Gruppo Hera-Relazione trimestrale consolidata al 30 settembre 2016

Relazione trimestraleconsolidataal 30 settembre 2016

Gruppo Hera – Relazione Trimestrale Consolidata al 30 settembre 2016

1

Approvato nel CdA di Hera Spa del 9 novembre 2016

INDICE

Introduzione

Organi di amministrazione e controllo 002

Mission 003

Relazione sulla Gestione

1.01 Sintesi andamento economico‐finanziario e definizione degli indicatori alternativi di

performance 004

1.01.01 Risultati economico‐finanziari 007

1.01.02 Analisi della struttura patrimoniale e investimenti 011

1.01.03 Analisi della struttura finanziaria 013

1.02 Analisi per aree strategiche d’affari 014

1.02.01 Gas 015

1.02.02 Energia elettrica 018

1.02.03 Ciclo idrico integrato 022

1.02.04 Ambiente 026

1.02.05 Altri servizi 030

1.03 Titolo in Borsa e relazioni con l’azionariato 033

1.04 Scenario di riferimento e approccio strategico del Gruppo 036

1.05 Risorse umane 039

Bilancio Consolidato Gruppo Hera

2.01 Schemi di bilancio 040

2.01.01 Conto economico 040

2.01.02 Conto economico complessivo 041

2.01.03 Situazione patrimoniale‐finanziaria 042

2.01.04 Rendiconto finanziario 044

2.01.05 Prospetto delle variazioni del patrimonio netto 045

2.02 Note esplicative consolidate 046

2.03 Indebitamento finanziario netto 049

2.04 Partecipazioni: elenco delle società consolidate 050

introduzione

Approvato nel

CdA di Hera Sp

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MINISTRAZI

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Trimestrale Connsolidata al 30 ssettembre 2016

2

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3


MISSION

Hera vuole essere la migliore multiutility italiana per i suoi clienti, i lavoratori e gli azionisti,

attraverso l'ulteriore sviluppo di un originale modello di impresa capace di innovazione e di forte

radicamento territoriale, nel rispetto dell'ambiente".

“Per Hera essere la migliore vuol dire rappresentare un motivo di orgoglio e di fiducia per: i

clienti, perché ricevano, attraverso un ascolto costante, servizi di qualità all'altezza delle loro

attese; le donne e gli uomini che lavorano nell'impresa, perché siano protagonisti dei risultati

con la loro competenza, il loro coinvolgimento e la loro passione; gli azionisti, perché siano certi

che il valore economico dell'impresa continui ad essere creato, nel rispetto dei principi di

responsabilità sociale; il territorio di riferimento, perché sia la ricchezza economica, sociale e

ambientale da promuovere per un futuro sostenibile; i fornitori, perché siano attori della filiera

del valore e partner della crescita".


4


1.01 SINTESI ANDAMENTO ECONOMICO‐FINANZIARIO E DEFINIZIONE DEGLI

INDICATORI ALTERNATIVI DI PERFORMANCE

Il Gruppo Hera utilizza gli Indicatori Alternativi di Performance (IAP) al fine di trasmettere in

modo più efficace le informazioni sull’andamento della redditività dei business in cui opera,

nonché sulla propria situazione finanziaria. In accordo con gli orientamenti pubblicati il 5 ottobre

2015 dall’European Securities and Markets (ESMA/2015/1415) e in coerenza con quanto previsto

dalla comunicazione Consob n. 92543 del 3‐12‐2015, sono di seguito esplicitati il contenuto e il

criterio di determinazione degli Indicatori Alternativi di Performance utilizzati nel presente

bilancio.

Il Margine operativo lordo è un indicatore della perfomance operativa ed è calcolato sommando

all’“Utile operativo” gli “Ammortamenti, accantonamenti e svalutazioni”. Questo indicatore è

utilizzato come financial target nelle presentazioni interne (business plan) e in quelle esterne (agli

analisti e agli investitori) e rappresenta una misura utile per la valutazione delle performance

operative del Gruppo (nel suo complesso e a livello di Business Unit), anche attraverso il

confronto della redditività operativa del periodo di riferimento con quella dei periodi precedenti.

Questo permette di condurre analisi sui trend e confrontare le efficienze realizzate nei periodi.

Il Margine Operativo Lordo su Ricavi, l’Utile operativo su Ricavi e il Risultato Netto su Ricavi,

sono utilizzati come financial target nelle presentazioni interne (business plan) e in quelle esterne

(agli analisti e agli investitori) e misurano la performance operativa del Gruppo facendo una

proporzione, in termini percentuali, del Margine operativo lordo, dell’Utile operativo e dell’Utile

netto diviso il valore dei Ricavi.

Indicatori economici e Investimenti

Indicatori patrimoniali - finanziari

Definizione degli Indicatori Alternativi di Performances (IAP)

IAP Economici e Investimenti

Indicatori economici e Investimenti (mln-€)

Set 2016 Set 2015 Var. Ass. Variaz.%

Ricavi 3.104,8 3.246,4 -141,6 -4,4%

Margine Operativo Lordo 650,6 640,2 +10,4 +1,6%

Margine Operativo Lordo/Ricavi 21,0% 19,7% -1,3 p.p.

Utile Operativo 329,2 317,3 +11,9 +3,8%

Utile Operativo/Ricavi 10,6% 9,8% -0,8 p.p.

Utile Netto 151,8 134,9 +16,9 +12,5%

Utile Netto/Ricavi 4,9% 4,2% -0,7 p.p.

Investimenti Netti 241,2 220,6 +20,6 +9,3%

Indicatori Patrimoniali-Finanziari(mln-€)

Set 2016 Dic 2015 Var. Ass. Variaz.%

Immobilizzazioni nette 5.521,2 5.511,3 +9,9 +0,2%

Capitale circolante netto 82,1 157,0 -74,9 -47,7%

Fondi (535,8) (513,5) -22,3 -4,3%

Capitale investito netto 5.067,5 5.154,8 -87,3 -1,7%

Indebitamento finanziario netto (2.567,0) (2.651,7) +84,7 +3,2%


5


Gli Investimenti netti sono ottenuti dalla somma degli investimenti in immobilizzazioni materiali,

attività immateriali e partecipazioni al netto dei contributi in conto capitale. Questo indicatore è


analisti e agli investitori) e rappresenta una misura utile per la valutazione della capacità di spesa

per investimenti di mantenimento e sviluppo del Gruppo (nel suo complesso e a livello di

Business Unit), anche attraverso il confronto con i periodi precedenti. Questo permette di

condurre analisi sui trend e confrontare le efficienze realizzate nei periodi.

Le Immobilizzazioni nette sono determinate quale somma di: Immobilizzazioni materiali; Attività

immateriali e avviamento; Partecipazioni; Attività e passività fiscali differite. Questo indicatore è


analisti e agli investitori) e rappresenta una misura utile per la valutazione delle immobilizzazioni

nette del Gruppo nel suo complesso, anche attraverso il confronto con i periodi precedenti.

Questo permette di condurre analisi sui trend e confrontare le efficienze realizzate nei periodi.

Il Capitale circolante netto è definito dalla somma di: Rimanenze; Crediti e debiti commerciali;

Crediti e debiti per imposte correnti; Altre attività e altre passività correnti; Quota corrente di

attività e passività per Strumenti finanziari derivati su commodity. Questo indicatore è utilizzato

come financial target nelle presentazioni interne (business plan) e in quelle esterne (agli analisti e

agli investitori) e rappresenta una misura utile per la valutazione delle capacità di generare cassa

tramite l’attività operativa in un orizzonte temporale di 12 mesi, anche attraverso il confronto

con i periodi precedenti. Questo permette di condurre analisi sui trend e confrontare le efficienze

realizzate nei periodi.

I Fondi accolgono la somma delle voci di “Trattamento di fine rapporto ed altri benefici” e “Fondi

per rischi e oneri”. Questo indicatore è utilizzato come financial target nelle presentazioni interne

(business plan) e in quelle esterne (agli analisti e agli investitori) e rappresenta una misura utile

per la valutazione della capacità di far fronte a possibili passività future, anche attraverso il

confronto con i periodi precedenti. Questo permette di condurre analisi sui trend e confrontare

le efficienze realizzate nei periodi.

Il Capitale investito netto è determinato dalla somma algebrica delle “Immobilizzazioni nette”,

del “Capitale circolante netto” e dei “Fondi”. Questo indicatore è utilizzato come financial target

nelle presentazioni interne (business plan) e in quelle esterne (agli analisti e agli investitori) e

rappresenta una misura utile per la valutazione di tutte le attività e passività operative correnti e

non correnti facenti capo al Gruppo, così come sopra dettagliato.

L’Indebitamento finanziario netto rappresenta un indicatore della struttura finanziaria ed è

determinato conformemente alla comunicazione Consob 15519/2006 con l’aggiunta dei valori

delle attività finanziarie non correnti. Tale indicatore è quindi determinato come somma delle

voci: Attività finanziarie correnti e non correnti; Disponibilità liquide e mezzi equivalenti; Passività

finanziarie correnti e non correnti; Quota corrente e non corrente di attività e passività per

Strumenti finanziari derivati su tassi e cambi. Questo indicatore è utilizzato come financial target

nelle presentazioni interne (business plan) e in quelle esterne (agli analisti e agli investitori) e

rappresenta una misura utile per la valutazione del livello di indebitamento finanziario del

IAP Patrimoniali -Finanziari


6


Gruppo, anche attraverso il confronto con i periodi precedenti. Questo permette di condurre

analisi sui trend e confrontare le efficienze realizzate nei periodi.

Le Fonti di finanziamento sono ottenute dalla somma dell’“Indebitamento finanziario netto” e

del “Patrimonio Netto”. Questo indicatore è utilizzato come financial target nelle presentazioni

interne (business plan) e in quelle esterne (agli analisti e agli investitori) e rappresenta la

suddivisione delle fonti di finanziamento tra capitale proprio e di terzi ed è un indicatore

dell’autonomia e solidità finanziaria del Gruppo.


7


1.01.01 RISULTATI ECONOMICO‐FINANZIARI

Al termine dei primi nove mesi del 2016, il Gruppo Hera evidenzia una crescita di tutti gli

indicatori economici in un contesto competitivo e regolamentare sempre più sfidante. Il Gruppo

Hera ha saputo gestire questo scenario operando in maniera equilibrata e dinamica: la

comparazione con l’anno precedente evidenzia un margine operativo lordo in aumento dell’1,6%,

un utile operativo del 3,8% e un utile netto del 12,5%.

Le principali operazioni societarie e di business che hanno generato variazioni di perimetro al 30

settembre 2016, rispetto allo stesso periodo del 2015, sono le seguenti:

Dal 1° novembre 2015 entra a far parte del perimetro del Gruppo la società Biogas 2015,

che ha per oggetto il recupero energetico, la produzione di energia legata al riciclo dei

rifiuti, nonché la costruzione, installazione e gestione dei relativi impianti.

In data 23 dicembre 2015 Herambiente ha acquisito il 100% della partecipazione nella

società Waste Recycling Spa, che svolge attività di trattamento e recupero di rifiuti

speciali in provincia di Pisa e che a sua volta detiene quote partecipative nelle società

Rew Trasporti Srl e Neweco Srl. Nel corso nel secondo semestre 2016 le due partecipate

suddette sono state fuse in Waste Recycling Spa.

Dal 1° dicembre 2015 Herambiente ha acquisito il controllo sostanziale di alcuni rami

d’azienda da Geo Nova Spa. In particolare, sono stati rilevati l’impianto di stoccaggio di

rifiuti pericolosi e non pericolosi a San Vito al Tagliamento (Pordenone) e le discariche

attive per rifiuti non pericolosi di Loria (Treviso) e Sommacampagna (Verona).

In data 29 dicembre 2015 Hera Spa ha ceduto a terzi il 90% della società Hera Energie

Rinnovabili, successivamente rinominata Aloe Spa, uscendo quindi dal perimetro di

consolidamento.

In data 30 dicembre 2015 è stata dismessa la partecipazione detenuta da

AcegasApsAmga Spa in Trieste Onoranze e Trasporti Funebri.

In data 8 aprile 2016 Hera Comm Srl si è aggiudicata in via definitiva la gara bandita dal

Comune di Giulianova per l’acquisizione del 100% del capitale sociale di Julia Servizi Più,

società di vendita gas ed energia elettrica operante nel territorio di Teramo.

Con efficacia 1 luglio 2016 Hera Spa ha conferito in Inrete Distribuzione Energia Spa, il

proprio ramo d'azienda, costituito dalle attività di distribuzione per il settore dell’energia

elettrica e del gas. La società è stata costituita per gestire l'attività di distribuzione del

gas naturale e dell'energia elettrica in coerenza agli obblighi di separazione (unbundling)

funzionale e contabile previsti dalla normativa dell'Autorità per l'Energia Elettrica il Gas

e il Sistema Idrico (Aeegsi) per le imprese operanti nei settori dell'energia elettrica e del

gas, finalizzati ad una maggiore concorrenza, efficienza e qualità nell'erogazione dei

servizi energetici.

Mantenimento di risultati costanti

Approvato nel

Incrementi costanti e crescenti

3,1 miliardi € di ricavi

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9


Per approfondimenti, si rimanda all’analisi delle singole aree d’affari.

Gli altri ricavi operativi crescono, rispetto allo scorso settembre 2015, di 33,9 milioni di euro pari

al 15,0%. Tale crescita è dovuta prevalentemente al contributo dei titoli di efficienza energetica

per l’incremento del prezzo di scambio per circa 13 milioni di euro, ai maggiori ricavi da

commesse Ifric12 per circa 2,8 milioni di euro, ai maggiori contributi per la raccolta differenziata

per circa 3,5 milioni di euro e ad una diversa classificazione, per circa 15 milioni di euro, dei ricavi

da vendita certificati da “ricavi” ad “altri ricavi operativi”.

I costi delle materie prime e materiali diminuiscono di 175,8 milioni di euro rispetto ai primi nove

mesi del 2015 con una variazione percentuale del 10,9% e come per i ricavi, questo calo è dovuto

ai minori volumi di acquisto gas, alla minore attività di trading, alla discesa generale del prezzo

della materia prima e alla diversa contabilizzazione degli incentivi energetici.

Gli altri costi operativi crescono complessivamente di 50,4 milioni (maggiori costi per servizi per

56,6 milioni di euro e minori spese operative per 6,2) la cui causa è principalmente legata alle

variazioni di perimetro (20,0 milioni di euro), all’aumento dei costi di vettoriamento e trasporto

di energia elettrica e gas, imputabili prevalentemente ai maggiori ricavi passanti già in

precedenza citati (12,0 milioni di euro), ai maggiori costi di smaltimento per l’aumento dei volumi

trattati e ai maggiori costi Ifric12 (5 milioni di euro).

Il costo del personale cresce di 9,6 milioni di euro, pari al 2,5%, passando dai 380,5 milioni di euro

del 30 settembre 2015 ai 390,1 milioni di euro dell’analogo periodo del 2016. Questo aumento è

principalmente legato agli incrementi retributivi previsti dal contratto collettivo nazionale di

lavoro. L’ingresso delle risorse delle società dell’area Ambiente e di Julia Servizi Più è in parte

compensato dalla riduzione della presenza media.

I costi capitalizzati a settembre 2016 sono in crescita rispetto l’analogo periodo precedente, per

2,1 milioni di euro, pari all’ 11,8%.

Il margine operativo lordo si attesta a 650,6, registrando una crescita di 10,4 milioni di euro, pari

allo 1,6% rispetto all’equivalente periodo del 2015. La crescita dell’energia elettrica, grazie ai

maggiori margini derivanti dagli impianti di produzione di energia elettrica, alle buone

performance del business della vendita e

trading e al contributo della distribuzione,

compensa le contrazioni delle altre aree

d’affari. Questo risultato è particolarmente

significativo se si tiene conto che i primi nove

mesi del 2016 scontano minori ricavi nella

distribuzione gas, energia elettrica e acqua di

25,6 milioni di euro (rispettivamente di 8,5 sul

gas, di 2,2 su energia elettrica e di 14,9

sull’acqua) a seguito della riduzione della

remunerazione sul capitale investito regolato

e dell’inflazione.

Mol a 650,6 milioni di € (+1,6%)

650,6 640,2

Set 2016 Set 2015

MOL (mln€)


10


Ammortamenti e Accantonamenti risultano complessivamente in diminuzione di 1,7 milioni di

euro, pari allo 0,5%, passando dai 323,0 milioni di euro al 30 Settembre 2015, ai 321,3 milioni di

euro dell’analogo periodo del 2016. Il decremento degli ammortamenti su discariche e impianti

Wte e la diminuzione di accantonamenti su

beni di terzi nell’Area Gas legati alla durata

della concessione sul territorio di Forlì‐

Cesena, hanno più che compensato i maggiori

ammortamenti per nuovi investimenti e per la

variazione di perimetro delle società del

Gruppo Herambiente e di Julia Servizi Più.

L’utile operativo a settembre 2016 è di 329,2

milioni di euro, in crescita di 11,9 milioni di

euro, pari al 3,8%, rispetto ai 317,3 milioni

dell’analogo periodo del 2015.

Il risultato della gestione finanziaria al termine del terzo trimestre 2016 è di 90,2 milioni di euro,

in miglioramento di 8,6 milioni di euro, pari al 8,7%, rispetto allo stesso periodo del 2015. Le

buone performance sono dovute sia al minor indebitamento medio, sia all’efficienza sui tassi,

ottenuta grazie al rimborso di alcuni prestiti, oltre che all’ottimizzazione delle disponibilità

liquide.

Alla luce di questa situazione, l’utile prima delle imposte cresce di 20,7 milioni di euro passando

dai 218,4 milioni di euro dei primi nove mesi del 2015 ai 239,1 milioni di euro dell’analogo

periodo del 2016.

Le imposte di competenza dei primi nove mesi del 2016, pari a 87,2 milioni di euro, determinano

un tax rate del 36,5% in miglioramento rispetto al 38,2% dell’analogo periodo dell’esercizio

precedente. La ragione di tale diminuzione è imputabile principalmente ai benefici conseguenti

all’applicazione della “patent box” e del credito d’imposta per attività di ricerca e sviluppo, oltre

che alle agevolazioni in materia di maxi ammortamenti. Si segnala inoltre che nei primi nove mesi

del 2016 sono state contabilizzate minori imposte relative agli esercizi precedenti per 1,5 milioni

di euro, conseguenti, principalmente, ad una interpretazione più aderente al dettato normativo

di alcune variazioni generate dall’applicazione degli Ias/Ifrs.

L’utile netto è dunque in aumento del 12,5%, per un controvalore di 16,9 milioni di euro,

passando dai 134,9 milioni di euro dei primi nove mesi del 2015 ai 151,8 milioni di euro

dell’analogo periodo del 2016.

L’utile di pertinenza del Gruppo è pari a 142,2

milioni di euro, in aumento di 17,2 milioni di

euro rispetto ai primi nove mesi del 2015, in

linea con l’utile di Gruppo.

Utile operativo a 329,2 milioni di € (+3,8%)

Utile netto post min. a 142,2 milioni di € (+13,8%)

329,2 317,3

Set 2016 Set 2015

Utile Operativo (mln€)

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Set 2016 Set 2015

Utile Netto post min. (mln€)


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1.01.02 ANALISI DELLA STRUTTURA PATRIMONIALE E INVESTIMENTI

Di seguito viene analizzata l'evoluzione dell'andamento del capitale investito netto e delle fonti di

finanziamento del Gruppo per l’esercizio chiuso al 30 settembre 2016:

Al 30 settembre 2016, il capitale

investito netto si è ridotto rispetto al 31

dicembre 2015 di 87,3 milioni di euro.

La variazione è associabile al positivo

andamento del capitale circolante

netto che registra una consistente

riduzione dovuta alle buone

performance dei crediti commerciali.

Nei primi tre trimestri 2016, gli investimenti del Gruppo ammontano a 241,2 milioni di euro, con

il beneficio di 10,5 milioni di contributi in conto capitale, di cui 4,2 milioni per il Fondo nuovi

investimenti (FoNI), come previsto dal metodo tariffario per il Servizio idrico integrato. Al lordo

dei contributi in conto capitale, gli investimenti complessivi del Gruppo sono pari a 251,5 milioni

di euro. Gli investimenti netti sono in crescita di 20,6 milioni di euro, passando dai 220,6 milioni

di settembre 2015 ai 241,2 milioni di euro di settembre 2016.

Capitale investito e fonti di finanziamento (mln€)

30-set-16 Inc. % 31-dic-15 Inc. % Var. Ass. Variaz. %

Immobilizzazioni nette 5.521,2 109,0% 5.511,3 106,9% +9,9 +0,2%

Capitale circolante netto 82,1 1,6% 157,0 3,0% (74,9) (47,7%)

(Fondi) (535,8) -10,6% (513,5) -10,0% (22,3) +4,3%

Capitale investito netto 5.067,5 100,0% 5.154,8 100,0% (87,3) (1,7%)

Patrimonio netto (2.500,5) 49,3% (2.503,1) 48,6% +2,6 (0,1%)

Defiti finanziari a lungo (2.729,0) 53,9% (2.743,6) 53,2% +14,6 (0,5%)

Posizione finanziaria netta a breve 162,0 -3,2% 91,9 -1,8% +70,1 +76,3%

Posizione finanziaria netta (2.567,0) 50,7% (2.651,7) 51,4% +84,7 (3,2%)

Totale fonti di finanziamento (5.067,5) -100,0% (5.154,8) 100,0% +87,3 (1,7%)

Aumenta la dimensione del Gruppo

Il capitale investito netto pari a 5,1 miliardi di euro 5,1 5,1

5,25,1

Dic 2014 Set 2015 Dic 2015 Set 2016

Capitale Investito netto (mld€)

Gli investimenti netti salgono a 241,2 milioni di euro


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Di seguito la suddivisione per settore di attività, con evidenza dei contributi in conto capitale:

Gli investimenti operativi, pari a 251,5 milioni di euro, risultano in crescita del 9,6% rispetto a

settembre 2015 e sono riferiti principalmente, a interventi su impianti, reti ed infrastrutture. A

questi si aggiungono gli adeguamenti normativi che riguardano soprattutto la distribuzione gas

per la sostituzione massiva dei contatori e l’ambito depurativo e fognario.

I commenti sugli investimenti delle singole aree sono riportati nell’analisi per area d’affari.

Nella struttura centrale, gli investimenti riguardano gli interventi sugli immobili nelle sedi

aziendali, sui sistemi informativi, sul parco automezzi, oltre a laboratori e strutture di

telecontrollo. Complessivamente gli investimenti di struttura aumentano di 3,3 milioni di euro

rispetto lo stesso periodo all’anno precedente, incremento dovuto principalmente a sostituzioni

di automezzi e attrezzature e ai lavori sulle sedi aziendali.

A settembre 2016, i fondi ammontano a 535,8 milioni di euro, in crescita rispetto a dicembre

2015 grazie agli accantonamenti di periodo che hanno coperto uscite per utilizzi nonché per

effetto degli adeguamenti attuariali al fondo Tfr e degli appostamenti a seguito dell’ampliamento

della discarica di Ravenna.

Il patrimonio netto si attesta sostanzialmente in linea con il valore del 31 dicembre dell’anno

precedente, passando dai 2.503,1 milioni di euro di fine 2015 ai 2.500,5 milioni di euro del 30

settembre 2016 a seguito della distribuzione dei dividendi pari a circa 144,0 milioni di euro più

che compensato dal risultato di periodo di 151,8 milioni di euro.

Totale Investimenti (mln €)

Set 2016 Set 2015 Var. Ass. Var. %

Area gas 64,1 57,6 +6,5 +11,3%

Area energia elettrica 16,7 15,1 +1,6 +10,6%

Area ciclo idrico integrato 93,1 91,6 +1,5 +1,6%

Area ambiente 32,2 21,8 +10,4 +47,7%

Area altri servizi 9,2 10,5 -1,3 -12,4%

Struttura centrale 36,3 33,0 +3,3 +10,0%

Totale Investimenti Operativi 251,5 229,5 +22,0 +9,6%

Totale investimenti finanziari 0,2 0,4 -0,2 -50,0%

Totale Investimenti Lordi 251,7 230,0 +21,7 +9,4%

Contributi conto Capitale 10,5 9,3 +1,2 +12,9%

di cui per FoNI (Fondo Nuovi Investimenti) 4,2 7,3 -3,1 -42,5%

Totale Investimenti Netti 241,2 220,6 +20,6 +9,3%

I fondi sono pari a 535,8 milioni di euro

2,5 miliardi di euro di patrimonio netto

Continua il forte impegno negli investimenti operativi in impianti e infrastrutture


13


1.01.03 ANALISI DELLA STRUTTURA FINANZIARIA

L’ analisi dell'indebitamento finanziario netto:

L’indebitamento corrente è costituito prevalentemente da quote di mutui bancari in scadenza

per circa 85,4 milioni di euro, da ratei interessi per circa 67 milioni di euro e da utilizzi di linee di

conto corrente per circa 29 milioni di euro. La quota di mutui bancari in scadenza risulta in

diminuzione rispetto al 31 dicembre 2015 come conseguenza del rimborso del Bond di 195,4

milioni di euro, avvenuto in febbraio 2016. L’importo relativo ai debiti bancari non correnti e alle

obbligazioni è prevalentemente costituito da titoli obbligazionari (bond) emessi sul mercato

europeo e quotati alla Borsa del Lussemburgo, (78% del totale), con rimborso alla scadenza.

Il totale indebitamento presenta una durata residua media di 8 anni, con il 73% del debito che ha

scadenza oltre i 5 anni.

La posizione finanziaria netta si riduce

dai 2.651,7 del 31 dicembre 2015 ai

2.567,0 del 30 settembre 2016. Il

risultato positivo, dovuto alla cassa

generata dalla gestione operativa, ha

consentito di finanziare interamente la

distribuzione dei dividendi e di ridurre

la PFN di oltre 84 milioni di euro.

Un importante contributo è riferibile

alla buona performance dei crediti

commerciali e conseguentemente

all’ottimizzazione del CCN.

(milioni di €) 30-set-16 31-dic-15

a Disponibilità liquide 379,3 541,5

b Altri crediti finanziari correnti 28,8 34,7

Debiti f inanziari correnti (96,3) (129,2)

Parte corrente dell'indebitamento bancario (86,2) (284,9)

Altri debiti f inanziari correnti (62,0) (68,2)

Debiti per locazioni f inanziarie scadenti entro l'esercizio successivo (1,6) (2,0)

c Indebitamento finanziario corrente (246,1) (484,3)

d=a+b+c Indebitamento finanziario corrente netto 162,0 91,9

Debiti bancari non correnti e obbligazioni emesse (2.821,5) (2.845,4)

Altri debiti f inanziari non emessi (5,2) (5,8)

Debiti per locazioni f inanziarie scadenti oltre l'esercizio successivo (15,5) (17,6)

e Indebitamento finanziario non corrente (2.842,2) (2.868,8)

f=d+e Posizione finanziaria netta - comunicazione Consob n. 15519 del 28/07/2006 (2.680,2) (2.776,9)

g Crediti finanziari non correnti 113,2 125,2

h=f+g Indebitamento finanziario netto (2.567,0) (2.651,7)

Una solida posizione finanziaria

La posizione finanziaria netta scende a 2,6 miliardi di euro

2,6 2,62,7

2,6

Dic 2014 Set 2015 Dic 2015 Set 2016

Posizione finanziaria netta (mld€)


14


1.02 ANALISI PER AREE STRATEGICHE D’AFFARI

Di seguito saranno analizzati i risultati della gestione realizzati nelle aree di business del Gruppo:

area gas, che comprende i servizi di distribuzione e vendita di gas metano e GPL,

teleriscaldamento e gestione calore; area dell’energia elettrica, che comprende i servizi di

produzione, distribuzione e vendita di energia elettrica; area ciclo idrico integrato, che

comprende i servizi di acquedotto, depurazione e fognatura; area ambiente, che comprende i

servizi di raccolta, trattamento, recupero e smaltimento dei rifiuti; area altri servizi, che

comprende i servizi di illuminazione pubblica, telecomunicazione e altri servizi minori. A partire

da settembre 2016, il Gruppo Hera ha rivisto la configurazione del proprio portafoglio multi‐

business per migliorare e semplificare il processo di rendicontazione delle proprie strutture

industriali: il business della cogenerazione industriale è stato ricollocato dall’area energia

elettrica all’interno dell’area gas, unificandolo alla gestione calore, in linea anche alla vista

organizzativa del Gruppo. I dati di confronto del 2015 sono stati coerentemente riclassificati.

I conti economici del Gruppo comprendono i costi di struttura e includono gli scambi economici

tra le aree d’affari valorizzati a prezzi di mercato.

L’analisi per aree d’affari che seguirà, considera la valorizzazione di maggiori ricavi e costi, senza

impatto sul margine operativo lordo, relativi all’applicazione dell’IFRIC12, come mostrato sul

conto economico consolidato del Gruppo. I settori d’affari che risentono dell’applicazione di

questo principio sono il servizio di distribuzione del gas metano, il servizio di distribuzione

dell’energia elettrica, tutti i servizi del ciclo idrico integrato e il servizio d’illuminazione pubblica.

28,7%

16,0%26,7%

26,5%

2,1%

Margine Operativo Lordo Settembre 2016

Gas Energia Elettrica CII Ambiente Altri servizi

La contribuzione delle diverse aree del Gruppo al margine operativo lordo evidenzia un mix bilanciato e coerente con la strategia multi-business.

Approvato nel

Contributo amargine totain diminuzio

Il Mol dell’ArGas in calo d9,3%

1,3 milioni dclienti gas

Gas: marginin calo

CdA di Hera Sp

1.02

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settembre 2016

15

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Area Gas; +32,1%

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l

è


16


I volumi di gas venduti aumentano di 240,1 milioni di metri cubi, pari al 10,5%, passando dai

2.286,3 milioni di metri cubi dei primi nove mesi del 2015 ai 2.526,4 dell’equivalente periodo del

2016. Tale andamento è dovuto

solamente alla crescita dei

volumi di trading, pari a 239,4

milioni di metri cubi (9,5% sul

totale dei volumi). I volumi

venduti a clienti finali sono

sostanzialmente allineati al 2015,

grazie all’apporto di Julia Servizi

Più, per circa 9,2 milioni di metri

cubi, nonostante la contrazione

dei volumi legata al clima

maggiormente mite dell’inverno 2016.

La sintesi dei risultati economici dell’area:

I ricavi passano da 1.127,3 milioni dei primi nove mesi del 2015 a 1.032,2 milioni di euro

dell’analogo periodo del 2016,

diminuendo di 95,1 milioni di euro,

pari al 8,4%. Le ragioni principali sono:

la diminuzione del prezzo della

materia prima che impatta per circa

81,7 milioni di euro nella vendita e per

24,5 milioni di euro nelle attività di

Trading e dei minori ricavi regolati per

circa 7,9 milioni di euro per effetto

principalmente della riduzione del

tasso di remunerazione di 8,5 milioni

di euro. Tali effetti sono solo in parte

compensati dal contributo positivo legato all’aumento dei volumi di gas metano venduti, per

circa 4,1 milioni di euro, ai maggiori ricavi per titoli di efficienza energetica conseguenti

all’incremento del prezzo per circa 11,8 milioni di euro e ai maggiori ricavi legati all’applicazione

del principio IFRIC 12 per circa 2,6 milioni di euro.

Aumento dei volumi venduti +10,5%

I ricavi gas a quota 1.032,2 mln €

Gas: in calo il margine complessivo

1.032,21.127,3

Set 2016 Set 2015

Ricavi (mln€)

Conto economico(mln/€)

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Ricavi 1.032,2 1.127,3 -95,1 -8,4%

Costi operativi (760,4) -73,7% (834,2) -74,0% -73,8 -8,8%

Costi del personale (92,2) -8,9% (93,5) -8,3% -1,3 -1,4%

Costi capitalizzati 6,9 0,7% 6,1 0,5% +0,8 +13,2%

Margine operativo lordo 186,5 18,1% 205,6 18,2% -19,1 -9,3%

1.425,0 1.424,3

1.101,4 862,0

2.526,42.286,3

Set 2016 Set 2015

Volumi venduti (mln mc)

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Approvato nel

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Crescono gli nvestimenti

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17

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18


1.02.02 ENERGIA ELETTRICA

Nei primi nove mesi del 2016, l’Area Energia Elettrica è cresciuta sia in termini assoluti sia in

termini percentuali di contribuzione al Margine operativo lordo del Gruppo. Questi risultati si

collocano all’interno di un contesto normativo che ha visto nel 2016 il primo anno di attuazione

della Delibera 583/2015/R/com del 02/12/2015 che ha modificato il metodo di calcolo del tasso

di remunerazione del capitale investito per i servizi infrastrutturali del settore Energia Elettrica.

L’impatto negativo della delibera sui ricavi e sul MOL per il solo tasso di remunerazione è di 2,2

milioni di euro per i primi nove mesi dell’anno. Nei ricavi al 30 settembre 2016 è inoltre incluso

l’adeguamento tariffario di remunerazione e ammortamento degli investimenti, alla luce della

delibera 654/15/R/eel.

Si precisa che i dati del 2015 sono stati proformizzati per la riclassifica del business della

cogenerazione industriale, dall’area energia elettrica all’area gas, come meglio indicato nel

paragrafo 1.02. L’effetto della riclassifica suddetta è di 2 milioni di euro di margine operativo

lordo composto da ricavi per 10 milioni di euro, costi operativi per 7,5 milioni di euro e costo del

personale per 0,5 milioni di euro; sugli investimenti la riclassifica è di 1,5 milioni di euro.

Di seguito le variazioni intervenute a livello di margine operativo lordo:

(mln €) Set 2016 Set 2015 Var. Ass. Var. %

Margine operativo lordo Area 104,3 72,7 +31,6 +43,4%

Margine operativo lordo Gruppo 650,6 640,2 +10,4 +1,6%

Peso percentuale 16,0% 11,4% +4,6 p.p.

Energia Elettrica: incremento della marginalità

Contributo al Mol: +4,6 p.p.

Il MOL dell’Area Energia Elettrica in crescita del 43,4%

Area Energia

Elettrica; +11,4%

MOL Area Energia Elettrica Set 2015

Area Energia

Elettrica; +16,0%

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o


21


I dettagli degli investimenti operativi nell’Area Energia Elettrica:

Energia Elettrica(mln €)


Reti e Impianti 16,7 15,1 +1,6 +10,6%

Totale Energia Elettrica Lordi 16,7 15,1 +1,6 +10,6%


Totale Energia Elettrica Netti 16,6 15,1 +1,5 +9,9%

Approvato nel

Ciclo Idrico Integrato: lieflessione

Il MOL dell’ACiclo Idrico calo dello 0

I clienti del CIdrico sono milioni

Contributo a-0,6 p.p.

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settembre 2016

22

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23


Di seguito i principali indicatori quantitativi dell’area:

I volumi erogati, tramite acquedotto, così come quelli di fognatura e depurazione, evidenziano

una leggera diminuzione rispetto a quelli registrati a settembre 2015; tale trend è legato sia

all’andamento climatico della prima parte del periodo estivo, caratterizzato nel 2016 da

precipitazioni particolarmente abbondanti rispetto alle medie di periodo, e da una lieve flessione

dei consumi sia industriali che civili. I volumi somministrati, a seguito della delibera numero

664/2015 dall’AEEGSI, sono un indicatore di attività dei territori in cui il Gruppo opera e sono

oggetto di perequazione per effetto della normativa che prevede il riconoscimento di un ricavo

regolato indipendente dai volumi distribuiti.

La sintesi dei risultati economici dell’area:

I ricavi presentano una flessione

dello 0,8% passando dai 599,1

milioni di euro dei primi nove mesi

del 2015 ai 594,4 milioni di euro

dell’analogo periodo del 2016. Le

principali motivazioni sono legate ai

minori ricavi da somministrazione

per 10,9 milioni di euro, come

effetto complessivo della riduzione

del tasso di remunerazione per 14,9

milioni di euro, della ridefinizione

Ricavi del Idrico Integrato a quota 594,4 milioni di €

Ciclo Idrico Integrato: lieve flessione del MOL

228,1 milioni di metri cubi: la quantità gestita in acquedotto

594,4599,1

Set 2016 Set 2015

Ricavi (mln€)

Conto economico (mln/€) Set 2016 Inc% Set 2015 Inc.% Var. Ass. Var. %

Ricavi 594,4 - 599,1 - (4,7) (0,8%)

Costi operativi (306,0) -51,5% (312,2) -52,1% (6,2) (2,0%)

Costi del personale (117,2) -19,7% (114,7) -19,2% +2,5 +2,2%


Margine operativo lordo 173,7 29,2% 174,7 29,2% (1,0) (0,6%)

Acq. 228,1

Fog. 188,6

Dep. 187,0

Quantità gestite Set 2016 (mln mc)

Acq. 230,9

Fog. 190,2

Dep. 188,5

Quantità gestite Set 2015 (mln mc)


24


del vincolo ai ricavi e dei maggiori ricavi a copertura dei costi riconosciuti dall’autorità. Tale

diminuzione è in parte compensata dai maggiori ricavi da opere conto terzi per 1,6 milioni di

euro, dai maggiori ricavi da allacciamenti e per l’applicazione dell’Ifric12, che contribuisce per 1,8

milioni di euro.

I costi operativi diminuiscono di 6,2 milioni di euro, pari al 2,0%, prevalentemente per i minori

costi energia elettrica per gli impianti, per i minori costi operativi e per le minore spese di

struttura assorbite.

Il margine operativo lordo presenta

una leggera flessione di 1,0 milioni di

euro, pari allo 0,6%, passando dai

174,7 milioni di euro di primi nove

mesi del 2015 ai 173,7 milioni di euro

dell’analogo periodo del 2016, per i

minori ricavi da somministrazione

come effetto della riduzione del tasso

di remunerazione e della ridefinizione

del vincolo ai ricavi per 10,9 milioni di

euro, compensati per la maggior parte

dai minori costi operativi e di struttura, dalle attività conto terzi e dai maggiori ricavi da

allacciamenti.

Gli investimenti netti nell’Area Ciclo Idrico

Integrato ammontano a 82,7 milioni di

euro e sono in linea rispetto all’anno

precedente. Al lordo dei contributi in

conto capitale, gli investimenti dell’Area

sono pari a 93,1 milioni di euro. Gli

interventi sono riferiti principalmente ad

estensioni, bonifiche e potenziamenti di

reti e impianti, oltre agli adeguamenti

normativi che riguardano soprattutto

l’ambito depurativo e fognario.

Gli investimenti sono stati realizzati per 44,9 milioni di euro nell'acquedotto, per 27,3 milioni di

euro nella fognatura e per 20,9 milioni di euro nella depurazione.

Fra i principali interventi, si segnalano: nell’acquedotto, gli interventi di rinnovo delle reti idriche

nel centro storico di Bologna in concomitanza alla realizzazione del percorso per il trasposto

“Crealis” e il potenziamento delle interconnessioni del sistema idrico modenese; nella fognatura

continua l’avanzamento delle opere previste dal piano per la salvaguardia della balneazione di

Rimini, oltre a interventi di riqualificazione della rete fognaria in altri territori; nella depurazione,

la realizzazione della vasca di testata del depuratore di Riccione, l’adeguamento del depuratore

di Cattolica, il revamping dell’impianto di produzione dell’ossigeno del depuratore Idar di Bologna

MOL a 173,7 milioni di euro di €

Gli investimenti netti dell’Area Ciclo Idrico Integrato: 82,7 milioni di euro

82,7 82,8

Set 2016 Set 2015

Investimenti Netti Ciclo Idrico(mln €)

173,7 174,7

Set 2016 Set 2015

MOL (mln€)


25


e, nei territori di AcegasApsAmga, il proseguimento delle opere di adeguamento dei grandi

depuratori di Servola, Cà Nordio e Abano Terme.

Le richieste per nuovi allacciamenti idrici e fognari aumentano di 1,3 milioni di euro rispetto

l’anno precedente, pur restando a livelli bassi rispetto la situazione pre‐crisi nel settore edilizio.

I contributi in conto capitale per 10,4 milioni di euro, sono comprensivi di 4,2 milioni di euro

derivanti dalla componente della tariffa prevista dal metodo tariffario per il Fondo Nuovi

Investimenti (FoNI) e sono complessivamente in aumento rispetto l’anno precedente per 1,6

milioni di euro, nonostante la riduzione della quota del FoNI.

Il dettaglio degli investimenti operativi nell’Area Ciclo Idrico Integrato:

Ciclo Idrico Integrato(mln €)


Acquedotto 44,9 43,3 +1,6 +3,7%

Depurazione 20,9 22,6 -1,7 -7,5%

Fognatura 27,3 25,7 +1,6 +6,2%

Totale Ciclo Idrico Integrato Lordi 93,1 91,6 +1,5 +1,6%


di cui per FoNI (Fondo Nuovi Investimenti) 4,2 7,3 -3,1 -42,5%

Totale Ciclo Idrico Integrato Netti 82,7 82,8 -0,1 -0,1%

Rilevanti gli investimenti operativi su acquedotto, fognatura e depurazione


26


1.02.04 AMBIENTE

Nei primi nove mesi del 2016 l’area ambiente contribuisce con il 26,5% alla marginalità del

Gruppo Hera presentando un margine operativo lordo sostanzialmente in linea rispetto

all’analogo periodo del 2015.

Di seguito le variazioni a livello di margine operativo lordo:

Nella tabella l’analisi dei volumi commercializzati e trattati dal Gruppo nel corso dei primi nove

mesi del 2016:

L’analisi dei dati quantitativi evidenzia un aumento del 9,0% dei rifiuti commercializzati grazie ai

rifiuti da mercato che evidenziano una crescita pari al 18,4% legata principalmente alle

acquisizioni avvenute a fine 2015 relative a Waste Recycling e agli impianti di Geo Nova che

hanno portato un importante impulso alla gestione dei rifiuti industriali. I rifiuti urbani sono

allineati al 2015 grazie all’aumento dei rifiuti differenziati che ha compensato il calo dell’arenile di

12,3 mila tonnellate. L’aumento dei sottoprodotti è dovuto principalmente alle acquisizioni

societarie già in precedenza citate.

Area Ambiente: Mol in linea

Rifiuti da mercato: +18,4%

Dati Quantitativi (migliaia di tonnellate) Set 2016 Set 2015 Var. Ass. Var. %

Rifiuti urbani 1.533,4 1.533,0 +0,4 +0,0%

Rifiuti da mercato 1.747,6 1.476,2 +271,4 +18,4%

Rifiuti commercializzati 3.281,0 3.009,2 +271,8 +9,0%

Sottoprodotti impianti 1.869,8 1.717,2 +152,6 +8,9%

Rifiuti trattati per tipologia 5.150,9 4.726,4 +424,5 +9,0%

(Mln €) Set 2016 Set 2015 Var. Ass. Var. %

Margine operativo lordo Area 172,2 172,5 -0,3 -0,2%


Peso percentuale 26,5% 26,9% -0,4 p.p.

Area Ambiente; +26,5%

MOL Area Ambiente Set 2016

Area Ambiente; +26,9%

MOL Area Ambiente Set 2015

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settembre 2016

27

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Set


28


Una sintesi dei risultati economici dell’area:

I ricavi nei primi nove mesi del 2016 aumentano del 7,1%, pari a 48,3 milioni, passando dai 679,3

milioni di euro dei primi nove mesi del 2015 ai 727,6 milioni di euro dell’analogo periodo del

2016. Questa crescita è dovuta ai

maggiori volumi trattati, ad una

diversa contabilizzazione degli

incentivi energetici, che nel 2015

erano registrati come minori costi, e

ai maggiori ricavi di igiene urbana a

copertura dei maggiori servizi

richiesti. Tali effetti positivi sono in

parte compensati dai minori ricavi da

produzione energia elettrica

conseguenti al decremento del prezzo

unitario del CIP6/CEC e alla riduzione

del riconoscimento di certificati verdi su alcuni impianti.

I costi operativi dei primi nove mesi del 2016 crescono di 45,4 milioni di euro in coerenza con i

maggiori rifiuti trattati e con l’effetto della diversa contabilizzazione dei cerficati verdi, come

descritto in precedenza.

Il Margine operativo lordo passa dai

172,5 milioni di euro dei primi nove

mesi del 2015 ai 172,2 milioni di euro

dell’analogo periodo del 2016

evidenziando pertanto una

contrazione in termini assoluti di 0,3

milioni di euro, pari al 0,2%, tale

andamento è dovuto ai minori prezzi

della produzione di energia elettrica e

dei certificati energetici in parte

compensati dai maggiori volumi

trattati e dalle azioni di efficienza

intraprese sia nelle atttività di

smaltimento e recupero che nelle raccolta e spazzamento.

Ambiente: marginalità in linea

Ricavi Ambiente per 727,6 milioni di €

MOL Ambiente a quota 172,2 milioni di €

172,2 172,5

Set 2016 Set 2015

MOL (mln€)

727,6679,3

Set 2016 Set 2015

Ricavi (mln€)



Ricavi 727,6 679,3 +48,3 +7,1%

Costi operativi (430,6) -59,2% (385,2) -56,7% +45,4 +11,8%





29


Gli investimenti netti nell’Area Ambiente

riguardano gli interventi di manutenzione e

potenziamento degli impianti e ammontano

a 32,2 milioni di euro, in crescita di 10,8

milioni di euro rispetto al 2015.

La filiera compostaggi/digestori mostra un

lieve decremento rispetto l’anno

precedente per effetto dei minori lavori

all’impianto di Rimini che è stato oggetto di

importanti interventi nel 2015, solo

parzialmente compensati dai maggiori

investimenti relativi agli impianti di

compostaggio di Ozzano (realizzazione linea

di raffinazione) e di Sant’Agata (legati al progetto biometano).

Il rilevante incremento degli investimenti sulle discariche per 10,0 mln/euro, è da attribuire

principalmente alla realizzazione del 9° settore nella discarica di Ravenna e all’avvio della

realizzazione della nuova discarica Sommacampagna. In evidenza anche gli interventi effettuati

sulla discarica Tre Monti per l’installazione del nuovo motore e della rete di captazione del

biogas, oltre ai lavori di sistemazione frane e di viabilità.

Nella filiera WTE si rileva un decremento di 1,1 milioni rispetto all’anno precedente,

principalmente per effetto dovuto ai maggiori lavori sugli impianti di Padova e Trieste effettuati

nel 2015, non interamente compensati dagli investimenti 2016 sugli impianti di Modena, Ferrara

e Pozzilli.

Gli investimenti nella filiera Impianti Rifiuti Speciali riscontrano un lieve decremento nelle attività

manutentive sugli impianti di Ravenna per gli interventi effettuati nel corso del 2015 (essiccatore

fanghi, migliorie torri di raffreddamento).

Nelle isole ecologiche e attrezzature di raccolta, si registra un incremento di 0,9 milioni di euro

dovuto principalmente a investimenti per la raccolta differenziata nei territori di Padova, Triestre

e Abano Terme, oltre agli interventi per il Centro di Raccolta di Pesaro.

Negli impianti di selezione e trasbordo, l’incremento di 1,1 milioni di euro è imputabile

principalmente al consolidamento della Società Waste Recycling per opere di completamento dei

lavori sul depuratore chimico fisico e per la copertura della vasca del depuratore biologico.

Il dettaglio degli investimenti operativi nell’Area Ambiente:

Ambiente(mln €)


Compostaggi/Digestori 1,9 2,3 -0,4 -17,4%

Discariche 14,0 4,0 +10,0 +250,0%

WTE 5,4 6,5 -1,1 -16,9%

Impianti RS 1,7 1,8 -0,1 -5,6%

Isole Ecologiche e attrezzature di raccolta 6,0 5,1 +0,9 +17,6%

Impianti trasbordo, selezione e altro 3,2 2,1 +1,1 +52,4%

Totale Ambiente Lordi 32,2 21,8 +10,4 +47,7%

Contributi conto Capitale 0,0 0,4 -0,4 -100,0%

Totale Ambiente Netti 32,2 21,4 +10,8 +50,5%

Gli investimenti netti nell’Area Ambiente sono pari a 32,2 milioni di euro

Aumentano gli investimenti operativi


30


1.02.05 ALTRI SERVIZI

L’area altri servizi raccoglie i servizi minori gestiti dal Gruppo. Ne fanno parte la pubblica

illuminazione, le telecomunicazioni e i servizi cimiteriali.

Nei primi nove mesi del 2016, il risultato dell’area altri servizi presenta un decremento,

pari al 6,2%, rispetto all’esercizio precedente: il margine operativo lordo è infatti passato

dai 14,8 milioni di euro dei primi nove mesi del 2015 ai 13,9 milioni di euro dell’analogo

periodo del 2016.

Di seguito le variazioni del margine operativo lordo sono:

Gli indicatori principali dell’area riferiti all’attività dell’illuminazione pubblica:

Dall’analisi dei dati quantitativi dell’illuminazione pubblica emerge un calo di 5,0 mila punti luce e

la perdita di 6 comuni gestiti. Il Gruppo Hera ha acquisito circa 20 mila punti luce in 11 nuovi

comuni, in particolare nel Lazio, in Lombardia e nel Triveneto a cui si aggiungono maggiori

richieste di servizio nei comuni già gestiti nel territorio gestito da Hera Luce; ciò ha permesso di

contenere la perdita di circa 25 mila punti luce e 17 Comuni gestiti.

Altri Servizi: decremento della marginalità

Contributo al margine totale in lieve calo

MOL Area Altri Servizi in calo di 0,9 milioni di €

I punti luce sono 517,6 mila

Dati quantitativi Set 2016 Set 2015 Var. Ass. Var. %

Illuminazione pubblica

Punti luce (migliaia) 517,6 522,6 (5,0) (1,0%)

Comuni serviti 151,0 157,0 (6,0) (3,8%)

(Mln €) Set 2016 Set 2015 Var. Ass. Var. %

Margine operativo lordo Area 13,9 14,8 -0,9 -6,2%


Peso percentuale 2,1% 2,3% -0,2 p.p.

Area Altri Servizi; +2,1%

MOL Area Altri Servizi Set 2016Area Altri Servizi; +2,3%

MOL Area Altri Servizi Set 2015


31


I risultati economici dell’area sono:

I ricavi dell’area sono in crescita rispetto

all’anno precedente nonostante la

cessione avvenuta a fine 2015 della

società Trieste Onoranze e Trasporti

Funebri partecipata da

AcegasApsAmga. Al

netto di questa variazione l’area Altri

Servizi registrerebbe un aumento di 2,2

milioni di euro grazie all’apporto della

pubblica illuminazione

prevalentemente nel territorio Emiliano Romagnolo che ai maggiori ricavi delle

telecomunicazioni.

Il margine operativo lordo presenta un

calo pari a 0,9 milioni di euro rispetto a

settembre 2015. Tale andamento è legato

per metà ai minori margini

dell’illuminazione pubblica, dove il minor

apporto del perimetro Nord‐Est,

prevalentemente per le minori richieste

dei comuni gestiti, è solo in parte

compensato dalle buone performance di

Hera Luce. La restante parte è dovuta alla marginalità nei servizi cimiteriali e nel business delle

telecomunicazioni.

Gli investimenti nell’Area Altri Servizi sono pari a

9,2 milioni di euro, in diminuzione di 1,3 milioni di

euro rispetto lo stesso periodo dell’anno

precedente.

Nelle telecomunicazioni sono stati realizzati 6,8

milioni di euro di investimenti in rete e in servizi

TLC e IDC (Internet Data Center), in linea rispetto

al 2015.

Nel servizio di illuminazione pubblica, gli

Altri Servizi: in crescita i ricavi

I ricavi per Altri Servizi a quota 90,9 milioni di €

Il MOL cala di 0,9 milioni di €

13,914,8

Set 2016 Set 2015

MOL (mln€)

90,9 89,9

Set 2016 Set 2015

Ricavi (mln€)



Ricavi 90,9 89,9 +1,0 +1,1%

Costi operativi (63,9) -70,3% (62,0) -69,0% +1,9 +3,1%




Investimenti netti per 9,2 milioni di euro


32


investimenti per 2,4 milioni di euro sono relativi agli interventi di manutenzione, riqualificazione

e ammodernamento degli impianti di illuminazione, con una riduzione complessiva di 1,3 milioni

di euro che ha riguardato sia la società Hera Luce, sia la società Insigna nel perimetro di

AcegasApsAmga.

I dettagli degli investimenti operativi nell’Area Altri Servizi:

Altri Servizi(mln €)


TLC 6,8 6,8 +0,0 +0,0%

Illum. Pubblica e Semaforica 2,4 3,7 -1,3 -35,1%

Totale Altri Servizi Lordi 9,2 10,5 -1,3 -12,4%


Totale Altri Servizi Netti 9,2 10,5 -1,3 -12,4%


33


1.03 ANDAMENTO DEL TITOLO IN BORSA E RELAZIONI CON L’AZIONARIATO

Nei primi nove mesi del 2016 il quadro economico di riferimento è andato progressivamente

deteriorandosi sotto la spinta di eventi di carattere geopolitico che hanno portato a un

incremento della volatilità nei mercati finanziari. I timori sul rallentamento economico globale e

sul rialzo dei tassi di interesse americani stabilito della Federal Reserve hanno influenzato, nel

primo trimestre del 2016, l’andamento dei listini, poi ulteriormente penalizzati a fine giugno

dall’inaspettato esito del referendum relativo all’uscita del Regno Unito dall’Unione Europea. Le

Borse dell’Eurozona hanno infatti reagito al risultato referendario con una perdita di

capitalizzazione di oltre 410 miliardi di euro, con Piazza Affari che ha consuntivato la peggiore

giornata di scambi della storia finanziaria italiana. Nel periodo estivo i mercati hanno visto un

cauto rientro dei capitali, con un conseguente parziale recupero delle quotazioni, interrotto ad

inizio settembre dalle voci di un rialzo dei tassi americani. L’avvicinarsi del referendum

costituzionale in Italia, previsto nella prima metà del mese di dicembre, ha pesato ulteriormente

sui titoli di Borsa: il maggior rischio politico percepito dagli investitori si è infatti riflesso sui prezzi

dei titoli nazionali, con una conseguente e generale flessione negativa degli stessi.

In questo contesto il titolo Hera ha ampiamente sovraperformato l’indice FTSE All Share e quello

del settore di riferimento, con un andamento più resiliente e meno volatile. Al 30/09/2016 le

quotazioni hanno chiuso, dopo la distribuzione del dividendo di 9 centesimi, ad un prezzo

ufficiale di 2,378 Euro per azione. L’andamento delle quotazioni ha evidenziato un indice Beta

significativamente più basso rispetto a quello del mercato e dei peers, attestatosi attorno ad un

valore pari a 0,4. Ciò dimostra che, grazie alla solidità economico‐finanziaria e alle prospettive del

Piano Industriale, gli investitori percepiscono la rischiosità del titolo Hera come

significativamente inferiore rispetto ad altri titoli del mercato azionario, percezione evidenziata

anche dal contenuto costo del debito fissato all’inizio del mese di ottobre, in occasione

dell’emissione di un bond sui mercati internazionali.

In linea con le indicazioni contenute nell’ultimo piano industriale, il 20 giugno scorso Hera ha

distribuito un dividendo pari a 9 centesimi per azione, il quattordicesimo di una serie ininterrotta

o in crescita fin dalla quotazione.

Hera; (2,7%)

FTSE All Share; (22,4%)

Local Utilities; (3,4%)

(35,0%)

(30,0%)

(25,0%)

(20,0%)

(15,0%)

(10,0%)

(5,0%)

+0,0%

+5,0%

+10,0%

+15,0%

2,378 € il prezzo del titolo Hera al 30/09/2016. Hera sovraperforma il mercato e il settore di riferimento

Distribuito un dividendo per azione in linea con le attese

Lo scenario macro è segnato da una maggiore rischiosità percepita per via del referendum che, dopo Brexit, desta preoccupazione tra gli investitori.


34


L’effetto congiunto di una continua remunerazione degli azionisti tramite la distribuzione di

dividendi e il rialzo del prezzo del titolo ha permesso al total shareholders’ return cumulato dalla

quotazione di rimanere sempre positivo, anche nei momenti più difficili della crisi finanziaria e di

attestarsi, alla fine del periodo di riferimento, al +173,7%.

La capitalizzazione mostra un valore pari a 3,5 miliardi di euro (al 30° posto del listino nazionale),

confermandosi superiore anche a titoli facenti parte del FTSE Mib, il principale indice di Borsa

italiano.

Invariato il numero degli analisti finanziari che coprono il titolo: Banca Akros, Banca IMI, Equita,

Fidentiis, Goldman Sachs, ICBPI, Intermonte, Kepler Cheuvreux, MainFirst e Mediobanca. Alla

fine del primo semestre 2016 Hera conferma la marcata prevalenza di giudizi positivi, con la quasi

totalità di raccomandazioni “Buy/Outperform”, mentre il consensus target price si attesta a 2,84

€.

Composizione dell’azionariato al 30/09/2016

Al 30 giugno, la compagine sociale mostra l’usuale equilibrio, con il 51,3% delle azioni possedute

da 118 soci pubblici dei territori di riferimento e regolate dal Patto di Sindacato della durata di tre

anni sottoscritto il 26 giugno 2015.

L’8 luglio, in accordo con quanto previsto dal Patto, 12 Comuni azionisti hanno venduto in modo

coordinato e trasparente, attraverso un’operazione di Accelerated Book Building, circa 16 milioni

di azioni, corrispondenti all’1,1% del capitale sociale, a più di trenta investitori istituzionali

italiani ed esteri. Grazie a una domanda che ha superato di oltre quattro volte l’ammontare in

offerta, il collocamento è avvenuto ad un prezzo di 2,35 euro per azione, con il minore sconto

visto sul mercato da inizio anno per operazioni analoghe, pari al 4,3% rispetto alla chiusura del

giorno precedente. Il collocamento ha avuto l’effetto di incrementare il flottante del titolo, con

evidenti benefici per la liquidità degli scambi.

Dal 2006, Hera ha adottato un piano di riacquisto di azioni proprie, rinnovato dall’Assemblea

degli Azionisti del 28 aprile 2016 per un periodo di ulteriori 18 mesi, a importo massimo

complessivo di 180 milioni di Euro. Tale piano è finalizzato a finanziare le opportunità

d’integrazione di società di piccole dimensioni e a normalizzare eventuali fluttuazioni anomale

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

DPS (€) 0.04 0.05 0.06 0.07 0.08 0.08 0.08 0.08 0.09 0.09 0.09 0.09 0.09 0.09

Flottante; 40,5%

Patto soci privati; 8,2%

Patto soci pubblici; 51,3%

+173,7% il total shareholders’ return dall’IPO

2,84 € il target price medio degli analisti

51,3% Il capitale sociale del Patto di Sindacato dei soci pubblici

Il collocamento del 1,1% del Capitale Sociale dai soci pubblici ha attratto una domanda di 4 superiore al offerta


35


delle quotazioni rispetto a quelle delle principali società comparabili italiane. Alla fine del primo

semestre, Hera deteneva in portafoglio 16,1 milioni di azioni.

Nel periodo di riferimento il Senior Management di Hera ha intrapreso un’intensa attività di

dialogo con gli investitori, con il Road Show del Piano Industriale nel primo trimestre e la

partecipazione a conference di settore nel secondo e terzo trimestre.

L’intensità dell’impegno che il Gruppo profonde nel dialogo con gli investitori ha contribuito al

rafforzamento della sua reputation sui mercati e costituisce un intangible asset a vantaggio del

titolo e degli stakeholder di Hera.

Il dialogo con il mercato come intangible asset


36


1.04 SCENARIO DI RIFERIMENTO E APPROCCIO STRATEGICO DEL GRUPPO

Il settore dei servizi primari di pubblica utilità in Italia è, al momento attuale, altamente

frammentato in un elevato numero di aziende pubbliche locali. Oggi, con la scadenza delle

concessioni dei servizi di distribuzione del gas e della raccolta e spazzamento e con la definizione

di nuove concessioni su una base geografica ampliata a livello provinciale, si apre una stagione di

gare competitive che avvantaggerà, nel consolidamento del settore, le aziende ben strutturate,

con conseguente riduzione del numero degli operatori coinvolti nella distribuzione gas, nella

raccolta rifiuti e nello spazzamento.

Pertanto il Gruppo Hera, per la sua capacità di sfruttare le economie di scala e di sviluppare le

diverse eccellenze presenti nelle aziende locali, sarà in grado di proporre un modello di sviluppo

adeguato ai cambiamenti. Il “modello Hera” è infatti nato con un assetto proprietario

ampiamente diversificato, regolato da una governance semplice, che ha saputo supportare

logiche industriali e manageriali atte a trasformare una moltitudine di aziende locali in una realtà

unica e integrata, in grado di garantire maggiori livelli di efficienza e qualità dei servizi. I risultati

sono stati perseguiti in ottica di sostenibilità economica‐sociale e ambientale, nonché attraverso

la condivisione delle economie e delle sinergie da fusione con il territorio.

Questo modello d’impresa ha portato una continua crescita, realizzata sia per linee interne che

per linee esterne e ha costantemente attratto altre aziende multi‐utility

municipalizzate dei territori contigui. In 13 anni, infatti, seguendo il modello di partenza, sono

state integrate 22 aziende di 4 regioni nel centro‐nord‐est del Paese, consentendo al Gruppo di

raggiungere posizioni di mercato di spicco a livello nazionale, quadruplicandone il margine

operativo lordo e, in generale, migliorandone i principali Kpi di sostenibilità socio‐ambientale.

Attualmente, quello adottato dal Gruppo, può essere considerato un modello di riferimento per

la trasformazione del settore, tema quest’ultimo all’ordine del giorno del Governo e dell’Autorità

dei servizi regolati.

La strategia di crescita, perseguita con continuità negli anni ha mantenuto un perfetto equilibrio

tra attività regolate e liberalizzate dei core business. La crescita delle attività regolate è avvenuta

sia attraverso lo sviluppo organico, sia attraverso l’efficentamento e l’integrazione delle attività

delle municipalizzate acquisite, mentre l’espansione della clientela e dell’assetto impiantistico nei

settori liberalizzati hanno visto la conquista di nuove quote di mercato e l’acquisizione di aziende

“mono‐business” operanti nei segmenti di interesse. Tale mix di portafoglio bilanciato ha

garantito un’efficace espansione del Gruppo, insieme con il mantenimento di un’elevata

diversificazione dei rischi.

L’esposizione ai rischi di mercato e alla competizione è stata contenuta attraverso un’attenta

gestione del profilo di rischio e del rendimento dei business. Da ciò deriva la scelta di espandere

le attività del trattamento dei rifiuti (carenti in tutto il Paese ma necessarie per la sostenibilità dei

servizi offerti) e di puntare sull’attività di sviluppo commerciale. In linea con la strategia risk

adverse è anche la scelta di approvvigionare il gas con contratti di fornitura a breve termine,

anziché ricorrere a quelli di lungo termine, più garantisti, ma maggiormente esposti al rischio di

fluttuazione della domanda e dei prezzi. In Italia, l’evoluzione del settore verso una struttura

meno frammentaria è oggi supportata da un quadro legislativo che incentiva gli operatori verso il

Lo scenario di riferimento e il contesto competitivo

Il modello del Gruppo Hera nel mercato

Un modello replicabile alla base della competitività

Lo sviluppo equilibrato del portafoglio di attività

Una strategia risk adverse


37


consolidamento. Ciò avviene attraverso la messa a gara di alcuni servizi con concessioni già

scadute, con l’introduzione di nuove leggi e con il riordino di quelle preesistenti (decreti attuativi

della legge “Madia”) riguardanti i servizi pubblici locali e la pubblica amministrazione, il tutto al

fine di incentivare la razionalizzazione o dismissione delle partecipazioni detenute nei settori dei

servizi primari di pubblica utilità a interesse economico.

La spinta legislativa rappresenta una discontinuità con il passato per l’introduzione di una serie di

misure volte al consolidamento delle realtà municipalizzate di piccola dimensione: nella stessa

direzione va la revisione dei sistemi tariffari stabilite dall’Aeegsi, che incentiva le aziende miranti

a maggiori livelli di efficienza. Questo complesso contesto costituisce lo scenario di riferimento

del nuovo piano industriale al 2019, presentato l’11 gennaio 2016, che prevede la prosecuzione

della crescita del margine operativo lordo, fino a superare il miliardo di euro alla fine del periodo.

La crescita prevista è sostenuta dall’usuale modello di sviluppo, basato sulla forza propulsiva dei

due “motori” storici: la crescita organica e quella per linee esterne. Il primo motore, ovvero la

crescita organica, perseguirà la gestione improntata alla ricerca di efficienze, allo sviluppo della

base impiantistica e del portafoglio di clienti, nonché all’estrazione di sinergie dalle società

acquisite negli ultimi anni. Tali leve saranno in grado di più che compensare l’impatto della

revisione tariffaria sui servizi regolati decisa dall’Aeegsi nazionale, oltre che la riduzione del

contributo degli incentivi per la gestione energetica da fonti rinnovabili. Il secondo motore di

crescita, quello per linee esterne, agirà sia sull’aggiudicazione delle gare nel servizio di

distribuzione del gas nei territori di riferimento (facendo leva sui livelli di efficienza già raggiunti e

sulla presenza maggioritaria in gran parte degli ambiti di gara di riferimento), sia sull’integrazione

di quattro società multi‐utility nelle regioni in cui attualmente il Gruppo opera. L’utilizzo di questo

secondo motore è atteso contribuire, in linea con quanto realizzato in passato, alla crescita del

margine operativo lordo.

Col nuovo piano industriale, il Gruppo intende sostenere lo sviluppo del settore in Italia, facendo

leva sul comprovato know‐how maturato in passato nelle integrazioni e affidandosi al proprio

modello di governance aperto all’entrata di nuove multi‐utility municipalizzate e ai relativi soci

pubblici. In continuità con il precedente piano industriale, quattro leve strategiche saranno

azionate sull’organizzazione aziendale e su ognuno dei business: crescita, efficienza, innovazione

ed eccellenza. Tali orientamenti, che hanno già dato prova di validità nel corso dell’ultimo

biennio, sono alla base di tutti i principali progetti previsti nel prossimo quadriennio.

Per quanto concerne la crescita, questa sarà alimentata anche da una previsione di investimento

di oltre 2,2 miliardi di euro, cumulati in arco piano. Il 78% degli investimenti sarà indirizzato agli

asset regolati, con il mantenimento di solidi ratio patrimoniali, grazie alla piena copertura

garantita dalla prevista generazione di cassa proveniente dalle attività operative. Allo stesso

tempo sarà rafforzata la penetrazione nei mercati liberalizzati, su cui già oggi il Gruppo fa

affidamento: in particolare si intende perseguire sia lo sviluppo del numero dei clienti nell’attività

di vendita di energia, che l’aumento dell’attività del trattamento dei rifiuti, attraverso una

gestione degli stessi sempre più ecocompatibile. Nella filiera ambientale, gli obiettivi di crescita

sono stati previsti in linea con i trend di mercato registrati nel recente passato: ad essi

contribuiranno le acquisizioni concluse sul finire del 2015 delle società Geo Nova e Waste

Recycling, in linea con una logica di espansione territoriale e di complementarietà con gli attuali

impianti del Gruppo. Nella filiera energetica Hera può contare su una base clienti di circa 2,2

Le prospettive future del settore

Il nuovo Piano industriale al 2019

Crescita


38


milioni e mira a un’esposizione maggiore al segmento retail, caratterizzato da una più evidente

stabilità e resilienza dei consumi. L’obiettivo in arco piano è di incrementare i clienti elettrici in

linea con il trend mostrato negli ultimi anni, continuando a beneficiare di flessibili fonti di

approvvigionamento delle commodity energetiche. L’espansione del mercato sarà accompagnata

dal continuo miglioramento della qualità dei servizi, dallo sviluppo di nuove proposte

commerciali e da opportunità di cross selling sugli attuali clienti. In quest’area di business, Hera

cercherà di contenere gli effetti dell’incremento della pressione competitiva, facendo leva sulla

massa critica e le posizioni di mercato raggiunte.

Il Gruppo continuerà a porre attenzione sull’efficienza e sull’estrazione di sinergie, nell’ottica non

solo di creare valore per gli azionisti, ma anche di proteggere la propria competitività sul

mercato. Il modello multi‐utility del Gruppo, che garantisce già oggi un cost‐to‐serve tra i migliori

del settore, rappresenta un vantaggio competitivo nella ricerca dell’efficienza, perché permette

alle nuove soluzioni organizzative e di processo di amplificare i propri benefici, con possibilità di

applicazione specifiche nei diversi business e miglioramento della soddisfazione dei clienti. Una

spinta alla crescita deriverà inoltre dall’innovazione. A conferma dell’importanza data da Hera a

questo imperativo strategico, nel 2014 è stata creata una Direzione Innovazione, che ha

l’obiettivo specifico di essere un ricettore di idee e tecnologie, per esserne il propulsore

nell’implementazione a livello aziendale. Il piano industriale conta 51 progetti innovativi che

contribuiranno non solo allo sviluppo di nuove linee di ricavo, ma anche al 10% circa delle

efficienze pianificate nel periodo considerato. Hera intende confermare l’usuale impianto

strategico, distinguendosi per l’eccellenza, superando gli standard qualitativi e di efficienza

imposti dall’Autorità nei servizi regolati, consolidando la leadership nei servizi ambientali e

mantenendo livelli di soddisfazione dei clienti tra i più elevati del settore, in un’ottica di crescita

sostenibile e di continuo sviluppo anche degli intangible asset. A fronte di questi obiettivi, fino al

2019 si prevede un dividendo di 9 centesimi di euro per azione. Tale politica è giudicata

sostenibile anche alla luce degli attesi flussi di cassa che, oltre a garantire la copertura integrale

del piano di investimenti, confermano la solida struttura finanziaria del Gruppo.

Efficienza

Innovazione

Eccellenza


39


1.05 RISORSE UMANE

Al 30 settembre 2016 i dipendenti a tempo indeterminato del Gruppo Hera sono 8.380 (aziende

consolidate) con la seguente ripartizione per qualifica:

dirigenti (154), quadri (525), impiegati (4.482), operai (3.219). Tale assetto è stato determinato

dai seguenti movimenti: assunzioni (128) e uscite (180), insieme alla variazione di perimetro

societario in ingresso di Julia Servizi, che ha previsto l’ingresso di sei unità.

In dettaglio i movimenti effettivi sono i seguenti:

I movimenti del periodo sono principalmente dovuti a:

consolidamento di contratti da tempo determinato a tempo indeterminato

inserimento di profili professionali non presenti all’interno del Gruppo

la riduzione del numero di operai è bilanciata dell’ingresso di analoghe figure a tempo

determinato progressivamente inseriti in percorsi di consolidamento a tempo

indeterminato

dalla variazioni di perimetro in ingresso di Julia Servizi

30‐set‐16 31‐dic‐15 Variaz.

Dirigenti 154 146 8

Quadri 525 526 ‐1

Impiegati 4482 4449 33

Operai 3219 3305 ‐86

Totale 8380 8426 ‐46

Organico in forza al 31 dicembre 2015 8426

Entrate 128

Uscite ‐180

Flussi Netti ‐52

VdP Societarie 6

Totale 8380

capitolo 2

Bilancio consolidato gruppo Hera


40


2.01 SCHEMI DI BILANCIO

2.01.01 Conto economico

mln/euro30-set-2016

(9 mesi)30-set-2015

(9 mesi)3° Trimestre 2016

(3 mesi)3° Trimestre 2015

(3 mesi)

Ricavi 3.104,8 3.246,4 952,1 1.033,4

Altri ricavi operativi 259,9 226,0 97,9 70,1

Consumi di materie prime e materiali di consumo (1.437,4) (1.613,2) (439,4) (509,3)

Costi per servizi (872,0) (815,4) (301,7) (284,7)

Costi del personale (390,1) (380,5) (123,4) (119,8)

Ammortamenti accantonamenti e svalutazioni (321,3) (323,0) (108,6) (109,0)

Altre spese operative (34,7) (40,9) (13,9) (14,0)

Costi capitalizzati 20,0 17,8 8,8 5,5

Utile operativo 329,2 317,2 71,8 72,2

Quota di utili (perdite) di joint venture e società collegate 8,0 6,1 1,5 (0,2)

Proventi finanziari 85,2 66,1 16,6 8,8

Oneri finanziari (183,4) (171,0) (50,3) (46,1)

Totale gestione finanziaria (90,2) (98,8) (32,2) (37,5)

Utile prima delle imposte 239,0 218,4 39,6 34,7

Imposte (87,2) (83,5) (16,0) (15,2)

Utile netto del periodo 151,8 134,9 23,6 19,5

Attribuibile:

Azionisti della Controllante 142,2 125,0 21,2 17,7

Azionisti di minoranza 9,6 9,9 2,4 1,8

Utile per azione

di base 0,097 0,085

diluito 0,097 0,085


41


2.01.02 Conto economico complessivo

mln/euro30-set-2016

(9 mesi)30-set-2015

(9 mesi)

Utile / (perdita) netto del periodo 151,8 134,9

Componenti riclassificabili a conto economico

Fair value derivati, variazione del periodo 0,5 0,9

Effetto fiscale relativo alle altre componenti di conto economico complessivo riclassificabili

(0,2) (0,2)

Altre componenti di conto economico complessivo imprese valutate a patrimonio netto

0,1 0,1

Componenti non riclassificabili a conto economico

Utili / (perdite) attuariali fondi benefici ai dipendenti (7,8) 7,5

Effetto fiscale relativo alle altre componenti di conto economico complessivo non riclassificabili

0,5 (2,1)

Totale Utile / (perdita) complessivo del periodo 144,9 141,1

Attribuibile:

Azionisti della controllante 135,7 130,4

Azionisti di minoranza 9,2 10,7


42


2.01.03 Situazione patrimoniale‐finanziaria

segue

mln/euro 30-set-2016 31-dic-2015

ATTIVITÀ

Attività non correnti

Immobilizzazioni materiali 1.998,4 2.031,6

Attività immateriali 2.937,1 2.895,6

Avviamento 378,0 378,0

Partecipazioni 153,6 157,1

Attività finanziarie non correnti 113,2 125,2

Attività fiscali differite 79,0 73,0

Strumenti finanziari derivati 158,8 108,2

Totale attività non correnti 5.818,1 5.768,7

Attività correnti

Rimanenze 120,1 116,3

Crediti commerciali 1.383,5 1.533,0

Attività finanziarie correnti 28,8 34,6

Attività per imposte correnti 74,8 29,1

Altre attività correnti 267,2 226,1


Disponibilità liquide e mezzi equivalenti 379,3 541,6

Totale attività correnti 2.270,8 2.487,2

TOTALE ATTIVITÀ 8.088,9 8.255,9


43



PATRIMONIO NETTO E PASSIVITÀ

Capitale sociale e riserve

Capitale sociale 1.473,0 1.474,2

Riserve 744,9 703,7

Utile (perdita) del periodo 142,2 180,5

Patrimonio netto del Gruppo 2.360,1 2.358,4

Interessenze di minoranza 140,4 144,7

Totale patrimonio netto 2.500,5 2.503,1

Passività non correnti

Passività finanziarie non correnti 2.937,1 2.943,8

Trattamento fine rapporto ed altri benefici 152,5 148,3

Fondi per rischi ed oneri 383,3 365,3

Passività fiscali differite 24,9 23,8


Totale passività non correnti 3.561,7 3.514,6

Passività correnti

Passività finanziarie correnti 246,1 484,3

Debiti commerciali 1.051,9 1.121,3

Passività per imposte correnti 101,9 25,7

Altre passività correnti 607,8 584,6


Totale passività correnti 2.026,7 2.238,2

TOTALE PASSIVITÀ 5.588,4 5.752,8

TOTALE PATRIMONIO NETTO E PASSIVITÀ 8.088,9 8.255,9


44


2.01.04 Rendiconto finanziario

mln/euro 30-set-16 30-set-15

Risultato ante imposte 239,0 218,4

Rettifiche per ricondurre l'utile netto al flusso di cassa da attività operative:

Ammortamenti e perdite di valore di immobilizzazioni materiali 115,6 120,4

Ammortamenti e perdite di valore di attività immateriali 136,5 129,8

Accantonamenti ai fondi 69,2 72,7

Effetto valutazione con il metodo del patrimonio netto (8,0) (6,1)

(Proventi) / Oneri finanziari 98,2 104,9

(Plusvalenze) / Minusvalenze e altri elementi non monetari(inclusa valutazione derivati su commodity)

(18,5) 0,2

Variazione fondi rischi e oneri (17,3) (21,4)

Variazione fondi per benefici ai dipendenti (6,2) (8,0)

Totale cash flow prima delle variazioni del capitale circolante netto 608,5 610,9

(Incremento) / Decremento di rimanenze (4,5) (16,0)

(Incremento) / Decremento di crediti commerciali 99,3 17,4

Incremento / (Decremento) di debiti commerciali (74,5) (147,4)

Incremento / Decremento di altre attività/passività correnti (11,9) 88,7

Variazione capitale circolante 8,4 (57,3)

Dividendi incassati 9,8 5,4

Interessi attivi e altri proventi finanziari incassati 19,4 17,4

Interessi passivi e altri oneri finanziari pagati (93,0) (121,2)

Imposte pagate (63,3) (68,8)

Disponibilità generate dall'attività operativa (a) 489,8 386,4

Investimenti in immobilizzazioni materiali (83,1) (65,1)

Investimenti in attività immateriali (168,4) (164,3)

Investimenti in imprese e rami aziendali al netto delledisponibilità liquide

(5,4) (5,3)

Prezzo di cessione di immobilizzazioni materiali e immateriali(incluse operazioni di lease-back)

8,1 3,7

Disinvestimenti in partecipazioni e contingent consideration 0,2 -

(Incremento) / Decremento di altre attività d'investimento 18,6 (10,8)

Disponibilità generate / (assorbite) dall'attività di investimento (b) (230,0) (241,8)

Rimborsi e altre variazioni nette di debiti finanziari (271,3) (334,9)

Canoni pagati per locazioni finanziarie (2,8) (3,8)

Acquisto quote di partecipazioni in imprese consolidate - (33,4)

Aumento capitale sociale - 9,1

Dividendi pagati ad azionisti Hera e interessenze di minoranza (144,4) (145,0)

Variazione azioni proprie in portafoglio (3,6) 4,9

Disponibilità generate / (assorbite) dall'attività di finanziamento (c) (422,1) (503,1)

Effetto variazione cambi su disponibilità liquide (d) - -

Incremento / (Decremento) disponibilità liquide (a+b+c+d) (162,3) (358,5)

Disponibilità liquide e mezzi equivalenti all'inizio del periodo 541,6 834,5

Disponibilità liquide e mezzi equivalenti alla fine del periodo 379,3 476,0


45


2.01.05 Prospetto delle variazioni del patrimonio netto

mln/euroCapitale sociale

RiserveRiserve strumenti

derivati valutati al fair value

Riserve utili / (perdite) attuariali fondi

benefici dipendenti

Utile dell’ esercizio

Patrimonio netto

Interessenze di minoranza

Totale

Saldo al 31 dicembre 2014 1.469,9 707,5 (1,1) (30,2) 164,8 2.310,9 148,1 2.459,0

Utile del periodo 125,0 125,0 9,9 134,9

Altre componenti del risultato complessivoal 30 settembre 2015 :

fair value derivati, variazione del periodo 0,4 0,4 0,3 0,7

utili / (perdite) attuariali fondi benefici ai dipendenti 4,9 4,9 0,5 5,4

altre componenti di conto economico complessivo imprese valutate a patrimonio netto

0,1 0,1 0,0 0,1

Totale Utile Complessivo del periodo - 0,1 0,4 4,9 125,0 130,4 10,7 141,1

variazione azioni proprie in portafoglio 2,2 2,8 5,0 5,0

versamento azioni di minoranza - 9,1 9,1

variazione interessenza partecipativa (15,7) (0,1) (15,8) (17,6) (33,4)

altri movimenti (0,1) (0,1) (0,1) (0,1)

Ripartizione dell’utile 2014 :

- dividendi distribuiti (6,3) (126,4) (132,7) (9,7) (142,4)

- destinazione ad altre riserve 8,1 (8,1) - -

- destinazione a utili indivisi 30,3 (30,3) - -

Saldo al 30 settembre 2015 1.472,1 726,7 (0,7) (25,4) 125,0 2.297,7 140,5 2.438,2

Saldo al 31 dicembre 2015 1.474,2 729,8 (0,6) (25,5) 180,5 2.358,4 144,7 2.503,1

Utile del periodo 142,2 142,2 9,6 151,8

Altre componenti del risultato complessivoal 30 settembre 2016 :

fair value derivati, variazione del periodo 0,1 0,1 0,2 0,3

utili / (perdite) attuariali fondi benefici ai dipendenti (6,7) (6,7) (0,6) (7,3)

altre componenti di conto economico complessivo imprese valutate con il metodo del patrimonio netto

0,1 0,1 0,1

Totale Utile Complessivo del periodo 0,1 0,1 (6,7) 142,2 135,7 9,2 144,9

variazione azioni proprie in portafoglio (1,2) (2,4) (3,6) (3,6)

versamento azioni di minoranza - - -

variazione interessenza partecipativa 2,1 2,1 (2,1) -

altri movimenti - -

Ripartizione dell’utile 2015 : - -

- dividendi distribuiti - (132,5) (132,5) (11,4) (143,9)

- destinazione ad altre riserve 39,5 (39,5) - -

- destinazione a utili indivisi 8,5 (8,5) - -

Saldo al 30 settembre 2016 1.473,0 777,6 (0,5) (32,2) 142,2 2.360,1 140,4 2.500,5


46


2.02 NOTE ESPLICATIVE

Principi contabili e criteri di valutazione

Il Gruppo Hera ha deciso di pubblicare su base volontaria, in continuità con il passato, la relazione trimestrale

consolidata al 30 settembre 2016. Il presente resoconto intermedio di gestione non è stato predisposto secondo

quanto indicato dal principio contabile concernente l’informativa finanziaria infranuale (Ias 34 “Bilanci intermedi”). Ciò

premesso, i principi contabili applicati sono gli stessi già adottati nella redazione del bilancio consolidato al 31

dicembre 2015, al quale si fa rinvio per completezza di trattazione, oltre a quelli applicabili obbligatoriamente dal 1°

gennaio 2016.

La redazione del presente resoconto intermedio di gestione richiede l’effettuazione di stime e di assunzioni che hanno

effetto sul valore dei ricavi, dei costi, delle attività e delle passività di bilancio e sull’informativa relativa ad attività e

passività potenziali alla data di riferimento. Qualora nel futuro tali stime e assunzioni, che sono basate sulla miglior

valutazione da parte della direzione aziendale, dovessero differire dalle circostanze effettive, saranno modificate in

modo appropriato al fine di rappresentare il reale accadimento dei fatti di gestione.

Si segnala, inoltre, che taluni processi valutativi, in particolare quelli più complessi quali la determinazione di eventuali

perdite di valore di attività non correnti, sono generalmente effettuati in modo completo solo in sede di redazione del

bilancio annuale, salvo i casi in cui vi siano indicatori di impairment che richiedono una immediata valutazione di

eventuali perdite di valore.

Le imposte sul reddito sono riconosciute sulla base della miglior stima dell’aliquota media ponderata attesa per

l’intero esercizio.

I dati del presente resoconto intermedio di gestione sono comparabili con i medesimi dei periodi precedenti. Nel

confronto delle singole voci di conto economico e situazione patrimoniale‐finanziaria occorre tenere anche in

considerazione le variazioni dell’area di consolidamento riportate nello specifico paragrafo.

Schemi di bilancio

Gli schemi utilizzati sono i medesimi già applicati per il bilancio consolidato al 31 dicembre 2015. Lo schema utilizzato

per il conto economico è “a scalare” con le singole voci analizzate per natura. Si ritiene che tale esposizione, seguita

anche dai principali competitor e in linea con la prassi internazionale, sia quella che meglio rappresenta i risultati

aziendali.

Il conto economico complessivo viene presentato, come consentito dallo Ias 1 revised, in un documento separato

rispetto al conto economico, distinguendo tra componenti riclassificabili e non riclassificabili a conto economico. Le

altre componenti del conto economico complessivo sono evidenziate in modo separato anche nel prospetto delle

variazioni di patrimonio netto. Lo schema della situazione patrimoniale‐finanziaria evidenzia la distinzione tra attività

e passività, correnti e non correnti. Il rendiconto finanziario è redatto secondo il metodo indiretto, come consentito

dallo Ias 7.

Negli schemi di bilancio sono separatamente indicati gli eventuali costi e ricavi di natura non ricorrente.


47


I prospetti contabili inclusi nel presente resoconto intermedio di gestione sono tutti espressi in milioni di euro tranne

quando diversamente indicato.

Area di consolidamento

Il presente resoconto intermedio di gestione include i bilanci della capogruppo Hera Spa e quelli delle società

controllate. Il controllo è ottenuto quando la società controllante ha il potere di influenzare i rendimenti della

partecipata, ovvero quando, per il tramite di diritti correntemente validi, detiene la capacità di dirigere le attività

rilevanti della stessa. Sono escluse dal consolidamento integrale e valutate al costo le imprese controllate la cui entità

è irrilevante e quelle nelle quali l’esercizio effettivo dei diritti di voto è soggetto a gravi e durature restrizioni.

Le partecipazioni in joint venture (così come definite dal principio Ifrs 11), nelle quali il Gruppo esercita un controllo

congiunto con altre società, sono consolidate con il metodo del patrimonio netto. Sono inoltre valutate con il metodo

del patrimonio netto le partecipazioni in società sulle quali viene esercitata un’influenza notevole. Sono mantenute al

costo le imprese la cui entità è irrilevante.

Le imprese detenute esclusivamente allo scopo della successiva alienazione sono escluse dal consolidamento e

valutate al fair value o, qualora il fair value non sia puntualmente determinabile, al costo. Tali partecipazioni sono

classificate in voci proprie.

Gli elenchi delle società rientranti nell’area di consolidamento sono riportati al termine delle presenti note.

Variazioni dell’area di consolidamento

Di seguito sono riportate le variazioni dell’area di consolidamento intervenute nei primi nove mesi dell’esercizio 2016

rispetto al bilancio consolidato al 31 dicembre 2015:

Dal 1° luglio 2016 è entrata nel perimetro di consolidamento ed è consolidata integralmente la società Inrete

Distribuzione Energia Spa, divenuta operativa grazie al trasferimento dei rami d'azienda relativi alla distribuzione del

gas e dell'energia elettrica da parte della controllante Hera Spa.

Società consolidate(integrali o a patrimonio netto)

Società non più consolidate(integrali o a patrimonio netto)

Note

Julia Servizi Più Srl Acquisizione del controllo

Inrete Distribuzione Energia Spa Operativa

Ghirlandina solare Srl Valutata al costo


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Variazione dell’interessenza partecipativa

In data 18 luglio 2016 la società Hera Comm Srl ha ceduto a Hera Comm Marche Srl, sua controllata, le partecipazioni

nelle società Fucino Gas Srl e Julia Servizi Più Srl, entrambe già consolidate integralmente. La percentuale di

interessenza del Gruppo nelle due società passa dal 100% al 72,01%.

Nelle operazioni precedenti, la differenza tra l’ammontare a rettifica delle partecipazioni di minoranza e il fair value

del corrispettivo pagato è stata rilevata direttamente nel patrimonio netto e attribuita ai soci della controllante.

Altre operazioni societarie

In data 27 giugno 2016 si è perfezionata l'operazione di fusione delle società Neweco Srl e Rew Trasporti Srl in Waste

Recycling Srl.

In data 7 luglio si è perfezionata la fusione della società Rila gas Ead in Black Sea Technology Company Ad, entrambe

partecipate da AcegasApsAmga Spa e operanti in Bulgaria. La denominazione dell'incorporante si è modificata in

Aresgas Ad.

Utile per azione

Di seguito il prospetto dell’utile per azione, calcolato relativamente al risultato economico attribuibile ai possessori di

strumenti ordinari di capitale dell’entità capogruppo.

30-set-2016(9 mesi)

30-set-2015(9 mesi)

Utile (perdita) del periodo attribuibile ai possessori di azioni ordinarie dell'entità capogruppo (A)

142,2 125,0

Numero medio ponderato delle azioni in circolazioneai f ini del calcolo dell'utile (perdita) per azione:

- base (B) 1.472.842.222 1.473.432.637

- diluito (C) 1.472.842.222 1.473.432.637

Utile (perdita) per azione (in euro)

- base (A/B) 0,097 0,085

- diluito (A/C) 0,097 0,085

Altre informazioni

Il presente rendiconto intermedio di gestione al 30 settembre 2016 è stato predisposto dal Consiglio di

Amministrazione e dallo stesso approvato nella seduta del 9 novembre 2016.


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2.03 INDEBITAMENTO FINANZIARIO NETTO


a Disponibilità liquide 379,3 541,6

b Altri crediti finanziari correnti 28,8 34,6

Debiti bancari correnti (96,3) (129,2)

Parte corrente dell'indebitamento bancario (86,2) (284,9)

Altri debiti finanziari correnti (62,0) (68,2)

Debiti per locazioni finanziarie scadenti entro l'esercizio successivo (1,6) (2,0)

c Indebitamento finanziario corrente (246,1) (484,3)

d=a+b+c Indebitamento finanziario corrente netto 162,0 91,9

Debiti bancari non correnti e obbligazioni emesse (2.821,5) (2.845,4)

Altri debiti finanziari non correnti (5,2) (5,8)

Debiti per locazioni finanziarie scadenti oltre l'esercizio successivo (15,5) (17,6)

e Indebitamento finanziario non corrente (2.842,2) (2.868,8)

f=d+e Posizione finanziaria netta - comunicazione Consob n. 15519/2006 (2.680,2) (2.776,9)

g Crediti finanziari non correnti 113,2 125,2

h=f+g Indebitamento finanziario netto (2.567,0) (2.651,7)


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2.04 PARTECIPAZIONI: ELENCO DELLE SOCIETÀ CONSOLIDATE

Società Controllate

Denominazione Sede legale Capitale SocialeInteressenza complessiva

diretta indiretta

Capogruppo: Hera Spa Bologna 1.489.538.745

Acantho Spa Imola (BO) 23.573.079 77,36% 77,36%AcegasApsAmga Spa Trieste 284.677.324 100,00% 100,00%AcegasAps Service Srl Padova 180.000 100,00% 100,00%Amga Calore & Impianti Srl Udine 119.000 100,00% 100,00%Amga Energia & Servizi Srl Udine 600.000 100,00% 100,00%ASA Scpa Castelmaggiore (BO) 1.820.000 38,25% 38,25%Biogas 2015 Srl Bologna 1.000.000 75,00% 75,00%Aresgas AD Sofia (Bulgaria) 22.572.241 Lev 99,98% 99,98%Black Sea Gas Company o.o.d Varna (Bulgaria) 5.000 Lev 100,00% 100,00%Esil Scarl Bologna 10.000 100,00% 100,00%Feronia Srl Finale Emilia (MO) 2.430.000 52,50% 52,50%Frullo Energia Ambiente Srl Bologna 17.139.100 38,25% 38,25%Fucino Gas Srl Luco dei Marsi (AQ) 10.000 72,01% 72,01%HeraAmbiente Spa Bologna 271.648.000 75,00% 75,00%Herambiente Servizi Industriali Srl Bologna 1.748.472 75,00% 75,00%Hera Comm Srl Imola (BO) 53.536.987 100,00% 100,00%Hera Comm Marche Srl Urbino (PU) 1.977.332 72,01% 72,01%Hera Luce Srl San Mauro Pascoli (FC) 1.000.000 100,00% 100,00%Hera Servizi Energia Srl Forlì 1.110.430 57,89% 57,89%Hera Trading Srl Trieste 22.600.000 100,00% 100,00%HestAmbiente Srl Trieste 1.010.000 82,50% 82,50%Inrete Distribuzione Energia Spa Bologna 10.000.000 100,00% 100,00%Insigna Srl Padova 2.000.000 100,00% 100,00%Julia Servizi Più Srl Giulianova (TE) 50.000 72,01% 72,01%Marche Multiservizi Spa Pesaro 13.484.242 49,59% 49,59%Medea Spa Sassari 4.500.000 100,00% 100,00%SiGas d.o.o Pozega (Serbia) 263.962.537 RSD 95,78% 95,78%Sinergie Spa Padova 11.168.284 100,00% 100,00%Sviluppo Ambiente Toscana Srl Bologna 10.000 95,00% 3,75% 98,75%Tri-Generazione Srl Padova 100.000 70,00% 70,00%Uniflotte Srl Bologna 2.254.177 97,00% 97,00%Waste Recycling Spa Santa Croce sull'Arno (PI) 1.100.000 75,00% 75,00%

Società a Controllo Congiunto


diretta indirettaEnomondo Srl Faenza (RA) 14.000.000 37,50% 37,50%Estenergy Spa Trieste 1.718.096 51,00% 51,00%

Società Collegate


diretta indirettaAimag Spa* Mirandola (MO) 78.027.681 25,00% 25,00%Q.Thermo Srl Firenze 10.000 39,50% 39,50%Set Spa Milano 120.000 39,00% 39,00%So.Sel Spa Modena 240.240 26,00% 26,00%Sgr Servizi Spa Rimini 5.982.262 29,61% 29,61%Tamarete Energia Srl Ortona (CH) 3.600.000 40,00% 40,00%

* Il capitale sociale della società è costituito da 67.577.681 euro di azioni ordinarie e da 10.450.000 euro di azioni correlate

Percentuale posseduta



2015Bilancio consolidatoe separato

Hera S.p.A.Sede: Viale C. Berti Pichat 2/4 - 40127 Bolognatel: +39 051.28.71.11 fax: +39 051.28.75.25

www.gruppohera.it

Capitale Sociale int. vers. € 1.489.538.745 i.v.C.F./P. IVA Reg. Imp BO 04245520376

GRUPPO HERA BilANciO cONsOlidAtO E sEPARAtO 2015

Investor Relations

Gruppo Hera-Relazione trimestrale consolidata al 30 settembre 2016