Tema 2 Politica Monetara_PM in RM 2013

8/11/2019 Tema 2 Politica Monetara_PM in RM 2013

1/32

Tema 2. Politica monetar inst rument al pol i t ic i i macroeconom ice

1. Politica monetar: concept i evoluia obiectivelor

2. Instrumentele directe ale politicii monetare

3. Instrumentele indirecte ale politicii monetare


2/32

1. Politica monetar: concept i evoluia obiectivelor

(!) Politica monetar, n calitate de instrument al politicii macroeconomice,reprezint ansamblul msurilor adoptate de banca central n scopul influenrii

ofertei de moned i a ratei dobnzii, care s contribuie la influenarea, mai

departe, a activitiieconomice.

(!) Politica monetar reprezint un set de msuri specifice luate n scopul

atingerii obiectivelor majore ale politicii economice prin intermediul controlului

exercitat de autoritatea monetarasupra cererii agregate din economie sau, altfel

spus, a cheltuielilor totale realizate n economia naional pentru cumprareabunurilor i serviciilor care intr n componena venitului naional (exprimat de

regul,sub forma produsului intern brut).


3/32

Exist dou tipuri de politic monetar (!):

politica monetarde austeritate(ndreptatspre limitarea investiiilor,

ncetinirea ritmului de creterea volumului masei monetare);

politica monetar de expansiune (stimularea volumului operaiunilor

de creditare, reducerea ratelor dobnzii creditare, mrirea volumului masei

monetare).

Politica monetar de austeritate se realizeaz, n condiiile n care conjunctura

economicse dezvoltrapid, cu scopul de a nu admite criza de supraproducie.

Politica de expansiune se realizeaz n condiiile n care scade volumul de

produciea mrfuriloriserviciilor icreteomajul.


4/32


5/32

2. Instrumentele directe ale politicii monetare

n categoria instrumentelor directe intr

contingentarea (limitarea) creditelor i

aciunea asupra cantitii de moned central

fixarea administrativ a unor rame ale dobnzilor la credite sau la depozite

(aciunea asupra costului).

(!) Contingentarea(limitarea) creditelor const n fixarea unui plafon de cretere avolumului creditului ntr-o perioad dat.

(!) Aciuneaasupra cantitiide monedcentral. Controlul monetar prin aciunea

asupra cantitii de moned centrale se bazeaz pe posibilitatea existenei unei

relaiistabile, avnd un sens cauzal precis, ntre baza monetarimasa monetar.


6/32

(!) Aciuneaasupra costuluimonedei centrale.n principiu, variaiileratei dobnzii

asupra masei monetare afecteaz agregatele monetare prin trei canale de

transmitere:

schimbri n comportamentele portofoliului agenilor nefinanciari (cererea de

moned), adic n divizarea ntre active monetare i nemonetare;

cererea de credit bancar a agenilor nefinanciari;

oferta de credit al bncilor.


7/32

3. Instrumentele indirecte ale politicii monetare

Instrumentele indirecte clasice ale politicii monetare sunt urmtoarele:

taxa scontului,politica pe open-market

sistemul rezervelor minime obligatorii.

(!) Taxa scontului reprezint dobnda uzual pentru creditele acordate de ctre

banca de emisiune n cadrul operaiunilor de reescontare.

Astfel, scderea taxei scontului determin diminuarea general a dobnzii,

sporeteeficienautilizriicreditelor pentru ntreprinztorii-i orienteaz n sensul

dezvoltriiactivitilorpe baza antrenriide capitaluri suplimentare.

Dimpotriv, creterea taxei scontului, avnd ca urmare sporirea general a

dobnzilor, are ca efect nrutirea condiiilor de obinere a creditelor i duce la

scdereaprofiturilor pentru cei ce utilizeazcapitaluri suplimentare.


8/32

Manevrarea taxei scontului acioneaz, deasemenea asupra capitalurilor

strine.

Scdereataxei scontuluiduce la emigrarea capitalurilor strineichiar a unor

capitaluri indigene, lsndsarcina nviorriinumai pe seama capitalurilor interne

rmase.

Dimpotriv,cretereataxei scontului ial nivelului general de dobnzi, atrage

n ar capitaluri strine. Se creeaz astfel o abunden de capitaluri care

influeneazn sensul scderiinivelului general al dobnzilor.


9/32

(!) Operaiilepe piaaliber

Trsturi specifice operaiilor pe piaa liber:

nivelul dobnzii practicate, variazn funciede evoluiapieeii,ndeosebi, sunt

determinate de orientarea pe care banca centraldoreteso impun;

n desfurareaacestor operaii,banca centralare un rol activ. Aceasta iniiaz

alimentarea pieeimonetare cu lichiditi,n special, prin oferte proprii;

operaiilepe piaaliberau un dublu sens.


10/32

(!) Politica pe open-marketeste interveniabnciicentrale pe piaamonetar,

zispialibersau deschis.

Aceast intervenie se efectueaz pentru a crete sau a diminua lichiditile

agenilorce opereazpe aceastpiaiposibilitilelor de acordare a creditelor i

de creaiea monedei scripturale.

Creanelece fac obiectul tranzaciilorpe piaaopen-market sun diferite: efecte de

comer,bonuri de tezaur, efecte de mobilizare a creditelor ipotecare i de consum,

etc. n multe ri, cele mai frecvente creane ce fac operaiilor pe piaa liber sunt

bonurile de tezaur. Intervenia bncii centrale pe piaa liber duce la redistribuirea,

lichiditilor ntre banca central i bncile comerciale. Aceast redistribuireinflueneazplasamentele de credit n economie.


11/32

(!) Sistemul rezervelor minime obligatorii, instituit din grija de a asigura o lichiditate

minimal, const din obligaia bncii, care constituie depozite, s consemneze, nconturile sale deschise la banca central,o sumdimensionat,de regul,prin cote

procentuale.


12/32

Tema 4. Instrumente de politic monetar n Republica Moldova

Rezervele obligatorii reprezintnivelul minim al mijloacelor atrase pe care o banc

autorizattrebuie sle deinla BNM. Pentru evaluarea ndeplinirii acestei obligaiise

utilizeazmedia soldurilor zilnice ale contului de rezerve pe durata unei perioade de

aplicare.

Bncile menin rezerve obligatorii separat n lei moldoveneti i valut strin (dolari

SUA i Euro) n conturi deschise la Banca Naional a Moldovei.


13/32

Rezervarea de la mijloacele atrase n lei moldoveneti i n valute

neconvertibile se efectueazprin mentinerea mijloacelor bnetin lei moldoveneti

la Banca Naional a Moldovei n contul Loro al bncii n mediu pe perioad.

Pentru rezervele obligatorii n lei moldovenetin contul Loro al bncii la BNM snt

stabilite perioade chenzinale de urmrire a mijloacelor atrase (6-20 a lunii

curente; 21 a lunii curente - 05 a lunii urmtoare) i respectiv de meninere a

rezervelor obligatorii (21 a lunii curente -05 a lunii urmtoare; 6-20 a lunii

urmtoare).

Rezervarea de la mijloacele atrase n VLC se efectueaz prin meninerea

mijloacelor bnetiale bncilor n VLC la BNM n contul Rezervelor obligatorii in

VLC.Pentru rezervele obligatorii n VLC, snt stabilite aceleaiperioade chenzinalede urmrirea mijloacelor atrase (6-20 a lunii curente; 21 a lunii curente - 05 a lunii

urmtoare), iar completarea contului Rezervelor obligatorii n valut liber

convertibil la BNM se efectueazrespectiv perioadelor de urmrire- nu mai trziu

de data de 27 a lunii curente inu mai tarziu de data de 12 a lunii ulterioare.


14/32

Banca Naional a Moldovei platete dobnd la cota din rezervele obligatorii ce

depete5 la sutdin pasivele n baza crorase calculeazaceste rezerve. Ratele

aplicate de ctreBNM la efectuarea pliipentru meninerearezervelor obligatorii se

stabilesc ise modificde catre Consiliul de administraieal BNM.

Elementele ce definesc rezervele minime obligatorii sunt reprezentate de:- baza de rezervare: reprezentatde mijloacele bnetin moneda naionali

n valut, reprezentand obligaii ale bncii rezultate din acceptarea depozitelor i aaltor fonduri, din acestea fiind excluse mijloacele bneti atrase de la BNM i cele

atrase de la bnci care, la randul lor, sunt obligate s constituie rezerve minimeobligatorii la BNM i capitalurile proprii ale bncii,determinate n baza metodologieistabilite de BNM.

- per ioada de observare: intervalul de timp pentru care se determinbaza decalcul;

- perioada de aplicare este intervalul de timp n care trebuie meninut nconturile deschise la BNM nivelul prevzutal RMO;

- nivelul prevzutal RMO reprezintprodusul dintre baza de calcul i normaRMO;

- niv elul efectiv al RMO reprezint soldul mediu zilnic nregistrat de banc ncontul n care se meninRMO n perioada de aplicare. Determinarea soldului mediu

zilnic se face luand n calcul numrulde zile calendaristice din perioada de aplicare.


15/32


16/32


17/32


18/32


19/32

Rata de baz

n general, modificrile ratei de baz a BNM au drept scop modificarea ratelor

dobnzilor la credite i depozite n economie, precum i a cursului de schimb al

monedei naionale. n acest context, se ateapt c rata de baz va determina

condiiilemonetare n care activeazeconomia naional.


20/32


21/32


22/32


23/32

Facilitile permanente

Facilitile permanentereprezint facilitile pe care BNM le pune la dispoziiabncilor autorizate la iniiativa acestora. BNM ofer dou faciliti permanente:

facilitatea de credit overnight;

facilitatea de depozit overnight.


24/32


25/32

Operaiunile BNM pe piaa monetar

Obiectivul primordial al Bncii Naionale a Moldovei n aplicarea operaiunilor sale de piadeschis este de a implementa o transmisiune eficient a ratelor dobnzilor de reglementare

monetar a BNM, de a acorda suport instituiilor financiare la managementul lichiditii i de a

contribui la stabilitatea sectorului bancar.

n scopul atingerii scopurilor de politic monetar, Banca Naionala dispune de un set larg de

instrumente:

Vnzri de Certificate ale BNM (CBN)

Repo de vnzare i Repo de cumprare a valorilor mobiliare de stat

Depozite acceptate de BNM de la bnci prin licitaii sau negocieri directe

Vnzri i cumprri de valori mobiliare de stat


26/32


27/32


28/32


29/32

Activitatea BNM pe piaavalutar

Activitatea BNM pe piaa valotur (interveniile valutare), se deruleaz n strict

conformitate cu obiectivele politicii valutare.

Banca Naionalutilizeazn calitate de instrumente ale interveniilorvalutare:

operaiunile directe (cumprri sau vnzri la vedere de valut contra lei

moldoveneti),care influeneazmasa monetar

operaiunilede ajustare (swap-uri valutare), care sunt instrumente reversibile inu

influeneazmasa monetarpe termen lung.


30/32


31/32


32/32

Documents

Tema 2 Politica Monetara_PM in RM 2013