Upload
others
View
5
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
Suomen Pankki
Kansainvälisen talouden näkymätNäköpiirissä vain hyvin vaimeaa kasvua
Näköpiirissä vain hyvin vaimeaa kasvua
• Maailmantalouden näkymät• Kauppasota ja poliittinen epävarmuus heikentäneet merkittävästi
maailmantaloutta
• Euroalueen suhdannenäkymät• Euroalueen kasvun odotetaan asteittain hieman vahvistuvan, mutta
kauppasota ja brexit lisäävät taantuman riskiä
• Euroalueen pidemmän aikavälin näkymät• Investointien ja tuottavuuden kasvu vaimeaa euroalueella
3.10.2019
Euro & talous 4/2019: Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous -julkaisun sisältö
• Pääartikkeli ”Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous”
• Rahapolitiikka• Teema-artikkeli ”Lievästi negatiivinen keskuspankkikorko keventää rahoitusoloja” [Eeva Kerola ja
Kimmo Koskinen]• Kehikko ”Eurojärjestelmän porrastettu talletuskorkojärjestelmä” [Kristian Tötterman]
• Kansainvälinen talous• Teema-artikkeli ” Laskusuhdanne voisi hidastaa euroalueen tuottavuuden kasvua entisestään”
[Michaela Schmöller]• Kehikko ” Kauppasota heikentänyt merkittävästi maailmantaloutta ” [Pasi Ikonen, Eeva Kerola ja
Lauri Vilmi]
www.eurojatalous.fi3.10.2019
Maailmantalouden näkymät Kauppasota ja poliittinen epävarmuus heikentäneet
merkittävästi maailmantaloutta
3.10.2019
Kansainvälisen talouden lähiajan näkymät vaimeat ja kasvuriskit heikompaan suuntaan viittaavat
• Yhdysvaltojen ja Kiinan välinen kauppasota heijastuu globaaliin talouteen
• Maailman tavarakaupan kasvu täysin pysähdyksissä• Teollisuuden ja viennin lähiajan näkymät yhä laaja-alaisesti vaimeat• Epävarmuus vähentää investointeja• Rahoitusmarkkinoilla heiluntaa, mutta ei toistaiseksi merkittäviä häiriöitä
• Kasvuriskit heikompaan suuntaan viittaavat (kauppasota, Kiina, brexit)
3.10.2019
Maailmantalouden kasvunäkymät vaimentuneet edelleen tänä vuonna
48
49
50
51
52
53
54
55
2016 2017 2018 2019
Teollisuus Palvelut
Maailman ostopäällikköindeksit, indeksi
Jos indeksi on alle 50, merkitsee se taloudellisen aktiviteetin supistumista.Lähde: IHS Markit.eurojatalous.fi / bofbulletin.fi3.10.20193.10.2019
Yhdysvaltojen tullikorotukset koskevat syyskuun alusta alkaen noin 70 %:a Kiinan-tuonnista
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
01/18 04/18 07/18 10/18 01/19 04/19 07/19 10/19
Voimassa Tulossa% Yhdysvaltojen Kiinan-tuonnista
Lähteet: Macrobond ja Suomen Pankin laskelmat.eurojatalous.fi / bofbulletin.fi3.10.2019
2.4.2018: Teräs 25 % ja alumiini 10 %
6.7.2018: 25 % $ 34 mrd. tuontia
→ 30 % korotus 1.10.2019(lykätty kahdella viikolla)
23.8.2018: 25 % $ 16 mrd. tuontia
→ 30 % korotus 1.10.2019(lykätty kahdella viikolla)
24.9.2018: 10 % $ 200 mrd. tuontia
→ 25 % korotus 10.5.2019 → 30 % korotus 1.10.2019
(lykätty kahdella viikolla) 1.9.2019: 15 % $110 mrd. tuontia
15.12.2019: 15 % lopulle Kiinan tuonnille
3.10.2019
Kauppapolitiikkaan liittyvä epävarmuus on kasvanut
3.10.2019
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
World Trade Uncertainty -indeksi, painottamaton keskiarvo
Lähde: Economic Policy Uncertainty. eurojatalous.fi / bofbulletin.fi3.10.2019
Maailmankaupan ja teollisuustuotannon kasvuvauhdit hidastuneet jyrkästi
-2
0
2
4
6
8
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Maailmankauppa Teollisuustuotanto
Volyymi, kasvu edellisestä vuodesta, %
Lähteet: CPB, Macrobond.37072@mkteol%3.10.2019
Kiinan ja Yhdysvaltojen kahdenvälinen kauppa on jo supistunut selvästi
10
12
14
16
18
20
22
2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
Kiina EU
Osuus Yhdysvaltain koko tuonnista, %, 4 neljänneksen liukuva ka.
Lähde: United States Census Bureau.eurojatalous.fi / bofbulletin.fi3.10.2019
Yhdysvaltojen tuonti Kiinan tuonti
3.10.2019
SP:n arvion mukaan kauppasodan maailmantalouden kasvua hidastava vaikutus noin 0,7 prosenttiyksikköä tähän mennessä
• Kauppasodan kasvua hidastava vaikutus noin prosenttiyksikön Yhdysvalloissa sekä Kiinassa, ja noin 0,3 prosenttiyksikköä euroalueella
• Vaikutuskanavat: kauppavirrat, epävarmuus ja nousevien maiden rahoitusolojen kiristyminen-1.5
-1.2
-0.9
-0.6
-0.3
0.0
Yhdysvallat Euroalue Kiina Maailma
Jo asetetut lisätullit Jo nähty rahoitusolojen kiristyminen nousevissa talouksissa
Vaikutus talouskasvuun ensimmäisenä vuonna, %-yksikköä
Lähde: Suomen Pankin laskelmat. eurojatalous.fi / bofbulletin.fi3.10.2019
Toteutuneiden tullikorotusten arvioidut vaikutukset
3.10.2019
Talouskasvu hidastuu tai polkee paikallaan keskeisillä talousalueilla ensi vuonna
• Maailmantalouden kasvu hidastunut reilusta 3,5 prosentista noin 3 prosenttiin tänä vuonna
• Maailmantalouden kasvun elpyminen nousevien ja kehittyvien talouksien varassa-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Euroalue Yhdysvallat Japani Kiina
BKT, prosenttimuutos edellisestä vuodesta
Lähteet: OECD, EKP ja Suomen Pankki (BOFIT).Ennusteet: BOFIT (Kiina), EKP (euroalue), OECD (Yhdysvallat ja Japani).eurojatalous.fi / bofbulletin.fi3.10.2019
3.10.2019
SP:n riskilaskelma: kasvu voi hidastua merkittävästi, jos kauppasota johtaa merkittäviin rahoitusmarkkinahäiriöihin
• Maailmantalouden kasvu voisi hidastua noin 3 prosentista noin 1 prosenttiin
• Vaikutukset euroalueeseen voimakkaat, sillä laskelmissa rahapolitiikan liikkumavaraa rajoitettu eikä niissä oleteta esim. finanssipoliittista elvytystä
-3.0
-2.5
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
Yhdysvallat Euroalue Kiina Maailma
Globaali rahoitusmarkkinahäiriöRahoitusolojen lisäkiristyminen nousevissa talouksissaEsillä olleet uudet lisätullit
Vaikutus talouskasvuun ensimmäisenä vuonna, %-yksikköä
Lähde: Suomen Pankin laskelmat. eurojatalous.fi / bofbulletin.fi3.10.2019
Riskilaskelma: kauppasodan kärjistyminen ja sen vaikutusten leviäminen rahoitusmarkkinoille
3.10.2019
Englannin pankki päivitti syyskuussa brexit-laskelmiaan –onnistunut varautuminen lieventää pahinta skenaariota
Pahin skenaario: hallitsematon, sopimukseton EU-ero• Ison-Britannian BKT 5,5 % pienempi
(aiemmin -8 %)• Vaikutukset riippuvat myös EU-eron
jälkeisten kauppasuhteiden tiiviydestä
Brexitin vaikutus EU27:lle 10–30 % Ison-Britannian kokemasta BKT-tappiosta• Maakohtaiset erot vaikutuksissa suuret
3.10.2019
Euroalueen suhdannenäkymät• Euroalueen kasvun odotetaan asteittain hieman
vahvistuvan, mutta brexit ja kauppasota lisäävät taantuman riskiä
3.10.2019
Euroalueella näköpiirissä vaimeaa kasvua, mutta ei ainakaan toistaiseksi taantumaa
-4-3-2-10123456
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Saksa Italia Espanja RanskaEuroalue EKP (ennuste) OECD (ennuste)
BKT:n määrä, vuosimuutos %
Lähteet: Eurostat, EKP ja OECD. eurojatalous.fi / bofbulletin.fi3.10.20193.10.2019
Talouskasvu hidastunut jyrkimmin teollisuusvaltaisissa talouksissa
3.10.2019
Itävalta
Belgia
Euroalue
SuomiRanska
Saksa
Kreikka
Italia
Alankomaat
Portugali
Espanja
-1.8
-1.6
-1.4
-1.2
-1
-0.8
-0.6
-0.4
-0.2
0
6 8 10 12 14 16 18 20 22 24
*Muutos 2018H1 ja 2019H1 BKT-vuosikasvun välillä.Lähteet: Eurostat ja Suomen Pankin laskelmat.eurojatalous.fi / bofbulletin.fi3.10.2019
BKT-
vuos
ikasv
un m
uuto
s*,%
-yks
ikköä
Teollisuuden osuus maassa tuotetusta bruttoarvonlisästä, %
Euroalueen kasvun odotetaan asteittain hieman vahvistuvan, mutta kauppasota ja brexit lisäävät taantuman riskiä
Euroalueen kasvu vahvistuu, jos 1) euroalueen ulkoinen ympäristö kohenee ja epävarmuus vähenee2) maakohtaiset tekijät eivät jatkossa heikennä euroaluetta3) suhdanteen heikkeneminen ei heijastu merkittävästi
työmarkkinoille4) teollisuuden heikkous ei tartu palvelusektorille
3.10.2019
1) Ulkoinen ympäristö ja epävarmuus – euroalueen vienti- ja investointinäkymät yhä vaimeat
-70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
Euroalue: vientitilaukset Euroalue: investointinäkymät
Indeksi
Lähteet: Eurostat ja Euroopan komissio.eurojatalous.fi / bofbulletin.fi3.10.20193.10.2019
2) Maakohtaiset tekijät – Saksan teollisuudessa ei vielä käännettä parempaan
98
100
102
104
106
108
110
112
114
2015 2016 2017 2018 2019
Saksa Euroalue
Teollisuustuotannon volyymi, indeksi, 100 = 1/2015
Lähteet: Eurostat ja Macrobond. 32425@teollisot
40424446485052545658606264
2015 2016 2017 2018 2019
Saksa Euroalue
Teollisuuden ostopäällikköindeksi, saldoluku
Lähde: IHS Markit. 32425@PMIteoll
3.10.2019
3) Työmarkkinoiden kehitys – suhdanteen heikkeneminen ei toistaiseksi näy euroalueen työttömyysasteessa
6
7
8
9
10
11
12
13
2008 2010 2012 2014 2016 2018
Euroalue
Työttömyysaste, %
Lähteet: Eurostat ja Macrobond. 32424@Työttömyysisot3.10.2019
4) Sektorikohtaiset tekijät – palvelusektorin jopa yllättävä vahvuus euroalueen tukena, mutta kuinka pitkään?
30
35
40
45
50
55
60
65
1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
Palvelut TeollisuusEuroalueen ostopäällikköindeksi
Lähde: IHS Markit.eurojatalous.fi / bofbulletin.fi3.10.20193.10.2019
Euroalueen pidemmän aikavälin näkymät
• Investointien ja tuottavuuden kasvu hidasta euroalueella
3.10.2019
Euroalueen tuotannolliset investoinnit ovat toistaiseksi elpyneet hitaasti
90
100
110
120
130
140
2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
Euroalue
Tuotannolliset investoinnit, volyymi-indeksi, 2010Q1 = 100
Lähteet: Eurostat ja Macrobond.32425@vtuotinvest
3.10.2019
Euroalueen työn tuottavuuden kasvuvauhti hidastui 2000-luvun alussa ja hiipui entisestään kriisien aikana
1990–1999 2000–2007 2008–2012 2013–2018Euroalue* 1,39 1,24 0,70 0,82Saksa 2,42 1,65 0,55 0,77Ranska 1,81 1,50 0,19 0,85Italia 1,40 0,41 -0,08 0,21Espanja 1,24 0,43 1,72 0,59*Koko euroaluetta koskevat tiedot ovat olleet saatavilla vuodesta 1996 lähtien.Työn tuottavuuden keskimääräinen kasvuvauhti. Työn tuottavuus tehtyä työtuntia kohden.Lähde: Conference board.eurojatalous.fi / bofbulletin.fi3.10.2019
3.10.2019
suomenpankki.fi
Kiitos!