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Il modello IS-LM
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La derivazione della curva IS
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Mercato dei beni e curva IS Un tasso d’interesse più
alto provoca una riduzione dell’investimento
La curva di SA si sposta verso il basso in SA1
Il nuovo equilibrio si trova in corrispondenza nel punto B: il livello d’equilibrio della produzione è ora Y1
La riduzione iniziale dell’investimento genera una diminuzione maggiore della produzione attraverso l’effetto del moltiplicatore
45°
YY1 Y0
B
A
0
SA
SA
SA1
4
Mercato dei beni e curva IS
Riportiamo ora la relazione tra produzione d’equilibrio e tasso d’interesse in un altro grafico in cui poniamo la produzione d’equilibrio sull’asse orizzontale e il tasso d’interesse su quello verticale.
In generale: l’equilibrio nel mercato dei beni comporta che quanto più elevato è il tasso d’interesse, tanto minore sarà il livello d’equilibrio della produzione
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Mercato dei beni e curva IS
Y1 Y0 Y
i
i1
i0
O
IS
La relazione fra tasso
d’interesse e produzione è
rappresentata da una
curva negativamente
inclinata, chiamata curva
IS.
L’equilibrio sul mercato
dei beni implica che un
aumento del tasso
d’interesse porta ad una
riduzione
della produzione
SA
45°
YY1 Y0
B
A
O
SA
SA1
6
Spostamenti della curva IS
Y1 Y0 Y
i
i0
O
Notiamo che abbiamo derivato la
curva IS per dati valori delle imposte
(TA) e della spesa pubblica (G)
Variazioni di TA o di G, quindi,
sposteranno la curva IS nel piano
IS1 (TA1)
IS0 (TA0)
TA1 > TA0
Consideriamo un aumento delle imposte, da TA0 a TA1
Dato il tasso d’interesse, diminuiscono il reddito disponibile e il consumo,
causando una riduzione nella spesa aggregata e, attraverso il moltiplicatore,
una riduzione nella produzione d’equilibrio da Y0 a Y1
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Spostamenti della curva IS
In generale, ogni fattore che, dato il tasso d’interesse, riduce il livello d’equilibrio della produzione fa spostare la curva IS verso sinistra. Abbiamo analizzato un aumento delle imposte, ma lo
stesso vale per una riduzione della spesa pubblica o del grado di fiducia dei consumatori che riduce il consumo autonomo
Al contrario, ogni fattore che, dato il tasso d’interesse, aumenta il livello d’equilibrio della produzione fa spostare la curva IS verso destra Ad esempio una riduzione delle imposte, un aumento
della spesa pubblica, una maggiore fiducia dei consumatori che fa aumentare il consumo autonomo
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La derivazione della curva LM
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Mercato della moneta e curva LM
MS M
i
i0
O
MD (Y0)
MD (Y1)
Y1 > Y0
i1
A
B
Y0 Y
i
i0
O
LM
i1
A
B
Possiamo trovare il valore del tasso d’interesse associato ad ogni livello del
reddito, data l’offerta di moneta. Questa relazione tra produzione e tasso di
interesse è rappresentata da una curva, positivamente inclinata, chiamata
curva LM
Y1
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Mercato della moneta e curva LM
Analizziamo ora gli spostamenti
della curva
Assumiamo che la banca centrale aumenti l’offerta di moneta attraverso operazioni di mercato aperto
Per ogni livello di reddito,Y, il tasso d’interesse compatibile con l’equilibrio sul mercato monetario è più basso: la curva LM si sposta verso destra, da LM0 a LM1
Viceversa per ogni livello del reddito, una riduzione dell’offerta di moneta provoca un aumento del tasso d’interesse e quindi sposta la LM verso sinistra
Y0Y
i
i0
O
LM1 (MS,1)
i1
LM0 (MS,0)
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L’equilibrio macroeconomico
L’equilibrio macroeconomico
L’equilibrio simultaneo sul mercato dei beni e della moneta richiede che sia la IS che la LM siano soddisfatte
Y0Y
i
i0
0
IS
LM
A
L’equilibrio macroeconomico
Ogni punto della curva IS corrisponde all’equilibrio sul mercato dei beni
Ogni punto della curva LM corrisponde all’equilibrio sul mercato monetario
Solo nel punto A le due condizioni di equilibrio sono entrambe soddisfatte
Questo significa che il punto A, cui è associato il livello della produzione,Y0, ed il tasso d’interesse i0, rappresenta l’equilibrio macroeconomico generale(a prezzi costanti) ossia quello in cui si realizza l’equilibrio in entrambi i mercati
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Politica fiscale, produzione e tasso d’interesse
Supponiamo che il governo decida di intraprendere una politica d’espansione fiscale basata su un aumento della spesa pubblica e su una riduzione delle imposte e assumiamo che tale manovra sia finanziata esclusivamente con titolicollocati sul mercato
Ciò comporta uno spostamento della curva IS verso destra
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Politica fiscale, produzione e tasso d’interesse
Il reddito d’equilibriopassa da Y0 a Y1
Nel caso in esame si manifesta un fenomeno di “retroazione monetaria”: il reddito anziché giungere a Y2, si stabilizza al livello di Y1, essendo cresciuto il tasso d’interesse rispetto alla situazione iniziale
Y0Y
i
i0
O
IS
LM
A
IS1
Y1 Y2
B
Ci1
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LO SPIAZZAMENTO
Perché il reddito d’equilibrio è Y1 e non Y2?
La maggiore spesa pubblica mette in moto il moltiplicatore che fa crescere il reddito sulla base del meccanismo keynesiano
Ma la crescita del reddito aumenta la domanda di moneta (per transazioni)
Siccome abbiamo assunto che la quantità di moneta nell’economia è rimasta invariata, il tasso d’interesse tenderà a crescere
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LO SPIAZZAMENTO
Al crescere del tasso d’interesse si riduce la preferenza per la liquidità e la liquidità resa disponibile sarà tanto maggiore quanto più elevata è la sensibilità della domanda di moneta rispetto alle variazioni del tasso d’interesse
L’aumento del tasso d’interesse scoraggerà una serie d’investimenti privati, diventati non più convenienti ai nuovi livelli del costo del denaro
La contrazione degli investimenti sarà tanto maggiore quanto più essi risultano sensibili all’aumento del tasso di interesse
LO SPIAZZAMENTO
In altri termini: elevati valori dell’elasticità della domanda di
moneta rispetto al tasso d’interesse tendono ad appiattire la curva LM e impediscono un forte rialzo del tasso d’interesse
alti valori dell’elasticità della domanda di monetarispetto al reddito tendono ad accentuarne l’inclinazione positiva
elevati valori dell’elasticità degli investimenti al tasso d’interesse diminuiscono l’inclinazione negativa dell’IS e creano le condizioni favorevoli ad una forte retroazione monetaria
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Politica monetaria, produzione e tasso d’interesse
Analizziamo ora gli effetti sul livello del reddito e della produzione d’equilibrio derivanti da interventi di politica monetaria intrapresi dalla BC
Politiche monetarie espansive provocheranno uno spostamento della LM verso destra; tale spostamento si traduce in una riduzione del tasso d’interesse che, a sua volta, determinerà un aumento degli investimenti
A questo punto, si metterà in moto un meccanismo di moltiplicazione del tutto identico a quello già esaminato in relazione al moltiplicatore della spesa pubblica
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La politica monetaria espansiva adottata dalla BC ha prodotto: riduzione del tasso d’interesse
d’equilibrio da i0 ad i1, incremento del livello di produzione
da Y0 aY1.
Politica monetaria, produzione e tasso d’interesse
Y0Y
i
i0
O
IS
LM1
A
Y1
Bi1
LM