UTVIKLINGEN I

BOLIGMARKEDET OG

NORSK ØKONOMI

SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN

Oslo, 7. november 2017

Tema

Utsikter for norsk økonomi

Boligmarkedet

Pengepolitikken

2

Tema

Utsikter for norsk økonomi

Boligmarkedet

Pengepolitikken

3

Oppgang hos viktige handelspartnere

Kvartalsvekst.1) Prosent

4 1) Tre kvartalers glidende gjennomsnitt Kilde: Thomson Reuters

-2,5

-2

-1,5

-1

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

USA

Euroområdet

Sverige

Storbritannia

Rentebunnen nådd ute

-1

0

1

2

3

4

5

6

2008 2010 2012 2014 2016 2018

USA

Euroområdet¹⁾

Sverige

Storbritannia

Styringsrenter og beregnede terminrenter per 6. november 2017

5 1) ESBs innskuddsrente. Eonia fra 3. kvartal 2017 Kilder: Bloomberg, Thomson Reuters og Norges Bank

Norge: Veksten har tatt seg opp

-4

-2

0

2

4

6

8

2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017

BNP Fastlands-Norge

Regionalt nettverksindikator

Firekvartalsvekst.1) Prosent

6 1) BNP-anslag for 3. kvartal og 4. kvartal 2017 fra PPR 3/17 Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

Kronekursen har fulgt oljeprisen

85

90

95

100

105

110

11520

40

60

80

100

120

2014 2015 2016 2017

Oljepris, v.a.

Valutakurs, h.a.

USD per fat Brent blend og importveid valutakursindeks1)

7 1) Stigende kurve betyr sterkere kurs. Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

Bedret konkurranseevne

Norske lønnskostnader relativt til handelspartnernes lønnskostnader1)

8

80

90

100

110

120

130

140

1995 1999 2003 2007 2011 2015

Målt i egen valuta

Målt i felles valuta

1) Timelønnskostnader i industrien. Indeks 1995=100

Kilder: Statistisk sentralbyrå, TBU og Norges Bank

Den økonomiske politikken har bidratt

Budsjettunderskudd.

Prosent av trend-BNP for Fastlands-Norge

Styringsrente. Prosent

0

1

2

3

4

5

6

7

2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019

Prognoser, september 2017

Prognoser, mars 2014

Styringsrenten

0

2

4

6

8

10

2002 2005 2008 2011 2014 2017

Strukturelt, oljekorrigert underskudd

Tre prosent av SPU

9 Kilde: Norges Bank Kilder: Finansdepartementet og Norges Bank

Drivkreftene skifter

0

2

4

6

8

10

12

14

2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018

Andre foretaksinvesteringer

Petroleumsinvesteringer

Boliginvesteringer

Andel av BNP for Fastlands-Norge1)

10 1) Anslag for 2017-2020 fra PPR 3/17 Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

Tema

Utsikter for norsk økonomi

Boligmarkedet

Pengepolitikken

11

Omslag i boligmarkedet

Boligpriser. Tolvmånedersvekst i prosent.

12

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

-5

0

5

10

15

-1

0

1

2

3

Sesongkorrigertmånedsvekst (v. akse)

Tolvmånedersvekst(h.akse)

Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi, Finn.no, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

Regionale forskjeller

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

2012 2013 2014 2015 2016 2017

Oslo

Stavanger

Bergen

Trondheim

Tolvmånedersvekst. Prosent

13 Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi og Finn.no

Høye boligpriser i forhold til inntekt Indeks. 4. kv. 1998 = 100.

14

50

100

150

200

1983 1988 1993 1998 2003 2008 2013

Kriser

Boligpriser/disponibel inntekt

Boligpriser/disponibel inntektper innbygger (15-74 år)

Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi, Finn.no, Norges Eiendomsmeglerforbund (NEF), Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

Flere nye boliger enn husholdninger

Antall igangsatte boliger og endring i antall husholdninger1)

15

0

10 000

20 000

30 000

40 000

50 000

2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017

Igangsatte boliger

Endring i antallhusholdninger

1) Anslag for igangsetting og husholdningsvekst for 2017

Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

Noe strammere utlånspraksis

Husholdninger. 2/1 = Øker mye/noe, 0 = Om lag uendret, -1/-2 = Faller noe/mye

16

-2

-1,5

-1

-0,5

0

0,5

1

1,5

2008 2010 2012 2014 2016

Endring i etterspørselsiste kvartal

Endring i kredittpraksissiste kvartal

Neste kvartal

Kilde: Norges Bank

Fortsatt høy gjeld

Husholdningenes gjeldsbelastning

17

190

200

210

220

230

2010 2012 2014 2016

Lånegjeld i prosent avdisponibel inntekt

Anslag PPR 3/17

Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi, Finn.no, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

Risiko for innstramming i konsumet

Andel husholdninger. Prosent Høy belåningsgrad: Netto gjeld

høyere enn boligens markedsverdi

Høy gjeldsgrad: Gjeld over fem

ganger bruttoinntekt

Lav betjeningsevne: Under én

måneds inntekt etter skatt i margin

etter renter, pålagte minsteavdrag

og alminnelige forbruksutgifter (på

årlig basis)

18

0

5

10

15

20

25

Belånings-grad

Gjeldsgrad Gjelds-betjeningsevne

2010

2015

Kilder: Kartverket, SIFO, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

Tema

Utsikter for norsk økonomi

Boligmarkedet

Pengepolitikken

19

Pengepolitikken i Norge

Lav og stabil inflasjon

Stabil utvikling i produksjon og

sysselsetting

Pengepolitikken skal være

robust

20

-2

0

2

4

6

8

10

12

1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015

KPI

5 års glidende snitt

Inflasjonsmål

Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

Pengepolitikken

Anslag fra Pengepolitisk rapport 3/17

21

0

1

2

3

4

2010 2012 2014 2016 2018 2020

KPI-JAE 1) Anslag

-2

-1

0

1

2010 2012 2014 2016 2018 2020

Anslag produksjonsgapet

1) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer

Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

Hovedstyrets vurderinger og rentebanen

Etter en samlet vurdering vedtok

hovedstyret å holde styringsrenten

uendret på 0,5 prosent.

Slik hovedstyret nå vurderer utsiktene

og risikobildet, vil styringsrenten bli

liggende på dagens nivå den nærmeste

tiden.

22

0

1

2

3

4

5

6

7

2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019

Rente

PPR 3/17

PPR 2/17

Kilde: Norges Bank

UTVIKLINGEN I

BOLIGMARKEDET OG

NORSK ØKONOMI

SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN

Oslo, 7. november 2017