TESIS

PENGARUH MAKRO EKONOMI TERHADAP RETURN SAHAM PADA SEKTOR PERBANKAN DI BURSA EFEK INDONESIA (KINERJA BANK SEBAGAI PEMEDIASI)

NI PUTU YESI FRANSISKA DEWI

PROGRAM PASCASARJANA UNIVERSITAS UDAYANA

DENPASAR 2016

i

TESIS

PENGARUH MAKRO EKONOMI TERHADAP RETURN SAHAM PADA SEKTOR PERBANKAN DI BURSA EFEK INDONESIA (KINERJA BANK SEBAGAI PEMEDIASI)

NI PUTU YESI FRANSISKA DEWI NIM : 1390662021

PROGRAM MAGISTER PROGRAM STUDI MANAJEMEN

PROGRAM PASCASARJANA UNIVERSITAS UDAYANA

DENPASAR 2016

ii

PENGARUH MAKRO EKONOMI TERHADAP RETURN SAHAM PADA SEKTOR PERBANKAN DI BURSA EFEK INDONESIA (KINERJA BANK SEBAGAI PEMEDIASI)

Tesis Untuk Memperoleh Gelar Magister Pada Program Magister, Program Studi Manajemen

Program Pascasarjana Universitas Udayana

NI PUTU YESI FRANSISKA DEWI NIM : 1390662021

PROGRAM MAGISTER PROGRAM STUDI MANAJEMEN

PROGRAM PASCASARJANA UNIVERSITAS UDAYANA

DENPASAR 2016

iii

Lembaran Pengesahan

Tesis Ini Telah Disetujui

Tanggal 4 Februari 2016

Pembimbing Utama, Pembimbing Pendamping Prof. Dr. IG.B Wiksuana, SE., MS Dr. Luh Gede Sri Artini, SE.,MSi NIP. 19610827 198601 1 001 NIP. 19720804 199702 2 001

Mengetahui,

Direktur Program Pascasarjana Universitas Udayana

Ketua Program Studi Magister Manajemen Program Pascasarjana Universitas Udayana

Prof. Dr. dr. A. A. Raka Sudewi, Sp.S (K) NIP. 19590215 198510 2 001

Dr. Desak Ketut Sintaasih, SE., M.Si NIP. 19590801 198601 2 001

iv

Tesis Ini Telah Diuji pada

Tanggal 26 Januari 2016

Panitia Penguji Tesis Berdasarkan SK Rektor Universitas Udayana

No : 355/UN 14.4/HK/2016, Tanggal : 12 Januari 2016

Ketua : Prof. Dr. I.G.B Wiksuana. SE.,MS

Anggota :

1. Prof.Dr.Luh Putu Wiagustini,SE.,MSi

2. Dr. Luh Gede Sri Artini,SE.,MSi

3. Dr. I.B Panji Sedana, SE., M.Si

4. Dr. I.B Anom Purbawangsa, SE., MM

v

SURAT PERSYARATAN BEBAS PLAGIAT

Dengan ini menyatakan bahwa karya ilmiah Tesis ini bebas plagiat.

Apabila di kemudian hari terdapat plagiat dalam karya ilmiah ini maka saya bersedia

menerima sanksi sesuai peraturan Mendiknas RI No 17 tahun 2010 dan peraturan

perundang-undangan yang berlaku.

Denpasar, 3 Februari 2016

(Ni Putu Yesi Fransiska Dewi)

NAMA : Ni Putu Yesi Fransiska Dewi

NIM : 1390662021

PROGRAM STUDI : Magister Manajemen

JUDUL TESIS : Pengaruh Makro Ekonomi Terhadap Return

Saham Pada Sektor Perbankan Di Bursa Efek

Indonesia (Kinerja Bank sebagai Pemediasi)

vi

UCAPAN TERIMA KASIH

Pertama-tama perkenankanlah penulis memanjatkan puji syukur kehadapan Ida Hyang Widhi Wasa/Tuhan Yang Maha Esa, karena hanya atas asung wara nugraha-Nya/karunia-Nya, tesis ini dapat diselesaikan.

Pada kesempatan ini perkenankanlah penulis mengucapkan terimakasih yang

sebesar-besarnya kepada Prof. Dr. I.G.B Wiksuana, SE.,MS sebagai pembimbing utama yang dengan penuh perhatian telah memberikan dorongan, semangat, bimbingan, dan saran selama penulis mengikuti program Magister Manajemen, khususnya dalam penyelesaian tesis ini. Terima kasih sebesar-besarnya pula penulis sampaikan kepada Dr. Luh Gede Sri Artini, SE., MSi. Sebagai pembimbing pendamping yang dengan penuh perhatian dan kesabaran telah memberikan bimbingan dan saran kepada penulis.

Ucapan yang sama juga ditujukan kepada Rektor Universitas Udayana atas

kesempatan dan fasilitas yang diberikan kepada penulis untuk mengikuti dan menyelesaikan pendidikan Program Magister di Universitas Udayana. Ucapan terima kasih ini juga ditujukan kepada Direktur Program Pascasarjana Universitas Udayana yang dijabat oleh Prof. Dr. dr. A. A. Raka Sudewi, Sp.S (K) atas kesempatan yang diberikan kepada penulis untuk menjadi mahasiswa Program Magister pada Program Pascasarjana Universitas Udayana. Tidak lupa penulis ucapkan terimakasih kepada Dr. I Nyoman Mahendra Yasa, SE., M.Si sebagai Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana atas ijin yang diberikan kepada penulis untuk mengikuti pendidikan program Magister. Pada kesempatan ini, penulis juga menyampaikan rasa terima kasih kepada Dr. Desak Ketut Sintaasih, SE., M.Si sebagai Ketua Program MM Universitas Udayana. Ungkapan terima kasih penulis sampaikan pula kepada para penguji tesis, yaitu Prof.Dr. Luh Putu Wiagustini, SE., M.Si., Dr. I.B. Panji Sedana, SE.,MSi dan Dr. I.B. Anom Purbawangsa,SE.,MM yang telah memberikan masukan, saran, sanggahan, dan koreksi sehingga tesis ini dapat terwujud seperti ini.

Pada kesempatan ini penulis ucapkan terima kasih yang tulus disertai

penghargaan kepada semua guru dan dosen yang telah membimbing penulis, mulai dari sekolah dasar sampai perguruan tinggi. Juga penulis ucapkan terima kasih kepada Bapak dan Ibu yang telah mengasuh dan membesarkan penulis, memberikan dasar-dasar berpikir logik dan suasana demokratis sehingga tercipta lahan yang baik untuk berkembangnya kreativitas. Akhirnya penulis sampaikan terima kasih kepada Made Ngurah AD., teman-teman mahasiswa Program Magister Manajemen angkatan XXXI telah memberikan kepada penulis kesempatan untuk kelancaran tesis ini.

Semoga Ida Hyang Widi Wasa/Tuhan Yang Maha Esa selalu melimpahkan

rahmat-Nya kepada semua pihak yang telah membantu pelaksanaan dan penyelesaian tesis ini serta kepada penulis sekeluarga.

Denpasar, Penulis

vii

ABSTRAK

PENGARUH MAKRO EKONOMI TERHADAP RETURN SAHAM PADA SEKTOR PERBANKAN DI BURSA EFEK INDONESIA (KINERJA BANK

SEBAGAI PEMEDIASI)

Sektor perbankan merupakan sektor yang menarik bagi investor untuk mendapatkan return karena sektor perbankan merupakan jantung perekonomian negara yang perannya masih mendominasi sistem keuangan di Indonesia. Penelitian ini ingin mengkaji: (1) pengaruh makro ekonomi terhadap return saham, (2) pengaruh kinerja bank terhadap return saham (3) pengaruh makro ekonomi terhadap kinerja bank (4) pengaruh makro ekonomi terhadap return saham melalui kinerja bank. Jumlah sampel dalam penelitian ini sebanyak 23 bank di Bursa Efek Indonesia dengan teknik sampel menggunakan purposive sampling. Teknik analisis data yang digunakan adalah Analisis Jalur dan Uji sobel.

Hasil penelitian ini menemukan bahwa makro ekonomi berpengaruh negatif signifikan terhadap return saham, kinerja bank berpengaruh positif signifikan terhadap return saham, makro ekonomi berpengaruh positif signifikan terhadap kinerja bank dan makro ekonomi berpengaruh signifikan terhadap return saham melalui kinerja bank.

Implikasi dari hasil penelitian ini adalah makro ekonomi memberikan implikasi positif pada peningkatan return saham melalui kinerja bank, dan nilai ROA yang tinggi dapat memberikan informasi dan sinyal positif terhadap kinerja suatu perusahaan sehingga dapat digunakan sebagai bahan pertimbangan investor dalam membuat keputusan investasinya.

Kata Kunci : Makro ekonomi, kinerja bank, return saham

viii

ABSTRACT

MACROECONOMIC EFFECT ON STOCK RETURN IN BANKING SECTOR AT BURSA EFEK INDONESIA ( BANKING PERFORMANCE AS MEDIATOR)

Banking sector are attractive sector for investor to get return, that because the banking sector was the heart of the indonesia economy whose role still dominate financial system in Indonesia. This study want to assess : (1) macroeconomic effect on stock returns, (2) Banking performance effect on stock return, (3) Macroeconomic effect on banking performance, (4) Macroeconomic effect on stock return through banking performance. The number of sample in this study were 23 bank in Bursa effect Indonesia the sample using purposive sampling technique. The data analysis technique used is Path Analysis and Sobel Test

Results of the study found that macro economic significant negative effect on stock returns, the performance of the company significant positive effect on stock returns, macro economic significant positive effect on performance of the company and macro economic significant effect on stock returns through the company’s performance.

The impact of these results are macro economic give positive implication to increase stock return through company performance and high ROA value can give information and positive signal to company performance. That can be used by Investor to reviewing the investment decision.

Keywords : Macro Economics, Banking Performance, Stocks Return

ix

DAFTAR ISI

Halaman SAMPUL DALAM ............................................................................................ i PRASYARAT GELAR ....................................................................................... ii LEMBAR PERSETUJUAN ............................................................................... iii PENEMPATAN PANITIA PENGUJI ............................................................... iv PERNYATAAN ORISINALITAS ...................................................................... v UCAPAN TERIMA KASIH ............................................................................... vi ABSTRAK ........................................................................................................... vii ABSTRACT ........................................................................................................ viii DAFTAR ISI ...................................................................................................... ix DAFTAR TABEL .............................................................................................. xi DAFTAR GAMBAR .......................................................................................... xii DAFTAR LAMPIRAN ...................................................................................... xiii BAB I PENDAHULUAN ................................................................................. 1

1.1. Latar Belakang Masalah ........................................................................... 1 1.2. Rumusan Masalah .................................................................................... 8 1.3. Tujuan Penelitian ..................................................................................... 8 1.4. Manfaat Penelitian ................................................................................... 9

BAB II KAJIAN PUSTAKA ........................................................................... 10

2.1. Teori Investasi .......................................................................................... 10 2.1.1. Return Saham ............................................................................. 15

2.2. Analisis Saham ......................................................................................... 17 2.2.1. Analisis Teknikal ........................................................................ 17 2.2.2. Analisis Fundamental ................................................................. 18

2.3. Nilai Tukar ............................................................................................... 23 2.3.1. Nilai Tukar Dalam Pendekatan Tradisional ............................... 23 2.3.2. Nilai Tukar Dalam Pendekatan Moneter .................................... 24 2.3.3. Teori Purchasing Power Parity ................................................... 26

2.4. Signalling Theory ...................................................................................... 27 2.5. Kinerja Perusahaan ................................................................................... 29

2.5.1. Pengertian Kinerja Perusahaan ................................................... 29 2.5.2. Rasio Penilaian Kinerja Bank ..................................................... 31

2.6. Hubungan Makro Ekonomi dengan Return Saham .................................. 35 2.7. Hubungan Kinerja Bank dengan Return Saham ....................................... 38 2.8. Hubungan Makro ekonomi dengan Kinerja Bank .................................... 39

BAB III KERANGKA BERPIKIR, KONSEPTUAL DAN

HIPOTESIS PENELITIAN .......................................................................... 42 3.1. Kerangka Berpikir dan Konseptual .......................................................... 42

3.1.1. Kerangka Berpikir ...................................................................... 42 3.1.2. Kerangka Konseptual ................................................................. 46

3.2. Hipotesis Penelitian .................................................................................. 46

x

BAB IV METODE PENELITIAN .................................................................. 51 4.1. Rancangan dan Ruang Lingkup Penelitian .............................................. 51 4.2. Variabel Penelitian ................................................................................... 51

4.2.1. Identifikasi Variabel ................................................................... 51 4.2.2. Definisi Operasional Variabel .................................................... 52

4.3. Pengumpulan Data ................................................................................... 53 4.3.1. Jenis Data dan Sumber Data ....................................................... 53 4.3.2. Populasi dan Sampel Penelitian .................................................. 54

4.4. Metode Analisis Data ............................................................................... 55 4.4.1. Analisis Deskriptif ...................................................................... 55 4.4.2. Analisis Inferensial ..................................................................... 56 4.4.3. Asumsi Klasik ............................................................................. 59 4.4.4. Uji Efek Mediasi (Uji Sobel) ....................................................... 62

BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ................................... 64

5.1. Hasil Penelitian ......................................................................................... 64 5.1.1. Deskripsi Variabel Penelitian ...................................................... 64 5.1.2. Hasil Uji Asumsi Klasik .............................................................. 65 5.1.3. Hasil Analisis Jalur ...................................................................... 68

5.1.3.1 Evaluasi terhadap Pemenuhan Asumsi Analisis Jalur ..... 69 5.1.3.2 Pengujian Validitas Model ............................................... 70 5.1.3.3 Hasil Analisis Regresi ...................................................... 71 5.1.3.4 Pengujian Hipotesis ......................................................... 73 5.1.3.5 Pengujian mediasi menggunakan Uji Sobel .................... 75

5.2. Pembahasan .............................................................................................. 76 5.2.1. Pengaruh Makro Ekonomi terhadap Return Saham .................... 76 5.2.2. Pengaruh Makro Ekonomi terhadap Kinerja Bank ...................... 77 5.2.3. Pengaruh Kinerja Bank terhadap Return Saham ......................... 79 5.2.4. Pengaruh Makro Ekonomi terhadap Return Saham melalui

Kinerja Bank ................................................................................ 80 5.3. Implikasi Penelitian .................................................................................. 81

BAB VI SIMPULAN DAN SARAN ................................................................. 83

6.1. Simpulan ................................................................................................... 83 6.2. Saran ........................................................................................................... 84

DAFTAR PUSTAKA ......................................................................................... 85 LAMPIRAN

xi

DAFTAR TABEL

No Nama Tabel Halaman 1.1 Makro Ekonomi, Kinerja Bank dan Indeks Saham Sektor Keuangan Periode 2010-2014 .................................................................. 7 4.1 Kriteria Pengambilan Sampel ..................................................................... 54 4.2 Daftar Perusahaan Perbankan yang menjadi sampel penelitian ................. 55 4.3 Besarnya Pengaruh Langsung, Pengaruh Tidak Langsung dan Pengaruh Total antar Variabel .................................................................................... 59 4.4 Ketentuan Uji Durbin-Watson (DW Test) .................................................. 62 5.1 Statistik Deskriptif Variabel ....................................................................... 64 5.2 Hasil Uji Multikolonieritas ......................................................................... 67 5.3 Hasil Uji Autokorelasi ................................................................................ 68 5.4 Ringkasan Model Linear ............................................................................ 70 5.5 Ringkasan Hasil Analisis Regresi ............................................................... 71 5.6 Koefisien Pengaruh Langsung, Pengaruh Tidak Langsung Pengaruh Total antar Variabel .................................................................................... 73 5.7 Koefisien regresi dan standard error ......................................................... 75 5.8 Hasil Uji Sobel dengan Interactive Mediation Test Online ........................ 76

xii

DAFTAR GAMBAR

No Nama Gambar Halaman 3.1 Kerangka Proses Berpikir .......................................................................... 45 3.2 Kerangka Konseptual ................................................................................. 46 4.1 Diagram Jalur Pengaruh Makro Ekonomi Terhadap Return Saham Dengan Kinerja Bank sebagai Pemediasi ................................................... 57 5.1 Uji Normalitas dengan Normal Probability Plot ........................................ 66 5.2 Uji Heterokedastisitas dengan Scatterplot .................................................. 67 5.3 Koefisien Jalur Pengaruh Pengaruh Makro Ekonomi Terhadap Return Saham dengan Kinerja Bank sebagai Pemediasi ........................................ 72

xiii

DAFTAR LAMPIRAN

No Nama Lampiran Halaman 1 Daftar Kode Emiten, Variabel Makro Ekonomi, Kinerja Bank Dan Return Saham Tahun 2010-2014 .......................................................... 92 2 Hasil Output SPSS untuk Analisis Deskriptif ............................................. 96 3 Hasil Uji Asumsi Klasik ............................................................................... 97 4 Hasil Output SPSS ........................................................................................ 99 5 Hasil Uji Sobel .............................................................................................. 103