Embed Size (px)
Citation preview
1. IATA 항공사 재무 현황(6월~7월) / 81
2. IATA 주간 경제 차트 분석(7월) / 87
Ⅲ. 항공 이슈 분석
제 86 호 (2019. 8)
81
Ⅲ. 항공 이슈 분석
Ⅲ 항공 이슈 분석
1. IATA 항공사 재무 현황(6월~7월)1)
2019년 2분기 재무성과는 북미 지역의 성과로 인해 개선되었으나, 유럽과 많은
아태지역의 이익률은 여전히 하락
7월 전 세계 항공사 주가는 1.1% 상승하였으나 북미 항공사들 실적에 기인했고, 현재까지
2019년 대부분 항공사 주가는 FTSE 전세계지수보다 낮은 실적 기록
5월 세계 여객수익은 약간 상승하여 안정화 기미를 보였고, 연료비로 인한 비용 압박은
감소
계절요인을 제거한 PLF는 최근 수개월 동안 개선되었으나 항공화물은 더 하락
자료: IATA/Thomson Reuters Datastream
[그림 Ⅲ-1] 지역별 항공사 주가 지수
1) IATA, “AIRLINES FINANCIAL MONITOR”
82
항공시장동향 제86호
가. 항공사 주가
2019년 7월 전 세계 항공사 주가는 1.1% 상승하였으나 연간누적 실적 면에서 전 세계
주식시장보다는 여전히 저조(3.5% 대 14.8%)
7월 지역별 재무성과 차이가 주가에도 반영, 북아메리카 항공사들의 수익 전망이
안정되면서 모든 지역 가운데 최고 주가 기록
- 다만 연간누적 실적은 전체 주식시장보다 낮으며, 무역 정책이 항공사에 미치는 영향에 대한
우려 때문
2019년 2분기 주요 항공사들의 수익 약화와 함께 유럽 항공사 주가지수는 계속 하향세
2019년 2분기 재무성과가 전년 대비 약간 개선되면서 아태지역 항공사 주가지수는
상대적으로 안정적
나. 항공사 재무성과
2019년 2분기 첫 재무 자료에 따르면 전 세계 항공사 수익성은 전년 대비 개선된 것으로
나타나지만, 이는 북아메리카 항공사들이 표본에 많이 포함된 결과
- 북아메리카 항공사들의 단위수익이 개선되어 이것이 이익률에 반영
- 낮아진 유가로 비용 현황이 개선
- 아태지역은 인도의 개선된 실적으로 인해 전반적인 수익성도 개선
반면 유럽 항공사들은 LCC와의 경쟁으로 낮아진 항공요금과 연료비 상승(북아메리카
항공사와는 반대로) 때문에 수익성 감소
- 라틴 아메리카의 경우, 일부 항공사는 단위수익이 향상되고 낮아진 연료비의 이점을 누렸으나
대형 항공사 한곳의 최종 결과가 마이너스여서 상쇄
17개 항공사들을 대상으로 한 조사 결과, 2019.2분기 매출에서 잉여현금흐름의 비율은
5.8%, 전년 동기(5.8%) 대비 안정적
- 2019.2분기 매출에서 순현금흐름 비율은 16.7%로, 전년 동기(19.4%) 대비 하락
- 자본지출의 비율은 10.9%로 전년 동기(13.6%) 대비 하락
- 북아메리카 지역은 일부 항공사가 연금을 늘리고 임대반환조건을 지켜야 해서 잉여현금흐름
비율이 저조했던 반면, 유럽 항공사들은 자본지출을 줄임으로써 수익성 악화를 보완했기 때문에
안정적인 잉여현금흐름 유지
83
Ⅲ. 항공 이슈 분석
<표 Ⅲ-1> 지역별 항공사 2분기 재무성과(단위: %, 백만달러)
표본 항공사 수
지 역’18.2분기 ’19.2분기
영업이익률 세후순익 영업이익률 세후순익
10 북 미 12 2,907 13.4 4,549
5 아･태 4.2 264 5.3 366
7 유 럽 9.7 2,041 8.9 1,588
3 라틴 아메리카 6 55 5.8 -4
25 표본 계 10.3 5,267 10.9 6,499
자료: The Airline Analyst, IATA
다. 유가
2019.7월 브렌트유와 제트유 가격은 하락, 이 보고서 작성 당시 브렌트유는 배럴당
60달러, 제트유는 배럴당 76달러로 전월 대비 7% 하락
- 미국과 중국의 무역 관계 악화로 인해 세계 경제 성장 및 유류 수요에 대한 우려가 증가하면서
미친 영향
세계 경제 상황 악화와 무역전쟁의 불확실성이 유류 수요에 압박을 줄 것으로 예상
- 세계 유류 재고가 높으므로 가격을 올리기 위한 산유량 감소는 부적절
자료: Platts, Thomson Reuters Datastream
[그림 Ⅲ-2] 제트유와 원유 배럴당 가격변동 그래프
84
항공시장동향 제86호
라. 수익률 및 프리미엄 매출
수요 전망이 악화되고 있는 상황에서 항공사들이 공급을 늘리는 것에 주의하면서
지난 2개월간 전 세계 여객 수익(운임료만 적용된)은 안정된 모습
일반석 수익은 지난 달 급격히 상승한 이후 이번 달에는 0.2%로 소폭 상승,
반면 프리미엄석 수익은 0.3% 하락
- 달러 기준 전 세계 여객 수익은 전년 대비 –2.9% 기록
항공사 수익률 추이 프리미엄 여객 성장률
자료: IATA, Thomson Reuters Datastream
[그림 Ⅲ-3] 항공사 수익률 추이 및 프리미엄 여객 성장률
2019.1~5월 프리미엄 여객은 전체 국제 O/D 교통량의 3.9% 차지, 전년 동기에는
4.1% 기록
- 반면 프리미엄 여객 수익은 0.3% 상승하여 국제 여객 수익의 27.4% 차지
북대서양과 북-중 태평양 지역에서 프리미엄 여객량은 일반석 여객량보다 빠르게
성장했으며, 매출 면에서 이 지역의 프리미엄 시장은 세계 최대 규모
- 다만 북대서양의 프리미엄 요금은 일반석 요금보다 느리게 성장
작은 시장인 유럽-남아프리카와 아시아-남서 태평양에서도 프리미엄 여객량은 일반석
여객량보다 빠르게 성장
- 아시아와 유럽 역내에서 프리미엄 여객량과 요금 성장률은 일반석 여객량과 요금의 성장률보다
느렸는데, 세계 무역에 대한 우려 때문
85
Ⅲ. 항공 이슈 분석
마. 수요
2019.6월 계절요인을 제거한 총 RPK 성장률은 상승, 지난 2개월 동안 강력한
실적 기록
- 전년 대비 성장률은 4.6%로 과거 평균 5.5%보다는 낮은 기록, 월간 자료의 변동성을 고려하여
추세에 대한 주의 필요
반면 계절요인을 제거한 총 FTK는 감소, 지난 3개월 연속 상승했다가 다시 하락
- 이러한 하락은 주로 미국과 중국의 지속적인 무역 갈등에 관세 갈등이 다시 추가되면서 발생했으며,
또 다른 이유는 경제 성장 약화
- 항공화물은 약화될 것으로 전망되며, 최근 기업신뢰지수 조사도 이를 뒷받침
글로벌 여객 및 화물 규모 여객탑승률 및 화물탑재율 추이
자료: IATA
[그림 Ⅲ-4] 글로벌 여객･화물 규모 및 탑승･탑재율 추이
바. 여객 탑승률 및 화물 탑재율
2019.6월 계절요인을 제거한 전 세계 PLF와 FLF의 간극은 더 증가, 5월 이 간극은
약간 감소
- 계절요인을 제거한 전 세계 PLF는 기록적으로 높은 편이며 82.9% 기록
- 반면 계절요인을 제거한 전 세계 FLF는 더 하락하여 45.8% 기록, 전년 대비 3.5%p 하락
86
항공시장동향 제86호
사. 공급력
2019.6월 계절요인을 제거한 전 세계 ASK는 증가, 항공사들이 RPK 성장률 상승에
대처했기 때문
- 6월 증가를 제외하면, 2018.말 이래 계절요인을 제거한 전 세계 ASK는 변동이 없는 상태
계절요인을 제거한 전 세계 AFTK는 지난 6개월 동안 안정적인 상태, 항공사들이 약해진
수요에 맞춰 공급을 조정했기 때문
- 6월 계절요인을 제거한 전 세계 AFTK가 약간 상승했지만 연간 화물 공급력 성장은 2.6%로
전년 4.4%보다 저조
2019.6월 전 세계 항공사 유효좌석 수는 전월 대비 0.9% 상승
- 이는 3개월째 연속 증가한 것으로, 항공사들이 피크 시즌의 수요에 대응했기 때문
- 보잉 737 맥스 이륙 금지로 인한 공급 감소가 지난 3개월간 좌석 증가로 보상되었지만,
연간 성장은 3.3%로 전년 5.9%보다는 하락
6월 91대가 인도되어 전년 동월 122대보다 하락
- 161대가 운항 재개, 42대가 운항을 중지함에 따라 순보유대수가 기단 성장에 기여
2019.1~6월 인도된 항공기 대수는 전년 대비 하락(2019년 641 대 2018년 820)
- 2013~2018년 상반기 인도된 평균 항공기 수는 748대
전체 여객 및 화물 공급력 항공사 기단 성장률
자료: Ascend / IATA
[그림 Ⅲ-5] 항공사 공급력 및 기단 성장률
87
Ⅲ. 항공 이슈 분석
2. IATA 주간 경제 차트 분석(7월)
2.1 항공여행 성장이 절반으로 줄어든 이유2)
2019. 5월 IATA의 전 세계 RPK를 보면 연간 성장률이 4.5%로 전년 연간 성장률
7.4%에 비해 하락
- 다만 계절요인을 제거한 RPK를 보면 변곡점이 2018년 2분기에서 나타남을 확인
2018년 2분기 변곡점이 나타나기 2~3년 전 RPK는 연평균 7~8%로 꾸준히 성장했으나,
이 변곡점 이후로는 하향세를 보여 연평균 성장이 반 이상 줄어든 3.6%
이러한 성장 둔화는 낮은 연료비라는 자극제가 사라진 것과 기업신뢰지수와 여행에
영향을 미친 2018년 초 관세가 원인
- 이번 경제 차트 분석에서는 그보다는 RPK 성장 둔화에 영향을 미친 시장과 지역에 초점
시장별로 RPK 성장은 큰 차이가 있는데 미국 국내선과 라틴 아메리카 국제선은 둔화가
없는 상태, 유럽 항공사들 또한 국내 경제 약화에도 둔화가 없는 상태
- RPK 성장 둔화에 영향을 미친 주요 시장은 아태지역 항공사의 국제선과 중국의 국내선
시장 및 인도
- 더 나아가 중동 항공사들이 세계 RPK 성장에 기여하는 바도 사라진 상태, 중동 시장의 약화는
걸프 지역의 구조조정 반영
- 유럽이나 아메리카에 비해 아시아의 상대적 약화는 항공여행을 약화시킨 무역 전쟁과 일관되며,
관세는 아시아의 통합된 공급망을 통해 사업에 악영향
자료: : IATA Statistics
[그림 Ⅲ-6] 전 세계 RPK(계절요인 제거)와 전 세계 RPK 성장에 대한 지역별 기여
2) IATA, “The source of the halving in air travel growth”
88
항공시장동향 제86호
2.2 경제에 대한 항공교통의 특별한 기여3)
아래 차트에 따르면, 2만개 이상의 노선은 적어도 일주일에 한 번씩 실제로 더
낮아진(인플레이션 감안) 비용에 운항하는 것으로 나타남
IATA는 보통 항공산업을 일자리 창출자(고용주)로서 강조하지만 항공교통의 특별한
경제 기여는 도시 간에 가상의 다리를 제공하는 것
- 도시간 연결은 무역, 투자, 인력의 이동, 경쟁, 아이디어의 교류를 창출하므로 항공교통의 광범위한
경제 기여는 바로 연결성
연결 노선 수도 중요하지만 그 품질과 가격도 중요, 이 3가지는 항공 분야를 넘어서
경제에 여러 이점을 가져오는 흐름을 최대화하도록 도움
- 지난 20년간 단독노선들(런던과 뉴욕 간 모든 서비스를 하나의 노선으로만 계산)이 2배 이상
증가, 2019년만 1,000개의 신규 노선 신설 전망
- 도시 자체의 중요성은 당연히 경제 이동 가능성에 영향을 미치며, IATA는 항공 연결성 평가에서
도시 규모에 따라 가중치 적용(연결성의 품질을 포함시키기 위해)
- 가격 또한 도시 간 경제 흐름을 활성화하는데 중요한 역할을 하며, 소비자물가지수(CPI)
인플레이션을 감안했을 때 소비자와 비즈니스 고객이 지불하는 요금은 전 세계적으로 지난
20년간 절반으로 감소
자료: IMF, IATA Economics, Economic Performance of the Airline Industry, Mid-year 2019
[그림 Ⅲ-7] 노선 연결과 실제 항공 수익률
3) IATA, “The distinctive economic contribution of air transport”
89
Ⅲ. 항공 이슈 분석
2.3 인도의 장기적인 항공교통 성장은 여전히 낙관적4)
2019.4월 IATA는 인도의 국내선 여객량이 크게 둔화되었다고 보고했고, 2019.1~4월
연간 성장률이 두 자릿수에서 마이너스로 급감
- 이는 인도 국내선 시장의 지속가능한 성장이 끝났음을 의미하는지 의문을 품게 하였지만,
간단히 말해 아직 인도 국내선 시장 성장은 멈추지 않았음
최근 수개월간 인도 국내선 여객량 감소는 제트 에어웨이스의 운항 중단으로
발생(2018.11월에서 2019.4월 ASK 전년 대비 성장률이 20%에서 0.1%로 하락)
- 또한 최근 여러 분기동안 정부 재정 약화, 소비자신용 감소와 더불어 경제 상황 둔화
- 국내선 공급이 완전히 회복되지 않았고, GDP 성장이 더 둔화되어 단기 여객량 성장이 불확실해질
가능성도 존재
인도 항공교통 수요 성장의 근간이 되는 장기추세를 보면 성장세가 지속되고 있음을 확인 가능
- 항공교통산업의 발전이 순조로운 경우가 드물기는 하지만 다음 차트에서 명확히 나타나듯이
인도 국내선의 급성장은 더 긴 기간 동안 지속 가능
- 현재 인도와 유사한 수준을 보이는 브라질과 중국의 소득은 1992년부터 25년간 연간 7.3%
성장했으며, 인도는 2008년 이래 연간 13% 성장(세계은행)
1인당 소득과 인구 예측이 양호하므로 최근의 국내선 여객 성장 중단에도 불구하고
인도의 항공교통시장은 긍정적
- 이는 2020년 중반 인도가 세계 3번째 규모의 항공교통시장이 될 것이라는 IATA의 예측과 일관
자료: IATA Economics, IMF, World Bank
[그림 Ⅲ-8] 1인당 항공여객 대비 경제 성장(인도, 인도네시아, 중국, 브라질, 칠레)
4) IATA, “Long-term trends remain supportive of Indian air transport growth”
90
항공시장동향 제86호
2.4 항공교통시장의 성장 전망은 안정적5)
비관적인 무역상황에도 불구하고, IMF 세계경제전망은 2019년 세계 GDP 2.7% 성장,
2020년 2.9% 성장으로 예측되며 안정적 성장 전망
- 이는 IMF가 2019.4월 1년 전의 예측에서 0.6%p 하향 조정한 GDP 성장률
- IMF는 세계무역 성장률을 3.5%에서 2.5%로 하향 조정했으나 재정정책을 통한 완만한 경기부양,
금리인하를 위한 전 세계 중앙은행의 금융정책 변경, 양적 완화 등으로 상쇄
- 2017과 2018년에 비해 세계경제 성장은 의심할 바 없이 둔화될 것이지만 급격한 악화에 대한
우려는 사라지는 중
최근 수년간 재무성과에 구조적 변화가 있기는 하지만, 항공교통에 대한 소비자
수요 및 항공사와 공급망의 수익은 여전히 경제성장에 영향을 받으므로, 이러한
GDP 성장은 항공산업에 중요
지난 G20 회담에서 추가 관세를 피하기는 했지만, ’19.5월 미국과 중국의 보복
증가로 항공교통 수요는 피해를 입는 중
- 2019년 현재 FTK는 이미 전년 대비 3% 하락하여, IATA의 2019년 평균 제로 성장 전망이
생각보다 낙관적이며, 항공화물은 더 어려질 것으로 예상
- 국내선 수요가 무역 약화를 상쇄하고, GDP 성장이 합리적인 선에서 지속된다면, IATA의 2019년
전 세계 RPK 성장 5% 전망은 실현 가능할 것
- 항공사들은 공급 성장을 점차 줄이고 있으므로 2019년 하반기 여객 시장은 더 안정될 것으로 전망
자료: IMF World Economic Outlook
[그림 Ⅲ-9] IMF의 세계경제 성장 예측(시장환율 기반, 구매력평가지수가 아닌)
5) IATA, “Outlook for growth appears to be stabilizing”
