Retail Weekly 160508 - imgstock.naver.comimgstock.naver.com/upload/research/industry/1462780568513.pdf · 태양의후예효과를기정사실화할수밖에없 수준의수출이다.역시홍콩향수출이큰폭

하나금융투자 Retail Weekly

I 5.8 Retail Weekly Letter I 유통 업종

I. 주가 분석과 투자전략

1. Top Picks: 아모레P/한국콜마/연우/신세계

2. Neutral: 롯데쇼핑/코스온/바이오랜드/BGF

3. Reduce: 리더스코스메틱

4. 주간 Top Picks: 연우/신세계/에이블씨엔씨

Investment Focus

1. 유통 업종 2분기 실적 모멘텀 기대: 백화점보다

4 월 백화점 기존점 성장률은 YoY 3% 내외

신장폭이 가장 컸을 것으로 보인다. 5 월도

5.4%, 신세계 23.3%, 현대 4.3%를 기록한

감안하면, 5월은 YoY 0% 성장만 해도, 2분기

다만, 투자 측면에서 백화점 업종을 매력적으로

백화점 이외 기타 사업 부진과 상대적으로 높은

증가할 전망이나, 이미 저점 대비 20% 이상

가운데서는 밸류에이션 부담이 덜하고, 2분기

홈쇼핑 업체들의 1 분기 실적이 예상보다 좋다

예상보다 좋았던 반면, 판촉비를 줄이면서

조정되면서 밸류에이션 부담도 낮아졌다. 홈쇼핑

YoY 20~60% 큰 폭 증가할 전망이다. 실적

그리고, 홈쇼핑은 백화점 업체들 대비 다른 불확실성

2. 화장품 업종 2분기 실적 기대 이상 가능:

어닝 서프라이즈가 이렇게 자주 나왔던 실적

때문에 컨센서스가 계속 내려온 반면, 실제

LG 생활건강에 이어 아모레퍼시픽 실적 역시

31%나 증가하면서 어닝 서프라이즈를 기록했다

2~3년 지속적인 실적 부진으로 아모레G 실적

아모레G의 실적 모멘텀은 아모레퍼시픽 대비

태양의 후예 효과를 기정사실화할 수밖에 없

수준의 수출이다. 역시 홍콩 향 수출이 큰 폭

증가율을 기록했다. 지난해 6∼8 월 메르스

12 월까지는 YoY 3∼5%대 증가하는 데 그쳤다

통계청도 태양의 후예 효과를 언급하고 있다

화장품 판매액이 뛰기 시작했다는 것이다. 5

신장세를 보였다(전체 매출 YoY 65%). 메르스

모멘텀은 예상보다 클 수 있다.


업종 2분기, 백화점보다 홈쇼핑

Analyst 박종대(02-

신세계/GS홈쇼핑/락앤락

BGF리테일/GS리테일/에이블씨엔씨

에이블씨엔씨

백화점보다 홈쇼핑

내외 기록한 것으로 추정한다. 강남점/센텀점 리뉴얼 효과가

시작이 좋다. 임시 공휴일 영향으로 5 월 1~7 일 백화점

기록한 것으로 보도되고 있다. 6 월 전년도 낮은 베이스(백화점

분기 전체적으로 YoY 4% 이상 기존점 성장이 가능하다.

매력적으로 보기에는 다소 아쉬움이 있다. 롯데쇼핑은 1 분기

높은 밸류에이션이 부담스럽다. 현대백화점은 2 분기에도

이상 주가가 상승했다. 면세점 사업 가능성은 추가적인 불확실성

분기 높은 실적 모멘텀이 예상되는 신세계가 가장 투자매력이

좋다. 감익을 예상했던 CJ 오쇼핑과 GS 홈쇼핑이 모두

줄이면서 판관비가 모두 감소했기 때문이다. 영업이익 실적

홈쇼핑 업체들은 2 분기, 전년도 백수오 사태와 메르스

턴어라운드 시기에는 고정비 부담이 덜한 업체들의 모멘텀이

불확실성 요인이 제한적이다. 홈쇼핑이 백화점보다 더 매력적인

: ‘태양의 후예’ 효과로 국내외 판매실적 호조

실적 발표 기간은 매우 오랜만이다. 1 월 이후 여러 부정적

회사의 펀더멘탈과 영업 상황은 흔들림 없는 개선세를

역시 시장 기대치를 상회하는 양호한 실적을 기록했다. 아모레

기록했다. 이니스프리와 에뛰드 실적이 큰 폭 개선되었기 때

실적 모멘텀을 상대적으로 약화시키는 주 요인으로 작용했다는

대비 높을 가능성이 크다.

없게 되었다. 4 월 화장품 수출은 YoY 34%의 고신장을 지속했다

폭 증가했을 가능성이 크다. 3월 국내 화장품 판매 증가율은

메르스 영향으로 감소세를 보이던 화장품 소매판매액은 9 월부터

그쳤다. 올해 1~2 월 누적 YoY 7~8%로 회복세를 보이다가

있다. 2 월 말부터 방영된 태양의 후예가 3 월부터 중국에서

. 5 월 5~7 일 연휴기간 롯데백화점 매출에서도 화장품이

메르스 영향 기저효과와 태양의 후예 효과 국내외 매출 증가를

Retail Weekly

Analyst 박종대02-3771-8544

1

-3771-8544) I RA 유민선(8108)

효과가 본격화되는 신세계 판매

백화점 판매 신장률은 롯데 YoY

백화점 기존점 YoY -11.9%)를

분기 실적에서 보는 바와 같이

분기에도 영업이익이 YoY 20% 이상

불확실성 요인이다. 백화점 업체

투자매력이 높아 보인다.

증익을 기록했다. 외형성장이

실적 추정치가 10% 이상 상향

영향 기저효과로 영업이익이

모멘텀이 예상보다 클 수 있다.

매력적인 이유다.

부정적 지표와 4 분기 실적 부진

개선세를 지속하고 있었기 때문이다.

아모레 G 는 영업이익이 YoY

때문이다. 특히, 에뛰드는 지난

작용했다는 점을 감안하면, 당분간

지속했다. 지난 3 월과 유사한

증가율은 YoY 13%로 11개월 최고

월부터 YoY (+)로 전환됐으나

보이다가 3 월 큰 폭 증가한 것이다.

중국에서 선풍적인 인기를 끌면서

화장품이 YoY 95%로 압도적인 판매

증가를 감안하면, 2 분기 실적


3. 브랜드 업체들의 턴어라운드 주목 필요: 락앤락

락앤락과 에이블씨엔씨 등 2년 이상 지속적인

있다. 브랜드 업체들의 실적 턴어라운드가 무서운

때문에(특히, 고마진 채널인 면세점과 온라인

판관비 증가는 제한적인 경우가 많다. 락앤락의

판관비는 오히려 2% 감소했다. 이러한 추세는

4 분기 35.2%에서 1 분기 32.5%(예상치)까지

영업레버리지는 더 크다. 매출 증가율만 뒷받침

대한 부담보다 향후 매출 성장 가능성 여부에

LG 생활건강이 그랬다. 락앤락의 1 분기 실적

18배까지 낮아졌다.

주간

Top Picks

연우 (TP 5.3만원) 1분기

신세계 (TP 25만원) 2분기

에이블씨엔씨 (TP 3만원) 실적

락앤락, 에이블씨엔씨

지속적인 실적 부진을 이어왔던 브랜드 업체들이 본격적인 실적

무서운 이유는 높은 영업레버리지 때문이다. 매출 증가에

온라인 비중이 커지고 있는 상황이라면 더욱 그렇다), 원가율은

락앤락의 원가율은 전년도 3 분기 54.4%, 4 분기 52.9%에서

추세는 당분간 지속될 가능성이 크다. 에이블씨엔씨의 원가율도

까지 하락할 것으로 추정된다. GPM 이 높고, 아웃소싱

뒷받침 된다면 향후 영업이익은 증가폭은 확대될 가능성이

여부에 더 관심을 기울일 필요가 있음을 의미한다. 2013

실적 발표 전 12MF PER 은 25 배였으나, 실적 발표

분기 어닝 서프라이즈 및 연간 실적 추정치 상향 조정 가능성

분기 높은 실적 모멘텀(강남/센텀점 리뉴얼 효과), 상대적 지나친

실적 턴어라운드 국면 진입 가능성, 2분기 실적 모멘텀 확대


2

실적 턴어라운드 조짐을 보이고

증가에 특별한 비용이 들지 않기

원가율은 가파르게 하락하는 반면,

에서 1 분기 52%까지 하락했다.

원가율도 전년도 3 분기 37.6%,

아웃소싱 비중이 큰 브랜드 업체들의

가능성이 크며, 이는 밸류에이션에

. 2013 년 이후 아모레퍼시픽과

발표 후 실적 추정치 갱신 이후

가능성

지나친 저평가

전망


II. 산업동향과 매크로 분석

그림 1. 온라인쇼핑 거래액과 증가율(3MA)

자료: 통계청, 하나금융투자

3월 온라인쇼핑 거래액 5조 1,926억원 (YoY 2

3월 모바일쇼핑 거래액 2조 6,796억원 (YoY 5

3월 소매판매액(자동차 및 연료제외) 24.3조원

표 1. 유통업체 매출 동향

구 분2월 3월

기존점 성장률(전년동월비 %)

백화점 6.6 (5.7)

할인점 24.5 (6.5)

편의점(전점) 10.2 23.1

SSM(전점) 9.4 (4.7)

백화점 – 여성캐주얼 (4.9) (8.2)

- 명품 (2.4) (4.8)

- 구매단가 증감율 6.0 (0.4)

- 구매건수 증감율 0.5 (5.4)

할인점 – 식품 38.8 (5.1)

- 구매단가 증감율 18.6 (4.1)

- 구매건수 증감율 4.9 (2.5)

편의점 – 식품 11.8 10.5

- 담배 등 기타 7.7 46.4

- 구매단가 증감율 10.3 17.4

- 구매건수 증감율 0.0 4.9

자료: 산업통상자원부, 하나금융투자

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1

(조원) 온라인쇼핑거래액

온라인쇼핑거래액 증가율

그림 2. 모바일쇼핑 거래액과 증가율

자료: 통계청, 하나금융투자

(YoY 20.9%), 인터넷쇼핑 거래액 2조 5,130억원 (YoY -0.1%),

(YoY 50.6%), 온라인쇼핑에서의 비중 51.6%

조원 (YoY 4.6%)

2015년

4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월

1.3 3.1 (11.9) 0.7 (6.5) 2.8 11.4 1.0

0.0 0.5 (10.2) (1.8) (7.6) 7.0 (0.5) (3.7)

28.4 31.5 29.0 31.4 34.3 30.8 35.1 32.6

(1.4) (1.0) 3.7 (0.1) (1.7) 2.7 (3.6) (1.7)

1.7 2.8 (12.4) (1.5) (5.9) (6.0) 5.2 (2.3)

4.7 14.0 (11.2) 5.3 2.2 1.4 12.4 8.7

(3.7) (2.7) (3.1) (2.6) (8.9) (1.1) 0.1 (2.0)

5.2 6.0 (9.1) 3.4 2.6 1.7 11.3 2.9

2.8 2.6 (5.5) 0.5 (9.2) 12.9 (3.0) (3.5)

(2.2) (0.9) (1.6) 0.8 (6.2) 7.5 0.9 (0.5)

2.2 1.5 (8.7) (2.5) (1.5) (0.4) (1.4) (3.3)

14.4 17.6 11.8 14.0 19.5 18.7 17.9 14.3

53.5 58.9 62.2 65.4 68.1 56.6 66.1 63.4

20.1 21.1 20.9 22.9 19.8 18.7 21.9 23.1

6.9 8.6 6.7 6.9 12.1 10.2 10.8 7.7

10

12

14

16

18

20

22

24

26

28

15.1 16.1

(YoY, %)

증가율(우)

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

13.1 13.7 14.1 14.7 15.1

(조원)모바일쇼핑

모바일쇼핑


3

증가율(3MA)

2016년

월 12월 1월 2월 3월

1.0 (5.7) 9.0 (1.9) 0.3

(3.7) (5.1) 11.0 (7.0) (4.6)

32.6 20.3 31.5 31.4 20.1

(1.7) (5.0) 2.6 (0.5) 0.6

(2.3) (8.2) 3.5 (2.9) (2.3)

8.7 6.5 8.4 8.4 7.3

(2.0) (4.8) 2.2 (7.3) (4.9)

2.9 (0.9) 6.7 5.8 5.4

(3.5) (2.5) 14.7 (8.3) (3.3)

(0.5) (0.9) 9.7 (5.7) (1.6)

(3.3) (4.2) 1.2 (1.5) (3.1)

14.3 19.1 21.9 26.7 19.6

63.4 22.5 45.7 39.4 22.3

23.1 21.6 11.7 10.0 6.9

7.7 (1.0) 17.7 19.4 12.4

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

15.1 15.7 16.1 16.7

(YoY, %)쇼핑 거래액

거래액 증가율(우)


III. 기업 Update

에이블씨엔씨

1. 1분기 전망

기존점

라인프렌즈

(국내

매장수

온라인

매출

2. 2분기 전망

2

라인프렌즈

상품

하반기

3. 해외

중국

온라인

일본

4. 2016년 가이던스 별도

연결

5. 투자판단(Neut., TP 3만원)

1

기존점

기저효과

12MF PER 17.4

합리적

종목

시가총액

투자의견/TP

PER(16년,배)

PBR(16년,배)

항목

에이블씨엔씨 매출

Neut./3만원 영업이익

494 25.2 순이익

2.5 OPM

기존점 성장률 10% 이상, 소폭 흑자 예상

라인프렌즈 콜라보 영향 트레픽 증가

국내 매출 비중 5%)

매장수: 730개, 올해 800개 이상 목표(미샤 70+어퓨 30)

온라인 성장률 호조(매출 비중 10% 내외)

매출 비중: 매장(면세점) 80%, 온라인 10%, 수출 10%

2분기 세일 계획, 하반기 색조 중심 신제품 출시

라인프렌즈 6월 종료, 다른 캐릭터 계획 중

상품 조직 대대적 교체, 상품력 제고 매진

하반기 신규 라인업 큰 폭 확대

중국: 1분기 슬로우, 16년 매출 600억원 목표

온라인 매출 비중 50%, 2분기 라인프렌즈 전개

일본: 16년 매출 200억원 목표, 흑자 전환 기대

별도 매출 4100억원 , OPM 6%

연결 매출 4600억원, OPM 7%

1분기 OP 7억원 흑자전환 예상

기존점 성장률 회복 고무적

기저효과/상품력 개선 영향 실적 턴어라운드 가능성

12MF PER 17.4배, 실적 추정치 추가 상향 조정 가능성

합리적 적정주가 3.7만원(12MF PER 20배) 추산

1Q15 1Q16F YoY(%) 2015 2016F

76 85 11.4 356 411

-5 1 흑전 14 22

-3 1 흑전 13 20

-6.1 0.8 3.9 5.4


4

(단위: 십억원, %)

YoY(%)Con.

(1Q16)

Con.

(2016)

15.4 81 386

58.0 1 17

49.8 1 13

4.3


롯데쇼핑 실적발표

1.1분기 실적

총매출

백화점

국내

해외

점포수

할인점

국내

해외

하이마트

금융

홈쇼핑

편의점

일매출

전년도

특이사항

2. 2분기 전망

2

국내

대형마트

다만

3. 투자판단(Neut., TP 25.5만원)

기대치

국내외

12MF PER 20.7

주가

종목

시가총액

투자의견/TP

PER(16년,배)

PBR(16년,배)

항목

*롯데쇼핑 총매출

Neut./25.5만원 영업이익

8,172 22.8 순이익

0.5 OPM

총매출 7.5조(YoY +3.9%), 영업이익 2,081억원(YoY -22.1%)

백화점: 총매출 YoY 3.4%, OP YoY 1.2%, SSSG: 국내 +2.1%,

국내: OP YoY 0.5% 기존점 판촉비 축소 불구 신규점포(+4점)

해외: 기존점 고신장(중국 +7.3% 등), 영업적자폭 축소(-250억원

점포수: 총 61개점 (국내 53개점, 해외 8개점)

할인점: SSSG: 국내 2.2%, 해외: 중국 -4%, 인도네시아 0.7%,

국내: OP YoY (-)21.2%, 신선식품 매입구조 변경 영향 원가율

해외: 중국 부진 지속(화동점 기존점 YoY -6.2%, 신선 강화 따른

하이마트: 매출 YoY 3.4%, OP YoY -20.9%

금융: 영업수익 YoY 6%, OP YoY -23.4%, 수수료율 인하/마케팅

홈쇼핑: 매출 2,060억원 (YoY -8.5%), OP 100억원(YoY -59.9%)

편의점: 매출 YoY 18.2%, OP YoY -82.9%

일매출 성장률 YoY 12.1%, 점포수 총 8,133점(YoY +806점)

전년도 담배재고차익(49억원), Van fee(50억원) 높은 베이스,

특이사항: 16년 1월 교환사채 조기상환 사채상환손실 192억원

2분기 영업이익 2,560억원(YoY 27%) 추정

국내 백화점/대형마트/홈쇼핑 등 기저효과 확대, 해외법인 손실폭

대형마트 온라인 물류센터(김포) 가동(16년 5월) 효과 기대

다만, 해외 법인 실적 불확실성 요인 상존

기대치 큰 폭 하회하는 부진한 실적

국내외 전반적으로 경쟁사 대비 부진한 실적

12MF PER 20.7배, 실적 추정치 하향 조정으로 밸류에이션 상승

주가 모멘텀 제한적

1Q15 1Q16P YoY(%) 2015 2016F

7,178 7,461 3.9 30,156 31,261

267 208 -22.1 854 950

106 58 -45.4 -383 359

3.7 2.8 2.8 3.0


5

+2.1%, 해외 +9.6%

) 비용 증가로 증익폭 제한적

억원, YoY +9억원)

0.7%, 베트남 6.7%

원가율 상승, 온라인 판촉비 증가

따른 적자 확대)

마케팅비 확대

59.9%)

, 임차료 부담 증가

억원 반영

손실폭 축소로 증익 전환 예상

상승 부담


YoY(%)Con.

(1Q16)

Con.

(2016)

3.7 7,528 33,118

11.3 275 1,012

흑전 151 504

3.7 3.1


롯데하이마트 실적발표

1.1분기 실적

매출액

기존점

품목별

8%,

냉장고

15

GPM 24.2%(YoY

OPM 3.2%:

승

2. 2분기 전망

2

4

2

3. 투자의견(BUY, TP 7.4만원)

예상한

MS

다만

12MF PER 11.4

종목

시가총액

투자의견/TP

PER(16년,배)

PBR(16년,배)

항목

롯데하이마트 매출

BUY/7.4만원 영업이익

1,308 11.9 순이익

0.7 OPM

매출액 8,877억원(YoY 3.4%), 영업이익 280억원(YoY -20.9%)

기존점 신장률 YoY 2%내외, 온라인 매출 비중 4%로 상승

품목별 성장률(YoY): AV -5%, 냉장고 0%, 세탁기 10%, 김치냉장고

8%, 생활가전 7%

냉장고 판매 부진으로 전체 성장률 저하, 백색가전 YoY 2% 내외

15년 1Q 대비 점포수 순증 +1점, 총 438점

GPM 24.2%(YoY -0.7%p): 저마진 모바일 고성장에 따른 GPM

OPM 3.2%: 전년도 통신사지원금(50억원), 상품권 행사, 지급수수료

승), 온라인 쇼핑몰 운영 비용 증가

2분기 영업이익 440억원(YoY 4%) 증가 전망

4월 매출 전년동기 수준(15년 4~5월 성장률 5% 내외, 6월 -

2분기 매장 4개 출점(4월 1개 출점)

예상한 만큼 부진한 실적

MS상승/상품 믹스 개선/샵인샵 정상화로 2분기 이후 추세적

다만, 1분기 실적 부진으로 단기 주가 모멘텀 제한적

12MF PER 11.4배, 비중확대 유효

1Q15 1Q16P YoY(%) 2015 2016F

859 888 3.4 3,896 4,057

35 28 -20.9 160 163

24 19 -22.0 107 110

4.1 3.2 4.1 4.0


6

20.9%)

김치냉장고 5%, PC 2%, 모바일

내외 성장

GPM 하락

지급수수료 증가(카드결제비중 상

-10%), 6월 기저효과 기대

실적 개선 전망


YoY(%)Con.

(1Q16)

Con.

(2016)

4.1 909 4,117

1.5 37 179

3.4 26 127

4.1 4.4


CJ오쇼핑 실적발표

1.1분기 실적

취급고

TV

모바일

GPM 31.9%(YoY 0.8%p):

OPM: 4.9%, YoY +0.2%p, QoQ +0.1%p

광고비

세전

전년

해외

동남아

인도

2. 2분기 전망

2

4

판관비

2015

* 2015

3. 투자판단(BUY, TP 26만원)

기대치

2

12MF PER 14.4

점진적

종목

시가총액

투자의견/TP

PER(16년,배)

PBR(16년,배)

항목

CJ오쇼핑 총매출

BUY/26만원 영업이익

1,218 15.0 순이익

1.6 OPM

취급고 7,375억원(YoY -4.5%), OP 362억원 (YoY 0.3%)

TV상품 YoY -2%, 의류 판매 큰 폭 감소// 비TV상품 YoY -10.7%(

모바일 1,987억원(YoY 21%)

GPM 31.9%(YoY 0.8%p): 저마진 상품 제거 영향 수익성 개선

OPM: 4.9%, YoY +0.2%p, QoQ +0.1%p

광고비/일반운영비/인터넷광고비 20억원 감소, 적립금 판촉비

세전 일회성 이익: 매도가능증권처분이익 발생(해피콜 10억원

전년 동기 일회성 손실(공정위 과징금 46억원)로 기저효과 존재

해외: 지분법 손실 -13억원 (1Q15 +14억원)

동남아 성장 불구 인도 적자 확대 및 신규 사이트 추가로 지분법손익

인도: 고정비(송출료, 인건비) 및 광고비 증가로 적자 확대

2분기 영업이익 310억원(YoY 61%) 증가 전망

4월말부터 간절기 제품 양호, 5월부터 백수오 기저효과 발생

판관비 절감 노력 지속

2015년 4월 소폭 마이너스(저마진 상품 제거 시작), 5월 -2~-

* 2015년 3분기 저마진 상품(자동차) 제거로 취급고 급감

기대치 상회하는 양호한 실적

2분기 증익폭 확대, 모바일 견인 외형성장률 회복, 판관비 부담

12MF PER 14.4배, 자산가치 제외시 실제 영업가치 절대적 저평가

점진적 실적 회복 대비한 저가 매수 유효

1Q15 1Q16P YoY(%) 2015 2016F

773 738 -4.5 3,056 3,087

36 36 0.3 114 132

24 30 25.1 60 81

4.7 4.9 3.7 4.3


7

10.7%(저마진 상품 제거 지속)

개선

판촉비 15억원 감소

억원)

존재

지분법손익 적자 전환

-3%, 6월 소폭 회복

부담 완화로 추세적 증익 전망

저평가


YoY(%)Con.

(1Q16)

Con.

(2016)

1.0 778 3,141

15.5 37 128

35.0 29 159

4.8 4.1


현대백화점 실적발표

1.1분기 실적

총매출

기존점

동대문

디큐브씨티

판교점

김포점

영업외손실

2. 2016년 및 2분기 전망

기존점

면세점

2016

대구

신규점


기대치

2

다만

12MF PER 10.7

종목

시가총액

투자의견/TP

PER(16년,배)

PBR(16년,배)

항목

*현대백화점 총매출


3,393 11.4 순이익

0.8 OPM

총매출 1조 3,239억원(YoY 16.6%), 영업이익 1,024억원(YoY 11.2%)

기존점: 총매출 YoY 4.2%(3월 2.6%), OP YoY 5.1%

동대문(3/10 오픈) OP -24억원/송도 OP -8억원

디큐브씨티 총매출 273억원, OP 8억원

판교점 총매출 1,044억원, OP 36억원

김포점 총매출 101억원, OP 33억원

영업외손실: 매도가능증권과 손상차손

기존점 성장률: 4월 3%

면세점 적극적 진출 계획

2016년 가이던스: 기존점 YoY 4~5%, 영업이익 YoY 10% 이상

대구/충청점 고신장 지속(2015년 YoY 7~8%), 자사몰 오픈(1

신규점 실적 목표: 판교점 총매출 7,000억원 OPM 2~3%/김포점

기대치 부합하는 양호한 실적

2분기 전년도 메르스 기저효과 실적 모멘텀 확대

다만, 면세점 진출 가능성은 불확실성 요인으로 작용 가능성

12MF PER 10.7배, 조정시마다 매수 유효

1Q15 1Q16P YoY(%) 2015 2016F

1,136 1,324 16.6 4,856 5,375

92 102 11.2 363 410

71 75 5.3 241 299

8.1 7.7 7.5 7.6


8

(YoY 11.2%)

이상

(1월 15일) 효과 기대

김포점 3,800억원 OPM 2~3%


YoY(%)Con.

(1Q16)

Con.

(2016)

10.7 1,373 5,679

13.1 106 414

23.9 79 306

7.8 7.3


락앤락 실적발표

1.1분기 실적

매출

중국

채널별

20.1%,

브랜드샵

품목군별

국내

동남아

OPM 13.4%(YoY +6.6%p):

레버리지

2. 2016년 및 2분기 전망

2

연간매출

국내

중국

3. 투자판단(BUY,TP 1.7만원 → 2만원)

기대치

국내외

높은

국내외

12MF PER 18.7

실적

종목

시가총액

투자의견/TP

PER(16년,배)

PBR(16년,배)

항목

*락앤락 매출


803 20.9 순이익

0.9 OPM

매출 1,040억원(YoY 16.7%), OP 139억원(YoY 130.6%, OPM 13.4%)

중국 매출 432억원 YoY 5.3%(온라인 매출 YoY 30.9%)

채널별 성장률(YoY): 홈쇼핑 -58.5%, 특판 0.2%, 할인점

20.1%, 브랜드샵 137.8%

브랜드샵 고성장은 체화재고(2015년 말 250억원) 창고대방출

품목군별 매출 성장률(YoY): 식품용기 6.1%, 음료용기 9.6%,

국내 부문 매출 508억원(YoY 28%): 미국 QVC 매출 증가

동남아(내수) 매출 80억원 YoY 12.7%: 베트남 영업 법인 매출

OPM 13.4%(YoY +6.6%p): 가동률 상승, 판관비 감소(전년도

레버리지 효과

2분기 중국 온라인 성수기로 높은 실적 모멘텀 지속, OP YoY 44%

연간매출 4,500억원, OPM 9% 목표

국내 법인 미국향 수출 증가로 YoY 10% 이상 성장 가능

중국 법인 2분기 이후 온라인 채널 확대로 외형성장률 제고

기대치 큰 폭 상회하는 어닝서프라이즈

국내외 매출 성장률 회복세 긍정적

높은 브랜드력 기반 중국 온라인 채널 비중 확대로 추세적 실적

국내외 과잉생산설비 스크랩으로 수익성 개선 가능

12MF PER 18.7배, 실적 추정치 상향 조정으로 밸류에이션 부담

실적 턴어라운드 국면 실적 개선 폭 추가 확대 가능성 염두,

1Q15 1Q16P YoY(%) 2015 2016F

89 104 16.7 407 452

6 14 130.6 35 55

3 8 147.2 13 39

6.8 13.4 8.7 12.2


9

(YoY 130.6%, OPM 13.4%)

11.9%, 도매 -26.4%, 온라인

창고대방출 행사 영향

9.6%, 기타(주방,리빙,조리) -1.6%

매출 YoY 31.2%

전년도 일회성 대손충당금 등), 영업

, OP YoY 44% 성장 전망

실적 개선 기대

부담 완화

, 비중확대 유효


YoY(%)Con.

(1Q16)

Con.

(2016)

11.1 98 439

56.1 8 40

206.9 0 31

8.4 9.2


코웨이 실적발표

1.1분기 실적

매출

총계정수

렌탈판매

일시불

해외

해외

해외법인향

해외

홈케어

매트리스

화장품

영업이익률

당기순이익

2. 2016년 및 2분기 전망

2

일시불

2016

8.8%, OPM 21.5%)

환경가전

대

해외사업


기대치

견조한

12MF PER 16.1

종목

시가총액

투자의견/TP

PER(16년,배)

PBR(16년,배)

항목

코웨이 매출


7,512 19.3 순이익

4.9 OPM

매출 5,776억원(YoY 14.1%), OP 1,269억원(YoY 28.3%, OPM 22%)

총계정수 579만(YoY 2.4%, 렌탈 계정순증 2.9만)

렌탈판매 35만대(YoY +2.9%): 소유권 도래 계정 집중 분포로

일시불 판매: 505억원(YoY 68.2%)

해외 사업: 567억원(YoY 71.8%)

해외 ODM/Dealer: 매출액 362억원(YoY 46.1%), 중국 청정기

해외법인향 매출 205억원(YoY 149.1%), 말레이/미국 법인 일시불

해외 현지: 말레이시아법인 매출액 294억원(YoY 26%), 계정

미국법인 매출액 165억원(YoY 23.5%), 계정 9.5만

홈케어: 매출 400억원(YoY 113.8%), 관리계정 27.6만(YoY 19%)

매트리스 판매량 2.8만개(YoY 20.3%)

화장품 201억원(YoY -13.1%): 시판 채널(홈쇼핑, 백화점 등)

영업이익률 22%(YoY +2.5%p): ARPU상승, 판관비 2,604억원(YoY 5%)

당기순이익 922억원(YoY 22.9%)

2분기 OP 1,320억원(YoY 18%) 추정

일시불 판매, 해외사업 견조한 성장세 지속

2016년 가이던스: 별도 기준 매출 2조 3,450억원(YoY 8.5%),

8.8%, OPM 21.5%)

환경가전: 매출 2조 300억원(YoY 6.6%), 관리계정 601.6만(YoY 4.2%),

대(YoY 4.3%)

해외사업: 매출 3,380억원(YoY 32%), 국내화장품: 매출 950억원

기대치 상회하는 양호한 실적

견조한 계정순증, 일시불 판매 및 해외사업 호조 긍정적

12MF PER 16.1배, 밸류에이션 부담 제한적, 비중확대 유효

1Q15 1Q16P YoY(%) 2015 2016F

506 578 14.1 2,161 2,398

99 127 28.3 463 530

75 92 22.9 349 390

19.5 22.0 21.4 22.1


10

(YoY 28.3%, OPM 22%)

분포로 전기 대비 약세

청정기 ODM 성장세 전환

일시불 판매 호조

30.3만

만

(YoY 19%)

) 성장, 방판 부진

(YoY 5%) 효율화

(YoY 8.5%), 영업이익 5,040억원(YoY

(YoY 4.2%), 렌탈 판매량 147만

억원( YoY 14.3%)


YoY(%)Con.

(1Q16)

Con.

(2016)

11.0 560 2,340

14.5 113 507

11.5 73 372

20.2 21.7


아모레퍼시픽 실적발표

1. 1분기 실적

연결

1)

채널별

점

면세점

2)

'려

3)

아시아

전년도

브랜드별

10%

브랜드별

(각각

유럽

북미

2. 2분기 전망

전년도

영업이익

2016


시장

면세점

2

12MF PER 28

종목

시가총액

투자의견/TP

PER(16년,배)

PBR(16년,배)

항목

*아모레퍼시픽 매출


24,874 32.1 순이익

7.7 OPM

연결 매출 1.49조원(YoY 23.3%), 영업이익 3,378억원(YoY 21.5%)

1) 국내 화장품: 매출 9,440억원(YoY 18.6%), OP 2,479억원(YoY 22.7%, OPM 26.3%)

채널별(YoY): 면세점 57.5%, 디지털 -11%, 전문점 6.9%, 할인점

점 3.4%

면세점: 럭셔리 판매 확대, 온라인 및 글로벌 확대로 고성장

2) 생활용품: 매출 1,415억원(YoY 1.9%), OP 203억원(YoY -5.3%)

려' 판매 고성장(MS 36.8%), 오설록: 마트 등 채널 철수로 부진

3) 해외 화장품: 매출 3,996원(YoY 48.4%), OP 695억원(YoY 27.5%, OPM 17.4%)

아시아 매출 YoY 50%(중국 YoY 55%), OP YoY 42%(OPM 20.5%, YoY

전년도 높은 베이스로 중국 법인 OPM 2%p 하락

브랜드별 성장률: 설화수와 에띄드 100% 이상, 이니스프리

10% 초반

브랜드별 매출 비중: 설화수 10%, 이니스프리 40%, 에뛰드

각각 28%, 18% 추정)

유럽: 매출 YoY -7%, OP 2억원, 내수 및 향수 부진과 채널 정비로

북미: YoY 24%, OP 16억, 설화수/라네즈 히트상품 판매 호조,

전년도 면세점 기저효과 본격화

영업이익 2,590억원(YoY 24%) 증가로 이익 모멘텀 확대

2016년 연간 영업이익 1조 190억원(YoY 32%) 추정

시장 기대치 상회하는 양호한 실적

면세점/중국 법인 기대 이상 높은 매출 성장률 고무적

2분기 이후 면세점 기저효과, 중국 법인 고성장 의한 실적 모멘텀

12MF PER 28배로 밸류에이션 부담 완화, 비중확대 유효

1Q15 1Q16P YoY(%) 2015 2016F

1,204 1,485 23.3 4,767 5,811

278 338 21.5 773 1,019

211 263 24.4 585 774

23.1 22.7 16.2 17.5


11

(YoY 21.5%)

(YoY 22.7%, OPM 26.3%)

할인점 -7.9%, 방판 7.4%, 백화

지속

5.3%)

부진

(YoY 27.5%, OPM 17.4%)

YoY 55%), OP YoY 42%(OPM 20.5%, YoY -1.1%p)

95%, 라네즈와 마몽드는 YoY

4%, 라네즈/마몽드 비중 축소

정비로 이익 저하

, 캐나다 진출로 비용 증가

모멘텀 확대 전망


YoY(%)Con.

(1Q16)

Con.

(2016)

21.9 1,416 5,747

31.8 320 989

32.4 241 748

22.6 17.2


아모레G 실적발표

1.1분기 실적

연결

(YoY 43.1%)

1)

아모레퍼시픽

이니스프리

한국매장

익성

에뛰드

신제품

아모스프로페셔널

에스쁘아

에스트라

2)

퍼시픽글라스

퍼시픽패키지

APG:

장원

2. 2분기 전망

영업이익

면세점

은

2016


시장

아모레퍼시픽

에뛰드하우스

12MF PER 35.7

종목

시가총액

투자의견/TP

PER(16년,배)

PBR(16년,배)

항목

*아모레G 매출


13,644 36.6 순이익

4.7 OPM

연결 매출 1조 7,593억원(YoY 21.8%), OP 4,191억원(YoY 30.7%),

(YoY 43.1%)

1) 화장품 부문: 매출 1조 8,077억원(YoY 23.7%), OP 4,083억원

아모레퍼시픽: 매출 1.4조원(YoY 23.3%), OP 3,378억원(YoY 21.5%)

이니스프리: 매출 1,866억원(YoY 30.9%), OP 519억원(YoY 46.7%)

한국매장 1025개(YoY +77개), 해외매장 260개(YoY +124개),

익성 개선

에뛰드: 매출 814억원(YoY 13.8%), OP 123억원(YoY 254.6%)

신제품 판매실적 호조, 면세점/디지털 채널 확대로 수익성 개선

아모스프로페셔널: 매출 218억원(YoY 23%), OP 59억원(YoY 23.1%)

에스쁘아: 매출 85억원(YoY 19.5%), OP -2억원(적자축소)

에스트라: 매출 243억원(YoY 37.4%), OP 5억원(흑자전환)

2) 비화장품 부문: 매출 477억원(YoY 8.8%), OP 58억원(YoY 784%)

퍼시픽글라스: 매출 166억원, OP 11억원

퍼시픽패키지: 매출 199억원, OP 28억원

APG: 매출 90억원, OP 14억원

장원: 매출 22억원, OP 6억원

영업이익 3,120억원(YoY 28%) 예상

면세점 기저효과와 아모레퍼시픽/이니스프리 고성장, 에뛰드하우스

은 실적 모멘텀 지속 전망

2016년 매출 6조 8,760억원(YoY 21.5%), 영업이익 1조 2,340

시장 기대치 큰 폭 상회하는 어닝서프라이즈

아모레퍼시픽/이니스프리 비롯 전 계열사 실적 모멘텀 확대 긍정적

에뛰드하우스 실적 턴어라운드 주목 필요

12MF PER 35.7배, 비중확대 유효

1Q15 1Q16P YoY(%) 2015 2016F

1,444 1,759 21.8 5,661 6,876

321 419 30.7 914 1,234

95 136 43.1 260 373

22.2 23.8 16.1 18.0


12

(YoY 30.7%), 지배순이익 1,356억원

억원(YoY 27.9%)

(YoY 21.5%)

(YoY 46.7%)

), 면세점/디지털 채널 확대로 수

개선

(YoY 23.1%)

(YoY 784%)

에뛰드하우스 실적 턴어라운드로 높

2,340억원(YoY 35%) 추정

긍정적


YoY(%)Con.

(1Q16)

Con.

(2016)

21.5 1,673 6,718

35.1 378 1,150

43.1 137 361

22.6 17.1


GS홈쇼핑 실적발표

1.1분기 실적

취급고

TV

상품

생활용품

베스트셀러

GPM 27.1%(YoY

판관비율

정

2. 2분기 전망

4

5

2

2016

3. 투자판단(BUY, TP 22.5만원)

시장

취급고

2

12MF PER 10.9

종목

시가총액

투자의견/TP

PER(16년,배)

PBR(16년,배)

항목

GS홈쇼핑 총매출

BUY/22.5만원 영업이익

1,213 11.1 순이익

1.2 OPM

취급고 9,104억원(YoY 2.1%), 영업이익 321억원(YoY 8.7%)

TV홈쇼핑 YoY 1.7%, 카탈로그 YoY -6.5%, 인터넷 YoY -24.1%,

상품 비중: 이미용품 (18%, YoY +4%p), 식품 (12%, YoY -1%p),

생활용품 (23%, YoY -1%p)

베스트셀러: Age20s 에센스 커버팩트, 시원스쿨(교육), AHC 아이크림

GPM 27.1%(YoY -0.8%p): TV쇼핑 비중 하락

판관비율 23.6%(YoY -1%p, QoQ 0.2%p): SO수수료 YoY 6%

정) 축소로 수익성 개선

4월은 플랫한 상황

5월 이후 백수오 사태 기저효과 본격화로 외형성장률 회복 전망

2분기 영업이익 300억원(YoY 20%) 예상

2016년 연간 취급고 3조 6,720억원(YoY 4.6%), 영업이익 1,270

시장 기대치 상회하는 양호한 실적

취급고 증가율 회복, OP 증익폭 확대 긍정적

2분기 백수오/메르스 기저효과로 실적 모멘텀 확대

12MF PER 10.9배, 영업가치 PER 5배 이하, 비중확대 유효

1Q15 1Q16P YoY(%) 2015 2016F

892 910 2.1 3,512 3,672

30 32 8.7 112 127

26 28 6.2 81 109

3.3 3.5 3.2 3.5


13

24.1%, 모바일 YoY 20%

1%p), 의류 (24%, YoY -2%p),

아이크림 등

YoY 6% 계상, 마케팅비(-30억원 추

전망

1,270억원(YoY 13%) 추정


YoY(%)Con.

(1Q16)

Con.

(2016)

4.6 903 3,579

12.9 32 122

35.2 27 103

3.6 3.4


IV. News Clipping

GS리테일, 가습기 살균제 만들고도 여전히 옥시

가습기 살균제 피해자들과 환경단체가 편의점

또 GS리테일이 제조하고 판매했던 가습기살균제

황금연휴에 외국인 18만명 방한…유커는 8만명

어린이날부터 주말까지 이어진 황금연휴에 중국인

중국인 관광객은 지난해 5월 총 61만8천명이

중국 노동절 연휴 기간 한국을 찾은 중국인 관광객은

강남권 백화점들의 증축·변신 `그 뒤엔 신세계

백화점 업계에 따르면 롯데백화점 강남점은 2000

이달 말 완료를 목포로 영업면적을 약 3380㎡

롯데 강남점 영업면적은 2만7077㎡로 증축 완료한

황금연휴, 활짝 웃은 '유통가'…신세계 23%↑ 등

유통업계, 중국 노동절(4/30~5/2)과 일본 골든위크

신세계백화점, 5월 첫주(1~7일) 매출이 전년동기대비

대형마트와 온라인쇼핑몰도 어린이날 특수와

'태후 효과' 톡톡... 화장품 소비증가율 11개월만에

통계청에 따르면 3월 화장품 소매판매액은 1

특히 3월의 화장품 소매판매액 증가율은 작년

2월 말부터 방영된 태양의 후예가 3월부터 중국에서

대형마트·소셜커머스도 ‘옥시’ 불매 동참…유통업계

롯데마트와 홈플러스 등 대형마트에 이어 온라인

지난 3일 위메프를 시작으로 티몬과 쿠팡도 옥시

롯데마트, 5월1일경부터 이미 옥시 전 제품에

‘이부진의 힘’ HDC신라면세점, 루이뷔통 유치…

신라아이파크 면세점, 3대 명품(루이뷔통ㆍ에르메스ㆍ샤넬

관계자,“공간은 해결된 상태라, 올 하반기 공사를

LVMH 그룹이 입점을 결정함에 따라 샤넬ㆍ에르메스

화장품 '마이다스의 손' 정운호, 로비 비리 불거지며

정운호 네이처리퍼블릭 대표의 원정 도박 사건이

검찰, 네이처리퍼블릭 본사를 비롯해 방산비리

한씨는 네이처리퍼블릭의 롯데면세점 입점을

옥시 판매…피해자들, 편의점서도 옥시 퇴출 요구(5/8) http://bit.ly/1OiKvdB

편의점 업계에서 옥시레킷벤키저 제품 판매를 중단할 것을 촉구함

가습기살균제 PB 제품으로 인한 피해를 인정하고 사과할 것도 요구함

만명(5/8) http://bit.ly/1TNRbEG

중국인 관광객 8만여명을 비롯해 외국인 18만여명이 한국을

천명이 방한, 올해 5월에는 전년보다 5% 정도 늘어난 65만명 안팎이

관광객은 약 6만2천900명으로, 지난해 같은 기간보다 9.7%

효과`(5/8) http://bit.ly/1NnjU4b

2000년 이후 16년만에 증축 공사에 나설 예정

㎡(약 1020평) 확대하는 리뉴얼을 진행한다는 것

완료한 신세계 강남점(8만7934㎡)이나 현대백화점 무역센터점

등 빅3 매출 증가(5/8) http://bit.ly/1T5YCtT

골든위크(4/29~5/8)에 국내 황금연휴(5/5~8)가 더해지며 기분좋은

전년동기대비 23.3% 증가, 롯데백화점과 현대백화점도 같은 기간

특수와 연휴로 나들이 가는 고객이 장을 보기 위해 마트를 찾아 기대

개월만에 최고(5/7) http://bit.ly/1T5cEZQ

1조7천303억1천300만 원으로 1년 전 같은 달보다 12.9% 증가

작년 4월(13.4%) 이후 11개월 만에 가장 높은 수준

중국에서 선풍적인 인기를 끌면서 화장품 판매액 증가를 이끈

유통업계 전방위 확산(5/4) http://bit.ly/1XfeM4h

온라인 쇼핑채널인 소셜커머스도 옥시레킷벤키저 제품 판매 중단

옥시 제품 판매 딜을 새로 올리지 않기로 함

제품에 대한 신규 발주를 중단했으며 홈플러스도 해당 제품에 대한

…에르메스ㆍ샤넬 유치에도 청신호(5/3) http://bit.ly/1SY6ybv

루이뷔통ㆍ에르메스ㆍ샤넬) 가운데 하나인 루이뷔통모에헤네시를 유치하는

공사를 진행해 내년 초에는 문을 열 예정”이라고 밝힘

샤넬ㆍ에르메스 등 다른 명품 브랜드가 들어올 가능성도 높아짐

불거지며 '일파만파'(5/3) http://bit.ly/1Tx0feG

사건이 전방위 로비 의혹으로 불거지고 있음

방산비리 의혹을 받고 있는 브로커 한모씨의 주거지를 압수수색

입점을 성사시키는 댓가로 정대표로부터 거액의 돈을 받은 혐의를


14

(5/8) http://bit.ly/1OiKvdB

촉구함

요구함

방문함

안팎이 방한할 것으로 예상됨

9.7% 증가

무역센터점(5만2892㎡)에 크게 못 미침

기분좋은 5월을 맞이

기간 매출이 5.4%, 4.3% 증가

기대 이상 성적이 예상됨

증가

이끈 것으로 파악됨

중단

대한 판촉행사를 없앰

(5/3) http://bit.ly/1SY6ybv

유치하는 데 성공

혐의를 받고 있음


V. Coverage 실적 추정과 Valuation

종목코드 FY 매출액

*롯데쇼핑 0235302016F 30,249.2

2017F 31,305.1

*신세계 0041702016F 2,804.1

2017F 3,017.0

*이마트 1394802016F 14,325.3

2017F 15,022.5

*현대백화점 0699602016F 1,815.2

2017F 1,885.9

*GS리테일 0070702016F 6,988.6

2017F 7,456.8

*BGF리테일 0274102016F 4,912.2

2017F 5,422.4

*롯데하이마트 0718402016F 4,056.6

2017F 4,226.9

CJ오쇼핑 0357602016F 1,150.2

2017F 1,193.1

현대홈쇼핑 0570502016F 942.6

2017F 996.4

GS홈쇼핑 0281502016F 1,105.5

2017F 1,121.1

*아모레퍼시픽 0904302016F 5,601.7

2017F 6,568.2

*아모레G 0027902016F 6,876.0

2017F 8,200.9

*LG생활건강 0519002016F 6,041.5

2017F 6,655.5

*코스맥스 1928202016F 706.7

2017F 944.4

한국콜마 1618902016F 611.1

2017F 715.4

*리더스코스메틱 0161002016F 192.5

2017F 211.3

에이블씨엔씨 0785202016F 410.9

2017F 437.0

코스온 0691102016F 100.3

2017F 143.8

*제닉 1233302016F 93.7

2017F 108.8

*바이오랜드 0522602016F 87.8

2017F 93.8

*호텔신라 0087702016F 3,948.3

2017F 4,476.5

한샘 0092402016F 1,881.0

2017F 2,161.4

코웨이 0212402016F 2,398.2

2017F 2,636.4

락앤락 1153902016F 452.4

2017F 488.1

연우 1159602016F 240.0

2017F 287.7

*뉴트리바이오텍 2220402016F 130.7

2017F 207.5

주: * 표시하지 않은 종목은 별도기준으로 지분법이익 등이 배제된

자료: 하나금융투자

매출액 영업이익 순이익 EPS P/E

30,249.2 950.3 359.0 11,401 22.8

31,305.1 1,052.0 443.9 14,096 18.4

2,804.1 302.1 200.3 20,343 10.2

3,017.0 338.5 228.7 23,225 8.9

14,325.3 646.6 434.0 15,569 11.8

15,022.5 718.4 495.5 17,775 10.4

1,815.2 399.8 291.5 12,456 11.6

1,885.9 432.2 319.9 13,671 10.6

6,988.6 244.1 177.7 2,308 23.1

7,456.8 268.9 196.3 2,549 20.9

4,912.2 191.3 159.4 6,434 29.5

5,422.4 219.1 181.5 7,326 25.9

4,056.6 162.5 110.2 4,670 11.9

4,226.9 175.6 122.0 5,167 10.7

1,150.2 131.8 81.4 13,095 15.0

1,193.1 144.4 91.4 14,709 13.3

942.6 123.1 135.5 11,293 11.4

996.4 130.6 156.2 13,014 9.9

1,105.5 118.6 102.8 15,665 11.8

1,121.1 127.8 110.1 16,784 11.0

5,601.7 978.4 736.1 10,665 39.9

6,568.2 1,185.2 898.6 13,020 32.7

6,876.0 1,234.3 336.0 3,779 45.2

8,200.9 1,560.5 415.3 4,671 36.6

6,041.5 843.5 575.6 32,484 31.8

6,655.5 965.0 663.8 37,465 27.6

706.7 45.1 30.5 3,390 41.4

944.4 67.1 48.3 5,367 26.2

611.1 73.9 58.0 2,750 31.9

715.4 89.8 70.7 3,353 26.2

192.5 26.6 18.8 1,047 26.9

211.3 33.7 23.8 1,329 21.2

410.9 22.2 19.6 1,273 25.2

437.0 26.6 23.2 1,371 23.4

100.3 11.1 8.6 480 45.8

143.8 16.4 13.0 721 30.4

93.7 6.7 5.7 867 23.4

108.8 9.3 7.9 1,137 17.9

87.8 15.7 11.5 764 29.0

93.8 17.0 12.1 809 27.4

3,948.3 145.9 80.2 2,004 35.6

4,476.5 274.1 175.9 4,398 16.2

1,881.0 159.0 125.5 5,335 35.3

2,161.4 189.5 149.7 6,360 29.6

2,398.2 530.3 389.6 5,051 19.3

2,636.4 593.1 439.2 5,695 17.1

452.4 55.2 38.4 699 20.9

488.1 67.5 49.2 894 16.3

240.0 24.1 19.5 1,573 28.3

287.7 30.6 24.7 1,990 22.4

130.7 18.4 14.8 1,433 45.6

207.5 30.2 24.2 2,345 27.9

배제된 만큼 자회사 이익비중이 큰 종목은 밸류에이션이 높게 나옴


15

(기준일자: 16.5.8 단위: 십억원, X, %)

P/B EV/EBITDA ROE

0.5 5.4 2.2

0.5 5.2 2.7

0.6 10.5 6.4

0.6 9.4 6.9

0.7 8.1 6.0

0.7 7.3 6.5

0.9 8.1 8.1

0.8 7.3 8.3

2.2 13.0 9.6

2.0 12.2 10.0

5.2 14.3 19.0

4.5 13.1 18.5

0.7 8.8 6.0

0.7 8.0 6.3

1.6 7.5 11.4

1.5 6.4 11.6

1.1 5.4 10.4

1.0 4.2 10.9

1.2 3.6 10.6

1.1 2.8 10.6

7.4 23.3 20.1

6.2 19.0 20.6

5.1 10.5 12.5

4.5 8.3 13.7

7.1 18.4 25.3

5.8 15.9 23.7

10.3 26.8 27.7

7.7 19.5 33.8

6.9 21.6 24.1

5.5 17.6 23.5

4.9 16.8 20.3

4.0 13.2 21.0

2.6 14.5 10.7

2.8 12.0 11.6

6.7 31.2 15.7

5.5 22.2 19.7

2.0 12.5 9.4

2.0 9.6 11.6

2.6 16.5 9.1

2.4 15.1 9.1

3.5 15.9 10.3

2.9 9.7 19.7

7.8 24.5 27.1

6.3 20.1 25.7

4.8 10.5 28.6

4.2 9.7 28.0

1.2 8.6 5.9

1.1 7.1 7.2

3.1 15.4 11.5

2.7 12.6 12.9

8.6 30.6 20.7

6.6 19.0 26.6


투자의견 변동 내역 및 목표주가 추이

아모레퍼시픽

아모레G

GS홈쇼핑

0

500,000

1,000,000

1,500,000

2,000,000

2,500,000

3,000,000

3,500,000

4,000,000

4,500,000

14.5 14.7 14.9 14.11 15.1 15.3 15.5 15.7 15.9

아모레퍼시픽(원)

0

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

1,200,000

1,400,000

1,600,000

1,800,000

14.5 14.7 14.9 14.11 15.1 15.3 15.5 15.7 15.9

아모레G 목표주가(원)

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

14.5 14.7 14.9 14.11 15.1 15.3 15.5 15.7 15.9

GS홈쇼핑 목표주가(원)

날짜 투자의견 목표주가

15.11.24 BUY 490,000

15.9.7 BUY 430,000

15.7.7 BUY 520,000

15.5.15 BUY 450,000

15.3.30 BUY 3,800,000

15.2.24 BUY 3,400,000

15.2.4 BUY 3,150,000

14.10.5 BUY 2,730,000

14.8.18 BUY 2,480,000

14.6.23 BUY 1,910,000

14.6.16 BUY 1,700,000

14.5.13 BUY 1,560,000


16.5.3 BUY 210,000

15.9.7 BUY 180,000

15.8.24 BUY 200,000

15.7.7 BUY 235,000

15.5.18 BUY 200,000

15.2.24 BUY 1,570,000

15.2.6 BUY 1,420,000

15.1.14 BUY 1,250,000

14.11.5 BUY 1,470,000

14.10.5 BUY 1,370,000

14.8.18 BUY 1,240,000

14.6.23 BUY 920,000

14.6.16 BUY 860,000

14.5.12 BUY 650,000


16.4.6 BUY 225,000

16.1.6 BUY 190,000

15.7.20 Neutral 190,000

15.7.6 Neutral 220,000

15.6.8 Neutral 246,000

14.12.2 Neutral 220,000

14.11.5 BUY 220,000

14.9.22 Neutral 280,000

14.5.9 BUY 300,000

15.9 15.11 16.1 16.3

목표주가

15.9 15.11 16.1 16.3

목표주가

15.9 15.11 16.1 16.3

목표주가


16





현대백화점

락앤락

코웨이

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

160,000

180,000

200,000

14.5 14.7 14.9 14.11 15.1 15.3 15.5 15.7 15.9

현대백화점 목표주가(원)

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

14.5 14.7 14.9 14.11 15.1 15.3 15.5 15.7 15.9

락앤락 목표주가(원)

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

14.5 14.7 14.9 14.11 15.1 15.3 15.5 15.7 15.9

코웨이 목표주가(원)


15.7.20 BUY 170,000

15.5.18 Neutral 170,000

15.4.13 Neutral 155,000

15.1.7 Neutral 130,000

14.11.5 BUY 152,000

14.9.22 Neutral 172,000

14.8.18 Neutral 165,000

14.5.12 BUY 165,000


16.5.4 BUY 20,000

15.6.29 BUY 17,000

15.6.15 Neutral 14,000

14.5.16 Neutral 12,000


15.8.10 BUY 120,000

15.6.30 BUY 103,000

15.4.12 Neutral 103,000

15.2.13 Neutral 89,000

14.11.5 Neutral 85,000

14.5.23 Neutral 80,000

15.9 15.11 16.1 16.3

목표주가

15.9 15.11 16.1 16.3

목표주가

15.9 15.11 16.1 16.3

목표주가


17





CJ오쇼핑

롯데쇼핑

롯데하이마트

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

450,000

500,000

14.5 14.7 14.9 14.11 15.1 15.3 15.5 15.7 15.9

CJ오쇼핑 목표주가(원)

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

450,000

14.5 14.7 14.9 14.11 15.1 15.3 15.5 15.7 15.9

롯데쇼핑 목표주가(원)

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

14.5 14.7 14.9 14.11 15.1 15.3 15.5 15.7 15.9

롯데하이마트(원)


15.7.6 BUY 260,000

15.4.13 BUY 300,000

15.1.7 BUY 350,000

14.10.31 BUY 400,000

14.5.9 BUY 450,000


15.12.2 Neutral 255,000

15.10.19 Neutral 275,000

15.9.2 Neutral 310,000

15.8.31 Neutral 300,000

15.6.8 Neutral 256,000

15.1.7 Neutral 280,000

14.12.2 BUY 350,000

14.11.5 BUY 360,000

14.9.22 BUY 380,000

14.5.16 Neutral 350,000


15.10.19 BUY 74,000

15.7.20 Neutral 71,000

15.7.6 BUY 80,000

15.5.19 BUY 95,000

15.5.11 BUY 90,000

15.4.13 BUY 86,000

15.4.3 Neutral 69,000

15.2.6 Neutral 60,000

15.1.7 Neutral 70,000

14.11.5 BUY 80,000

14.9.22 Neutral 80,000

14.6.30 Neutral 74,000

14.5.16 Neutral 80,000

15.9 15.11 16.1 16.3

목표주가

15.9 15.11 16.1 16.3

목표주가

15.9 15.11 16.1 16.3

목표주가


18





에이블씨엔씨

연우

신세계

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

14.5 14.7 14.9 14.11 15.1 15.3 15.5 15.7 15.9

에이블씨엔씨(원)

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

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14.5 14.7 14.9 14.11 15.1 15.3 15.5 15.7 15.9

연우 목표주가(원)

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

14.5 14.7 14.9 14.11 15.1 15.3 15.5 15.7 15.9

신세계 목표주가(원)


16.4.12 Neutral 30,000

15.7.7 Reduce

15.6.8 Neutral 23,000

15.3.30 Neutral 30,000

14.11.5 Neutral 25,000

14.10.5 Neutral 27,000

14.5.16 Neutral 23,000


16.4.12 BUY 53,000

15.11.24 BUY 45,000


16.4.6 BUY 250,000

16.3.15 BUY 270,000

15.5.19 BUY 300,000

15.1.7 BUY 250,000

14.9.22 BUY 300,000

14.8.18 BUY 280,000

14.5.16 BUY 265,000

15.9 15.11 16.1 16.3

목표주가

15.9 15.11 16.1 16.3

목표주가

15.9 15.11 16.1 16.3

목표주가


19





투자등급 관련사항 및 투자의견 비율공시

투자의견의 유효기간은추천일 이후 12개월을 기준으로 적용

기업의 분류

BUY(매수)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력Neutral(중립)_목표주가가 현주가 대비 -15%~15% 등락Reduce(비중축소)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 하락 가능

투자등급 BUY(매수)

금융투자상품의 비율 82.6%

* 기준일: 2016년 5월 8일

Compliance Notice

본 자료를 작성한 애널리스트(박종대)는 자료의 작성과 관련하여 본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다 당사는 2016년 5월 8일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 본 자료를 작성한 애널리스트(박종대)는 2016년 5월 8일 현재 해당

본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

가능

산업의 분류

Overweight(비중확대)_업종지수가 현재지수 대비Neutral(중립)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15%Underweight(비중축소)_업종지수가 현재지수 대비

Neutral(중립) Reduce(비중축소)

14.4% 3.0%

관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실없습니다.

하고 있지 않습니다해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다.

작성되었으며, 어떠한 경우에도 무단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의


20

대비 15% 이상 상승 여력15%~15% 등락

대비 -15%~15% 등락

합계

100.0%

신의성실 하게 작성하였습니다

내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어진고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재

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Retail Weekly 160508 - imgstock.naver.comimgstock.naver.com/upload/research/industry/1462780568513.pdf · 태양의후예효과를기정사실화할수밖에없 수준의수출이다.역시홍콩향수출이큰폭