证券研究报告——港股通每日研究报告（零售） 2019 年 7 月 26 日

中银国际证券股份有限公司

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策略及特色产品组

兰晓飞

（8610）66229085

Xiaofei.Lan@bocichina.com

证券投资咨询业务证书编号：S1300511040003

港股通每日报告（零售） ■市场策略

周四（7 月 25 日），恒生指数收涨 0.25%，报 28594.3 点；恒生国企指数涨 0.66%；

红筹指数涨 0.49%。大市成交 680.6 亿港元，前一交易日为 687.6 亿港元。板

块方面，恒生行业板块涨跌互现，恒生资讯科技业、恒生消费品制造业、恒

生原材料业涨幅居前，恒生电讯业、恒生综合业、恒生公用事业跌幅居前。

盘面上看，蓝筹股方面，石药集团涨 6.15%，领涨蓝筹。舜宇光学科技涨1.45%，

瑞声科技涨 1.12%，香港交易所涨 0.75%；手机配件相关概念股普涨，半导体

股上涨，华虹半导体涨 5.5%，中芯国际涨 4.35%，品质国际涨 3.92%，ASM

太平洋涨 1.38%；鸿海系集体上涨，富智康集团涨 22.09%，鸿腾精密涨 8.92%，

云智汇科技涨 8.33%。个股方面，涨幅前三的个股分别为中海重工、量子思

维、中国国家文化产业，涨幅分别为 57.14%、37.70%、30.77%；跌幅前三的

个股分别为上谕集团、弘达金融控股、皇冠环球集团，跌幅分别为 18.06%、

17.39%、17.19%。沪港通资金流向方面，沪股通净流入 17.15 亿，沪市港股通

净流入 7.22 亿。深港通资金流向方面，深股通净流入 2.34 亿，深市港股通净

流入 3.14 亿。港股通标的中涨幅前三的个股分别为富智康集团、先健科技、

FIT HON TENG，涨幅分别为 22.09%、9.35%、8.92%；跌幅前三的个股分别为

阅文集团、蓝鼎国际、珠光控股，跌幅分别为 11.57%、7.38%、4.67%。综合

来看，恒指小幅高开，盘初曾一度下挫转跌，拉升后维持窄幅震荡，成交量

略有放大。外围市场方面，欧洲央行决定维持利率不变；英国新任首相约翰

逊要求废弃爱尔兰后备方案，遭欧盟回绝；美国周五将公布二季度 GDP 数据，

增速料降至特朗普总统任期以来最低。我们认为，德拉吉未发出明确宽松信

号，但为未来降息甚至重启量化宽松开辟了空间。第十二轮中美经贸磋商将

于月底在上海举行，随着贸易摩擦风险逐渐削弱，市场氛围将有所好转。但

其他风险因素仍需留意，英国无协议脱欧风险上升，美国经济数据不理想。

多空博弈的局面下，后市或持续震荡，建议投资者关注以 5G 概念板块为核

心的科技股。

周四（7月 25日），美国三大股指集体收跌。道琼斯工业指数跌 0.47%报 27140.98

点；标普 500 指数跌 0.53%报 3003.67 点；纳斯达克指数跌 1%报 8238.54 点。

■财经日志

资料来源：汇港资讯、中银证券

道琼斯工业指数 27140.98 (128.99) (0.47)

标准普尔500指数 3003.67 (15.89) (0.53)

纳斯达克综合指数 8238.54 (82.96) (1.00)

伦敦富时100指数 7489.05 (12.41) (0.17)

沪深300指数 3851.07 31.23 0.82

恒生指数 28594.30 70.26 0.25

恒生国企指数 10930.36 71.48 0.66

恒生指数期货（7月） 28586.00 50.00 0.18

恒指指数期货持仓量（7月） 94960.00 (8457.00) -

纽约原油期货（7月）美元/桶 54.86 0.23 0.42

纽约黄金（7月）美元/盎司 1,442.90 (9.20) (0.63)

伦敦期锌(三个月）美元/吨 2427.00 (32.00) (1.30)

纽约期铜（8月）美元/磅 2.70 (0.005) (0.18)

上海期铜（8月）人民币/吨 46980.00 20.00 0.04

波罗的海干散货指数 1947.00 (53.00) (7.28)

今日聚焦

美国公布7月CBI零售销售差值

美国公布6月耐用品订单月率初值（%）

美国公布截至7月20日当周初请失业金人数四周均值（万）

英国公布7月CBI零售销售差值

欧元区公布7月欧洲央行存款机制利率（%）、主要再融资利率（%）、边际借贷利率

（%）

英国新首相鲍里斯·约翰逊将在北京时间18:30开始接受商界人士提问，然后面对议会

发表就职讲话，不太确定是否会涉及到他正在寻求的脱欧计划，但值得关注。

欧洲央行公布利率决议。

欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)召开新闻发布会。

派息备忘（02813） 华夏政银国债、（03188） 华夏沪深三百、（03301） 融信中国、

（82813）华夏政银国债－Ｒ、（83188）华夏沪深三百－Ｒ

明日前瞻

派息备忘（02813）华夏政银国债、（03188）华夏沪深三百、（03301）融信中国、（82813）

华夏政银国债－Ｒ、（83188）华夏沪深三百－Ｒ

重要经济数据

业绩公布 （00254）国家联合资源、（01114）华晨中国汽车、（01860）汇量科技、（06889）

DYNAM JAPAN、（08021）汇隆控股、（08336）浙江联合投资、（00846）明发集团

海外重要事件

业绩公布

2019 年 7 月 26 日 港股通每日报告（零售） 2

市场概况及策略

周四（7 月 25 日），恒生指数收涨 0.25%，报 28594.3 点；恒生国企指数涨 0.66% ；红筹指数涨 0.49%。大市成交 680.6

亿港元，前一交易日为 687.6 亿港元。板块方面，恒生行业板块涨跌互现，恒生资讯科技业、恒生消费品制造业、恒

生原材料业涨幅居前，恒生电讯业、恒生综合业、恒生公用事业跌幅居前。盘面上看，蓝筹股方面，石药集团涨 6.15%，

领涨蓝筹。舜宇光学科技涨 1.45%，瑞声科技涨 1.12%，香港交易所涨 0.75%；手机配件相关概念股普涨，半导体股上

涨，华虹半导体涨 5.5%，中芯国际涨 4.35%，品质国际涨 3.92%，ASM 太平洋涨 1.38%；鸿海系集体上涨，富智康集团

涨 22.09%，鸿腾精密涨 8.92%，云智汇科技(1037.HK)涨 8.33%。个股方面，涨幅前三的个股分别为中海重工、量子思维、

中国国家文化产业，涨幅分别为 57.14%、37.70%、30.77%；跌幅前三的个股分别为上谕集团、弘达金融控股、皇冠环

球集团，跌幅分别为 18.06%、17.39%、17.19%。沪港通资金流向方面，沪股通净流入 17.15 亿，沪市港股通净流入 7.22

亿。深港通资金流向方面，深股通净流入 2.34 亿，深市港股通净流入 3.14 亿。港股通标的中涨幅前三的个股分别为富

智康集团、先健科技、FIT HON TENG，涨幅分别为 22.09%、9.35%、8.92%；跌幅前三的个股分别为阅文集团、蓝鼎国

际、珠光控股，跌幅分别为 11.57%、7.38%、4.67%。综合来看，恒指小幅高开，盘初曾一度下挫转跌，拉升后维持窄

幅震荡，成交量略有放大。外围市场方面，欧洲央行决定维持利率不变；英国新任首相约翰逊要求废弃爱尔兰后备方

案，遭欧盟回绝；美国周五将公布二季度 GDP 数据，增速料降至特朗普总统任期以来最低。我们认为，德拉吉未发出

明确宽松信号，但为未来降息甚至重启量化宽松开辟了空间。第十二轮中美经贸磋商将于月底在上海举行，随着贸易

摩擦风险逐渐削弱，市场氛围将有所好转。但其他风险因素仍需留意，英国无协议脱欧风险上升，美国经济数据不理

想。多空博弈的局面下，后市或持续震荡，建议投资者关注以 5G 概念板块为核心的科技股。

海外股市回顾

周四（7 月 25 日），亚太股市收盘多数上涨。日经 225 指数涨 0.22%，报 21756.55 点。韩国综合指数跌 0.38%，报 2074.48

点。澳大利亚 ASX200 指数涨 0.6%，报 6818 点。

周四（7 月 25 日），美国三大股指集体收跌。道琼斯工业指数跌 0.47%报 27140.98 点；标准普尔 500 指数跌 0.53%，报

3003.67 点；纳斯达克指数跌 1%，报 8238.54 点。

周四（7 月 25 日），欧洲三大股指涨跌互现。英国富时 100 指数跌 0.17%报 7489.05 点；法国 CAC40 指数跌 0.5%报 5578.05

点；德国 DAX 指数跌 1.28%，报 12362.1 点。

期货市场回顾

周四（7 月 25 日），伦敦基本金属涨跌互现，LME 期铜跌 0.23%报 5985.5 美元/吨，LME 期锌跌 1.30%报 2427 美元/吨，

LME 期镍跌 3.57%报 14030 美元/吨，LME 期铝涨 0.03%报 1826.5 美元/吨，LME 期锡跌 0.70%报 17800 美元/吨，LME 期铅涨

0.58%报 2097 美元/吨。

周四（7 月 25 日），COMEX 黄金期货收跌 0.65%，报 1414.4 美元/盎司，创约三周最大单日跌幅。COMEX 白银期货收跌

1.15%，报 16.435 美元/盎司。美债收益率集体反弹施压金价。

周四（7 月 25 日），NYMEX 原油期货收涨 0.05%，报 55.91 美元/桶。布伦特原油期货收跌 0.21%，报 62.95 美元/桶。供

过于求担忧抑制油价反弹力度。

2019 年 7 月 26 日 港股通每日报告（零售） 3

沪港通成交回顾

图表 1.沪港通当日成交一览

指标名称 沪股通 港股通

当日投资额度余额 500.41 亿元（人民币） 824.07 亿元（人民币）

当日使用额度占比% 3.77 1.90

卖出成交额 60.36 亿元（人民币） 30.51 亿元（港币）

买入成交额 77.51 亿元（人民币） 40.88 亿元（港币）

成交金额 137.87 亿元（人民币） 71.39 亿元（港币）

资料来源：万得、中银证券

图表 2.沪股通当日投资成交额占投资额度比重（%）

资料来源：万得、中银证券

2019 年 7 月 26 日 港股通每日报告（零售） 4

图表 3.沪市港股通当日投资成交额占投资额度比重（%）

资料来源：万得、中银证券

沪港通&深港通前十大活跃个股

图表 4.沪市&深市港股通当日投资成交额占公司总成交额比重排名

资料来源：万得、中银证券

公司代码 公司简称 类型 排名成交金额

（亿港币）

收盘价

（港币）

涨跌幅

（%）

换手率

（%）

市盈率

(TTM)

市净率

(MRQ)恒生一级行业

0700.HK 腾讯控股 沪市港股通 1 3.35 372.40 1.86 0.15 36.80 8.36 资讯科技业(HS)

2318.HK 中国平安 沪市港股通 2 3.15 95.60 0.63 0.26 11.78 2.50 金融业(HS)

2601.HK 中国太保 沪市港股通 3 2.05 33.50 2.13 0.72 13.19 1.61 金融业(HS)

0788.HK 中国铁塔 沪市港股通 4 1.54 2.11 0.96 0.65 122.79 1.80 电讯业(HS)

1177.HK 中国生物制药 沪市港股通 5 1.51 9.59 3.68 0.42 11.34 3.49 消费品制造业(HS)

0288.HK 万洲国际 沪市港股通 6 1.26 8.15 1.62 0.20 16.23 1.98 消费品制造业(HS)

2382.HK 舜宇光学科技 沪市港股通 7 1.18 94.75 1.45 0.74 36.56 9.86 工业(HS)

1336.HK 新华保险 沪市港股通 8 1.13 38.40 0.26 0.56 11.84 1.40 金融业(HS)

3968.HK 招商银行 沪市港股通 9 1.06 40.95 3.54 0.42 10.87 1.57 金融业(HS)

0939.HK 建设银行 沪市港股通 10 0.99 6.19 0.32 0.06 5.23 0.65 金融业(HS)

0700.HK 腾讯控股 深市港股通 1 3.93 372.40 1.86 0.15 36.80 8.36 资讯科技业(HS)

2601.HK 中国太保 深市港股通 2 0.91 33.50 2.13 0.72 13.19 1.61 金融业(HS)

0763.HK 中兴通讯 深市港股通 3 0.90 24.75 5.32 1.91 -124.70 3.75 资讯科技业(HS)

1177.HK 中国生物制药 深市港股通 4 0.79 9.59 3.68 0.42 11.34 3.49 消费品制造业(HS)

2202.HK 万科企业 深市港股通 5 0.73 31.00 1.97 0.56 8.84 1.91 地产建筑业(HS)

0981.HK 中芯国际 深市港股通 6 0.60 9.11 4.35 0.76 52.98 1.07 资讯科技业(HS)

1478.HK 丘钛科技 深市港股通 7 0.52 7.68 -3.15 0.96 533.66 3.65 消费品制造业(HS)

1558.HK 东阳光药 深市港股通 8 0.50 39.30 -1.50 1.03 16.40 4.50 消费品制造业(HS)

6169.HK 宇华教育 深市港股通 9 0.45 3.91 1.30 0.80 16.60 3.02 消费者服务业(HS)

1093.HK 石药集团 深市港股通 10 0.44 14.16 6.15 0.98 22.18 5.16 消费品制造业(HS)

2019 年 7 月 26 日 港股通每日报告（零售） 5

图表 5.沪股通&深股通当日投资成交额占公司总成交额比重排名

资料来源：万得、中银证券

公司简称 类型 排名成交金额

（亿人民币）

收盘价

（人民币）

涨跌幅

（%）

换手率

（%）

市盈率

(TTM)

市净率

(MRQ)

申万一级行

业

600519.SH 贵州茅台 沪股通 1 8.35 963.00 1.76 0.30 30.71 10.54 食品饮料

601318.SH 中国平安 沪股通 2 6.20 89.41 0.63 0.42 12.85 2.73 非银金融

600036.SH 招商银行 沪股通 3 5.67 37.26 2.28 0.25 10.87 1.66 银行

600183.SH 生益科技 沪股通 4 3.30 16.64 9.98 4.06 33.04 5.45 电子

601166.SH 兴业银行 沪股通 5 3.22 19.32 3.15 0.71 6.41 0.83 银行

601888.SH 中国国旅 沪股通 6 2.96 88.10 2.48 0.39 40.56 9.30 休闲服务

600887.SH 伊利股份 沪股通 7 2.81 32.40 -0.06 0.55 29.86 7.51 食品饮料

600276.SH 恒瑞医药 沪股通 8 2.74 66.72 0.18 0.21 68.49 14.45 医药生物

600585.SH 海螺水泥 沪股通 9 2.48 40.73 0.92 0.44 6.94 1.82 建筑材料

600031.SH 三一重工 沪股通 10 2.12 13.99 0.50 0.77 14.95 3.02 机械设备

000858.SZ 五粮液 深股通 1 12.70 121.68 1.82 1.16 31.72 6.75 食品饮料

002415.SZ 海康威视 深股通 2 8.97 30.25 4.71 1.71 24.76 7.74 电子

002008.SZ 大族激光 深股通 3 5.87 27.87 -0.54 5.29 19.63 3.49 电子

000333.SZ 美的集团 深股通 4 3.23 53.45 0.13 0.25 17.57 4.14 家用电器

002475.SZ 立讯精密 深股通 5 3.15 21.69 2.21 1.56 38.60 7.20 电子

000651.SZ 格力电器 深股通 6 3.06 55.12 0.66 0.38 12.61 3.55 家用电器

300498.SZ 温氏股份 深股通 7 2.36 40.57 1.17 0.44 103.20 6.26 农林牧渔

300136.SZ 信维通信 深股通 8 2.30 27.97 5.99 10.79 26.59 6.93 电子

002241.SZ 歌尔股份 深股通 9 2.22 11.84 8.62 4.05 43.31 2.49 电子

000001.SZ 平安银行 深股通 10 2.16 14.20 2.31 0.63 9.50 0.97 银行

2019 年 7 月 26 日 港股通每日报告（零售） 6

香港股市信息

1、浙江联合投资(08366.HK)公布，截至 2019 年 4 月 30 日止年度，实现收益 1.58 亿港元，同比增长 14.95%；毛利 538.3

万港元，同比增长 195.44%；年度亏损 1352.6 万港元，同比增长 25.26%；不派息。公告称，股权持有人应占亏损年内

增加主要由于截至 2019 年 4 月 30 日止年度的行政开支增加所致。

2、太平洋网络(00543.HK)公布，预期公司截至 2019 年 6 月 30 日止六个月的股权持有人应占净利润会较去年同期上升约

35%至 45%。该股权持有人应占净利润升幅乃主要因为截至 2019 年 6 月 30 日止六个月的销售额上升；以及成本控制措

施奏效并持续所致。

3、汇隆控股(08021.HK)公布，截至 2019 年 4 月 30 日止年度，实现营业额 1.8 亿港元，同比增 18.49%；公司持有人应占

亏损 5189.8 万港元，同比收窄 52.73%；每股基本亏损 0.361 港仙；不派息。

4、华油能源(01251.HK)公布，预期截至 2019 年 6 月 30 日止 6 个月的公司权益持有人应占溢利为 2018 年同期公司权益持

有人应占溢利的 3 倍以上。该增长主要得益于市场对油服行业服务需求增加，集团订单增加以及经营效率提升。

5、泛亚国际(06128.HK)公布，公司预期截至 2019 年 6 月 30 日止 6 个月公司拥有人应占净亏损不少于 2600 万港元，而上

年同期取得净利润。

6、中国天瑞水泥(01252.HK)公告，公司预期截至 2019 年 6 月 30 日止 6 个月的归属公司持有人盈利较 2018 年同期大幅增

长，乃主要由于水泥产品的销量及平均售价上升所致。

7、威华达控股(00622.HK)发布公告，根据对集团截至 2019 年 6 月 30 日止 6 个月未经审核管理账目初步审阅，集团录得

股东应占亏损减少 12.16%至 1.979 亿港元，而上年同期则录得亏损 2.253 港元。

8、渣打集团(02888.HK)公告，2019 年 7 月 24 日，公司按每股 6.82 英镑-7.154 英镑，耗资 916.98 万英镑回购 132.7 万股。

9、2019 年 7 月 19 日，药明康德(02359.HK)遭 JP Morgan Chase & Co.以每股均价 71.9857 港元，减持 46.57 万股，总价约 3352.6

万港元。减持后，JP Morgan Chase & Co.持有权益的股份数目 16,706,689，占已发行的有投票权股份百分比 9.79%。

10、2019 年 7 月 19 日，广发证券(01776.HK)获 JP Morgan Chase & Co.以每股均价 9.4033 港元，增持 235.98 万股，总价约

2218.97 万港元。增持后，JP Morgan Chase & Co.持有权益的股份数目 85,891,647，占已发行的有投票权股份百分比 5.04%。

11、WANG ON GROUP(01222.HK)公告，2019 年 7 月 25 日，公司按每股 0.099 港元，耗资 396 万港元回购 4000 万股，占已

发行股份 0.224%。

12、映美控股(02028.HK)公告， 相比去年同期亏损约人民币 629 万元，集团预期于截至 2019 年 6 月 30 日止 6 个月录得

亏损约人民币 1450 万元至人民币 1650 万元。亏损增加主要乃由于国内印表机市场需求低迷和新产品推出延期导致。

13、茂宸集团(00273.HK)公布，2019 年 7 月 25 日，公司按每股 0.129 港元-0.132 港元，耗资 237.3 万港元回购 1816 万股。

14、2019 年 7 月 19 日，中国财险(02328.HK)获 JP Morgan Chase & Co.以每股均价 9.3248 港元，增持 1343.88 万股，总价约

1.25 亿港元。增持后，JP Morgan Chase & Co.持有权益的股份数目 424,600,017，占已发行的有投票权股份百分比 6.15%。

15、2019 年 7 月 19 日，中升控股(00881.HK)遭 JP Morgan Chase & Co.以每股均价 21.1021 港元，减持 8895.88 万股，总价约

18.77 亿港元。减持后，JP Morgan Chase & Co.持有权益的股份数目 194,418,583，占已发行的有投票权股份百分比 8.55%。

（万得）

2019 年 7 月 26 日 港股通每日报告（零售） 7

海外股市信息

路透华盛顿 7 月 24 日 - 美国 6 月独栋新屋销售大幅反弹，但前三个月销售数据被下修，显示尽管抵押贷款利率下降，

且就业市场强劲，但房屋市场仍步履蹒跚。周三公布的其他数据显示，7 月初制造业活动放缓至近 10 年低点，产量和

购买量均有所下降。疲弱的房地产和制造业抵消了强劲的消费支出，抑制了经济增长，并对历史上持续时间最长的经

济扩张构成威胁。对经济增长放缓的担忧，特别是美国和中国之间的贸易紧张关系，以及海外经济疲软，可能会促使

美国联邦储备委员会(FED/美联储)下周三降息，这将是 10年来的首次降息。美国商务部公布，上个月新房销售反弹7.0%，

经季节因素调整后折合成年率为 64.6 万户。5 月销售年率从此前公布的 62.6 万户下调至 60.4 万户。3 月和 4 月的数据也

被向下修正。路透访查的经济学家此前预计，6 月新屋销售将增长 6.0%，至 66 万户。新屋销售约占住房市销售的 11%。

新屋销售来自于建筑许可，并且每月都有波动。6 月新屋销售同比增长 4.5%。“没有证据改变楼市对抵押贷款利率下

降的反应一直平平的说法。”RDQ Economics 驻纽约首席分析师 John Ryding 表示，“对房屋销售最好的描述是，它们已

稳定在 62 万户左右。”抵押贷款融资机构房贷美(Freddie Mac)的数据显示，30 年期固定抵押贷款利率已从去年 11 月创

下的逾七年高点 4.94%降至平均 3.81%。占交易份额大部分的南方新屋销售 6 月增长 0.3%，至 13 个月高点。中西部地

区销售下降 26.3%，为 2015 年 9 月以来的最低水平。西部市场销售反弹 50.4%，为 2010 年 8 月以来最大涨幅，超过 5

月 38.5%的跌幅。在美国东北部，新屋销量连续第二个月下滑，达到八个月来的最低水平。尽管较低的抵押贷款利率

和近 50 年来最低的失业率支撑着对住房的需求，但昂贵的材料、土地和劳动力短缺正限制着建筑商建造低价住房的能

力。6 月新屋均价与去年同期持平，为 310,400 美元。上个月市场上有 33.8 万户新房，较 5 月份增长 0.6%。“如今，有

一半买家希望购买价格低于 28.8 万美元的房屋。”Navy Federal Credit Union 企业经济学家 Robert Frick 表示:“建筑行业受

到劳动力和建筑用地短缺的限制，因此他们倾向于将资源投入利润率更高的房屋。”房地产市场去年遭遇疲软，此后

一直难以获得动力，住宅投资连续五个季度收缩。周二公布的一份报告显示，6 月成屋销售大跌，因供应紧张将二手

房价格推升至纪录高位。尽管 6 月独栋房屋建设反弹，但许可数量仅小幅增加，且继续落后于房屋开工。6 月疲弱的

楼市数据令分析师预计，第二季住宅投资将再度萎缩，导致上季经济成长料放缓。据路透对经济学家的调查，4-6 月当

季国内生产总值(GDP)环比成长年率可能为 1.8%，低于第一季度 3.1%的增幅。政府将于周五公布第二季度 GDP 数据。

数据公布后，美元兑一篮子货币变动不大，而美国公债价格上涨。美国股市涨跌互现，卡特彼勒(CAT.N)公布财报收益

令人失望，波音(BA.N)公布了数十年来最大的亏损。卡特彼勒和波音的财报突显了制造业的困境。数据公司 IHS Markit

周三公布的另一份报告显示，7 月美国制造业采购经理人指数(PMI)初值从 6 月的 50.6 下滑至 50.0，为 2009 年 9 月以来

最低。该读数与 50.0 的中性阈值相符，IHS Markit 称该阈值暗示制造业状况停滞不前。制造业约占美国经济的 12%，目

前正受到库存过剩的拖累，尤其是汽车行业。美中贸易紧张局势和全球需求疲软也在削弱该行业的竞争力。IHS Markit

表示，本月初产量降幅为 2009 年 8 月以来最大。报告还指出，工厂就业减少，结束了整个制造业持续六年的就业创造。

该数据公司表示，汽车行业低迷和全球经济不确定性加剧，是本月初制造业失去动力的原因。（路透中文网）

国际货币基金组织（IMF）日前发布《世界经济展望报告》更新内容，将 2019 年南非经济增长预期下调 0.5 个百分点至

0.7%。分析人士认为，南非经济增长低迷，存在再度陷入衰退风险；只有进行结构性改革、进一步开放市场，南非经

济才有望复苏。IMF 发布报告前不久，南非央行将今年南非经济增长预期下调至 0.6%，较年初预计的 1.5%严重缩水。

南非统计局发布的数据显示，第一季度南非经济环比萎缩 3.2%，是 10 年来表现最差的一个季度。当季糟糕的经济表

现是频繁停电、金矿工人罢工、葡萄收成欠佳、外来投资减少等因素共同作用的结果。2018 年，南非经济曾出现连续

两个季度萎缩。从经济学定义上来说，连续两个季度经济萎缩即可称为衰退，这也是 2009 年以来南非首次陷入经济衰

退。而近期经济数据让人担心，南非经济今年可能再度衰退。南非总统西里尔•拉马福萨最近表示，近几年来南非经济

发展停滞、投资减少，政府管理失职以及腐败阻碍了国家进一步发展。他说：“我们的经济已陷入危机。”南非知名

投资公司埃菲西恩特集团首席经济学家戴维•鲁特对新华社记者说，供电不稳定、负债严重等是南非经济面临的难题，

只有进行结构性改革，南非才可能实现经济复苏。南非经济面临的这些问题并非独立存在，而是环环相扣。国家电力

公司垄断了南非几乎所有电力供应，但由于管理不善、设备老化，导致停电事故频发。今年第一季度，南非拉闸限电

达 270 个小时，严重影响投资者信心。同时，这家电力企业还背负 4500 亿兰特（约合 324 亿美元）巨债，一直靠政府

输血维持运营，被视作影响南非经济稳定的最大单一风险。拉马福萨一直致力于推进结构性改革。近日，他再次重申，

南非要想拥有一个具有竞争力的市场就必须打破垄断。“我们需要开放经济，让更多竞争者参与进来，”他说，“我

们需要吸引更多投资者，重新构建经济（体系）。”不过，分析人士也发现，4 月以来的经济数据显示南非第二季度

经济可能略有好转：4 月份制造业增长 4.6%，其中汽车制造业增速高达 19%；4 月零售业增长 2.4%，其中服装和鞋零

售额增长 6%；4 月海外游客数量同比上升 11.9%；5 月份出口增幅达 8%。南非金山大学经济与商业学院院长詹尼•罗索

乌表示，IMF 的最新报告应该让南非警醒，“这几年来我们一直听到类似警告，希望这次能让南非政府真正行动起来，

令经济重新回到正轨”。（新华社）

2019 年 7 月 26 日 港股通每日报告（零售） 8

欧洲央行周四晚间公布利率决议，维持主要再融资利率在 0.00%不变，将存款利率维持在-0.40%不变，将边际借贷利率

维持在 0.25%不变。政策声明显示，欧央行将前瞻指引调整为“计划将基准利率保持在目前或更低水平（原为目前水

平）至少到 2020 年上半年”，以保证通胀在中期内趋近 2%的目标。如有必要，将继续维持有利的流动性环境及足够

的货币宽松度，维持资产购买计划中到期证券本金再投资政策不变至未来首次加息后。计划评估政策选项，包括利率

分层制度和新一轮资产购买计划。德拉吉：应对经济前景恶化需要刺激政策。欧央行行长德拉吉在随后的新闻发布会

上表示，全球经济增长放缓和贸易问题令欧洲经济前景承压，通胀预期下降，因此需要更多的刺激政策。制造业面临

严峻挑战，英国无协议脱欧的可能性也是前景恶化的一个风险点，下半年经济增速复苏变得愈发艰难，但衰退的可能

性并不大。对于政策选择，德拉吉称如果中期通胀前景不及目标，央行管委会下定决心采取行动，致力于在欧洲央行

的措辞中保持对称性。未来第三轮定向长期再融资操作（TLTRO）将有助于保护合适的借贷环境。其他央行在分层利

率上的经验是在未来设计分层利率上重要的因素，暂时没有就降息进行实质性讨论。德拉吉重申，欧央行没有为汇率

设定目标，将坚持国际共识，反对竞争性货币贬值，同时对 Facebook 旗下加密货币 Libra 有很大的担忧。对于未来，德

拉吉称相信继任者拉加德将成为又一位杰出的欧央行行长，完成任期后自己暂时没有前往 IMF 任职的计划。经济困局

待破解。一个月前欧央行行长德拉吉（Mario Draghi）曾在辛特拉央行行长论坛上表示，如果通胀没有达到目标，欧洲

央行将考虑更多的刺激政策，包括降息和资产购买。他预计未来几个季度经济指标的疲软状况将持续，并重申当危机

出现时欧央行将利用职权范围内的所有灵活性工具来履行职责，应对任何挑战。24 日公布的欧元区制造业 PMI 指数初

值报 46.4，环比下滑 1.2，创 79 个月新低，其中出口订单指数出现 2011 年 11 月以来的最大降幅,暗示全球经济放缓和贸

易形势恶化对欧洲经济复苏的负面影响有所加深。IHS Markit 首席经济学家威廉姆森(Chris Williamson)表示，制造业已成

为令人担忧的问题，地缘政治忧虑、英国脱欧、日益加剧的贸易摩擦，尤其是汽车行业不断恶化的表现，使制造业陷

入更深的衰退，欧元区经济前景非常黯淡，普遍预期是未来一年还将更加艰难。德国和法国制造业数据惨淡，其中德

国制造业 PMI 初值 43.1，创七年最低水平，距离 50 的荣枯线渐行渐远。德国汽车行业的疲软尤其明显，大陆集团、戴

姆勒、大众销售状况不佳，产业链供应商、化工巨头巴斯夫本月早些时候已经发布了盈利预警。此外德国 5 月工业产

出同比骤降 4%，创金融危机以来最大降幅。摩根大通宏观研究主管卡斯曼（Bruce Kasman）认为，由于德国工业仍处

于衰退危机中，欧元区经济下行压力有所增加。此外欧元区 6 月 CPI 报 1.2%，依然远离 2%的设定目标。凯投宏观高级

经济学家雷诺兹（Jack Allen Reynolds）在研报中称，近期投资者对通胀的预期持续下降，目前五年期通胀互换利率已经

低于欧洲央行 2016 年上一次降息时的水平，未来通胀回升前景堪忧。2012 年，德拉吉曾承诺将“尽一切所能”拯救欧

元，然而七年后欧元区经济依然在艰难复苏的征途中前行，随着他的任期即将在 10 月底结束，重振欧元的任务将落在

前 IMF 总裁拉加德的身上。百达财富管理(Pictet Wealth Management)策略师杜克洛泽(Frederik Ducrozet)表示，拉加德是欧央

行行长的合适人选，她也一直是非常规货币政策的明确支持者。瑞穗认为，欧洲央行决议措辞已经表明了其极度倾向

于强力宽松政策的立场，这意味着 QE 随时可能重启。凯投宏观首席欧洲经济学家肯宁厄姆(Andrew Kenningham)对未来

欧央行降息效果持谨慎态度，他认为这不足以让通胀回到接近目标的轨道，10 个基点的利率变动也不能真正改变目前

的经济局面。相对而言欧央行管委会更希望传递出自己政策工具的选择还有很多的信号，这可能对货币边际效应产生

一定影响，但还远远不够。利率决议公布后，欧元/美元下探 1.1100 整数关口后反身向上，现交投于 1.1180 附近，日内

涨幅 0.3%，脱离两个月低点。（第一财经）

参考消息网 7 月 25 日报道 美国消费者新闻与商业频道网站 7 月 23 日发表文章称，中美贸易战挫伤夏威夷旅游业，当

地政商界人士呼吁特朗普政府保持冷静。文章称，世界两个最大经济体之间的贸易战持续，这可能使曾经源源不断到

夏威夷旅游的中国游客中断，经济焦虑的阴云越来越严重地笼罩着夏威夷。根据夏威夷旅游局提供的数据，截至今年

6 月，前往夏威夷的中国游客同比下降了 36%左右。夏威夷州参议员格伦•若井（音）说：“夏威夷很想更多地获得中

国市场，但联邦政府的两个问题使我们的增长机遇减少：签证规定以及特朗普政府的对抗性贸易政策。只要美国对旅

游实行限制并采取更加好斗的政治姿态，中国人就会选择去别的地方度假。”他还说：“中国人很喜欢旅游，而且预

算充足。夏威夷愿铺开沙滩垫欢迎他们到来，但如果联邦政府不打开大门，我们就没办法这么做。”若井表示，亚洲

市场对于夏威夷的旅游业至关重要。他说：“夏威夷每四个就业岗位中就有一个与旅游直接相关。所以，对来自亚洲

需求的任何负面影响都可能削弱夏威夷的经济。”当被问及美中之间贸易战时，夏威夷酒店与旅游协会会长兼首席执

行官穆菲•汉内曼对记者说：“我们不能让政治妨碍经济。因为不管怎么说，旅游在全世界都是经济收入的一个主要来

源。”汉内曼说，过去几年，到夏威夷的中国游客数量一直在减少，但特朗普政府的现行政策“只会使情况更糟”。

文章介绍，2018 年，到夏威夷阳光普照的岛屿旅游的世界各国游客有近 1000 万人次，创造了 180 亿美元的收入，给 20

多万人带来了就业机会。其中大约 20%的游客来自亚洲，日本、韩国和中国游客所占比例最大。文章称，虽然中国游

客在夏威夷总游客人数中占比不到 2%，但与其他亚洲游客相比，他们停留的时间更长，消费更多。平均来说，每位

中国游客在夏威夷停留的时间超过 8 天，每天消费大约 350 美元。汉内曼说，就夏威夷当地的文化而言，有很多东西

使中国人能够很容易认同这个地方。他还说：“我希望头脑冷静的人将占上风。”（参考消息）

2019 年 7 月 26 日 港股通每日报告（零售） 9

路透华盛顿 7 月 24 日 - 美国前特别检察官穆勒(Robert Mueller)周三强调，自己并没有像总统特朗普所宣称的那样证明其

未妨碍司法。尽管外界期待已久，但穆勒此番在国会作证，对于民主党弹劾特朗普的努力几无帮助，而特朗普则高兴

地宣称取得胜利。2019 年 7 月 24 日，美国华盛顿，美国前特别检察官穆勒针对 2016 年总统大选“通俄门”调查在众

议院司法和情报委员会作证。“这对共和党而言是非常重要的一天。对我而言也可以说是得意的一天，但我其实并不

想这么说，”在穆勒针对 2016 年总统大选“通俄门”调查接连参加了两场冗长的听证会后，特朗普如此表示。这位前

联邦调查局(FBI)局长在时而充满政治张力的听证会中，首度就他的调查公开回答提问。民主与共和两党议员的立场仍

如往常般泾渭分明。在历时七个小时的听证会中，穆勒遭遇连珠炮式的提问，应答之间有时难以招架，甚或言辞闪烁。

这场马拉松式电视转播的听证会中，掌控众议院的民主党显然无法就启动弹劾特朗普的程序取得任何进展。特朗普目

前正寻求 2020 年竞选连任。穆勒本人则拒绝讨论“弹劾问题”。“民主党以前是两手空空”，特朗普在白宫外对记者

表示。“如今更加一无所有。我认为 2020 年选举他们会惨败，包括在国会的席次，就因为他们选了这条路。”穆勒花

了 22 个月的时间进行这次通俄门调查。在众议院司法和情报委员会的听证会上，面对特朗普保守派共和党盟友的接连

猛攻，穆勒为调查的诚信度进行辩护。特朗普则赞许这些议员是“不可思议的战士”。该司法委员会的民主党主席

Jerrold Nadler 表示，穆勒再三遭受非常不公平的人身攻击，没有人能“凌驾于法律之上”，包括特朗普在内。编辑版的

穆勒报告于 4 月 18 日公布，该报告未就特朗普旨在破坏调查的行为是否妨碍了司法下定论，但也没有洗脱特朗普的嫌

疑。报告还指出，调查发现没有足够的证据表明特朗普及其竞选团队与俄罗斯共谋。“你实际上完全免除了总统的罪

责吗？”Nadler 在第一场听证会期间问穆勒。“没有，”穆勒答道。穆勒作证称，他的调查是以“公正和独立的方式”

进行的，特别检察官小组的成员“具有最高的诚信”。穆勒明确表示，这项调查既不是政治迫害，也不是骗局。第一

场听证会上，民主党众议员 Ted Lieu 问到，如果不是司法部政策反对对现任总统提起刑事指控，他是否已经寻求起诉

特朗普时，穆勒的回答让人困惑。但几个小时候，第二场听证会开始时，穆勒纠正了自己的说法。“正如我们的报告

和我开头所说的，我们没有就总统是否犯罪达成结论，”穆勒说。穆勒补充称卸任总统可被指控犯罪。（路透中文网）

当地时间 7 月 24 日，距离脱欧最后期限不足 100 天，英国新任首相约翰逊（Boris Johnson）前往白金汉宫接受英国女王

委任组建新政府，对内阁成员进行了多年未见的大洗牌。约翰逊承诺会在 99 天内带领英国实现脱欧，“没有如果，也

没有但是”，他还宣布此前协议中关于北爱尔兰边界线的安排“到此为止”，他会与欧盟签署“新的伙伴关系协议”。

英国新内阁中最重要的三个职位：财政大臣、内政大臣及外交大臣分别由前内政大臣贾义德（Sajid Javid）、前国际发

展大臣帕特尔（Priti Patel）及前脱欧大臣拉布（Dominic Raab）担任。而在过去三年中辅佐梅的财政大臣哈蒙德宣布辞

职，前外交大臣兼约翰逊竞选对手亨特则在被降职为国防大臣后，决定离开。英国经济与社会研究理事会（ESRC）“变

革欧洲中的英国”项目副主任阿什伍德（Simon Usherwood）对第一财经记者表示：“约翰逊不可能满足所有在过去一

个月中加入他阵营的人，这会在日后埋下不满的种子。同时，（约翰逊所说的）悲观者听起来确实不让人愉快，但当

约翰逊开始执政后，可能会发现他们说的并没有错。”内阁大洗牌。即使是 1962 年英国时任首相麦克米伦推动的“长

刀之夜”换阁行动，也没有约翰逊这么大手笔。足足有 18 名英国前首相特雷莎·梅时期的内阁大臣被换下，彰显了约

翰逊与梅时期划清界限的决心。主动递交辞呈的哈蒙德写道：“削减赤字是 2008 年金融危机以来我们不得不做出的政

策选择，这是一份珍贵的东西，希望继任者能够明智地使用。” 然而，约翰逊在就职演说中一系列增加警力、修建医

院的支出承诺显然无法让他如愿。同时，被委以重任的新内阁成员都是铁杆的脱欧派，比如帕特尔。而梅内阁成员之

一、信奉撒切尔主义的贾义德得以幸免，成为财政大臣。新外交大臣拉布主张架空议会以实现无协议脱欧，这与约翰

逊的脱欧设想相同。此前因与梅理念不合辞职的下议院领袖莱德索姆（Andrea Leadsom）成为新任商务大臣，而著名的

脱欧派欧洲研究小组（ERG）领袖里斯-莫格则接任下议院领导人的职务。更引人注意的是，2016 年脱欧公投中脱欧派

竞选活动组织者卡明斯（Dominic Cummings）被指任为约翰逊的首席顾问，这让保守党内部猜测约翰逊是在为提前大选

作准备。约翰逊内阁被评价为上世纪 80 年代以来最右翼的政府。苏格兰民族党议员威夏特（Pete Wishart）称：“这是

撒切尔政府以来最糟糕的政权，约翰逊想把我们拖回过去。”因拒绝在脱欧问题上妥协而退出党派的前保守党议员博

莱斯（Nick Boles）表示：“撒切尔主义者、自由主义者和支持无协议脱欧的脱欧派从上到下控制着它。”此外，正如

阿什伍德所说，约翰逊的内阁改组在保守党议员中创造了更多潜在的敌人，超过 30 名保守党议员威胁称会拦截无协议

脱欧。虚张声势还是未雨绸缪？约翰逊在其就职演说中对欧盟喊话称：“我相信我们可以不在爱尔兰边境设立海关的

情况下达成协议……当然，至关重要的是我们也要做好准备，因为也存在欧盟拒绝进一步谈判、我们被迫无协议脱欧

的可能性。”约翰逊几乎推翻了梅的一切努力，试图重新与欧盟签订一份没有北爱尔兰边境线备选方案的协议。但在

欧盟看来，备选方案是协议的主体并没有改写余地。一位欧盟外交官认为：“虽然我们希望他做得好，但很难看出约

翰逊如何能从脱欧这棵树上下来。但有一点非常明确：如果他继续向上攀登，他将在 10 月 31 日带领英国陷入毁灭性

的无协议脱欧。“不过，爱尔兰政评人奥图尔（Fintan O’Toole）认为，约翰逊的一番话只是在虚张声势。他称：“约

翰逊的策略都是谎言或者说夸夸其谈的力量。他的基本信念是，从欧盟那里得到一份出色协议的方法就是假装你很乐

意无协议脱欧。所有人都知道约翰逊就像正躺在一艘在漏水的船上的船长，而欧洲没有人愿意上船。”也有评论分析

2019 年 7 月 26 日 港股通每日报告（零售） 10

认为，约翰逊已准备好面对最坏情况。如果欧盟拒绝与英国签订新协议，那么约翰逊会在议会推动无协议脱欧。这大

概率会使得大选提前到来，但他的首席顾问卡明斯十分擅长竞选宣传，这或许会帮他度过难关。（第一财经）

香港万得通讯社报道，7 月 24 日美国波音公司公布 2019 年 Q2 财报：本季度净亏损 29.42 亿美元，创波音史上最大季度

亏损记录。分析师表示，现在的美股只需一只股票就可能将整个市场埋葬，而波音很可能就是压死骆驼的最后一根稻

草。波音财报数字显示，Q2 营业收入为 157.51 亿美元，低于市场预期的 185.52 亿美元。去年同期营收达 242.58 亿美元，

同比下滑 35%。波音公司上一次严重的季度亏损发生在 2009 年第三季度，净亏损 16 亿美元。当时，受空中运输及货

运服务需求疲软的影响，喷气式飞机销量大幅减少。有数据显示，波音 737 MAX 飞机全球停飞危机给公司造成的损失

已超过 80 亿美元。波音 CEO 米伦伯格 24 日表示，如果禁飞令持续，波音考虑暂停 737 MAX 生产线。Q2 是波音 737 MAX

全球停飞禁令实施后的第一个完整运营季度。当季波音自由流动现金额已降至负 10.01 亿美元。737 MAX 风波未平，波

音公司另一款重要机型 777X 也遇到问题。财报显示，由于 777X 宽体机的发动机存在问题，该机型将延迟至 2020 年初

交付，并有可能进一步推迟。这款被寄予厚望的新型远程宽体客机原定于 2018 年第四季度首次试飞，但由于受引擎问

题影响，目前首次试飞已经被推迟到 2020 年初。波音公司首席执行官丹尼斯⋅米伦伯格 24 日表示，“这是波音公司的

决定性时刻，我们将继续坚守安全、质量和诚信的原则，让 737 MAX 安全地恢复服务。”此前由于 737 MAX 型客机接

连发生两起致命坠机事故，包括中国在内的多数国家宣布停飞 737 MAX，波音公司也于今年 3 月宣布暂停交付该机型

飞机。 随着 737 MAX 在全球范围内遭遇禁飞，整个航空业已经受到冲击。其中，各大航空公司不得不取消数千架次航

班，并使用备用飞机替代部分 737 MAX 的飞行航线以弥补损失。日前，波音公司发布声明称，第二季度新增 49 亿美元

支出，主要用于补偿受 737 MAX 禁飞和延迟交付影响的客户。波音卒美股衰？波音是美国最大制造业出口商，也是美

国最大的私营企业之一。737 MAX 则是波音最畅销的飞机，但在今年 3 月被全球监管机构停飞以来，价值超过 300 亿美

元的 737 MAX 已被闲置。包括美国航空集团公司、发动机制造商通用电气公司（GE），以及一些小型零件供应商在内

的公司都称，737 MAX 停飞以及停止交付对其造成了财务损失。其中比较突出的表现是，多家航空公司都在削减航线

或运力投入，或者推迟飞行员招聘和晋升计划。有经济学家认为，上述减产可能会对今年第二季度美国的国内生产总

值造成影响，并警告称，如果波音 737 MAX 无法恢复交付，负面影响可能会加剧。波音目前还未因 737Max 事件进行任

何裁员，不过一些员工说，他们担心裁员可能会到来。波音公司最近削减了承包商的数量，因为该公司试图谨慎使用

现金。一位发言人说，这一削减与 737Max 无关。Jefferies LLC 首席经济学家 Ward McCarthy 在接受采访时说：“这已经

成为经济放缓的重要部分。”美国商务部 6 月称，5 月美国耐用品订单较 4 月下降 1.3%，其中民用飞机和零部件销售

额下降 20 亿美元。与去年同期相比，美国今年前 5 个月商用飞机的出口量下降 12%。波音是道指头号成份股，一直就

是“美股的支柱”。这一标签在进入 2019 年后变得更为明显——科技股走弱，波音挑起大梁，一举一动都牵动道指与

标普 500。由于波音为道琼斯指数 30 支成分股中股价最高的一支，股价的每一分涨落都影响着道指，波音股价上涨对

美股股指的提振能力甚至会超过市值排名更靠前的科技巨头们，比如亚马逊、苹果。此外，由于道指与标普 500 的关

联程度超过 90%，波音股价的长期走强对于美股整体走势都影响巨大。今年以来波音股价已经自年初高点回落近 20%。

Shard Capital 的首席策略师布莱恩（Bill Blain）警告称，其实现在只要一只股票，就可能将市场近期的整个强势全部埋葬。

Shard Capital 总部位于伦敦，旗下管理的资产超过 10 亿美元。“我担心的是，市场对波音的麻烦可能发展到怎样的地

步严重估计不足。”他在周三的一份研究报告当中指出，“当让所有人吃惊的一幕成为现实，市场就会发生极为剧烈

的条件反射，让所有的股票都感受到剧烈痛楚。”布莱恩解释道：“在一系列领域当中，该公司已经遭遇了全面性的

麻烦，包括需求问题（飞机卖不掉）、监管、司法（很多人要发起诉讼）、现金、信誉受损，以及大众日益清楚地意

识到该公司为了利润而放弃安全的本质。”波音试图加快其他机型的交货速度，来弥补现金的损失。 然而，这种做法

又造成了新的麻烦，比如 787“梦幻客机”，稍早时就被曝光称在查尔斯顿工厂存在着“粗制滥造和监管不力”的问

题。还有一个问题在于波音的策略，他们总是试图以旧机型的升级来代替新机型的设计。“波音不断对 737 进行升级

和加大，从商业角度来说是有其道理的。”布莱恩解释道，“这是因为，这样可以确保工厂不间断地顺利生产，而且

他们还可以对监管部门说，这只是既有产品升级，而非新设计，于是可以省下数以亿计的测试和训练成本。”然而，

造成今天 737 Max 悲剧的成本削减，根源正在于此。他写道：“迟早有一天，波音肯定会因为自己没有全力投入新设

计而后悔不已——那确实是一个非常昂贵的选项，而且意味着他们的股票不会有近几年这样的强势表现，但是如果他

们做到了，就意味着波音现在应该已经统治了大飞机领域，早就收获了‘梦幻客机’这样的巨大回报。”这对投资者

到底意味着什么？“可能让股市遭到休克式打击的，往往都是那种‘灯下黑’的因素。”布莱恩分析道，“那些因素

本来都是非常明显，但我们偏偏视而不见，一旦爆发，就会让我们陷入彻底的混乱和痛苦。”波音很可能就扮演了这

种角色。（万得）

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香港万得通讯社报道，Facebook 在最近一年经历了数据泄露、创始人国会听证、50 亿美元重罚以及反垄断调查，甚至

近期拆分 Facebook 的声音也不绝于耳，但是所有这些丝毫没有影响到 Facebook 留住用户，开拓新的商业版图，也没有

影响到其日进斗金。风波不断，Facebook 红火更胜往日。尽管丑闻缠身和更严的监管措施接踵而至，大多数华尔街分

析师还是预测 Facebook 盈利和用户会稳定增长。而 Facebook 财报显示，调整后收益超过了大多数分析师预期。该公司

二季度财报公布时间与 FTC 对其重罚 50 亿美元的新闻发布会之间，只间隔了数个小时。据 Facebook 财报，二季度营

收 1690 亿美元，同比增长 28%，利润达到 26 亿美元，从一季度暂短放缓后，全力回升。截至 2019 年 6 月 30 日，月活

与用户为为 24.1 亿人，同比增长 8%。与此同时，Facebook 的员工人数在二季度末为 39651，同比增长 31%。Facebook 近

一年多的营收、利润和用户数据显示，该公司并没有收到数据泄露、50 亿美元前所未有的重罚，以及另大科技股闻风

丧胆的反垄断调查的影响。早间消息，美国证券交易监督委员会（SEC）宣布，Facebook 最近已同意向其缴付 1 亿美元

罚款，因该公司此前针对滥用用户数据风险发布“不实披露”信息。但 Facebook 的股价盘后不跌反升。年初至今，Facebook

股价涨幅约为 56%，跑赢美股三大指数，在硅谷大科技股中，也是一骑绝尘。Facebook 的境遇显示了目前对公司的双

重定义：它是批评者的一个出气筒，批评者指责 Facebook 在其平台上屡犯隐私错误和不实披露信息错误，但它是投资

者的宠儿，投资者对其广告的盈利能力表示赞赏。该公司财报信息显示，移动广告收入占 2019 年第二季度广告收入的

94%，高于 2018 年第二季度广告收入的 91%。截止到 2019 年二季度末，Facebook 持有的现金和现金等价物为 486 亿美

元！扎克伯格：“让监管来的更猛烈些吧”。在 Facebook 的财报电话会议中，其联合创始人兼 CEO 扎克伯格重申对更

多监管的支持，同时更明确地表达了他的部分动机：自我保护。扎克伯格说：“我更广泛的担心是，如果监管没有落

实到位，那么外界对该行业的失望将与日俱增，我们正在尽我们的职责，倡导在每个领域建立一个良好的监管框架。

从监管机构的指导来看，这为我们设定了明确的期望。”报道称，FTC 的和解协议，为 Facebook 的管理层和如何接近

隐私设置了新的屏障，但并没有严重限制 Facebook 的数据收集或基于此销售广告的能力。这项协议在很大程度上保持

了扎克伯格对公司的权力不变，同时要求董事会密切关注隐私问题。在与 FTC 达成协议之后，扎克伯格发表了一分声

明，再度表达了对监管的支持态度：我们有责任保护人们的隐私。我们已经努力工作以履行这一责任，但如今，我们

要为我们这个行业设定一个全新的标准。作为这项和解协议的一部分，我们要将隐私控制，与基于萨班斯-奥克斯利法

案（Sarbanes-Oxley）的财务控制更加保持一致。我们的高管，包括我个人在内，将必须证明我们监督的所有工作都符

合我们的隐私承诺。就像我们董事会有一个审计委员会来监督我们的财务控制一样，我们将在董事会中设立一个新的

隐私委员会，来监督我们的隐私计划。我们还任命一位最有经验的产品负责人担任产品的首席隐私官（CPOP）。要做

到这些，我们必须审查我们的技术系统，以记录任何隐私风险，以及我们如何处理这些风险。展望未来，当我们发布

一项需要使用数据的新功能，或修改现有功能以新的方式使用数据时，我们将必须记录所有风险，以及我们为缓解这

些风险而采取的步骤。我们预计，公司将需要数百名工程师和 1000 多名员工来完成这项重要的工作。我们还预计，随

着这个过程的发展，构建新产品将需要更长的时间。总体而言，这些变化超出了今天美国法律的任何要求。但我支持

它们的原因是，我相信这将减少我们犯错误的数量，并帮助我们为每个人提供更强的隐私保护。RBC Capital Markets 分

析师 Mark Mahaney 认为，尽管公众方面的负面评价，以及欧盟方面更加严格的隐私限制法规，Facebook 网络广告增长

速度仍然是全球网络广告增速的两倍。同时，该分析师还认为，来自监管方面的严惩不会成为 Facebook 的“经常性开

支”。也就是说，即使 Facebook 面临更严格的监管，但收入并没有收到影响。且高层对监管的态度表明，50 亿美元这

样的重罚，在未来不会变成“经常性支出”。Libra 才是考验 Facebook 的终极风险？Libra 白皮书的消息传出以来，该股

上涨超过 12%，同期纳斯达克综合指数的涨幅仅为 5%。但 Libra 的野望，正式全球监管层最忌惮的。财政部长 Steven

Mnuchin 在近期的新闻发布会上，提到了过去涉及加密货币的不良行为，这些行为可能引发国家安全问题，这也是 Libra

令人担心的方面。参议院银行委员会和众议院金融服务委员会相继举行听证会，讨论 Libra 的可行性。如何保证 Libra 不

会“抢”美联储的权力，且不影响整个金融系统的根基，且又要完成“基础金融设施”的使命，Facebook 目前还没有

给出完美的方案。不过，从目前的进展来看，Facebook 似乎对 Libra 的推出并不着急。扎克伯格说：“Facebook 已经吸

取了前几年的宝贵教训，预留足够的时间让监管介入。如果是几年前，Facebook 的新产品发布则随意得多。”从商业

的角度看，参与的公司也非常谨慎。数据显示，Facebook 的加密货币主管上个月表示，到目前为止，整个项目的资金

都是由 Facebook 提供的。包括 VISA、eBay 和优步在内的 27 家合作伙伴显然还没有支付被要求投入的 1,000 万美元。

Facebook 表示，预计到 2020 年上半年 Libra 推出时，Libra 协会的会员数量将达到约 100 个。但美联储主席鲍威尔认为，

2020 年推出 Libra 不现实。SunTrust Robinson Humphrey 分析师 Youssef Squali 估计，Libra 需要几年时间才能投入运营。

MoffettNathanson 的分析师更为保守，他们认为 Libra 五至八年内在 10 个国家被日常使用的几率不到 20%。毫无疑问，Libra

是 Facebook 在风波中潜心炮制的未来盈利增长杀手锏。现在的问题是，要合规就需要监管反复论证，建立监管自律机

制。但是，在漫长等待监管批复的时间里，支付宝、PayPal 等会不会留着市场不开发，等着 Libra 来大显身手呢？（万

得）

2019 年 7 月 26 日 港股通每日报告（零售） 12

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