Trh akcií a dluhopisTrh akcií a dluhopisůů

Doc.Ing.Jaroslav Slepecký,PhD

Bankovníctvo a finančníctvo

Pre širokú verejnosť sú zaujímavé cenné papiere, ktoré

možno podľa potreby na strane potenciálneho dlžníka a

možnosti výnosov na strane investora, členiť na:

• úverové cenné papiere,

• majetkové cenné papiere.

Úverové cenné papiere sú založené na úverovom

vzťahu medzi dlžníkom a veriteľom, kedy sa dlžník

zaväzuje splatiť dlhovanú čiastku v stanovenom

termíne vrátane odmeny, ktorou býva úrok.

Charakteristickým predstaviteľom tohto druhu cenných

papierov sú obligácie (dlhopisy), ktoré možno deliť na:

• štátne obligácie,

• bankové obligácie,

• obligácie obcí a miest.

DefiníciaDefinícia

Obligácia alebo dlhopis je podľa zákona o

dlhopisoch definovaná ako ”cenný papier, s ktorým je

spojené právo majiteľa požadovať splácanie dlhovanej

čiastky v nominálnych hodnotách a vyplácanie výnosov

z nej k určitému dátumu a povinnosť osoby oprávnenej

vydávať dlhopisy tieto záväzky splniť”

Zákon č.530/1990 Z.z. o dlhopisoch v znení neskorších predpisov

Vypisovateľ si emisiou dlhopisov zabezpečuje

finančné zdroje prevažne na uskutočnenie svojich

investičných zámerov. Investorom slúži obligácia na

strednodobé alebo dlhodobejšie uloženie voľného kapitálu

a úspor. Obyvateľstvo umiestňuje svoje úspory do

dlhopisov, pretože sú obyčajne lepšie úročené ako vklady.

Obligácie nepodliehajú, až na výnimky, väčším kurzovým

zmenám alebo odchýlkam od nominálnej hodnoty a pre

investorov nepredstavujú nástroj špekulácie.

Táto prax nevylučuje výnimky.

Jednotliví emitenti sa snažia zvoliť také emisné

podmienky dlhopisu, aby bolo možné ich na trhu

umiestniť za najvýhodnejších podmienok.

Úrok sa obyčajne vypláca ročne, polročne,

štvrťročne, pričom prvý variant je zvlášť výhodný pre

emitenta, druhý a tretí variant je výhodnejší z hľadiska

reinvestícií pre investora.

Pri rovnomernom splácaní obligácií hovoríme

o anuite. Špeciálnym prípadom anuity je perpetuita. Je to

síce anuita, ale doba trvania je neobmedzená, nekonečná.

Takého obligácie súkromný sektor neemituje, emituje ich

len štát a sú to tzv. konsoly. Zvyčajne sa vydávajú za

účelom vojnových pôžičiek, resp. s cieľom konsolidovať

štátny dlh, keď sa mení prechodný štátny dlh na trvalý.

Investor nemá nárok na splatenie dlhu, ale má nárok na

nekonečne dlhú dobu pravidelný ročný príjem.

Velmi rizikove CP ??

INFLACE

• německé vládní obligace vydané na financování 1.světové

války v důsledku hyperinflace 1921-1923 se z nich staly

bezcenné papíry

• britské státní dluhopisy – 30-ti leté vydané v roce 1917.

v případě nutnosti splatit jistinu v roce 1947 by stát

zbankrotoval

výměna za konzoly s 3,5 % kuponem ?? Švindl na

občanech

Průměr inflace v letech 1932 – 1997 byl v Anglii okolo 6,3 %, tzn.

Za tu dobu klesla reálná cena dluhopisu o 97,7 %

• Irak v roce 2000 nevyplácel svoje dluhopisy v objemu 62

mld.USD

• Dluhopisy jedné z největších leteckých společností United

Airlines se v roce 2000 obchodovaly za 12 centů z 1 dolaru

nominální hodnoty.

• Bosna vyměnila část svých závazků za dluhopisy splatné

v roku 2017,

ale jen v případě,že HDP/obyv. dosáhne min. 2 800 USD.

• forma dluhopisu

• prospekt emitenta CP

• hypotekárny záložný list, depozitné certifikáty …

Majetkové cenné papiereMajetkové cenné papiere

Majetkové cenné papiere nezakladajú nárok na

pevný výnos, ale výplata dividend závisí od

ekonomickej situácie emitenta a najmä od rozhodnutia

valného zhromaždenia akcionárov v prípade akciových

spoločností.

Tieto cenné papiere sú zaujímavé aj možnosťou

ďalšieho zhodnocovania investovaného kapitálu, resp.

možnosťou spolupodieľať sa na riadení podniku.

V prípade hospodárskych ťažkostí emitenta nie je nárok

na vrátenie investovaných peňazí.

Typickými predstaviteľmi majetkových

cenných papierov sú:

akcie a podielové listy.

AkcieAkcie

Akcie sú jedným z najdôležitejších predmetov

burzového aj mimoburzového obchodu.

Akcia je cenný papier, s ktorým sú spojené práva je cenný papier, s ktorým sú spojené práva

akcionára ako spoločníka podieľať sa podľa Obchodného akcionára ako spoločníka podieľať sa podľa Obchodného

zákonníka a stanov spoločnosti na zákonníka a stanov spoločnosti na riadení, ziskuriadení, zisku

spoločnosti a na spoločnosti a na likvidačnom zostatkulikvidačnom zostatku pri jej zániku pri jej zániku.

Definícia

Akcie môžu byť emitované v listinnej alebo

dematerializovanej podobe. Ak sa akcia vydáva

v listinnej forme, skladá sa, tak ako iné cenné papiere,

z plášťa akcie a kupónového hárku s talónom.

Vzory CP

Plášť akcie musí obsahovať:

• obchodné meno a sídlo spoločnosti,

• nominálnu hodnotu a číselné označenie,

• výšku základného imania,

• počet akcií emisie,

• údaje o prevoditeľnosti akcie,

• pri akcii na meno, meno prvého majiteľa,

• dátum emisie a podpisy dvoch členov

predstavenstva.

Kupónový hárok s 10 - 30 kupónmi slúži na výplatu dividend a po predložení talónu vydá emitent nový kupónový hárok.

Druhy akciíDruhy akcií

1. Podľa práva účasti na riadení spoločnosti na:

• kmeňové,

• zakladateľské,

• prioritné,

• zamestnanecké.

2. Podľa prevoditeľnosti na:

• majiteľa (doručiteľa),

• meno.

3. Podľa sídla spoločnosti na:

• tuzemské,

• cudzozemské.

4. Podľa dátumu vydania akcií na:

• staré,

• nové.

5. Podľa trhovej ceny akcií na:

• s vysokým kurzom (ťažké akcie),

• s priemerným kurzom (stredné akcie),

• s nízkym kurzom (ľahké akcie).

6. Podľa formy na:

• listinné,

• zaknihované (dematerializované).

7. Podľa spôsobu spoluvlastníctva na:

• znejúce na pevnú sumu,

• podielové akcie.

Pri akciách znejúcich na pevnú

sumu je pri emisii priamo určená

nominálna hodnota, ktorá sa môže

rozhodnutím valného zhromaždenia

zmeniť (napr. z 1000 Sk na 500 Sk).

Investori nakupujú akcie pre vlastnosti, ktorými sa odlišujú od obligácií. Tým sa obchodovanie s akciami stáva veľmi príťažlivým.

V porovnaní s obligáciami môže kurz akcií kolísať podstatným spôsobom v závislosti od viacerých faktorov, ktoré musí investor sledovať. Tzn., že v extrémnych prípadoch môže akcionár veľa získať, resp. veľa stratiť.