Centro Unviversitario Vladimir Ilich Lenin Las Tunas
Facultad de Ciencias Económicas
Tema: Análisis Económico Financiero en la Empresa de Acopio, Beneficio y Torcido de Tabaco Las Tunas.
Autora: Yanetsy Martínez Sarduy Tutor: Lic. Alcide Herrera Reyna.
Consultante: MsC. Tanya Leydi Vega Hernández.
Las Tunas, Junio de 2007
PENSAMIENTO
“Es uno de nuestros deberes ir descubriendo constantemente en que aspecto
podemos fortalecer y perfeccionar lo que estamos haciendo, para lograr un
incremento constante de la gestión económica de la empresa y de la economía en
su conjunto…”
Ernesto Guevara de la Serna.
DIDICATORIA
A mi madre:
Por apoyarme en todos los proyectos, tanto de mi vida profesional como personal.
A mi esposo:
Por su ayuda y apoyo incondicional durante todo este tiempo.
AGRADECIMIENTOS
Agradezco especialmente a Tanya, Alcides y Ernesto por su ayuda y apoyo, lo cual
ha hecho posible la realización de este trabajo, que me formará como profesional, y
a todas las personas que de una forma u otra han colaborado a enriquecer mis
conocimientos. A todos gracias.
RESUMEN
El presente trabajo se desarrolla en la Empresa de Acopio, Beneficio y Torcido de
Tabaco, en la ciudad de Las Tunas. En él se analiza la situación económico-
financiera de la misma.
Para lograr el objetivo propuesto ha sido imprescindible el uso de diferentes
métodos, técnicas y procedimientos, los cuales permiten llegar a entender de forma
más clara la información contenida en los Estados Financieros de la organización
económica. La investigación se desarrolla en tres capítulos básicos.
En el capítulo 1 se abordan los elementos teóricos fundamentales del análisis
económico-financiero.
Seguidamente en el capítulo 2 se analiza la situación financiera a corto plazo de la
entidad objeto de estudio.
Y en el capítulo 3 se evalúan los indicadores de resultado y eficiencia de la Empresa
de Acopio, Beneficio y Torcido de Tabaco.
Por último se exponen conclusiones y recomendaciones que le servirán a la dirección
de la organización económica como instrumento para la toma de decisiones
adecuadas a corto plazo.
SUMMARY
The present work is developed in the Company of Storing, Benefit and Bent of
Tobacco, in the city of The Tunas. In him the economic-financial situation of the same
one is analyzed.
To achieve the proposed objective it has been indispensable the use of different
methods, technical and procedures, which allow to end up understanding in a clearer
way the information contained in the Financial States of the economic organization.
The investigation is developed in three basic chapters.
In the chapter 1 the fundamental theoretical elements of the economic-financial
analysis are approached.
Subsequently in the chapter 2 the short term financial situation of the entity study
object is analyzed.
And in the chapter 3 the result indicators and efficiency of the Company of Storing
are evaluated, Benefit and Bent of Tobacco.
Lastly conclusions and recommendations are exposed that will serve to the address
of the economic organization as instrument for the taking of short term appropriate
decisions.
INDICE Pág.
Introducción…………………………………………………………………………. 1
Capítulo 1: Fundamentación Teórica……………………………………………. 3
1.1 Marco teórico conceptual……………………………………………………….. 3
Capítulo 2: Análisis de la Liquidez de la Emp. Acopio, Beneficio y Torcido de Tabaco (ABTT). …………………………………………………………………..
18
2.1 Caracterización de la Empresa de acopio, Beneficio y Torcido de Tabaco.. 18
2.2 Análisis a través de Razones financieras………………………………………. 20
2.2.1 Índices relacionados con la liquidez a corto plazo………………………… 21
2.2.2 Índices de actividad…………………………………………………………….. 24
2.2.3 Índice de endeudamiento……………………………………………………… 28
2.3 Análisis del capital de trabajo……………………………………. 29
2.4 Análisis del ciclo de efectivo…………………………………………………… 32
Capítulo 3: Análisis de los resultados de la ABTT……………………………. 36
3.1 Análisis de los indicadores de trabajo y salarios…………………………….. 36
3.2 Análisis del Estado de Resultado………………………………………………. 39
3.2.1 Análisis de los elementos de gastos…………………………………………. 41
3.3 Análisis de la rentabilidad a través de razones financieras………………….. 43
3.4 Análisis de la rentabilidad a través de la fórmula Du Pont………………….. 47
Conclusiones………………………………………………………………………… 49
Recomendaciones…………………………………………………………………… 50
Bibliografía……………………………………………………………………………. 52
Anexos
INTRODUCCIÓN
El nuevo estilo de dirección de la economía presupone el Perfeccionamiento
Empresarial, este ha creado las bases para que las entidades económicas puedan
desarrollar de forma organizada todas las transformaciones necesarias que permitan
lograr una gestión económica financiera eficiente. Este modelo se sustenta en el auto
financiamiento empresarial que exige que las empresas tengan que cubrir sus gastos
con sus ingresos y generar un margen de utilidad para que sean cada vez más
eficientes y competitivas.
En este sentido, las empresas cubanas deben cumplir con su rol, definido por un
conjunto de obligaciones que se derivan de su función dentro de la sociedad, siendo
indiscutible la naturaleza social de las mismas.
Para lograr una gestión efectiva la dirección de la organización económica debe
tomar sus decisiones en correspondencia con el diagnóstico integral de la misma,
donde ocupa un lugar importante el diagnóstico económico-financiero, que se realiza
a partir del análisis de los estados financieros.
Conociendo la importancia que tiene el análisis sistemático de los datos económicos-
financieros, que hace que las entidades sean más eficientes, la investigación
pretende resolver el siguiente problema científico: No se sistematiza el proceso del
análisis económico - financiero en la relación causa-efecto que permita evaluar la
gestión actual y proyectar la situación de la Empresa de Acopio, Beneficio y Torcido
de Tabaco de las Tunas sobre la base de potenciar sus fortalezas.
El objetivo general de este trabajo es analizar la situación económico-financiera de
la Empresa de Acopio, Beneficio y Torcido de Tabaco, para contribuir a la toma de
decisiones acertadas dirigidas al cumplimiento de los objetivos trazados.
Para cumplir con el objetivo trazado, se utilizaron procedimientos, métodos y técnicas
de análisis económico-financiero, de investigación y computacional. Se formuló la
siguiente hipótesis: La aplicación de técnicas adecuadas para analizar los estados
financieros deberá conducir hasta los problemas que han generado los efectos que
1
muestran estos estados, y de ahí, mediante un análisis causa-efecto, a las causas
que lo han originado, posibilitando realizar evaluaciones de mayor rigor para la
proyección de resultados futuros, lo que podría incidir de manera sustancial en el
mejoramiento de la gestión de dicho centro y el aprovechamiento más efectivo de
sus recursos.
La investigación se desarrolló a partir de una exhaustiva revisión de la literatura
especializada sabre el tema así como revisiones a variados artículos extraídos de
INTERNET, además del intercambio realizado con directivos y especialistas de la
entidad.
En la investigación se utilizó el método científico fundamental del análisis económico:
el Materialismo Dialéctico como método universal del conocimiento que pone de
manifiesto el contenido de las leyes económicas que actúan objetivamente en la
sociedad.
2
CAPITULO 1: FUNDAMENTACION TEORICA.
1.1 Marco conceptual.
El análisis financiero es una técnica de evaluación del comportamiento operativo de
una empresa, diagnóstico de la situación actual y predicción de eventos futuros y
que, en consecuencia, se orienta hacia la obtención de objetivos previamente
definidos. Además es parte integrante de los nuevos métodos de dirección, ya que
abarca todos los aspectos de la actividad de la empresa y detecta la influencia de
las condiciones en las que se alcanzaron sus resultados.
El pilar fundamental del análisis financiero está contemplado en la información que
proporcionan los estados financieros de la empresa, teniendo en cuenta las
características de los usuarios a quienes van dirigidos y los objetivos específicos
que los originan, entre los más conocidos y usados se encuentran: el Balance General o Estado de Situación, el Estado de Resultados (también llamado de
Pérdidas y Ganancias) y el Estado de Origen y Aplicación de Fondos.
El balance general, conocido también como estado de situación, tiene como objetivo
mostrar la situación financiera de la organización económica en una fecha fija, por
eso es considerado un estado estático.
El estado de ganancia o pérdida, conocido también como estado de resultado,
muestra el desempeño de una organización económica durante un período
determinado, o sea que permite apreciar si una entidad obtuvo ganancia o pérdida en
sus operaciones. Este es considerado un estado dinámico, ya que se refiere a un
período determinado.
El estado de origen y aplicación de fondos muestra las variaciones que han ocurrido
en la posición financiera de la organización económica de un periodo a otro, por lo
que también es considerado un estado dinámico.
3
Estos estados financieros mencionados anteriormente constituyen la base esencial
para la realización del análisis económico – financiero en cuestión.
La autora parte de la definición de análisis planteada por Bayos Sardiñas en el
Diccionario de Términos Económicos donde plantea que es la descomposición de un
todo en partes para conocer cada uno de los elementos que lo integran para luego
estudiar los efectos que cada uno realiza.
El análisis de estados financieros es el proceso crítico dirigido a evaluar la posición
financiera, presente y pasada, y los resultados de las operaciones de una empresa,
con el objetivo primario de establecer las mejores estimaciones y predicciones
posibles sobre las condiciones y resultados futuros.
Análisis financiero:”Analizar es conocer una cosa a través de los elementos que la
integran. Análisis financiero es el estudio de la realidad financiera de la empresa a
través de los estados financieros: Balance, Estado de Origen y Aplicación de Fondos
y Cuentas de Resultados. El análisis financiero pretende la interpretación de los
hechos en base a un conjunto de técnicas que conducen a la toma de decisiones”.
(1)
Análisis Económico: “Dentro del análisis de balances, el análisis económico consiste,
principalmente en determinar el tanto porciento de rentabilidad del capital invertido en
el negocio.”(2)
Por tanto se puede considerar que el análisis económico es la descomposición de los
fenómenos económicos en sus partes integrantes, para el estudio de cada una de
ellas en particular, con el propósito de poder determinar el nexo entre ellas.
El contenido del análisis económico está constituido por: el control del cumplimiento
de los indicadores del plan, la detección de los logros y deficiencias en el trabajo, la
evolución del trabajo de la empresa, el establecimiento de las vías de erradicación de
las deficiencias detectadas durante el análisis y las vías del perfeccionamiento
ulterior de su actividad.
1 Colectivo de Autores. Glosario de Términos Contables Administrativos y Financieros. pág.30. 2 Colectivo de Autores. Glosario de Términos Contables Administrativos y Financieros. pág. 30.
4
El objeto del análisis económico lo conforma la actividad económica y productiva de
la empresa y persigue como objetivo: Evaluar los resultados de la actividad
analizada, poner de manifiesto las reservas existentes en la empresa, lograr el
incremento de la producción a la vez que se eleva su calidad, aumentar la
productividad del trabajo, emplear de forma eficiente los activos, disminuir los costos
y lograr la eficiencia. Todo ello señalando las deficiencias existentes y proponiendo
las medidas que permitan eliminar las causas que las originan.
El análisis e Interpretación de estados financieros es una técnica de aplicación propia
del área contable y para poder ser llevada a cabo es requisito indispensable que se
cumpla con calidad la información sustentada en estos estados; ésta debe:
• Ser eficaz y eficiente.
• Brindarse en el tiempo que determina la normativa legal y los requerimientos
de la dirección de la empresa.
• Ser fidedigna incorporando a los registros contables aquellas transacciones
realmente ocurridas.
• Ser creíble y válida, basándose para ello en la captación de los datos
primarios clasificados, evaluados y registrados correctamente.
Además al analizar el contenido de los estados financieros, es necesario observar los
siguientes requisitos:
• Clasificar los conceptos y cifras que integran el contenido de los Estados
Financieros.
• La clasificación debe ser de cifras relativas a conceptos homogéneos del
contenido de los estados financieros.
• Para la clasificación de las cifras relativas a conceptos homogéneos debe
seguirse un mismo punto de vista.
Como se fue planteado anteriormente son objeto del análisis e interpretación los
siguientes Estados Financieros:
5
1. Balance General.
2. Estado de Resultado.
3. Estado de Origen y Aplicación de Fondos.
A continuación se definen estos estados según criterio de diferentes autores:
• BALANCE GENERAL.
Según Carlos Mallo:
El estado de situación es un estado que representa sistemáticamente la situación
de los fondos en un determinado momento en una entidad. Estos fondos vienen
clasificados de acuerdo al principio de dualidad contable en dos aspectos: las
fuentes de financiación y su imagen, las inversiones. (3)
Según D. Himmelblau:
El Balance General es un compendio del activo, del pasivo y del patrimonio de una
negociación, agrupados sistemáticamente para demostrar en un momento dado
sus condiciones financieras. (4)
Según C. Homgren:
El balance general es una fotografía del estado financiero en un instante de tiempo.
Tiene dos secciones contrabalanceadas: activo y pasivo, y patrimonio de los
accionistas. (5)
ESTADO DE GANANCIAS O PÉRDIDAS.
Según D. Himmelblau.
El estado de utilidades (algunas veces considerado como estado de pérdidas y
ganancias o estado de ingresos y gastos) resume los cambios en el patrimonio,
que resultan de las operaciones de un negocio efectuadas entre dos fechas,
3 Mallo, C. Contabilidad Analítica. Cuarta Edición. pág.150. 4 Himmelblau, D, Fundamentos de Contabilidad. Tomo I. Editorial Hispano Americana. pág.6. 5 Homgren, C. Contabilidad Financiera. Tomo I. pág.11.
6
sirviendo de puente entre dos balances sucesivos. Este período contable puede
comprender un día, una semana, un mes o un año. (6)
Según Meigs & Meigs.
″… Se puede decir que un estado de resultados se utiliza para resumir los
resultados operativos de un negocio asociando los ingresos ganados durante un
período dado de tiempo con los gastos incurridos para obtener dicho ingreso″. (7)
ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS.
Según Moreno.
A este estado se le ha conocido con diversos nombres, como estado de origen y
aplicación de fondos, estado de fondos, estado de cambio en la posición financiera,
análisis de los cambios en el capital de trabajo, denominaciones que dependen
principalmente del enfoque que se le de en cuanto a su preparación y formas de
presentación.
El estado de cambios en la situación financiera es una herramienta importante en
el análisis financiero.
El estado de cambios en la situación financiera persigue dos objetivos
fundamentales:
a) Informar sobre los cambios ocurridos en la estructura financiera de la
entidad, mostrando la generación de recursos provenientes de las
operaciones del período.
b) Revelar información financiera completa sobre los cambios en la estructura
financiera de la entidad que no muestran el balance general y el estado de
ingresos y gastos. (8)
Según C. Homgren.
Los balances generales son estados de la posición financiera, mientras que los
estados de cambios son obviamente estados de cambio en la posición financiera. 6 Himmalblau, D, Fundamentos de Contabilidad. Tomo I. Editorial Hispano Americana. pág.7. 7 Meigs & Meigs, Contabilidad la Base para Desiciones Gerenciales. pág.83. 8 Moreno, J, Las Finanzas en la Empresa. Cuarta Edición. pág-63.
7
Los balances generales muestran la posición relativa en un día dado. Por el
contrario, los estados de cambio, los estados de ganancias y los estados de
ganancias retenidas cubren períodos de tiempo; proporcionan las explicaciones del
por qué los rubros del balance han cambiado. (9)
Teniendo en cuenta que el análisis de estados financieros es el proceso crítico
dirigido a evaluar la posición financiera, presente y pasada, y los resultados de las
operaciones de una empresa, con el objetivo primario de establecer las mejores
estimaciones y predicciones posibles sobre las condiciones y resultados futuros,
resulta necesario observar los siguientes requisitos:
• Clasificar los conceptos y cifras que integran el contenido de los estados
financieros.
• Para la clasificación debe ser de cifras relativas a conceptos homogéneos
del contenido de los estados financieros.
• Para la clasificación de las cifras relativas a conceptos homogéneos debe
seguirse un mismo punto de vista.
Es incuestionable que la presentación de los estados financieros en forma
comparativa acrecienta la utilidad de estos informes, poniendo de manifiesto la
naturaleza económica de las variaciones, así como la tendencia de las mismas que
afectan el desenvolvimiento de la empresa.
Los métodos de análisis financiero se consideran como los procedimientos
utilizados para simplificar, separar o reducir los datos descriptivos y numéricos que
integran los estados financieros, con el objeto de medir las relaciones en un solo
período y los cambios presentados en varios ejercicios contables.
Por método de análisis económico se entiende la forma de abordar el estudio de
una actividad, es decir, es el conjunto de procedimientos con ayuda de los cuales
se efectúa el estudio, medición y generalización de la influencia de los diferentes
factores sobre los procesos del desarrollo de la producción a través de la
evaluación de indicadores e índices.
9 Homgren, C, Contabilidad Financiera, Tomo II.pág.607.
8
El análisis y la síntesis forman parte del proceso investigativo y son una relación
continua. Para poder emplear en el proceso de investigación del análisis y la
síntesis es necesario imaginarse el objeto de dicha investigación, tanto como en
sus elementos componentes.
Los métodos de análisis usados en los estados financieros comprenden métodos
de razones simples, razones estándar, método de reducción a porcentajes
integrales y números índices, método de aumentos o disminuciones, método de
tendencias y métodos gráficos.
A continuación se detalla en qué consiste cada uno de los métodos anteriormente
planteados:
• Cambios en pesos y porcentajes:
El valor de un cambio en pesos de un período a otro es significativo (valor
absoluto), pero expresar el cambio en términos de porcentajes añade una cierta
perspectiva. El valor de cualquier cambio en pesos es la diferencia entre el valor de
un período estudiado y un período base que sirve de comparación. El valor
porcentual se calcula dividiendo el valor del cambio entre el valor del período base
multiplicado por cien.
• Porcentajes de tendencias:
Consiste en determinar las variaciones de un año base, en relación con los años
siguientes considerados en el análisis. Esto ayuda a demostrar la extensión y
dirección del cambio.
• Porcentajes componentes:
Estos porcentajes indican el tamaño de cada partida incluida en un total, con
relación al total. Calculando los porcentajes componentes de varios años se puede
observar las partidas que aumentan en importancia y los menos significativos. A los
estados preparados de esta forma se les denominan estados de tamaño común.
9
• Razones:
Una razón es una simple expresión matemática de la relación de una partida con
otra. Las razones pueden expresarse de varias formas.
‘’En el análisis financiero se usan muchas razones. Una razón se define como la
relación de una cifra con otra. Pueden ser expresadas en muchas formas: Como una
fracción, un porcentaje, un decimal o un número entero’’.(10)
Técnicamente es muy fácil obtener una razón, por tanto a partir de los estados
financieros como fuente de información pueden calcularse infinitas relaciones, sin
embargo, sólo un grupo de ellas son útiles para el analista, pues debe establecer
comparaciones contra algún estándar que sea relevante como puede ser:
• Una cifra anterior (histórica, dice lo que sucedió).
• Una cifra externa (comportamiento ramal).
• Una cifra proyectada (lo esperado).
Como se planteó anteriormente existen varios métodos para analizar el contenido
de los estados financieros, sin embargo, tomando como base la técnica de
comparación, podemos clasificarlos como sigue:
1. Método de análisis vertical:
• Procedimiento de Porcientos Integrales.
• Procedimiento de Razones Simples.
• Procedimiento de Razones Estándar.
2. Método de análisis horizontal.
• Procedimiento de aumentos y disminuciones.
3. Método de análisis histórico.
• Procedimiento de las tendencias, que para efectos de la comparación se
puede presentar a base de:
10 Meigs & Meigs . Contabilidad la Base para Decisiones Gerenciales. pág.616.
10
• Series de cifras o valores.
• Serie de variaciones.
• Series de índices.
4. Método de análisis proyectado o estimado.
• Procedimiento de control presupuestal.
• Procedimiento del punto de equilibrio.
Análisis vertical: Estudia las relaciones entre los datos financieros de una
empresa para un solo juego de estados, es decir, para aquellos que corresponden
a una sola fecha o a un solo período contable.
El análisis vertical del Balance General consiste en la comparación de una partida
del activo con la suma total del balance, y/o con la suma de las partidas del pasivo
o del patrimonio total del balance, y/o con la suma de un mismo grupo del pasivo y
del patrimonio. El propósito de este análisis es evaluar la estructura de los medios
de la empresa y de sus fuentes de financiamiento.
El análisis vertical del Estado de Ganancia y Pérdida estudia la relación de cada
partida con el total de las mercancías vendidas o con el total de las producciones
vendidas, si dicho estado corresponde a una empresa industrial el importe obtenido
por las mercancías, producciones o servicios en el período, constituye la base para
el cálculo de los índices del Estado de Ganancia y Pérdida. Por tanto, en el análisis
vertical la base (100%) puede ser en total, subtotal o partida.
Detalle de los procedimientos del método de análisis vertical:
• Procedimiento de Porcientos Integrales.
El procedimiento de Porcientos Integrales consiste en la separación del contenido de
los estados financieros a una misma fecha o correspondiente a un mismo período, en
sus elementos o partes integrantes, con el fin de poder determinar la proporción que
guarda cada una de ellas en relación con el todo. Su aplicación puede extenderse al
Balance General, El Estado de Resultado o a cualquier otro estado secundario.
11
Hay que tener en cuenta al aplicar este procedimiento que si se comparan los
conceptos y las cifras de dos o más estados financieros de la misma empresa, a
distintas fechas o períodos, los porcientos serán falsos y conducirán a error.
• Procedimiento de Razones Simples.
Este procedimiento consiste en determinar las diferentes relaciones de dependencia
que existen al comparar geométricamente las cifras de dos o más conceptos que
integran el contenido de los estados financieros de una empresa determinada.
Ahora bien, por razones debemos entender: La relación de magnitud que existe entre
dos cifras que se comparan entre sí
Las razones simples pueden clasificarse como sigue:
1. Por la naturaleza de las cifras:
a) Razones Estáticas.
b) Razones Dinámicas.
c) Razones Estático - Dinámicas.
d) Razones Dinámico - Estáticas.
2. Por su significado o lectura:
a) Razones Financieras.
b) Razones de Rotación.
c) Razones Cronológicas.
3. Por su Aplicación u Objetivos:
a) Razones de Rentabilidad.
b) Razones de Liquidez.
c) Razones de Actividad.
d) Razones de Endeudamiento.
e) Razones de Producción.
12
f) Razones de Mercadotecnia.
Las Razones de Rentabilidad son aquellas que relacionan los rendimientos de la
empresa con las ventas, los activos o el capital.
Las Razones de Liquidez miden la capacidad que tiene la empresa para satisfacer
sus obligaciones a corto plazo a medida que estas vencen.
Las Razones de Actividad miden la eficiencia y la liquidez de algunas cuentas
específicas como las cuentas por cobrar, las cuentas por pagar y los inventarios.
Las Razones de Endeudamiento son aquellas que miden la porción de activos
financiados por deudas de terceros, miden además la habilidad para cubrir intereses
de las deudas y compromisos inmediatos.
Las Razones de Producción, son aquellas que miden la eficiencia del proceso
productivo, la eficiencia de la contribución marginal, miden los costos y capacidad de
las instalaciones, etc.
Las Razones de Mercadotecnia, son aquellas que miden la eficiencia del
Departamento de Mercados y del Departamento de Publicidad de una empresa,
etc.
Por último al estudiar las razones individuales hay varios puntos que se deben tomar
en cuenta:
1. El análisis de razones sólo dirige la atención a las áreas potenciales de
interés; no proporciona evidencia concluyente acerca de la existencia de un
problema.
2. Una razón única no da suficiente información a partir de la cual juzgar el
desempeño global de la empresa. Sólo cuando se usa un grupo de razones es
posible hacer juicios razonables.
3. Puesto que una razón financiera es una relación entre las cantidades de los
estados financieros de una empresa, hay literalmente cientos de razones que
se pueden calcular. El analista debe saber cual combinación de razones es la
más apropiada para una situación específica.
13
4. Las razones pocas veces proporcionan respuestas concluyentes. En vez de
ello, inducen a la persona que toma la decisión a hacer las preguntas debidas
y algunas veces dan pistas de posibles áreas de fortaleza o debilidad. El
analista prudente usará las razones para señalar ciertas áreas que merecen
mayor atención.
• Procedimiento de Razones Estándar.
El procedimiento de razones estándar consiste en determinar las diferentes
relaciones de dependencia que existen al comparar geométricamente el promedio de
las cifras de dos o más conceptos que integran el contenido de los estados
financieros.
Análisis horizontal: Estudia las relaciones entre los elementos financieros para
dos juegos de estados, es decir, para los estados de fechas o períodos sucesivos.
Por consiguiente, representa una comparación dinámica en el tiempo.
El análisis horizontal mediante el cálculo de porcentajes o de razones, se emplea
para comparar las cifras de dos estados. Debido a que tanto las cantidades
comparadas como el porcentaje o la razón se presentan en la misma fila o renglón.
Este análisis es principalmente útil para revelar tendencias de los Estados
Financieros y sus relaciones.
Ventajas del análisis horizontal
Las ventajas del análisis horizontal se pueden resumir de la siguiente forma:
• Los porcentajes o las razones del análisis horizontal solamente resultan
afectados por los cambios en una partida, a diferencia de los porcentajes del
análisis vertical que pueden haber sido afectados por un cambio en el
importe de la partida, un cambio en el importe de la base o por un cambio en
ambos importes.
• Los porcentajes o las razones del análisis horizontal ponen de manifiesto el
cumplimiento de los planes económicos cuando se establece
comparaciones entre lo real y lo planificado.
14
• Los porcentajes o las razones del análisis horizontal son índices que
permiten apreciar, de forma sintética, el desarrollo de los hechos
económicos. La comparación de estos porcentajes o razones
correspondientes a distintas partidas del Estado de Ganancia y Pérdida, es
decir, entre partidas de diferentes estados, es particularmente útil en el
estudio de las tendencias relacionadas con el desarrollo de la actividad
económica.
Procedimiento:
• Procedimiento de Aumentos y Disminuciones.
El procedimiento de aumentos y disminuciones o procedimiento de variaciones,
como también se le conoce, consiste en comparar los conceptos homogéneos de los
estados financieros a dos fechas distintas, obteniendo de la cifra comparada y la cifra
base una diferencia positiva, negativa o neutra.
Análisis histórico: se aplica para analizar una serie de estados financieros de la
misma empresa, a fechas o períodos distintos. ‘’Es incuestionable que la
presentación de los estados financieros en forma comparativa acrecientan la utilidad
de estos informes, poniendo de manifiesto la naturaleza económica de las
variaciones, así como la tendencia de las mismas que afectan el desenvolvimiento de
la empresa.
• Procedimiento de las Tendencias:
Este procedimiento, consiste en determinar la propensión absoluta y relativa de las
cifras de los distintos renglones homogéneos de los estados financieros, de una
empresa determinada.
El método proyectado o estimado, se aplica para analizar estados financieros Pro
forma o Presupuestos.
• Procedimiento de Control del Presupuesto.
El procedimiento de control del Presupuesto consiste en confeccionar un período
definido un programa de previsión y administración financiera y de operación, basado
15
en experiencias anteriores y en deducciones razonadas de las condiciones que se
prevén para el futuro.
• Procedimiento del Punto de Equilibrio.
El procedimiento del punto de equilibrio o punto crítico desde el punto de vista
contable, consiste en predeterminar un importe en el cual la empresa no sufra
pérdidas ni obtenga utilidades; es decir, el punto en donde las ventas son igual a los
costos y gastos.
Se debe significar que existen diferentes opiniones y criterios en cuanto a la manera
de enunciar métodos, técnicas y procedimientos y aunque se hayan expuesto la
totalidad de ellos, no quiere decir que todos serán utilizados en el análisis económico
financiero, sino que de ellos serán escogidos los que se crean más adecuados para
los objetivos que se proponen, siempre teniendo cuenta que del acierto en la
utilización de estos métodos y procedimientos dependerá también el éxito del
análisis.
Patrones de Comparación.
Según Meig & Meig.
…’’ los analistas financieros constantemente buscan algún patrón de comparación
que pueda utilizarse para juzgar si las relaciones que han encontrado son favorables
o no. Dos de estos patrones son: (1) el desempeño pasado de la compañía y (2) el
desempeño de otras compañías en la misma industria. (11)
Según Moreno.
…’’ para interpretar el comportamiento actual, es necesario determinar si las razones
simples indican situaciones favorables o desfavorables, y para esto se requiere
determinar qué elementos de comparación deben seleccionarse. Estos pueden ser:
a) Estándares mentales basados en la experiencia. 11 Meigs & Meigs. Contabilidad la Base para Decisiones Gerenciales. pág.620.
16
b) Razones basadas en la historia del negocio.
c) Razones - meta basadas en los resultados obtenidos por compañías
competidoras progresistas y de mayor éxito.
d) Razones estándar de la industria en que la empresa opera.
‘’Existen muchas formas indirectas de hacer juicios. Se examina la historia. Se
comparan los desempeños. Se usan los estándares para industria y reglas
prácticas’’. (12)
Antes de concluir es necesario enunciar los principales problemas que afectan el
análisis económico - financiero, estos son los siguientes:
• Problemas de información.
• Falta de entrenamiento.
• Poco dominio de las técnicas de análisis.
• Incultura analítica.
• Gestión financiera pasiva, no vinculada al análisis económico- financiero.
• Desconocimiento de comportamientos ramales.
• Los estados financieros no se presentan con memorias (notas al calce).
• Poca calidad en las proyecciones futuras (planeación).
Resulta evidente que el análisis de las razones financieras es una parte útil del
proceso de investigación, pero no pude proporcionar por sí mismo todas las
respuestas a las preguntas referentes al desempeño de una empresa.
12 Moreno, Joaquín. Las Finanzas en la Empresa. Cuarta Edición. pág.274.
17
CAPITULO 2: ANALISIS DE LA LIQUIDEZ A CORTO PLAZO DE LA EMP. DE ACOPIO, BENEFICIO Y TORCIDO DE TABACO LAS TUNAS.
En el capítulo anterior se abordaron los elementos teóricos primordiales del análisis
económico financiero; en este capítulo se evaluarán los principales indicadores
financieros que evalúan la administración financiera a corto plazo.
2.1 Caracterización de La Empresa de Acopio, Beneficio y Torcido de Tabaco Las Tunas (ABTT).
La Empresa de Acopio, Beneficio y Torcido de Tabaco Las Tunas pertenece al
Ministerio de la agricultura. Se encuentra ubicada en la Circunvalación Sur de esta
Provincia.
La actividad fundamental de la empresa es la producción y comercialización
mayorista de tabaco torcido a mano, además acopia, beneficia y vende tabaco en
ramas, para ello cuenta con 8 Unidades Empresariales de Base ubicadas en los
diferentes municipios, 3 subdirecciones y 4 Departamentos que se subordinan
directamente a la Dirección. (ver anexo 1)
A continuación se muestra la distribución de las Unidades Empresariales de Base:
• UEB Colombia y Amancio
• UEB Menéndez y Puerto Padre.
• UEB Tunas, Majibacoa y Jobabo.
• UEB ATM y Servicio.
• UEB Fábrica Tunas.
• UEB Fábrica Jobabo.
• UEB Fábrica Veguita.
18
• UEB Fábrica Exportación.
La actividad industrial se desarrolla en 4 industrias de tabaco torcido, 3 de consumo
nacional y 1 para la exportación, las que han mantenido un ritmo de producción
ascendente.
La entidad tiene como misión: Garantizar el acopio de tabaco agrícola, su beneficio,
así como la producción para el consumo nacional y de exportación.
Proyectándose como visión: Lograr la producción de 60000 q de tabaco agrícola
para abastecer la fábrica de cigarro de Holguín, alcanzando rendimientos superiores
a los 400 q por caballería con las nuevas tecnologías de riego, incrementar la
producción del tabaco para la exportación hasta 6 millones con la calidad requerida y
una estructura empresarial redimensionada.
La gama de productos que oferta la empresa goza de amplia demanda en el
mercado interno y externo, unido a la disposición del potencial humano para dar
cumplimiento a los planes de producción y comercialización previstos, para llevar a
cabo estos objetivos de trabajo la entidad cuenta con 1228 trabajadores distribuidos
de la manera siguiente:
PLANTILLA APROBADA CUBIERTA
Plantilla de la Empresa 2128 1228
Dirigentes 79 49
Técnicos 221 87
Obreros 1637 841
Servicio 34 21
Administrativos 157 51
Otros indirectos a la Producción 359 179
19
Las producciones y mercancías se comercializan a través del departamento de
industria de la empresa, siendo sus principales clientes:
• ATM Tabaco.
• Comercializadora de Tabaco (Rama).
• Logística de Tabaco.
• Habanos.
Proveedores:
• Comercializadora Tabaco.
• ATM Tabaco.
• EMPROPISER.
• Empresa Forestal.
• Empresa Suministros Agropecuarios.
2.2 Análisis a través de Razones Financieras.
Uno de los instrumentos más usados para realizar análisis financiero en las
entidades es el uso de las Razones Financieras, ya que estas pueden medir en
un alto grado la eficacia y comportamiento de la empresa.
Se debe tener presente cuando se emplea esta técnica, las limitaciones que posee,
referidas fundamentalmente a la base informativa que la sustenta; como es de
suponer , los índices serán objetivos en la medida que la contabilidad lo permita. Por
otro lado, las razones sólo descubren los aspectos positivos y/o negativos de un
negocio pero no revelan las causas, ni ofrecen soluciones; precisamente esa es la
tarea del analista financiero; por lo que de su agilidad y creatividad del empleo de
20
esta técnica dependerá el éxito y la utilidad del análisis realizado y por consiguiente
la efectiva toma de decisiones por parte de la dirección.
Teniendo en cuenta que al realizar el análisis a través de razones financieras es
precisa la utilización de varias de ellas, pues una sola de forma aislada no brinda la
información necesaria para la valoración eficiente de la situación de la organización
económica, se utilizan para el análisis las siguientes:
1- Índices relacionados con la liquidez a corto plazo:
a) Indice de solvencia (razón circulante)
b) Indice de liquidez inmediata (razón ácida).
c) Capital neto de trabajo.
2- Índices relacionados con la actividad:
a) Análisis de la rotación y ciclo de cobro de las cuentas por cobrar a corto plazo.
b) Análisis de la rotación y plazo promedio del inventario de materiales.
c) Análisis de la rotación y ciclo de pago de las cuentas por pagar a corto plazo.
3- Índices relacionados con el endeudamiento:
a) Índice de endeudamiento.
2.2.1 Índices relacionados con liquidez a corto plazo.
La liquidez de una empresa se juzga por su capacidad para satisfacer sus
obligaciones a corto plazo a medida que estos se venzan, ésta se refiere no
solamente a las finanzas totales de la entidad, sino a su habilidad para convertir en
efectivo determinados activos y pasivos circulantes.
• Razón Circulante o Solvencia:
Es una medida de liquidez de la empresa, pero además es una forma de medir el
margen de seguridad que la administración mantiene para protegerse de la
inevitable irregularidad en el flujo de fondos a través de las cuentas del activo
circulante y pasivo circulante. Indica el grado en el cual los derechos del acreedor a
21
corto plazo se encuentran cubiertos por activos que se espera se conviertan en
efectivo en un período más o menos igual al de crecimiento de las obligaciones. Se
calcula:
Razón Circulante∗= Activo Circulante
Pasivo Circulante
Existe la práctica generalizada de dar como aceptable una proporción de 2 a 1 en
virtud de que ello permitiría la reducción en valor del activo circulante en un 50 por
ciento y aun hacer frente a sus obligaciones a corto plazo.
En la tabla siguiente se muestra el comportamiento de esta razón para la empresa
objeto de estudio. (ver anexo 2)
Tabla 1: Razón Circulante de la Empresa Acopio, Beneficio y Torcido de Tabaco, años
2005 y 2006. Fuente: Elaboración de la autora a partir de los Estados Financieros.
U/M 2005 2006 DIFERENCIA
ACTIVOS CIRCULANTES MP 9,645.1 9,351.9 -293.2
PASIVOS CIRCULANTES MP 14,690.2 12,554.8 -2,135.4
RAZON CIRCULANTE PESO 0.66 0.74 0.09
DESCRIPCION DICIEMBRE 31
Esta tabla indica que la empresa cuenta al cierre del 2006 con $ 0.74 por cada peso
de deuda a corto plazo, de forma negativa lo que no permite enfrentar sus
obligaciones a corto plazo. No obstante existe un aumento de este indicador de $
0.09 con relación al año 2005, se presenta una disminución de los activos circulantes
en 0.9 veces y de los pasivos circulantes en 0.8 veces.
• Índice de Liquidez Inmediata o Prueba Acida:
∗ Razón Circulante, Solvencia y Liquidez General son términos utilizado por la autora.
22
Mide el grado en que los recursos líquidos están disponibles de inmediato para
pagar los créditos a corto plazo. Expresa la capacidad real que tiene la entidad para
cubrir sus obligaciones, contando con los activos más líquidos. Se calcula:
Liquidez Inmediata = Activo Circulante - Inventarios
Pasivo Circulante
Cuando los inventarios de la entidad no son de fácil convertibilidad en efectivo, esta
razón muestra mejor la liquidez de la entidad, por el contrario si los inventarios son
de fácil venta la mejor medida es la razón de solvencia que muestra la liquidez total
de la entidad. Para esta razón el índice de orden práctico favorable según el criterio
de diferentes autores debe ser de 1-1, partiendo de que la otra parte que cubre a
los pasivos a corto plazo son los inventarios. Hay que señalar que cuando exista
una diferencia relativamente grande entre la razón circulante y la ácida esto nos
indica que el mayor peso dentro de los activos circulantes lo tienen los inventarios,
por tanto la liquidez inmediata de la Empresa se encuentra comprometida y
depende de la capacidad de rotación de los inventarios, existiendo el peligro de
incapacidad de pago si parte de ellos son de lento movimiento.
Tabla 2: Razón Acida de la Empresa Acopio, Beneficio y Torcido de Tabaco, años 2005 y
2006. Fuente: Elaboración de la autora a partir de los Estados Financieros.
U/M 2005 2006 DIFERENCIA
ACTIVOS CIRCULANTES-INVENTARIOS MP 2,909.2 4,852.3 1,943.1
PASIVOS CIRCULANTES MP 14,690.2 12,554.8 -2,135.4
LIQUIDEZ INMEDIATA O RAZON ACIDA PESO 0.20 0.39 0.19
DESCRIPCION DICIEMBRE 31
La prueba ácida muestra un resultado desfavorable al contar solo con $ 0.39 pesos
líquidos para enfrentar las deudas a corto plazo aún cuando las producciones en
proceso y las deudas con el banco disminuyeron, aunque debemos señalar que
mejora con relación al año anterior en $0.19.
23
2.2.2 Índices de Actividad.
Miden el grado de efectividad conque la empresa está usando sus recursos. En ellas
intervienen comparaciones entre el nivel de ventas y la inversión en diversas cuentas
del activo.
• Rotación de Cuentas por Cobrar
Permite conocer el número de veces que se renueva el promedio de clientes de la
empresa, el número de veces que se completa el círculo comercial en el período a
que se refiere las ventas, la rotación de cuentas por cobrar o ciclo de cobros muestra
con qué rapidez se convierten en efectivo los recursos invertidos en cuentas por
cobrar. Se calcula:
Rotación de Ctas por Cobrar = Ventas a Crédito
Promedio de Ctas por Cobrar
Tabla 3: Rotación de las Cuentas por Cobrar de la Empresa Acopio, Beneficio y Torcido de
Tabaco, años 2005 y 2006. Fuente: Elaboración de la autora a partir de los Estados
Financieros.
U/M 2005 2006 DIFERENCIA
VENTAS TOTAL / MP 9,528.4 14,652.7 5,124.3
PROMEDIO CTAS. POR COBRAR MP 2,295.6 2,298.8 3.2
ROTACION CTAS. / COBRAR VECES 4.15 6.37 2.22
DESCRIPCION DICIEMBRE 31
Tal y como se muestra en la tabla 3 las cuentas por cobrar rotan aproximadamente
cada 6.37 veces, 2.22 veces más que el año anterior motivado por el incremento de
las ventas al cierre del 2006.(ver anexo 3)
24
El ciclo de cobro determina el plazo promedio de tiempo en que la entidad recupera
sus ventas a crédito (período de tiempo entre la operación de venta a crédito y el
cobro de su importe al cliente).
Es conveniente comparar este índice con las políticas de crédito de la empresa. Si
estas se mantienen sin modificaciones y la rotación aumenta, sería significativo de
una debilidad en la gestión de los cobros.
Tabla 4: Ciclo de Cobro de la Empresa Acopio, Beneficio y Torcido de Tabaco, años 2005 y
2006. Fuente: Elaboración de la autora a partir de los Estados Financieros.
U/M 2005 2006 DIFERENCIA
360 / DIAS 360.0 360.0 0.0
ROTACION CUENTAS POR COBRAR VECES 4.15 6.37 2.22
CICLO CUENTAS POR COBRAR DIAS 86.75 56.51 -30.23
DESCRIPCION DICIEMBRE 31
El cobro se efectúa cada 56 días, 30 días menos que en el año anterior, no obstante
aún es desfavorable el resultado, incidiendo en estos resultados el sector cooperativo
y campesino motivado por la venta de productos para la campaña de siembra y
además la demora del Banco para otorgarle los créditos para el pago de los recursos
asignados, también hay que destacar que la Empresa de Aseguramiento Técnico
Material Habana ha incidido debido a que se le entregó tabaco y no ha sido pagado
en los 30 días convenidos.
• Rotación de los Inventarios:
La rotación de los inventarios muestra las veces que este es renovado en un período
de tiempo determinado, y el plazo promedio es el tiempo que media como promedio
entre los momentos de compra de los materiales y su consumo, se conoce también
como ciclo promedio de los inventarios. Su importancia radica en que si refleja que la
entidad mantiene un exceso de inventarios eso significa que tiene fondos restringidos
en inventarios que podrían utilizarse en otra parte; además habría otros costos de
manejo por el almacenamiento de mercancías, lo mismo que por riesgo de que
25
caigan en desuso. Por otra parte si el inventario es demasiado bajo la entidad puede
presentar dificultades para funcionamiento normal.
Rotación de Inventarios = Costos de Venta
Inventario Promedio
Ciclo de Inventarios = Días del Período
Rotación de Inventario.
Tabla 5: Rotación de Inventarios de la Empresa Acopio, Beneficio y Torcido de Tabaco, años
2005 y 2006. Fuente: Elaboración de la autora a partir de los Estados Financieros.
U/M 2005 2006 DIFERENCIA
VENTAS / MP 9,528.4 14,652.7 5,124.3
INVENTARIO PROMEDIO MP 7,170.8 5,897.7 -1,273.1
ROTACION DE INVENTARIO VECES 1.33 2.48 1.15
DESCRIPCION DICIEMBRE 31
Tal y como se muestra en la tabla 5 los Inventarios rotan alrededor de 2.48 veces,
1.15 veces más que el año anterior, debido al incremento de las ventas en 5,124.3
MP además de que decrece el inventario promedio en 1,273.1 MP.
Tabla 6: Ciclo de Inventarios de la Empresa Acopio, Beneficio y Torcido de Tabaco, años
2005 y 2006. Fuente: Elaboración de la autora a partir de los Estados Financieros.
U/M 2005 2006 DIFERENCIA
360 / DIAS 360 360 0.0
ROTACION DE INVENTARIO VECES 1.33 2.48 1.15
CICLO DE INVENTARIOS DIAS 270.67 145.16 -125.51
DESCRIPCION DICIEMBRE 31
26
La tabla anterior expresa que los inventarios se reemplazan cada145.16 días como
promedio, 125.51 menos que el año anterior.
• Rotación de Cuentas por Pagar.
La rotación de cuentas por pagar indica el número de veces que estas se convierten
en efectivo en un período determinado, y el ciclo de pago es el tiempo promedio que
media entre el hecho económico que da lugar a la obligación y el momento en que se
liquida la misma. Se calcula.
Rotación de Cuentas por Pagar = Compras a Crédito
Promedio de Ctas por Pagar
Ciclo de Pago = Días del Período
Rotación de Cuentas por Pagar.
Tabla 7: Ciclo de Inventarios de la Empresa Acopio, Beneficio y Torcido de Tabaco, años
2005 y 2006. Fuente: Elaboración de la autora a partir de los Estados Financieros.
U/M 2005 2006 DIFERENCIA
COMPRAS MP 5,220.7 6,135.8 915.1
PROMEDIO CTAS. POR PAGAR MP 1,916.4 2,960.6 1,044.2
ROTACION CTAS. / PAGAR VECES 2.72 2.07 -0.65
DESCRIPCION DICIEMBRE 31
Las cuentas por pagar rotan aproximadamente 2.07 veces, inferiores a los resultados
del año 2005, ocasionado por el incremento de la deuda a la Rama por la compra de
materia prima y no contar con los medios monetarios que permitan mensualmente
liquidar esta deuda.
27
Tabla 8: Ciclo de Cuentas por Pagar de la Empresa Acopio, Beneficio y Torcido de Tabaco,
años 2005 y 2006. Fuente: Elaboración de la autora a partir de los Estados Financieros.
U/M 2005 2006 DIFERENCIA
360 DIAS 360 360 0.0
ROTACION CUENTAS POR PAGAR VECES 2.72 2.07 -0.65
CICLO DE PAGO DIAS 132.35 173.91 41.56
DESCRIPCION DICIEMBRE 31
Este indicador muestra que las liquidaciones de pago se realizan cada 173.91 días,
41.56 superior al año 2005, con un desfavorable resultado teniendo en cuenta que
los contratos económicos de la empresa con los distintos suministradores es a 30
días.
2.2.3 Índices de endeudamiento.
A estas razones les corresponde analizar la medida en que se usa el financiamiento
por medio de deudas o su apalancamiento financiero.
Las razones de endeudamiento miden la capacidad del negocio para contraer
deudas a corto plazo o largo plazo con los recursos que cuentan.
• Razón de Endeudamiento sobre Activo.
Mide la participación de los acreedores en la financiación de los activos totales de la
empresa.
El resultado de la tabla 9 indica que por cada peso de activo total $ 1.02 son
financiados por acreedores o lo que es lo mismo, la Empresa se ha creado con
financiamiento externo, disminuyendo en $ 0.03 respecto al año anterior, debido
principalmente por la amortización de los préstamos bancarios al cierre del año 2006.
28
Tabla 9: Ciclo de Cuentas por Pagar de la Empresa Acopio, Beneficio y Torcido de Tabaco,
años 2005 y 2006. Fuente: Elaboración de la autora a partir de los Estados Financieros.
U/M 2005 2006 DIFERENCIA
TOTAL PASIVO / MP 85,936.4 83,601.7 -2,334.7
TOTAL ACTIVO MP 81,891.5 82,227.8 336.3
RAZON DE ENDEUDAMIENTO PESOS 1.05 1.02 -0.03
DESCRIPCION DICIEMBRE 31
No obstante de haber disminuido los créditos bancarios con relación al año anterior,
la situación crediticia de la Empresa es crítica ya que la cantera total de préstamos
alcanzó 36.1 MMP, amortizando en el transcurso del 2006 11.0 MMP. Los intereses
bancarios alcanzaron 1,036.4 MP, de los cuales 875.7 MP se pagaron por créditos
vencidos, del total de la pérdida registrada por la empresa el 30 % correspondió al
pago de los intereses. En el anexo 6 se muestra la dinámica de la situación crediticia
de la empresa.
2.3 Análisis del capital de trabajo.
Un factor determinante que guarda estrecha relación con las decisiones a corto
plazo es el capital de trabajo, fondo de maniobra, capital de trabajo disponible,
capital circulante o fondo neto de rotación como se le denomina indistintamente.
Diversos autores definen el capital de trabajo neto como la diferencia que existe
entre el activo circulante y el pasivo circulante, este indicador se puede considerar
como complementario de la razón de solvencia, ya que expresa en valores
absolutos el margen de recursos, que se esperan que se conviertan en efectivo en
un período más o menos igual a la fecha de vencimiento de las obligaciones a corto
plazo.
La administración de este elemento se refiere al manejo de todas las cuentas
corrientes de la empresa que incluyen los activos y pasivos circulantes, esta
constituye además uno de los aspectos fundamentales en todos los campos de la
29
Administración Financiera, pues es considerada un punto esencial para la dirección
y el régimen financiero.
El objetivo fundamental del mismo es manejar cada uno de los activos y pasivos
circulantes de tal manera que se mantenga un nivel aceptable de este, ya que si no
es posible mantener un nivel satisfactorio se corre el riesgo de caer en un estado de
insolvencia y aún más, la empresa puede verse forzada a declararse en quiebra.
Este indicador financiero se calcula restándole al activo circulante el pasivo circulante
y expresa la capacidad absoluta conque la empresa ha operado, representa además
el monto de dinero, los rubros que casi constituyen dinero y los sustitutos de dinero
(pagos anticipados) disponibles después de proveer el pago de todo el pasivo
corriente.
Tabla 10: Capital de Trabajo de la Empresa Acopio, Beneficio y Torcido de Tabaco, años
2005 y 2006. Fuente: Elaboración de la autora a partir de los Estados Financieros.
U/M 2005 2006 DIFERENCIA
ACTIVOS CIRCULANTES MP 9,645.1 9,351.9 -293.2
PASIVOS CIRCULANTES MP 14,690.2 12,554.8 -2,135.4
CAPITAL DE TRABAJO PESO -5,045.10 -3,302.90 -1,742.20
DESCRIPCION DICIEMBRE 31
Como se puede evidenciar en la tabla 10, la empresa cuenta con capital de trabajo
negativo para ambos períodos, situación muy desfavorable lo que demuestra la
insuficiente administración de cada una de las partidas que lo conforman, aunque
hay que destacar la sensible recuperación que se obtiene en el 2006.
Con vista a una mayor comprensión y análisis de este indicador se muestra a
continuación como se ha comportado la calidad del mismo en el año 2006.
30
Tabla No 11: Análisis de la Calidad del Capital de Trabajo Neto. Fuente: Elaboración de la
autora a partir del Estado de Situación empresa Analizada, año 2006. Unidad de Medida:
Miles de Pesos con un decimal.
Inicio 2006 Diciembre 2006 Partidas
Importes PE Importes PE
Variación
en %
Activos Disponibles 653.8 6.8 644.5
7.0 (0.9)
Activos Realizables 1,750.9 18.22,846.8
30.4 1.6
Bienes Vendibles 6,030.0 62.5 4,257.3 45.5 (0.7)
Otros Inventarios 706.6 7.3 743.0 7.9 1.1
Otros Activos 503.8 5.2 860.3 9.2 1.7
Activos Circulantes 9645.1 100 9351.9 100 (0.9)
Obligaciones con Proveed. Y
Trabajadores 2,038.2 13.9 3,957.3 31.5 1.9
Obligaciones con el Pres. 131.8 0.9 160.6 1.3 1.2
Reservas 558.6 3.8 632.5 5.0 1.1
Otros Pasivos 11,961.7 81.4 7,804.4 62.2 (0.7)
Pasivos Circulantes 14,690.3 100 12,554.8 100 (0.9)
Capital de Trabajo. -5,045.2 -3,202.90
Teniendo en cuenta que la calidad del capital de trabajo depende del grado de
liquidez de sus partidas, disminuye favorablemente de un período a otro pues el
mismo está dependiendo de sus activos realizables y vendibles ( cuentas y efectos
por cobrar a corto plazo e inventarios) los primeros crecen en un 1.6 % y los
31
segundos decrecen en esta fecha en un 0.7 % con relación al total de activo
circulante, incrementando los primeros sus valores en 1095.9 MP y los bienes
vendibles disminuyen en igual fecha en un 1772.7 MP, mientras que los otros
activos se han incrementado dentro del mismo período. Aumenta el peso especifico
de las obligaciones con proveedores y trabajadores al cierre del 2006 con relación al
inicio del año, el crecimiento de esta partida en 1919.1 MP (3957.3 MP – 2038.2 MP)
es considerable e influyente en la pérdida de capital de trabajo neto que está
experimentando la entidad.
Se puede evidenciar en la tabla 10 que el peso mayor en el capital de trabajo ha
estado concentrado en los activos realizables, los bienes vendibles y los otros
activos de la empresa, tanto en un período como en otro, aspecto este muy
característico en las empresas productoras y comercializadoras. De igual forma se
ha observado importes elevados de obligaciones por pagar a suministradores por las
compras realizadas que fundamentalmente por la carencia de activos disponibles en
efectivo estas no han podido ser liquidadas y disminuye en los otros pasivos
favorablemente en 4,157.3 MP fundamentalmente por amortización de los préstamos
recibidos.
De manera general el monto conque opera una empresa es igual a la suma de sus
activos disponibles, realizables y exigibles o sea sus activos corrientes o circulantes,
los cuales también podrían definirse como el capital de trabajo de la empresa.
2.4 Análisis del ciclo de efectivo.
El efectivo constituye el recurso más líquido dentro de los activos de la organización
económica y constituye el medio a través del cual es posible la liquidación de las
obligaciones a medida que estas vencen. Por esto la administración del ciclo de
efectivo es la parte más importante de la administración del capital de trabajo. Los
flujos de entrada y salida de efectivo están rara vez, si acaso, sincronizados, por lo
que el ciclo de flujo de efectivo revelará por regla general los períodos en los que
sea necesario adquirir fondos externos.
32
La Empresa de Acopio, Beneficio y Torcido de Tabaco como se ha podido mostrar
en la investigación presenta déficit de efectivo para enfrentar las obligaciones con los
proveedores, por lo que entendemos que un análisis sistemático del Ciclo de Efectivo
resultaría de gran beneficio para que tracen estrategias con vistas a aumentar la
disponibilidad de efectivo.
Al analizar el ciclo de caja es conveniente tener en cuenta dos factores
fundamentales:
1 - Ciclo operativo.
2 - Ciclo de pago.
La combinación de estos dos ciclos permite acotar la expresión siguiente:
Ciclo de Efectivo∗(CE) = Ciclo Operativo ( CO) – Ciclo de Pago (CP).
El ciclo operativo no es más que una medida de tiempo que transcurre entre la
compra de materias primas para producir los artículos y el cobro del efectivo como
pago de la venta realizada; está conformado por dos elementos determinantes de la
liquidez:
• Ciclo de conversión de inventarios o Plazo promedio de inventarios (PCI): es un indicador del tiempo promedio que necesita una empresa para
convertir sus inventarios acumulados de materias primas y materales a
producción en proceso, de producción en proceso a producción terminada, y
de producción terminada en ventas realizadas a los clientes. Este período se
mide por los plazos promedios de los inventarios de materiales, producción en
proceso y producción terminada.
• Ciclo de conversión de cuentas por cobrar o Plazo promedio de cuentas por cobrar (PCx C), es el indicador del tiempo promedio que necesita una
∗ Ciclo de efectivo, ciclo de caja, período de maduración son diferentes términos que se utilizan para definir el ciclo de conversión en efectivo.
33
empresa para convertir sus cuentas por cobrar en efectivo. Este período se
mide por el ciclo promedio de cobranza.
Teniendo en cuenta lo anterior planteado, el ciclo operativo se expresa:
CO = PCI + PC x C
El ciclo de pago tiene en cuenta las salidas de efectivos que se generan en las
empresas por conceptos de pago de compra de materias prima, mano de obra y
otros, este se encuentra determinado por:
• Ciclo de conversión de las cuentas por pagar o Plazo promedio de las cuentas por pagar(PCx P):
Es abordada por varios autores la existencia de tres vías para la reducción del ciclo
de caja y por consiguiente, del efectivo requerido para operar y son las siguientes:
• Cancelar las cuentas tan tarde como sea posible, sin deteriorar su reputación
crediticia, pero aprovechar cualquier descuento favorable por pronto pago.
• Rotar el inventario tan rápido como sea posible, evitando agotamiento de
existencias que puedan ocasionar el cierre de la línea de producción o una
pérdida de ventas.
• Cobrar las cuentas por cobrar tan rápidamente como sea posible sin perder
ventas futuras. Los descuentos por pronto pago, si son justificables
económicamente, pueden utilizarse también para alcanzar este objetivo.
A continuación se muestra el comportamiento del ciclo operativo y el ciclo de caja en
el año 2006 de la empresa objeto de análisis:
CO = PCI + PC x C
CO = 145 + 56
CO = 201 días.
34
CE = CO – CP
CE= 201-173
CE= 28 días.
La empresa tiene un requerimiento de efectivo diario de 17.1 MP (Compras a crédito/
días del período), difiere los pagos por la compra de materiales a crédito por 173
días, pero recibirá el efectivo proveniente de sus ventas hasta pasados los 201 días,
por tanto la empresa tiene que financiar los 17.1 MP durante 28 días, teniendo un
requerimiento de caja de 478.8 MP.
Este análisis muestra la ineficiente administración del flujo de efectivo de la entidad y
que no han tenido en cuenta estrategias para su mejor comportamiento lo que ha
condicionado la necesidad de acudir a financiamientos externos.
35
CAPITULO 3: ANÁLISIS DE LOS RESULTADOS.
3.1 Análisis de los indicadores de trabajo y salarios. El trabajo es la actividad racional del hombre en cuyo proceso esta modifica los
artículos adaptándolos para satisfacer necesidades y el salario es la renumeración
por la actividad realizada, de ahí que el correcto uso del mismo estimulará o
desestimará la producción, para medir su incidencia en la producción y su eficiencia
pueden analizarse algunos indicadores: (ver anexo 4)
1. Fondo de Salario.
2. Productividad del Trabajo.
3. Salario por peso de venta.
4. Salario Medio por trabajador.
5. Valor Agregado.
• Fondo de salario:
Al realizar el análisis de este indicador se observa que al comparar lo realmente
gastado en el año 2006 con el plan existió un ahorro de 1,264.3 MP, debido al no
completamiento de los torcedores planificados en las fábricas y la no apertura de la
nueva Fábrica de Exportación y con relación al año anterior se incrementa en 1,297.8
MP debido al incremento salarial establecido por el MTSS (Ministerio de Trabajo y
Seguridad Social) y al pago por sobre cumplimiento de los planes. El promedio de
trabajadores como aumenta respecto al del año 2005 en 139 trabajadores, aunque
debemos señalar que respeto al plan en el 2006 disminuyó en 362 trabajadores, por
lo antes expuesto en el fondo de salario, a la vez se logró un nivel superior de ventas
respecto al real del 2005 y un ligero sobre cumplimiento respecto al plan del 2006.
• Productividad del trabajo:
36
Es el indicador más importante para medir la eficiencia, su elevación constante
constituye el objetivo central de cada empresa. Al igual que las ventas, la
productividad del trabajo experimentó un ligero aumento, con relación al año 2005
aumentó en $1605.17 aunque en el año 2006 disminuyó de acuerdo a lo planificado
en $1719.61, debido al incumplimiento del valor agregado planificado.
• Salario medio por trabajador:
Expresa la relación entre el fondo de salario y el promedio de trabajadores se
comporta con un ligero incremento de $ 54.00 respecto al 2005 y de acuerdo al plan
del 2006 en $ 15.00.
• Gastos de salario por peso de venta:
Este indicador representa qué parte del volumen de las ventas ocupan los gastos por
concepto de salarios, por lo que es tarea de la empresa la disminución de este
indicador sobre la base de un incremento de la productividad del trabajo a un ritmo
mucho mayor que el del crecimiento del salario medio por trabajador, lo que trae
como consecuencia un aumento en las ventas a un ritmo mayor que el crecimiento
del fondo de salario y por ende la reducción del gasto de salario por peso de venta.
Al analizar los resultados de la empresa se observa que este indicador respecto a lo
planificado disminuye en $0.13 lo que resulta positivo y comparado con el real del
año anterior disminuye en $0.06 lo que igualmente resulta positivo.
El análisis del comportamiento relativo del fondo de salario y del promedio de
trabajadores para el año 2006 arrojó lo siguiente:
(% de cumplimiento de las ventas * Fondo de salario plan)
= 101 * 6518.8 = 6583.9
Según el por ciento de cumplimiento de las ventas el salario utilizado debió ser de
6,583.9 MP sin embargo el salario real fue de 5,254.5 MP, esta disminución está
ocasionado por la disminución del trabajadores aún cuando se cumplieron las ventas.
37
• Comportamiento del promedio de trabajadores:
Este se evalúa de la siguiente manera:
(% de cumplimiento de las ventas * Promedio de Trabajadores. Plan)
= 101 * 1590 = 1605
Según el porciento calculado anteriormente los trabajadores necesarios
atendiendo al nivel de cumplimiento de las ventas debieron ser 1605 sin
embargo el comportamiento real fue como se puede observar de 1228,
existiendo una disminución de 362 trabajadores.
• Valor agregado:
El hecho de que el resultado de este en el 2006 fue superior al cierre del año 2005
denota que la empresa ha logrado resultados satisfactorios, incrementando las
ventas y a la vez alcanzando una mayor productividad del trabajo. En el anexo 4
referido al comportamiento de los indicadores de trabajo y salario se puede apreciar
en cifras los resultados positivos que presenta la empresa en este sentido.
3.2 Análisis del Estado de Resultado.
Este análisis constituye una medida básica del desempeño de la empresa en su
gestión durante un período determinado y es una herramienta de dirección muy útil al
servicio de la administración.(ver anexo 3)
En el año 2006 las ventas de producción y servicios de la empresa fueron de
14,652.7 MP cumpliéndose el plan al 111 %, con un sobrecumplimiento de 1,491.3
MP debido a la comercialización de 16.3 MMU de tabaco torcido, de ellos 2.0 MMU
para la exportación y la venta de 25775 qq de tabaco en rama, creciendo las ventas
en un 54 %, que representan 5,124.3 MP más que en el año 2005.
38
El costo de venta de producción se cumple al 100 %, con 16,458.5 MP y decrece un
6 % respecto al año anterior, con 1,024.3 MP menos.
En el anexo 3 se evidencian los resultados que obtiene la empresa en el año 2006,
muestran una situación desfavorable manifestándose en una pérdida real de 3,497.4
MP, que representa el 66% de ejecución de lo planificado con 18,420.0 MP. En este
resultado inciden:
• El exceso de costo en las ventas provocado por el incremento del precio de
la compra de la materia prima por 695.0 MP, para el 20 % del total de la
pérdida.
• Afectación por mala calidad de materia prima debido a la sequía por 760.3
MP que representa el 22 %.
• Gastos en la formación de torcedores en las fábricas de torcido para consumo
nacional y la exportación por 260.0 MP y el 7%.
• Gastos generales y de administración 392.1 MP representando el 12%
motivado por el incremento salarial aplicado durante el año.
• Gastos financieros 329.7 MP con el 9 %, y la mayor incidencia está reflejada
en el pago de intereses bancarios por 1,060.3 MP que representa el 30% del
total de la pérdida , motivado por el alto grado de endeudamiento con el
banco, con créditos vencidos y prorrogados por más de 13.0 MMP durante el
año 2005.
Al analizar los costos e ingresos totales hay que tener en cuenta en la comparación
con el año anterior donde se arrojan los resultados siguientes:
• Incremento de las ventas de un 54 %.
• Incremento que presentan los costos con un 36 %, motivado por el aumento
del precio de compra de la materia prima para la industria en un 3% y el del
tabaco agrícola a los productores (de 195.00 pesos hasta 220.00 pesos por
qq) , manteniendo el mismo precio de venta el tabaco beneficiado a la Rama
39
como promedio a 338.00 pesos, por ello la participación del costo de beneficio
del total del costo representa un 51%, provocando una pérdida de 3,087.8 MP.
A continuación se muestra un análisis más detallado de la influencia de los
Indicadores económicos en el resultado del año 2006:
• Incidencia de las ventas en el resultado.
Pérdida en operaciones / ventas plan * Variación de Ventas
Variación de Ventas = (Real – Plan)
-2673.2 / 14495.3 * (14652.7 – 14495.3)
-2673.2 / 14495.3 * 157.4 = (- 29.0) MP
El nivel de ventas aumenta en 157.4 MP respecto al plan, por tanto la empresa
disminuye su pérdida en 29.0 MP.
• Incidencia en el costo de ventas.
Costo planificado / Ventas planificadas * ventas real
16435.2 / 14495.3 * 14652.7
= 16613.7 (Costo recalculado)
Costo recalculado – costo real = 16613.7 - 16458.5 = 155.2 MP
La disminución de 0,1 % en el costo de ventas real – plan, trajo como consecuencia
una disminución relativa de 155.2 MP en el costo.
• Incidencia en los gastos de operación.
Gastos de operación planificados / ventas planificadas * Ventas reales
747.2 / 14495.3 * 14652.7
= 755.3 MP (Gastos de operación recalculado)
(Gasto de operación recalculado – Gastos Reales) = 755.3 – 448.8 = 306.5
40
En los cálculos realizados se muestra una disminución relativa de los gastos de
operación de comercio de 306.5 MP, pues de acuerdo al análisis se debieron gastar
0,05 centavos por cada peso de ventas y realmente el gasto fue de 0.03.
3.2.1 Análisis de los elementos de gastos.
La empresa cerró el año 2006 con un total de gastos de 15,409.4 MP disminuyendo
con respecto al plan en 1,083.4 MP, con un comportamiento favorable en varios de
los elementos de gastos, siendo los más representativos la disminución de gastos
por concepto de salario, al disminuir hasta un 19 % y 1,264.3 MP aunque se
incrementa con relación al año anterior en un 33% con 1,297.8 MP, debido al
incremento salarial y al pago de estimulación por el cumplimiento del plan de
venta.(anexo 5)
Al analizar la estructura de los gastos por elementos se observa que el 88.4 % de los
gastos corresponden a la materia prima con el 54.3 % y el 34.1 % al salario,
representando los otros elementos de gasto el 11.6 % del total de gastos, por lo que
es de vital importancia para la empresa el uso racional y eficiente del consumo de la
materia prima y la utilización de los recursos humanos y laborales.
La seguridad social y el 25 % del uso de la fuerza de trabajo son directamente
proporcionales al gasto de salarios y su variación respecto al plan y al año anterior
presenta similar relación, el primero presenta una disminución de 52.2 MP que
representa un 6% y el impuesto por el uso de la fuerza de trabajo presenta una
disminución de 651.8 MP para un 72 %.
El gasto material total se incrementa con relación al plan en un 9 %, con 683.6 MP, y
con relación al año anterior el crecimiento es de un 33 %, con 2106.0 MP.
41
El gasto de materias primas y materiales se incrementa con relación al plan en un
9%, con 683.5 MP y con relación al año 2005 en 2101.3 MP ocasionado como se ha
manifestado anteriormente por el incremento del precio de la compra de la materia
prima.
En los combustibles se consumió respecto al plan en 73.9 MP por encima y con
relación al año 2005 en 10.2 MP por encima, debido al crecimiento del plan de
siembra y el aumento de los precios del combustible.
La energía eléctrica presenta un incremento de 2.9 MP respecto a la cifra planificada
al abrir nuevas industrias para el torcido de tabaco pero con relación al año 2005
disminuye en 5.4 MP.
La depreciación disminuyó en 36.6 MP respecto al plan y 12.1 MP con relación al
año anterior, debido a la baja de activos fijos y la venta de medios agrícolas a las
CCSF. (Cooperativas de Créditos y Servicios Fortalecidas).
Los servicios productivos presentan un incremento respecto al plan de 32.8 MP y
comparado con el año anterior estos crecen en 35.0 MP, debido al pago de fletes
por la transportación del tabaco hacia la Habana y el traslado de la materia prima
para las fábricas y centros de beneficios y despalillos desde el occidente del país.
Comisión de servicios (gasto de dietas) presenta una disminución respecto al plan de
8.9 MP y decrece en 10.0 MP con relación al año anterior.
En otros gastos se observa un sobrecumplimiento de la cifra del plan de 137.2 MP y
es debido a que en él fue considerado el pago por resultados durante el año, el cual
se le orientó a la empresa no se debía planificar (por indicaciones del MEP) y los
gastos por formación de torcedores en la fábrica de exportación no concebido en el
plan, el mismo análisis resulta en su comparación con el año anterior.
42
3.3 Análisis de rentabilidad a través de razones financieras.
Miden la capacidad de generación de utilidad por parte de la empresa, tienen por
objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y políticas
en la administración de los fondos de la empresa. Por tanto evalúan los resultados
económicos de la actividad empresarial.
Expresan el rendimiento de la empresa en relación con sus ventas, activos o
capital. Es importante conocer estas cifras, ya que la empresa necesita producir
utilidad para poder existir. Relacionan directamente la capacidad de generar fondos
en operaciones de corto plazo.
Indicadores negativos expresan la etapa de desacumulación que la empresa está
atravesando y que afectará toda su estructura al exigir mayores costos financieros
o un mayor esfuerzo de los dueños, para mantener el negocio.
Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los más significativos son: la
rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad sobre activos totales y margen neto
sobre ventas.
• Rotación de los Activos.
La rotación de activos mide la eficiencia con la cual se han empleado los activos
disponibles para la generación de ventas; expresa cuantas unidades monetarias
(pesos) de ventas se han generado por cada unidad monetaria de activos
disponibles, establece la eficiencia en el empleo de de los activos, por cuanto los
cambios en este indicador señalan también los cambios en dicha eficiencia. Se
calcula:
Tabla No 12: Rotación de los Activos. Fuente: Elaboración de la autora a partir de los
Estados Financieros de la empresa analizada, años 2005 y 2006.
43
U/M 2005 2006 DIFERENCIA
VENTAS / MP 9,528.4 14,652.7 5,124.3
TOTAL ACTIVOS MP 11,226.5 11,403.1 176.6
ROTACION ACTIVOS PESOS 0.84 1.28 0.44
DESCRIPCION DICIEMBRE 31
Este indicador nos muestra que por cada peso de activo con que cuenta la empresa
genera $ 1.28 pesos de ventas, las que crecen un 54 % respecto al año 2005, como
se observa esta relación aumenta respecto al año 2005 debido a:
• Incremento del efectivo en banco en 1.02 veces, ocasionado por el otorgamiento
del subsidio a producto del tabaco de exportación.
• El crecimiento de la producción terminada 1.20 veces, por el incremento de la
producción en los Centros de Beneficio.
• Incremento de las cuentas por cobrar en 1.63 veces, ocasionado por el
crecimiento de las ventas de tabaco para la exportación, hasta 2 millones de tabaco
y 19.9 Mqq de tabaco agrícola a la Rama.
• Rotación de los Activos Circulantes.
Expresa que por cada peso de recursos y derechos con que cuenta la empresa
obtiene $ 1.56 de ventas, aumenta $ 0.58 con respecto al año anterior, mientras que
disminuyen en el activo circulante las producciones en proceso.
Tabla No 13: Rotación de los Activos Circulantes. Fuente: Elaboración de la autora a partir
de los Estados Financieros de la empresa analizada, años 2005 y 2006.
U/M 2005 2006 DIFERENCIA
VENTAS / MP 9,528.4 14,652.7 5,124.3
ACTIVOS CIRCULANTES MP 9,645.1 9,351.9 293.2
ROTACION ACTIVOS CIRCULANTES VECES 0.98 1.56 0.58
DESCRIPCION DICIEMBRE 31
• Rotación de los Activos Fijos.
44
Como se puede apreciar en la tabla 14 con prácticamente los mismos niveles de
activos fijos que el año anterior se obtuvieron $ 0.83 pesos más de ventas de
mercancías, el incremento de los activos fijos se debe a la creación de nuevas
fábricas para la producción de tabaco de consumo nacional, así como el incremento
de los grupos de riego por la producción de tabaco agrícola.
Tabla No 14: Rotación de los Activos Circulantes. Fuente: Elaboración de la autora a partir
de los Estados Financieros de la Empresa Analizada, años 2005 y 2006.
U/M 2005 2006 DIFERENCIA
VENTAS / MP 9,528.4 14,652.7 5,124.3
ACTIVOS FIJOS MP 1,378.1 1,892.0 513.9
ROTACION ACTIVOS FIJOS VECES 6.91 7.74 0.83
DESCRIPCION DICIEMBRE 31
• Margen Neto de Utilidad en Ventas.
Este indicador expresa el monto de las utilidades o pérdidas que se obtiene por cada
unidad monetaria de ventas, el mismo mide la eficiencia operativa de la empresa, por
cuanto todo incremento en su resultado señala la capacidad de la empresa de
aumentar su rendimiento, dado un nivel estable de ventas.
Tabla No 14: Rotación de los Activos Fijos. Fuente: Elaboración de la autora a partir de los
Estados Financieros de la empresa analizada, años 2005 y 2006.
U/M 2005 2006 DIFERENCIA
PERDIDA NETA MP 8,537.4 3,497.4 -5,040.0
VENTAS NETAS MP 9,528.4 14,652.7 5,124.3
PERDIDA / VENTAS PESO 0.890 0.240 0.650
DESCRIPCION DICIEMBRE 31
Como muestra la tabla la pérdida neta sobre ventas en el año 2006 disminuye en $
0.65 respecto al año 2005 debido al incremento de las ventas por más de 5,124.3
MP que a la vez trajo consigo una disminución de la pérdida por peso de venta.
45
• Rendimiento de la Inversión o Rendimiento de los Activos Totales.
Rendimiento de la Inversión, o rendimiento de los activos totales, nos indica por
cada peso de activo disponible cuanto se ha obtenido de utilidad.
Tabla No 15: Rendimiento de la inversión. Fuente: Elaboración de la autora a partir de los
Estados Financieros de la empresa analizada, años 2005 y 2006.
U/M 2005 2006 DIFERENCIA
PERDIDA NETA / VENTAS % 89.0 24.0 -65.0
VENTAS / ACTIVO TOTAL VECES 0.84 1.28 0.44
RENDIMIENTO DE LA INVERSION PESO 74.76 30.72 -44.04
DESCRIPCION DICIEMBRE 31
El rendimiento de la inversión como muestra la tabla anterior se comporta inferior con
respecto al año 2005, ya que en este se obtienen $ 74.76 por cada peso de activo,
este rendimiento se debe a que por cada peso vendido se alcanza $ 0.08 y una
rotación del activo de 0.84 veces, mientras que en el 2006 se logran $ 0.01 por cada
peso vendido y una rotación del activo total de 1.28 veces. La explicación de la
disminución de la pérdida respecto al año 2005 se utiliza para el análisis de la
disminución que se refleja en el rendimiento de la inversión de la empresa, según
resultados del año 2005, comparados con los resultados del 2006.
3.4 Análisis de la Rentabilidad a través de la fórmula DU – PONT.
Para explicar por ejemplo, los bajos márgenes netos de venta y corregir la
distorsión que esto produce, es indispensable combinar esta razón con otra y
obtener así una posición más realista de la empresa. A esto ayuda el análisis a
través de la fórmula DU PONT.
Este ratio relaciona los índices de gestión y los márgenes de utilidad, mostrando la
interacción de ello en la rentabilidad del activo.
La matriz del Sistema DU PONT nos permite visualizar en un solo cuadro, las
principales cuentas del balance general, así como las principales cuentas del
46
estado de resultados. Así mismo, se observan las principales razones financieras
de liquidez, de actividad, de endeudamiento y de rentabilidad.
Rendimientode la Inversión = Margen de utilidad neta x Rotación del activo total
Utilidad o Pérdida neta/ activo total = Perdida Neta / ventas x Ventas / activo total
Año Rendimiento
de la
Inversión
=
Margen
de
Utilidad
x
Rotación de
los
Activos Totales
2005 0.76 = 0.89 = 1.28
2006 0.31 = 0.24 = 0.84
Para profundizar más el análisis anterior se aplicará el método de sustituciones
consecutivas.
0.89 x 0.84 = 0.7476
024 x 0.84 = 0.2016
0.24x 1.28 = 0.3072
Donde:
D1 = 0.2016-0.76=-0.5584 x 100 = -55.84 %
D2 = 0.31 – 0.2016 = 0.1084 x 100 = 10.84 %
D3 = 0.31 – 0.76 = -0.45 x 100 = -45 %
Al realizar la evaluación de los resultados se evidencia un incremento en la
rentabilidad de las ventas de un 53.7 % provocando una disminución de la pérdida en
47
un 55.84%, por su parte el incremento en la rotación del activo total en 0.45 provocó
que la rentabilidad se incrementara. Es evidente que el crecimiento de las ventas ha
sido satisfactorio en relación al incremento de la rotación del activo fijo, además el
incremento de la rotación del activo circulante en 0.58 veces contribuyó a la
disminución de la pérdida en un 45%.
48
CONCLUSIONES
Lo expuesto anteriormente ha permitido llegar a las siguientes conclusiones:
• La empresa ha experimentado un deterioro en su gestión económico-
financiera motivado por los bajos niveles productivos alcanzados en el año
2006, con elevados costos de producción y ventas.
• Los bajos rendimientos productivos y la alta ineficiencia en el manejo de
los recursos financieros y monetarios, imposibilita saldar sus obligaciones
con los proveedores y con el Banco, obligando a la empresa a pagar altas
sumas de intereses por conceptos de créditos vencidos.
• El deterioro de los indicadores de liquidez y solvencia han conllevado a
obtener un capital de trabajo negativo y un endeudamiento superior a lo
permisible.
• La obtención de más de 3.4 millones de pesos de pérdidas en su gestión,
fundamentalmente por las producciones en proceso no ajustadas en los
períodos contables establecidos, influyó el deterioro económico.
• La deficiente capacitación de los torcedores de tabaco que aun persiste
han conllevado a mala calidad de las producciones y a la disminución de
las ventas nacionales y de exportación.
49
RECOMENDACIONES
Las conclusiones enunciadas permiten acotar las siguientes recomendaciones:
• Incrementar los niveles productivos tanto del tabaco agrícola en rama como
del tabaco torcido para el consumo nacional y la exportación.
• Lograr la obtención de clases altas en el beneficio del tabaco que permita
obtener mayor calidad, incrementando el precio de venta a la Rama.
• Disminuir los costos del beneficio, despalillo y el torcido de tabaco, obteniendo
un margen de rentabilidad por unidades de producción.
• Realizar el proceso de compra del tabaco a los productores acorde a la
calidad real del mismo, según los precios aprobados.
• Utilizar de forma efectiva y racional el crédito bancario, cumpliendo con los
plazos de amortización reflejados en el flujo de caja, para evitar el pago de
intereses por concepto de créditos vencidos, para lo cual debe concertar los
contratos económicos que permitan disminuir las cuentas por cobrar y pagar
fuera de término.
• Trazar estrategias financieras que permita cumplir con sus obligaciones en el
tiempo pactado, logrando la recuperación crediticia de la empresa.
• Solicitar al organismo superior el financiamiento de subsidios por pérdida de
años anteriores ascendente a 2 millones de pesos y utilizarlo para el capital de
trabajo.
• Concluir el proceso de redimensionamiento y reordenamiento de la estructura
productiva de la empresa, disminuyendo el personal indirecto y reubicándolos
al proceso productivo, ahorrando por este concepto los gastos de salario sin
respaldo productivo.
50
• Continuar el proceso de capacitación de los torcedores para el consumo
nacional y la exportación que permita lograr mayor calidad y disminuir las
devoluciones.
51
BIBLIOGRAFIA
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52
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53
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