein Indikator und keine Garantie für den Erfolg in der Zukunft. Die Performancedaten wurden ohne Berücksichtigung der bei Ausgabe und Rücknahme der Anteile erhobenen Kommissionen und Kos­ten und auf der Basis der Wiederanlage etwaiger Ausschüttungen berechnet. Provisionen, Gebühren und andere Entgelte wirken sich negativ auf die Perfor­mance aus.

Kurzbeschreibung des FondsDer Swisscanto (LU) Bond Fund Global Convertible H EUR B investiert weltweit in Wandelanleihen. Ein Engagement bei Wandelanleihen ermöglicht es dem Anleger, an der Performance von Aktien zu partizipieren. Gleichzeitig bleibt das Kursrisiko limitiert, weil bei starken Kursabschlägen der Obligationen­charakter der Wandler zum Tragen kommt. Wir bevorzugen in unserem Fonds Wandelanleihen, deren Bonität höher ist als diejenige des Marktdurchschnitts. Das verleiht dem Fonds im Vergleich zu anderen Convertible Fonds einen besonders defen­siven Charakter.

MarktrückblickNach einem schwachen 1. Quartal 2016 hat sich die absolute Performance unseres Convertible Fonds im 2. und 3. Quartal parallel zum Marktumfeld verbessert.

PerformanceanalyseIm 3. Quartal hat sich das leichte Untergewicht beim Aktien­exposure im Swisscanto (LU) Bond Fund Global Conver-tible H EUR B negativ auf die relative Performance ausgewirkt. Der Fonds schnitt trotz eines Plus von 1,93% schlechter ab als die Benchmark, der UBS Global Convertible Index (+4,21%). Das Übergewicht in europäischen Wandelanleihen sowie die defensive Positionierung wirkten sich kurzfristig ungünstig aus. Seit Jahresbeginn notiert der Fonds nahezu unverändert; die Benchmark legte 2,75% zu

Swisscanto (LU) Bond Fund Global Convertible H EUR B

Fonds im Fokus

Aktuelle PositionierungEnde September wies der Gesamtmarkt der Wandelanleihen eine durchschnittliche Aktiensensitivität (Delta) von 0,53 auf. Demgegenüber ist der Fonds mit einem Delta von 0,50 leicht untergewichtet, was bedeutet, dass Aktienkursanstiege sich weniger positiv auswirken als in der Benchmark, umgekehrt aber bei Aktienkursrückgängen eine gewisse Robustheit vor-handen ist. Die Zinsrisiken sind angesichts einer Duration von ca. 1,8 Jahren moderat und etwa vergleichbar mit einem Medium­Term­ Anleihenfonds.

AusblickDie eher defensive Positionierung des Fonds beim Delta und der Bonität wird beibehalten. Der Fonds eignet sich damit für An leger, die auf der Suche nach Alternativen im Niedrigzins­ umfeld sind, ihr Risiko aber nur sehr wenig erhöhen wollen.

Die wichtigsten Vorteile �Wandelanleihen bieten eine sehr gute Rendite-Risiko-Relation�Die Anleihenkomponente des Wandlers bremst Kursrück­

gänge bei stark rückläufigen Aktienkursen («Fallschirm»)�Der Fonds ist im Vergleich zu Konkurrenzprodukten in Wand­

lern besserer Bonität engagiert�Währungsrisiken sind vollständig abgesichert

Risiken�Aktien­ und Kapitalmarktschwankungen�Bonitätsrisiken

EckwerteWKN / ISIN A1JJB8 / LU0556184025Domizil LuxemburgRechnungswährung EURVolumen in Mio. EUR 116,18TER 1,35%

Weitere Infos unterwww.swisscanto.de/convertible

Quelle: Lipper / Stand 30.09.2016

Peter Meier, Senior Portfolio Manager,

Swisscanto Invest

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Indexierte Performance in EUR

Swisscanto (LU) Equity Fund Global Water Invest B

180

160

140

120

100

80 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Die vergangene Wertentwicklung ist kein Indikator und keine Garantie für den Erfolg in der Zukunft. Die Performancedaten wurden ohne Berücksichtigung der bei Ausgabe und Rücknahme der Anteile erhobenen Kommissionen und Kos­ten und auf der Basis der Wiederanlage etwaiger Ausschüttungen berechnet. Provisionen, Gebühren und andere Entgelte wirken sich negativ auf die Perfor­mance aus.

Kurzbeschreibung des FondsDer Swisscanto (LU) Equity Fund Global Water Invest B investiert in Unternehmen, die einen Beitrag leisten, die Wassernachfrage vom Wirtschaftswachstum zu entkoppeln. Wir investieren in rund 50 Unternehmen, die hierfür die besten Lösungen anbieten. Weltweit werden auf Jahre hinaus über­durchschnittlich hohe Investitionen im Wassersektor erwartet.

MarktrückblickDie Aktienmärkte konnten weltweit im 3. Quartal 2016 an Wert gewinnen, weil Ängste der Investoren bezüglich des Brexit und der unsicheren Wirtschaftsentwicklung in China in den Hintergrund getreten sind. Der Entscheid er US­Notenbank, die Zinsen noch nicht anzuheben, wurde von den Aktienmärk­ten begrüsst.

PerformanceanalyseIm 3. Quartal 2016 entwickelte sich der Kurs des Swisscanto (LU) Equity Fund Global Water Invest B mit einem Plus von 3,41% (nach Kosten) geringfügig schlechter als der Vergleichs­index MSCI World (in EUR +3,67%). Die Aktien GEA Group, Xylem und A.O.Smith aus dem Industriesektor zählten zu den Gewinnern; unterdurchschnittlich entwickelten sich die defen­siven amerikanischen Wasserversorger Aqua America, Califonia Water und American Water Works. Seit Jahresbeginn liegt die Per formance des Fonds mit einem Plus von 7,5% deutlich über dem Vergleichsindex.

Swisscanto (LU) Equity Fund Global Water Invest B

Fonds im Fokus

Aktuelle PositionierungGegenwärtig investiert der Fonds knapp die Hälfte seines Volu­mens in Wassertechnologieunternehmen aus den Bereichen Industriegüter und Informationstechnologie sowie ein Viertel in dividendenstarke Wasserversorger. Solange die Wirtschafts­erholung noch anhält, wird an der aktuellen Positionierung nichts Wesentliches geändert, das heisst, das grosse Gewicht insbesondere bei klein­ und mittelkapitalisierten Wassertech­nologieunternehmen bleibt bestehen.

AusblickWir gehen davon aus, dass die Notenbanken weiterhin eine sehr lockere Geldpolitik verfolgen werden. Zusätzlich erwarten wir vermehrt fiskalische Unterstützung, beispielsweise in Form von grösseren Investitionsprogrammen. Dies könnte sich positiv auf die Nachfrage nach Wassertechnologie sowie Wasser­infrastruktur auswirken. Der Wassersektor ist und bleibt ein attraktiver Wachstumsmarkt, der sich auch in einem makroökonomisch schwierigen Umfeld gut behaupten kann.

Die wichtigsten Vorteile �Wasser ist lebenswichtig und nicht ersetzbar; Wasserknapp­

heit erfordert Investitionen in wassereffiziente Technologien�Überdurchschnittliches Wachstum von Wasserinvestitionen�Wasserversorger sind dividendenstark

Risiken�Übliches Risiko einer Aktienanlage�Spezifisches Risiko eines Themenfonds

EckwerteWKN / ISIN A0MSPX / LU0302976872Domizil LuxemburgRechnungswährung EURVolumen in Mio. EUR 176,86TER 2,05%

Weitere Infos unterwww.swisscanto.de/water

Dr. Gerhard Wagner, Leiter Nachhaltige Anlagen,

Swisscanto Invest

Quelle: Lipper / Stand 30.09.2016

16

Indexierte Performance in EUR

Swisscanto (LU) Portfolio Fund Green Invest Balanced EUR AA

140

130

120

110

100

90 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Die vergangene Wertentwicklung ist kein Indikator und keine Garantie für den Erfolg in der Zukunft. Die Performancedaten wurden ohne Berücksichtigung der bei Ausgabe und Rücknahme der Anteile erhobenen Kommissionen und Kos­ten und auf der Basis der Wiederanlage etwaiger Ausschüttungen berechnet. Provisionen, Gebühren und andere Entgelte wirken sich negativ auf die Perfor­mance aus.

Kurzbeschreibung der FondsDie Swisscanto (LU) Portfolio Funds sind Mischvermögen, die weltweit in Aktien, Obligationen und den Geldmarkt investieren. Mit der Variante «Balanced» investieren Anleger ausgewogen in Aktien und Obligationen. Sämtliche Fremdwährungs­Obliga­tionen sind in EUR abgesichert. Der Aktienanteil kann gemäss der Markteinschätzung unserer Anlagestrategen zwischen 35 und 65% gesteuert werden. Für nachhaltige Anleger haben wir den Swisscanto (LU) Portfolio Fund Green Invest Balanced (EUR) AA im Angebot.

MarktrückblickDas 3. Quartal verlief an den Finanzmärkten vergleichsweise ruhig. Die Weltkonjunktur lieferte Anzeichen für etwas mehr Dynamik, was der US­Notenbank Spielraum eröffnete, das Thema Zinserhöhung wieder auf die Agenda zu bringen. Die Zinsen von Staatsanleihen sind im 3.Quartal leicht gestiegen; dennoch blieben die Renditen von Anleihen hoher Bonität in Schweizer Franken, in Euro und japanischen Yen negativ.

PerformanceanalyseDer Fonds legte im 3. Quartal um 2,32% zu (nach Kosten) und war damit leicht schwächer als seine Benchmark. Im Jahres­vergleich beträgt der Kursanstieg des Fonds +6,8%. Aus der aktiven Übergewichtung von Aktien zulasten von Schweizer­ Franken­Obligationen resultierte ein positiver Performance­beitrag. Im Technologiesektor hat insbesondere die Übernahme des energieeffizienten Chipherstellers Arm durch die japanische Softbank der Performance geholfen. Im Industriesektor kam

Swisscanto (LU) Portfolio Fund Green Invest Balanced (EUR) AA

Fonds im Fokus

der grösste positive Beitrag vom spanischen Windturbinen­hersteller Gamesa, welcher eine Fusion mit der Windsparte von

Siemens plant. Negativ beigetragen hat das Übergewicht im

Gesundheitssektor. Die Kurse der Pharmaaktien entwickelten sich

unterdurchschnittlich, weil Hillary Clinton im Falle eines Wahl­

sieges Druck auf die Medikamentenhersteller und ihre Preisgestal­

tung ausüben will.

Aktuelle PositionierungNach der guten Entwicklung während der Sommermonate haben

wir bei den Portfolio Funds Gewinne mitgenommen und die

Aktienquote zum Quartalsende auf das Benchmarkgewicht re­duziert. Unternehmensanleihen – insbesondere in US­Dollar –

bieten einen attraktiven Renditeaufschlag und werden leicht über­

gewichtet.

AusblickEine markante Wachstumsbeschleunigung erwarten wir nicht. Es

fehlt vielen Firmen an Investitionsanreizen; ein weit ver breitetes

Gefühl der Unsicherheit herrscht immer noch vor. In dieser Situa­

tion wurde zuletzt der Ruf nach fiskalpolitischen Stimuli laut.

Der Spielraum der Fiskalpolitik ist jedoch angesichts hoher Schul­

denstände – besonders in Europa – klein.

Die wichtigsten Vorteile

�Professionelle «grüne»»»»»»»,, Vermögensverwaltung in einem Produkt

�Umfangreiche Diversifikation

�Umsetzung der hauseigenen Anlagepolitik

Risiken�Die üblichen Risiken von Aktien-/Obligationenprodukten

Eckwerte

WKN / ISIN A0DQU0 / LU0208341965

Domizil Luxemburg

Rechnungswährung EUR

Volumen in Mio. EUR 119,97

TER 1,45%

Weitere Infos unter

www.swisscanto.de/greeninvest

Reto Niggli, Portfolio Manager,

Swisscanto Invest

Quelle: Lipper / Stand 30.09.2016

17

Indexierte Performance in EUR

Swisscanto (LU) Equity Fund Systematic Volatility ATH EUR

101

100

99

98

97

97 Jan 16 März 16 Mai 16 Juli 16 Sep 16

Die vergangene Wertentwicklung ist kein Indikator und keine Garantie für den Erfolg in der Zukunft. Die Performancedaten wurden ohne Berücksichtigung der bei Ausgabe und Rücknahme der Anteile erhobenen Kommissionen und Kos­ten und auf der Basis der Wiederanlage etwaiger Ausschüttungen berechnet. Provisionen, Gebühren und andere Entgelte wirken sich negativ auf die Perfor­mance aus.

Kurzbeschreibung der FondsDer Swisscanto (LU) Equity Fund Systematic Volatility ATH EUR ist ein Fonds, der verschiedene Eigenschaften der Anlage­klasse Volatilität für Anleger systematisch nutzbar macht. Volatilität als alternativer Risikofaktor bietet interessante Diversi­fikationsmöglichkeiten gegenüber traditionellen Anlagen. Die Erschlies sung der Anlageklasse Volatilität wurde in der Vergan­genheit meist nur von Hedge­Fonds praktiziert. Der Swisscanto Fonds kommt dagegen im rechtlichen Kleid eines normalen UCITS­Fonds daher und ist für jeden Anleger zugänglich.

MarktrückblickDie nervösen Bewegungen am Markt nach dem Brexit­Votum sorgten in der Summe für keinen eindeutigen Trend am Volatili­tätsmarkt, wozu auch die wechselnden Erwartungen bezüglich der Fed­Zinserhöhung beitrugen. Nachdem das Fed entschieden hatte, die Zinsen im September nicht anzuheben, setzte am Aktienmarkt umgehend eine Erholung mit entsprechend fallen­den Volatilitäten ein.

PerformanceanalyseIm 3. Quartal erzielten wir mit dem Abschöpfen der Volatilitäts­risikoprämie eine Performance von 63 Basispunkten. Die dynamischen Vola­Strategien schnitten neutral ab, derweil der Tail Hege rund 60 Basispunkte einbüsste.

Swisscanto (LU) Equity Fund Systematic Volatility ATH EUR

Aktuelle PositionierungZiel unseres Volatilitätsansatzes ist es – basierend auf einem Spektrum verschiedener Volatilitätsstrategien – am Vola­Markt Renditen zu erwirtschaften, die untereinander wenig korreliert sind und somit das Risiko des Gesamtportfolios tief halten. Zudem soll der Fonds wenig korreliert zum Aktienmarkt sein und somit eine ideale Ergänzung zu traditionellen Anlagen darstellen.

AusblickDie vom Fed betriebene Geldpolitik beruht darauf, die Erwar­tungen der Marktteilnehmer dahingehend zu steuern, dass der Einfluss des definitiven Zinsschritts am Tag der Ausführung den Markt nicht mehr gross bewegt. Inzwischen entwickeln sich die Zinserwartungen in diese Richtung, womit die Zinserhöhung im Dezember nunmehr keine Überraschung mehr darstellen sollte, und deshalb durch diesen Zinsschritt kein Anstieg der Volatilität zu erwarten ist. Ganz anders sähe dies bei einem unerwarteten Ausgang der Präsidentschaftswahl in den USA oder der Ver­fassungsreform Italiens aus. Die wichtigsten Vorteile�Besseres Rendite-Risiko-Verhältnis als mit Aktienanlagen�Guter Diversifikationseffekt zu traditionellen Anlagen�Transparentes Fondsvehikel UCITS IV

Risiken�Einsatz von Futures und Derivaten�Kurzfristige Verluste möglich

EckwerteWKN / ISIN A2AB8Z / LU01309522594 Domizil LuxemburgRechnungswährung EURVolumen in Mio. EUR 46,77TER 1,70%

Weitere Infos unterwww.swisscanto.de/vola

Andreas Kappeler, Senior Portfolio Manager,

Swisscanto Invest

Quelle: Lipper / seit Lancierung am 14.12.2015 / Stand 30.09.2016

Fonds im Fokus

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Geldmarktfonds Währung ISINSchweizer Franken n Swisscanto (LU) Money Market Fund CHF FT CHF LU0141249424Fremdwährungen n Swisscanto (LU) Money Market Fund USD AT USD LU0161544202

n Swisscanto (LU) Money Market Fund EUR AT EUR LU0141249770 n Swisscanto (LU) Money Market Fund GBP AT GBP LU0141249937 n Swisscanto (LU) Money Market Fund AUD AT AUD LU0141249184 n Swisscanto (LU) Money Market Fund CAD AT CAD LU0141249341

AnleihenfondsAnleihen in n Swisscanto (LU) Bond Fund Medium Term CHF B CHF LU0161532576Schweizer Franken n Swisscanto (LU) Bond Fund CHF B CHF LU0161530448Staatsanleihen n Swisscanto (LU) Bond Fund AUD B AUD LU0161529945

n Swisscanto (LU) Bond Fund CAD B CAD LU0161530109 n Swisscanto (LU) Bond Fund EUR B EUR LU0161530794 n Swisscanto (LU) Bond Fund GBP B GBP LU0161531099 n Swisscanto (LU) Bond Fund USD B USD LU0161531685 n Swisscanto (LU) Bond Fund International A CHF LU0081697723 n Swisscanto (LU) Bond Fund Medium Term EUR A EUR LU0085501236 n Swisscanto (LU) Bond Fund Medium Term USD A USD LU0085501079

Unternehmensanleihen n Swisscanto (LU) Bond Fund Global Corporate H CHF B CHF LU0489326578 n Swisscanto (LU) Bond Fund Global Corporate H EUR B EUR LU0494188096 n Swisscanto (LU) Bond Fund Global Corporate H USD B USD LU0519886476

Hochzinsanleihen n Swisscanto (LU) Bond Fund Secured High Yield H CHF A CHF LU1057798362 n Swisscanto (LU) Bond Fund Secured High Yield H EUR A EUR LU1057798958 n Swisscanto (LU) Bond Fund Secured High Yield H USD A USD LU1057799337 n Swisscanto (LU) Bond Fund Short Term Global High Yield H CHF B CHF LU0556184884 n Swisscanto (LU) Bond Fund Short Term Global High Yield H EUR B EUR LU0830970272 n Swisscanto (LU) Bond Fund Short Term Global High Yield H USD B USD LU0582725312

Wandelanleihen n Swisscanto (LU) Bond Fund CoCo H CHF B CHF LU0599119533 n Swisscanto (LU) Bond Fund CoCo H EUR A EUR LU1057798107 n Swisscanto (LU) Bond Fund CoCo H USD B USD LU0599119962 n Swisscanto (LU) Bond Fund Global Convertible H CHF B CHF LU0556183134 n Swisscanto (LU) Bond Fund Global Convertible H EUR B EUR LU0556184025 n Swisscanto (LU) Bond Fund Global Convertible H USD B USD LU0582724695

Absolute Return n Swisscanto (LU) Bond Fund Emerging Markets Absolute Return H CHF B CHF LU0957586067 n Swisscanto (LU) Bond Fund Emerging Markets Absolute Return H EUR B EUR LU0957591570 n Swisscanto (LU) Bond Fund Emerging Markets Absolute Return H USD B USD LU0957592115 n Swisscanto (LU) Bond Fund Global Absolute Return H CHF A CHF LU0957585929 n Swisscanto (LU) Bond Fund Global Absolute Return H EUR A EUR LU0957586737 n Swisscanto (LU) Bond Fund Global Absolute Return H USD A USD LU0957587206

A, AA = ausschüttende TrancheAT, B = thesaurierende TrancheFT = Retail, thesaurierende TrancheH = gegen Währungsschwankungen abgesichert

Swisscanto Invest / ZKB Fonds

Fondsübersicht

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Aktienfonds Währung ISINEuropa n Swisscanto (LU) Equity Fund Top Dividend Europe A EUR LU0230112392Nordamerika n Swisscanto (LU) Equity Fund Selection North America B USD LU0230111667

n Swisscanto (LU) Equity Fund Selection North America EUR B EUR LU0644935826Japan n Swisscanto (LU) Equity Fund Small & Mid Caps Japan B JPY LU0123487463

n Swisscanto (LU) Equity Fund Small & Mid Caps Japan EUR B EUR LU0644935313Globale Industrieländer n Swisscanto (LU) Equity Fund Selection International B CHF LU0230112046

n Swisscanto (LU) Equity Fund Selection International EUR B EUR LU0644935669Themen / Sektoren n Swisscanto (LU) Equity Fund Global Energy B EUR LU0102843504

n Swisscanto (LU) Equity Fund Global Innovation Leaders B EUR LU0102842878 n Swisscanto (LU) Equity Fund Systematic Volatility AT CHF CHF LU1309521943 n Swisscanto (LU) Equity Fund Systematic Volatility ATH EUR EUR LU1309522594

MischvermögenObligationen n Swisscanto (LU) Portfolio Fund Income AA CHF LU0112799969Ertrag n Swisscanto (LU) Portfolio Fund Yield AA CHF LU0112800569

n Swisscanto (LU) Portfolio Fund Yield (EUR) AA EUR LU0112799290Ausgewogen n Swisscanto (LU) Portfolio Fund Balanced AA CHF LU0112803316

n Swisscanto (LU) Portfolio Fund Balanced (EUR) AA EUR LU0112804983Wachstum n Swisscanto (LU) Portfolio Fund Growth AA CHF LU0161537534 n Swisscanto (LU) Portfolio Fund Growth (EUR) AA EUR LU0161533970Aktien n Swisscanto (LU) Portfolio Fund Equity AA CHF LU0161534861Dynamisch n Swisscanto (LU) Portfolio Fund Dynamic 0­50 AT CHF CHF LU0562145853

n Swisscanto (LU) Portfolio Fund Dynamic 0­100 AT CHF CHF LU0770376241 Nachhaltigkeitsfonds Aktienfonds n Swisscanto (LU) Equity Fund Global Climate Invest B EUR LU0275317336

n Swisscanto (LU) Equity Fund Global Water Invest B EUR LU0302976872 n Swisscanto (LU) Equity Fund Green Invest Emerging Markets AT USD USD LU0338548034

Mischvermögen n Swisscanto (LU) Portfolio Fund Green Invest Income AA CHF LU0343771894 n Swisscanto (LU) Portfolio Fund Green Invest Income (EUR) AA EUR LU0288148280 n Swisscanto (LU) Portfolio Fund Green Invest Yield AA CHF LU0343771381 n Swisscanto (LU) Portfolio Fund Green Invest Yield (EUR) AA EUR LU0288150856 n Swisscanto (LU) Portfolio Fund Green Invest Balanced AA CHF LU0136171393 n Swisscanto (LU) Portfolio Fund Green Invest Balanced (EUR) AA EUR LU0208341965 n Swisscanto (LU) Portfolio Fund Green Invest Equity AA EUR LU0161535835

A, AA = ausschüttende TrancheAT, B = thesaurierende TrancheH = gegen Währungsschwankungen abgesichert

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Ausgewiesene Spezialistinnen und Spezialisten entwickeln unter der Marke Swisscanto Invest qualitativ hochstehende Anlage­ und Vorsorgelösungen für private Anleger, Firmen und Institutio nen. Mit einem verwalteten Vermögen von um ­ gerechnet rund 135 Milliarden Euro (Stand September 2016) ist der Konzern der Zürcher Kantonalbank mit der Marke Swisscanto Invest einer der grössten Fondsanbieter der Schweiz. Bekannt ist er für seine Vorreiterrolle in nachhaltigen An lagen; seine Fonds werden regelmässig national und international aus­gezeichnet.

Die Zürcher Kantonalbank ist eine selbständige, öffentlich­ rechtliche Anstalt des Kantons Zürich und erfüllt einen Leistungs­auftrag. Sie versorgt die Bevölkerung mit Finanzdienst leistungen, unterstützt den Kanton bei Aufgaben in Wirtschaft, Gesell­schaft und Umwelt und fördert einen verantwortungs vollen Umgang mit Umwelt und Gesellschaft. Als eine der wenigen Banken weltweit verfügt die Zürcher Kantonalbank über die Best­note AAA respektive Aaa der drei grossen Rating-Agenturen Standard & Poor’s, Moody’s und Fitch.

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Swisscanto Invest

Wichtige HinweiseDiese Publikation ist für die Verbreitung in Deutschland, Österreich, Liechtenstein und Luxemburg bestimmt und richtet sich nicht an Anleger in anderen Ländern. Dies sind Fonds luxemburgischen Rechts. Diese Angaben dienen ausschliesslich Werbezwecken und stellen keine Anlageberatung oder Offerte dar. Alleinverbindliche Grundlage für den Erwerb von Swisscanto Fonds sind die jeweiligen veröffentlichen Dokumente (Fondsverträge, Vertragsbedingungen, Prospekte und /oder wesentliche Anlegerinformationen sowie Geschäftsberichte), die unter www.swisscanto.com kostenlos bezogen werden können. Länderabhängige Informationen und kostenlose Bezugsquellen für die veröffent­lichten Dokumente auf Deutsch und in Papierform:Deutschland: Zahl­ und Informationsstelle DekaBank, Mainzer Landstrasse 16, 60235 Frankfurt a. M.Österreich: Vorarlberger Landes­ und Hypothekenbank Aktiengesellschaft, Hypo­Passage 1, 6900 Bregenz.Liechtenstein: Valartis Bank (Liechtenstein) AG, Schaaner Str. 27, 9487 Gamprin­Bendern.Luxemburg: RBC Investor Services Bank S.A., 14, Porte de France, 4360 Esch-sur-Alzette.Mit der Anlage sind Risiken, insbesondere diejenigen von Wert- und Ertragsschwankungen, verbunden.Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen wurden von Swisscanto und dem zuständigen Asset Management der Zürcher Kantonalbank mit grösster Sorgfalt zusam­mengestellt. Die Informationen und Meinungen stammen aus zuverlässigen Quellen. Trotz professionellen Vorgehens können Swisscanto und die Zürcher Kantonalbank die Richtigkeit, Vollständigkeit sowie die Aktualität der Angaben nicht garantieren. Swisscanto und die Zürcher Kantonalbank lehnen jede Haftung für Investitionen, die sich auf dieses Dokument stützen, ab. Diese Werbemitteilung wurde nicht unter Einhaltung der Vorschriften zur Sicherstellung der Unabhängigkeit von Finanzanalysen erstellt und unterliegt auch nicht dem Verbot des Handels im Anschluss an die Verbreitung von Finanzanalysen. Mit jeder Investition sind Risiken, insbesondere diejenigen von Wert- und Ertragsschwankungen, verbunden. Die vergangene Wertentwicklung ist kein Indikator und keine Garantie für den Erfolg in der Zukunft. Investitionen in Fremdwährungen unterliegen Wechselkursschwankungen.Diese Publikation und die darin enthaltenen Informationen dürfen nicht an Personen, die möglicherweise US-Personen nach der Definition der Regulation S des US Securities Act von 1933 sind, verteilt und/oder weiterverteilt werden. Definitionsgemäss umfasst «US Person» jede natürliche US-Person oder juristische Person, jedes Unternehmen, jede Firma, Kollektivgesellschaft oder sonstige Gesellschaft, die nach amerikanischem Recht gegründet wurde. Im Weiteren gelten die Kategorien der Regulation S. Diese Publikation stellt weder ein Verkaufsangebot noch eine Aufforderung oder Einladung zur Zeichnung oder zur Abgabe eines Kaufangebots für irgendwelche Wertpapiere dar, noch bildet es eine Grundlage für einen Vertrag oder eine Verpflichtung irgendwelcher Art. This publication and the information contained in it must not be distributed and / or redistributed to, used or relied upon by, any person (whether individual or entity) who may be a US person under Regulation S under the US Securities Act of 1933. US persons include any US resident; any corporation, company, partnership or other entity organized under any law of the United States; and other categories set out in Regulation S.

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