7-1©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY
BAB 7BAB 7
OBLIGASIOBLIGASI
7-2©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY
Karakteristik obligasiKarakteristik obligasi
Penilaian obligasiPenilaian obligasi
Pengukuran keuntunganPengukuran keuntungan
Penentuan risikoPenentuan risiko
ObligasiObligasi
7-3©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY
Obligasi (Obligasi (BondBond))
Instrumen hutang jangka Instrumen hutang jangka panjang,panjang,
di mana peminjam setuju di mana peminjam setuju untuk membayarkan pokok untuk membayarkan pokok dan bunga,dan bunga,
pada suatu tanggal tertentu,pada suatu tanggal tertentu,
kepada pemegang obligasi.kepada pemegang obligasi.
7-4©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY
ObligasiObligasi
Nilai nominal:Nilai nominal:Jumlah yang akan dibayarkan pada Jumlah yang akan dibayarkan pada saat jatuh tempo.saat jatuh tempo.Misal $.1,000Misal $.1,000
Tingkat bunga kupon:Tingkat bunga kupon:Menyatakan tingkat bunga Menyatakan tingkat bunga (biasanya bunga tetap) yang akan (biasanya bunga tetap) yang akan dibayar oleh penerbit obligasi.dibayar oleh penerbit obligasi.Misal 10% p.a. Misal 10% p.a.
7-5©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY
ObligasiObligasi
Tanggal jatuh tempo – saat s/d obligasi Tanggal jatuh tempo – saat s/d obligasi harus dibayar kembali.harus dibayar kembali.
Misal 31 Desember 2015.Misal 31 Desember 2015.
Tanggal terbit – tanggal obligasi Tanggal terbit – tanggal obligasi diterbitkan.diterbitkan.
Misal 1 Januari 2000.Misal 1 Januari 2000.
Keuntungan jatuh tempo – Keuntungan jatuh tempo – rate of returnrate of return diperoleh selama obligasi dimiliki s/d jatuh diperoleh selama obligasi dimiliki s/d jatuh tempo (juga disebut “tempo (juga disebut “promised yieldpromised yield”).”).
7-6©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY
Call ProvisionCall Provision
Provisi penarikan: Provisi penarikan: Hak perusahaan penerbit untuk Hak perusahaan penerbit untuk menarik obligasi sebagai menarik obligasi sebagai penebusan.penebusan.
Penerbit obligasi akan membayar Penerbit obligasi akan membayar lebih besar daripada jumlah lebih besar daripada jumlah nominal.nominal.
Pemegang obligasi meminta Pemegang obligasi meminta pembayaran yang lebih besar.pembayaran yang lebih besar.
7-7©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY
Sinking FundSinking Fund
Dana pelunasan: Dana pelunasan: Provisi untuk melunasi obligasi.Provisi untuk melunasi obligasi.
Penarikan lebih dilakukan selama umur Penarikan lebih dilakukan selama umur obligasi, daripada saat jatuh tempo.obligasi, daripada saat jatuh tempo.
Semacam amortisasi selama masa Semacam amortisasi selama masa hutang.hutang.
Mengurangi risiko bagi investor, Mengurangi risiko bagi investor, sehingga obligasi mempunyai tingkat sehingga obligasi mempunyai tingkat bunga kupon lebih rendah.bunga kupon lebih rendah.
7-8©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY
Nilai ObligasiNilai Obligasi
nn
22
11
k)(1
CF ...
k)(1
CF
k)(1
CF Nilai
0 1 2 nk
CF1 CFnCF2Nilai
...
7-9©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY
Obligasi nominal $1,000.Obligasi nominal $1,000.
Tingkat bunga kupon 10%.Tingkat bunga kupon 10%.
Bunga dibayar 1 tahun sekali.Bunga dibayar 1 tahun sekali.
Tingkat bunga pasar (kTingkat bunga pasar (kdd) 10%.) 10%.
Obligasi umur 15 tahun.Obligasi umur 15 tahun.
Berapa nilai obligasi?Berapa nilai obligasi?
Nilai ObligasiNilai Obligasi
7-10©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY
$1,000 V
$239.4 $760.61 V
(0.2394) $1,000 (7.6061) $100 V
(1.10)
$1,000
(1.10)
$100 ...
(1.10)
$100 V
B
B
B
15151B
0 1 2 nk
100 100 + 1,000100VB = ?
...
Nilai ObligasiNilai Obligasi
7-11©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY
Karena tingkat bunga pasar (kKarena tingkat bunga pasar (kdd=10%) =10%) = tingkat bunga kupon (10%), = tingkat bunga kupon (10%), maka, maka, harga obligasi = nilai nominalnya.harga obligasi = nilai nominalnya.
Apabila kApabila kdd turun, bgmn harga obligasi? turun, bgmn harga obligasi?
Apabila kApabila kdd naik, bgmn harga obligasi? naik, bgmn harga obligasi?
Nilai ObligasiNilai Obligasi
7-12©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY
Obligasi nominal $1,000.Obligasi nominal $1,000.
Tingkat bunga kupon 10%.Tingkat bunga kupon 10%.
Obligasi umur 15 tahun. Obligasi umur 15 tahun.
Setelah tahun pertama, tingkat Setelah tahun pertama, tingkat bunga pasar (kbunga pasar (kdd) ) turun menjadi turun menjadi 5%5% (k (kd d hingga jatuh tempo 14 hingga jatuh tempo 14 tahun).tahun).
Berapa nilai obligasi Berapa nilai obligasi setelah tahun setelah tahun pertamapertama??
Perubahan Nilai ObligasiPerubahan Nilai Obligasi
7-13©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY
$1,494.96 V
$505.1 $989.86 V
(0.5051) $1,000 (9.8986) $100 V
(1.05)
$1,000
(1.05)
$100 ...
(1.05)
$100 V
B
B
B
14141B
0 1 2 nk
100 100 + 1,000100VB = ?
...
Perubahan Nilai ObligasiPerubahan Nilai Obligasi
7-14©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY
Karena tingkat bunga pasar Karena tingkat bunga pasar (k(kdd=5%) lebih rendah drpd tingkat =5%) lebih rendah drpd tingkat bunga kupon (10%), maka harga bunga kupon (10%), maka harga obligasi lebih tinggi drpd nilai obligasi lebih tinggi drpd nilai nominalnya.nominalnya.
Sehingga terdapat Sehingga terdapat premipremi. .
Premi = $1,494.96 – $1,000 Premi = $1,494.96 – $1,000 = $494.96= $494.96
Perubahan Nilai ObligasiPerubahan Nilai Obligasi
7-15©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY
Obligasi nominal $1,000.Obligasi nominal $1,000.
Tingkat bunga kupon 10%.Tingkat bunga kupon 10%.
Obligasi umur 15 tahun. Obligasi umur 15 tahun.
Setelah tahun pertama, tingkat Setelah tahun pertama, tingkat bunga pasar (kbunga pasar (kdd) ) naik menjadi naik menjadi 15%15% (k (kd d hingga jatuh tempo 14 hingga jatuh tempo 14 tahun).tahun).
Berapa nilai obligasi Berapa nilai obligasi setelah tahun setelah tahun pertamapertama??
Perubahan Nilai ObligasiPerubahan Nilai Obligasi
7-16©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY
$713.75 V
$141.3 $572.45 V
(0.1413) $1,000 (5.7245) $100 V
(1.15)
$1,000
(1.15)
$100 ...
(1.15)
$100 V
B
B
B
14141B
0 1 2 nk
100 100 + 1,000100VB = ?
...
Perubahan Nilai ObligasiPerubahan Nilai Obligasi
7-17©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY
Karena tingkat bunga pasar Karena tingkat bunga pasar (k(kdd=15%) lebih tinggi drpd tingkat =15%) lebih tinggi drpd tingkat bunga kupon (10%), maka harga bunga kupon (10%), maka harga obligasi lebih rendah drpd nilai obligasi lebih rendah drpd nilai nominalnya.nominalnya.
Sehingga terdapat Sehingga terdapat diskontodiskonto. .
Diskonto = $1,000 – $713.75 Diskonto = $1,000 – $713.75 = $286.25= $286.25
Perubahan Nilai ObligasiPerubahan Nilai Obligasi
7-18©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY
Garis Waktu ObligasiGaris Waktu Obligasi
TahunJT
1.495
1,000
714
30 25 20 15 10 5 0
kd = 5%
kd = 15%
kd = 10%
VB
7-19©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY
Nilai Obligasi Sepanjang Nilai Obligasi Sepanjang WaktuWaktu
Pada saat JT, nilai obligasi harus Pada saat JT, nilai obligasi harus sebesar nilai nominal.sebesar nilai nominal.
Apabila kApabila kdd tetap konstan: tetap konstan:
Nilai premi obligasi akan turun Nilai premi obligasi akan turun terus, sampai mencapai $1,000.terus, sampai mencapai $1,000.
Nilai diskonto obligasi akan turun Nilai diskonto obligasi akan turun terus, sampai mencapai $1,000.terus, sampai mencapai $1,000.
Nilai nominal obligasi tetap Nilai nominal obligasi tetap $1,000.$1,000.
7-20©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY
Obligasi Setengah TahunanObligasi Setengah Tahunan
Jumlah periode dikalikan 2 Jumlah periode dikalikan 2 (= 2 x n). (= 2 x n).
Tingkat bunga pasar Tingkat bunga pasar dibagi 2 dibagi 2 (= (= kkdd / 2) / 2). .
Tingkat bunga kupon Tingkat bunga kupon dibagi 2. dibagi 2.
7-21©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY
Obligasi nominal $1,000.Obligasi nominal $1,000.
Tingkat bunga kupon 10%.Tingkat bunga kupon 10%.
Bunga dibayar Bunga dibayar ½ tahun sekali½ tahun sekali..
Tingkat bunga pasar (kTingkat bunga pasar (kdd) 10%.) 10%.
Obligasi umur 15 tahun.Obligasi umur 15 tahun.
Berapa nilai obligasi?Berapa nilai obligasi?
Nilai Obligasi Setengah Nilai Obligasi Setengah TahunanTahunan
7-22©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY
$1,000 V
$231.4 $768.675 V
(0.2314) $1,000 (15.3735) $50 V
(1.05)
$1,000
(1.05)
$50 ...
(1.05)
$50 V
B
B
B
30301B
0 1 2 nk
50 50 + 1,00050VB = ?
...
Nilai Obligasi Setengah Nilai Obligasi Setengah TahunanTahunan
7-23©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY
Tingkat bunga efektif obligasi Tingkat bunga efektif obligasi setengah tahunan:setengah tahunan:
10.25% > 10% (tingkat bunga 10.25% > 10% (tingkat bunga efektif obligasi tahunan), jadi kita efektif obligasi tahunan), jadi kita pilih obligasi setengah tahunan.pilih obligasi setengah tahunan.
10.25%12
0.1011
m
i1 % EFF
2m
Nom
Nilai Obligasi Setengah Nilai Obligasi Setengah TahunanTahunan
7-24©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY
Obligasi nominal $1,000.Obligasi nominal $1,000.
Tingkat bunga kupon 10%.Tingkat bunga kupon 10%.
Bunga dibayar Bunga dibayar ½ tahun ½ tahun sekalisekali..
Tingkat bunga pasar (kTingkat bunga pasar (kdd) ) 5%5%..
Obligasi umur 15 tahun.Obligasi umur 15 tahun.
Berapa nilai obligasi?Berapa nilai obligasi?
Nilai Obligasi Setengah Nilai Obligasi Setengah TahunanTahunan
7-25©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY
$1,523.2 V
$476.7 $1.046.5 V
(0.4767) $1,000 (20.9303) $50 V
(1.025)
$1,000
(1.025)
$50 ...
(1.025)
$50 V
B
B
B
30301B
0 1 2 nk
100 100 + 1,000100VB = ?
...
Nilai Obligasi Setengah Nilai Obligasi Setengah TahunanTahunan
7-26©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY
Risiko KegagalanRisiko Kegagalan
Apabila prsh penerbit obligasi Apabila prsh penerbit obligasi mengalami kegagalan (mengalami kegagalan (defaultdefault), ), investor menerima lebih kecil investor menerima lebih kecil dari dari returnreturn yang dijanjikan. yang dijanjikan.
Dipengaruhi:Dipengaruhi: Kekuatan finansial dari prsh Kekuatan finansial dari prsh
penerbit obligasi. penerbit obligasi. Aturan kontrak obligasi. Aturan kontrak obligasi.
7-27©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY
Jenis ObligasiJenis Obligasi
Mortgage bondsMortgage bonds
DebenturesDebentures
Subordinated Subordinated debenturesdebentures
Investment-grade bondsInvestment-grade bonds
Junk bondsJunk bonds
7-28©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY
Bond RatingBond Rating
S & P: Standards & PoorsS & P: Standards & PoorsBond ratingBond rating dirancang untuk dirancang untuk meng-gambarkan probabilitas meng-gambarkan probabilitas kegagalan dari suatu obligasi.kegagalan dari suatu obligasi.
Investment Investment
GradeGradeJunk BondsJunk Bonds
Moody’sMoody’s Aaa Aa A BaaAaa Aa A Baa Ba B Caa CBa B Caa C
S & PS & P AAA AA A BBBAAA AA A BBB BB B CCC DBB B CCC D
7-29©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY
Faktor Faktor Bond RatingBond Rating
Kinerja keuanganKinerja keuangan– Debt ratioDebt ratio– TIE ratioTIE ratio– Current ratioCurrent ratio
Provisi kontrak obligasiProvisi kontrak obligasi– SecuredSecured vs. vs. Unsecured debtUnsecured debt– SeniorSenior vs. vs. Subordinated debtSubordinated debt– GuaranteeGuarantee & & sinking fund provisionssinking fund provisions– Jatuh tempo hutangJatuh tempo hutang
7-30©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY
Faktor Lain yangFaktor Lain yangMempengaruhi Risiko Mempengaruhi Risiko KegagalanKegagalan
Stabilitas pendapatanStabilitas pendapatanPeraturanPeraturanAntitrustAntitrustFaktor lingkunganFaktor lingkunganKewajiban produkKewajiban produkKewajiban pensiunKewajiban pensiunMasalah potensial ttg karyawanMasalah potensial ttg karyawanKebijakan akuntansiKebijakan akuntansi
7-31©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY
SEKIANSEKIAN