화학 - imgstock.naver.comimgstock.naver.com/upload/research/industry/1426470033793.pdf · 기존 투명 용기에는 유리 혹은 폴리카보네이트(pc)가 사용되었는데,

산

업

분

석

화학지주 Analyst 박중선

02) 3787-4945

jsparkkiwoomcom

화학

Overweight

(Maintain)

2015 3 13

화학월드컵 하편

화학월드컵 하편에서는 친환경적인 화학소재를

다루는 기업들을 위주로 정리했다

새집증후군을 유발하는 환경호르몬을 발생시키지

않는 플라스틱제품군 바이오디젤 2차전지

탄소배출권 에너지절감형 건축자재가 여기에

속하는 제품군 이라고 할 수 있겠다

화학주 가운데에는 기술적인 진입장벽을

형성해 놓았고 공급과잉 우려가 적은

기업을 선호하고 있다

화학

2

화학

Contents

I 환경호르몬에 안전한 화학제품 3

gt 프탈레이트를 사용하지 않는

플라스틱페인트 업체 3

gt BPA를 사용하지 않는

플라스틱 원재료 업체 4

gt 포름알데히드를 사용하지 않는 접착제 5

II 바이오디젤 탄소배출권 6

gt 바이오디젤 첨가비율 25로 상향 6

gt 탄소배출권 거래제 시행

(아직 활성화 전 단계) 7

III 2차전지 8

gt 2세대 배터리 시장의 개화 8

IV 차량경량화 관련 화학제품 11

gt 차량경량화는 에너지절감의 핵심 11

gt 자동차용 플라스틱 관련 기업 12

V 건축물 에너지 절감 관련 14

gt 건축물 에너지 절감 관련 제품 14

부록 16

gt 화학월드컵 하편에 언급된

기업들의 제품계통도 16

gt 한국 석유화학 업체 capacity 20

gt 화학제품 가격 동향 (3월 첫주 기준) 22

gt 글로벌 화학업종 주가 추이 26

기업분석 27

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친환경 화학소재 기업에 주목

환경호르몬에 안전한 화학제품

프탈레이트 비스페놀A 포름알데히드 등은 플라스틱이나

페인트를 만드는데 투입되는 유해한 화학성분이다 국내

에서는 친환경 가소제를 생산하는 애경유화와 비스페놀A

가 없는 플라스틱(PETG)을 개발한 SK케미칼 친환경접

착재로 각광받는 저융점섬유를 만드는 휴비스와 도레이

케미칼이 주목된다

바이오디젤 탄소배출권

SK케미칼과 애경유화 등이 생사하는 바이오디젤은 경유

에 의무 투입하는 비율이 기존 20에서 25로 상향될

전망이다 한국에서도 탄소배출권 거래시장이 2015년 1

월 개장하면서 휴켐스가 보유한 150만t年의 탄소배출권

의 가치가 주목된다

2차전지

한번 충전에 운전가능한 거리와 출력을 강화한 차세대

중대형전지가 이미 개발이 되었고 여러 자동차 업체에서

신형 전기차를 잇달아 출시할 계획이다 LG화학은 타사

대비 우수한 안전성을 무기로 20개 자동차 메이커와 공

급계약을 맺었으며 2016년 이후 중대형전지 부문 매출 1

조원과 손익분기점 이상의 실적을 기록할 전망이다

차량경량화 관련 화학제품

오늘날의 자동차는 내장재 전체와 외장재 또 부품의 상

당 부분이 플라스틱으로대체되었다 특히 최근자동차 생

산의 큰 흐름인 경량화 모듈화는 플라스틱 수요 증가를

더욱 촉진시키고 있다 국내에서는 LG화학 SK케미칼

현대EP LG하우시스 효성 코오롱플라스틱 등이 경량화

관련 제품을 생산하거나 개발하고 있다

건축물 에너지 절감 관련

건축물은 에너지의 25를 소비하며 자재까지 포함할 경

우 온실가스 배출의 40를 차지하고 있다 이를 줄이기

위해서는 EPS(발포스티렌) 미네랄울 글라스울과 같은

열전도율이 낮은 단열재 고기능 3중유리 시스템이 필요

하다

3

I 환경호르몬에 안전한 화학제품

프탈레이트를 사용하지 않는 플라스틱페인트 업체

프탈레이트를 사용하지 않는 플라스틱페인트

프탈레이트(탈산염)은 딱딱한 플라스틱을 부드럽게 해주기 위해서 첨가해주는 물질이다

주로 PVC(바닥재 벽재 관)을 부드럽게 하기 위해 사용하는 화학성분인데 세계 각국은 프탈레이트계

가소제가 인체에 유해하다는 결정을 내렸다 프탈레이트계 가소제는 발암성과 변이독성 재생독성이

있는 물질로 확인되었다

프탈레이트의 사용 영역 프탈레이트가 없는 인테리어필름

자료 구글 이미지 키움증권 자료 LG하우시스 키움증권

애경유화 - 프탈레이트 성분이 없는 가소제 선두주자

애경유화는 프탈레이트를 제거한 가소제를 생산하기 위해 NEO-T NEO-S Pyrocizer 등의 제품을 생

산하고 있다 국내 가소제업체(애경유화 LG화학 한화케미칼 OCI 등) 중 애경유화가 가장 다양한 친

환경 대체물질로 가소제를 생산하는 업체이며 애경유화의 가소제 중 약 20가 친환경가소제이다

LG하우시스 ndash 프탈레이트 가소제가 검출되지 않는 제품 생산

녹색 소비자연대가 2015년 1월 20일 발표한 인테리어필름(벽면가구문의 표면에 붙여 원목무늬 등

다양한 효과 냄)의 품질테스트에서 8개 제조사 중 LG하우시스의 PVC 인테리어필름에서만 프탈레이

트 가소제 성분이 검출되지 않았다 반면 한화LampC 3M 삼성필름 등에서는 검출되었다

LG하우시스의 lsquo지아소리잠 바닥재rsquo와 lsquo지아벽지rsquo lsquoPF보드 단열재rsquo 등 3개 제품은 2014년 소비자가 뽑

은 녹색상품(한국녹색구매네트워크 선정)에 선정되었다

페인트업체들 ndash VOC 방출 강도가 매우 낮은 친환경페인트 생산

KCC는 2014년 7월 lsquo숲으로 수성스테인rsquo과 lsquo숲으로 멀티멜골드rsquo가 한국 공기청정협회의 친환경 건축자

재 HB마크 최우수 등급을 받았다 이를 비롯해 KCC는 보온단열재 바닥장식재 벽천장 마감재 이중

바닥재 등 총 115종의 환경표지인증을 보유중이다 건설화학은 lsquoHB마크rsquo와 환경부의 lsquo환경마크rsquo를 인

증한 lsquo푸른솔플러스rsquo라는 제품을 생산중이며 삼화페인트는 실내공기의 적인 시멘트독과 6대 유해물질

로부터 사람을 보호하는 lsquo아이생각rsquo이라는 제품을 생산중이다

화학

4

BPA를 사용하지 않는 플라스틱 원재료 업체

BPA를 사용하지 않는 플라스틱

BPA(BisPhenolA)는 2개의 페놀과 1개의 아세톤을 반응시켜 만든 방향족 화학물이다 이는 폴리카보네

이트나 에폭시수지와 같은 플라스틱페인트 제조의 원료로 사용된다 폴리카보네이트는 투명하기 때문

에 용기로 사용된다

그런데 BPA를 이용한 플라스틱을 강한 세제나 산성 고온의 액체에 넣으면 제품에서 BPA가 녹아나올

수 있다 이렇게 나온 BPA는 에스트로겐 호르몬과 같은 작용을 해서 내분비계교란물질로 작용할 수

있다 이는 남성의 정자수를 감소시키고 여성화를 시키는 문제를 유발시킨다 아직 100 유해성이 입

증되지는 않았지만 신경발달에 문제를 일으킬 수도 있기에 사용이 자제되고 있다

당신이 먹는 환경호르몬 BPA BPA에서 자유로운 PETG

자료 이영돈의 먹거리X파일 키움증권 자료 SK케미칼 키움증권

SK케미칼 ndash PETG (BPA가 첨가되지 않은 석유수지)

기존 투명 용기에는 유리 혹은 폴리카보네이트(PC)가 사용되었는데 유리는 깨지기 쉽거나 무겁고 폴

리카보네이트(PC)는 인체에 해로운 것으로 우려되고 있는 비스페놀에이(BPA)를 원재료로 하기 때문에

사용이 일부 제한되고 있다

SK케미칼이 국내 유일하게 생산하고 있는 PETG는 유리와 폴리카보네이트의 단점을 개선시킨 석유수

지로 주목되는데 전세계에서 SK케미칼(약 10만톤)과 미국의 이스트만케미칼(약 30만톤)만이 생산하고

있다 이 친환경플라스틱은 환경호르몬물질을 배출하지 않아 아크릴 폴리프로필렌 등 범용 플라스틱

을 대체할 것으로 기대된다

동사는 기존의 PET설비를 줄여서 PETG 생산능력을 최초 5만톤에서 2015년 12만톤으로 증가시키고

있고 2014년부터 석유수지 사업부에서 기존 PET매출을 뛰어넘었을 것으로 추정된다

5

포름알데히드를 사용하지 않는 접착제

포름알데히드는 새집증후군 원인 물질

포름알데히드는 실온에서 자극성이 강한 냄새를 내는 기체이다

공기중에 포함된 탄화수소 메테인에 햇빛과 산소가 가해지면서 합성되며 탄소화합물이 불완전 연소할

때 쉽게 만들어진다 이에 따라 발전소 소각로 정유가스 연소시설 등에서도 발생된다

공업적으로 포름알데히드는 페놀 멜라민 요소 등과 반응하여 각종 열경화성 수지를 만드는 원료로 사

용된다 요소와 포름알데히드가 반응하여 생성된 고분자는 건축자재의 접착제 단열재로 사용된다 또

한 립스틱이나 마스카라의 방부제로도 사용된다

그러나 포름알데히드는 인체에 독성이 강하여 01ppm 이하에서 눈 코에 자극이 오고 025~05ppm

의 경우에 호흡기 장애와 천식발작이 온다 2~5ppm에서는 심한 고통이 오고 10~20ppm에서는 정상

호흡이 불가능해지고 50ppm에서는 급성중독증상으로 사망하게 된다

생활속의 대표적인 발암물질 포름알데히드 저융점섬유를 쳐다보는 사람들

자료 네이버 이미지 키움증권 자료 태광산업 키움증권

휴비스 도레이케미칼 ndash 저융점섬유(Low Melting Fiber) 세계적 메이커

저융점섬유(LM fiber)는 100~200도의 낮은 온도에서 녹는 특성 때문에 자동차 내장재 매트리스와 소

파 가구 기저귀 생리대 등 위생용품의 접착제로 쓰이는 친환경 섬유이다

LM을 이용하면 포름알데히드 없는 가구 소재를 생산할 수 있어 앞으로 수요가 꾸준히 증가할 것으로

기대된다

전세계 수요는 약 60만톤이며 휴비스가 약 30만톤 도레이케미칼이 약 17만톤(증설분 포함)으로

major 생산업체이다

유니드 동화기업 ndash E0등급 MDF 생산

국내 MDF목재 시장의 12위인 유니드와 동화기업은 E0 E1등급의 포름알데히드를 거의 배출하지 않

는 제품을 생산하고 있으며 한샘 현대리바트와 같은 대형 가구업체는 이러한 친환경 보드를 적극 채

용하여 고객만족도를 높이고 있다 정부에서도 목재에 사용되는 환경등급을 지속적으로 상향하고 있으

며 이러한 추세로 인해 포름알데히드가 많이 포함된 저가 수입가구목재는 점차 점유율을 잃을 것으

로 기대된다

화학

6

II 바이오디젤 탄소배출권

바이오디젤 첨가비율 25로 상향

바이오디젤이란

바이오연료(바이오에탄올 바이오디젤)는 곡물 해조류 등을 화학적으로 가공해 만드는 연료이다 바이

오연료가 연소할 때 배출되는 이산화탄소는 바이오연료의 원료인 식물이 자라는 동안 흡수하는 이산화

탄소와 같은 양이기 때문에 대기중에 배출되는 이산화탄소 증가량은 없다는 논리에서 각국은 바이오연

료 장려정책을 시행하고 있으며 대표적인 것이 수송용 디젤에 바이오에탄올이나 바이오디젤을 의무적

으로 섞어서 사용하게 하는 제도이다

우리나라에서는 2010~2014년 20인 비율이 2015년 7월부터 25로 상향될 전망이다 이 비율은

앞으로 점차 확대될 전망이다 2014년 환경부에서 발표한 lsquo국가 온실가스 감축목표 달성을 위한 로드

맵rsquo에서는 바이오디젤 혼합비율을 2017년 76 2020년 10까지 늘리고 가솔린에 대한 바이오에탄올

혼합비율을 2017년 23에서 2020년 30까지 높인다는 계획이다

식물연료로 달려봐요 바이오디젤 혼합비율 상향 요구중인 업체들

자료 네이버 이미지 키움증권 자료 투데이에너지 키움증권

SK케미칼 애경유화 ndash 바이오디젤 생산업체

국내에서 연간 약 2000만톤의 수송용 디젤이 사용되어 바이오디젤의 시장규모는 약 50만톤 규모로

판단된다 여기에 발전소에도 바이오디젤을 사용할 수 있게 되어 2015년 바이오디젤 수요는 60만톤에

육박할 전망이다 상장 기업 중 SK케미칼과 애경유화가 이 사업을 영위중이며 비상장 기업중에는 단

석기업 JC케미칼 M에너지 등이 제조하고 있다

SK케미칼이 바이오디젤에 투입하는 원재료는 독자 생산기술에 기반해 팜유 생산 중 발생하는 부산물

을 이용해 만들기 때문에 어서 타사대비 원가경쟁력이 우수하다 주로 인도네시아와 말레이시아에서

이 원재료를 사오고 있으며 SK케미칼의 생산능력이 14만톤이고 2014년 시장점유율은 약 30이며

De-bottelnecking으로 3~4만톤은 더 증설할 수 있다 지난해 SK케미칼의 바이오디젤 매출액은 약

2500억원 수준이다

애경유화의 바이오디젤은 생산용량이 13만톤 국내시장 점유율 약 15으로 SK케미칼에 이어 2위이다

7

탄소배출권 거래제 시행 (아직 활성화 전 단계)

탄소배출권 거래제

2015년 1월 12일부터 한국에서도 탄소배출권 거래제가 시행되었으며 정부가 기업체들에게 탄소배출

권을 할당하면 각 기업들은 거래소에서 남는 배출권을 거래할 수 있게 된다 정부는 이를 위해 향후 3

년간 169억톤의 배출권을 기업들에게 할당할 예정이다 그러나 시행 첫달동안 거래가 거의 이뤄지지

않고 있고 주요 화학기업들이 할당량 배정에 이의를 신청하고 집단소송을 제기하는 등 반발하면서 시

장 활성화가 어려운 상황이다

전세계 탄소배출권 시장을 이끄는 EU는 경기침체와 탄소배출권 과잉 생산에 따른 미판매액이 20억

allowance에 달하여 탄소배출권 가격이 7유로톤까지 급락했고 유럽이외지역에서 발생한 탄소배출권

가격은 005유로톤으로 사실상 붕괴되었다

탄소배출권 시행 지역 탄소 배출권 시장 운영 매커니즘

자료 ICAP 2012 키움증권 자료 한국경제 2008 키움증권

휴켐스 이건산업 ndash 상쇄배출권 해외배출권 사용 금지로 아직 수혜는 없음

휴켐스는 탄소배출권 거래제에 대한 대비를 해둔 기업이다 온실가스(질산) 저감을 통해 매년 150만톤

내외의 탄소배출권 판매 권한을 UN으로부터 획득하고 있다 그러나 국제 탄소배출권 가격 폭락으로

2013~2014년 100~200만톤의 탄소배출권을 판매하지 못한것까지 포함하면 이론적으로2015년 최대

350만톤까지 판매할 수 있다

그러나 아직 국내에서는 정부에서 할당하는 배출권(산림청이 국내 조림사업으로 이산화탄소를 저감시

킨데 대한 권리) 외에 기업이 사용할 수 있는 상쇄배출권이 허용되지 않아 휴켐스는 보유하고 있는 탄

소배출권을 국내 탄소배출권 시장에 팔수가 없다

또한 한국은 2020년까지 해외배출권(해외에서 생성된 탄소배출권 수입) 사용이 금지되있고 2020년 이

후에도 5로 제한돼 있다 이에 이건산업이나 한솔홈데코 등 해외조림사업을 한 기업들도 아직 수혜

가 없다

화학

8

III 2차전지

2세대 배터리 시장의 개화

전기차는 친환경인가 기업이익에 도움이 되는가

2차전지가 친환경인지에 대해서는 논란이 있다 전지로 가동되는 자동차가 배기가스를 발생시키지 않

기 때문에 그 제품 자체로는 친환경으로 보이고 전기를 점차 신재생에너지를 이용해 생산할 것이기

때문이다 그러나 신재생에너지는 발전원가가 비싸기 때문에 기저전력으로 사용하기에 부적합하고 대

부분의 기저전력은 석탄 천연가스 원자력 등 환경을 파괴하는 자원을 이용하여 생산된다

이러한 화석연료방사능물질을 연소시켜 터빈을 돌리고 전기를 생산할 때 효율성이 100가 아닌 이

상 에너지 손실이 발생하게 되며 이렇게 생산된 전력을 수천km가 떨어진 전기차 충전소까지 송배전

하는데 엄청난 에너지손실이 또 발생하게 된다 오히려 주유소에서 가솔린을 바로 주입하여 차량엔진

으로 가속하는것보다 환경파괴적일 것으로 필자는 생각한다

어쨌든 전기로만 가동되는 자동차를 운전하고 싶은 인간들의 로망이 있기 때문에 이를 친환경이라고

간주하더라도 현재 전기차나 ESS용 배터리시장은 화학기업들에게 돈먹는 하마이다 아직까지 개발비만

많이 들었고 영업이익이 나오고 있지 않기 때문이다

현재 전기차 제조사들은 배터리를 각자 원하는 규격대로 발주하고 있다 배터리 제조사 입장에서는 각

고객사에 따른 별도의 생산체계를 구축해야 해서 규모의 경제를 실현하기 어렵기 때문에 생산 비용이

상승하고 그만큼 배터리 가격이 올라가 결국 전기차 가격이 상승되는 비합리적인 구조가 있다

1세대 전기차의 문제점

현재까지 출시된 전기차 배터리 용량이 25kWh인 경우 배터리팩의 무게는 약 350kg이고 한번 충전으

로 평균 160km를 달릴수 있다 비교적 최근에 나온 폭스바겐의 E-Golf는 배터리팩의 무게가 318kg

이고 한번 충전에 200km의 주행거리를 보인다

그러나 이정도의 거리로는 고속도로에 진입할수도 없고 소비자의 니즈를 충족시킬 수 없다

2세대 전기차 시대의 도래

이에 기존 전기차의 한계를 극복하려는 시도가 이어지고 있다

큰 관심을 끌어모은 테슬라의 모델S는 60kWh짜리 배터리팩(중량 500kg)으로 시속 90kmh 정속주행

시 최대 400km를 달릴 수 있다 테슬라는 2017년까지 자신들의 차값을 반으로 내리겠다고 발표했다

이를 위해 미국에 거대한 lsquo기가팩토리rsquo라는 배터리 공장을 짓고 있다

보쉬가 5년 뒤에 내놓을 신형 배터리는 무게 225kg에 용량 50kWh이고 주행거리는 400km까지 증가

시키려고 한다 게다가 현재 보다 전기차값을 반으로 떨어뜨리겠다고 하였다 이런 보쉬가 최근 퀀트E

스포츠리무진 이라는 컨셉카를 내놓았는데 이 차는 제로백 28초에 최고속도 379kmh이며 1회 충전

시 600km까지 주행할 수 있다

9

퀀트e스포츠리무진 전기차 컨셉카 테슬라모터스의 모델S (P85D 제로백 28초)

자료 GM 키움증권 자료 tesla motors 키움증권

2015년 1월 12일 GM은 디트로이트 오토쇼에서 2세대 볼트 모델을 공개했다

여기에는 LG화학과 GM이 공동으로 개발한 184kWh 배터리가 적용되었다

이 배터리에는 192개의 셀을 사용해 기존보다 무게를 98kg 줄였으며 전기모터는 12의 전기효율을

증가시켰다 전기공급을 위해 발전기 역할을 하는 15리터 엔진은 최대 101마력의 출력성능을 발휘하

며 완충된 전기를 가지고 80km를 운행할 수 있고 15리터 엔진을 이용하면 676km를 주행할 수 있다

그리고 최고속도는 157kmh에 달한다

2세대 GM VOLT 2세대 GM VOLT에 적용된 배터리

자료 GM 키움증권 자료 wondercarkr 키움증권

화학

10

LG화학 ndash 중대형 배터리 세계 1등 업체

LG화학은 배터리 안전성과 성능에서 최고 수준의 경쟁력을 갖고 있는데 충전과 방전시에 발생하는

압력을 견디는 능력이 탁월한 lsquo스택 앤 폴딩rsquo 구조로 만들어지기 때문이다

LG화학은 현대기아차 GM 포드 닛산 아우디 상하이기차 등 글로벌 완성차 업체 20여곳에 전기차

용 배터리를 공급계약을 체결했으며 이 부문 세계 1위이다 각국이 자동차 연비 기준을 강화하면서

LG화학의 배터리 경쟁력이 더욱 부각받을 전망이며 LG화학은 중국 난징에 매년 전기차 10만대 이상

에 배터리를 공급할 수 있는 생산능력을 구축하고 있다

LG화학은 그동안 중대형 전지 사업에서 적자를 이어갔으나 2016년 매출 1조원을 달성하고 손익분기

점 이상을 기록할 것으로 기대된다

LG화학의 자동차용 전지 비즈니스 현황

자료 LG화학 키움증권

친환경차 연도별 시장 전망

1841603 1981789

2336474

2763806

3208047

3608047 3949597

159601 252849 412208

631476 807766

1116097 1394046

0

1000000

2000000

3000000

4000000

5000000

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

HEV 수소연료

EV PHEV

자료 LG그룹 블로그 키움증권

11

IV 차량경량화 관련 화학제품

차량경량화는 에너지절감의 핵심

자동차용 화학제품의 역사

석유화학제품 중 자동차생산에 가장 먼저 사용된 것은 1924년 듀퐁의 페인트이며 1940년대에 타이어

코드의 소재가 면에서 나일론과 폴리에스터로 대체되었고 1950년대에 플라스틱이 자동차 내장재로 사

용되기 시작했다 1970년대 오일쇼크를 겪으면서 차량경량화가 연비향상에 기여한다는 사실에 주목하

여 철과 알미늄을 플라스틱으로 교체하는 추세가 이어졌다

오늘날의 자동차는 내장재 전체와 외장재 또 부품의 상당 부분이 플라스틱으로대체되었다 자동차에

는 주로 PP(폴리프로필렌) PE(폴리에틸렌) PVC등의 범용 플라스틱이사용되고 있다 일반적으로 고급

차종을 제외한 일반 자동차의 좌석 시트에는 폴리우레탄으로 만든 인조피혁 그리고 폴리에스터가 사

용되고있다 타이어의 원재료가 되는 합성고무 카본블랙 및 타이어코드도 빼놓을 수 없다 특히 최근

자동차 생산의 큰 흐름인 경량화 모듈화는 엔지니어링플라스틱 수요 증가를 더욱 촉진시키고 있다 5

대 엔지니어링플라스틱은 PC(polycarbonate) PA(Polyamide) POM(Polyacretal) PBT(Polyputylene

Terephthalate) m-PPE(modified Polyphenylene Ether)이다

자동차 경량화에 따른 소재 추이 유럽 자동차 메이커 플라스틱 사용 현황

6 9 13 14 16 182 25 6 6 7

79 76 65 63 61 55

14 14 17 18 18 20

0

25

50

75

100

1970 1980 1990 2000 2010 2020E

Others 금속 고무 플라스틱

제조사 차량 1대당

평균 플라스틱 사용량(kg)

벤츠 315

BMW 306

VW 274

푸조 234

피아트 223

자료 코오롱플라스틱 키움증권 자료 코오롱플라스틱 키움증권

엔지니어링 플라스틱 분류 및 특성


화학

12

자동차용 플라스틱 관련 기업

한국 화학업체의 자동차관련 제품 포트폴리오

업체명 합성고무 타이어코드 에어백 인조가죽

내외장재 ABS PS

엔지니어링

플라스틱 유리 페인트

효성 OOO OO

코오롱인더 OOO OOO O

LG하우시스 OO O

KCC OOO

LG화학 OOO OOO OOO

SK케미칼 OOO

금호석유 OOO OOO

현대EP OO OO

코오롱플라스틱 OOO

자료 키움증권 정리

LG화학 - EP부문 매출액 약 1조원 자동차용 플라스틱 비중 50까지 높일 계획

LG화학은 PC(폴리카보네이트) ABS PBT(폴리부틸렌테레프탈레이트) PA나이론 컴파운딩 MPPO

PPS 등 엔지니어링플라스틱 전부문을 생산하고 있다 ABS와 EP(엔지니어링플라스틱)은 LG화학 화학

부문 매출액의 30이상을 차지(2013년 매출액 ABS 44조원 EP 11조원)하며 동 부문의 매출액에서

자동차가 차지하는 비중을 50까지 높일 계획이다

LG하우시스 ndash 차량 소재 부문 강자

LG하우시스는 자동차 소재부품 부문에서는 엔진의 중량을 줄이고 진동성능을 개선시키는 제품인 엔진

공기유입 부품 엔진 실린더 덮개 엔진 연결 호스 자동차 계기판 도어 주변 소재 범퍼 등의 자동차

내외부를 구성하는 소재들을 만들고 있다 특히 자동차 원단 제품에서 강점을 보이며 자동차 시트와

자동차 시트커버 원단 등 표면소재를 주로 공급하고 있다 차별화된 표면디자인과 천연가죽 수준의 인

조가죽 등 품질 업그레이드에 힘써 자동차 인테리어의 고급화를 이끌었다

동사는 중국 텐진(2011년 1만평)에 자동차 부품원단 공장이 있으며 2014년 7월 미국 조지아주에

400억원을 투자해 자동차원단 공장(3천평)을 짓기로 했으며 2016년부터 GM 크라이슬러 현대기아차

에 공급할 예정이다 자동차 원단은 시트 도어패널 대시보드 등에 사용되는 표면 내장재이다

코오롱플라스틱 ndash 자동차에서 엔지니어링플라스틱 채용 증가 기대

코오롱플라스틱은 엔지니어링플라스틱 중 POM(메탄올을 원재료로 생산 내마모성이 필요한 기어롤

러에 사용)와 PA컴파운드(나일론소재의 내외장재 엔진연료 부품 소재) PBT컴파운드(전기전자부품에

사용)등을 생산하고 있다 이러한 칩컴파운드를 자동차 플라스틱 부품 사출업체에 판매한다

국산 차량한대에 엔지니어링플라스틱이 약 140kg사용되는데 벤츠 BMW에는 300kg이상이 사용된다

난연성내열성등내마모성을 갖춘 엔지니어링플라스틱은 주로 자동차에 사용된다

13

현대EP ndash 신차 출시 증가와 원재료가격 안정 수혜

현대EP는 복합PP(7만톤) 복합PE(3만톤) PS(10만톤) EPS(56만톤) 등을 생산하여 현대기아차에 자동

차외장재 내장재 건자재 용 컴파운딩플라스틱 소재를 공급하고 있다

지난해 매출액 9450억원 영업이익 428억원을 기록했으며 전방업체의 신차 출시 증가와 SM등 원재

료가격 인하효과로 2015년 상반기 실적 개선이 기대된다

효성 ndash 폴리케톤과 탄소섬유

효성이 2013년 개발에 성공한 폴리케톤은 2015년 중 5만톤 규모의 상업생산공장 준공을 할 계획이다

정부는 효성의 폴리케톤을 lsquo미래성장동력분야 플래그십 프로젝트rsquo로 선정하였는데 효성이 개발중인 폴

리케톤이 금속과 나일론을 대체할 수 있는 고성능 엔지니어링플라스틱으로 성공할 경우 글로벌 소재시

장의 판도를 바꿀 것으로 기대된다

효성이 자사의 블로그에 소개한 폴리케톤의 장점은

1) 대기오염 물질인 일산화탄소(CO)를 원재료로 한 고분자 신소재

2) 나일론 PBT대비 2~3배의 충격 강도로 튼튼

3) 가솔린 염화칼슘 등에 대한 내화학성 15~25배

4) 밀폐성이 매우 우수

5) 기존 섬유대비 고강도 고 탄성률

6) 원료코스트가 저렴해 부가가치 수십배

SK케미칼 ndash PPS 개발

SK케미칼은 8년간 연구개발을 통해 국내 기업 중 최초로 PPS개발에 성공했고 이 제품의 상용화를 위

해 동사는 일본 데이진과 21로 합작하여 이니츠라는 회사를 설립해 현재 울산에 12만톤 규모의 설비

를 건설 중이다 이를 위해 JV는 2013~2015년 2469억원을 투자하고 있다 (차입조달 1400억원)

PPS는 250도 이상의 고온에서도 견디는 슈퍼엔지니어링 플라스틱의 일종으로 금속 대체 등의 목적으

로 헤드라이트나 엔진파트와 같은 자동차부품과 전기전자 분야에서 쓰이고 있다

SK케미칼과 데이진이 공동개발중인 SK PPS는 염소를 사용하지 않고 원가가 기존 PPS대비 25가량

저렴하다고 한다

동사의 PPS공장은 2015년 10월경 완공해서 2016년 600억원 이상의 매출이 나올 것으로 기대하고 있

으며 향후 2만톤까지 증설하여 전세계 PPS 시장점유율 20까지 올릴 계획이며 이 제품에서 2020년

경 매출액 약 2500억원에 영업이익률 30~40를 기대하고 있다

화학

14

V 건축물 에너지 절감 관련

건축물 에너지 절감 관련 제품

에너지 절감형 건축자재에 대한 수요 증가 전망

건축물은 에너지의 25를 소비하며 자재까지 포함할 경우 온실가스 배출의 40를 차지하고 있다 건축물 에너지 소비의 638는 환경 조절에 사용되는 에너지(난방 냉방 환기 조명)이며 주거 건물에서는 냉난방 에너지가 총 에너지 사용량의 59를 차지한다 패시브 하우스는 일반 주택에 비해 10분의 1수준의 난방냉방 에너지가 필요하다 패시브하우스를 위해서는 EPS(발포스티렌) 페놀폼 미네랄울 글라스울과 같은 열전도율이 낮은 단열재 고기능 3중유리 시스템 차열 도료 등이 필요하다

패시브 하우스의 개념도 패시브하우스 연간 전력 사용량

159

66 166

0

30

60

90

120

150

180

기존독일주택 에너지절감형 주택 패시브하우스

(KWh)

최대 90 절감

자료 독일 패시브하우스 연구소 키움증권 자료 독일 패시브하우스 연구소 키움증권

단열재 - 무기질단열재 성장 기대

한국의 단열재 시장은 패시브하우스와 제로하우스의 보급에 따라 규모면에서 성장이 기대되는데 이는 기존 75mm가 사용되던 단열재가 2012년 100mm 2013년 140mm로 기준이 상향되고 있기 때문이다 한편 국내시장에서 건축용 단열재로는 발포스티렌(EPS)스티로폼이 주로 사용된다 이는 가격이 저렴하고 탄력성이 우수하고 가볍기 때문이다 그러나 화재시 유독가스 방출이 많아 인명피해가 많고 두께 대비 단열 효과가 떨어지는 단점이 있다 따라서 불에 타지 않고 유독가스를 방출하지 않는 무기질단열재 시장이 성장할 것으로 기대된다 국내에서 무기질 단열재 (글라스울 미네랄울)을 생산하는 국내 업체는 벽산과 KCC밖에 없다 북미나 유럽에서는 무기단열재가 전체 시장의 70~80를 차지하기 때문에 한국의 무기질 단열재 시장은 향후 급성장할 가능성이 있다고 판단한다

단열재 관련 규정 강화 (에너지 절약 설계 기준)

국토 해양부 추진 목표 () [에너지절감율] 2009년 2012년 2013년 2017년 2025년

총 에너지 법적기준 30 감축 60 감축 100 감축

냉난방 에너지 법적기준 50 감축 90 감축 100 감축

단열재 두께 (mm) 열전율 2009년 2012년 2013년 2017년 2025년

GW 24K [나등급] 0037 75 100 140 255 380

GW 48K [가등급] 0034 65 85 120 220 325

아이소핑크 0029 65 85 120 220 325

자료 국토교통부 고시 2013-141호 벽산

15

창호재 - 고기능성 유리창 성장 기대

국내 창호시장은 약 2조원 규모이며 판유리 시장점유율은 KCC 45 한국유리 30 수입산 25로

추정되고 완성창 시장은 LG하우시스 40 KCC 22 한화LampC 13 기타 25로 추정된다

KCC LG하우시스 등은 고기능성 유리와 창호재로 건축물 에너지 효율 높이기에 앞장서고 있다 LG하

우시스는 완성창 판매 비중 확대 등 유통구조 재편 속에서 시장지배력 강화에 주력하고 있다

건물의 에너지 손실은 창호와 유리에서 약 40가 발생하며 20는 벽의 단열 성능에 의해 결정되는

만큼 유리와 창호는 에너지 효율을 높이는 데 중요한 자재다

고기능성(Low-E)유리는 열의 이동을 단층유리대비 50 일반 복층유리대비 25 절감하는 효과가

있다고 한다

KCC의 에너지절감형 창호는 이맥스(e-MAX) 솔라그린(SOLAR GREEN) 그라스울 로이(Glass

Wool Low-E) 등이 있다 이 중 이맥스유리는 유리 한쪽 표면을 금속으로 여러 층 코팅해 우수한 태

양열 차단 성능과 단열 성능이 있다

LG하우시스는 로이(Low-E)유리(일반 판유리 대비 50 정도 에너지 절감효과) 등 기능성 유리 공급

을 지속적으로 늘리고 있다 LG하우시스는 지난 2012년 9월 자회사 하우시스인터페인(지분율 80)을

통해 울산 공장에 국내 최대 규모(1000만) 로이유리 공장을 준공한 바 있다 하우시스인터페인은

2013년 매출액 188억원 순손실 47억원을 기록했고 2014년 3분기 누계 매출액 156억원 순손실 35억

원을 기록했다

2015년부터는 lsquo주택건설기준 등에 대한 규정rsquo에 따라 lsquo친환경 주택건설 기준 및 성능rsquo에서 창호열관류

율은 12WK에서 10WK로 강화되었다 이에 따라 그동안 업체별로 적자가 이어졌던 기능성

(Low-E)유리 시장성장이 기대된다 국내 기능성 유리 시장규모는 1천억원 규모에 불과하며 LG하우

시스가 1000만 KCC와 한국유리가 13 수준으로 추산된다

창 및 문의 단열성능 (단위 W제곱미터)

창 및 문의 종류 금속재

PVC 또는 목재 열교차단재 미적용 열교차단재 적용

유리의 공기층 두께 (mm) 6 16이상 6 16이상 6 16이상

일반 복층 유리창 40 36 37 33 31 27

로이유리 (하드코팅) 36 29 33 26 27 21

로이유리 (소프트코팅) 35 27 32 24 26 19

아르곤주입+로이유리(소프트코팅) 32 26 29 23 23 18

자료 국토교통부 건축물의 에너지 절약설계 기준 개정고시 2008-652호

화학

16

부록

화학월드컵 하편에 언급된 기업들의 제품계통도

(이하 기업에서 생산하는 제품은 굵은 테두리선 처리)

LG화학

납사

소금

잔사유

에틸렌 HDPE LDPE

EOEG

PVC

가성소다

프로필렌

부타디엔

벤젠

톨루엔

자일렌

알콜

아크릴산 SAP

BPA PC

PP

ABS

PS mPPO

PPS

BR SBR

SM

가소제

자료 키움증권

LG하우시스

완성창

PVC 바닥재

벽지

자동차 좌석 시트

MMA

페놀

PS

PP ABS

PVC

인조대리석

단열재

자동차 내장재

판유리

PVC

알루미늄

폴리우레탄

폴리에스터

자료 키움증권

17

KCC

석유수지(에폭시 아크릴)

첨가제 중합제안료

(이산화티타늄 등)

미네랄 글라스

페인트

단열재

바닥재

천장재

유리

완성창PVC

알루미늄

자료 키움증권

효성

타이어코드 에어백PET필름

광학시트

미래나노텍신화인터텍

한국타이어금호타이어

스판덱스(19만톤)

중국 베트남한국 터키

PPPET보틀

EG 카프로락탐 (카프로)BDO 프로판가스 구리코일TPA

PET원사(국내

MS )

차단기변압기

나일론원사

나일론(인비스타

아사히카세이)PTMEG PET칩

자료 키움증권

애경유화

첨가ㅈ

첨가제

건자재류PVC전선 벽지

인조피혁 바닥재 접착제

UPR 불포화폴리에스테르수지

(애경화학)

페인트욕조 도료가소제

계면활성제

종이사이징제

석유화학유도품

PA POLYOL폴리올

첨가제

폴리우레탄

글리세린PA 무수프탈산

Xylene

O-X

Plasticizer가소제

MA무수마레인산

ITA이타콘산

메탄올 팜유정제유

바이오디젤

MDI TDI

폴리올 시스템PIR PUR

자료 키움증권

화학

18

대한유화

금호석유합성고무

화섬계면활성제

플라스틱 플라스틱

납사 경유

프로필렌(35만톤)

C4 부타디엔(15만톤)

벤젠(11만톤)

톨루엔(55만톤)

자일렌(35만톤)

HDPE53만톤

EOEG21만톤

PP47만톤

에틸렌(47만톤)

자료 키움증권

코오롱인더

석유수지

코오롱패션머티리얼즈

(지분율667)

에어백 아라미드

자동차시트원단봉제

코오롱글로텍(지분율778)

엔지니어링플라스틱

코오롱플라스틱(지분율70)

페놀수지특수

에폭시수지미래나노텍신화인터텍


우븐니트

폴리아미드 메탄올

C5-C9 페놀

TPA EG삼남석유롯켐

카프로락탐카프로 등

타이어코드 의류PET필름

광학시트

PET원단

나일론원단(국내 MS

22) 나일론인비스타아사히카세이

PET원사칩국내중국 업체

자료 키움증권

19

도레이케미칼 (휴비스)

폴리아미드부직포

셀롤로우스

필터

RO UF MF 필터

장섬유 단섬유 PET 수지 PET 필름

섬유 의복 산업접착제 레진 산업재 데코시트

EG 첨가제 중합제PTA

PET

자료 키움증권

동화기업

자료 동화기업

화학

20

한국 석유화학 업체 capacity

에틸렌 계열 주요 국내 업체 (단위 1000톤)

에틸렌 HDPE LDPE LLDPE EOEG PVC

롯데케미칼 2110 680 130 290 1055

LG화학 2000 570 300 180 860

여천NCC 1910

삼성토탈 1000 175 155 125 125

SK종합화학 860 210 180

대한유화 470 530 210

한화케미칼 447 602

대림산업 460


프로필렌 계열 주요 국내 업체 (단위 1000톤)

프로필렌 PP AN PO PPG 옥타놀

롯데케미칼 1055 1100

LG화학 1170 380 244

여천NCC 970

삼성토탈 840 700

SK화학+에너지 1000 390

대한유화 350 470

현대케미칼(증설) 300

한화케미칼 110

폴리미래(대림) 700

효성 180 320

S-OIL 200

GS칼텍스 476 180

태광산업 300 290

금호석유 80

SKC 310 200

KPX케미칼 210


부타디엔 계열 주요 국내 업체 (단위 1000톤)

Mixed C4 부타디엔 SBR BR NBR PMMA

롯데케미칼 300 110

LG화학 295 205 180 50

여천NCC 630 240

삼성토탈 390 120

SK종합화학 130

대한유화 150

금호석유 237 481 374 50

LG MMA 123


21

벤젠 계열 주요 국내 업체 (단위 1000톤)

벤젠 SM ABS PS MDI BPA

GS칼텍스 930

삼성토탈 780 930

SK종합화학 603 370

S-OIL 560

롯데케미칼 550 500

LG화학 505 683 650 190 450

여천NCC 390 290

현대코스모 240

SK에너지 200

OCI 170

대한유화 110

금호석유 (미쓰이 피앤비) 250 230 200 280

SKC 400

제일모직 550 20

삼양이노켐 150


톨루엔 자일렌 계열 주요 국내 업체 (단위 1000톤)

톨루엔 TDI 자일렌 OX PX PTA (PIA)

SK종합화학 894 1506 200 2820 520

S-OIL 350 450 1800

여천NCC 230 160

롯데케미칼 222 122 210 750 600 (450)

GS칼텍스 170 350 1350

LG화학 100 90

SK에너지 100 600

대한유화공업 55 35

OCI 30 50

삼성토탈 710

현대코스모 1180

효성 420

태광산업 1000

삼남석유화학 1800

삼성석유화학 2000

SK유화

KPX화인케미칼 150

한국바스프 160


기타 제품 국내 시장점유율 (단위 천톤)

PET 장섬유 PET 단섬유 PET칩

웅진케미칼 69 322

휴비스 118 678

대한화섬 119

효성 230

TK케미칼 180 260

도레이첨단소재 70

롯데케미칼 40 400

성안합섬 90

코오롱머티리얼 90

SKC 200

국내 단독

생산업체 제품명(천톤)

SKC PO (310)

휴켐스 DNT(260) MNB (340) 초안 (100)

롯데케미칼 PIA(450)

금호석유 SSBR(60) NdBR(45) NBR라텍스(168)

한국알콜 에탄올(60) 초산에틸(79)

금호피앤비 큐멘(900) MIBK(55)

대림산업 폴리부텐(140)

이수화학 알킬벤젠(180) 노말파라핀(220)

OCI 핏치(250) 소다회

SK이노베이션 부탄디올(200)

카프로 카프로락탐(270)


화학

22

화학제품 가격 동향 (3월 첫주 기준)

모노머 스프레드 초강세 진입

에탄base 에틸렌 공급이 2016년부터 급증할 것으로 우려하기도 했으나 투자 지연과 feed 수급불안으

로 납사기반 에틸렌프로필렌 생산업체들이 다시 주목받고 있다 공급이 타이트해짐에 따라 에틸렌 프

로필렌 등 모노머가격이 원재료(납사)대비 강세를 보이면서 스프레드가 최고수준에 이르고 있다 폴리

머도 에틸렌가격 상승을 잘 이어받아서 마진이 확대된 것으로 추정된다 부타디엔은 2011년 초호황일

때 투자한 설비들이 완공되면서 가격이 좀 더 약세로 진입했었지만 최근 다른 모노머 가격에 후행하

여 가격이 급반등하였다

에틸렌 가격 및 납사대비 스프레드 (초강세) 에틸렌 가격 및 납사대비 스프레드 (초강세)

0

200

400

600

800

1000

300

600

900

1200

1500

1800

121 127 131 137 141 147 151

($MT)($MT) 에틸렌 스프레드(우)

에틸렌(좌)

NAPTHA(좌)

-200

0

200

400

600

800

300

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) 프로필렌스프레드(우)

프로필렌(좌)

납사(좌)

자료 블룸버그 키움증권 정리 자료 블룸버그 키움증권 정리

부타디엔 가격 및 납사대비 스프레드 (급반등) PP-프로판 스프레드

0

500

1000

1500

2000

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

127 131 137 141 147 151

($MT)($MT) 부타디엔스프레드(우)

부타디엔(좌)

납사(좌)

0

200

400

600

800

1000

0

400

800

1200

1600

2000

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PP-프로판가스(우축)

프로판가스(좌축)

PP(좌축)


HDPE 가격 및 납사대비 스프레드 (초강세) HDPE 가격 및 에틸렌대비 스프레드 (초강세)

0

500

1000

1500

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151

($MT)($MT) HDPE-납사스프레드(우)

HDPE(좌)

-200

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151

($MT)($MT) HDPE-에틸렌스프레드(우)

HDPE(좌)


23

화섬 원재료 강세 전환

중국은 PTA는 거의 자급화 해버렸지만 다소 과잉투자로 가동률이 여전히 낮다 반면 중국은 여전히

PX와 MEG를 자급화하지 못했고 중동이나 한국에서 수입을 유지하고 있다 MEG는 PX에 비해 공급

증가가 심하지 않았고 중국이 CTMEG를 이용한 PET생산에 아직 어려움을 겪고 있기 때문에 당분간

에틸렌Base MEG가 대세가 될 전망이다 PX는 올해도 인도중동에서 추가공급이 많아 내년까지는 마

진이 지지부진할 전망이다 그러나 소규모 설비를 갖고 있는 업체들이 탈락하고 있고 국내 대형업체들

도 가동률을 조절하여 수급균형을 찾아가려고 노력중이다 카프로락탐은 수출길이 거의 막혔고 효성이

나 코오롱의 수요도 부진하다 면화가격은 아직 반등의 기미가 보이지 않고 있다

MEG 가격 및 납사대비 스프레드 (강세 유지) MEG 가격 및 에틸렌대비 스프레드 (초강세)

-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) MEG-납사

MEG

-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) MEG-에틸렌 07

MEG


PTA-PX 스프레드 (반등세) PX-납사 스프레드 (급격히 회복)

-100

100

300

400

800

1200

1600

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PTA-PX

PTA

0

250

500

750

1000

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PX-납사(우)

PX(우)


주요 섬유 원재료 가격 추이 (완만한 반등) 국제 면화가격 추이

0

500

1000

1500

2000

1600

2000

2400

2800

3200

3600

4000

121 127 131 137 141 147 151

($MT) AN

카프로락탐

PET보틀가격

05

06

07

08

09

50

70

90

110

130

127 131 137 141 147 151

(usdlb)(cent-BRLpound) 브라질면화(좌)

미국면화(우)


화학

24

주요 플라스틱 원재료

SM은 구조적으로 공급과잉으로 여겨지고 있으나 국내외 업체들이 동시에 정기보수에 나서면서 최근

가격이 크게 반등했다 ABS나 EPS업체들이 상대적으로 고마진을 누리고 있었던 것은 다소 완화되지

않을까 생각된다 폴리우레탄의 원재료인 PO는 SKC가 내수시장 장악력을 토대로 높은 마진을 향유하

고 있고 일본이나 유럽 maker의 설비문제도 호재로 작용하고 있다

한편 벤젠(페놀) 톨루엔 가격이 약세를 보인다는 점은 그동안 공급과잉 우려로 저마진에 시달리고 있

었던 SM과 TDI MDI의 원재료 BPA를 만드는 업체에 일시적인 수혜를 안겨주고 있다고 판단된다

ABS가격과 원재료 믹스 대비 스프레드 (하락) PS가격과 SM대비 스프레드 (급락)

-200

0

200

400

1000

1400

1800

2200

2600

121 1210 137 144 151

($MT) 마진

ABS

AN+BD+SM

-100

0

100

200

300

400

500

1000

1500

2000

2500

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PS-SM

PS


PO-프로필렌 스프레드 (강세 유지) TDI-톨루엔 스프레드 (다소 회복)

0

500

1000

1500

1500

2000

2500

121 131 141 151

($MT) PO-Propylene

PO

0

1000

2000

3000

4000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

131 137 141 147 151

($MT)($MT) TDI-톨루엔(우)

TDI(좌)


BPA-페놀 스프레드 (급격히 회복) PVC 및 원재료가격 추이

-300

-200

-100

0

100

200

300

1000

1500

2000

2500

121 127 131 137 141 147 151

($MT) BPA-페놀

BPA

600

900

1200

1500

1800

300

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) PVC

EDC2

에틸렌


25

정유사 관련 및 고무

2011년 이후 가장 많이 폭락한 정유화학 기업은 합성고무와 정유 관련기업이라고 판단된다 그러나

최근 천연고무가격이 반등하고 있고 부타디엔가격이 타 모노머가격대비 낮은 상황이다 또한 정제마

진은 저유가 진입으로 인해 BC유 가수요가 발생하면서 초강세를 보이고 있어 지난해 4분기 대규모 적

자를 흑자로 빨리 돌려놓을 수 있을 것으로 기대된다 그러나 최근 아쉽게도 부타디엔가격이 급등하고

있고 중동의 OSP 인하폭이 축소되고 있으면서 리스크도 같이 생각해봐야 할 시점이라고 생각된다

천연고무 가격 추이 (상승세) BTX가격 추이 (가격 급반등)

100

2100

4100

6100

1000

2000

3000

4000

5000

124 1212 138 144 1412

($톤) ($MT)중국 천연고무 수입단가(좌)

미국 천연고무(우)

0

200

400

600

800

500

700

900

1100

1300

1500

121 127 131 137 141 147 151

($MT)($MT) BTX-두바이78 (우)

BTX(좌)


북미 원유 재고 수준 중동 OSP (4월인도분부터 인하폭 축소)

300000

350000

400000

450000

500000

121 129 135 141 149

1000배럴

-5-4-3-2-1012345

131 135 139 141 145 149 151

($bbl) 아람코OSP

쿠웨이트OSP


정제마진 추이 (spot 기준 반등) 국제유가 (WTI가 $8배럴 정도 낮은 국면)

-5

0

5

10

15

20

131 135 139 141 145 149 151

($bbl) 단순정제마진

복합정제마진

40

65

90

115

140

121 127 131 137 141 147 151

($bbl) WTI(좌)

두바이유(좌)


화학

26

글로벌 화학업종 주가 추이

유럽북미 석유화학업체 (상승세) 타이어페인트 업체 (상승세 지속)

050

100

150

200

250

300

350

400

121 127 131 137 141 147 151

BASF

DUPONT

WACKER

EASTMAN

3M

SOLVAY

DOW CHEM

LYONDELL BASELL

050

100

150

200

250

300

350

121 127 131 137 141 147 151

PPG

AKZO NOBEL

SHERVWIN WILLIAMS

GOODYEAR TIRE

MICHELIN

PIRELLY


한국 화학업체 장기 주가 (반등 국면) 일본 정밀화학업체 (급등)

040

080

120

160

200

121 127 131 137 141 147 151

LG화학 SKC

효성 롯데케미칼

금호석유

060

090

120

150

180

210

121 127 131 137 141 147 151

미쓰비시케미칼

미쓰이화학

도레이

테이진

카네카


한국 정유사 장기 주가 (완만한 상승세) 글로벌 대형 정유사 (반락)

030

050

070

090

110

130

150

170

121 127 131 137 141 147 151

GS

SK이노

S-OIL

060

080

100

120

140

160

180

121 127 131 137 141 147 151

엑슨모빌 로열더치쉘

BP 페트로차이나

CNOOC 릴라이언스


27

기업분석

LG화학(051910) BUY(Maintain)목표주가 300000원

LG하우시스(108670) BUY(Maintain)목표주가 224000원

KCC(002380) BUY(Maintain)목표주가 630000원

효성(004800) BUY(Maintain)목표주가 100000원

코오롱인더(120110) BUY(Maintain)목표주가 61900원

휴켐스(069260) BUY(Initiate)목표주가 30000원

SK케미칼(011790) BUY(Maintain)목표주가 73800원

도레이케미칼(008000) Outperform(Initiate)목표주가 16700원

휴비스(079980) Not Rated주가(312) 10050원

애경유화(161000) BUY(Initiate)목표주가 93000원

벽산(007210) BUY(Maintain)목표주가 8000원

화학

28

화학

LG화학 (051910)

BUY(Maintain) 주가(312) 235000원

목표주가 300000원 (상향)

LG화학은 전기차용 2차전지와 엔지니어링플

라스틱 등 차량연비 개선에 필요한 기술을

국내에서 가장 많이 보유한 기업이다 풍부한

수주실적은 2016년 이후 매출과 이익으로

이어질 전망이다 기존 화학부문도 납사가격

안정화와 글로벌 공급증가 둔화에 따른 수급

개선으로 중기적으로 수익성이 강세를 보일

전망이다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt

시가총액 167829억원

52주주가동향 최고가 최저가

297000원 164500원

최고최저가대비등락 -2088 4286

주가수익률 절대 상대

1M 114 97

6M -117 -85

1Y -25 -44

Company Data

발행주식수 73900천주

일평균거래량(3M 265천주

외국인지분율 3838

배당수익률(14E) 221

BP13(14E) 164558원

주요주주 LG 3007

Price Trend

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

0

100000

200000

300000

400000

143 147 1411 153

()(원) 수정주가(좌)

상대수익률(우)

화학기업의 로드맵 제시

화학부문 이보다 좋을 수 없다

동사는 지난해 4분기~올해 2분기 여천과 대산NCC 정

기보수가 끝나면 에틸렌 생산능력이 약 10 증가하게

되며 SAP생산능력도 8만톤 증설하여 36만톤이 된다 동

사 화학부문의 경쟁력은 중국 업체 대비 기술수준이 높

은 아크릴SAP ABS EP를 생산하여 실적 안전성이 우

수하다는 점이다 범용화학제품에서는 내년까지 글로벌

에틸렌 수급이 타이트할 전망이며 PVC와 합성고무는

원재료가격 하락으로 스프레드가 회복세이다

정보전자 전지 부문은 수익성개선세

LG화학의 정보전자 2차전지 부문은 지난해까지 부진한

편이었으나 편광필름 capa를 국내 12억에서 중국증

설을 통해 16억으로 늘리고 감광재LCD유리를 정상

화시키면서 외형 성장을 꾀하고 있다 중대형전지는 지

난해 급격한 수주증가에 힘입어 2016년 매출액이 1조원

에 육박하고 손익분기점을 돌파할 것으로 기대된다 폴

리머전지도 올해말까지 600만cell 증가한 4천만cell capa

를 갖추고 전지부문 수익성에 도움을 줄 전망이다

매수의견 목표주가 30만원

2016년 예상 EBITDA 268조에 75배를 적용하고 순차

입금과 기타 비 영업 자산가치를 감안하여 계산한 NAV

198조원을 유통주식수 6591만주로 나눈 300000원을

목표가로 제시한다 투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(십억원) 23263 23144 22578 20637 22424

영업이익(십억원) 1910 1743 1311 1485 1497

EBITDA(십억원) 2784 2788 2466 2630 2675

세전이익(십억원) 1880 1601 1162 1341 1348

순이익(십억원) 1506 1271 855 1046 1052

지배주주지분순이익(십억원) 1494 1266 855 1046 1052

EPS(원) 20223 17131 11572 14159 14230

증감율(YoY) -301 -153 -324 224 05

PER(배) 163 175 156 166 165

PBR(배) 23 19 11 13 13

EVEBITDA(배) 88 80 57 67 65

영업이익률() 82 75 58 72 67

ROE() 147 113 71 83 78

순부채비율() 147 92 86 57 51

29

손익계산서 (단위십억원) 대차대조표 (단위십억원)

12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 23263 23144 22578 20637 22424 유동자산 7453 8032 8035 7920 8461

매출원가 19955 19835 19665 17688 19358 현금및현금성자산 721 1399 1337 1694 1696

매출총이익 3308 3309 2913 2949 3066 유동금융자산 645 529 542 495 538

판매비및일반관리비 1398 1566 1602 1464 1570 매출채권및유동채권 3408 3476 3528 3329 3617

영업이익(보고) 1910 1743 1311 1484 1495 재고자산 2628 2564 2566 2345 2548

영업이익(핵심) 1910 1743 1311 1485 1497 기타유동비금융자산 51 64 62 57 62

영업외손익 -30 -142 -149 -143 -149 비유동자산 9128 9415 9870 10509 10936

이자수익 30 36 25 23 24 기타비유동채권 62 61 59 54 59

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 427 454 484 484 485

외환이익 392 505 250 250 250 유형자산 8348 8560 9008 9672 10111

이자비용 73 65 64 64 64 무형자산 234 263 241 222 204

외환손실 397 502 250 250 250 기타비유동자산 58 77 77 77 77

관계기업지분법손익 12 5 0 0 0 자산총계 16581 17446 17905 18428 19397

투자및기타자산처분손익 -1 -20 -20 -20 -20 유동부채 4338 4598 4515 4310 4499

기타금융이익 7 -2 0 0 0 매입채무및기타유동채무 2384 2193 2192 2004 2177

기타 -1 -100 -90 -83 -90 단기차입금 1667 1720 1643 1643 1643

법인세차감전이익 1880 1601 1162 1341 1348 유동성장기차입금 85 487 487 487 487

법인세비용 374 331 306 295 297 기타유동부채 202 198 193 177 192

유효법인세율 () 199 207 264 220 220 비유동부채 1478 1123 1103 1080 1103

당기순이익 1506 1271 855 1046 1052 비유동채무 15 76 74 68 74

지배주주지분순이익(억원) 1494 1266 855 1046 1052 사채및장기차입금 1195 804 804 804 804

EBITDA 2784 2788 2466 2630 2675 기타비유동부채 268 243 225 208 225

현금순이익(Cash Earnings) 2380 2316 2010 2192 2230 부채총계 5816 5721 5619 5390 5602

수정당기순이익 1501 1288 870 1062 1067 자본금 370 370 370 370 370

증감율( YoY) 주식발행초과금 897 897 897 897 897

매출액 26 -05 -24 -86 87 이익잉여금 9205 10173 10737 11491 12251

영업이익(보고) -322 -88 -248 132 07 기타자본 158 157 157 157 157

영업이익(핵심) -322 -88 -248 133 08 지배주주지분자본총계 10629 11597 12161 12916 13676

EBITDA -221 02 -116 67 17 비지배주주지분자본총계 136 129 125 122 120

지배주주지분 당기순이익 -301 -153 -324 224 05 자본총계 10765 11726 12286 13038 13795

EPS -301 -153 -324 224 05 순차입금 1581 1083 1054 745 699

수정순이익 -314 -142 -324 221 05 총차입금 2947 3010 2933 2933 2933

현금흐름표 (단위십억원) 투자지표 (단위원배)

12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1766 2183 1972 2431 1944 주당지표(원)

당기순이익 1880 1601 855 1046 1052 EPS 20223 17131 11572 14159 14230

감가상각비 855 1021 1133 1126 1161 BPS 143834 156928 164558 174772 185054

무형자산상각비 19 24 22 20 18 주당EBITDA 37671 37730 33365 35595 36201

외환손익 -61 -23 0 0 0 CFPS 32204 31338 27202 29661 30177

자산처분손익 10 22 20 20 20 DPS 4000 4000 4000 4000 4000

지분법손익 -12 -5 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -519 -287 -58 219 -306 PER 163 175 156 166 165

기타 -406 -171 0 0 0 PBR 23 19 11 13 13

투자활동현금흐름 -2655 -1310 -1644 -1763 -1663 EVEBITDA 88 80 57 67 65

투자자산의 처분 -91 -25 -43 47 -43 PCFR 102 96 67 79 78

유형자산의 처분 9 8 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -1907 -1361 -1582 -1790 -1600 영업이익률(보고) 82 75 58 72 67

무형자산의 처분 -31 -41 0 0 0 영업이익률(핵심) 82 75 58 72 67

기타 -634 109 -20 -20 -20 EBITDA margin 120 120 109 127 119

재무활동현금흐름 246 -199 -389 -312 -277 순이익률 65 55 38 51 47

단기차입금의 증가 0 0 -77 0 0 자기자본이익률(ROE) 147 113 71 83 78

장기차입금의 증가 562 110 0 0 0 투하자본이익률(ROIC) 135 113 76 88 85

자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -316 -308 -295 -295 -295 부채비율 540 488 457 413 406

기타 0 0 -18 -17 17 순차입금비율 147 92 86 57 51

현금및현금성자산의순증가 -659 678 -62 356 3 이자보상배율(배) 262 267 206 234 235

기초현금및현금성자산 1379 721 1399 1337 1694 활동성(배)

기말현금및현금성자산 721 1399 1337 1694 1696 매출채권회전율 69 67 64 60 65

Gross Cash Flow 2285 2470 2030 2212 2250 재고자산회전율 91 89 88 84 92

Op Free Cash Flow -54 740 480 733 440 매입채무회전율 95 101 103 98 107

화학

30

화학

화학

LG하우시스 (108670)


목표주가 224000원 (유지)

LG하우시스는 창호부문 MS 30~40 벽

지바닥재 1위 자동차소재부문 1위 등을 차

지하며 건자재자동차소재 부문에서 화학제

품을 사용하여 천연물질과 가장 유사한 물성

을 구현해내 소비자로부터 호평을 받고 있다

동사의 제품은 디자인적인 감각이 우수하고

에너지절감형 아이템이 많다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



221500원 142000원



1M 54 39

6M -111 -79

1Y 111 90

Company Data





BP13(14E) 84090원


Price Trend

-20

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250000

143 147 1411 153



건자재부터 자동차소재까지

건자재부문 실적 호조 지속

올해에도 건설사 특판물량 중심으로 창호벽지바닥재

등 건자재 출하가 양호할 전망이며 인조대리석 수출도

양호할 전망이다 PVC 등 주요 원재료가격 하락에 따라

원가율이 개선될 것으로 기대된다 층간소음관련(소리지

아잠) 고급건축소재(인조대리석 하이막스) 프탈레이트

가 없는 친환경벽지바닥재 등을 중심으로 B2C 리모델

링수요에서 장기적인 수혜가 예상된다

자동차 소재 부문 우수한 경쟁력

동사의 고기능성소재부문의 매출의 60를 차지하는 자

동차소재는 PVC PP PU등 소재를 활용하여 인조가죽

범퍼내장재를 생산하여 현대차등에 공급하며 품질측면

에서 세계 최고수준으로 인정받아 성장성과 수익성이 꾸

준한 상황이다 중국 텐진에 이어 미국 조지아에 공장증

설을 발표하여 해외메이커 대상 판매도 증가할 전망이

다 자동차부문 강세로 환율하락IT약세로 인한 고기능

소재부문 실적우려를 불식시켰다


동사의 2016년 예상 EBITDA 2844억원에(유형자산

감가상각률 108로 가정) EVEBITDA 9배를 적용한

영업가치는 25596억원로 산출되며 여기에 2016년말

예상 순차입금 5549억원을 차감한 2조원을 동사의 유

통주식수 895만주로 나눈 224000원을 목표주가로 매

수투자의견을 유지한다 투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 24511 26770 28251 28375 29579

영업이익(억원) 566 1146 1469 1561 1612

EBITDA(억원) 1401 2055 2440 2664 2844

세전이익(억원) 524 922 1061 1379 1434

순이익(억원) 285 723 804 1045 1087

지배주주지분순이익(억원) 290 732 804 1045 1087

EPS(원) 2898 7324 8045 10455 10873

증감율(YoY) -378 1527 98 300 40

PER(배) 273 193 201 176 170

PBR(배) 11 18 19 20 18

EVEBITDA(배) 80 87 87 88 81

영업이익률() 23 43 52 55 55

ROE() 39 96 99 118 111

순부채비율() 557 621 683 636 543

31

손익계산서 (단위 억원) 대차대조표 (단위 억원)

12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 24511 26770 28251 28375 29579 유동자산 9045 9951 10600 10492 11256

매출원가 19231 20621 21669 21579 22554 현금및현금성자산 996 1134 1099 950 1309

매출총이익 5280 6149 6582 6796 7025 유동금융자산 1052 380 396 397 414


영업이익(보고) 566 1146 1466 1556 1616 재고자산 1958 2340 2568 2580 2689


영업외손익 -42 -224 -408 -181 -178 비유동자산 8735 9570 10660 11709 12144

이자수익 78 55 58 58 61 기타비유동채권 400 305 322 323 337

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 88 119 -27 -177 -323

외환이익 198 145 200 200 200 유형자산 7746 8698 9964 11193 11790

이자비용 209 218 248 248 248 무형자산 325 337 301 269 240

외환손실 216 159 220 220 220 기타비유동자산 177 112 100 100 100

관계기업지분법손익 -10 -1 0 0 0 자산총계 17780 19521 21260 22201 23401

투자및기타자산처분손익 281 -120 0 0 0 유동부채 6737 8203 8401 8430 8659

기타금융이익 0 0 0 0 0 매입채무및기타유동채무 4055 4948 5137 5159 5378

기타 -166 73 -198 28 30 단기차입금 1898 1858 1858 1858 1858


법인세비용 135 195 257 334 347 기타유동부채 102 131 140 146 156

유효법인세율 () 258 211 242 242 242 비유동부채 3778 3488 4405 4452 4526

당기순이익 285 723 804 1045 1087 비유동채무 1 1 1 1 1


EBITDA 1401 2055 2440 2664 2844 기타비유동부채 262 240 257 304 377


수정당기순이익 76 817 804 1045 1087 자본금 500 500 500 500 500

증감율( YoY) 주식발행초과금 6182 6182 6182 6182 6182

매출액 02 92 55 04 42 이익잉여금 798 1371 1996 2862 3760

영업이익(보고) -204 1023 280 61 38 기타자본 -270 -269 -269 -269 -269

영업이익(핵심) -204 1023 282 62 33 지배주주지분자본총계 7210 7784 8409 9275 10173

EBITDA -19 467 187 92 68 비지배주주지분자본총계 55 46 45 44 43

지배주주지분 당기순이익 -378 1527 98 300 40 자본총계 7265 7829 8454 9319 10216

EPS -378 1527 98 300 40 순차입금 4046 4859 5777 5925 5549

수정순이익 -827 9697 -16 300 40 총차입금 6095 6372 7272 7272 7272

현금흐름표 (단위 억원) 투자지표 (단위 원배)

12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 946 1456 1438 2285 2296 주당지표(원)

당기순이익 387 917 804 1045 1087 EPS 2898 7324 8045 10455 10873

감가상각비 799 869 935 1071 1203 BPS 72100 77836 84090 92753 101733


외환손익 6 19 20 20 20 CFPS 11196 16321 17753 21486 23191

자산처분손익 198 120 0 0 0 DPS 1000 1800 1800 1900 2000

지분법손익 10 1 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -434 -381 -487 -13 -173 PER 273 193 201 176 170

기타 -55 -128 130 130 130 PBR 11 18 19 20 18


투자자산의 처분 -382 642 -19 -2 -20 PCFR 71 87 91 86 80

유형자산의 처분 289 59 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -2032 -2168 -2201 -2300 -1800 영업이익률(보고) 23 43 52 55 55

무형자산의 처분 -38 -42 0 0 0 영업이익률(핵심) 23 43 52 55 55

기타 475 0 11 0 0 EBITDA margin 57 77 86 94 96

재무활동현금흐름 -1532 201 737 -133 -117 순이익률 12 27 28 37 37

단기차입금의 증가 0 0 0 0 0 자기자본이익률(ROE) 39 96 99 118 111

장기차입금의 증가 -1484 301 900 0 0 투하자본이익률(ROIC) 38 75 82 79 76

자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -100 -100 -180 -180 -190 부채비율 1447 1493 1515 1382 1291

기타 52 0 17 47 73 순차입금비율 557 621 683 636 543

현금및현금성자산의순증가 -2290 137 -34 -150 359 이자보상배율(배) 27 53 59 63 65

기초현금및현금성자산 3286 996 1134 1099 950 활동성(배)



Op Free Cash Flow -1249 -778 -603 -27 481 매입채무회전율 59 59 56 55 56

화학

32

화학

KCC (002380)

BUY (Maintain)

주가(312) 540000원

목표주가 630000원 (하향)

KCC는 건자재 업체 중 수직계열화가 가장

잘 되어 있는 기업이다 단열재 유리 페인

트 실리콘까지 관련 전 제품을 생산하며 수

익성도 꾸준히 개선세에 있다 다만 삼성그

룹 지배구조 수혜주로써의 역할을 사실상 다

했고 조선자동차용 페인트의 수익성이 부

진할 수 있다는 우려감이 아직 있다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



729000원 499000원



1M 25 10

6M -160 -130

1Y 63 42

Company Data





BP13(14E) 602058원

주요주주 정몽진 외 385

Price Trend

-10

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143 147 1411 153



건자재 실적 올해도 성장 기대

연간 영업이익 3천억원 도전

KCC는 지난해 영업이익 2737억원으로 2013년 대비

18증가한 실적을 기록했다 비록 페인트 부문의 영업

이익률이 뒷걸음치기는 했지만 유리PVC건축소재 등

건자재부문이 10이상의 매출성장률을 기록했고 영업

이익률이 10에 근접하면서 이익 증가를 견인했다

동사는 새집증후군을 없애고 건물의 에너지효율을 개선

하고 화재위험성을 낮추는데 필요한 각종 제품이 있으

며 도료 39 유리 48 PVC 28 석고보드무기질

단열재 44의 높은 내수시장점유율을 보이고 있다

제일모직 지분가치 등 풍부한 자산

제일모직이 지난해말 상장하였고 시가총액이 20조원을

상회 하여 동사가 보유한 지분가치가 2조원에 달하게

되었다 이외에도 현대중공업 지분 약 6 등 범현대가

지분도 약 1조원 보유하고 있고 수원 보유용지도 아직

37만평이 남아 있다


2016년 예상 EBITDA 4606억원에 9배를 적용한 영업

가치 415조원에 보유유가증권가치 153조원(시가의

50만 반영) 투자부동산 4000억원 2016년말 예상 순

현금 1124억원을 합산한 NAV 619조원을 자사주를 제

외한 주식수 980만주로 나눠 63만원 목표주가와 매수

투자의견을 유지한다 투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 32462 32330 33997 35109 36567

영업이익(억원) 1989 2317 2732 3029 3064

EBITDA(억원) 3628 3891 4320 4574 4606

세전이익(억원) 6267 3424 4704 3360 3402

순이익(억원) 4463 2490 3236 2547 2579

지배주주지분순이익(억원) 4446 2478 3226 2534 2566

EPS(원) 42265 23558 30670 24091 24390

증감율(YoY) 365 -443 302 -214 12

PER(배) 70 199 170 224 221

PBR(배) 06 10 09 09 08

EVEBITDA(배) 99 134 120 122 119

영업이익률() 61 72 80 86 84

ROE() 89 50 56 39 39

순부채비율() 89 49 -50 -17 -34

33

손익계산서 (단위억원) 대차대조표 (단위억원)

12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312

투자및기타자산처분손익 6351 1009 1658 0 0 유동부채 11999 5838 9054 6384 6583

기타금융이익 901 174 -25 -30 -30 매입채무및기타유동채무 3869 4099 4415 4560 4749

기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012

현금순이익(CashEarnings) 6101 4064 4820 4091 4120 부채총계 18621 19585 24216 19590 20085

수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563

증감율(YoY) 주식발행초과금 0 0 0 0 0

매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030

영업이익(핵심) 620 165 181 107 11 지배주주지분자본총계 49297 50610 63336 65091 66877

EBITDA 16 73 110 59 07 비지배주주지분자본총계 322 323 332 341 350

지배주주지분당기순이익 365 -443 302 -214 12 자본총계 49619 50933 63669 65432 67227

EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721

현금흐름표 (단위억원) 투자지표 (단위원배)

12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08

투자활동현금흐름 -5659 1040 -9970 -1744 -1856 EVEBITDA 99 134 120 122 119

투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71

단기차입금의 증가 72 -1007 1750 -1700 0 자기자본이익률(ROE) 89 50 56 39 39

장기차입금의 증가 -348 1071 -970 0 0 투하자본이익률(ROIC) 40 48 55 67 66

자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34

현금및현금성자산의순증가 -5827 3269 6461 -3778 1117 이자보상배율(배) 76 95 104 138 139

기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)



효성이 드디어 차입금을 줄이기 시작했다

PET보틀 사업 매각과 적절한 CAPEX 1조원

이 넘는 EBITDA를 바탕으로 향후 현금흐름

이 개선될 것으로 기대된다 기업투명성 제고

가 기대되고 있으며 스판덱스의 높은 수익성

과 중전기 부문의 턴어라운드 투자한 신수종

사업이 조화를 이룰경우 주가상승이 가능해

보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153



화섬업계의 기술강자

지난해 실적 호조

효성의 지난해 영업이익은 마침대 6천억원을 돌파했다

특히 섬유부문이 스판덱스의 초호황에 힘입어 3620억

원(영업이익률 167)로 강세를 보였다 중공업(변압기)

부문이 연간기준으로 흑자전환했고 건설무역금융 등

기타부문의 수익성도 전반적으로 개선되었다

신소재 사업과 재무구조 개선

동사는 폴리케톤 탄소섬유 광학용필름 TAC필름 등에

적극 투자하고 있으며 아직 이익에 기여도가 낮으나 한

국의 화학섬유사업의 미래를 내다볼 경우 필요한 투자라

고 생각한다

그럼에도 전반적인 설비투자금액이 EBITDA보다 낮은

수준으로 현금흐름이 개선되고 있고 향후 차입금을 꾸

준히 낮춰나갈 것으로 기대된다

투자의견 매수 목표가 10만원

효성의 2015년 예상 EBITDA 11조원에 75배를 적용한

82조원 영업가치에 내년 예상 순차입금 54조원을 차감

하고 투자유가증권과 투자부동산 등 비영업자산 7천억

원을 합산한 NAV 36조원을 유통주식수로 나눠 10만원

의 주당가치를 계산했다 투자의견 매수를 유지한다 투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996

증감율(YoY) NA NA NA 828 -50

PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216

투자및기타자산처분손익 7 -5 -5 -5 -5 유동부채 7133 7019 6955 6990 7026


기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346

지배주주지분순이익(억원) -229 141 259 246 255 사채및장기차입금 3017 3017 3017 3017 3017

EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250

영업이익(핵심) 1178 230 03 -29 20 지배주주지분자본총계 2599 2708 2934 3147 3369

EBITDA 307 59 14 -13 13 비지배주주지분자본총계 75 74 73 73 72

지배주주지분 당기순이익 NA NA 828 -50 36 자본총계 2674 2782 3008 3220 3441

EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21

단기차입금의 증가 -5 0 0 0 0 자기자본이익률(ROE) -83 52 89 79 76

장기차입금의 증가 63 0 0 0 0 투하자본이익률(ROIC) -62 62 62 60 61

자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052

현금및현금성자산의순증가 8 105 296 94 103 이자보상배율(배) 22 27 27 26 27

기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)



지난해 4분기에는 패션과 필름부문의 부실

을 털었고 법률비용이 증가하면서 영업이익

이 뒷걸음 쳤고 비경상적인 법인세 비용 반

영으로 순이익도 부진했다

올해에는 전 사업부문에서 석유수지 에어

백과 같은 차별화제품을 증가시키면서 영업

이익을 2천억원 이상으로 돌릴것으로 기대

한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원

주요주주 코오롱 외 3143

Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



지난해 부진 털고 실적 개선 기대

지난해 실적은 부진

처음 코오롱인더를 담당하면서 영업이익이 약 2500억

원이 나올것이라 기대했지만 실제로는 1688억원을 기

록했다 광학용 PET필름이 적자전환 패션부문의 역성

장 기타부문에서 자회사인 코오롱패션머티리얼즈의 적

자와 법률비용 증가가 원인이었다

올해 전부문 실적 개선 기대

PET필름은 지난해 설비 및 재고에 대한 구조조정을 실

행하였고 중국 현지법인의 가동률이 높아지고 있어 적

자폭이 줄 것으로 기대되며 패션부문은 신규브랜드(슈

콤마 시리즈 쿠론 등)의 성장과 중국(아웃도어) 매출증

가를 기대하고 있다 산자재(타이어코드)에서 차별화제

품을 준비해 성과를 기대하고 있으며 화학부문은 석유

수지 증설분 가동과 에폭시수지 가동률과 스프레드 회복

으로 실적회복이 기대된다

매수의견 목표주가 61900원

2016년 예상 EBITDA 4073억원에 EVEBITDA 75배

를 적용한 영업가치 305조원에 투자부동산 642억원

SKC코오롱PI 지분 222의 가치 707억원과 기타 지분

가치 585억원을 가산하고 예상 순차입금 173조원을 차

감한 15182억원의 NAV을 자사주를 제외한 총주식수

2451만주로 나눈 61900원을 목표가로 매수투자의견을

제시한다 투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578


EBITDA -156 -112 -188 133 69 비지배주주지분자본총계 1292 1281 1242 1232 1222


EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305

현금흐름표 (단위 억원) 투자지표 (단위원배)

12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22


장기차입금의 증가 949 849 -500 0 0 투하자본이익률(ROIC) 81 54 20 45 48

자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781

현금및현금성자산의순증가 89 -1212 -904 -199 54 이자보상배율(배) 33 30 23 31 34

기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)



Op Free Cash Flow 91 -976 -1044 550 849 매입채무회전율 69 81 87 92 91

화학

38

화학

휴켐스 (069260)

BUY(Initiate) 주가(312) 24950원

목표주가 30000원

동사는 장기공급계약에 의해 타 화학업체에

비해 실적 안정성이 유지되는편이며 한화가

TDI사업을 영위하면서 DNT의 가동률이 재

상승하고 있다 향후 말레이시아에 천연가스

기반 암모니아질산 공장을 완공하면 외형이

확대될 전망이며 UN에서 인증받은 탄소배출

권을 국내외 시장에 판매할 경우 영업이익

증가가 두드러질 전망이다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153



말레이시아투자와 탄소배출권

폴리우레탄 원재료 생산업체

휴켐스는 암모니아와 BTX를 원재료로 질산 DNT(TDI

원재료) MNB(MDI원재료) 초안(폭약의 원재료)를 생

산하는 중간재 업체이다

지난해 순이익이 2013년 대비 약 25 감소하며 부진했

지만 2015년에는 고객사의 MampA 이후 DNT가동률 회

복(2014년 45 현재 75)과 원재료인 BTX가격 하락

에 따른 매출 및 이익률 개선이 기대된다

말레이시아 투자와 탄소배출권

동사는 지난해말 말레이시아에서 2천만 mmbtu의 천연

가스를 장기적으로 공급받는 계약을 확보해 암모니아

60만톤(외부판매 44만톤) 질산 40만톤(외부 판매 24만

톤) 초안 20만톤을 생산할 설비를 약 8000억원을 들여

2019년경 완공할 계획이다

동사는 올해 200~300만톤의 탄소배출 credit을 보유하

고 있으며 국내에 탄소배출권 시장이 오픈되었기에 정

부가 승인만 해주면 연간 100억원 이상의 영업이익이

추가될 수 있게 된다

매수투자의견 개시 목표주가 3만원

2015년 예상 EBITDA 1117억원에 EVEBITDA 7배를

적용한 영업가치 7819억원 말레이시아 사업가치 2000

억원(완공 후 예상 매출액 4000억원에 PS 1배)을 합산

한 NAV 11819억원을 유통주식수 3938만주로 나눈

3만원을 목표주가로 제시한다 투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245

영업이익(핵심) 124 -95 -159 543 -09 지배주주지분자본총계 4522 4591 4748 5080 5356

EBITDA 204 60 -132 296 -01 비지배주주지분자본총계 83 45 42 39 37

지배주주지분 당기순이익 46 09 -167 390 -90 자본총계 4605 4636 4790 5119 5393

EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19

투자활동현금흐름 -238 -619 77 -1142 -1588 EVEBITDA 110 90 112 91 100

투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63

단기차입금의 증가 -920 -58 0 0 0 자기자본이익률(ROE) 114 109 95 126 108


자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167

현금및현금성자산의순증가 -89 -65 568 323 577 이자보상배율(배) 97 60 50 54 36

기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)



Op Free Cash Flow -638 545 559 -235 -682 매입채무회전율 82 99 108 122 111

화학

40

화학

SK케미칼 (011790)



동사는 최창원 부회장이 경영을 맡고 있으나

아직 지분율이 낮은편이다 따라서 자사주를

바탕으로 지주회사로 전환될 가능성이 남아

있는 기업이라고 판단하고 있다 사업의 포트

폴리오를 그린케미칼과 생명공학으로 잡고

투자를 확대하고 있으며 2017년 이후 수익

성으로 반영될 것으로 기대한다 성장성을 감

안한 Sum Of the Parts valuation으로 목

표주가를 산정했다

Stock Data

KOSPI (312) 197059pt


52주 주가동향 최고가 최저가

68900원 55700원

최고최저가 대비 등락 -1567 431


1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data


일평균 거래량(3M) 120천주

외국인 지분율 836


BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



친환경소재 기업으로 변모 중

첨단소재부문의 성장성

동사의 매출구성은 석유수지 37 바이오디젤 13 정

밀화학 11 생명공학 34로 구성되어 있다 동사는

친환경 플라스틱인 PETG의 생산능력을 지난해 12만톤

에서 2018년 18만톤으로 증설하고 일본 데이진과 합작

을 통해 울산에 12만톤규모의 PPS(슈퍼엔지니어링플라

스틱)설비를 구축했고 2020년까지 매출액 약 2500억원

으로 증가시킬 전망이다 그 외 국내 1위인 바이오디젤

사업은 의무사용비율 상향 등에 힘입어 꾸준한 성장이

기대된다

차세대 백신 개발 중 미래 성과 기대

현재 임상3상중인 대상포진 폐렴구균 백신이 2015 ~

2016년 발매를 앞두고 있고 2020년경에는 차세대 폐렴

구균백신을 사노피와 함께 전세계에 출시하여 백신부문

에서 5천억원 이상의 매출과 약 25의 영업이익을 기

대하고 있다 또한 혈액제제 매출액을 기존 600억원에서

두배 이상 늘릴 수 있도록 투자를 할 전망이다

목표가 73800원 매수투자의견

동사는 SK가스 455 SK건설 283 SK신텍 100

유비케어 44 등 약 1조원의 지분가치를 보유하고 있

다 최근 바이오업종 및 화학업종에 대한 밸류에이션 할

증현상을 반영해 2015년 별도기준 영업이익 약 400억원

에 30배를 적용한 영업가치 15조원과 별도기준 순차입

금 12조원을 감안한 목표 시총 13조원을 유통주식수

1760만주로 나눈 73800원을 목표주가로 제시한다 투자지표 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41

손익계산서 (단위 십억원) 대차대조표 (단위 십억원)

12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121


금융상품평가및기타금융이익 -83 1 10 10 10 매입채무및기타유동채무 962 773 682 685 754

기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400

당기순이익 157 8 14 117 153 장기매입채무및비유동채무 1 2 2 2 2

지배주주지분순이익(억원) 80 -31 4 70 92 사채및장기차입금 1192 1245 1245 1245 1245

EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58

영업이익(핵심) -174 18 -231 30 205 지배주주지분자본총계 1290 1271 1275 1341 1427


지배주주지분당기순이익 -481 NA NA 15885 302 자본총계 1738 1784 1797 1908 2053

EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127

현금흐름표 (단위 십억원) 투자지표 (단위 원 배 )

12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812

현금및현금성자산의순증가 577 -257 -18 -7 -89 이자보상배율(배) 32 31 24 25 30

기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)



Op Free Cash Flow 40 -280 -34 20 -39 매입채무회전율 119 95 100 107 112

화학

42

화학

도레이케미칼 (008000)

Outperform(Initiate) 주가(312) 14950원


도레이케미칼은 일본의 도레이의 지배력에

놓인 이후 저수익사업을 구조조정하고 수처

리와 LMF 등 성장성 있는 사업에 대한 투자

를 집중 시키고 있다 그리고 장섬유 분야도

우량한 고객사 확보에 모회사의 도움이 기대

되고 있다 재무구조 개선도 동시에 나타나고

있어 순이익 증가가 빠를 것으로 기대된다

그러나 밸류에이션이 다소 부담스러워 매수

추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153



잘하는 분야에만 집중

돈되는 폴리에스터 필터에 집중

동사는 폴리에스터의 단섬유장섬유를 모두 생산하며 단

섬유에서는 휴비스(MS 약 23)에 이어 2위이며 장섬

유 업체들과 달리 5대의 영업이익률을 기록하고 있다

지난해 하반기에는 저융점섬유(LM)의 판매호조 PTA

및 EG 원재료 가격 하락과 전략적 판가정책으로 PET섬

유부문 손익이 개선되었고 필터사업도 중국 가정용 필

터 수요 증가에 힘입어 호실적(영업이익률 16)을 기록

했다 반면 부진한 메타아라미드와 광학소재사업은 구조

조정을 완료하였다

저융점섬유 증설 도레이와 시너지

동사는 향후 수요가 증가할 전망인 저융점섬유의 생산능

력을 72만톤 증설(기존 10만톤)할 계획이며 2015년말

부터 가동된다 동사의 장단섬유는 모회사 도레이를 통

해 일본수요처(일본 자동차업체 유니클로 등)에 납품이

시작될 전망이다 RO필터는 도레이와 협업을 통해 글로

벌 점유율(도레이케미칼 10)을 높이고 중국 정수기

시장성장 기회를 노리고 도레이케미칼은 텐진공장을 증

설하고 있어 실적 성장이 기대된다

아웃퍼폼의견 목표주가 16700원

도레이케미칼의 2016년 예상 EBITDA 1118억원에 9배

를 적용한 10062억원의 영업가치에 2016년말 예상 순

차입금 2307억원을 차감한 7755억원을 유통주식수

4631만주로 나눈 16700원을 목표주가로 제시한다 투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079

투자및기타자산처분손익 -11 1 0 0 0 유동부채 3437 2951 2670 2448 2573

기타금융이익 -12 -5 0 0 0 매입채무및기타유동채무 924 909 867 852 931

기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563

법인세차감전이익 145 195 -265 513 654 유동성장기차입금 427 546 546 546 546

법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496 사채및장기차입금 1020 1739 1739 1539 1339

EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372

증감율( YoY) 주식발행초과금 0 0 0 0 0

매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37



지배주주지분 당기순이익 -41 954 NA NA 274 자본총계 3084 3234 3025 3414 3910

EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0

지분법손익 -7 -1 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48

단기차입금의 증가 166 -942 -200 -200 0 자기자본이익률(ROE) 28 51 -67 121 135

장기차입금의 증가 5 1261 0 -200 -200 투하자본이익률(ROIC) 32 43 58 87 103

자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)

Not Rated 주가(312) 10050원

동사는 단섬유 국내 1위이며 친환경소재로

주목받는 LMF는 글로벌 1위이다 여기에 수

처리 관련 자회사까지 인수했으니 향후 전망

은 긍정적이다 다만 장섬유 사업의 부진과

인수한 업체의 단기 실적부진이 부담스럽다

이에 커버리지는 하지 않았다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153



LMF 1위 수처리 사업 진출

저융점 섬유(LMF) 전세계 1위 업체

동사는 국내 단섬유 MS 약 23이며 여기서 주력으로

하고 있는 저융점섬유(LMF)는 30만톤 Capa로 전세계

수요의 약 50를 담당하고 있다 MEG PTA등 원재료

가격 하락과 specialty fiber에 집중하는 전략은 동사의

폴리에스터사업의 수익성을 높여줄 것으로 기대된다

다만 장섬유 사업이 극도로 부진하고 LMF에 도레이케

미칼 태광그룹에서 증설하고 있어 단가경쟁이 나타날

수도 있겠다

한국정수공업 지분 953 인수

동사는 2014년 11월 한국정수공업 지분 953를 1318

억원에 인수하여 수처리 시장에 진출했다 휴비스워터로

사명을 바꾼 이 자회사는 순수제조해수담수화폐수처리

설비제조업체이며 발전소폐수처리장플랜트 산업에 납

품하고 있다 2013년 매출액 1100억원 영업이익 144억

원 순이익 125억원을 기록했다 동사의 분리막 기술을

강화하는 기회로도 인식된다

다만 2013년 입찰제재 영향으로 2015~2016년 실적이

부진할 수 있겠다 (자료 부족으로 본 자료에는 한국정수

공업의 실적을 연결재무제표에 미 반영)

한편 2015년 3월에는 SK케미칼로부터 자동차용 섬유사

업을 50억원에 인수했다 투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180

영업이익(핵심) -143 -268 10 -32 76 지배주주지분자본총계 3574 3653 3833 4001 4233

EBITDA -110 -170 -26 -28 38 비지배주주지분자본총계 12 16 15 15 14

지배주주지분 당기순이익 -246 -294 -250 -38 235 자본총계 3586 3669 3848 4016 4247

EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598

무형자산상각비 3 3 3 3 3 주당EBITDA 2609 2122 2067 2010

외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300

지분법손익 0 0 0 0 -50 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09

투자활동현금흐름 -516 -168 -1480 -198 -218 EVEBITDA 42 55 76 69

투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20

단기차입금의 증가 -276 125 0 0 0 자기자본이익률(ROE) 173 103 74 68

장기차입금의 증가 -83 16 1300 0 0 투하자본이익률(ROIC) 134 85 80 78

자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335

현금및현금성자산의순증가 431 -34 88 243 204 이자보상배율(배) 104 107 58 56

기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)

기말현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478 매출채권회전율 82 84 77 80

Gross Cash Flow 944 741 556 540 547 재고자산회전율 93 98 93 99

Op Free Cash Flow 256 -66 277 397 376 매입채무회전율 48 50 51 55

화학

46

화학

애경유화 (161000)


목표주가 93000원 (신규)

동사는 PVC 계면활성제 등의 원재료인 무수

프탈산을 생산하며 Capa기준 뿐 아니라 친

환경 기술 측면에서 국내 1위 기업이다 고객

사인 유럽업체들과 LG하우시스등이 친환경

자재위주로 생산을 변화시키고 있다 바이오

디젤은 SK케미칼에 이어 2위이며 올해부터

첨가비율이 상향될 전망이다

Stock13Data

KOSDAQ(312) 197059pt



80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153



친환경 가소제와 바이오디젤

무수프탈산 국내 1위 기업

동사의 주력제품인 무수프탈산(PA)의 Capa는 22만톤으

로 국내 시장 점유율 약 50이다 PA는 PVC가소제 폴

리올 무수마레인산(계면활성제 가소제 원재료) 이타콘

산(종이 사이징제)로 사용된다 유럽 등에서 PA를 사용

한 플라스틱 사용을 금지하면서 동사는 PA생산량의 약

20~30를 친환경가소제로 교체했다 국내에서는 LG하

우시스가 동사의 친환경등급 PA를 적극 사용하고 있다

바이오디젤과 신규사업

바이오디젤이 동사 매출에서 차지하는 비중은 약

10(13만톤 capa)이며 올해부터 경유에 첨가하는 비율

이 20에서 25로 상향되고 발전용 중유로도 이용되

면서 수혜가 예상된다 2차전지 음극재사업은 단가급락

으로 상업화가 지연되고 있었으나 올해 본격적으로 LG

화학 등에 제품출시를 계획하고 있다

매수 투자의견 개시 목표가 93만원


적용한 3521억원의 영업가치에 2015년 예상 순차입금

524억원을 차감한 NAV 2997억원을 유통주식수 320만

주로 나눠 산출한 목표가 93000만원을 바탕으로 매수

투자의견을 제시한다

투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766


기타금융이익 -7 0 0 0 0 매입채무및기타유동채무 1193 1050 1055 1060 1105

기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11

영업이익(핵심) NA 2510 315 19 42 지배주주지분자본총계 1373 1634 1886 2132 2393

EBITDA NA 2458 234 21 40 비지배주주지분자본총계 -17 -22 -22 -21 -20

지배주주지분 당기순이익 NA 2751 105 26 46 자본총계 1356 1612 1864 2111 2372

EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26

단기차입금의 증가 -37 -471 -200 0 0 자기자본이익률(ROE) 100 179 173 155 144

장기차입금의 증가 39 -205 60 0 0 투하자본이익률(ROIC) 52 95 131 138 141

자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124

현금및현금성자산의순증가 -173 -134 -125 226 224 이자보상배율(배) 36 48 77 78 82

기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)



단열재내외장재 하면 벽산이라고 할 수 있

겠다 내수시장 점유율에서 천장재 25 글

라스울 30 미네랄울 45 아이소핑크

30 외장재 80 석고보드 25 수준을

나타내고 있기 때문이다 하츠와 벽산페인트

같은 연결법인 자회사도 일제히 턴어라운드

하고 있어 긍정적이다 그러나 지난해 하반기

이후 실적 성장률이 둔화되고 있어 향후 실

적 및 목표주가를 다소 하향했다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원

주요주주 김희철 외 2552

Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153



단열재도 좋고 자회사도 좋고

불연 외장재 단열재 부문 성장 기대

정부에서는 주택빌딩의 화재위험성을 낮추기 위해 불연

난연 외장재의 사용을 의무화하기로 했고 국내에서 외

장베이스패널을 만드는 기업은 벽산이 대표적이다

벽산은 KCC와 더불어 무기질단열재(글래스울 미네랄

울)을 국내시장에서 양분하고 있는 업체인데 아직 비싼

가격때문에 조선발전소 등 산업용에 주로 쓰이지만 건

물 안전에 대한 인식 강화을 감안하면 향후 주택용으로

도 채용도 증가할 것으로 기대된다 한편 동사는 지난

해 유기질단열재(아이소핑크) 생산능력을 약 30 증가

시켰다

자회사 하츠와 벽산페인트 실적 회복

벽산이 463지분을 보유한 하츠는 지난해 매출액이

15증가했고 순이익 34억원으로 턴어라운드했다 벽산

페인트도 지난해 3분기 누계로 영업이익률이 3로 회

복되었고 주철용 분체도료와 방수용 도료시장에 진입하

였고 유가 하락등에 힘입어 실적 회복이 기대된다

매수 투자의견 목표가 8000원


적용한 3879억원의 영업가치에 2016년 예상 순현금

828억원과 투자부동산 140억원을 감안한 NAV 4707억

원을 유통주식수 5919만주로 나눈 7952원을 근거로

8000원으로 목표주가를 제시한다

투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)



Op Free Cash Flow 57 206 236 237 251 매입채무회전율 55 54 50 50 50

화학

50

투자의견변동내역(2개년) 종목명 일자 투자의견 목표주가 종목명 일자 투자의견 목표주가

LG화학 20120919 BUY(Reinitiate) 410000원 효성 20131218 BUY(Initiate) 88000원

(051910) 20121022 BUY(Reinitiate) 410000원 (004800) 20130102 BUY(Maintain) 93000원

20121105 BUY(Maintain) 410000원 20130111 BUY(Maintain) 87000원





20130531 BUY(Maintain) 350000원 20130916 Outperform (Downgrade) 90000원

20130703 BUY(Maintain) 350000원 20140313 Outperform (Maintain) 81000원


담당자변경 20140313 BUY(Maintain) 275000원 20140819 BUY(Upgrade) 110000원

20140617 Outperform(Reinitiate) 307000원 20141107 BUY(Maintain) 89000원

20140702 Outperform(Maintain) 307000원 20150116 BUY(Maintain) 100000원


20140819 BUY(Upgrade) 328000원 코오롱인더 20140819 BUY(Initiate) 73500원

20141020 BUY(Maintain) 281000원 (120110) 20141107 BUY(Maintain) 70000원


20141212 BUY(Maintain) 281000원 LG하우시스 20130522 BUY(Initiate) 143000원



KCC 20130827 BUY(Initiate) 520000원 20131106 BUY(Maintain) 153000원

(002380) 20130910 BUY(Maintain) 520000원 20140225 BUY(Maintain) 185000원









20140617 Outperform(Downgrade) 720000원 SK케미칼 20141128 BUY(Initiate) 90000원

20140702 Outperform(Maintain) 720000원 (011790) 20150313 BUY(Maintain) 73800원

20140819 BUY(Upgrade) 734000원 벽산 20131106 BUY(Initiate) 4700원






도레이케미칼 20150313 BUY(Initiate) 16700원 휴켐스 20150313 BUY(Initiate) 30000원

(008000) (069260)

애경유화 20150313 BUY(Initiate) 93000원

(161000)

51

목표주가추이(2개년) LG화학(051910) LG하우시스(108670)

150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

투자의견및적용기준 기업 적용기준(6개월) 업종 적용기준(6개월)

Buy(매수)

Outperform(시장수익률상회)

Marketperform(시장수익률)

Underperform(시장수익률하회)

Sell(매도)

시장대비+20이상주가상승예상

시장대비+10~+20주가상승예상

시장대비+10~-10주가변동예상

시장대비-10~-20주가하락예상

시장대비-20이하주가하락예상

Overweight(비중확대)

Neutral(중립)

Underweight(비중축소)

시장대비+10이상초과수익예상

시장대비+10~-10변동예상

시장대비-10이상초과하락예상

화학

2

화학

Contents

I 환경호르몬에 안전한 화학제품 3

gt 프탈레이트를 사용하지 않는

플라스틱페인트 업체 3

gt BPA를 사용하지 않는

플라스틱 원재료 업체 4

gt 포름알데히드를 사용하지 않는 접착제 5

II 바이오디젤 탄소배출권 6

gt 바이오디젤 첨가비율 25로 상향 6

gt 탄소배출권 거래제 시행

(아직 활성화 전 단계) 7

III 2차전지 8

gt 2세대 배터리 시장의 개화 8

IV 차량경량화 관련 화학제품 11

gt 차량경량화는 에너지절감의 핵심 11

gt 자동차용 플라스틱 관련 기업 12

V 건축물 에너지 절감 관련 14

gt 건축물 에너지 절감 관련 제품 14

부록 16

gt 화학월드컵 하편에 언급된

기업들의 제품계통도 16

gt 한국 석유화학 업체 capacity 20

gt 화학제품 가격 동향 (3월 첫주 기준) 22

gt 글로벌 화학업종 주가 추이 26

기업분석 27

당사는 3월 12일 현재 상기에 언급된 종목들의 발행주식을 1 이상 보유하고 있지 않습니다

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친환경 화학소재 기업에 주목

환경호르몬에 안전한 화학제품

프탈레이트 비스페놀A 포름알데히드 등은 플라스틱이나

페인트를 만드는데 투입되는 유해한 화학성분이다 국내

에서는 친환경 가소제를 생산하는 애경유화와 비스페놀A

가 없는 플라스틱(PETG)을 개발한 SK케미칼 친환경접

착재로 각광받는 저융점섬유를 만드는 휴비스와 도레이

케미칼이 주목된다

바이오디젤 탄소배출권

SK케미칼과 애경유화 등이 생사하는 바이오디젤은 경유

에 의무 투입하는 비율이 기존 20에서 25로 상향될

전망이다 한국에서도 탄소배출권 거래시장이 2015년 1

월 개장하면서 휴켐스가 보유한 150만t年의 탄소배출권

의 가치가 주목된다

2차전지

한번 충전에 운전가능한 거리와 출력을 강화한 차세대

중대형전지가 이미 개발이 되었고 여러 자동차 업체에서

신형 전기차를 잇달아 출시할 계획이다 LG화학은 타사

대비 우수한 안전성을 무기로 20개 자동차 메이커와 공

급계약을 맺었으며 2016년 이후 중대형전지 부문 매출 1

조원과 손익분기점 이상의 실적을 기록할 전망이다

차량경량화 관련 화학제품

오늘날의 자동차는 내장재 전체와 외장재 또 부품의 상

당 부분이 플라스틱으로대체되었다 특히 최근자동차 생

산의 큰 흐름인 경량화 모듈화는 플라스틱 수요 증가를

더욱 촉진시키고 있다 국내에서는 LG화학 SK케미칼

현대EP LG하우시스 효성 코오롱플라스틱 등이 경량화

관련 제품을 생산하거나 개발하고 있다

건축물 에너지 절감 관련

건축물은 에너지의 25를 소비하며 자재까지 포함할 경

우 온실가스 배출의 40를 차지하고 있다 이를 줄이기

위해서는 EPS(발포스티렌) 미네랄울 글라스울과 같은

열전도율이 낮은 단열재 고기능 3중유리 시스템이 필요

하다

3


























화학

4






















5


















기대된다








로 기대된다

화학

6


























7























가 없다

화학

8

III 2차전지































9











화학

10













1841603 1981789

2336474

2763806

3208047

3608047 3949597

159601 252849 412208

631476 807766

1116097 1394046

0

1000000

2000000

3000000

4000000

5000000

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

HEV 수소연료

EV PHEV


11
















6 9 13 14 16 182 25 6 6 7

79 76 65 63 61 55

14 14 17 18 18 20

0

25

50

75

100

1970 1980 1990 2000 2010 2020E




벤츠 315

BMW 306

VW 274

푸조 234

피아트 223




화학

12




내외장재 ABS PS

엔지니어링


효성 OOO OO


LG하우시스 OO O

KCC OOO


SK케미칼 OOO


현대EP OO OO























13





























화학

14






159

66 166

0

30

60

90

120

150

180


(KWh)

최대 90 절감









GW 24K [나등급] 0037 75 100 140 255 380

GW 48K [가등급] 0034 65 85 120 220 325

아이소핑크 0029 65 85 120 220 325


15









있다고 한다








원을 기록했다









일반 복층 유리창 40 36 37 33 31 27

로이유리 (하드코팅) 36 29 33 26 27 21

로이유리 (소프트코팅) 35 27 32 24 26 19



화학

16

부록



LG화학

납사

소금

잔사유

에틸렌 HDPE LDPE

EOEG

PVC

가성소다

프로필렌

부타디엔

벤젠

톨루엔

자일렌

알콜

아크릴산 SAP

BPA PC

PP

ABS

PS mPPO

PPS

BR SBR

SM

가소제

자료 키움증권

LG하우시스

완성창

PVC 바닥재

벽지


MMA

페놀

PS

PP ABS

PVC

인조대리석

단열재

자동차 내장재

판유리

PVC

알루미늄

폴리우레탄

폴리에스터

자료 키움증권

17

KCC




미네랄 글라스

페인트

단열재

바닥재

천장재

유리

완성창PVC

알루미늄

자료 키움증권

효성


광학시트





PPPET보틀


PET원사(국내

MS )

차단기변압기

나일론원사



자료 키움증권

애경유화

첨가ㅈ

첨가제




(애경화학)


계면활성제

종이사이징제


PA POLYOL폴리올

첨가제

폴리우레탄


Xylene

O-X



ITA이타콘산


바이오디젤

MDI TDI


자료 키움증권

화학

18

대한유화




납사 경유



벤젠(11만톤)

톨루엔(55만톤)

자일렌(35만톤)

HDPE53만톤

EOEG21만톤

PP47만톤

에틸렌(47만톤)

자료 키움증권

코오롱인더

석유수지


(지분율667)






페놀수지특수



우븐니트


C5-C9 페놀




광학시트

PET원단




자료 키움증권

19



셀롤로우스

필터

RO UF MF 필터




PET

자료 키움증권

동화기업

자료 동화기업

화학

20




롯데케미칼 2110 680 130 290 1055

LG화학 2000 570 300 180 860

여천NCC 1910

삼성토탈 1000 175 155 125 125

SK종합화학 860 210 180

대한유화 470 530 210

한화케미칼 447 602

대림산업 460




롯데케미칼 1055 1100

LG화학 1170 380 244

여천NCC 970

삼성토탈 840 700


대한유화 350 470


한화케미칼 110


효성 180 320

S-OIL 200

GS칼텍스 476 180

태광산업 300 290

금호석유 80

SKC 310 200

KPX케미칼 210




롯데케미칼 300 110

LG화학 295 205 180 50

여천NCC 630 240

삼성토탈 390 120

SK종합화학 130

대한유화 150

금호석유 237 481 374 50

LG MMA 123


21



GS칼텍스 930

삼성토탈 780 930


S-OIL 560

롯데케미칼 550 500

LG화학 505 683 650 190 450

여천NCC 390 290

현대코스모 240

SK에너지 200

OCI 170

대한유화 110

금호석유 (미쓰이 피앤비) 250 230 200 280

SKC 400

제일모직 550 20

삼양이노켐 150




SK종합화학 894 1506 200 2820 520

S-OIL 350 450 1800

여천NCC 230 160

롯데케미칼 222 122 210 750 600 (450)

GS칼텍스 170 350 1350

LG화학 100 90

SK에너지 100 600


OCI 30 50

삼성토탈 710


효성 420

태광산업 1000



SK유화


한국바스프 160





휴비스 118 678

대한화섬 119

효성 230

TK케미칼 180 260



성안합섬 90


SKC 200

국내 단독


SKC PO (310)

휴켐스 DNT(260) MNB (340) 초안 (100)











화학

22










0

200

400

600

800

1000

300

600

900

1200

1500

1800

121 127 131 137 141 147 151


에틸렌(좌)

NAPTHA(좌)

-200

0

200

400

600

800

300

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


프로필렌(좌)

납사(좌)



0

500

1000

1500

2000

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

127 131 137 141 147 151


부타디엔(좌)

납사(좌)

0

200

400

600

800

1000

0

400

800

1200

1600

2000

121 1210 137 144 151



PP(좌축)



0

500

1000

1500

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)

-200

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)


23










-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) MEG-납사

MEG

-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151


MEG



-100

100

300

400

800

1200

1600

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PTA-PX

PTA

0

250

500

750

1000

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


PX(우)



0

500

1000

1500

2000

1600

2000

2400

2800

3200

3600

4000

121 127 131 137 141 147 151

($MT) AN

카프로락탐

PET보틀가격

05

06

07

08

09

50

70

90

110

130

127 131 137 141 147 151


미국면화(우)


화학

24









-200

0

200

400

1000

1400

1800

2200

2600

121 1210 137 144 151

($MT) 마진

ABS

AN+BD+SM

-100

0

100

200

300

400

500

1000

1500

2000

2500

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PS-SM

PS



0

500

1000

1500

1500

2000

2500

121 131 141 151

($MT) PO-Propylene

PO

0

1000

2000

3000

4000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

131 137 141 147 151


TDI(좌)



-300

-200

-100

0

100

200

300

1000

1500

2000

2500

121 127 131 137 141 147 151

($MT) BPA-페놀

BPA

600

900

1200

1500

1800

300

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) PVC

EDC2

에틸렌


25








100

2100

4100

6100

1000

2000

3000

4000

5000

124 1212 138 144 1412



0

200

400

600

800

500

700

900

1100

1300

1500

121 127 131 137 141 147 151


BTX(좌)



300000

350000

400000

450000

500000

121 129 135 141 149

1000배럴

-5-4-3-2-1012345

131 135 139 141 145 149 151

($bbl) 아람코OSP

쿠웨이트OSP



-5

0

5

10

15

20

131 135 139 141 145 149 151


복합정제마진

40

65

90

115

140

121 127 131 137 141 147 151

($bbl) WTI(좌)

두바이유(좌)


화학

26



050

100

150

200

250

300

350

400

121 127 131 137 141 147 151

BASF

DUPONT

WACKER

EASTMAN

3M

SOLVAY

DOW CHEM

LYONDELL BASELL

050

100

150

200

250

300

350

121 127 131 137 141 147 151

PPG

AKZO NOBEL

SHERVWIN WILLIAMS

GOODYEAR TIRE

MICHELIN

PIRELLY



040

080

120

160

200

121 127 131 137 141 147 151

LG화학 SKC


금호석유

060

090

120

150

180

210

121 127 131 137 141 147 151


미쓰이화학

도레이

테이진

카네카



030

050

070

090

110

130

150

170

121 127 131 137 141 147 151

GS

SK이노

S-OIL

060

080

100

120

140

160

180

121 127 131 137 141 147 151





27

기업분석












화학

28

화학

LG화학 (051910)










전망이다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



297000원 164500원



1M 114 97

6M -117 -85

1Y -25 -44

Company Data





BP13(14E) 164558원


Price Trend

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

0

100000

200000

300000

400000

143 147 1411 153



























매출액(십억원) 23263 23144 22578 20637 22424

영업이익(십억원) 1910 1743 1311 1485 1497

EBITDA(십억원) 2784 2788 2466 2630 2675

세전이익(십억원) 1880 1601 1162 1341 1348

순이익(십억원) 1506 1271 855 1046 1052

지배주주지분순이익(십억원) 1494 1266 855 1046 1052

EPS(원) 20223 17131 11572 14159 14230

증감율(YoY) -301 -153 -324 224 05

PER(배) 163 175 156 166 165

PBR(배) 23 19 11 13 13

EVEBITDA(배) 88 80 57 67 65

영업이익률() 82 75 58 72 67

ROE() 147 113 71 83 78

순부채비율() 147 92 86 57 51

29


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 23263 23144 22578 20637 22424 유동자산 7453 8032 8035 7920 8461

매출원가 19955 19835 19665 17688 19358 현금및현금성자산 721 1399 1337 1694 1696

매출총이익 3308 3309 2913 2949 3066 유동금융자산 645 529 542 495 538


영업이익(보고) 1910 1743 1311 1484 1495 재고자산 2628 2564 2566 2345 2548


영업외손익 -30 -142 -149 -143 -149 비유동자산 9128 9415 9870 10509 10936

이자수익 30 36 25 23 24 기타비유동채권 62 61 59 54 59

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 427 454 484 484 485

외환이익 392 505 250 250 250 유형자산 8348 8560 9008 9672 10111

이자비용 73 65 64 64 64 무형자산 234 263 241 222 204

외환손실 397 502 250 250 250 기타비유동자산 58 77 77 77 77

관계기업지분법손익 12 5 0 0 0 자산총계 16581 17446 17905 18428 19397



기타 -1 -100 -90 -83 -90 단기차입금 1667 1720 1643 1643 1643


법인세비용 374 331 306 295 297 기타유동부채 202 198 193 177 192

유효법인세율 () 199 207 264 220 220 비유동부채 1478 1123 1103 1080 1103

당기순이익 1506 1271 855 1046 1052 비유동채무 15 76 74 68 74


EBITDA 2784 2788 2466 2630 2675 기타비유동부채 268 243 225 208 225


수정당기순이익 1501 1288 870 1062 1067 자본금 370 370 370 370 370

증감율( YoY) 주식발행초과금 897 897 897 897 897

매출액 26 -05 -24 -86 87 이익잉여금 9205 10173 10737 11491 12251

영업이익(보고) -322 -88 -248 132 07 기타자본 158 157 157 157 157




EPS -301 -153 -324 224 05 순차입금 1581 1083 1054 745 699

수정순이익 -314 -142 -324 221 05 총차입금 2947 3010 2933 2933 2933


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1766 2183 1972 2431 1944 주당지표(원)

당기순이익 1880 1601 855 1046 1052 EPS 20223 17131 11572 14159 14230

감가상각비 855 1021 1133 1126 1161 BPS 143834 156928 164558 174772 185054


외환손익 -61 -23 0 0 0 CFPS 32204 31338 27202 29661 30177

자산처분손익 10 22 20 20 20 DPS 4000 4000 4000 4000 4000

지분법손익 -12 -5 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -519 -287 -58 219 -306 PER 163 175 156 166 165

기타 -406 -171 0 0 0 PBR 23 19 11 13 13


투자자산의 처분 -91 -25 -43 47 -43 PCFR 102 96 67 79 78


유형자산의 취득 -1907 -1361 -1582 -1790 -1600 영업이익률(보고) 82 75 58 72 67

무형자산의 처분 -31 -41 0 0 0 영업이익률(핵심) 82 75 58 72 67

기타 -634 109 -20 -20 -20 EBITDA margin 120 120 109 127 119

재무활동현금흐름 246 -199 -389 -312 -277 순이익률 65 55 38 51 47



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -316 -308 -295 -295 -295 부채비율 540 488 457 413 406

기타 0 0 -18 -17 17 순차입금비율 147 92 86 57 51


기초현금및현금성자산 1379 721 1399 1337 1694 활동성(배)




화학

30

화학

화학











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



221500원 142000원



1M 54 39

6M -111 -79

1Y 111 90

Company Data





BP13(14E) 84090원


Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

50000

100000

150000

200000

250000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 24511 26770 28251 28375 29579

영업이익(억원) 566 1146 1469 1561 1612

EBITDA(억원) 1401 2055 2440 2664 2844

세전이익(억원) 524 922 1061 1379 1434

순이익(억원) 285 723 804 1045 1087

지배주주지분순이익(억원) 290 732 804 1045 1087

EPS(원) 2898 7324 8045 10455 10873

증감율(YoY) -378 1527 98 300 40

PER(배) 273 193 201 176 170

PBR(배) 11 18 19 20 18

EVEBITDA(배) 80 87 87 88 81

영업이익률() 23 43 52 55 55

ROE() 39 96 99 118 111

순부채비율() 557 621 683 636 543

31


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 24511 26770 28251 28375 29579 유동자산 9045 9951 10600 10492 11256

매출원가 19231 20621 21669 21579 22554 현금및현금성자산 996 1134 1099 950 1309

매출총이익 5280 6149 6582 6796 7025 유동금융자산 1052 380 396 397 414


영업이익(보고) 566 1146 1466 1556 1616 재고자산 1958 2340 2568 2580 2689


영업외손익 -42 -224 -408 -181 -178 비유동자산 8735 9570 10660 11709 12144

이자수익 78 55 58 58 61 기타비유동채권 400 305 322 323 337

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 88 119 -27 -177 -323

외환이익 198 145 200 200 200 유형자산 7746 8698 9964 11193 11790

이자비용 209 218 248 248 248 무형자산 325 337 301 269 240

외환손실 216 159 220 220 220 기타비유동자산 177 112 100 100 100

관계기업지분법손익 -10 -1 0 0 0 자산총계 17780 19521 21260 22201 23401



기타 -166 73 -198 28 30 단기차입금 1898 1858 1858 1858 1858


법인세비용 135 195 257 334 347 기타유동부채 102 131 140 146 156

유효법인세율 () 258 211 242 242 242 비유동부채 3778 3488 4405 4452 4526

당기순이익 285 723 804 1045 1087 비유동채무 1 1 1 1 1


EBITDA 1401 2055 2440 2664 2844 기타비유동부채 262 240 257 304 377


수정당기순이익 76 817 804 1045 1087 자본금 500 500 500 500 500

증감율( YoY) 주식발행초과금 6182 6182 6182 6182 6182

매출액 02 92 55 04 42 이익잉여금 798 1371 1996 2862 3760

영업이익(보고) -204 1023 280 61 38 기타자본 -270 -269 -269 -269 -269




EPS -378 1527 98 300 40 순차입금 4046 4859 5777 5925 5549

수정순이익 -827 9697 -16 300 40 총차입금 6095 6372 7272 7272 7272


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 946 1456 1438 2285 2296 주당지표(원)

당기순이익 387 917 804 1045 1087 EPS 2898 7324 8045 10455 10873

감가상각비 799 869 935 1071 1203 BPS 72100 77836 84090 92753 101733


외환손익 6 19 20 20 20 CFPS 11196 16321 17753 21486 23191

자산처분손익 198 120 0 0 0 DPS 1000 1800 1800 1900 2000


영업활동자산부채 증감 -434 -381 -487 -13 -173 PER 273 193 201 176 170

기타 -55 -128 130 130 130 PBR 11 18 19 20 18


투자자산의 처분 -382 642 -19 -2 -20 PCFR 71 87 91 86 80

유형자산의 처분 289 59 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -2032 -2168 -2201 -2300 -1800 영업이익률(보고) 23 43 52 55 55

무형자산의 처분 -38 -42 0 0 0 영업이익률(핵심) 23 43 52 55 55

기타 475 0 11 0 0 EBITDA margin 57 77 86 94 96

재무활동현금흐름 -1532 201 737 -133 -117 순이익률 12 27 28 37 37



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -100 -100 -180 -180 -190 부채비율 1447 1493 1515 1382 1291

기타 52 0 17 47 73 순차입금비율 557 621 683 636 543


기초현금및현금성자산 3286 996 1134 1099 950 활동성(배)




화학

32

화학

KCC (002380)

BUY (Maintain)

주가(312) 540000원









Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



729000원 499000원



1M 25 10

6M -160 -130

1Y 63 42

Company Data





BP13(14E) 602058원


Price Trend

-10

0

10

20

30

40

50

0

200000

400000

600000

800000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 32462 32330 33997 35109 36567

영업이익(억원) 1989 2317 2732 3029 3064

EBITDA(억원) 3628 3891 4320 4574 4606

세전이익(억원) 6267 3424 4704 3360 3402

순이익(억원) 4463 2490 3236 2547 2579

지배주주지분순이익(억원) 4446 2478 3226 2534 2566

EPS(원) 42265 23558 30670 24091 24390

증감율(YoY) 365 -443 302 -214 12

PER(배) 70 199 170 224 221

PBR(배) 06 10 09 09 08

EVEBITDA(배) 99 134 120 122 119

영업이익률() 61 72 80 86 84

ROE() 89 50 56 39 39

순부채비율() 89 49 -50 -17 -34

33


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312



기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012


수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563


매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030




EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08


투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34


기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

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0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

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0

20000

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80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





3


























화학

4






















5


















기대된다








로 기대된다

화학

6


























7























가 없다

화학

8

III 2차전지































9











화학

10













1841603 1981789

2336474

2763806

3208047

3608047 3949597

159601 252849 412208

631476 807766

1116097 1394046

0

1000000

2000000

3000000

4000000

5000000

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

HEV 수소연료

EV PHEV


11
















6 9 13 14 16 182 25 6 6 7

79 76 65 63 61 55

14 14 17 18 18 20

0

25

50

75

100

1970 1980 1990 2000 2010 2020E




벤츠 315

BMW 306

VW 274

푸조 234

피아트 223




화학

12




내외장재 ABS PS

엔지니어링


효성 OOO OO


LG하우시스 OO O

KCC OOO


SK케미칼 OOO


현대EP OO OO























13





























화학

14






159

66 166

0

30

60

90

120

150

180


(KWh)

최대 90 절감









GW 24K [나등급] 0037 75 100 140 255 380

GW 48K [가등급] 0034 65 85 120 220 325

아이소핑크 0029 65 85 120 220 325


15









있다고 한다








원을 기록했다









일반 복층 유리창 40 36 37 33 31 27

로이유리 (하드코팅) 36 29 33 26 27 21

로이유리 (소프트코팅) 35 27 32 24 26 19



화학

16

부록



LG화학

납사

소금

잔사유

에틸렌 HDPE LDPE

EOEG

PVC

가성소다

프로필렌

부타디엔

벤젠

톨루엔

자일렌

알콜

아크릴산 SAP

BPA PC

PP

ABS

PS mPPO

PPS

BR SBR

SM

가소제

자료 키움증권

LG하우시스

완성창

PVC 바닥재

벽지


MMA

페놀

PS

PP ABS

PVC

인조대리석

단열재

자동차 내장재

판유리

PVC

알루미늄

폴리우레탄

폴리에스터

자료 키움증권

17

KCC




미네랄 글라스

페인트

단열재

바닥재

천장재

유리

완성창PVC

알루미늄

자료 키움증권

효성


광학시트





PPPET보틀


PET원사(국내

MS )

차단기변압기

나일론원사



자료 키움증권

애경유화

첨가ㅈ

첨가제




(애경화학)


계면활성제

종이사이징제


PA POLYOL폴리올

첨가제

폴리우레탄


Xylene

O-X



ITA이타콘산


바이오디젤

MDI TDI


자료 키움증권

화학

18

대한유화




납사 경유



벤젠(11만톤)

톨루엔(55만톤)

자일렌(35만톤)

HDPE53만톤

EOEG21만톤

PP47만톤

에틸렌(47만톤)

자료 키움증권

코오롱인더

석유수지


(지분율667)






페놀수지특수



우븐니트


C5-C9 페놀




광학시트

PET원단




자료 키움증권

19



셀롤로우스

필터

RO UF MF 필터




PET

자료 키움증권

동화기업

자료 동화기업

화학

20




롯데케미칼 2110 680 130 290 1055

LG화학 2000 570 300 180 860

여천NCC 1910

삼성토탈 1000 175 155 125 125

SK종합화학 860 210 180

대한유화 470 530 210

한화케미칼 447 602

대림산업 460




롯데케미칼 1055 1100

LG화학 1170 380 244

여천NCC 970

삼성토탈 840 700


대한유화 350 470


한화케미칼 110


효성 180 320

S-OIL 200

GS칼텍스 476 180

태광산업 300 290

금호석유 80

SKC 310 200

KPX케미칼 210




롯데케미칼 300 110

LG화학 295 205 180 50

여천NCC 630 240

삼성토탈 390 120

SK종합화학 130

대한유화 150

금호석유 237 481 374 50

LG MMA 123


21



GS칼텍스 930

삼성토탈 780 930


S-OIL 560

롯데케미칼 550 500

LG화학 505 683 650 190 450

여천NCC 390 290

현대코스모 240

SK에너지 200

OCI 170

대한유화 110

금호석유 (미쓰이 피앤비) 250 230 200 280

SKC 400

제일모직 550 20

삼양이노켐 150




SK종합화학 894 1506 200 2820 520

S-OIL 350 450 1800

여천NCC 230 160

롯데케미칼 222 122 210 750 600 (450)

GS칼텍스 170 350 1350

LG화학 100 90

SK에너지 100 600


OCI 30 50

삼성토탈 710


효성 420

태광산업 1000



SK유화


한국바스프 160





휴비스 118 678

대한화섬 119

효성 230

TK케미칼 180 260



성안합섬 90


SKC 200

국내 단독


SKC PO (310)

휴켐스 DNT(260) MNB (340) 초안 (100)











화학

22










0

200

400

600

800

1000

300

600

900

1200

1500

1800

121 127 131 137 141 147 151


에틸렌(좌)

NAPTHA(좌)

-200

0

200

400

600

800

300

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


프로필렌(좌)

납사(좌)



0

500

1000

1500

2000

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

127 131 137 141 147 151


부타디엔(좌)

납사(좌)

0

200

400

600

800

1000

0

400

800

1200

1600

2000

121 1210 137 144 151



PP(좌축)



0

500

1000

1500

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)

-200

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)


23










-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) MEG-납사

MEG

-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151


MEG



-100

100

300

400

800

1200

1600

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PTA-PX

PTA

0

250

500

750

1000

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


PX(우)



0

500

1000

1500

2000

1600

2000

2400

2800

3200

3600

4000

121 127 131 137 141 147 151

($MT) AN

카프로락탐

PET보틀가격

05

06

07

08

09

50

70

90

110

130

127 131 137 141 147 151


미국면화(우)


화학

24









-200

0

200

400

1000

1400

1800

2200

2600

121 1210 137 144 151

($MT) 마진

ABS

AN+BD+SM

-100

0

100

200

300

400

500

1000

1500

2000

2500

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PS-SM

PS



0

500

1000

1500

1500

2000

2500

121 131 141 151

($MT) PO-Propylene

PO

0

1000

2000

3000

4000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

131 137 141 147 151


TDI(좌)



-300

-200

-100

0

100

200

300

1000

1500

2000

2500

121 127 131 137 141 147 151

($MT) BPA-페놀

BPA

600

900

1200

1500

1800

300

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) PVC

EDC2

에틸렌


25








100

2100

4100

6100

1000

2000

3000

4000

5000

124 1212 138 144 1412



0

200

400

600

800

500

700

900

1100

1300

1500

121 127 131 137 141 147 151


BTX(좌)



300000

350000

400000

450000

500000

121 129 135 141 149

1000배럴

-5-4-3-2-1012345

131 135 139 141 145 149 151

($bbl) 아람코OSP

쿠웨이트OSP



-5

0

5

10

15

20

131 135 139 141 145 149 151


복합정제마진

40

65

90

115

140

121 127 131 137 141 147 151

($bbl) WTI(좌)

두바이유(좌)


화학

26



050

100

150

200

250

300

350

400

121 127 131 137 141 147 151

BASF

DUPONT

WACKER

EASTMAN

3M

SOLVAY

DOW CHEM

LYONDELL BASELL

050

100

150

200

250

300

350

121 127 131 137 141 147 151

PPG

AKZO NOBEL

SHERVWIN WILLIAMS

GOODYEAR TIRE

MICHELIN

PIRELLY



040

080

120

160

200

121 127 131 137 141 147 151

LG화학 SKC


금호석유

060

090

120

150

180

210

121 127 131 137 141 147 151


미쓰이화학

도레이

테이진

카네카



030

050

070

090

110

130

150

170

121 127 131 137 141 147 151

GS

SK이노

S-OIL

060

080

100

120

140

160

180

121 127 131 137 141 147 151





27

기업분석












화학

28

화학

LG화학 (051910)










전망이다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



297000원 164500원



1M 114 97

6M -117 -85

1Y -25 -44

Company Data





BP13(14E) 164558원


Price Trend

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

0

100000

200000

300000

400000

143 147 1411 153



























매출액(십억원) 23263 23144 22578 20637 22424

영업이익(십억원) 1910 1743 1311 1485 1497

EBITDA(십억원) 2784 2788 2466 2630 2675

세전이익(십억원) 1880 1601 1162 1341 1348

순이익(십억원) 1506 1271 855 1046 1052

지배주주지분순이익(십억원) 1494 1266 855 1046 1052

EPS(원) 20223 17131 11572 14159 14230

증감율(YoY) -301 -153 -324 224 05

PER(배) 163 175 156 166 165

PBR(배) 23 19 11 13 13

EVEBITDA(배) 88 80 57 67 65

영업이익률() 82 75 58 72 67

ROE() 147 113 71 83 78

순부채비율() 147 92 86 57 51

29


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 23263 23144 22578 20637 22424 유동자산 7453 8032 8035 7920 8461

매출원가 19955 19835 19665 17688 19358 현금및현금성자산 721 1399 1337 1694 1696

매출총이익 3308 3309 2913 2949 3066 유동금융자산 645 529 542 495 538


영업이익(보고) 1910 1743 1311 1484 1495 재고자산 2628 2564 2566 2345 2548


영업외손익 -30 -142 -149 -143 -149 비유동자산 9128 9415 9870 10509 10936

이자수익 30 36 25 23 24 기타비유동채권 62 61 59 54 59

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 427 454 484 484 485

외환이익 392 505 250 250 250 유형자산 8348 8560 9008 9672 10111

이자비용 73 65 64 64 64 무형자산 234 263 241 222 204

외환손실 397 502 250 250 250 기타비유동자산 58 77 77 77 77

관계기업지분법손익 12 5 0 0 0 자산총계 16581 17446 17905 18428 19397



기타 -1 -100 -90 -83 -90 단기차입금 1667 1720 1643 1643 1643


법인세비용 374 331 306 295 297 기타유동부채 202 198 193 177 192

유효법인세율 () 199 207 264 220 220 비유동부채 1478 1123 1103 1080 1103

당기순이익 1506 1271 855 1046 1052 비유동채무 15 76 74 68 74


EBITDA 2784 2788 2466 2630 2675 기타비유동부채 268 243 225 208 225


수정당기순이익 1501 1288 870 1062 1067 자본금 370 370 370 370 370

증감율( YoY) 주식발행초과금 897 897 897 897 897

매출액 26 -05 -24 -86 87 이익잉여금 9205 10173 10737 11491 12251

영업이익(보고) -322 -88 -248 132 07 기타자본 158 157 157 157 157




EPS -301 -153 -324 224 05 순차입금 1581 1083 1054 745 699

수정순이익 -314 -142 -324 221 05 총차입금 2947 3010 2933 2933 2933


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1766 2183 1972 2431 1944 주당지표(원)

당기순이익 1880 1601 855 1046 1052 EPS 20223 17131 11572 14159 14230

감가상각비 855 1021 1133 1126 1161 BPS 143834 156928 164558 174772 185054


외환손익 -61 -23 0 0 0 CFPS 32204 31338 27202 29661 30177

자산처분손익 10 22 20 20 20 DPS 4000 4000 4000 4000 4000

지분법손익 -12 -5 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -519 -287 -58 219 -306 PER 163 175 156 166 165

기타 -406 -171 0 0 0 PBR 23 19 11 13 13


투자자산의 처분 -91 -25 -43 47 -43 PCFR 102 96 67 79 78


유형자산의 취득 -1907 -1361 -1582 -1790 -1600 영업이익률(보고) 82 75 58 72 67

무형자산의 처분 -31 -41 0 0 0 영업이익률(핵심) 82 75 58 72 67

기타 -634 109 -20 -20 -20 EBITDA margin 120 120 109 127 119

재무활동현금흐름 246 -199 -389 -312 -277 순이익률 65 55 38 51 47



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -316 -308 -295 -295 -295 부채비율 540 488 457 413 406

기타 0 0 -18 -17 17 순차입금비율 147 92 86 57 51


기초현금및현금성자산 1379 721 1399 1337 1694 활동성(배)




화학

30

화학

화학











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



221500원 142000원



1M 54 39

6M -111 -79

1Y 111 90

Company Data





BP13(14E) 84090원


Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

50000

100000

150000

200000

250000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 24511 26770 28251 28375 29579

영업이익(억원) 566 1146 1469 1561 1612

EBITDA(억원) 1401 2055 2440 2664 2844

세전이익(억원) 524 922 1061 1379 1434

순이익(억원) 285 723 804 1045 1087

지배주주지분순이익(억원) 290 732 804 1045 1087

EPS(원) 2898 7324 8045 10455 10873

증감율(YoY) -378 1527 98 300 40

PER(배) 273 193 201 176 170

PBR(배) 11 18 19 20 18

EVEBITDA(배) 80 87 87 88 81

영업이익률() 23 43 52 55 55

ROE() 39 96 99 118 111

순부채비율() 557 621 683 636 543

31


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 24511 26770 28251 28375 29579 유동자산 9045 9951 10600 10492 11256

매출원가 19231 20621 21669 21579 22554 현금및현금성자산 996 1134 1099 950 1309

매출총이익 5280 6149 6582 6796 7025 유동금융자산 1052 380 396 397 414


영업이익(보고) 566 1146 1466 1556 1616 재고자산 1958 2340 2568 2580 2689


영업외손익 -42 -224 -408 -181 -178 비유동자산 8735 9570 10660 11709 12144

이자수익 78 55 58 58 61 기타비유동채권 400 305 322 323 337

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 88 119 -27 -177 -323

외환이익 198 145 200 200 200 유형자산 7746 8698 9964 11193 11790

이자비용 209 218 248 248 248 무형자산 325 337 301 269 240

외환손실 216 159 220 220 220 기타비유동자산 177 112 100 100 100

관계기업지분법손익 -10 -1 0 0 0 자산총계 17780 19521 21260 22201 23401



기타 -166 73 -198 28 30 단기차입금 1898 1858 1858 1858 1858


법인세비용 135 195 257 334 347 기타유동부채 102 131 140 146 156

유효법인세율 () 258 211 242 242 242 비유동부채 3778 3488 4405 4452 4526

당기순이익 285 723 804 1045 1087 비유동채무 1 1 1 1 1


EBITDA 1401 2055 2440 2664 2844 기타비유동부채 262 240 257 304 377


수정당기순이익 76 817 804 1045 1087 자본금 500 500 500 500 500

증감율( YoY) 주식발행초과금 6182 6182 6182 6182 6182

매출액 02 92 55 04 42 이익잉여금 798 1371 1996 2862 3760

영업이익(보고) -204 1023 280 61 38 기타자본 -270 -269 -269 -269 -269




EPS -378 1527 98 300 40 순차입금 4046 4859 5777 5925 5549

수정순이익 -827 9697 -16 300 40 총차입금 6095 6372 7272 7272 7272


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 946 1456 1438 2285 2296 주당지표(원)

당기순이익 387 917 804 1045 1087 EPS 2898 7324 8045 10455 10873

감가상각비 799 869 935 1071 1203 BPS 72100 77836 84090 92753 101733


외환손익 6 19 20 20 20 CFPS 11196 16321 17753 21486 23191

자산처분손익 198 120 0 0 0 DPS 1000 1800 1800 1900 2000


영업활동자산부채 증감 -434 -381 -487 -13 -173 PER 273 193 201 176 170

기타 -55 -128 130 130 130 PBR 11 18 19 20 18


투자자산의 처분 -382 642 -19 -2 -20 PCFR 71 87 91 86 80

유형자산의 처분 289 59 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -2032 -2168 -2201 -2300 -1800 영업이익률(보고) 23 43 52 55 55

무형자산의 처분 -38 -42 0 0 0 영업이익률(핵심) 23 43 52 55 55

기타 475 0 11 0 0 EBITDA margin 57 77 86 94 96

재무활동현금흐름 -1532 201 737 -133 -117 순이익률 12 27 28 37 37



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -100 -100 -180 -180 -190 부채비율 1447 1493 1515 1382 1291

기타 52 0 17 47 73 순차입금비율 557 621 683 636 543


기초현금및현금성자산 3286 996 1134 1099 950 활동성(배)




화학

32

화학

KCC (002380)

BUY (Maintain)

주가(312) 540000원









Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



729000원 499000원



1M 25 10

6M -160 -130

1Y 63 42

Company Data





BP13(14E) 602058원


Price Trend

-10

0

10

20

30

40

50

0

200000

400000

600000

800000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 32462 32330 33997 35109 36567

영업이익(억원) 1989 2317 2732 3029 3064

EBITDA(억원) 3628 3891 4320 4574 4606

세전이익(억원) 6267 3424 4704 3360 3402

순이익(억원) 4463 2490 3236 2547 2579

지배주주지분순이익(억원) 4446 2478 3226 2534 2566

EPS(원) 42265 23558 30670 24091 24390

증감율(YoY) 365 -443 302 -214 12

PER(배) 70 199 170 224 221

PBR(배) 06 10 09 09 08

EVEBITDA(배) 99 134 120 122 119

영업이익률() 61 72 80 86 84

ROE() 89 50 56 39 39

순부채비율() 89 49 -50 -17 -34

33


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312



기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012


수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563


매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030




EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08


투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34


기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





화학

4






















5


















기대된다








로 기대된다

화학

6


























7























가 없다

화학

8

III 2차전지































9











화학

10













1841603 1981789

2336474

2763806

3208047

3608047 3949597

159601 252849 412208

631476 807766

1116097 1394046

0

1000000

2000000

3000000

4000000

5000000

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

HEV 수소연료

EV PHEV


11
















6 9 13 14 16 182 25 6 6 7

79 76 65 63 61 55

14 14 17 18 18 20

0

25

50

75

100

1970 1980 1990 2000 2010 2020E




벤츠 315

BMW 306

VW 274

푸조 234

피아트 223




화학

12




내외장재 ABS PS

엔지니어링


효성 OOO OO


LG하우시스 OO O

KCC OOO


SK케미칼 OOO


현대EP OO OO























13





























화학

14






159

66 166

0

30

60

90

120

150

180


(KWh)

최대 90 절감









GW 24K [나등급] 0037 75 100 140 255 380

GW 48K [가등급] 0034 65 85 120 220 325

아이소핑크 0029 65 85 120 220 325


15









있다고 한다








원을 기록했다









일반 복층 유리창 40 36 37 33 31 27

로이유리 (하드코팅) 36 29 33 26 27 21

로이유리 (소프트코팅) 35 27 32 24 26 19



화학

16

부록



LG화학

납사

소금

잔사유

에틸렌 HDPE LDPE

EOEG

PVC

가성소다

프로필렌

부타디엔

벤젠

톨루엔

자일렌

알콜

아크릴산 SAP

BPA PC

PP

ABS

PS mPPO

PPS

BR SBR

SM

가소제

자료 키움증권

LG하우시스

완성창

PVC 바닥재

벽지


MMA

페놀

PS

PP ABS

PVC

인조대리석

단열재

자동차 내장재

판유리

PVC

알루미늄

폴리우레탄

폴리에스터

자료 키움증권

17

KCC




미네랄 글라스

페인트

단열재

바닥재

천장재

유리

완성창PVC

알루미늄

자료 키움증권

효성


광학시트





PPPET보틀


PET원사(국내

MS )

차단기변압기

나일론원사



자료 키움증권

애경유화

첨가ㅈ

첨가제




(애경화학)


계면활성제

종이사이징제


PA POLYOL폴리올

첨가제

폴리우레탄


Xylene

O-X



ITA이타콘산


바이오디젤

MDI TDI


자료 키움증권

화학

18

대한유화




납사 경유



벤젠(11만톤)

톨루엔(55만톤)

자일렌(35만톤)

HDPE53만톤

EOEG21만톤

PP47만톤

에틸렌(47만톤)

자료 키움증권

코오롱인더

석유수지


(지분율667)






페놀수지특수



우븐니트


C5-C9 페놀




광학시트

PET원단




자료 키움증권

19



셀롤로우스

필터

RO UF MF 필터




PET

자료 키움증권

동화기업

자료 동화기업

화학

20




롯데케미칼 2110 680 130 290 1055

LG화학 2000 570 300 180 860

여천NCC 1910

삼성토탈 1000 175 155 125 125

SK종합화학 860 210 180

대한유화 470 530 210

한화케미칼 447 602

대림산업 460




롯데케미칼 1055 1100

LG화학 1170 380 244

여천NCC 970

삼성토탈 840 700


대한유화 350 470


한화케미칼 110


효성 180 320

S-OIL 200

GS칼텍스 476 180

태광산업 300 290

금호석유 80

SKC 310 200

KPX케미칼 210




롯데케미칼 300 110

LG화학 295 205 180 50

여천NCC 630 240

삼성토탈 390 120

SK종합화학 130

대한유화 150

금호석유 237 481 374 50

LG MMA 123


21



GS칼텍스 930

삼성토탈 780 930


S-OIL 560

롯데케미칼 550 500

LG화학 505 683 650 190 450

여천NCC 390 290

현대코스모 240

SK에너지 200

OCI 170

대한유화 110

금호석유 (미쓰이 피앤비) 250 230 200 280

SKC 400

제일모직 550 20

삼양이노켐 150




SK종합화학 894 1506 200 2820 520

S-OIL 350 450 1800

여천NCC 230 160

롯데케미칼 222 122 210 750 600 (450)

GS칼텍스 170 350 1350

LG화학 100 90

SK에너지 100 600


OCI 30 50

삼성토탈 710


효성 420

태광산업 1000



SK유화


한국바스프 160





휴비스 118 678

대한화섬 119

효성 230

TK케미칼 180 260



성안합섬 90


SKC 200

국내 단독


SKC PO (310)

휴켐스 DNT(260) MNB (340) 초안 (100)











화학

22










0

200

400

600

800

1000

300

600

900

1200

1500

1800

121 127 131 137 141 147 151


에틸렌(좌)

NAPTHA(좌)

-200

0

200

400

600

800

300

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


프로필렌(좌)

납사(좌)



0

500

1000

1500

2000

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

127 131 137 141 147 151


부타디엔(좌)

납사(좌)

0

200

400

600

800

1000

0

400

800

1200

1600

2000

121 1210 137 144 151



PP(좌축)



0

500

1000

1500

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)

-200

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)


23










-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) MEG-납사

MEG

-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151


MEG



-100

100

300

400

800

1200

1600

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PTA-PX

PTA

0

250

500

750

1000

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


PX(우)



0

500

1000

1500

2000

1600

2000

2400

2800

3200

3600

4000

121 127 131 137 141 147 151

($MT) AN

카프로락탐

PET보틀가격

05

06

07

08

09

50

70

90

110

130

127 131 137 141 147 151


미국면화(우)


화학

24









-200

0

200

400

1000

1400

1800

2200

2600

121 1210 137 144 151

($MT) 마진

ABS

AN+BD+SM

-100

0

100

200

300

400

500

1000

1500

2000

2500

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PS-SM

PS



0

500

1000

1500

1500

2000

2500

121 131 141 151

($MT) PO-Propylene

PO

0

1000

2000

3000

4000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

131 137 141 147 151


TDI(좌)



-300

-200

-100

0

100

200

300

1000

1500

2000

2500

121 127 131 137 141 147 151

($MT) BPA-페놀

BPA

600

900

1200

1500

1800

300

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) PVC

EDC2

에틸렌


25








100

2100

4100

6100

1000

2000

3000

4000

5000

124 1212 138 144 1412



0

200

400

600

800

500

700

900

1100

1300

1500

121 127 131 137 141 147 151


BTX(좌)



300000

350000

400000

450000

500000

121 129 135 141 149

1000배럴

-5-4-3-2-1012345

131 135 139 141 145 149 151

($bbl) 아람코OSP

쿠웨이트OSP



-5

0

5

10

15

20

131 135 139 141 145 149 151


복합정제마진

40

65

90

115

140

121 127 131 137 141 147 151

($bbl) WTI(좌)

두바이유(좌)


화학

26



050

100

150

200

250

300

350

400

121 127 131 137 141 147 151

BASF

DUPONT

WACKER

EASTMAN

3M

SOLVAY

DOW CHEM

LYONDELL BASELL

050

100

150

200

250

300

350

121 127 131 137 141 147 151

PPG

AKZO NOBEL

SHERVWIN WILLIAMS

GOODYEAR TIRE

MICHELIN

PIRELLY



040

080

120

160

200

121 127 131 137 141 147 151

LG화학 SKC


금호석유

060

090

120

150

180

210

121 127 131 137 141 147 151


미쓰이화학

도레이

테이진

카네카



030

050

070

090

110

130

150

170

121 127 131 137 141 147 151

GS

SK이노

S-OIL

060

080

100

120

140

160

180

121 127 131 137 141 147 151





27

기업분석












화학

28

화학

LG화학 (051910)










전망이다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



297000원 164500원



1M 114 97

6M -117 -85

1Y -25 -44

Company Data





BP13(14E) 164558원


Price Trend

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

0

100000

200000

300000

400000

143 147 1411 153



























매출액(십억원) 23263 23144 22578 20637 22424

영업이익(십억원) 1910 1743 1311 1485 1497

EBITDA(십억원) 2784 2788 2466 2630 2675

세전이익(십억원) 1880 1601 1162 1341 1348

순이익(십억원) 1506 1271 855 1046 1052

지배주주지분순이익(십억원) 1494 1266 855 1046 1052

EPS(원) 20223 17131 11572 14159 14230

증감율(YoY) -301 -153 -324 224 05

PER(배) 163 175 156 166 165

PBR(배) 23 19 11 13 13

EVEBITDA(배) 88 80 57 67 65

영업이익률() 82 75 58 72 67

ROE() 147 113 71 83 78

순부채비율() 147 92 86 57 51

29


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 23263 23144 22578 20637 22424 유동자산 7453 8032 8035 7920 8461

매출원가 19955 19835 19665 17688 19358 현금및현금성자산 721 1399 1337 1694 1696

매출총이익 3308 3309 2913 2949 3066 유동금융자산 645 529 542 495 538


영업이익(보고) 1910 1743 1311 1484 1495 재고자산 2628 2564 2566 2345 2548


영업외손익 -30 -142 -149 -143 -149 비유동자산 9128 9415 9870 10509 10936

이자수익 30 36 25 23 24 기타비유동채권 62 61 59 54 59

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 427 454 484 484 485

외환이익 392 505 250 250 250 유형자산 8348 8560 9008 9672 10111

이자비용 73 65 64 64 64 무형자산 234 263 241 222 204

외환손실 397 502 250 250 250 기타비유동자산 58 77 77 77 77

관계기업지분법손익 12 5 0 0 0 자산총계 16581 17446 17905 18428 19397



기타 -1 -100 -90 -83 -90 단기차입금 1667 1720 1643 1643 1643


법인세비용 374 331 306 295 297 기타유동부채 202 198 193 177 192

유효법인세율 () 199 207 264 220 220 비유동부채 1478 1123 1103 1080 1103

당기순이익 1506 1271 855 1046 1052 비유동채무 15 76 74 68 74


EBITDA 2784 2788 2466 2630 2675 기타비유동부채 268 243 225 208 225


수정당기순이익 1501 1288 870 1062 1067 자본금 370 370 370 370 370

증감율( YoY) 주식발행초과금 897 897 897 897 897

매출액 26 -05 -24 -86 87 이익잉여금 9205 10173 10737 11491 12251

영업이익(보고) -322 -88 -248 132 07 기타자본 158 157 157 157 157




EPS -301 -153 -324 224 05 순차입금 1581 1083 1054 745 699

수정순이익 -314 -142 -324 221 05 총차입금 2947 3010 2933 2933 2933


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1766 2183 1972 2431 1944 주당지표(원)

당기순이익 1880 1601 855 1046 1052 EPS 20223 17131 11572 14159 14230

감가상각비 855 1021 1133 1126 1161 BPS 143834 156928 164558 174772 185054


외환손익 -61 -23 0 0 0 CFPS 32204 31338 27202 29661 30177

자산처분손익 10 22 20 20 20 DPS 4000 4000 4000 4000 4000

지분법손익 -12 -5 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -519 -287 -58 219 -306 PER 163 175 156 166 165

기타 -406 -171 0 0 0 PBR 23 19 11 13 13


투자자산의 처분 -91 -25 -43 47 -43 PCFR 102 96 67 79 78


유형자산의 취득 -1907 -1361 -1582 -1790 -1600 영업이익률(보고) 82 75 58 72 67

무형자산의 처분 -31 -41 0 0 0 영업이익률(핵심) 82 75 58 72 67

기타 -634 109 -20 -20 -20 EBITDA margin 120 120 109 127 119

재무활동현금흐름 246 -199 -389 -312 -277 순이익률 65 55 38 51 47



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -316 -308 -295 -295 -295 부채비율 540 488 457 413 406

기타 0 0 -18 -17 17 순차입금비율 147 92 86 57 51


기초현금및현금성자산 1379 721 1399 1337 1694 활동성(배)




화학

30

화학

화학











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



221500원 142000원



1M 54 39

6M -111 -79

1Y 111 90

Company Data





BP13(14E) 84090원


Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

50000

100000

150000

200000

250000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 24511 26770 28251 28375 29579

영업이익(억원) 566 1146 1469 1561 1612

EBITDA(억원) 1401 2055 2440 2664 2844

세전이익(억원) 524 922 1061 1379 1434

순이익(억원) 285 723 804 1045 1087

지배주주지분순이익(억원) 290 732 804 1045 1087

EPS(원) 2898 7324 8045 10455 10873

증감율(YoY) -378 1527 98 300 40

PER(배) 273 193 201 176 170

PBR(배) 11 18 19 20 18

EVEBITDA(배) 80 87 87 88 81

영업이익률() 23 43 52 55 55

ROE() 39 96 99 118 111

순부채비율() 557 621 683 636 543

31


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 24511 26770 28251 28375 29579 유동자산 9045 9951 10600 10492 11256

매출원가 19231 20621 21669 21579 22554 현금및현금성자산 996 1134 1099 950 1309

매출총이익 5280 6149 6582 6796 7025 유동금융자산 1052 380 396 397 414


영업이익(보고) 566 1146 1466 1556 1616 재고자산 1958 2340 2568 2580 2689


영업외손익 -42 -224 -408 -181 -178 비유동자산 8735 9570 10660 11709 12144

이자수익 78 55 58 58 61 기타비유동채권 400 305 322 323 337

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 88 119 -27 -177 -323

외환이익 198 145 200 200 200 유형자산 7746 8698 9964 11193 11790

이자비용 209 218 248 248 248 무형자산 325 337 301 269 240

외환손실 216 159 220 220 220 기타비유동자산 177 112 100 100 100

관계기업지분법손익 -10 -1 0 0 0 자산총계 17780 19521 21260 22201 23401



기타 -166 73 -198 28 30 단기차입금 1898 1858 1858 1858 1858


법인세비용 135 195 257 334 347 기타유동부채 102 131 140 146 156

유효법인세율 () 258 211 242 242 242 비유동부채 3778 3488 4405 4452 4526

당기순이익 285 723 804 1045 1087 비유동채무 1 1 1 1 1


EBITDA 1401 2055 2440 2664 2844 기타비유동부채 262 240 257 304 377


수정당기순이익 76 817 804 1045 1087 자본금 500 500 500 500 500

증감율( YoY) 주식발행초과금 6182 6182 6182 6182 6182

매출액 02 92 55 04 42 이익잉여금 798 1371 1996 2862 3760

영업이익(보고) -204 1023 280 61 38 기타자본 -270 -269 -269 -269 -269




EPS -378 1527 98 300 40 순차입금 4046 4859 5777 5925 5549

수정순이익 -827 9697 -16 300 40 총차입금 6095 6372 7272 7272 7272


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 946 1456 1438 2285 2296 주당지표(원)

당기순이익 387 917 804 1045 1087 EPS 2898 7324 8045 10455 10873

감가상각비 799 869 935 1071 1203 BPS 72100 77836 84090 92753 101733


외환손익 6 19 20 20 20 CFPS 11196 16321 17753 21486 23191

자산처분손익 198 120 0 0 0 DPS 1000 1800 1800 1900 2000


영업활동자산부채 증감 -434 -381 -487 -13 -173 PER 273 193 201 176 170

기타 -55 -128 130 130 130 PBR 11 18 19 20 18


투자자산의 처분 -382 642 -19 -2 -20 PCFR 71 87 91 86 80

유형자산의 처분 289 59 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -2032 -2168 -2201 -2300 -1800 영업이익률(보고) 23 43 52 55 55

무형자산의 처분 -38 -42 0 0 0 영업이익률(핵심) 23 43 52 55 55

기타 475 0 11 0 0 EBITDA margin 57 77 86 94 96

재무활동현금흐름 -1532 201 737 -133 -117 순이익률 12 27 28 37 37



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -100 -100 -180 -180 -190 부채비율 1447 1493 1515 1382 1291

기타 52 0 17 47 73 순차입금비율 557 621 683 636 543


기초현금및현금성자산 3286 996 1134 1099 950 활동성(배)




화학

32

화학

KCC (002380)

BUY (Maintain)

주가(312) 540000원









Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



729000원 499000원



1M 25 10

6M -160 -130

1Y 63 42

Company Data





BP13(14E) 602058원


Price Trend

-10

0

10

20

30

40

50

0

200000

400000

600000

800000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 32462 32330 33997 35109 36567

영업이익(억원) 1989 2317 2732 3029 3064

EBITDA(억원) 3628 3891 4320 4574 4606

세전이익(억원) 6267 3424 4704 3360 3402

순이익(억원) 4463 2490 3236 2547 2579

지배주주지분순이익(억원) 4446 2478 3226 2534 2566

EPS(원) 42265 23558 30670 24091 24390

증감율(YoY) 365 -443 302 -214 12

PER(배) 70 199 170 224 221

PBR(배) 06 10 09 09 08

EVEBITDA(배) 99 134 120 122 119

영업이익률() 61 72 80 86 84

ROE() 89 50 56 39 39

순부채비율() 89 49 -50 -17 -34

33


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312



기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012


수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563


매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030




EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08


투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34


기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





5


















기대된다








로 기대된다

화학

6


























7























가 없다

화학

8

III 2차전지































9











화학

10













1841603 1981789

2336474

2763806

3208047

3608047 3949597

159601 252849 412208

631476 807766

1116097 1394046

0

1000000

2000000

3000000

4000000

5000000

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

HEV 수소연료

EV PHEV


11
















6 9 13 14 16 182 25 6 6 7

79 76 65 63 61 55

14 14 17 18 18 20

0

25

50

75

100

1970 1980 1990 2000 2010 2020E




벤츠 315

BMW 306

VW 274

푸조 234

피아트 223




화학

12




내외장재 ABS PS

엔지니어링


효성 OOO OO


LG하우시스 OO O

KCC OOO


SK케미칼 OOO


현대EP OO OO























13





























화학

14






159

66 166

0

30

60

90

120

150

180


(KWh)

최대 90 절감









GW 24K [나등급] 0037 75 100 140 255 380

GW 48K [가등급] 0034 65 85 120 220 325

아이소핑크 0029 65 85 120 220 325


15









있다고 한다








원을 기록했다









일반 복층 유리창 40 36 37 33 31 27

로이유리 (하드코팅) 36 29 33 26 27 21

로이유리 (소프트코팅) 35 27 32 24 26 19



화학

16

부록



LG화학

납사

소금

잔사유

에틸렌 HDPE LDPE

EOEG

PVC

가성소다

프로필렌

부타디엔

벤젠

톨루엔

자일렌

알콜

아크릴산 SAP

BPA PC

PP

ABS

PS mPPO

PPS

BR SBR

SM

가소제

자료 키움증권

LG하우시스

완성창

PVC 바닥재

벽지


MMA

페놀

PS

PP ABS

PVC

인조대리석

단열재

자동차 내장재

판유리

PVC

알루미늄

폴리우레탄

폴리에스터

자료 키움증권

17

KCC




미네랄 글라스

페인트

단열재

바닥재

천장재

유리

완성창PVC

알루미늄

자료 키움증권

효성


광학시트





PPPET보틀


PET원사(국내

MS )

차단기변압기

나일론원사



자료 키움증권

애경유화

첨가ㅈ

첨가제




(애경화학)


계면활성제

종이사이징제


PA POLYOL폴리올

첨가제

폴리우레탄


Xylene

O-X



ITA이타콘산


바이오디젤

MDI TDI


자료 키움증권

화학

18

대한유화




납사 경유



벤젠(11만톤)

톨루엔(55만톤)

자일렌(35만톤)

HDPE53만톤

EOEG21만톤

PP47만톤

에틸렌(47만톤)

자료 키움증권

코오롱인더

석유수지


(지분율667)






페놀수지특수



우븐니트


C5-C9 페놀




광학시트

PET원단




자료 키움증권

19



셀롤로우스

필터

RO UF MF 필터




PET

자료 키움증권

동화기업

자료 동화기업

화학

20




롯데케미칼 2110 680 130 290 1055

LG화학 2000 570 300 180 860

여천NCC 1910

삼성토탈 1000 175 155 125 125

SK종합화학 860 210 180

대한유화 470 530 210

한화케미칼 447 602

대림산업 460




롯데케미칼 1055 1100

LG화학 1170 380 244

여천NCC 970

삼성토탈 840 700


대한유화 350 470


한화케미칼 110


효성 180 320

S-OIL 200

GS칼텍스 476 180

태광산업 300 290

금호석유 80

SKC 310 200

KPX케미칼 210




롯데케미칼 300 110

LG화학 295 205 180 50

여천NCC 630 240

삼성토탈 390 120

SK종합화학 130

대한유화 150

금호석유 237 481 374 50

LG MMA 123


21



GS칼텍스 930

삼성토탈 780 930


S-OIL 560

롯데케미칼 550 500

LG화학 505 683 650 190 450

여천NCC 390 290

현대코스모 240

SK에너지 200

OCI 170

대한유화 110

금호석유 (미쓰이 피앤비) 250 230 200 280

SKC 400

제일모직 550 20

삼양이노켐 150




SK종합화학 894 1506 200 2820 520

S-OIL 350 450 1800

여천NCC 230 160

롯데케미칼 222 122 210 750 600 (450)

GS칼텍스 170 350 1350

LG화학 100 90

SK에너지 100 600


OCI 30 50

삼성토탈 710


효성 420

태광산업 1000



SK유화


한국바스프 160





휴비스 118 678

대한화섬 119

효성 230

TK케미칼 180 260



성안합섬 90


SKC 200

국내 단독


SKC PO (310)

휴켐스 DNT(260) MNB (340) 초안 (100)











화학

22










0

200

400

600

800

1000

300

600

900

1200

1500

1800

121 127 131 137 141 147 151


에틸렌(좌)

NAPTHA(좌)

-200

0

200

400

600

800

300

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


프로필렌(좌)

납사(좌)



0

500

1000

1500

2000

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

127 131 137 141 147 151


부타디엔(좌)

납사(좌)

0

200

400

600

800

1000

0

400

800

1200

1600

2000

121 1210 137 144 151



PP(좌축)



0

500

1000

1500

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)

-200

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)


23










-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) MEG-납사

MEG

-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151


MEG



-100

100

300

400

800

1200

1600

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PTA-PX

PTA

0

250

500

750

1000

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


PX(우)



0

500

1000

1500

2000

1600

2000

2400

2800

3200

3600

4000

121 127 131 137 141 147 151

($MT) AN

카프로락탐

PET보틀가격

05

06

07

08

09

50

70

90

110

130

127 131 137 141 147 151


미국면화(우)


화학

24









-200

0

200

400

1000

1400

1800

2200

2600

121 1210 137 144 151

($MT) 마진

ABS

AN+BD+SM

-100

0

100

200

300

400

500

1000

1500

2000

2500

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PS-SM

PS



0

500

1000

1500

1500

2000

2500

121 131 141 151

($MT) PO-Propylene

PO

0

1000

2000

3000

4000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

131 137 141 147 151


TDI(좌)



-300

-200

-100

0

100

200

300

1000

1500

2000

2500

121 127 131 137 141 147 151

($MT) BPA-페놀

BPA

600

900

1200

1500

1800

300

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) PVC

EDC2

에틸렌


25








100

2100

4100

6100

1000

2000

3000

4000

5000

124 1212 138 144 1412



0

200

400

600

800

500

700

900

1100

1300

1500

121 127 131 137 141 147 151


BTX(좌)



300000

350000

400000

450000

500000

121 129 135 141 149

1000배럴

-5-4-3-2-1012345

131 135 139 141 145 149 151

($bbl) 아람코OSP

쿠웨이트OSP



-5

0

5

10

15

20

131 135 139 141 145 149 151


복합정제마진

40

65

90

115

140

121 127 131 137 141 147 151

($bbl) WTI(좌)

두바이유(좌)


화학

26



050

100

150

200

250

300

350

400

121 127 131 137 141 147 151

BASF

DUPONT

WACKER

EASTMAN

3M

SOLVAY

DOW CHEM

LYONDELL BASELL

050

100

150

200

250

300

350

121 127 131 137 141 147 151

PPG

AKZO NOBEL

SHERVWIN WILLIAMS

GOODYEAR TIRE

MICHELIN

PIRELLY



040

080

120

160

200

121 127 131 137 141 147 151

LG화학 SKC


금호석유

060

090

120

150

180

210

121 127 131 137 141 147 151


미쓰이화학

도레이

테이진

카네카



030

050

070

090

110

130

150

170

121 127 131 137 141 147 151

GS

SK이노

S-OIL

060

080

100

120

140

160

180

121 127 131 137 141 147 151





27

기업분석












화학

28

화학

LG화학 (051910)










전망이다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



297000원 164500원



1M 114 97

6M -117 -85

1Y -25 -44

Company Data





BP13(14E) 164558원


Price Trend

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

0

100000

200000

300000

400000

143 147 1411 153



























매출액(십억원) 23263 23144 22578 20637 22424

영업이익(십억원) 1910 1743 1311 1485 1497

EBITDA(십억원) 2784 2788 2466 2630 2675

세전이익(십억원) 1880 1601 1162 1341 1348

순이익(십억원) 1506 1271 855 1046 1052

지배주주지분순이익(십억원) 1494 1266 855 1046 1052

EPS(원) 20223 17131 11572 14159 14230

증감율(YoY) -301 -153 -324 224 05

PER(배) 163 175 156 166 165

PBR(배) 23 19 11 13 13

EVEBITDA(배) 88 80 57 67 65

영업이익률() 82 75 58 72 67

ROE() 147 113 71 83 78

순부채비율() 147 92 86 57 51

29


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 23263 23144 22578 20637 22424 유동자산 7453 8032 8035 7920 8461

매출원가 19955 19835 19665 17688 19358 현금및현금성자산 721 1399 1337 1694 1696

매출총이익 3308 3309 2913 2949 3066 유동금융자산 645 529 542 495 538


영업이익(보고) 1910 1743 1311 1484 1495 재고자산 2628 2564 2566 2345 2548


영업외손익 -30 -142 -149 -143 -149 비유동자산 9128 9415 9870 10509 10936

이자수익 30 36 25 23 24 기타비유동채권 62 61 59 54 59

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 427 454 484 484 485

외환이익 392 505 250 250 250 유형자산 8348 8560 9008 9672 10111

이자비용 73 65 64 64 64 무형자산 234 263 241 222 204

외환손실 397 502 250 250 250 기타비유동자산 58 77 77 77 77

관계기업지분법손익 12 5 0 0 0 자산총계 16581 17446 17905 18428 19397



기타 -1 -100 -90 -83 -90 단기차입금 1667 1720 1643 1643 1643


법인세비용 374 331 306 295 297 기타유동부채 202 198 193 177 192

유효법인세율 () 199 207 264 220 220 비유동부채 1478 1123 1103 1080 1103

당기순이익 1506 1271 855 1046 1052 비유동채무 15 76 74 68 74


EBITDA 2784 2788 2466 2630 2675 기타비유동부채 268 243 225 208 225


수정당기순이익 1501 1288 870 1062 1067 자본금 370 370 370 370 370

증감율( YoY) 주식발행초과금 897 897 897 897 897

매출액 26 -05 -24 -86 87 이익잉여금 9205 10173 10737 11491 12251

영업이익(보고) -322 -88 -248 132 07 기타자본 158 157 157 157 157




EPS -301 -153 -324 224 05 순차입금 1581 1083 1054 745 699

수정순이익 -314 -142 -324 221 05 총차입금 2947 3010 2933 2933 2933


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1766 2183 1972 2431 1944 주당지표(원)

당기순이익 1880 1601 855 1046 1052 EPS 20223 17131 11572 14159 14230

감가상각비 855 1021 1133 1126 1161 BPS 143834 156928 164558 174772 185054


외환손익 -61 -23 0 0 0 CFPS 32204 31338 27202 29661 30177

자산처분손익 10 22 20 20 20 DPS 4000 4000 4000 4000 4000

지분법손익 -12 -5 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -519 -287 -58 219 -306 PER 163 175 156 166 165

기타 -406 -171 0 0 0 PBR 23 19 11 13 13


투자자산의 처분 -91 -25 -43 47 -43 PCFR 102 96 67 79 78


유형자산의 취득 -1907 -1361 -1582 -1790 -1600 영업이익률(보고) 82 75 58 72 67

무형자산의 처분 -31 -41 0 0 0 영업이익률(핵심) 82 75 58 72 67

기타 -634 109 -20 -20 -20 EBITDA margin 120 120 109 127 119

재무활동현금흐름 246 -199 -389 -312 -277 순이익률 65 55 38 51 47



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -316 -308 -295 -295 -295 부채비율 540 488 457 413 406

기타 0 0 -18 -17 17 순차입금비율 147 92 86 57 51


기초현금및현금성자산 1379 721 1399 1337 1694 활동성(배)




화학

30

화학

화학











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



221500원 142000원



1M 54 39

6M -111 -79

1Y 111 90

Company Data





BP13(14E) 84090원


Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

50000

100000

150000

200000

250000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 24511 26770 28251 28375 29579

영업이익(억원) 566 1146 1469 1561 1612

EBITDA(억원) 1401 2055 2440 2664 2844

세전이익(억원) 524 922 1061 1379 1434

순이익(억원) 285 723 804 1045 1087

지배주주지분순이익(억원) 290 732 804 1045 1087

EPS(원) 2898 7324 8045 10455 10873

증감율(YoY) -378 1527 98 300 40

PER(배) 273 193 201 176 170

PBR(배) 11 18 19 20 18

EVEBITDA(배) 80 87 87 88 81

영업이익률() 23 43 52 55 55

ROE() 39 96 99 118 111

순부채비율() 557 621 683 636 543

31


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 24511 26770 28251 28375 29579 유동자산 9045 9951 10600 10492 11256

매출원가 19231 20621 21669 21579 22554 현금및현금성자산 996 1134 1099 950 1309

매출총이익 5280 6149 6582 6796 7025 유동금융자산 1052 380 396 397 414


영업이익(보고) 566 1146 1466 1556 1616 재고자산 1958 2340 2568 2580 2689


영업외손익 -42 -224 -408 -181 -178 비유동자산 8735 9570 10660 11709 12144

이자수익 78 55 58 58 61 기타비유동채권 400 305 322 323 337

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 88 119 -27 -177 -323

외환이익 198 145 200 200 200 유형자산 7746 8698 9964 11193 11790

이자비용 209 218 248 248 248 무형자산 325 337 301 269 240

외환손실 216 159 220 220 220 기타비유동자산 177 112 100 100 100

관계기업지분법손익 -10 -1 0 0 0 자산총계 17780 19521 21260 22201 23401



기타 -166 73 -198 28 30 단기차입금 1898 1858 1858 1858 1858


법인세비용 135 195 257 334 347 기타유동부채 102 131 140 146 156

유효법인세율 () 258 211 242 242 242 비유동부채 3778 3488 4405 4452 4526

당기순이익 285 723 804 1045 1087 비유동채무 1 1 1 1 1


EBITDA 1401 2055 2440 2664 2844 기타비유동부채 262 240 257 304 377


수정당기순이익 76 817 804 1045 1087 자본금 500 500 500 500 500

증감율( YoY) 주식발행초과금 6182 6182 6182 6182 6182

매출액 02 92 55 04 42 이익잉여금 798 1371 1996 2862 3760

영업이익(보고) -204 1023 280 61 38 기타자본 -270 -269 -269 -269 -269




EPS -378 1527 98 300 40 순차입금 4046 4859 5777 5925 5549

수정순이익 -827 9697 -16 300 40 총차입금 6095 6372 7272 7272 7272


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 946 1456 1438 2285 2296 주당지표(원)

당기순이익 387 917 804 1045 1087 EPS 2898 7324 8045 10455 10873

감가상각비 799 869 935 1071 1203 BPS 72100 77836 84090 92753 101733


외환손익 6 19 20 20 20 CFPS 11196 16321 17753 21486 23191

자산처분손익 198 120 0 0 0 DPS 1000 1800 1800 1900 2000


영업활동자산부채 증감 -434 -381 -487 -13 -173 PER 273 193 201 176 170

기타 -55 -128 130 130 130 PBR 11 18 19 20 18


투자자산의 처분 -382 642 -19 -2 -20 PCFR 71 87 91 86 80

유형자산의 처분 289 59 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -2032 -2168 -2201 -2300 -1800 영업이익률(보고) 23 43 52 55 55

무형자산의 처분 -38 -42 0 0 0 영업이익률(핵심) 23 43 52 55 55

기타 475 0 11 0 0 EBITDA margin 57 77 86 94 96

재무활동현금흐름 -1532 201 737 -133 -117 순이익률 12 27 28 37 37



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -100 -100 -180 -180 -190 부채비율 1447 1493 1515 1382 1291

기타 52 0 17 47 73 순차입금비율 557 621 683 636 543


기초현금및현금성자산 3286 996 1134 1099 950 활동성(배)




화학

32

화학

KCC (002380)

BUY (Maintain)

주가(312) 540000원









Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



729000원 499000원



1M 25 10

6M -160 -130

1Y 63 42

Company Data





BP13(14E) 602058원


Price Trend

-10

0

10

20

30

40

50

0

200000

400000

600000

800000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 32462 32330 33997 35109 36567

영업이익(억원) 1989 2317 2732 3029 3064

EBITDA(억원) 3628 3891 4320 4574 4606

세전이익(억원) 6267 3424 4704 3360 3402

순이익(억원) 4463 2490 3236 2547 2579

지배주주지분순이익(억원) 4446 2478 3226 2534 2566

EPS(원) 42265 23558 30670 24091 24390

증감율(YoY) 365 -443 302 -214 12

PER(배) 70 199 170 224 221

PBR(배) 06 10 09 09 08

EVEBITDA(배) 99 134 120 122 119

영업이익률() 61 72 80 86 84

ROE() 89 50 56 39 39

순부채비율() 89 49 -50 -17 -34

33


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312



기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012


수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563


매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030




EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08


투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34


기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





화학

6


























7























가 없다

화학

8

III 2차전지































9











화학

10













1841603 1981789

2336474

2763806

3208047

3608047 3949597

159601 252849 412208

631476 807766

1116097 1394046

0

1000000

2000000

3000000

4000000

5000000

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

HEV 수소연료

EV PHEV


11
















6 9 13 14 16 182 25 6 6 7

79 76 65 63 61 55

14 14 17 18 18 20

0

25

50

75

100

1970 1980 1990 2000 2010 2020E




벤츠 315

BMW 306

VW 274

푸조 234

피아트 223




화학

12




내외장재 ABS PS

엔지니어링


효성 OOO OO


LG하우시스 OO O

KCC OOO


SK케미칼 OOO


현대EP OO OO























13





























화학

14






159

66 166

0

30

60

90

120

150

180


(KWh)

최대 90 절감









GW 24K [나등급] 0037 75 100 140 255 380

GW 48K [가등급] 0034 65 85 120 220 325

아이소핑크 0029 65 85 120 220 325


15









있다고 한다








원을 기록했다









일반 복층 유리창 40 36 37 33 31 27

로이유리 (하드코팅) 36 29 33 26 27 21

로이유리 (소프트코팅) 35 27 32 24 26 19



화학

16

부록



LG화학

납사

소금

잔사유

에틸렌 HDPE LDPE

EOEG

PVC

가성소다

프로필렌

부타디엔

벤젠

톨루엔

자일렌

알콜

아크릴산 SAP

BPA PC

PP

ABS

PS mPPO

PPS

BR SBR

SM

가소제

자료 키움증권

LG하우시스

완성창

PVC 바닥재

벽지


MMA

페놀

PS

PP ABS

PVC

인조대리석

단열재

자동차 내장재

판유리

PVC

알루미늄

폴리우레탄

폴리에스터

자료 키움증권

17

KCC




미네랄 글라스

페인트

단열재

바닥재

천장재

유리

완성창PVC

알루미늄

자료 키움증권

효성


광학시트





PPPET보틀


PET원사(국내

MS )

차단기변압기

나일론원사



자료 키움증권

애경유화

첨가ㅈ

첨가제




(애경화학)


계면활성제

종이사이징제


PA POLYOL폴리올

첨가제

폴리우레탄


Xylene

O-X



ITA이타콘산


바이오디젤

MDI TDI


자료 키움증권

화학

18

대한유화




납사 경유



벤젠(11만톤)

톨루엔(55만톤)

자일렌(35만톤)

HDPE53만톤

EOEG21만톤

PP47만톤

에틸렌(47만톤)

자료 키움증권

코오롱인더

석유수지


(지분율667)






페놀수지특수



우븐니트


C5-C9 페놀




광학시트

PET원단




자료 키움증권

19



셀롤로우스

필터

RO UF MF 필터




PET

자료 키움증권

동화기업

자료 동화기업

화학

20




롯데케미칼 2110 680 130 290 1055

LG화학 2000 570 300 180 860

여천NCC 1910

삼성토탈 1000 175 155 125 125

SK종합화학 860 210 180

대한유화 470 530 210

한화케미칼 447 602

대림산업 460




롯데케미칼 1055 1100

LG화학 1170 380 244

여천NCC 970

삼성토탈 840 700


대한유화 350 470


한화케미칼 110


효성 180 320

S-OIL 200

GS칼텍스 476 180

태광산업 300 290

금호석유 80

SKC 310 200

KPX케미칼 210




롯데케미칼 300 110

LG화학 295 205 180 50

여천NCC 630 240

삼성토탈 390 120

SK종합화학 130

대한유화 150

금호석유 237 481 374 50

LG MMA 123


21



GS칼텍스 930

삼성토탈 780 930


S-OIL 560

롯데케미칼 550 500

LG화학 505 683 650 190 450

여천NCC 390 290

현대코스모 240

SK에너지 200

OCI 170

대한유화 110

금호석유 (미쓰이 피앤비) 250 230 200 280

SKC 400

제일모직 550 20

삼양이노켐 150




SK종합화학 894 1506 200 2820 520

S-OIL 350 450 1800

여천NCC 230 160

롯데케미칼 222 122 210 750 600 (450)

GS칼텍스 170 350 1350

LG화학 100 90

SK에너지 100 600


OCI 30 50

삼성토탈 710


효성 420

태광산업 1000



SK유화


한국바스프 160





휴비스 118 678

대한화섬 119

효성 230

TK케미칼 180 260



성안합섬 90


SKC 200

국내 단독


SKC PO (310)

휴켐스 DNT(260) MNB (340) 초안 (100)











화학

22










0

200

400

600

800

1000

300

600

900

1200

1500

1800

121 127 131 137 141 147 151


에틸렌(좌)

NAPTHA(좌)

-200

0

200

400

600

800

300

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


프로필렌(좌)

납사(좌)



0

500

1000

1500

2000

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

127 131 137 141 147 151


부타디엔(좌)

납사(좌)

0

200

400

600

800

1000

0

400

800

1200

1600

2000

121 1210 137 144 151



PP(좌축)



0

500

1000

1500

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)

-200

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)


23










-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) MEG-납사

MEG

-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151


MEG



-100

100

300

400

800

1200

1600

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PTA-PX

PTA

0

250

500

750

1000

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


PX(우)



0

500

1000

1500

2000

1600

2000

2400

2800

3200

3600

4000

121 127 131 137 141 147 151

($MT) AN

카프로락탐

PET보틀가격

05

06

07

08

09

50

70

90

110

130

127 131 137 141 147 151


미국면화(우)


화학

24









-200

0

200

400

1000

1400

1800

2200

2600

121 1210 137 144 151

($MT) 마진

ABS

AN+BD+SM

-100

0

100

200

300

400

500

1000

1500

2000

2500

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PS-SM

PS



0

500

1000

1500

1500

2000

2500

121 131 141 151

($MT) PO-Propylene

PO

0

1000

2000

3000

4000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

131 137 141 147 151


TDI(좌)



-300

-200

-100

0

100

200

300

1000

1500

2000

2500

121 127 131 137 141 147 151

($MT) BPA-페놀

BPA

600

900

1200

1500

1800

300

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) PVC

EDC2

에틸렌


25








100

2100

4100

6100

1000

2000

3000

4000

5000

124 1212 138 144 1412



0

200

400

600

800

500

700

900

1100

1300

1500

121 127 131 137 141 147 151


BTX(좌)



300000

350000

400000

450000

500000

121 129 135 141 149

1000배럴

-5-4-3-2-1012345

131 135 139 141 145 149 151

($bbl) 아람코OSP

쿠웨이트OSP



-5

0

5

10

15

20

131 135 139 141 145 149 151


복합정제마진

40

65

90

115

140

121 127 131 137 141 147 151

($bbl) WTI(좌)

두바이유(좌)


화학

26



050

100

150

200

250

300

350

400

121 127 131 137 141 147 151

BASF

DUPONT

WACKER

EASTMAN

3M

SOLVAY

DOW CHEM

LYONDELL BASELL

050

100

150

200

250

300

350

121 127 131 137 141 147 151

PPG

AKZO NOBEL

SHERVWIN WILLIAMS

GOODYEAR TIRE

MICHELIN

PIRELLY



040

080

120

160

200

121 127 131 137 141 147 151

LG화학 SKC


금호석유

060

090

120

150

180

210

121 127 131 137 141 147 151


미쓰이화학

도레이

테이진

카네카



030

050

070

090

110

130

150

170

121 127 131 137 141 147 151

GS

SK이노

S-OIL

060

080

100

120

140

160

180

121 127 131 137 141 147 151





27

기업분석












화학

28

화학

LG화학 (051910)










전망이다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



297000원 164500원



1M 114 97

6M -117 -85

1Y -25 -44

Company Data





BP13(14E) 164558원


Price Trend

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

0

100000

200000

300000

400000

143 147 1411 153



























매출액(십억원) 23263 23144 22578 20637 22424

영업이익(십억원) 1910 1743 1311 1485 1497

EBITDA(십억원) 2784 2788 2466 2630 2675

세전이익(십억원) 1880 1601 1162 1341 1348

순이익(십억원) 1506 1271 855 1046 1052

지배주주지분순이익(십억원) 1494 1266 855 1046 1052

EPS(원) 20223 17131 11572 14159 14230

증감율(YoY) -301 -153 -324 224 05

PER(배) 163 175 156 166 165

PBR(배) 23 19 11 13 13

EVEBITDA(배) 88 80 57 67 65

영업이익률() 82 75 58 72 67

ROE() 147 113 71 83 78

순부채비율() 147 92 86 57 51

29


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 23263 23144 22578 20637 22424 유동자산 7453 8032 8035 7920 8461

매출원가 19955 19835 19665 17688 19358 현금및현금성자산 721 1399 1337 1694 1696

매출총이익 3308 3309 2913 2949 3066 유동금융자산 645 529 542 495 538


영업이익(보고) 1910 1743 1311 1484 1495 재고자산 2628 2564 2566 2345 2548


영업외손익 -30 -142 -149 -143 -149 비유동자산 9128 9415 9870 10509 10936

이자수익 30 36 25 23 24 기타비유동채권 62 61 59 54 59

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 427 454 484 484 485

외환이익 392 505 250 250 250 유형자산 8348 8560 9008 9672 10111

이자비용 73 65 64 64 64 무형자산 234 263 241 222 204

외환손실 397 502 250 250 250 기타비유동자산 58 77 77 77 77

관계기업지분법손익 12 5 0 0 0 자산총계 16581 17446 17905 18428 19397



기타 -1 -100 -90 -83 -90 단기차입금 1667 1720 1643 1643 1643


법인세비용 374 331 306 295 297 기타유동부채 202 198 193 177 192

유효법인세율 () 199 207 264 220 220 비유동부채 1478 1123 1103 1080 1103

당기순이익 1506 1271 855 1046 1052 비유동채무 15 76 74 68 74


EBITDA 2784 2788 2466 2630 2675 기타비유동부채 268 243 225 208 225


수정당기순이익 1501 1288 870 1062 1067 자본금 370 370 370 370 370

증감율( YoY) 주식발행초과금 897 897 897 897 897

매출액 26 -05 -24 -86 87 이익잉여금 9205 10173 10737 11491 12251

영업이익(보고) -322 -88 -248 132 07 기타자본 158 157 157 157 157




EPS -301 -153 -324 224 05 순차입금 1581 1083 1054 745 699

수정순이익 -314 -142 -324 221 05 총차입금 2947 3010 2933 2933 2933


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1766 2183 1972 2431 1944 주당지표(원)

당기순이익 1880 1601 855 1046 1052 EPS 20223 17131 11572 14159 14230

감가상각비 855 1021 1133 1126 1161 BPS 143834 156928 164558 174772 185054


외환손익 -61 -23 0 0 0 CFPS 32204 31338 27202 29661 30177

자산처분손익 10 22 20 20 20 DPS 4000 4000 4000 4000 4000

지분법손익 -12 -5 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -519 -287 -58 219 -306 PER 163 175 156 166 165

기타 -406 -171 0 0 0 PBR 23 19 11 13 13


투자자산의 처분 -91 -25 -43 47 -43 PCFR 102 96 67 79 78


유형자산의 취득 -1907 -1361 -1582 -1790 -1600 영업이익률(보고) 82 75 58 72 67

무형자산의 처분 -31 -41 0 0 0 영업이익률(핵심) 82 75 58 72 67

기타 -634 109 -20 -20 -20 EBITDA margin 120 120 109 127 119

재무활동현금흐름 246 -199 -389 -312 -277 순이익률 65 55 38 51 47



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -316 -308 -295 -295 -295 부채비율 540 488 457 413 406

기타 0 0 -18 -17 17 순차입금비율 147 92 86 57 51


기초현금및현금성자산 1379 721 1399 1337 1694 활동성(배)




화학

30

화학

화학











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



221500원 142000원



1M 54 39

6M -111 -79

1Y 111 90

Company Data





BP13(14E) 84090원


Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

50000

100000

150000

200000

250000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 24511 26770 28251 28375 29579

영업이익(억원) 566 1146 1469 1561 1612

EBITDA(억원) 1401 2055 2440 2664 2844

세전이익(억원) 524 922 1061 1379 1434

순이익(억원) 285 723 804 1045 1087

지배주주지분순이익(억원) 290 732 804 1045 1087

EPS(원) 2898 7324 8045 10455 10873

증감율(YoY) -378 1527 98 300 40

PER(배) 273 193 201 176 170

PBR(배) 11 18 19 20 18

EVEBITDA(배) 80 87 87 88 81

영업이익률() 23 43 52 55 55

ROE() 39 96 99 118 111

순부채비율() 557 621 683 636 543

31


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 24511 26770 28251 28375 29579 유동자산 9045 9951 10600 10492 11256

매출원가 19231 20621 21669 21579 22554 현금및현금성자산 996 1134 1099 950 1309

매출총이익 5280 6149 6582 6796 7025 유동금융자산 1052 380 396 397 414


영업이익(보고) 566 1146 1466 1556 1616 재고자산 1958 2340 2568 2580 2689


영업외손익 -42 -224 -408 -181 -178 비유동자산 8735 9570 10660 11709 12144

이자수익 78 55 58 58 61 기타비유동채권 400 305 322 323 337

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 88 119 -27 -177 -323

외환이익 198 145 200 200 200 유형자산 7746 8698 9964 11193 11790

이자비용 209 218 248 248 248 무형자산 325 337 301 269 240

외환손실 216 159 220 220 220 기타비유동자산 177 112 100 100 100

관계기업지분법손익 -10 -1 0 0 0 자산총계 17780 19521 21260 22201 23401



기타 -166 73 -198 28 30 단기차입금 1898 1858 1858 1858 1858


법인세비용 135 195 257 334 347 기타유동부채 102 131 140 146 156

유효법인세율 () 258 211 242 242 242 비유동부채 3778 3488 4405 4452 4526

당기순이익 285 723 804 1045 1087 비유동채무 1 1 1 1 1


EBITDA 1401 2055 2440 2664 2844 기타비유동부채 262 240 257 304 377


수정당기순이익 76 817 804 1045 1087 자본금 500 500 500 500 500

증감율( YoY) 주식발행초과금 6182 6182 6182 6182 6182

매출액 02 92 55 04 42 이익잉여금 798 1371 1996 2862 3760

영업이익(보고) -204 1023 280 61 38 기타자본 -270 -269 -269 -269 -269




EPS -378 1527 98 300 40 순차입금 4046 4859 5777 5925 5549

수정순이익 -827 9697 -16 300 40 총차입금 6095 6372 7272 7272 7272


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 946 1456 1438 2285 2296 주당지표(원)

당기순이익 387 917 804 1045 1087 EPS 2898 7324 8045 10455 10873

감가상각비 799 869 935 1071 1203 BPS 72100 77836 84090 92753 101733


외환손익 6 19 20 20 20 CFPS 11196 16321 17753 21486 23191

자산처분손익 198 120 0 0 0 DPS 1000 1800 1800 1900 2000


영업활동자산부채 증감 -434 -381 -487 -13 -173 PER 273 193 201 176 170

기타 -55 -128 130 130 130 PBR 11 18 19 20 18


투자자산의 처분 -382 642 -19 -2 -20 PCFR 71 87 91 86 80

유형자산의 처분 289 59 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -2032 -2168 -2201 -2300 -1800 영업이익률(보고) 23 43 52 55 55

무형자산의 처분 -38 -42 0 0 0 영업이익률(핵심) 23 43 52 55 55

기타 475 0 11 0 0 EBITDA margin 57 77 86 94 96

재무활동현금흐름 -1532 201 737 -133 -117 순이익률 12 27 28 37 37



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -100 -100 -180 -180 -190 부채비율 1447 1493 1515 1382 1291

기타 52 0 17 47 73 순차입금비율 557 621 683 636 543


기초현금및현금성자산 3286 996 1134 1099 950 활동성(배)




화학

32

화학

KCC (002380)

BUY (Maintain)

주가(312) 540000원









Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



729000원 499000원



1M 25 10

6M -160 -130

1Y 63 42

Company Data





BP13(14E) 602058원


Price Trend

-10

0

10

20

30

40

50

0

200000

400000

600000

800000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 32462 32330 33997 35109 36567

영업이익(억원) 1989 2317 2732 3029 3064

EBITDA(억원) 3628 3891 4320 4574 4606

세전이익(억원) 6267 3424 4704 3360 3402

순이익(억원) 4463 2490 3236 2547 2579

지배주주지분순이익(억원) 4446 2478 3226 2534 2566

EPS(원) 42265 23558 30670 24091 24390

증감율(YoY) 365 -443 302 -214 12

PER(배) 70 199 170 224 221

PBR(배) 06 10 09 09 08

EVEBITDA(배) 99 134 120 122 119

영업이익률() 61 72 80 86 84

ROE() 89 50 56 39 39

순부채비율() 89 49 -50 -17 -34

33


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312



기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012


수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563


매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030




EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08


투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34


기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





7























가 없다

화학

8

III 2차전지































9











화학

10













1841603 1981789

2336474

2763806

3208047

3608047 3949597

159601 252849 412208

631476 807766

1116097 1394046

0

1000000

2000000

3000000

4000000

5000000

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

HEV 수소연료

EV PHEV


11
















6 9 13 14 16 182 25 6 6 7

79 76 65 63 61 55

14 14 17 18 18 20

0

25

50

75

100

1970 1980 1990 2000 2010 2020E




벤츠 315

BMW 306

VW 274

푸조 234

피아트 223




화학

12




내외장재 ABS PS

엔지니어링


효성 OOO OO


LG하우시스 OO O

KCC OOO


SK케미칼 OOO


현대EP OO OO























13





























화학

14






159

66 166

0

30

60

90

120

150

180


(KWh)

최대 90 절감









GW 24K [나등급] 0037 75 100 140 255 380

GW 48K [가등급] 0034 65 85 120 220 325

아이소핑크 0029 65 85 120 220 325


15









있다고 한다








원을 기록했다









일반 복층 유리창 40 36 37 33 31 27

로이유리 (하드코팅) 36 29 33 26 27 21

로이유리 (소프트코팅) 35 27 32 24 26 19



화학

16

부록



LG화학

납사

소금

잔사유

에틸렌 HDPE LDPE

EOEG

PVC

가성소다

프로필렌

부타디엔

벤젠

톨루엔

자일렌

알콜

아크릴산 SAP

BPA PC

PP

ABS

PS mPPO

PPS

BR SBR

SM

가소제

자료 키움증권

LG하우시스

완성창

PVC 바닥재

벽지


MMA

페놀

PS

PP ABS

PVC

인조대리석

단열재

자동차 내장재

판유리

PVC

알루미늄

폴리우레탄

폴리에스터

자료 키움증권

17

KCC




미네랄 글라스

페인트

단열재

바닥재

천장재

유리

완성창PVC

알루미늄

자료 키움증권

효성


광학시트





PPPET보틀


PET원사(국내

MS )

차단기변압기

나일론원사



자료 키움증권

애경유화

첨가ㅈ

첨가제




(애경화학)


계면활성제

종이사이징제


PA POLYOL폴리올

첨가제

폴리우레탄


Xylene

O-X



ITA이타콘산


바이오디젤

MDI TDI


자료 키움증권

화학

18

대한유화




납사 경유



벤젠(11만톤)

톨루엔(55만톤)

자일렌(35만톤)

HDPE53만톤

EOEG21만톤

PP47만톤

에틸렌(47만톤)

자료 키움증권

코오롱인더

석유수지


(지분율667)






페놀수지특수



우븐니트


C5-C9 페놀




광학시트

PET원단




자료 키움증권

19



셀롤로우스

필터

RO UF MF 필터




PET

자료 키움증권

동화기업

자료 동화기업

화학

20




롯데케미칼 2110 680 130 290 1055

LG화학 2000 570 300 180 860

여천NCC 1910

삼성토탈 1000 175 155 125 125

SK종합화학 860 210 180

대한유화 470 530 210

한화케미칼 447 602

대림산업 460




롯데케미칼 1055 1100

LG화학 1170 380 244

여천NCC 970

삼성토탈 840 700


대한유화 350 470


한화케미칼 110


효성 180 320

S-OIL 200

GS칼텍스 476 180

태광산업 300 290

금호석유 80

SKC 310 200

KPX케미칼 210




롯데케미칼 300 110

LG화학 295 205 180 50

여천NCC 630 240

삼성토탈 390 120

SK종합화학 130

대한유화 150

금호석유 237 481 374 50

LG MMA 123


21



GS칼텍스 930

삼성토탈 780 930


S-OIL 560

롯데케미칼 550 500

LG화학 505 683 650 190 450

여천NCC 390 290

현대코스모 240

SK에너지 200

OCI 170

대한유화 110

금호석유 (미쓰이 피앤비) 250 230 200 280

SKC 400

제일모직 550 20

삼양이노켐 150




SK종합화학 894 1506 200 2820 520

S-OIL 350 450 1800

여천NCC 230 160

롯데케미칼 222 122 210 750 600 (450)

GS칼텍스 170 350 1350

LG화학 100 90

SK에너지 100 600


OCI 30 50

삼성토탈 710


효성 420

태광산업 1000



SK유화


한국바스프 160





휴비스 118 678

대한화섬 119

효성 230

TK케미칼 180 260



성안합섬 90


SKC 200

국내 단독


SKC PO (310)

휴켐스 DNT(260) MNB (340) 초안 (100)











화학

22










0

200

400

600

800

1000

300

600

900

1200

1500

1800

121 127 131 137 141 147 151


에틸렌(좌)

NAPTHA(좌)

-200

0

200

400

600

800

300

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


프로필렌(좌)

납사(좌)



0

500

1000

1500

2000

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

127 131 137 141 147 151


부타디엔(좌)

납사(좌)

0

200

400

600

800

1000

0

400

800

1200

1600

2000

121 1210 137 144 151



PP(좌축)



0

500

1000

1500

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)

-200

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)


23










-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) MEG-납사

MEG

-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151


MEG



-100

100

300

400

800

1200

1600

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PTA-PX

PTA

0

250

500

750

1000

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


PX(우)



0

500

1000

1500

2000

1600

2000

2400

2800

3200

3600

4000

121 127 131 137 141 147 151

($MT) AN

카프로락탐

PET보틀가격

05

06

07

08

09

50

70

90

110

130

127 131 137 141 147 151


미국면화(우)


화학

24









-200

0

200

400

1000

1400

1800

2200

2600

121 1210 137 144 151

($MT) 마진

ABS

AN+BD+SM

-100

0

100

200

300

400

500

1000

1500

2000

2500

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PS-SM

PS



0

500

1000

1500

1500

2000

2500

121 131 141 151

($MT) PO-Propylene

PO

0

1000

2000

3000

4000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

131 137 141 147 151


TDI(좌)



-300

-200

-100

0

100

200

300

1000

1500

2000

2500

121 127 131 137 141 147 151

($MT) BPA-페놀

BPA

600

900

1200

1500

1800

300

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) PVC

EDC2

에틸렌


25








100

2100

4100

6100

1000

2000

3000

4000

5000

124 1212 138 144 1412



0

200

400

600

800

500

700

900

1100

1300

1500

121 127 131 137 141 147 151


BTX(좌)



300000

350000

400000

450000

500000

121 129 135 141 149

1000배럴

-5-4-3-2-1012345

131 135 139 141 145 149 151

($bbl) 아람코OSP

쿠웨이트OSP



-5

0

5

10

15

20

131 135 139 141 145 149 151


복합정제마진

40

65

90

115

140

121 127 131 137 141 147 151

($bbl) WTI(좌)

두바이유(좌)


화학

26



050

100

150

200

250

300

350

400

121 127 131 137 141 147 151

BASF

DUPONT

WACKER

EASTMAN

3M

SOLVAY

DOW CHEM

LYONDELL BASELL

050

100

150

200

250

300

350

121 127 131 137 141 147 151

PPG

AKZO NOBEL

SHERVWIN WILLIAMS

GOODYEAR TIRE

MICHELIN

PIRELLY



040

080

120

160

200

121 127 131 137 141 147 151

LG화학 SKC


금호석유

060

090

120

150

180

210

121 127 131 137 141 147 151


미쓰이화학

도레이

테이진

카네카



030

050

070

090

110

130

150

170

121 127 131 137 141 147 151

GS

SK이노

S-OIL

060

080

100

120

140

160

180

121 127 131 137 141 147 151





27

기업분석












화학

28

화학

LG화학 (051910)










전망이다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



297000원 164500원



1M 114 97

6M -117 -85

1Y -25 -44

Company Data





BP13(14E) 164558원


Price Trend

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

0

100000

200000

300000

400000

143 147 1411 153



























매출액(십억원) 23263 23144 22578 20637 22424

영업이익(십억원) 1910 1743 1311 1485 1497

EBITDA(십억원) 2784 2788 2466 2630 2675

세전이익(십억원) 1880 1601 1162 1341 1348

순이익(십억원) 1506 1271 855 1046 1052

지배주주지분순이익(십억원) 1494 1266 855 1046 1052

EPS(원) 20223 17131 11572 14159 14230

증감율(YoY) -301 -153 -324 224 05

PER(배) 163 175 156 166 165

PBR(배) 23 19 11 13 13

EVEBITDA(배) 88 80 57 67 65

영업이익률() 82 75 58 72 67

ROE() 147 113 71 83 78

순부채비율() 147 92 86 57 51

29


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 23263 23144 22578 20637 22424 유동자산 7453 8032 8035 7920 8461

매출원가 19955 19835 19665 17688 19358 현금및현금성자산 721 1399 1337 1694 1696

매출총이익 3308 3309 2913 2949 3066 유동금융자산 645 529 542 495 538


영업이익(보고) 1910 1743 1311 1484 1495 재고자산 2628 2564 2566 2345 2548


영업외손익 -30 -142 -149 -143 -149 비유동자산 9128 9415 9870 10509 10936

이자수익 30 36 25 23 24 기타비유동채권 62 61 59 54 59

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 427 454 484 484 485

외환이익 392 505 250 250 250 유형자산 8348 8560 9008 9672 10111

이자비용 73 65 64 64 64 무형자산 234 263 241 222 204

외환손실 397 502 250 250 250 기타비유동자산 58 77 77 77 77

관계기업지분법손익 12 5 0 0 0 자산총계 16581 17446 17905 18428 19397



기타 -1 -100 -90 -83 -90 단기차입금 1667 1720 1643 1643 1643


법인세비용 374 331 306 295 297 기타유동부채 202 198 193 177 192

유효법인세율 () 199 207 264 220 220 비유동부채 1478 1123 1103 1080 1103

당기순이익 1506 1271 855 1046 1052 비유동채무 15 76 74 68 74


EBITDA 2784 2788 2466 2630 2675 기타비유동부채 268 243 225 208 225


수정당기순이익 1501 1288 870 1062 1067 자본금 370 370 370 370 370

증감율( YoY) 주식발행초과금 897 897 897 897 897

매출액 26 -05 -24 -86 87 이익잉여금 9205 10173 10737 11491 12251

영업이익(보고) -322 -88 -248 132 07 기타자본 158 157 157 157 157




EPS -301 -153 -324 224 05 순차입금 1581 1083 1054 745 699

수정순이익 -314 -142 -324 221 05 총차입금 2947 3010 2933 2933 2933


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1766 2183 1972 2431 1944 주당지표(원)

당기순이익 1880 1601 855 1046 1052 EPS 20223 17131 11572 14159 14230

감가상각비 855 1021 1133 1126 1161 BPS 143834 156928 164558 174772 185054


외환손익 -61 -23 0 0 0 CFPS 32204 31338 27202 29661 30177

자산처분손익 10 22 20 20 20 DPS 4000 4000 4000 4000 4000

지분법손익 -12 -5 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -519 -287 -58 219 -306 PER 163 175 156 166 165

기타 -406 -171 0 0 0 PBR 23 19 11 13 13


투자자산의 처분 -91 -25 -43 47 -43 PCFR 102 96 67 79 78


유형자산의 취득 -1907 -1361 -1582 -1790 -1600 영업이익률(보고) 82 75 58 72 67

무형자산의 처분 -31 -41 0 0 0 영업이익률(핵심) 82 75 58 72 67

기타 -634 109 -20 -20 -20 EBITDA margin 120 120 109 127 119

재무활동현금흐름 246 -199 -389 -312 -277 순이익률 65 55 38 51 47



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -316 -308 -295 -295 -295 부채비율 540 488 457 413 406

기타 0 0 -18 -17 17 순차입금비율 147 92 86 57 51


기초현금및현금성자산 1379 721 1399 1337 1694 활동성(배)




화학

30

화학

화학











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



221500원 142000원



1M 54 39

6M -111 -79

1Y 111 90

Company Data





BP13(14E) 84090원


Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

50000

100000

150000

200000

250000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 24511 26770 28251 28375 29579

영업이익(억원) 566 1146 1469 1561 1612

EBITDA(억원) 1401 2055 2440 2664 2844

세전이익(억원) 524 922 1061 1379 1434

순이익(억원) 285 723 804 1045 1087

지배주주지분순이익(억원) 290 732 804 1045 1087

EPS(원) 2898 7324 8045 10455 10873

증감율(YoY) -378 1527 98 300 40

PER(배) 273 193 201 176 170

PBR(배) 11 18 19 20 18

EVEBITDA(배) 80 87 87 88 81

영업이익률() 23 43 52 55 55

ROE() 39 96 99 118 111

순부채비율() 557 621 683 636 543

31


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 24511 26770 28251 28375 29579 유동자산 9045 9951 10600 10492 11256

매출원가 19231 20621 21669 21579 22554 현금및현금성자산 996 1134 1099 950 1309

매출총이익 5280 6149 6582 6796 7025 유동금융자산 1052 380 396 397 414


영업이익(보고) 566 1146 1466 1556 1616 재고자산 1958 2340 2568 2580 2689


영업외손익 -42 -224 -408 -181 -178 비유동자산 8735 9570 10660 11709 12144

이자수익 78 55 58 58 61 기타비유동채권 400 305 322 323 337

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 88 119 -27 -177 -323

외환이익 198 145 200 200 200 유형자산 7746 8698 9964 11193 11790

이자비용 209 218 248 248 248 무형자산 325 337 301 269 240

외환손실 216 159 220 220 220 기타비유동자산 177 112 100 100 100

관계기업지분법손익 -10 -1 0 0 0 자산총계 17780 19521 21260 22201 23401



기타 -166 73 -198 28 30 단기차입금 1898 1858 1858 1858 1858


법인세비용 135 195 257 334 347 기타유동부채 102 131 140 146 156

유효법인세율 () 258 211 242 242 242 비유동부채 3778 3488 4405 4452 4526

당기순이익 285 723 804 1045 1087 비유동채무 1 1 1 1 1


EBITDA 1401 2055 2440 2664 2844 기타비유동부채 262 240 257 304 377


수정당기순이익 76 817 804 1045 1087 자본금 500 500 500 500 500

증감율( YoY) 주식발행초과금 6182 6182 6182 6182 6182

매출액 02 92 55 04 42 이익잉여금 798 1371 1996 2862 3760

영업이익(보고) -204 1023 280 61 38 기타자본 -270 -269 -269 -269 -269




EPS -378 1527 98 300 40 순차입금 4046 4859 5777 5925 5549

수정순이익 -827 9697 -16 300 40 총차입금 6095 6372 7272 7272 7272


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 946 1456 1438 2285 2296 주당지표(원)

당기순이익 387 917 804 1045 1087 EPS 2898 7324 8045 10455 10873

감가상각비 799 869 935 1071 1203 BPS 72100 77836 84090 92753 101733


외환손익 6 19 20 20 20 CFPS 11196 16321 17753 21486 23191

자산처분손익 198 120 0 0 0 DPS 1000 1800 1800 1900 2000


영업활동자산부채 증감 -434 -381 -487 -13 -173 PER 273 193 201 176 170

기타 -55 -128 130 130 130 PBR 11 18 19 20 18


투자자산의 처분 -382 642 -19 -2 -20 PCFR 71 87 91 86 80

유형자산의 처분 289 59 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -2032 -2168 -2201 -2300 -1800 영업이익률(보고) 23 43 52 55 55

무형자산의 처분 -38 -42 0 0 0 영업이익률(핵심) 23 43 52 55 55

기타 475 0 11 0 0 EBITDA margin 57 77 86 94 96

재무활동현금흐름 -1532 201 737 -133 -117 순이익률 12 27 28 37 37



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -100 -100 -180 -180 -190 부채비율 1447 1493 1515 1382 1291

기타 52 0 17 47 73 순차입금비율 557 621 683 636 543


기초현금및현금성자산 3286 996 1134 1099 950 활동성(배)




화학

32

화학

KCC (002380)

BUY (Maintain)

주가(312) 540000원









Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



729000원 499000원



1M 25 10

6M -160 -130

1Y 63 42

Company Data





BP13(14E) 602058원


Price Trend

-10

0

10

20

30

40

50

0

200000

400000

600000

800000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 32462 32330 33997 35109 36567

영업이익(억원) 1989 2317 2732 3029 3064

EBITDA(억원) 3628 3891 4320 4574 4606

세전이익(억원) 6267 3424 4704 3360 3402

순이익(억원) 4463 2490 3236 2547 2579

지배주주지분순이익(억원) 4446 2478 3226 2534 2566

EPS(원) 42265 23558 30670 24091 24390

증감율(YoY) 365 -443 302 -214 12

PER(배) 70 199 170 224 221

PBR(배) 06 10 09 09 08

EVEBITDA(배) 99 134 120 122 119

영업이익률() 61 72 80 86 84

ROE() 89 50 56 39 39

순부채비율() 89 49 -50 -17 -34

33


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312



기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012


수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563


매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030




EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08


투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34


기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





화학

8

III 2차전지































9











화학

10













1841603 1981789

2336474

2763806

3208047

3608047 3949597

159601 252849 412208

631476 807766

1116097 1394046

0

1000000

2000000

3000000

4000000

5000000

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

HEV 수소연료

EV PHEV


11
















6 9 13 14 16 182 25 6 6 7

79 76 65 63 61 55

14 14 17 18 18 20

0

25

50

75

100

1970 1980 1990 2000 2010 2020E




벤츠 315

BMW 306

VW 274

푸조 234

피아트 223




화학

12




내외장재 ABS PS

엔지니어링


효성 OOO OO


LG하우시스 OO O

KCC OOO


SK케미칼 OOO


현대EP OO OO























13





























화학

14






159

66 166

0

30

60

90

120

150

180


(KWh)

최대 90 절감









GW 24K [나등급] 0037 75 100 140 255 380

GW 48K [가등급] 0034 65 85 120 220 325

아이소핑크 0029 65 85 120 220 325


15









있다고 한다








원을 기록했다









일반 복층 유리창 40 36 37 33 31 27

로이유리 (하드코팅) 36 29 33 26 27 21

로이유리 (소프트코팅) 35 27 32 24 26 19



화학

16

부록



LG화학

납사

소금

잔사유

에틸렌 HDPE LDPE

EOEG

PVC

가성소다

프로필렌

부타디엔

벤젠

톨루엔

자일렌

알콜

아크릴산 SAP

BPA PC

PP

ABS

PS mPPO

PPS

BR SBR

SM

가소제

자료 키움증권

LG하우시스

완성창

PVC 바닥재

벽지


MMA

페놀

PS

PP ABS

PVC

인조대리석

단열재

자동차 내장재

판유리

PVC

알루미늄

폴리우레탄

폴리에스터

자료 키움증권

17

KCC




미네랄 글라스

페인트

단열재

바닥재

천장재

유리

완성창PVC

알루미늄

자료 키움증권

효성


광학시트





PPPET보틀


PET원사(국내

MS )

차단기변압기

나일론원사



자료 키움증권

애경유화

첨가ㅈ

첨가제




(애경화학)


계면활성제

종이사이징제


PA POLYOL폴리올

첨가제

폴리우레탄


Xylene

O-X



ITA이타콘산


바이오디젤

MDI TDI


자료 키움증권

화학

18

대한유화




납사 경유



벤젠(11만톤)

톨루엔(55만톤)

자일렌(35만톤)

HDPE53만톤

EOEG21만톤

PP47만톤

에틸렌(47만톤)

자료 키움증권

코오롱인더

석유수지


(지분율667)






페놀수지특수



우븐니트


C5-C9 페놀




광학시트

PET원단




자료 키움증권

19



셀롤로우스

필터

RO UF MF 필터




PET

자료 키움증권

동화기업

자료 동화기업

화학

20




롯데케미칼 2110 680 130 290 1055

LG화학 2000 570 300 180 860

여천NCC 1910

삼성토탈 1000 175 155 125 125

SK종합화학 860 210 180

대한유화 470 530 210

한화케미칼 447 602

대림산업 460




롯데케미칼 1055 1100

LG화학 1170 380 244

여천NCC 970

삼성토탈 840 700


대한유화 350 470


한화케미칼 110


효성 180 320

S-OIL 200

GS칼텍스 476 180

태광산업 300 290

금호석유 80

SKC 310 200

KPX케미칼 210




롯데케미칼 300 110

LG화학 295 205 180 50

여천NCC 630 240

삼성토탈 390 120

SK종합화학 130

대한유화 150

금호석유 237 481 374 50

LG MMA 123


21



GS칼텍스 930

삼성토탈 780 930


S-OIL 560

롯데케미칼 550 500

LG화학 505 683 650 190 450

여천NCC 390 290

현대코스모 240

SK에너지 200

OCI 170

대한유화 110

금호석유 (미쓰이 피앤비) 250 230 200 280

SKC 400

제일모직 550 20

삼양이노켐 150




SK종합화학 894 1506 200 2820 520

S-OIL 350 450 1800

여천NCC 230 160

롯데케미칼 222 122 210 750 600 (450)

GS칼텍스 170 350 1350

LG화학 100 90

SK에너지 100 600


OCI 30 50

삼성토탈 710


효성 420

태광산업 1000



SK유화


한국바스프 160





휴비스 118 678

대한화섬 119

효성 230

TK케미칼 180 260



성안합섬 90


SKC 200

국내 단독


SKC PO (310)

휴켐스 DNT(260) MNB (340) 초안 (100)











화학

22










0

200

400

600

800

1000

300

600

900

1200

1500

1800

121 127 131 137 141 147 151


에틸렌(좌)

NAPTHA(좌)

-200

0

200

400

600

800

300

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


프로필렌(좌)

납사(좌)



0

500

1000

1500

2000

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

127 131 137 141 147 151


부타디엔(좌)

납사(좌)

0

200

400

600

800

1000

0

400

800

1200

1600

2000

121 1210 137 144 151



PP(좌축)



0

500

1000

1500

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)

-200

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)


23










-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) MEG-납사

MEG

-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151


MEG



-100

100

300

400

800

1200

1600

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PTA-PX

PTA

0

250

500

750

1000

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


PX(우)



0

500

1000

1500

2000

1600

2000

2400

2800

3200

3600

4000

121 127 131 137 141 147 151

($MT) AN

카프로락탐

PET보틀가격

05

06

07

08

09

50

70

90

110

130

127 131 137 141 147 151


미국면화(우)


화학

24









-200

0

200

400

1000

1400

1800

2200

2600

121 1210 137 144 151

($MT) 마진

ABS

AN+BD+SM

-100

0

100

200

300

400

500

1000

1500

2000

2500

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PS-SM

PS



0

500

1000

1500

1500

2000

2500

121 131 141 151

($MT) PO-Propylene

PO

0

1000

2000

3000

4000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

131 137 141 147 151


TDI(좌)



-300

-200

-100

0

100

200

300

1000

1500

2000

2500

121 127 131 137 141 147 151

($MT) BPA-페놀

BPA

600

900

1200

1500

1800

300

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) PVC

EDC2

에틸렌


25








100

2100

4100

6100

1000

2000

3000

4000

5000

124 1212 138 144 1412



0

200

400

600

800

500

700

900

1100

1300

1500

121 127 131 137 141 147 151


BTX(좌)



300000

350000

400000

450000

500000

121 129 135 141 149

1000배럴

-5-4-3-2-1012345

131 135 139 141 145 149 151

($bbl) 아람코OSP

쿠웨이트OSP



-5

0

5

10

15

20

131 135 139 141 145 149 151


복합정제마진

40

65

90

115

140

121 127 131 137 141 147 151

($bbl) WTI(좌)

두바이유(좌)


화학

26



050

100

150

200

250

300

350

400

121 127 131 137 141 147 151

BASF

DUPONT

WACKER

EASTMAN

3M

SOLVAY

DOW CHEM

LYONDELL BASELL

050

100

150

200

250

300

350

121 127 131 137 141 147 151

PPG

AKZO NOBEL

SHERVWIN WILLIAMS

GOODYEAR TIRE

MICHELIN

PIRELLY



040

080

120

160

200

121 127 131 137 141 147 151

LG화학 SKC


금호석유

060

090

120

150

180

210

121 127 131 137 141 147 151


미쓰이화학

도레이

테이진

카네카



030

050

070

090

110

130

150

170

121 127 131 137 141 147 151

GS

SK이노

S-OIL

060

080

100

120

140

160

180

121 127 131 137 141 147 151





27

기업분석












화학

28

화학

LG화학 (051910)










전망이다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



297000원 164500원



1M 114 97

6M -117 -85

1Y -25 -44

Company Data





BP13(14E) 164558원


Price Trend

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

0

100000

200000

300000

400000

143 147 1411 153



























매출액(십억원) 23263 23144 22578 20637 22424

영업이익(십억원) 1910 1743 1311 1485 1497

EBITDA(십억원) 2784 2788 2466 2630 2675

세전이익(십억원) 1880 1601 1162 1341 1348

순이익(십억원) 1506 1271 855 1046 1052

지배주주지분순이익(십억원) 1494 1266 855 1046 1052

EPS(원) 20223 17131 11572 14159 14230

증감율(YoY) -301 -153 -324 224 05

PER(배) 163 175 156 166 165

PBR(배) 23 19 11 13 13

EVEBITDA(배) 88 80 57 67 65

영업이익률() 82 75 58 72 67

ROE() 147 113 71 83 78

순부채비율() 147 92 86 57 51

29


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 23263 23144 22578 20637 22424 유동자산 7453 8032 8035 7920 8461

매출원가 19955 19835 19665 17688 19358 현금및현금성자산 721 1399 1337 1694 1696

매출총이익 3308 3309 2913 2949 3066 유동금융자산 645 529 542 495 538


영업이익(보고) 1910 1743 1311 1484 1495 재고자산 2628 2564 2566 2345 2548


영업외손익 -30 -142 -149 -143 -149 비유동자산 9128 9415 9870 10509 10936

이자수익 30 36 25 23 24 기타비유동채권 62 61 59 54 59

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 427 454 484 484 485

외환이익 392 505 250 250 250 유형자산 8348 8560 9008 9672 10111

이자비용 73 65 64 64 64 무형자산 234 263 241 222 204

외환손실 397 502 250 250 250 기타비유동자산 58 77 77 77 77

관계기업지분법손익 12 5 0 0 0 자산총계 16581 17446 17905 18428 19397



기타 -1 -100 -90 -83 -90 단기차입금 1667 1720 1643 1643 1643


법인세비용 374 331 306 295 297 기타유동부채 202 198 193 177 192

유효법인세율 () 199 207 264 220 220 비유동부채 1478 1123 1103 1080 1103

당기순이익 1506 1271 855 1046 1052 비유동채무 15 76 74 68 74


EBITDA 2784 2788 2466 2630 2675 기타비유동부채 268 243 225 208 225


수정당기순이익 1501 1288 870 1062 1067 자본금 370 370 370 370 370

증감율( YoY) 주식발행초과금 897 897 897 897 897

매출액 26 -05 -24 -86 87 이익잉여금 9205 10173 10737 11491 12251

영업이익(보고) -322 -88 -248 132 07 기타자본 158 157 157 157 157




EPS -301 -153 -324 224 05 순차입금 1581 1083 1054 745 699

수정순이익 -314 -142 -324 221 05 총차입금 2947 3010 2933 2933 2933


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1766 2183 1972 2431 1944 주당지표(원)

당기순이익 1880 1601 855 1046 1052 EPS 20223 17131 11572 14159 14230

감가상각비 855 1021 1133 1126 1161 BPS 143834 156928 164558 174772 185054


외환손익 -61 -23 0 0 0 CFPS 32204 31338 27202 29661 30177

자산처분손익 10 22 20 20 20 DPS 4000 4000 4000 4000 4000

지분법손익 -12 -5 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -519 -287 -58 219 -306 PER 163 175 156 166 165

기타 -406 -171 0 0 0 PBR 23 19 11 13 13


투자자산의 처분 -91 -25 -43 47 -43 PCFR 102 96 67 79 78


유형자산의 취득 -1907 -1361 -1582 -1790 -1600 영업이익률(보고) 82 75 58 72 67

무형자산의 처분 -31 -41 0 0 0 영업이익률(핵심) 82 75 58 72 67

기타 -634 109 -20 -20 -20 EBITDA margin 120 120 109 127 119

재무활동현금흐름 246 -199 -389 -312 -277 순이익률 65 55 38 51 47



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -316 -308 -295 -295 -295 부채비율 540 488 457 413 406

기타 0 0 -18 -17 17 순차입금비율 147 92 86 57 51


기초현금및현금성자산 1379 721 1399 1337 1694 활동성(배)




화학

30

화학

화학











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



221500원 142000원



1M 54 39

6M -111 -79

1Y 111 90

Company Data





BP13(14E) 84090원


Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

50000

100000

150000

200000

250000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 24511 26770 28251 28375 29579

영업이익(억원) 566 1146 1469 1561 1612

EBITDA(억원) 1401 2055 2440 2664 2844

세전이익(억원) 524 922 1061 1379 1434

순이익(억원) 285 723 804 1045 1087

지배주주지분순이익(억원) 290 732 804 1045 1087

EPS(원) 2898 7324 8045 10455 10873

증감율(YoY) -378 1527 98 300 40

PER(배) 273 193 201 176 170

PBR(배) 11 18 19 20 18

EVEBITDA(배) 80 87 87 88 81

영업이익률() 23 43 52 55 55

ROE() 39 96 99 118 111

순부채비율() 557 621 683 636 543

31


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 24511 26770 28251 28375 29579 유동자산 9045 9951 10600 10492 11256

매출원가 19231 20621 21669 21579 22554 현금및현금성자산 996 1134 1099 950 1309

매출총이익 5280 6149 6582 6796 7025 유동금융자산 1052 380 396 397 414


영업이익(보고) 566 1146 1466 1556 1616 재고자산 1958 2340 2568 2580 2689


영업외손익 -42 -224 -408 -181 -178 비유동자산 8735 9570 10660 11709 12144

이자수익 78 55 58 58 61 기타비유동채권 400 305 322 323 337

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 88 119 -27 -177 -323

외환이익 198 145 200 200 200 유형자산 7746 8698 9964 11193 11790

이자비용 209 218 248 248 248 무형자산 325 337 301 269 240

외환손실 216 159 220 220 220 기타비유동자산 177 112 100 100 100

관계기업지분법손익 -10 -1 0 0 0 자산총계 17780 19521 21260 22201 23401



기타 -166 73 -198 28 30 단기차입금 1898 1858 1858 1858 1858


법인세비용 135 195 257 334 347 기타유동부채 102 131 140 146 156

유효법인세율 () 258 211 242 242 242 비유동부채 3778 3488 4405 4452 4526

당기순이익 285 723 804 1045 1087 비유동채무 1 1 1 1 1


EBITDA 1401 2055 2440 2664 2844 기타비유동부채 262 240 257 304 377


수정당기순이익 76 817 804 1045 1087 자본금 500 500 500 500 500

증감율( YoY) 주식발행초과금 6182 6182 6182 6182 6182

매출액 02 92 55 04 42 이익잉여금 798 1371 1996 2862 3760

영업이익(보고) -204 1023 280 61 38 기타자본 -270 -269 -269 -269 -269




EPS -378 1527 98 300 40 순차입금 4046 4859 5777 5925 5549

수정순이익 -827 9697 -16 300 40 총차입금 6095 6372 7272 7272 7272


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 946 1456 1438 2285 2296 주당지표(원)

당기순이익 387 917 804 1045 1087 EPS 2898 7324 8045 10455 10873

감가상각비 799 869 935 1071 1203 BPS 72100 77836 84090 92753 101733


외환손익 6 19 20 20 20 CFPS 11196 16321 17753 21486 23191

자산처분손익 198 120 0 0 0 DPS 1000 1800 1800 1900 2000


영업활동자산부채 증감 -434 -381 -487 -13 -173 PER 273 193 201 176 170

기타 -55 -128 130 130 130 PBR 11 18 19 20 18


투자자산의 처분 -382 642 -19 -2 -20 PCFR 71 87 91 86 80

유형자산의 처분 289 59 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -2032 -2168 -2201 -2300 -1800 영업이익률(보고) 23 43 52 55 55

무형자산의 처분 -38 -42 0 0 0 영업이익률(핵심) 23 43 52 55 55

기타 475 0 11 0 0 EBITDA margin 57 77 86 94 96

재무활동현금흐름 -1532 201 737 -133 -117 순이익률 12 27 28 37 37



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -100 -100 -180 -180 -190 부채비율 1447 1493 1515 1382 1291

기타 52 0 17 47 73 순차입금비율 557 621 683 636 543


기초현금및현금성자산 3286 996 1134 1099 950 활동성(배)




화학

32

화학

KCC (002380)

BUY (Maintain)

주가(312) 540000원









Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



729000원 499000원



1M 25 10

6M -160 -130

1Y 63 42

Company Data





BP13(14E) 602058원


Price Trend

-10

0

10

20

30

40

50

0

200000

400000

600000

800000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 32462 32330 33997 35109 36567

영업이익(억원) 1989 2317 2732 3029 3064

EBITDA(억원) 3628 3891 4320 4574 4606

세전이익(억원) 6267 3424 4704 3360 3402

순이익(억원) 4463 2490 3236 2547 2579

지배주주지분순이익(억원) 4446 2478 3226 2534 2566

EPS(원) 42265 23558 30670 24091 24390

증감율(YoY) 365 -443 302 -214 12

PER(배) 70 199 170 224 221

PBR(배) 06 10 09 09 08

EVEBITDA(배) 99 134 120 122 119

영업이익률() 61 72 80 86 84

ROE() 89 50 56 39 39

순부채비율() 89 49 -50 -17 -34

33


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312



기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012


수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563


매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030




EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08


투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34


기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





9











화학

10













1841603 1981789

2336474

2763806

3208047

3608047 3949597

159601 252849 412208

631476 807766

1116097 1394046

0

1000000

2000000

3000000

4000000

5000000

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

HEV 수소연료

EV PHEV


11
















6 9 13 14 16 182 25 6 6 7

79 76 65 63 61 55

14 14 17 18 18 20

0

25

50

75

100

1970 1980 1990 2000 2010 2020E




벤츠 315

BMW 306

VW 274

푸조 234

피아트 223




화학

12




내외장재 ABS PS

엔지니어링


효성 OOO OO


LG하우시스 OO O

KCC OOO


SK케미칼 OOO


현대EP OO OO























13





























화학

14






159

66 166

0

30

60

90

120

150

180


(KWh)

최대 90 절감









GW 24K [나등급] 0037 75 100 140 255 380

GW 48K [가등급] 0034 65 85 120 220 325

아이소핑크 0029 65 85 120 220 325


15









있다고 한다








원을 기록했다









일반 복층 유리창 40 36 37 33 31 27

로이유리 (하드코팅) 36 29 33 26 27 21

로이유리 (소프트코팅) 35 27 32 24 26 19



화학

16

부록



LG화학

납사

소금

잔사유

에틸렌 HDPE LDPE

EOEG

PVC

가성소다

프로필렌

부타디엔

벤젠

톨루엔

자일렌

알콜

아크릴산 SAP

BPA PC

PP

ABS

PS mPPO

PPS

BR SBR

SM

가소제

자료 키움증권

LG하우시스

완성창

PVC 바닥재

벽지


MMA

페놀

PS

PP ABS

PVC

인조대리석

단열재

자동차 내장재

판유리

PVC

알루미늄

폴리우레탄

폴리에스터

자료 키움증권

17

KCC




미네랄 글라스

페인트

단열재

바닥재

천장재

유리

완성창PVC

알루미늄

자료 키움증권

효성


광학시트





PPPET보틀


PET원사(국내

MS )

차단기변압기

나일론원사



자료 키움증권

애경유화

첨가ㅈ

첨가제




(애경화학)


계면활성제

종이사이징제


PA POLYOL폴리올

첨가제

폴리우레탄


Xylene

O-X



ITA이타콘산


바이오디젤

MDI TDI


자료 키움증권

화학

18

대한유화




납사 경유



벤젠(11만톤)

톨루엔(55만톤)

자일렌(35만톤)

HDPE53만톤

EOEG21만톤

PP47만톤

에틸렌(47만톤)

자료 키움증권

코오롱인더

석유수지


(지분율667)






페놀수지특수



우븐니트


C5-C9 페놀




광학시트

PET원단




자료 키움증권

19



셀롤로우스

필터

RO UF MF 필터




PET

자료 키움증권

동화기업

자료 동화기업

화학

20




롯데케미칼 2110 680 130 290 1055

LG화학 2000 570 300 180 860

여천NCC 1910

삼성토탈 1000 175 155 125 125

SK종합화학 860 210 180

대한유화 470 530 210

한화케미칼 447 602

대림산업 460




롯데케미칼 1055 1100

LG화학 1170 380 244

여천NCC 970

삼성토탈 840 700


대한유화 350 470


한화케미칼 110


효성 180 320

S-OIL 200

GS칼텍스 476 180

태광산업 300 290

금호석유 80

SKC 310 200

KPX케미칼 210




롯데케미칼 300 110

LG화학 295 205 180 50

여천NCC 630 240

삼성토탈 390 120

SK종합화학 130

대한유화 150

금호석유 237 481 374 50

LG MMA 123


21



GS칼텍스 930

삼성토탈 780 930


S-OIL 560

롯데케미칼 550 500

LG화학 505 683 650 190 450

여천NCC 390 290

현대코스모 240

SK에너지 200

OCI 170

대한유화 110

금호석유 (미쓰이 피앤비) 250 230 200 280

SKC 400

제일모직 550 20

삼양이노켐 150




SK종합화학 894 1506 200 2820 520

S-OIL 350 450 1800

여천NCC 230 160

롯데케미칼 222 122 210 750 600 (450)

GS칼텍스 170 350 1350

LG화학 100 90

SK에너지 100 600


OCI 30 50

삼성토탈 710


효성 420

태광산업 1000



SK유화


한국바스프 160





휴비스 118 678

대한화섬 119

효성 230

TK케미칼 180 260



성안합섬 90


SKC 200

국내 단독


SKC PO (310)

휴켐스 DNT(260) MNB (340) 초안 (100)











화학

22










0

200

400

600

800

1000

300

600

900

1200

1500

1800

121 127 131 137 141 147 151


에틸렌(좌)

NAPTHA(좌)

-200

0

200

400

600

800

300

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


프로필렌(좌)

납사(좌)



0

500

1000

1500

2000

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

127 131 137 141 147 151


부타디엔(좌)

납사(좌)

0

200

400

600

800

1000

0

400

800

1200

1600

2000

121 1210 137 144 151



PP(좌축)



0

500

1000

1500

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)

-200

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)


23










-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) MEG-납사

MEG

-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151


MEG



-100

100

300

400

800

1200

1600

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PTA-PX

PTA

0

250

500

750

1000

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


PX(우)



0

500

1000

1500

2000

1600

2000

2400

2800

3200

3600

4000

121 127 131 137 141 147 151

($MT) AN

카프로락탐

PET보틀가격

05

06

07

08

09

50

70

90

110

130

127 131 137 141 147 151


미국면화(우)


화학

24









-200

0

200

400

1000

1400

1800

2200

2600

121 1210 137 144 151

($MT) 마진

ABS

AN+BD+SM

-100

0

100

200

300

400

500

1000

1500

2000

2500

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PS-SM

PS



0

500

1000

1500

1500

2000

2500

121 131 141 151

($MT) PO-Propylene

PO

0

1000

2000

3000

4000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

131 137 141 147 151


TDI(좌)



-300

-200

-100

0

100

200

300

1000

1500

2000

2500

121 127 131 137 141 147 151

($MT) BPA-페놀

BPA

600

900

1200

1500

1800

300

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) PVC

EDC2

에틸렌


25








100

2100

4100

6100

1000

2000

3000

4000

5000

124 1212 138 144 1412



0

200

400

600

800

500

700

900

1100

1300

1500

121 127 131 137 141 147 151


BTX(좌)



300000

350000

400000

450000

500000

121 129 135 141 149

1000배럴

-5-4-3-2-1012345

131 135 139 141 145 149 151

($bbl) 아람코OSP

쿠웨이트OSP



-5

0

5

10

15

20

131 135 139 141 145 149 151


복합정제마진

40

65

90

115

140

121 127 131 137 141 147 151

($bbl) WTI(좌)

두바이유(좌)


화학

26



050

100

150

200

250

300

350

400

121 127 131 137 141 147 151

BASF

DUPONT

WACKER

EASTMAN

3M

SOLVAY

DOW CHEM

LYONDELL BASELL

050

100

150

200

250

300

350

121 127 131 137 141 147 151

PPG

AKZO NOBEL

SHERVWIN WILLIAMS

GOODYEAR TIRE

MICHELIN

PIRELLY



040

080

120

160

200

121 127 131 137 141 147 151

LG화학 SKC


금호석유

060

090

120

150

180

210

121 127 131 137 141 147 151


미쓰이화학

도레이

테이진

카네카



030

050

070

090

110

130

150

170

121 127 131 137 141 147 151

GS

SK이노

S-OIL

060

080

100

120

140

160

180

121 127 131 137 141 147 151





27

기업분석












화학

28

화학

LG화학 (051910)










전망이다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



297000원 164500원



1M 114 97

6M -117 -85

1Y -25 -44

Company Data





BP13(14E) 164558원


Price Trend

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

0

100000

200000

300000

400000

143 147 1411 153



























매출액(십억원) 23263 23144 22578 20637 22424

영업이익(십억원) 1910 1743 1311 1485 1497

EBITDA(십억원) 2784 2788 2466 2630 2675

세전이익(십억원) 1880 1601 1162 1341 1348

순이익(십억원) 1506 1271 855 1046 1052

지배주주지분순이익(십억원) 1494 1266 855 1046 1052

EPS(원) 20223 17131 11572 14159 14230

증감율(YoY) -301 -153 -324 224 05

PER(배) 163 175 156 166 165

PBR(배) 23 19 11 13 13

EVEBITDA(배) 88 80 57 67 65

영업이익률() 82 75 58 72 67

ROE() 147 113 71 83 78

순부채비율() 147 92 86 57 51

29


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 23263 23144 22578 20637 22424 유동자산 7453 8032 8035 7920 8461

매출원가 19955 19835 19665 17688 19358 현금및현금성자산 721 1399 1337 1694 1696

매출총이익 3308 3309 2913 2949 3066 유동금융자산 645 529 542 495 538


영업이익(보고) 1910 1743 1311 1484 1495 재고자산 2628 2564 2566 2345 2548


영업외손익 -30 -142 -149 -143 -149 비유동자산 9128 9415 9870 10509 10936

이자수익 30 36 25 23 24 기타비유동채권 62 61 59 54 59

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 427 454 484 484 485

외환이익 392 505 250 250 250 유형자산 8348 8560 9008 9672 10111

이자비용 73 65 64 64 64 무형자산 234 263 241 222 204

외환손실 397 502 250 250 250 기타비유동자산 58 77 77 77 77

관계기업지분법손익 12 5 0 0 0 자산총계 16581 17446 17905 18428 19397



기타 -1 -100 -90 -83 -90 단기차입금 1667 1720 1643 1643 1643


법인세비용 374 331 306 295 297 기타유동부채 202 198 193 177 192

유효법인세율 () 199 207 264 220 220 비유동부채 1478 1123 1103 1080 1103

당기순이익 1506 1271 855 1046 1052 비유동채무 15 76 74 68 74


EBITDA 2784 2788 2466 2630 2675 기타비유동부채 268 243 225 208 225


수정당기순이익 1501 1288 870 1062 1067 자본금 370 370 370 370 370

증감율( YoY) 주식발행초과금 897 897 897 897 897

매출액 26 -05 -24 -86 87 이익잉여금 9205 10173 10737 11491 12251

영업이익(보고) -322 -88 -248 132 07 기타자본 158 157 157 157 157




EPS -301 -153 -324 224 05 순차입금 1581 1083 1054 745 699

수정순이익 -314 -142 -324 221 05 총차입금 2947 3010 2933 2933 2933


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1766 2183 1972 2431 1944 주당지표(원)

당기순이익 1880 1601 855 1046 1052 EPS 20223 17131 11572 14159 14230

감가상각비 855 1021 1133 1126 1161 BPS 143834 156928 164558 174772 185054


외환손익 -61 -23 0 0 0 CFPS 32204 31338 27202 29661 30177

자산처분손익 10 22 20 20 20 DPS 4000 4000 4000 4000 4000

지분법손익 -12 -5 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -519 -287 -58 219 -306 PER 163 175 156 166 165

기타 -406 -171 0 0 0 PBR 23 19 11 13 13


투자자산의 처분 -91 -25 -43 47 -43 PCFR 102 96 67 79 78


유형자산의 취득 -1907 -1361 -1582 -1790 -1600 영업이익률(보고) 82 75 58 72 67

무형자산의 처분 -31 -41 0 0 0 영업이익률(핵심) 82 75 58 72 67

기타 -634 109 -20 -20 -20 EBITDA margin 120 120 109 127 119

재무활동현금흐름 246 -199 -389 -312 -277 순이익률 65 55 38 51 47



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -316 -308 -295 -295 -295 부채비율 540 488 457 413 406

기타 0 0 -18 -17 17 순차입금비율 147 92 86 57 51


기초현금및현금성자산 1379 721 1399 1337 1694 활동성(배)




화학

30

화학

화학











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



221500원 142000원



1M 54 39

6M -111 -79

1Y 111 90

Company Data





BP13(14E) 84090원


Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

50000

100000

150000

200000

250000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 24511 26770 28251 28375 29579

영업이익(억원) 566 1146 1469 1561 1612

EBITDA(억원) 1401 2055 2440 2664 2844

세전이익(억원) 524 922 1061 1379 1434

순이익(억원) 285 723 804 1045 1087

지배주주지분순이익(억원) 290 732 804 1045 1087

EPS(원) 2898 7324 8045 10455 10873

증감율(YoY) -378 1527 98 300 40

PER(배) 273 193 201 176 170

PBR(배) 11 18 19 20 18

EVEBITDA(배) 80 87 87 88 81

영업이익률() 23 43 52 55 55

ROE() 39 96 99 118 111

순부채비율() 557 621 683 636 543

31


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 24511 26770 28251 28375 29579 유동자산 9045 9951 10600 10492 11256

매출원가 19231 20621 21669 21579 22554 현금및현금성자산 996 1134 1099 950 1309

매출총이익 5280 6149 6582 6796 7025 유동금융자산 1052 380 396 397 414


영업이익(보고) 566 1146 1466 1556 1616 재고자산 1958 2340 2568 2580 2689


영업외손익 -42 -224 -408 -181 -178 비유동자산 8735 9570 10660 11709 12144

이자수익 78 55 58 58 61 기타비유동채권 400 305 322 323 337

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 88 119 -27 -177 -323

외환이익 198 145 200 200 200 유형자산 7746 8698 9964 11193 11790

이자비용 209 218 248 248 248 무형자산 325 337 301 269 240

외환손실 216 159 220 220 220 기타비유동자산 177 112 100 100 100

관계기업지분법손익 -10 -1 0 0 0 자산총계 17780 19521 21260 22201 23401



기타 -166 73 -198 28 30 단기차입금 1898 1858 1858 1858 1858


법인세비용 135 195 257 334 347 기타유동부채 102 131 140 146 156

유효법인세율 () 258 211 242 242 242 비유동부채 3778 3488 4405 4452 4526

당기순이익 285 723 804 1045 1087 비유동채무 1 1 1 1 1


EBITDA 1401 2055 2440 2664 2844 기타비유동부채 262 240 257 304 377


수정당기순이익 76 817 804 1045 1087 자본금 500 500 500 500 500

증감율( YoY) 주식발행초과금 6182 6182 6182 6182 6182

매출액 02 92 55 04 42 이익잉여금 798 1371 1996 2862 3760

영업이익(보고) -204 1023 280 61 38 기타자본 -270 -269 -269 -269 -269




EPS -378 1527 98 300 40 순차입금 4046 4859 5777 5925 5549

수정순이익 -827 9697 -16 300 40 총차입금 6095 6372 7272 7272 7272


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 946 1456 1438 2285 2296 주당지표(원)

당기순이익 387 917 804 1045 1087 EPS 2898 7324 8045 10455 10873

감가상각비 799 869 935 1071 1203 BPS 72100 77836 84090 92753 101733


외환손익 6 19 20 20 20 CFPS 11196 16321 17753 21486 23191

자산처분손익 198 120 0 0 0 DPS 1000 1800 1800 1900 2000


영업활동자산부채 증감 -434 -381 -487 -13 -173 PER 273 193 201 176 170

기타 -55 -128 130 130 130 PBR 11 18 19 20 18


투자자산의 처분 -382 642 -19 -2 -20 PCFR 71 87 91 86 80

유형자산의 처분 289 59 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -2032 -2168 -2201 -2300 -1800 영업이익률(보고) 23 43 52 55 55

무형자산의 처분 -38 -42 0 0 0 영업이익률(핵심) 23 43 52 55 55

기타 475 0 11 0 0 EBITDA margin 57 77 86 94 96

재무활동현금흐름 -1532 201 737 -133 -117 순이익률 12 27 28 37 37



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -100 -100 -180 -180 -190 부채비율 1447 1493 1515 1382 1291

기타 52 0 17 47 73 순차입금비율 557 621 683 636 543


기초현금및현금성자산 3286 996 1134 1099 950 활동성(배)




화학

32

화학

KCC (002380)

BUY (Maintain)

주가(312) 540000원









Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



729000원 499000원



1M 25 10

6M -160 -130

1Y 63 42

Company Data





BP13(14E) 602058원


Price Trend

-10

0

10

20

30

40

50

0

200000

400000

600000

800000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 32462 32330 33997 35109 36567

영업이익(억원) 1989 2317 2732 3029 3064

EBITDA(억원) 3628 3891 4320 4574 4606

세전이익(억원) 6267 3424 4704 3360 3402

순이익(억원) 4463 2490 3236 2547 2579

지배주주지분순이익(억원) 4446 2478 3226 2534 2566

EPS(원) 42265 23558 30670 24091 24390

증감율(YoY) 365 -443 302 -214 12

PER(배) 70 199 170 224 221

PBR(배) 06 10 09 09 08

EVEBITDA(배) 99 134 120 122 119

영업이익률() 61 72 80 86 84

ROE() 89 50 56 39 39

순부채비율() 89 49 -50 -17 -34

33


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312



기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012


수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563


매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030




EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08


투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34


기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





화학

10













1841603 1981789

2336474

2763806

3208047

3608047 3949597

159601 252849 412208

631476 807766

1116097 1394046

0

1000000

2000000

3000000

4000000

5000000

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

HEV 수소연료

EV PHEV


11
















6 9 13 14 16 182 25 6 6 7

79 76 65 63 61 55

14 14 17 18 18 20

0

25

50

75

100

1970 1980 1990 2000 2010 2020E




벤츠 315

BMW 306

VW 274

푸조 234

피아트 223




화학

12




내외장재 ABS PS

엔지니어링


효성 OOO OO


LG하우시스 OO O

KCC OOO


SK케미칼 OOO


현대EP OO OO























13





























화학

14






159

66 166

0

30

60

90

120

150

180


(KWh)

최대 90 절감









GW 24K [나등급] 0037 75 100 140 255 380

GW 48K [가등급] 0034 65 85 120 220 325

아이소핑크 0029 65 85 120 220 325


15









있다고 한다








원을 기록했다









일반 복층 유리창 40 36 37 33 31 27

로이유리 (하드코팅) 36 29 33 26 27 21

로이유리 (소프트코팅) 35 27 32 24 26 19



화학

16

부록



LG화학

납사

소금

잔사유

에틸렌 HDPE LDPE

EOEG

PVC

가성소다

프로필렌

부타디엔

벤젠

톨루엔

자일렌

알콜

아크릴산 SAP

BPA PC

PP

ABS

PS mPPO

PPS

BR SBR

SM

가소제

자료 키움증권

LG하우시스

완성창

PVC 바닥재

벽지


MMA

페놀

PS

PP ABS

PVC

인조대리석

단열재

자동차 내장재

판유리

PVC

알루미늄

폴리우레탄

폴리에스터

자료 키움증권

17

KCC




미네랄 글라스

페인트

단열재

바닥재

천장재

유리

완성창PVC

알루미늄

자료 키움증권

효성


광학시트





PPPET보틀


PET원사(국내

MS )

차단기변압기

나일론원사



자료 키움증권

애경유화

첨가ㅈ

첨가제




(애경화학)


계면활성제

종이사이징제


PA POLYOL폴리올

첨가제

폴리우레탄


Xylene

O-X



ITA이타콘산


바이오디젤

MDI TDI


자료 키움증권

화학

18

대한유화




납사 경유



벤젠(11만톤)

톨루엔(55만톤)

자일렌(35만톤)

HDPE53만톤

EOEG21만톤

PP47만톤

에틸렌(47만톤)

자료 키움증권

코오롱인더

석유수지


(지분율667)






페놀수지특수



우븐니트


C5-C9 페놀




광학시트

PET원단




자료 키움증권

19



셀롤로우스

필터

RO UF MF 필터




PET

자료 키움증권

동화기업

자료 동화기업

화학

20




롯데케미칼 2110 680 130 290 1055

LG화학 2000 570 300 180 860

여천NCC 1910

삼성토탈 1000 175 155 125 125

SK종합화학 860 210 180

대한유화 470 530 210

한화케미칼 447 602

대림산업 460




롯데케미칼 1055 1100

LG화학 1170 380 244

여천NCC 970

삼성토탈 840 700


대한유화 350 470


한화케미칼 110


효성 180 320

S-OIL 200

GS칼텍스 476 180

태광산업 300 290

금호석유 80

SKC 310 200

KPX케미칼 210




롯데케미칼 300 110

LG화학 295 205 180 50

여천NCC 630 240

삼성토탈 390 120

SK종합화학 130

대한유화 150

금호석유 237 481 374 50

LG MMA 123


21



GS칼텍스 930

삼성토탈 780 930


S-OIL 560

롯데케미칼 550 500

LG화학 505 683 650 190 450

여천NCC 390 290

현대코스모 240

SK에너지 200

OCI 170

대한유화 110

금호석유 (미쓰이 피앤비) 250 230 200 280

SKC 400

제일모직 550 20

삼양이노켐 150




SK종합화학 894 1506 200 2820 520

S-OIL 350 450 1800

여천NCC 230 160

롯데케미칼 222 122 210 750 600 (450)

GS칼텍스 170 350 1350

LG화학 100 90

SK에너지 100 600


OCI 30 50

삼성토탈 710


효성 420

태광산업 1000



SK유화


한국바스프 160





휴비스 118 678

대한화섬 119

효성 230

TK케미칼 180 260



성안합섬 90


SKC 200

국내 단독


SKC PO (310)

휴켐스 DNT(260) MNB (340) 초안 (100)











화학

22










0

200

400

600

800

1000

300

600

900

1200

1500

1800

121 127 131 137 141 147 151


에틸렌(좌)

NAPTHA(좌)

-200

0

200

400

600

800

300

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


프로필렌(좌)

납사(좌)



0

500

1000

1500

2000

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

127 131 137 141 147 151


부타디엔(좌)

납사(좌)

0

200

400

600

800

1000

0

400

800

1200

1600

2000

121 1210 137 144 151



PP(좌축)



0

500

1000

1500

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)

-200

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)


23










-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) MEG-납사

MEG

-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151


MEG



-100

100

300

400

800

1200

1600

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PTA-PX

PTA

0

250

500

750

1000

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


PX(우)



0

500

1000

1500

2000

1600

2000

2400

2800

3200

3600

4000

121 127 131 137 141 147 151

($MT) AN

카프로락탐

PET보틀가격

05

06

07

08

09

50

70

90

110

130

127 131 137 141 147 151


미국면화(우)


화학

24









-200

0

200

400

1000

1400

1800

2200

2600

121 1210 137 144 151

($MT) 마진

ABS

AN+BD+SM

-100

0

100

200

300

400

500

1000

1500

2000

2500

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PS-SM

PS



0

500

1000

1500

1500

2000

2500

121 131 141 151

($MT) PO-Propylene

PO

0

1000

2000

3000

4000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

131 137 141 147 151


TDI(좌)



-300

-200

-100

0

100

200

300

1000

1500

2000

2500

121 127 131 137 141 147 151

($MT) BPA-페놀

BPA

600

900

1200

1500

1800

300

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) PVC

EDC2

에틸렌


25








100

2100

4100

6100

1000

2000

3000

4000

5000

124 1212 138 144 1412



0

200

400

600

800

500

700

900

1100

1300

1500

121 127 131 137 141 147 151


BTX(좌)



300000

350000

400000

450000

500000

121 129 135 141 149

1000배럴

-5-4-3-2-1012345

131 135 139 141 145 149 151

($bbl) 아람코OSP

쿠웨이트OSP



-5

0

5

10

15

20

131 135 139 141 145 149 151


복합정제마진

40

65

90

115

140

121 127 131 137 141 147 151

($bbl) WTI(좌)

두바이유(좌)


화학

26



050

100

150

200

250

300

350

400

121 127 131 137 141 147 151

BASF

DUPONT

WACKER

EASTMAN

3M

SOLVAY

DOW CHEM

LYONDELL BASELL

050

100

150

200

250

300

350

121 127 131 137 141 147 151

PPG

AKZO NOBEL

SHERVWIN WILLIAMS

GOODYEAR TIRE

MICHELIN

PIRELLY



040

080

120

160

200

121 127 131 137 141 147 151

LG화학 SKC


금호석유

060

090

120

150

180

210

121 127 131 137 141 147 151


미쓰이화학

도레이

테이진

카네카



030

050

070

090

110

130

150

170

121 127 131 137 141 147 151

GS

SK이노

S-OIL

060

080

100

120

140

160

180

121 127 131 137 141 147 151





27

기업분석












화학

28

화학

LG화학 (051910)










전망이다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



297000원 164500원



1M 114 97

6M -117 -85

1Y -25 -44

Company Data





BP13(14E) 164558원


Price Trend

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

0

100000

200000

300000

400000

143 147 1411 153



























매출액(십억원) 23263 23144 22578 20637 22424

영업이익(십억원) 1910 1743 1311 1485 1497

EBITDA(십억원) 2784 2788 2466 2630 2675

세전이익(십억원) 1880 1601 1162 1341 1348

순이익(십억원) 1506 1271 855 1046 1052

지배주주지분순이익(십억원) 1494 1266 855 1046 1052

EPS(원) 20223 17131 11572 14159 14230

증감율(YoY) -301 -153 -324 224 05

PER(배) 163 175 156 166 165

PBR(배) 23 19 11 13 13

EVEBITDA(배) 88 80 57 67 65

영업이익률() 82 75 58 72 67

ROE() 147 113 71 83 78

순부채비율() 147 92 86 57 51

29


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 23263 23144 22578 20637 22424 유동자산 7453 8032 8035 7920 8461

매출원가 19955 19835 19665 17688 19358 현금및현금성자산 721 1399 1337 1694 1696

매출총이익 3308 3309 2913 2949 3066 유동금융자산 645 529 542 495 538


영업이익(보고) 1910 1743 1311 1484 1495 재고자산 2628 2564 2566 2345 2548


영업외손익 -30 -142 -149 -143 -149 비유동자산 9128 9415 9870 10509 10936

이자수익 30 36 25 23 24 기타비유동채권 62 61 59 54 59

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 427 454 484 484 485

외환이익 392 505 250 250 250 유형자산 8348 8560 9008 9672 10111

이자비용 73 65 64 64 64 무형자산 234 263 241 222 204

외환손실 397 502 250 250 250 기타비유동자산 58 77 77 77 77

관계기업지분법손익 12 5 0 0 0 자산총계 16581 17446 17905 18428 19397



기타 -1 -100 -90 -83 -90 단기차입금 1667 1720 1643 1643 1643


법인세비용 374 331 306 295 297 기타유동부채 202 198 193 177 192

유효법인세율 () 199 207 264 220 220 비유동부채 1478 1123 1103 1080 1103

당기순이익 1506 1271 855 1046 1052 비유동채무 15 76 74 68 74


EBITDA 2784 2788 2466 2630 2675 기타비유동부채 268 243 225 208 225


수정당기순이익 1501 1288 870 1062 1067 자본금 370 370 370 370 370

증감율( YoY) 주식발행초과금 897 897 897 897 897

매출액 26 -05 -24 -86 87 이익잉여금 9205 10173 10737 11491 12251

영업이익(보고) -322 -88 -248 132 07 기타자본 158 157 157 157 157




EPS -301 -153 -324 224 05 순차입금 1581 1083 1054 745 699

수정순이익 -314 -142 -324 221 05 총차입금 2947 3010 2933 2933 2933


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1766 2183 1972 2431 1944 주당지표(원)

당기순이익 1880 1601 855 1046 1052 EPS 20223 17131 11572 14159 14230

감가상각비 855 1021 1133 1126 1161 BPS 143834 156928 164558 174772 185054


외환손익 -61 -23 0 0 0 CFPS 32204 31338 27202 29661 30177

자산처분손익 10 22 20 20 20 DPS 4000 4000 4000 4000 4000

지분법손익 -12 -5 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -519 -287 -58 219 -306 PER 163 175 156 166 165

기타 -406 -171 0 0 0 PBR 23 19 11 13 13


투자자산의 처분 -91 -25 -43 47 -43 PCFR 102 96 67 79 78


유형자산의 취득 -1907 -1361 -1582 -1790 -1600 영업이익률(보고) 82 75 58 72 67

무형자산의 처분 -31 -41 0 0 0 영업이익률(핵심) 82 75 58 72 67

기타 -634 109 -20 -20 -20 EBITDA margin 120 120 109 127 119

재무활동현금흐름 246 -199 -389 -312 -277 순이익률 65 55 38 51 47



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -316 -308 -295 -295 -295 부채비율 540 488 457 413 406

기타 0 0 -18 -17 17 순차입금비율 147 92 86 57 51


기초현금및현금성자산 1379 721 1399 1337 1694 활동성(배)




화학

30

화학

화학











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



221500원 142000원



1M 54 39

6M -111 -79

1Y 111 90

Company Data





BP13(14E) 84090원


Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

50000

100000

150000

200000

250000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 24511 26770 28251 28375 29579

영업이익(억원) 566 1146 1469 1561 1612

EBITDA(억원) 1401 2055 2440 2664 2844

세전이익(억원) 524 922 1061 1379 1434

순이익(억원) 285 723 804 1045 1087

지배주주지분순이익(억원) 290 732 804 1045 1087

EPS(원) 2898 7324 8045 10455 10873

증감율(YoY) -378 1527 98 300 40

PER(배) 273 193 201 176 170

PBR(배) 11 18 19 20 18

EVEBITDA(배) 80 87 87 88 81

영업이익률() 23 43 52 55 55

ROE() 39 96 99 118 111

순부채비율() 557 621 683 636 543

31


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 24511 26770 28251 28375 29579 유동자산 9045 9951 10600 10492 11256

매출원가 19231 20621 21669 21579 22554 현금및현금성자산 996 1134 1099 950 1309

매출총이익 5280 6149 6582 6796 7025 유동금융자산 1052 380 396 397 414


영업이익(보고) 566 1146 1466 1556 1616 재고자산 1958 2340 2568 2580 2689


영업외손익 -42 -224 -408 -181 -178 비유동자산 8735 9570 10660 11709 12144

이자수익 78 55 58 58 61 기타비유동채권 400 305 322 323 337

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 88 119 -27 -177 -323

외환이익 198 145 200 200 200 유형자산 7746 8698 9964 11193 11790

이자비용 209 218 248 248 248 무형자산 325 337 301 269 240

외환손실 216 159 220 220 220 기타비유동자산 177 112 100 100 100

관계기업지분법손익 -10 -1 0 0 0 자산총계 17780 19521 21260 22201 23401



기타 -166 73 -198 28 30 단기차입금 1898 1858 1858 1858 1858


법인세비용 135 195 257 334 347 기타유동부채 102 131 140 146 156

유효법인세율 () 258 211 242 242 242 비유동부채 3778 3488 4405 4452 4526

당기순이익 285 723 804 1045 1087 비유동채무 1 1 1 1 1


EBITDA 1401 2055 2440 2664 2844 기타비유동부채 262 240 257 304 377


수정당기순이익 76 817 804 1045 1087 자본금 500 500 500 500 500

증감율( YoY) 주식발행초과금 6182 6182 6182 6182 6182

매출액 02 92 55 04 42 이익잉여금 798 1371 1996 2862 3760

영업이익(보고) -204 1023 280 61 38 기타자본 -270 -269 -269 -269 -269




EPS -378 1527 98 300 40 순차입금 4046 4859 5777 5925 5549

수정순이익 -827 9697 -16 300 40 총차입금 6095 6372 7272 7272 7272


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 946 1456 1438 2285 2296 주당지표(원)

당기순이익 387 917 804 1045 1087 EPS 2898 7324 8045 10455 10873

감가상각비 799 869 935 1071 1203 BPS 72100 77836 84090 92753 101733


외환손익 6 19 20 20 20 CFPS 11196 16321 17753 21486 23191

자산처분손익 198 120 0 0 0 DPS 1000 1800 1800 1900 2000


영업활동자산부채 증감 -434 -381 -487 -13 -173 PER 273 193 201 176 170

기타 -55 -128 130 130 130 PBR 11 18 19 20 18


투자자산의 처분 -382 642 -19 -2 -20 PCFR 71 87 91 86 80

유형자산의 처분 289 59 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -2032 -2168 -2201 -2300 -1800 영업이익률(보고) 23 43 52 55 55

무형자산의 처분 -38 -42 0 0 0 영업이익률(핵심) 23 43 52 55 55

기타 475 0 11 0 0 EBITDA margin 57 77 86 94 96

재무활동현금흐름 -1532 201 737 -133 -117 순이익률 12 27 28 37 37



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -100 -100 -180 -180 -190 부채비율 1447 1493 1515 1382 1291

기타 52 0 17 47 73 순차입금비율 557 621 683 636 543


기초현금및현금성자산 3286 996 1134 1099 950 활동성(배)




화학

32

화학

KCC (002380)

BUY (Maintain)

주가(312) 540000원









Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



729000원 499000원



1M 25 10

6M -160 -130

1Y 63 42

Company Data





BP13(14E) 602058원


Price Trend

-10

0

10

20

30

40

50

0

200000

400000

600000

800000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 32462 32330 33997 35109 36567

영업이익(억원) 1989 2317 2732 3029 3064

EBITDA(억원) 3628 3891 4320 4574 4606

세전이익(억원) 6267 3424 4704 3360 3402

순이익(억원) 4463 2490 3236 2547 2579

지배주주지분순이익(억원) 4446 2478 3226 2534 2566

EPS(원) 42265 23558 30670 24091 24390

증감율(YoY) 365 -443 302 -214 12

PER(배) 70 199 170 224 221

PBR(배) 06 10 09 09 08

EVEBITDA(배) 99 134 120 122 119

영업이익률() 61 72 80 86 84

ROE() 89 50 56 39 39

순부채비율() 89 49 -50 -17 -34

33


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312



기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012


수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563


매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030




EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08


투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34


기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





11
















6 9 13 14 16 182 25 6 6 7

79 76 65 63 61 55

14 14 17 18 18 20

0

25

50

75

100

1970 1980 1990 2000 2010 2020E




벤츠 315

BMW 306

VW 274

푸조 234

피아트 223




화학

12




내외장재 ABS PS

엔지니어링


효성 OOO OO


LG하우시스 OO O

KCC OOO


SK케미칼 OOO


현대EP OO OO























13





























화학

14






159

66 166

0

30

60

90

120

150

180


(KWh)

최대 90 절감









GW 24K [나등급] 0037 75 100 140 255 380

GW 48K [가등급] 0034 65 85 120 220 325

아이소핑크 0029 65 85 120 220 325


15









있다고 한다








원을 기록했다









일반 복층 유리창 40 36 37 33 31 27

로이유리 (하드코팅) 36 29 33 26 27 21

로이유리 (소프트코팅) 35 27 32 24 26 19



화학

16

부록



LG화학

납사

소금

잔사유

에틸렌 HDPE LDPE

EOEG

PVC

가성소다

프로필렌

부타디엔

벤젠

톨루엔

자일렌

알콜

아크릴산 SAP

BPA PC

PP

ABS

PS mPPO

PPS

BR SBR

SM

가소제

자료 키움증권

LG하우시스

완성창

PVC 바닥재

벽지


MMA

페놀

PS

PP ABS

PVC

인조대리석

단열재

자동차 내장재

판유리

PVC

알루미늄

폴리우레탄

폴리에스터

자료 키움증권

17

KCC




미네랄 글라스

페인트

단열재

바닥재

천장재

유리

완성창PVC

알루미늄

자료 키움증권

효성


광학시트





PPPET보틀


PET원사(국내

MS )

차단기변압기

나일론원사



자료 키움증권

애경유화

첨가ㅈ

첨가제




(애경화학)


계면활성제

종이사이징제


PA POLYOL폴리올

첨가제

폴리우레탄


Xylene

O-X



ITA이타콘산


바이오디젤

MDI TDI


자료 키움증권

화학

18

대한유화




납사 경유



벤젠(11만톤)

톨루엔(55만톤)

자일렌(35만톤)

HDPE53만톤

EOEG21만톤

PP47만톤

에틸렌(47만톤)

자료 키움증권

코오롱인더

석유수지


(지분율667)






페놀수지특수



우븐니트


C5-C9 페놀




광학시트

PET원단




자료 키움증권

19



셀롤로우스

필터

RO UF MF 필터




PET

자료 키움증권

동화기업

자료 동화기업

화학

20




롯데케미칼 2110 680 130 290 1055

LG화학 2000 570 300 180 860

여천NCC 1910

삼성토탈 1000 175 155 125 125

SK종합화학 860 210 180

대한유화 470 530 210

한화케미칼 447 602

대림산업 460




롯데케미칼 1055 1100

LG화학 1170 380 244

여천NCC 970

삼성토탈 840 700


대한유화 350 470


한화케미칼 110


효성 180 320

S-OIL 200

GS칼텍스 476 180

태광산업 300 290

금호석유 80

SKC 310 200

KPX케미칼 210




롯데케미칼 300 110

LG화학 295 205 180 50

여천NCC 630 240

삼성토탈 390 120

SK종합화학 130

대한유화 150

금호석유 237 481 374 50

LG MMA 123


21



GS칼텍스 930

삼성토탈 780 930


S-OIL 560

롯데케미칼 550 500

LG화학 505 683 650 190 450

여천NCC 390 290

현대코스모 240

SK에너지 200

OCI 170

대한유화 110

금호석유 (미쓰이 피앤비) 250 230 200 280

SKC 400

제일모직 550 20

삼양이노켐 150




SK종합화학 894 1506 200 2820 520

S-OIL 350 450 1800

여천NCC 230 160

롯데케미칼 222 122 210 750 600 (450)

GS칼텍스 170 350 1350

LG화학 100 90

SK에너지 100 600


OCI 30 50

삼성토탈 710


효성 420

태광산업 1000



SK유화


한국바스프 160





휴비스 118 678

대한화섬 119

효성 230

TK케미칼 180 260



성안합섬 90


SKC 200

국내 단독


SKC PO (310)

휴켐스 DNT(260) MNB (340) 초안 (100)











화학

22










0

200

400

600

800

1000

300

600

900

1200

1500

1800

121 127 131 137 141 147 151


에틸렌(좌)

NAPTHA(좌)

-200

0

200

400

600

800

300

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


프로필렌(좌)

납사(좌)



0

500

1000

1500

2000

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

127 131 137 141 147 151


부타디엔(좌)

납사(좌)

0

200

400

600

800

1000

0

400

800

1200

1600

2000

121 1210 137 144 151



PP(좌축)



0

500

1000

1500

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)

-200

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)


23










-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) MEG-납사

MEG

-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151


MEG



-100

100

300

400

800

1200

1600

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PTA-PX

PTA

0

250

500

750

1000

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


PX(우)



0

500

1000

1500

2000

1600

2000

2400

2800

3200

3600

4000

121 127 131 137 141 147 151

($MT) AN

카프로락탐

PET보틀가격

05

06

07

08

09

50

70

90

110

130

127 131 137 141 147 151


미국면화(우)


화학

24









-200

0

200

400

1000

1400

1800

2200

2600

121 1210 137 144 151

($MT) 마진

ABS

AN+BD+SM

-100

0

100

200

300

400

500

1000

1500

2000

2500

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PS-SM

PS



0

500

1000

1500

1500

2000

2500

121 131 141 151

($MT) PO-Propylene

PO

0

1000

2000

3000

4000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

131 137 141 147 151


TDI(좌)



-300

-200

-100

0

100

200

300

1000

1500

2000

2500

121 127 131 137 141 147 151

($MT) BPA-페놀

BPA

600

900

1200

1500

1800

300

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) PVC

EDC2

에틸렌


25








100

2100

4100

6100

1000

2000

3000

4000

5000

124 1212 138 144 1412



0

200

400

600

800

500

700

900

1100

1300

1500

121 127 131 137 141 147 151


BTX(좌)



300000

350000

400000

450000

500000

121 129 135 141 149

1000배럴

-5-4-3-2-1012345

131 135 139 141 145 149 151

($bbl) 아람코OSP

쿠웨이트OSP



-5

0

5

10

15

20

131 135 139 141 145 149 151


복합정제마진

40

65

90

115

140

121 127 131 137 141 147 151

($bbl) WTI(좌)

두바이유(좌)


화학

26



050

100

150

200

250

300

350

400

121 127 131 137 141 147 151

BASF

DUPONT

WACKER

EASTMAN

3M

SOLVAY

DOW CHEM

LYONDELL BASELL

050

100

150

200

250

300

350

121 127 131 137 141 147 151

PPG

AKZO NOBEL

SHERVWIN WILLIAMS

GOODYEAR TIRE

MICHELIN

PIRELLY



040

080

120

160

200

121 127 131 137 141 147 151

LG화학 SKC


금호석유

060

090

120

150

180

210

121 127 131 137 141 147 151


미쓰이화학

도레이

테이진

카네카



030

050

070

090

110

130

150

170

121 127 131 137 141 147 151

GS

SK이노

S-OIL

060

080

100

120

140

160

180

121 127 131 137 141 147 151





27

기업분석












화학

28

화학

LG화학 (051910)










전망이다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



297000원 164500원



1M 114 97

6M -117 -85

1Y -25 -44

Company Data





BP13(14E) 164558원


Price Trend

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

0

100000

200000

300000

400000

143 147 1411 153



























매출액(십억원) 23263 23144 22578 20637 22424

영업이익(십억원) 1910 1743 1311 1485 1497

EBITDA(십억원) 2784 2788 2466 2630 2675

세전이익(십억원) 1880 1601 1162 1341 1348

순이익(십억원) 1506 1271 855 1046 1052

지배주주지분순이익(십억원) 1494 1266 855 1046 1052

EPS(원) 20223 17131 11572 14159 14230

증감율(YoY) -301 -153 -324 224 05

PER(배) 163 175 156 166 165

PBR(배) 23 19 11 13 13

EVEBITDA(배) 88 80 57 67 65

영업이익률() 82 75 58 72 67

ROE() 147 113 71 83 78

순부채비율() 147 92 86 57 51

29


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 23263 23144 22578 20637 22424 유동자산 7453 8032 8035 7920 8461

매출원가 19955 19835 19665 17688 19358 현금및현금성자산 721 1399 1337 1694 1696

매출총이익 3308 3309 2913 2949 3066 유동금융자산 645 529 542 495 538


영업이익(보고) 1910 1743 1311 1484 1495 재고자산 2628 2564 2566 2345 2548


영업외손익 -30 -142 -149 -143 -149 비유동자산 9128 9415 9870 10509 10936

이자수익 30 36 25 23 24 기타비유동채권 62 61 59 54 59

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 427 454 484 484 485

외환이익 392 505 250 250 250 유형자산 8348 8560 9008 9672 10111

이자비용 73 65 64 64 64 무형자산 234 263 241 222 204

외환손실 397 502 250 250 250 기타비유동자산 58 77 77 77 77

관계기업지분법손익 12 5 0 0 0 자산총계 16581 17446 17905 18428 19397



기타 -1 -100 -90 -83 -90 단기차입금 1667 1720 1643 1643 1643


법인세비용 374 331 306 295 297 기타유동부채 202 198 193 177 192

유효법인세율 () 199 207 264 220 220 비유동부채 1478 1123 1103 1080 1103

당기순이익 1506 1271 855 1046 1052 비유동채무 15 76 74 68 74


EBITDA 2784 2788 2466 2630 2675 기타비유동부채 268 243 225 208 225


수정당기순이익 1501 1288 870 1062 1067 자본금 370 370 370 370 370

증감율( YoY) 주식발행초과금 897 897 897 897 897

매출액 26 -05 -24 -86 87 이익잉여금 9205 10173 10737 11491 12251

영업이익(보고) -322 -88 -248 132 07 기타자본 158 157 157 157 157




EPS -301 -153 -324 224 05 순차입금 1581 1083 1054 745 699

수정순이익 -314 -142 -324 221 05 총차입금 2947 3010 2933 2933 2933


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1766 2183 1972 2431 1944 주당지표(원)

당기순이익 1880 1601 855 1046 1052 EPS 20223 17131 11572 14159 14230

감가상각비 855 1021 1133 1126 1161 BPS 143834 156928 164558 174772 185054


외환손익 -61 -23 0 0 0 CFPS 32204 31338 27202 29661 30177

자산처분손익 10 22 20 20 20 DPS 4000 4000 4000 4000 4000

지분법손익 -12 -5 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -519 -287 -58 219 -306 PER 163 175 156 166 165

기타 -406 -171 0 0 0 PBR 23 19 11 13 13


투자자산의 처분 -91 -25 -43 47 -43 PCFR 102 96 67 79 78


유형자산의 취득 -1907 -1361 -1582 -1790 -1600 영업이익률(보고) 82 75 58 72 67

무형자산의 처분 -31 -41 0 0 0 영업이익률(핵심) 82 75 58 72 67

기타 -634 109 -20 -20 -20 EBITDA margin 120 120 109 127 119

재무활동현금흐름 246 -199 -389 -312 -277 순이익률 65 55 38 51 47



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -316 -308 -295 -295 -295 부채비율 540 488 457 413 406

기타 0 0 -18 -17 17 순차입금비율 147 92 86 57 51


기초현금및현금성자산 1379 721 1399 1337 1694 활동성(배)




화학

30

화학

화학











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



221500원 142000원



1M 54 39

6M -111 -79

1Y 111 90

Company Data





BP13(14E) 84090원


Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

50000

100000

150000

200000

250000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 24511 26770 28251 28375 29579

영업이익(억원) 566 1146 1469 1561 1612

EBITDA(억원) 1401 2055 2440 2664 2844

세전이익(억원) 524 922 1061 1379 1434

순이익(억원) 285 723 804 1045 1087

지배주주지분순이익(억원) 290 732 804 1045 1087

EPS(원) 2898 7324 8045 10455 10873

증감율(YoY) -378 1527 98 300 40

PER(배) 273 193 201 176 170

PBR(배) 11 18 19 20 18

EVEBITDA(배) 80 87 87 88 81

영업이익률() 23 43 52 55 55

ROE() 39 96 99 118 111

순부채비율() 557 621 683 636 543

31


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 24511 26770 28251 28375 29579 유동자산 9045 9951 10600 10492 11256

매출원가 19231 20621 21669 21579 22554 현금및현금성자산 996 1134 1099 950 1309

매출총이익 5280 6149 6582 6796 7025 유동금융자산 1052 380 396 397 414


영업이익(보고) 566 1146 1466 1556 1616 재고자산 1958 2340 2568 2580 2689


영업외손익 -42 -224 -408 -181 -178 비유동자산 8735 9570 10660 11709 12144

이자수익 78 55 58 58 61 기타비유동채권 400 305 322 323 337

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 88 119 -27 -177 -323

외환이익 198 145 200 200 200 유형자산 7746 8698 9964 11193 11790

이자비용 209 218 248 248 248 무형자산 325 337 301 269 240

외환손실 216 159 220 220 220 기타비유동자산 177 112 100 100 100

관계기업지분법손익 -10 -1 0 0 0 자산총계 17780 19521 21260 22201 23401



기타 -166 73 -198 28 30 단기차입금 1898 1858 1858 1858 1858


법인세비용 135 195 257 334 347 기타유동부채 102 131 140 146 156

유효법인세율 () 258 211 242 242 242 비유동부채 3778 3488 4405 4452 4526

당기순이익 285 723 804 1045 1087 비유동채무 1 1 1 1 1


EBITDA 1401 2055 2440 2664 2844 기타비유동부채 262 240 257 304 377


수정당기순이익 76 817 804 1045 1087 자본금 500 500 500 500 500

증감율( YoY) 주식발행초과금 6182 6182 6182 6182 6182

매출액 02 92 55 04 42 이익잉여금 798 1371 1996 2862 3760

영업이익(보고) -204 1023 280 61 38 기타자본 -270 -269 -269 -269 -269




EPS -378 1527 98 300 40 순차입금 4046 4859 5777 5925 5549

수정순이익 -827 9697 -16 300 40 총차입금 6095 6372 7272 7272 7272


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 946 1456 1438 2285 2296 주당지표(원)

당기순이익 387 917 804 1045 1087 EPS 2898 7324 8045 10455 10873

감가상각비 799 869 935 1071 1203 BPS 72100 77836 84090 92753 101733


외환손익 6 19 20 20 20 CFPS 11196 16321 17753 21486 23191

자산처분손익 198 120 0 0 0 DPS 1000 1800 1800 1900 2000


영업활동자산부채 증감 -434 -381 -487 -13 -173 PER 273 193 201 176 170

기타 -55 -128 130 130 130 PBR 11 18 19 20 18


투자자산의 처분 -382 642 -19 -2 -20 PCFR 71 87 91 86 80

유형자산의 처분 289 59 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -2032 -2168 -2201 -2300 -1800 영업이익률(보고) 23 43 52 55 55

무형자산의 처분 -38 -42 0 0 0 영업이익률(핵심) 23 43 52 55 55

기타 475 0 11 0 0 EBITDA margin 57 77 86 94 96

재무활동현금흐름 -1532 201 737 -133 -117 순이익률 12 27 28 37 37



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -100 -100 -180 -180 -190 부채비율 1447 1493 1515 1382 1291

기타 52 0 17 47 73 순차입금비율 557 621 683 636 543


기초현금및현금성자산 3286 996 1134 1099 950 활동성(배)




화학

32

화학

KCC (002380)

BUY (Maintain)

주가(312) 540000원









Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



729000원 499000원



1M 25 10

6M -160 -130

1Y 63 42

Company Data





BP13(14E) 602058원


Price Trend

-10

0

10

20

30

40

50

0

200000

400000

600000

800000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 32462 32330 33997 35109 36567

영업이익(억원) 1989 2317 2732 3029 3064

EBITDA(억원) 3628 3891 4320 4574 4606

세전이익(억원) 6267 3424 4704 3360 3402

순이익(억원) 4463 2490 3236 2547 2579

지배주주지분순이익(억원) 4446 2478 3226 2534 2566

EPS(원) 42265 23558 30670 24091 24390

증감율(YoY) 365 -443 302 -214 12

PER(배) 70 199 170 224 221

PBR(배) 06 10 09 09 08

EVEBITDA(배) 99 134 120 122 119

영업이익률() 61 72 80 86 84

ROE() 89 50 56 39 39

순부채비율() 89 49 -50 -17 -34

33


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312



기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012


수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563


매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030




EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08


투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34


기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





화학

12




내외장재 ABS PS

엔지니어링


효성 OOO OO


LG하우시스 OO O

KCC OOO


SK케미칼 OOO


현대EP OO OO























13





























화학

14






159

66 166

0

30

60

90

120

150

180


(KWh)

최대 90 절감









GW 24K [나등급] 0037 75 100 140 255 380

GW 48K [가등급] 0034 65 85 120 220 325

아이소핑크 0029 65 85 120 220 325


15









있다고 한다








원을 기록했다









일반 복층 유리창 40 36 37 33 31 27

로이유리 (하드코팅) 36 29 33 26 27 21

로이유리 (소프트코팅) 35 27 32 24 26 19



화학

16

부록



LG화학

납사

소금

잔사유

에틸렌 HDPE LDPE

EOEG

PVC

가성소다

프로필렌

부타디엔

벤젠

톨루엔

자일렌

알콜

아크릴산 SAP

BPA PC

PP

ABS

PS mPPO

PPS

BR SBR

SM

가소제

자료 키움증권

LG하우시스

완성창

PVC 바닥재

벽지


MMA

페놀

PS

PP ABS

PVC

인조대리석

단열재

자동차 내장재

판유리

PVC

알루미늄

폴리우레탄

폴리에스터

자료 키움증권

17

KCC




미네랄 글라스

페인트

단열재

바닥재

천장재

유리

완성창PVC

알루미늄

자료 키움증권

효성


광학시트





PPPET보틀


PET원사(국내

MS )

차단기변압기

나일론원사



자료 키움증권

애경유화

첨가ㅈ

첨가제




(애경화학)


계면활성제

종이사이징제


PA POLYOL폴리올

첨가제

폴리우레탄


Xylene

O-X



ITA이타콘산


바이오디젤

MDI TDI


자료 키움증권

화학

18

대한유화




납사 경유



벤젠(11만톤)

톨루엔(55만톤)

자일렌(35만톤)

HDPE53만톤

EOEG21만톤

PP47만톤

에틸렌(47만톤)

자료 키움증권

코오롱인더

석유수지


(지분율667)






페놀수지특수



우븐니트


C5-C9 페놀




광학시트

PET원단




자료 키움증권

19



셀롤로우스

필터

RO UF MF 필터




PET

자료 키움증권

동화기업

자료 동화기업

화학

20




롯데케미칼 2110 680 130 290 1055

LG화학 2000 570 300 180 860

여천NCC 1910

삼성토탈 1000 175 155 125 125

SK종합화학 860 210 180

대한유화 470 530 210

한화케미칼 447 602

대림산업 460




롯데케미칼 1055 1100

LG화학 1170 380 244

여천NCC 970

삼성토탈 840 700


대한유화 350 470


한화케미칼 110


효성 180 320

S-OIL 200

GS칼텍스 476 180

태광산업 300 290

금호석유 80

SKC 310 200

KPX케미칼 210




롯데케미칼 300 110

LG화학 295 205 180 50

여천NCC 630 240

삼성토탈 390 120

SK종합화학 130

대한유화 150

금호석유 237 481 374 50

LG MMA 123


21



GS칼텍스 930

삼성토탈 780 930


S-OIL 560

롯데케미칼 550 500

LG화학 505 683 650 190 450

여천NCC 390 290

현대코스모 240

SK에너지 200

OCI 170

대한유화 110

금호석유 (미쓰이 피앤비) 250 230 200 280

SKC 400

제일모직 550 20

삼양이노켐 150




SK종합화학 894 1506 200 2820 520

S-OIL 350 450 1800

여천NCC 230 160

롯데케미칼 222 122 210 750 600 (450)

GS칼텍스 170 350 1350

LG화학 100 90

SK에너지 100 600


OCI 30 50

삼성토탈 710


효성 420

태광산업 1000



SK유화


한국바스프 160





휴비스 118 678

대한화섬 119

효성 230

TK케미칼 180 260



성안합섬 90


SKC 200

국내 단독


SKC PO (310)

휴켐스 DNT(260) MNB (340) 초안 (100)











화학

22










0

200

400

600

800

1000

300

600

900

1200

1500

1800

121 127 131 137 141 147 151


에틸렌(좌)

NAPTHA(좌)

-200

0

200

400

600

800

300

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


프로필렌(좌)

납사(좌)



0

500

1000

1500

2000

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

127 131 137 141 147 151


부타디엔(좌)

납사(좌)

0

200

400

600

800

1000

0

400

800

1200

1600

2000

121 1210 137 144 151



PP(좌축)



0

500

1000

1500

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)

-200

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)


23










-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) MEG-납사

MEG

-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151


MEG



-100

100

300

400

800

1200

1600

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PTA-PX

PTA

0

250

500

750

1000

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


PX(우)



0

500

1000

1500

2000

1600

2000

2400

2800

3200

3600

4000

121 127 131 137 141 147 151

($MT) AN

카프로락탐

PET보틀가격

05

06

07

08

09

50

70

90

110

130

127 131 137 141 147 151


미국면화(우)


화학

24









-200

0

200

400

1000

1400

1800

2200

2600

121 1210 137 144 151

($MT) 마진

ABS

AN+BD+SM

-100

0

100

200

300

400

500

1000

1500

2000

2500

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PS-SM

PS



0

500

1000

1500

1500

2000

2500

121 131 141 151

($MT) PO-Propylene

PO

0

1000

2000

3000

4000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

131 137 141 147 151


TDI(좌)



-300

-200

-100

0

100

200

300

1000

1500

2000

2500

121 127 131 137 141 147 151

($MT) BPA-페놀

BPA

600

900

1200

1500

1800

300

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) PVC

EDC2

에틸렌


25








100

2100

4100

6100

1000

2000

3000

4000

5000

124 1212 138 144 1412



0

200

400

600

800

500

700

900

1100

1300

1500

121 127 131 137 141 147 151


BTX(좌)



300000

350000

400000

450000

500000

121 129 135 141 149

1000배럴

-5-4-3-2-1012345

131 135 139 141 145 149 151

($bbl) 아람코OSP

쿠웨이트OSP



-5

0

5

10

15

20

131 135 139 141 145 149 151


복합정제마진

40

65

90

115

140

121 127 131 137 141 147 151

($bbl) WTI(좌)

두바이유(좌)


화학

26



050

100

150

200

250

300

350

400

121 127 131 137 141 147 151

BASF

DUPONT

WACKER

EASTMAN

3M

SOLVAY

DOW CHEM

LYONDELL BASELL

050

100

150

200

250

300

350

121 127 131 137 141 147 151

PPG

AKZO NOBEL

SHERVWIN WILLIAMS

GOODYEAR TIRE

MICHELIN

PIRELLY



040

080

120

160

200

121 127 131 137 141 147 151

LG화학 SKC


금호석유

060

090

120

150

180

210

121 127 131 137 141 147 151


미쓰이화학

도레이

테이진

카네카



030

050

070

090

110

130

150

170

121 127 131 137 141 147 151

GS

SK이노

S-OIL

060

080

100

120

140

160

180

121 127 131 137 141 147 151





27

기업분석












화학

28

화학

LG화학 (051910)










전망이다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



297000원 164500원



1M 114 97

6M -117 -85

1Y -25 -44

Company Data





BP13(14E) 164558원


Price Trend

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

0

100000

200000

300000

400000

143 147 1411 153



























매출액(십억원) 23263 23144 22578 20637 22424

영업이익(십억원) 1910 1743 1311 1485 1497

EBITDA(십억원) 2784 2788 2466 2630 2675

세전이익(십억원) 1880 1601 1162 1341 1348

순이익(십억원) 1506 1271 855 1046 1052

지배주주지분순이익(십억원) 1494 1266 855 1046 1052

EPS(원) 20223 17131 11572 14159 14230

증감율(YoY) -301 -153 -324 224 05

PER(배) 163 175 156 166 165

PBR(배) 23 19 11 13 13

EVEBITDA(배) 88 80 57 67 65

영업이익률() 82 75 58 72 67

ROE() 147 113 71 83 78

순부채비율() 147 92 86 57 51

29


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 23263 23144 22578 20637 22424 유동자산 7453 8032 8035 7920 8461

매출원가 19955 19835 19665 17688 19358 현금및현금성자산 721 1399 1337 1694 1696

매출총이익 3308 3309 2913 2949 3066 유동금융자산 645 529 542 495 538


영업이익(보고) 1910 1743 1311 1484 1495 재고자산 2628 2564 2566 2345 2548


영업외손익 -30 -142 -149 -143 -149 비유동자산 9128 9415 9870 10509 10936

이자수익 30 36 25 23 24 기타비유동채권 62 61 59 54 59

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 427 454 484 484 485

외환이익 392 505 250 250 250 유형자산 8348 8560 9008 9672 10111

이자비용 73 65 64 64 64 무형자산 234 263 241 222 204

외환손실 397 502 250 250 250 기타비유동자산 58 77 77 77 77

관계기업지분법손익 12 5 0 0 0 자산총계 16581 17446 17905 18428 19397



기타 -1 -100 -90 -83 -90 단기차입금 1667 1720 1643 1643 1643


법인세비용 374 331 306 295 297 기타유동부채 202 198 193 177 192

유효법인세율 () 199 207 264 220 220 비유동부채 1478 1123 1103 1080 1103

당기순이익 1506 1271 855 1046 1052 비유동채무 15 76 74 68 74


EBITDA 2784 2788 2466 2630 2675 기타비유동부채 268 243 225 208 225


수정당기순이익 1501 1288 870 1062 1067 자본금 370 370 370 370 370

증감율( YoY) 주식발행초과금 897 897 897 897 897

매출액 26 -05 -24 -86 87 이익잉여금 9205 10173 10737 11491 12251

영업이익(보고) -322 -88 -248 132 07 기타자본 158 157 157 157 157




EPS -301 -153 -324 224 05 순차입금 1581 1083 1054 745 699

수정순이익 -314 -142 -324 221 05 총차입금 2947 3010 2933 2933 2933


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1766 2183 1972 2431 1944 주당지표(원)

당기순이익 1880 1601 855 1046 1052 EPS 20223 17131 11572 14159 14230

감가상각비 855 1021 1133 1126 1161 BPS 143834 156928 164558 174772 185054


외환손익 -61 -23 0 0 0 CFPS 32204 31338 27202 29661 30177

자산처분손익 10 22 20 20 20 DPS 4000 4000 4000 4000 4000

지분법손익 -12 -5 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -519 -287 -58 219 -306 PER 163 175 156 166 165

기타 -406 -171 0 0 0 PBR 23 19 11 13 13


투자자산의 처분 -91 -25 -43 47 -43 PCFR 102 96 67 79 78


유형자산의 취득 -1907 -1361 -1582 -1790 -1600 영업이익률(보고) 82 75 58 72 67

무형자산의 처분 -31 -41 0 0 0 영업이익률(핵심) 82 75 58 72 67

기타 -634 109 -20 -20 -20 EBITDA margin 120 120 109 127 119

재무활동현금흐름 246 -199 -389 -312 -277 순이익률 65 55 38 51 47



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -316 -308 -295 -295 -295 부채비율 540 488 457 413 406

기타 0 0 -18 -17 17 순차입금비율 147 92 86 57 51


기초현금및현금성자산 1379 721 1399 1337 1694 활동성(배)




화학

30

화학

화학











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



221500원 142000원



1M 54 39

6M -111 -79

1Y 111 90

Company Data





BP13(14E) 84090원


Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

50000

100000

150000

200000

250000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 24511 26770 28251 28375 29579

영업이익(억원) 566 1146 1469 1561 1612

EBITDA(억원) 1401 2055 2440 2664 2844

세전이익(억원) 524 922 1061 1379 1434

순이익(억원) 285 723 804 1045 1087

지배주주지분순이익(억원) 290 732 804 1045 1087

EPS(원) 2898 7324 8045 10455 10873

증감율(YoY) -378 1527 98 300 40

PER(배) 273 193 201 176 170

PBR(배) 11 18 19 20 18

EVEBITDA(배) 80 87 87 88 81

영업이익률() 23 43 52 55 55

ROE() 39 96 99 118 111

순부채비율() 557 621 683 636 543

31


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 24511 26770 28251 28375 29579 유동자산 9045 9951 10600 10492 11256

매출원가 19231 20621 21669 21579 22554 현금및현금성자산 996 1134 1099 950 1309

매출총이익 5280 6149 6582 6796 7025 유동금융자산 1052 380 396 397 414


영업이익(보고) 566 1146 1466 1556 1616 재고자산 1958 2340 2568 2580 2689


영업외손익 -42 -224 -408 -181 -178 비유동자산 8735 9570 10660 11709 12144

이자수익 78 55 58 58 61 기타비유동채권 400 305 322 323 337

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 88 119 -27 -177 -323

외환이익 198 145 200 200 200 유형자산 7746 8698 9964 11193 11790

이자비용 209 218 248 248 248 무형자산 325 337 301 269 240

외환손실 216 159 220 220 220 기타비유동자산 177 112 100 100 100

관계기업지분법손익 -10 -1 0 0 0 자산총계 17780 19521 21260 22201 23401



기타 -166 73 -198 28 30 단기차입금 1898 1858 1858 1858 1858


법인세비용 135 195 257 334 347 기타유동부채 102 131 140 146 156

유효법인세율 () 258 211 242 242 242 비유동부채 3778 3488 4405 4452 4526

당기순이익 285 723 804 1045 1087 비유동채무 1 1 1 1 1


EBITDA 1401 2055 2440 2664 2844 기타비유동부채 262 240 257 304 377


수정당기순이익 76 817 804 1045 1087 자본금 500 500 500 500 500

증감율( YoY) 주식발행초과금 6182 6182 6182 6182 6182

매출액 02 92 55 04 42 이익잉여금 798 1371 1996 2862 3760

영업이익(보고) -204 1023 280 61 38 기타자본 -270 -269 -269 -269 -269




EPS -378 1527 98 300 40 순차입금 4046 4859 5777 5925 5549

수정순이익 -827 9697 -16 300 40 총차입금 6095 6372 7272 7272 7272


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 946 1456 1438 2285 2296 주당지표(원)

당기순이익 387 917 804 1045 1087 EPS 2898 7324 8045 10455 10873

감가상각비 799 869 935 1071 1203 BPS 72100 77836 84090 92753 101733


외환손익 6 19 20 20 20 CFPS 11196 16321 17753 21486 23191

자산처분손익 198 120 0 0 0 DPS 1000 1800 1800 1900 2000


영업활동자산부채 증감 -434 -381 -487 -13 -173 PER 273 193 201 176 170

기타 -55 -128 130 130 130 PBR 11 18 19 20 18


투자자산의 처분 -382 642 -19 -2 -20 PCFR 71 87 91 86 80

유형자산의 처분 289 59 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -2032 -2168 -2201 -2300 -1800 영업이익률(보고) 23 43 52 55 55

무형자산의 처분 -38 -42 0 0 0 영업이익률(핵심) 23 43 52 55 55

기타 475 0 11 0 0 EBITDA margin 57 77 86 94 96

재무활동현금흐름 -1532 201 737 -133 -117 순이익률 12 27 28 37 37



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -100 -100 -180 -180 -190 부채비율 1447 1493 1515 1382 1291

기타 52 0 17 47 73 순차입금비율 557 621 683 636 543


기초현금및현금성자산 3286 996 1134 1099 950 활동성(배)




화학

32

화학

KCC (002380)

BUY (Maintain)

주가(312) 540000원









Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



729000원 499000원



1M 25 10

6M -160 -130

1Y 63 42

Company Data





BP13(14E) 602058원


Price Trend

-10

0

10

20

30

40

50

0

200000

400000

600000

800000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 32462 32330 33997 35109 36567

영업이익(억원) 1989 2317 2732 3029 3064

EBITDA(억원) 3628 3891 4320 4574 4606

세전이익(억원) 6267 3424 4704 3360 3402

순이익(억원) 4463 2490 3236 2547 2579

지배주주지분순이익(억원) 4446 2478 3226 2534 2566

EPS(원) 42265 23558 30670 24091 24390

증감율(YoY) 365 -443 302 -214 12

PER(배) 70 199 170 224 221

PBR(배) 06 10 09 09 08

EVEBITDA(배) 99 134 120 122 119

영업이익률() 61 72 80 86 84

ROE() 89 50 56 39 39

순부채비율() 89 49 -50 -17 -34

33


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312



기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012


수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563


매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030




EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08


투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34


기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





13





























화학

14






159

66 166

0

30

60

90

120

150

180


(KWh)

최대 90 절감









GW 24K [나등급] 0037 75 100 140 255 380

GW 48K [가등급] 0034 65 85 120 220 325

아이소핑크 0029 65 85 120 220 325


15









있다고 한다








원을 기록했다









일반 복층 유리창 40 36 37 33 31 27

로이유리 (하드코팅) 36 29 33 26 27 21

로이유리 (소프트코팅) 35 27 32 24 26 19



화학

16

부록



LG화학

납사

소금

잔사유

에틸렌 HDPE LDPE

EOEG

PVC

가성소다

프로필렌

부타디엔

벤젠

톨루엔

자일렌

알콜

아크릴산 SAP

BPA PC

PP

ABS

PS mPPO

PPS

BR SBR

SM

가소제

자료 키움증권

LG하우시스

완성창

PVC 바닥재

벽지


MMA

페놀

PS

PP ABS

PVC

인조대리석

단열재

자동차 내장재

판유리

PVC

알루미늄

폴리우레탄

폴리에스터

자료 키움증권

17

KCC




미네랄 글라스

페인트

단열재

바닥재

천장재

유리

완성창PVC

알루미늄

자료 키움증권

효성


광학시트





PPPET보틀


PET원사(국내

MS )

차단기변압기

나일론원사



자료 키움증권

애경유화

첨가ㅈ

첨가제




(애경화학)


계면활성제

종이사이징제


PA POLYOL폴리올

첨가제

폴리우레탄


Xylene

O-X



ITA이타콘산


바이오디젤

MDI TDI


자료 키움증권

화학

18

대한유화




납사 경유



벤젠(11만톤)

톨루엔(55만톤)

자일렌(35만톤)

HDPE53만톤

EOEG21만톤

PP47만톤

에틸렌(47만톤)

자료 키움증권

코오롱인더

석유수지


(지분율667)






페놀수지특수



우븐니트


C5-C9 페놀




광학시트

PET원단




자료 키움증권

19



셀롤로우스

필터

RO UF MF 필터




PET

자료 키움증권

동화기업

자료 동화기업

화학

20




롯데케미칼 2110 680 130 290 1055

LG화학 2000 570 300 180 860

여천NCC 1910

삼성토탈 1000 175 155 125 125

SK종합화학 860 210 180

대한유화 470 530 210

한화케미칼 447 602

대림산업 460




롯데케미칼 1055 1100

LG화학 1170 380 244

여천NCC 970

삼성토탈 840 700


대한유화 350 470


한화케미칼 110


효성 180 320

S-OIL 200

GS칼텍스 476 180

태광산업 300 290

금호석유 80

SKC 310 200

KPX케미칼 210




롯데케미칼 300 110

LG화학 295 205 180 50

여천NCC 630 240

삼성토탈 390 120

SK종합화학 130

대한유화 150

금호석유 237 481 374 50

LG MMA 123


21



GS칼텍스 930

삼성토탈 780 930


S-OIL 560

롯데케미칼 550 500

LG화학 505 683 650 190 450

여천NCC 390 290

현대코스모 240

SK에너지 200

OCI 170

대한유화 110

금호석유 (미쓰이 피앤비) 250 230 200 280

SKC 400

제일모직 550 20

삼양이노켐 150




SK종합화학 894 1506 200 2820 520

S-OIL 350 450 1800

여천NCC 230 160

롯데케미칼 222 122 210 750 600 (450)

GS칼텍스 170 350 1350

LG화학 100 90

SK에너지 100 600


OCI 30 50

삼성토탈 710


효성 420

태광산업 1000



SK유화


한국바스프 160





휴비스 118 678

대한화섬 119

효성 230

TK케미칼 180 260



성안합섬 90


SKC 200

국내 단독


SKC PO (310)

휴켐스 DNT(260) MNB (340) 초안 (100)











화학

22










0

200

400

600

800

1000

300

600

900

1200

1500

1800

121 127 131 137 141 147 151


에틸렌(좌)

NAPTHA(좌)

-200

0

200

400

600

800

300

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


프로필렌(좌)

납사(좌)



0

500

1000

1500

2000

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

127 131 137 141 147 151


부타디엔(좌)

납사(좌)

0

200

400

600

800

1000

0

400

800

1200

1600

2000

121 1210 137 144 151



PP(좌축)



0

500

1000

1500

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)

-200

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)


23










-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) MEG-납사

MEG

-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151


MEG



-100

100

300

400

800

1200

1600

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PTA-PX

PTA

0

250

500

750

1000

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


PX(우)



0

500

1000

1500

2000

1600

2000

2400

2800

3200

3600

4000

121 127 131 137 141 147 151

($MT) AN

카프로락탐

PET보틀가격

05

06

07

08

09

50

70

90

110

130

127 131 137 141 147 151


미국면화(우)


화학

24









-200

0

200

400

1000

1400

1800

2200

2600

121 1210 137 144 151

($MT) 마진

ABS

AN+BD+SM

-100

0

100

200

300

400

500

1000

1500

2000

2500

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PS-SM

PS



0

500

1000

1500

1500

2000

2500

121 131 141 151

($MT) PO-Propylene

PO

0

1000

2000

3000

4000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

131 137 141 147 151


TDI(좌)



-300

-200

-100

0

100

200

300

1000

1500

2000

2500

121 127 131 137 141 147 151

($MT) BPA-페놀

BPA

600

900

1200

1500

1800

300

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) PVC

EDC2

에틸렌


25








100

2100

4100

6100

1000

2000

3000

4000

5000

124 1212 138 144 1412



0

200

400

600

800

500

700

900

1100

1300

1500

121 127 131 137 141 147 151


BTX(좌)



300000

350000

400000

450000

500000

121 129 135 141 149

1000배럴

-5-4-3-2-1012345

131 135 139 141 145 149 151

($bbl) 아람코OSP

쿠웨이트OSP



-5

0

5

10

15

20

131 135 139 141 145 149 151


복합정제마진

40

65

90

115

140

121 127 131 137 141 147 151

($bbl) WTI(좌)

두바이유(좌)


화학

26



050

100

150

200

250

300

350

400

121 127 131 137 141 147 151

BASF

DUPONT

WACKER

EASTMAN

3M

SOLVAY

DOW CHEM

LYONDELL BASELL

050

100

150

200

250

300

350

121 127 131 137 141 147 151

PPG

AKZO NOBEL

SHERVWIN WILLIAMS

GOODYEAR TIRE

MICHELIN

PIRELLY



040

080

120

160

200

121 127 131 137 141 147 151

LG화학 SKC


금호석유

060

090

120

150

180

210

121 127 131 137 141 147 151


미쓰이화학

도레이

테이진

카네카



030

050

070

090

110

130

150

170

121 127 131 137 141 147 151

GS

SK이노

S-OIL

060

080

100

120

140

160

180

121 127 131 137 141 147 151





27

기업분석












화학

28

화학

LG화학 (051910)










전망이다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



297000원 164500원



1M 114 97

6M -117 -85

1Y -25 -44

Company Data





BP13(14E) 164558원


Price Trend

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

0

100000

200000

300000

400000

143 147 1411 153



























매출액(십억원) 23263 23144 22578 20637 22424

영업이익(십억원) 1910 1743 1311 1485 1497

EBITDA(십억원) 2784 2788 2466 2630 2675

세전이익(십억원) 1880 1601 1162 1341 1348

순이익(십억원) 1506 1271 855 1046 1052

지배주주지분순이익(십억원) 1494 1266 855 1046 1052

EPS(원) 20223 17131 11572 14159 14230

증감율(YoY) -301 -153 -324 224 05

PER(배) 163 175 156 166 165

PBR(배) 23 19 11 13 13

EVEBITDA(배) 88 80 57 67 65

영업이익률() 82 75 58 72 67

ROE() 147 113 71 83 78

순부채비율() 147 92 86 57 51

29


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 23263 23144 22578 20637 22424 유동자산 7453 8032 8035 7920 8461

매출원가 19955 19835 19665 17688 19358 현금및현금성자산 721 1399 1337 1694 1696

매출총이익 3308 3309 2913 2949 3066 유동금융자산 645 529 542 495 538


영업이익(보고) 1910 1743 1311 1484 1495 재고자산 2628 2564 2566 2345 2548


영업외손익 -30 -142 -149 -143 -149 비유동자산 9128 9415 9870 10509 10936

이자수익 30 36 25 23 24 기타비유동채권 62 61 59 54 59

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 427 454 484 484 485

외환이익 392 505 250 250 250 유형자산 8348 8560 9008 9672 10111

이자비용 73 65 64 64 64 무형자산 234 263 241 222 204

외환손실 397 502 250 250 250 기타비유동자산 58 77 77 77 77

관계기업지분법손익 12 5 0 0 0 자산총계 16581 17446 17905 18428 19397



기타 -1 -100 -90 -83 -90 단기차입금 1667 1720 1643 1643 1643


법인세비용 374 331 306 295 297 기타유동부채 202 198 193 177 192

유효법인세율 () 199 207 264 220 220 비유동부채 1478 1123 1103 1080 1103

당기순이익 1506 1271 855 1046 1052 비유동채무 15 76 74 68 74


EBITDA 2784 2788 2466 2630 2675 기타비유동부채 268 243 225 208 225


수정당기순이익 1501 1288 870 1062 1067 자본금 370 370 370 370 370

증감율( YoY) 주식발행초과금 897 897 897 897 897

매출액 26 -05 -24 -86 87 이익잉여금 9205 10173 10737 11491 12251

영업이익(보고) -322 -88 -248 132 07 기타자본 158 157 157 157 157




EPS -301 -153 -324 224 05 순차입금 1581 1083 1054 745 699

수정순이익 -314 -142 -324 221 05 총차입금 2947 3010 2933 2933 2933


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1766 2183 1972 2431 1944 주당지표(원)

당기순이익 1880 1601 855 1046 1052 EPS 20223 17131 11572 14159 14230

감가상각비 855 1021 1133 1126 1161 BPS 143834 156928 164558 174772 185054


외환손익 -61 -23 0 0 0 CFPS 32204 31338 27202 29661 30177

자산처분손익 10 22 20 20 20 DPS 4000 4000 4000 4000 4000

지분법손익 -12 -5 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -519 -287 -58 219 -306 PER 163 175 156 166 165

기타 -406 -171 0 0 0 PBR 23 19 11 13 13


투자자산의 처분 -91 -25 -43 47 -43 PCFR 102 96 67 79 78


유형자산의 취득 -1907 -1361 -1582 -1790 -1600 영업이익률(보고) 82 75 58 72 67

무형자산의 처분 -31 -41 0 0 0 영업이익률(핵심) 82 75 58 72 67

기타 -634 109 -20 -20 -20 EBITDA margin 120 120 109 127 119

재무활동현금흐름 246 -199 -389 -312 -277 순이익률 65 55 38 51 47



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -316 -308 -295 -295 -295 부채비율 540 488 457 413 406

기타 0 0 -18 -17 17 순차입금비율 147 92 86 57 51


기초현금및현금성자산 1379 721 1399 1337 1694 활동성(배)




화학

30

화학

화학











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



221500원 142000원



1M 54 39

6M -111 -79

1Y 111 90

Company Data





BP13(14E) 84090원


Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

50000

100000

150000

200000

250000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 24511 26770 28251 28375 29579

영업이익(억원) 566 1146 1469 1561 1612

EBITDA(억원) 1401 2055 2440 2664 2844

세전이익(억원) 524 922 1061 1379 1434

순이익(억원) 285 723 804 1045 1087

지배주주지분순이익(억원) 290 732 804 1045 1087

EPS(원) 2898 7324 8045 10455 10873

증감율(YoY) -378 1527 98 300 40

PER(배) 273 193 201 176 170

PBR(배) 11 18 19 20 18

EVEBITDA(배) 80 87 87 88 81

영업이익률() 23 43 52 55 55

ROE() 39 96 99 118 111

순부채비율() 557 621 683 636 543

31


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 24511 26770 28251 28375 29579 유동자산 9045 9951 10600 10492 11256

매출원가 19231 20621 21669 21579 22554 현금및현금성자산 996 1134 1099 950 1309

매출총이익 5280 6149 6582 6796 7025 유동금융자산 1052 380 396 397 414


영업이익(보고) 566 1146 1466 1556 1616 재고자산 1958 2340 2568 2580 2689


영업외손익 -42 -224 -408 -181 -178 비유동자산 8735 9570 10660 11709 12144

이자수익 78 55 58 58 61 기타비유동채권 400 305 322 323 337

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 88 119 -27 -177 -323

외환이익 198 145 200 200 200 유형자산 7746 8698 9964 11193 11790

이자비용 209 218 248 248 248 무형자산 325 337 301 269 240

외환손실 216 159 220 220 220 기타비유동자산 177 112 100 100 100

관계기업지분법손익 -10 -1 0 0 0 자산총계 17780 19521 21260 22201 23401



기타 -166 73 -198 28 30 단기차입금 1898 1858 1858 1858 1858


법인세비용 135 195 257 334 347 기타유동부채 102 131 140 146 156

유효법인세율 () 258 211 242 242 242 비유동부채 3778 3488 4405 4452 4526

당기순이익 285 723 804 1045 1087 비유동채무 1 1 1 1 1


EBITDA 1401 2055 2440 2664 2844 기타비유동부채 262 240 257 304 377


수정당기순이익 76 817 804 1045 1087 자본금 500 500 500 500 500

증감율( YoY) 주식발행초과금 6182 6182 6182 6182 6182

매출액 02 92 55 04 42 이익잉여금 798 1371 1996 2862 3760

영업이익(보고) -204 1023 280 61 38 기타자본 -270 -269 -269 -269 -269




EPS -378 1527 98 300 40 순차입금 4046 4859 5777 5925 5549

수정순이익 -827 9697 -16 300 40 총차입금 6095 6372 7272 7272 7272


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 946 1456 1438 2285 2296 주당지표(원)

당기순이익 387 917 804 1045 1087 EPS 2898 7324 8045 10455 10873

감가상각비 799 869 935 1071 1203 BPS 72100 77836 84090 92753 101733


외환손익 6 19 20 20 20 CFPS 11196 16321 17753 21486 23191

자산처분손익 198 120 0 0 0 DPS 1000 1800 1800 1900 2000


영업활동자산부채 증감 -434 -381 -487 -13 -173 PER 273 193 201 176 170

기타 -55 -128 130 130 130 PBR 11 18 19 20 18


투자자산의 처분 -382 642 -19 -2 -20 PCFR 71 87 91 86 80

유형자산의 처분 289 59 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -2032 -2168 -2201 -2300 -1800 영업이익률(보고) 23 43 52 55 55

무형자산의 처분 -38 -42 0 0 0 영업이익률(핵심) 23 43 52 55 55

기타 475 0 11 0 0 EBITDA margin 57 77 86 94 96

재무활동현금흐름 -1532 201 737 -133 -117 순이익률 12 27 28 37 37



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -100 -100 -180 -180 -190 부채비율 1447 1493 1515 1382 1291

기타 52 0 17 47 73 순차입금비율 557 621 683 636 543


기초현금및현금성자산 3286 996 1134 1099 950 활동성(배)




화학

32

화학

KCC (002380)

BUY (Maintain)

주가(312) 540000원









Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



729000원 499000원



1M 25 10

6M -160 -130

1Y 63 42

Company Data





BP13(14E) 602058원


Price Trend

-10

0

10

20

30

40

50

0

200000

400000

600000

800000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 32462 32330 33997 35109 36567

영업이익(억원) 1989 2317 2732 3029 3064

EBITDA(억원) 3628 3891 4320 4574 4606

세전이익(억원) 6267 3424 4704 3360 3402

순이익(억원) 4463 2490 3236 2547 2579

지배주주지분순이익(억원) 4446 2478 3226 2534 2566

EPS(원) 42265 23558 30670 24091 24390

증감율(YoY) 365 -443 302 -214 12

PER(배) 70 199 170 224 221

PBR(배) 06 10 09 09 08

EVEBITDA(배) 99 134 120 122 119

영업이익률() 61 72 80 86 84

ROE() 89 50 56 39 39

순부채비율() 89 49 -50 -17 -34

33


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312



기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012


수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563


매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030




EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08


투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34


기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





화학

14






159

66 166

0

30

60

90

120

150

180


(KWh)

최대 90 절감









GW 24K [나등급] 0037 75 100 140 255 380

GW 48K [가등급] 0034 65 85 120 220 325

아이소핑크 0029 65 85 120 220 325


15









있다고 한다








원을 기록했다









일반 복층 유리창 40 36 37 33 31 27

로이유리 (하드코팅) 36 29 33 26 27 21

로이유리 (소프트코팅) 35 27 32 24 26 19



화학

16

부록



LG화학

납사

소금

잔사유

에틸렌 HDPE LDPE

EOEG

PVC

가성소다

프로필렌

부타디엔

벤젠

톨루엔

자일렌

알콜

아크릴산 SAP

BPA PC

PP

ABS

PS mPPO

PPS

BR SBR

SM

가소제

자료 키움증권

LG하우시스

완성창

PVC 바닥재

벽지


MMA

페놀

PS

PP ABS

PVC

인조대리석

단열재

자동차 내장재

판유리

PVC

알루미늄

폴리우레탄

폴리에스터

자료 키움증권

17

KCC




미네랄 글라스

페인트

단열재

바닥재

천장재

유리

완성창PVC

알루미늄

자료 키움증권

효성


광학시트





PPPET보틀


PET원사(국내

MS )

차단기변압기

나일론원사



자료 키움증권

애경유화

첨가ㅈ

첨가제




(애경화학)


계면활성제

종이사이징제


PA POLYOL폴리올

첨가제

폴리우레탄


Xylene

O-X



ITA이타콘산


바이오디젤

MDI TDI


자료 키움증권

화학

18

대한유화




납사 경유



벤젠(11만톤)

톨루엔(55만톤)

자일렌(35만톤)

HDPE53만톤

EOEG21만톤

PP47만톤

에틸렌(47만톤)

자료 키움증권

코오롱인더

석유수지


(지분율667)






페놀수지특수



우븐니트


C5-C9 페놀




광학시트

PET원단




자료 키움증권

19



셀롤로우스

필터

RO UF MF 필터




PET

자료 키움증권

동화기업

자료 동화기업

화학

20




롯데케미칼 2110 680 130 290 1055

LG화학 2000 570 300 180 860

여천NCC 1910

삼성토탈 1000 175 155 125 125

SK종합화학 860 210 180

대한유화 470 530 210

한화케미칼 447 602

대림산업 460




롯데케미칼 1055 1100

LG화학 1170 380 244

여천NCC 970

삼성토탈 840 700


대한유화 350 470


한화케미칼 110


효성 180 320

S-OIL 200

GS칼텍스 476 180

태광산업 300 290

금호석유 80

SKC 310 200

KPX케미칼 210




롯데케미칼 300 110

LG화학 295 205 180 50

여천NCC 630 240

삼성토탈 390 120

SK종합화학 130

대한유화 150

금호석유 237 481 374 50

LG MMA 123


21



GS칼텍스 930

삼성토탈 780 930


S-OIL 560

롯데케미칼 550 500

LG화학 505 683 650 190 450

여천NCC 390 290

현대코스모 240

SK에너지 200

OCI 170

대한유화 110

금호석유 (미쓰이 피앤비) 250 230 200 280

SKC 400

제일모직 550 20

삼양이노켐 150




SK종합화학 894 1506 200 2820 520

S-OIL 350 450 1800

여천NCC 230 160

롯데케미칼 222 122 210 750 600 (450)

GS칼텍스 170 350 1350

LG화학 100 90

SK에너지 100 600


OCI 30 50

삼성토탈 710


효성 420

태광산업 1000



SK유화


한국바스프 160





휴비스 118 678

대한화섬 119

효성 230

TK케미칼 180 260



성안합섬 90


SKC 200

국내 단독


SKC PO (310)

휴켐스 DNT(260) MNB (340) 초안 (100)











화학

22










0

200

400

600

800

1000

300

600

900

1200

1500

1800

121 127 131 137 141 147 151


에틸렌(좌)

NAPTHA(좌)

-200

0

200

400

600

800

300

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


프로필렌(좌)

납사(좌)



0

500

1000

1500

2000

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

127 131 137 141 147 151


부타디엔(좌)

납사(좌)

0

200

400

600

800

1000

0

400

800

1200

1600

2000

121 1210 137 144 151



PP(좌축)



0

500

1000

1500

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)

-200

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)


23










-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) MEG-납사

MEG

-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151


MEG



-100

100

300

400

800

1200

1600

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PTA-PX

PTA

0

250

500

750

1000

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


PX(우)



0

500

1000

1500

2000

1600

2000

2400

2800

3200

3600

4000

121 127 131 137 141 147 151

($MT) AN

카프로락탐

PET보틀가격

05

06

07

08

09

50

70

90

110

130

127 131 137 141 147 151


미국면화(우)


화학

24









-200

0

200

400

1000

1400

1800

2200

2600

121 1210 137 144 151

($MT) 마진

ABS

AN+BD+SM

-100

0

100

200

300

400

500

1000

1500

2000

2500

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PS-SM

PS



0

500

1000

1500

1500

2000

2500

121 131 141 151

($MT) PO-Propylene

PO

0

1000

2000

3000

4000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

131 137 141 147 151


TDI(좌)



-300

-200

-100

0

100

200

300

1000

1500

2000

2500

121 127 131 137 141 147 151

($MT) BPA-페놀

BPA

600

900

1200

1500

1800

300

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) PVC

EDC2

에틸렌


25








100

2100

4100

6100

1000

2000

3000

4000

5000

124 1212 138 144 1412



0

200

400

600

800

500

700

900

1100

1300

1500

121 127 131 137 141 147 151


BTX(좌)



300000

350000

400000

450000

500000

121 129 135 141 149

1000배럴

-5-4-3-2-1012345

131 135 139 141 145 149 151

($bbl) 아람코OSP

쿠웨이트OSP



-5

0

5

10

15

20

131 135 139 141 145 149 151


복합정제마진

40

65

90

115

140

121 127 131 137 141 147 151

($bbl) WTI(좌)

두바이유(좌)


화학

26



050

100

150

200

250

300

350

400

121 127 131 137 141 147 151

BASF

DUPONT

WACKER

EASTMAN

3M

SOLVAY

DOW CHEM

LYONDELL BASELL

050

100

150

200

250

300

350

121 127 131 137 141 147 151

PPG

AKZO NOBEL

SHERVWIN WILLIAMS

GOODYEAR TIRE

MICHELIN

PIRELLY



040

080

120

160

200

121 127 131 137 141 147 151

LG화학 SKC


금호석유

060

090

120

150

180

210

121 127 131 137 141 147 151


미쓰이화학

도레이

테이진

카네카



030

050

070

090

110

130

150

170

121 127 131 137 141 147 151

GS

SK이노

S-OIL

060

080

100

120

140

160

180

121 127 131 137 141 147 151





27

기업분석












화학

28

화학

LG화학 (051910)










전망이다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



297000원 164500원



1M 114 97

6M -117 -85

1Y -25 -44

Company Data





BP13(14E) 164558원


Price Trend

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

0

100000

200000

300000

400000

143 147 1411 153



























매출액(십억원) 23263 23144 22578 20637 22424

영업이익(십억원) 1910 1743 1311 1485 1497

EBITDA(십억원) 2784 2788 2466 2630 2675

세전이익(십억원) 1880 1601 1162 1341 1348

순이익(십억원) 1506 1271 855 1046 1052

지배주주지분순이익(십억원) 1494 1266 855 1046 1052

EPS(원) 20223 17131 11572 14159 14230

증감율(YoY) -301 -153 -324 224 05

PER(배) 163 175 156 166 165

PBR(배) 23 19 11 13 13

EVEBITDA(배) 88 80 57 67 65

영업이익률() 82 75 58 72 67

ROE() 147 113 71 83 78

순부채비율() 147 92 86 57 51

29


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 23263 23144 22578 20637 22424 유동자산 7453 8032 8035 7920 8461

매출원가 19955 19835 19665 17688 19358 현금및현금성자산 721 1399 1337 1694 1696

매출총이익 3308 3309 2913 2949 3066 유동금융자산 645 529 542 495 538


영업이익(보고) 1910 1743 1311 1484 1495 재고자산 2628 2564 2566 2345 2548


영업외손익 -30 -142 -149 -143 -149 비유동자산 9128 9415 9870 10509 10936

이자수익 30 36 25 23 24 기타비유동채권 62 61 59 54 59

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 427 454 484 484 485

외환이익 392 505 250 250 250 유형자산 8348 8560 9008 9672 10111

이자비용 73 65 64 64 64 무형자산 234 263 241 222 204

외환손실 397 502 250 250 250 기타비유동자산 58 77 77 77 77

관계기업지분법손익 12 5 0 0 0 자산총계 16581 17446 17905 18428 19397



기타 -1 -100 -90 -83 -90 단기차입금 1667 1720 1643 1643 1643


법인세비용 374 331 306 295 297 기타유동부채 202 198 193 177 192

유효법인세율 () 199 207 264 220 220 비유동부채 1478 1123 1103 1080 1103

당기순이익 1506 1271 855 1046 1052 비유동채무 15 76 74 68 74


EBITDA 2784 2788 2466 2630 2675 기타비유동부채 268 243 225 208 225


수정당기순이익 1501 1288 870 1062 1067 자본금 370 370 370 370 370

증감율( YoY) 주식발행초과금 897 897 897 897 897

매출액 26 -05 -24 -86 87 이익잉여금 9205 10173 10737 11491 12251

영업이익(보고) -322 -88 -248 132 07 기타자본 158 157 157 157 157




EPS -301 -153 -324 224 05 순차입금 1581 1083 1054 745 699

수정순이익 -314 -142 -324 221 05 총차입금 2947 3010 2933 2933 2933


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1766 2183 1972 2431 1944 주당지표(원)

당기순이익 1880 1601 855 1046 1052 EPS 20223 17131 11572 14159 14230

감가상각비 855 1021 1133 1126 1161 BPS 143834 156928 164558 174772 185054


외환손익 -61 -23 0 0 0 CFPS 32204 31338 27202 29661 30177

자산처분손익 10 22 20 20 20 DPS 4000 4000 4000 4000 4000

지분법손익 -12 -5 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -519 -287 -58 219 -306 PER 163 175 156 166 165

기타 -406 -171 0 0 0 PBR 23 19 11 13 13


투자자산의 처분 -91 -25 -43 47 -43 PCFR 102 96 67 79 78


유형자산의 취득 -1907 -1361 -1582 -1790 -1600 영업이익률(보고) 82 75 58 72 67

무형자산의 처분 -31 -41 0 0 0 영업이익률(핵심) 82 75 58 72 67

기타 -634 109 -20 -20 -20 EBITDA margin 120 120 109 127 119

재무활동현금흐름 246 -199 -389 -312 -277 순이익률 65 55 38 51 47



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -316 -308 -295 -295 -295 부채비율 540 488 457 413 406

기타 0 0 -18 -17 17 순차입금비율 147 92 86 57 51


기초현금및현금성자산 1379 721 1399 1337 1694 활동성(배)




화학

30

화학

화학











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



221500원 142000원



1M 54 39

6M -111 -79

1Y 111 90

Company Data





BP13(14E) 84090원


Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

50000

100000

150000

200000

250000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 24511 26770 28251 28375 29579

영업이익(억원) 566 1146 1469 1561 1612

EBITDA(억원) 1401 2055 2440 2664 2844

세전이익(억원) 524 922 1061 1379 1434

순이익(억원) 285 723 804 1045 1087

지배주주지분순이익(억원) 290 732 804 1045 1087

EPS(원) 2898 7324 8045 10455 10873

증감율(YoY) -378 1527 98 300 40

PER(배) 273 193 201 176 170

PBR(배) 11 18 19 20 18

EVEBITDA(배) 80 87 87 88 81

영업이익률() 23 43 52 55 55

ROE() 39 96 99 118 111

순부채비율() 557 621 683 636 543

31


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 24511 26770 28251 28375 29579 유동자산 9045 9951 10600 10492 11256

매출원가 19231 20621 21669 21579 22554 현금및현금성자산 996 1134 1099 950 1309

매출총이익 5280 6149 6582 6796 7025 유동금융자산 1052 380 396 397 414


영업이익(보고) 566 1146 1466 1556 1616 재고자산 1958 2340 2568 2580 2689


영업외손익 -42 -224 -408 -181 -178 비유동자산 8735 9570 10660 11709 12144

이자수익 78 55 58 58 61 기타비유동채권 400 305 322 323 337

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 88 119 -27 -177 -323

외환이익 198 145 200 200 200 유형자산 7746 8698 9964 11193 11790

이자비용 209 218 248 248 248 무형자산 325 337 301 269 240

외환손실 216 159 220 220 220 기타비유동자산 177 112 100 100 100

관계기업지분법손익 -10 -1 0 0 0 자산총계 17780 19521 21260 22201 23401



기타 -166 73 -198 28 30 단기차입금 1898 1858 1858 1858 1858


법인세비용 135 195 257 334 347 기타유동부채 102 131 140 146 156

유효법인세율 () 258 211 242 242 242 비유동부채 3778 3488 4405 4452 4526

당기순이익 285 723 804 1045 1087 비유동채무 1 1 1 1 1


EBITDA 1401 2055 2440 2664 2844 기타비유동부채 262 240 257 304 377


수정당기순이익 76 817 804 1045 1087 자본금 500 500 500 500 500

증감율( YoY) 주식발행초과금 6182 6182 6182 6182 6182

매출액 02 92 55 04 42 이익잉여금 798 1371 1996 2862 3760

영업이익(보고) -204 1023 280 61 38 기타자본 -270 -269 -269 -269 -269




EPS -378 1527 98 300 40 순차입금 4046 4859 5777 5925 5549

수정순이익 -827 9697 -16 300 40 총차입금 6095 6372 7272 7272 7272


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 946 1456 1438 2285 2296 주당지표(원)

당기순이익 387 917 804 1045 1087 EPS 2898 7324 8045 10455 10873

감가상각비 799 869 935 1071 1203 BPS 72100 77836 84090 92753 101733


외환손익 6 19 20 20 20 CFPS 11196 16321 17753 21486 23191

자산처분손익 198 120 0 0 0 DPS 1000 1800 1800 1900 2000


영업활동자산부채 증감 -434 -381 -487 -13 -173 PER 273 193 201 176 170

기타 -55 -128 130 130 130 PBR 11 18 19 20 18


투자자산의 처분 -382 642 -19 -2 -20 PCFR 71 87 91 86 80

유형자산의 처분 289 59 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -2032 -2168 -2201 -2300 -1800 영업이익률(보고) 23 43 52 55 55

무형자산의 처분 -38 -42 0 0 0 영업이익률(핵심) 23 43 52 55 55

기타 475 0 11 0 0 EBITDA margin 57 77 86 94 96

재무활동현금흐름 -1532 201 737 -133 -117 순이익률 12 27 28 37 37



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -100 -100 -180 -180 -190 부채비율 1447 1493 1515 1382 1291

기타 52 0 17 47 73 순차입금비율 557 621 683 636 543


기초현금및현금성자산 3286 996 1134 1099 950 활동성(배)




화학

32

화학

KCC (002380)

BUY (Maintain)

주가(312) 540000원









Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



729000원 499000원



1M 25 10

6M -160 -130

1Y 63 42

Company Data





BP13(14E) 602058원


Price Trend

-10

0

10

20

30

40

50

0

200000

400000

600000

800000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 32462 32330 33997 35109 36567

영업이익(억원) 1989 2317 2732 3029 3064

EBITDA(억원) 3628 3891 4320 4574 4606

세전이익(억원) 6267 3424 4704 3360 3402

순이익(억원) 4463 2490 3236 2547 2579

지배주주지분순이익(억원) 4446 2478 3226 2534 2566

EPS(원) 42265 23558 30670 24091 24390

증감율(YoY) 365 -443 302 -214 12

PER(배) 70 199 170 224 221

PBR(배) 06 10 09 09 08

EVEBITDA(배) 99 134 120 122 119

영업이익률() 61 72 80 86 84

ROE() 89 50 56 39 39

순부채비율() 89 49 -50 -17 -34

33


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312



기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012


수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563


매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030




EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08


투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34


기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





15









있다고 한다








원을 기록했다









일반 복층 유리창 40 36 37 33 31 27

로이유리 (하드코팅) 36 29 33 26 27 21

로이유리 (소프트코팅) 35 27 32 24 26 19



화학

16

부록



LG화학

납사

소금

잔사유

에틸렌 HDPE LDPE

EOEG

PVC

가성소다

프로필렌

부타디엔

벤젠

톨루엔

자일렌

알콜

아크릴산 SAP

BPA PC

PP

ABS

PS mPPO

PPS

BR SBR

SM

가소제

자료 키움증권

LG하우시스

완성창

PVC 바닥재

벽지


MMA

페놀

PS

PP ABS

PVC

인조대리석

단열재

자동차 내장재

판유리

PVC

알루미늄

폴리우레탄

폴리에스터

자료 키움증권

17

KCC




미네랄 글라스

페인트

단열재

바닥재

천장재

유리

완성창PVC

알루미늄

자료 키움증권

효성


광학시트





PPPET보틀


PET원사(국내

MS )

차단기변압기

나일론원사



자료 키움증권

애경유화

첨가ㅈ

첨가제




(애경화학)


계면활성제

종이사이징제


PA POLYOL폴리올

첨가제

폴리우레탄


Xylene

O-X



ITA이타콘산


바이오디젤

MDI TDI


자료 키움증권

화학

18

대한유화




납사 경유



벤젠(11만톤)

톨루엔(55만톤)

자일렌(35만톤)

HDPE53만톤

EOEG21만톤

PP47만톤

에틸렌(47만톤)

자료 키움증권

코오롱인더

석유수지


(지분율667)






페놀수지특수



우븐니트


C5-C9 페놀




광학시트

PET원단




자료 키움증권

19



셀롤로우스

필터

RO UF MF 필터




PET

자료 키움증권

동화기업

자료 동화기업

화학

20




롯데케미칼 2110 680 130 290 1055

LG화학 2000 570 300 180 860

여천NCC 1910

삼성토탈 1000 175 155 125 125

SK종합화학 860 210 180

대한유화 470 530 210

한화케미칼 447 602

대림산업 460




롯데케미칼 1055 1100

LG화학 1170 380 244

여천NCC 970

삼성토탈 840 700


대한유화 350 470


한화케미칼 110


효성 180 320

S-OIL 200

GS칼텍스 476 180

태광산업 300 290

금호석유 80

SKC 310 200

KPX케미칼 210




롯데케미칼 300 110

LG화학 295 205 180 50

여천NCC 630 240

삼성토탈 390 120

SK종합화학 130

대한유화 150

금호석유 237 481 374 50

LG MMA 123


21



GS칼텍스 930

삼성토탈 780 930


S-OIL 560

롯데케미칼 550 500

LG화학 505 683 650 190 450

여천NCC 390 290

현대코스모 240

SK에너지 200

OCI 170

대한유화 110

금호석유 (미쓰이 피앤비) 250 230 200 280

SKC 400

제일모직 550 20

삼양이노켐 150




SK종합화학 894 1506 200 2820 520

S-OIL 350 450 1800

여천NCC 230 160

롯데케미칼 222 122 210 750 600 (450)

GS칼텍스 170 350 1350

LG화학 100 90

SK에너지 100 600


OCI 30 50

삼성토탈 710


효성 420

태광산업 1000



SK유화


한국바스프 160





휴비스 118 678

대한화섬 119

효성 230

TK케미칼 180 260



성안합섬 90


SKC 200

국내 단독


SKC PO (310)

휴켐스 DNT(260) MNB (340) 초안 (100)











화학

22










0

200

400

600

800

1000

300

600

900

1200

1500

1800

121 127 131 137 141 147 151


에틸렌(좌)

NAPTHA(좌)

-200

0

200

400

600

800

300

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


프로필렌(좌)

납사(좌)



0

500

1000

1500

2000

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

127 131 137 141 147 151


부타디엔(좌)

납사(좌)

0

200

400

600

800

1000

0

400

800

1200

1600

2000

121 1210 137 144 151



PP(좌축)



0

500

1000

1500

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)

-200

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)


23










-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) MEG-납사

MEG

-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151


MEG



-100

100

300

400

800

1200

1600

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PTA-PX

PTA

0

250

500

750

1000

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


PX(우)



0

500

1000

1500

2000

1600

2000

2400

2800

3200

3600

4000

121 127 131 137 141 147 151

($MT) AN

카프로락탐

PET보틀가격

05

06

07

08

09

50

70

90

110

130

127 131 137 141 147 151


미국면화(우)


화학

24









-200

0

200

400

1000

1400

1800

2200

2600

121 1210 137 144 151

($MT) 마진

ABS

AN+BD+SM

-100

0

100

200

300

400

500

1000

1500

2000

2500

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PS-SM

PS



0

500

1000

1500

1500

2000

2500

121 131 141 151

($MT) PO-Propylene

PO

0

1000

2000

3000

4000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

131 137 141 147 151


TDI(좌)



-300

-200

-100

0

100

200

300

1000

1500

2000

2500

121 127 131 137 141 147 151

($MT) BPA-페놀

BPA

600

900

1200

1500

1800

300

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) PVC

EDC2

에틸렌


25








100

2100

4100

6100

1000

2000

3000

4000

5000

124 1212 138 144 1412



0

200

400

600

800

500

700

900

1100

1300

1500

121 127 131 137 141 147 151


BTX(좌)



300000

350000

400000

450000

500000

121 129 135 141 149

1000배럴

-5-4-3-2-1012345

131 135 139 141 145 149 151

($bbl) 아람코OSP

쿠웨이트OSP



-5

0

5

10

15

20

131 135 139 141 145 149 151


복합정제마진

40

65

90

115

140

121 127 131 137 141 147 151

($bbl) WTI(좌)

두바이유(좌)


화학

26



050

100

150

200

250

300

350

400

121 127 131 137 141 147 151

BASF

DUPONT

WACKER

EASTMAN

3M

SOLVAY

DOW CHEM

LYONDELL BASELL

050

100

150

200

250

300

350

121 127 131 137 141 147 151

PPG

AKZO NOBEL

SHERVWIN WILLIAMS

GOODYEAR TIRE

MICHELIN

PIRELLY



040

080

120

160

200

121 127 131 137 141 147 151

LG화학 SKC


금호석유

060

090

120

150

180

210

121 127 131 137 141 147 151


미쓰이화학

도레이

테이진

카네카



030

050

070

090

110

130

150

170

121 127 131 137 141 147 151

GS

SK이노

S-OIL

060

080

100

120

140

160

180

121 127 131 137 141 147 151





27

기업분석












화학

28

화학

LG화학 (051910)










전망이다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



297000원 164500원



1M 114 97

6M -117 -85

1Y -25 -44

Company Data





BP13(14E) 164558원


Price Trend

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

0

100000

200000

300000

400000

143 147 1411 153



























매출액(십억원) 23263 23144 22578 20637 22424

영업이익(십억원) 1910 1743 1311 1485 1497

EBITDA(십억원) 2784 2788 2466 2630 2675

세전이익(십억원) 1880 1601 1162 1341 1348

순이익(십억원) 1506 1271 855 1046 1052

지배주주지분순이익(십억원) 1494 1266 855 1046 1052

EPS(원) 20223 17131 11572 14159 14230

증감율(YoY) -301 -153 -324 224 05

PER(배) 163 175 156 166 165

PBR(배) 23 19 11 13 13

EVEBITDA(배) 88 80 57 67 65

영업이익률() 82 75 58 72 67

ROE() 147 113 71 83 78

순부채비율() 147 92 86 57 51

29


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 23263 23144 22578 20637 22424 유동자산 7453 8032 8035 7920 8461

매출원가 19955 19835 19665 17688 19358 현금및현금성자산 721 1399 1337 1694 1696

매출총이익 3308 3309 2913 2949 3066 유동금융자산 645 529 542 495 538


영업이익(보고) 1910 1743 1311 1484 1495 재고자산 2628 2564 2566 2345 2548


영업외손익 -30 -142 -149 -143 -149 비유동자산 9128 9415 9870 10509 10936

이자수익 30 36 25 23 24 기타비유동채권 62 61 59 54 59

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 427 454 484 484 485

외환이익 392 505 250 250 250 유형자산 8348 8560 9008 9672 10111

이자비용 73 65 64 64 64 무형자산 234 263 241 222 204

외환손실 397 502 250 250 250 기타비유동자산 58 77 77 77 77

관계기업지분법손익 12 5 0 0 0 자산총계 16581 17446 17905 18428 19397



기타 -1 -100 -90 -83 -90 단기차입금 1667 1720 1643 1643 1643


법인세비용 374 331 306 295 297 기타유동부채 202 198 193 177 192

유효법인세율 () 199 207 264 220 220 비유동부채 1478 1123 1103 1080 1103

당기순이익 1506 1271 855 1046 1052 비유동채무 15 76 74 68 74


EBITDA 2784 2788 2466 2630 2675 기타비유동부채 268 243 225 208 225


수정당기순이익 1501 1288 870 1062 1067 자본금 370 370 370 370 370

증감율( YoY) 주식발행초과금 897 897 897 897 897

매출액 26 -05 -24 -86 87 이익잉여금 9205 10173 10737 11491 12251

영업이익(보고) -322 -88 -248 132 07 기타자본 158 157 157 157 157




EPS -301 -153 -324 224 05 순차입금 1581 1083 1054 745 699

수정순이익 -314 -142 -324 221 05 총차입금 2947 3010 2933 2933 2933


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1766 2183 1972 2431 1944 주당지표(원)

당기순이익 1880 1601 855 1046 1052 EPS 20223 17131 11572 14159 14230

감가상각비 855 1021 1133 1126 1161 BPS 143834 156928 164558 174772 185054


외환손익 -61 -23 0 0 0 CFPS 32204 31338 27202 29661 30177

자산처분손익 10 22 20 20 20 DPS 4000 4000 4000 4000 4000

지분법손익 -12 -5 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -519 -287 -58 219 -306 PER 163 175 156 166 165

기타 -406 -171 0 0 0 PBR 23 19 11 13 13


투자자산의 처분 -91 -25 -43 47 -43 PCFR 102 96 67 79 78


유형자산의 취득 -1907 -1361 -1582 -1790 -1600 영업이익률(보고) 82 75 58 72 67

무형자산의 처분 -31 -41 0 0 0 영업이익률(핵심) 82 75 58 72 67

기타 -634 109 -20 -20 -20 EBITDA margin 120 120 109 127 119

재무활동현금흐름 246 -199 -389 -312 -277 순이익률 65 55 38 51 47



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -316 -308 -295 -295 -295 부채비율 540 488 457 413 406

기타 0 0 -18 -17 17 순차입금비율 147 92 86 57 51


기초현금및현금성자산 1379 721 1399 1337 1694 활동성(배)




화학

30

화학

화학











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



221500원 142000원



1M 54 39

6M -111 -79

1Y 111 90

Company Data





BP13(14E) 84090원


Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

50000

100000

150000

200000

250000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 24511 26770 28251 28375 29579

영업이익(억원) 566 1146 1469 1561 1612

EBITDA(억원) 1401 2055 2440 2664 2844

세전이익(억원) 524 922 1061 1379 1434

순이익(억원) 285 723 804 1045 1087

지배주주지분순이익(억원) 290 732 804 1045 1087

EPS(원) 2898 7324 8045 10455 10873

증감율(YoY) -378 1527 98 300 40

PER(배) 273 193 201 176 170

PBR(배) 11 18 19 20 18

EVEBITDA(배) 80 87 87 88 81

영업이익률() 23 43 52 55 55

ROE() 39 96 99 118 111

순부채비율() 557 621 683 636 543

31


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 24511 26770 28251 28375 29579 유동자산 9045 9951 10600 10492 11256

매출원가 19231 20621 21669 21579 22554 현금및현금성자산 996 1134 1099 950 1309

매출총이익 5280 6149 6582 6796 7025 유동금융자산 1052 380 396 397 414


영업이익(보고) 566 1146 1466 1556 1616 재고자산 1958 2340 2568 2580 2689


영업외손익 -42 -224 -408 -181 -178 비유동자산 8735 9570 10660 11709 12144

이자수익 78 55 58 58 61 기타비유동채권 400 305 322 323 337

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 88 119 -27 -177 -323

외환이익 198 145 200 200 200 유형자산 7746 8698 9964 11193 11790

이자비용 209 218 248 248 248 무형자산 325 337 301 269 240

외환손실 216 159 220 220 220 기타비유동자산 177 112 100 100 100

관계기업지분법손익 -10 -1 0 0 0 자산총계 17780 19521 21260 22201 23401



기타 -166 73 -198 28 30 단기차입금 1898 1858 1858 1858 1858


법인세비용 135 195 257 334 347 기타유동부채 102 131 140 146 156

유효법인세율 () 258 211 242 242 242 비유동부채 3778 3488 4405 4452 4526

당기순이익 285 723 804 1045 1087 비유동채무 1 1 1 1 1


EBITDA 1401 2055 2440 2664 2844 기타비유동부채 262 240 257 304 377


수정당기순이익 76 817 804 1045 1087 자본금 500 500 500 500 500

증감율( YoY) 주식발행초과금 6182 6182 6182 6182 6182

매출액 02 92 55 04 42 이익잉여금 798 1371 1996 2862 3760

영업이익(보고) -204 1023 280 61 38 기타자본 -270 -269 -269 -269 -269




EPS -378 1527 98 300 40 순차입금 4046 4859 5777 5925 5549

수정순이익 -827 9697 -16 300 40 총차입금 6095 6372 7272 7272 7272


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 946 1456 1438 2285 2296 주당지표(원)

당기순이익 387 917 804 1045 1087 EPS 2898 7324 8045 10455 10873

감가상각비 799 869 935 1071 1203 BPS 72100 77836 84090 92753 101733


외환손익 6 19 20 20 20 CFPS 11196 16321 17753 21486 23191

자산처분손익 198 120 0 0 0 DPS 1000 1800 1800 1900 2000


영업활동자산부채 증감 -434 -381 -487 -13 -173 PER 273 193 201 176 170

기타 -55 -128 130 130 130 PBR 11 18 19 20 18


투자자산의 처분 -382 642 -19 -2 -20 PCFR 71 87 91 86 80

유형자산의 처분 289 59 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -2032 -2168 -2201 -2300 -1800 영업이익률(보고) 23 43 52 55 55

무형자산의 처분 -38 -42 0 0 0 영업이익률(핵심) 23 43 52 55 55

기타 475 0 11 0 0 EBITDA margin 57 77 86 94 96

재무활동현금흐름 -1532 201 737 -133 -117 순이익률 12 27 28 37 37



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -100 -100 -180 -180 -190 부채비율 1447 1493 1515 1382 1291

기타 52 0 17 47 73 순차입금비율 557 621 683 636 543


기초현금및현금성자산 3286 996 1134 1099 950 활동성(배)




화학

32

화학

KCC (002380)

BUY (Maintain)

주가(312) 540000원









Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



729000원 499000원



1M 25 10

6M -160 -130

1Y 63 42

Company Data





BP13(14E) 602058원


Price Trend

-10

0

10

20

30

40

50

0

200000

400000

600000

800000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 32462 32330 33997 35109 36567

영업이익(억원) 1989 2317 2732 3029 3064

EBITDA(억원) 3628 3891 4320 4574 4606

세전이익(억원) 6267 3424 4704 3360 3402

순이익(억원) 4463 2490 3236 2547 2579

지배주주지분순이익(억원) 4446 2478 3226 2534 2566

EPS(원) 42265 23558 30670 24091 24390

증감율(YoY) 365 -443 302 -214 12

PER(배) 70 199 170 224 221

PBR(배) 06 10 09 09 08

EVEBITDA(배) 99 134 120 122 119

영업이익률() 61 72 80 86 84

ROE() 89 50 56 39 39

순부채비율() 89 49 -50 -17 -34

33


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312



기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012


수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563


매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030




EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08


투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34


기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





화학

16

부록



LG화학

납사

소금

잔사유

에틸렌 HDPE LDPE

EOEG

PVC

가성소다

프로필렌

부타디엔

벤젠

톨루엔

자일렌

알콜

아크릴산 SAP

BPA PC

PP

ABS

PS mPPO

PPS

BR SBR

SM

가소제

자료 키움증권

LG하우시스

완성창

PVC 바닥재

벽지


MMA

페놀

PS

PP ABS

PVC

인조대리석

단열재

자동차 내장재

판유리

PVC

알루미늄

폴리우레탄

폴리에스터

자료 키움증권

17

KCC




미네랄 글라스

페인트

단열재

바닥재

천장재

유리

완성창PVC

알루미늄

자료 키움증권

효성


광학시트





PPPET보틀


PET원사(국내

MS )

차단기변압기

나일론원사



자료 키움증권

애경유화

첨가ㅈ

첨가제




(애경화학)


계면활성제

종이사이징제


PA POLYOL폴리올

첨가제

폴리우레탄


Xylene

O-X



ITA이타콘산


바이오디젤

MDI TDI


자료 키움증권

화학

18

대한유화




납사 경유



벤젠(11만톤)

톨루엔(55만톤)

자일렌(35만톤)

HDPE53만톤

EOEG21만톤

PP47만톤

에틸렌(47만톤)

자료 키움증권

코오롱인더

석유수지


(지분율667)






페놀수지특수



우븐니트


C5-C9 페놀




광학시트

PET원단




자료 키움증권

19



셀롤로우스

필터

RO UF MF 필터




PET

자료 키움증권

동화기업

자료 동화기업

화학

20




롯데케미칼 2110 680 130 290 1055

LG화학 2000 570 300 180 860

여천NCC 1910

삼성토탈 1000 175 155 125 125

SK종합화학 860 210 180

대한유화 470 530 210

한화케미칼 447 602

대림산업 460




롯데케미칼 1055 1100

LG화학 1170 380 244

여천NCC 970

삼성토탈 840 700


대한유화 350 470


한화케미칼 110


효성 180 320

S-OIL 200

GS칼텍스 476 180

태광산업 300 290

금호석유 80

SKC 310 200

KPX케미칼 210




롯데케미칼 300 110

LG화학 295 205 180 50

여천NCC 630 240

삼성토탈 390 120

SK종합화학 130

대한유화 150

금호석유 237 481 374 50

LG MMA 123


21



GS칼텍스 930

삼성토탈 780 930


S-OIL 560

롯데케미칼 550 500

LG화학 505 683 650 190 450

여천NCC 390 290

현대코스모 240

SK에너지 200

OCI 170

대한유화 110

금호석유 (미쓰이 피앤비) 250 230 200 280

SKC 400

제일모직 550 20

삼양이노켐 150




SK종합화학 894 1506 200 2820 520

S-OIL 350 450 1800

여천NCC 230 160

롯데케미칼 222 122 210 750 600 (450)

GS칼텍스 170 350 1350

LG화학 100 90

SK에너지 100 600


OCI 30 50

삼성토탈 710


효성 420

태광산업 1000



SK유화


한국바스프 160





휴비스 118 678

대한화섬 119

효성 230

TK케미칼 180 260



성안합섬 90


SKC 200

국내 단독


SKC PO (310)

휴켐스 DNT(260) MNB (340) 초안 (100)











화학

22










0

200

400

600

800

1000

300

600

900

1200

1500

1800

121 127 131 137 141 147 151


에틸렌(좌)

NAPTHA(좌)

-200

0

200

400

600

800

300

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


프로필렌(좌)

납사(좌)



0

500

1000

1500

2000

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

127 131 137 141 147 151


부타디엔(좌)

납사(좌)

0

200

400

600

800

1000

0

400

800

1200

1600

2000

121 1210 137 144 151



PP(좌축)



0

500

1000

1500

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)

-200

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)


23










-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) MEG-납사

MEG

-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151


MEG



-100

100

300

400

800

1200

1600

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PTA-PX

PTA

0

250

500

750

1000

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


PX(우)



0

500

1000

1500

2000

1600

2000

2400

2800

3200

3600

4000

121 127 131 137 141 147 151

($MT) AN

카프로락탐

PET보틀가격

05

06

07

08

09

50

70

90

110

130

127 131 137 141 147 151


미국면화(우)


화학

24









-200

0

200

400

1000

1400

1800

2200

2600

121 1210 137 144 151

($MT) 마진

ABS

AN+BD+SM

-100

0

100

200

300

400

500

1000

1500

2000

2500

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PS-SM

PS



0

500

1000

1500

1500

2000

2500

121 131 141 151

($MT) PO-Propylene

PO

0

1000

2000

3000

4000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

131 137 141 147 151


TDI(좌)



-300

-200

-100

0

100

200

300

1000

1500

2000

2500

121 127 131 137 141 147 151

($MT) BPA-페놀

BPA

600

900

1200

1500

1800

300

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) PVC

EDC2

에틸렌


25








100

2100

4100

6100

1000

2000

3000

4000

5000

124 1212 138 144 1412



0

200

400

600

800

500

700

900

1100

1300

1500

121 127 131 137 141 147 151


BTX(좌)



300000

350000

400000

450000

500000

121 129 135 141 149

1000배럴

-5-4-3-2-1012345

131 135 139 141 145 149 151

($bbl) 아람코OSP

쿠웨이트OSP



-5

0

5

10

15

20

131 135 139 141 145 149 151


복합정제마진

40

65

90

115

140

121 127 131 137 141 147 151

($bbl) WTI(좌)

두바이유(좌)


화학

26



050

100

150

200

250

300

350

400

121 127 131 137 141 147 151

BASF

DUPONT

WACKER

EASTMAN

3M

SOLVAY

DOW CHEM

LYONDELL BASELL

050

100

150

200

250

300

350

121 127 131 137 141 147 151

PPG

AKZO NOBEL

SHERVWIN WILLIAMS

GOODYEAR TIRE

MICHELIN

PIRELLY



040

080

120

160

200

121 127 131 137 141 147 151

LG화학 SKC


금호석유

060

090

120

150

180

210

121 127 131 137 141 147 151


미쓰이화학

도레이

테이진

카네카



030

050

070

090

110

130

150

170

121 127 131 137 141 147 151

GS

SK이노

S-OIL

060

080

100

120

140

160

180

121 127 131 137 141 147 151





27

기업분석












화학

28

화학

LG화학 (051910)










전망이다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



297000원 164500원



1M 114 97

6M -117 -85

1Y -25 -44

Company Data





BP13(14E) 164558원


Price Trend

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

0

100000

200000

300000

400000

143 147 1411 153



























매출액(십억원) 23263 23144 22578 20637 22424

영업이익(십억원) 1910 1743 1311 1485 1497

EBITDA(십억원) 2784 2788 2466 2630 2675

세전이익(십억원) 1880 1601 1162 1341 1348

순이익(십억원) 1506 1271 855 1046 1052

지배주주지분순이익(십억원) 1494 1266 855 1046 1052

EPS(원) 20223 17131 11572 14159 14230

증감율(YoY) -301 -153 -324 224 05

PER(배) 163 175 156 166 165

PBR(배) 23 19 11 13 13

EVEBITDA(배) 88 80 57 67 65

영업이익률() 82 75 58 72 67

ROE() 147 113 71 83 78

순부채비율() 147 92 86 57 51

29


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 23263 23144 22578 20637 22424 유동자산 7453 8032 8035 7920 8461

매출원가 19955 19835 19665 17688 19358 현금및현금성자산 721 1399 1337 1694 1696

매출총이익 3308 3309 2913 2949 3066 유동금융자산 645 529 542 495 538


영업이익(보고) 1910 1743 1311 1484 1495 재고자산 2628 2564 2566 2345 2548


영업외손익 -30 -142 -149 -143 -149 비유동자산 9128 9415 9870 10509 10936

이자수익 30 36 25 23 24 기타비유동채권 62 61 59 54 59

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 427 454 484 484 485

외환이익 392 505 250 250 250 유형자산 8348 8560 9008 9672 10111

이자비용 73 65 64 64 64 무형자산 234 263 241 222 204

외환손실 397 502 250 250 250 기타비유동자산 58 77 77 77 77

관계기업지분법손익 12 5 0 0 0 자산총계 16581 17446 17905 18428 19397



기타 -1 -100 -90 -83 -90 단기차입금 1667 1720 1643 1643 1643


법인세비용 374 331 306 295 297 기타유동부채 202 198 193 177 192

유효법인세율 () 199 207 264 220 220 비유동부채 1478 1123 1103 1080 1103

당기순이익 1506 1271 855 1046 1052 비유동채무 15 76 74 68 74


EBITDA 2784 2788 2466 2630 2675 기타비유동부채 268 243 225 208 225


수정당기순이익 1501 1288 870 1062 1067 자본금 370 370 370 370 370

증감율( YoY) 주식발행초과금 897 897 897 897 897

매출액 26 -05 -24 -86 87 이익잉여금 9205 10173 10737 11491 12251

영업이익(보고) -322 -88 -248 132 07 기타자본 158 157 157 157 157




EPS -301 -153 -324 224 05 순차입금 1581 1083 1054 745 699

수정순이익 -314 -142 -324 221 05 총차입금 2947 3010 2933 2933 2933


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1766 2183 1972 2431 1944 주당지표(원)

당기순이익 1880 1601 855 1046 1052 EPS 20223 17131 11572 14159 14230

감가상각비 855 1021 1133 1126 1161 BPS 143834 156928 164558 174772 185054


외환손익 -61 -23 0 0 0 CFPS 32204 31338 27202 29661 30177

자산처분손익 10 22 20 20 20 DPS 4000 4000 4000 4000 4000

지분법손익 -12 -5 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -519 -287 -58 219 -306 PER 163 175 156 166 165

기타 -406 -171 0 0 0 PBR 23 19 11 13 13


투자자산의 처분 -91 -25 -43 47 -43 PCFR 102 96 67 79 78


유형자산의 취득 -1907 -1361 -1582 -1790 -1600 영업이익률(보고) 82 75 58 72 67

무형자산의 처분 -31 -41 0 0 0 영업이익률(핵심) 82 75 58 72 67

기타 -634 109 -20 -20 -20 EBITDA margin 120 120 109 127 119

재무활동현금흐름 246 -199 -389 -312 -277 순이익률 65 55 38 51 47



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -316 -308 -295 -295 -295 부채비율 540 488 457 413 406

기타 0 0 -18 -17 17 순차입금비율 147 92 86 57 51


기초현금및현금성자산 1379 721 1399 1337 1694 활동성(배)




화학

30

화학

화학











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



221500원 142000원



1M 54 39

6M -111 -79

1Y 111 90

Company Data





BP13(14E) 84090원


Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

50000

100000

150000

200000

250000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 24511 26770 28251 28375 29579

영업이익(억원) 566 1146 1469 1561 1612

EBITDA(억원) 1401 2055 2440 2664 2844

세전이익(억원) 524 922 1061 1379 1434

순이익(억원) 285 723 804 1045 1087

지배주주지분순이익(억원) 290 732 804 1045 1087

EPS(원) 2898 7324 8045 10455 10873

증감율(YoY) -378 1527 98 300 40

PER(배) 273 193 201 176 170

PBR(배) 11 18 19 20 18

EVEBITDA(배) 80 87 87 88 81

영업이익률() 23 43 52 55 55

ROE() 39 96 99 118 111

순부채비율() 557 621 683 636 543

31


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 24511 26770 28251 28375 29579 유동자산 9045 9951 10600 10492 11256

매출원가 19231 20621 21669 21579 22554 현금및현금성자산 996 1134 1099 950 1309

매출총이익 5280 6149 6582 6796 7025 유동금융자산 1052 380 396 397 414


영업이익(보고) 566 1146 1466 1556 1616 재고자산 1958 2340 2568 2580 2689


영업외손익 -42 -224 -408 -181 -178 비유동자산 8735 9570 10660 11709 12144

이자수익 78 55 58 58 61 기타비유동채권 400 305 322 323 337

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 88 119 -27 -177 -323

외환이익 198 145 200 200 200 유형자산 7746 8698 9964 11193 11790

이자비용 209 218 248 248 248 무형자산 325 337 301 269 240

외환손실 216 159 220 220 220 기타비유동자산 177 112 100 100 100

관계기업지분법손익 -10 -1 0 0 0 자산총계 17780 19521 21260 22201 23401



기타 -166 73 -198 28 30 단기차입금 1898 1858 1858 1858 1858


법인세비용 135 195 257 334 347 기타유동부채 102 131 140 146 156

유효법인세율 () 258 211 242 242 242 비유동부채 3778 3488 4405 4452 4526

당기순이익 285 723 804 1045 1087 비유동채무 1 1 1 1 1


EBITDA 1401 2055 2440 2664 2844 기타비유동부채 262 240 257 304 377


수정당기순이익 76 817 804 1045 1087 자본금 500 500 500 500 500

증감율( YoY) 주식발행초과금 6182 6182 6182 6182 6182

매출액 02 92 55 04 42 이익잉여금 798 1371 1996 2862 3760

영업이익(보고) -204 1023 280 61 38 기타자본 -270 -269 -269 -269 -269




EPS -378 1527 98 300 40 순차입금 4046 4859 5777 5925 5549

수정순이익 -827 9697 -16 300 40 총차입금 6095 6372 7272 7272 7272


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 946 1456 1438 2285 2296 주당지표(원)

당기순이익 387 917 804 1045 1087 EPS 2898 7324 8045 10455 10873

감가상각비 799 869 935 1071 1203 BPS 72100 77836 84090 92753 101733


외환손익 6 19 20 20 20 CFPS 11196 16321 17753 21486 23191

자산처분손익 198 120 0 0 0 DPS 1000 1800 1800 1900 2000


영업활동자산부채 증감 -434 -381 -487 -13 -173 PER 273 193 201 176 170

기타 -55 -128 130 130 130 PBR 11 18 19 20 18


투자자산의 처분 -382 642 -19 -2 -20 PCFR 71 87 91 86 80

유형자산의 처분 289 59 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -2032 -2168 -2201 -2300 -1800 영업이익률(보고) 23 43 52 55 55

무형자산의 처분 -38 -42 0 0 0 영업이익률(핵심) 23 43 52 55 55

기타 475 0 11 0 0 EBITDA margin 57 77 86 94 96

재무활동현금흐름 -1532 201 737 -133 -117 순이익률 12 27 28 37 37



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -100 -100 -180 -180 -190 부채비율 1447 1493 1515 1382 1291

기타 52 0 17 47 73 순차입금비율 557 621 683 636 543


기초현금및현금성자산 3286 996 1134 1099 950 활동성(배)




화학

32

화학

KCC (002380)

BUY (Maintain)

주가(312) 540000원









Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



729000원 499000원



1M 25 10

6M -160 -130

1Y 63 42

Company Data





BP13(14E) 602058원


Price Trend

-10

0

10

20

30

40

50

0

200000

400000

600000

800000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 32462 32330 33997 35109 36567

영업이익(억원) 1989 2317 2732 3029 3064

EBITDA(억원) 3628 3891 4320 4574 4606

세전이익(억원) 6267 3424 4704 3360 3402

순이익(억원) 4463 2490 3236 2547 2579

지배주주지분순이익(억원) 4446 2478 3226 2534 2566

EPS(원) 42265 23558 30670 24091 24390

증감율(YoY) 365 -443 302 -214 12

PER(배) 70 199 170 224 221

PBR(배) 06 10 09 09 08

EVEBITDA(배) 99 134 120 122 119

영업이익률() 61 72 80 86 84

ROE() 89 50 56 39 39

순부채비율() 89 49 -50 -17 -34

33


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312



기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012


수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563


매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030




EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08


투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34


기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





17

KCC




미네랄 글라스

페인트

단열재

바닥재

천장재

유리

완성창PVC

알루미늄

자료 키움증권

효성


광학시트





PPPET보틀


PET원사(국내

MS )

차단기변압기

나일론원사



자료 키움증권

애경유화

첨가ㅈ

첨가제




(애경화학)


계면활성제

종이사이징제


PA POLYOL폴리올

첨가제

폴리우레탄


Xylene

O-X



ITA이타콘산


바이오디젤

MDI TDI


자료 키움증권

화학

18

대한유화




납사 경유



벤젠(11만톤)

톨루엔(55만톤)

자일렌(35만톤)

HDPE53만톤

EOEG21만톤

PP47만톤

에틸렌(47만톤)

자료 키움증권

코오롱인더

석유수지


(지분율667)






페놀수지특수



우븐니트


C5-C9 페놀




광학시트

PET원단




자료 키움증권

19



셀롤로우스

필터

RO UF MF 필터




PET

자료 키움증권

동화기업

자료 동화기업

화학

20




롯데케미칼 2110 680 130 290 1055

LG화학 2000 570 300 180 860

여천NCC 1910

삼성토탈 1000 175 155 125 125

SK종합화학 860 210 180

대한유화 470 530 210

한화케미칼 447 602

대림산업 460




롯데케미칼 1055 1100

LG화학 1170 380 244

여천NCC 970

삼성토탈 840 700


대한유화 350 470


한화케미칼 110


효성 180 320

S-OIL 200

GS칼텍스 476 180

태광산업 300 290

금호석유 80

SKC 310 200

KPX케미칼 210




롯데케미칼 300 110

LG화학 295 205 180 50

여천NCC 630 240

삼성토탈 390 120

SK종합화학 130

대한유화 150

금호석유 237 481 374 50

LG MMA 123


21



GS칼텍스 930

삼성토탈 780 930


S-OIL 560

롯데케미칼 550 500

LG화학 505 683 650 190 450

여천NCC 390 290

현대코스모 240

SK에너지 200

OCI 170

대한유화 110

금호석유 (미쓰이 피앤비) 250 230 200 280

SKC 400

제일모직 550 20

삼양이노켐 150




SK종합화학 894 1506 200 2820 520

S-OIL 350 450 1800

여천NCC 230 160

롯데케미칼 222 122 210 750 600 (450)

GS칼텍스 170 350 1350

LG화학 100 90

SK에너지 100 600


OCI 30 50

삼성토탈 710


효성 420

태광산업 1000



SK유화


한국바스프 160





휴비스 118 678

대한화섬 119

효성 230

TK케미칼 180 260



성안합섬 90


SKC 200

국내 단독


SKC PO (310)

휴켐스 DNT(260) MNB (340) 초안 (100)











화학

22










0

200

400

600

800

1000

300

600

900

1200

1500

1800

121 127 131 137 141 147 151


에틸렌(좌)

NAPTHA(좌)

-200

0

200

400

600

800

300

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


프로필렌(좌)

납사(좌)



0

500

1000

1500

2000

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

127 131 137 141 147 151


부타디엔(좌)

납사(좌)

0

200

400

600

800

1000

0

400

800

1200

1600

2000

121 1210 137 144 151



PP(좌축)



0

500

1000

1500

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)

-200

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)


23










-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) MEG-납사

MEG

-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151


MEG



-100

100

300

400

800

1200

1600

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PTA-PX

PTA

0

250

500

750

1000

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


PX(우)



0

500

1000

1500

2000

1600

2000

2400

2800

3200

3600

4000

121 127 131 137 141 147 151

($MT) AN

카프로락탐

PET보틀가격

05

06

07

08

09

50

70

90

110

130

127 131 137 141 147 151


미국면화(우)


화학

24









-200

0

200

400

1000

1400

1800

2200

2600

121 1210 137 144 151

($MT) 마진

ABS

AN+BD+SM

-100

0

100

200

300

400

500

1000

1500

2000

2500

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PS-SM

PS



0

500

1000

1500

1500

2000

2500

121 131 141 151

($MT) PO-Propylene

PO

0

1000

2000

3000

4000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

131 137 141 147 151


TDI(좌)



-300

-200

-100

0

100

200

300

1000

1500

2000

2500

121 127 131 137 141 147 151

($MT) BPA-페놀

BPA

600

900

1200

1500

1800

300

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) PVC

EDC2

에틸렌


25








100

2100

4100

6100

1000

2000

3000

4000

5000

124 1212 138 144 1412



0

200

400

600

800

500

700

900

1100

1300

1500

121 127 131 137 141 147 151


BTX(좌)



300000

350000

400000

450000

500000

121 129 135 141 149

1000배럴

-5-4-3-2-1012345

131 135 139 141 145 149 151

($bbl) 아람코OSP

쿠웨이트OSP



-5

0

5

10

15

20

131 135 139 141 145 149 151


복합정제마진

40

65

90

115

140

121 127 131 137 141 147 151

($bbl) WTI(좌)

두바이유(좌)


화학

26



050

100

150

200

250

300

350

400

121 127 131 137 141 147 151

BASF

DUPONT

WACKER

EASTMAN

3M

SOLVAY

DOW CHEM

LYONDELL BASELL

050

100

150

200

250

300

350

121 127 131 137 141 147 151

PPG

AKZO NOBEL

SHERVWIN WILLIAMS

GOODYEAR TIRE

MICHELIN

PIRELLY



040

080

120

160

200

121 127 131 137 141 147 151

LG화학 SKC


금호석유

060

090

120

150

180

210

121 127 131 137 141 147 151


미쓰이화학

도레이

테이진

카네카



030

050

070

090

110

130

150

170

121 127 131 137 141 147 151

GS

SK이노

S-OIL

060

080

100

120

140

160

180

121 127 131 137 141 147 151





27

기업분석












화학

28

화학

LG화학 (051910)










전망이다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



297000원 164500원



1M 114 97

6M -117 -85

1Y -25 -44

Company Data





BP13(14E) 164558원


Price Trend

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

0

100000

200000

300000

400000

143 147 1411 153



























매출액(십억원) 23263 23144 22578 20637 22424

영업이익(십억원) 1910 1743 1311 1485 1497

EBITDA(십억원) 2784 2788 2466 2630 2675

세전이익(십억원) 1880 1601 1162 1341 1348

순이익(십억원) 1506 1271 855 1046 1052

지배주주지분순이익(십억원) 1494 1266 855 1046 1052

EPS(원) 20223 17131 11572 14159 14230

증감율(YoY) -301 -153 -324 224 05

PER(배) 163 175 156 166 165

PBR(배) 23 19 11 13 13

EVEBITDA(배) 88 80 57 67 65

영업이익률() 82 75 58 72 67

ROE() 147 113 71 83 78

순부채비율() 147 92 86 57 51

29


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 23263 23144 22578 20637 22424 유동자산 7453 8032 8035 7920 8461

매출원가 19955 19835 19665 17688 19358 현금및현금성자산 721 1399 1337 1694 1696

매출총이익 3308 3309 2913 2949 3066 유동금융자산 645 529 542 495 538


영업이익(보고) 1910 1743 1311 1484 1495 재고자산 2628 2564 2566 2345 2548


영업외손익 -30 -142 -149 -143 -149 비유동자산 9128 9415 9870 10509 10936

이자수익 30 36 25 23 24 기타비유동채권 62 61 59 54 59

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 427 454 484 484 485

외환이익 392 505 250 250 250 유형자산 8348 8560 9008 9672 10111

이자비용 73 65 64 64 64 무형자산 234 263 241 222 204

외환손실 397 502 250 250 250 기타비유동자산 58 77 77 77 77

관계기업지분법손익 12 5 0 0 0 자산총계 16581 17446 17905 18428 19397



기타 -1 -100 -90 -83 -90 단기차입금 1667 1720 1643 1643 1643


법인세비용 374 331 306 295 297 기타유동부채 202 198 193 177 192

유효법인세율 () 199 207 264 220 220 비유동부채 1478 1123 1103 1080 1103

당기순이익 1506 1271 855 1046 1052 비유동채무 15 76 74 68 74


EBITDA 2784 2788 2466 2630 2675 기타비유동부채 268 243 225 208 225


수정당기순이익 1501 1288 870 1062 1067 자본금 370 370 370 370 370

증감율( YoY) 주식발행초과금 897 897 897 897 897

매출액 26 -05 -24 -86 87 이익잉여금 9205 10173 10737 11491 12251

영업이익(보고) -322 -88 -248 132 07 기타자본 158 157 157 157 157




EPS -301 -153 -324 224 05 순차입금 1581 1083 1054 745 699

수정순이익 -314 -142 -324 221 05 총차입금 2947 3010 2933 2933 2933


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1766 2183 1972 2431 1944 주당지표(원)

당기순이익 1880 1601 855 1046 1052 EPS 20223 17131 11572 14159 14230

감가상각비 855 1021 1133 1126 1161 BPS 143834 156928 164558 174772 185054


외환손익 -61 -23 0 0 0 CFPS 32204 31338 27202 29661 30177

자산처분손익 10 22 20 20 20 DPS 4000 4000 4000 4000 4000

지분법손익 -12 -5 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -519 -287 -58 219 -306 PER 163 175 156 166 165

기타 -406 -171 0 0 0 PBR 23 19 11 13 13


투자자산의 처분 -91 -25 -43 47 -43 PCFR 102 96 67 79 78


유형자산의 취득 -1907 -1361 -1582 -1790 -1600 영업이익률(보고) 82 75 58 72 67

무형자산의 처분 -31 -41 0 0 0 영업이익률(핵심) 82 75 58 72 67

기타 -634 109 -20 -20 -20 EBITDA margin 120 120 109 127 119

재무활동현금흐름 246 -199 -389 -312 -277 순이익률 65 55 38 51 47



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -316 -308 -295 -295 -295 부채비율 540 488 457 413 406

기타 0 0 -18 -17 17 순차입금비율 147 92 86 57 51


기초현금및현금성자산 1379 721 1399 1337 1694 활동성(배)




화학

30

화학

화학











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



221500원 142000원



1M 54 39

6M -111 -79

1Y 111 90

Company Data





BP13(14E) 84090원


Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

50000

100000

150000

200000

250000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 24511 26770 28251 28375 29579

영업이익(억원) 566 1146 1469 1561 1612

EBITDA(억원) 1401 2055 2440 2664 2844

세전이익(억원) 524 922 1061 1379 1434

순이익(억원) 285 723 804 1045 1087

지배주주지분순이익(억원) 290 732 804 1045 1087

EPS(원) 2898 7324 8045 10455 10873

증감율(YoY) -378 1527 98 300 40

PER(배) 273 193 201 176 170

PBR(배) 11 18 19 20 18

EVEBITDA(배) 80 87 87 88 81

영업이익률() 23 43 52 55 55

ROE() 39 96 99 118 111

순부채비율() 557 621 683 636 543

31


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 24511 26770 28251 28375 29579 유동자산 9045 9951 10600 10492 11256

매출원가 19231 20621 21669 21579 22554 현금및현금성자산 996 1134 1099 950 1309

매출총이익 5280 6149 6582 6796 7025 유동금융자산 1052 380 396 397 414


영업이익(보고) 566 1146 1466 1556 1616 재고자산 1958 2340 2568 2580 2689


영업외손익 -42 -224 -408 -181 -178 비유동자산 8735 9570 10660 11709 12144

이자수익 78 55 58 58 61 기타비유동채권 400 305 322 323 337

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 88 119 -27 -177 -323

외환이익 198 145 200 200 200 유형자산 7746 8698 9964 11193 11790

이자비용 209 218 248 248 248 무형자산 325 337 301 269 240

외환손실 216 159 220 220 220 기타비유동자산 177 112 100 100 100

관계기업지분법손익 -10 -1 0 0 0 자산총계 17780 19521 21260 22201 23401



기타 -166 73 -198 28 30 단기차입금 1898 1858 1858 1858 1858


법인세비용 135 195 257 334 347 기타유동부채 102 131 140 146 156

유효법인세율 () 258 211 242 242 242 비유동부채 3778 3488 4405 4452 4526

당기순이익 285 723 804 1045 1087 비유동채무 1 1 1 1 1


EBITDA 1401 2055 2440 2664 2844 기타비유동부채 262 240 257 304 377


수정당기순이익 76 817 804 1045 1087 자본금 500 500 500 500 500

증감율( YoY) 주식발행초과금 6182 6182 6182 6182 6182

매출액 02 92 55 04 42 이익잉여금 798 1371 1996 2862 3760

영업이익(보고) -204 1023 280 61 38 기타자본 -270 -269 -269 -269 -269




EPS -378 1527 98 300 40 순차입금 4046 4859 5777 5925 5549

수정순이익 -827 9697 -16 300 40 총차입금 6095 6372 7272 7272 7272


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 946 1456 1438 2285 2296 주당지표(원)

당기순이익 387 917 804 1045 1087 EPS 2898 7324 8045 10455 10873

감가상각비 799 869 935 1071 1203 BPS 72100 77836 84090 92753 101733


외환손익 6 19 20 20 20 CFPS 11196 16321 17753 21486 23191

자산처분손익 198 120 0 0 0 DPS 1000 1800 1800 1900 2000


영업활동자산부채 증감 -434 -381 -487 -13 -173 PER 273 193 201 176 170

기타 -55 -128 130 130 130 PBR 11 18 19 20 18


투자자산의 처분 -382 642 -19 -2 -20 PCFR 71 87 91 86 80

유형자산의 처분 289 59 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -2032 -2168 -2201 -2300 -1800 영업이익률(보고) 23 43 52 55 55

무형자산의 처분 -38 -42 0 0 0 영업이익률(핵심) 23 43 52 55 55

기타 475 0 11 0 0 EBITDA margin 57 77 86 94 96

재무활동현금흐름 -1532 201 737 -133 -117 순이익률 12 27 28 37 37



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -100 -100 -180 -180 -190 부채비율 1447 1493 1515 1382 1291

기타 52 0 17 47 73 순차입금비율 557 621 683 636 543


기초현금및현금성자산 3286 996 1134 1099 950 활동성(배)




화학

32

화학

KCC (002380)

BUY (Maintain)

주가(312) 540000원









Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



729000원 499000원



1M 25 10

6M -160 -130

1Y 63 42

Company Data





BP13(14E) 602058원


Price Trend

-10

0

10

20

30

40

50

0

200000

400000

600000

800000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 32462 32330 33997 35109 36567

영업이익(억원) 1989 2317 2732 3029 3064

EBITDA(억원) 3628 3891 4320 4574 4606

세전이익(억원) 6267 3424 4704 3360 3402

순이익(억원) 4463 2490 3236 2547 2579

지배주주지분순이익(억원) 4446 2478 3226 2534 2566

EPS(원) 42265 23558 30670 24091 24390

증감율(YoY) 365 -443 302 -214 12

PER(배) 70 199 170 224 221

PBR(배) 06 10 09 09 08

EVEBITDA(배) 99 134 120 122 119

영업이익률() 61 72 80 86 84

ROE() 89 50 56 39 39

순부채비율() 89 49 -50 -17 -34

33


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312



기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012


수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563


매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030




EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08


투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34


기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





화학

18

대한유화




납사 경유



벤젠(11만톤)

톨루엔(55만톤)

자일렌(35만톤)

HDPE53만톤

EOEG21만톤

PP47만톤

에틸렌(47만톤)

자료 키움증권

코오롱인더

석유수지


(지분율667)






페놀수지특수



우븐니트


C5-C9 페놀




광학시트

PET원단




자료 키움증권

19



셀롤로우스

필터

RO UF MF 필터




PET

자료 키움증권

동화기업

자료 동화기업

화학

20




롯데케미칼 2110 680 130 290 1055

LG화학 2000 570 300 180 860

여천NCC 1910

삼성토탈 1000 175 155 125 125

SK종합화학 860 210 180

대한유화 470 530 210

한화케미칼 447 602

대림산업 460




롯데케미칼 1055 1100

LG화학 1170 380 244

여천NCC 970

삼성토탈 840 700


대한유화 350 470


한화케미칼 110


효성 180 320

S-OIL 200

GS칼텍스 476 180

태광산업 300 290

금호석유 80

SKC 310 200

KPX케미칼 210




롯데케미칼 300 110

LG화학 295 205 180 50

여천NCC 630 240

삼성토탈 390 120

SK종합화학 130

대한유화 150

금호석유 237 481 374 50

LG MMA 123


21



GS칼텍스 930

삼성토탈 780 930


S-OIL 560

롯데케미칼 550 500

LG화학 505 683 650 190 450

여천NCC 390 290

현대코스모 240

SK에너지 200

OCI 170

대한유화 110

금호석유 (미쓰이 피앤비) 250 230 200 280

SKC 400

제일모직 550 20

삼양이노켐 150




SK종합화학 894 1506 200 2820 520

S-OIL 350 450 1800

여천NCC 230 160

롯데케미칼 222 122 210 750 600 (450)

GS칼텍스 170 350 1350

LG화학 100 90

SK에너지 100 600


OCI 30 50

삼성토탈 710


효성 420

태광산업 1000



SK유화


한국바스프 160





휴비스 118 678

대한화섬 119

효성 230

TK케미칼 180 260



성안합섬 90


SKC 200

국내 단독


SKC PO (310)

휴켐스 DNT(260) MNB (340) 초안 (100)











화학

22










0

200

400

600

800

1000

300

600

900

1200

1500

1800

121 127 131 137 141 147 151


에틸렌(좌)

NAPTHA(좌)

-200

0

200

400

600

800

300

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


프로필렌(좌)

납사(좌)



0

500

1000

1500

2000

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

127 131 137 141 147 151


부타디엔(좌)

납사(좌)

0

200

400

600

800

1000

0

400

800

1200

1600

2000

121 1210 137 144 151



PP(좌축)



0

500

1000

1500

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)

-200

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)


23










-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) MEG-납사

MEG

-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151


MEG



-100

100

300

400

800

1200

1600

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PTA-PX

PTA

0

250

500

750

1000

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


PX(우)



0

500

1000

1500

2000

1600

2000

2400

2800

3200

3600

4000

121 127 131 137 141 147 151

($MT) AN

카프로락탐

PET보틀가격

05

06

07

08

09

50

70

90

110

130

127 131 137 141 147 151


미국면화(우)


화학

24









-200

0

200

400

1000

1400

1800

2200

2600

121 1210 137 144 151

($MT) 마진

ABS

AN+BD+SM

-100

0

100

200

300

400

500

1000

1500

2000

2500

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PS-SM

PS



0

500

1000

1500

1500

2000

2500

121 131 141 151

($MT) PO-Propylene

PO

0

1000

2000

3000

4000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

131 137 141 147 151


TDI(좌)



-300

-200

-100

0

100

200

300

1000

1500

2000

2500

121 127 131 137 141 147 151

($MT) BPA-페놀

BPA

600

900

1200

1500

1800

300

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) PVC

EDC2

에틸렌


25








100

2100

4100

6100

1000

2000

3000

4000

5000

124 1212 138 144 1412



0

200

400

600

800

500

700

900

1100

1300

1500

121 127 131 137 141 147 151


BTX(좌)



300000

350000

400000

450000

500000

121 129 135 141 149

1000배럴

-5-4-3-2-1012345

131 135 139 141 145 149 151

($bbl) 아람코OSP

쿠웨이트OSP



-5

0

5

10

15

20

131 135 139 141 145 149 151


복합정제마진

40

65

90

115

140

121 127 131 137 141 147 151

($bbl) WTI(좌)

두바이유(좌)


화학

26



050

100

150

200

250

300

350

400

121 127 131 137 141 147 151

BASF

DUPONT

WACKER

EASTMAN

3M

SOLVAY

DOW CHEM

LYONDELL BASELL

050

100

150

200

250

300

350

121 127 131 137 141 147 151

PPG

AKZO NOBEL

SHERVWIN WILLIAMS

GOODYEAR TIRE

MICHELIN

PIRELLY



040

080

120

160

200

121 127 131 137 141 147 151

LG화학 SKC


금호석유

060

090

120

150

180

210

121 127 131 137 141 147 151


미쓰이화학

도레이

테이진

카네카



030

050

070

090

110

130

150

170

121 127 131 137 141 147 151

GS

SK이노

S-OIL

060

080

100

120

140

160

180

121 127 131 137 141 147 151





27

기업분석












화학

28

화학

LG화학 (051910)










전망이다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



297000원 164500원



1M 114 97

6M -117 -85

1Y -25 -44

Company Data





BP13(14E) 164558원


Price Trend

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

0

100000

200000

300000

400000

143 147 1411 153



























매출액(십억원) 23263 23144 22578 20637 22424

영업이익(십억원) 1910 1743 1311 1485 1497

EBITDA(십억원) 2784 2788 2466 2630 2675

세전이익(십억원) 1880 1601 1162 1341 1348

순이익(십억원) 1506 1271 855 1046 1052

지배주주지분순이익(십억원) 1494 1266 855 1046 1052

EPS(원) 20223 17131 11572 14159 14230

증감율(YoY) -301 -153 -324 224 05

PER(배) 163 175 156 166 165

PBR(배) 23 19 11 13 13

EVEBITDA(배) 88 80 57 67 65

영업이익률() 82 75 58 72 67

ROE() 147 113 71 83 78

순부채비율() 147 92 86 57 51

29


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 23263 23144 22578 20637 22424 유동자산 7453 8032 8035 7920 8461

매출원가 19955 19835 19665 17688 19358 현금및현금성자산 721 1399 1337 1694 1696

매출총이익 3308 3309 2913 2949 3066 유동금융자산 645 529 542 495 538


영업이익(보고) 1910 1743 1311 1484 1495 재고자산 2628 2564 2566 2345 2548


영업외손익 -30 -142 -149 -143 -149 비유동자산 9128 9415 9870 10509 10936

이자수익 30 36 25 23 24 기타비유동채권 62 61 59 54 59

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 427 454 484 484 485

외환이익 392 505 250 250 250 유형자산 8348 8560 9008 9672 10111

이자비용 73 65 64 64 64 무형자산 234 263 241 222 204

외환손실 397 502 250 250 250 기타비유동자산 58 77 77 77 77

관계기업지분법손익 12 5 0 0 0 자산총계 16581 17446 17905 18428 19397



기타 -1 -100 -90 -83 -90 단기차입금 1667 1720 1643 1643 1643


법인세비용 374 331 306 295 297 기타유동부채 202 198 193 177 192

유효법인세율 () 199 207 264 220 220 비유동부채 1478 1123 1103 1080 1103

당기순이익 1506 1271 855 1046 1052 비유동채무 15 76 74 68 74


EBITDA 2784 2788 2466 2630 2675 기타비유동부채 268 243 225 208 225


수정당기순이익 1501 1288 870 1062 1067 자본금 370 370 370 370 370

증감율( YoY) 주식발행초과금 897 897 897 897 897

매출액 26 -05 -24 -86 87 이익잉여금 9205 10173 10737 11491 12251

영업이익(보고) -322 -88 -248 132 07 기타자본 158 157 157 157 157




EPS -301 -153 -324 224 05 순차입금 1581 1083 1054 745 699

수정순이익 -314 -142 -324 221 05 총차입금 2947 3010 2933 2933 2933


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1766 2183 1972 2431 1944 주당지표(원)

당기순이익 1880 1601 855 1046 1052 EPS 20223 17131 11572 14159 14230

감가상각비 855 1021 1133 1126 1161 BPS 143834 156928 164558 174772 185054


외환손익 -61 -23 0 0 0 CFPS 32204 31338 27202 29661 30177

자산처분손익 10 22 20 20 20 DPS 4000 4000 4000 4000 4000

지분법손익 -12 -5 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -519 -287 -58 219 -306 PER 163 175 156 166 165

기타 -406 -171 0 0 0 PBR 23 19 11 13 13


투자자산의 처분 -91 -25 -43 47 -43 PCFR 102 96 67 79 78


유형자산의 취득 -1907 -1361 -1582 -1790 -1600 영업이익률(보고) 82 75 58 72 67

무형자산의 처분 -31 -41 0 0 0 영업이익률(핵심) 82 75 58 72 67

기타 -634 109 -20 -20 -20 EBITDA margin 120 120 109 127 119

재무활동현금흐름 246 -199 -389 -312 -277 순이익률 65 55 38 51 47



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -316 -308 -295 -295 -295 부채비율 540 488 457 413 406

기타 0 0 -18 -17 17 순차입금비율 147 92 86 57 51


기초현금및현금성자산 1379 721 1399 1337 1694 활동성(배)




화학

30

화학

화학











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



221500원 142000원



1M 54 39

6M -111 -79

1Y 111 90

Company Data





BP13(14E) 84090원


Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

50000

100000

150000

200000

250000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 24511 26770 28251 28375 29579

영업이익(억원) 566 1146 1469 1561 1612

EBITDA(억원) 1401 2055 2440 2664 2844

세전이익(억원) 524 922 1061 1379 1434

순이익(억원) 285 723 804 1045 1087

지배주주지분순이익(억원) 290 732 804 1045 1087

EPS(원) 2898 7324 8045 10455 10873

증감율(YoY) -378 1527 98 300 40

PER(배) 273 193 201 176 170

PBR(배) 11 18 19 20 18

EVEBITDA(배) 80 87 87 88 81

영업이익률() 23 43 52 55 55

ROE() 39 96 99 118 111

순부채비율() 557 621 683 636 543

31


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 24511 26770 28251 28375 29579 유동자산 9045 9951 10600 10492 11256

매출원가 19231 20621 21669 21579 22554 현금및현금성자산 996 1134 1099 950 1309

매출총이익 5280 6149 6582 6796 7025 유동금융자산 1052 380 396 397 414


영업이익(보고) 566 1146 1466 1556 1616 재고자산 1958 2340 2568 2580 2689


영업외손익 -42 -224 -408 -181 -178 비유동자산 8735 9570 10660 11709 12144

이자수익 78 55 58 58 61 기타비유동채권 400 305 322 323 337

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 88 119 -27 -177 -323

외환이익 198 145 200 200 200 유형자산 7746 8698 9964 11193 11790

이자비용 209 218 248 248 248 무형자산 325 337 301 269 240

외환손실 216 159 220 220 220 기타비유동자산 177 112 100 100 100

관계기업지분법손익 -10 -1 0 0 0 자산총계 17780 19521 21260 22201 23401



기타 -166 73 -198 28 30 단기차입금 1898 1858 1858 1858 1858


법인세비용 135 195 257 334 347 기타유동부채 102 131 140 146 156

유효법인세율 () 258 211 242 242 242 비유동부채 3778 3488 4405 4452 4526

당기순이익 285 723 804 1045 1087 비유동채무 1 1 1 1 1


EBITDA 1401 2055 2440 2664 2844 기타비유동부채 262 240 257 304 377


수정당기순이익 76 817 804 1045 1087 자본금 500 500 500 500 500

증감율( YoY) 주식발행초과금 6182 6182 6182 6182 6182

매출액 02 92 55 04 42 이익잉여금 798 1371 1996 2862 3760

영업이익(보고) -204 1023 280 61 38 기타자본 -270 -269 -269 -269 -269




EPS -378 1527 98 300 40 순차입금 4046 4859 5777 5925 5549

수정순이익 -827 9697 -16 300 40 총차입금 6095 6372 7272 7272 7272


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 946 1456 1438 2285 2296 주당지표(원)

당기순이익 387 917 804 1045 1087 EPS 2898 7324 8045 10455 10873

감가상각비 799 869 935 1071 1203 BPS 72100 77836 84090 92753 101733


외환손익 6 19 20 20 20 CFPS 11196 16321 17753 21486 23191

자산처분손익 198 120 0 0 0 DPS 1000 1800 1800 1900 2000


영업활동자산부채 증감 -434 -381 -487 -13 -173 PER 273 193 201 176 170

기타 -55 -128 130 130 130 PBR 11 18 19 20 18


투자자산의 처분 -382 642 -19 -2 -20 PCFR 71 87 91 86 80

유형자산의 처분 289 59 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -2032 -2168 -2201 -2300 -1800 영업이익률(보고) 23 43 52 55 55

무형자산의 처분 -38 -42 0 0 0 영업이익률(핵심) 23 43 52 55 55

기타 475 0 11 0 0 EBITDA margin 57 77 86 94 96

재무활동현금흐름 -1532 201 737 -133 -117 순이익률 12 27 28 37 37



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -100 -100 -180 -180 -190 부채비율 1447 1493 1515 1382 1291

기타 52 0 17 47 73 순차입금비율 557 621 683 636 543


기초현금및현금성자산 3286 996 1134 1099 950 활동성(배)




화학

32

화학

KCC (002380)

BUY (Maintain)

주가(312) 540000원









Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



729000원 499000원



1M 25 10

6M -160 -130

1Y 63 42

Company Data





BP13(14E) 602058원


Price Trend

-10

0

10

20

30

40

50

0

200000

400000

600000

800000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 32462 32330 33997 35109 36567

영업이익(억원) 1989 2317 2732 3029 3064

EBITDA(억원) 3628 3891 4320 4574 4606

세전이익(억원) 6267 3424 4704 3360 3402

순이익(억원) 4463 2490 3236 2547 2579

지배주주지분순이익(억원) 4446 2478 3226 2534 2566

EPS(원) 42265 23558 30670 24091 24390

증감율(YoY) 365 -443 302 -214 12

PER(배) 70 199 170 224 221

PBR(배) 06 10 09 09 08

EVEBITDA(배) 99 134 120 122 119

영업이익률() 61 72 80 86 84

ROE() 89 50 56 39 39

순부채비율() 89 49 -50 -17 -34

33


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312



기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012


수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563


매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030




EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08


투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34


기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





19



셀롤로우스

필터

RO UF MF 필터




PET

자료 키움증권

동화기업

자료 동화기업

화학

20




롯데케미칼 2110 680 130 290 1055

LG화학 2000 570 300 180 860

여천NCC 1910

삼성토탈 1000 175 155 125 125

SK종합화학 860 210 180

대한유화 470 530 210

한화케미칼 447 602

대림산업 460




롯데케미칼 1055 1100

LG화학 1170 380 244

여천NCC 970

삼성토탈 840 700


대한유화 350 470


한화케미칼 110


효성 180 320

S-OIL 200

GS칼텍스 476 180

태광산업 300 290

금호석유 80

SKC 310 200

KPX케미칼 210




롯데케미칼 300 110

LG화학 295 205 180 50

여천NCC 630 240

삼성토탈 390 120

SK종합화학 130

대한유화 150

금호석유 237 481 374 50

LG MMA 123


21



GS칼텍스 930

삼성토탈 780 930


S-OIL 560

롯데케미칼 550 500

LG화학 505 683 650 190 450

여천NCC 390 290

현대코스모 240

SK에너지 200

OCI 170

대한유화 110

금호석유 (미쓰이 피앤비) 250 230 200 280

SKC 400

제일모직 550 20

삼양이노켐 150




SK종합화학 894 1506 200 2820 520

S-OIL 350 450 1800

여천NCC 230 160

롯데케미칼 222 122 210 750 600 (450)

GS칼텍스 170 350 1350

LG화학 100 90

SK에너지 100 600


OCI 30 50

삼성토탈 710


효성 420

태광산업 1000



SK유화


한국바스프 160





휴비스 118 678

대한화섬 119

효성 230

TK케미칼 180 260



성안합섬 90


SKC 200

국내 단독


SKC PO (310)

휴켐스 DNT(260) MNB (340) 초안 (100)











화학

22










0

200

400

600

800

1000

300

600

900

1200

1500

1800

121 127 131 137 141 147 151


에틸렌(좌)

NAPTHA(좌)

-200

0

200

400

600

800

300

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


프로필렌(좌)

납사(좌)



0

500

1000

1500

2000

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

127 131 137 141 147 151


부타디엔(좌)

납사(좌)

0

200

400

600

800

1000

0

400

800

1200

1600

2000

121 1210 137 144 151



PP(좌축)



0

500

1000

1500

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)

-200

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)


23










-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) MEG-납사

MEG

-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151


MEG



-100

100

300

400

800

1200

1600

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PTA-PX

PTA

0

250

500

750

1000

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


PX(우)



0

500

1000

1500

2000

1600

2000

2400

2800

3200

3600

4000

121 127 131 137 141 147 151

($MT) AN

카프로락탐

PET보틀가격

05

06

07

08

09

50

70

90

110

130

127 131 137 141 147 151


미국면화(우)


화학

24









-200

0

200

400

1000

1400

1800

2200

2600

121 1210 137 144 151

($MT) 마진

ABS

AN+BD+SM

-100

0

100

200

300

400

500

1000

1500

2000

2500

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PS-SM

PS



0

500

1000

1500

1500

2000

2500

121 131 141 151

($MT) PO-Propylene

PO

0

1000

2000

3000

4000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

131 137 141 147 151


TDI(좌)



-300

-200

-100

0

100

200

300

1000

1500

2000

2500

121 127 131 137 141 147 151

($MT) BPA-페놀

BPA

600

900

1200

1500

1800

300

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) PVC

EDC2

에틸렌


25








100

2100

4100

6100

1000

2000

3000

4000

5000

124 1212 138 144 1412



0

200

400

600

800

500

700

900

1100

1300

1500

121 127 131 137 141 147 151


BTX(좌)



300000

350000

400000

450000

500000

121 129 135 141 149

1000배럴

-5-4-3-2-1012345

131 135 139 141 145 149 151

($bbl) 아람코OSP

쿠웨이트OSP



-5

0

5

10

15

20

131 135 139 141 145 149 151


복합정제마진

40

65

90

115

140

121 127 131 137 141 147 151

($bbl) WTI(좌)

두바이유(좌)


화학

26



050

100

150

200

250

300

350

400

121 127 131 137 141 147 151

BASF

DUPONT

WACKER

EASTMAN

3M

SOLVAY

DOW CHEM

LYONDELL BASELL

050

100

150

200

250

300

350

121 127 131 137 141 147 151

PPG

AKZO NOBEL

SHERVWIN WILLIAMS

GOODYEAR TIRE

MICHELIN

PIRELLY



040

080

120

160

200

121 127 131 137 141 147 151

LG화학 SKC


금호석유

060

090

120

150

180

210

121 127 131 137 141 147 151


미쓰이화학

도레이

테이진

카네카



030

050

070

090

110

130

150

170

121 127 131 137 141 147 151

GS

SK이노

S-OIL

060

080

100

120

140

160

180

121 127 131 137 141 147 151





27

기업분석












화학

28

화학

LG화학 (051910)










전망이다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



297000원 164500원



1M 114 97

6M -117 -85

1Y -25 -44

Company Data





BP13(14E) 164558원


Price Trend

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

0

100000

200000

300000

400000

143 147 1411 153



























매출액(십억원) 23263 23144 22578 20637 22424

영업이익(십억원) 1910 1743 1311 1485 1497

EBITDA(십억원) 2784 2788 2466 2630 2675

세전이익(십억원) 1880 1601 1162 1341 1348

순이익(십억원) 1506 1271 855 1046 1052

지배주주지분순이익(십억원) 1494 1266 855 1046 1052

EPS(원) 20223 17131 11572 14159 14230

증감율(YoY) -301 -153 -324 224 05

PER(배) 163 175 156 166 165

PBR(배) 23 19 11 13 13

EVEBITDA(배) 88 80 57 67 65

영업이익률() 82 75 58 72 67

ROE() 147 113 71 83 78

순부채비율() 147 92 86 57 51

29


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 23263 23144 22578 20637 22424 유동자산 7453 8032 8035 7920 8461

매출원가 19955 19835 19665 17688 19358 현금및현금성자산 721 1399 1337 1694 1696

매출총이익 3308 3309 2913 2949 3066 유동금융자산 645 529 542 495 538


영업이익(보고) 1910 1743 1311 1484 1495 재고자산 2628 2564 2566 2345 2548


영업외손익 -30 -142 -149 -143 -149 비유동자산 9128 9415 9870 10509 10936

이자수익 30 36 25 23 24 기타비유동채권 62 61 59 54 59

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 427 454 484 484 485

외환이익 392 505 250 250 250 유형자산 8348 8560 9008 9672 10111

이자비용 73 65 64 64 64 무형자산 234 263 241 222 204

외환손실 397 502 250 250 250 기타비유동자산 58 77 77 77 77

관계기업지분법손익 12 5 0 0 0 자산총계 16581 17446 17905 18428 19397



기타 -1 -100 -90 -83 -90 단기차입금 1667 1720 1643 1643 1643


법인세비용 374 331 306 295 297 기타유동부채 202 198 193 177 192

유효법인세율 () 199 207 264 220 220 비유동부채 1478 1123 1103 1080 1103

당기순이익 1506 1271 855 1046 1052 비유동채무 15 76 74 68 74


EBITDA 2784 2788 2466 2630 2675 기타비유동부채 268 243 225 208 225


수정당기순이익 1501 1288 870 1062 1067 자본금 370 370 370 370 370

증감율( YoY) 주식발행초과금 897 897 897 897 897

매출액 26 -05 -24 -86 87 이익잉여금 9205 10173 10737 11491 12251

영업이익(보고) -322 -88 -248 132 07 기타자본 158 157 157 157 157




EPS -301 -153 -324 224 05 순차입금 1581 1083 1054 745 699

수정순이익 -314 -142 -324 221 05 총차입금 2947 3010 2933 2933 2933


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1766 2183 1972 2431 1944 주당지표(원)

당기순이익 1880 1601 855 1046 1052 EPS 20223 17131 11572 14159 14230

감가상각비 855 1021 1133 1126 1161 BPS 143834 156928 164558 174772 185054


외환손익 -61 -23 0 0 0 CFPS 32204 31338 27202 29661 30177

자산처분손익 10 22 20 20 20 DPS 4000 4000 4000 4000 4000

지분법손익 -12 -5 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -519 -287 -58 219 -306 PER 163 175 156 166 165

기타 -406 -171 0 0 0 PBR 23 19 11 13 13


투자자산의 처분 -91 -25 -43 47 -43 PCFR 102 96 67 79 78


유형자산의 취득 -1907 -1361 -1582 -1790 -1600 영업이익률(보고) 82 75 58 72 67

무형자산의 처분 -31 -41 0 0 0 영업이익률(핵심) 82 75 58 72 67

기타 -634 109 -20 -20 -20 EBITDA margin 120 120 109 127 119

재무활동현금흐름 246 -199 -389 -312 -277 순이익률 65 55 38 51 47



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -316 -308 -295 -295 -295 부채비율 540 488 457 413 406

기타 0 0 -18 -17 17 순차입금비율 147 92 86 57 51


기초현금및현금성자산 1379 721 1399 1337 1694 활동성(배)




화학

30

화학

화학











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



221500원 142000원



1M 54 39

6M -111 -79

1Y 111 90

Company Data





BP13(14E) 84090원


Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

50000

100000

150000

200000

250000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 24511 26770 28251 28375 29579

영업이익(억원) 566 1146 1469 1561 1612

EBITDA(억원) 1401 2055 2440 2664 2844

세전이익(억원) 524 922 1061 1379 1434

순이익(억원) 285 723 804 1045 1087

지배주주지분순이익(억원) 290 732 804 1045 1087

EPS(원) 2898 7324 8045 10455 10873

증감율(YoY) -378 1527 98 300 40

PER(배) 273 193 201 176 170

PBR(배) 11 18 19 20 18

EVEBITDA(배) 80 87 87 88 81

영업이익률() 23 43 52 55 55

ROE() 39 96 99 118 111

순부채비율() 557 621 683 636 543

31


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 24511 26770 28251 28375 29579 유동자산 9045 9951 10600 10492 11256

매출원가 19231 20621 21669 21579 22554 현금및현금성자산 996 1134 1099 950 1309

매출총이익 5280 6149 6582 6796 7025 유동금융자산 1052 380 396 397 414


영업이익(보고) 566 1146 1466 1556 1616 재고자산 1958 2340 2568 2580 2689


영업외손익 -42 -224 -408 -181 -178 비유동자산 8735 9570 10660 11709 12144

이자수익 78 55 58 58 61 기타비유동채권 400 305 322 323 337

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 88 119 -27 -177 -323

외환이익 198 145 200 200 200 유형자산 7746 8698 9964 11193 11790

이자비용 209 218 248 248 248 무형자산 325 337 301 269 240

외환손실 216 159 220 220 220 기타비유동자산 177 112 100 100 100

관계기업지분법손익 -10 -1 0 0 0 자산총계 17780 19521 21260 22201 23401



기타 -166 73 -198 28 30 단기차입금 1898 1858 1858 1858 1858


법인세비용 135 195 257 334 347 기타유동부채 102 131 140 146 156

유효법인세율 () 258 211 242 242 242 비유동부채 3778 3488 4405 4452 4526

당기순이익 285 723 804 1045 1087 비유동채무 1 1 1 1 1


EBITDA 1401 2055 2440 2664 2844 기타비유동부채 262 240 257 304 377


수정당기순이익 76 817 804 1045 1087 자본금 500 500 500 500 500

증감율( YoY) 주식발행초과금 6182 6182 6182 6182 6182

매출액 02 92 55 04 42 이익잉여금 798 1371 1996 2862 3760

영업이익(보고) -204 1023 280 61 38 기타자본 -270 -269 -269 -269 -269




EPS -378 1527 98 300 40 순차입금 4046 4859 5777 5925 5549

수정순이익 -827 9697 -16 300 40 총차입금 6095 6372 7272 7272 7272


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 946 1456 1438 2285 2296 주당지표(원)

당기순이익 387 917 804 1045 1087 EPS 2898 7324 8045 10455 10873

감가상각비 799 869 935 1071 1203 BPS 72100 77836 84090 92753 101733


외환손익 6 19 20 20 20 CFPS 11196 16321 17753 21486 23191

자산처분손익 198 120 0 0 0 DPS 1000 1800 1800 1900 2000


영업활동자산부채 증감 -434 -381 -487 -13 -173 PER 273 193 201 176 170

기타 -55 -128 130 130 130 PBR 11 18 19 20 18


투자자산의 처분 -382 642 -19 -2 -20 PCFR 71 87 91 86 80

유형자산의 처분 289 59 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -2032 -2168 -2201 -2300 -1800 영업이익률(보고) 23 43 52 55 55

무형자산의 처분 -38 -42 0 0 0 영업이익률(핵심) 23 43 52 55 55

기타 475 0 11 0 0 EBITDA margin 57 77 86 94 96

재무활동현금흐름 -1532 201 737 -133 -117 순이익률 12 27 28 37 37



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -100 -100 -180 -180 -190 부채비율 1447 1493 1515 1382 1291

기타 52 0 17 47 73 순차입금비율 557 621 683 636 543


기초현금및현금성자산 3286 996 1134 1099 950 활동성(배)




화학

32

화학

KCC (002380)

BUY (Maintain)

주가(312) 540000원









Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



729000원 499000원



1M 25 10

6M -160 -130

1Y 63 42

Company Data





BP13(14E) 602058원


Price Trend

-10

0

10

20

30

40

50

0

200000

400000

600000

800000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 32462 32330 33997 35109 36567

영업이익(억원) 1989 2317 2732 3029 3064

EBITDA(억원) 3628 3891 4320 4574 4606

세전이익(억원) 6267 3424 4704 3360 3402

순이익(억원) 4463 2490 3236 2547 2579

지배주주지분순이익(억원) 4446 2478 3226 2534 2566

EPS(원) 42265 23558 30670 24091 24390

증감율(YoY) 365 -443 302 -214 12

PER(배) 70 199 170 224 221

PBR(배) 06 10 09 09 08

EVEBITDA(배) 99 134 120 122 119

영업이익률() 61 72 80 86 84

ROE() 89 50 56 39 39

순부채비율() 89 49 -50 -17 -34

33


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312



기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012


수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563


매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030




EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08


투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34


기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





화학

20




롯데케미칼 2110 680 130 290 1055

LG화학 2000 570 300 180 860

여천NCC 1910

삼성토탈 1000 175 155 125 125

SK종합화학 860 210 180

대한유화 470 530 210

한화케미칼 447 602

대림산업 460




롯데케미칼 1055 1100

LG화학 1170 380 244

여천NCC 970

삼성토탈 840 700


대한유화 350 470


한화케미칼 110


효성 180 320

S-OIL 200

GS칼텍스 476 180

태광산업 300 290

금호석유 80

SKC 310 200

KPX케미칼 210




롯데케미칼 300 110

LG화학 295 205 180 50

여천NCC 630 240

삼성토탈 390 120

SK종합화학 130

대한유화 150

금호석유 237 481 374 50

LG MMA 123


21



GS칼텍스 930

삼성토탈 780 930


S-OIL 560

롯데케미칼 550 500

LG화학 505 683 650 190 450

여천NCC 390 290

현대코스모 240

SK에너지 200

OCI 170

대한유화 110

금호석유 (미쓰이 피앤비) 250 230 200 280

SKC 400

제일모직 550 20

삼양이노켐 150




SK종합화학 894 1506 200 2820 520

S-OIL 350 450 1800

여천NCC 230 160

롯데케미칼 222 122 210 750 600 (450)

GS칼텍스 170 350 1350

LG화학 100 90

SK에너지 100 600


OCI 30 50

삼성토탈 710


효성 420

태광산업 1000



SK유화


한국바스프 160





휴비스 118 678

대한화섬 119

효성 230

TK케미칼 180 260



성안합섬 90


SKC 200

국내 단독


SKC PO (310)

휴켐스 DNT(260) MNB (340) 초안 (100)











화학

22










0

200

400

600

800

1000

300

600

900

1200

1500

1800

121 127 131 137 141 147 151


에틸렌(좌)

NAPTHA(좌)

-200

0

200

400

600

800

300

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


프로필렌(좌)

납사(좌)



0

500

1000

1500

2000

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

127 131 137 141 147 151


부타디엔(좌)

납사(좌)

0

200

400

600

800

1000

0

400

800

1200

1600

2000

121 1210 137 144 151



PP(좌축)



0

500

1000

1500

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)

-200

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)


23










-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) MEG-납사

MEG

-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151


MEG



-100

100

300

400

800

1200

1600

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PTA-PX

PTA

0

250

500

750

1000

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


PX(우)



0

500

1000

1500

2000

1600

2000

2400

2800

3200

3600

4000

121 127 131 137 141 147 151

($MT) AN

카프로락탐

PET보틀가격

05

06

07

08

09

50

70

90

110

130

127 131 137 141 147 151


미국면화(우)


화학

24









-200

0

200

400

1000

1400

1800

2200

2600

121 1210 137 144 151

($MT) 마진

ABS

AN+BD+SM

-100

0

100

200

300

400

500

1000

1500

2000

2500

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PS-SM

PS



0

500

1000

1500

1500

2000

2500

121 131 141 151

($MT) PO-Propylene

PO

0

1000

2000

3000

4000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

131 137 141 147 151


TDI(좌)



-300

-200

-100

0

100

200

300

1000

1500

2000

2500

121 127 131 137 141 147 151

($MT) BPA-페놀

BPA

600

900

1200

1500

1800

300

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) PVC

EDC2

에틸렌


25








100

2100

4100

6100

1000

2000

3000

4000

5000

124 1212 138 144 1412



0

200

400

600

800

500

700

900

1100

1300

1500

121 127 131 137 141 147 151


BTX(좌)



300000

350000

400000

450000

500000

121 129 135 141 149

1000배럴

-5-4-3-2-1012345

131 135 139 141 145 149 151

($bbl) 아람코OSP

쿠웨이트OSP



-5

0

5

10

15

20

131 135 139 141 145 149 151


복합정제마진

40

65

90

115

140

121 127 131 137 141 147 151

($bbl) WTI(좌)

두바이유(좌)


화학

26



050

100

150

200

250

300

350

400

121 127 131 137 141 147 151

BASF

DUPONT

WACKER

EASTMAN

3M

SOLVAY

DOW CHEM

LYONDELL BASELL

050

100

150

200

250

300

350

121 127 131 137 141 147 151

PPG

AKZO NOBEL

SHERVWIN WILLIAMS

GOODYEAR TIRE

MICHELIN

PIRELLY



040

080

120

160

200

121 127 131 137 141 147 151

LG화학 SKC


금호석유

060

090

120

150

180

210

121 127 131 137 141 147 151


미쓰이화학

도레이

테이진

카네카



030

050

070

090

110

130

150

170

121 127 131 137 141 147 151

GS

SK이노

S-OIL

060

080

100

120

140

160

180

121 127 131 137 141 147 151





27

기업분석












화학

28

화학

LG화학 (051910)










전망이다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



297000원 164500원



1M 114 97

6M -117 -85

1Y -25 -44

Company Data





BP13(14E) 164558원


Price Trend

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

0

100000

200000

300000

400000

143 147 1411 153



























매출액(십억원) 23263 23144 22578 20637 22424

영업이익(십억원) 1910 1743 1311 1485 1497

EBITDA(십억원) 2784 2788 2466 2630 2675

세전이익(십억원) 1880 1601 1162 1341 1348

순이익(십억원) 1506 1271 855 1046 1052

지배주주지분순이익(십억원) 1494 1266 855 1046 1052

EPS(원) 20223 17131 11572 14159 14230

증감율(YoY) -301 -153 -324 224 05

PER(배) 163 175 156 166 165

PBR(배) 23 19 11 13 13

EVEBITDA(배) 88 80 57 67 65

영업이익률() 82 75 58 72 67

ROE() 147 113 71 83 78

순부채비율() 147 92 86 57 51

29


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 23263 23144 22578 20637 22424 유동자산 7453 8032 8035 7920 8461

매출원가 19955 19835 19665 17688 19358 현금및현금성자산 721 1399 1337 1694 1696

매출총이익 3308 3309 2913 2949 3066 유동금융자산 645 529 542 495 538


영업이익(보고) 1910 1743 1311 1484 1495 재고자산 2628 2564 2566 2345 2548


영업외손익 -30 -142 -149 -143 -149 비유동자산 9128 9415 9870 10509 10936

이자수익 30 36 25 23 24 기타비유동채권 62 61 59 54 59

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 427 454 484 484 485

외환이익 392 505 250 250 250 유형자산 8348 8560 9008 9672 10111

이자비용 73 65 64 64 64 무형자산 234 263 241 222 204

외환손실 397 502 250 250 250 기타비유동자산 58 77 77 77 77

관계기업지분법손익 12 5 0 0 0 자산총계 16581 17446 17905 18428 19397



기타 -1 -100 -90 -83 -90 단기차입금 1667 1720 1643 1643 1643


법인세비용 374 331 306 295 297 기타유동부채 202 198 193 177 192

유효법인세율 () 199 207 264 220 220 비유동부채 1478 1123 1103 1080 1103

당기순이익 1506 1271 855 1046 1052 비유동채무 15 76 74 68 74


EBITDA 2784 2788 2466 2630 2675 기타비유동부채 268 243 225 208 225


수정당기순이익 1501 1288 870 1062 1067 자본금 370 370 370 370 370

증감율( YoY) 주식발행초과금 897 897 897 897 897

매출액 26 -05 -24 -86 87 이익잉여금 9205 10173 10737 11491 12251

영업이익(보고) -322 -88 -248 132 07 기타자본 158 157 157 157 157




EPS -301 -153 -324 224 05 순차입금 1581 1083 1054 745 699

수정순이익 -314 -142 -324 221 05 총차입금 2947 3010 2933 2933 2933


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1766 2183 1972 2431 1944 주당지표(원)

당기순이익 1880 1601 855 1046 1052 EPS 20223 17131 11572 14159 14230

감가상각비 855 1021 1133 1126 1161 BPS 143834 156928 164558 174772 185054


외환손익 -61 -23 0 0 0 CFPS 32204 31338 27202 29661 30177

자산처분손익 10 22 20 20 20 DPS 4000 4000 4000 4000 4000

지분법손익 -12 -5 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -519 -287 -58 219 -306 PER 163 175 156 166 165

기타 -406 -171 0 0 0 PBR 23 19 11 13 13


투자자산의 처분 -91 -25 -43 47 -43 PCFR 102 96 67 79 78


유형자산의 취득 -1907 -1361 -1582 -1790 -1600 영업이익률(보고) 82 75 58 72 67

무형자산의 처분 -31 -41 0 0 0 영업이익률(핵심) 82 75 58 72 67

기타 -634 109 -20 -20 -20 EBITDA margin 120 120 109 127 119

재무활동현금흐름 246 -199 -389 -312 -277 순이익률 65 55 38 51 47



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -316 -308 -295 -295 -295 부채비율 540 488 457 413 406

기타 0 0 -18 -17 17 순차입금비율 147 92 86 57 51


기초현금및현금성자산 1379 721 1399 1337 1694 활동성(배)




화학

30

화학

화학











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



221500원 142000원



1M 54 39

6M -111 -79

1Y 111 90

Company Data





BP13(14E) 84090원


Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

50000

100000

150000

200000

250000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 24511 26770 28251 28375 29579

영업이익(억원) 566 1146 1469 1561 1612

EBITDA(억원) 1401 2055 2440 2664 2844

세전이익(억원) 524 922 1061 1379 1434

순이익(억원) 285 723 804 1045 1087

지배주주지분순이익(억원) 290 732 804 1045 1087

EPS(원) 2898 7324 8045 10455 10873

증감율(YoY) -378 1527 98 300 40

PER(배) 273 193 201 176 170

PBR(배) 11 18 19 20 18

EVEBITDA(배) 80 87 87 88 81

영업이익률() 23 43 52 55 55

ROE() 39 96 99 118 111

순부채비율() 557 621 683 636 543

31


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 24511 26770 28251 28375 29579 유동자산 9045 9951 10600 10492 11256

매출원가 19231 20621 21669 21579 22554 현금및현금성자산 996 1134 1099 950 1309

매출총이익 5280 6149 6582 6796 7025 유동금융자산 1052 380 396 397 414


영업이익(보고) 566 1146 1466 1556 1616 재고자산 1958 2340 2568 2580 2689


영업외손익 -42 -224 -408 -181 -178 비유동자산 8735 9570 10660 11709 12144

이자수익 78 55 58 58 61 기타비유동채권 400 305 322 323 337

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 88 119 -27 -177 -323

외환이익 198 145 200 200 200 유형자산 7746 8698 9964 11193 11790

이자비용 209 218 248 248 248 무형자산 325 337 301 269 240

외환손실 216 159 220 220 220 기타비유동자산 177 112 100 100 100

관계기업지분법손익 -10 -1 0 0 0 자산총계 17780 19521 21260 22201 23401



기타 -166 73 -198 28 30 단기차입금 1898 1858 1858 1858 1858


법인세비용 135 195 257 334 347 기타유동부채 102 131 140 146 156

유효법인세율 () 258 211 242 242 242 비유동부채 3778 3488 4405 4452 4526

당기순이익 285 723 804 1045 1087 비유동채무 1 1 1 1 1


EBITDA 1401 2055 2440 2664 2844 기타비유동부채 262 240 257 304 377


수정당기순이익 76 817 804 1045 1087 자본금 500 500 500 500 500

증감율( YoY) 주식발행초과금 6182 6182 6182 6182 6182

매출액 02 92 55 04 42 이익잉여금 798 1371 1996 2862 3760

영업이익(보고) -204 1023 280 61 38 기타자본 -270 -269 -269 -269 -269




EPS -378 1527 98 300 40 순차입금 4046 4859 5777 5925 5549

수정순이익 -827 9697 -16 300 40 총차입금 6095 6372 7272 7272 7272


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 946 1456 1438 2285 2296 주당지표(원)

당기순이익 387 917 804 1045 1087 EPS 2898 7324 8045 10455 10873

감가상각비 799 869 935 1071 1203 BPS 72100 77836 84090 92753 101733


외환손익 6 19 20 20 20 CFPS 11196 16321 17753 21486 23191

자산처분손익 198 120 0 0 0 DPS 1000 1800 1800 1900 2000


영업활동자산부채 증감 -434 -381 -487 -13 -173 PER 273 193 201 176 170

기타 -55 -128 130 130 130 PBR 11 18 19 20 18


투자자산의 처분 -382 642 -19 -2 -20 PCFR 71 87 91 86 80

유형자산의 처분 289 59 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -2032 -2168 -2201 -2300 -1800 영업이익률(보고) 23 43 52 55 55

무형자산의 처분 -38 -42 0 0 0 영업이익률(핵심) 23 43 52 55 55

기타 475 0 11 0 0 EBITDA margin 57 77 86 94 96

재무활동현금흐름 -1532 201 737 -133 -117 순이익률 12 27 28 37 37



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -100 -100 -180 -180 -190 부채비율 1447 1493 1515 1382 1291

기타 52 0 17 47 73 순차입금비율 557 621 683 636 543


기초현금및현금성자산 3286 996 1134 1099 950 활동성(배)




화학

32

화학

KCC (002380)

BUY (Maintain)

주가(312) 540000원









Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



729000원 499000원



1M 25 10

6M -160 -130

1Y 63 42

Company Data





BP13(14E) 602058원


Price Trend

-10

0

10

20

30

40

50

0

200000

400000

600000

800000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 32462 32330 33997 35109 36567

영업이익(억원) 1989 2317 2732 3029 3064

EBITDA(억원) 3628 3891 4320 4574 4606

세전이익(억원) 6267 3424 4704 3360 3402

순이익(억원) 4463 2490 3236 2547 2579

지배주주지분순이익(억원) 4446 2478 3226 2534 2566

EPS(원) 42265 23558 30670 24091 24390

증감율(YoY) 365 -443 302 -214 12

PER(배) 70 199 170 224 221

PBR(배) 06 10 09 09 08

EVEBITDA(배) 99 134 120 122 119

영업이익률() 61 72 80 86 84

ROE() 89 50 56 39 39

순부채비율() 89 49 -50 -17 -34

33


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312



기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012


수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563


매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030




EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08


투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34


기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





21



GS칼텍스 930

삼성토탈 780 930


S-OIL 560

롯데케미칼 550 500

LG화학 505 683 650 190 450

여천NCC 390 290

현대코스모 240

SK에너지 200

OCI 170

대한유화 110

금호석유 (미쓰이 피앤비) 250 230 200 280

SKC 400

제일모직 550 20

삼양이노켐 150




SK종합화학 894 1506 200 2820 520

S-OIL 350 450 1800

여천NCC 230 160

롯데케미칼 222 122 210 750 600 (450)

GS칼텍스 170 350 1350

LG화학 100 90

SK에너지 100 600


OCI 30 50

삼성토탈 710


효성 420

태광산업 1000



SK유화


한국바스프 160





휴비스 118 678

대한화섬 119

효성 230

TK케미칼 180 260



성안합섬 90


SKC 200

국내 단독


SKC PO (310)

휴켐스 DNT(260) MNB (340) 초안 (100)











화학

22










0

200

400

600

800

1000

300

600

900

1200

1500

1800

121 127 131 137 141 147 151


에틸렌(좌)

NAPTHA(좌)

-200

0

200

400

600

800

300

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


프로필렌(좌)

납사(좌)



0

500

1000

1500

2000

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

127 131 137 141 147 151


부타디엔(좌)

납사(좌)

0

200

400

600

800

1000

0

400

800

1200

1600

2000

121 1210 137 144 151



PP(좌축)



0

500

1000

1500

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)

-200

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)


23










-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) MEG-납사

MEG

-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151


MEG



-100

100

300

400

800

1200

1600

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PTA-PX

PTA

0

250

500

750

1000

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


PX(우)



0

500

1000

1500

2000

1600

2000

2400

2800

3200

3600

4000

121 127 131 137 141 147 151

($MT) AN

카프로락탐

PET보틀가격

05

06

07

08

09

50

70

90

110

130

127 131 137 141 147 151


미국면화(우)


화학

24









-200

0

200

400

1000

1400

1800

2200

2600

121 1210 137 144 151

($MT) 마진

ABS

AN+BD+SM

-100

0

100

200

300

400

500

1000

1500

2000

2500

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PS-SM

PS



0

500

1000

1500

1500

2000

2500

121 131 141 151

($MT) PO-Propylene

PO

0

1000

2000

3000

4000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

131 137 141 147 151


TDI(좌)



-300

-200

-100

0

100

200

300

1000

1500

2000

2500

121 127 131 137 141 147 151

($MT) BPA-페놀

BPA

600

900

1200

1500

1800

300

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) PVC

EDC2

에틸렌


25








100

2100

4100

6100

1000

2000

3000

4000

5000

124 1212 138 144 1412



0

200

400

600

800

500

700

900

1100

1300

1500

121 127 131 137 141 147 151


BTX(좌)



300000

350000

400000

450000

500000

121 129 135 141 149

1000배럴

-5-4-3-2-1012345

131 135 139 141 145 149 151

($bbl) 아람코OSP

쿠웨이트OSP



-5

0

5

10

15

20

131 135 139 141 145 149 151


복합정제마진

40

65

90

115

140

121 127 131 137 141 147 151

($bbl) WTI(좌)

두바이유(좌)


화학

26



050

100

150

200

250

300

350

400

121 127 131 137 141 147 151

BASF

DUPONT

WACKER

EASTMAN

3M

SOLVAY

DOW CHEM

LYONDELL BASELL

050

100

150

200

250

300

350

121 127 131 137 141 147 151

PPG

AKZO NOBEL

SHERVWIN WILLIAMS

GOODYEAR TIRE

MICHELIN

PIRELLY



040

080

120

160

200

121 127 131 137 141 147 151

LG화학 SKC


금호석유

060

090

120

150

180

210

121 127 131 137 141 147 151


미쓰이화학

도레이

테이진

카네카



030

050

070

090

110

130

150

170

121 127 131 137 141 147 151

GS

SK이노

S-OIL

060

080

100

120

140

160

180

121 127 131 137 141 147 151





27

기업분석












화학

28

화학

LG화학 (051910)










전망이다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



297000원 164500원



1M 114 97

6M -117 -85

1Y -25 -44

Company Data





BP13(14E) 164558원


Price Trend

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

0

100000

200000

300000

400000

143 147 1411 153



























매출액(십억원) 23263 23144 22578 20637 22424

영업이익(십억원) 1910 1743 1311 1485 1497

EBITDA(십억원) 2784 2788 2466 2630 2675

세전이익(십억원) 1880 1601 1162 1341 1348

순이익(십억원) 1506 1271 855 1046 1052

지배주주지분순이익(십억원) 1494 1266 855 1046 1052

EPS(원) 20223 17131 11572 14159 14230

증감율(YoY) -301 -153 -324 224 05

PER(배) 163 175 156 166 165

PBR(배) 23 19 11 13 13

EVEBITDA(배) 88 80 57 67 65

영업이익률() 82 75 58 72 67

ROE() 147 113 71 83 78

순부채비율() 147 92 86 57 51

29


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 23263 23144 22578 20637 22424 유동자산 7453 8032 8035 7920 8461

매출원가 19955 19835 19665 17688 19358 현금및현금성자산 721 1399 1337 1694 1696

매출총이익 3308 3309 2913 2949 3066 유동금융자산 645 529 542 495 538


영업이익(보고) 1910 1743 1311 1484 1495 재고자산 2628 2564 2566 2345 2548


영업외손익 -30 -142 -149 -143 -149 비유동자산 9128 9415 9870 10509 10936

이자수익 30 36 25 23 24 기타비유동채권 62 61 59 54 59

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 427 454 484 484 485

외환이익 392 505 250 250 250 유형자산 8348 8560 9008 9672 10111

이자비용 73 65 64 64 64 무형자산 234 263 241 222 204

외환손실 397 502 250 250 250 기타비유동자산 58 77 77 77 77

관계기업지분법손익 12 5 0 0 0 자산총계 16581 17446 17905 18428 19397



기타 -1 -100 -90 -83 -90 단기차입금 1667 1720 1643 1643 1643


법인세비용 374 331 306 295 297 기타유동부채 202 198 193 177 192

유효법인세율 () 199 207 264 220 220 비유동부채 1478 1123 1103 1080 1103

당기순이익 1506 1271 855 1046 1052 비유동채무 15 76 74 68 74


EBITDA 2784 2788 2466 2630 2675 기타비유동부채 268 243 225 208 225


수정당기순이익 1501 1288 870 1062 1067 자본금 370 370 370 370 370

증감율( YoY) 주식발행초과금 897 897 897 897 897

매출액 26 -05 -24 -86 87 이익잉여금 9205 10173 10737 11491 12251

영업이익(보고) -322 -88 -248 132 07 기타자본 158 157 157 157 157




EPS -301 -153 -324 224 05 순차입금 1581 1083 1054 745 699

수정순이익 -314 -142 -324 221 05 총차입금 2947 3010 2933 2933 2933


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1766 2183 1972 2431 1944 주당지표(원)

당기순이익 1880 1601 855 1046 1052 EPS 20223 17131 11572 14159 14230

감가상각비 855 1021 1133 1126 1161 BPS 143834 156928 164558 174772 185054


외환손익 -61 -23 0 0 0 CFPS 32204 31338 27202 29661 30177

자산처분손익 10 22 20 20 20 DPS 4000 4000 4000 4000 4000

지분법손익 -12 -5 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -519 -287 -58 219 -306 PER 163 175 156 166 165

기타 -406 -171 0 0 0 PBR 23 19 11 13 13


투자자산의 처분 -91 -25 -43 47 -43 PCFR 102 96 67 79 78


유형자산의 취득 -1907 -1361 -1582 -1790 -1600 영업이익률(보고) 82 75 58 72 67

무형자산의 처분 -31 -41 0 0 0 영업이익률(핵심) 82 75 58 72 67

기타 -634 109 -20 -20 -20 EBITDA margin 120 120 109 127 119

재무활동현금흐름 246 -199 -389 -312 -277 순이익률 65 55 38 51 47



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -316 -308 -295 -295 -295 부채비율 540 488 457 413 406

기타 0 0 -18 -17 17 순차입금비율 147 92 86 57 51


기초현금및현금성자산 1379 721 1399 1337 1694 활동성(배)




화학

30

화학

화학











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



221500원 142000원



1M 54 39

6M -111 -79

1Y 111 90

Company Data





BP13(14E) 84090원


Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

50000

100000

150000

200000

250000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 24511 26770 28251 28375 29579

영업이익(억원) 566 1146 1469 1561 1612

EBITDA(억원) 1401 2055 2440 2664 2844

세전이익(억원) 524 922 1061 1379 1434

순이익(억원) 285 723 804 1045 1087

지배주주지분순이익(억원) 290 732 804 1045 1087

EPS(원) 2898 7324 8045 10455 10873

증감율(YoY) -378 1527 98 300 40

PER(배) 273 193 201 176 170

PBR(배) 11 18 19 20 18

EVEBITDA(배) 80 87 87 88 81

영업이익률() 23 43 52 55 55

ROE() 39 96 99 118 111

순부채비율() 557 621 683 636 543

31


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 24511 26770 28251 28375 29579 유동자산 9045 9951 10600 10492 11256

매출원가 19231 20621 21669 21579 22554 현금및현금성자산 996 1134 1099 950 1309

매출총이익 5280 6149 6582 6796 7025 유동금융자산 1052 380 396 397 414


영업이익(보고) 566 1146 1466 1556 1616 재고자산 1958 2340 2568 2580 2689


영업외손익 -42 -224 -408 -181 -178 비유동자산 8735 9570 10660 11709 12144

이자수익 78 55 58 58 61 기타비유동채권 400 305 322 323 337

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 88 119 -27 -177 -323

외환이익 198 145 200 200 200 유형자산 7746 8698 9964 11193 11790

이자비용 209 218 248 248 248 무형자산 325 337 301 269 240

외환손실 216 159 220 220 220 기타비유동자산 177 112 100 100 100

관계기업지분법손익 -10 -1 0 0 0 자산총계 17780 19521 21260 22201 23401



기타 -166 73 -198 28 30 단기차입금 1898 1858 1858 1858 1858


법인세비용 135 195 257 334 347 기타유동부채 102 131 140 146 156

유효법인세율 () 258 211 242 242 242 비유동부채 3778 3488 4405 4452 4526

당기순이익 285 723 804 1045 1087 비유동채무 1 1 1 1 1


EBITDA 1401 2055 2440 2664 2844 기타비유동부채 262 240 257 304 377


수정당기순이익 76 817 804 1045 1087 자본금 500 500 500 500 500

증감율( YoY) 주식발행초과금 6182 6182 6182 6182 6182

매출액 02 92 55 04 42 이익잉여금 798 1371 1996 2862 3760

영업이익(보고) -204 1023 280 61 38 기타자본 -270 -269 -269 -269 -269




EPS -378 1527 98 300 40 순차입금 4046 4859 5777 5925 5549

수정순이익 -827 9697 -16 300 40 총차입금 6095 6372 7272 7272 7272


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 946 1456 1438 2285 2296 주당지표(원)

당기순이익 387 917 804 1045 1087 EPS 2898 7324 8045 10455 10873

감가상각비 799 869 935 1071 1203 BPS 72100 77836 84090 92753 101733


외환손익 6 19 20 20 20 CFPS 11196 16321 17753 21486 23191

자산처분손익 198 120 0 0 0 DPS 1000 1800 1800 1900 2000


영업활동자산부채 증감 -434 -381 -487 -13 -173 PER 273 193 201 176 170

기타 -55 -128 130 130 130 PBR 11 18 19 20 18


투자자산의 처분 -382 642 -19 -2 -20 PCFR 71 87 91 86 80

유형자산의 처분 289 59 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -2032 -2168 -2201 -2300 -1800 영업이익률(보고) 23 43 52 55 55

무형자산의 처분 -38 -42 0 0 0 영업이익률(핵심) 23 43 52 55 55

기타 475 0 11 0 0 EBITDA margin 57 77 86 94 96

재무활동현금흐름 -1532 201 737 -133 -117 순이익률 12 27 28 37 37



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -100 -100 -180 -180 -190 부채비율 1447 1493 1515 1382 1291

기타 52 0 17 47 73 순차입금비율 557 621 683 636 543


기초현금및현금성자산 3286 996 1134 1099 950 활동성(배)




화학

32

화학

KCC (002380)

BUY (Maintain)

주가(312) 540000원









Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



729000원 499000원



1M 25 10

6M -160 -130

1Y 63 42

Company Data





BP13(14E) 602058원


Price Trend

-10

0

10

20

30

40

50

0

200000

400000

600000

800000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 32462 32330 33997 35109 36567

영업이익(억원) 1989 2317 2732 3029 3064

EBITDA(억원) 3628 3891 4320 4574 4606

세전이익(억원) 6267 3424 4704 3360 3402

순이익(억원) 4463 2490 3236 2547 2579

지배주주지분순이익(억원) 4446 2478 3226 2534 2566

EPS(원) 42265 23558 30670 24091 24390

증감율(YoY) 365 -443 302 -214 12

PER(배) 70 199 170 224 221

PBR(배) 06 10 09 09 08

EVEBITDA(배) 99 134 120 122 119

영업이익률() 61 72 80 86 84

ROE() 89 50 56 39 39

순부채비율() 89 49 -50 -17 -34

33


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312



기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012


수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563


매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030




EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08


투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34


기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

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0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





화학

22










0

200

400

600

800

1000

300

600

900

1200

1500

1800

121 127 131 137 141 147 151


에틸렌(좌)

NAPTHA(좌)

-200

0

200

400

600

800

300

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


프로필렌(좌)

납사(좌)



0

500

1000

1500

2000

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

127 131 137 141 147 151


부타디엔(좌)

납사(좌)

0

200

400

600

800

1000

0

400

800

1200

1600

2000

121 1210 137 144 151



PP(좌축)



0

500

1000

1500

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)

-200

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

121 127 131 137 141 147 151


HDPE(좌)


23










-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) MEG-납사

MEG

-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151


MEG



-100

100

300

400

800

1200

1600

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PTA-PX

PTA

0

250

500

750

1000

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


PX(우)



0

500

1000

1500

2000

1600

2000

2400

2800

3200

3600

4000

121 127 131 137 141 147 151

($MT) AN

카프로락탐

PET보틀가격

05

06

07

08

09

50

70

90

110

130

127 131 137 141 147 151


미국면화(우)


화학

24









-200

0

200

400

1000

1400

1800

2200

2600

121 1210 137 144 151

($MT) 마진

ABS

AN+BD+SM

-100

0

100

200

300

400

500

1000

1500

2000

2500

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PS-SM

PS



0

500

1000

1500

1500

2000

2500

121 131 141 151

($MT) PO-Propylene

PO

0

1000

2000

3000

4000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

131 137 141 147 151


TDI(좌)



-300

-200

-100

0

100

200

300

1000

1500

2000

2500

121 127 131 137 141 147 151

($MT) BPA-페놀

BPA

600

900

1200

1500

1800

300

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) PVC

EDC2

에틸렌


25








100

2100

4100

6100

1000

2000

3000

4000

5000

124 1212 138 144 1412



0

200

400

600

800

500

700

900

1100

1300

1500

121 127 131 137 141 147 151


BTX(좌)



300000

350000

400000

450000

500000

121 129 135 141 149

1000배럴

-5-4-3-2-1012345

131 135 139 141 145 149 151

($bbl) 아람코OSP

쿠웨이트OSP



-5

0

5

10

15

20

131 135 139 141 145 149 151


복합정제마진

40

65

90

115

140

121 127 131 137 141 147 151

($bbl) WTI(좌)

두바이유(좌)


화학

26



050

100

150

200

250

300

350

400

121 127 131 137 141 147 151

BASF

DUPONT

WACKER

EASTMAN

3M

SOLVAY

DOW CHEM

LYONDELL BASELL

050

100

150

200

250

300

350

121 127 131 137 141 147 151

PPG

AKZO NOBEL

SHERVWIN WILLIAMS

GOODYEAR TIRE

MICHELIN

PIRELLY



040

080

120

160

200

121 127 131 137 141 147 151

LG화학 SKC


금호석유

060

090

120

150

180

210

121 127 131 137 141 147 151


미쓰이화학

도레이

테이진

카네카



030

050

070

090

110

130

150

170

121 127 131 137 141 147 151

GS

SK이노

S-OIL

060

080

100

120

140

160

180

121 127 131 137 141 147 151





27

기업분석












화학

28

화학

LG화학 (051910)










전망이다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



297000원 164500원



1M 114 97

6M -117 -85

1Y -25 -44

Company Data





BP13(14E) 164558원


Price Trend

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

0

100000

200000

300000

400000

143 147 1411 153



























매출액(십억원) 23263 23144 22578 20637 22424

영업이익(십억원) 1910 1743 1311 1485 1497

EBITDA(십억원) 2784 2788 2466 2630 2675

세전이익(십억원) 1880 1601 1162 1341 1348

순이익(십억원) 1506 1271 855 1046 1052

지배주주지분순이익(십억원) 1494 1266 855 1046 1052

EPS(원) 20223 17131 11572 14159 14230

증감율(YoY) -301 -153 -324 224 05

PER(배) 163 175 156 166 165

PBR(배) 23 19 11 13 13

EVEBITDA(배) 88 80 57 67 65

영업이익률() 82 75 58 72 67

ROE() 147 113 71 83 78

순부채비율() 147 92 86 57 51

29


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 23263 23144 22578 20637 22424 유동자산 7453 8032 8035 7920 8461

매출원가 19955 19835 19665 17688 19358 현금및현금성자산 721 1399 1337 1694 1696

매출총이익 3308 3309 2913 2949 3066 유동금융자산 645 529 542 495 538


영업이익(보고) 1910 1743 1311 1484 1495 재고자산 2628 2564 2566 2345 2548


영업외손익 -30 -142 -149 -143 -149 비유동자산 9128 9415 9870 10509 10936

이자수익 30 36 25 23 24 기타비유동채권 62 61 59 54 59

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 427 454 484 484 485

외환이익 392 505 250 250 250 유형자산 8348 8560 9008 9672 10111

이자비용 73 65 64 64 64 무형자산 234 263 241 222 204

외환손실 397 502 250 250 250 기타비유동자산 58 77 77 77 77

관계기업지분법손익 12 5 0 0 0 자산총계 16581 17446 17905 18428 19397



기타 -1 -100 -90 -83 -90 단기차입금 1667 1720 1643 1643 1643


법인세비용 374 331 306 295 297 기타유동부채 202 198 193 177 192

유효법인세율 () 199 207 264 220 220 비유동부채 1478 1123 1103 1080 1103

당기순이익 1506 1271 855 1046 1052 비유동채무 15 76 74 68 74


EBITDA 2784 2788 2466 2630 2675 기타비유동부채 268 243 225 208 225


수정당기순이익 1501 1288 870 1062 1067 자본금 370 370 370 370 370

증감율( YoY) 주식발행초과금 897 897 897 897 897

매출액 26 -05 -24 -86 87 이익잉여금 9205 10173 10737 11491 12251

영업이익(보고) -322 -88 -248 132 07 기타자본 158 157 157 157 157




EPS -301 -153 -324 224 05 순차입금 1581 1083 1054 745 699

수정순이익 -314 -142 -324 221 05 총차입금 2947 3010 2933 2933 2933


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1766 2183 1972 2431 1944 주당지표(원)

당기순이익 1880 1601 855 1046 1052 EPS 20223 17131 11572 14159 14230

감가상각비 855 1021 1133 1126 1161 BPS 143834 156928 164558 174772 185054


외환손익 -61 -23 0 0 0 CFPS 32204 31338 27202 29661 30177

자산처분손익 10 22 20 20 20 DPS 4000 4000 4000 4000 4000

지분법손익 -12 -5 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -519 -287 -58 219 -306 PER 163 175 156 166 165

기타 -406 -171 0 0 0 PBR 23 19 11 13 13


투자자산의 처분 -91 -25 -43 47 -43 PCFR 102 96 67 79 78


유형자산의 취득 -1907 -1361 -1582 -1790 -1600 영업이익률(보고) 82 75 58 72 67

무형자산의 처분 -31 -41 0 0 0 영업이익률(핵심) 82 75 58 72 67

기타 -634 109 -20 -20 -20 EBITDA margin 120 120 109 127 119

재무활동현금흐름 246 -199 -389 -312 -277 순이익률 65 55 38 51 47



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -316 -308 -295 -295 -295 부채비율 540 488 457 413 406

기타 0 0 -18 -17 17 순차입금비율 147 92 86 57 51


기초현금및현금성자산 1379 721 1399 1337 1694 활동성(배)




화학

30

화학

화학











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



221500원 142000원



1M 54 39

6M -111 -79

1Y 111 90

Company Data





BP13(14E) 84090원


Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

50000

100000

150000

200000

250000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 24511 26770 28251 28375 29579

영업이익(억원) 566 1146 1469 1561 1612

EBITDA(억원) 1401 2055 2440 2664 2844

세전이익(억원) 524 922 1061 1379 1434

순이익(억원) 285 723 804 1045 1087

지배주주지분순이익(억원) 290 732 804 1045 1087

EPS(원) 2898 7324 8045 10455 10873

증감율(YoY) -378 1527 98 300 40

PER(배) 273 193 201 176 170

PBR(배) 11 18 19 20 18

EVEBITDA(배) 80 87 87 88 81

영업이익률() 23 43 52 55 55

ROE() 39 96 99 118 111

순부채비율() 557 621 683 636 543

31


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 24511 26770 28251 28375 29579 유동자산 9045 9951 10600 10492 11256

매출원가 19231 20621 21669 21579 22554 현금및현금성자산 996 1134 1099 950 1309

매출총이익 5280 6149 6582 6796 7025 유동금융자산 1052 380 396 397 414


영업이익(보고) 566 1146 1466 1556 1616 재고자산 1958 2340 2568 2580 2689


영업외손익 -42 -224 -408 -181 -178 비유동자산 8735 9570 10660 11709 12144

이자수익 78 55 58 58 61 기타비유동채권 400 305 322 323 337

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 88 119 -27 -177 -323

외환이익 198 145 200 200 200 유형자산 7746 8698 9964 11193 11790

이자비용 209 218 248 248 248 무형자산 325 337 301 269 240

외환손실 216 159 220 220 220 기타비유동자산 177 112 100 100 100

관계기업지분법손익 -10 -1 0 0 0 자산총계 17780 19521 21260 22201 23401



기타 -166 73 -198 28 30 단기차입금 1898 1858 1858 1858 1858


법인세비용 135 195 257 334 347 기타유동부채 102 131 140 146 156

유효법인세율 () 258 211 242 242 242 비유동부채 3778 3488 4405 4452 4526

당기순이익 285 723 804 1045 1087 비유동채무 1 1 1 1 1


EBITDA 1401 2055 2440 2664 2844 기타비유동부채 262 240 257 304 377


수정당기순이익 76 817 804 1045 1087 자본금 500 500 500 500 500

증감율( YoY) 주식발행초과금 6182 6182 6182 6182 6182

매출액 02 92 55 04 42 이익잉여금 798 1371 1996 2862 3760

영업이익(보고) -204 1023 280 61 38 기타자본 -270 -269 -269 -269 -269




EPS -378 1527 98 300 40 순차입금 4046 4859 5777 5925 5549

수정순이익 -827 9697 -16 300 40 총차입금 6095 6372 7272 7272 7272


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 946 1456 1438 2285 2296 주당지표(원)

당기순이익 387 917 804 1045 1087 EPS 2898 7324 8045 10455 10873

감가상각비 799 869 935 1071 1203 BPS 72100 77836 84090 92753 101733


외환손익 6 19 20 20 20 CFPS 11196 16321 17753 21486 23191

자산처분손익 198 120 0 0 0 DPS 1000 1800 1800 1900 2000


영업활동자산부채 증감 -434 -381 -487 -13 -173 PER 273 193 201 176 170

기타 -55 -128 130 130 130 PBR 11 18 19 20 18


투자자산의 처분 -382 642 -19 -2 -20 PCFR 71 87 91 86 80

유형자산의 처분 289 59 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -2032 -2168 -2201 -2300 -1800 영업이익률(보고) 23 43 52 55 55

무형자산의 처분 -38 -42 0 0 0 영업이익률(핵심) 23 43 52 55 55

기타 475 0 11 0 0 EBITDA margin 57 77 86 94 96

재무활동현금흐름 -1532 201 737 -133 -117 순이익률 12 27 28 37 37



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -100 -100 -180 -180 -190 부채비율 1447 1493 1515 1382 1291

기타 52 0 17 47 73 순차입금비율 557 621 683 636 543


기초현금및현금성자산 3286 996 1134 1099 950 활동성(배)




화학

32

화학

KCC (002380)

BUY (Maintain)

주가(312) 540000원









Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



729000원 499000원



1M 25 10

6M -160 -130

1Y 63 42

Company Data





BP13(14E) 602058원


Price Trend

-10

0

10

20

30

40

50

0

200000

400000

600000

800000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 32462 32330 33997 35109 36567

영업이익(억원) 1989 2317 2732 3029 3064

EBITDA(억원) 3628 3891 4320 4574 4606

세전이익(억원) 6267 3424 4704 3360 3402

순이익(억원) 4463 2490 3236 2547 2579

지배주주지분순이익(억원) 4446 2478 3226 2534 2566

EPS(원) 42265 23558 30670 24091 24390

증감율(YoY) 365 -443 302 -214 12

PER(배) 70 199 170 224 221

PBR(배) 06 10 09 09 08

EVEBITDA(배) 99 134 120 122 119

영업이익률() 61 72 80 86 84

ROE() 89 50 56 39 39

순부채비율() 89 49 -50 -17 -34

33


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312



기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012


수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563


매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030




EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08


투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34


기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





23










-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) MEG-납사

MEG

-200

0

200

400

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151


MEG



-100

100

300

400

800

1200

1600

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PTA-PX

PTA

0

250

500

750

1000

600

900

1200

1500

1800

121 1210 137 144 151


PX(우)



0

500

1000

1500

2000

1600

2000

2400

2800

3200

3600

4000

121 127 131 137 141 147 151

($MT) AN

카프로락탐

PET보틀가격

05

06

07

08

09

50

70

90

110

130

127 131 137 141 147 151


미국면화(우)


화학

24









-200

0

200

400

1000

1400

1800

2200

2600

121 1210 137 144 151

($MT) 마진

ABS

AN+BD+SM

-100

0

100

200

300

400

500

1000

1500

2000

2500

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PS-SM

PS



0

500

1000

1500

1500

2000

2500

121 131 141 151

($MT) PO-Propylene

PO

0

1000

2000

3000

4000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

131 137 141 147 151


TDI(좌)



-300

-200

-100

0

100

200

300

1000

1500

2000

2500

121 127 131 137 141 147 151

($MT) BPA-페놀

BPA

600

900

1200

1500

1800

300

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) PVC

EDC2

에틸렌


25








100

2100

4100

6100

1000

2000

3000

4000

5000

124 1212 138 144 1412



0

200

400

600

800

500

700

900

1100

1300

1500

121 127 131 137 141 147 151


BTX(좌)



300000

350000

400000

450000

500000

121 129 135 141 149

1000배럴

-5-4-3-2-1012345

131 135 139 141 145 149 151

($bbl) 아람코OSP

쿠웨이트OSP



-5

0

5

10

15

20

131 135 139 141 145 149 151


복합정제마진

40

65

90

115

140

121 127 131 137 141 147 151

($bbl) WTI(좌)

두바이유(좌)


화학

26



050

100

150

200

250

300

350

400

121 127 131 137 141 147 151

BASF

DUPONT

WACKER

EASTMAN

3M

SOLVAY

DOW CHEM

LYONDELL BASELL

050

100

150

200

250

300

350

121 127 131 137 141 147 151

PPG

AKZO NOBEL

SHERVWIN WILLIAMS

GOODYEAR TIRE

MICHELIN

PIRELLY



040

080

120

160

200

121 127 131 137 141 147 151

LG화학 SKC


금호석유

060

090

120

150

180

210

121 127 131 137 141 147 151


미쓰이화학

도레이

테이진

카네카



030

050

070

090

110

130

150

170

121 127 131 137 141 147 151

GS

SK이노

S-OIL

060

080

100

120

140

160

180

121 127 131 137 141 147 151





27

기업분석












화학

28

화학

LG화학 (051910)










전망이다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



297000원 164500원



1M 114 97

6M -117 -85

1Y -25 -44

Company Data





BP13(14E) 164558원


Price Trend

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

0

100000

200000

300000

400000

143 147 1411 153



























매출액(십억원) 23263 23144 22578 20637 22424

영업이익(십억원) 1910 1743 1311 1485 1497

EBITDA(십억원) 2784 2788 2466 2630 2675

세전이익(십억원) 1880 1601 1162 1341 1348

순이익(십억원) 1506 1271 855 1046 1052

지배주주지분순이익(십억원) 1494 1266 855 1046 1052

EPS(원) 20223 17131 11572 14159 14230

증감율(YoY) -301 -153 -324 224 05

PER(배) 163 175 156 166 165

PBR(배) 23 19 11 13 13

EVEBITDA(배) 88 80 57 67 65

영업이익률() 82 75 58 72 67

ROE() 147 113 71 83 78

순부채비율() 147 92 86 57 51

29


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 23263 23144 22578 20637 22424 유동자산 7453 8032 8035 7920 8461

매출원가 19955 19835 19665 17688 19358 현금및현금성자산 721 1399 1337 1694 1696

매출총이익 3308 3309 2913 2949 3066 유동금융자산 645 529 542 495 538


영업이익(보고) 1910 1743 1311 1484 1495 재고자산 2628 2564 2566 2345 2548


영업외손익 -30 -142 -149 -143 -149 비유동자산 9128 9415 9870 10509 10936

이자수익 30 36 25 23 24 기타비유동채권 62 61 59 54 59

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 427 454 484 484 485

외환이익 392 505 250 250 250 유형자산 8348 8560 9008 9672 10111

이자비용 73 65 64 64 64 무형자산 234 263 241 222 204

외환손실 397 502 250 250 250 기타비유동자산 58 77 77 77 77

관계기업지분법손익 12 5 0 0 0 자산총계 16581 17446 17905 18428 19397



기타 -1 -100 -90 -83 -90 단기차입금 1667 1720 1643 1643 1643


법인세비용 374 331 306 295 297 기타유동부채 202 198 193 177 192

유효법인세율 () 199 207 264 220 220 비유동부채 1478 1123 1103 1080 1103

당기순이익 1506 1271 855 1046 1052 비유동채무 15 76 74 68 74


EBITDA 2784 2788 2466 2630 2675 기타비유동부채 268 243 225 208 225


수정당기순이익 1501 1288 870 1062 1067 자본금 370 370 370 370 370

증감율( YoY) 주식발행초과금 897 897 897 897 897

매출액 26 -05 -24 -86 87 이익잉여금 9205 10173 10737 11491 12251

영업이익(보고) -322 -88 -248 132 07 기타자본 158 157 157 157 157




EPS -301 -153 -324 224 05 순차입금 1581 1083 1054 745 699

수정순이익 -314 -142 -324 221 05 총차입금 2947 3010 2933 2933 2933


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1766 2183 1972 2431 1944 주당지표(원)

당기순이익 1880 1601 855 1046 1052 EPS 20223 17131 11572 14159 14230

감가상각비 855 1021 1133 1126 1161 BPS 143834 156928 164558 174772 185054


외환손익 -61 -23 0 0 0 CFPS 32204 31338 27202 29661 30177

자산처분손익 10 22 20 20 20 DPS 4000 4000 4000 4000 4000

지분법손익 -12 -5 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -519 -287 -58 219 -306 PER 163 175 156 166 165

기타 -406 -171 0 0 0 PBR 23 19 11 13 13


투자자산의 처분 -91 -25 -43 47 -43 PCFR 102 96 67 79 78


유형자산의 취득 -1907 -1361 -1582 -1790 -1600 영업이익률(보고) 82 75 58 72 67

무형자산의 처분 -31 -41 0 0 0 영업이익률(핵심) 82 75 58 72 67

기타 -634 109 -20 -20 -20 EBITDA margin 120 120 109 127 119

재무활동현금흐름 246 -199 -389 -312 -277 순이익률 65 55 38 51 47



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -316 -308 -295 -295 -295 부채비율 540 488 457 413 406

기타 0 0 -18 -17 17 순차입금비율 147 92 86 57 51


기초현금및현금성자산 1379 721 1399 1337 1694 활동성(배)




화학

30

화학

화학











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



221500원 142000원



1M 54 39

6M -111 -79

1Y 111 90

Company Data





BP13(14E) 84090원


Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

50000

100000

150000

200000

250000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 24511 26770 28251 28375 29579

영업이익(억원) 566 1146 1469 1561 1612

EBITDA(억원) 1401 2055 2440 2664 2844

세전이익(억원) 524 922 1061 1379 1434

순이익(억원) 285 723 804 1045 1087

지배주주지분순이익(억원) 290 732 804 1045 1087

EPS(원) 2898 7324 8045 10455 10873

증감율(YoY) -378 1527 98 300 40

PER(배) 273 193 201 176 170

PBR(배) 11 18 19 20 18

EVEBITDA(배) 80 87 87 88 81

영업이익률() 23 43 52 55 55

ROE() 39 96 99 118 111

순부채비율() 557 621 683 636 543

31


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 24511 26770 28251 28375 29579 유동자산 9045 9951 10600 10492 11256

매출원가 19231 20621 21669 21579 22554 현금및현금성자산 996 1134 1099 950 1309

매출총이익 5280 6149 6582 6796 7025 유동금융자산 1052 380 396 397 414


영업이익(보고) 566 1146 1466 1556 1616 재고자산 1958 2340 2568 2580 2689


영업외손익 -42 -224 -408 -181 -178 비유동자산 8735 9570 10660 11709 12144

이자수익 78 55 58 58 61 기타비유동채권 400 305 322 323 337

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 88 119 -27 -177 -323

외환이익 198 145 200 200 200 유형자산 7746 8698 9964 11193 11790

이자비용 209 218 248 248 248 무형자산 325 337 301 269 240

외환손실 216 159 220 220 220 기타비유동자산 177 112 100 100 100

관계기업지분법손익 -10 -1 0 0 0 자산총계 17780 19521 21260 22201 23401



기타 -166 73 -198 28 30 단기차입금 1898 1858 1858 1858 1858


법인세비용 135 195 257 334 347 기타유동부채 102 131 140 146 156

유효법인세율 () 258 211 242 242 242 비유동부채 3778 3488 4405 4452 4526

당기순이익 285 723 804 1045 1087 비유동채무 1 1 1 1 1


EBITDA 1401 2055 2440 2664 2844 기타비유동부채 262 240 257 304 377


수정당기순이익 76 817 804 1045 1087 자본금 500 500 500 500 500

증감율( YoY) 주식발행초과금 6182 6182 6182 6182 6182

매출액 02 92 55 04 42 이익잉여금 798 1371 1996 2862 3760

영업이익(보고) -204 1023 280 61 38 기타자본 -270 -269 -269 -269 -269




EPS -378 1527 98 300 40 순차입금 4046 4859 5777 5925 5549

수정순이익 -827 9697 -16 300 40 총차입금 6095 6372 7272 7272 7272


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 946 1456 1438 2285 2296 주당지표(원)

당기순이익 387 917 804 1045 1087 EPS 2898 7324 8045 10455 10873

감가상각비 799 869 935 1071 1203 BPS 72100 77836 84090 92753 101733


외환손익 6 19 20 20 20 CFPS 11196 16321 17753 21486 23191

자산처분손익 198 120 0 0 0 DPS 1000 1800 1800 1900 2000


영업활동자산부채 증감 -434 -381 -487 -13 -173 PER 273 193 201 176 170

기타 -55 -128 130 130 130 PBR 11 18 19 20 18


투자자산의 처분 -382 642 -19 -2 -20 PCFR 71 87 91 86 80

유형자산의 처분 289 59 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -2032 -2168 -2201 -2300 -1800 영업이익률(보고) 23 43 52 55 55

무형자산의 처분 -38 -42 0 0 0 영업이익률(핵심) 23 43 52 55 55

기타 475 0 11 0 0 EBITDA margin 57 77 86 94 96

재무활동현금흐름 -1532 201 737 -133 -117 순이익률 12 27 28 37 37



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -100 -100 -180 -180 -190 부채비율 1447 1493 1515 1382 1291

기타 52 0 17 47 73 순차입금비율 557 621 683 636 543


기초현금및현금성자산 3286 996 1134 1099 950 활동성(배)




화학

32

화학

KCC (002380)

BUY (Maintain)

주가(312) 540000원









Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



729000원 499000원



1M 25 10

6M -160 -130

1Y 63 42

Company Data





BP13(14E) 602058원


Price Trend

-10

0

10

20

30

40

50

0

200000

400000

600000

800000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 32462 32330 33997 35109 36567

영업이익(억원) 1989 2317 2732 3029 3064

EBITDA(억원) 3628 3891 4320 4574 4606

세전이익(억원) 6267 3424 4704 3360 3402

순이익(억원) 4463 2490 3236 2547 2579

지배주주지분순이익(억원) 4446 2478 3226 2534 2566

EPS(원) 42265 23558 30670 24091 24390

증감율(YoY) 365 -443 302 -214 12

PER(배) 70 199 170 224 221

PBR(배) 06 10 09 09 08

EVEBITDA(배) 99 134 120 122 119

영업이익률() 61 72 80 86 84

ROE() 89 50 56 39 39

순부채비율() 89 49 -50 -17 -34

33


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312



기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012


수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563


매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030




EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08


투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34


기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

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0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





화학

24









-200

0

200

400

1000

1400

1800

2200

2600

121 1210 137 144 151

($MT) 마진

ABS

AN+BD+SM

-100

0

100

200

300

400

500

1000

1500

2000

2500

121 1210 137 144 151

($MT)($MT) PS-SM

PS



0

500

1000

1500

1500

2000

2500

121 131 141 151

($MT) PO-Propylene

PO

0

1000

2000

3000

4000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

131 137 141 147 151


TDI(좌)



-300

-200

-100

0

100

200

300

1000

1500

2000

2500

121 127 131 137 141 147 151

($MT) BPA-페놀

BPA

600

900

1200

1500

1800

300

500

700

900

1100

1300

121 127 131 137 141 147 151

($MT) PVC

EDC2

에틸렌


25








100

2100

4100

6100

1000

2000

3000

4000

5000

124 1212 138 144 1412



0

200

400

600

800

500

700

900

1100

1300

1500

121 127 131 137 141 147 151


BTX(좌)



300000

350000

400000

450000

500000

121 129 135 141 149

1000배럴

-5-4-3-2-1012345

131 135 139 141 145 149 151

($bbl) 아람코OSP

쿠웨이트OSP



-5

0

5

10

15

20

131 135 139 141 145 149 151


복합정제마진

40

65

90

115

140

121 127 131 137 141 147 151

($bbl) WTI(좌)

두바이유(좌)


화학

26



050

100

150

200

250

300

350

400

121 127 131 137 141 147 151

BASF

DUPONT

WACKER

EASTMAN

3M

SOLVAY

DOW CHEM

LYONDELL BASELL

050

100

150

200

250

300

350

121 127 131 137 141 147 151

PPG

AKZO NOBEL

SHERVWIN WILLIAMS

GOODYEAR TIRE

MICHELIN

PIRELLY



040

080

120

160

200

121 127 131 137 141 147 151

LG화학 SKC


금호석유

060

090

120

150

180

210

121 127 131 137 141 147 151


미쓰이화학

도레이

테이진

카네카



030

050

070

090

110

130

150

170

121 127 131 137 141 147 151

GS

SK이노

S-OIL

060

080

100

120

140

160

180

121 127 131 137 141 147 151





27

기업분석












화학

28

화학

LG화학 (051910)










전망이다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



297000원 164500원



1M 114 97

6M -117 -85

1Y -25 -44

Company Data





BP13(14E) 164558원


Price Trend

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

0

100000

200000

300000

400000

143 147 1411 153



























매출액(십억원) 23263 23144 22578 20637 22424

영업이익(십억원) 1910 1743 1311 1485 1497

EBITDA(십억원) 2784 2788 2466 2630 2675

세전이익(십억원) 1880 1601 1162 1341 1348

순이익(십억원) 1506 1271 855 1046 1052

지배주주지분순이익(십억원) 1494 1266 855 1046 1052

EPS(원) 20223 17131 11572 14159 14230

증감율(YoY) -301 -153 -324 224 05

PER(배) 163 175 156 166 165

PBR(배) 23 19 11 13 13

EVEBITDA(배) 88 80 57 67 65

영업이익률() 82 75 58 72 67

ROE() 147 113 71 83 78

순부채비율() 147 92 86 57 51

29


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 23263 23144 22578 20637 22424 유동자산 7453 8032 8035 7920 8461

매출원가 19955 19835 19665 17688 19358 현금및현금성자산 721 1399 1337 1694 1696

매출총이익 3308 3309 2913 2949 3066 유동금융자산 645 529 542 495 538


영업이익(보고) 1910 1743 1311 1484 1495 재고자산 2628 2564 2566 2345 2548


영업외손익 -30 -142 -149 -143 -149 비유동자산 9128 9415 9870 10509 10936

이자수익 30 36 25 23 24 기타비유동채권 62 61 59 54 59

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 427 454 484 484 485

외환이익 392 505 250 250 250 유형자산 8348 8560 9008 9672 10111

이자비용 73 65 64 64 64 무형자산 234 263 241 222 204

외환손실 397 502 250 250 250 기타비유동자산 58 77 77 77 77

관계기업지분법손익 12 5 0 0 0 자산총계 16581 17446 17905 18428 19397



기타 -1 -100 -90 -83 -90 단기차입금 1667 1720 1643 1643 1643


법인세비용 374 331 306 295 297 기타유동부채 202 198 193 177 192

유효법인세율 () 199 207 264 220 220 비유동부채 1478 1123 1103 1080 1103

당기순이익 1506 1271 855 1046 1052 비유동채무 15 76 74 68 74


EBITDA 2784 2788 2466 2630 2675 기타비유동부채 268 243 225 208 225


수정당기순이익 1501 1288 870 1062 1067 자본금 370 370 370 370 370

증감율( YoY) 주식발행초과금 897 897 897 897 897

매출액 26 -05 -24 -86 87 이익잉여금 9205 10173 10737 11491 12251

영업이익(보고) -322 -88 -248 132 07 기타자본 158 157 157 157 157




EPS -301 -153 -324 224 05 순차입금 1581 1083 1054 745 699

수정순이익 -314 -142 -324 221 05 총차입금 2947 3010 2933 2933 2933


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1766 2183 1972 2431 1944 주당지표(원)

당기순이익 1880 1601 855 1046 1052 EPS 20223 17131 11572 14159 14230

감가상각비 855 1021 1133 1126 1161 BPS 143834 156928 164558 174772 185054


외환손익 -61 -23 0 0 0 CFPS 32204 31338 27202 29661 30177

자산처분손익 10 22 20 20 20 DPS 4000 4000 4000 4000 4000

지분법손익 -12 -5 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -519 -287 -58 219 -306 PER 163 175 156 166 165

기타 -406 -171 0 0 0 PBR 23 19 11 13 13


투자자산의 처분 -91 -25 -43 47 -43 PCFR 102 96 67 79 78


유형자산의 취득 -1907 -1361 -1582 -1790 -1600 영업이익률(보고) 82 75 58 72 67

무형자산의 처분 -31 -41 0 0 0 영업이익률(핵심) 82 75 58 72 67

기타 -634 109 -20 -20 -20 EBITDA margin 120 120 109 127 119

재무활동현금흐름 246 -199 -389 -312 -277 순이익률 65 55 38 51 47



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -316 -308 -295 -295 -295 부채비율 540 488 457 413 406

기타 0 0 -18 -17 17 순차입금비율 147 92 86 57 51


기초현금및현금성자산 1379 721 1399 1337 1694 활동성(배)




화학

30

화학

화학











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



221500원 142000원



1M 54 39

6M -111 -79

1Y 111 90

Company Data





BP13(14E) 84090원


Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

50000

100000

150000

200000

250000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 24511 26770 28251 28375 29579

영업이익(억원) 566 1146 1469 1561 1612

EBITDA(억원) 1401 2055 2440 2664 2844

세전이익(억원) 524 922 1061 1379 1434

순이익(억원) 285 723 804 1045 1087

지배주주지분순이익(억원) 290 732 804 1045 1087

EPS(원) 2898 7324 8045 10455 10873

증감율(YoY) -378 1527 98 300 40

PER(배) 273 193 201 176 170

PBR(배) 11 18 19 20 18

EVEBITDA(배) 80 87 87 88 81

영업이익률() 23 43 52 55 55

ROE() 39 96 99 118 111

순부채비율() 557 621 683 636 543

31


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 24511 26770 28251 28375 29579 유동자산 9045 9951 10600 10492 11256

매출원가 19231 20621 21669 21579 22554 현금및현금성자산 996 1134 1099 950 1309

매출총이익 5280 6149 6582 6796 7025 유동금융자산 1052 380 396 397 414


영업이익(보고) 566 1146 1466 1556 1616 재고자산 1958 2340 2568 2580 2689


영업외손익 -42 -224 -408 -181 -178 비유동자산 8735 9570 10660 11709 12144

이자수익 78 55 58 58 61 기타비유동채권 400 305 322 323 337

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 88 119 -27 -177 -323

외환이익 198 145 200 200 200 유형자산 7746 8698 9964 11193 11790

이자비용 209 218 248 248 248 무형자산 325 337 301 269 240

외환손실 216 159 220 220 220 기타비유동자산 177 112 100 100 100

관계기업지분법손익 -10 -1 0 0 0 자산총계 17780 19521 21260 22201 23401



기타 -166 73 -198 28 30 단기차입금 1898 1858 1858 1858 1858


법인세비용 135 195 257 334 347 기타유동부채 102 131 140 146 156

유효법인세율 () 258 211 242 242 242 비유동부채 3778 3488 4405 4452 4526

당기순이익 285 723 804 1045 1087 비유동채무 1 1 1 1 1


EBITDA 1401 2055 2440 2664 2844 기타비유동부채 262 240 257 304 377


수정당기순이익 76 817 804 1045 1087 자본금 500 500 500 500 500

증감율( YoY) 주식발행초과금 6182 6182 6182 6182 6182

매출액 02 92 55 04 42 이익잉여금 798 1371 1996 2862 3760

영업이익(보고) -204 1023 280 61 38 기타자본 -270 -269 -269 -269 -269




EPS -378 1527 98 300 40 순차입금 4046 4859 5777 5925 5549

수정순이익 -827 9697 -16 300 40 총차입금 6095 6372 7272 7272 7272


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 946 1456 1438 2285 2296 주당지표(원)

당기순이익 387 917 804 1045 1087 EPS 2898 7324 8045 10455 10873

감가상각비 799 869 935 1071 1203 BPS 72100 77836 84090 92753 101733


외환손익 6 19 20 20 20 CFPS 11196 16321 17753 21486 23191

자산처분손익 198 120 0 0 0 DPS 1000 1800 1800 1900 2000


영업활동자산부채 증감 -434 -381 -487 -13 -173 PER 273 193 201 176 170

기타 -55 -128 130 130 130 PBR 11 18 19 20 18


투자자산의 처분 -382 642 -19 -2 -20 PCFR 71 87 91 86 80

유형자산의 처분 289 59 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -2032 -2168 -2201 -2300 -1800 영업이익률(보고) 23 43 52 55 55

무형자산의 처분 -38 -42 0 0 0 영업이익률(핵심) 23 43 52 55 55

기타 475 0 11 0 0 EBITDA margin 57 77 86 94 96

재무활동현금흐름 -1532 201 737 -133 -117 순이익률 12 27 28 37 37



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -100 -100 -180 -180 -190 부채비율 1447 1493 1515 1382 1291

기타 52 0 17 47 73 순차입금비율 557 621 683 636 543


기초현금및현금성자산 3286 996 1134 1099 950 활동성(배)




화학

32

화학

KCC (002380)

BUY (Maintain)

주가(312) 540000원









Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



729000원 499000원



1M 25 10

6M -160 -130

1Y 63 42

Company Data





BP13(14E) 602058원


Price Trend

-10

0

10

20

30

40

50

0

200000

400000

600000

800000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 32462 32330 33997 35109 36567

영업이익(억원) 1989 2317 2732 3029 3064

EBITDA(억원) 3628 3891 4320 4574 4606

세전이익(억원) 6267 3424 4704 3360 3402

순이익(억원) 4463 2490 3236 2547 2579

지배주주지분순이익(억원) 4446 2478 3226 2534 2566

EPS(원) 42265 23558 30670 24091 24390

증감율(YoY) 365 -443 302 -214 12

PER(배) 70 199 170 224 221

PBR(배) 06 10 09 09 08

EVEBITDA(배) 99 134 120 122 119

영업이익률() 61 72 80 86 84

ROE() 89 50 56 39 39

순부채비율() 89 49 -50 -17 -34

33


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312



기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012


수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563


매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030




EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08


투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34


기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





25








100

2100

4100

6100

1000

2000

3000

4000

5000

124 1212 138 144 1412



0

200

400

600

800

500

700

900

1100

1300

1500

121 127 131 137 141 147 151


BTX(좌)



300000

350000

400000

450000

500000

121 129 135 141 149

1000배럴

-5-4-3-2-1012345

131 135 139 141 145 149 151

($bbl) 아람코OSP

쿠웨이트OSP



-5

0

5

10

15

20

131 135 139 141 145 149 151


복합정제마진

40

65

90

115

140

121 127 131 137 141 147 151

($bbl) WTI(좌)

두바이유(좌)


화학

26



050

100

150

200

250

300

350

400

121 127 131 137 141 147 151

BASF

DUPONT

WACKER

EASTMAN

3M

SOLVAY

DOW CHEM

LYONDELL BASELL

050

100

150

200

250

300

350

121 127 131 137 141 147 151

PPG

AKZO NOBEL

SHERVWIN WILLIAMS

GOODYEAR TIRE

MICHELIN

PIRELLY



040

080

120

160

200

121 127 131 137 141 147 151

LG화학 SKC


금호석유

060

090

120

150

180

210

121 127 131 137 141 147 151


미쓰이화학

도레이

테이진

카네카



030

050

070

090

110

130

150

170

121 127 131 137 141 147 151

GS

SK이노

S-OIL

060

080

100

120

140

160

180

121 127 131 137 141 147 151





27

기업분석












화학

28

화학

LG화학 (051910)










전망이다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



297000원 164500원



1M 114 97

6M -117 -85

1Y -25 -44

Company Data





BP13(14E) 164558원


Price Trend

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

0

100000

200000

300000

400000

143 147 1411 153



























매출액(십억원) 23263 23144 22578 20637 22424

영업이익(십억원) 1910 1743 1311 1485 1497

EBITDA(십억원) 2784 2788 2466 2630 2675

세전이익(십억원) 1880 1601 1162 1341 1348

순이익(십억원) 1506 1271 855 1046 1052

지배주주지분순이익(십억원) 1494 1266 855 1046 1052

EPS(원) 20223 17131 11572 14159 14230

증감율(YoY) -301 -153 -324 224 05

PER(배) 163 175 156 166 165

PBR(배) 23 19 11 13 13

EVEBITDA(배) 88 80 57 67 65

영업이익률() 82 75 58 72 67

ROE() 147 113 71 83 78

순부채비율() 147 92 86 57 51

29


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 23263 23144 22578 20637 22424 유동자산 7453 8032 8035 7920 8461

매출원가 19955 19835 19665 17688 19358 현금및현금성자산 721 1399 1337 1694 1696

매출총이익 3308 3309 2913 2949 3066 유동금융자산 645 529 542 495 538


영업이익(보고) 1910 1743 1311 1484 1495 재고자산 2628 2564 2566 2345 2548


영업외손익 -30 -142 -149 -143 -149 비유동자산 9128 9415 9870 10509 10936

이자수익 30 36 25 23 24 기타비유동채권 62 61 59 54 59

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 427 454 484 484 485

외환이익 392 505 250 250 250 유형자산 8348 8560 9008 9672 10111

이자비용 73 65 64 64 64 무형자산 234 263 241 222 204

외환손실 397 502 250 250 250 기타비유동자산 58 77 77 77 77

관계기업지분법손익 12 5 0 0 0 자산총계 16581 17446 17905 18428 19397



기타 -1 -100 -90 -83 -90 단기차입금 1667 1720 1643 1643 1643


법인세비용 374 331 306 295 297 기타유동부채 202 198 193 177 192

유효법인세율 () 199 207 264 220 220 비유동부채 1478 1123 1103 1080 1103

당기순이익 1506 1271 855 1046 1052 비유동채무 15 76 74 68 74


EBITDA 2784 2788 2466 2630 2675 기타비유동부채 268 243 225 208 225


수정당기순이익 1501 1288 870 1062 1067 자본금 370 370 370 370 370

증감율( YoY) 주식발행초과금 897 897 897 897 897

매출액 26 -05 -24 -86 87 이익잉여금 9205 10173 10737 11491 12251

영업이익(보고) -322 -88 -248 132 07 기타자본 158 157 157 157 157




EPS -301 -153 -324 224 05 순차입금 1581 1083 1054 745 699

수정순이익 -314 -142 -324 221 05 총차입금 2947 3010 2933 2933 2933


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1766 2183 1972 2431 1944 주당지표(원)

당기순이익 1880 1601 855 1046 1052 EPS 20223 17131 11572 14159 14230

감가상각비 855 1021 1133 1126 1161 BPS 143834 156928 164558 174772 185054


외환손익 -61 -23 0 0 0 CFPS 32204 31338 27202 29661 30177

자산처분손익 10 22 20 20 20 DPS 4000 4000 4000 4000 4000

지분법손익 -12 -5 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -519 -287 -58 219 -306 PER 163 175 156 166 165

기타 -406 -171 0 0 0 PBR 23 19 11 13 13


투자자산의 처분 -91 -25 -43 47 -43 PCFR 102 96 67 79 78


유형자산의 취득 -1907 -1361 -1582 -1790 -1600 영업이익률(보고) 82 75 58 72 67

무형자산의 처분 -31 -41 0 0 0 영업이익률(핵심) 82 75 58 72 67

기타 -634 109 -20 -20 -20 EBITDA margin 120 120 109 127 119

재무활동현금흐름 246 -199 -389 -312 -277 순이익률 65 55 38 51 47



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -316 -308 -295 -295 -295 부채비율 540 488 457 413 406

기타 0 0 -18 -17 17 순차입금비율 147 92 86 57 51


기초현금및현금성자산 1379 721 1399 1337 1694 활동성(배)




화학

30

화학

화학











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



221500원 142000원



1M 54 39

6M -111 -79

1Y 111 90

Company Data





BP13(14E) 84090원


Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

50000

100000

150000

200000

250000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 24511 26770 28251 28375 29579

영업이익(억원) 566 1146 1469 1561 1612

EBITDA(억원) 1401 2055 2440 2664 2844

세전이익(억원) 524 922 1061 1379 1434

순이익(억원) 285 723 804 1045 1087

지배주주지분순이익(억원) 290 732 804 1045 1087

EPS(원) 2898 7324 8045 10455 10873

증감율(YoY) -378 1527 98 300 40

PER(배) 273 193 201 176 170

PBR(배) 11 18 19 20 18

EVEBITDA(배) 80 87 87 88 81

영업이익률() 23 43 52 55 55

ROE() 39 96 99 118 111

순부채비율() 557 621 683 636 543

31


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 24511 26770 28251 28375 29579 유동자산 9045 9951 10600 10492 11256

매출원가 19231 20621 21669 21579 22554 현금및현금성자산 996 1134 1099 950 1309

매출총이익 5280 6149 6582 6796 7025 유동금융자산 1052 380 396 397 414


영업이익(보고) 566 1146 1466 1556 1616 재고자산 1958 2340 2568 2580 2689


영업외손익 -42 -224 -408 -181 -178 비유동자산 8735 9570 10660 11709 12144

이자수익 78 55 58 58 61 기타비유동채권 400 305 322 323 337

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 88 119 -27 -177 -323

외환이익 198 145 200 200 200 유형자산 7746 8698 9964 11193 11790

이자비용 209 218 248 248 248 무형자산 325 337 301 269 240

외환손실 216 159 220 220 220 기타비유동자산 177 112 100 100 100

관계기업지분법손익 -10 -1 0 0 0 자산총계 17780 19521 21260 22201 23401



기타 -166 73 -198 28 30 단기차입금 1898 1858 1858 1858 1858


법인세비용 135 195 257 334 347 기타유동부채 102 131 140 146 156

유효법인세율 () 258 211 242 242 242 비유동부채 3778 3488 4405 4452 4526

당기순이익 285 723 804 1045 1087 비유동채무 1 1 1 1 1


EBITDA 1401 2055 2440 2664 2844 기타비유동부채 262 240 257 304 377


수정당기순이익 76 817 804 1045 1087 자본금 500 500 500 500 500

증감율( YoY) 주식발행초과금 6182 6182 6182 6182 6182

매출액 02 92 55 04 42 이익잉여금 798 1371 1996 2862 3760

영업이익(보고) -204 1023 280 61 38 기타자본 -270 -269 -269 -269 -269




EPS -378 1527 98 300 40 순차입금 4046 4859 5777 5925 5549

수정순이익 -827 9697 -16 300 40 총차입금 6095 6372 7272 7272 7272


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 946 1456 1438 2285 2296 주당지표(원)

당기순이익 387 917 804 1045 1087 EPS 2898 7324 8045 10455 10873

감가상각비 799 869 935 1071 1203 BPS 72100 77836 84090 92753 101733


외환손익 6 19 20 20 20 CFPS 11196 16321 17753 21486 23191

자산처분손익 198 120 0 0 0 DPS 1000 1800 1800 1900 2000


영업활동자산부채 증감 -434 -381 -487 -13 -173 PER 273 193 201 176 170

기타 -55 -128 130 130 130 PBR 11 18 19 20 18


투자자산의 처분 -382 642 -19 -2 -20 PCFR 71 87 91 86 80

유형자산의 처분 289 59 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -2032 -2168 -2201 -2300 -1800 영업이익률(보고) 23 43 52 55 55

무형자산의 처분 -38 -42 0 0 0 영업이익률(핵심) 23 43 52 55 55

기타 475 0 11 0 0 EBITDA margin 57 77 86 94 96

재무활동현금흐름 -1532 201 737 -133 -117 순이익률 12 27 28 37 37



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -100 -100 -180 -180 -190 부채비율 1447 1493 1515 1382 1291

기타 52 0 17 47 73 순차입금비율 557 621 683 636 543


기초현금및현금성자산 3286 996 1134 1099 950 활동성(배)




화학

32

화학

KCC (002380)

BUY (Maintain)

주가(312) 540000원









Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



729000원 499000원



1M 25 10

6M -160 -130

1Y 63 42

Company Data





BP13(14E) 602058원


Price Trend

-10

0

10

20

30

40

50

0

200000

400000

600000

800000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 32462 32330 33997 35109 36567

영업이익(억원) 1989 2317 2732 3029 3064

EBITDA(억원) 3628 3891 4320 4574 4606

세전이익(억원) 6267 3424 4704 3360 3402

순이익(억원) 4463 2490 3236 2547 2579

지배주주지분순이익(억원) 4446 2478 3226 2534 2566

EPS(원) 42265 23558 30670 24091 24390

증감율(YoY) 365 -443 302 -214 12

PER(배) 70 199 170 224 221

PBR(배) 06 10 09 09 08

EVEBITDA(배) 99 134 120 122 119

영업이익률() 61 72 80 86 84

ROE() 89 50 56 39 39

순부채비율() 89 49 -50 -17 -34

33


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312



기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012


수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563


매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030




EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08


투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34


기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





화학

26



050

100

150

200

250

300

350

400

121 127 131 137 141 147 151

BASF

DUPONT

WACKER

EASTMAN

3M

SOLVAY

DOW CHEM

LYONDELL BASELL

050

100

150

200

250

300

350

121 127 131 137 141 147 151

PPG

AKZO NOBEL

SHERVWIN WILLIAMS

GOODYEAR TIRE

MICHELIN

PIRELLY



040

080

120

160

200

121 127 131 137 141 147 151

LG화학 SKC


금호석유

060

090

120

150

180

210

121 127 131 137 141 147 151


미쓰이화학

도레이

테이진

카네카



030

050

070

090

110

130

150

170

121 127 131 137 141 147 151

GS

SK이노

S-OIL

060

080

100

120

140

160

180

121 127 131 137 141 147 151





27

기업분석












화학

28

화학

LG화학 (051910)










전망이다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



297000원 164500원



1M 114 97

6M -117 -85

1Y -25 -44

Company Data





BP13(14E) 164558원


Price Trend

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

0

100000

200000

300000

400000

143 147 1411 153



























매출액(십억원) 23263 23144 22578 20637 22424

영업이익(십억원) 1910 1743 1311 1485 1497

EBITDA(십억원) 2784 2788 2466 2630 2675

세전이익(십억원) 1880 1601 1162 1341 1348

순이익(십억원) 1506 1271 855 1046 1052

지배주주지분순이익(십억원) 1494 1266 855 1046 1052

EPS(원) 20223 17131 11572 14159 14230

증감율(YoY) -301 -153 -324 224 05

PER(배) 163 175 156 166 165

PBR(배) 23 19 11 13 13

EVEBITDA(배) 88 80 57 67 65

영업이익률() 82 75 58 72 67

ROE() 147 113 71 83 78

순부채비율() 147 92 86 57 51

29


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 23263 23144 22578 20637 22424 유동자산 7453 8032 8035 7920 8461

매출원가 19955 19835 19665 17688 19358 현금및현금성자산 721 1399 1337 1694 1696

매출총이익 3308 3309 2913 2949 3066 유동금융자산 645 529 542 495 538


영업이익(보고) 1910 1743 1311 1484 1495 재고자산 2628 2564 2566 2345 2548


영업외손익 -30 -142 -149 -143 -149 비유동자산 9128 9415 9870 10509 10936

이자수익 30 36 25 23 24 기타비유동채권 62 61 59 54 59

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 427 454 484 484 485

외환이익 392 505 250 250 250 유형자산 8348 8560 9008 9672 10111

이자비용 73 65 64 64 64 무형자산 234 263 241 222 204

외환손실 397 502 250 250 250 기타비유동자산 58 77 77 77 77

관계기업지분법손익 12 5 0 0 0 자산총계 16581 17446 17905 18428 19397



기타 -1 -100 -90 -83 -90 단기차입금 1667 1720 1643 1643 1643


법인세비용 374 331 306 295 297 기타유동부채 202 198 193 177 192

유효법인세율 () 199 207 264 220 220 비유동부채 1478 1123 1103 1080 1103

당기순이익 1506 1271 855 1046 1052 비유동채무 15 76 74 68 74


EBITDA 2784 2788 2466 2630 2675 기타비유동부채 268 243 225 208 225


수정당기순이익 1501 1288 870 1062 1067 자본금 370 370 370 370 370

증감율( YoY) 주식발행초과금 897 897 897 897 897

매출액 26 -05 -24 -86 87 이익잉여금 9205 10173 10737 11491 12251

영업이익(보고) -322 -88 -248 132 07 기타자본 158 157 157 157 157




EPS -301 -153 -324 224 05 순차입금 1581 1083 1054 745 699

수정순이익 -314 -142 -324 221 05 총차입금 2947 3010 2933 2933 2933


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1766 2183 1972 2431 1944 주당지표(원)

당기순이익 1880 1601 855 1046 1052 EPS 20223 17131 11572 14159 14230

감가상각비 855 1021 1133 1126 1161 BPS 143834 156928 164558 174772 185054


외환손익 -61 -23 0 0 0 CFPS 32204 31338 27202 29661 30177

자산처분손익 10 22 20 20 20 DPS 4000 4000 4000 4000 4000

지분법손익 -12 -5 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -519 -287 -58 219 -306 PER 163 175 156 166 165

기타 -406 -171 0 0 0 PBR 23 19 11 13 13


투자자산의 처분 -91 -25 -43 47 -43 PCFR 102 96 67 79 78


유형자산의 취득 -1907 -1361 -1582 -1790 -1600 영업이익률(보고) 82 75 58 72 67

무형자산의 처분 -31 -41 0 0 0 영업이익률(핵심) 82 75 58 72 67

기타 -634 109 -20 -20 -20 EBITDA margin 120 120 109 127 119

재무활동현금흐름 246 -199 -389 -312 -277 순이익률 65 55 38 51 47



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -316 -308 -295 -295 -295 부채비율 540 488 457 413 406

기타 0 0 -18 -17 17 순차입금비율 147 92 86 57 51


기초현금및현금성자산 1379 721 1399 1337 1694 활동성(배)




화학

30

화학

화학











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



221500원 142000원



1M 54 39

6M -111 -79

1Y 111 90

Company Data





BP13(14E) 84090원


Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

50000

100000

150000

200000

250000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 24511 26770 28251 28375 29579

영업이익(억원) 566 1146 1469 1561 1612

EBITDA(억원) 1401 2055 2440 2664 2844

세전이익(억원) 524 922 1061 1379 1434

순이익(억원) 285 723 804 1045 1087

지배주주지분순이익(억원) 290 732 804 1045 1087

EPS(원) 2898 7324 8045 10455 10873

증감율(YoY) -378 1527 98 300 40

PER(배) 273 193 201 176 170

PBR(배) 11 18 19 20 18

EVEBITDA(배) 80 87 87 88 81

영업이익률() 23 43 52 55 55

ROE() 39 96 99 118 111

순부채비율() 557 621 683 636 543

31


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 24511 26770 28251 28375 29579 유동자산 9045 9951 10600 10492 11256

매출원가 19231 20621 21669 21579 22554 현금및현금성자산 996 1134 1099 950 1309

매출총이익 5280 6149 6582 6796 7025 유동금융자산 1052 380 396 397 414


영업이익(보고) 566 1146 1466 1556 1616 재고자산 1958 2340 2568 2580 2689


영업외손익 -42 -224 -408 -181 -178 비유동자산 8735 9570 10660 11709 12144

이자수익 78 55 58 58 61 기타비유동채권 400 305 322 323 337

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 88 119 -27 -177 -323

외환이익 198 145 200 200 200 유형자산 7746 8698 9964 11193 11790

이자비용 209 218 248 248 248 무형자산 325 337 301 269 240

외환손실 216 159 220 220 220 기타비유동자산 177 112 100 100 100

관계기업지분법손익 -10 -1 0 0 0 자산총계 17780 19521 21260 22201 23401



기타 -166 73 -198 28 30 단기차입금 1898 1858 1858 1858 1858


법인세비용 135 195 257 334 347 기타유동부채 102 131 140 146 156

유효법인세율 () 258 211 242 242 242 비유동부채 3778 3488 4405 4452 4526

당기순이익 285 723 804 1045 1087 비유동채무 1 1 1 1 1


EBITDA 1401 2055 2440 2664 2844 기타비유동부채 262 240 257 304 377


수정당기순이익 76 817 804 1045 1087 자본금 500 500 500 500 500

증감율( YoY) 주식발행초과금 6182 6182 6182 6182 6182

매출액 02 92 55 04 42 이익잉여금 798 1371 1996 2862 3760

영업이익(보고) -204 1023 280 61 38 기타자본 -270 -269 -269 -269 -269




EPS -378 1527 98 300 40 순차입금 4046 4859 5777 5925 5549

수정순이익 -827 9697 -16 300 40 총차입금 6095 6372 7272 7272 7272


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 946 1456 1438 2285 2296 주당지표(원)

당기순이익 387 917 804 1045 1087 EPS 2898 7324 8045 10455 10873

감가상각비 799 869 935 1071 1203 BPS 72100 77836 84090 92753 101733


외환손익 6 19 20 20 20 CFPS 11196 16321 17753 21486 23191

자산처분손익 198 120 0 0 0 DPS 1000 1800 1800 1900 2000


영업활동자산부채 증감 -434 -381 -487 -13 -173 PER 273 193 201 176 170

기타 -55 -128 130 130 130 PBR 11 18 19 20 18


투자자산의 처분 -382 642 -19 -2 -20 PCFR 71 87 91 86 80

유형자산의 처분 289 59 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -2032 -2168 -2201 -2300 -1800 영업이익률(보고) 23 43 52 55 55

무형자산의 처분 -38 -42 0 0 0 영업이익률(핵심) 23 43 52 55 55

기타 475 0 11 0 0 EBITDA margin 57 77 86 94 96

재무활동현금흐름 -1532 201 737 -133 -117 순이익률 12 27 28 37 37



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -100 -100 -180 -180 -190 부채비율 1447 1493 1515 1382 1291

기타 52 0 17 47 73 순차입금비율 557 621 683 636 543


기초현금및현금성자산 3286 996 1134 1099 950 활동성(배)




화학

32

화학

KCC (002380)

BUY (Maintain)

주가(312) 540000원









Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



729000원 499000원



1M 25 10

6M -160 -130

1Y 63 42

Company Data





BP13(14E) 602058원


Price Trend

-10

0

10

20

30

40

50

0

200000

400000

600000

800000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 32462 32330 33997 35109 36567

영업이익(억원) 1989 2317 2732 3029 3064

EBITDA(억원) 3628 3891 4320 4574 4606

세전이익(억원) 6267 3424 4704 3360 3402

순이익(억원) 4463 2490 3236 2547 2579

지배주주지분순이익(억원) 4446 2478 3226 2534 2566

EPS(원) 42265 23558 30670 24091 24390

증감율(YoY) 365 -443 302 -214 12

PER(배) 70 199 170 224 221

PBR(배) 06 10 09 09 08

EVEBITDA(배) 99 134 120 122 119

영업이익률() 61 72 80 86 84

ROE() 89 50 56 39 39

순부채비율() 89 49 -50 -17 -34

33


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312



기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012


수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563


매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030




EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08


투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34


기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





27

기업분석












화학

28

화학

LG화학 (051910)










전망이다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



297000원 164500원



1M 114 97

6M -117 -85

1Y -25 -44

Company Data





BP13(14E) 164558원


Price Trend

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

0

100000

200000

300000

400000

143 147 1411 153



























매출액(십억원) 23263 23144 22578 20637 22424

영업이익(십억원) 1910 1743 1311 1485 1497

EBITDA(십억원) 2784 2788 2466 2630 2675

세전이익(십억원) 1880 1601 1162 1341 1348

순이익(십억원) 1506 1271 855 1046 1052

지배주주지분순이익(십억원) 1494 1266 855 1046 1052

EPS(원) 20223 17131 11572 14159 14230

증감율(YoY) -301 -153 -324 224 05

PER(배) 163 175 156 166 165

PBR(배) 23 19 11 13 13

EVEBITDA(배) 88 80 57 67 65

영업이익률() 82 75 58 72 67

ROE() 147 113 71 83 78

순부채비율() 147 92 86 57 51

29


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 23263 23144 22578 20637 22424 유동자산 7453 8032 8035 7920 8461

매출원가 19955 19835 19665 17688 19358 현금및현금성자산 721 1399 1337 1694 1696

매출총이익 3308 3309 2913 2949 3066 유동금융자산 645 529 542 495 538


영업이익(보고) 1910 1743 1311 1484 1495 재고자산 2628 2564 2566 2345 2548


영업외손익 -30 -142 -149 -143 -149 비유동자산 9128 9415 9870 10509 10936

이자수익 30 36 25 23 24 기타비유동채권 62 61 59 54 59

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 427 454 484 484 485

외환이익 392 505 250 250 250 유형자산 8348 8560 9008 9672 10111

이자비용 73 65 64 64 64 무형자산 234 263 241 222 204

외환손실 397 502 250 250 250 기타비유동자산 58 77 77 77 77

관계기업지분법손익 12 5 0 0 0 자산총계 16581 17446 17905 18428 19397



기타 -1 -100 -90 -83 -90 단기차입금 1667 1720 1643 1643 1643


법인세비용 374 331 306 295 297 기타유동부채 202 198 193 177 192

유효법인세율 () 199 207 264 220 220 비유동부채 1478 1123 1103 1080 1103

당기순이익 1506 1271 855 1046 1052 비유동채무 15 76 74 68 74


EBITDA 2784 2788 2466 2630 2675 기타비유동부채 268 243 225 208 225


수정당기순이익 1501 1288 870 1062 1067 자본금 370 370 370 370 370

증감율( YoY) 주식발행초과금 897 897 897 897 897

매출액 26 -05 -24 -86 87 이익잉여금 9205 10173 10737 11491 12251

영업이익(보고) -322 -88 -248 132 07 기타자본 158 157 157 157 157




EPS -301 -153 -324 224 05 순차입금 1581 1083 1054 745 699

수정순이익 -314 -142 -324 221 05 총차입금 2947 3010 2933 2933 2933


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1766 2183 1972 2431 1944 주당지표(원)

당기순이익 1880 1601 855 1046 1052 EPS 20223 17131 11572 14159 14230

감가상각비 855 1021 1133 1126 1161 BPS 143834 156928 164558 174772 185054


외환손익 -61 -23 0 0 0 CFPS 32204 31338 27202 29661 30177

자산처분손익 10 22 20 20 20 DPS 4000 4000 4000 4000 4000

지분법손익 -12 -5 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -519 -287 -58 219 -306 PER 163 175 156 166 165

기타 -406 -171 0 0 0 PBR 23 19 11 13 13


투자자산의 처분 -91 -25 -43 47 -43 PCFR 102 96 67 79 78


유형자산의 취득 -1907 -1361 -1582 -1790 -1600 영업이익률(보고) 82 75 58 72 67

무형자산의 처분 -31 -41 0 0 0 영업이익률(핵심) 82 75 58 72 67

기타 -634 109 -20 -20 -20 EBITDA margin 120 120 109 127 119

재무활동현금흐름 246 -199 -389 -312 -277 순이익률 65 55 38 51 47



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -316 -308 -295 -295 -295 부채비율 540 488 457 413 406

기타 0 0 -18 -17 17 순차입금비율 147 92 86 57 51


기초현금및현금성자산 1379 721 1399 1337 1694 활동성(배)




화학

30

화학

화학











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



221500원 142000원



1M 54 39

6M -111 -79

1Y 111 90

Company Data





BP13(14E) 84090원


Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

50000

100000

150000

200000

250000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 24511 26770 28251 28375 29579

영업이익(억원) 566 1146 1469 1561 1612

EBITDA(억원) 1401 2055 2440 2664 2844

세전이익(억원) 524 922 1061 1379 1434

순이익(억원) 285 723 804 1045 1087

지배주주지분순이익(억원) 290 732 804 1045 1087

EPS(원) 2898 7324 8045 10455 10873

증감율(YoY) -378 1527 98 300 40

PER(배) 273 193 201 176 170

PBR(배) 11 18 19 20 18

EVEBITDA(배) 80 87 87 88 81

영업이익률() 23 43 52 55 55

ROE() 39 96 99 118 111

순부채비율() 557 621 683 636 543

31


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 24511 26770 28251 28375 29579 유동자산 9045 9951 10600 10492 11256

매출원가 19231 20621 21669 21579 22554 현금및현금성자산 996 1134 1099 950 1309

매출총이익 5280 6149 6582 6796 7025 유동금융자산 1052 380 396 397 414


영업이익(보고) 566 1146 1466 1556 1616 재고자산 1958 2340 2568 2580 2689


영업외손익 -42 -224 -408 -181 -178 비유동자산 8735 9570 10660 11709 12144

이자수익 78 55 58 58 61 기타비유동채권 400 305 322 323 337

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 88 119 -27 -177 -323

외환이익 198 145 200 200 200 유형자산 7746 8698 9964 11193 11790

이자비용 209 218 248 248 248 무형자산 325 337 301 269 240

외환손실 216 159 220 220 220 기타비유동자산 177 112 100 100 100

관계기업지분법손익 -10 -1 0 0 0 자산총계 17780 19521 21260 22201 23401



기타 -166 73 -198 28 30 단기차입금 1898 1858 1858 1858 1858


법인세비용 135 195 257 334 347 기타유동부채 102 131 140 146 156

유효법인세율 () 258 211 242 242 242 비유동부채 3778 3488 4405 4452 4526

당기순이익 285 723 804 1045 1087 비유동채무 1 1 1 1 1


EBITDA 1401 2055 2440 2664 2844 기타비유동부채 262 240 257 304 377


수정당기순이익 76 817 804 1045 1087 자본금 500 500 500 500 500

증감율( YoY) 주식발행초과금 6182 6182 6182 6182 6182

매출액 02 92 55 04 42 이익잉여금 798 1371 1996 2862 3760

영업이익(보고) -204 1023 280 61 38 기타자본 -270 -269 -269 -269 -269




EPS -378 1527 98 300 40 순차입금 4046 4859 5777 5925 5549

수정순이익 -827 9697 -16 300 40 총차입금 6095 6372 7272 7272 7272


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 946 1456 1438 2285 2296 주당지표(원)

당기순이익 387 917 804 1045 1087 EPS 2898 7324 8045 10455 10873

감가상각비 799 869 935 1071 1203 BPS 72100 77836 84090 92753 101733


외환손익 6 19 20 20 20 CFPS 11196 16321 17753 21486 23191

자산처분손익 198 120 0 0 0 DPS 1000 1800 1800 1900 2000


영업활동자산부채 증감 -434 -381 -487 -13 -173 PER 273 193 201 176 170

기타 -55 -128 130 130 130 PBR 11 18 19 20 18


투자자산의 처분 -382 642 -19 -2 -20 PCFR 71 87 91 86 80

유형자산의 처분 289 59 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -2032 -2168 -2201 -2300 -1800 영업이익률(보고) 23 43 52 55 55

무형자산의 처분 -38 -42 0 0 0 영업이익률(핵심) 23 43 52 55 55

기타 475 0 11 0 0 EBITDA margin 57 77 86 94 96

재무활동현금흐름 -1532 201 737 -133 -117 순이익률 12 27 28 37 37



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -100 -100 -180 -180 -190 부채비율 1447 1493 1515 1382 1291

기타 52 0 17 47 73 순차입금비율 557 621 683 636 543


기초현금및현금성자산 3286 996 1134 1099 950 활동성(배)




화학

32

화학

KCC (002380)

BUY (Maintain)

주가(312) 540000원









Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



729000원 499000원



1M 25 10

6M -160 -130

1Y 63 42

Company Data





BP13(14E) 602058원


Price Trend

-10

0

10

20

30

40

50

0

200000

400000

600000

800000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 32462 32330 33997 35109 36567

영업이익(억원) 1989 2317 2732 3029 3064

EBITDA(억원) 3628 3891 4320 4574 4606

세전이익(억원) 6267 3424 4704 3360 3402

순이익(억원) 4463 2490 3236 2547 2579

지배주주지분순이익(억원) 4446 2478 3226 2534 2566

EPS(원) 42265 23558 30670 24091 24390

증감율(YoY) 365 -443 302 -214 12

PER(배) 70 199 170 224 221

PBR(배) 06 10 09 09 08

EVEBITDA(배) 99 134 120 122 119

영업이익률() 61 72 80 86 84

ROE() 89 50 56 39 39

순부채비율() 89 49 -50 -17 -34

33


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312



기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012


수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563


매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030




EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08


투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34


기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





화학

28

화학

LG화학 (051910)










전망이다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



297000원 164500원



1M 114 97

6M -117 -85

1Y -25 -44

Company Data





BP13(14E) 164558원


Price Trend

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

0

100000

200000

300000

400000

143 147 1411 153



























매출액(십억원) 23263 23144 22578 20637 22424

영업이익(십억원) 1910 1743 1311 1485 1497

EBITDA(십억원) 2784 2788 2466 2630 2675

세전이익(십억원) 1880 1601 1162 1341 1348

순이익(십억원) 1506 1271 855 1046 1052

지배주주지분순이익(십억원) 1494 1266 855 1046 1052

EPS(원) 20223 17131 11572 14159 14230

증감율(YoY) -301 -153 -324 224 05

PER(배) 163 175 156 166 165

PBR(배) 23 19 11 13 13

EVEBITDA(배) 88 80 57 67 65

영업이익률() 82 75 58 72 67

ROE() 147 113 71 83 78

순부채비율() 147 92 86 57 51

29


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 23263 23144 22578 20637 22424 유동자산 7453 8032 8035 7920 8461

매출원가 19955 19835 19665 17688 19358 현금및현금성자산 721 1399 1337 1694 1696

매출총이익 3308 3309 2913 2949 3066 유동금융자산 645 529 542 495 538


영업이익(보고) 1910 1743 1311 1484 1495 재고자산 2628 2564 2566 2345 2548


영업외손익 -30 -142 -149 -143 -149 비유동자산 9128 9415 9870 10509 10936

이자수익 30 36 25 23 24 기타비유동채권 62 61 59 54 59

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 427 454 484 484 485

외환이익 392 505 250 250 250 유형자산 8348 8560 9008 9672 10111

이자비용 73 65 64 64 64 무형자산 234 263 241 222 204

외환손실 397 502 250 250 250 기타비유동자산 58 77 77 77 77

관계기업지분법손익 12 5 0 0 0 자산총계 16581 17446 17905 18428 19397



기타 -1 -100 -90 -83 -90 단기차입금 1667 1720 1643 1643 1643


법인세비용 374 331 306 295 297 기타유동부채 202 198 193 177 192

유효법인세율 () 199 207 264 220 220 비유동부채 1478 1123 1103 1080 1103

당기순이익 1506 1271 855 1046 1052 비유동채무 15 76 74 68 74


EBITDA 2784 2788 2466 2630 2675 기타비유동부채 268 243 225 208 225


수정당기순이익 1501 1288 870 1062 1067 자본금 370 370 370 370 370

증감율( YoY) 주식발행초과금 897 897 897 897 897

매출액 26 -05 -24 -86 87 이익잉여금 9205 10173 10737 11491 12251

영업이익(보고) -322 -88 -248 132 07 기타자본 158 157 157 157 157




EPS -301 -153 -324 224 05 순차입금 1581 1083 1054 745 699

수정순이익 -314 -142 -324 221 05 총차입금 2947 3010 2933 2933 2933


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1766 2183 1972 2431 1944 주당지표(원)

당기순이익 1880 1601 855 1046 1052 EPS 20223 17131 11572 14159 14230

감가상각비 855 1021 1133 1126 1161 BPS 143834 156928 164558 174772 185054


외환손익 -61 -23 0 0 0 CFPS 32204 31338 27202 29661 30177

자산처분손익 10 22 20 20 20 DPS 4000 4000 4000 4000 4000

지분법손익 -12 -5 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -519 -287 -58 219 -306 PER 163 175 156 166 165

기타 -406 -171 0 0 0 PBR 23 19 11 13 13


투자자산의 처분 -91 -25 -43 47 -43 PCFR 102 96 67 79 78


유형자산의 취득 -1907 -1361 -1582 -1790 -1600 영업이익률(보고) 82 75 58 72 67

무형자산의 처분 -31 -41 0 0 0 영업이익률(핵심) 82 75 58 72 67

기타 -634 109 -20 -20 -20 EBITDA margin 120 120 109 127 119

재무활동현금흐름 246 -199 -389 -312 -277 순이익률 65 55 38 51 47



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -316 -308 -295 -295 -295 부채비율 540 488 457 413 406

기타 0 0 -18 -17 17 순차입금비율 147 92 86 57 51


기초현금및현금성자산 1379 721 1399 1337 1694 활동성(배)




화학

30

화학

화학











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



221500원 142000원



1M 54 39

6M -111 -79

1Y 111 90

Company Data





BP13(14E) 84090원


Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

50000

100000

150000

200000

250000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 24511 26770 28251 28375 29579

영업이익(억원) 566 1146 1469 1561 1612

EBITDA(억원) 1401 2055 2440 2664 2844

세전이익(억원) 524 922 1061 1379 1434

순이익(억원) 285 723 804 1045 1087

지배주주지분순이익(억원) 290 732 804 1045 1087

EPS(원) 2898 7324 8045 10455 10873

증감율(YoY) -378 1527 98 300 40

PER(배) 273 193 201 176 170

PBR(배) 11 18 19 20 18

EVEBITDA(배) 80 87 87 88 81

영업이익률() 23 43 52 55 55

ROE() 39 96 99 118 111

순부채비율() 557 621 683 636 543

31


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 24511 26770 28251 28375 29579 유동자산 9045 9951 10600 10492 11256

매출원가 19231 20621 21669 21579 22554 현금및현금성자산 996 1134 1099 950 1309

매출총이익 5280 6149 6582 6796 7025 유동금융자산 1052 380 396 397 414


영업이익(보고) 566 1146 1466 1556 1616 재고자산 1958 2340 2568 2580 2689


영업외손익 -42 -224 -408 -181 -178 비유동자산 8735 9570 10660 11709 12144

이자수익 78 55 58 58 61 기타비유동채권 400 305 322 323 337

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 88 119 -27 -177 -323

외환이익 198 145 200 200 200 유형자산 7746 8698 9964 11193 11790

이자비용 209 218 248 248 248 무형자산 325 337 301 269 240

외환손실 216 159 220 220 220 기타비유동자산 177 112 100 100 100

관계기업지분법손익 -10 -1 0 0 0 자산총계 17780 19521 21260 22201 23401



기타 -166 73 -198 28 30 단기차입금 1898 1858 1858 1858 1858


법인세비용 135 195 257 334 347 기타유동부채 102 131 140 146 156

유효법인세율 () 258 211 242 242 242 비유동부채 3778 3488 4405 4452 4526

당기순이익 285 723 804 1045 1087 비유동채무 1 1 1 1 1


EBITDA 1401 2055 2440 2664 2844 기타비유동부채 262 240 257 304 377


수정당기순이익 76 817 804 1045 1087 자본금 500 500 500 500 500

증감율( YoY) 주식발행초과금 6182 6182 6182 6182 6182

매출액 02 92 55 04 42 이익잉여금 798 1371 1996 2862 3760

영업이익(보고) -204 1023 280 61 38 기타자본 -270 -269 -269 -269 -269




EPS -378 1527 98 300 40 순차입금 4046 4859 5777 5925 5549

수정순이익 -827 9697 -16 300 40 총차입금 6095 6372 7272 7272 7272


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 946 1456 1438 2285 2296 주당지표(원)

당기순이익 387 917 804 1045 1087 EPS 2898 7324 8045 10455 10873

감가상각비 799 869 935 1071 1203 BPS 72100 77836 84090 92753 101733


외환손익 6 19 20 20 20 CFPS 11196 16321 17753 21486 23191

자산처분손익 198 120 0 0 0 DPS 1000 1800 1800 1900 2000


영업활동자산부채 증감 -434 -381 -487 -13 -173 PER 273 193 201 176 170

기타 -55 -128 130 130 130 PBR 11 18 19 20 18


투자자산의 처분 -382 642 -19 -2 -20 PCFR 71 87 91 86 80

유형자산의 처분 289 59 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -2032 -2168 -2201 -2300 -1800 영업이익률(보고) 23 43 52 55 55

무형자산의 처분 -38 -42 0 0 0 영업이익률(핵심) 23 43 52 55 55

기타 475 0 11 0 0 EBITDA margin 57 77 86 94 96

재무활동현금흐름 -1532 201 737 -133 -117 순이익률 12 27 28 37 37



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -100 -100 -180 -180 -190 부채비율 1447 1493 1515 1382 1291

기타 52 0 17 47 73 순차입금비율 557 621 683 636 543


기초현금및현금성자산 3286 996 1134 1099 950 활동성(배)




화학

32

화학

KCC (002380)

BUY (Maintain)

주가(312) 540000원









Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



729000원 499000원



1M 25 10

6M -160 -130

1Y 63 42

Company Data





BP13(14E) 602058원


Price Trend

-10

0

10

20

30

40

50

0

200000

400000

600000

800000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 32462 32330 33997 35109 36567

영업이익(억원) 1989 2317 2732 3029 3064

EBITDA(억원) 3628 3891 4320 4574 4606

세전이익(억원) 6267 3424 4704 3360 3402

순이익(억원) 4463 2490 3236 2547 2579

지배주주지분순이익(억원) 4446 2478 3226 2534 2566

EPS(원) 42265 23558 30670 24091 24390

증감율(YoY) 365 -443 302 -214 12

PER(배) 70 199 170 224 221

PBR(배) 06 10 09 09 08

EVEBITDA(배) 99 134 120 122 119

영업이익률() 61 72 80 86 84

ROE() 89 50 56 39 39

순부채비율() 89 49 -50 -17 -34

33


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312



기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012


수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563


매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030




EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08


투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34


기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





29


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 23263 23144 22578 20637 22424 유동자산 7453 8032 8035 7920 8461

매출원가 19955 19835 19665 17688 19358 현금및현금성자산 721 1399 1337 1694 1696

매출총이익 3308 3309 2913 2949 3066 유동금융자산 645 529 542 495 538


영업이익(보고) 1910 1743 1311 1484 1495 재고자산 2628 2564 2566 2345 2548


영업외손익 -30 -142 -149 -143 -149 비유동자산 9128 9415 9870 10509 10936

이자수익 30 36 25 23 24 기타비유동채권 62 61 59 54 59

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 427 454 484 484 485

외환이익 392 505 250 250 250 유형자산 8348 8560 9008 9672 10111

이자비용 73 65 64 64 64 무형자산 234 263 241 222 204

외환손실 397 502 250 250 250 기타비유동자산 58 77 77 77 77

관계기업지분법손익 12 5 0 0 0 자산총계 16581 17446 17905 18428 19397



기타 -1 -100 -90 -83 -90 단기차입금 1667 1720 1643 1643 1643


법인세비용 374 331 306 295 297 기타유동부채 202 198 193 177 192

유효법인세율 () 199 207 264 220 220 비유동부채 1478 1123 1103 1080 1103

당기순이익 1506 1271 855 1046 1052 비유동채무 15 76 74 68 74


EBITDA 2784 2788 2466 2630 2675 기타비유동부채 268 243 225 208 225


수정당기순이익 1501 1288 870 1062 1067 자본금 370 370 370 370 370

증감율( YoY) 주식발행초과금 897 897 897 897 897

매출액 26 -05 -24 -86 87 이익잉여금 9205 10173 10737 11491 12251

영업이익(보고) -322 -88 -248 132 07 기타자본 158 157 157 157 157




EPS -301 -153 -324 224 05 순차입금 1581 1083 1054 745 699

수정순이익 -314 -142 -324 221 05 총차입금 2947 3010 2933 2933 2933


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1766 2183 1972 2431 1944 주당지표(원)

당기순이익 1880 1601 855 1046 1052 EPS 20223 17131 11572 14159 14230

감가상각비 855 1021 1133 1126 1161 BPS 143834 156928 164558 174772 185054


외환손익 -61 -23 0 0 0 CFPS 32204 31338 27202 29661 30177

자산처분손익 10 22 20 20 20 DPS 4000 4000 4000 4000 4000

지분법손익 -12 -5 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -519 -287 -58 219 -306 PER 163 175 156 166 165

기타 -406 -171 0 0 0 PBR 23 19 11 13 13


투자자산의 처분 -91 -25 -43 47 -43 PCFR 102 96 67 79 78


유형자산의 취득 -1907 -1361 -1582 -1790 -1600 영업이익률(보고) 82 75 58 72 67

무형자산의 처분 -31 -41 0 0 0 영업이익률(핵심) 82 75 58 72 67

기타 -634 109 -20 -20 -20 EBITDA margin 120 120 109 127 119

재무활동현금흐름 246 -199 -389 -312 -277 순이익률 65 55 38 51 47



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -316 -308 -295 -295 -295 부채비율 540 488 457 413 406

기타 0 0 -18 -17 17 순차입금비율 147 92 86 57 51


기초현금및현금성자산 1379 721 1399 1337 1694 활동성(배)




화학

30

화학

화학











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



221500원 142000원



1M 54 39

6M -111 -79

1Y 111 90

Company Data





BP13(14E) 84090원


Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

50000

100000

150000

200000

250000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 24511 26770 28251 28375 29579

영업이익(억원) 566 1146 1469 1561 1612

EBITDA(억원) 1401 2055 2440 2664 2844

세전이익(억원) 524 922 1061 1379 1434

순이익(억원) 285 723 804 1045 1087

지배주주지분순이익(억원) 290 732 804 1045 1087

EPS(원) 2898 7324 8045 10455 10873

증감율(YoY) -378 1527 98 300 40

PER(배) 273 193 201 176 170

PBR(배) 11 18 19 20 18

EVEBITDA(배) 80 87 87 88 81

영업이익률() 23 43 52 55 55

ROE() 39 96 99 118 111

순부채비율() 557 621 683 636 543

31


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 24511 26770 28251 28375 29579 유동자산 9045 9951 10600 10492 11256

매출원가 19231 20621 21669 21579 22554 현금및현금성자산 996 1134 1099 950 1309

매출총이익 5280 6149 6582 6796 7025 유동금융자산 1052 380 396 397 414


영업이익(보고) 566 1146 1466 1556 1616 재고자산 1958 2340 2568 2580 2689


영업외손익 -42 -224 -408 -181 -178 비유동자산 8735 9570 10660 11709 12144

이자수익 78 55 58 58 61 기타비유동채권 400 305 322 323 337

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 88 119 -27 -177 -323

외환이익 198 145 200 200 200 유형자산 7746 8698 9964 11193 11790

이자비용 209 218 248 248 248 무형자산 325 337 301 269 240

외환손실 216 159 220 220 220 기타비유동자산 177 112 100 100 100

관계기업지분법손익 -10 -1 0 0 0 자산총계 17780 19521 21260 22201 23401



기타 -166 73 -198 28 30 단기차입금 1898 1858 1858 1858 1858


법인세비용 135 195 257 334 347 기타유동부채 102 131 140 146 156

유효법인세율 () 258 211 242 242 242 비유동부채 3778 3488 4405 4452 4526

당기순이익 285 723 804 1045 1087 비유동채무 1 1 1 1 1


EBITDA 1401 2055 2440 2664 2844 기타비유동부채 262 240 257 304 377


수정당기순이익 76 817 804 1045 1087 자본금 500 500 500 500 500

증감율( YoY) 주식발행초과금 6182 6182 6182 6182 6182

매출액 02 92 55 04 42 이익잉여금 798 1371 1996 2862 3760

영업이익(보고) -204 1023 280 61 38 기타자본 -270 -269 -269 -269 -269




EPS -378 1527 98 300 40 순차입금 4046 4859 5777 5925 5549

수정순이익 -827 9697 -16 300 40 총차입금 6095 6372 7272 7272 7272


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 946 1456 1438 2285 2296 주당지표(원)

당기순이익 387 917 804 1045 1087 EPS 2898 7324 8045 10455 10873

감가상각비 799 869 935 1071 1203 BPS 72100 77836 84090 92753 101733


외환손익 6 19 20 20 20 CFPS 11196 16321 17753 21486 23191

자산처분손익 198 120 0 0 0 DPS 1000 1800 1800 1900 2000


영업활동자산부채 증감 -434 -381 -487 -13 -173 PER 273 193 201 176 170

기타 -55 -128 130 130 130 PBR 11 18 19 20 18


투자자산의 처분 -382 642 -19 -2 -20 PCFR 71 87 91 86 80

유형자산의 처분 289 59 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -2032 -2168 -2201 -2300 -1800 영업이익률(보고) 23 43 52 55 55

무형자산의 처분 -38 -42 0 0 0 영업이익률(핵심) 23 43 52 55 55

기타 475 0 11 0 0 EBITDA margin 57 77 86 94 96

재무활동현금흐름 -1532 201 737 -133 -117 순이익률 12 27 28 37 37



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -100 -100 -180 -180 -190 부채비율 1447 1493 1515 1382 1291

기타 52 0 17 47 73 순차입금비율 557 621 683 636 543


기초현금및현금성자산 3286 996 1134 1099 950 활동성(배)




화학

32

화학

KCC (002380)

BUY (Maintain)

주가(312) 540000원









Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



729000원 499000원



1M 25 10

6M -160 -130

1Y 63 42

Company Data





BP13(14E) 602058원


Price Trend

-10

0

10

20

30

40

50

0

200000

400000

600000

800000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 32462 32330 33997 35109 36567

영업이익(억원) 1989 2317 2732 3029 3064

EBITDA(억원) 3628 3891 4320 4574 4606

세전이익(억원) 6267 3424 4704 3360 3402

순이익(억원) 4463 2490 3236 2547 2579

지배주주지분순이익(억원) 4446 2478 3226 2534 2566

EPS(원) 42265 23558 30670 24091 24390

증감율(YoY) 365 -443 302 -214 12

PER(배) 70 199 170 224 221

PBR(배) 06 10 09 09 08

EVEBITDA(배) 99 134 120 122 119

영업이익률() 61 72 80 86 84

ROE() 89 50 56 39 39

순부채비율() 89 49 -50 -17 -34

33


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312



기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012


수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563


매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030




EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08


투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34


기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





화학

30

화학

화학











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



221500원 142000원



1M 54 39

6M -111 -79

1Y 111 90

Company Data





BP13(14E) 84090원


Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

50000

100000

150000

200000

250000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 24511 26770 28251 28375 29579

영업이익(억원) 566 1146 1469 1561 1612

EBITDA(억원) 1401 2055 2440 2664 2844

세전이익(억원) 524 922 1061 1379 1434

순이익(억원) 285 723 804 1045 1087

지배주주지분순이익(억원) 290 732 804 1045 1087

EPS(원) 2898 7324 8045 10455 10873

증감율(YoY) -378 1527 98 300 40

PER(배) 273 193 201 176 170

PBR(배) 11 18 19 20 18

EVEBITDA(배) 80 87 87 88 81

영업이익률() 23 43 52 55 55

ROE() 39 96 99 118 111

순부채비율() 557 621 683 636 543

31


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 24511 26770 28251 28375 29579 유동자산 9045 9951 10600 10492 11256

매출원가 19231 20621 21669 21579 22554 현금및현금성자산 996 1134 1099 950 1309

매출총이익 5280 6149 6582 6796 7025 유동금융자산 1052 380 396 397 414


영업이익(보고) 566 1146 1466 1556 1616 재고자산 1958 2340 2568 2580 2689


영업외손익 -42 -224 -408 -181 -178 비유동자산 8735 9570 10660 11709 12144

이자수익 78 55 58 58 61 기타비유동채권 400 305 322 323 337

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 88 119 -27 -177 -323

외환이익 198 145 200 200 200 유형자산 7746 8698 9964 11193 11790

이자비용 209 218 248 248 248 무형자산 325 337 301 269 240

외환손실 216 159 220 220 220 기타비유동자산 177 112 100 100 100

관계기업지분법손익 -10 -1 0 0 0 자산총계 17780 19521 21260 22201 23401



기타 -166 73 -198 28 30 단기차입금 1898 1858 1858 1858 1858


법인세비용 135 195 257 334 347 기타유동부채 102 131 140 146 156

유효법인세율 () 258 211 242 242 242 비유동부채 3778 3488 4405 4452 4526

당기순이익 285 723 804 1045 1087 비유동채무 1 1 1 1 1


EBITDA 1401 2055 2440 2664 2844 기타비유동부채 262 240 257 304 377


수정당기순이익 76 817 804 1045 1087 자본금 500 500 500 500 500

증감율( YoY) 주식발행초과금 6182 6182 6182 6182 6182

매출액 02 92 55 04 42 이익잉여금 798 1371 1996 2862 3760

영업이익(보고) -204 1023 280 61 38 기타자본 -270 -269 -269 -269 -269




EPS -378 1527 98 300 40 순차입금 4046 4859 5777 5925 5549

수정순이익 -827 9697 -16 300 40 총차입금 6095 6372 7272 7272 7272


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 946 1456 1438 2285 2296 주당지표(원)

당기순이익 387 917 804 1045 1087 EPS 2898 7324 8045 10455 10873

감가상각비 799 869 935 1071 1203 BPS 72100 77836 84090 92753 101733


외환손익 6 19 20 20 20 CFPS 11196 16321 17753 21486 23191

자산처분손익 198 120 0 0 0 DPS 1000 1800 1800 1900 2000


영업활동자산부채 증감 -434 -381 -487 -13 -173 PER 273 193 201 176 170

기타 -55 -128 130 130 130 PBR 11 18 19 20 18


투자자산의 처분 -382 642 -19 -2 -20 PCFR 71 87 91 86 80

유형자산의 처분 289 59 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -2032 -2168 -2201 -2300 -1800 영업이익률(보고) 23 43 52 55 55

무형자산의 처분 -38 -42 0 0 0 영업이익률(핵심) 23 43 52 55 55

기타 475 0 11 0 0 EBITDA margin 57 77 86 94 96

재무활동현금흐름 -1532 201 737 -133 -117 순이익률 12 27 28 37 37



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -100 -100 -180 -180 -190 부채비율 1447 1493 1515 1382 1291

기타 52 0 17 47 73 순차입금비율 557 621 683 636 543


기초현금및현금성자산 3286 996 1134 1099 950 활동성(배)




화학

32

화학

KCC (002380)

BUY (Maintain)

주가(312) 540000원









Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



729000원 499000원



1M 25 10

6M -160 -130

1Y 63 42

Company Data





BP13(14E) 602058원


Price Trend

-10

0

10

20

30

40

50

0

200000

400000

600000

800000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 32462 32330 33997 35109 36567

영업이익(억원) 1989 2317 2732 3029 3064

EBITDA(억원) 3628 3891 4320 4574 4606

세전이익(억원) 6267 3424 4704 3360 3402

순이익(억원) 4463 2490 3236 2547 2579

지배주주지분순이익(억원) 4446 2478 3226 2534 2566

EPS(원) 42265 23558 30670 24091 24390

증감율(YoY) 365 -443 302 -214 12

PER(배) 70 199 170 224 221

PBR(배) 06 10 09 09 08

EVEBITDA(배) 99 134 120 122 119

영업이익률() 61 72 80 86 84

ROE() 89 50 56 39 39

순부채비율() 89 49 -50 -17 -34

33


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312



기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012


수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563


매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030




EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08


투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34


기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





31


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 24511 26770 28251 28375 29579 유동자산 9045 9951 10600 10492 11256

매출원가 19231 20621 21669 21579 22554 현금및현금성자산 996 1134 1099 950 1309

매출총이익 5280 6149 6582 6796 7025 유동금융자산 1052 380 396 397 414


영업이익(보고) 566 1146 1466 1556 1616 재고자산 1958 2340 2568 2580 2689


영업외손익 -42 -224 -408 -181 -178 비유동자산 8735 9570 10660 11709 12144

이자수익 78 55 58 58 61 기타비유동채권 400 305 322 323 337

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 88 119 -27 -177 -323

외환이익 198 145 200 200 200 유형자산 7746 8698 9964 11193 11790

이자비용 209 218 248 248 248 무형자산 325 337 301 269 240

외환손실 216 159 220 220 220 기타비유동자산 177 112 100 100 100

관계기업지분법손익 -10 -1 0 0 0 자산총계 17780 19521 21260 22201 23401



기타 -166 73 -198 28 30 단기차입금 1898 1858 1858 1858 1858


법인세비용 135 195 257 334 347 기타유동부채 102 131 140 146 156

유효법인세율 () 258 211 242 242 242 비유동부채 3778 3488 4405 4452 4526

당기순이익 285 723 804 1045 1087 비유동채무 1 1 1 1 1


EBITDA 1401 2055 2440 2664 2844 기타비유동부채 262 240 257 304 377


수정당기순이익 76 817 804 1045 1087 자본금 500 500 500 500 500

증감율( YoY) 주식발행초과금 6182 6182 6182 6182 6182

매출액 02 92 55 04 42 이익잉여금 798 1371 1996 2862 3760

영업이익(보고) -204 1023 280 61 38 기타자본 -270 -269 -269 -269 -269




EPS -378 1527 98 300 40 순차입금 4046 4859 5777 5925 5549

수정순이익 -827 9697 -16 300 40 총차입금 6095 6372 7272 7272 7272


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 946 1456 1438 2285 2296 주당지표(원)

당기순이익 387 917 804 1045 1087 EPS 2898 7324 8045 10455 10873

감가상각비 799 869 935 1071 1203 BPS 72100 77836 84090 92753 101733


외환손익 6 19 20 20 20 CFPS 11196 16321 17753 21486 23191

자산처분손익 198 120 0 0 0 DPS 1000 1800 1800 1900 2000


영업활동자산부채 증감 -434 -381 -487 -13 -173 PER 273 193 201 176 170

기타 -55 -128 130 130 130 PBR 11 18 19 20 18


투자자산의 처분 -382 642 -19 -2 -20 PCFR 71 87 91 86 80

유형자산의 처분 289 59 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -2032 -2168 -2201 -2300 -1800 영업이익률(보고) 23 43 52 55 55

무형자산의 처분 -38 -42 0 0 0 영업이익률(핵심) 23 43 52 55 55

기타 475 0 11 0 0 EBITDA margin 57 77 86 94 96

재무활동현금흐름 -1532 201 737 -133 -117 순이익률 12 27 28 37 37



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -100 -100 -180 -180 -190 부채비율 1447 1493 1515 1382 1291

기타 52 0 17 47 73 순차입금비율 557 621 683 636 543


기초현금및현금성자산 3286 996 1134 1099 950 활동성(배)




화학

32

화학

KCC (002380)

BUY (Maintain)

주가(312) 540000원









Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



729000원 499000원



1M 25 10

6M -160 -130

1Y 63 42

Company Data





BP13(14E) 602058원


Price Trend

-10

0

10

20

30

40

50

0

200000

400000

600000

800000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 32462 32330 33997 35109 36567

영업이익(억원) 1989 2317 2732 3029 3064

EBITDA(억원) 3628 3891 4320 4574 4606

세전이익(억원) 6267 3424 4704 3360 3402

순이익(억원) 4463 2490 3236 2547 2579

지배주주지분순이익(억원) 4446 2478 3226 2534 2566

EPS(원) 42265 23558 30670 24091 24390

증감율(YoY) 365 -443 302 -214 12

PER(배) 70 199 170 224 221

PBR(배) 06 10 09 09 08

EVEBITDA(배) 99 134 120 122 119

영업이익률() 61 72 80 86 84

ROE() 89 50 56 39 39

순부채비율() 89 49 -50 -17 -34

33


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312



기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012


수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563


매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030




EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08


투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34


기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

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0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





화학

32

화학

KCC (002380)

BUY (Maintain)

주가(312) 540000원









Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



729000원 499000원



1M 25 10

6M -160 -130

1Y 63 42

Company Data





BP13(14E) 602058원


Price Trend

-10

0

10

20

30

40

50

0

200000

400000

600000

800000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 32462 32330 33997 35109 36567

영업이익(억원) 1989 2317 2732 3029 3064

EBITDA(억원) 3628 3891 4320 4574 4606

세전이익(억원) 6267 3424 4704 3360 3402

순이익(억원) 4463 2490 3236 2547 2579

지배주주지분순이익(억원) 4446 2478 3226 2534 2566

EPS(원) 42265 23558 30670 24091 24390

증감율(YoY) 365 -443 302 -214 12

PER(배) 70 199 170 224 221

PBR(배) 06 10 09 09 08

EVEBITDA(배) 99 134 120 122 119

영업이익률() 61 72 80 86 84

ROE() 89 50 56 39 39

순부채비율() 89 49 -50 -17 -34

33


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312



기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012


수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563


매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030




EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08


투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34


기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





33


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 32462 32330 33997 35109 36567 유동자산 16997 20156 27275 23953 25667

매출원가 25572 25208 26314 27034 28328 현금및현금성자산 3600 6885 13351 9573 10690

매출총이익 6891 7122 7683 8075 8238 유동금융자산 176 250 262 271 282


영업이익(보고) 1989 2317 2732 3029 3064 재고자산 5025 4767 5151 5319 5540


영업외손익 4277 1106 1967 330 338 비유동자산 51243 50361 60609 61070 61645

이자수익 136 115 179 179 180 기타비유동채권 242 238 250 259 269

배당금수익 242 103 161 161 161 투자자산 23568 23505 34394 34890 35496

외환이익 734 747 350 350 350 유형자산 27089 26274 25628 25590 25555

이자비용 260 243 263 220 220 무형자산 332 331 324 317 311

외환손실 297 513 350 350 350 기타비유동자산 13 13 13 13 14

관계기업지분법손익 -1055 -436 100 100 100 자산총계 68240 70517 87885 85022 87312



기타 -2475 149 157 140 146 단기차입금 780 1370 3120 1420 1420


법인세비용 1803 934 1468 813 823 기타유동부채 1419 211 1360 246 256

유효법인세율 () 288 273 312 242 242 비유동부채 6622 13746 15162 13207 13501

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 비유동채무 324 307 323 333 347


EBITDA 3628 3891 4320 4574 4606 기타비유동부채 4821 5327 7697 5731 6012


수정당기순이익 -702 1630 2113 2570 2601 자본금 563 563 563 563 563


매출액 -37 -04 52 33 42 이익잉여금 38731 40517 43743 45498 47284

영업이익(보고) 620 165 179 109 12 기타자본 10004 9530 19030 19030 19030




EPS 365 -443 302 -214 12 순차입금 4412 2507 -3193 -1124 -2252

수정순이익 NA NA 296 216 12 총차입금 8188 9641 10421 8721 8721


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 1058 3190 13282 2417 3476 주당지표(원)

당기순이익 4463 2490 3236 2547 2579 EPS 42265 23558 30670 24091 24390

감가상각비 1632 1566 1576 1538 1535 BPS 468604 481084 602058 618738 635717


외환손익 -578 -238 0 0 0 CFPS 57999 38629 45813 38891 39166

자산처분손익 21 152 -1658 0 0 DPS 0 0 8000 8000 8000

지분법손익 1055 436 -100 -100 -100 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -57 -618 829 -1414 -383 PER 70 199 170 224 221

기타 -5484 -604 9391 -161 -161 PBR 06 10 09 09 08


투자자산의 처분 -1951 1475 -9040 -244 -356 PCFR 51 121 114 139 138

유형자산의 처분 272 21 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -4381 -1024 -930 -1500 -1500 영업이익률(보고) 61 72 80 86 84

무형자산의 처분 -4 -6 0 0 0 영업이익률(핵심) 61 72 81 86 84

기타 403 574 0 0 0 EBITDA margin 112 120 127 130 126

재무활동현금흐름 -1218 -921 3150 -4450 -503 순이익률 137 77 95 73 71



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -786 -784 0 -784 -784 부채비율 375 385 380 299 299

기타 -156 -201 2370 -1966 281 순차입금비율 89 49 -50 -17 -34


기초현금및현금성자산 9447 3620 6890 13351 9573 활동성(배)




화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





화학

34

화학

효성 (004800)










보인다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



82000원 59900원



1M -31 -45

6M -114 -82

1Y -37 -56

Company Data





BPS13(14E) 77111원

Price Trend

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153














고 생각한다










매출액(억원) 126117 125792 118385 114241 116525

영업이익(억원) 2231 4859 5909 5998 5826

EBITDA(억원) 7947 10391 11001 11156 11016

세전이익(억원) 1869 2566 1866 3412 3241

순이익(억원) 1416 -2362 1414 2586 2457

지배주주지분순이익(억원) 1566 -2292 1414 2586 2457

EPS(원) 4460 -6526 4027 7364 6996


PER(배) 165 -108 170 93 98

PBR(배) 09 09 09 08 08

EVEBITDA(배) 123 98 91 87 87

영업이익률() 18 39 50 53 50

ROE() 47 -83 52 89 79

순부채비율() 2465 2862 2715 2415 2225

35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





35


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 12579 11839 11424 11653 11886 유동자산 4093 4036 4210 4372 4544

매출원가 11095 10294 9910 10138 10340 현금및현금성자산 445 549 846 940 1043

매출총이익 1484 1545 1514 1515 1545 유동금융자산 124 117 113 115 117


영업이익(보고) 486 591 600 583 594 재고자산 1424 1393 1344 1371 1398


영업외손익 -229 -411 -259 -259 -258 비유동자산 9500 9505 9469 9570 9672

이자수익 12 12 11 11 12 기타비유동채권 256 241 232 237 242

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 3272 3133 3059 3109 3162

외환이익 376 300 300 300 300 유형자산 5451 5599 5633 5664 5692

이자비용 221 221 221 221 221 무형자산 440 440 440 440 440

외환손실 352 450 300 300 300 기타비유동자산 81 92 105 120 136

관계기업지분법손익 -14 7 8 9 10 자산총계 13593 13541 13679 13942 14216



기타 -94 -59 -57 -58 -59 단기차입금 3418 3418 3418 3418 3418


법인세비용 493 45 83 78 81 기타유동부채 79 75 72 74 75

유효법인세율 () 1921 242 242 242 242 비유동부채 3787 3740 3717 3732 3749

당기순이익 -236 141 259 246 255 비유동채무 366 345 333 339 346


EBITDA 1039 1100 1116 1102 1116 기타비유동부채 403 378 367 376 385


수정당기순이익 -178 141 259 246 255 자본금 176 176 176 176 176

증감율( YoY) 주식발행초과금 131 131 131 131 131

매출액 -03 -59 -35 20 20 이익잉여금 2043 2152 2378 2591 2813

영업이익(보고) 1178 216 15 -29 20 기타자본 250 250 250 250 250




EPS NA NA 828 -50 36 순차입금 7652 7555 7262 7166 7061

수정순이익 NA NA 828 -50 36 총차입금 8221 8221 8221 8221 8221


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 481 679 825 735 745 주당지표(원)

당기순이익 257 141 259 246 255 EPS -6526 4027 7364 6996 7249

감가상각비 553 502 516 519 522 BPS 74004 77111 83553 89625 95948


외환손익 -32 150 0 0 0 CFPS 9025 18328 22052 21774 22108

자산처분손익 5 5 5 5 5 DPS 1000 1000 1000 1000 1000

지분법손익 14 -7 -8 -9 -10 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 1 34 51 -28 -29 PER -108 170 93 98 94

기타 -315 -148 2 2 2 PBR 09 09 08 08 07


투자자산의 처분 88 151 84 -47 -47 PCFR 78 37 31 31 31


유형자산의 취득 -640 -650 -550 -550 -550 영업이익률(보고) 39 50 53 50 50

무형자산의 처분 -40 0 0 0 0 영업이익률(핵심) 39 51 53 50 50

기타 51 -16 -18 -20 -22 EBITDA margin 83 93 98 95 94

재무활동현금흐름 23 -58 -45 -25 -24 순이익률 -19 12 23 21 21



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -36 -33 -33 -33 -33 부채비율 4083 3867 3548 3330 3131

기타 0 -25 -11 9 10 순차입금비율 2862 2715 2415 2225 2052


기초현금및현금성자산 437 445 549 846 940 활동성(배)




화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





화학

36

화학

코오롱인더 (120110)










한다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



73800원 42250원



1M 68 53

6M -133 -102

1Y -20 -39

Company Data





BPS13(14E) 68120원


Price Trend

-20

0

20

40

60

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153



























매출액(억원) 53130 52615 53376 55494 57191

영업이익(억원) 2940 2316 1689 2011 2233

EBITDA(억원) 4662 4138 3362 3811 4073

세전이익(억원) 2138 1577 1025 1432 1626

순이익(억원) 1711 1137 396 1085 1233

지배주주지분순이익(억원) 1672 1115 423 1085 1233

EPS(원) 6010 4008 1519 3894 4423

증감율(YoY) -498 -333 -621 1563 136

PER(배) 106 136 318 124 109

PBR(배) 10 08 07 07 06

EVEBITDA(배) 67 75 87 79 74

영업이익률() 55 44 32 36 39

ROE() 93 59 20 52 57

순부채비율() 770 842 852 823 781

37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





37


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 53130 52615 53376 55494 57191 유동자산 20194 19382 18386 18761 19243

매출원가 40106 39739 40859 42342 43522 현금및현금성자산 2449 1237 333 134 188

매출총이익 13024 12876 12517 13152 13669 유동금융자산 691 700 710 739 761


영업이익(보고) 2940 2316 1689 2011 2233 재고자산 8160 8580 8704 9050 9326


영업외손익 -802 -739 -656 -594 -604 비유동자산 26089 27817 29574 30792 31939

이자수익 128 93 85 88 91 기타비유동채권 664 695 705 733 755

배당금수익 80 20 20 21 22 투자자산 4494 4631 5069 5545 6011

외환이익 269 254 250 250 250 유형자산 19527 21136 22484 23227 23911

이자비용 887 760 732 659 659 무형자산 1274 1249 1220 1192 1166

외환손실 283 207 250 250 250 기타비유동자산 131 106 95 95 95

관계기업지분법손익 188 308 398 400 400 자산총계 46283 47199 47959 49554 51182



기타 -430 -426 -427 -444 -458 단기차입금 3628 5456 5946 5946 5946


법인세비용 426 441 629 346 394 기타유동부채 696 670 654 680 700

유효법인세율 () 199 279 614 242 242 비유동부채 10881 10883 10837 11254 11609

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 비유동채무 1064 1068 1083 1126 1160


EBITDA 4662 4138 3362 3811 4073 기타비유동부채 1500 1294 1732 2106 2427


수정당기순이익 1605 1151 396 1085 1233 자본금 1391 1393 1394 1394 1394

증감율( YoY) 주식발행초과금 7999 8014 8014 8014 8014

매출액 -20 -10 14 40 31 이익잉여금 7868 8760 9026 9953 11027

영업이익(보고) -269 -212 -271 191 110 기타자본 276 8 578 578 578




EPS -498 -333 -621 1563 136 순차입금 14493 16378 17262 17433 17356

수정순이익 -521 -283 -656 1743 136 총차입금 17633 18315 18305 18305 18305


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 2394 2734 1855 2180 2470 주당지표(원)

당기순이익 1711 1137 396 1085 1233 EPS 6010 4008 1519 3894 4423

감가상각비 1694 1792 1652 1757 1816 BPS 63018 65243 68211 71537 75391


외환손익 10 9 0 0 0 CFPS 12342 10632 7452 10299 11033

자산처분손익 41 46 0 0 0 DPS 900 600 600 600 600

지분법손익 -169 -308 -398 -400 -400 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -1741 -1017 -374 -270 -184 PER 106 136 318 124 109

기타 819 1045 551 -20 -21 PBR 10 08 07 07 06


투자자산의 처분 -643 -541 -30 -84 -67 PCFR 52 51 65 47 44


유형자산의 취득 -2162 -3422 -3000 -2500 -2500 영업이익률(보고) 55 44 32 36 39

무형자산의 처분 -82 -29 0 0 0 영업이익률(핵심) 55 44 31 37 39

기타 340 245 11 0 0 EBITDA margin 88 79 63 69 71

재무활동현금흐름 239 -204 260 205 152 순이익률 32 22 07 20 22



자본의 증가 471 201 0 0 0 안정성()

배당금지급 -370 -254 -168 -169 -169 부채비율 1458 1426 1368 1341 1302

기타 -811 -1000 439 374 321 순차입금비율 770 842 852 823 781


기초현금및현금성자산 2360 2449 1237 333 134 활동성(배)




화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





화학

38

화학

휴켐스 (069260)











Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



27550원 21350원



1M -37 -51

6M 37 75

1Y 104 83

Company Data





BPS13(14E) 11615원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 7133 7957 7167 8897 9027

영업이익(억원) 659 597 500 770 770

EBITDA(억원) 937 994 862 1117 1116

세전이익(억원) 639 703 593 824 750

순이익(억원) 522 503 449 625 568

지배주주지분순이익(억원) 535 539 449 625 568

EPS(원) 1308 1320 1100 1528 1390

증감율(YoY) 46 09 -167 390 -90

PER(배) 198 182 228 163 179

PBR(배) 23 21 22 20 19

EVEBITDA(배) 110 90 112 91 100

영업이익률() 92 75 70 87 85

ROE() 114 109 95 126 108

순부채비율() -08 -53 -123 -17 167

39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





39


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 7133 7957 7167 8897 9027 유동자산 3795 4024 4310 5156 5792

매출원가 6092 6976 6307 7722 7853 현금및현금성자산 313 248 816 1140 1717

매출총이익 1041 981 860 1174 1173 유동금융자산 1817 2272 2050 2224 2257


영업이익(보고) 659 597 500 770 770 재고자산 331 324 341 424 430


영업외손익 -20 107 91 50 -18 비유동자산 3916 3741 3568 4246 5499

이자수익 107 64 59 64 65 기타비유동채권 36 38 34 43 43

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 277 280 274 287 288

외환이익 61 77 90 70 70 유형자산 3389 3210 3065 3735 4999

이자비용 68 99 99 143 213 무형자산 213 179 164 150 138

외환손실 67 80 80 80 80 기타비유동자산 0 34 31 31 31

관계기업지분법손익 -21 -15 0 0 0 자산총계 7710 7765 7878 9402 11291



기타 -33 85 72 89 90 단기차입금 215 347 347 347 347


법인세비용 117 201 144 199 181 기타유동부채 58 155 139 173 175

유효법인세율 () 183 285 242 242 242 비유동부채 1698 1498 1501 2505 4106

당기순이익 522 503 449 625 568 비유동채무 2 2 2 3 3


EBITDA 937 994 862 1117 1116 기타비유동부채 135 153 157 160 162


수정당기순이익 521 449 412 587 530 자본금 409 409 409 409 409

증감율( YoY) 주식발행초과금 1763 1763 1763 1763 1763

매출액 258 115 -99 241 15 이익잉여금 2405 2664 2821 3154 3429

영업이익(보고) 124 -95 -162 540 00 기타자본 -55 -245 -245 -245 -245




EPS 46 09 -167 390 -90 순차입금 -37 -244 -590 -88 903

수정순이익 100 -138 -84 426 -96 총차입금 2093 2276 2276 3276 4876


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 415 869 783 757 859 주당지표(원)

당기순이익 522 503 449 625 568 EPS 1308 1320 1100 1528 1390

감가상각비 268 380 345 329 336 BPS 11061 11231 11615 12428 13101


외환손익 2 1 -10 10 10 CFPS 1957 2202 1981 2368 2243

자산처분손익 2 26 -50 -50 -50 DPS 700 750 750 750 750


영업활동자산부채 증감 -381 -40 19 -165 -12 PER 198 182 228 163 179

기타 -9 -18 15 -5 -5 PBR 23 21 22 20 19


투자자산의 처분 832 -379 278 -137 17 PCFR 132 109 127 105 111


유형자산의 취득 -1074 -237 -200 -1000 -1600 영업이익률(보고) 92 75 70 87 85

무형자산의 처분 0 -1 0 0 0 영업이익률(핵심) 92 75 70 87 85

기타 -3 -2 -2 -5 -5 EBITDA margin 131 125 120 126 124

재무활동현금흐름 -266 -315 -292 708 1306 순이익률 73 63 63 70 63



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -286 -283 -295 -295 -295 부채비율 674 675 645 837 1094

기타 -104 -204 3 3 2 순차입금비율 -08 -53 -123 -17 167


기초현금및현금성자산 402 313 248 816 1140 활동성(배)




화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





화학

40

화학

SK케미칼 (011790)












Stock Data

KOSPI (312) 197059pt



68900원 55700원



1M -12 -26

6M -102 -70

1Y -112 -129

Company Data





BPS (14E) 53895원

Price Trend

-20

-15

-10

-5

0

5

0

20000

40000

60000

80000

143 147 1411 153













기대된다
















매출액(억원) 91601 82566 72823 73187 80506

보고영업이익(억원) 1906 1940 1493 1537 1852

EBITDA(억원) 2632 2735 2512 2613 2982

세전이익(억원) 1909 328 343 1548 2015

순이익(억원) 1566 78 139 1173 1528

EPS(원) 798 -309 42 704 917

증감율(YoY) 3372 -1306 176 2975 3874

PER(배) -481 NA NA 15885 302

PBR(배) 177 -423 3632 195 150

EVEBITDA(배) 11 10 12 10 10

영업이익률() 144 46 250 143 128

ROE() 93 04 08 63 77

순부채비율() 726 870 878 831 812

41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





41


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 9160 8257 7282 7319 8051 유동자산 2613 2271 2150 2151 2229

매출원가 8474 7575 6663 6689 7382 현금및현금성자산 763 506 488 481 392

매출총이익 686 681 619 629 668 유동금융자산 58 68 60 60 66


영업이익(보고) 191 194 149 154 185 재고자산 653 582 560 563 619


영업외손익 0 -161 -115 1 16 비유동자산 2381 2589 2620 2738 2891

이자수익 19 21 15 15 17 장기매출채권 35 36 32 32 35

배당금수익 3 3 2 2 3 투자자산 772 857 794 819 883

외환이익 114 96 67 100 100 유형자산 1484 1612 1715 1812 1903

이자비용 59 62 62 62 62 무형자산 87 79 74 69 65

외환손실 59 81 80 80 80 기타비유동자산 2 5 5 5 5

관계기업지분법손익 48 -125 -31 30 45 자산총계 4994 4860 4770 4889 5121



기타 7 -13 -36 -15 -16 단기차입금 750 617 617 617 617


법인세비용 34 25 20 37 49 기타유동부채 48 33 29 29 32

유효법인세율 () 180 761 595 242 242 비유동부채 1354 1390 1380 1385 1400



EBITDA 263 274 251 261 298 기타비유동부채 161 143 134 139 154


수정당기순이익 216 8 10 110 145 자본금 118 118 118 118 118

증감율( YoY) 주식발행초과금 130 130 130 130 130

매출액 33 -99 -118 05 100 이익잉여금 1124 1080 1084 1150 1236

영업이익(보고) -174 18 -231 30 205 기타자본 -83 -58 -58 -58 -58




EPS -481 NA NA 15885 302 순차입금 1262 1552 1578 1586 1668

수정순이익 321 -963 224 10145 323 총차입금 2084 2127 2127 2127 2127


12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월 결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 416 53 156 196 134 주당지표(원)

당기순이익 157 8 14 117 153 EPS 3372 -1306 176 2975 3874

감가상각비 67 74 97 103 109 BPS 54535 53719 53895 56659 60324


외환손익 -10 -2 13 -20 -20 CFPS 9685 3690 4893 9507 11233

자산처분손익 201 110 0 0 0 DPS 0 0 400 400 400

지분법손익 0 0 31 -30 -45 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 164 -145 4 -5 -93 PER 177 -423 3632 195 150

기타 -167 2 -8 26 26 PBR 11 10 12 10 10


투자자산의 처분 151 -150 35 -2 -30 PCFR 62 150 131 61 52


유형자산의 취득 -334 -257 -200 -200 -200 영업이익률(보고) 21 24 20 21 23

무형자산의 처분 -18 -4 0 0 0 영업이익률(핵심) 21 24 20 21 23

기타 -63 20 0 0 0 EBITDA margin 29 33 34 36 37

재무활동현금흐름 426 37 -9 -2 8 순이익률 17 01 02 16 19



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -14 -15 0 -7 -7 부채비율 1873 1725 1654 1563 1494

기타 -3 10 -9 5 15 순차입금비율 726 870 878 831 812


기초현금및현금성자산 186 763 506 488 481 활동성(배)




화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





화학

42

화학












추천은 아니다

Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



15450원 10550원



1M 72 56

6M 107 147

1Y 262 237

Company Data





BPS13(14E) 6456원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

20000

143 147 1411 153




























매출액(억원) 11104 10329 9538 9367 10244

영업이익(억원) 285 288 410 637 768

EBITDA(억원) 616 662 756 982 1118

세전이익(억원) 145 195 -265 513 654

순이익(억원) 87 160 -209 389 496

지배주주지분순이익(억원) 79 155 -209 389 496

EPS(원) 171 334 -451 839 1070

증감율(YoY) -41 954 NA NA 274

PER(배) 424 326 -281 151 118

PBR(배) 11 16 20 17 15

EVEBITDA(배) 102 117 113 83 69

영업이익률() 26 28 43 68 75

ROE() 28 51 -67 121 135

순부채비율() 836 783 875 676 482

43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





43


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 11104 10329 9538 9367 10244 유동자산 2912 3167 2675 2576 3005

매출원가 9676 9015 8117 7822 8523 현금및현금성자산 350 715 399 341 560

매출총이익 1429 1314 1421 1546 1721 유동금융자산 7 0 0 0 0


영업이익(보고) 285 288 412 635 770 재고자산 1084 1075 1004 986 1078


영업외손익 -140 -93 -675 -124 -114 비유동자산 4852 4993 4993 5067 5074

이자수익 11 7 1 1 1 기타비유동채권 72 67 62 60 66

배당금수익 0 3 0 0 0 투자자산 209 100 102 102 103

외환이익 189 169 200 200 200 유형자산 4015 4290 4331 4439 4469

이자비용 124 139 131 114 105 무형자산 382 348 311 277 248

외환손실 155 153 220 220 220 기타비유동자산 174 188 188 188 188

관계기업지분법손익 2 -2 0 0 0 자산총계 7763 8159 7668 7642 8079



기타 -39 27 -525 9 10 단기차입금 1489 963 763 563 563


법인세비용 58 35 -56 124 158 기타유동부채 597 533 495 488 533

유효법인세율 () 399 178 210 242 242 비유동부채 1242 1974 1972 1780 1595

당기순이익 87 160 -209 389 496 비유동채무 59 70 65 64 70


EBITDA 616 662 756 982 1118 기타비유동부채 163 165 169 178 187


수정당기순이익 101 164 -209 389 496 자본금 2372 2372 2372 2372 2372


매출액 -48 -70 -77 -18 94 이익잉여금 738 867 658 1047 1543

영업이익(보고) -319 11 431 541 213 기타자본 -53 -37 -37 -37 -37




EPS -41 954 NA NA 274 순차입금 2580 2532 2648 2307 1887

수정순이익 326 622 NA NA 274 총차입금 2937 3247 3047 2647 2447


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 815 659 230 752 762 주당지표(원)

당기순이익 87 160 -209 389 496 EPS 171 334 -451 839 1070

감가상각비 307 332 309 312 320 BPS 6594 6906 6456 7295 8365


외환손익 -20 -9 20 20 20 CFPS 902 1152 296 1584 1823

자산처분손익 15 5 0 0 0 DPS 0 0 0 0 0


영업활동자산부채 증감 80 -39 95 18 -83 PER 424 326 -281 151 118

기타 328 170 -23 -20 -20 PBR 11 16 20 17 15


투자자산의 처분 12 2 1 0 -1 PCFR 80 95 428 80 69


유형자산의 취득 -948 -518 -350 -420 -350 영업이익률(보고) 26 28 43 68 75

무형자산의 처분 -116 -7 0 0 0 영업이익률(핵심) 26 28 43 68 75

기타 14 15 0 0 0 EBITDA margin 55 64 79 105 109

재무활동현금흐름 3 205 -197 -391 -191 순이익률 08 16 -22 42 48



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 0 0 0 0 부채비율 1517 1523 1535 1238 1066

기타 -167 -115 3 9 9 순차입금비율 836 783 875 676 482


기초현금및현금성자산 573 350 715 399 341 활동성(배)




화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





화학

44

화학

휴비스 (079980)








Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



12850원 10050원



1M -148 -161

6M -163 -132

1Y -24 -43

Company Data





BPS13(14E) 11109원

Price Trend

-10

0

10

20

30

0

5000

10000

15000

143 147 1411 153












수도 있겠다














매출액(억원) 15625 15329 13720 13582 14159

영업이익(억원) 588 431 435 421 453

EBITDA(억원) 882 732 713 693 720

세전이익(억원) 602 482 366 352 435

순이익(억원) 526 374 278 267 330

지배주주지분순이익(억원) 525 371 278 267 330

EPS(원) 1552 1074 805 774 956

증감율(YoY) -357 -308 -250 -38 235

PER(배) 67 98 139 130 105

PBR(배) 10 10 10 09 08

EVEBITDA(배) 42 55 76 69 64

영업이익률() 38 28 32 31 32

ROE() 173 103 74 68 80

순부채비율() 37 97 412 335 267

45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





45


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 15625 15329 13720 13582 14159 유동자산 4632 4558 4318 4527 4869

매출원가 14145 13993 12462 12360 12885 현금및현금성자산 979 944 1032 1275 1478

매출총이익 1480 1336 1258 1222 1274 유동금융자산 268 212 192 190 198


영업이익(보고) 588 431 435 421 453 재고자산 1570 1565 1372 1358 1416


영업외손익 14 52 -68 -69 -18 비유동자산 3623 3705 4924 4852 4846

이자수익 21 18 17 17 17 기타비유동채권 17 18 16 16 17

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 36 46 1345 1345 1395

외환이익 138 208 200 200 200 유형자산 3497 3575 3500 3430 3376

이자비용 56 40 75 75 75 무형자산 67 65 62 59 57

외환손실 102 158 210 210 210 기타비유동자산 6 1 1 1 1

관계기업지분법손익 9 13 0 0 50 자산총계 8255 8263 9242 9379 9715



기타 0 8 0 0 0 단기차입금 1361 1475 1475 1475 1475


법인세비용 76 108 89 85 105 기타유동부채 0 29 26 26 27

유효법인세율 () 126 224 242 242 242 비유동부채 160 159 1398 1392 1390

당기순이익 526 374 278 267 330 비유동채무 30 22 19 19 20


EBITDA 882 732 713 693 720 기타비유동부채 111 102 44 38 35


수정당기순이익 523 372 278 267 330 자본금 1725 1725 1725 1725 1725

증감율( YoY) 주식발행초과금 403 403 403 403 403

매출액 -64 -19 -105 -10 42 이익잉여금 1447 1705 1885 2054 2285

영업이익(보고) -143 -268 10 -32 76 기타자본 0 -180 -180 -180 -180




EPS -357 -308 -250 -38 235 순차입금 133 354 1586 1346 1134

수정순이익 -265 -289 -252 -38 235 총차입금 1381 1511 2811 2811 2811


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 686 274 425 545 523 주당지표(원)

당기순이익 526 374 278 267 330 EPS 1552 1074 805 774

감가상각비 291 298 275 269 264 BPS 10361 10589 11109 11598


외환손익 -28 -47 10 10 10 CFPS 2425 1958 1612 1564

자산처분손익 16 10 0 0 0 DPS 300 300 300 300


영업활동자산부채 증감 -257 -467 -131 6 -24 PER 67 98 139 130

기타 136 102 -10 -10 -10 PBR 10 10 10 09


투자자산의 처분 -252 52 -1280 2 -8 PCFR 43 54 69 64


유형자산의 취득 -289 -233 -200 -200 -210 영업이익률(보고) 38 28 32 31

무형자산의 처분 -5 -2 0 0 0 영업이익률(핵심) 38 28 32 31

기타 28 13 0 0 0 EBITDA margin 56 48 52 51

재무활동현금흐름 273 -143 1143 -105 -101 순이익률 34 24 20 20



자본의 증가 632 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -103 -99 -99 -99 부채비율 1302 1252 1402 1335

기타 0 -181 -59 -6 -2 순차입금비율 37 97 412 335


기초현금및현금성자산 548 979 944 1032 1275 활동성(배)




화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





화학

46

화학

애경유화 (161000)










Stock13Data




80300원 60500원



1M 18 03

6M -183 -153

1Y -14 -33

Company Data





BP13(14E) 58861원

Price Trend

-20

-10

0

10

20

30

0

20000

40000

60000

80000

100000

143 147 1411 153

























투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액(억원) 4139 11761 11609 11659 12154

영업이익(억원) 89 313 412 420 438

EBITDA(억원) 116 399 493 503 523

세전이익(억원) 88 357 414 406 425

순이익(억원) 68 266 300 308 322

지배주주지분순이익(억원) 72 272 300 308 322

EPS(원) 2260 8476 9368 9608 10049

증감율(YoY) NA 2751 105 26 46

PER(배) 257 69 67 66 63

PBR(배) 14 11 11 09 08

EVEBITDA(배) 277 69 56 51 44

영업이익률() 22 27 35 36 36

ROE() 100 179 173 155 144

순부채비율() 1078 575 403 248 124

47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





47


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 4139 11761 11609 11659 12154 유동자산 3016 2430 2423 2658 2976

매출원가 3888 10929 10686 10727 11182 현금및현금성자산 464 330 205 431 655

매출총이익 251 833 923 933 972 유동금융자산 23 2 163 163 170


영업이익(보고) 89 313 412 420 438 재고자산 771 758 749 752 784


영업외손익 -1 44 2 -14 -13 비유동자산 1623 1677 1715 1753 1790

이자수익 4 13 8 8 9 기타비유동채권 57 54 54 54 56

배당금수익 0 0 0 0 0 투자자산 295 347 347 347 347

외환이익 50 132 74 70 70 유형자산 1220 1216 1258 1297 1334

이자비용 25 66 54 54 54 무형자산 50 60 57 54 52

외환손실 38 135 50 50 50 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 1 58 0 0 0 자산총계 4638 4107 4138 4410 4766



기타 -6 -2 23 12 12 단기차입금 1682 1197 997 997 997


법인세비용 20 91 114 98 103 기타유동부채 26 70 69 70 73

유효법인세율 () 231 254 275 242 242 비유동부채 381 158 133 154 200

당기순이익 68 266 300 308 322 비유동채무 0 0 0 0 0


EBITDA 116 399 493 503 523 기타비유동부채 114 116 31 51 98


수정당기순이익 58 234 300 308 322 자본금 160 160 160 160 160

증감율( YoY) 주식발행초과금 1150 1150 1150 1150 1150

매출액 NA 1842 -13 04 42 이익잉여금 73 335 587 833 1093

영업이익(보고) NA 2510 315 19 42 기타자본 -10 -11 -11 -11 -11




EPS NA 2751 105 26 46 순차입금 1462 926 751 524 294

수정순이익 NA 3062 284 26 46 총차입금 1949 1258 1118 1118 1118


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 -53 588 429 387 365 주당지표(원)

당기순이익 68 266 300 308 322 EPS 2260 8476 9368 9608 10049

감가상각비 24 83 78 81 83 BPS 42865 51014 58861 66546 74677


외환손익 -20 -20 -24 -20 -20 CFPS 2928 10995 11882 12200 12716

자산처분손익 23 47 0 0 0 DPS 500 1500 1900 1900 2000

지분법손익 -1 -58 0 0 0 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -158 259 48 -4 -42 PER 257 69 67 66 63

기타 10 8 24 20 20 PBR 14 11 11 09 08


투자자산의 처분 5 5 -160 -1 -7 PCFR 198 53 53 52 50

유형자산의 처분 25 61 0 0 0 수익성()

유형자산의 취득 -167 -114 -120 -120 -120 영업이익률(보고) 22 27 35 36 36

무형자산의 처분 0 -12 0 0 0 영업이익률(핵심) 22 27 35 36 36

기타 23 23 0 0 0 EBITDA margin 28 34 42 43 43

재무활동현금흐름 1 -692 -273 -40 -14 순이익률 16 23 26 26 26



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 0 -16 -48 -61 -61 부채비율 2419 1548 1220 1089 1009

기타 -1 0 -85 21 46 순차입금비율 1078 575 403 248 124


기초현금및현금성자산 637 464 330 205 431 활동성(배)




화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

200000

250000

300000

350000

400000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







Neutral(중립)





화학

48

화학

벽산 (007210)












Stock13Data

KOSPI(312) 197059pt



7370원 2870원



1M 72 56

6M 185 228

1Y 1387 1340

Company Data





BP13(14E) 2852원


Price Trend

-50

0

50

100

150

200

0

2000

4000

6000

8000

143 147 1411 153














시켰다













투자지표 IFRS 연결 2012 2013 2014P 2015E 2016E

매출액(억원) 3903 3994 4257 4522 4810

영업이익(억원) 127 204 315 347 370

EBITDA(억원) 217 269 376 409 431

세전이익(억원) 47 152 298 356 380

순이익(억원) 31 104 226 270 288

지배주주지분순이익(억원) 49 112 226 270 288

EPS(원) 72 163 329 393 420

증감율(YoY) -692 1258 1021 195 68

PER(배) 272 163 169 141 132

PBR(배) 08 10 19 17 16

EVEBITDA(배) 39 54 90 78 69

영업이익률() 33 51 74 77 77

ROE() 16 46 95 105 102

순부채비율() 05 -109 -174 -230 -281

49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

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300000

350000

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13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

20000

30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

20000

40000

60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

2000

4000

6000

8000

10000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가


Buy(매수)




Sell(매도)







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49


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 3903 3994 4257 4522 4810 유동자산 2064 2229 2261 2539 2839

매출원가 3156 3205 3367 3573 3800 현금및현금성자산 489 686 641 818 1009

매출총이익 747 789 890 950 1010 유동금융자산 267 231 246 262 278


영업이익(보고) 127 204 315 347 370 재고자산 264 238 253 269 286


영업외손익 -80 -53 -17 8 9 비유동자산 1800 1755 1767 1780 1794

이자수익 22 21 22 24 25 기타비유동채권 52 46 50 53 56

배당금수익 1 0 0 0 0 투자자산 278 248 261 275 288

외환이익 3 3 0 0 0 유형자산 1413 1412 1411 1411 1411

이자비용 44 36 24 24 24 무형자산 58 49 45 42 39

외환손실 2 6 0 0 0 기타비유동자산 0 0 0 0 0

관계기업지분법손익 0 2 8 8 8 자산총계 3865 3984 4028 4319 4633



기타 0 -9 -23 0 0 단기차입금 425 327 327 327 327


법인세비용 17 48 72 86 92 기타유동부채 23 24 26 27 29

유효법인세율 () 353 316 242 242 242 비유동부채 468 387 333 338 344

당기순이익 31 104 226 270 288 비유동채무 32 23 25 26 28


EBITDA 217 269 376 409 431 기타비유동부채 174 173 177 181 185


수정당기순이익 68 122 226 270 288 자본금 343 343 343 343 343

증감율( YoY) 주식발행초과금 282 282 282 282 282

매출액 159 23 66 62 64 이익잉여금 1088 1172 1372 1610 1865

영업이익(보고) -432 611 543 100 65 기타자본 -39 -42 -42 -42 -42




EPS -692 1258 1021 195 68 순차입금 11 -248 -428 -621 -828

수정순이익 -574 792 846 195 68 총차입금 767 669 459 459 459


12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E 12월결산 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동현금흐름 202 340 271 291 306 주당지표(원)

당기순이익 47 152 226 270 288 EPS 72 163 329 393 420

감가상각비 87 59 57 57 57 BPS 2441 2560 2852 3198 3571


외환손익 0 4 0 0 0 CFPS 176 245 418 481 507

자산처분손익 2 23 0 0 0 DPS 130 56 68 68 68

지분법손익 0 -2 -8 -8 -8 주가배수(배)

영업활동자산부채 증감 -69 62 -7 -31 -34 PER 272 163 169 141 132

기타 132 36 0 0 0 PBR 08 10 19 17 16


투자자산의 처분 -185 43 -20 -21 -22 PCFR 112 109 133 115 109


유형자산의 취득 -43 -57 -57 -57 -57 영업이익률(보고) 33 51 74 77 77

무형자산의 처분 -3 -3 0 0 0 영업이익률(핵심) 33 51 74 77 77

기타 5 -4 0 0 0 EBITDA margin 56 67 88 90 90

재무활동현금흐름 -9 -119 -239 -36 -37 순이익률 08 26 53 60 60



자본의 증가 0 0 0 0 0 안정성()

배당금지급 -1 -21 -33 -40 -40 부채비율 756 753 634 603 574

기타 55 0 4 4 4 순차입금비율 05 -109 -174 -230 -281


기초현금및현금성자산 520 489 686 641 818 활동성(배)




화학

50









































(008000) (069260)


(161000)

51


150000

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300000

350000

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13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

100000

200000

300000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

50000

100000

150000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

20000

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60000

80000

100000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

10000

15000

20000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

0

10000

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30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

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(원) 주가

목표주가

0

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(원) 주가

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화학

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(008000) (069260)


(161000)

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(원) 주가

목표주가

0

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200000

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13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

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(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

0

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(원) 주가

목표주가

0

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60000

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(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

0

5000

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15000

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(원) 주가

목표주가

0

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(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

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(원) 주가

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(원) 주가

목표주가

0

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200000

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(원) 주가

목표주가

KCC(002380) SK케미칼(011790)

200000

400000

600000

800000

1000000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

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(원) 주가

목표주가

효성(004800) 코오롱인더(120110)

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(원) 주가

목표주가

0

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80000

100000

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(원) 주가

목표주가

도레이케미칼(008000) 휴켐스(069260)

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(원) 주가

목표주가

0

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30000

40000

13313 14313 15313

(원) 주가

목표주가

애경유화(161000) 벽산(007210)

0

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60000

80000

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(원) 주가

목표주가

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화학 - imgstock.naver.comimgstock.naver.com/upload/research/industry/1426470033793.pdf · 기존 투명 용기에는 유리 혹은 폴리카보네이트(pc)가 사용되었는데,